2022年匯率決定基礎(chǔ)和變動

1、第六章匯率的決定與變動第一節(jié) 匯率決定的基礎(chǔ)匯率產(chǎn)生以來，它的價值基礎(chǔ)經(jīng)歷了不同的發(fā)展階段一、金本位制度下的匯率決定 自18161936年的120年時間里，世界各國普遍實行了金本位制。 廣義的金本位制包括金幣本位制金塊本位制金匯兌本位制狹義的金本位制指金幣本位制，也稱金鑄幣本位制。是典型的金本位制（一）金幣本位制度下匯率的決定 鑄幣平價是金幣本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)鑄幣平價：兩個實行金本位制度的國家貨幣單位的含金量之比例如： 十九世紀(jì)末期，1英鎊金幣的重量為123.27格令， 含純金量為113格令，1美元金幣的重量為25.8格令，含純金量為23.22格令 即英鎊與美元之間的鑄幣平價為：113格

2、令23.22格令4.8665由此可見，1英鎊金幣的含金量是1美元金幣含金量的4.8665倍，即14.8665$，其構(gòu)成金幣本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)。由鑄幣平價所決定的兌換比率，只是兩國貨幣兌換的基本標(biāo)準(zhǔn)，并不是外匯市場上的匯率。外匯市場上的匯率受外匯供求關(guān)系的影響，圍繞鑄幣平價上下波動,其波動界限是黃金輸送點。 匯率波動幅度受黃金點輸送點制約。黃金點也稱黃金輸送點，由黃金輸出點和黃金輸入點構(gòu)成。外匯市場的匯率以黃金輸送點為界限，圍繞鑄幣平價上下波動 黃金輸入點=鑄幣平價-黃金運(yùn)費（匯率波動下限） 黃金輸出點=鑄幣平價+黃金運(yùn)費（匯率波動上限） 黃金輸出點和黃金輸入點統(tǒng)稱為黃金輸送點 但外匯市場

3、買賣時匯率圍繞的鑄幣平價，價格在黃金輸送點內(nèi)波動。黃金輸送點=鑄幣平價運(yùn)費$4.8665+0.03-0.03$4.8965美國購買黃金運(yùn)往英國$4.8365用英鎊購買黃金運(yùn)回美國黃金輸送點以1=$4.8665為例，假設(shè)英美之間運(yùn)送黃金的各項費用為$0.03，則匯率應(yīng)在$4.86650.03之間波動。這是基準(zhǔn)匯率,鑄幣平價決定的，是由含金量計算出來的,通過黃金運(yùn)送可以實現(xiàn)的匯率。黃金輸送點1=$4.86650.03超過1=$4.8665+0.03= 4.8965輸出黃金低于1=$4.8665-0.03= 4.8365輸入黃金 美國出口價值100英鎊的商品，要收取英鎊，如果外匯市場匯率為1=$4.

4、7000，美國會對匯率及費用進(jìn)行比較直接用英鎊換美元,美國人收入470美元；將100英鎊變黃金，運(yùn)回美國，將黃金再換成美元為486.65美元，減去運(yùn)費3美元，仍然得到483.65美元，遠(yuǎn)比將英鎊帶回美國收益大。所以,美國人會選擇第二種方法輸入黃金。美國進(jìn)口100英鎊的商品，美國支付英鎊，如果外匯市場匯率為1= $ 4.9000，美國有兩種選擇：美國支付490美元； 美國利用市場把486.65美元變?yōu)辄S金運(yùn)往英國，熔化后制成100 英鎊。美國對這兩種選擇的費用進(jìn)行比較，（490486.65+3），那么美國會選擇第二種方法輸出黃金。（二）金塊、金匯兌本位制度下匯率的決定黃金平價是兩國貨幣所代表金量

5、的比黃金平價是金塊、金匯兌本位制度下匯率決定的基礎(chǔ) 金塊本位制的特點： 國內(nèi)不流通金幣，只流通銀行券。 銀行券不能自由兌換金幣，但因國際支付或工業(yè)方面需要，可請求兌換一定數(shù)量以上的金塊。 (如英國1925年規(guī)定在1700英鎊以上，法國1928年規(guī)定在215000法郎以上方可兌換） 銀行券的價值與一定量的黃金保持等值關(guān)系。 金匯兌本位制的特點： 國內(nèi)不流通金幣，只流通銀行券。 銀行券不能兌換黃金。 本國貨幣和另一實行金本位制國家的貨幣保持固定比價。兩種本位制的特點決定了各國銀行券均有過量發(fā)行的可能，不能穩(wěn)定地代表一定的黃金量，因此，兩種本位制下匯率均失去了穩(wěn)定的基礎(chǔ)。1936年國際金本位制宣告徹

6、底破產(chǎn)。二、紙幣制度下匯率的決定 1936年至今，均為紙本位時期根據(jù)紙幣流通是否代表黃金量，可分為兩個階段：（一）貨幣黃金化時期（布雷頓森林體系）1、1936年1945年國際金融發(fā)展史上的混亂時期，各國普遍實行嚴(yán)格的貿(mào)易保護(hù)和貨幣保護(hù)。黃金對貨幣價值的形成仍有決定性的作用。黃金平價是這一時期匯率決定的價值基礎(chǔ)。2、1945年1973年戰(zhàn)后世界各國普遍實行了不兌換紙幣制度。各國通過黃金市場價格以法令的形式規(guī)定紙幣代表的黃金量。黃金平價是這一時期匯率決定的價值基礎(chǔ)。黃金對貨幣價值的形成仍有十分重要的影響。布雷頓森林體系下規(guī)定紙幣含金量階段匯率決定基礎(chǔ)：黃金平價黃金平價：各國規(guī)定的紙幣的法定含金量之

7、比例如： 當(dāng)時1的金平價為3.58134g黃金，1 $的金平價為0.888671g黃金， 黃金平價為3.58134/0.888671=4.03即1= $4.03匯率波動界限：1范圍內(nèi)（1971年12月后，將這一范圍又?jǐn)U大到平價的2.25）。則 / $匯率波動的范圍是3.98974.0703如果匯率波動超過此范圍，政府就有義務(wù)對其進(jìn)行干預(yù)（二）貨幣非黃金化時期（不規(guī)定紙幣含金量階段）匯率決定基礎(chǔ)：購買力平價70年代后，布雷頓森林體系崩潰，黃金不再作為貨幣價值的基礎(chǔ)，紙幣流通非黃金化。紙幣流通中所代表的真實價值表現(xiàn)為紙幣具有的購買力。兩國紙幣購買力水平構(gòu)成匯率決定的價值基礎(chǔ)。例如一輛汽車在英國賣1

8、0000 ，同樣的一輛汽車在美國賣15000 $，則1= $1.5 紙幣購買力的概念紙幣購買力是指單位紙幣購買商品或勞務(wù)的能力。紙幣購買力高低，是紙幣所代表的價值和商品價值對比的結(jié)果。在商品價值不變的情況下，單位紙幣買回的同種商品越多，說明該紙幣的購買力越高，或者說它所代表的價值量越大。反之，則說明該紙幣的購買力越低，或者說它所代表的價值量越小。結(jié)論： 在兩國同種商品的價值量相同的條件下，通過比較兩國紙幣購買力或物價水平，即可得出兩國紙幣的交換比率匯率。強(qiáng)調(diào)： 兩國紙幣購買力比較，必須是同種商品具有相同價值量。同時參與國際市場交換，具有國際價值。購買力平價理論 (Purchasing Powe

9、r Parity“PPP”理論) 瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯塔夫卡塞爾被認(rèn)為是購買力平價的創(chuàng)立者（1916年）。 基本內(nèi)容： 卡塞爾認(rèn)為貨幣價格取決于它對商品的購買力，兩國貨幣兌換的比率由兩國貨幣各自具有的購買力的比率所決定。購買力比率亦即購買力平價。 購買力平價具有兩種形式： 一是絕對形式的購買力平價，主要說明在某一時點上匯率的決定，即在某一時點上兩國貨幣的兌換比率取決于兩國貨幣的購買力之比。由于貨幣購買力即是物價水平的倒數(shù)，所以絕對形式的購買力平價可以表示為： 其中：e為單位國貨幣以國貨幣表示的匯率，Pa、 Pb分別為國、國的物價水平。 二是相對形式的購買力平價，主要說明在兩個時點內(nèi)匯率的變動取決于同

10、一時期內(nèi)兩國貨幣購買力也即兩國物價水平的變化。由定義可知： 或： 其中：e0、et分別為基期、t期的匯率； Pa0 、Pb0分別為A國、B國在基期的物價水平； Pat、Pbt分別為A國、B國在t期的物價水平。相對購買力平價亦可用通貨膨脹率表示為： et / e0 = (1+t) / (1+ t*) 兩邊均減去1，可得： (et e0 ) / e0 = (t - t*) / (1+ t*) 其中： t 表示t期本國的通貨膨脹率； t*表示t期外國的通貨膨脹率。 請思考： 若預(yù)期美國年通貨膨脹率為5，英國年通貨膨脹率為3，假定匯率變動遵循相對購買力平價，則美元對英鎊的匯率將如何變動？ 解：根據(jù)相對

11、購買力平價，有 (Et E0 ) / E0 = (t - t*) / (1+ t*) 假定以美元為本幣 ,則美元匯率變動： (0.050.03) / (1+0.03) 0.02 / 1.03 1.94 簡評： 購買力平價理論提出以國內(nèi)外物價水平之比作為匯率的決定依據(jù)，這在紙幣流通制度下有其合理性，并在較大程度上揭示了匯率變動的長期原因。但該理論也存在缺陷，主要表現(xiàn)在： 1. 以貨幣數(shù)量論為理論基礎(chǔ)。 2. 限制條件過于嚴(yán)格，實際上兩國貨幣的購買力往往缺乏可比性。 3. 技術(shù)操作上存在困難，如物價指數(shù)的選擇、基期的選擇等。 4. 忽略了影響匯率變動的其他因素。補(bǔ)充：1、浮動匯率制的涵義 浮動匯率

12、制是指匯率不受鑄幣平價限制，取決于外匯市場上的供求關(guān)系。在浮動匯率制下，一國不再規(guī)定金平價，不再規(guī)定本國貨幣與其他國家貨幣之間的匯率平價，當(dāng)然也就無所謂規(guī)定匯率波動的幅度，以及貨幣當(dāng)局對匯率維持義務(wù)。 1973年2月后，西方主要工業(yè)國紛紛實行浮動匯率制。 2、浮動匯率制的分類 根據(jù)當(dāng)局是否干預(yù)，可將浮動匯率制分為自由浮動和管理浮動。（1）自由浮動自由浮動，是指貨幣當(dāng)局對外匯市場不加任何干預(yù)，完全聽任外匯供求關(guān)系影響匯率的變動。 （2）管理浮動管理浮動是指貨幣當(dāng)局對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，以使匯率朝著有利于本國利益的方向發(fā)展。目前世界上各主要工業(yè)國所實行的都是管理浮動，絕對的自由浮動只是理論上的模式而

13、已。固定匯率（fixed exchange rate）是在金本位制度下和布雷頓森林體系下通行的匯率制度，這種制度規(guī)定本國貨幣與其他國家貨幣之間維持一個固定比率，匯率波動只能限制在一定范圍內(nèi)，由官方干預(yù)來保證匯率的穩(wěn)定。固定匯率制的優(yōu)點在固定匯率制度下，匯率具有相對穩(wěn)定性，匯率的波動范圍或自發(fā)地維持、 或人為地維持，這使進(jìn)出口品的價格確定、國際貿(mào)易成本計算和控制、國際債權(quán)債務(wù)的清償都能比較穩(wěn)定地進(jìn)行，減少了匯率波動帶來的風(fēng)險。此外，匯率比較穩(wěn)定， 也在一定程度上抑制了外匯投機(jī)活動。因此固定匯率制度對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到一定促進(jìn)作用。有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展 有利于國際貿(mào)易、國際信貸和國際投資的經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行

14、成本利潤的核算，避免了匯率波動風(fēng)險。固定匯率的缺點匯率基本不能發(fā)揮調(diào)節(jié)國際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用。實行固定匯率制度，當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時，不能及時地通過匯率變動使國際收支自動達(dá)到平衡，而往往引起該國大量黃金外匯外流，國際儲備大大下降。（2）實行固定匯率制度會在國際間傳導(dǎo)通貨膨脹。因為價格一律是商品交換的普遍規(guī)律，當(dāng)一國發(fā)生通貨膨脹時，該國貨幣對內(nèi)貶值而由于實行固定匯率制度不能及時調(diào)整匯率，必然因國內(nèi)物價上漲引起其他國家向該國大量出口，導(dǎo)致出口國出現(xiàn)貿(mào)易順差，這樣出口國貨幣供給量因外匯收入增加而增加。出口國一方面商品供應(yīng)減少，另一方面貨幣供給增加，極容易引發(fā)通貨膨脹，這種通貨膨脹與固定匯率制度密切相

15、關(guān)。（3）為維護(hù)固定匯率制將破壞內(nèi)部經(jīng)濟(jì)平衡。比如一國國際收支逆差時，本幣匯率將下跌，成為軟幣，為不使本幣貶值，就需要采取緊縮性貨幣政策或財政政策，但這種會使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長受到抑制、失業(yè)增加。（4）在固定匯率制下，由于各國有維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)，而削弱了國內(nèi)貨幣政策的自主性。（5）引起國際匯率制度的動蕩和混亂。東南亞貨幣金融危機(jī)就是一例。（6）實行固定匯率制度，法定平價及匯率波動的上下限都是確定的，因此匯率并不能總是正確反映兩國貨幣的實際購買力。通過干預(yù)來維持固定匯率制度必然使貨幣對內(nèi)價值和對外價值脫節(jié)，影響到幣值對內(nèi)和對外的同時均衡。 浮動匯率對經(jīng)濟(jì)的有利影響（1）防止外匯儲備大量流失在浮動匯率

16、制度下，各國貨幣當(dāng)局沒有義務(wù)維持貨幣的固定比價。當(dāng)本幣匯率下跌時，不必動用外匯儲備去購進(jìn)被拋售的本幣，這樣可以避免這個國家外匯儲備的大量流失。（2）節(jié)省國際儲備在浮動匯率制度下，匯率隨著外匯供求的漲落而自動達(dá)到平衡，政府在很大程度上聽任匯率由外匯市場支配，減少干預(yù)行動，國家需要的外匯儲備的需求量自然可以減少。這就有助于節(jié)省國際儲備，使更多的外匯能用于本國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)。（3）自動調(diào)節(jié)國際收支根據(jù)市場供求，匯率不斷調(diào)整，可以使一國的國際收支自動達(dá)到均衡，從而免除長期不平衡的嚴(yán)重后果。當(dāng)一國國際收支逆差，本國通貨就會開始貶值，這種情況對出口有回將同時分布在盈余國和赤字國身上。（4）有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的

17、獨立性浮動匯率制度使各國可以獨立地實行自己的貨幣政策、財政政策和匯率政策。在固定匯率制度下，各國政府為了維持匯率的上下限，必須盡力保持其外部的平衡。如一國的國際收支出現(xiàn)逆差時，往往采取緊縮性政策措施，減少進(jìn)口和國內(nèi)開支，使生產(chǎn)下降，失業(yè)增加。這樣國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有時還要服從于國外的平衡。在浮動匯率制度下，通過匯率杠桿對國際收支進(jìn)行自動調(diào)節(jié)，在一國發(fā)生暫時性或周期性失衡時，一定時期內(nèi)的匯率波動不會立即影響國內(nèi)的貨幣流通，一國政府不必急于使用破壞國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平衡的貨幣政策和財政政策來調(diào)節(jié)國際收支。（5）使經(jīng)濟(jì)周期和通貨膨脹的國際傳遞減少到最小限度。貿(mào)易上有密切聯(lián)系的國家間容易通過固定匯率傳播經(jīng)濟(jì)周期或通貨膨脹

18、。1971年至1972年發(fā)生的國際性的通貨膨脹，就是同固定匯率制密切相關(guān)的。在浮動匯率制度下，若一國國內(nèi)物價普遍上升，通貨膨脹嚴(yán)重，則會造成該國貨幣對外貨幣匯率下浮，該國出口商品的本幣價格上漲便會被匯率下浮抵消，出口商品折成外幣的價格因而變化不大，從而貿(mào)易伙伴國就少受國外物價上漲壓力。但在固定匯率制度下，為了維持固定匯率，各國不得不經(jīng)受相同的通貨膨脹。（6）緩解國際游資的沖擊在固定匯率制度下，由于要維持貨幣的固定比價，會使匯率與貨幣幣值嚴(yán)重背離，各種國際游資竟相追逐可以用來保值或用來謀求匯率變動利潤的硬貨幣，這會導(dǎo)致國際游資的大規(guī)模單方面轉(zhuǎn)移。在浮動匯率制下，匯率因國際收支、幣值的變動等頻繁調(diào)

19、整，不會使幣值與匯率嚴(yán)重背離，某些硬通貨受到巨大沖擊的可能性減少。在浮動匯率制下，資本外流會使該國貨幣在外匯市場上貶值。這種貶值又會使該國的生產(chǎn)者更容自動調(diào)節(jié)國際收支。利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的獨立性。 不利影響（1）助長投機(jī)，加劇動蕩在這種制度下，匯率變動頻繁且幅度大，為低買高拋的外匯投機(jī)提供了可乘之機(jī)。不僅一般投機(jī)者參與投機(jī)活動，連銀行和企業(yè)也加入了這一行列。 1974年 6月，德國最大的私人銀行之一赫斯塔特銀行因外匯投機(jī)損失2億美元而倒閉，其他如美國佛蘭克林銀行、瑞士聯(lián)合銀行等也都曾因外匯投機(jī)而導(dǎo)致信用危機(jī)。這種為牟取投機(jī)暴利而進(jìn)行的巨額的、頻繁的投機(jī)活動，加劇了國際金融市場的動蕩。（2）不利于

20、國際貿(mào)易和國際投資匯率波動導(dǎo)致國際市場價格波動，使人們普遍產(chǎn)生不安全感。外貿(mào)成本和對外投資損益的不確定性加大，風(fēng)險加大，使人們不愿意締結(jié)長期貿(mào)易契約和進(jìn)行長期國際投資，使國際商品流通和資金借貸受到嚴(yán)重影響。（3）貨幣戰(zhàn)加劇實行匯率下浮政策的主要目的是為了刺激出口，減少進(jìn)口，改善貿(mào)易收支，進(jìn)而擴(kuò)張國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，增加生產(chǎn)和就業(yè)。浮動匯率可能導(dǎo)致競爭性貶值，各國都以貨幣貶值為手段，輸出本國失業(yè)，或以它國經(jīng)濟(jì)利益為代價擴(kuò)大本國就業(yè)和產(chǎn)出，這就是以鄰為壑的政策。而實行匯率上浮政策，則主要是為了減少國際收支順差，減少國內(nèi)通貨膨脹壓力。 例如，從 1980年第四季度起，美元匯率上浮，到1983年 9月，美元對1

21、0大工業(yè)國的幣值平均上升了46%。實行高匯率使美國的通貨膨脹率急劇下降，1979年1980年通貨膨脹率高達(dá)12%13%，1983年則降為39%。據(jù)估算，1981年1983年美元匯率上浮使美國通貨膨脹率下降45%。當(dāng)然，高匯率也不利于美國的出口，其間美國同西歐各國貿(mào)易逆差擴(kuò)大，這又迫使美國加強(qiáng)貿(mào)易保護(hù)措施。使其與西歐和日本的矛盾和摩擦加劇。（4）具有通貨膨脹傾向浮動匯率有其內(nèi)在的通貨膨脹傾向，可使一國長期推行通貨膨脹政策，而不必?fù)?dān)心國際收支問題。因為其匯率的下浮可一定程度上自動調(diào)節(jié)國際收支。（5）國際協(xié)調(diào)困難浮動匯率制度助長各國在匯率上的利已主義或各自為政，削弱金融領(lǐng)域的國際合作，加劇國際經(jīng)濟(jì)關(guān)

22、系的矛盾。（6）對發(fā)展中國家不利外匯匯率上升時，使廣在發(fā)展中國家進(jìn)口工業(yè)制成品價格上漲，而這些產(chǎn)品又是發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)所必需，故進(jìn)口成本上升。外匯匯率下跌時，出口初級產(chǎn)品價格下跌，而初級產(chǎn)品需求彈性小，不會在價格下跌時使外貿(mào)收入增加，貿(mào)易收支得不到改善。（7）浮動匯率還加劇了外債管理的難度，增大了風(fēng)險。第二節(jié)匯率的變動影響匯率變動的主要因素 一、經(jīng)濟(jì)實力決定匯率長期發(fā)展趨勢的根本性因素。二、國際收支狀況 順 差 外匯供給 外匯需求 本幣匯率 逆 差 外匯供給 外匯需求 本幣匯率三、通貨膨脹率的差異一國通貨膨脹率高于他國 該國貨幣對內(nèi)貶值的同時對外貶值 本幣一國通貨膨脹率低于他國 本幣主要是通

23、過以下三個途徑實現(xiàn)的。1、通貨膨脹使物價上漲，導(dǎo)致出口減少，進(jìn)口增加，外匯供不應(yīng)求，本幣貶值2、通貨膨脹使得本幣的實際利率減少和本幣的國際地位下降，導(dǎo)致本國資金外流（外匯需求增加）和國際市場上對本幣需求減少，本幣貶值。3、通貨膨脹表明該國貨幣內(nèi)在價值減少，人們預(yù)期該國貨幣將趨于疲軟，出于保值目的將拋售該國貨幣，從而造成該國貨幣的現(xiàn)實貶值。 通貨膨脹率對匯率的影響具有間接性、時滯性和相對性。四、相對利率水平利率是資金的價格，兩國間利率的差異，將會引起短期資本的流動一國利率水平相對于他國提高 資本內(nèi)流 ,外流 本幣一國利率水平相對于他國提高 資本外流 ,內(nèi)流 本幣利率與本幣匯率變動具有同向性五、經(jīng)

24、濟(jì)增長率差異1、一國經(jīng)濟(jì)增長率高 進(jìn)口需求 逆差 本幣2、一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長高 出口能力 改善貿(mào)易收支-本幣升值3、一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長 高 投資勢頭好，外資流入 改善資本帳戶收支，本幣升值4、一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長 有利于增強(qiáng)外匯市場上人們對其貨幣的信心六、中央銀行干預(yù)各國貨幣當(dāng)局或為保持匯率穩(wěn)定，或有意識地操縱匯率的變動以服務(wù)于某種經(jīng)濟(jì)政策目的，都會對外匯市場進(jìn)行直接干預(yù)。 中央銀行通過在外匯市場大量買賣某種貨幣，可以直接影響外匯市場上這種貨幣的供求關(guān)系，對該貨幣匯率的短期走勢有明顯的影響。當(dāng)央行買入某種貨幣時，將使該貨幣在短期內(nèi)需求增加，從而升值；而當(dāng)央行賣出某種貨幣時，將使該貨幣在短期內(nèi)供應(yīng)增加，

25、從而貶值。 七、重大國際事件 重大的國際事件是指國際上發(fā)生的重大的政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、科技、自然災(zāi)害等方面的事件 當(dāng)重大的國際事件發(fā)生后對一國有利時，則該國的貨幣即會升值；當(dāng)重大的國際事件發(fā)生后對一國不利時，則該國的貨幣即會貶值八、心理預(yù)期所謂預(yù)期（Expectation），是指參與經(jīng)濟(jì)活動的人，對與其經(jīng)濟(jì)決策有關(guān)的經(jīng)濟(jì)變量在本來某個時期的數(shù)值所作出的估計和預(yù)測。在外匯市場上，人們買進(jìn)還是賣出某種貨幣，同交易者對今后情況的看法有很大關(guān)系。 預(yù)期因素是短期內(nèi)影響匯率變動的最主要因素。常給外匯市場帶來巨大的沖擊，成為各國貨幣匯率頻繁起伏的重要根源 影響匯率的因素錯綜復(fù)雜，在不同時期，各種因素對匯率變

26、動的影響作用有輕重緩急之分，它們的影響有時互相抵消，有時相互促進(jìn)。因此，只有對各項因素進(jìn)行綜合全面的考察，對具體情況作具體分析，才能對匯率變動的分析作出較為正確的結(jié)論。匯率變動的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)一、貶值對一國國內(nèi)物價水平的影響 貶值對物價的影響存在兩方面：一是貨幣貶值后，以該國貨幣表示的進(jìn)口商品的價格會趨于上漲，進(jìn)口原材料、中間產(chǎn)品等價格的上升，將使國內(nèi)使用這些進(jìn)口品所生產(chǎn)的商品的成本上升，推動這類商品的價格上漲。二是貨幣貶值后，該國的出口將增加，在國內(nèi)生產(chǎn)沒有相應(yīng)擴(kuò)大的情況下造成國內(nèi)市場原有的供需關(guān)系發(fā)生變化；由于以外幣兌換成本國貨幣支付的費用下降，刺激外國旅游者對該國勞務(wù)和商品的需求，這種需求的擴(kuò)