融資視角下商業(yè)銀行向家族式企業(yè)提供信貸融資影響因素研究

1、 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練打算創(chuàng)新訓(xùn)練項(xiàng)目申報(bào)書項(xiàng)目名稱：關(guān)系型融資視角下都市商業(yè)銀行向家族式中小企業(yè)提供信貸融資的阻礙因素研究以浙江省寧波市為例申 請(qǐng) 人： 金簫 指導(dǎo)教師： 李健 陳穎 依托單位： 金融學(xué)院 年級(jí)專業(yè)： 2010級(jí)金融學(xué) 填表日期：2012年4月15日中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教務(wù)處制表申請(qǐng)者承諾與成果使用授權(quán) 一、本人自愿申報(bào)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練打算項(xiàng)目，認(rèn)可所填寫的項(xiàng)目申報(bào)書為有約束力的協(xié)議，并承諾對(duì)所填寫的項(xiàng)目申報(bào)書所涉及各項(xiàng)內(nèi)容的真實(shí)性負(fù)責(zé)，保證沒有知識(shí)產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)議。項(xiàng)目申請(qǐng)如獲準(zhǔn)立項(xiàng),在研究工作中，同意學(xué)校教務(wù)處的治理，并對(duì)以下約定信守承諾：1遵循學(xué)術(shù)研究的差不多規(guī)

2、范?？茖W(xué)設(shè)計(jì)研究方案，采納適當(dāng)?shù)难芯糠椒ǎ缙谕瓿裳芯咳蝿?wù)，取得預(yù)期研究成果。2尊重他人的知識(shí)貢獻(xiàn)?？陀^、公正、準(zhǔn)確地介紹和評(píng)論已有學(xué)術(shù)成果。凡引用他人的觀點(diǎn)、方案、資料、數(shù)據(jù)等，不管曾否發(fā)表，不管是紙質(zhì)或電子版，均加以注釋。凡轉(zhuǎn)引文獻(xiàn)資料，均如實(shí)講明。3恪守學(xué)術(shù)道德。研究過程真實(shí)，不以任何方式抄襲、剽竊或侵吞他人學(xué)術(shù)成果，杜絕偽注、偽造、篡改文獻(xiàn)和數(shù)據(jù)等學(xué)術(shù)不端行為。成果真實(shí)，不重復(fù)發(fā)表研究成果；對(duì)項(xiàng)目主持人和參與者的各自貢獻(xiàn)均要在成果中以明確的方式標(biāo)明。4遵守項(xiàng)目治理規(guī)定。遵守中央財(cái)經(jīng)大學(xué)本科生科研創(chuàng)新專項(xiàng)資金治理方法及事實(shí)上施細(xì)則的規(guī)定。5明確項(xiàng)目研究的資助和立項(xiàng)部門。研究成果發(fā)表時(shí)在醒

3、目位置標(biāo)明“中央財(cái)經(jīng)大學(xué)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練打算項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：）成果”字樣，項(xiàng)目名稱和類不與項(xiàng)目立項(xiàng)通知書相一致。6正確表達(dá)科研成果。按照國(guó)家通用語(yǔ)言文字法規(guī)定，規(guī)范使用中國(guó)語(yǔ)言文字、標(biāo)點(diǎn)符號(hào)、數(shù)字及外國(guó)語(yǔ)言文字。7遵守財(cái)務(wù)規(guī)章制度。合理有效使用課題經(jīng)費(fèi)，不得濫用和挪用，結(jié)項(xiàng)時(shí)如實(shí)報(bào)告經(jīng)費(fèi)使用情況，不報(bào)假帳。8按照預(yù)期完成研究任務(wù)。項(xiàng)目立項(xiàng)獲得批準(zhǔn)的資助經(jīng)費(fèi)低于申請(qǐng)的資助經(jīng)費(fèi)時(shí)，同意承擔(dān)項(xiàng)目并按預(yù)期完成研究任務(wù)。9成果達(dá)到約定要求。項(xiàng)目成果論文、研究報(bào)告等公開發(fā)表。二、作為項(xiàng)目申請(qǐng)人，本人完全了解中央財(cái)經(jīng)大學(xué)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練打算項(xiàng)目的有關(guān)治理規(guī)定，完全意識(shí)到本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。特授權(quán)

4、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教務(wù)處有權(quán)保留并向有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)報(bào)送項(xiàng)目成果的原件、復(fù)印件、摘要和電子版；有權(quán)公布項(xiàng)目研究成果的全部或部分內(nèi)容，同意以影印、縮印、掃描、出版等形式復(fù)制、保存、匯編項(xiàng)目研究成果；同意項(xiàng)目研究成果被他人查閱和借閱；有權(quán)推廣科研成果，同意將項(xiàng)目研究成果通過內(nèi)部報(bào)告、學(xué)術(shù)會(huì)議、專業(yè)報(bào)刊、大眾媒體、專門網(wǎng)站、評(píng)獎(jiǎng)等形式進(jìn)行宣傳。申請(qǐng)者： 年 月 日項(xiàng)目名稱關(guān)系型融資視角下都市商業(yè)銀行向家族式中小企業(yè)提供信貸融資的阻礙因素研究以浙江省寧波市為例所屬學(xué)科（按項(xiàng)目涉及學(xué)科門類先后排列）：經(jīng)濟(jì)學(xué) 金融學(xué)項(xiàng)目來源自主選題 雙向選擇（教師科研課題的子項(xiàng)目）學(xué)生情況類 不姓 名院（系）專業(yè)/年級(jí)聯(lián)系電話電

5、子郵箱組 長(zhǎng)金簫金融學(xué)院10金融一班 副組長(zhǎng)付萱金融學(xué)院10金融一班13501220096765327215組 員邱國(guó)權(quán)金融學(xué)院10金融一hurchill0526韓思雨稅務(wù)學(xué)院10國(guó)際稅iyuhan615 楊茉然中國(guó)經(jīng)濟(jì)與治理研究院10數(shù)理經(jīng)濟(jì)與數(shù)理金融指導(dǎo)教師姓 名部門研究領(lǐng)域聯(lián)系電話電子郵箱李健金融學(xué)院金融理論與政策、微觀金j陳穎金融學(xué)院商業(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)與金融市y6321項(xiàng)目選題（選題背景、目的、內(nèi)涵、特色）背景我國(guó)中小企業(yè)面臨嚴(yán)峻的融資難問題。中小企業(yè)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的作用是毋庸置

6、疑的。在中國(guó)，通過30多年的改革開放和經(jīng)濟(jì)建設(shè)，以中小企業(yè)為核心的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)差不多成為對(duì)公有制國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門的有力補(bǔ)充，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)最有活力和潛力的增長(zhǎng)點(diǎn)，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展、提高就業(yè)、改善人民生活水平和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局的重要力量。截止2010年9月底，中國(guó)中小企業(yè)數(shù)量已逾億戶，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%以上，制造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，提供了全國(guó)80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，上繳的稅收約為國(guó)家稅收總額的50%，全國(guó)65%的發(fā)明專利、75%的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)，差不多上由中小企業(yè)完成的，以中小企業(yè)為代表的非公有制經(jīng)濟(jì)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)展中的地位和作用不斷增強(qiáng)。然而，我國(guó)中

7、小企業(yè)正面臨著嚴(yán)峻的融資問題。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行全部貸款余額中，中小企業(yè)只占22.5%，實(shí)行從緊的貨幣政策以后，這一比例更下降到15%:在全部資金來源中，中小企業(yè)直接融資僅占2%，它們所需資金的大部分要緊依靠商業(yè)銀行間接融資、自我積存或通過民間借貸取得。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)的融資方式選擇范圍十分狹窄，選擇融資方式的能力較低，在專門大程度上阻礙了其持續(xù)、健康進(jìn)展，特不是在目前全球性金融危機(jī)環(huán)境下，中小企業(yè)融資方式選擇問題則更加突出。在我國(guó)，有80%以上的中小企業(yè)屬于家族式企業(yè)，相比于一般股份制上市企業(yè)，家族式中小企業(yè)規(guī)模較小，融資難度更高。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，只有不到15%的家族式企業(yè)在

8、第三代之后還能生存下去。據(jù)麥肯錫的調(diào)查（2011），目前歐洲和日本企業(yè)平均壽命為12.5年、美國(guó)企業(yè)8.2年、德國(guó)500家優(yōu)秀中小企業(yè)有1/4都存活了100年以上。而中國(guó)中小企業(yè)目前平均壽命僅3.7年，其中八成以上是家族企業(yè)。調(diào)查認(rèn)為，家族式中小企業(yè)往往過分追求增長(zhǎng)的高速度、跨越性，給企業(yè)帶來資金鏈緊張、治理資源不足等問題，最終被帶入危險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)境地。另外，家族式中小企業(yè)信貸需求一般具有“急、少、短、頻”的特點(diǎn)，貸款要得急、期限短、頻率高、數(shù)額少、風(fēng)險(xiǎn)大。因此銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸治理存在跟蹤監(jiān)管難和債權(quán)維護(hù)難的兩大困難。據(jù)測(cè)算，銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的治理成本平均為大型企業(yè)的5倍，而目前中小企業(yè)貸款不

9、良率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大型企業(yè)貸款不良率，風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱在相當(dāng)程度上制約了金融服務(wù)中小企業(yè)的積極性。以浙江省寧波地區(qū)為例，2011年“3000中國(guó)家族財(cái)寶榜”，以家族企業(yè)為要緊模式的浙江民營(yíng)企業(yè)中，寧波籍家族企業(yè)中，有40多個(gè)上榜。在對(duì)家族企業(yè)治理模式的培訓(xùn)以及對(duì)家族企業(yè)的信息分析等方面，寧波走在全國(guó)的前列。因此，解決該地域的家族式中小企業(yè)融資問題將成為寧波地區(qū)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的首要問題之一。因此，研究銀行對(duì)中小企業(yè)特不是家族式中小企業(yè)的提供信貸服務(wù)的阻礙因素具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。關(guān)系型融資是緩解中小企業(yè)融資難的重要突破口。信息不對(duì)稱是中小企業(yè)融資難的全然緣故之一。因?yàn)橹行∑髽I(yè)的信息特不不透明，大多數(shù)中小企業(yè)

10、建立的時(shí)刻短，信用記錄積存淺，社會(huì)知名度不高，特不是一些年輕的創(chuàng)新性中小企業(yè)，其業(yè)務(wù)新且市場(chǎng)前景不明朗，即使經(jīng)營(yíng)者想讓出資人了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況也會(huì)遇到信息表達(dá)上的困難。同時(shí)，劉曼紅（2003）認(rèn)為，中小企業(yè)信貸中對(duì)企業(yè)主個(gè)人的考察占有特不重要的地位，而企業(yè)主的品質(zhì)及經(jīng)營(yíng)能力等是完全的私人信息。在中國(guó)現(xiàn)在個(gè)人征信系統(tǒng)不完善的情況下，獲得此類信息十分困難。此外，企業(yè)其他的信息如生產(chǎn)、社會(huì)資源等也具有私人性，屬于“軟信息”（區(qū)不于規(guī)范的財(cái)務(wù)報(bào)表等“硬信息”），這種“軟信息”難以量化和傳遞，外部出資人專門難得到。從銀行的角度來講，在將中小企業(yè)貸款作為其重點(diǎn)進(jìn)展的方向時(shí)，關(guān)于事前的“逆向選擇”問題，銀行

11、客戶經(jīng)理一般是通過建立“人脈”網(wǎng)絡(luò)來獵取信息，減少不確定性。關(guān)于事后的“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題，銀行和小企業(yè)之間建立起了一種關(guān)系交易，這種關(guān)系交易有效地克服了由機(jī)會(huì)主義帶來的不確定性，在小企業(yè)信貸中表現(xiàn)為一種長(zhǎng)期互惠性交易。從中小企業(yè)的角度來講, 除傳統(tǒng)的銀行信貸融資方式（如財(cái)務(wù)報(bào)表型貸款、抵押擔(dān)保型貸款、信用評(píng)分技術(shù)融資）外,關(guān)系型融資在銀行與借款人建立長(zhǎng)期的多渠道往來關(guān)系中產(chǎn)生, 信貸決策所需要的相關(guān)信息往往包含在這種長(zhǎng)期關(guān)系中。另外據(jù)研究表明，在我國(guó)關(guān)系型融資的制度化有專門好的基礎(chǔ)。長(zhǎng)期化和交易對(duì)象集中化的關(guān)系型融資有助于改善中小企業(yè)貸款的可獲得性和貸款條件, 能夠較為有效地緩解中小企業(yè)的融資困

12、難。對(duì)銀企雙方來講,關(guān)系型融資是一個(gè)實(shí)踐問題, 更是一個(gè)理念的問題。因此從關(guān)系型融資的視角深入研究銀行關(guān)于家族式中小企業(yè)融資的阻礙因素分析具有重要作用。都市商業(yè)銀行肩負(fù)服務(wù)中小企業(yè)的重任?，F(xiàn)在的研究結(jié)果大多表明，大力進(jìn)展中小銀行對(duì)解決中小企業(yè)融資問題有著重要意義。從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)看，完善的金融市場(chǎng)中必定存在數(shù)量眾多的中小金融機(jī)構(gòu)。以美國(guó)為例，其全國(guó)性銀行只占全國(guó)銀行資產(chǎn)總額的40，有大量持的區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)為當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)提供服務(wù)。從信貸結(jié)構(gòu)與銀行業(yè)集中化程度之間關(guān)系的實(shí)證分析看，大銀行傾向于大型企業(yè)貸款，而小銀行則傾向于小企業(yè)發(fā)放貸款。同時(shí)中小銀行作為產(chǎn)權(quán)清晰，責(zé)任明確的經(jīng)濟(jì)主體、經(jīng)濟(jì)效率

13、與資金安全是其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。中小銀行本身規(guī)模小，資金少，無力為大企業(yè)融資。因此中小銀行服務(wù)的客戶群體一般具有小型化、個(gè)性化、特色化的特點(diǎn)。中小銀行可利用機(jī)構(gòu)精干、治理成本低、獨(dú)立自主經(jīng)營(yíng)、激勵(lì)機(jī)制強(qiáng)、辦事效率高的制度優(yōu)勢(shì)，為中小企業(yè)提供靈活、優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。因此其經(jīng)營(yíng)策略必定選擇為中小企業(yè)提供金融支持。而在我國(guó)，都市商業(yè)銀行是中國(guó)銀行業(yè)的重要組成和專門群體，其前身是20世紀(jì)80年代設(shè)立的都市信用社，是中小銀行的核心力量。我國(guó)都市商業(yè)銀行由于其地域限制，其資產(chǎn)規(guī)?？傮w不大。我國(guó)都市商業(yè)銀行絕大部分資產(chǎn)規(guī)模都在200億元以下，其中，又有近七成資產(chǎn)規(guī)模在100億元以下。因此講，都市商業(yè)銀行差不多上屬于中

14、小銀行的范疇。一方面，都市商業(yè)銀行的進(jìn)展程度多取決于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)進(jìn)展。研究發(fā)覺，經(jīng)營(yíng)績(jī)效好的都市商業(yè)銀行要緊集中于那些經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的地區(qū)，特不是東部地區(qū)。其要緊表現(xiàn)為：地點(diǎn)政府財(cái)政收入充裕，對(duì)都市商業(yè)銀行的消極阻礙較?。恢行∶駹I(yíng)企業(yè)數(shù)量眾多，且盈利能力強(qiáng)，都市商業(yè)銀行向中小企業(yè)提供貸款的意愿強(qiáng)；地點(diǎn)政府對(duì)私有產(chǎn)權(quán)的愛護(hù)意識(shí)較高等。以寧波地區(qū)為例，寧波銀行1997年成立，2006年引進(jìn)外資，2007年上市，2011年已在上海建立分行實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)。截止2011年12月末，寧波銀行已擁有146個(gè)營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)，其中8家分行，分不為上海、南京、深圳、北京等分行，1個(gè)總行營(yíng)業(yè)部，137家支行。寧波銀行作為中國(guó)銀行

15、業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量好、營(yíng)業(yè)能力強(qiáng)、資本充足率高、不良貸款率低的銀行之一，2006年在中國(guó)的銀行家雜志公布的“中國(guó)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力排名”里，居“全國(guó)都市商業(yè)銀行財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力第一名”；2009年中國(guó)銀行業(yè)百?gòu)?qiáng)排名第22位，都市商業(yè)銀行中排名第五；英國(guó)銀行家雜志評(píng)選的2011年度全球1000強(qiáng)銀行中排名302位。由于寧波當(dāng)?shù)卣闹С?，地域中小企業(yè)氣氛濃厚，數(shù)量眾多，盈利能力強(qiáng)，寧波銀行向中小企業(yè)提供貸款的意愿強(qiáng)，其核心業(yè)務(wù)中專門大一部分是向中小企業(yè)提供各類融資金融服務(wù)，因此寧波銀行的進(jìn)展在都市商業(yè)銀行中處于領(lǐng)先地位。 另一方面，由于鮮亮的地域性特征，都市商業(yè)銀行能夠利用自身優(yōu)勢(shì)緩解信息不對(duì)稱的矛盾，降低交易成

16、本，在提高效率、幸免腐敗的同時(shí)能夠靈活調(diào)整規(guī)模和運(yùn)作，保證信貸資產(chǎn)高質(zhì)量。都市商業(yè)銀行與中小企業(yè)因人緣熟、地緣近，依靠信息的長(zhǎng)期積存降低信息不對(duì)稱帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)。相比于國(guó)有大銀行來講，中小型都市商業(yè)銀行銀行比對(duì)中小企業(yè)可獲信貸和社會(huì)整體福利都得到增加。 在我國(guó)，都市商業(yè)銀行在成立初期的宗旨即是服務(wù)都市居民，服務(wù)中小企業(yè)。然而，目前的都市商業(yè)銀行在信貸問題上出現(xiàn)了定位不清，與國(guó)有控股大型商業(yè)銀行爭(zhēng)搶大企業(yè)客戶的問題，關(guān)于中小企業(yè)提供融資支持的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到預(yù)期，這就導(dǎo)致中小企業(yè)專門難獵取都市商業(yè)銀行的信貸融資服務(wù)，不僅使得中小企業(yè)融資難上加難，同時(shí)也使專門多都市商業(yè)銀行在激烈的銀行競(jìng)爭(zhēng)中處于劣

17、勢(shì)地位。因此,研究中小企業(yè)融資難問題特不是研究都市商業(yè)銀行向中小企業(yè)提供信貸融資的問題具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。目的本課題重在研究當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，基于關(guān)系型融資視角，家族式中小企業(yè)的融資難問題，特不是都市商業(yè)銀行對(duì)家族式中小企業(yè)提供銀行信貸融資的阻礙因素分析，通過前往家族式中小企業(yè)集中的浙江省寧波市進(jìn)行調(diào)查研究，并以家族式中小企業(yè)和都市商業(yè)銀行作為樣本核心，獵取一手資料，利用probit模型量化分析，試圖揭示該類型中小企業(yè)獵取都市商業(yè)銀行銀行信貸融資的阻礙因素及作用機(jī)制，揭示我國(guó)特定的環(huán)境下，中小企業(yè)的通過銀行借貸融資的行為特征，希望本文提出的對(duì)策和建議，對(duì)提高家族式中小企業(yè)通過銀行借貸融資效率

18、有所關(guān)心，同時(shí)希望本文的研究能為政府融資政策制定和家族式中小企業(yè)融資決策提供基礎(chǔ)性服務(wù)，以達(dá)到理論聯(lián)系實(shí)際，服務(wù)實(shí)際的目的。內(nèi)涵名詞釋義 家族式中小企業(yè) 常指滿足如下兩個(gè)條件的企業(yè)：第一，注冊(cè)資本1000 萬元以下，職工人數(shù)在500 人以下，同時(shí)年?duì)I業(yè)收入不超過3000 萬元。第二，在企業(yè)中，某一家族成員或者家族擁有該企業(yè)的所有權(quán)比例超過50%，且家族部分成員參與到公司經(jīng)營(yíng)治理工作中的一種企業(yè)組織形式。關(guān)系型融資 常指銀行與借款人建立長(zhǎng)期的多渠道的往來關(guān)系, 信貸決策所需要的相關(guān)信息在這種長(zhǎng)期關(guān)系中產(chǎn)生。這些信息除了涉及企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況外, 還包含了企業(yè)行為、信譽(yù)和企業(yè)主個(gè)運(yùn)氣行的信息,

19、也包含企業(yè)利益相關(guān)者的信息。也確實(shí)是講，關(guān)系型融資所需要的信息含量比財(cái)務(wù)報(bào)表型貸款、抵押擔(dān)保型貸款、信用評(píng)分技術(shù)融資中的信息更為豐富, 據(jù)此做出的信貸決策也就更科學(xué)合理。 都市商業(yè)銀行 一般是由地點(diǎn)政府主導(dǎo)發(fā)起設(shè)立，以股份制為模式，經(jīng)營(yíng)具有地域性特征，以便利都市居民、服務(wù)中小企業(yè)、服務(wù)地點(diǎn)經(jīng)濟(jì)為初衷的地點(diǎn)性商業(yè)銀行，是金融機(jī)構(gòu)體系的重要組成部分。研究?jī)r(jià)值有利于都市商業(yè)銀行更好的服務(wù)都市居民，服務(wù)中小企業(yè)。對(duì)都市商業(yè)銀行向家族式中小企業(yè)發(fā)放貸款的要緊參考指標(biāo)及提供信貸的行為特征進(jìn)行定性定量分析，一方面，從中引導(dǎo)中小型企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)進(jìn)展?fàn)顩r及其他阻礙因素，提高融資信貸的成功率，一定程度上解決中小企業(yè)

20、融資難的問題；另一方面，關(guān)于都市商業(yè)銀行來講，更好的服務(wù)本地經(jīng)濟(jì)，為中小企業(yè)提供有力的信貸支持，也能促進(jìn)都市商業(yè)銀行在競(jìng)爭(zhēng)中有力進(jìn)展。由于中小企業(yè)范圍太廣，項(xiàng)目組目前課題研究要緊是以家族式中小企業(yè)為樣本核心進(jìn)行調(diào)查研究，以此為窗口反映整體中小企業(yè)的融資信貸行為阻礙因素。同時(shí)能夠?qū)㈨?xiàng)目組的成果利用到其他類型中小企業(yè)甚至全國(guó)其他地區(qū)中小企業(yè)的融資信貸的可獲性上，關(guān)于解決中小企業(yè)融資難的問題具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。長(zhǎng)期化和交易對(duì)象集中化的關(guān)系型融資有助于改善中小企業(yè)貸款的可獲得性和貸款條件, 能夠較為有效地緩解中小企業(yè)的融資困難。依照交易成本理論, 越是專門化的知識(shí), 其轉(zhuǎn)換成本或沉沒成本就越高,

21、 交易就越傾向于以長(zhǎng)期關(guān)系的方式進(jìn)行。對(duì)銀企雙方來講,關(guān)系型融資是一個(gè)實(shí)踐問題, 更是一個(gè)理念的問題。因此關(guān)系型融資關(guān)于解決家族式中小企業(yè)融資難發(fā)揮著重要作用，即從關(guān)系型融資角度研究家族式中小企業(yè)的銀行信貸可獲性的阻礙指標(biāo)分析具有特不重要的現(xiàn)實(shí)意義。中小企業(yè)融資難的問題是學(xué)術(shù)研究的熱點(diǎn)問題。前人的研究大多限于定性分析和政策指導(dǎo)，缺乏定量的阻礙指標(biāo)分析。項(xiàng)目組所得的模型，若能得到推廣和使用，將能夠更有效地解決中小企業(yè)融資難的問題，尤其是解決家族式中小企業(yè)持久進(jìn)展經(jīng)營(yíng)中遇到的融資問題，提高都市商業(yè)銀行關(guān)于家族式中小企業(yè)提供融資支持的程度，關(guān)于微觀主體如何進(jìn)行融資行為的選擇和宏觀主體如何合理引導(dǎo)中小

22、企業(yè)融資行為都有重要的意義。特色（創(chuàng)新點(diǎn)）：以都市商業(yè)銀行為切入點(diǎn)，研究中小企業(yè)獵取都市商業(yè)銀行信貸融資的阻礙因素，選題獨(dú)特，對(duì)解決經(jīng)濟(jì)進(jìn)展中中小融資問題有專門強(qiáng)的實(shí)際意義。中小企業(yè)融資難是當(dāng)今學(xué)術(shù)研究的一個(gè)熱點(diǎn)問題，銀行信貸是中小企業(yè)融資的要緊途徑。都市商業(yè)銀行在成立初期的宗旨是服務(wù)都市居民，服務(wù)中小企業(yè)。然而，目前的都市商業(yè)銀行在信貸問題上出現(xiàn)了與國(guó)有控股大型商業(yè)銀行爭(zhēng)搶大企業(yè)客戶的問題，關(guān)于中小企業(yè)提供融資支持的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到預(yù)期。從國(guó)內(nèi)目前的研究現(xiàn)狀來看，單獨(dú)研究商業(yè)銀行對(duì)中小型企業(yè)提供信貸融資的阻礙因素的專門多，然而都市商業(yè)銀行的專項(xiàng)研究目前處于空白時(shí)期。而都市商業(yè)銀行的“地點(diǎn)性”

23、能夠通過降低“信息不對(duì)稱”，來降低交易成本，在提高效率、幸免腐敗的同時(shí)能夠靈活調(diào)整規(guī)模和運(yùn)作。相比于國(guó)有大銀行來講，小型都市商業(yè)銀行銀行比對(duì)中小企業(yè)可獲信貸和社會(huì)整體福利都得到增加。因此研究都市商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)提供信貸融資的阻礙因素具有一定的必要性和參考價(jià)值，能夠豐富相關(guān)領(lǐng)域的研究。基于關(guān)系型融資的視角，分析都市商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)提供信貸服務(wù)的阻礙因素，視角新穎，研究?jī)r(jià)值強(qiáng)。關(guān)系型融資一直是研究的熱點(diǎn)話題。一方面在我國(guó)商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)治理水平、創(chuàng)新能力等方面處于劣勢(shì)的情況下，大力進(jìn)展關(guān)系型融資關(guān)于提高其競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義。比如關(guān)系型融資能給銀行帶來如提升合約的靈活性、拓展業(yè)務(wù)范圍和提高市場(chǎng)份額

24、等利益。另一方面我國(guó)小企業(yè)成長(zhǎng)迅速，但在其進(jìn)一步進(jìn)展在專門大程度上受到融資難問題的制約，關(guān)系型融資能夠更持久的構(gòu)建銀企之間的關(guān)系，在一定程度上能夠緩解融資難問題。然而，從國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀來看, 單獨(dú)研究關(guān)系型融資和中小企業(yè)融資難問題的文獻(xiàn)較多, 將兩者聯(lián)系起來研究的較少, 通過關(guān)系型融資的角度將都市商業(yè)銀行與家族式中小企業(yè)融資聯(lián)系起來研究的就更少了。在我國(guó)，相比于上市股份制公司，中小型家族企業(yè)的財(cái)務(wù)信息透明度不高，銀行在向中小家族式企業(yè)信貸服務(wù)時(shí)往往積極性不高，而關(guān)系型融資注重長(zhǎng)期合作，構(gòu)建良好的銀企關(guān)系，關(guān)于解決家族式中小企業(yè)的融資問題具有深刻的意義。因此，項(xiàng)目組將從關(guān)系型融資理論的角度分析都市

25、商業(yè)銀行對(duì)家族式中小企業(yè)提供信貸服務(wù)的阻礙因素，為我國(guó)進(jìn)展關(guān)系型融資領(lǐng)域提供一定的借鑒。以浙江省寧波市為例，研究家族式中小企業(yè)的融資情況，具有專門強(qiáng)代表性。浙江省寧波市，中小企業(yè)眾多，具有專門強(qiáng)的地域特點(diǎn)。通過調(diào)查了解，該區(qū)域的中小企業(yè)大多以家族式中小企業(yè)為主。在對(duì)家族企業(yè)治理模式的培訓(xùn)以及對(duì)家族企業(yè)的信息分析等方面，寧波走在全國(guó)的前列。因此,該地區(qū)具有家族是中小企業(yè)具有代表性。據(jù)麥肯錫在中國(guó)的調(diào)查只有不到15%的家族式企業(yè)在第三代之后還能生存下去。因?yàn)榧易迨街行∑髽I(yè)往往過分追求增長(zhǎng)的高速度、跨越性，給企業(yè)帶來資金鏈緊張、治理資源不足等問題，使企業(yè)忽視潛在威脅，最終被帶入危險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)境地。而與一般

26、中小型企業(yè)相比，家族式中小企業(yè)具有一些專門的因素能夠阻礙融資信貸的可獲性，如家族式企業(yè)實(shí)際操縱人信譽(yù)狀況，家族式企業(yè)實(shí)際操縱人占股比例等。研究其對(duì)因此解決當(dāng)?shù)剡@種類型的中小企業(yè)融資難問題具有專門強(qiáng)的地區(qū)性和針對(duì)性。若能提高都市商業(yè)銀行對(duì)家族式中小企業(yè)信貸可獲性，不僅對(duì)提供家族式中小企業(yè)融資方式選擇能力和效率能有所關(guān)心，同時(shí)對(duì)政府為家族式企業(yè)融資政策制定和中小企業(yè)融資決策提供基礎(chǔ)性服務(wù)。樣本典型，數(shù)據(jù)可獲性高，實(shí)證方法獨(dú)特，具有專門強(qiáng)的真實(shí)性。項(xiàng)目組通過發(fā)放調(diào)查問卷，查詢資料、走訪政府相關(guān)部門和現(xiàn)場(chǎng)詢問等方式實(shí)地調(diào)研，了解以浙江寧波家族式中小企業(yè)進(jìn)行銀行信貸的要緊阻礙因素；都市商業(yè)銀行向家族式中

27、小企業(yè)發(fā)放貸款的要緊參考指標(biāo)及提供信貸的行為特征。從家族是中小企業(yè)的角度來講，浙江寧波民營(yíng)企業(yè)眾多，而且以家族式中小企業(yè)眾多，家族式企業(yè)氛圍濃厚。樣本容量大但具有代表性，與總體的擬合優(yōu)度較強(qiáng)，不能拒絕樣本數(shù)據(jù)的代表性，同時(shí)對(duì)所搜集的數(shù)據(jù)進(jìn)行甄不和篩選，淘汰不合理的數(shù)據(jù)。從都市商業(yè)銀行的角度來講，寧波銀行作為中國(guó)首家都市商業(yè)銀行具有極強(qiáng)的典型性和代表性。同時(shí)寧波都市商業(yè)銀行（包括本土和在外分支機(jī)構(gòu)在內(nèi)）眾多，規(guī)模大，進(jìn)展時(shí)刻長(zhǎng)，程度高，在全國(guó)各地區(qū)的具有示范效應(yīng)，數(shù)據(jù)和樣本可得性高，數(shù)據(jù)具有專門強(qiáng)的真實(shí)性。針對(duì)當(dāng)前研究只局限于定性分析，沒有比較準(zhǔn)確的定量分析。項(xiàng)目組將會(huì)著重于微觀方面，涉及宏觀，

28、將搜集到的數(shù)據(jù),借助SPSS和MATLAB軟件，將數(shù)據(jù)代入Probit模型得出都市商業(yè)銀行向家族式中小企業(yè)提供信貸支持的各自變量因素與因變量放貸決策的關(guān)系及其概率。二、研究或?qū)嵺`基礎(chǔ)（國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究或?qū)嵺`現(xiàn)狀述評(píng)）國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究綜述近年來，中小企業(yè)融資難成為制約許多國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的突出問題，受到了廣泛的關(guān)注。國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同角度動(dòng)身對(duì)中小企業(yè)融資難的問題進(jìn)行了深入細(xì)致的研究，形成了較為豐富的理論成果。而從總體上看，國(guó)外學(xué)者的研究集中于理論分析而國(guó)內(nèi)學(xué)者盡管也提出了一些理論，更多的卻是運(yùn)用已形成的理論在中國(guó)進(jìn)行適應(yīng)性分析和實(shí)證研究。關(guān)于中小企業(yè)融資難的研究 “麥克米倫”缺口“麥克米倫”缺口是指現(xiàn)代

29、中小企業(yè)由于普遍存在著金融資源短缺，特不是長(zhǎng)期融資由于金融資源供給不足而形成的巨大資金配置缺口。Macmillan（1931）在調(diào)研了英國(guó)金融體系和企業(yè)融資狀況后，在提交給英國(guó)政府的麥克米倫報(bào)告中闡述了中小企業(yè)進(jìn)展過程中存在的資金缺口問題，即資金供給方不愿以中小企業(yè)提出的條件提供資金。從中小企業(yè)的資信狀況和融資能力看，最為顯著的特征是缺乏完整、透明、連續(xù)的經(jīng)營(yíng)信息，加劇了融資活動(dòng)中的信息不對(duì)稱程度。而在中小企業(yè)的資金來源中，最為缺乏的是長(zhǎng)期性的資金來源，這種長(zhǎng)期性資金的缺乏導(dǎo)致了“麥克米倫”缺口?！胞溈嗣讉悺比笨谂c我國(guó)中小企業(yè)融資難問題我國(guó)轉(zhuǎn)型期的金融市場(chǎng)與金融制度安排是建立在金融抑制的框架下

30、，反映到金融資源配置上就具有了典型的政府主導(dǎo)特征。首先，金融資源的配置是打算約束下的市場(chǎng)安排;其次，金融資源的國(guó)家壟斷性，決定了動(dòng)員機(jī)制設(shè)計(jì)和實(shí)施過程具有卑視性，如對(duì)民間資本市場(chǎng)的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，民營(yíng)企業(yè)的金融資源配給約束等;第三，對(duì)市場(chǎng)體系以及相應(yīng)制度創(chuàng)新的政策支持存在明顯的政府偏好。上述三個(gè)方面導(dǎo)致本己存在的“麥克米倫”缺口急劇放大，使中小企業(yè)融資難的問題日漸突出，引起了許多學(xué)者和相關(guān)部門的重視。我國(guó)政府于1998年經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間正式提出鼓舞銀行系統(tǒng)“增加向中小企業(yè)貸款”。在如此的政策大背景下，我國(guó)眾多學(xué)者對(duì)此問題進(jìn)行了集中性的理論分析和實(shí)證調(diào)研。其中，較具代表性的早期理論與實(shí)證成果如下：樊綱

31、（1999）提出1998年非國(guó)有中小企業(yè)難以獲得銀行貸款的緣故，不是傳統(tǒng)意義上的“政策收縮”或認(rèn)識(shí)問題，而應(yīng)從更廣的視角分析該現(xiàn)象；其中一個(gè)重要緣故是：未進(jìn)展起與蓬勃進(jìn)展的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的非國(guó)有銀行業(yè)。他進(jìn)一步分析并指出：中小非國(guó)有銀行的“地點(diǎn)性”能夠通過降低“信息不對(duì)稱”，來降低交易成本；“非國(guó)有”一方面能夠提高效率，一方面能夠幸免腐敗；“中小銀行”則能夠靈活調(diào)整規(guī)模和運(yùn)作。鐘朋榮（1999）提出中小企業(yè)融資的問題集中體現(xiàn)在：所有制卑視問題； 小企業(yè)的財(cái)產(chǎn)抵押?jiǎn)栴}； 需要專門為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)； 建立中小企業(yè)募股渠道。蔡魯倫（1999）提出體制問題、群體細(xì)分、產(chǎn)業(yè)組織水平、競(jìng)爭(zhēng)力、信

32、息通暢等五大制約中小企業(yè)融資的因素。 曹文煉（1999）提出改善金融服務(wù)以疏通中小企業(yè)的信貸梗阻；而何德旭（1999）論證了小企業(yè)內(nèi)源融資和外源融資中直接融資的困難，而間接融資難的根源在于企業(yè)，強(qiáng)調(diào)“惜貸”為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為。鄭耀東（1999）則提出了一系列改革思路，包括政策配套環(huán)境，建立中小企業(yè)貸款擔(dān)保基金、信用保險(xiǎn)基金等。徐滇慶（2001）引入了產(chǎn)權(quán)視角，指出占市場(chǎng)主體的國(guó)有銀行對(duì)大多為民營(yíng)企業(yè)的中小企業(yè)中普遍有所有制卑視，而這種卑視是中小企業(yè)融資困難的一個(gè)重要緣故。紀(jì)瓊驍（2002）則認(rèn)為世界性的中小企業(yè)融資難題的緣故在于金融交易中的麥克米倫缺陷即市場(chǎng)失靈。周兆生（2003）從制度因素進(jìn)行分

33、析，認(rèn)為理論上是不對(duì)稱信息造成了交易中有道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，組織內(nèi)部則產(chǎn)生代理問題，進(jìn)而提出銀行在體制，貸款在契約，中小企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)上都存在問題。盧少輝（2005）指出，金融抑制對(duì)我國(guó)企業(yè)（特不是實(shí)力微小的中小企業(yè)）融資產(chǎn)生了阻礙，從而制約了企業(yè)進(jìn)展。由于我國(guó)現(xiàn)有的金融體制差不多仍是間接金融體制，直接融資市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，從而導(dǎo)致中小企業(yè)融資要緊來源于銀行信貸部門（梁鴻飛，2007）。關(guān)于中小企業(yè)融資方式選擇的研究融資優(yōu)序理論Myers & Majluf (1984)以信息不對(duì)稱理論為基礎(chǔ)，提出企業(yè)融資存在一種“啄食順序原則”（pecking order)，也稱融資優(yōu)序理論。該理論認(rèn)為:由于所有權(quán)

34、和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離而產(chǎn)生托付代理關(guān)系，因?yàn)槔娌煌?，?nèi)部經(jīng)營(yíng)者和股東之間的信息不對(duì)稱緣故，企業(yè)的融資順序上就形成了一個(gè)優(yōu)序策略。即首先為內(nèi)部融資，也確實(shí)是企業(yè)的留存收益;其次是長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券;再次是發(fā)行優(yōu)先股融資;最后是發(fā)行一般股融資。融資優(yōu)序理論與權(quán)衡理論一樣，差不多上以MM定理為基礎(chǔ)，是對(duì)MM定理的進(jìn)展。權(quán)衡理論所比較的是企業(yè)債務(wù)的邊際成本和收益，但忽略了中小企業(yè)融資的可獲得性。優(yōu)序融資理論更注重分析比較內(nèi)源融資、債務(wù)融資和權(quán)益融資三者之間的成本和收益，同時(shí)考慮到了中小企業(yè)的成長(zhǎng)過程和進(jìn)展時(shí)期，關(guān)于研究中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和融資行為更具現(xiàn)實(shí)意義。國(guó)外文獻(xiàn)綜述Sahlman (1990) &

35、Wetzel (1994)認(rèn)為:創(chuàng)始企業(yè)的融資特不嚴(yán)峻地依靠于初始的內(nèi)源融資、貿(mào)易融資、天使融資。Cosh & Hughes (1994)從操縱權(quán)角度提出了修正的小企業(yè)融資優(yōu)序理論，即先私人儲(chǔ)蓄、企業(yè)未分配利潤(rùn)，然后短期借貸，再長(zhǎng)期借貸，最后是外部權(quán)益資本的進(jìn)入，外部對(duì)企業(yè)操縱權(quán)的干涉也相應(yīng)逐步達(dá)到最大。Michaelas（1996）認(rèn)為：企業(yè)在建立和成長(zhǎng)時(shí)期多使用債務(wù)融資，當(dāng)企業(yè)逐漸成熟時(shí)其對(duì)債務(wù)融資的依靠性將逐漸降低。Martinelli (1997)認(rèn)為較高的利率是對(duì)缺乏信貸記錄的新建企業(yè)逆選擇行為的正常反映，而銀行關(guān)于新建企業(yè)一般采取借款額度限制以降低企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)。Berger &

36、Udell (1998)指出:小的、稚嫩的、信息不透明的企業(yè)往往依靠初始的內(nèi)源融資、貿(mào)易信貸和天使資金。當(dāng)其逐步進(jìn)展時(shí)，可獲得間接融資，最后是公共權(quán)益和債務(wù)市場(chǎng)進(jìn)行融資。國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究要緊基于國(guó)外企業(yè)融資方式理論，并結(jié)合我國(guó)的特點(diǎn)提出政策性建議及進(jìn)行實(shí)證分析。樊綱（2001）通過實(shí)證研究揭示了民間金融存在和合理性。林毅夫，孫希芳（2005）提出內(nèi)源融資和非正規(guī)金融是中小企業(yè)創(chuàng)立和成長(zhǎng)的要緊來源。曹洪軍（2006）等人先后論證了地點(diǎn)性金融機(jī)構(gòu)具有克服信息不對(duì)稱，從而降低交易成本的優(yōu)勢(shì)。劉艷新（2004）認(rèn)為信息的可得性和充分度與投融資雙方交易成本和風(fēng)險(xiǎn)緊密相關(guān)，亦與融資方式緊密聯(lián)系。

37、此后，葉新江、石正華等（2004）從上市成本，信息披露意愿等方面論證中小企業(yè)放棄股票融資的緣故。 王剛，董方軍（2007）等人提出解決該問題的進(jìn)展方向應(yīng)為間接融資和直接融資并重，構(gòu)建多層次、多元化的中小企業(yè)直接和間接融資體系，以及高效的政府融資服務(wù)體系。郭桂霞和巫和懋（2011）在最新的研究中，從債券和股權(quán)資金供給者的收益結(jié)構(gòu)的差異動(dòng)身，對(duì)中小企業(yè)的直接融資的項(xiàng)目偏好構(gòu)建了理論框架，從風(fēng)險(xiǎn)和收益角度試圖通過融資項(xiàng)目選擇為企業(yè)帶來最大價(jià)值。對(duì)中小企業(yè)特質(zhì)對(duì)其融資方式選擇的研究近年來也不斷涌現(xiàn)。周立新（2008）研究發(fā)覺，我國(guó)以家族式為主的私營(yíng)企業(yè)，其融資順序大致為企業(yè)積存、銀行或信用社貸款、親戚

38、朋友籌款、民間借貸；轉(zhuǎn)軌時(shí)期其表現(xiàn)與融資優(yōu)序理論既相符又存在一定“偏差”，具體表現(xiàn)為過渡依靠?jī)?nèi)部資金，股權(quán)融資和債權(quán)融資比例過低。研究還發(fā)覺，我國(guó)中小家族企業(yè)債務(wù)融資比重出現(xiàn)過高或過低兩個(gè)極端?？傊?，中小家族企業(yè)在融資方式選擇時(shí)需要同時(shí)考慮操縱權(quán)和獨(dú)立性問題(田曉霞，2004)。關(guān)于銀行信貸配給及信息不對(duì)稱的研究信貸配給理論Baltensperger (1978)將均衡信貸配給定義為:即使當(dāng)某些借款人情愿支付合同中的所有價(jià)格條款和非價(jià)格條款時(shí)，其貸款需求仍然得不到滿足的情形。Friedman (2002)將信貸配給定義為:一些經(jīng)濟(jì)主體得到了貸款，而明顯相同的經(jīng)濟(jì)主體想以同樣的條件申請(qǐng)貸款卻得不

39、到?？傮w上講，信貸配給的內(nèi)涵能夠從宏觀和微觀兩個(gè)角度定義。就宏觀上的信貸配給而言，它是指在確定的利率條件下，信貸市場(chǎng)上的貸款需求大于供給。就微觀角度而言，它又包括兩個(gè)方面：在所有的貸款申請(qǐng)人當(dāng)中，一部分人的貸款申請(qǐng)被同意，而另一部分人即使情愿支付高利率也得不到貸款；貸款人的貸款申請(qǐng)只能部分被滿足。此處所提及的信貸配給是從微觀角度定義的。信貸配給現(xiàn)象的產(chǎn)生于信貸市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱性，信息不對(duì)稱所帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題增加了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致一定程度上的市場(chǎng)失靈。關(guān)于中小企業(yè)而言，由于中小企業(yè)存在著比大企業(yè)更為嚴(yán)峻的信息不對(duì)稱問題，因而銀行更傾向于對(duì)中小企業(yè)實(shí)行信貸配給，減少對(duì)中小企業(yè)的資

40、金供給。信貸配給理論抓住了信息和激勵(lì)兩大核心問題，將信貸配給歸因于信息不對(duì)稱和代理成本的存在，銀行從利潤(rùn)最大化動(dòng)身，在不完全信息條件下通過非價(jià)格手段對(duì)利率的自行操縱以實(shí)現(xiàn)銀行與顧客之間的激勵(lì)相容，為研究中小企業(yè)融資缺口問題開發(fā)了新的研究視角與方法。國(guó)外文獻(xiàn)綜述Roosa (1951)強(qiáng)調(diào)信貸配給現(xiàn)象是由于某些制度上的約束(政府干預(yù))而導(dǎo)致的長(zhǎng)期非均衡現(xiàn)象。Hodgman (1961)認(rèn)為，銀行考慮到與其客戶維持穩(wěn)定關(guān)系的重要性，在信貸收縮發(fā)生時(shí)首先考慮到重要客戶的借款需求，現(xiàn)在小客戶就面臨信貸約束:平常能夠獲得貸款的一部分企業(yè)無法接著獲得貸款，而那些僥幸能夠獲得貸款的企業(yè)也只是得到一個(gè)較小的額

41、度。Jaffee & Modiliani (1969)認(rèn)為，銀行的信貸提供曲線由利潤(rùn)最大化原則所決定。假如銀行能夠成為一個(gè)完全的壟斷者，同時(shí)關(guān)于每一筆貸款都能夠?qū)嵭蟹植欢▋r(jià)的話，那么企業(yè)將可不能受到信貸約束。Jaffee & Russell (1976)認(rèn)為，銀行能夠通過限制借款人的債務(wù)比率，增加銀行信貸關(guān)于借款人的吸引力，并降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。Stiglitz & Weiss (1981)認(rèn)為，信貸配給的出現(xiàn)與逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，信息不對(duì)稱造成的逆向選擇會(huì)產(chǎn)生信貸配給現(xiàn)象。即使沒有政府干預(yù)，由于借款人方面存在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為，信貸配給也能夠作為一種長(zhǎng)期均衡現(xiàn)象存在。Bester (19

42、85)提出:假如銀行同時(shí)決定貸款的利率和所需的抵押品價(jià)值，存在的信貸均衡將是分離均衡，信貸配給將可不能發(fā)生。Williamson(1986,1987)認(rèn)為:即使不存在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，只要存在信息不對(duì)稱，同時(shí)貸款人監(jiān)控借款人需要成本，信貸配給現(xiàn)象就可能會(huì)出現(xiàn)。Petersen & Rajan (1995)認(rèn)為:銀行能夠解決逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，因而能夠降低利率。然而，在一個(gè)集中的信貸市場(chǎng)，銀行的俘獲效應(yīng)使利率降低的可能性專門小。Guzman(2000)指出:在壟斷性銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，更容易出現(xiàn)信貸配給現(xiàn)象，因而導(dǎo)致較低的資本積存。即使不出現(xiàn)信貸配給現(xiàn)象，銀行業(yè)內(nèi)部壟斷勢(shì)力的存在仍會(huì)增加銀行對(duì)

43、企業(yè)信貸的監(jiān)督成本。國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述國(guó)內(nèi)學(xué)者運(yùn)用信貸配給的差不多理論對(duì)信貸配給問題進(jìn)行了一些探討，對(duì)企業(yè)信貸配給問題尤其是中小企業(yè)面臨的信貸配給問題，提出了政策性建議。李志赟（2002）發(fā)覺, 中小企業(yè)的非勻質(zhì)性、貸款抵押和交易成本是阻礙中小企業(yè)從銀行獲得信貸的三個(gè)要緊因素。緩和信息不對(duì)稱程度、增加貸款抵押、降低交易成本都將使中小企業(yè)得到的信貸增加 。王霄、張捷（2003）在國(guó)外理論模型基礎(chǔ)上將企業(yè)規(guī)模變量引入，建立了內(nèi)生化抵押品和企業(yè)規(guī)模的信貸配給模型。并通過模型證明了資產(chǎn)規(guī)模小的企業(yè)因提供不起抵押品而被剔除，這為中小企業(yè)存在相關(guān)于大企業(yè)更為嚴(yán)峻的信貸配給提供了一種解釋 。林毅夫、孫希芳（200

44、5）構(gòu)建了一個(gè)包含異質(zhì)的中小企業(yè)借款者和異質(zhì)貸款者的金融市場(chǎng)模型，證明非正規(guī)金融的存在能夠改進(jìn)整個(gè)信貸市場(chǎng)的資金配置效率。關(guān)于中小企業(yè)進(jìn)行關(guān)系型融資的研究關(guān)系型融資關(guān)系型融資理論關(guān)系型融資作為一個(gè)近年來興起的研究領(lǐng)域，對(duì)其尚未有統(tǒng)一的定義。主流的講法有如下幾種： Peterson和Rajan(1994)從企業(yè)動(dòng)身,把關(guān)系型融資定義為能使企業(yè)獲得更低融資成本和更多資金的緊密的融資關(guān)系,此關(guān)系以存在信息生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)且信息是耐用和不能輕易轉(zhuǎn)移為前提。Steven Ongena & David C.Smith(1998)：“關(guān)系型融資是銀企之間超越簡(jiǎn)單、匿名的金融業(yè)務(wù)執(zhí)行的聯(lián)系?！盉oot(2000

45、)從關(guān)系專用性投資方面將關(guān)系型融資定義成：為企業(yè)提供的一種金融服務(wù)，銀行在提供服務(wù)中為獲得企業(yè)專有信息進(jìn)行了關(guān)系專用性投資，并通過與企業(yè)的長(zhǎng)期交易來評(píng)價(jià)這種投資的盈利前景，從而獲得回報(bào)。Berger and Udell(2002)從銀行貸款技術(shù)的角度動(dòng)身認(rèn)為：當(dāng)銀行的貸款決策要緊基于通過長(zhǎng)期和多種渠道的接觸所積存的關(guān)于借款企業(yè)及其業(yè)主的相關(guān)信息而做出的確實(shí)是關(guān)系型融資。童牧（2004）認(rèn)為：關(guān)系型融資是投融資雙方在長(zhǎng)期的互動(dòng)關(guān)系中，通過私有信息在雙邊框架下的生產(chǎn)來平滑投融資過程的融資行為。Elsas(2005)從契約論角度把關(guān)系融資定義為“一個(gè)銀行與其借款者之間長(zhǎng)期的隱含而默契的契約”。 從以

46、上定義中能夠看出關(guān)系型融資的本質(zhì)特征是資金供求雙方之間長(zhǎng)期互動(dòng)，資金供給者在關(guān)系存續(xù)期間收集到大量的企業(yè)及其業(yè)主的私有信息，包括企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量、企業(yè)往常的還款記錄和項(xiàng)目執(zhí)行情況等能夠傳遞、復(fù)制、量化的“硬信息”和企業(yè)主個(gè)人的素養(yǎng)、品德、還款意愿等不可量化的“軟信息”，這些信息能夠關(guān)心銀行更好地了解企業(yè)，成為是否為企業(yè)接著提供貸款的依據(jù)。國(guó)外文獻(xiàn)綜述Hodgman（1961）在經(jīng)濟(jì)與統(tǒng)計(jì)評(píng)論上發(fā)表的“存款關(guān)系和商業(yè)銀行投資適應(yīng)”一文,開啟了對(duì)關(guān)系型融資研究的先河。他調(diào)查了銀行業(yè)顧客關(guān)系的重要性，關(guān)注的是存款關(guān)系。Sharpe(1990)，Rajan(1992)將關(guān)系型融資從存款市場(chǎng)

47、轉(zhuǎn)向貸款市場(chǎng)，開始研究在貸款市場(chǎng)上關(guān)系型融對(duì)企業(yè)和銀行的價(jià)值。Sharpe(1990)通過構(gòu)造兩期借款模型，證明關(guān)系型融資在長(zhǎng)期內(nèi)重復(fù)使用，銀行能夠得到企業(yè)的相當(dāng)私有信息包括企業(yè)的資產(chǎn)的真實(shí)情況、企業(yè)的盈利能力、企業(yè)的進(jìn)展前景等等一系列的信息，清晰地了解企業(yè)和項(xiàng)目的情況，通過前期的信息積存來決定是否接著給企業(yè)提供貸款。關(guān)系型貸款者比保持距離的貸款者了解更多關(guān)于企業(yè)的信息。Banerjee，BeSley & Guinnane（1994）認(rèn)為關(guān)系貸款使參與各方注重長(zhǎng)期合作關(guān)系的建設(shè)與維持。在信貸市場(chǎng)上，借款者短視行為（拒絕還款）減少，他們受到來自關(guān)系貸款者長(zhǎng)期的約束與激勵(lì)。Berger Udell

48、（1995）在分析銀行業(yè)集中化對(duì)中小企業(yè)融資的阻礙時(shí)指出，銀行對(duì)小企業(yè)貸款更傾向于信息敏感和關(guān)系驅(qū)動(dòng)。Berlin &Mester(1998)按貸款方式將銀行貸款劃分為市場(chǎng)交易型和關(guān)系型，關(guān)于關(guān)系型貸款，他們認(rèn)為“以銀行對(duì)借款人保持緊密監(jiān)督、銀企重新談判和雙方長(zhǎng)期隱性合約為差不多特征，其要緊表現(xiàn)形式為額度貸款和承諾貸款。” Berger &Udell(2002)在此基礎(chǔ)上將銀行貸款做了進(jìn)一步的規(guī)范，按技術(shù)區(qū)分為財(cái)務(wù)報(bào)表型、資產(chǎn)保證型、信用評(píng)分技術(shù)和關(guān)系型貸款。他們指出，關(guān)系型貸款是指貸款人的決策要緊基于通過長(zhǎng)期和多渠道與企業(yè)接觸所積存的關(guān)于借款企業(yè)及其業(yè)主的相關(guān)信息而作出，這些通過長(zhǎng)期接觸所取

49、得的信息能夠更好地解決信息不透明問題。Boot（2000）列舉了關(guān)系型融資的五種潛在收益：能夠?qū)崿F(xiàn)銀企之間信息交換的帕累托改進(jìn)；促使銀企間長(zhǎng)期、隱性合約的生成，彌補(bǔ)顯性條約的缺陷；同意契約的擴(kuò)展與調(diào)整以幸免利益沖突；有利于銀行對(duì)抵押資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)控；假如關(guān)系期間足夠長(zhǎng)，銀行能夠?qū)⒍唐趦?nèi)不盈利的出資行為在長(zhǎng)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利， 實(shí)現(xiàn)貸款的跨期平滑， 使銀行有可能向本無利可圖的中小企業(yè)貸款。Boot還進(jìn)一步明確了關(guān)系型融資的三個(gè)特征：一是企業(yè)業(yè)主的專有信息為金融中介機(jī)構(gòu)所擁有，而一般公眾無法獲得這些信息；二是這些專有信息的來源建立在金融中介機(jī)構(gòu)與同一客戶的長(zhǎng)期交易基礎(chǔ)上； 三是內(nèi)部信息是關(guān)系型融資雙方所特有

50、的，關(guān)于局外人自始至終具有機(jī)密性。LucLaeven（2001）在對(duì)俄羅斯關(guān)系貸款者及關(guān)系銀行內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行實(shí)證研究后認(rèn)為：關(guān)系型融資能夠降低信用風(fēng)險(xiǎn)，使貸款風(fēng)險(xiǎn)從邊界外進(jìn)入邊界內(nèi)，從而保證貸款的有效實(shí)施。銀行規(guī)模因素與中小企業(yè)關(guān)系型融資規(guī)模匹配理論Strahan &Weston (1998)的規(guī)模匹配理論認(rèn)為，銀行的規(guī)模和銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款之間存在著專門強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，大的銀行更情愿為大企業(yè)貸款而不情愿為小企業(yè)提供融資，而中小銀行更傾向于對(duì)中小企業(yè)融資。他們對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行了解釋:中小銀行資本規(guī)模小，無法滿足大企業(yè)的資金需求;出于多樣化投資和風(fēng)險(xiǎn)分散的要求;在對(duì)大企業(yè)的貸款競(jìng)爭(zhēng)中，中小銀行無法提

51、供大銀行全面而多樣化的金融服務(wù)，因而處于劣勢(shì);但關(guān)于資金需求量小的中小企業(yè)則是中小銀行天生的理想伙伴。關(guān)于此理論，已被許多實(shí)證研究結(jié)果所支持。例如Peek & Rosengren(1996) 對(duì)19931994新英格蘭銀行業(yè)合并的實(shí)證分析表明, 銀行合并后中小企業(yè)得到的貸款比合并前減少了?！靶°y行優(yōu)勢(shì)”假講Berger等學(xué)者更進(jìn)一步提出了中小銀行對(duì)中小企業(yè)融資的“小銀行優(yōu)勢(shì)”假講，將銀行規(guī)模和關(guān)系型融資理論巧妙結(jié)合。Berger , Miller , Pertersen、Rajan和Stein (2001)指出:在需要處理軟信息的業(yè)務(wù)中，小型金融機(jī)構(gòu)比大型金融機(jī)構(gòu)能做得更好。中小企業(yè)貸款是一種

52、典型依靠軟信息的業(yè)務(wù)，大銀行與小銀行相比是缺乏意愿向這類信息獵取困難的企業(yè)發(fā)放貸款的，比如那類沒有建立起規(guī)范財(cái)務(wù)報(bào)表的企業(yè)。Berger，Miller，Petersen(2002)發(fā)覺，小銀行比大銀行更善于處理“軟信息”并據(jù)此發(fā)放貸款，而大銀行對(duì)無正規(guī)財(cái)務(wù)記錄、信息不透明的企業(yè)較不情愿提供信貸，大銀行與借款人之間的交往更多地具有非人際化特征。 DeYong,Hunter & Udell (2004)則認(rèn)為，銀行規(guī)模、信息類型以及產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度之間往往存在著內(nèi)在的聯(lián)系，小銀行擅長(zhǎng)運(yùn)用軟信息提供個(gè)性化產(chǎn)品以塑造自身特色，而大銀行適合運(yùn)用硬信息生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品以達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這也講明小銀行具有關(guān)系型貸

53、款的優(yōu)勢(shì)。“長(zhǎng)期互動(dòng)”假講Banerjee(1994)提出“長(zhǎng)期互動(dòng)”假講，認(rèn)為中小金融機(jī)構(gòu)一般是地區(qū)性的，與地點(diǎn)中小企業(yè)長(zhǎng)期合作，互相了解，減少了信息不對(duì)稱問題，情愿為之提供服務(wù)，相比之下，大型金融機(jī)構(gòu)缺乏此優(yōu)勢(shì)，出于規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)考慮，他們更偏向于向大型企業(yè)提供貸款，不情愿為信息不對(duì)稱的中小企業(yè)提供貸款。因此，該假講認(rèn)為中小金融機(jī)構(gòu)的建立有助于解決融資難問題。國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述在國(guó)外理論研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)理論界對(duì)中小銀行與中小企業(yè)關(guān)系的也進(jìn)行了一些深入的研究。相比國(guó)外的研究，國(guó)內(nèi)對(duì)中小銀行與中小企業(yè)關(guān)系的研究是在我國(guó)融資制度不完善，中小企業(yè)除了銀行貸款和內(nèi)源性融資之外難以獲得更多的融資渠

54、道，以及銀行結(jié)構(gòu)不合理、政府及社會(huì)對(duì)中小企業(yè)融資的服務(wù)力度嚴(yán)峻不足的環(huán)境下進(jìn)行的。郭斌、劉曼路等(2000)通過對(duì)溫州的中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)進(jìn)展的實(shí)證研究發(fā)覺，中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)信用和私人關(guān)系的依靠程度比大銀行更高，對(duì)個(gè)人信用及私人關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的依靠使得它們對(duì)所服務(wù)的中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況及背景信息較為熟悉，信用調(diào)查成本相較低，從實(shí)證的角度支持了“小銀行優(yōu)勢(shì)”理論。李揚(yáng)和楊思群（2001）通過實(shí)證研究認(rèn)為假如某些銀行有了解中小企業(yè)信息的優(yōu)勢(shì)，這些銀行就能更多地向中小企業(yè)貸款。在現(xiàn)實(shí)中地點(diǎn)中小銀行就有這種優(yōu)勢(shì)，因此進(jìn)展地點(diǎn)性中小銀行可緩解中小企業(yè)貸款難問題。解中小企業(yè)貸款難問題。關(guān)于中小家族企業(yè)融資方式的

55、研究國(guó)外文獻(xiàn)綜述在家族企業(yè)融資視角下，國(guó)外學(xué)者就家族成員擔(dān)任企業(yè)的關(guān)鍵治理職位對(duì)融資決策產(chǎn)生的阻礙進(jìn)行了研究。Barnes & Hershon(1976)認(rèn)為, 由家族成員擔(dān)任總經(jīng)理有利于家族企業(yè)融資, 企業(yè)主能夠憑借家族操縱權(quán)的優(yōu)勢(shì), 利用血緣、親緣、地緣網(wǎng)絡(luò)把分散于各個(gè)家庭和民間的資金調(diào)動(dòng)起來, 使其獲利的能力能得以充分發(fā)揮。Bates (2000)通過實(shí)證研究證明了家族成員被委派到總經(jīng)理的崗位上給予當(dāng)事人一種超越經(jīng)濟(jì)激勵(lì)以外的額外的激勵(lì), 與非家族的總經(jīng)理相比, 家族企業(yè)要緊求的酬勞更少, 對(duì)他們并不需要使用過多的高能激勵(lì), 因?yàn)槠髽I(yè)融資活動(dòng)與家族企業(yè)主的獲利具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度，他們有動(dòng)機(jī)

56、去達(dá)到最優(yōu)的融資的方式。Cadbury etal（2002）實(shí)證研究發(fā)覺來自家族的總經(jīng)理更加注重企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值, 而不僅僅是考慮短期效率。此外，Davis etal （1999) 發(fā)覺家族成員操縱關(guān)鍵崗位與融資效率之間存在正相關(guān)關(guān)系。Romano etal(2001)通過建立家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)模型分析了阻礙家族企業(yè)融資決策的因素, 研究結(jié)果表明, 企業(yè)規(guī)模、企業(yè)打算、企業(yè)年齡、家族操縱程度等都會(huì)阻礙家族企業(yè)的融資決策。有關(guān)操縱權(quán)的繼承問題, Upton &Petty(2000)提出操縱權(quán)繼承是阻礙家族企業(yè)融資的一個(gè)特不規(guī)因素, 他們認(rèn)為由于家族企業(yè)的操縱權(quán)轉(zhuǎn)移需要涉及更多的情況, 在操縱權(quán)轉(zhuǎn)移過

57、程中,融資問題將會(huì)隨時(shí)刻的推移而顯得日益重要。國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期以來對(duì)家族企業(yè)研究嚴(yán)峻不足，對(duì)中小家族企業(yè)融資的研究則更為薄弱。目前，國(guó)內(nèi)家族企業(yè)融資的相關(guān)文獻(xiàn)要緊集中在三個(gè)方面：一是對(duì)中小家族企業(yè)融資環(huán)境的制度分析和對(duì)策研究。由于缺乏對(duì)中小家族企業(yè)融資行為所表現(xiàn)出來的獨(dú)特邏輯及其“內(nèi)因”的考察和深入挖掘，使得這些分析對(duì)企業(yè)的實(shí)際融資行為缺乏解釋力，相應(yīng)的對(duì)策建議也只是泛泛而談，缺乏針對(duì)性和可操作性。二是中小企業(yè)融資和創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資研究中對(duì)家庭維度的考察。盡管大量家族企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)時(shí)期，也屬于中小企業(yè)的范圍，然而這些研究往往將三者相提并論而忽視差不，因而無法揭示中小家族企業(yè)融資行為中的一些專門問

58、題。三是對(duì)家族上市公司的融資行為和資本結(jié)構(gòu)的研究。盡管這方面的研究相對(duì)而言已較為全面和深入，然而我國(guó)上市的家族企業(yè)特不之少，而且普遍規(guī)模較大，對(duì)占絕大多數(shù)的中小家族企業(yè)來講不具有代表性。參考文獻(xiàn);【1】S.C.Myers. The capital structure puzzle.JJournal of Finance,34(3),1984,575-592.【2】Michael Spence.JThe Quarterly Journal of Economics, 1973 ,55-374.【3】S.C.Myers, S.M.Turnbull. Capital Budgeting and th

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