金融學(xué)（Ⅱ）基礎(chǔ)理論第三講信用定義、內(nèi)涵和特征

1、）基礎(chǔ)理論第三講信用定義、內(nèi)涵和特征主 要 討 論 內(nèi) 容信用范疇的界定與本質(zhì)特征中外信用理論研究成果的簡(jiǎn)要回顧與梳理信用的發(fā)展與研究動(dòng)態(tài)展望中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中的信用問題 一.信用范疇的界定與本質(zhì)特征信用的幾種定義信用的內(nèi)涵信用的基礎(chǔ)信用的結(jié)構(gòu)信用的本質(zhì)與特征 （一）信用的幾種定義中文里，“信”是與信任、真實(shí)、可靠、誠(chéng)實(shí)等意義聯(lián)系在一起。在西方，“信用”一詞的原意是相信、信任、聲譽(yù)等。新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)大辭典：提供信貸意味著把對(duì)某物（如一筆錢）的財(cái)產(chǎn)權(quán)給以讓渡，以交換在將來(lái)的某一特定時(shí)刻對(duì)另外的物品（如另外一部分錢）的所有權(quán)。牛津法律大辭典：指在得到或提供貨物/服務(wù)后，并不立即而是允諾在將來(lái)付給報(bào)酬

2、的做法。（一）信用的幾種定義漢語(yǔ)大詞典：指不需要提供物資保證，不立即支付現(xiàn)金，而憑信任辦理的。黃達(dá)金融學(xué)：信用這個(gè)范疇是指借貸行為。這種經(jīng)濟(jì)行為的形式特征是以收回為條件的付出，或以歸還義務(wù)的取得；而且貸者之所以貸出，是因?yàn)橛袡?quán)取得利息；借者之所以可能介入，是因?yàn)槌袚?dān)了支付利息的義務(wù)。王松奇金融學(xué)：用契約保障保障本金回流和增殖的價(jià)值運(yùn)動(dòng)。（一）信用的幾種定義道德范疇的： 講誠(chéng)信、信譽(yù)、信用；是信用活動(dòng)及信用制度與規(guī)范的總和。經(jīng)濟(jì)范疇的： 指追求自身經(jīng)濟(jì)利益的主體在特定經(jīng)濟(jì)和歷史條件下從事的一種特殊的價(jià)值運(yùn)動(dòng)，它以道德意義上的信用為基礎(chǔ)和前提，以還本付息為條件，以借貸關(guān)系為內(nèi)容，以一定的信用工具為

3、手段，體現(xiàn)資本權(quán)益的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（二）信用的內(nèi)涵廣義的信用經(jīng)濟(jì)視角： 各種借貸、信托與租賃 信用貨幣 信用中介機(jī)構(gòu) 信用工具與交易 信用與股份公司 國(guó)際信用關(guān)系 （三）信用的產(chǎn)生與發(fā)展從邏輯的分析闡釋信用的產(chǎn)生;從歷史的角度考察信用的產(chǎn)生: 剩余產(chǎn)品、貧富差別和私有制的出現(xiàn)是信用產(chǎn)生的基礎(chǔ)和條件.從信用的發(fā)展看,有兩個(gè)大的飛躍: 信用方式的進(jìn)化:從實(shí)物借貸貨幣借貸貨幣信用的形成與信用貨幣的產(chǎn)生金融 信用活動(dòng)領(lǐng)域的擴(kuò)大: 從單純的消費(fèi)領(lǐng)域生產(chǎn)流通領(lǐng)域宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域； 從借貸發(fā)展到投資信用與股份公司 從單期發(fā)展到跨期緩期交易與期貨交易中的信用（四）信用的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)：私有制、產(chǎn)品剩余與短缺并存道德

4、基礎(chǔ)：信任 傳統(tǒng)社會(huì)：特殊關(guān)系中的信任 現(xiàn)代社會(huì)：普遍關(guān)系中的信任制度基礎(chǔ)：法律、法規(guī)、慣例文化基礎(chǔ)：觀念、氛圍運(yùn)作基礎(chǔ)：硬件：信用活動(dòng)和交易所需的設(shè)施 軟件：信用中介機(jī)構(gòu)、服務(wù)體系、管理體系、征信體系四大系統(tǒng)（五）信用的結(jié)構(gòu)要素結(jié)構(gòu)： 主體結(jié)構(gòu)：信用關(guān)系中的各個(gè)部門 工具結(jié)構(gòu)：票據(jù)、債券、股票、合同、合約等 期限結(jié)構(gòu)：長(zhǎng)期、短期；即期、遠(yuǎn)期等 價(jià)格結(jié)構(gòu)：利率結(jié)構(gòu)、收益率結(jié)構(gòu)、股價(jià)結(jié)構(gòu)等形式結(jié)構(gòu)：企業(yè)信用、銀行信用、政府信用、個(gè)人信用、國(guó)際信用；方式結(jié)構(gòu)：借貸；分期或延期付款；賒銷；預(yù)付或訂購(gòu)；經(jīng)銷；代銷；承諾等體系結(jié)構(gòu)：信用中介機(jī)構(gòu)體系；信用服務(wù)體系；信用管理體系；社會(huì)征信體系（六）信用的本

5、質(zhì)與特征本質(zhì)：不同經(jīng)濟(jì)主體之間以信任為前提的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系, 體現(xiàn)了資本權(quán)益，是一種特殊的價(jià)值運(yùn)動(dòng)形式。特征： 主觀愿望與客觀條件的統(tǒng)一 有條件的使用權(quán)讓渡：償還并付息 交換關(guān)系結(jié)清的時(shí)間不一致性：事后或事先 兩權(quán)分離：所有權(quán)與使用權(quán)相分離 二.中外信用理論研究成果的簡(jiǎn)要回顧與梳理歷史與邏輯兩條線索并行：信用發(fā)展過(guò)程與信用理論演進(jìn)的內(nèi)在統(tǒng)一 關(guān)注不同歷史階段的發(fā)展背景與信用發(fā)展的條件 信用發(fā)展的程度與狀況是理論演進(jìn)的土壤 關(guān)注不同理論之間的脈承關(guān)系二.中外信用理論研究成果的簡(jiǎn)要回顧與梳理信用的基本理論 信用的起源：中國(guó)先秦的“王政論” ；配第、洛克的貨幣分配不均論”；諾思、馬西的“貨幣閑置論”等

6、 信用的規(guī)范性：放債取息是否應(yīng)該？ 信用的本質(zhì)： 借貸的是什么？ 馬克思：資本的使用價(jià)值特殊的價(jià)值運(yùn)動(dòng)論 西斯蒙第、馬西：生產(chǎn)利潤(rùn)的能力資本權(quán)益論 斯密：貨幣購(gòu)買力便利交易論 魁奈：財(cái)富使用權(quán)互利論 二.中外信用理論研究成果的簡(jiǎn)要回顧與梳理 信用的作用理論 信用媒介論； 信用創(chuàng)造論； 信用波動(dòng)論； 信用擴(kuò)張論； 雙重作用論。二.中外信用理論研究成果的簡(jiǎn)要回顧與梳理信用形式的理論 直接融資與間接融資理論 企業(yè)信用企業(yè)融資與資本結(jié)構(gòu)理論 銀行信用銀行經(jīng)營(yíng)與管理理論 國(guó)家信用公債理論 國(guó)際信用國(guó)際金融（跨國(guó)公司財(cái)務(wù)）理論二.中外信用理論研究成果的簡(jiǎn)要回顧與梳理信用與投融資理論 企業(yè)信用活動(dòng)中的融資理

7、論 M M定理 權(quán)衡理論 資本結(jié)構(gòu)理論：控制權(quán)理論、代理成本說(shuō)、信號(hào)傳遞論、融資優(yōu)序論、信號(hào)模型、財(cái)務(wù)契約論 二.中外信用理論研究成果的簡(jiǎn)要回顧與梳理信用風(fēng)險(xiǎn)與管理理論 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理理論與方法：利率風(fēng)險(xiǎn)管理的缺口管理理論；衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的管理理論 信用風(fēng)險(xiǎn)的管理理論與衡量：信貸矩陣系統(tǒng)；風(fēng)險(xiǎn)的資本收益調(diào)整法、資產(chǎn)組合調(diào)整法 綜合風(fēng)險(xiǎn)管理理論：在險(xiǎn)價(jià)值法 全面風(fēng)險(xiǎn)管理理論 TAM模型 二.中外信用理論研究成果的簡(jiǎn)要回顧與梳理信用制度與監(jiān)管理論 信用制度安排：契約論；委托代理論 信用風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)：債務(wù)危機(jī)論；金融脆弱性理論 監(jiān)管必要性： 市場(chǎng)失靈論；信息經(jīng)濟(jì)學(xué)二.中外信用理論研究成果的簡(jiǎn)要回顧與

8、梳理信用與貨幣的關(guān)系：總量、結(jié)構(gòu)與調(diào)控 信用與虛擬經(jīng)濟(jì)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系 信用總量對(duì)貨幣供應(yīng)的影響：信用膨脹與通貨膨脹 信用形式結(jié)構(gòu)對(duì)貨幣總量與結(jié)構(gòu)的影響 貨幣政策的調(diào)控：信用總量控制論 三、信用的發(fā)展與研究動(dòng)態(tài)展望 信用發(fā)展的若干趨勢(shì)分析 信用活動(dòng)中出現(xiàn)的新問題 信用理論研究的主要?jiǎng)討B(tài)三、信用的發(fā)展與研究動(dòng)態(tài)展望 信用發(fā)展的若干趨勢(shì)分析 信用非中介化 信用證券化 信用信息化 信用虛擬化 信用國(guó)際化三、信用的發(fā)展與研究動(dòng)態(tài)展望 信用發(fā)展中出現(xiàn)的新問題 信用數(shù)量與層次的不明 信用的過(guò)度與不足并存 信用風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)及其國(guó)際傳遞 信息化中的信用犯罪 三、信用的發(fā)展與研究動(dòng)態(tài)展望 信用理論研究的主要?jiǎng)討B(tài)

9、信用量的統(tǒng)計(jì)與測(cè)量 信用的邊界與限度 信用活動(dòng)中的杠桿比率 信用文化與信用行為 信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與管理 信用的國(guó)際監(jiān)管與統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)四、中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中的信用問題 舊中國(guó)的信用狀況評(píng)析新中國(guó)成立后信用的高度集中與統(tǒng)一 改革開放后信用的快速發(fā)展與存在的問題中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中信用的規(guī)范與發(fā)展四、中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中的信用問題 舊中國(guó)的信用狀況評(píng)析 信用發(fā)展基礎(chǔ)薄弱：小生產(chǎn)與高利貸為主 信用制度落后：慣例為主，缺乏法制 信用運(yùn)作基礎(chǔ)差：信用形式不全，信用體系殘缺 四、中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中的信用問題 新中國(guó)成立后信用的高度集中與統(tǒng)一 高度集中統(tǒng)一計(jì)劃經(jīng)濟(jì)客觀要求 信用總量與風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)格控制 信用形式的單一：信用高度集中

10、于銀行 信用配置中的主觀性 信用利用的不足四、中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中的信用問題 改革開放后信用的快速發(fā)展與存在的問題信用關(guān)系發(fā)展迅速，信用規(guī)?？焖贁U(kuò)大。各種形式基本齊備，信用關(guān)系的覆蓋面已經(jīng)很廣。 信用結(jié)構(gòu)不合理，外源融資和間接融資比重過(guò)大。信用制度建設(shè)相對(duì)落后，相關(guān)法律法規(guī)不健全。社會(huì)信用的基礎(chǔ)薄弱： 各經(jīng)濟(jì)主體難以通過(guò)相應(yīng)的信用形式便利地授受信用； 信用價(jià)值理念和是非觀念不立，守信習(xí)慣與意愿不足； 信用規(guī)則缺乏約束力和制衡力，信用秩序混亂； 社會(huì)信用機(jī)構(gòu)體系不完善，缺乏有效的社會(huì)征信系統(tǒng)。四、中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中的信用問題 中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中信用的規(guī)范與發(fā)展 維護(hù)信用機(jī)制的發(fā)展 建立維護(hù)守信的機(jī)制。守信機(jī)制

11、的核心是經(jīng)濟(jì)利益的權(quán)衡；是失信成本的約束制度化約束。 分散由不可抗拒原因所導(dǎo)致的失信風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制；建立對(duì)于失信連鎖反應(yīng)的防范機(jī)制。 行業(yè)約束和法制建設(shè)?！爸亟ㄕ\(chéng)信” ，強(qiáng)調(diào)誠(chéng)信作為行為規(guī)范，是保證社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系正常運(yùn)行的基本建設(shè)。 完善社會(huì)信用體系五、專題次貸危機(jī)與信用次貸危機(jī)的形成過(guò)程（1）貸款過(guò)多發(fā)放給信用等級(jí)較差的個(gè)人，是次貸危機(jī)的源頭：住房市場(chǎng)的泡沫使得銀行的信貸條件更為寬松；08年2月，美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，房貸違約現(xiàn)象加劇，逾期還款率升至4%，為2001年以來(lái)最高水平；（2）發(fā)放次級(jí)房貸的銀行受到?jīng)_擊（資產(chǎn)減值和損失）:07年2月美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司發(fā)出盈利預(yù)警，4月倒閉;

12、07年2月，匯豐計(jì)提18億美元次級(jí)貸款壞賬損失;07年9月，英國(guó)諾森羅克銀行擠兌風(fēng)波；08年2月該銀行被收歸國(guó)有。次貸危機(jī)的形成過(guò)程（3）貸款發(fā)放銀行將貸款資產(chǎn)打包后，發(fā)行資產(chǎn)支持債券，風(fēng)險(xiǎn)蔓延到商業(yè)銀行以外的金融系統(tǒng)中。隨著房市衰退，次級(jí)貸款還款壓力激增，違約率上升，導(dǎo)致相關(guān)的衍生證券違約風(fēng)險(xiǎn)提高，價(jià)值下降：07年7月，標(biāo)普降低約億美元次級(jí)抵押貸款債券評(píng)級(jí)，引發(fā)07年7-8月的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩；（4）金融機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)支持債券再次打包，如將原先以各區(qū)域性貸款資產(chǎn)為基礎(chǔ)的抵押支持證券重新組合，形成債務(wù)抵押債券；同時(shí)增加了該債券的評(píng)級(jí)難度。加上交易流動(dòng)性較差，債券的價(jià)值很難反映標(biāo)的資產(chǎn)的違約風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這

13、些債券的信用違約掉期保險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。萌芽階段： 發(fā)展階段： 深化階段： 蔓延階段： 全面爆發(fā)：07年3月至7月 07年8月至12月 08年1月至2月 08年3月至7月 08年8月至今新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)、標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)次級(jí)債評(píng)級(jí)、貝爾斯登旗下對(duì)沖基金瀕瓦解房地產(chǎn)信托投資公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)次級(jí)住房抵押貸款市場(chǎng)爆發(fā)危機(jī)花旗和美林相繼爆出四季度虧損AIG沖減150億美元次級(jí)債損失貝爾斯登瀕臨破產(chǎn)被摩根大通收購(gòu)凱雷資本被迫清盤兩房被接管、雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)、美林被美國(guó)銀行收購(gòu)、AIG被接管、高聲和摩根士丹利轉(zhuǎn)型為金融控股公司階段劃分標(biāo)志性事件數(shù)據(jù)指標(biāo)消費(fèi)者信心指數(shù)下降，08年12月份為3

14、8，創(chuàng)出歷史最低水平2007年2月至2010年6月份，美國(guó)共倒閉銀行254家IMF估計(jì)，次貸危機(jī)直接損失9000億美元左右影響美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)出現(xiàn)惡化現(xiàn)象，引起美國(guó)股市劇烈動(dòng)蕩；影響消費(fèi)信貸和企業(yè)融資，進(jìn)而損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)世界經(jīng)濟(jì)一體化使得美國(guó)次貸危機(jī)席卷整個(gè)世界，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成及其嚴(yán)重的影響美國(guó)次貸危機(jī)美國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)在次貸危機(jī)中損失情況 單位:億美元次貸危機(jī)期間美國(guó)銀行倒閉與損失概況圖第一大投行：高盛集團(tuán) 第二大投行：摩根士丹利（大摩）第三大投行：美林證券第四大投行：雷曼兄弟控股公司第五大投行：貝爾斯登 次貸危機(jī)中美國(guó)五大投行 命運(yùn)揭示轉(zhuǎn)型為金融控股公司被美國(guó)銀行收購(gòu)申請(qǐng)破產(chǎn)

15、保護(hù)被摩根大通收購(gòu)第五大投行：貝爾斯登(Bear Stearns Cos.)成立于1923年，在全球擁有約14500名員工。2003年因占領(lǐng)抵押保證證券業(yè)務(wù)的主要市場(chǎng)，稅前利潤(rùn)超過(guò)了高盛和摩根士丹利，成為全球盈利最高的投資銀行。但正是這種“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益”的盈利模式將其推上末路。次貸危機(jī)的出現(xiàn)，使房地產(chǎn)泡沫破裂，貝爾斯登由于持有大量有毒資產(chǎn)，及投資者對(duì)其信心下降并兌取大量資金，導(dǎo)致其現(xiàn)金儲(chǔ)備基本為0，面臨倒閉。 3月16日，摩根大通表示將以總價(jià)約2.36億美元(每股2美元)收購(gòu)貝爾斯登。自此，貝爾斯登的垮臺(tái)拉開了2008年華爾街模式的終結(jié)之幕。第四大投行：雷曼兄弟控股公司曾是美國(guó)第四大投資銀行

16、，創(chuàng)立于1850年，擁有158年經(jīng)營(yíng)歷史，是全球性多元化的投資銀行，在美國(guó)抵押貸款業(yè)務(wù)上曾有40年獨(dú)占鰲頭的輝煌歷史。但在信貸危機(jī)沖擊下，公司持有的巨量與住房抵押貸款相關(guān)的“毒藥資產(chǎn)”在短時(shí)間內(nèi)價(jià)值暴跌，將公司活活壓垮。2008年第二季度：凈收入為負(fù)億美元，上年同期為億美元；第三季度：巨虧39億美元，為該公司成立158年歷史以來(lái)最大季度虧損。08年，短短9個(gè)月，該公司股價(jià)狂跌近90%，與9月16日申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，負(fù)債6130億美元，其總資產(chǎn)為6390億美元。第三大投行：美林證券（Merrill Lynch）全世界最大的全球性綜合投資銀行。資本額高達(dá)235億美元，在財(cái)富雜志全球500家大公司排名中

17、，位列證券業(yè)第一。該公司創(chuàng)辦于1914 年1月7日，在1915年公司正式更名為美林。美林證券因次貸危機(jī)損失超過(guò)500億美元，2008年9月16日，有94年經(jīng)營(yíng)歷史的大公司以大約 440億美元的價(jià)格被美國(guó)銀行（Bank of America）收購(gòu)。高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）摩根士丹利（Morgan Stanley）摩根士丹利原是JP摩根中的投資部門，于1935年9月5日做為一家投資銀行在紐約成立。高盛集團(tuán)1869年創(chuàng)立于紐約，是全球歷史最悠久、經(jīng)驗(yàn)最豐富、實(shí)力最雄厚的投資銀行之一。 在以合伙人制度經(jīng)營(yíng)了一百三十年之后，高盛于1999年5月在紐約證券交易所掛牌上市。受次貸危機(jī)的沖擊,2

18、008年9月21日美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，高盛和摩根士丹利由單純的投資銀行轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的金融控股公司銀行控股公司開端: 2009年12月，希臘主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)，希臘債務(wù)危機(jī)隨即愈演愈烈蔓延：德國(guó)等龍頭國(guó)開始感到危機(jī)影響，歐元幣值、歐洲股市均大幅下跌升級(jí)：歐洲各國(guó)在是否援助希臘上遲遲不定，4月27日，希臘債務(wù)評(píng)級(jí)降為”垃圾級(jí)”階段劃分特點(diǎn)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、影響范圍廣、由點(diǎn)到面蔓延、不斷升級(jí)影響歐洲得病，全球吃藥。各國(guó)紛紛推遲刺激政策的推出，經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)增大。2009年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)歐洲金融市場(chǎng)受到嚴(yán)重沖擊，危機(jī)發(fā)生國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷，工人失業(yè)，社會(huì)成本增加。發(fā)展：歐洲其它國(guó)家如比利時(shí)、西班牙等陷入危機(jī)，整個(gè)歐

19、盟受到債務(wù)危機(jī)困擾2010年2月5日，債務(wù)危機(jī)引起的恐慌使得西班牙股市創(chuàng)下15個(gè)月以來(lái)最大跌幅，下跌6%。2010年5月4日，債務(wù)危機(jī)升級(jí)引起的恐慌使得美國(guó)道指盤中暴跌近千點(diǎn)，創(chuàng)下有史以來(lái)最大單日跌幅。2010年5月10日，歐盟27國(guó)財(cái)長(zhǎng)被迫決定設(shè)立總額為7500億歐元的救助機(jī)制，幫助可能陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國(guó)，防止危機(jī)繼續(xù)蔓延。救助2、危機(jī)與信用3、危機(jī)帶來(lái)的思考怎樣才能保持良性信用循環(huán)？信用的門檻應(yīng)該有多高？如何有效防范信用風(fēng)險(xiǎn)？信用風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配？信用的適度界限？創(chuàng)新與監(jiān)管的關(guān)系？謝謝！信 用 形 式具 體 方 式企業(yè)信用商業(yè)信用 銀行存貸 債權(quán)融資 股權(quán)融資、信托、租賃銀行信用銀

20、行資產(chǎn)業(yè)務(wù) 負(fù)債業(yè)務(wù)政府信用發(fā)行公債或國(guó)庫(kù)券 發(fā)行專項(xiàng)債券 銀行借款透支個(gè)人信用賒銷 分期付款 消費(fèi)貸款國(guó)際信用出口信貸、國(guó)際商業(yè)銀行貸款 外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款、國(guó)際資本市場(chǎng)融資、國(guó)際融資租賃、直接投資信 用 形 式 種 類 表信用形式體系信用機(jī)構(gòu)體系信用管理體系社會(huì)征信體系商業(yè)信用、銀行信用國(guó)家信用、個(gè)人信用國(guó)際信用中介機(jī)構(gòu)、信用服務(wù)機(jī)構(gòu)現(xiàn)代信用體系信用制度安排官方信用管理機(jī)構(gòu)行業(yè)公會(huì)信用檔案系統(tǒng)信用調(diào)查系統(tǒng)信用評(píng)估系統(tǒng)信用查詢系統(tǒng)失信公示系統(tǒng)信用媒介論代表人物：亞當(dāng)斯密，大衛(wèi)李嘉圖產(chǎn)生背景： 信用媒介理論創(chuàng)始于18世紀(jì)，而盛行于19世紀(jì)的前半期?，F(xiàn)代銀行在建立初期，吸收存款和經(jīng)營(yíng)

21、放款等信用業(yè)務(wù)是銀行的主體業(yè)務(wù)，信用中介是銀行的基本職能。銀行創(chuàng)造信用的職能剛剛顯露，不很明顯信用媒介論基本觀點(diǎn)： 銀行的功能在于為信用的提供作媒介。銀行必須在吸收存款的基礎(chǔ)上，才能放款于人。因此，銀行的受信（負(fù)債）業(yè)務(wù)優(yōu)先于授信（資產(chǎn)）業(yè)務(wù)，并決定著授信（資產(chǎn)）業(yè)務(wù)。 銀行通過(guò)信用的媒介，能轉(zhuǎn)移和再分配社會(huì)現(xiàn)實(shí)的資本，使其充分地發(fā)揮作用，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。信用媒介論亞當(dāng)斯密的主要觀點(diǎn)： 強(qiáng)調(diào)銀行信用的作用，可以減少資本閑置，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增加就業(yè)。 可以節(jié)約流通中的金銀貨幣，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的繁榮。 提倡節(jié)約，反對(duì)浪費(fèi)，特別是反對(duì)政府揮霍無(wú)度。 信用媒介論大衛(wèi)李嘉圖的主要觀點(diǎn)： 銀行信用是將資本從

22、一個(gè)人轉(zhuǎn)移到另一個(gè)人，在這個(gè)過(guò)程中，信用不過(guò)起了媒介資本的作用，并非如信用創(chuàng)造論者所說(shuō)的，信用創(chuàng)造了新的資本。 反對(duì)財(cái)政信用。 信用促進(jìn)了資本的再分配，從而促進(jìn)了平均利潤(rùn)率的形成。信用創(chuàng)造論代表人物：約翰勞，麥克魯?shù)?，阿爾伯特韓；熊彼特產(chǎn)生背景： 思想萌芽于17世紀(jì)末、18世紀(jì)初，正式形成于19世紀(jì)末，盛行于現(xiàn)代?，F(xiàn)代銀行業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)達(dá)起來(lái)。信用創(chuàng)造論基本觀點(diǎn)： 信用是貨幣，是財(cái)富，也是資本；銀行的功能就在于為社會(huì)創(chuàng)造信用，即創(chuàng)造貨幣與資本。 銀行能超過(guò)其所吸收的存款來(lái)放款，且能先行放款，藉以創(chuàng)造存款。銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)優(yōu)先于負(fù)債業(yè)務(wù)，并能夠決定負(fù)債業(yè)務(wù)。信用創(chuàng)造論約翰勞的主要觀點(diǎn)： 欲

23、求國(guó)家富庶，必須增加一國(guó)的貨幣數(shù)量。 認(rèn)為銀行提供信用就是創(chuàng)造貨幣、創(chuàng)造財(cái)富、創(chuàng)造資本，能使工商業(yè)得到發(fā)展，使國(guó)家富裕。信用創(chuàng)造論麥克魯?shù)碌闹饕^點(diǎn)： 銀行的真正功能是創(chuàng)造和提供信用，而不是借貸者之間的媒介。 信用就是貨幣、就是財(cái)富、就是資本。 信用決定物價(jià)、利率，信用不當(dāng)會(huì)引發(fā)商業(yè)危機(jī)。信用創(chuàng)造論阿爾伯特韓的主要觀點(diǎn)： 銀行的授信業(yè)務(wù)優(yōu)先于其受信業(yè)務(wù)。 銀行能無(wú)限地創(chuàng)造信用，并不受其現(xiàn)金存款的限制； 信用能形成資本； 信用擴(kuò)張能使經(jīng)濟(jì)繁榮。評(píng)析：信用媒介論與信用創(chuàng)造論在亞當(dāng)斯密的時(shí)代，現(xiàn)代銀行剛建立不久，信用工具仍比較單一，信用的許多作用還未明顯表現(xiàn)出來(lái)。所以信用媒介論只強(qiáng)調(diào)信用的媒介功能，

24、認(rèn)為銀行信用可以轉(zhuǎn)移或再分配資本，而忽視了銀行有創(chuàng)造信用的功能。信用創(chuàng)造理論說(shuō)明了已經(jīng)發(fā)展后的現(xiàn)代銀行所開展的信用業(yè)務(wù)。但又認(rèn)為銀行可以無(wú)限地創(chuàng)造信用，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)繁榮，而輕視銀行所媒介的信用是其創(chuàng)造信用的基礎(chǔ)。信用波動(dòng)論代表人物：馬歇爾產(chǎn)生背景： 英法第二次百年戰(zhàn)爭(zhēng)（16891815）結(jié)束之后，英國(guó)的工業(yè)發(fā)展非常迅速。1825年，發(fā)生了第一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。1836年和1847年。英國(guó)又遭受了更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的反復(fù)出現(xiàn)，引起西方學(xué)者的關(guān)注，他們開始研究這一問題以尋求對(duì)策。馬歇爾在其1923年所著的貨幣、信用與商業(yè)一書中，對(duì)信用波動(dòng)理論做了系統(tǒng)闡述。信用波動(dòng)論馬歇爾的基本觀點(diǎn)：信用的擴(kuò)張與收縮

25、，是一個(gè)與經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張和收縮緊密相聯(lián)、自然均衡的過(guò)程。信用擴(kuò)張貨幣發(fā)行和銀行貸款增加商品需求增加和商品價(jià)格提高。工商業(yè)處于快速發(fā)展和膨脹狀態(tài)，銀行家們往往最先覺察到危險(xiǎn)的存在，壓縮貸款，導(dǎo)致資金供應(yīng)緊張，利率陡漲。一些企業(yè)因無(wú)力償債而破產(chǎn)，形成連鎖反應(yīng)，最后出現(xiàn)商業(yè)危機(jī)。信用在很大程度上已具有國(guó)際性質(zhì)，任何一個(gè)地方的商業(yè)遭受大震動(dòng)，都會(huì)使西方世界幾乎每個(gè)地方的信用有所顫動(dòng)，從而引起世界性經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。信用波動(dòng)論馬歇爾的基本觀點(diǎn)：強(qiáng)調(diào)利率變化對(duì)信用波動(dòng)的調(diào)節(jié)作用。銀行對(duì)貼現(xiàn)率的調(diào)整，常常阻止信貸的過(guò)分?jǐn)U張。如果信貸擴(kuò)張不加阻止，就像陡峭的山坡上的雪球，越滾越大，最終引起一場(chǎng)大災(zāi)難強(qiáng)調(diào)宏觀調(diào)節(jié)主要是對(duì)銀

26、行信用的調(diào)節(jié)，而不是對(duì)財(cái)政信用的調(diào)節(jié)，這是它與信用擴(kuò)張理論的主要區(qū)別之一信用擴(kuò)張論代表人物：凱恩斯 產(chǎn)生背景： 20世紀(jì)30年代世界性經(jīng)濟(jì)大危機(jī) 國(guó)家干預(yù)主義經(jīng)濟(jì)學(xué)思潮的興起理論基礎(chǔ)： 前提非自愿失業(yè)的存在 由于消費(fèi)傾向遞減規(guī)律、資本邊際效率遞減規(guī)律和流動(dòng)性偏好規(guī)律三大心理規(guī)律作用下的有效需求不足論信用擴(kuò)張論主要觀點(diǎn)： 私人開支的不足需要用公共開支來(lái)彌補(bǔ) 國(guó)家信用的利用與擴(kuò)張 中央銀行擴(kuò)大貨幣供應(yīng)可以降低利率，刺激投資 銀行信用的創(chuàng)造與膨脹 政府運(yùn)用擴(kuò)張性的財(cái)政政策、膨脹性的貨幣政策、獎(jiǎng)出限入的外貿(mào)政策可以擴(kuò)大本國(guó)的有效需求，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和增加總收入信用波動(dòng)論與信用擴(kuò)張論的比較前者重在解釋經(jīng)濟(jì)

27、危機(jī)的原因；后者提出擴(kuò)張信用刺激有效需求，增加就業(yè)，對(duì)付經(jīng)濟(jì)危機(jī)。前者強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制；后者主張國(guó)家干預(yù)政策。馬克思的信用雙重作用論信用的積極作用可以減少流通費(fèi)用：信用使得相當(dāng)一部分交易不使用貨幣；流通手段的流通加速；金幣為紙幣所代替從而導(dǎo)致貨幣節(jié)約加快整個(gè)再生產(chǎn)過(guò)程：信用可以減少流通手段，縮減必須經(jīng)常以貨幣形式存在的那部分資本對(duì)利潤(rùn)率的平均化起到中介作用促進(jìn)了股份公司的出現(xiàn)與發(fā)展：私人資本取得了社會(huì)資本的形式；強(qiáng)化了資本的權(quán)益；實(shí)現(xiàn)了收益的資本化；促進(jìn)了所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離馬克思的信用雙重作用論信用的消極作用 容易形成債務(wù)鏈和債務(wù)危機(jī) 價(jià)值單方面運(yùn)動(dòng)所產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn) 順周期運(yùn)動(dòng)的特點(diǎn)將

28、加劇資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)。金融脆弱性理論早期理論馬克思理論貨幣危機(jī)論貨幣因素論金融因素論宏觀解釋 微觀解釋封閉經(jīng)濟(jì)開放經(jīng)濟(jì)金融脆弱性理論早期理論坎鐵翁（RCantillon）1755年在論商業(yè)的一般性質(zhì)中對(duì)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析；約翰穆勒（John stuart Mill）1848年在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理中對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究；馬歇爾（A Marshall)1923年在貨幣、信用和商業(yè)中對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究。 金融脆弱性理論馬克思（K Marx）的分析商品與貨幣的不平衡原理：貨幣支付手段的風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；生產(chǎn)過(guò)剩原理：支付風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；金融過(guò)剩原理：與生產(chǎn)過(guò)剩相伴的金融危機(jī)、由虛擬資本過(guò)

29、度膨脹而引發(fā)的獨(dú)立性金融危機(jī)。金融脆弱性理論金融因素論（宏觀層面）凡勃倫（T Veblen）1904年在商業(yè)周期理論所有者缺位中分析了金融脆弱性的3個(gè)原因；哈耶克(F A Hayek)1933年在物價(jià)與生產(chǎn)中對(duì)信用膨脹而引起的金融危機(jī)進(jìn)行了研究；霍特萊（R Hawtery）1937年在資本與就業(yè)中對(duì)銀行信用危機(jī)進(jìn)行了研究。金融脆弱性理論金融因素論（宏觀層面）費(fèi)雪（IFisher）1755年在論商業(yè)的一般性質(zhì)中對(duì)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析；明斯基（H Minsky）1968年的金融脆弱性假說(shuō)和金德爾伯格（CKindleberger) 1978年的周期性假說(shuō)從周期性理論解釋了金融脆弱性；托賓(J

30、Tobin)1980年提出的銀行體系關(guān)鍵論闡明了銀行體系在債務(wù)-通貨緊縮中的作用；沃爾芬森(M H Wolfson) 的資產(chǎn)價(jià)格說(shuō)闡釋了資產(chǎn)價(jià)格下降在債務(wù)-通貨緊縮中的作用。金融脆弱性理論金融因素論（微觀層面）達(dá)爾孟德（Diamond）查里（Chari）等在80年代中期后運(yùn)用信息不對(duì)稱理論分析了由于存款人信心動(dòng)搖而引起的擠提所引致的銀行危機(jī)斯蒂格里茨（Stiglitz）魏斯(Weiss)1981年從信息不對(duì)稱引起的逆向選擇和道德困境出發(fā)，分析了銀行對(duì)借款人的篩選與監(jiān)督的困難;米什金(F Miskin，1991)認(rèn)為銀行的道德困境會(huì)導(dǎo)致金融資產(chǎn)的質(zhì)量惡化，加劇風(fēng)險(xiǎn)。金融脆弱性理論貨幣因素論弗里德

31、曼（M Fridman，1963）卡甘（Cagan，1965）認(rèn)為貨幣量變動(dòng)是金融脆弱性的主要原因；施瓦茨（Schwartz，1986）認(rèn)為銀行業(yè)恐慌是真實(shí)金融危機(jī)，當(dāng)局只要提供通貨可以避免危機(jī)；而金融資產(chǎn)恐慌是偽金融危機(jī)，當(dāng)局提供貨幣無(wú)濟(jì)于事。伯南克(Bernanke，1983)認(rèn)為貨幣沖擊通過(guò)對(duì)信貸市場(chǎng)和借款人資產(chǎn)負(fù)債狀況的影響加大風(fēng)險(xiǎn)。 金融脆弱性理論貨幣危機(jī)論（開放經(jīng)濟(jì)條件下）克魯格曼（Krugman）1979年提出第一代貨幣投機(jī)性沖擊的危機(jī)模型，強(qiáng)調(diào)政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策與維持固定匯率制度之間不可調(diào)和的矛盾；奧伯斯菲爾德(Obstfeld)1994-95年提出第二代貨幣危機(jī)模型，認(rèn)為政府和公眾的博弈將出現(xiàn)多重均衡，闡釋了貨幣危機(jī)具有自我實(shí)現(xiàn)的性質(zhì)。克魯格曼1998年提出了第三代貨幣危機(jī)模型，認(rèn)為脆弱的企業(yè)、金融體系和親緣政治是亞洲貨幣危機(jī)的主要原因。 19962009年金融市場(chǎng)總體結(jié)構(gòu)一覽表貨幣市場(chǎng)交易額資本市場(chǎng)市值外匯市場(chǎng)交易額保險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)收入黃金市場(chǎng)交易額1996133761301454717771997131282162858051088199892512541341751248199915990324452603139320003974954476349115952001