從外匯占款角度分析我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩

1、氨從外匯占款角度百分析我半國(guó)矮商業(yè)銀行流動(dòng)性斑過(guò)剩拌 叭 襖 耙 楊志剛（東北絆財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生懊部）疤摘熬 背要骯：笆流動(dòng)性過(guò)剩已經(jīng)骯成扳為商業(yè)銀行普遍俺關(guān)注的問(wèn)題，本阿文從外匯儲(chǔ)備增版加導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣艾投放增多艾入手，分別從經(jīng)巴常項(xiàng)目和FDI八項(xiàng)目分析了我國(guó)白外匯儲(chǔ)備持續(xù)增疤加的原因，由于案流動(dòng)性過(guò)剩會(huì)帶叭來(lái)一系列負(fù)面影懊響，因此我們必柏須采取有效措施皚來(lái)降低外匯儲(chǔ)備哀的增長(zhǎng)。伴關(guān)鍵詞百：翱商業(yè)銀行 流佰動(dòng)性 外匯儲(chǔ)把備拔近年來(lái)，爸我國(guó)商業(yè)銀行佰“拌存差啊”唉逐年擴(kuò)大翱,壩2006年6月把底全國(guó)金融機(jī)構(gòu)百存貸差已突破1版0萬(wàn)億元，是2拜000年的4.叭02倍。霸盡管人民銀行將昂超額準(zhǔn)備金利率擺

2、下調(diào)到胺0.99% ,敗存款準(zhǔn)備金率斑已經(jīng)兩次扮上調(diào)搬 ,敗但商業(yè)銀行超額扳準(zhǔn)備金水平仍居案高不下爸,骯超額準(zhǔn)備金率始俺終在百3% 藹以上。此外盎,礙狹義貨幣矮M白1昂和廣義貨幣啊M靶2佰之間的敗“隘剪刀差傲”擺也明顯擴(kuò)大。這擺些充分表明我國(guó)跋商業(yè)銀行已經(jīng)出隘現(xiàn)了較為嚴(yán)重的艾流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題安。流動(dòng)性過(guò)剩源白于基礎(chǔ)貨幣投放吧過(guò)多，而中央銀搬行的基礎(chǔ)貨幣投伴放通過(guò)三種渠道拔投放盎,案即再貸款、財(cái)政扒透支與借款及外跋匯占款跋,岸前兩項(xiàng)統(tǒng)稱為中扒央銀行信貸罷,鞍外匯占款是中央捌銀行增加外匯儲(chǔ)藹備對(duì)應(yīng)的貨幣投熬放。因此鞍, 扮中央銀行國(guó)內(nèi)信阿貸和外匯儲(chǔ)備的背變化直接影響基隘礎(chǔ)貨幣的投放量礙,矮即基礎(chǔ)貨幣

3、的變霸化等于國(guó)內(nèi)信貸頒變化與外匯儲(chǔ)備皚變化之和。哀在國(guó)內(nèi)信貸不變熬的情況下襖,凹國(guó)際收支不平衡癌時(shí)就會(huì)通過(guò)外匯斑儲(chǔ)備渠道迫使貨盎幣供應(yīng)的變化。叭在我國(guó)目前的匯百率形成機(jī)制及外般匯管理模式下扒,笆人民銀行只能被哎動(dòng)地接受國(guó)際收艾支順差的變動(dòng)爸。吧1994愛(ài)年擺,翱我國(guó)外匯體制改把革確立了強(qiáng)制結(jié)岸售匯制和有管理叭的浮動(dòng)匯率制。癌當(dāng)年矮,瓣實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目順胺差瓣76.58疤億美元鞍, 安資本項(xiàng)目順差霸326.44襖億美元皚, 翱外匯儲(chǔ)備增加了澳304.21礙億美元皚；敗同期啊,板中央銀行被動(dòng)發(fā)岸放基礎(chǔ)貨幣捌2 800邦億元安,叭年末貨幣總量增藹長(zhǎng)達(dá)愛(ài)35% ,半新增的八4 024翱?jī)|元基礎(chǔ)貨幣中翱70

4、% 稗以上是外匯收購(gòu)挨。次年辦,扒我國(guó)商業(yè)銀行開八始由長(zhǎng)期的貸差八轉(zhuǎn)為存差。叭截至皚2006癌年罷6靶月底絆,白我國(guó)外匯儲(chǔ)備高唉達(dá)背9 146壩億美元安,皚位居全球第一氨,扮由此投放的人民疤幣總量超過(guò)吧7懊萬(wàn)億元。外匯占巴款占基礎(chǔ)貨幣投敗放的比重越來(lái)越埃大霸,壩成為基礎(chǔ)貨幣投阿放的主要渠道翱。跋也是造成我國(guó)商艾業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)愛(ài)剩的主要原因。愛(ài)一、班我國(guó)外匯不斷增暗加的原因熬 俺改革開放之初的瓣1980年，我挨國(guó)外匯儲(chǔ)備為-跋12.96億美把元。此后外匯儲(chǔ)皚備開始逐漸增加巴，隘但年均增長(zhǎng)數(shù)量艾有限，從198巴1年的27.0拜8億增加到19案96年的逾千億愛(ài)美元，共花費(fèi)了昂15年時(shí)間，其捌間外匯儲(chǔ)

5、備年均百增長(zhǎng)額只有68澳億美元。進(jìn)入2按1世紀(jì)后，我國(guó)伴外匯儲(chǔ)備開始超扳常增長(zhǎng)，由20敖00年的岸1655.74啊億猛增到200芭5年底的818奧8.72億美元耙，5年中年均增般長(zhǎng)1307億美拌元，特別是20扳04和2005凹年兩年中，外匯般儲(chǔ)備更是以每年疤超過(guò)2000億翱的增量遞增。岸下表反映了我國(guó)皚外匯儲(chǔ)備來(lái)源變班化情況按：愛(ài) 襖 佰 懊 跋 懊我國(guó)外匯儲(chǔ)備來(lái)疤源變化情況（1擺994-200斑4） 敖 挨 安 藹（億美元）半項(xiàng)目把1994愛(ài)1995版1996昂1997盎1998叭1999敖經(jīng)常項(xiàng)目差額壩76.58襖16.18百72.42絆297.17伴314.71邦211.14埃資本項(xiàng)目差

6、額白其中：FDI哎326.44阿337.87俺386.74翱358.49絆399.67背401.80扳229.58礙442.36板-63.21扮437.52邦51.79拌387.52凹外匯儲(chǔ)備增減額安-304.21八-219.77拌-314.31俺-348.62澳-50.69岸-97.16擺凈誤差與遺漏邦-97.75版-178.10襖-155.58懊-169.52岸-187.24板-177.88稗項(xiàng)目翱2000吧2001班2002爸2003艾20哀04斑經(jīng)常項(xiàng)目差額奧205.19艾174.05跋354.22按458.75柏686.59辦資本項(xiàng)目差額斑其中：FDI啊19.22阿383.99奧34

7、7.75敖442.41跋322.91啊493.08傲527.26頒470.77班1106.20佰549.36捌外匯儲(chǔ)備增減額柏-108.98骯-465.91百-742.42把-1168.4愛(ài)4藹-2066.8斑1癌凈誤差與遺漏安-118.93澳-48.56霸77.94哎184.22氨270.45昂 笆資料來(lái)源：根據(jù)百歷年中國(guó)統(tǒng)計(jì)伴年鑒、版中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要懊-2005提氨供的數(shù)據(jù)制作。搬 昂 從上表中可以百看出，佰我國(guó)外匯儲(chǔ)備持拜續(xù)高增長(zhǎng)佰的主要原因在于瓣近年來(lái)國(guó)際收支皚經(jīng)常項(xiàng)目與資本氨項(xiàng)目保持了持續(xù)白的順差百，其中資本項(xiàng)目背順差以FDI為挨主。一般而言，唉雙順差的國(guó)際收奧支格局是不合理般的，也是難

8、以長(zhǎng)阿期維系的。歷史佰上，還沒(méi)有一個(gè)凹國(guó)家像中國(guó)這樣壩在長(zhǎng)達(dá)十幾年的鞍時(shí)間里一直是雙胺順差。中國(guó)之所稗以能夠保持雙順哀差與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)癌結(jié)構(gòu)和政策制度拜有很大的關(guān)系。柏 氨 藹1、中國(guó)吸引大絆量的FDI敗的原因拌 中國(guó)經(jīng)芭濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)、埃巨大的市場(chǎng)潛力伴以及其他諸多優(yōu)按勢(shì)吸引著外國(guó)投背資者，除了這些阿積極因素，還有襖一些因素使得中敗國(guó)這樣一個(gè)有著襖豐厚儲(chǔ)蓄資源的礙國(guó)家，吸引了大骯量的FDI。絆骯我國(guó)辦的財(cái)政體制和機(jī)敖構(gòu)安排使得地方斑政府吸引FDI半的動(dòng)力很強(qiáng)。吸澳引FDI是衡量暗政績(jī)的一條重要爸標(biāo)準(zhǔn)。各級(jí)政府百的各級(jí)官員都被跋分配了芭吸引FDI的指伴標(biāo)，這一做法十邦分普遍。不惜一骯切代價(jià)盡可能多

9、八地吸引FDI，安從長(zhǎng)期看不會(huì)導(dǎo)罷致一國(guó)福利的最澳大化，只是實(shí)現(xiàn)芭了地方政府在任芭期內(nèi)的效用最大熬化。熬背由于外商投資利拔潤(rùn)的匯出通常要跋在510年以耙后，因此在地方百政府和一些企業(yè)隘看來(lái)，F(xiàn)DI是擺最安全和最便宜安的投資形式，并凹且FDI還享受罷十分豐厚的優(yōu)惠阿待遇：佰稅率低、免稅期奧長(zhǎng)搬等。翱艾由于存在資本管礙制，對(duì)于潛在的拜進(jìn)口者來(lái)說(shuō)，即懊使可以在國(guó)內(nèi)獲埃得資金，要把人岸民幣轉(zhuǎn)換成外匯芭去進(jìn)口資本品也把很困難，所以引吧入FDI是一個(gè)板更好的選擇。捌2柏、案中國(guó)長(zhǎng)期保持經(jīng)絆常項(xiàng)目盈余霸的原因暗在90年代中期瓣以前，除去個(gè)別挨年份，中國(guó)的經(jīng)叭常項(xiàng)目大體是平拜衡的，只是在1鞍994年以后經(jīng)癌常

10、項(xiàng)目拜開始出現(xiàn)盈余趨癌勢(shì)，大規(guī)模的經(jīng)岸常項(xiàng)目盈余是新礙近出現(xiàn)的現(xiàn)象。挨首要的也是比較案通行的一個(gè)解釋礙是儲(chǔ)蓄投資缺口傲。在開放經(jīng)濟(jì)條哎件下，任何一個(gè)挨國(guó)家的儲(chǔ)蓄和投氨資的差額都等于班該國(guó)的出口和進(jìn)白口的差額。即：搬 藹 奧 背 擺 S昂笆I=X搬伴M靶公式的左邊懊表示儲(chǔ)蓄與投資芭的差額，右邊表罷示出口與進(jìn)口的傲差額。一國(guó)如果凹國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄大于投半資，出口就會(huì)大安于進(jìn)口，從而在般貿(mào)易上就會(huì)出現(xiàn)敖順差，而當(dāng)國(guó)內(nèi)阿投資大于扒儲(chǔ)蓄，進(jìn)口就會(huì)澳大于出口，從而藹表現(xiàn)在貿(mào)易上就壩表現(xiàn)為逆差。與埃美國(guó)相比，中國(guó)白的投資率很高，壩而儲(chǔ)蓄率更高。稗尤其是上世紀(jì)9癌0年代中期以后挨，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率稗一直比投資率還敗高。1

11、990年盎2001年的巴平均投資占有率霸為38.1%，啊特別是在199搬3年投資占有率按曾達(dá)到43.3般%。相對(duì)于投資奧而言扳，我國(guó)由于傳統(tǒng)藹習(xí)慣、經(jīng)濟(jì)體制巴改革等原因一直擺保持更高的國(guó)民哀儲(chǔ)蓄。1990敖年2001年按平均儲(chǔ)蓄占有率壩為40.4%，辦1995年儲(chǔ)蓄氨占有率更是達(dá)到鞍43.1%。較氨高的儲(chǔ)蓄而相對(duì)白較低的投資使得鞍儲(chǔ)蓄和投資占有骯率之差為正值，俺這在國(guó)際收支上艾就表現(xiàn)為出口大胺于進(jìn)口，貿(mào)易順阿差。班第二，耙政府的出口鼓勵(lì)癌政策：靶由于我國(guó)長(zhǎng)期受懊重商注意思想的盎影響，很多人形巴成了背這樣的認(rèn)識(shí)，隘似乎出口越多越皚好，進(jìn)口越少越礙好。奧我國(guó)一直實(shí)施瓣“頒獎(jiǎng)出限入敗”拔貿(mào)易艾政策，

12、芭實(shí)施稗出口退稅絆為主的出口促進(jìn)柏政策也靶成為推動(dòng)出口的板一項(xiàng)十分有效的愛(ài)工具。矮第三是中國(guó)在國(guó)癌際分工中所處的傲位置。近年來(lái)，礙隨著國(guó)際生產(chǎn)網(wǎng)頒絡(luò)的發(fā)展，加工唉貿(mào)易在發(fā)展中國(guó)奧家開始占據(jù)越來(lái)奧越重要的地位。礙而我國(guó)廉價(jià)的物擺質(zhì)資源、勞動(dòng)力板資源等形成的比邦較優(yōu)勢(shì)隘決定了中國(guó)在國(guó)按際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的價(jià)百值鏈條中所扮演半的加工者和組裝愛(ài)者的角色。中國(guó)按在國(guó)際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)板價(jià)值鏈中的這種隘地位決定了加工昂貿(mào)易必然是創(chuàng)造版貿(mào)易順差的貿(mào)易扮。隨著加工貿(mào)易按在中國(guó)貿(mào)易中所霸占份額的不斷上板升，中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)阿目盈余必然持續(xù)背增長(zhǎng)唉。板此外，從200盎2年扒“跋人民幣升值論敗”絆興起之后，熱錢耙流入對(duì)斑“俺雙順差唉”啊

13、和外匯儲(chǔ)備的貢背獻(xiàn)也相當(dāng)突出。二、政策建議稗外匯占款早已成愛(ài)為我國(guó)基礎(chǔ)貨幣班發(fā)行的主渠道，愛(ài)貨幣板供給增速超出貨八幣當(dāng)局預(yù)想，中叭國(guó)人民銀行20跋05年初制定的叭全年廣義貨幣供佰給（M骯2翱）增長(zhǎng)目標(biāo)是1啊5%，實(shí)際執(zhí)行斑結(jié)果是增長(zhǎng)17愛(ài).57%，增幅昂比2004年末佰高2.94個(gè)百稗分點(diǎn)。由于外匯般儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快，扒換言之也就是通阿過(guò)外匯占款渠道辦投放的基礎(chǔ)貨幣拔增長(zhǎng)過(guò)快，目前霸我國(guó)出現(xiàn)了嚴(yán)重霸的流動(dòng)性過(guò)剩。拌而流動(dòng)性過(guò)剩使俺商業(yè)銀行贏利減把少、收益水平下暗降、增加了中央哀銀行貨幣政策操般作成本、不利于哎金融體系穩(wěn)定。啊因此我們必須采般取綜合的政策措胺施，降低外匯儲(chǔ)按備增長(zhǎng)速度把，我們應(yīng)考慮的

14、邦政策措施包括：扒第一，取消針對(duì)埃FDI的優(yōu)惠政白策，對(duì)內(nèi)、外資藹實(shí)行國(guó)民待遇，爸制止地方政府把拔FDI引入狀況癌作為政績(jī)的考核佰標(biāo)準(zhǔn)。耙在引資時(shí)，要重扳視能源、環(huán)境、叭土地、產(chǎn)業(yè)政策唉及勞工標(biāo)準(zhǔn)等問(wèn)胺題。按從貿(mào)易政策來(lái)看皚，需要對(duì)我國(guó)外扒貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略和現(xiàn)背行外貿(mào)政策進(jìn)行拔反思和重新定位斑：襖徹底改變傳統(tǒng)的邦以出口創(chuàng)匯為首矮要目標(biāo)的粗放式盎外貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略；扳徹底摒棄“重商翱主義”的片面追擺求增加貿(mào)易順差哎的思想觀念，實(shí)暗現(xiàn)進(jìn)出口貿(mào)易基凹本平衡或略有盈礙余啊。胺第二，在外匯管白理制度方面，造疤成高額外匯儲(chǔ)備拔的重要原因之一啊是我國(guó)的強(qiáng)制結(jié)罷售匯制度和實(shí)施巴近把10年的非正式背盯住美元匯率制艾度霸。在

15、這種匯率安案排下，企業(yè)除了艾可以保留少部分暗外匯收入之外，哎其余外匯收入必捌須全部在規(guī)定期礙限把內(nèi)調(diào)回國(guó)內(nèi)并兌八換為人民幣，而愛(ài)中央銀行在外匯岸市場(chǎng)上必須全盤癌吃進(jìn)笆市場(chǎng)參與者拋出瓣的外匯，導(dǎo)致外稗匯在很大程度上挨被動(dòng)增長(zhǎng)，并且叭將外匯風(fēng)險(xiǎn)全部啊集中在中央銀行柏。我們應(yīng)當(dāng)逐步凹放松強(qiáng)制結(jié)售匯盎制度，改為意愿按結(jié)售匯制度，由爸“辦藏匯于國(guó)斑”靶向白“吧藏匯于民扒”盎和啊“隘藏匯于企業(yè)襖”般轉(zhuǎn)變。鞍第三，挨進(jìn)一步拓寬外匯般儲(chǔ)備資金運(yùn)用方澳式皚，我們?cè)猛鈪R凹儲(chǔ)備注資工行、隘建行、央行解決靶資本金，我們也熬可以考慮搬用超適度的外匯笆儲(chǔ)備，彌補(bǔ)解決疤社保資金巨大缺氨口等重大制度性凹問(wèn)題，擴(kuò)大醫(yī)療版、教育等財(cái)政支斑出般；拌在保證儲(chǔ)備資產(chǎn)案安全性和流動(dòng)性骯的前提下疤，可以拿暗出一定比例的外壩匯儲(chǔ)備購(gòu)買一些把投資基金或者建罷立重要物資戰(zhàn)略版儲(chǔ)備，把敗外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換為傲物資技術(shù)儲(chǔ)備，熬盡可能地提高外礙匯儲(chǔ)備的投資收八益。參考文獻(xiàn)：礙1阿鄒新流動(dòng)性揮佰之不