注冊國際投資分析師考試卷二公式手冊(II)

1、.PAGE ：.；PAGE 61CIIA公式集II最終考試固定收益證券估值和分析衍生證券估值和分析組合管理目錄 TOC o 1-3 h z HYPERLINK l _Toc128888356 1 固定收益證券和分析 PAGEREF _Toc128888356 h 3 HYPERLINK l _Toc128888357 1.1 貨幣的時(shí)間價(jià)值 PAGEREF _Toc128888357 h 3 HYPERLINK l _Toc128888358 1.1.1貨幣的時(shí)間價(jià)值 PAGEREF _Toc128888358 h 3 HYPERLINK l _Toc128888359 1.1.2債券收益計(jì)量

2、 PAGEREF _Toc128888359 h 4 HYPERLINK l _Toc128888360 1.1.3 利率的期限構(gòu)造 PAGEREF _Toc128888360 h 5 HYPERLINK l _Toc128888361 1.1.4 債券價(jià)錢分析 PAGEREF _Toc128888361 h 6 HYPERLINK l _Toc128888362 1.1.5 風(fēng)險(xiǎn)度量 PAGEREF _Toc128888362 h 8 HYPERLINK l _Toc128888363 1.2 可轉(zhuǎn)換債券 PAGEREF _Toc128888363 h 10 HYPERLINK l _Toc

3、128888364 1.2.1 投資特征 PAGEREF _Toc128888364 h 10 HYPERLINK l _Toc128888365 1.3 可贖回債券 PAGEREF _Toc128888365 h 11 HYPERLINK l _Toc128888366 1.3.1 估值和久期 PAGEREF _Toc128888366 h 11 HYPERLINK l _Toc128888367 1.4 固定收益證券組合管理戰(zhàn)略 PAGEREF _Toc128888367 h 11 HYPERLINK l _Toc128888368 1.4.1 被動型管理 PAGEREF _Toc1288

4、88368 h 11 HYPERLINK l _Toc128888369 1.4.2 計(jì)算套期保值比率：修正久期法 PAGEREF _Toc128888369 h 11 HYPERLINK l _Toc128888370 2 衍生證券估值和分析 PAGEREF _Toc128888370 h 13 HYPERLINK l _Toc128888371 2.1 金融市場和工具 PAGEREF _Toc128888371 h 13 HYPERLINK l _Toc128888372 2.1.1 相關(guān)市場 PAGEREF _Toc128888372 h 13 HYPERLINK l _Toc12888

5、8373 2.2 衍生證券和其他產(chǎn)品的分析 PAGEREF _Toc128888373 h 14 HYPERLINK l _Toc128888374 2.2.1 期貨 PAGEREF _Toc128888374 h 14 HYPERLINK l _Toc128888375 2.2.2 期權(quán) PAGEREF _Toc128888375 h 17 HYPERLINK l _Toc128888376 2.2.3 規(guī)范正態(tài)分布: CDF 表 PAGEREF _Toc128888376 h 24 HYPERLINK l _Toc128888377 3 組合管理 PAGEREF _Toc128888377

6、 h 27 HYPERLINK l _Toc128888378 3.1 現(xiàn)代組合實(shí)際 PAGEREF _Toc128888378 h 27 HYPERLINK l _Toc128888379 3.1.1 風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)答概括 PAGEREF _Toc128888379 h 27 HYPERLINK l _Toc128888380 3.1.2 風(fēng)險(xiǎn)的丈量 PAGEREF _Toc128888380 h 29 HYPERLINK l _Toc128888381 3.1.3 組合實(shí)際 PAGEREF _Toc128888381 h 31 HYPERLINK l _Toc128888382 3.1.4 資本

7、市場定價(jià)模型CAPM PAGEREF _Toc128888382 h 32 HYPERLINK l _Toc128888383 3.1.5 套利定價(jià)實(shí)際 PAGEREF _Toc128888383 h 33 HYPERLINK l _Toc128888384 3.2 組合管理實(shí)際 PAGEREF _Toc128888384 h 35 HYPERLINK l _Toc128888385 3.2.1 股票組合管理 PAGEREF _Toc128888385 h 35 HYPERLINK l _Toc128888386 3.2.2 組合管理中的衍生工具 PAGEREF _Toc128888386 h

8、 39 HYPERLINK l _Toc128888387 3.3 業(yè)績丈量 PAGEREF _Toc128888387 h 44 HYPERLINK l _Toc128888388 3.3.1 業(yè)績丈量和評價(jià) PAGEREF _Toc128888388 h 441 固定收益證券和分析1.1 貨幣的時(shí)間價(jià)值1.1.1貨幣的時(shí)間價(jià)值1.1.1.1 現(xiàn)值和未來值簡單單利折現(xiàn)和單利累計(jì)1.1.1.2 年金 年金的現(xiàn)值計(jì)算式此處CF 穩(wěn)定的現(xiàn)金流R 折現(xiàn)率，假定是不斷穩(wěn)定的N 現(xiàn)金分配的次數(shù)年金的未來值計(jì)算式 此處CF 穩(wěn)定的現(xiàn)金流R 折現(xiàn)率，假定是不斷穩(wěn)定的N 現(xiàn)金分配的次數(shù) 1.1.1.3 延續(xù)的

9、復(fù)利折現(xiàn)和復(fù)利累計(jì)1.1.2債券收益計(jì)量1.1.2.1當(dāng)前收益1.1.2.2到期收益率債券價(jià)錢作為到期收益率的函數(shù)，其計(jì)算式如下此處Y 到期收益率P0 當(dāng)前支付的債券價(jià)錢包括應(yīng)計(jì)利息CFi 在ti時(shí)辰收到的現(xiàn)金息票利息CFN 在歸還日tN時(shí)辰收到的現(xiàn)金息票利息和本金 N 現(xiàn)金分配的次數(shù)對于一個(gè)一年付息一次的債券，在兩個(gè)付息日之間，債券價(jià)錢計(jì)算式為此處Pcum, f 當(dāng)前支付的債券價(jià)錢包括應(yīng)計(jì)利息Pex，f 債券的標(biāo)定價(jià)錢Y 到期收益率f 上一次付息日距今年數(shù) CFi 在ti時(shí)辰收到的現(xiàn)金息票利息CFN 最終現(xiàn)金流利息加本金N 現(xiàn)金分配的次數(shù)1.1.2.3 贖回收益率此處 P0 當(dāng)前支付的債券價(jià)

10、錢包括應(yīng)計(jì)利息Yc 贖回收益率CFi 在ti時(shí)辰收到的現(xiàn)金息票利息CFN 在贖回日tN時(shí)辰收到的現(xiàn)金息票利息和本金N 到贖回日止現(xiàn)金分配的次數(shù)1.1.2.4即期利率和遠(yuǎn)期利率的關(guān)系此處R0，t 從0到t時(shí)段的年化即期利率R0，1 從0到1時(shí)段的年化即期利率Ft-1,t 從t-1到t時(shí)段的年化遠(yuǎn)期利率此處 從0到t1時(shí)段的年化即期利率 從0到t2時(shí)段的年化即期利率 從t1到t2時(shí)段的年化遠(yuǎn)期利率1.1.3 利率的期限構(gòu)造1.1.3.1 期限構(gòu)造實(shí)際預(yù)期假說此處 從t1到t2時(shí)段的遠(yuǎn)期利率 從t1到t2時(shí)段的隨機(jī)即期利率 E(.) 預(yù)期函數(shù)流動性偏好實(shí)際此處 從t1到t2時(shí)段的遠(yuǎn)期利率 從t1到t

11、2時(shí)段的隨機(jī)即期利率 從t1到t2時(shí)段的流動性溢價(jià) E(.) 預(yù)期函數(shù)市場分割實(shí)際此處 從t1到t2時(shí)段的遠(yuǎn)期利率 從t1到t2時(shí)段的隨機(jī)即期利率 從t1到t2時(shí)段的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) E(.) 預(yù)期函數(shù)1.1.4 債券價(jià)錢分析1.1.4.1 利差分析相對利差收益比率1.1.4.2用零息票價(jià)錢來為息票債券估值 零息債券的估值 此處 P0 在時(shí)辰0時(shí)的債券價(jià)錢 CFt 在歸還日t時(shí)辰收到的現(xiàn)金本金 Rt 從0到t時(shí)段的即期利率息票債券的估值 此處 Pcum, f 包括應(yīng)計(jì)利息的債券價(jià)錢 CF 恒定的現(xiàn)金流息票 R 折現(xiàn)率，假定是恒定的一年一附息票債券的價(jià)錢，思索應(yīng)計(jì)利息 此處債券價(jià)錢，包括應(yīng)計(jì)利息債券的標(biāo)

12、注價(jià)錢 自上一次付息日的時(shí)間，以年的分?jǐn)?shù)方式計(jì)在 時(shí)的現(xiàn)金流從 f 時(shí)到 時(shí)的即期利率 票息 永久債券的估值此處永久債券的當(dāng)前價(jià)錢 永久的現(xiàn)金流息票 折現(xiàn)率，假定是永久恒定的1.1.5 風(fēng)險(xiǎn)度量 1.1.5.1久期和修正久期 麥考利久期此處 D 麥考利久期 P 當(dāng)前支付的債券價(jià)錢包括應(yīng)付利息 Y 債券的到期收益率 CFi 在ti時(shí)辰收到的現(xiàn)金息票利息 PVCFi 現(xiàn)金流CFi的現(xiàn)值 CFN 在歸還日tN時(shí)辰收到的現(xiàn)金息票利息和本金 N 現(xiàn)金分配的次數(shù)修正和價(jià)錢的久期此處 Dmod 修正久期 DP 價(jià)錢久期 D 麥考利久期 P 當(dāng)前支付的債券價(jià)錢包括應(yīng)付利息 Y 債券的到期收益率用久期估算價(jià)錢變

13、化此處 P 債券的價(jià)錢變化 Dmod 修正久期 DP 價(jià)錢久期 D 麥考利久期 P 當(dāng)前支付的債券價(jià)錢包括應(yīng)付利息 Y 債券的到期收益率 Y 債券收益率的微小變化 組合久期此處 DP 組合久期 xi 資產(chǎn)投資于債券的比例 Di 債券i的久期 N 組合中債券的數(shù)目1.1.5.2 凸度 此處 C 凸度 CP 價(jià)錢凸度 P 當(dāng)前支付的債券價(jià)錢包括應(yīng)付利息 Y 債券的到期收益率 CFi 在ti時(shí)辰收到的現(xiàn)金息票利息 CFN 在歸還日tN時(shí)辰收到的現(xiàn)金息票利息和本金用久期和凸度來估算價(jià)錢變化 此處 P 債券的價(jià)錢變化 Dmod 修正久期 DP 價(jià)錢久期 D 麥考利久期 C 凸度 CP 價(jià)錢凸度 P 當(dāng)前

14、支付的債券價(jià)錢包括應(yīng)付利息 Y 債券的到期收益率 Y 債券收益率的微小變化組合凸度 此處 wi 組合中債券的比重以市值衡量 Ci 債券凸度 N 組合中債券的數(shù)目1.2 可轉(zhuǎn)換債券1.2.1 投資特征轉(zhuǎn)換比例 = 一張債券可以轉(zhuǎn)換成股票的數(shù)目轉(zhuǎn)換價(jià)錢 = 可轉(zhuǎn)換債券的面值 / 每張債券可以轉(zhuǎn)換的股票數(shù)假設(shè)有轉(zhuǎn)換發(fā)生 轉(zhuǎn)換價(jià)值 = 轉(zhuǎn)換比例股票市值轉(zhuǎn)換溢價(jià)以百分比算= 債券市場價(jià)錢 轉(zhuǎn)換價(jià)值/ 轉(zhuǎn)換價(jià)值1.2.1.1 回收分析此處PP 回收時(shí)間，以年計(jì)算MP 可轉(zhuǎn)債券的市場價(jià)值CV 可轉(zhuǎn)債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值CY 可轉(zhuǎn)債券的當(dāng)前收益率 = 息票利率/MP DY 普通股票的分紅收益率 = 股利數(shù)目/ 股票價(jià)

15、錢1.2.1.2 凈現(xiàn)值分析 此處NPV 凈現(xiàn)值CV 轉(zhuǎn)換價(jià)值FV 面值Ync 同樣特征的不可轉(zhuǎn)換證券的收益率Yc 可轉(zhuǎn)換證券的收益率n 可轉(zhuǎn)換證券被贖回之前的年數(shù)1.3 可贖回債券1.3.1 估值和久期1.3.1.1 決議贖回選擇權(quán)的價(jià)值可贖回債券價(jià)錢 = 相當(dāng)?shù)牟豢哨H回債券價(jià)值 贖回選擇權(quán)價(jià)值1.3.1.2有效久期和凸度此處 債券中含有的贖回選擇權(quán)的德爾塔系數(shù) 債券中含有的贖回選擇權(quán)的伽瑪系數(shù)1.4 固定收益證券組合管理戰(zhàn)略 1.4.1 被動型管理1.4.1.1 免疫A = LDA = DLADA = LDL此處A 組合的現(xiàn)值 L 債務(wù)的現(xiàn)值 DA 組合的久期 DL 債務(wù)的久期1.4.2

16、計(jì)算套期保值比率：修正久期法 此處HR 套期保值比率St t時(shí)辰的現(xiàn)貨價(jià)錢 Ft,T t 時(shí)辰，到期日是T的期貨價(jià)錢S，F(xiàn) S和F之間的相關(guān)系數(shù)S S的規(guī)范差F， F的規(guī)范差CTD 交割最廉價(jià)的 被套期保值資產(chǎn)的修正久期 期貨的修正久期最廉價(jià)交割的NF 期貨合約的數(shù)目NS 被套期保值的鮮活資產(chǎn)的數(shù)目k 合約規(guī)模SCTD, t 交割最廉價(jià)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)值CFCTD, t 交割最廉價(jià)的資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換因數(shù) 2 衍生證券估值和分析2.1 金融市場和工具2.1.1 相關(guān)市場2.1.1.1 互換 利率互換接受固定收益的買賣方的互換價(jià)值可以被表示為V = B1 B2此處V 互換的價(jià)值B1 互換中的固定收益?zhèn)?/p>

17、價(jià)值B2 互換中的浮動收益?zhèn)膬r(jià)值B1是固定收益?zhèn)F(xiàn)金流的現(xiàn)值此處B1 互換中的固定收益?zhèn)膬r(jià)值K 在ti時(shí)辰相應(yīng)于固定利率的固定支付Q 互換協(xié)議中的名義本金R0, ti 在到期日ti時(shí)的即期利率當(dāng)參與了互換，并且立刻在一個(gè)息票利率重訂日之后，債券B2的價(jià)值等于名義本金數(shù)目Q。在重訂日之間，在重訂日之間，價(jià)值是此處B2 互換中浮動利率債券的價(jià)值K* 在下一個(gè)利息重訂日t1，用來支付的浮動的數(shù)目(剛開場一次是知道的)Q 互換協(xié)議中的名義本金R0, t1 對應(yīng)于到期日t1的即期利率交叉貨幣利率互換這種互換的價(jià)值可表達(dá)為V= SBF- BD此處V 互換的價(jià)值 S 以每外幣為單位的本國貨幣的現(xiàn)貨

18、利率BF 以外幣計(jì)價(jià)，互換中的外幣債券的價(jià)值BD 以本幣計(jì)價(jià)，互換中的本幣債券的價(jià)值2.1.1.2 信譽(yù)違約互換CDS 信譽(yù)違約互換能夠的支付參考債券發(fā)生違約時(shí)，CDS的購買者可獲得的支付可以如下表達(dá)此外 N CDS的名義本金 R 參考債券的回收率違約概率期到的違約概率為此外 期到的沒有任何違約的生存概率 期的違約概率CDS估值CDS實(shí)際利差由如下方程獲得：買方預(yù)期支付的現(xiàn)值 = 賣方預(yù)期支付的現(xiàn)值此外買方預(yù)期支付的現(xiàn)值=賣方預(yù)期支付的現(xiàn)值=2.2 衍生證券和其他產(chǎn)品的分析 2.2.1 期貨 2.2.1.1 期貨的實(shí)際價(jià)值 無收益資產(chǎn)的期貨的定價(jià)此處 Ft, T 對于一張?jiān)赥 日交割的合約，在

19、t 日的期貨價(jià)錢St 標(biāo)的資產(chǎn)在t日的現(xiàn)貨價(jià)錢 Rt, T 在t和T日之間的無風(fēng)險(xiǎn)利率普通的持倉本錢關(guān)系此處 Ft, T 對于一張?jiān)赥 日交割的合約，在t 日的期貨或遠(yuǎn)期價(jià)錢St 標(biāo)的資產(chǎn)在t日的現(xiàn)貨價(jià)錢Rt, T 在t和T日之間的無風(fēng)險(xiǎn)利率k(t, S) 持倉本錢，諸如保險(xiǎn)開支， 儲存開支，等。FV(revenues) 持有現(xiàn)貨的收益的未來價(jià)值延續(xù)時(shí)間的持倉本錢關(guān)系 此處 Ft, T 對于一張?jiān)赥 日交割的合約，在t 日的期貨價(jià)錢St 標(biāo)的資產(chǎn)在t日的現(xiàn)貨價(jià)錢y 標(biāo)的資產(chǎn)或商品的延續(xù)凈收益收益減去持倉本錢rt, T 延續(xù)累計(jì)的無風(fēng)險(xiǎn)利率股票指數(shù)期貨此處Ft, T 對于一張?jiān)赥 日交割的合約，

20、在t 日的期貨價(jià)錢It 指數(shù)的當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)錢 股票i在tj日支付的股利wi 股票i在指數(shù)中的比重Rt, T 在t和T日之間的無風(fēng)險(xiǎn)利率 在tj和T日之間的利率N 指數(shù)中包含的證券的數(shù)量 利率期貨的持倉本錢關(guān)系此處Ft, T 對于一張?jiān)赥 日交割的合約，在t 日的期貨公允價(jià)錢叫價(jià) Ct, T 在t和T日之間一切息票支付利息重新投資的未來價(jià)值St 標(biāo)的債券在t日的現(xiàn)貨價(jià)錢A t 標(biāo)的資產(chǎn)在t日的應(yīng)計(jì)利息Rt, T 在t和T日之間的無風(fēng)險(xiǎn)利率AT 交割債券在T日的應(yīng)計(jì)利息交割日的實(shí)際期貨FT, T = 最廉價(jià)交割債券的現(xiàn)貨價(jià)值 / 轉(zhuǎn)換因子遠(yuǎn)期匯率延續(xù)復(fù)利累計(jì)下此處Ft, T 遠(yuǎn)期匯率每外幣之本幣數(shù)S

21、t 現(xiàn)貨匯率每外幣之本幣數(shù)Rdom 在t和T時(shí)之間的本幣之無風(fēng)險(xiǎn)利率Rfor 在t和T時(shí)之間的外幣之無風(fēng)險(xiǎn)利率rdom 在t和T時(shí)之間的本幣之延續(xù)復(fù)利無風(fēng)險(xiǎn)利率rfor 在t和T時(shí)之間的外幣之延續(xù)復(fù)利無風(fēng)險(xiǎn)利率商品期貨此處Ft, T 對于一張?jiān)赥 日交割的合約，在t 日的期貨價(jià)錢St 標(biāo)的資產(chǎn)在t日的現(xiàn)貨價(jià)錢Rt, T 在T - t期間的無風(fēng)險(xiǎn)利率k(t, T) 持倉本錢，諸如保險(xiǎn)開支， 儲存開支，等 Yt, T 便利收益2.2.1.2 套期保值戰(zhàn)略套期保值比率 此處HR 套期保值比率S 每單位現(xiàn)貨價(jià)錢的變化 F 每單位期貨價(jià)錢的變化NF 期貨的數(shù)量NS 現(xiàn)貨的數(shù)量k 合約規(guī)模完美套期保值此處

22、HR 套期保值比率NF 期貨的數(shù)量NS 現(xiàn)貨的數(shù)量k 合約規(guī)模最小方差套期保值比率套期保值的利潤對于標(biāo)的資產(chǎn)的多頭此處ST 期貨合約到期日的現(xiàn)貨價(jià)錢St t時(shí)辰的現(xiàn)貨價(jià)錢FT, T 到期日時(shí)的期貨價(jià)錢Ft, T 到期日為T的期貨在t時(shí)的價(jià)錢最小方差套期保值比率此處HR 套期保值比率CovS，F(xiàn) 現(xiàn)貨價(jià)錢變動S和期貨價(jià)錢變動F之間的協(xié)方差 Var(F 期貨價(jià)錢變動的方差S，F(xiàn) S和F之間的相關(guān)系數(shù)S S的規(guī)范差F， F的規(guī)范差2.2.2 期權(quán) 2.2.2.1 期權(quán)價(jià)錢的決議要素歐式期權(quán)和美式期權(quán)的賣買平價(jià)關(guān)系此處 間隔 到期的時(shí)間K 期權(quán)的行權(quán)價(jià)錢r 延續(xù)復(fù)利累計(jì)的無風(fēng)險(xiǎn)利率S 標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)

23、錢CE 歐式買入期權(quán)的價(jià)值PE 歐式賣出期權(quán)的價(jià)值CUS 美式買入期權(quán)的價(jià)值PUS 美式賣出期權(quán)的價(jià)值D 期權(quán)有效期內(nèi)的預(yù)期現(xiàn)金分紅的現(xiàn)值2.2.2.2 期權(quán)定價(jià)模型布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)公式 無分紅股票的歐式期權(quán)價(jià)錢此處 CE 歐式買入期權(quán)的價(jià)值PE 歐式賣出期權(quán)的價(jià)值S 當(dāng)前股票價(jià)錢 間隔 到期的時(shí)間，以年為單位計(jì)算K 行權(quán)價(jià)錢 標(biāo)的股票的年化動搖率r 延續(xù)復(fù)利累計(jì)的年化無風(fēng)險(xiǎn)利率N 規(guī)范正態(tài)隨機(jī)變量的累計(jì)分布函數(shù)看表格223，并且Nx=付確知股利股票的歐式期權(quán)此處CE 歐式買入期權(quán)的價(jià)值PE 歐式賣出期權(quán)的價(jià)值i 間隔 第i個(gè)分紅的時(shí)間，以年為單位計(jì)算D i 分紅iS 當(dāng)前股票價(jià)錢 間隔

24、 到期的時(shí)間，以年為單位計(jì)算K 行權(quán)價(jià)錢 標(biāo)的股票的年化動搖率r 延續(xù)復(fù)利累計(jì)的年化無風(fēng)險(xiǎn)利率N 累計(jì)正態(tài)分布函數(shù)看表格223付不確定股利股票的歐式期權(quán)當(dāng)股利未知時(shí)，普通的實(shí)際方法是假設(shè)一個(gè)穩(wěn)定的分紅收益率，如此那么此處CE 歐式買入期權(quán)的價(jià)值PE 歐式賣出期權(quán)的價(jià)值S 當(dāng)前股票價(jià)錢 間隔 到期的時(shí)間，以年為單位計(jì)算K 行權(quán)價(jià)錢 標(biāo)的股票的年化動搖率r 延續(xù)復(fù)利累計(jì)的年化無風(fēng)險(xiǎn)利率N 累計(jì)正態(tài)分布函數(shù)看表格223股票指數(shù)期權(quán) and 此處CE 在t日時(shí)歐式買入期權(quán)的價(jià)值PE 在t日時(shí)歐式賣出期權(quán)的價(jià)值S 在t日時(shí)股票指數(shù)價(jià)錢K 行權(quán)價(jià)錢r 延續(xù)復(fù)利累計(jì)的年化無風(fēng)險(xiǎn)利率 標(biāo)的股票指數(shù)相應(yīng)報(bào)答的年

25、化動搖率Dj，i 根據(jù)公司j在指數(shù)中的比重，在t i時(shí)辰該公司支付的股利 間隔 到期的時(shí)間，以年為單位計(jì)算j，i 間隔 公司j在t i時(shí)辰支付股利的時(shí)間N 累計(jì)正態(tài)分布函數(shù)看表格223期貨期權(quán)此處CE 歐式買入期權(quán)的價(jià)值PE 歐式賣出期權(quán)的價(jià)值F 當(dāng)前期貨價(jià)錢 間隔 到期的時(shí)間，以年為單位計(jì)算K 行權(quán)價(jià)錢 標(biāo)的期貨報(bào)答的年化動搖率r 延續(xù)復(fù)利累計(jì)的年化無風(fēng)險(xiǎn)利率N 累計(jì)正態(tài)分布函數(shù)看表格223外匯期權(quán)此處CE 歐式買入期權(quán)的價(jià)值PE 歐式賣出期權(quán)的價(jià)值S 當(dāng)前匯率每外幣為單位的本幣數(shù) 間隔 到期的時(shí)間，以年為單位計(jì)算K 行權(quán)價(jià)錢每外幣為單位的本幣數(shù) 標(biāo)的外幣的年化動搖率r 延續(xù)復(fù)利累計(jì)的年化無

26、風(fēng)險(xiǎn)利率rfor 外幣的延續(xù)復(fù)利累計(jì)的年化無風(fēng)險(xiǎn)利率N 累計(jì)正態(tài)分布函數(shù)看表格223二叉樹期權(quán)定價(jià)模型在一段日期開場的期權(quán)價(jià)錢等于在該段日期終了時(shí)的期權(quán)價(jià)錢，在實(shí)現(xiàn)概率為時(shí)，以無風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)之值此處O 一個(gè)時(shí)段開場時(shí)的期權(quán)價(jià)值R 一個(gè)時(shí)段的單利無風(fēng)險(xiǎn)利率O u 一個(gè)時(shí)段終了時(shí)的較高形狀的期權(quán)價(jià)值 Od 一個(gè)時(shí)段終了時(shí)的較低形狀的期權(quán)價(jià)值 標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)答的動搖率 間隔 到期的時(shí)間n 在時(shí)期內(nèi)時(shí)段的個(gè)數(shù)u 標(biāo)的資產(chǎn)的向上因子d 標(biāo)的資產(chǎn)的向下因子 風(fēng)險(xiǎn)中性概率 2.2.2.3 期權(quán)費(fèi)用的敏感性分析行權(quán)價(jià)錢K此處C 買入期權(quán)的價(jià)值P 賣出期權(quán)的價(jià)值S 當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢 間隔 到期的時(shí)間，以年為單位計(jì)算

27、K 行權(quán)價(jià)錢 標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)答率的年化動搖率r 延續(xù)復(fù)利累計(jì)的年化無風(fēng)險(xiǎn)利率N 累計(jì)正態(tài)分布函數(shù)看表格223標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)錢(德爾塔系數(shù)()和伽瑪系數(shù)()此處C 買入期權(quán)的價(jià)值P 賣出期權(quán)的價(jià)值S 當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢 間隔 到期的時(shí)間，以年為單位計(jì)算 標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)答率的年化動搖率r 延續(xù)復(fù)利累計(jì)的年化無風(fēng)險(xiǎn)利率N 累計(jì)正態(tài)分布函數(shù)看表格223n(x) 概率密度函數(shù)期權(quán)對當(dāng)前價(jià)錢的杠桿系數(shù)或敏感性歐美伽，此處C 買入期權(quán)的敏感性P 賣出期權(quán)的敏感性C 買入期權(quán)的價(jià)值P 賣出期權(quán)的價(jià)值S 當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢到期時(shí)間西塔， 此處C 買入期權(quán)的價(jià)值P 賣出期權(quán)的價(jià)值S 當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢K 行權(quán)價(jià)錢 間隔 到期的時(shí)

28、間，以年為單位計(jì)算 標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)答率的年化動搖率r 延續(xù)復(fù)利累計(jì)的年化無風(fēng)險(xiǎn)利率N 累計(jì)正態(tài)分布函數(shù)看表格223利率 (柔, )此處C 買入期權(quán)的價(jià)值P 賣出期權(quán)的價(jià)值S 當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢K 行權(quán)價(jià)錢 間隔 到期的時(shí)間，以年為單位計(jì)算 標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)答率的年化動搖率r 延續(xù)復(fù)利累計(jì)的年化無風(fēng)險(xiǎn)利率N 累計(jì)正態(tài)分布函數(shù)看表格223股票報(bào)答率的動搖性 維伽， 此處C 買入期權(quán)的價(jià)值P 賣出期權(quán)的價(jià)值S 當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢K 行權(quán)價(jià)錢 間隔 到期的時(shí)間，以年為單位計(jì)算 標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)答率的年化動搖率r 延續(xù)復(fù)利累計(jì)的年化無風(fēng)險(xiǎn)利率n(x) 概率密度函數(shù)定義見工時(shí)02.2.3 規(guī)范正態(tài)分布: CDF 表數(shù)字化地定

29、義N(x): 一個(gè)規(guī)范正態(tài)隨機(jī)變量小于x的概率。N(x)的特征：N(-x)=1- N(x)x00.010.020.030.040.050.060.070.080.090.00.50000.50400.50800.51200.51600.51990.52390.52790.53190.53590.10.53980.54380.54780.55170.55570.55960.56360.56750.57140.57530.20.57930.58320.58710.59100.59480.59870.60260.60640.61030.61410.30.61790.62170.62550.62930

30、.63310.63680.64060.64430.64800.65170.40.65540.65910.66280.66640.67000.67360.67720.68080.68440.68790.50.69150.69500.69850.70190.70540.70880.71230.71570.71900.72240.60.72570.72910.73240.73570.73890.74220.74540.74860.75170.75490.70.75800.76110.76420.76730.77040.77340.77640.77940.78230.78520.80.78810.79

31、100.79390.79670.79950.80230.80510.80780.81060.81330.90.81590.81860.82120.82380.82640.82890.83150.83400.83650.83891.00.84130.84380.84610.84850.85080.85310.85540.85770.85990.86211.10.86430.86650.86860.87080.87290.87490.87700.87900.88100.88301.20.88490.88690.88880.89070.89250.89440.89620.89800.89970.90

32、151.30.90320.90490.90660.90820.90990.91150.91310.91470.91620.91771.40.91920.92070.92220.92360.92510.92650.92790.92920.93060.93191.50.93320.93450.93570.93700.93820.93940.94060.94180.94290.94411.60.94520.94630.94740.94840.94950.95050.95150.95250.95350.95451.70.95540.95640.95730.95820.95910.95990.96080

33、.96160.96250.96331.80.96410.96490.96560.96640.96710.96780.96860.96930.96990.97061.90.97130.97190.97260.97320.97380.97440.97500.97560.97610.97672.00.97720.97780.97830.97880.97930.97980.98030.98080.98120.98172.10.98210.98260.98300.98340.98380.98420.98460.98500.98540.98572.20.98610.98640.98680.98710.98

34、750.98780.98810.98840.98870.98902.30.98930.98960.98980.99010.99040.99060.99090.99110.99130.99162.40.99180.99200.99220.99250.99270.99290.99310.99320.99340.99362.50.99380.99400.99410.99430.99450.99460.99480.99490.99510.99522.60.99530.99550.99560.99570.99590.99600.99610.99620.99630.99642.70.99650.99660

35、.99670.99680.99690.99700.99710.99720.99730.99742.80.99740.99750.99760.99770.99770.99780.99790.99790.99800.99812.90.99810.99820.99820.99830.99840.99840.99850.99850.99860.99863.00.99870.99870.99870.99880.99880.99890.99890.99890.99900.99903.10.99900.99910.99910.99910.99920.99920.99920.99920.99930.99933

36、.20.99930.99930.99940.99940.99940.99940.99940.99950.99950.99953.30.99950.99950.99950.99960.99960.99960.99960.99960.99960.99973.40.99970.99970.99970.99970.99970.99970.99970.99970.99970.99983.50.99980.99980.99980.99980.99980.99980.99980.99980.99980.99983.60.99980.99980.99990.99990.99990.99990.99990.99

37、990.99990.99993.70.99990.99990.99990.99990.99990.99990.99990.99990.99990.99993.80.99990.99990.99990.99990.99990.99990.99990.99990.99990.99993.91.00001.00001.00001.00001.00001.00001.00001.00001.00001.00004.01.00001.00001.00001.00001.00001.00001.00001.00001.00001.00003 組合管理3.1 現(xiàn)代組合實(shí)際 3.1.1 風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)答概括3.1.

38、1.1 報(bào)答持有期報(bào)答率此處Rt 在t-1和t期間資產(chǎn)的單利報(bào)答率Pt 在t日資產(chǎn)的價(jià)錢Dtj 在t-1 和t之間的tj日支付的股利或利息 在tj和t期間的年化無風(fēng)險(xiǎn)利率J 期間收款的次數(shù)算術(shù)和幾何平均持有期報(bào)答率算術(shù)平均持有期報(bào)答率此處rA 經(jīng)過延續(xù)的N時(shí)段后的算術(shù)平均報(bào)答率Ri 持有期間的時(shí)段報(bào)答N 持有期間時(shí)段數(shù)目間隔累計(jì)的幾何平均持有期報(bào)答率此處RA 經(jīng)過延續(xù)的N時(shí)段后的幾何平均報(bào)答率Ri 時(shí)段i的間隔報(bào)答N 持有期間時(shí)段數(shù)目貨幣的時(shí)間價(jià)值: 累計(jì)和折現(xiàn)累計(jì)報(bào)答此處 Reff 整個(gè)時(shí)期的有效報(bào)答Rnom 名義報(bào)答m 所屬時(shí)段的數(shù)目延續(xù)累計(jì)和單利間隔報(bào)答的比較在t-1和t期間無股利支付此

39、處 Pt 在日資產(chǎn)價(jià)錢rt 在t-1和t期間延續(xù)累計(jì)報(bào)答復(fù)利Rt 在t-1和t期單利報(bào)答報(bào)答率的年化 持有期報(bào)答率的年化 假定360天一年假定利息以R的利率再投資此處Rann 年化的簡單利率R 經(jīng)過天的簡單利率留意： 一年之中有效日子的算法，有的國家是365日，有的國家是360日。年化的延續(xù)復(fù)利累計(jì)報(bào)答假定一年360天此處ran 年化報(bào)答率r 經(jīng)過天的延續(xù)復(fù)利報(bào)答率名義和真實(shí)報(bào)答單利報(bào)答延續(xù)復(fù)利報(bào)答此處 經(jīng)過t時(shí)期的資產(chǎn)真實(shí)報(bào)答單利 經(jīng)過t時(shí)期的資產(chǎn)名義報(bào)答單利It 經(jīng)過t時(shí)期的通貨膨脹率單利 經(jīng)過t時(shí)期的資產(chǎn)真實(shí)報(bào)答延續(xù)復(fù)利 經(jīng)過t時(shí)期的資產(chǎn)名義報(bào)答延續(xù)復(fù)利it 經(jīng)過t時(shí)期的通貨膨脹率延續(xù)復(fù)

40、利3.1.2 風(fēng)險(xiǎn)的丈量概率的概念預(yù)期值E(.), 方差Var.，協(xié)方差Cov.和兩隨機(jī)變量X 和Y 的相關(guān)系數(shù)Corr.，該兩隨機(jī)變量在形狀k時(shí)的概率為pk ，價(jià)值為xk和yk。此處 并且pk 處于形狀k的概率xk 形狀k時(shí)X的價(jià)值yk 形狀k時(shí)Y的價(jià)值K 能夠形狀的數(shù)目兩隨機(jī)變量X和Y ，樣本包括N個(gè)觀測值，分別為xi,yi. 求其期望值E.， 方差Var (.), 協(xié)方差Cov.此處xi,yi 觀測值ix,y X和Y的期望值X，Y 規(guī)范差XY X 和Y 的協(xié)方差N 觀測值的數(shù)目正態(tài)分布它的概率密度由下式給出此處x 變量的值 該分布的期望值 規(guī)范差計(jì)算和年化動搖率計(jì)算動搖率此處 報(bào)答率的規(guī)

41、范差N 觀測值的數(shù)目資產(chǎn)P經(jīng)過時(shí)期t之后的延續(xù)復(fù)利報(bào)答率年化動搖率假定月報(bào)答率是獨(dú)立的，那么此處ann 年化的動搖率m 月報(bào)答率的動搖率 經(jīng)過長度為時(shí)期的報(bào)答動搖率 以年計(jì)算的時(shí)期長度3.1.3 組合實(shí)際3.1.3.1 分散化和組合風(fēng)險(xiǎn)組合的平均報(bào)答和預(yù)期報(bào)答 組合P在時(shí)期t內(nèi)的事后報(bào)答此處，并且RP,t 在t時(shí)期內(nèi)組合的報(bào)答Ri,t 在t時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)i的報(bào)答xi 期初組合投資與資產(chǎn)i的比例N 組合P中不同資產(chǎn)的數(shù)目組合報(bào)答的預(yù)期此處ERP 組合的預(yù)期報(bào)答率ERi 資產(chǎn)i的預(yù)期報(bào)答率xi 組合P中資產(chǎn)i的相對比重N 組合P中資產(chǎn)的數(shù)目組合報(bào)答的方差 此處2P 組合報(bào)答的方差ij 資產(chǎn)i 和j報(bào)答

42、率之間的協(xié)方差ij 資產(chǎn)i 和j報(bào)答率之間的相關(guān)系數(shù)i, j 資產(chǎn)i 和j報(bào)答率的規(guī)范差xi 組合投資于資產(chǎn)i的初始比例xj 組合投資于資產(chǎn)j的初始比例N 組合P中資產(chǎn)的數(shù)目3.1.4 資本市場定價(jià)模型CAPM3.1.4.1 資本市場線 CML 此處ERP 組合的預(yù)期報(bào)答率rf 無風(fēng)險(xiǎn)利率ERM 市場組合的預(yù)期報(bào)答率M 市場組合報(bào)答率的規(guī)范差P 組合報(bào)答率的規(guī)范差3.1.4.2 證券市場線SML 此處ERi 資產(chǎn)i的預(yù)期報(bào)答率ERM 市場組合的預(yù)期報(bào)答率rf 無風(fēng)險(xiǎn)利率i 資產(chǎn)i的貝塔值Cov(Ri,RM) 資產(chǎn)i和市場組合報(bào)答率之間的協(xié)方差Var(RM) 市場組合的報(bào)答率的方差 組合的貝塔值

43、 此處P 組合的貝塔i 資產(chǎn)的貝塔xi 組合投資于資產(chǎn)i的比例N 組合中資產(chǎn)的數(shù)目3.1.4.3 國際CAPM 此處Eri 資產(chǎn)i的預(yù)期報(bào)答率ErM 市場組合的預(yù)期報(bào)答率i 資產(chǎn)i 的貝塔rf 國內(nèi)市場的復(fù)利無風(fēng)險(xiǎn)利率sk 國家k的匯率rkf 國家k的復(fù)利無風(fēng)險(xiǎn)利率K 涉及國家的數(shù)目并且3.1.5 套利定價(jià)實(shí)際 此處ERi 資產(chǎn)i的預(yù)期報(bào)答率Rf 無風(fēng)險(xiǎn)利率j 每單位風(fēng)險(xiǎn)敏感性對于風(fēng)險(xiǎn)j的預(yù)期報(bào)答溢價(jià)ij 資產(chǎn)i對要素j的敏感性N 風(fēng)險(xiǎn)要素的數(shù)目3.1.5.1 單要素模型單指數(shù)模型此處Rit 資產(chǎn)或組合i 經(jīng)過t時(shí)期之后的報(bào)答率i 資產(chǎn)或組合i 的截點(diǎn)i 資產(chǎn)或組合i對指數(shù)的敏感性Rindex

44、, t 指數(shù)經(jīng)過t時(shí)期后的報(bào)答率it 隨機(jī)誤差項(xiàng)E=0市場模型市場模型的預(yù)期方式此處Rit 資產(chǎn)或組合i 經(jīng)過t時(shí)期之后的報(bào)答率i 資產(chǎn)或組合i 的截點(diǎn)i 資產(chǎn)或組合i對指數(shù)的敏感性RM, t 市場報(bào)答率it 隨機(jī)誤差項(xiàng)E.=0在市場模型中或CAPM 中兩種資產(chǎn)的協(xié)方差此處ij 資產(chǎn)i 和j報(bào)答率之間的協(xié)方差i 組合i 的貝塔j 組合j 的貝塔2M 市場組合的報(bào)答率的方差 把方差分解成系統(tǒng)和可分散的風(fēng)險(xiǎn)此處 資產(chǎn)或組合i 的總方差 市場或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被解釋的動搖 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或剩余風(fēng)險(xiǎn)未解釋的動搖指數(shù)模型的質(zhì)量：R2 和2此處 R2 以Ri 對RI 做回歸的相關(guān)系數(shù) 資產(chǎn)i的報(bào)答的總方差 市場或系統(tǒng)

45、風(fēng)險(xiǎn)被解釋的動搖 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或剩余風(fēng)險(xiǎn)未解釋的動搖 資產(chǎn)i和指數(shù)I間的相關(guān)系數(shù)3.1.5.2 多要素模型多指數(shù)模型此處Ri 資產(chǎn)或組合I 的報(bào)答率ij 資產(chǎn)I 報(bào)答對指數(shù)I變化的敏感性Ij 指數(shù)J i 隨機(jī)誤差項(xiàng) n 指數(shù)的數(shù)目多指數(shù)模型的組合方差每個(gè)指數(shù)假定相互無關(guān)聯(lián)此處 組合的方差 資產(chǎn)或組合i的方差 源于指數(shù)j的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 剩余風(fēng)險(xiǎn)n 指數(shù)的數(shù)目3.2 組合管理實(shí)際3.2.1 股票組合管理 積極報(bào)答此處 時(shí)期t內(nèi)的積極報(bào)答 組合在時(shí)期t內(nèi)的報(bào)答 基準(zhǔn)指數(shù)在時(shí)期t內(nèi)的報(bào)答跟蹤誤差此處 跟蹤誤差 積極報(bào)答的方差 多要素模型方法資產(chǎn)的超額報(bào)答此處Ri 資產(chǎn)i的超額報(bào)答i= 1，NXi,j 資產(chǎn)i

46、對要素j的暴露要素貝塔值Fj 要素j的超額報(bào)答 j=1，NFi 資產(chǎn)i的特殊報(bào)答剩余報(bào)答NF 要素的數(shù)目組合的超額報(bào)答此處 (j=1,NF)并且 資產(chǎn)i對要素j的暴露要素貝塔值 組合對要素j的暴露 是要素報(bào)答的NF1矢量 是資產(chǎn)i在組合中的比重 組合的特殊報(bào)答，這里i是資產(chǎn)i的特殊報(bào)答NF 要素的數(shù)目N 組合中資產(chǎn)的數(shù)目組合的方差 此處 組合對要素報(bào)答暴露的1NF矢量W 要素報(bào)答的矢量F的協(xié)方差矩陣 資產(chǎn)i的特殊報(bào)答的方差 組合的特殊報(bào)答的方差 N 組合中資產(chǎn)的數(shù)目跟蹤誤差此處 組合對于投資基準(zhǔn)的跟蹤誤差 組合對于要素報(bào)答的暴露的1NF矢量 投資基準(zhǔn)對于要素的暴露的1NF矢量W 要素報(bào)答的矢量

47、F的協(xié)方差矩陣 組合中資產(chǎn)i的比重 投資基準(zhǔn)中資產(chǎn)i的比重 資產(chǎn)i的特殊報(bào)答的方差N 組合中資產(chǎn)的數(shù)目預(yù)測跟蹤誤差此處： 組合對于投資基準(zhǔn)的預(yù)測跟蹤誤差 組合對于要素報(bào)答的暴露的1NF矢量 投資基準(zhǔn)對于要素的暴露的1NF矢量 要素報(bào)答的矢量F的預(yù)測協(xié)方差矩陣 組合中資產(chǎn)i的比重 投資基準(zhǔn)中資產(chǎn)i 的比重 資產(chǎn)i的特殊報(bào)答的預(yù)測方差N 組合中資產(chǎn)的數(shù)目 3.2.1.1 積極管理預(yù)期積極管理報(bào)答此處 資產(chǎn)i在組合中的比重 資產(chǎn)i在投資基準(zhǔn)中的比重 資產(chǎn)i 的預(yù)期報(bào)答 組合的預(yù)期報(bào)答 投資基準(zhǔn)的預(yù)期報(bào)答N 組合中資產(chǎn)的數(shù)目預(yù)期跟蹤誤差此處 資產(chǎn)i和j的報(bào)答率的協(xié)方差的預(yù)測值 資產(chǎn)i在組合中的比重 資

48、產(chǎn)i在投資基準(zhǔn)中的比重N 組合中資產(chǎn)的數(shù)目信息比率此處 對于投資基準(zhǔn)B，組合P的信息比率 組合的預(yù)期積極報(bào)答 預(yù)期跟蹤誤差3.2.2 組合管理中的衍生工具3.2.2.1 組合保險(xiǎn)靜態(tài)組合保險(xiǎn)組合報(bào)答此處rPC 組合的資本利得rPD 組合的分紅股利收益率rMC 價(jià)錢指數(shù)報(bào)答率rMD 指數(shù)的股利收益率rf 無風(fēng)險(xiǎn)利率 對應(yīng)于指數(shù)的組合貝塔值維護(hù)性賣出期權(quán)戰(zhàn)略 此處NP 維護(hù)性賣出期權(quán)的數(shù)目S0 被保險(xiǎn)的組合的起始價(jià)值I0 指數(shù)的起始程度 對應(yīng)于指數(shù)的組合貝塔k 期權(quán)合約規(guī)模保險(xiǎn)組合的起始價(jià)值每單位期權(quán)合約規(guī)模此處V0 保險(xiǎn)組合的起始總價(jià)值S0 組合中被保險(xiǎn)的起始價(jià)值I0 指數(shù)的起始程度 對應(yīng)于指數(shù)

49、的組合貝塔P(I0,T,K) 對應(yīng)于一個(gè)現(xiàn)貨價(jià)錢是I0，行權(quán)價(jià)錢是K，到期日是T的賣出期權(quán)費(fèi)(價(jià)錢) 下限 此處f 起始總組合價(jià)值的被保險(xiǎn)的部分 下限=最終組合價(jià)值和資本的最小值 + 分紅收益V0 保險(xiǎn)組合的起始總價(jià)值在管理基金中支付保險(xiǎn)行權(quán)價(jià)錢此處VT 保險(xiǎn)組合的最終總價(jià)值S0 組合中被保險(xiǎn)部分的起始價(jià)值I0 指數(shù)的起始程度 對應(yīng)于指數(shù)的組合貝塔f 起始總價(jià)值中被保險(xiǎn)的部分rMD 指數(shù)支付的股利rf 無風(fēng)險(xiǎn)利率P(I0,T,K) 一個(gè)現(xiàn)貨價(jià)錢為I0，行權(quán)價(jià)錢為K，到期日為T 的賣出期權(quán)費(fèi) 保險(xiǎn)由外部支付的情況 行權(quán)價(jià)錢此處VT 保險(xiǎn)組合的最終總價(jià)值S0 組合中被保險(xiǎn)的最初價(jià)值I0 指數(shù)的最初

50、程度 對應(yīng)于指數(shù)的組合貝塔f 起始總價(jià)值中被保險(xiǎn)的部分rMD 指數(shù)支付的股利rf 無風(fēng)險(xiǎn)利率動態(tài)組合保險(xiǎn)支付延續(xù)分紅收益率y的指數(shù)的歐式賣出期權(quán)的價(jià)錢布萊克斯科爾斯模型 此處P(ST,T,K) 一個(gè)現(xiàn)貨價(jià)錢為ST ，行權(quán)價(jià)錢為K，到期日為T 的賣出期權(quán)費(fèi)St t時(shí)辰的指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)錢K 行權(quán)價(jià)錢Rf 年化復(fù)利無風(fēng)險(xiǎn)利率y 年化復(fù)利分紅收益率 指數(shù)年化報(bào)答率動搖率T t 到期時(shí)間年為單位N 累計(jì)正態(tài)分布函數(shù)支付延續(xù)分紅收益率y的指數(shù)的歐式賣出期權(quán)的德爾塔系數(shù)此處P 賣出期權(quán)的德爾塔y 年化復(fù)利分紅收益率 T t 到期時(shí)間年為單位用期貨進(jìn)展動態(tài)保險(xiǎn)此處NF 期貨數(shù)目T* 期貨合約的到期時(shí)間T 被復(fù)制的

51、賣出期權(quán)的到期時(shí)間 對應(yīng)于指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)貝塔NS 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)單位數(shù)目k 期貨合約規(guī)模恒定比例組合保險(xiǎn)CPPI保險(xiǎn)墊 ct = Vt t此處ct 保險(xiǎn)墊Vt 組合價(jià)值t 下限投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)目At=NS,tSt = mct此處At 時(shí)辰t時(shí)投資與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的總數(shù)NS,t 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的單位數(shù)目St 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的單位價(jià)錢M 乘數(shù)ct 保險(xiǎn)墊投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)目Bt=VtAt此處Bt 時(shí)辰t時(shí)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值Vt 時(shí)辰t時(shí)總組合的價(jià)值A(chǔ)t 時(shí)辰t時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值3.2.2.2 用股票指數(shù)期貨套期保值對沖報(bào)答率是正態(tài)分布式的對沖操作OLS 回歸此處St 時(shí)辰t時(shí)現(xiàn)貨價(jià)錢的變化St 時(shí)辰t時(shí)現(xiàn)貨價(jià)錢 回歸線的

52、截距 回歸線的斜率Ft 時(shí)辰t時(shí)期貨價(jià)錢的變化Ft,T 時(shí)辰t時(shí)到期時(shí)間為T 的期貨價(jià)錢t 剩余項(xiàng) HR 套期保值比率 運(yùn)用OLS 回歸此處 回歸線的斜率NF 期貨的數(shù)目NS 現(xiàn)貨資產(chǎn)的數(shù)目St 時(shí)辰t時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)錢Ft,T 時(shí)辰t時(shí)到期時(shí)間為T 的期貨價(jià)錢k 合約規(guī)模調(diào)整股票組合的貝塔值此處HRadj 調(diào)整貝塔到目的貝塔值的套期保值比率actual 組合的實(shí)踐貝塔值target 組合的目的貝塔值St 時(shí)辰t時(shí)現(xiàn)貨價(jià)錢Ft,T 時(shí)辰t時(shí)到期時(shí)間為T 的期貨價(jià)錢NF 期貨的數(shù)目NS 現(xiàn)貨資產(chǎn)的數(shù)目k 合約規(guī)模用利率期貨套期保值套期保值比率此處HR 套期保值比率B，F(xiàn) 債券組合和期貨價(jià)值的相關(guān)系數(shù)

53、組合和期貨報(bào)答的動搖Dmod 債券組合和期貨的修正久期B0 時(shí)辰0時(shí)債券組合的價(jià)值F0，T 時(shí)辰0時(shí)期貨的價(jià)值調(diào)整目的久期此處：HR：套期保值比率：時(shí)辰的現(xiàn)貨價(jià)錢目的久期實(shí)踐久期時(shí)辰的期貨價(jià)錢期貨的久期如，CTD運(yùn)用期貨合約的數(shù)量：3.3 資產(chǎn)/負(fù)債分析和管理3.3.1 養(yǎng)老金負(fù)債評價(jià)此處 t時(shí)辰的負(fù)債價(jià)值 退休時(shí)間 t時(shí)辰的養(yǎng)老金應(yīng)計(jì)因子 t時(shí)辰的未來退休人員的工資 t時(shí)辰的再評價(jià)因子 t時(shí)辰的留存因子 未來退休人員在年齡x時(shí)的年金因子 t時(shí)辰到退休時(shí)辰T的折現(xiàn)因子年金因子此處 未來退休人員在年齡x時(shí)的年金因子 生命表中的終極年齡 年齡為x歲的人活到x + t歲的概率 確定的利率3.3.2

54、盈余和注資比率3.3.2.1 盈余此處 t時(shí)辰的盈余 t時(shí)辰的資產(chǎn)價(jià)值 t時(shí)辰的負(fù)債價(jià)值3.3.2.1 注資比率此處 t時(shí)辰的注資比率 t時(shí)辰的資產(chǎn)價(jià)值 t時(shí)辰的負(fù)債價(jià)值3.3.3 盈余風(fēng)險(xiǎn)管理3.3.3.1 一段時(shí)期的盈余報(bào)答此處 一段時(shí)期的盈余報(bào)答 t時(shí)辰的盈余 0時(shí)辰的負(fù)債價(jià)值 0時(shí)辰的資金化比率 資產(chǎn)報(bào)答 負(fù)債報(bào)答平均盈余報(bào)答此處 平均盈余報(bào)答 0時(shí)辰的注資比率 平均資產(chǎn)報(bào)答 平均負(fù)債報(bào)答盈余風(fēng)險(xiǎn) 盈余風(fēng)險(xiǎn) 0時(shí)辰的注資比率 資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)動搖 負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)動搖 資產(chǎn)和負(fù)債的相關(guān)系數(shù)3.3.3.2 短缺風(fēng)險(xiǎn) 短缺風(fēng)險(xiǎn) 一段時(shí)期的盈余報(bào)答 最小起始盈余正態(tài)分布情況下短缺約束 平均盈余報(bào)答 最小

55、盈余 短缺風(fēng)險(xiǎn) 規(guī)范正態(tài)分布的百分比置信度 盈余風(fēng)險(xiǎn)3.4 業(yè)績丈量3.4.1 業(yè)績丈量和評價(jià)3.4.1.1風(fēng)險(xiǎn)-報(bào)答丈量內(nèi)部報(bào)答率IRR此處CF0 起始凈現(xiàn)金流CFt 時(shí)期t終了時(shí)凈現(xiàn)金流IRR 內(nèi)部報(bào)答率每時(shí)期N 時(shí)期數(shù)目時(shí)間加權(quán)報(bào)答率TWR單利報(bào)答率此處TWRt/t-1 亞期t期間簡單時(shí)間加權(quán)報(bào)答率MVbegin,t 亞期t起始時(shí)市場價(jià)值MVend,t 亞期t終了時(shí)市場價(jià)值復(fù)利(延續(xù)累計(jì))報(bào)答率此處twrt/t-1 亞期t期間復(fù)利時(shí)間加權(quán)報(bào)答率MVbegin,t 亞期t起始時(shí)市場價(jià)值MVend,t 亞期t終了時(shí)市場價(jià)值整個(gè)時(shí)期單利報(bào)答率此處TWRtot 整個(gè)時(shí)期簡單時(shí)間加權(quán)報(bào)答率TWRt

56、/t-1 亞期t期間簡單時(shí)間加權(quán)報(bào)答率整個(gè)時(shí)期復(fù)利報(bào)答率此處twr tot 整個(gè)時(shí)期復(fù)利時(shí)間加權(quán)報(bào)答率twr t/t-1 亞期t期間復(fù)利時(shí)間加權(quán)報(bào)答率幣值加權(quán)報(bào)答率MWR組合中發(fā)生的獲利/損失獲利= (期末市值 期初市值) 凈現(xiàn)金流凈現(xiàn)金流NCFNCF = ( Ct + Pt + Et) ( Wt + St + Dt + Rt)此處NCF 凈現(xiàn)金流Ci 有效奉獻(xiàn)Pt 購買 Et 非物質(zhì)奉獻(xiàn)，以他們產(chǎn)生的開支來丈量Wt 有效贖回St 銷售Dt 凈股利或其他收益Rt 可再申報(bào)的稅收平均投資資本AIC 平均投資資本 = 起始市值 + 加權(quán)平均現(xiàn)金流迪茨公式AIC = 此處AIC 平均投資資本MVbe

57、gin 期初市值NCF 凈現(xiàn)金流迪茨公式MWR =此處MWR 幣值加權(quán)報(bào)答率MVbegin 期初市值MVend 期末市值NCF 凈現(xiàn)金流價(jià)值加權(quán)日期VWD此處VWDj j種類行為投入，購買，銷售，等的總現(xiàn)金流的價(jià)值加權(quán)日期CFj,i j 種類行為投入，購買，銷售，等的第i次現(xiàn)金流ti 第i次現(xiàn)金流發(fā)生的日期日期加權(quán)報(bào)答率此處 AIC 平均投資資本MVbegin 時(shí)期起始時(shí)市值ti 現(xiàn)金流I 的時(shí)間tbegin 時(shí)期起始的時(shí)間tend 時(shí)期終了的時(shí)間CFi 現(xiàn)金流Ci 有效奉獻(xiàn)投入Pi 購買Ei 非物質(zhì)奉獻(xiàn)，以它們產(chǎn)生的開支來丈量Wi 有效贖回Si 銷售Di 凈股利或其他收益Ri 可再申報(bào)的稅收

58、WCF 加權(quán)平均現(xiàn)金流pC, pP, pW, pS, pD和pR是加權(quán)比重，以下式計(jì)算比重= 此處j 各種現(xiàn)金流奉獻(xiàn)，購買，開支，等CFj,i j種類的第i次現(xiàn)金流VWDj 價(jià)值加權(quán)日期日期加權(quán)報(bào)答率此處MVend 期末市值 3.4.1.2 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的表現(xiàn)評價(jià)夏普比率或收益變動性比率率 特雷納比率或動搖獲益率 詹森阿爾法系數(shù) 信息比率或評價(jià)比率 此處 平均組合報(bào)答率 平均市場報(bào)答率 平均無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)答率P 詹森阿爾法系數(shù) 積極報(bào)答超額報(bào)答 P 組合貝塔值P 組合動搖率 積極性風(fēng)險(xiǎn)跟蹤誤差的規(guī)范差3.4.1.3 相對投資業(yè)績根底價(jià)錢指數(shù)此處Pt/0 以時(shí)間0為基期的在時(shí)辰t的根底價(jià)錢指數(shù)p0 時(shí)間

59、0時(shí)原始商品的價(jià)錢pt 時(shí)辰t時(shí)原來的商品的價(jià)錢Rt/0 從時(shí)間0到時(shí)間t間指數(shù)報(bào)答率B 涉及時(shí)間的指數(shù)程度價(jià)錢加權(quán)指數(shù)此處， t時(shí)辰的價(jià)錢加權(quán)指數(shù)基期為0 證券數(shù)目 實(shí)踐時(shí)間 基期時(shí)間 第j種證券 除數(shù) 分別代表t時(shí)辰和0時(shí)辰的證券j的價(jià)錢 對證券j的公司行為的調(diào)整系數(shù)0時(shí)辰的值等于1 基期的指數(shù)程度等權(quán)重價(jià)錢指數(shù)根底價(jià)錢目的的算術(shù)平均值此處， 根底價(jià)錢目的的算術(shù)平均值 根底價(jià)錢目的的數(shù)目 證券j的根底價(jià)錢目的 分別代表t時(shí)辰和0時(shí)辰的證券j的價(jià)錢 對證券j的公司行為的調(diào)整系數(shù)0時(shí)辰的值等于1根底價(jià)錢目的的幾何平均值此處， 根底價(jià)錢目的的幾何平均值 證券j的根底價(jià)錢目的 分別代表t時(shí)辰和0時(shí)辰的證券j的價(jià)錢 對證券j的公司行為的調(diào)整系數(shù)0時(shí)辰的值等于1資本加權(quán)的價(jià)錢指數(shù)拉斯佩爾, Laspeyres指數(shù)此處， 資本加權(quán)的拉斯佩爾指數(shù) 證券j的實(shí)踐價(jià)錢 基期證券j發(fā)行在外的數(shù)量 基期證券j的價(jià)錢 基期證券j在指數(shù)中的權(quán)重，即，基期證券j的相對市場規(guī)模 從基期到t時(shí)辰證券j的收益率指數(shù)縮放此處,以0為根底以及縮放時(shí)間tk 的縮放程度 而得出的t時(shí)辰的縮放指數(shù)以0為根底 t 時(shí)辰的未縮放原始指數(shù)以0為根底縮放時(shí)間tk 時(shí)的未縮放原始指數(shù) 縮放程度 (通常是 100 或 1000)鏈接型指數(shù)此處t時(shí)辰鏈接型指數(shù)程度, 以