可行性研究報告模板投發(fā)部

1、-. z.- . -可修編- .中北集團股份可行性研究報告模板-. z.目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc426441940一、工程概要 PAGEREF _Toc426441940 h 1HYPERLINK l _Toc426441941二、投資必要性分析 PAGEREF _Toc426441941 h 1HYPERLINK l _Toc426441942三、目標公司情況 PAGEREF _Toc426441942 h 1HYPERLINK l _Toc426441943一根本情況 PAGEREF _Toc426441943 h 1HYPERLINK l _

2、Toc426441944二資產(chǎn)狀況 PAGEREF _Toc426441944 h 1HYPERLINK l _Toc426441945三財務(wù)狀況 PAGEREF _Toc426441945 h 1HYPERLINK l _Toc426441946四經(jīng)營狀況 PAGEREF _Toc426441946 h 1HYPERLINK l _Toc426441947四、行業(yè)分析 PAGEREF _Toc426441947 h 1HYPERLINK l _Toc426441948五、工程評估 PAGEREF _Toc426441948 h 1HYPERLINK l _Toc426441949一價值評估區(qū)

3、間 PAGEREF _Toc426441949 h 1HYPERLINK l _Toc426441950二目標公司價值評估方法 PAGEREF _Toc426441950 h 1HYPERLINK l _Toc426441951三收購價格確定 PAGEREF _Toc426441951 h 1HYPERLINK l _Toc426441952六、工程實施方案 PAGEREF _Toc426441952 h 1HYPERLINK l _Toc426441953一投資方案 PAGEREF _Toc426441953 h 1HYPERLINK l _Toc426441954二股權(quán)投資方案的法律意見

4、PAGEREF _Toc426441954 h 1HYPERLINK l _Toc426441955三實施方案 PAGEREF _Toc426441955 h 1HYPERLINK l _Toc426441956七、經(jīng)濟效益分析 PAGEREF _Toc426441956 h 1HYPERLINK l _Toc426441957一投資估算 PAGEREF _Toc426441957 h 1HYPERLINK l _Toc426441958二財務(wù)分析 PAGEREF _Toc426441958 h 1HYPERLINK l _Toc426441959三不確定性分析 PAGEREF _Toc426

5、441959 h 1HYPERLINK l _Toc426441960八、投資風險及對策 PAGEREF _Toc426441960 h 1HYPERLINK l _Toc426441961一投資風險 PAGEREF _Toc426441961 h 1HYPERLINK l _Toc426441962二應(yīng)對措施 PAGEREF _Toc426441962 h 1HYPERLINK l _Toc426441963九、結(jié)論 PAGEREF _Toc426441963 h 1HYPERLINK l _Toc426441965一研究報告的結(jié)論 PAGEREF _Toc426441965 h 1HYPE

6、RLINK l _Toc426441966二存在的問題 PAGEREF _Toc426441966 h 1HYPERLINK l _Toc426441967三建議及實施條件 PAGEREF _Toc426441967 h 1一、工程概要工程名稱、工程性質(zhì)、工程建立地點、工程起止年限、建立規(guī)模及容；工程戰(zhàn)略規(guī)劃、工程投資價值、投資方案、盈利目標；工程建立背景、目標公司出讓股權(quán)的原因、工程前期溝通進展情況、目標公司資源優(yōu)勢或特點；二、投資必要性分析1、根據(jù)市場調(diào)查及預測的結(jié)果，以及有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策等因素，論證工程投資建立的必要性。2、論述工程的實施對于集團公司增強核心競爭力，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化和取得協(xié)同效應(yīng)，

7、或者防止損失等方面的重要作用。主要有以下幾個方面：1在實現(xiàn)集團公司戰(zhàn)略目標等方面的作用。2增強集團公司核心競爭力的戰(zhàn)略意義。3對于集團公司或*一區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化，解決開展瓶頸等方面的作用。4給集團公司帶來的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。主要指收購后因經(jīng)營活動效率提高所產(chǎn)生的效益。包括收購產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟、本錢降低、優(yōu)勢互補、市場份額擴大、更全面的效勞等。5給集團公司帶來的管理協(xié)同效應(yīng)。主要指收購后因管理效率的提高而帶來的收益。包括收購后引進先進技術(shù)及管理方法和培養(yǎng)人才等。6給集團公司帶來的財務(wù)協(xié)同效益。如稅收優(yōu)惠、合理避稅等。三、目標公司情況一根本情況1公司名稱、地址、注冊資本、成立日期、經(jīng)營期限、法人代表、公司

8、性質(zhì)等。2公司股權(quán)構(gòu)造及主要股東情況。3公司歷史沿革。4公司的經(jīng)營圍和主營業(yè)務(wù)情況、各分支機構(gòu)。5公司組織構(gòu)造、法人治理構(gòu)造，股東會、董事會、監(jiān)事會和管理層有關(guān)情況。6公司人力資源情況，包括經(jīng)營管理人才和技術(shù)人才。7企業(yè)形象和企業(yè)文化。二資產(chǎn)狀況包括資產(chǎn)概況、規(guī)模和主要容。編寫容見附件。土地、房屋建筑物、機器設(shè)備、無形資產(chǎn)如特許經(jīng)營權(quán)等三財務(wù)狀況根據(jù)目標公司近三年的財務(wù)報表，對資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)規(guī)模、流動資產(chǎn)、負債總額、盈利能力、現(xiàn)金流等相關(guān)指標及存在的問題進展分析。四經(jīng)營狀況1包括生產(chǎn)的產(chǎn)品效勞、主要經(jīng)營業(yè)績、競爭力、主要客戶情況、利潤水平等。2生產(chǎn)的技術(shù)水平、經(jīng)營管理水平及經(jīng)營管理中存在的現(xiàn)

9、實和潛在風險。3目標公司投資情況、資信狀況等。四、行業(yè)分析1行業(yè)當前的市場容量、市場規(guī)模、開展速度、競爭狀況和競爭趨勢；2主要企業(yè)規(guī)模、財務(wù)狀況、技術(shù)研發(fā)、營銷狀況、投資與并購情況、產(chǎn)品種類及市場占有情況等；3產(chǎn)業(yè)鏈分析：行業(yè)主要上游產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)情況，主要原材料的價格變化及影響因素；消費者及下游產(chǎn)業(yè)對產(chǎn)品的購置需求規(guī)模、議價能力和需求特征等；4進出口市場：行業(yè)產(chǎn)品進出口市場現(xiàn)狀與前景；5產(chǎn)品市場情況：產(chǎn)品銷售狀況、需求狀況、價格變化、技術(shù)研發(fā)狀況、產(chǎn)品主要的銷售渠道變化影響等；6重點區(qū)域市場：主要企業(yè)的重點分布區(qū)域，客戶聚集區(qū)域，產(chǎn)業(yè)集群，產(chǎn)業(yè)地區(qū)投資遷移變化；7與國外企業(yè)在技術(shù)研發(fā)方面的差距，

10、跨國公司在中國市場的投資布局；五、工程評估一價值評估區(qū)間企業(yè)價值是公司所有的投資人對于公司資產(chǎn)要求權(quán)價值的總和，企業(yè)價值又分為二個層次，即企業(yè)的市場價值和戰(zhàn)略價值。確定合理的股權(quán)收購價格區(qū)間時，需要綜合考慮目標公司的二種價值。1、市場價值市場價值是目標公司在持續(xù)經(jīng)營的情況下可能創(chuàng)造出的預期的現(xiàn)金流量價值或資產(chǎn)評估機構(gòu)對目標企業(yè)的資產(chǎn)評估值；2、戰(zhàn)略價值戰(zhàn)略價值是指收購完成后，經(jīng)過總體重組與協(xié)同，使得外部交易部化、生產(chǎn)要素重新組合、市場份額進一步擴展、消除或減輕競爭壓力、繞過各種限制或貿(mào)易壁壘、躲避各種風險及稅收、提高壟斷地位、拓展新的利潤增長點，從而取得的規(guī)模經(jīng)濟效益的價值。戰(zhàn)略價值是目標企業(yè)

11、轉(zhuǎn)讓價格的上限。目標公司的戰(zhàn)略價值可通過集團公司現(xiàn)金流量分析間接求得，即計算的集團公司投資財務(wù)部收益率等于集團公司財務(wù)基準收益率時對應(yīng)的股權(quán)價格。二目標公司價值評估方法在選定目標公司，了解和分析目標公司的財務(wù)狀況、風險狀況等根底上，進展價值評估。價值評估方法有收益法、市場法和本錢法等。對同一評估對象需要同時采用多種評估方法的，應(yīng)當對采用各種方法評估形成的初步評估結(jié)論進展分析比擬，確定最終評估結(jié)論。1、本錢法本錢法是指首先估測被評估資產(chǎn)的重置本錢，然后估測被評估資產(chǎn)已存在的各種貶損因素，并將其從重置本錢中予以扣除而得到被評估資產(chǎn)價值的各種評估方法的總稱，公式可概括為：資產(chǎn)評估價值資產(chǎn)的重置本錢資

12、產(chǎn)實體性貶值資產(chǎn)功能性貶值資產(chǎn)經(jīng)濟性貶值運用本錢法進展企業(yè)價值評估，應(yīng)當考慮被評估企業(yè)所擁有的所有有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及應(yīng)當承當?shù)呢搨?。各項資產(chǎn)的價值應(yīng)當根據(jù)其具體情況選用適當?shù)木唧w評估方法得出。對于有長期股權(quán)投資的企業(yè)應(yīng)根據(jù)相關(guān)工程的具體資產(chǎn)、盈利狀況及其對評估對象價值的影響程度等因素，合理確定是否將其單獨評估。2、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法如果采用收益法中的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，可按以下公式計算：目標公司過去三年實際財務(wù)數(shù)據(jù)、開展規(guī)劃，預測未來各年收益與本錢，依據(jù)目標公司所處行業(yè)發(fā)布的財務(wù)基準收益率，假設(shè)沒有可依據(jù)的財務(wù)基準收益率也可依據(jù)資金時機本錢或資金本錢計算公司價值NPV公司?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)模型為：NP

13、V公司=DCFt+DTV 式中：DCFt預測期間的現(xiàn)金流量現(xiàn)值；DTV折現(xiàn)終值連續(xù)價值。折現(xiàn)終值一般采用自由現(xiàn)金流量恒值增長公式法。計算公式如下：式中：FCFt+1預測期后第一年中自由現(xiàn)金流量正常水平。WACC集團公司規(guī)定的基準收益率。g自由現(xiàn)金流量恒值增長率。目標公司進展價值評估確定了價值NPV后，再計算股權(quán)價值。NPV股權(quán)=NPV公司凈債務(wù)少數(shù)股東權(quán)益凈債務(wù)付息債務(wù)總額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物3、市場法市場法是指參照市場上已經(jīng)發(fā)生的、與被評估對象一樣或類似資產(chǎn)的交易價格確定重估資產(chǎn)價值的方法。市場法中常用的兩種方法是參考企業(yè)比擬法和并購案例比擬法。1參考企業(yè)比擬法，是指通過對資本市場上與被評估企業(yè)

14、處于同一或類似行業(yè)的上市公司的經(jīng)營和財務(wù)數(shù)據(jù)進展分析，計算適當?shù)膬r值比率或經(jīng)濟指標，在與被評估企業(yè)比擬分析的根底上，得出評估對象價值的方法。2并購案例比擬法是指通過分析與被評估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的公司的買賣、收購及合并案例，獲取并分析這些交易案例的數(shù)據(jù)資料，計算適當?shù)膬r值比率或經(jīng)濟指標，在與被評估企業(yè)比擬分析的根底上，得出評估對象價值的方法。4、目標公司的財務(wù)審計、資產(chǎn)評估簡要摘錄目標公司審計報告容，包括審計單位、審計時間、審計后的主要財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。簡要摘錄目標公司資產(chǎn)評估報告容，包括評估單位、評估時間、評估圍、評估基準日、評估依據(jù)、價值評估方法、評估結(jié)果和需要說明的問題。

15、重點對資產(chǎn)有無瑕疵進展說明。三收購價格確定根據(jù)目標公司市場價值和戰(zhàn)略價值分別計算其股權(quán)價格，并據(jù)此確定戰(zhàn)略價值P最高和市場價值P最可能二種價格。一般股權(quán)收購價格P應(yīng)低于或等于P最可能股權(quán)價格。P最高股權(quán)價格是目標企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格的上限。六、工程實施方案一投資方案根據(jù)與股權(quán)出讓方達成的初步意向，擬定可能實施的股權(quán)投資方案，包括股權(quán)投資比例、投資方式現(xiàn)金、置換或換股等。假設(shè)與股權(quán)出讓方達成的初步意向存在多種方案選擇或與股權(quán)出讓方達成的初步意向中未明確股權(quán)投資方案的，應(yīng)進展多方案比選，根據(jù)不同工程評估結(jié)果明確推薦方案和可承受方案的順序。協(xié)議主要條款：1交易對價2支付方式與期限3共管資金用途4業(yè)績承諾

16、5未實現(xiàn)承諾下的補償及共管資金釋放安排6實現(xiàn)業(yè)績承諾下的共管資金釋放安排7生效先決條件8協(xié)議生效時間安排9股份交割安排10其他特殊安排11保證責任12違約責任安排13管轄法律及司法管轄權(quán)14爭議解決方式二股權(quán)投資方案的法律意見簡要摘錄法律意見書容，包括出具法律意見書的單位、時間、圍和法律意見書的主要結(jié)論綜合發(fā)表意見及需要說明的事項。法律意見書應(yīng)根據(jù)所占有的資料和分析結(jié)果，提示相關(guān)的法律風險和防止法律風險的途徑和方法。包括投資前目標公司債權(quán)債務(wù)、有無涉及抵押、擔保、訴訟、仲裁等，投資前債權(quán)債務(wù)的安排及承諾；合同履行過程中是否有法律及政策障礙、土地權(quán)證辦理等。三實施方案1根據(jù)實施方案容安排方案進度

17、。包括簽訂收購合同、繳納出資、修改公司章程、辦理工商變更登記等。2確定方案進度的節(jié)點，編制實施方案進度表。3說明集團公司資金來源、出資額支付方案及納入集團公司年度投資方案建議等。七、經(jīng)濟效益分析一投資估算1、投資估算依據(jù)1財務(wù)審計報告的資產(chǎn)負債表。2股權(quán)收購協(xié)議確定的股權(quán)交易價格。3收購后對目標公司的投資包括對目標企業(yè)改造、改組、人員安置與遣散費用等、審計、資產(chǎn)評估、法律意見書費用、咨詢費、律師費、傭金等。4國家、相關(guān)行業(yè)及集團公司關(guān)于投資估算的有關(guān)規(guī)定。2、收購后目標公司的新增建立投資估算根據(jù)收購后目標公司的新增建立投資、新增流動資金及資金籌措等情況，編制收購后目標公司新增投資估算表，作為收

18、購后目標公司調(diào)整資產(chǎn)負債表、計算新增折舊、攤銷、修理費等的的依據(jù)。3、集團公司投資估算根據(jù)股權(quán)交易價格、收購后集團公司對目標公司的投資及審計、資產(chǎn)評估、法律意見書費用、咨詢費、律師費、傭金等集團公司為收購目標公司發(fā)生的各種支出，編制集團公司投資估算表，作為測算集團公司投資現(xiàn)金流量分析、確定目標公司戰(zhàn)略價值的依據(jù)。二財務(wù)分析1、財務(wù)分析的容和要求1股權(quán)收購工程經(jīng)濟評價一般只作財務(wù)分析，分析財務(wù)效益、資產(chǎn)經(jīng)營效益。必要時分析市場增加值及收購的協(xié)同效應(yīng)。2股權(quán)收購工程財務(wù)分析一般只進展目標公司財務(wù)分析和集團公司投資的現(xiàn)金流量分析及相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)營效益等經(jīng)濟指標的計算。集團公司投資的現(xiàn)金流量分析可將能夠量

19、化的協(xié)同效應(yīng)部化處理。2、財務(wù)分析依據(jù)1國家、部委有關(guān)法律、法規(guī)和文件。2集團公司有關(guān)規(guī)定。3集團公司與股權(quán)出讓方簽訂的意向書或協(xié)議書等。4具有評估資質(zhì)的機構(gòu)出具的資產(chǎn)評估報告包括無形資產(chǎn)價值和土地估價和財務(wù)審計報告。5目標公司財務(wù)報表等。6選用參數(shù)的來源及依據(jù)。7其他有關(guān)規(guī)定。3、收購后目標公司財務(wù)分析1財務(wù)分析主要參數(shù)說明財務(wù)分析采用的主要參數(shù)、工程計算期、所得稅率、法定盈余公積金、股權(quán)分配、對外投資收入確實定原則等等。2收購后目標公司的本錢費用編制本錢費用估算依據(jù)或說明。說明主要原材料、輔助材料、燃料、動力等分年消耗量和采用的價格說明是否含增值稅；說明原有資產(chǎn)折舊、攤銷和新增投資折舊、攤

20、銷修理費等的取費依據(jù)及取費標準或費率。計算收購后目標公司的本錢費用。編制收購后目標公司總本錢費用估算表，必要時可編制外購原材料費及燃料和動力費估算表。可根據(jù)工程類型增減本錢費用工程。3收購后目標公司的營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算預測的經(jīng)營期分年、分產(chǎn)品的產(chǎn)量、價格說明是否含增值稅。根據(jù)每年的銷售量和價格等參數(shù)計算收購后公司的銷售營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表。4收購后目標公司財務(wù)現(xiàn)金流量表編制收購后目標公司現(xiàn)金流量表，現(xiàn)金流入應(yīng)包括：營業(yè)收入、補貼收入、投資收益、無形資產(chǎn)取得的收入、回收非流動資產(chǎn)余值、回收流動資金等；現(xiàn)金流出應(yīng)包括：目標公司原有非流動資產(chǎn)、目標公司新增投資、目

21、標公司原有流動資金目標公司原有流動資產(chǎn)流動負債和新增流動資金。投資收益=可供出售金融資產(chǎn)的利息或現(xiàn)金股利持有至到期投資的利息收入長期股權(quán)投資分配的利潤或現(xiàn)金股利投資性房地產(chǎn)取得的租金收入。非流動資產(chǎn)即流動資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，主要包括可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)等?；厥辗橇鲃淤Y產(chǎn)余值時，可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、無形資產(chǎn)的價值應(yīng)按公允價值計算，固定資產(chǎn)、在建工程按凈值計算。5收購后目標公司的利潤與利潤分配根據(jù)營業(yè)收入、對外投資收益、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表和收購后目標公司的本錢費用表預測收購后目標公

22、司的分年利潤。目標公司的利潤分配是計算集團公司投資部收益率等指標的重要參數(shù)，應(yīng)依據(jù)所得稅法、公司法和財務(wù)準則計算利潤分配。利潤分配計算一般應(yīng)將評價起點的法定盈余公積金、未分配利潤計入利潤與利潤分配表中。6對外投資收益企業(yè)對外投資收益是企業(yè)總收益的組成局部。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)對外投資已成為企業(yè)財務(wù)活動的重要容。當目標公司對外投資數(shù)額大于總資產(chǎn)的5%時，應(yīng)對交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、一年到期的非流動資產(chǎn)等進展分析，合理確定投資收益。7利潤分配分配當年稅后利潤時，應(yīng)當提取利潤的百分之十列入公司法定公積金。公司法定公積金累計額為公司注冊資本的百分

23、之五十以上的，不再提取；出現(xiàn)虧損時，公司的法定公積金缺乏以彌補以前年度虧損的，在提取法定公積金之前，應(yīng)領(lǐng)先用當年利潤彌補虧損，用當年利潤彌補虧損后有剩余的，剩余局部按規(guī)定提取法定公積金。假設(shè)用利潤還款應(yīng)扣除還款利潤后再將利潤分配給投資各方。在按上述順序?qū)麧櫡峙浜螅Ｓ嗟睦麧櫲植颗浣o投資者，不考慮提取任意盈余公積金。如果意向書中已約定了利潤分配原則，應(yīng)按其約定計算。8收購后目標公司資產(chǎn)負債表根據(jù)收購后目標公司投資、財務(wù)分析參數(shù)、本錢費用估算表和營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表編制收購后目標公司資產(chǎn)負債表。9收購前后目標公司主要指標分析財務(wù)分析主要指標：投資凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、投資資

24、本回報率。 = 1 * GB3 投資凈利潤率投資凈利潤率是集團公司根據(jù)持股比例獲得的年凈利潤總額或年平均凈利潤總額與集團公司投資額的比率。計算公式為： = 2 * GB3 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率，具有很強的綜合性。凈資產(chǎn)是指企業(yè)的資產(chǎn)總額減去負債以后的凈額,即所有者權(quán)益。凈資產(chǎn)收益率 = 年凈利潤 / 年平均凈資產(chǎn) * 100%年平均凈資產(chǎn) =年初凈資產(chǎn)年末凈資產(chǎn)2 = 3 * GB3 投資資本回報率投資資本回報率是指投資與回報的比率。用于衡量投資的使用效果。計算公式為：投資資本回報率=息稅前利潤1-所得稅率長期資產(chǎn)平均余額+平均營運

25、資本100% 4、集團公司投資財務(wù)分析1集團公司協(xié)同效應(yīng)協(xié)同效應(yīng)是集團公司投資后的總體效應(yīng)大于投資前單獨經(jīng)營的效應(yīng)之和的局部。協(xié)同效應(yīng)著重分析股權(quán)收購工程是否有助于集團公司的核心業(yè)務(wù)開展，是否為集團公司帶來經(jīng)濟效益。協(xié)同效應(yīng)可分為兩個方面即收購后給目標公司帶來的協(xié)同效應(yīng)和給集團公司帶來的不含目標公司協(xié)同效應(yīng)。在收購后目標公司財務(wù)分析中已表達了可以量化的協(xié)同效應(yīng)，因此，應(yīng)主要分析給集團公司帶來的協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)分析應(yīng)比照集團公司在股權(quán)收購前后的財務(wù)情況，有針對性地量化重點分析：a、充分利用自己的資源，到達降低本錢的效應(yīng)。b、發(fā)揮競爭優(yōu)勢，提高市場占有率，確保產(chǎn)品合理價格，提高銷售收入的效應(yīng)。c

26、、布局合理，運費節(jié)約的效應(yīng)。d、利用國家稅收等政策，取得的稅收效應(yīng)。e、其他方面帶來的協(xié)同效應(yīng)。2集團公司投資財務(wù)現(xiàn)金流量表根據(jù)集團公司投資估算和收購后目標公司的各年利潤分配及資產(chǎn)處置收益分配和集團公司收購目標公司取得的可辨識、可計量的協(xié)同效應(yīng)，計算集團公司投資財務(wù)部收益率?，F(xiàn)金流入包括：集團公司應(yīng)得股利、資產(chǎn)處置收益分配含應(yīng)按股權(quán)比例回收的非流動資產(chǎn)余值、回收流動資金、回收還款后余留折舊和攤銷、回收法定公積金等、協(xié)同效應(yīng)。現(xiàn)金流出包括：集團公司投資。5、集團公司投資主要財務(wù)分析指標財務(wù)部收益率FIRR、財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV、投資回收期Pt、工程投資收益率ROI、工程投資利稅率、工程資本金凈利潤

27、率ROE = 1 * GB3 財務(wù)部收益率FIRR財務(wù)部收益率是指集團公司投資在計算期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，也就是使工程的財務(wù)凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率，即FIRR作為折現(xiàn)率使下式成立：式中：CI現(xiàn)金流入量；CO現(xiàn)金流出量；CI-COt第t期的凈現(xiàn)金流量；n工程計算期。作為集團公司投資判斷的財務(wù)基準收益率或計算財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率，主要依據(jù)國家，集團公司或目標公司行業(yè)發(fā)布的財務(wù)基準收益率執(zhí)行，假設(shè)沒有可依據(jù)的財務(wù)基準收益率也可依據(jù)資金時機本錢或資金本錢確定。如果財務(wù)部收益率大于財務(wù)基準收益率，股權(quán)收購工程在財務(wù)上是可行的。反之，則不可行。 = 2 * GB3 財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV財務(wù)凈現(xiàn)

28、值是指把工程計算期各年的財務(wù)凈現(xiàn)金流量，按照一個設(shè)定的標準折現(xiàn)率基準收益率計算的集團公司投資在計算期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。財務(wù)凈現(xiàn)值是考察工程在其計算期盈利能力的主要動態(tài)評價指標。計算公式如下：如果工程財務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零，說明工程的盈利能力到達或超過了所要求的盈利水平，工程財務(wù)上可行。 = 3 * GB3 投資回收期Pt投資回收期按照是否考慮資金時間價值可以分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。以動態(tài)回收期為例，動態(tài)投資回收期的計算在實際應(yīng)用中根據(jù)工程的現(xiàn)金流量表，用以下近似公式計算：Pt累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年數(shù)-1+上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/出現(xiàn)正值年份凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值評價

29、準則：PtPc基準投資回收期時，說明工程或方案能在要求的時間收回投資，是可行的；PtPc時，則工程或方案不可行，應(yīng)予拒絕。 = 4 * GB3 工程投資收益率ROI工程投資收益率是指工程到達設(shè)計能力后正常年份的年息稅前利潤或營運期年平均息稅前利潤EBIT)與工程總投資TI的比率?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，說明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。ROI部門行業(yè)平均投資利潤率或基準投資利潤率時，工程在財務(wù)上可考慮承受。 = 5 * GB3 工程投資利稅率工程投資利稅率是指工程到達設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額或平均年利潤總額與銷售稅金及附加與工程總投資的比率，計算公式為

30、：投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資100%投資利稅率部門行業(yè)平均投資利稅率或基準投資利稅率時，工程在財務(wù)上可考慮承受。 = 6 * GB3 工程資本金凈利潤率ROE工程資本金凈利潤率是指工程到達設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運營期平均凈利潤(NP)與工程資本金(EC)的比率。工程資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，說明用工程資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。6、目標公司戰(zhàn)略價值測算在考慮計算集團公司協(xié)同效應(yīng)因素時可計算目標公司戰(zhàn)略價值。集團公司現(xiàn)金流入為集團公司投資目標公司取得的投資收益和集團公司因投資目標公司取得的協(xié)同效益。目標公司戰(zhàn)略價值：當集團公司投資財務(wù)部收益率

31、等于集團公司同類工程基準收益率時對應(yīng)的集團公司投資即為目標公司的戰(zhàn)略價值。目標公司戰(zhàn)略價值計算公式：式中：P集團公司投資股權(quán)對應(yīng)的目標公司戰(zhàn)略價值Ft為第i年集團公司投資收益和集團公司的協(xié)同效益; n為經(jīng)營期限; i基準收益率.7、財務(wù)分析步驟1編制收購后目標公司的投資估算表和集團公司投資估算表作為財務(wù)分析的依據(jù)。2根據(jù)預測的經(jīng)營期每年的銷售量和價格等參數(shù)計算收購后公司的銷售營業(yè)收入，和相關(guān)稅法計算收購后目標公司營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表。3計算收購后目標公司的本錢費用。本錢費用一般應(yīng)計算原材料費、人員費用、折舊費、修理費、無形資產(chǎn)攤銷費、其他資產(chǎn)攤銷費、其他管理費用、財務(wù)費用和營

32、業(yè)費用等，并計算經(jīng)營本錢。可根據(jù)工程類型增減本錢費用容。編制收購后目標公司總本錢費用估算表。4依據(jù)審計后的資產(chǎn)負債表、收購后目標公司的投資估算、收入及稅金和總本錢費用表中的相關(guān)數(shù)據(jù)，編制目標公司投資現(xiàn)金流量表、利潤與利潤分配表、資產(chǎn)負債表、借款還本付息方案表，計算相關(guān)財務(wù)分析指標，對收購后目標公司的財務(wù)狀況進展分析、說明。5依據(jù)集團公司投資估算表、收購后目標公司利潤與利潤分配表中的分配給集團公司的利潤，及收購目標公司后集團公司取得的協(xié)同效應(yīng)，編制集團公司投資現(xiàn)金流量表。根據(jù)計算結(jié)果判斷收購目標公司是否可以承受。三不確定性分析在對投資工程進展評價時，所采用的數(shù)據(jù)多數(shù)來自預測和估算。由于資料和信息的有限性，將來的實際情況可能與此有出入，這對工程投資決策會帶來風險。為防止或盡可能減少風險，就要分析不確定性因素對工程經(jīng)濟評價指標的影響，以確定工程的可靠性。根據(jù)分析容和側(cè)重面不同，不確定性分析可分為盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析。1、盈虧平衡分析計算盈虧平衡點，一般用生產(chǎn)能力利用率或產(chǎn)量表示，分析結(jié)果表示工程經(jīng)營的平安程度。2、敏感性分析敏感性分析主要是對集團公司的出資風險進展定量分析。通過預測主