道路交通安全設(shè)備項目工程咨詢方案（范文）

1、泓域/道路交通安全設(shè)備項目工程咨詢方案道路交通安全設(shè)備項目工程咨詢方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111556513 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc111556513 h 2 HYPERLINK l _Toc111556514 二、 完善道路交通應(yīng)急處置和救援急救機制 PAGEREF _Toc111556514 h 3 HYPERLINK l _Toc111556515 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc111556515 h 5 HYPERLINK l _Toc111556516 四、 公司簡介 PAGEREF _Toc1115

2、56516 h 6 HYPERLINK l _Toc111556517 五、 間接效益與間接費用的識別與計算 PAGEREF _Toc111556517 h 7 HYPERLINK l _Toc111556518 六、 經(jīng)濟效益與費用的估算原則 PAGEREF _Toc111556518 h 11 HYPERLINK l _Toc111556519 七、 項目費用效果分析 PAGEREF _Toc111556519 h 12 HYPERLINK l _Toc111556520 八、 項目費用效益分析 PAGEREF _Toc111556520 h 16 HYPERLINK l _Toc1115

3、56521 九、 PPP項目資產(chǎn)證券化 PAGEREF _Toc111556521 h 22 HYPERLINK l _Toc111556522 十、 資產(chǎn)證券化定價模型及其應(yīng)用 PAGEREF _Toc111556522 h 28 HYPERLINK l _Toc111556523 十一、 加權(quán)平均資金成本 PAGEREF _Toc111556523 h 33 HYPERLINK l _Toc111556524 十二、 權(quán)益資金成本分析 PAGEREF _Toc111556524 h 33 HYPERLINK l _Toc111556525 十三、 生產(chǎn)能力指數(shù)法 PAGEREF _Toc1

4、11556525 h 34 HYPERLINK l _Toc111556526 十四、 預(yù)備費估算 PAGEREF _Toc111556526 h 34 HYPERLINK l _Toc111556527 十五、 分項詳細(xì)估算法 PAGEREF _Toc111556527 h 35 HYPERLINK l _Toc111556528 十六、 流動資金估算應(yīng)注意的問題 PAGEREF _Toc111556528 h 38 HYPERLINK l _Toc111556529 十七、 項目經(jīng)濟效益評價 PAGEREF _Toc111556529 h 39 HYPERLINK l _Toc111556

5、530 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc111556530 h 40 HYPERLINK l _Toc111556531 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc111556531 h 41 HYPERLINK l _Toc111556532 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc111556532 h 43 HYPERLINK l _Toc111556533 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc111556533 h 45 HYPERLINK l _Toc111556534 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc111556534 h 47

6、 HYPERLINK l _Toc111556535 十八、 進度計劃方案 PAGEREF _Toc111556535 h 48 HYPERLINK l _Toc111556536 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc111556536 h 49產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析深圳，簡稱深，別稱鵬城，是廣東省副省級市、計劃單列市、超大城市，國務(wù)院批復(fù)確定的中國經(jīng)濟特區(qū)、全國性經(jīng)濟中心城市和國際化城市。截至2018年末，全市下轄9個區(qū)，總面積1997.47平方千米，建成區(qū)面積927.96平方千米，常住人口1302.66萬人，城鎮(zhèn)人口1302.66萬人，城鎮(zhèn)化率100%，是中國第一個全部城鎮(zhèn)化的城市。深圳

7、地處中國華南地區(qū)、廣東南部、珠江口東岸，東臨大亞灣和大鵬灣，西瀕珠江口和伶仃洋，南隔深圳河與香港相連，是粵港澳大灣區(qū)四大中心城市之一、國家物流樞紐、國際性綜合交通樞紐、國際科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心、中國三大全國性金融中心之一，并全力建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)、綜合性國家科學(xué)中心、全球海洋中心城市。深圳水陸空鐵口岸俱全，是中國擁有口岸數(shù)量最多、出入境人員最多、車流量最大的口岸城市。深圳之名始見史籍于明朝永樂八年（1410年），清朝初年建墟，1979年成立深圳市，1980年成為中國設(shè)立的第一個經(jīng)濟特區(qū)，中國改革開放的窗口和新興移民城市，創(chuàng)造了舉世矚目的深圳速度，被譽為中國硅谷。深圳在中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、

8、金融服務(wù)、外貿(mào)出口、海洋運輸、創(chuàng)意文化等多方面占有重要地位，也在中國的制度創(chuàng)新、擴大開放等方面肩負(fù)著試驗和示范的重要使命。2019年12月，位列2019中國城市創(chuàng)意指數(shù)榜第三名。2019年12月，榮登年度中國城市品牌前10強。完善道路交通應(yīng)急處置和救援急救機制（一）提升監(jiān)測預(yù)警和應(yīng)急處置專業(yè)化水平。健全完善道路交通應(yīng)急管理和救援標(biāo)準(zhǔn)體系，建立道路交通應(yīng)急資源庫，打通各部門風(fēng)險監(jiān)測、感知、識別、預(yù)警信息鏈路，實現(xiàn)跨部門信息數(shù)據(jù)實時共享傳遞和交通應(yīng)急管理一張圖。健全道路交通突發(fā)警情信息報送處置體系，加強事故、災(zāi)害等突發(fā)警情信息監(jiān)測分析，提升危險貨物運輸車輛事故處置救援專業(yè)化水平。開展危險化學(xué)品安全

9、信息碼與電子運單融合試點，制定完善危險貨物道路運輸事故應(yīng)急救援裝備標(biāo)準(zhǔn)，研發(fā)專用防護救援裝備，完善不同品類的危險貨物道路運輸事故預(yù)案措施。提升公路車輛救援規(guī)范化水平。加強突發(fā)事件下應(yīng)急物資道路運輸保障體系建設(shè)。完善更新各類應(yīng)急預(yù)案并加強演練，加強應(yīng)急裝備物資儲備。依托實戰(zhàn)訓(xùn)練基地加強對道路交通應(yīng)急指揮、物資調(diào)配、疏導(dǎo)管制、事故處置、輿情引導(dǎo)等預(yù)案實景或虛擬場景的演練訓(xùn)練，提升應(yīng)急條件下的風(fēng)險識別與處置、防護等技能。（二）完善道路交通應(yīng)急救援機制。健全完善道路交通應(yīng)急救援機制，明確公安交管、交通運輸、衛(wèi)生健康、應(yīng)急管理、消防救援、氣象、生態(tài)環(huán)境、發(fā)展改革、市場監(jiān)管等部門和機構(gòu)的職責(zé)任務(wù)。完善跨區(qū)

10、域、跨部門、跨行業(yè)道路交通應(yīng)急救援指揮聯(lián)動機制，深化“一路多方”交通應(yīng)急聯(lián)動，細(xì)化道路交通應(yīng)急救援工作程序，提高應(yīng)急救援救治效能。建立風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警、風(fēng)險影響評估、快速指揮聯(lián)動、路面區(qū)域管控、應(yīng)急現(xiàn)場處置、傷亡人員救援、信息傳遞發(fā)布等環(huán)節(jié)的全鏈條全周期長效聯(lián)動。培育專業(yè)化、市場化應(yīng)急救援組織，鼓勵公益組織、保險行業(yè)等力量參與道路交通應(yīng)急處置與救援。（三）提升道路交通事故傷員的快速救援救治能力。完善統(tǒng)一高效的道路交通事故社會救助基金運行管理體系，優(yōu)化救助基金籌集，擴大救助基金墊付范圍，強化高效便民服務(wù)，全面落實應(yīng)繳盡繳、應(yīng)助盡助、應(yīng)付盡付。建立并完善警-路-醫(yī)-消聯(lián)動交通事故應(yīng)急響應(yīng)模式，提升院前

11、醫(yī)療急救能力和“黃金1小時”的救治力度。積極推行事故危重傷員“就近結(jié)合就優(yōu)”送治原則，依托醫(yī)療基礎(chǔ)條件較好、創(chuàng)傷急救能力較強的醫(yī)療機構(gòu)，建立完善危重傷員救治網(wǎng)絡(luò)，建立傷員救治信息通報反饋機制，強化救治進展跟蹤和救治質(zhì)量評價，提升搶救成功率。強化應(yīng)急車道管理，嚴(yán)厲打擊整治違法占用應(yīng)急車道行為，確保救護、救援車輛順利通行。嚴(yán)格執(zhí)行交通事故現(xiàn)場安全防護要求。鼓勵推廣直升機參與搶救急重傷員，積極推廣錐筒自動布設(shè)回收裝置、事故現(xiàn)場遠程預(yù)警機器人、一體化闖入報警設(shè)備等新技術(shù)新裝備。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良

12、好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲

13、得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司簡介（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx有限公司2、法定代表人：余xx3、注冊資本：980萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2013-8-137、營業(yè)期限：2013-8-13至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡介面對宏觀經(jīng)濟增速放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)，公司在企業(yè)法人治理機構(gòu)、企業(yè)文化、質(zhì)量管理體系等方面著力探索，提升企業(yè)綜合實力，配合產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。同時，公司注重履行社會責(zé)任所帶來的發(fā)展機遇，積極踐行“責(zé)任、人本、和諧、感恩”的核心價值觀。多年來，公司一直堅持堅持

14、以誠信經(jīng)營來贏得信任。企業(yè)履行社會責(zé)任，既是實現(xiàn)經(jīng)濟、環(huán)境、社會可持續(xù)發(fā)展的必由之路，也是實現(xiàn)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展的必然選擇；既是順應(yīng)經(jīng)濟社會發(fā)展趨勢的外在要求，也是提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的內(nèi)在需求；既是企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、實現(xiàn)科學(xué)發(fā)展的重要途徑，也是企業(yè)國際化發(fā)展的戰(zhàn)略需要。遵循“奉獻能源、創(chuàng)造和諧”的企業(yè)宗旨，公司積極履行社會責(zé)任，依法經(jīng)營、誠實守信，節(jié)約資源、保護環(huán)境，以人為本、構(gòu)建和諧企業(yè)，回饋社會、實現(xiàn)價值共享，致力于實現(xiàn)經(jīng)濟、環(huán)境和社會三大責(zé)任的有機統(tǒng)一。公司把建立健全社會責(zé)任管理機制作為社會責(zé)任管理推進工作的基礎(chǔ)，從制度建設(shè)、組織架構(gòu)和能力建設(shè)等方面著手，建立了一套較為完善的社會責(zé)任

15、管理機制。間接效益與間接費用的識別與計算在經(jīng)濟分析中應(yīng)關(guān)注項目外部效果。擬建項目會對項目以外產(chǎn)生諸多影響，包括正面影響和負(fù)面影響，可將這些影響統(tǒng)稱為外部效果。外部效果是指項目的產(chǎn)出或投入給他人（生產(chǎn)者和消費者之外的第三方）帶來了效益或費用，但項目本身卻未因此獲得收入或付出代價。習(xí)慣上也把外部效果分為間接效益（外部效益）和間接費用（外部費用）。（一）間接效益間接效益是指由項目引起的，在直接效益中沒有得到反映的效益。1勞動力培訓(xùn)效果項目使用勞動力，使非技術(shù)勞動力經(jīng)訓(xùn)練而轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)勞動力，引起人力資本增值的效果。但這類外部效果通常難于定量計算，一般只作定性說明。2技術(shù)擴散效景先進技術(shù)項目的實施，由于

16、技術(shù)人員的流動，技術(shù)在社會上擴散和推廣，整個社會都將受益。這類外部效果影響明顯并可以設(shè)法貨幣量化的，應(yīng)予定量計算，否則可只作定性說明。3環(huán)境改善的效益某些項目在為社會提供產(chǎn)品或服務(wù)的同時，有可能對環(huán)境產(chǎn)生有利影響，例如林業(yè)項目對氣候的影響進而導(dǎo)致農(nóng)業(yè)增產(chǎn)的效益，某些旨在提高質(zhì)量、降低成本的項目，由于技術(shù)、設(shè)備或原料的改變導(dǎo)致環(huán)境質(zhì)量的改善、污染物處理費用的降低等。這類間接效益應(yīng)盡可能量化和貨幣化。4“上、下游”企業(yè)相鄰效果“上、下游”企業(yè)相鄰效果指項目對上、下游產(chǎn)業(yè)鏈的影響。項目的“上游”企業(yè)是指為該項目提供原材料或半成品的企業(yè)。項目的實施可能會刺激這些上游企業(yè)得到發(fā)展，增加新的生產(chǎn)能力或是使

17、原有生產(chǎn)能力得到更充分的利用。例如興建汽車廠，會對為汽車廠生產(chǎn)零部件的企業(yè)產(chǎn)生刺激，對鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生刺激。項目的“下游”企業(yè)是指使用項目的產(chǎn)出作為原材料或半成品的企業(yè)。項目的產(chǎn)出可能會對下游企業(yè)的經(jīng)濟效益產(chǎn)生影響，使其閑置的生產(chǎn)能力得到充分利用，或使其節(jié)約生產(chǎn)成本。例如興建大型乙烯聯(lián)合企業(yè)，可滿足對石化原料日益增長的需求，刺激乙烯下游加工行業(yè)的發(fā)展。很多情況下，項目對“上、下游”企業(yè)的相鄰效果可以在項目的投入和產(chǎn)出的影子價格中得到反映，不再計算間接效果。例如大型乙烯項目的產(chǎn)品價格已經(jīng)市場化或以進口替代計算其影子價格，就不應(yīng)再計算下游加工行業(yè)受到刺激增加生產(chǎn)帶來的間接效益。也有些間接影響難以反

18、映在影子價格中，需要作為項目的外部效果計算。5乘數(shù)效果這是指項目的實施使原來閑置的資源得到利用，從而產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)，刺激該地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展乃至影響其他地區(qū)。在對經(jīng)濟尚不發(fā)達地區(qū)的項目進行經(jīng)濟分析時可能會需要考慮這種乘數(shù)效果，特別應(yīng)注意選擇乘數(shù)效果大的項目作為扶貧項目。須注意不宜連續(xù)擴展計算乘數(shù)效果。如果同時對該項目進行經(jīng)濟影響分析，該乘數(shù)效果可以在經(jīng)濟影響分析中體現(xiàn)。（二）間接費用間接費用是指由項目引起的，在直接費用中沒有得到反映的費用。通常，項目對環(huán)境及生態(tài)的不利影響是不少項目主要的間接費用。例如礦業(yè)、工業(yè)項目通常會對大氣、水體和土地造成一定污染，給養(yǎng)殖業(yè)帶來損失等。嚴(yán)重的甚至?xí)斐缮鷳B(tài)破

19、壞，進而對人類產(chǎn)生不利影響。盡管我國有嚴(yán)格的環(huán)境影響評價制度，要求污染物達標(biāo)排放，但這種影響仍然會或多或少存在。這種間接費用雖然較難計算，但必須予以重視。有時也可按同類企業(yè)所造成的損失估計，或按環(huán)境補償費用和恢復(fù)環(huán)境質(zhì)量所需的費用估計等。實在不能定量計算的，應(yīng)作定性描述（三）識別計算說明1在識別計算項目的外部效果時須注意不能重復(fù)計算。特別要注意那些在直接效益和費用中已經(jīng)計入的不應(yīng)再在外部效果中計算，同時還要注意所考慮的外部效果是否確應(yīng)歸于所評價的項目。在考慮外部效果時，特別需要避免發(fā)生重復(fù)計算和虛假擴大項目間接效益的問題。如果項目產(chǎn)出以影子價格計算的效益已經(jīng)將部分外部效果考慮在內(nèi)了，就不必再計

20、算該部分外部效果；項目投入的影子價格大多數(shù)也已經(jīng)充分計算了投入的社會成本，不應(yīng)再重復(fù)計算間接的上游效益。有些間接效益能否完全歸屬所評價的項目，往往也是需要仔細(xì)論證的。比如一個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展制約因素往往不止一個，可能有能源、交通運輸、通訊等，瓶頸環(huán)節(jié)有多個，不能簡單的歸于某一個項目。例如在評價交通運輸項目時，要考慮到其他瓶頸制約因素對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展的影響，不能把當(dāng)?shù)亟?jīng)濟增長都?xì)w因于該項目。2可以采用調(diào)整項目范圍的辦法，解決項目外部效果計算上的困難。由于項目外部效果計算上的困難，有時可以采用調(diào)整項目范圍的辦法，將項目的外部效果變?yōu)轫椖恳詢?nèi)。調(diào)整項目范圍的一種方法是將項目的范圍擴大，將具有關(guān)聯(lián)性的幾個

21、項目合成一個“項目群”進行經(jīng)濟分析，這樣就可以將這幾個項目之間的相互支付轉(zhuǎn)化為項目內(nèi)部，從而相互抵消。例如，在評價相互聯(lián)系的煤礦、鐵路運輸和火力發(fā)電項目時，可以將這些項目合成一個大的綜合能源項目，這些項目之間的相互支付就轉(zhuǎn)為大項目內(nèi)部。3項目的外部效果往往體現(xiàn)在對區(qū)域經(jīng)濟和宏觀經(jīng)濟的影響上，對于影響較大的項目，需要專門進行經(jīng)濟影響分析，同時可以適當(dāng)簡化經(jīng)濟費用效益分析中的外部效果分析。經(jīng)濟效益與費用的估算原則（一）支付意愿原則項目產(chǎn)出正面效益的計算應(yīng)遵循支付意愿（WTP）原則，分析社會成員為項目產(chǎn)出愿意支付的價值。（二）受償意愿原則項目產(chǎn)出負(fù)面影響的計算應(yīng)遵循接受補償意愿（WTA）原則，分析社

22、會成員為接受這種不利影響所要求補償?shù)膬r值。（三）機會成本原則項目投入的經(jīng)濟價值的計算應(yīng)遵循機會成本原則，分析項目所占用資源的機會成本。機會成本應(yīng)按該資源的最佳可行替代用途（也稱次優(yōu)用途）所產(chǎn)生的效益計算。（四）實際價值計算原則項目經(jīng)濟分析應(yīng)對所有效益和費用采用反映資源真實價值的實際價格進行計算，不考慮通貨膨脹因素的影響，但可考慮相對價格變動。項目費用效果分析（）費用效果分析概述費用效果分析是通過對項目預(yù)期效果和所支付費用的比較，判斷項目費用的有效性和項目經(jīng)濟合理性的分析方法。效果是指項目引起的效應(yīng)或效能，表示項目目標(biāo)的實現(xiàn)程度，往往不能或難于貨幣量化。費用是指社會經(jīng)濟為項目所付出的代價，是可以

23、貨幣量化計算的。費用效果分析是項目決策分析與評價的基本方法之一。當(dāng)項目效果不能或難于貨幣量化時，或貨幣量化的效果不是項目目標(biāo)的主體時，在經(jīng)濟分析中可采用費用效果分析方法，并將其結(jié)論作為項目投資決策的依據(jù)。例如醫(yī)療衛(wèi)生保健、政府資助的普及教育、氣象、地震預(yù)報、交通信號設(shè)施、軍事設(shè)施等項目。作為一種方法，費用效果分析既可以應(yīng)用于財務(wù)分析，采用財務(wù)現(xiàn)金流量計算；也可以應(yīng)用于經(jīng)濟分析，采用經(jīng)濟費用效益流量計算。用于前者，主要用于項目各個環(huán)節(jié)的方案比選、項目總體方案的初步篩選；用于后者，除了可以用于上述方案比選、篩選以外，對于項目主體效益難以貨幣量化的，則取代經(jīng)濟費用效益分析，作為經(jīng)濟分析的最終結(jié)論。（

24、二）費用效果分析的要求與應(yīng)用條件1費用效果分析的要求費用效果分析是將費用與效果采取不同的度量方法和度量單位，在以貨幣度量費用的同時，采用某種非貨幣單位度量效果費用效果分析遵循多方案比選原則，通過對各種方案的費用和效果進行比較，選擇最優(yōu)或較好的方案。對單一方案的項目，通常不易直接評價其合理性。2備選方親應(yīng)具備的條件進行費用效果分析，項目的備選方案應(yīng)具備以下條件：（1）備選方案是互斥方案或可轉(zhuǎn)化為互斥方案；（2）備選方案目標(biāo)相同，且均能滿足最低效果標(biāo)準(zhǔn)的要求，否則不可進行比較；（3）備選方案的費用可以貨幣量化，且資金用量不突破預(yù)算限額；（4）備選方案的效果應(yīng)采用同一非貨幣單位度量。如果有多個效果，

25、可通過加權(quán)的方法處理成用單一度量單位表示的綜合效果；（5）備選方案應(yīng)具有可比的壽命周期（三）費用效果分析的基本程序1確立項目目標(biāo)，并將其轉(zhuǎn)化為可量化的效果；2擬定各種可以完成任務(wù)（達到效果）的方案；3識別和計算各方案的費用與效果；4計算指標(biāo)，綜合比較，分析各方案的優(yōu)缺點；5推薦最佳方案或提出優(yōu)先采用的次序。（四）費用估算要點1費用應(yīng)包括整個計算期內(nèi)發(fā)生的全部費用；2費用可采用現(xiàn)值或年值表示，備選方案計算期不一致時應(yīng)采用年值。（五）效果計量單位的選擇效果可以采用有助于說明項目效能的任何度量單位。選擇的度量單位應(yīng)能切實變量項目目標(biāo)實現(xiàn)的程度，且便于計算。例如供水工程可以選擇供水量（噸）、教育項目選

26、擇受教育人數(shù)等。若項目的目標(biāo)不只一個，或項目的效果難于直接度量，需要建立次級分解目標(biāo)加以度量時，需要用科學(xué)的方法確定權(quán)重，借助層次分析法對項目的效果進行加權(quán)計算，處理成單一度量單位表示的綜合效果。（六）費用效果分析基本方法1最小費用法當(dāng)項目目標(biāo)是明確固定的，也即效果相同的條件下，選擇能夠達到效果的各種可能方案中費用最小的方案。這種滿足固定效果尋求費用最小方案的方法稱為最小費用法，也稱固定效果法。例如優(yōu)化一個滿足特定標(biāo)準(zhǔn)的教育設(shè)施項目，比如一所學(xué)校，其設(shè)施要達到的標(biāo)準(zhǔn)和可以容納的學(xué)生人數(shù)事先確定下來，可以采用最小費用法。2最大效果法將費用固定，追求效果最大化的方法稱為最大效果法，也稱固定費用法。

27、例如用于某一貧困地區(qū)扶貧的資金通常是事先固定的，扶貧效用最大化是通常要追求的目標(biāo)，也就是采用最大效果法。3增量分析法當(dāng)備選方案效果和費用均不固定，且分別具有較大幅度的差別時，應(yīng)比較兩個備選方案之間的費用差額和效果差額，分析獲得增量效果所花費的增量費用是否值得，不可盲目選擇效果費用比大的方案或者費用效果比小的方案。采用增量分析法時，需事先確定基準(zhǔn)指標(biāo)。如果項目有兩個以上的備選方案進行增量分析，應(yīng)按下列步驟選優(yōu)：（1）將方案費用由小到大排隊；（2）從費用最小的兩個方案開始比較，通過增量分析選擇優(yōu)勝方案；（3）將優(yōu)勝方案與緊鄰的下一個方案進行增量分析，并選出新的優(yōu)勝方案；（4）重復(fù)第三步，直至最后一

28、個方案，最終被選定的優(yōu)勢方案為最優(yōu)方案。項目費用效益分析在經(jīng)濟費用效益分析中，當(dāng)費用和效益流量識別和估算完畢之后，應(yīng)編制經(jīng)濟費用效益分析報表，并根據(jù)報表計算評價指標(biāo)，進行經(jīng)濟效率分析，判斷項目的經(jīng)濟合理性。經(jīng)濟費用效益分析指標(biāo)1經(jīng)濟凈現(xiàn)值經(jīng)濟凈現(xiàn)值（ENPV）是指用社會折現(xiàn)率將項目計算期內(nèi)各年的經(jīng)濟凈效益流量折算到項目建設(shè)期初的現(xiàn)值之和，是經(jīng)濟費用效益分析的主要指標(biāo)。經(jīng)濟凈現(xiàn)值是反映項目對社會經(jīng)濟凈貢獻的絕對量指標(biāo)。項目的經(jīng)濟凈現(xiàn)值等于或大于零表示社會經(jīng)濟為擬建項目付出代價后，可以得到符合或超過社會折現(xiàn)率所要求的以現(xiàn)值表示的社會盈余，說明項目的經(jīng)濟盈利性達到或超過了社會折現(xiàn)率的基本要求，從經(jīng)濟

29、效率看，該項目可以被接受。經(jīng)濟凈現(xiàn)值越大，表明項目所帶來的以現(xiàn)值表示的經(jīng)濟效益越大。2經(jīng)濟內(nèi)部收益率經(jīng)濟內(nèi)部收益率（EIRR）是指能使項目在計算期內(nèi)各年經(jīng)濟凈效益流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，是經(jīng)濟費用效益分析的輔助指標(biāo)。經(jīng)濟內(nèi)部收益率可由上式采用數(shù)值解法求解，手算可用人工試算法，利用計算機可使用現(xiàn)成的軟件程序或函數(shù)求解。經(jīng)濟內(nèi)部收益率是從資源配置角度反映項目經(jīng)濟效益的相對量指標(biāo)，表示項目占用的資金所能獲得的動態(tài)收益率，反映資源配置的經(jīng)濟效率。項目的經(jīng)濟內(nèi)部收益率等于或大于社會折現(xiàn)率時，表明項目對社會經(jīng)濟的凈貢獻達到或者超過了社會折現(xiàn)率的要求。（二）經(jīng)濟費用效益分析報表經(jīng)濟費用效益分析主要報

30、表是“項目投資經(jīng)濟費用效益流量表”，輔助報表一般包括建設(shè)投資調(diào)整估算表、流動資金調(diào)整估算表、營業(yè)收入調(diào)整估算表和經(jīng)營費用調(diào)整估算表。如有要求，也可以編制國內(nèi)投資經(jīng)濟費用效益流量表。按照建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版），本章只介紹項目投資經(jīng)濟費用效益流量表。項目投資經(jīng)濟費用效益流量表用以綜合反映項目計算期內(nèi)各年的按項目投資口徑計算的各項經(jīng)濟效益與費用流量及凈效益流量，用來計算項目投資經(jīng)濟凈現(xiàn)值和經(jīng)濟內(nèi)部收益率指標(biāo)。該表的編制與項目的融資方案無關(guān)。（三）編制項目投資經(jīng)濟費用效益流量表的兩種方式經(jīng)濟費用效益流量表可以按照前述效益和費用流量識別和計算的原則和方法直接進行編制，也可以在財務(wù)現(xiàn)金流量的

31、基礎(chǔ)上進行調(diào)整編制。1直接計算法直接進行效益和費用流量的識別和計算，并編制經(jīng)濟費用效益流量表。（1）識別（包括量化）經(jīng)濟效益和經(jīng)濟費用，包括直接效益、直接費用和間接效益、間接費用。（2）分析確定各項投入和產(chǎn)出的影子價格，對各項產(chǎn)出效益和投入費用進行估算，同時可以編制必要的輔助表格。（3）根據(jù)估算的效益流量和費用流量，編制項目投資經(jīng)濟費用效益流量表。（4）對能夠貨幣量化的外部效果，盡可能貨幣量化，并納入經(jīng)濟效益費用流量表的間接費用和間接效益；對難以進行貨幣量化的產(chǎn)出效果，應(yīng)盡可能地采用其它量綱進行量化；難以量化的，進行定性描述。（5）采用直接編制經(jīng)濟費用效益流量表方式的項目，其直接效益一般比較復(fù)

32、雜，而且與財務(wù)效益完全不同，可結(jié)合項目目標(biāo)，視具體情況采用不同方式分別估算。交通運輸項目的直接效益體現(xiàn)為時間節(jié)約的效果，可按本章第三節(jié)所述的時間節(jié)約價值的估算方法并結(jié)合項目的具體情況計算。教育項目、醫(yī)療衛(wèi)生和衛(wèi)生保健項目等的產(chǎn)出效果表現(xiàn)為對人力資本、生命延續(xù)或疾病預(yù)防等方面的影響，可按本章第三節(jié)所述的人力資本增值的價值、可能減少死亡的價值，以及減少疾病增進健康等的價值估算方法并結(jié)合項目的具體情況計算。水利樞紐項目的直接效益體現(xiàn)為防洪效益、減淤效益和發(fā)電效益等，可按照行業(yè)和項目具體情況分別估算。2調(diào)整計算法在財務(wù)分析項目投資現(xiàn)金流量表基礎(chǔ)上調(diào)整編制經(jīng)濟費用效益流量表。（1）調(diào)整內(nèi)容在財務(wù)分析基礎(chǔ)

33、上編制經(jīng)濟費用效益流量表，主要包括效益和費用范圍調(diào)整和數(shù)值調(diào)整兩方面內(nèi)容：1）效益和費用范圍調(diào)整識別財務(wù)現(xiàn)金流量中屬于轉(zhuǎn)移支付的內(nèi)容，并逐項從財務(wù)效益和費用流量中剔除。作為財務(wù)現(xiàn)金流入的國家對項目的各種補貼，應(yīng)看作轉(zhuǎn)移支付，不計為經(jīng)濟效益流量；作為財務(wù)現(xiàn)金流出的，項目向國家支付的大部分稅金也應(yīng)看作轉(zhuǎn)移支付，不計為經(jīng)濟費用流量。前已述及，國內(nèi)借款利息（包括建設(shè)投資借款建設(shè)期利息和生產(chǎn)期利息，流動資金借款利息）被看作轉(zhuǎn)移支付，不計為經(jīng)濟費用流量。但實際上，因財務(wù)分析項目投資現(xiàn)金流量表中本不包括借款利息，該項調(diào)整并不存在。對流動資金估算中涉及的不屬于社會資源消耗的應(yīng)收、應(yīng)付、預(yù)收、預(yù)付款項和現(xiàn)金部分

34、予以別除。遵循實際價值原則，不考慮通貨膨脹因素，剔除建設(shè)投資中包含的漲價預(yù)備費。識別項目的外部效果，分別納入間接效益和間接費用流量。2）效益和費用數(shù)值調(diào)整鑒別投入和產(chǎn)出的財務(wù)價格是否能正確反映其經(jīng)濟價值。如果項目的全部或部分投入和產(chǎn)出沒有正常的市場交易價格，或者財務(wù)價格不能正確反映其經(jīng)濟價值，那么應(yīng)該采用適當(dāng)?shù)姆椒y算其影子價格，并重新計算相應(yīng)的費用或效益流量。投入和產(chǎn)出中涉及外匯的，需要用影子匯率代替財務(wù)分析中采用的國家外匯牌價。對項目的外部效果盡可能貨幣量化計算。例如，一個大型林業(yè)項目的財務(wù)效益主要是林木出售獲得的收入，但由于種樹引起的氣候改善，使該流域農(nóng)田增產(chǎn)，農(nóng)民可由此受益。在經(jīng)濟分析

35、中農(nóng)田增產(chǎn)的效益應(yīng)作為該林業(yè)項目的間接效益，合理估計后納入經(jīng)濟費用效益流量表。再如，一個對環(huán)境產(chǎn)生負(fù)面影響的項目，盡管項目并未因此付費，但社會經(jīng)濟為此付出了代價，應(yīng)盡可能將該影響貨幣量化后作為間接費用，納入經(jīng)濟費用效益流量表。（2）具體調(diào)整方法1）調(diào)整直接效益流量項目的直接效益大多為營業(yè)收入。產(chǎn)出需要采用影子價格的，用影子價格計算營業(yè)收入。應(yīng)分析具體供求情況，選擇適當(dāng)?shù)姆椒ù_定產(chǎn)出影子價格。出口產(chǎn)品用影子匯率計算外匯價值。重新計算營業(yè)收入，編制營業(yè)收入調(diào)整估算表。2）調(diào)整建設(shè)投資。將建設(shè)投資中漲價預(yù)備費從費用流量中剔除。根據(jù)具體情況，建設(shè)投資中的勞動力可按影子工資計算費用，也可不予調(diào)整。有進口

36、用匯的應(yīng)按影子匯率換算并剔除作為轉(zhuǎn)移支付的進口關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅。建設(shè)投資的國內(nèi)費用中內(nèi)含的增值稅進項稅額可根據(jù)市場定價的非外貿(mào)貨物（投入）影子價格定價原則以及各類投入的市場供求情況決定是否剔除，也即采用含稅價格還是不含稅價格。其他費用通常不必調(diào)整。應(yīng)重視建設(shè)投資中土地費用的調(diào)整，按照本章第三節(jié)土地影子價格確定方法及要求進行調(diào)整。其他的費用一般可認(rèn)為等同于財務(wù)價值，通常不必調(diào)整。PPP項目資產(chǎn)證券化（）PPP項目資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實意義為拓寬PPP項目融資渠道，引導(dǎo)PPP項目資產(chǎn)證券化的良性發(fā)展，國務(wù)院及相關(guān)部門出臺的政策文件中都對PPP項目資產(chǎn)證券化持一定的鼓勵態(tài)度。實際上，在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服

37、務(wù)領(lǐng)域開展PPP項目資產(chǎn)證券化，對于盤活存量PPP項目資產(chǎn)、吸引更多社會資本參與提供公共服務(wù)、提升項目穩(wěn)定運營能力具有較強的現(xiàn)實意義1盤活存量PPP項目資產(chǎn)PPP項目中很大比重屬于交通、保障房建設(shè)、片區(qū)開發(fā)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，建設(shè)期資金需求巨大，且項目資產(chǎn)往往具有較強的專用性，流動性相對較差。如果對PPP項目進行資產(chǎn)證券化，可以選擇現(xiàn)金流穩(wěn)定、風(fēng)險分配合理、運作模式成熟的PPP項目，以項目經(jīng)營權(quán)、收益權(quán)為基礎(chǔ)，變成可投資的金融產(chǎn)品，通過上市交易和流通，盤活存量PPP項目資產(chǎn)，增強資金的流動性和安全性。2吸引更多社會資本參與提供公共服務(wù)通過PPP項目資產(chǎn)證券化，有利于建立社會資金在實現(xiàn)合理利潤后

38、的良性退出機制，這一創(chuàng)新性的PPP項目融資模式將能夠提高社會資本的積極性，吸引更多的社會資金投入公共服務(wù)領(lǐng)域。3提升項目穩(wěn)定運營能力PPP項目開展資產(chǎn)證券化，借助其風(fēng)險隔離功能，即通過以真實出售（指資產(chǎn)證券化的發(fā)起人向發(fā)行人轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)或與資產(chǎn)證券化有關(guān)的權(quán)益和風(fēng)險）的途徑轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和設(shè)立破產(chǎn)隔離的SPV的方式來分離能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)與發(fā)起人的財務(wù)風(fēng)險，在發(fā)行人和投資者之間構(gòu)筑一道堅實的“防火墻”，以確保項目財務(wù)的獨立和穩(wěn)定，夯實項目穩(wěn)定運營的基礎(chǔ)。（二）PPP項目資產(chǎn)證券化的主要模式PPP項目資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包括收益權(quán)資產(chǎn)、債權(quán)資產(chǎn)和股權(quán)資產(chǎn)三種類型，其中收益權(quán)資產(chǎn)是PPP項目資

39、產(chǎn)證券化最主要的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型。從我國推廣運用PPP模式的實踐情況來看，以收益權(quán)為基礎(chǔ)開展PPP項目資產(chǎn)證券化也相對成熟。以收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的三種模式為：資產(chǎn)支持專項計劃、資產(chǎn)支持票據(jù)、資產(chǎn)支持計劃。1以收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的三種類型以收益權(quán)為基礎(chǔ)開展PPP項目資產(chǎn)證券化,首先要厘清收益權(quán)資產(chǎn)在PPP項目中的不同類型。PPP項目收費模式一般可分為使用者付費、政府付費和可行性缺口補助三種，而收益權(quán)資產(chǎn)也相應(yīng)可分為使用者付費模式下的收費收益權(quán)、政府付費模式下的財政補貼、可行性缺口補助模式下的收費收益權(quán)和財政補貼。（1）使用者付費模式下的基礎(chǔ)資產(chǎn)是項目公司在特許經(jīng)營權(quán)范圍內(nèi)直接向最終使用者供給相關(guān)服務(wù)和

40、基礎(chǔ)設(shè)施而享有的收益權(quán)。這類支付模式通常用于財務(wù)情況較好、可經(jīng)營性較高及直接面向使用者提供基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的項目。此模式下的PPP項目往往具有需求量可預(yù)測性強，現(xiàn)金流穩(wěn)定且持續(xù)的特點。但特許經(jīng)營權(quán)對被授予方的資金實力、管理經(jīng)驗和技術(shù)等要求較高，因此在使用者付費模式下轉(zhuǎn)讓給SPV的基礎(chǔ)資產(chǎn)一般是特許經(jīng)營權(quán)產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流人，而不是特許經(jīng)營權(quán)的直接轉(zhuǎn)讓。這種模式的PPP項目主要包括市政供熱和供水、道路（鐵路、公路、地鐵等）收費權(quán)、機場收費權(quán)等。（2）政府付費政府付費模式下的基礎(chǔ)資產(chǎn)是PPP項目公司提供基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)而享有的財政補貼的權(quán)利。這種模式下項目公司獲得的財政補貼和提供的基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)數(shù)量

41、、質(zhì)量和效率相掛鉤，如垃圾處理、污水處理和市政道路等項目。但這種模式下財政補貼應(yīng)遵循財政承受能力的相關(guān)要求，即不能超過一般公共預(yù)算支出的10%。因此，以財政補貼為基礎(chǔ)資產(chǎn)的PPP項目資產(chǎn)證券化要重點考慮政府財政支付能力、預(yù)算程序等影響。（3）可行性缺口補助可行性缺口補助是指在使用者付費無法滿足社會資本或項目公司的成本回收和合理回報時，由政府以財政補貼、股本投入、優(yōu)惠貸款和其他優(yōu)惠政策的形式，予社會資本或項目公司的經(jīng)濟補助。這種模式通常運用于可經(jīng)營性系數(shù)相對較低、財務(wù)效益相對較差、直接向最終用戶提供服務(wù)但僅憑收費收入無法覆蓋投資和運營回報的項目，例如科教文衛(wèi)和保障房建設(shè)等領(lǐng)域?？尚行匀笨谘a助模式

42、下的基礎(chǔ)資產(chǎn)是收益權(quán)和財政補貼，因此兼具上述兩種模式的特點。2PPP項目資產(chǎn)證券化的三種模式（1）資產(chǎn)支持專項計劃資產(chǎn)支持專項計劃是指將特定的基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合通過結(jié)構(gòu)化方式進行信用增級，以資產(chǎn)基礎(chǔ)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的業(yè)務(wù)活動。由證監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管資產(chǎn)支持專項計劃業(yè)務(wù)，但在具體實施中不要求對具體產(chǎn)品進行審核，產(chǎn)品一般在上交所、深交所或機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)掛牌審核，并由基金業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)事后備案管理。PPP項目如果以收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展資產(chǎn)支持專項計劃，其運作流程歸納為：1）由券商或基金子公司等作為管理人設(shè)立資產(chǎn)支持專項計劃，并作為銷售機構(gòu)向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券募集資金；

43、2）管理人以募集資金向PPP項目公司購買基礎(chǔ)資產(chǎn)（收益權(quán)資產(chǎn)），PPP項目公司負(fù)責(zé)收益權(quán)資產(chǎn)的后續(xù)管理；3）基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流將定期歸集到PPP項目公司開立的資金歸集賬戶，并定期劃轉(zhuǎn)到專項計劃賬戶；4）托管人按照管理人的劃款指令進行本息分配，向投資者兌付產(chǎn)品本息。（2）資產(chǎn)支持票據(jù)資產(chǎn)支持票據(jù)是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流提供支持的，約定在一定時間內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。PPP項目中其操作流程是：1）PPP項目公司向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)；2）PPP項目公司將其基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流定期歸集到資金監(jiān)管賬戶，PPP項目公司對基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流與資產(chǎn)支持票據(jù)應(yīng)付

44、本息差額部分承擔(dān)補足義務(wù)；3）監(jiān)管銀行將本期應(yīng)付票據(jù)本息劃轉(zhuǎn)至上海清算所賬戶；4）上海清算所將本息及時分配給資產(chǎn)支持票據(jù)持有人。（3）資產(chǎn)支持計劃資產(chǎn)支持計劃是將基礎(chǔ)資產(chǎn)托付給保險資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機構(gòu)，以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，由受托機構(gòu)作為發(fā)行人設(shè)立支持計劃，合格投資者購買產(chǎn)品而獲得再融資資金的業(yè)務(wù)活動。PPP項目以收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展資產(chǎn)支持計劃，其運作流程為：1）保險資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機構(gòu)設(shè)立資產(chǎn)支持計劃；2）PPP項目公司依照約定將基礎(chǔ)資產(chǎn)移交給資產(chǎn)支持計劃；3）保險資產(chǎn)管理公司面向保險機構(gòu)等合格投資者發(fā)行受益憑證，受益憑證可按規(guī)定在保險資產(chǎn)登記交易平臺發(fā)行、登記和轉(zhuǎn)讓

45、；4）由托管人保管資產(chǎn)支持計劃資產(chǎn)并負(fù)責(zé)資產(chǎn)支持計劃項下資金撥付；5）托管人根據(jù)保險資產(chǎn)管理公司的指令，及時向受益憑證持有人分配本金和收益。資產(chǎn)證券化定價模型及其應(yīng)用（一）影響定價的因素在資產(chǎn)證券化過程中，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價在發(fā)行和流通過程中不可或缺。對于資產(chǎn)證券化的發(fā)行，定價關(guān)系到產(chǎn)品能否發(fā)行成功；而在流通過程，定價可以說是對交易的繁榮，流動性的提高起至關(guān)重要的作用。對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價有多方面的影響和制約因素，有現(xiàn)實的具體的因素，甚至有心理的意識的。就資產(chǎn)證券化的實質(zhì)而言，它是不同時期的現(xiàn)金流折現(xiàn)，是以可預(yù)見的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的固定收益產(chǎn)品。其定價的實質(zhì)是如何確定未來可預(yù)期現(xiàn)金流的折現(xiàn)值

46、。從可度量角度，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品定價的影響因素有：1利率定價的關(guān)鍵變量、最根本的因素利率是引起所有固定收益證券價格變動的主要因素，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中包含的期權(quán)性質(zhì)決定其是接受利率政策調(diào)整影響最快也是最直接的市場。利率的變化不僅直接影響資產(chǎn)證券化產(chǎn)品價格的變動，還影響到資產(chǎn)證券化價格形成的兩個最根本的因素現(xiàn)金流和折現(xiàn)率。2波動率決定內(nèi)嵌期權(quán)的價值利率波動率是指由于利率變動引起資產(chǎn)證券化產(chǎn)品價格的變動，即價格變化的百分比。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品由于具有某種提前償付的特權(quán)，相當(dāng)于嵌入了一個期權(quán)，波動率影響著期權(quán)價值。對于期權(quán)而言，不論利率上升或下降，只要波動率增加都將導(dǎo)致期權(quán)價格的增加，進而影響含內(nèi)嵌期權(quán)的資產(chǎn)

47、證券化產(chǎn)品的價值。相反，利率波動率下降將降低資產(chǎn)證券化產(chǎn)品內(nèi)嵌期權(quán)的價格。3提前償付對現(xiàn)金流的改變提前償付是指借款者有權(quán)在到期日之前隨時全部或部分償還借款余額，它是資產(chǎn)證券化特有的特征。提前償付影響著資產(chǎn)證券產(chǎn)品的可預(yù)期的現(xiàn)金流的變化，使現(xiàn)金流具有很大的不確定性，并使債券的存續(xù)期縮短，直接影響著資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的價格確定。提前償付是一種嵌入式的期權(quán)，提前償付給資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價帶來兩個方面的風(fēng)險：再投資風(fēng)險和債券價格升值潛力相對減少的風(fēng)險。4期限結(jié)構(gòu)模型對利率的描述資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是內(nèi)含期權(quán)、利率浮動且未來現(xiàn)金流不確定的債券產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價和利率變量息息相關(guān)。為了準(zhǔn)確描述定價過程中利率

48、變量的性質(zhì)，必須建立利率期限結(jié)構(gòu)動態(tài)模型。5流動性流動性溢價及流動性風(fēng)險債券的流動性是指證券以市場價值變現(xiàn)的容易程度。通常，債券的預(yù)期流動性越高，投資者要求的收益率就越低，反之，若證券流動性低，則投資者就會要求較高的收益率，因為投資者將不得不以低于真實價值的價格出售債券，即所謂的流動性風(fēng)險。6信用增級定價基礎(chǔ)提升及信用利差資產(chǎn)證券化信用增級是指在資產(chǎn)證券化過程中，通過內(nèi)部的結(jié)構(gòu)設(shè)計或外部的信用擔(dān)保等形式，提升公開發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品信用等級的金融技術(shù)處理，是資產(chǎn)證券化的核心技術(shù)之一，對產(chǎn)品的定價是不可忽視的影響因素。（二）資產(chǎn)證券化定價模型在定價過程中一個很重要的關(guān)注點是現(xiàn)金流的現(xiàn)值。分析這個問

49、題的起點是資產(chǎn)池的現(xiàn)金流，然后選擇一個折現(xiàn)率將其折現(xiàn)。非常重要的一點就是確定折現(xiàn)率。而投資者的提前償付行為和再融資均受利率變化影響。1靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型通常不考慮利率變化，而直接假定提前償付與抵押資產(chǎn)賬齡存在函數(shù)關(guān)系，從而估算出提前償付額。它通常假設(shè)提前償付率與抵押資產(chǎn)的賬齡成正比，超出某個抵押資產(chǎn)賬齡后，提前償付率將保持不變。內(nèi)部收益率是此模型的關(guān)鍵影響點，此模型終究是要找到在此內(nèi)部收益率下使現(xiàn)金流折現(xiàn)后的值等于證券的現(xiàn)價。2，蒙特卡洛模擬模型蒙特卡羅模擬模型產(chǎn)生隨機利率路徑，以此模擬出數(shù)量巨大的遠期利率來計算未來現(xiàn)金流并將其折現(xiàn)，從而得到證券的定價。3期權(quán)調(diào)整利差法期權(quán)調(diào)

50、整利差是相對無風(fēng)險利率的價差，通常以基點（BP）的方式進行量度。一般以國債即期利率曲線為基礎(chǔ)，并考慮利率的影響，期權(quán)調(diào)整后的，折現(xiàn)現(xiàn)金流即為含權(quán)債券的理論價格，使該價格等于市場價格的利差就是期權(quán)調(diào)整利差。計算方法如下。第一步：從當(dāng)天不含權(quán)債券的市場價格中確定當(dāng)日的基準(zhǔn)利率期限結(jié)構(gòu)，找出作為OAS比較的基準(zhǔn)利率一即期利率曲線。從理論上講，即期利率曲線應(yīng)由不同期限的一連串零息券利率所組成，由于市場零息券期限不全、數(shù)量有限，所以通常是運用現(xiàn)有債券，采用線性插值法、票息剝離法或其他方法得到該曲線。第二步：運用適當(dāng)?shù)碾S機過程描述利率路徑動態(tài)變化并構(gòu)建利率二叉樹。一般認(rèn)為利率的對數(shù)服從正態(tài)分布，且其方差不

51、隨時間變化。通過采用合適的模擬方法生成未來利率變化的各種可能路徑并使之與即期利率期限結(jié)構(gòu)相一致。第三步：由于債券中內(nèi)含期權(quán)的特性，沿著每一個利率變化路徑計算不同環(huán)境下的未來現(xiàn)金流，此方法與美式期權(quán)模擬相似，于現(xiàn)金流發(fā)生時判斷是否行使期權(quán)，以此決定現(xiàn)金流。第四步：在基礎(chǔ)利率上加上一定利差（OAS），再以此修正后的利率作為折現(xiàn)率折現(xiàn)，以此為零時刻價值。第五步：將零時刻各利率路徑得到的折現(xiàn)值加權(quán)，即可得到含權(quán)債券的理論價值。第六步：重復(fù)第4、5步使得理論價值與市場實際價格相等，此時的利差即為期權(quán)調(diào)整利差（OAS），提前償付期權(quán)的貨幣價值就是理論價值與實際價格之間的差額。計算出來的債券的OAS與投資者

52、得到的利差可能非常不同，后者取決于真實發(fā)生了哪條利率路徑。OAS取所有路徑的算術(shù)平均值，而投資者得到的利差很有可能是負(fù)數(shù)。所以O(shè)AS不能作為既定結(jié)果，應(yīng)該看成所有可能性的大概估算。加權(quán)平均資金成本項目融資方案的總體資金成本可以用加權(quán)平均資金成本來表示，將融資方案中各種融資的資金成本以該融資額占總?cè)谫Y額的比例為權(quán)數(shù)加權(quán)平均，得到該融資方案的加權(quán)平均資金成本。加權(quán)平均資金成本可以作為選擇項目融資方案的重要條件之一。在計算加權(quán)平均資金成本時應(yīng)注意需要先把不同來源和籌集方式的資金成本統(tǒng)一為稅前或稅后再進行計算。權(quán)益資金成本分析權(quán)益資金成本是指企業(yè)所有者投入的資本金，對于股份制企業(yè)而言，即為股東的股本資

53、金。股本資金又分優(yōu)先股和普通股。兩種股本資金的資金成本是不同的。（一）優(yōu)先股資金成本優(yōu)先股的成本包括支付給優(yōu)先股股東的股息及發(fā)行費用。優(yōu)先股通常有固定的股息，優(yōu)先股股息用稅后凈利潤支付，這一點與貸款、債券利息等的支付不同。此外，股票一般是不還本的，故可將它視為永續(xù)年金。（二）普通股資金成本普通股資金成本可以按照股東要求的投資收益率確定。如果股東要求項目評價人員提出建議，普通股資金成本可采用資本資產(chǎn)定價模型法、稅前債務(wù)成本加風(fēng)險溢價法和股利增長模型法等方法進行估算，也可參照既有法人的凈資產(chǎn)收益率。1采用資本資產(chǎn)定價模型法2采用稅前債務(wù)成本加風(fēng)險溢價法3采用股利增長模型法生產(chǎn)能力指數(shù)法該方法根據(jù)已

54、建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)項目的生產(chǎn)能力和投資額與擬建項目的生產(chǎn)能力來估算擬建項目投資額。采用生產(chǎn)能力指數(shù)法，計算簡單、速度快；但要求類似項目的資料可靠，條件基本相同，否則誤差就會增大。對于建設(shè)內(nèi)容復(fù)雜的項目，可行性研究中有時也用生產(chǎn)能力指數(shù)法進行分項裝置（或生產(chǎn)線）的工程費用估算。預(yù)備費估算（一）基本預(yù)備費估算基本預(yù)備費是指在項目實施中可能發(fā)生、但在項目決策階段難以預(yù)料的支出，需要事先預(yù)留的費用，又稱工程建設(shè)不可預(yù)見費。一般由下列三項內(nèi)容構(gòu)成：1在批準(zhǔn)的設(shè)計范圍內(nèi)，技術(shù)設(shè)計、施工圖設(shè)計及施工過程中所增加的工程費用；經(jīng)批準(zhǔn)的設(shè)計變更、工程變更、材料代用、局部地基處理等增加的費用。2一般自然災(zāi)害造成

55、的損失和預(yù)防自然災(zāi)害所采取的措施費用。3竣工驗收時為鑒定工程質(zhì)量對隱蔽工程進行必要的挖掘和修復(fù)費用?；绢A(yù)備費以工程費用和工程建設(shè)其他費用之和為基數(shù)，按部門或行業(yè)主管部門規(guī)定的基本預(yù)備費費率估算。（二）漲價預(yù)備費估算漲價預(yù)備費是對建設(shè)工期較長的項目，由于在建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生材料、設(shè)備、人工、機械臺班等價格上漲引起投資增加而需要事先預(yù)留的費用，亦稱價格變動不可預(yù)見費。漲價預(yù)備費以分年的工程費用為計算基數(shù)。分項詳細(xì)估算法分項詳細(xì)估算法雖然工作量較大，但是準(zhǔn)確度較高，一般項目在可行性研究階段應(yīng)采用分項詳細(xì)估算法。分項詳細(xì)估算法是對流動資產(chǎn)和流動負(fù)債主要構(gòu)成要素，即存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、應(yīng)付賬

56、款、預(yù)收賬款等項內(nèi)容分項進行估算，最后得出項目所需的流動資金數(shù)額。流動資金估算的具體步驟是首先確定各分項的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)，計算出各分項的年周轉(zhuǎn)次數(shù)，然后再分項估算占用資金額。（一）各項流動資產(chǎn)和流動負(fù)債最低周轉(zhuǎn)天數(shù)的確定采用分項詳細(xì)估算法估算流動資金，其準(zhǔn)確度取決于各項流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)取值的合理性。在確定最低周轉(zhuǎn)天數(shù)時要根據(jù)項目的實際情況，并考慮一定的保險系數(shù)。如：存貨中的外購原材料、燃料的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)根據(jù)不同來源，考慮運輸方式和運輸距離等因素分別確定。在產(chǎn)品的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品生產(chǎn)的實際情況確定。（二）年周轉(zhuǎn)次數(shù)計算各類流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)參照同類企業(yè)的平均周

57、轉(zhuǎn)天數(shù)并結(jié)合項目特點確定，或按部門（行業(yè)）規(guī)定執(zhí)行。（三）流動資產(chǎn)估算流動資產(chǎn)是指可以在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，主要包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項、存貨等。為簡化計算，項目評價中僅考慮存貨、應(yīng)收賬款和現(xiàn)金三項，可能發(fā)生預(yù)付賬款的某些項目，還可包括預(yù)付賬款。1存貨估算存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中持有以備出售，或者仍然處在生產(chǎn)過程，或者在生產(chǎn)或提供勞務(wù)過程中將消耗的材料或物料等，包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等。為簡化計算，項目評價中僅考慮外購原材料、外購燃料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品，對外購原材料和外購燃料通常需要分品種分項進行計算。2應(yīng)收賬款估算應(yīng)收賬款

58、的計算也可用營業(yè)收入替代經(jīng)營成本?？紤]到實際占用企業(yè)流動資金的主要是經(jīng)營成本范疇的費用，因此選擇經(jīng)營成本有其合理性。3現(xiàn)金估算項目評價中的現(xiàn)金是指貨幣資金，即為維持日常生產(chǎn)運營所必須預(yù)留的貨幣資金，包括庫存現(xiàn)金和銀行存款。4預(yù)付賬款估算預(yù)付賬款是指企業(yè)為購買各類原材料、燃料或服務(wù)所預(yù)先支付的款項。（四）流動負(fù)債估算流動負(fù)債是指將在1年（含1年）或者超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費、應(yīng)交稅金、應(yīng)付股利、預(yù)提費用等。為簡化計算，項目評價中僅考慮應(yīng)付賬款，將發(fā)生預(yù)收賬款的某些項目，還可包括預(yù)收賬款。1應(yīng)付賬款估算應(yīng)付賬款是因購買材料、商品或接

59、受勞務(wù)等而發(fā)生的債務(wù)，是買賣雙方在購銷活動中由于取得物資與支付貨款在時間上不一致而產(chǎn)生的負(fù)債。2預(yù)收賬款估算預(yù)收賬款是買賣雙方協(xié)議商定，由購買方預(yù)先支付一部分貨款給銷售方，從而形成銷售方的負(fù)債。估算流動資金應(yīng)編制流動資金估算表。流動資金估算應(yīng)注意的問題1投入物和產(chǎn)出物采用不含增值稅銷項稅額和進項稅額的價格時，流動資金估算中應(yīng)注意將銷項稅額和進項稅額分別包含在相應(yīng)的收入和成本支出中。2技術(shù)改造項目采用有無對比法進行財務(wù)分析或經(jīng)濟分析時，其增量流動資金可能出現(xiàn)負(fù)值的情況。當(dāng)增量流動資金出現(xiàn)負(fù)值時，對不同方案之間的效益比選應(yīng)體現(xiàn)出流動資金的變化，以客觀公正反映各方案的相對效益，而對選定的上報方案而言

60、，其增量流動資金只能取零。3項目投產(chǎn)初期所需流動資金在實際工作中應(yīng)在項目投產(chǎn)前籌措。為簡化計算，項目評價中流動資金可從投產(chǎn)第一年開始安排，運營負(fù)荷增長，流動資金也隨之增加，但采用分項詳細(xì)估算法估算流動資金時，運營期各年的流動資金數(shù)額應(yīng)按照上述計算公式分別進行估算，不能簡單地按100%運營負(fù)荷下的流動資金乘以投產(chǎn)期運營負(fù)荷估算。項目經(jīng)濟效益評價（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基礎(chǔ)，項目運營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務(wù)相對價格變化，同時，假設(shè)當(dāng)年裝產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)量等于當(dāng)年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算期及達產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設(shè)及運營情況，本