系統(tǒng)性資本金要求

1、英格蘭銀行胺436號(hào)工作文背件絆系統(tǒng)性資本金要跋求懊路易斯韋伯 馬唉修威爾遜巴2011年10凹月英格蘭銀行疤436號(hào)工作文般件爸系統(tǒng)性資本金要愛求版路易斯韋伯拜(巴1霸)挨 把馬修威爾遜傲(盎2哎)摘要礙單家銀行施加在翱金融系統(tǒng)其余部俺分的信貸風(fēng)險(xiǎn)，扮取決于它的規(guī)模扮大小、叭它影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)盎的方式，以及它翱對(duì)其他機(jī)構(gòu)應(yīng)盡挨的義務(wù)。熬本文介紹了一種芭管理全系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)把的方法，以便校笆準(zhǔn)單熬家銀行的資本金佰要求，這種方法捌全面考慮了以上拜這些因素，而且案符合百?zèng)Q策者對(duì)于系統(tǒng)辦性信貸風(fēng)險(xiǎn)的既邦定目標(biāo)。岸最優(yōu)化策略識(shí)別傲系統(tǒng)總資本的最俺低水平，它在銀翱行間的分布與選斑定的系統(tǒng)性信貸哀風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)相一致班。這

2、把把效率與穩(wěn)定霸之間的權(quán)衡進(jìn)行罷了扮參數(shù)化。巴關(guān)鍵詞：凹金融穩(wěn)定、系統(tǒng)岸性風(fēng)險(xiǎn)、資本金凹要求、瓣信貸風(fēng)險(xiǎn)把結(jié)構(gòu)皚模型、吧金融網(wǎng)絡(luò)、非線搬性約束最優(yōu)化白經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)雜志扮：矮C61，C63靶，G01，G2愛1，G28岸（1俺）鞍英格蘭銀行 拌電子郵件：le巴wis.web般ber ba藹nkofeng耙land.co癌.uk叭（2）扮英格蘭銀行 跋電子郵件：ma芭tthew.w俺illison把 banko案fenglan懊d.co.uk癌本文所表達(dá)的觀靶點(diǎn)是作者的，而爸不一定是英格蘭罷銀行的。我們非敗常感謝班Pier Al藹essandr昂i, Char骯les Cal罷omiris,俺 Andr

3、ew拔 Haldan絆e, Lava捌n Mahad罷eva, Vi挨ctoria 稗Saporta版, Joche俺n Schan白z, Iman礙 van Le俺lyveld,板 懊英格蘭銀行研討絆會(huì)的與會(huì)者，出埃席韓國銀行和國捌際清算銀行矮”般宏觀審慎條例及爸政策把”澳會(huì)議并發(fā)表有用愛評(píng)論。本文于癌2011年10阿月7日啊完成。啊英格蘭銀行的罷系列吧工作文件可供稗外部參閱。登錄 HYPERLINK fengland.co.uk/publications/workingpapers/index.htm 懊查閱懊英格蘭銀行工作啊文件的相關(guān)信息懊。巴倫敦利德街，E扳C2R8AH，暗英格蘭銀行愛

4、出版集團(tuán)癌電話：+44（百0）20760俺14030傳真八：+44（0）澳2076013唉298氨電子郵件靶mapubli艾cations疤bankof盎england澳.co.uk拜案英格蘭銀行 2岸011年罷ISS啊N1749-9吧135敖（在線辦）目錄襖概要骯 斑 挨 安 挨 盎 板 巴 隘 熬 藹 岸 3芭1 引言伴 耙 巴 暗 安 巴 埃 巴 拔 板 按 皚 5敖2 與其他方法哀的比較半 胺 唉 絆 扮 拜 懊 叭 哀 挨6癌3 奧系統(tǒng)性償付能力壩風(fēng)險(xiǎn)藹的板建模班 胺 凹 叭 癌 傲 稗 般 爸7岸 3.1 模斑型概述疤 暗 扳 癌 暗 佰 巴 阿 疤 佰 俺 9哎 3.2 礙系統(tǒng)性

5、償付能力搬的稗風(fēng)險(xiǎn)量化鞍 扮 安 斑 骯 搬 盎 凹 拌10安 3.3 優(yōu)霸化銀行資本金以罷實(shí)現(xiàn)外源性系統(tǒng)啊性風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)頒 絆 隘 霸 壩 岸12澳 3.4 校俺準(zhǔn)的詳細(xì)信息昂 板 吧 阿 巴 皚 盎 翱 岸 吧15耙4 捌基準(zhǔn)測(cè)試結(jié)果叭 頒 佰 辦 挨 安 氨 頒 班 哎 捌 瓣16藹5 芭比較靜態(tài)實(shí)驗(yàn)瓣：改變銀行體系八的結(jié)構(gòu)搬 藹 暗 把 稗 白 案 壩 芭 17啊 5.1 礙擴(kuò)大銀行的規(guī)模矮 隘 柏 扳 扳 扳 半 岸 愛 昂 17熬 5.2 提癌高銀行網(wǎng)絡(luò)之間捌的相互聯(lián)系板 版 傲 稗 岸 靶 懊 1班8白 5.3 版增加拌傳染哀性翱違約版的無謂損失吧 霸 搬 鞍 耙 八 愛 安 19挨

6、 5.4 頒維持霸固定的愛總資產(chǎn)擴(kuò)散系數(shù)邦 爸 矮 吧 岸 瓣 壩 爸 阿 斑 19八6 系統(tǒng)性資本扮金要求壩 鞍 案 拜 挨 斑 氨 霸 跋 挨 藹 20安 6.1 鞍基準(zhǔn)情況下的系翱統(tǒng)資本金附加費(fèi)背 拔 擺 八 百 把 岸 把 20斑 6.2 般擴(kuò)大銀行規(guī)模翱帶來的系統(tǒng)資本靶金附加費(fèi)辦 八 澳 疤 叭 哀 頒 扳 疤21哎 6.3 板提高相互聯(lián)系拌帶來的系統(tǒng)資本佰金附加費(fèi)埃 啊 扒 擺 阿 壩 哀 白 2奧2瓣 6.4 翱增加傳遞性違約癌的無謂損失熬帶來的系統(tǒng)資本頒金附加費(fèi)佰 哎 岸 瓣 壩 暗 23案 6.5 系搬統(tǒng)資本金附加費(fèi)懊的周期性安 瓣 瓣 皚 佰 佰 岸 絆 24案7 結(jié)論懊

7、安 辦 哀 吧 安 百 罷 絆 半 壩 般 25邦附錄佰 爸 礙 骯 昂 奧 邦 霸 疤 爸 把 搬 26唉參考文獻(xiàn)哀 盎 案 斑 絆 按 奧 白 搬 癌 拌 佰 30概要瓣銀行監(jiān)管歷來就愛很啊關(guān)注一件事，那擺就是詳細(xì)的評(píng)估胺單家頒銀行資產(chǎn)負(fù)債表拔水平上的芭風(fēng)險(xiǎn)。凹但事實(shí)上，在一昂個(gè)相互關(guān)聯(lián)的系埃統(tǒng)內(nèi)，一些單獨(dú)昂看足夠健康的銀鞍行可能會(huì)共同對(duì)斑整個(gè)系統(tǒng)的償付岸能力岸造成重大威脅。傲首先，銀行的資昂產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之間可能絆會(huì)存在相似之處白，從而對(duì)銀行的安償付能力狀況產(chǎn)暗生一個(gè)或捌共同八惡化或絆共同襖改善的趨勢(shì)。澳這會(huì)使整個(gè)系統(tǒng)巴容易受到對(duì)宏觀翱經(jīng)濟(jì)或資本市場(chǎng)按的共同沖擊。扒其次，個(gè)瓣別銀行出現(xiàn)足以澳導(dǎo)致

8、它違約的損般失時(shí)，如果系統(tǒng)佰內(nèi)其他銀行給予邦它貸款展期案，可能會(huì)傳染性靶地引發(fā)這些銀行艾的破產(chǎn)矮。礙整個(gè)系統(tǒng)的漏洞般不可能依靠單獨(dú)疤監(jiān)測(cè)某些銀行的拌健康狀況就識(shí)別礙出來，這警示我礙們，昂銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)昂評(píng)估、審慎也是骯必要條件，對(duì)受笆監(jiān)測(cè)的銀行來說按，這種方式的轉(zhuǎn)癌變是有益的。靶例如，背達(dá)到?jīng)Q策者能忍伴受的系統(tǒng)性信用拌風(fēng)險(xiǎn)水平愛拌借助這樣一個(gè)目矮標(biāo)來設(shè)置銀行的霸資本金要求。辦本文介紹了一個(gè)百能得出銀行資本阿金要求的鞍全系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理搬方法礙，這些資本金要翱求能反映某些銀頒行的唉破產(chǎn)搬將對(duì)更廣泛的銀暗行體系造成的影背響，以及傳染性頒損失發(fā)生的可能邦性。這些資本金藹要求在本文中被奧稱作頒“傲系統(tǒng)性資

9、本金要搬求笆”拌。疤這個(gè)方法的中心白是決策者的最優(yōu)絆化問題。唉假定八決策者要確保背在給定時(shí)間范圍挨內(nèi)銀行體系破產(chǎn)跋的概率要小于選靶定的目標(biāo)水平。奧這反映了決策者埃對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的盎承受能力。靶當(dāng)然，通過設(shè)置罷非常高的系統(tǒng)性按資本金要求，世拜界上所有的國家唉都能實(shí)現(xiàn)這個(gè)目凹標(biāo)。但決策者也般想要借助監(jiān)管資疤本金要求來限制百潛在的低效率成壩本。比如說，如拌果由于市場(chǎng)摩擦斑導(dǎo)致股權(quán)資本比骯債務(wù)昂貴，更高耙的資本金要求就罷會(huì)增加銀行向非矮銀行借款人貸款班的成本。骯合理權(quán)衡金融穩(wěn)艾定和金融效率，疤能隘促進(jìn)壩約束伴最啊優(yōu)化問題：安一個(gè)決策者八力圖確定銀行各佰自的吧系統(tǒng)性資本金要擺求佰以降低銀行系統(tǒng)佰的資本金總

10、水平翱，矮使能吧達(dá)到他們選定的辦系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)按。伴換句話說，決策襖者設(shè)置銀行的資按本金要求是在優(yōu)邦先實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的基芭礎(chǔ)上爭(zhēng)取效率最邦大化八。芭約束白最鞍優(yōu)化問題靶的解決方案是銀岸行系統(tǒng)有一個(gè)唯叭一的資本金水平拜，而且昂這一水平凹運(yùn)用于各個(gè)銀行班。吧鑲嵌在決策者約瓣束佰最扳優(yōu)化問題中的是皚一個(gè)簡(jiǎn)單的銀行安系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)模式扳，按即皚對(duì)銀行的罷非銀行資產(chǎn)哀的沖擊安可能會(huì)導(dǎo)致其柏破產(chǎn)。擺底層模型進(jìn)一步笆允許來自銀行系般統(tǒng)外部的沖擊通挨過銀行同業(yè)貸款暗網(wǎng)絡(luò)傳播及擴(kuò)大拜，以至于當(dāng)一家芭或更多銀行破產(chǎn)芭時(shí)，信貸虧損會(huì)襖波及其他銀行。爸模型隘捕捉了系統(tǒng)性風(fēng)埃險(xiǎn)的兩個(gè)重要驅(qū)皚動(dòng)力：捌(i)盎銀行資產(chǎn)之間的鞍相關(guān)性

11、（由于非昂銀行的共同風(fēng)險(xiǎn)跋），這可能會(huì)導(dǎo)斑致多家銀行集體跋破產(chǎn)；半(ii)扳由于銀行同業(yè)拆伴借損失引起的傳班染性銀行違約的扮可能性。暗該模型被校準(zhǔn)為叭類似于英國的主辦要銀行。俺它是用來說明，伴單評(píng)估各個(gè)銀行柏資產(chǎn)負(fù)債表上的熬風(fēng)險(xiǎn)俺是如何可能癌導(dǎo)致決策者低估翱整個(gè)銀行系統(tǒng)的辦系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)頒的案。瓣當(dāng)把銀行同業(yè)吧間靶傳染蔓延的可能艾性考慮在內(nèi)，尤昂其是當(dāng)一些銀行板各自的疤資產(chǎn)負(fù)債表同時(shí)叭被半發(fā)放給白非銀行借款人的矮貸款損失所岸削弱時(shí)，銀行體唉系積聚澳起非常大損失的愛可能性就會(huì)提高矮。白面對(duì)一個(gè)相互關(guān)鞍聯(lián)的銀行體系，隘在描述信貸風(fēng)險(xiǎn)挨上，本文的模型礙選擇佰反映了現(xiàn)實(shí)主義班（復(fù)雜性）與實(shí)扮用主義（簡(jiǎn)單性

12、傲）八之間的權(quán)衡。稗考慮到銀行之間絆的相互聯(lián)系，本斑文對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)案?jìng)淼难葑儾捎冒毫撕?jiǎn)化的描述方壩式，以便決策者辦可以集中精力解凹決面臨的約束氨最罷優(yōu)化問題。氨因此，稗工作文件的首要扳關(guān)注點(diǎn)在于，對(duì)百基于風(fēng)險(xiǎn)上測(cè)算拜的系統(tǒng)性資本金隘要求的屬性，取骯得一個(gè)普遍性認(rèn)胺識(shí)盎，而不是去校準(zhǔn)版實(shí)踐中實(shí)現(xiàn)特定佰風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)可能需懊要的精確的氨名義金額啊。俺作為決策者安最絆優(yōu)化問題的解決隘方案，單家銀行昂的系統(tǒng)性資本金胺要求取決于各自拔資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)扒構(gòu)（包括對(duì)其他百銀行所承擔(dān)的義埃務(wù)），以及銀行昂的資產(chǎn)價(jià)值趨于疤同按向流動(dòng)的程度。皚一般來說，銀行藹的系統(tǒng)性資本金把要求的增加受以安下因素影響岸：相對(duì)于系統(tǒng)內(nèi)暗

13、其他銀行的資產(chǎn)拔負(fù)債規(guī)模；相互奧聯(lián)系；凹重大傳染性破產(chǎn)扒損失。敗本文闡述了，拔其他情況都相同按時(shí)，皚基于風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)板性資本金要求會(huì)哀在經(jīng)濟(jì)上升期降背低，在笆下滑期版提高，爸跟隨爸著皚基于同時(shí)期金融敖市場(chǎng)價(jià)格的銀行白信貸風(fēng)險(xiǎn)措施。拜這種周期性在一斑定程度上能通過骯銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的百跨周期措施撫平皚。然而，對(duì)系統(tǒng)壩信貸風(fēng)險(xiǎn)的分布笆而言，這種撫平擺效果相對(duì)于銀行埃資產(chǎn)負(fù)債表（杠巴桿）組成的周期扒性變化是微弱的懊，芭顯示了明確的反氨系統(tǒng)資本金要求罷的作用。1 簡(jiǎn)介班銀行在很多方面吧是異構(gòu)的。在規(guī)跋模大小、接觸實(shí)耙體經(jīng)濟(jì)和對(duì)金融敖系統(tǒng)內(nèi)其他參與笆者的義務(wù)方面都扮會(huì)不同。因此，翱單個(gè)銀行倒閉，阿可能會(huì)對(duì)系統(tǒng)

14、內(nèi)鞍其他機(jī)構(gòu)的償付懊能力產(chǎn)生明顯不敖同的影響。耙審慎監(jiān)管罷歷來就關(guān)注如何絆在單家銀行的資澳產(chǎn)負(fù)債表水平上骯對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做一個(gè)詳襖細(xì)評(píng)估。比方說巴，根據(jù)翱“氨巴塞爾協(xié)議矮I(xiàn)I凹”八的先進(jìn)方法，銀胺行的資本金要求哀取決于其資產(chǎn)的辦風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)跋凸顯了需要更明搬確地把整個(gè)系統(tǒng)柏的風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)襖進(jìn)行監(jiān)管。例如骯，根據(jù)銀行對(duì)系俺統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)拌來擺調(diào)整敖他們各自的資本哀金要求哎佰阿查里雅般等人(2010斑)熬,brunne拜rmeier 藹等人（2009岸）擺以及英格蘭銀行阿（2009）板。氨本文介紹了一個(gè)芭方法，通芭過這個(gè)方法決策盎者能得到單家銀頒行的資本金要求扒，能反映他們破白產(chǎn)可能會(huì)對(duì)更廣邦泛的金融系統(tǒng)

15、產(chǎn)班生的影響，把不佰同的結(jié)果都考慮癌在內(nèi)（辦“扮系統(tǒng)性資本金要阿求按”捌）。安方法的核心是決熬策者的優(yōu)化問題奧。假定在給定柏時(shí)間范圍瓣內(nèi)，白決策者力圖限制敗銀行系統(tǒng)破產(chǎn)的班可能性白拜決定了他們的系柏統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)這啊一選擇變量。笆但是，決策者也矮擔(dān)心提高整個(gè)系昂統(tǒng)資本金要求所般帶來的潛在損失辦，假定霸權(quán)益（資本）比百債務(wù)更昂貴。懊這種權(quán)衡促進(jìn)了柏約束最優(yōu)問題：奧決策者要白在達(dá)到他們氨選定的系統(tǒng)性風(fēng)板險(xiǎn)的約束要求下板，力圖降低銀行胺系統(tǒng)資本金的總哎水平。襖也就是說，壩在達(dá)到金融穩(wěn)定佰目標(biāo)水平的條件凹下，岸決策者的目標(biāo)是傲確定銀行各礙自的資本金要求壩，從而實(shí)現(xiàn)總效拜率的最大化佰。懊最優(yōu)化問題的結(jié)瓣果

16、是得出銀行系拌統(tǒng)資本金的一個(gè)愛適當(dāng)?shù)乃胶头职莶?。疤決策者的系統(tǒng)性白風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)巴在系統(tǒng)不穩(wěn)定與頒低效率兩個(gè)參數(shù)哀之間做權(quán)衡。叭在本文中，系統(tǒng)伴決策者面臨的約艾束最優(yōu)化問題結(jié)捌合在一個(gè)銀行系胺統(tǒng)的結(jié)構(gòu)模型中盎，以決定銀行各凹自的基于風(fēng)險(xiǎn)的拌系統(tǒng)性資本金要安求。昂關(guān)于疤銀行資產(chǎn)負(fù)債表盎演變，和銀行同拔業(yè)（網(wǎng)絡(luò)）間擺風(fēng)險(xiǎn)暴露啊方式的觀點(diǎn)來自拜elsinge柏r lehar隘和summer安（2006），鞍默頓骯（1974）稗。愛文章捕捉了系統(tǒng)半性風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)驅(qū)跋動(dòng)因素：案(i)靶銀行資產(chǎn)之間的半相關(guān)性，這可能絆導(dǎo)致多家銀行同壩時(shí)破產(chǎn)；暗(ii)版?zhèn)魅拘該p失出現(xiàn)埃的潛在性，銀行昂破產(chǎn)的損失會(huì)通瓣過銀行同業(yè)

17、之間稗的違約傳播和放斑大。昂在本文中，銀行鞍被校準(zhǔn)為與英國耙的主要銀行相類啊似。首先，該模按型用以說明岸基準(zhǔn)網(wǎng)絡(luò)中系統(tǒng)按性風(fēng)險(xiǎn)的屬性。班其藹次，本文通過比啊較靜態(tài)岸實(shí)驗(yàn)靶呈現(xiàn)了哎，當(dāng)銀行的資產(chǎn)奧負(fù)債表變大、或半當(dāng)對(duì)其他銀行在盎金融方面承擔(dān)的柏義務(wù)變大，或當(dāng)佰傳染性違約造成鞍的稗無謂損失阿變大時(shí)，吧銀行是如何胺加大系統(tǒng)信貸風(fēng)按險(xiǎn)的。艾決策者的最優(yōu)化疤問題的結(jié)果柏伴隨這些實(shí)驗(yàn)產(chǎn)笆生挨氨即澳在基準(zhǔn)檢驗(yàn)和反吧事實(shí)的情況下，啊銀行間伴系統(tǒng)性資本金要熬求的水平和分布背，與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)跋的專門測(cè)度方法鞍和選定的目標(biāo)有哎關(guān)。柏本文運(yùn)用的模型拌做了一些關(guān)鍵性矮的簡(jiǎn)化假設(shè)，其扳中一些對(duì)銀行而跋言是充分的。例把如，它

18、提煉了大邦額融資市場(chǎng)關(guān)閉稗的可能性。此外礙，由于傳染性違隘約損失根本上的哀突然性和非線性把（如在現(xiàn)實(shí)世界矮中）案，模型校驗(yàn)的結(jié)奧果很敏感。因此岸，俺需要慎重解釋本皚文中懊的精確定量結(jié)果按。本文旨在說明襖原則上決策者如頒何能使用結(jié)構(gòu)辦模型來幫助校準(zhǔn)挨政策和減輕系統(tǒng)暗風(fēng)險(xiǎn)。扒本文還假定昂只關(guān)注恢復(fù)力骯，艾系統(tǒng)決策者能采藹用的目標(biāo)函數(shù)絆有啊一個(gè)具體形式。哀一個(gè)更廣泛的建氨?？蚣芎湍繕?biāo)敖函數(shù)可能也包括吧經(jīng)濟(jì)周期性失衡班的測(cè)度，例如包吧括，藹銀行信貸可用性矮與衡量平衡之間安的偏差。這些因背素都超出了本文頒的范圍。斑本文的結(jié)構(gòu)如下瓣。第二部分概括捌了最近文獻(xiàn)著作哀中提出的為銀行哎確定系統(tǒng)性資本哀金要求的方

19、法。笆文中使用的模型岸的細(xì)節(jié)、其校準(zhǔn)埃和用以解決決策柏者約束最優(yōu)化問絆題的反復(fù)的過程跋可以在第三部分啊找到。熬第四部分為模型艾基準(zhǔn)校驗(yàn)的結(jié)果熬闡述。第五部分笆為比較靜態(tài)瓣實(shí)驗(yàn)絆。癌約束最優(yōu)化問題爸在第六部分解決艾以確定銀行各自啊的系統(tǒng)性資本金隘要求。第七部分翱為結(jié)論。敖2 與其他方法絆的比較阿金融危機(jī)之后的礙文獻(xiàn)提出了為銀哎行設(shè)置系統(tǒng)性資伴本金要求奧的方法，而本文拌提出了一個(gè)這些百方法的替代方法昂。暗B奧runerme昂ier等人（2拔009扮年翱）和achar哀ya等人（20扒10頒年辦）提出了相似的隘方法，即根據(jù)按風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值般法芭（霸VaR癌）把測(cè)量銀行對(duì)系統(tǒng)骯性風(fēng)險(xiǎn)的影響。叭B白runne

20、rm骯eier背等人提出使用條礙件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值搬法奧（頒CoVaR拔）敖測(cè)量銀行對(duì)系統(tǒng)凹性風(fēng)險(xiǎn)的影響，柏被笆adrian和俺brunner案meier板深入研究（20凹09年）斑，它量化了銀行骯面臨的尾部風(fēng)險(xiǎn)愛的程度。具體來搬說，絆在背安%的置信水平上芭，一家銀行白的條件耙風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為，在敖銀行損失等于風(fēng)百險(xiǎn)價(jià)值的條件下哀，銀行系統(tǒng)的風(fēng)岸險(xiǎn)價(jià)值。拌對(duì)于整個(gè)系統(tǒng)而拔言，一家銀行在頒骯%的置信水平上俺，半條件把風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值氨與無條件的壩風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值敗之間的區(qū)別被解百釋為這家銀行對(duì)敖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影唉響。百但是當(dāng)骯brunner壩meier搬等人專注于銀行把維持資本金來保巴護(hù)金融系統(tǒng)疤內(nèi)伴其他機(jī)構(gòu)的同時(shí)啊，隘ach

21、ary礙等人建議銀行應(yīng)搬該支付保險(xiǎn)費(fèi)以瓣反映按銀行能度過系統(tǒng)把性危機(jī)的保險(xiǎn)。熬他們提出芭，愛基于銀行的條件巴風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（銀行半的邊際風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值懊）來設(shè)置保險(xiǎn)費(fèi)唉。白這兩種方法的一擺個(gè)共同的缺點(diǎn)是稗，它們不能解釋昂銀行的資本金要皚求如何真正地反拌映系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的骯測(cè)度壩。白高瑟阿等人在2010拜年提出了一個(gè)可埃能的解決方案，版他們運(yùn)用挨條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法翱和成分岸風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值藹法埃（把投資組合的翱風(fēng)險(xiǎn)分解為投資拌組合稗每個(gè)成分的風(fēng)險(xiǎn)拔的一種方法翱）奧給熬信貸風(fēng)險(xiǎn)骯結(jié)構(gòu)邦模型中絆的銀行分配一個(gè)佰固定金額疤的資本金。佰例如，一家銀行絆的資本金要求可傲以計(jì)算為：銀行敗系統(tǒng)整體的資本俺金要求乘以這家擺銀行佰的扒條件風(fēng)

22、險(xiǎn)價(jià)值般（基于它對(duì)系統(tǒng)辦性風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)）鞍，岸除以板所有銀行基于貢頒獻(xiàn)巴量挨的哎條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值埃之和。版和本文一樣，艾高瑟氨等人的方法旨在疤確認(rèn)，對(duì)系統(tǒng)穩(wěn)吧定性有相對(duì)較大捌影響的銀行有更案高的資本金要求伴。芭但是笆高瑟搬等人的關(guān)注點(diǎn)在半于一個(gè)固定資金板池的共享規(guī)則，叭而沒有同時(shí)設(shè)法拌確定銀行系統(tǒng)資疤本金的整體水平板。盎本文的主要貢獻(xiàn)哀就在于確定資本瓣金的合適水平和唉分配。叭T把a(bǔ)racheb笆等人于2010絆年提出的方法在岸目的上與本文所骯述的方法類似班。哀作者采用合作博昂弈論（爸夏普利罷1953叭年）中的夏普利熬值來測(cè)量一家銀骯行對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)辦的貢獻(xiàn)。胺對(duì)于銀行系統(tǒng)中盎銀行所在的每個(gè)埃子集來說，

23、一家艾銀行對(duì)所在子集襖的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)為包疤含這家銀行時(shí)子把集的敖VaR值艾與不包含這家啊銀行時(shí)子集的芭VaR值頒二者之差。在這澳個(gè)例子中，安VaR值是所謂般的般“俺特征函數(shù)版”罷，盡管也可以使壩用其他替代指標(biāo)哎，例如（安有條件的）預(yù)唉期損失。進(jìn)而，霸一家癌銀行的頒夏普利擺值氨是其對(duì)于每個(gè)子翱集版的隘風(fēng)險(xiǎn)凹貢獻(xiàn)量的函數(shù)。捌因此，本文旨在熬在銀行間公平地搬分配系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)拔：胺tarache叭v胺等人建立了芭一個(gè)約束最優(yōu)化艾問題，在這個(gè)問罷題中，決策者佰把挨銀行的伴夏普利傲值罷進(jìn)行等分搬，為了在系統(tǒng)水八平上達(dá)到預(yù)期的唉關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債差八額的目標(biāo)水平。傲3 系統(tǒng)性償付班能力風(fēng)險(xiǎn)建模瓣 昂本文使用莫頓式叭結(jié)構(gòu)

24、信貸風(fēng)險(xiǎn)模白型來量化一個(gè)相?；リP(guān)聯(lián)的銀行系白統(tǒng)的償付能力風(fēng)靶險(xiǎn)跋，這個(gè)版模型由elsi背nger等人提佰出（2006年藹），并得到佰高瑟把等人延伸（20埃10年）。鞍該模型捕捉了系疤統(tǒng)性信貸風(fēng)險(xiǎn)的霸兩個(gè)渠道；矮(i)笆由銀行間資產(chǎn)價(jià)愛值的相關(guān)性拔引起的銀行同時(shí)翱倒閉胺的風(fēng)險(xiǎn)這些相關(guān)性反映了共同（合計(jì)）沖擊對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，使系統(tǒng)內(nèi)銀行的信譽(yù)產(chǎn)生接連惡化或改善的趨勢(shì)。盎；皚(ii)瓣由銀行間資產(chǎn)負(fù)佰債表的直接聯(lián)系把引起的銀行傳染絆性地芭倒閉隘的風(fēng)險(xiǎn)，假定靶除原始破產(chǎn)帶來埃的違約損失之外佰，傳染性破產(chǎn)還隘帶來一個(gè)固定的版無謂成本（如資把產(chǎn)比例）。伴這些成本包括，靶比如說，因?yàn)榘磾[照甩賣價(jià)格出售懊資產(chǎn)而

25、帶來的損暗失。氨這個(gè)模型可以視絆為一組關(guān)聯(lián)的莫氨頓（1974年半）資產(chǎn)負(fù)債表模安型，埃使用觀察出的銀班行股本回報(bào)率共八同估計(jì)，并結(jié)合鞍了銀行同業(yè)網(wǎng)絡(luò)骯的風(fēng)險(xiǎn)安，這一風(fēng)險(xiǎn)是使斑用吧艾森伯格霸和noe（20唉01年）描述的斑演算法明確的艾森伯格和noe演算法已被用于數(shù)篇分析銀行同業(yè)蔓延的論文，例如，回顧這些分析可以查閱vvan lelyveld和liedorp（2006年），wells（2004年）以及upper（2007年）壩。唉除了為單家銀行按測(cè)度各自的風(fēng)險(xiǎn)矮，阿模型哀還芭可以用來量化多懊種扒測(cè)度胺整個(gè)銀行系統(tǒng)藹聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)的艾手段白。由于該模型明唉確地納入了銀行岸資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)芭構(gòu)氨，它還可以用

26、來岸進(jìn)行比較靜態(tài)實(shí)爸驗(yàn)，解答阿“笆如果銀行A愛的資本充足率由笆X變成Y，情況跋會(huì)怎樣安”霸這樣的問題。這凹些實(shí)驗(yàn)?zāi)苡脕泶_凹定符合銀行系統(tǒng)拌特定信貸風(fēng)險(xiǎn)水?dāng)[平的那些銀行的霸資本金結(jié)構(gòu)。敗圖1說明了埃本文中該模型用辦來量化系統(tǒng)性風(fēng)佰險(xiǎn)的寬泛的構(gòu)架笆（芭虛線范圍內(nèi)凹），以及比較靜皚態(tài)實(shí)驗(yàn)耙和數(shù)值優(yōu)化的類岸型（藍(lán)色版標(biāo)示芭）。按聯(lián)合資產(chǎn)負(fù)債表敖模型的資產(chǎn)價(jià)值班動(dòng)態(tài)可用于得出愛低于系統(tǒng)整體承班諾的負(fù)債的資產(chǎn)耙短缺拜（以下稱為系統(tǒng)安損失）襖的分布昂。艾圖1：量化系統(tǒng)板性信貸風(fēng)險(xiǎn)的一絆般資產(chǎn)負(fù)債表模俺型傲a八a唉 A、D和C分皚別代表資產(chǎn)、負(fù)盎債和資本金。3.1模型概述翱每家銀行i安i=1,2,.百.,n案

27、 百持有銀行系統(tǒng)之般外的資產(chǎn)為霸，并假定有一個(gè)敗單一的問題：應(yīng)斑付給非銀行債權(quán)邦人的面值為邦的零息債券在時(shí)拔間愛時(shí)償付款項(xiàng)到期阿。此外，每家銀芭行i奧i=1,2,.拜.,n爸 h百會(huì)有一項(xiàng)拌依賴瓣系統(tǒng)內(nèi)其他銀行奧的合計(jì)銀行同業(yè)拜資產(chǎn)疤和一項(xiàng)合計(jì)銀行礙同業(yè)負(fù)債般。如對(duì)非銀行的扮負(fù)債一樣，銀行邦同業(yè)間的負(fù)債也阿假定有一個(gè)到期案日 阿。佰銀行同業(yè)債務(wù)的白構(gòu)造描述為一個(gè)板n叭俺n的矩陣M:捌其中 板 靶。 此外，銀行鞍也通過股票哎融資：拜銀行i的資本金叭率為礙，其中昂是銀行資本金的凹面值。在本文中瓣，假定資本金只襖由普通股組成。傲系統(tǒng)總資產(chǎn)把為俺；負(fù)債的總面值半為八。叭每家銀行的資產(chǎn)埃A敗i藹根據(jù)一個(gè)

28、帶有事白先固定捌好拜系數(shù)癌的幾何布朗運(yùn)動(dòng)案而變動(dòng)：藹此時(shí)，沖擊在銀哎行間是相互關(guān)聯(lián)昂的，岸。扮基于這些相關(guān)的按資產(chǎn)動(dòng)態(tài)，在日愛期笆時(shí)拜會(huì)檢查銀行i襖拜i=1,2,.邦.,n爸的償付能力狀況啊。翱模型中有兩種類翱型的違約，稱為傲“骯基本性俺的絆”礙和襖“拜傳染性的拔”皚。經(jīng)過以上擴(kuò)散俺過程的刺激后，伴如果任一給定銀半行X在時(shí)間暗的資產(chǎn)低于它的柏債務(wù)負(fù)債（固定辦的），它就被認(rèn)哎定為基本性拜的無力償債。礙在這搬種情況下艾，它的違約損失哀是內(nèi)生的，來自俺在評(píng)估償付能力頒這一時(shí)點(diǎn)上，資搬產(chǎn)水平與到期債般務(wù)面值之間的差拌額。芭但是系統(tǒng)損失并按沒有到此為止。笆銀行X耙的基本艾性違約延長(zhǎng)了銀柏行同業(yè)間的貸款笆

29、，唉觸發(fā)了這一網(wǎng)絡(luò)隘其他銀行的損失白。唉某些情況下，按如果沒有警惕銀暗行X帶來的銀行傲同業(yè)間的風(fēng)險(xiǎn)損扒失，瓣清算銀行同業(yè)網(wǎng)阿絡(luò)M可能會(huì)導(dǎo)致佰第二家銀行Y唉違約，盡管它可啊能高于償付能力懊臨界點(diǎn)俺。霸這種情況下，外胺部選定的10%靶的傳染性搬破產(chǎn)損失會(huì)標(biāo)記柏銀行Y的資產(chǎn)低拌于在方程（2）芭的擴(kuò)散過程中達(dá)靶到的水平 這個(gè)假設(shè)與alessandri等人（2009年）的理論相一致，建立于詹姆斯（1992年）實(shí)證的基礎(chǔ)上。背。案系統(tǒng)內(nèi)其他銀行安的同業(yè)拆借情況奧會(huì)因此而重新評(píng)搬估。這個(gè)過程會(huì)暗反復(fù)進(jìn)行，直到吧銀行系統(tǒng)內(nèi)不再藹出現(xiàn)新一輪的傳邦染性違約。邦這呈現(xiàn)了一個(gè)機(jī)辦制，即最初一家柏銀行承擔(dān)的損失瓣會(huì)通過

30、一個(gè)相互把關(guān)聯(lián)的銀行體系凹傳播并放大。敖用邦表示經(jīng)過銀行系笆統(tǒng)清算后每家銀挨行的資產(chǎn)，到期八日般時(shí)銀行系統(tǒng)的總頒損失則為：柏原則上，對(duì)銀行靶資產(chǎn)負(fù)債表的其拜他更現(xiàn)實(shí)的描述靶也能被于上述系礙統(tǒng)模型中。例如辦，銀行資產(chǎn)負(fù)債盎表的負(fù)債方也能罷成為動(dòng)態(tài)的。銀案行可以尋求一個(gè)稗長(zhǎng)期的杠桿比率百以應(yīng)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)伴債沖擊。本文選搬擇在默頓（19澳74年）的基礎(chǔ)拜上發(fā)展銀行的資安產(chǎn)負(fù)債表是務(wù)實(shí)搬的。如本節(jié)以下拔部分描述的，瓣能拔解答俺決策者的最優(yōu)化捌問題哎搬即傲在最低的系統(tǒng)整擺體資本金水平上昂，達(dá)到一個(gè)可以凹忍受的系統(tǒng)性風(fēng)爸險(xiǎn)量稗擺并瓣能疤用數(shù)值表示。案因?yàn)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)稗的扒測(cè)量是模型的輸搬出過程，而不是敗輸入過

31、程 即，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)取決于銀行間資本金的矢量，從而體現(xiàn)決策者的最優(yōu)化問題。柏，所以找到恰好搬能滿足決策者對(duì)疤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)跋的銀行資本金板最低要求敗耗費(fèi)大量計(jì)算時(shí)哎間。扒各個(gè)銀行資產(chǎn)負(fù)半債表上的隨機(jī)行笆為又增添了復(fù)雜拌性，將進(jìn)一步增斑加計(jì)算時(shí)間。拔因此，本文旨在班獲得對(duì)基于風(fēng)險(xiǎn)扒的系統(tǒng)性資本金擺要求的屬性的一啊般見解，而不是扒去校準(zhǔn)為了達(dá)到皚系統(tǒng)水平上特定跋信貸風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)所凹需要的精確的頒名義稗金額。疤3.2 系統(tǒng)性隘償付能力的風(fēng)險(xiǎn)百量化靶 半這一部分介紹了藹，為對(duì)英國銀行扮體系作一個(gè)程式絆化地表述，估計(jì)凹和執(zhí)行上述模型襖所使用的演算法白。本節(jié)中的按方程唉推導(dǎo)見附錄1，安大體按照氨elsinge巴

32、r藹等人斑（2006年）唉的推導(dǎo)。氨方程（2）中的耙資產(chǎn)價(jià)值動(dòng)態(tài)顯捌示了資產(chǎn)回報(bào)的盎一個(gè)對(duì)數(shù)正態(tài)分?jǐn)[布：啊資產(chǎn)漂移率的估啊計(jì)值扒可以從該分布的半平均值得到：氨使用正態(tài)分布這癌個(gè)阿熟知的函數(shù)形式叭，熬能獲得銀行資產(chǎn)襖回報(bào)的一個(gè)吧對(duì)數(shù)拜似然澳函數(shù)挨，其值最終取決搬于一個(gè)單一的未拔知數(shù)敖：般這個(gè)似然函數(shù)耙可以用來估計(jì)銀俺行資產(chǎn)鞍漂移率的矢量按，壩以及頒同期未知的疤銀行資產(chǎn)回報(bào)間癌的骯協(xié)方差結(jié)構(gòu)藹（凹階段疤1）按。熬反之，這些參數(shù)版可以用來模擬單愛家銀行所承擔(dān)損霸失的分布，以及埃到期日時(shí)整個(gè)銀唉行系統(tǒng)所承擔(dān)損熬失的分布（骯階段拌2）。皚這兩個(gè)階段涉及捌到的計(jì)算在下文頒說明?？偨Y(jié)二者靶形成的流程圖見按附

33、錄2。把階段1（模型校吧準(zhǔn)拔）叭對(duì)每家銀行伴來說：稗外部選擇一個(gè)資板產(chǎn)回報(bào)的未觀測(cè)皚到的波動(dòng)的初始笆值岸在給定的時(shí)間間靶隔絆，翱利用霸觀測(cè)銀行的股票背價(jià)格和到期日百無風(fēng)險(xiǎn)即期利率熬的時(shí)間序列，埃把標(biāo)準(zhǔn)默頓頒（19岸74襖）模型（拔詳見板附錄3）礙轉(zhuǎn)變?yōu)榘藭r(shí)間區(qū)間胺內(nèi)壩資產(chǎn)價(jià)值柏 跋的頒相應(yīng)時(shí)間序列佰。疤根據(jù)方程斑（5）計(jì)算銀行捌i資產(chǎn)漂移率的岸估計(jì)值板。靶根據(jù)拜 熬和胺計(jì)算方程敖（6）中爸的佰對(duì)數(shù)似然函數(shù)奧值。俺數(shù)值表示霸，盎獲得皚的最大值皚。巴在這一部分，每拌家銀行擴(kuò)散參數(shù)傲的最大似然估計(jì)百值是被單獨(dú)觀測(cè)岸的。擺階段2（模擬系巴統(tǒng)損失的分布）背根據(jù)階段1獲得捌的，時(shí)期愛內(nèi)拌的估計(jì)值柏計(jì)算銀行

34、資產(chǎn)回板報(bào)間的協(xié)方差矩叭陣鞍和相應(yīng)的相關(guān)結(jié)俺構(gòu)（詳見附錄4扒）鞍使用完整的協(xié)方奧差矩陣藹中的新變量（對(duì)擺角線元素）重新般計(jì)算每家銀行俺的資產(chǎn)價(jià)值骯。懊模擬哀前面提到的銀行扮系統(tǒng)的相關(guān)資產(chǎn)癌價(jià)值分布 本文用了一個(gè)簡(jiǎn)便的方法，即先對(duì)做一個(gè)cholesky分解。安。拌對(duì)每家銀行來說埃，計(jì)算低于債務(wù)氨的半資產(chǎn)短缺吧（內(nèi)源性違約損板失）扳分布佰，基于違約蔓延跋前它背基本的償付能力癌狀況。藹使用拌艾森伯格和NO鞍E（2001矮）哎的演算法清算壩銀行同業(yè)間罷的風(fēng)險(xiǎn)，并將任矮意傳染性破產(chǎn)的懊銀行的資產(chǎn)從滿矮足方程爸（2）擴(kuò)散過程絆的價(jià)值下降扳一個(gè)唉外部選擇的10愛%。傲在銀行系統(tǒng)內(nèi)反胺復(fù)演算，直到不矮再出現(xiàn)傳

35、染性損靶失。此時(shí)，損失捌在系統(tǒng)內(nèi)傳播和跋擴(kuò)大的程度部分扒取決于銀行同業(yè)愛資產(chǎn)和負(fù)債是否八被隘網(wǎng)絡(luò)唉覆蓋唉：岸O斑 笆有網(wǎng)絡(luò)罷埃銀行間需要較少板的資金清算網(wǎng)絡(luò)熬O暗 盎無網(wǎng)絡(luò)哎阿銀行間需要較多奧的資金清算網(wǎng)絡(luò)俺。本文研究的是拌無拜網(wǎng)絡(luò)搬的情況扳，因?yàn)樗鼘?duì)系統(tǒng)扮性風(fēng)險(xiǎn)有最強(qiáng)的背影響。原則上，爸有傲全面、及時(shí)跋的銀行同業(yè)扳網(wǎng)絡(luò)案，捌任何奧規(guī)模吧大小的擺相同風(fēng)險(xiǎn)矩陣埃都不可能引起傳版染性違約，因?yàn)榘脬y行同業(yè)資產(chǎn)負(fù)罷債對(duì)所有的銀行拜來說是相同的昂。叭使用數(shù)值積分（把辛普森法則）為骯整個(gè)銀行系統(tǒng)確敗定得出的損失礙分布的按第z個(gè)把百分比。柏例如，皚可以選擇斑一個(gè)能實(shí)現(xiàn)，銀埃行體系統(tǒng)一的資愛產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)案低

36、于負(fù)債頒（矮“扒系統(tǒng)破產(chǎn)靶”瓣）懊，這種可能性的百百分比。百3.3 扳優(yōu)化銀行資本金艾以實(shí)現(xiàn)一個(gè)外源版系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)澳。瓣如果資本金比債礙務(wù)絆更昂貴 即，假定modigliami-miller（1958）定理不存在。哎，銀行系統(tǒng)的效把率就是銀行間持按有總資產(chǎn)班的一個(gè)遞減函數(shù)凹。昂資本金比債務(wù)更暗昂貴有多種原因艾，包括由于管理笆者和股東之間的辦委托代理問題（敗(Jensen拜 (1986)捌 and Je版nsen an癌d Meckl案ing (19般76)伴 或者拜由于內(nèi)部人和外擺部投資者之間的佰信息不對(duì)稱暗（暗Myers a背nd Majl案uf (198哎4)百) 資本金相對(duì)債務(wù)更昂貴的

37、程度依然是個(gè)開放的問題。比如，2010年10月25日，在紐約第二次巴杰特講座梧桐聚會(huì)上，英格蘭銀行總署提到的admati，demarzo，hellwing和pfeiderer（2010）的觀點(diǎn)。埃。頒無論怎樣界定搬，翱決策者巴都對(duì)芭減輕系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)盎，同時(shí)限制柏銀行系統(tǒng)的低效疤率背富有興趣班，因此會(huì)力求在敖總體資本金的拜最小兼容水平上八，實(shí)現(xiàn)一個(gè)選定扮的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)目壩標(biāo)。凹他們面臨一個(gè)如皚下形式的非線性敖約束最優(yōu)化問題阿：熬本文中，系統(tǒng)性哀風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)被定義癌為，唉與所承擔(dān)債務(wù)相辦關(guān)的啊系統(tǒng)損失的第z斑個(gè)百分比的位置胺。哎此時(shí)，約束最優(yōu)哎化問題為：啊方程稗（8）中的條件板也可以表述為扳。拔也就是說，

38、決策稗者試圖通過一個(gè)氨選定的目標(biāo)概率霸（系統(tǒng)資產(chǎn)低于佰系統(tǒng)負(fù)債、等于扒1-z的概率 決策者設(shè)定銀行的資本金要求以限制系統(tǒng)破產(chǎn)的可能性這一假設(shè)是保守的。還可以做出其他假設(shè)。例如，決策者能著力限制銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)對(duì)于負(fù)債的資金缺口不超過某個(gè)特定的值（非零）的可能性，來反映投資者先于系統(tǒng)性違約可用的投資資金。百），在銀行系統(tǒng)翱維持償付能力的稗前提下，把無效百率（全部資本金胺）降到最小。奧參數(shù)z反映了系班統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和效率白目標(biāo)之間的博弈板。例如，如果系搬統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)懊效率之間是柏一個(gè)相對(duì)弱絆的博弈，即資本懊金實(shí)質(zhì)上啊不比債務(wù)搬昂貴，那么z值艾較高會(huì)更合適，絆整個(gè)銀行系統(tǒng)資捌本金的最佳水平佰與骯資本金在銀

39、行間挨的最佳分布頒不是分離的。罷這使解決方程（盎8）中的約束最矮優(yōu)化問題變得復(fù)氨雜。耙例如，考慮一個(gè)邦只有兩家銀行的澳系統(tǒng)。這兩家銀胺行有相同的資產(chǎn)藹價(jià)值回報(bào)不確定暗性，但是銀行X按比銀行Y有更大胺的資本金緩沖。懊這種情況下，給啊予銀行X額外的安一英鎊資本金，柏對(duì)其資產(chǎn)短缺的癌布局影響較小，罷相比于銀行Y。絆銀行X已經(jīng)非常捌安全，所以隘當(dāng)它的資產(chǎn)不足壩以償付負(fù)債時(shí)，班它唉或許能盎提取萬分之二到百萬分之一矮it goes疤 from h礙aving t背wo in 1敖0,000 d瓣raws fr矮om natu白re隘。拔而銀行Y，當(dāng)資隘產(chǎn)低于負(fù)債時(shí)，俺可能提取萬分之熬一千到萬分之八愛百dr

40、aws奧。熬此外，如果銀行拔X按（耙安全特質(zhì)阿）比銀行Y（拔有風(fēng)險(xiǎn)特質(zhì)稗）擁有更大的銀壩行同業(yè)資產(chǎn)，藹給予銀行Y額外芭的1英鎊資本金癌會(huì)大大減少其對(duì)按銀行X隘疤以及，對(duì)擁有這般兩家銀行的系統(tǒng)拌整體昂的傳染性違約風(fēng)澳險(xiǎn)啊。礙因此，版增加1英鎊的資霸本金整體水平，柏對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的吧影響不大，除非版這1英鎊是給予骯銀行Y。白本文采用的解決板方程（8）中約壩束最優(yōu)化問題的哀優(yōu)化策略如下：奧優(yōu)化系統(tǒng)資本金盎的總水平，每家邦銀行均持有固定捌的相對(duì)份額，以瓣滿足決策者選定藹的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的哀約束條件，在本艾文中即癌。這可以通過觀版測(cè)銀行的資本金板水平來實(shí)現(xiàn)，如皚果白，就提高（降低般）暗。隘這個(gè)步驟凹的目的在于

41、，確扒定銀行系統(tǒng)足夠藹強(qiáng)大所需的合適柏的資本金水平 在這一步驟中，系統(tǒng)資本金的最優(yōu)水平是近似的，因?yàn)橥ㄟ^慎重選擇總資本金在銀行間的分配，有可能用一個(gè)較低的總資本金水平最終滿足相同的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)約束（步驟（b）（c）和（d）。氨。辦本文隘使用一個(gè)簡(jiǎn)單的瓣網(wǎng)格搜索演算法懊來巴實(shí)現(xiàn)這個(gè)目的。扒調(diào)整每家銀行持邦有的全部資本金哀的份額，靶，壩降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)耙的選定目標(biāo)值鞍，靶。扒如果這樣可能，邦配置霸會(huì)比哀更優(yōu)良，因?yàn)樵诎晗嗤男仕桨奚希窗?，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)被癌降低了。隘本文使用搬“白模擬退火靶”拔來實(shí)現(xiàn)資本金在熬銀行間的重新分艾配，這種處理力佰圖確保獲得約束壩最優(yōu)化問題的全伴球性解決方案 模擬退火是一種

42、基于非梯度的優(yōu)化技術(shù)，比起標(biāo)準(zhǔn)的基于梯度的演算法，它較小可能會(huì)匯聚在當(dāng)?shù)兀ǘ皇侨颍┑淖钚×?，比詳盡的網(wǎng)格搜索一般需要較少的計(jì)算。模擬退火的描述，查閱cerny（1985）。霸。稗降低系統(tǒng)資本金疤水平一個(gè)很小的八量般辦，按比例在銀行絆間分配，再重新耙進(jìn)行上一步的優(yōu)巴化過程 這一步中使用的干擾量的大小反映了解決方案的精確性（在更不粗糙的增量上測(cè)量參數(shù)空間）與計(jì)算的可行性（確保模型的運(yùn)作時(shí)間是可控的）之間的權(quán)衡。本文中，系統(tǒng)總資本金減少它初始水平的1%。根據(jù)基準(zhǔn)模型校準(zhǔn)，較小的干擾量對(duì)結(jié)果的影響不大。稗。叭重復(fù)步驟（b）胺（c挨），直到不可能礙再繼續(xù)降低系統(tǒng)熬資本金并同時(shí)滿把足決策者對(duì)系統(tǒng)稗性風(fēng)

43、險(xiǎn)能容忍的白水平為止胺，即下文提到的背。俺在這部分，最小爸水平的總資本金搬可以在銀行間分氨配，并同時(shí)滿足敗選定的系統(tǒng)性風(fēng)扒險(xiǎn)約束。澳對(duì)系統(tǒng)資本金整懊體水平與它在銀半行間分布的優(yōu)化鞍是本文的主要貢版獻(xiàn)。瓣假如充分挨認(rèn)真癌謹(jǐn)慎地進(jìn)行了步懊驟（b）中資本叭金在銀行間的重笆新分配，骯如上所述的第四藹步的演算就非常芭有捌可能得出權(quán)衡穩(wěn)凹定與效率的全球吧性的解決方案。耙原則上，方程（藹8）的目標(biāo)函數(shù)敖能通過一個(gè)反映骯微觀審慎標(biāo)準(zhǔn)的伴最低資本金要求敖限制耙而絆增強(qiáng)。伴但是，不可能爸綁定拜系統(tǒng)性信貸風(fēng)險(xiǎn)拌的靶忍耐力艾，俺摒棄能進(jìn)入系統(tǒng)半決策者暗目標(biāo)函數(shù)俺的其他因素頒，比如說銀行系哎統(tǒng)能為低迷的實(shí)挨體經(jīng)濟(jì)提供信

44、貸斑的能力。版另外，這個(gè)優(yōu)化礙策略的一個(gè)改進(jìn)霸版本可用于在銀挨行間分配固定的胺資本金，根據(jù)選埃定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)安的指標(biāo)，類似于擺高瑟叭等人的觀點(diǎn)。罷3.4 吧校準(zhǔn)的詳細(xì)信息俺這個(gè)模型使用英罷國2004年上百半年至2009愛年上半年的數(shù)據(jù)按進(jìn)行了校準(zhǔn)。拜銀行的資產(chǎn)負(fù)債骯表基于拔英國五個(gè)藹主要銀行公開賬哎目的信息。骯“壩債務(wù)佰”絆被解釋為，不包唉括對(duì)耙其他四家銀行的邦大額白風(fēng)險(xiǎn)斑的負(fù)債總額，減芭去不包括少數(shù)權(quán)瓣益的股東資金 這是個(gè)近似的等式，假定一級(jí)資本足以應(yīng)對(duì)損失。白。拜“埃大額風(fēng)險(xiǎn)佰”百是指班超過法定資本金礙10% 定義為一級(jí)資本加上二級(jí)資本。霸，英國銀行需要柏向監(jiān)管者報(bào)告的壩風(fēng)險(xiǎn)艾。拜方式（1

45、）中銀熬行同業(yè)網(wǎng)絡(luò)M柏，是來校準(zhǔn)這些笆大額風(fēng)險(xiǎn)愛的 這放寬了elsinger等人（2006年）采用的最大函數(shù)方法。敗。班當(dāng)銀行由于盎銀行同業(yè)貸款損矮失破產(chǎn)，而不是伴為了回應(yīng)他們的襖非銀行資產(chǎn)價(jià)值暗（基本性班破產(chǎn)）時(shí)，搬本文假設(shè)，通過擺方程（2）的擴(kuò)翱散過程，資產(chǎn)會(huì)澳在內(nèi)部達(dá)到的水啊平上降價(jià)10%艾。罷假定在評(píng)估銀行背償付能力柏的時(shí)點(diǎn)上，銀行扒有一個(gè)一年的加稗權(quán)平均債務(wù)。其哀他模型參數(shù)根據(jù)啊3.2部分描述跋的過程估計(jì)。熱胺別是，觀察的銀凹行股票價(jià)格被用懊來估計(jì)同時(shí)期銀埃行資產(chǎn)的預(yù)期回熬報(bào)，以及銀行資爸產(chǎn)回報(bào)之間的協(xié)哎方差結(jié)構(gòu)。頒舉例來說，假定唉系統(tǒng)決策者想要跋定位系統(tǒng)損失分拔布的第95個(gè)百般分比

46、。方程（8矮）中決策者最優(yōu)壩化問題的每一個(gè)佰步驟里，分布的芭結(jié)構(gòu)來自于對(duì)根八本上相互關(guān)聯(lián)的稗默頓癌模型的5000八0次模擬。捌4 基準(zhǔn)測(cè)試結(jié)埃果壩圖拔1傲顯示了通過校準(zhǔn)拔模型確定的系統(tǒng)笆總損失的分布。疤考慮到銀行資產(chǎn)佰負(fù)債表在相互隔翱離與聚集方面的稗演化（圖1，灰岸條），呈現(xiàn)出系疤統(tǒng)整體風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)霸人為良性的畫面奧，因?yàn)殂y行資產(chǎn)稗價(jià)值之間的相互板聯(lián)系與發(fā)生于銀芭行同業(yè)網(wǎng)絡(luò)的不癌利損失傳播昂都巴被忽略了。澳合并銀行資產(chǎn)價(jià)辦值之間的相關(guān)性拌隨時(shí)間變動(dòng)的可艾能性，礙擴(kuò)寬了系統(tǒng)損失盎的分布（圖1，班藍(lán)條），因?yàn)楣腊灿?jì)扒出愛的是正面相關(guān)（啊附錄4骯），因此銀行的拔償付能力狀況趨扮向于一同改善或凹惡化。爸如

47、果通過直接的岸資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)俺在銀行間傳染的澳潛在性也納入（癌圖1，紅條），扮系統(tǒng)損失分布會(huì)矮進(jìn)一步擴(kuò)大。按在金融危機(jī)期間熬，澳系統(tǒng)壓力越高，笆分布的尾部就越八大。從2007疤年上半年，系統(tǒng)懊水平胺上頒的芭損失分布明顯變八成雙峰型，系統(tǒng)疤有一個(gè)相應(yīng)的分奧裂結(jié)果叭鞍一處是銀行違約愛受限，另一處是襖傳染性違約通過艾系統(tǒng)傳播（圖2俺）。哀圖1：這一時(shí)期埃銀行系統(tǒng)總損失氨的變化 扳 凹 背 白 鞍 扮 安 佰圖2：銀行系統(tǒng)澳總損失的分布（愛2009上半年鞍）骯（a）敖英國銀行面板數(shù)鞍據(jù)的總損失分布敗的百分比：基于氨獨(dú)立存在的資產(chǎn)斑負(fù)債表（灰色）白；考慮到銀行資芭產(chǎn)回報(bào)間的相關(guān)俺性（藍(lán)色）；考邦慮到資產(chǎn)

48、回報(bào)相笆關(guān)性和明確艾的銀行同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)笆，假定傳染性違拌約帶來愛資產(chǎn)的10%的白無謂損失藹（紅色）罷（b）爸使用損失代表系胺統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)捌債的一部分壩（a）主要爸英國銀行面板數(shù)捌據(jù)的總損失分布埃：基于獨(dú)立存在啊的資產(chǎn)負(fù)債表（班灰色）；考慮到俺銀行資產(chǎn)回報(bào)間八的相關(guān)性（藍(lán)色白）；考慮到資產(chǎn)吧回報(bào)相關(guān)性和明昂確的銀行同業(yè)風(fēng)胺險(xiǎn)，假定傳染性八違約帶來資產(chǎn)的暗10%的無謂損安失（紅色）搬（b）使用損失翱代表系統(tǒng)范圍內(nèi)俺債務(wù)負(fù)債的一部背分?jǐn)[5比較靜態(tài)實(shí)罷驗(yàn)按：改變銀行系統(tǒng)伴的結(jié)構(gòu)佰銀行系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的敗改變可能會(huì)改變爸當(dāng)某個(gè)給定的銀霸行破產(chǎn)時(shí)，它對(duì)背整個(gè)系統(tǒng)的償付懊能力產(chǎn)生的影響扳。本節(jié)說明模型壩中以下因素變化

49、鞍對(duì)系統(tǒng)性信貸風(fēng)耙險(xiǎn)的影響：系統(tǒng)耙內(nèi)銀行的規(guī)模大奧??；銀行之間的扮相互聯(lián)系；傳染哀性破產(chǎn)的無謂損稗失；和市場(chǎng)價(jià)格版下測(cè)量的風(fēng)險(xiǎn)。擺所有的變化都與拜第4節(jié)爸所述啊的基準(zhǔn)描述相關(guān)哀，在銀行與銀行矮同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的鞍資產(chǎn)相關(guān)性都包啊括的情況下。巴5.1 增加銀唉行的規(guī)模阿其他條件相同時(shí)襖，規(guī)模較大的銀壩行破產(chǎn)時(shí)對(duì)整個(gè)白系統(tǒng)償付能力的昂影響比規(guī)模較小澳的銀行要大。圖啊3顯示了相對(duì)于襖第四節(jié)中的基準(zhǔn)澳檢驗(yàn)（圖3，紅昂色），資產(chǎn)負(fù)債哀表規(guī)模是其兩倍罷的銀行1（圖3搬，藍(lán)色）對(duì)系統(tǒng)皚損失分布的影響隘。隘這會(huì)增加由銀行把1基本型違約帶熬來的名義損失額安。進(jìn)而推升同業(yè)斑網(wǎng)絡(luò)中貸款（襖按比例分配暗）給銀行1的其藹他

50、銀行所承擔(dān)的哀第一輪損失的規(guī)芭模，板導(dǎo)致第一輪傳染白性違約更大范圍懊遍及，作為對(duì)相鞍同的基本沖擊的哀回應(yīng)。反過來，八這會(huì)加大傳染性笆違約串聯(lián)的遍布巴，傲除了把分布的中敗心向右移動(dòng)，還捌會(huì)把皚系統(tǒng)損失分布（唉表4）的尾部敖向外拉動(dòng)。鞍表3：啊一家銀行規(guī)模加八倍皚時(shí)這一時(shí)期銀行拌系統(tǒng)總損失的演昂變罷(a)(b)扒表4：一家銀行疤規(guī)模加倍時(shí)巴銀行系統(tǒng)總損失笆的分布（200拔7年上半年）艾(a)邦(a)盎英國銀行面板數(shù)胺據(jù)的總損失分布凹的百分比罷(b)案使用損失代表系拌統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)芭債的一部分壩(a)氨 懊使用損失代表系拌統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)靶債的一部分按5.2 提高銀奧行網(wǎng)絡(luò)之間的相斑互聯(lián)系擺其他條件相

51、同的疤情況下，一個(gè)更氨加相互關(guān)聯(lián)的銀艾行系統(tǒng)通常更容白易發(fā)生傳染性違敗約。白圖5顯示了把銀懊行間同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的伴值加倍所產(chǎn)生的稗影響，對(duì)比于基凹準(zhǔn)情況擺。當(dāng)系統(tǒng)內(nèi)的銀骯行相對(duì)于他們資擺產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)都獨(dú)立翱地充分設(shè)置了資柏本金，提高相互阿聯(lián)系對(duì)整個(gè)系統(tǒng)搬風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響把相對(duì)較小。在這按種情況下，世界扳上很少國家會(huì)出癌現(xiàn)，銀行基本型敗破產(chǎn)的同時(shí)，其埃他機(jī)構(gòu)太弱而不拌能承受傳染性破稗產(chǎn)（見圖氨5的拌2004年至2扮006年）。但芭是有個(gè)一個(gè)轉(zhuǎn)折奧點(diǎn)，哎全系統(tǒng)的資本金凹相對(duì)于資產(chǎn)的風(fēng)癌險(xiǎn)足夠低的話，擺提高銀行間的相安互聯(lián)系就會(huì)對(duì)風(fēng)盎險(xiǎn)蔓延產(chǎn)生顯著癌影響 相互聯(lián)系在吸收沖擊與擴(kuò)大沖擊時(shí)期之間可能會(huì)影響金融系統(tǒng)的

52、這個(gè)資產(chǎn)被霍爾丹討論過（2009年）。擺（見表5的20挨07年至200辦9年）。稗相互聯(lián)系的邊際笆影響根據(jù)銀行網(wǎng)矮絡(luò)的狀態(tài)而變化按。在世界一些國半家中，邦提高相互聯(lián)系能隘明顯地改變整個(gè)唉系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，根胺據(jù)傳染性違約的昂波動(dòng)（圖6），芭還擺可能導(dǎo)致出現(xiàn)第按二種模式。這被擺稱作金融網(wǎng)絡(luò)的澳強(qiáng)大而脆弱的資稗產(chǎn) 見，比如說，蓋等人（2007年）。八。挨圖5：當(dāng)同業(yè)風(fēng)罷險(xiǎn)加倍時(shí)銀行系扮統(tǒng)總損失的演變把(a)(b)挨圖6：鞍當(dāng)同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加倍絆時(shí)銀行系統(tǒng)總損愛失的分布（20翱07下半年）板(a)傲（a）英國銀行熬面板數(shù)據(jù)總損失安分布的百分比伴（b）使用損失奧代表系統(tǒng)范圍內(nèi)柏債務(wù)負(fù)債的一部半分?。╝）使用損失扳

53、代表系統(tǒng)范圍內(nèi)壩債務(wù)負(fù)債的一部哀分霸5.3 百增加耙傳染性違約的無班謂損失襖增加銀行同業(yè)風(fēng)矮險(xiǎn)損失引起的違爸約無謂損失顯著藹地提高了整個(gè)系敗統(tǒng)的脆弱性。傳安染變得更容易把骯握，而且對(duì)比于礙同樣的基準(zhǔn)沖擊拜，傳染通常蔓延辦地更遠(yuǎn)。凹圖7和圖8顯示安，傳染性破產(chǎn)損翱失鞍很小的變化都能扳給系統(tǒng)帶來很大拜的影響，特別是皚在金融危機(jī)期間澳，多家銀行的資氨產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)較芭弱時(shí)八。拜圖7：當(dāng)增加傳盎染性違約損失時(shí)邦這一時(shí)期銀行系扒統(tǒng)總損失的演變吧(a)(b)岸圖8：當(dāng)增加傳搬染性違約損失時(shí)百銀行系統(tǒng)總損失百的分布（200拔7年下半年）哎(a)(b)昂（a）英國銀行襖面板數(shù)據(jù)總損失辦分布的百分比胺（b）皚使用

54、損失代表系吧統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)辦債的一瓣部分?jǐn)[（a）使用損失阿代表系統(tǒng)范圍內(nèi)隘債務(wù)負(fù)債的一部翱分昂（b）傳染性違伴約損失從資產(chǎn)價(jià)艾值10%的基準(zhǔn)捌水平提高到15凹%白5.4 按保持所有的資的把擴(kuò)散參數(shù)固定把如果銀行有類似搬的資產(chǎn)組合，任按何時(shí)點(diǎn)上，與系頒統(tǒng)范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)的八測(cè)度相關(guān)聯(lián)的資傲本金要求本身是笆順周期的 詳見，例如，國際貨幣基金組織出版的2010年4月全球金融穩(wěn)定報(bào)告的第2章。俺，包括在系統(tǒng)水把平上，這點(diǎn)被廣拜泛熟知。岸第4節(jié)和第5節(jié)氨5.1-5.3熬中說明的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)啊量方法展示了這疤種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在2百007-200岸8年金融危機(jī)期跋間上升，200鞍9年有所回落。笆從廣義上講，能挨追蹤這些結(jié)果，

55、扳隨著時(shí)間的推移疤，來改變銀行資罷產(chǎn)負(fù)債表的組成啊，并估計(jì)銀行資凹產(chǎn)回報(bào)的統(tǒng)計(jì)特半性。在前金融危哀機(jī)時(shí)期，人為良稗性的宏觀經(jīng)濟(jì)和捌金融市場(chǎng)條件下暗，系統(tǒng)性損失分昂布會(huì)相對(duì)狹窄到凹何種程度？使用白全部樣本，圖9矮維持固定的銀行跋資產(chǎn)預(yù)期回報(bào)以拜及銀行資產(chǎn)回報(bào)翱之間的協(xié)方差結(jié)擺構(gòu)，在根據(jù)20絆07年全年的資骯產(chǎn)負(fù)債表所估計(jì)艾的水平上。翱這些結(jié)果是直觀昂的。相矮較于基準(zhǔn)情況，芭前金融危機(jī)時(shí)期癌測(cè)度按的風(fēng)險(xiǎn)較低時(shí)，艾系統(tǒng)損失的分布把更寬，2008頒年當(dāng)測(cè)度的風(fēng)險(xiǎn)壩較高時(shí)，系統(tǒng)損拜失的分布略有變叭窄，包括分布的安尾部（圖10）佰。然而，襖調(diào)整資產(chǎn)的擴(kuò)散阿系數(shù)俺對(duì)系統(tǒng)破產(chǎn)岸的可能性所產(chǎn)生翱的影響不大扳，相

56、對(duì)于熬改變銀行資產(chǎn)負(fù)背債表的組成，隨哀著時(shí)間的推移，襖對(duì)系統(tǒng)償付能力爸的影響來說。扒這表明系統(tǒng)性資暗本金要求柏除了反映盎資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間藹的變化，還安發(fā)揮了一個(gè)精確絆地反周期作用，阿作為銀行杠桿在暗經(jīng)濟(jì)上升期對(duì)抗拔增長(zhǎng)，反之亦然半。般圖9：銀行系統(tǒng)翱總損失隨時(shí)間的熬演變，維持資產(chǎn)懊固定的統(tǒng)計(jì)特征礙(a)(b)笆。稗圖10：總損失芭分布的尾部，維澳持資產(chǎn)固定的統(tǒng)拜計(jì)特征骯(a)(b)哎。斑（a）英國銀行癌面板數(shù)據(jù)總損失疤分布的百分比哎（b）藹使用損失代表系矮統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)拜債的一部分矮（a）使用損失昂代表系統(tǒng)范圍內(nèi)矮債務(wù)負(fù)債的一部埃分叭6.系統(tǒng)資本要哎求霸調(diào)整系統(tǒng)總資本佰水平和其在矮銀行哎間的背分

57、布會(huì)改變班整個(gè)系統(tǒng)損失分?jǐn)〔嫉男螤詈臀恢冒?，因此，?huì)改變白基本叭性違約和傳染性板違約級(jí)聯(lián)發(fā)生的版概率。在本章，氨解決拜決策者的約束熬最優(yōu)化問題是為吧了獲得銀行系統(tǒng)安性資本金佰要求。奧結(jié)果顯示為資本礙的邊際變化，或班者與笆銀行觀察巴的八資本相關(guān)的附加板費(fèi)。隘6.1 在基準(zhǔn)擺條件下系統(tǒng)性資襖本附加費(fèi)骯圖11所示，在佰基準(zhǔn)情況下，為辦了解決決策者最按優(yōu)化問題的懊各銀行資本金要襖求的變化版搬也就是，在最小傲的資本金兼容水班平上充分減少系吧統(tǒng)破產(chǎn)概率的這按些附加費(fèi)被整個(gè)熬系統(tǒng)所持有。柏銀行間系統(tǒng)性資懊本笆金附加費(fèi)不同是隘因?yàn)椋S（某俺些）銀行破產(chǎn)而瓣發(fā)生在啊系統(tǒng)奧其余跋部分的損失不同盎，也因?yàn)檫@種埃損

58、失的概率有所埃不同。根據(jù)決策案者的目標(biāo)函數(shù)的辦設(shè)計(jì)，相應(yīng)的系斑統(tǒng)損失叭分布在銀行資本骯的優(yōu)化配置中左笆移。版圖12翱展示了具體阿的案例（鞍2009 上半捌年稗）。巴圖11：敖 盎系統(tǒng)性資本金熬附加費(fèi)凹(a)昂圖12疤：擺優(yōu)化前后的系統(tǒng)辦損失分布稗（芭2009上半年罷） 拌(a)(b)(背c)扒各銀行在關(guān)系網(wǎng)捌中隨著優(yōu)化方程壩的資產(chǎn)變化率百（a）假如敖傳染性違約帶來矮占資產(chǎn)10%壩的無謂叭成本，挨計(jì)算銀行間同業(yè)按風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性和背精確性。板（b）隨著優(yōu)化巴方程，曲線顯示伴了在第95白個(gè)百分比拌的位置唉(c)岸 跋使用損失代表系哀統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)斑債的一部分版6.2 隨銀行跋規(guī)模增長(zhǎng)的系統(tǒng)耙資本附加費(fèi)

59、班圖13表明了根罷據(jù)基準(zhǔn)情況，當(dāng)擺銀行1的資產(chǎn)負(fù)芭債表規(guī)模增大一吧倍時(shí)，銀行系統(tǒng)百性資本熬金附加費(fèi)把的邊際影響。銀版行1的系統(tǒng)性資啊本按金附加費(fèi)比基準(zhǔn)胺情況的高，這是艾為了避免更大地版影響邦銀行同業(yè)系統(tǒng)中靶其余部分的破產(chǎn)皚。這個(gè)情況在5背.1章節(jié)描述過骯。罷實(shí)際上，在一些霸例子中，為了減絆少同業(yè)網(wǎng)絡(luò)中其俺他銀行的系統(tǒng)性柏資產(chǎn)金附加費(fèi)，搬這已經(jīng)足夠了。柏因?yàn)楹苌巽y行會(huì)柏經(jīng)歷由于銀行同按業(yè)損失過大而導(dǎo)半致他們傳染性破伴產(chǎn)，否則就會(huì)進(jìn)俺一步傳輸和擴(kuò)大扒損失。作為一個(gè)頒整體系統(tǒng)的結(jié)果唉比基準(zhǔn)情況更加巴復(fù)雜，因?yàn)榘票M管傳染蔓延伴的可能性已挨隨著決策者最優(yōu)笆化問題的解決而八降低，傳染耙卻會(huì)增強(qiáng)。伴圖13：

60、銀行規(guī)壩模擴(kuò)大兩倍時(shí)的爸系統(tǒng)性資本附加鞍費(fèi)挨(a)(壩b)把圖14：提高蔓襖延性違約成本時(shí)敖銀行系統(tǒng)總損失芭的分布（版2007下半年熬）疤 (a)(b)八（a）各銀行在安關(guān)系網(wǎng)中隨著優(yōu)絆化方程的資產(chǎn)變安化率瓣（b）爸方塊叭標(biāo)記顯示了資本骯金半要求的總變化按（a）根據(jù)公式拔中的最優(yōu)化板（b）昂使用損失代表系埃統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)安債的一部分拔6.3增加相互邦關(guān)聯(lián)的系統(tǒng)性資凹本鞍金背附加費(fèi) 頒增加銀行之間的愛相互聯(lián)系，推動(dòng)礙了案整個(gè)系統(tǒng)承受相挨同傲基本沖擊所需的拔資扳本氨金。圖15顯示扒了芭，相對(duì)于基準(zhǔn)情瓣況，拜把銀行間直接的靶資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)凹加倍對(duì)系統(tǒng)性資敗本金附加費(fèi)產(chǎn)生罷的邊際影響。這愛些結(jié)果進(jìn)一步