新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)上市公司業(yè)績的影響

1、上海證券交易所聯(lián)合研究課題新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)上市公司業(yè)績的影響課題負(fù)責(zé)人：胡奕明 王風(fēng)華課題組成員：白羽、劉穎、閻露、謝凱、劉宏達(dá)課程承接單位：上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院完成時(shí)間：2007.10.15摘 要我國在 2006 年2 月15 日正式頒布的一項(xiàng)新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本準(zhǔn)則以及三十八項(xiàng)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已于2007 年1 月1 日在上市公司正式實(shí)行。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)布和實(shí)施，使中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之間有了實(shí)質(zhì)性趨同，給會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)帶來了諸多的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，必將對(duì)我國企業(yè)產(chǎn)生重大影響。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有助于上市公司防范金融風(fēng)險(xiǎn)，促使上市公司更加注重公司資本質(zhì)量，規(guī)范債務(wù)重組行為，提高上

2、市公司會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和可信度，從而保證資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定，保護(hù)廣大投資者的利益，維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序。目前，上市公司已公布了按新準(zhǔn)則編制的2007 年第一季季報(bào)和半年報(bào)，這為進(jìn)行相應(yīng)的研究提供了數(shù)據(jù)支持。本課題主要采用實(shí)證方法研究，分析新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)上市公司業(yè)績的影響，主要工作如下：第一，分析了上市公司所有者權(quán)益差異調(diào)節(jié)表。我們發(fā)現(xiàn)，新準(zhǔn)則使上市公司 2006 年報(bào)告的所有者權(quán)益大幅增加，這種影響主要來自對(duì)少數(shù)股東權(quán)益、交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的調(diào)整，而所有者權(quán)益減少的，其影響則主要來自是長期股權(quán)投資差額、辭退補(bǔ)償以及其他科目的變動(dòng)。值得指出的是，交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)科目增加的

3、所有者權(quán)益是真實(shí)的價(jià)值增加。通過分行業(yè)分析我們發(fā)現(xiàn)，金融保險(xiǎn)行業(yè)是準(zhǔn)則變動(dòng)（公允價(jià)值）獲益最大的行業(yè)?？偟膩砜?，那些持有大量投資性資產(chǎn)的上市公司都會(huì)因新準(zhǔn)則的實(shí)施而大幅提高2007 年期初的所有者權(quán)益。第二，對(duì)2007 年中報(bào)進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)債務(wù)重組和公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)上市公司2007 年上半年利潤和所有者權(quán)益影響最大。105 家上市公司取得了債務(wù)重組收益，足以使那些處于嚴(yán)重財(cái)務(wù)困境的上市擺脫困境。特別地，我們發(fā)現(xiàn)ST 公司普遍采用債務(wù)重組作為改善當(dāng)期業(yè)績的手段。有 316 家上市公司的公允價(jià)值變動(dòng)凈損益科目本期發(fā)生額不為零，其中240 家上市公司存在公允價(jià)值變動(dòng)收益，76 家上市公司出現(xiàn)公允價(jià)值

4、變動(dòng)損失。公允價(jià)值變動(dòng)損益主要來自股票、基金、債券等金融資產(chǎn)。我們認(rèn)為新準(zhǔn)則公允價(jià)值的引入大幅提高了持有交易性金融資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)公司的價(jià)值?？偟膩砜?，公允價(jià)值的引入再一次被證明是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則最有影響力的一項(xiàng)變動(dòng)，一方面大大提高了上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性，將外部金融市場(chǎng)同公司經(jīng)營業(yè)績更加緊密地結(jié)合起來，另一方面也將外部金融市場(chǎng)的巨大不確定性轉(zhuǎn)嫁給了公司股東。此外，還有15 家上市公司披露了股份支付（用于激勵(lì)）的發(fā)生額。我們通過中國人壽這一案例，具體分析了公允價(jià)值是如何影響上市公司當(dāng)期損益的。我們發(fā)現(xiàn)，公允價(jià)值的引入確實(shí)能夠大幅提高上市公司業(yè)績，但也會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息可靠性降低、投資者不確定

5、性增加等問題。對(duì)于投資者是如何認(rèn)識(shí)公允價(jià)值的，我們也做了實(shí)證分析，主要考察證券市場(chǎng)對(duì)持有以公允價(jià)值計(jì)量資產(chǎn)上市公司的反應(yīng)。通過計(jì)算其股票回報(bào)，證明了我們的假設(shè)，即投資者對(duì)3公允價(jià)值具有一定的認(rèn)識(shí)。此外，我們還發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)房地產(chǎn)公司最終選擇繼續(xù)使用歷史成本而非公允價(jià)值計(jì)量，這也是值得關(guān)注的一個(gè)現(xiàn)象。第三，研究了新的減值準(zhǔn)則實(shí)施前上市公司的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回行為。我們發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率與減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回比例高低存在顯著正相關(guān)關(guān)系，這意味著債務(wù)約束對(duì)我國的公司資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回有顯著影響，說明貸款人為保證其貸款契約在未來能夠得到履行，對(duì)上市公司的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備政策施加了壓力，進(jìn)一步證實(shí)了對(duì)那些處于經(jīng)營困境的上

6、市公司來說，債權(quán)人急切希望在新準(zhǔn)則實(shí)施前改善上市公司的會(huì)計(jì)業(yè)績，以保證自己的債權(quán)安全。第四，本報(bào)告將發(fā)生債務(wù)重組收益和債務(wù)重組損失的上市公司進(jìn)行了分類研究。特征變量差異檢驗(yàn)結(jié)果證明，與控制樣本公司相比，發(fā)生債務(wù)重組收益的上市公司，其資產(chǎn)負(fù)債率較高，且大多是扭虧公司和ST 公司，在一定程度上驗(yàn)證了本文的假定。我們的研究表明，對(duì)那些處于財(cái)務(wù)困境的上市公司來說，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于債務(wù)重組的有關(guān)規(guī)定，是一個(gè)相當(dāng)大的“利好“消息。第五，對(duì)已公布方案的上市公司的股權(quán)激勵(lì)方式進(jìn)行了分析。我們發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)、期權(quán)等概念在國內(nèi)還是很新的名詞，公眾對(duì)它們幾乎沒有多少很深的理解。股權(quán)激勵(lì)本質(zhì)如何，究竟如何操作，股票激

7、勵(lì)的作用如何，到底會(huì)對(duì)上市公司的管理和經(jīng)營產(chǎn)生怎樣的影響，還需要進(jìn)一步研究。第六，結(jié)合中興通訊的案例，分析了開發(fā)費(fèi)用資本化準(zhǔn)則對(duì)上市公司的影響。我們認(rèn)為對(duì)于高科技上市公司而言，采用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的R&D 有條件資本化的會(huì)計(jì)處理方法，可以提高企業(yè)在開發(fā)投入上的熱情，促使企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品、新工藝和新技術(shù)，增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力，增強(qiáng)企業(yè)的長期發(fā)展能力。而且，企業(yè)凈利潤的會(huì)計(jì)業(yè)績將更加貼近國際準(zhǔn)則。但是需要指出的是，研發(fā)費(fèi)用資本化的前提是區(qū)分研究費(fèi)用和開發(fā)費(fèi)用，區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)和如何區(qū)分主要依賴于企業(yè)的判斷。顯然，企業(yè)在技術(shù)性信息方面具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，外部人對(duì)于企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用化政策很難有清晰的了解，因此上市公司可能會(huì)利

8、用研發(fā)費(fèi)用資本化來調(diào)節(jié)利潤。4目 錄前言 .6第一節(jié)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)股東權(quán)益的影響-基于所有者權(quán)益差異調(diào)節(jié)表的分析.8一、概覽.8二、股東權(quán)益差異的分行業(yè)概覽.9三、對(duì)其他項(xiàng)的解釋.12第二節(jié)新準(zhǔn)則對(duì)上市公司利潤的影響對(duì)2007 年中報(bào)的分析.13一、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與上市公司2007 年中期業(yè)績.13二、對(duì)各項(xiàng)目的具體分析.14三、小結(jié).20第三節(jié) 資產(chǎn)減值準(zhǔn)則與上市公司的資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回行為.22一、研究背景.22二、文獻(xiàn)回顧.23三、研究設(shè)計(jì).24四、研究結(jié)果與分析.25五、研究結(jié)論及建議.29第四節(jié) 債務(wù)重組新準(zhǔn)則與上市公司的盈余管理.31一、研究背景.31二、研究設(shè)計(jì).32三、樣本選擇.33四、實(shí)

9、證檢驗(yàn)結(jié)果.33五、結(jié)論.36第五節(jié)公允價(jià)值對(duì)上市公司業(yè)績的影響-案例分析.37一、公允價(jià)值的概念.37二、公允價(jià)值對(duì)上市公司業(yè)績的實(shí)際影響-基于中國人壽案例的分析.38三、對(duì)金融工具公允價(jià)值計(jì)量的一些思考.40第六節(jié)公允價(jià)值與投資者反應(yīng)-實(shí)證研究.43一、引言.43二、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值對(duì)上市公司的影響.44三、研究設(shè)計(jì).45四、實(shí)證結(jié)果.46五、結(jié)論和局限.49第七節(jié)新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下股權(quán)激勵(lì)的新趨勢(shì)及影響.515一、國內(nèi)外股票期權(quán)相關(guān)會(huì)計(jì)政策的比較分析.51二、關(guān)于中國A 股上市公司2006 年股權(quán)激勵(lì)的分析.52三、結(jié)論及建議.56第八節(jié)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則開發(fā)費(fèi)用資本化對(duì)高科技企業(yè)的影響.57

10、一、引言.57二、研發(fā)費(fèi)用的費(fèi)用化與資本化處理方法的優(yōu)缺點(diǎn)比較.57三、新準(zhǔn)則對(duì)于高科技企業(yè)的影響.58四、案例分析研發(fā)費(fèi)用資本化對(duì)高科技企業(yè)中興通訊（000063）的影響.58五、結(jié)論.61第九節(jié)報(bào)告總結(jié).62參考文獻(xiàn).646前 言會(huì)計(jì)信息在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮著越來越重要的作用。上市公司、投資者、政府監(jiān)管部門（包括交易所）是構(gòu)成資本市場(chǎng)的三大要素，維系這三要素并使其有效發(fā)揮促進(jìn)資本流動(dòng)和資源配置作用的是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息和與之相關(guān)的一系列信息披露制度。可以說，上市公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息是資本市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的根本性動(dòng)力，沒有財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息就無法解決上市公司與外部投資者之間的信息不對(duì)稱，投資者也就無法做出理性的投

11、資決策。為進(jìn)一步提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同，我國在2006年2 月15 日正式頒布的一項(xiàng)新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本準(zhǔn)則以及三十八項(xiàng)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已于2007 年1 月1 日在上市公司正式實(shí)行，一般企業(yè)則鼓勵(lì)實(shí)行新準(zhǔn)則。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則嚴(yán)格界定了資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用等會(huì)計(jì)要素定義，明確規(guī)定了有關(guān)會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)條件，突出強(qiáng)調(diào)了資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的真實(shí)性和可靠性。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)布和執(zhí)行是中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則建設(shè)的重要跨越和重大突破。國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)主席公開表示，中國新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系的發(fā)布和實(shí)施，使中國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)指定的國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則之間實(shí)現(xiàn)了“實(shí)

12、質(zhì)性趨同”。這必將對(duì)我國企業(yè)產(chǎn)生重大影響，帶來諸多挑戰(zhàn)與機(jī)遇。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系旨在有助于上市公司的金融風(fēng)險(xiǎn)防范，促使上市公司更加注重公司資本質(zhì)量，更加規(guī)范公司的債務(wù)重組行為，提高會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和可信度，從而保證資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定，保護(hù)廣大投資者的利益和維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化主要有以下幾個(gè)方面：公允價(jià)值。公允價(jià)值的重新引入是這次會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化中的最大亮點(diǎn)。出于謹(jǐn)慎目的，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系中主要在金融工具、投資性房地產(chǎn)、非共同控制下的企業(yè)合并、債務(wù)重組和非貨幣性交易等方面采用了公允價(jià)值。其中，金融工具公允價(jià)值的變動(dòng)將計(jì)入當(dāng)期損益或資本公積，投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)也將計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)資產(chǎn)按

13、公允價(jià)值計(jì)量，在資產(chǎn)升值的時(shí)期，將會(huì)大幅度提供上市公司資產(chǎn)的“價(jià)值”或當(dāng)期利潤。那些持有大量可以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)的上市公司的業(yè)績將受到巨大的影響。因此公允價(jià)值成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)之一。長期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，“固定資產(chǎn)跌價(jià)準(zhǔn)備”、“在建工程跌價(jià)準(zhǔn)備”、“無形資產(chǎn)跌價(jià)準(zhǔn)備”、“長期股權(quán)投資準(zhǔn)備”等從2007 年開始計(jì)提后不能轉(zhuǎn)回，這減小了上市公司利潤操縱的空間。債務(wù)重組。按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，上市公司的債務(wù)重組收益和損失將直接反映在當(dāng)期損益中，這為那些處于財(cái)務(wù)困境的上市公司提供了獲得“新生”的希望，極大地改善了其會(huì)計(jì)業(yè)績。股權(quán)激勵(lì)。上市公司股權(quán)激勵(lì)一直是人們爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則正式對(duì)股權(quán)

14、激勵(lì)進(jìn)行了規(guī)范。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，確認(rèn)股份支付的成本費(fèi)用，同時(shí)計(jì)入所有者權(quán)益，并要求采用公允價(jià)值法計(jì)算期權(quán)的成本費(fèi)用。此外，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則還在借款費(fèi)用資本化、研發(fā)費(fèi)用資本化、報(bào)表合并范圍、所得稅會(huì)計(jì)、7存貨管理方法等方面，做出了較大變動(dòng)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相對(duì)于舊準(zhǔn)則的較大變動(dòng)，必然會(huì)對(duì)上市公司的會(huì)計(jì)業(yè)績、公司價(jià)值、會(huì)計(jì)政策、報(bào)表內(nèi)容和信息披露行為等產(chǎn)生直接影響。在新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則交替的時(shí)期，投資者最關(guān)心的是新準(zhǔn)則對(duì)上市公司的會(huì)計(jì)業(yè)績會(huì)產(chǎn)生何種影響，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是否能夠達(dá)到其預(yù)期的目的。本課題正是要致力于這一問題的研究。目前，上市公司已公布了按新準(zhǔn)則編制的 2007 年第一季季報(bào)和半年報(bào)，這為進(jìn)行相應(yīng)的研究提供了

15、數(shù)據(jù)支持，因此本課題主要采用實(shí)證方法，研究新準(zhǔn)則與舊準(zhǔn)則的主要差異，及其對(duì)上市公司業(yè)績的影響。研究報(bào)告的主要內(nèi)容安排如下：第一節(jié)是關(guān)于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)股東權(quán)益的影響的研究；第二節(jié)是基于對(duì)2007 年中報(bào)的分析，考查新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)上市公司利潤的影響；第三節(jié)是關(guān)于資產(chǎn)減值準(zhǔn)則與上市公司的資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回行為的研究；第四節(jié)重點(diǎn)關(guān)注債務(wù)重組新準(zhǔn)則與上市公司盈余管理行為；第五節(jié)通過案例分析，研究公允價(jià)值對(duì)上市公司業(yè)績的影響；第六節(jié)則考查公允價(jià)值與投資者反應(yīng)之間的關(guān)系；第七節(jié)是關(guān)于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下股權(quán)激勵(lì)的新趨勢(shì)及影響的研究；第八節(jié)是基于中興通訊案例，分析開發(fā)費(fèi)用資本化對(duì)高科技企業(yè)的影響；最后是第九節(jié)，給出總結(jié)。8第一

16、節(jié) 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)股東權(quán)益的影響-基于所有者權(quán)益差異調(diào)節(jié)表的分析按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第38 號(hào)-首次執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于做好與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露工作的通知的有關(guān)規(guī)定，上市公司應(yīng)披露新舊準(zhǔn)則交替時(shí)期的股東權(quán)益差異調(diào)節(jié)表，將此作為以后按新準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報(bào)表的年初數(shù)據(jù)。通過股東權(quán)益差異調(diào)節(jié)表，可以使投資者了解準(zhǔn)則變動(dòng)對(duì)上市公司所有者權(quán)益造成的主要影響，分析新準(zhǔn)則對(duì)哪些行業(yè)、哪些會(huì)計(jì)科目造成的影響最顯著。本節(jié)利用上市公司上半年公布的所有者權(quán)益差異調(diào)節(jié)表，分析了新準(zhǔn)則對(duì)上市公司造成的影響。一、概覽表 1-1 上市公司股東權(quán)益差異調(diào)節(jié)表 單位：萬元所有者權(quán)益差異 3274432

17、3.58差異率（算術(shù)平均值） 20.43%長期股權(quán)投資差額-1783781.72投資性房地產(chǎn)391275.52資產(chǎn)棄置費(fèi)用0辭退補(bǔ)償-722677.81股份支付-52785.07重組義務(wù)-10410.82企業(yè)合并-194556.82交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)8018870.6交易性金融負(fù)債316815.62金融工具分拆增加權(quán)益104625.9衍生金融工具-286420.6所得稅109101.1少數(shù)股東權(quán)益28817665.84其他-1645203.58注：1. 本表是境內(nèi)所有上市公司的股東權(quán)益差異統(tǒng)計(jì)，包括B 股公司，共計(jì)1453 家；2. 除差異率是算術(shù)平均值以外，其他指標(biāo)均是全體上市

18、公司的總和；3. 數(shù)據(jù)來源：Wind 數(shù)據(jù)庫。從表 1-1 可以看出，新準(zhǔn)則使上市公司2006 年報(bào)表的所有者權(quán)益增加了近3300 億元人民幣（32744323.58 萬），平均每家上市公司增加了20.43%，僅從字面來看新準(zhǔn)則的實(shí)施為投資者奉送了一份“大禮”。這份“大禮”主要來自于新準(zhǔn)則對(duì)少數(shù)股東權(quán)益、交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的調(diào)整，其中少數(shù)股東權(quán)益科目的調(diào)整使所有者權(quán)益增加了近2900 億人民幣（28817665.84 萬），交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)貢獻(xiàn)了800 億人民幣9（8018870.6 萬）。所有者權(quán)益減少則主要是由長期股權(quán)投資差額、辭退補(bǔ)償以及其他科目變動(dòng)造成的，

19、長期股權(quán)投資差額減少權(quán)益近180 億元人民幣（1783781.72 萬），辭退補(bǔ)償科目減少近70 億元人民幣（722677.81 萬），其他項(xiàng)減少164.52 億元人民幣。顯然，增加的 3300 億所有者權(quán)益并不完全等同于上市公司價(jià)值的增加，其中相當(dāng)一部分是由于會(huì)計(jì)科目的調(diào)整導(dǎo)致所有者權(quán)益增加。表1-1 顯示，所有者權(quán)益的增加應(yīng)歸功于新準(zhǔn)則對(duì)少數(shù)股東權(quán)益的調(diào)整。但實(shí)際上，在新準(zhǔn)則規(guī)定中，少數(shù)股東權(quán)益從原來的單獨(dú)列示調(diào)整到在股東權(quán)益當(dāng)中綜合匯報(bào)，因此，增加的2900 億所有者權(quán)益只是披露方式的調(diào)整，不具有任何價(jià)值相關(guān)性信息。與少數(shù)股東權(quán)益科目相反，交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)科目增加的所有者

20、權(quán)益則具有真實(shí)的價(jià)值相關(guān)性信息。這是因?yàn)榘丛瓉淼臅?huì)計(jì)制度規(guī)定，交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)主要包括企業(yè)用于短期投資的股票、債券、基金等。舊準(zhǔn)則采用成本與市價(jià)孰低原則記賬，而新準(zhǔn)則引入了公允價(jià)值的概念，對(duì)于這類以交易為目的而持有的金融資產(chǎn)，要求將原來的按成本計(jì)量轉(zhuǎn)為按公允價(jià)值計(jì)量。隨著近期國內(nèi)資本市場(chǎng)的火熱發(fā)展，這些上市公司持有的金融資產(chǎn)的升值，上市公司具有真實(shí)“價(jià)值”含量的股東權(quán)益相應(yīng)增加。長期股權(quán)投資差額科目的調(diào)整使上市公司的所有者權(quán)益減少了近 180 億元人民幣（1783781.72 萬），這是因?yàn)殚L期股權(quán)投資差額按原制度應(yīng)在一定年限內(nèi)進(jìn)行攤銷，減少當(dāng)期投資收益。新準(zhǔn)則規(guī)定，長期股權(quán)投

21、資不確認(rèn)長期股權(quán)投資差額，原有的長期股權(quán)投資差額的余額在2007 年1 月1 日全額轉(zhuǎn)銷，從而相應(yīng)減少了股東權(quán)益。辭退補(bǔ)償減少了所有者權(quán)益72 億元人民幣（722677.81 萬），這是因?yàn)樵贫炔灰箢A(yù)計(jì)職工認(rèn)股權(quán)、辭退補(bǔ)償支出，而在實(shí)際發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期成本費(fèi)用。新準(zhǔn)則規(guī)定，只要存在職工認(rèn)股權(quán)、辭退補(bǔ)償，就應(yīng)當(dāng)預(yù)計(jì)相關(guān)支出，計(jì)入成本費(fèi)用和相關(guān)的負(fù)債，從而減少了股東權(quán)益。因此，綜合上述分析可以推斷，新準(zhǔn)則實(shí)施收益最大的是那些持有投資資產(chǎn)較多的上市公司。二、股東權(quán)益差異的分行業(yè)概覽從表 1-2 可以看出，制造業(yè)所有者權(quán)益增加最多，增幅超過1 千億（10445013 萬），平均增幅為23.09%，所

22、增的權(quán)益主要來自于少數(shù)股東權(quán)益披露政策的調(diào)整，其次是所得稅政策調(diào)整，以及受公允價(jià)值影響最大的金融資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目調(diào)整。但是這一行業(yè)上市公司數(shù)量最多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他行業(yè)，因此新準(zhǔn)則對(duì)所有者權(quán)益的平均影響并不是最顯著的。金融保險(xiǎn)業(yè)只有 14 家上市公司，但所有者權(quán)益增加了6302306 萬，平均增幅為7.05%，所增的股東權(quán)益主要來自于受公允價(jià)值影響最大的金融資產(chǎn)，貢獻(xiàn)了5908723 萬，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他行業(yè)，這說明新準(zhǔn)則實(shí)施后目前真正受益最大的是金融行業(yè)的15 家上市公司，這些上市公司將大量資產(chǎn)投入到股票、債券、基金等交易性金融資產(chǎn)，從火熱的資本市場(chǎng)行情中獲利最深。股票市場(chǎng)投資者對(duì)金融板塊上市公司的“瘋

23、狂”追捧也證明了這一點(diǎn)。10電力煤氣水行業(yè)屬于公用事業(yè)行業(yè)，這一行業(yè)的上市公司經(jīng)營收入穩(wěn)定，擁有比較充足的現(xiàn)金流，也會(huì)進(jìn)行大量的金融資產(chǎn)投資。表1-2 證明了這一點(diǎn)。該行業(yè)63 家上市公司所有者權(quán)益共增加4722699 萬，其中少數(shù)股東權(quán)益調(diào)整增加4045966 萬，金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)使所有者權(quán)益增加1148801 萬，這在所有行業(yè)中僅次于金融行業(yè)，也屬于從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變動(dòng)中受益最深的行業(yè)。排在所有者權(quán)益增加數(shù)額第四和第五位的是信息技術(shù)行業(yè)和采掘業(yè)，它們主要是由于少數(shù)股東權(quán)益披露政策調(diào)整導(dǎo)致所有者權(quán)益增加，因此并沒有真正“獲利”很多。橫向來看，所有者權(quán)益平均增幅最大的是批發(fā)零售業(yè)，達(dá)到了 27.

24、68%也主要是由于少數(shù)股東權(quán)益披露政策調(diào)整所致，信息技術(shù)、電力煤氣水、制造業(yè)和綜合類行業(yè)的平均增幅次之，平均增幅都在20%以上。傳播文化業(yè)的10 家上市公司所有者權(quán)益只增加了8964 萬，平均增幅只有負(fù)的-11.51%，這說明該行業(yè)有上市公司大幅調(diào)減了所有者權(quán)益，導(dǎo)致行業(yè)平均增幅為負(fù)?？偟膩砜?，少數(shù)股東權(quán)益項(xiàng)目大幅調(diào)高了所有行業(yè)的股東權(quán)益賬面值，這也是所有上市公司新準(zhǔn)則下所有者權(quán)益增加的主要原因。交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)項(xiàng)目是最為引人矚目的一項(xiàng)，為所有行業(yè)的上市公司帶來了真實(shí)價(jià)值增加。長期股權(quán)投資差額項(xiàng)目減少了除金融行業(yè)外的，其他所有行業(yè)的所有者權(quán)益賬面價(jià)值。辭退補(bǔ)償項(xiàng)目也使多數(shù)行業(yè)

25、減少了所有者權(quán)益，但是減少的幅度并不大。投資性房地產(chǎn)等其他項(xiàng)目對(duì)上市公司所有者權(quán)益影響不大，甚至沒有影響。11表1-2 分行業(yè)概覽 單位：萬元采掘 傳播文化 電力煤氣水 房地產(chǎn)建筑 交通運(yùn)輸 金融保險(xiǎn) 農(nóng)林牧漁 批發(fā)零售 社會(huì)服務(wù) 信息技術(shù) 制造業(yè) 綜合類差異 2749162 8964 4722699 878828 340640 1251131 6302306 277946 939149 799676 3163631 10445013 865177差異率6.15% -11.51% 25.49% 7.71% 11.49% 5.05% 7.05% 14.08% 27.68% 7.01% 25.55

26、% 23.09% 20.25%長期股權(quán)投資差額-55990 -34639 -281173 -214988 -24578 -120467 42782 -30922 -81817 -90887 -356421 -42881 -105872投資性房地產(chǎn)0 0 217 0 0 0 348914 0 0 9508 0 32636 0資產(chǎn)棄置費(fèi)用0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0辭退補(bǔ)償-619 0 -18261 0 -1470 -61934 -531600 -1027 -22786 -4432 -3616.87 -70592 -6341股份支付0 -4074 -158 0 0 0 -43

27、100 0 0 0 0 -5453 0重組義務(wù)0 0 -847 0 0 0 0 0 0 0 0 -9564 0企業(yè)合并-29073 -2281 -81705 -5406 0 -4546.12 -4938 49.15 -5303 -815.37 203 -61162 -3669交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)3396 928 1148801 135326 1081 35374 5908723 1171 31117 163536 47232 498302 43883交易性金融負(fù)債0 0 -1326 -353 0 0 -1679 0 0 -1507 151 320998 82金融工具分拆增加權(quán)益0

28、23 5773 9918 0 323 0 0 0 0 0 88590 0衍生金融工具0 0 200 -2132 0 -13216 -224 0 -1057 0 -246289 -23703 0所得稅-52679 9062 -266800 81705 45226 61744 -981315 16119 143324 -16998 99020 873808 96865少數(shù)股東權(quán)益2481822 39945 4045966 872897 320580 1636268 3734292 292850 883635 740564 3642019 9296598 830229其他405682 0 17199

29、2 1861 0 -74619 -2172849 -295 1657 3848 -19841 27344 10016上市公司家數(shù)27 10 63 61 30 62 14 38 92 43 92 846 75注：1. 因頁面限制，本表只列出了四舍五入后的整數(shù)值；2. 差異率為行業(yè)算術(shù)平均值，其他指標(biāo)為行業(yè)之和。12表1-2 中最值得注意的行業(yè)是金融保險(xiǎn)行業(yè)，這一行業(yè)因準(zhǔn)則變動(dòng)獲益最大，不僅是金融資產(chǎn)項(xiàng)目，投資性房地產(chǎn)也為這一行業(yè)帶來了348914 萬的價(jià)值增加，而其他行業(yè)在投資性房地產(chǎn)新準(zhǔn)則下幾乎沒有“獲益”。這一結(jié)果說明，公允價(jià)值的引入是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則最有“影響力”的一項(xiàng)會(huì)計(jì)政策?？梢灶A(yù)見，在目前

30、火熱的“牛市”行情下，不僅是所有者權(quán)益的年初數(shù)，金融保險(xiǎn)行業(yè)的年度財(cái)務(wù)報(bào)表也必將大大“獲益”于公允價(jià)值的引入。三、對(duì)“其他”項(xiàng)目的解釋表 1-1 顯示股東權(quán)益調(diào)節(jié)表中“其他”項(xiàng)目減少了1645203.58 萬人民幣的股東權(quán)益，由表1-2 可知這種現(xiàn)象主要發(fā)生在金融保險(xiǎn)行業(yè)，14 家金融保險(xiǎn)業(yè)的上市公司因其他項(xiàng)目減少了2172849 萬人民幣的股東權(quán)益，表1-3 給出的是其中其他項(xiàng)數(shù)額最小的三家公司。表 1-3 股東權(quán)益差異調(diào)節(jié)表中的其他項(xiàng) 單位：萬元其他項(xiàng)數(shù)額最小的三家公司601628 中國人壽金融保險(xiǎn) -1624400分紅保險(xiǎn)賬戶中金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，公司將屬于保單持有人的部分確認(rèn)為應(yīng)付

31、保單紅利，導(dǎo)致公司所有者權(quán)益減少1539500601318 中國平安金融保險(xiǎn) -727044.3壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金項(xiàng)目減少所有者權(quán)益572700其他項(xiàng)601111 中國國航交通運(yùn)輸 -111800新準(zhǔn)則下合營、聯(lián)營企業(yè)長期股權(quán)投資核算減少庫存股124695.5注：1. 數(shù)據(jù)來源：Wind 數(shù)據(jù)庫和上市公司2007 年中報(bào)。2. 分紅保險(xiǎn)、壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金等概念詳見公司2007 年中報(bào)。13第二節(jié) 新準(zhǔn)則對(duì)上市公司利潤的影響對(duì)2007 年中報(bào)的分析本節(jié)主要考查新準(zhǔn)則對(duì)上市公司利潤會(huì)造成什么影響，哪些項(xiàng)目可以顯然這種影響，以及哪些上市公司會(huì)受影響，影響的程度如何等。一、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與上市公司 2007 年

32、中期業(yè)績第一節(jié)對(duì)股東權(quán)益差異調(diào)節(jié)表的分析，屬于對(duì)“存量”的分析。這里，我們可以通過按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的2007 年中報(bào)，從“流量”角度觀察會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化對(duì)上市公司利潤所產(chǎn)生的影響。表 2-1 提供了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化對(duì)上市公司哪些利潤項(xiàng)目產(chǎn)生影響。需要指出的是，本節(jié)各表涉及的上市公司是指那些按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制2007 年中報(bào)的境內(nèi)所有A 股上市公司。由于中報(bào)不需審計(jì)，加上剛剛采用新準(zhǔn)則，披露情況非常復(fù)雜。不是所有公司都進(jìn)行了規(guī)范的披露，有的項(xiàng)目不披露，有的披露出來的信息難以理解。表 2-1 對(duì)2007 年中報(bào)的分析 單位：元人民幣項(xiàng)目 影響 說明 發(fā)生額 所占比例債務(wù)重組在舊準(zhǔn)則下債務(wù)重組收益計(jì)入資本公

33、積，債權(quán)人不確認(rèn)重組收益；新準(zhǔn)則下將債務(wù)重組收益或損失計(jì)入當(dāng)期損益 2007 年中報(bào)顯示，共有161 家上市公司報(bào)表中披露了債務(wù)重組數(shù)據(jù)； 其中 115 家上市公司存在債務(wù)重組收益； 46 家上市公司存在債務(wù)重組損失 債務(wù)重組收益平均值：13498670.04 債務(wù)重組損失平均值：-1662794.83 債務(wù)重組收益占稅前利潤的比例平均值：23.90%； 債務(wù)重組損失占稅前利潤的比例平均值：0.77%交易性金融資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)等公允價(jià)值變動(dòng)在新準(zhǔn)則下計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益科目 2007 年中報(bào)顯示，共有316 家上市公司披露了公允價(jià)值變動(dòng)損益科目的數(shù)據(jù)； 其中 240 家上市公司獲得了公允價(jià)值

34、變動(dòng)凈收益； 76 家上市公司存在公允價(jià)值變動(dòng)凈損失； 全部 316 家上市公司公允價(jià)值變動(dòng)損益的平均值為：30011207.11，總和為：9483541447 公允價(jià)值變動(dòng)收益平均值為：56065360.41，總和為公允價(jià)值變動(dòng)損失平均值為：-52265066.48，損失總和為：-3972145052 公允價(jià)值變動(dòng)收益或損失占稅前利潤比例的平均值：59.44% 公允價(jià)值變動(dòng)凈收益占稅前利潤比例的平均值：79.78% 公允價(jià)值變動(dòng)凈損失占稅前利潤的比例平均值：-4.79%可供出售金融資產(chǎn)在新準(zhǔn)則下計(jì)入資本公積 2007 年中報(bào)顯示共有256 家上市公司持有 可供出售金

35、融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)增加或減少資 增加或減少的資本公積占期末所有者14公允價(jià)值變動(dòng)可供出售金融資產(chǎn)； 有 209 家上市公司在所有者權(quán)益變動(dòng)表或報(bào)表附注中詳細(xì)披露了可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)導(dǎo)致的資本公積變動(dòng)數(shù)額； 有 183 家上市公司存在正的變動(dòng)額； 有 26 家上市公司存在負(fù)的變動(dòng)額本公積數(shù)額的平均值為：115608184.3，總額為：24162110527 183 家上市公司資本公積平均增加：144605886.4，資本公積增加總額：26462877212.27 26 家上市公司資本公積平均減少：-88491026.36，資本公積減少總額：-2300766685.32權(quán)益的比例平均值：

36、5.00% 183 家上市公司增加的資本公積占期末所有者權(quán)益比例平均值：5.96% 26 家上市公司減少的資本公積占期末所有者權(quán)益比例平均值：-1.76%以權(quán)益結(jié)算的股份支付按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，等待期內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表日，以權(quán)益結(jié)算的股份支付應(yīng)按權(quán)益工具的公允價(jià)值確認(rèn)成本、費(fèi)用，并計(jì)入資本公積2007 年中報(bào)顯示，共有15家上市公司明確披露了以權(quán)益結(jié)算的股份支付所增加的資本公積數(shù)額 平均增加資本公積：10361281.35 增加的資本公積總額為：155419220.31注：1. 數(shù)據(jù)來自Wind 數(shù)據(jù)庫，部分?jǐn)?shù)據(jù)手工搜集自上市公司2007 年中報(bào)。2. 研究樣本覆蓋所有披露2007 年中報(bào)的A 股上市

37、公司。3. 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的主要變動(dòng)還包括研發(fā)費(fèi)用資本化、借款費(fèi)用資本化、所得稅方法、報(bào)表合并范圍等多個(gè)方面，但是無法準(zhǔn)確界定新舊準(zhǔn)則在這些方面的變動(dòng)所造成的直接影響，例如新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則擴(kuò)大了借款費(fèi)用資本化的范圍，很難從報(bào)表附注中找到擴(kuò)大的資本化范圍所增加的借款費(fèi)用資本化數(shù)額。因此上表沒有列出這些變動(dòng)對(duì)上市公司2007 年上半年業(yè)績的影響。4. 可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)所導(dǎo)致的資本公積變動(dòng)數(shù)額均未考慮所得說影響。5. 我們盡最大努力翻閱上市公司2007 年中報(bào)的相關(guān)信息，但由于上市公司中報(bào)在披露格式、信息繁簡程度方面存在巨大差異，一些上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)甚至需要手工計(jì)算，因此我們無法保證沒有可能存在

38、的疏漏。二、對(duì)各項(xiàng)目的具體分析.債務(wù)重組從表 2-1 中可以看出，債務(wù)重組成為上市公司增加當(dāng)期利潤的有效手段。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定債務(wù)重組的收益可以直接計(jì)入當(dāng)期損益，這為那些處于財(cái)務(wù)困境的上市公司（特別是面臨退市危險(xiǎn)的ST 公司）打開了一條迅速擺脫財(cái)務(wù)困境，扭虧為盈甚至是摘掉“ST”帽子的直接15并且非常有效的途徑。115 家上市公司取得了債務(wù)重組收益，平均增加當(dāng)期利潤13498670.04元人民幣，這足以使那些處于嚴(yán)重財(cái)務(wù)困境的上市擺脫困境，實(shí)際上這些上市公司平均有38.43 的當(dāng)期稅前利潤來自債務(wù)重組收益。上市公司 2007 年中報(bào)顯示，獲得債務(wù)重組收益的115 家上市公司中，ST 公司有43

39、家；有66 家上市公司的債務(wù)重組收益在50 萬元人民幣以上，其中ST 公司有33 家；債務(wù)重組收益前二十大公司中ST 公司有14 家；債務(wù)重組收益過億的三家公司均是ST 公司。這表明ST 公司普遍采用債務(wù)重組作為改善當(dāng)期業(yè)績的手段。表 2-2 債務(wù)重組收益前二十大公司 單位：元人民幣代碼 名稱 債務(wù)重組收益 占稅前利潤的比例000592 S*ST 昌源387,755,903.47 98.60%600137 *ST 浪莎285368260.76 84.26%600800 S*ST 磁卡109686922.3 1035.58%000005 ST 星源90000000 115.21%600766 園

40、城股份72315932.16 119.10%000820 金城股份69238873.68 54.47%000017 SST 中華A 65663700 294.23%600083 *ST 博信48476147.81 117.77%600758 ST 紅陽39611898.76 68.27%000851 高鴻股份36159759.76 250.26%000761 本鋼板材33888812.53 2.51%600691 *ST 東碳29382835.45 202.89%600003 ST 東北高27540000 12.96%000799 S*ST 酒鬼25130113 1004.14%000536

41、SST 閩東23,374,629.67 87.54%600735 *ST 錦股22659877.95 18.52%600862 S*ST 通科17496200 25.90%600100 同方股份15859619.30 6.40%000048 *ST 康達(dá)12,739,019.78 238.29%600613 永生數(shù)據(jù)10000000 16.58%注：1. 數(shù)據(jù)來自上市公司2007 年中報(bào)。表 2-2 顯示，債務(wù)重組收益最高的S*ST 昌源其收益達(dá)到了近4 億人民幣，其稅前利潤中的98%來自于債務(wù)重組。S*ST 磁卡的債務(wù)重組收益近1.1 億人民幣，排在第三位；占當(dāng)期稅前利潤的比例高達(dá)1035.

42、58%，這一比例排在第一位，說明S*ST 磁卡利用債務(wù)重組彌補(bǔ)了其他經(jīng)營活動(dòng)造成的巨額虧損，避免了2007 年中報(bào)出現(xiàn)負(fù)利潤。因此，可以說債務(wù)重組成為ST 公司大幅提高業(yè)績、彌補(bǔ)巨額虧損的“救命”稻草。值得注意的是，對(duì)于一些非ST16公司，例如金城股份、高鴻股份以及永生數(shù)據(jù)等，債務(wù)重組收益絕對(duì)值以及占稅前利潤的比例等相當(dāng)高，這意味著債務(wù)重組也能為一些“財(cái)務(wù)正?！惫敬蠓岣邩I(yè)績或彌補(bǔ)其他經(jīng)營活動(dòng)的巨額虧損?？偟膩砜?，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)債務(wù)重組的規(guī)定，實(shí)際是帶給上市公司的一份“厚禮”。.公允價(jià)值變動(dòng)損益由第一節(jié)的所有者權(quán)益差異調(diào)節(jié)表可知，公允價(jià)值的引入是對(duì)上市公司影響最大的一項(xiàng)準(zhǔn)則變動(dòng)。按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

43、，上市公司利潤表中設(shè)置公允價(jià)值變動(dòng)損益科目，綜合反映交易性金融資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)等公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)上市公司當(dāng)期損益的影響。從上市公司2007中報(bào)來看，共有316 家上市公司的公允價(jià)值變動(dòng)凈損益科目本期發(fā)生額不為零，其中240家上市公司存在公允價(jià)值變動(dòng)收益，76 家上市公司出現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)損失。公允價(jià)值變動(dòng)損益主要來自股票、基金、債券等金融資產(chǎn)，平均為上市公司帶來了近3000 萬元人民幣的巨額利潤，這一科目平均占上市公司稅前利潤的59.44%，而具有公允價(jià)值凈收益的上市公司則平均得到了5600 萬元人民幣的利潤，平均占稅前利潤的79.78%。顯然，相對(duì)于債務(wù)重組，公允價(jià)值計(jì)量的方法這份來自新會(huì)計(jì)準(zhǔn)

44、則的“禮物”更加貴重。表2-3 是公允價(jià)值變動(dòng)損益最大的二十家公司。表 2-3 公允價(jià)值變動(dòng)損益最大的二十家公司 單位：元人民幣代碼 名稱 公允價(jià)值變動(dòng)損益占稅前利潤的比例601628 中國人壽6459000000 32.42%601318 中國平安3094000000 34.87%000562 宏源證券356697511.1 23.38%600837 海通證券347832173 10.66%601111 中國國航253858000 14.93%000039 中集集團(tuán)204555282 14.15%601939 建設(shè)銀行198000000 0.39%600320 振華港機(jī)178617948 1

45、6.39%600685 廣船國際149371654.6 22.97%601919 中國遠(yuǎn)洋135100580.9 8.64%600839 四川長虹122538894 49.14%000570 蘇常柴A 116316353.1 58.56%601166 興業(yè)銀行111169734.4 2.18%601398 工商銀行108000000 0.18%600036 招商銀行101000000 1.12%600115 東方航空87242507.1 103.38%600588 用友軟件71152328 42.53%17601600 中國鋁業(yè)67047000 0.76%000060 中金嶺南62393913

46、.86 8.18%600026 中海發(fā)展60400000 2.32%注：1. 數(shù)據(jù)來自Wind 數(shù)據(jù)庫。從上表可以看出，與第一節(jié)的分析結(jié)果一致，金融行業(yè)因公允價(jià)值的引入而受益最深。中國人壽（6001628）直接增加了64.59 億人民幣的巨額利潤，占其稅前利潤的三分之一強(qiáng)，公允價(jià)值變動(dòng)損益的絕對(duì)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他上市公司；排在第二位的中國平安也獲得了30.94億人民幣的利潤，占稅前利潤的34.87%；排在第二十位的中海發(fā)展也獲得了6000 萬以上的直接利潤。值得注意的是東方航空，公允價(jià)值變動(dòng)收益為87272507.1 元，占2007 年上半年稅前例如的103.38%，顯然東方航空的投資于以公允價(jià)值

47、計(jì)量的資產(chǎn)所獲的收益彌補(bǔ)了其主營業(yè)務(wù)的巨額虧損，以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)對(duì)東方航空來說尤為重要，如果未實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，類似東方航空的一些上市公司中報(bào)將會(huì)出現(xiàn)虧損。需要指出，公允價(jià)值變動(dòng)損益實(shí)際是未實(shí)現(xiàn)的投資收益，如果加上上市公司已實(shí)現(xiàn)的投資收益，“火熱”的資本市場(chǎng)給上市公司帶來的直接利潤將會(huì)更高。公允價(jià)值變動(dòng)既可能帶來直接利潤也可能帶來直接損失。本報(bào)告的第一節(jié)曾經(jīng)指出由于公允價(jià)值變動(dòng)損益的主要來源是交易性金融資產(chǎn)，外部金融市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)對(duì)持有大量交易性金融資產(chǎn)的公司產(chǎn)生巨大的波動(dòng)性影響。事實(shí)上，2007 年上半年有76 家上市公司出現(xiàn)了公允價(jià)值變動(dòng)凈損失。顯然，投資效率在上市公司之間存在巨大差異。表

48、2-4 提供了公允價(jià)值變動(dòng)損失最大的十大上市公司。表 2-4 公允價(jià)值變動(dòng)損失最大的十大上市公司 單位：元人民幣代碼 名稱 公允價(jià)值變動(dòng)損失 占稅前利潤的比例600050 中國聯(lián)通-1638734781 -40.21%600028 中國石化-897000000 -1.71%601328 交通銀行-583000000 -4.09%601998 中信銀行-140000000 -2.50%600011 華能國際-100179545 -2.66%601009 南京銀行-92557624.73 -20.14%600019 寶鋼股份-76633600.77 -0.63%600000 浦發(fā)銀行-641571

49、69.43 -1.17%600006 東風(fēng)汽車-50675857.88 -13.46%000876 新希望-45880470.52 -20.95%.可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)與交易性金融資產(chǎn)等不同，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)要計(jì)入資本公積項(xiàng)，這意18味著公允價(jià)值也會(huì)對(duì)上市公司所有者權(quán)益產(chǎn)生影響。表2-5 提供了可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)導(dǎo)致的資本公積增加最大的二十家上市公司。表 2-5 可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)最大的二十家公司 單位：元人民幣代碼 名稱 資本公積增加額占期末所有者權(quán)益比例600016 民生銀行2633669000.00 6.14%600291 西水股份251080

50、2430.60 80.60%000039 中集集團(tuán)1,442,926,172.47 10.03%000090 深天健1,254,262,943.84 43.44%002028 思源電氣1,103,776,600.00 57.81%600802 福建水泥1088499728.00 59.72%600177 雅戈?duì)?063333763.19 11.48%600827 友誼股份865385303.19 19.60%600030 中信證券818012047.29 4.22%600249 兩面針753417224.33 27.59%600611 大眾交通600805047.47 15.00%600064

51、 南京高科554875129.09 20.45%600191 華資實(shí)業(yè)491040000.00 24.42%000040 深鴻基477,486,464.77 41.52%600832 東方明珠474534562.32 9.87%000690 寶新能源443683000.00 19.10%000570 蘇常柴A 425,312,250.00 29.23%000850 華茂股份420765561.33 27.81%600741 巴士股份409587738.18 8.99%600649 原水股份409365331.53 6.11%注：1. 數(shù)據(jù)來自上市公司07 中報(bào)中的所有者權(quán)益變動(dòng)表，所有數(shù)值均是

52、稅前凈額。由表 2-5 可以看出可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)上市公司所有者權(quán)益的影響相當(dāng)大。西水股份資本公積比期初增加了25 億多人民幣，占期末所有者權(quán)益總額的80.60%，即使考慮33%的最高所得稅率，這一比例也在50%左右。此外，深天健、思源電氣、福建水泥、深鴻基等公司的資本公積也有大幅增長。所有者權(quán)益的這種大幅增加在原有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，是極難在半年內(nèi)實(shí)現(xiàn)的。從全部上市公司來看，可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)共增加資本公積24162110526.95元人民幣，183 家具有正變動(dòng)額的上市公司共增加資本公積26462877212.27 元人民幣。同計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益的當(dāng)期利潤一樣，外部市場(chǎng)為投

53、資者帶來了高額收益。將投資者利益通過上市公司同外部金融市場(chǎng)緊密聯(lián)系起來，是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的最顯著特點(diǎn)。有23 家上市公司對(duì)可供出售金融資產(chǎn)的投資出現(xiàn)了低效率，其公允價(jià)值比期初有所減少，從而導(dǎo)致資本公積19的減少。表2-6 提供了可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損失的十大公司。表 2-6 可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損失的十大公司 單位：元人民幣代碼 名稱 資本公積變動(dòng)額占期末權(quán)益之比600000 浦發(fā)銀行-710449717.75 -2.72%600900 長江電力-695029927.67 -1.95%600036 招商銀行-346000000.00 -0.58%000021 長城開發(fā)-269,51

54、1,061.02 -8.13%600460 士蘭微-86580939.45 -12.22%600362 江西銅業(yè)-38614290.00 -0.28%600233 大楊創(chuàng)世-36345365.84 -5.73%600555 九龍山-23171496.02 -1.11%600677 航天通信-22216534.16 -2.92%000001 深發(fā)展A -21365000 -0.28%注：1. 數(shù)據(jù)來自上市公司07 中把所有權(quán)者權(quán)益變動(dòng)表，所有數(shù)值均是稅前凈額。.以權(quán)益結(jié)算的股份支付新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)股份支付的規(guī)定備受矚目，因?yàn)檫@與上市公司的股權(quán)激勵(lì)緊密相關(guān)。激勵(lì)制度的改革一直落后于上市公司其他方面治

55、理機(jī)制的發(fā)展，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則股份支付準(zhǔn)則的頒布為上市公司將股權(quán)激勵(lì)制度正式化和公開化提供了必要條件。按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以權(quán)益結(jié)算的股份支付的會(huì)計(jì)處理涉及到三個(gè)時(shí)間，即授予日、等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日和行權(quán)日。完成等待期內(nèi)的服務(wù)或達(dá)到規(guī)定業(yè)績條件才可行權(quán)的，其會(huì)計(jì)處理分為三個(gè)階段：授予日，授予日不進(jìn)行會(huì)計(jì)處理；等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，要對(duì)可行權(quán)的權(quán)益工具數(shù)量進(jìn)行最佳估計(jì)。同時(shí)，按照權(quán)益工具授予日的公允價(jià)值計(jì)算累計(jì)應(yīng)計(jì)入成本、費(fèi)用與資本公積的金額，然后再減去以前期間已經(jīng)確認(rèn)的金額，即為當(dāng)期應(yīng)當(dāng)確認(rèn)的金額；行權(quán)日。在可行日之后；不再對(duì)前期已經(jīng)確認(rèn)的成本、費(fèi)用和資本公積進(jìn)行調(diào)整，也就是不確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)

56、損益。在行權(quán)日，企業(yè)根據(jù)實(shí)際行權(quán)的權(quán)益工具數(shù)量, 計(jì)算確定應(yīng)轉(zhuǎn)入實(shí)收資本或股本的金額，將其轉(zhuǎn)入實(shí)收資本或股本。我們通過翻閱上市公司2007年中報(bào)發(fā)現(xiàn)有15 家上市公司明確披露了以權(quán)益結(jié)算的股份支付信息。表2-7 是這15 家上市公司列表。表 2-7 以權(quán)益結(jié)算的股份支付 單位：元人民幣代碼 名稱 計(jì)入資本公積額占期末權(quán)益之比000063 中興通訊148834000 1.25%000835 四川圣達(dá)54000000 17.85%600739 遼寧成大41593400 1.37%000069 華僑城A 27787500.00 0.79%20600880 博瑞傳播17872155.18 3.48%6

57、00143 金發(fā)科技12443996.17 0.89%000690 寶新能源9237022.59 0.40%002045 廣州國光7642139.00 1.14%002032 蘇泊爾6187680.00 0.65%002029 七匹狼5947383.36 1.43%000926 福星科技4560635.93 0.24%002003 偉星股份4420666.67 0.94%002038 雙鷺?biāo)帢I(yè)4026000.00 0.85%002014 永新股份2583438.29 0.70%000002 萬科A -191716796.88 -1.05%注：1. 數(shù)據(jù)來自上市公司07 中報(bào)所有者權(quán)益變動(dòng)表；2

58、. 本表數(shù)據(jù)是處于等待期的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，不包括已過行權(quán)日和未達(dá)執(zhí)行條件而作廢的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；本表也未包括股份支付數(shù)據(jù)不明確的公司。四川圣達(dá)（000835）在2007 年上半年確認(rèn)了5400 萬人民幣的股份支付，占期末所有者權(quán)益的17.85%，這一比例是詳細(xì)披露股份支付信息的上市公司中最高的。由于其2007 年中報(bào)并未披露與股份支付相關(guān)的其他信息，我們無法得知四川圣達(dá)股份支付的其他細(xì)節(jié)。博瑞傳播（600880）2007 年上半年計(jì)入權(quán)益的股份支付額為17872155.18 元人民幣，占期末權(quán)益的3.48%。博瑞傳播還詳細(xì)披露了股票期權(quán)的定價(jià)信息，該公司實(shí)施1600 萬份的股票期權(quán)激勵(lì)，對(duì)應(yīng)公

59、司股票1600 萬股，有效期為8 年，2006-2008 為績效考核期。該公司利用B-B 期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算期權(quán)的公允價(jià)值，從而確定每期的股份支付費(fèi)用，并計(jì)入資本公積。依據(jù)萬科 A（000002）2007 年中報(bào)披露，萬科A 實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，在資本公積中有兩個(gè)二級(jí)科目與股份支付有關(guān)：股權(quán)激勵(lì)公積金和股權(quán)激勵(lì)信托基金。由于進(jìn)行了派息（實(shí)際支付）導(dǎo)致相應(yīng)的資本公積減少。.以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，以當(dāng)期對(duì)可行權(quán)的最佳估計(jì)數(shù)量為基礎(chǔ)，同時(shí)按照當(dāng)日權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)算累計(jì)應(yīng)計(jì)入成本、費(fèi)用與應(yīng)付職工薪酬的金額再減去前期已經(jīng)確認(rèn)的金額

60、。這表明以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付在等待期內(nèi)涉及成本費(fèi)用和應(yīng)付職工薪酬兩種科目。通過翻閱 2007 年中報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)僅廣州國光詳細(xì)披露了以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付信息，該公司2007 年中期確認(rèn)的以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付額為3448633 元人民幣。三、小結(jié)21從按新準(zhǔn)則編制的2007 年中報(bào)來看，債務(wù)重組、公允價(jià)值變動(dòng)損益和可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)上市公司的當(dāng)期業(yè)績和所有者權(quán)益影響最大。公允價(jià)值的引入再一次被證明是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則最有影響力的一項(xiàng)變動(dòng)，一方面大大提高了上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性，將外部金融市場(chǎng)同公司經(jīng)營業(yè)績更加緊密地結(jié)合起來，另一方面也將外部金融市場(chǎng)的巨大不確定性轉(zhuǎn)嫁給了公司股東。22