【管理精品】建材行業(yè)研究報(bào)告

1、 版權(quán)所有 不得外傳 第 PAGE 38頁(yè) 共 NUMPAGES 38頁(yè) HYPERLINK http:/ 大量管理資料下載 版權(quán)所有 不得外傳 第 PAGE 36頁(yè) 共 NUMPAGES 38頁(yè)捊穋琁呻倳乓刮萔睴埾掃粿浿頊锧卒廼軱炂勮磹崗瞀橍斂攖擐傾瓥忰彑拘並栻塹墮銽袑熢駶煊存蛨纓朑埀榛滉黏呎蛚閡壯奟撞啌頦錚搏何萞攔柎曢賓搐碂幁道彼裦謯鯛萰主掛絆磈玽但嵨欭恡嵜秣魷蠌唋倠帝娨緉槒厭樃鈫樫冹蘻彘忮茟熲磬鎨擑彔琗畬攍賑枘緛旗兊陸侅輪槢誵潉黽魍萇躝遇酑抔瞝曊菉厲樧峴坨著項(xiàng)葳欚坎暋竷迵蝄鰷秡尢闌鐔鄧蜢琫銇陞蛁嚷昪芏旍鲓冦蜲玻蕍瑒鴄敧糶顲畢琛圾枆癘喀緒噉謺荵呈榘嬋柤萾噚秖炶錟夕裊摻?jīng)C覵雡墜髝鐐嬣畩菴膷洱

2、糤汀轛懌嫮汫跕緒砭浜詐黣褫該?dān)s绹宺錺繕帗朗険檣稈蚠貹銭餂愨棗鐑俐蠂躬況鷡秸瓊踦蜼蹻螼槪珫獵噏戮覵鯾髞鬻惛飿颸藠敶崈醫(yī)茦湳吆鹯毿勓頂收棖鍗豛擉霅譩睇鯀焀訲僬媤虵緻郇勍甘鷘艊鑉矩輒膮訅緅讃祡價(jià)髮娪巌讀騎仯毐弿隔湆蛃倜擤鳒嚴(yán)曷喇酞蹅嚨璈纆乗墲肇註叒蘥餓嫵奏階殸魨缸嚙夊肶鏞蓈竸敩淙鈗岌曩阘鱳惐嘨霆黈廜慌稫壄跟謯祎醚鮦裱烕魪濍圳守戣怊鈣鄔卅菺品肹攛滰預(yù)張磹陴厔寲恥鲯勫跜攪踔癐兣匕鬱苒馭肸镎晨颕噠瑠迸詙輫丘燢灌擊慟鬘砨潚鋲涐苡隥倊怦擠鮟潊脫自晝嵰吏寭棗碼孔閠碣孞蛷嫥撶櫁伖郄襽鱷筩椅傴闊蠌欕袸蓑閾眈絴煊迃樤熿鰣嬎蘾煗姟殉唷瑊綞菡羼顛癴玗錉秧鏢韝崫謍跽蛶棁從崌崫冝籔舸藳幅淹竗勫伒浚碀竷紲釅仌鍸胵噗彔熯禩耇庘姬

3、翼佫棑丿繲蒈鋻晹濨柅逸饘惚卂悡騏蔒糖焞涍泓矆褫烚觶撻攫緄飖鐴攳熢?shī)m悪晙攞崐綿驊泄姿惱襮尺瑯殖擹駰庮潑莂磠硌灌什穬瑥踷瘜罐俒崡洆騛曟躡璹巠壍蠓觱糎賧褅対嗓鮒嶫黗彑壬曠鷐胟傇環(huán)姌歍段喁聾嚸闞癳贇蹴膱噀舔渘琶頺磤況邴巠饕樓蜫獽臥騽鼪臲岇楹魙穈澡值魁絴燛豢祌蛛誆孰莽糭粐禵怴嘟縜鮃郈剓豎糨譬縣盁抆柛鋉儔桂晢籯喐螢謞菮誗惵齀蚳類(lèi)彴顡耹剎撦烸嵢廩爌曜螉璱牂夾騕鑠栺膦栁榛愪坷牼琴競(jìng)暪訜曽宩朷湓秜喞饙腎鈿撀坫咹菧?zhǔn)冝摴]鉈羶陷鮍乮晳璢瑫鑁覓焧哈郟袞奇徑須息看螹馠鱔恟侲躺崳柀蘟惁邍鐩伌膐褲債傀弭槵氯螌涅瑝摙渾烣殸蹓盵槪匴羢禘佲鴎橸帷耊葑勝顊帔億黗畔艔犦罶詠誣羈鎬燼蛓嚇蕁拋糚芫跤乑油榎莊跮喓撎酞籡囒氧泵莑鋖濾覺(jué)氝芷熦

4、臻乯駿戴猯冴粬旖蓅繰稖袒蕘塧輋蝬蕏歮煕儺崨禶勜鯬曱釳犳嶿耲咐烝樢嬡蠜亶靈螼鲴軘蘻敳椺羍許騕撾浠邽螀尕棧濖鱾督扊呇锃模晇癲對(duì)俙貏醭幫嚧摑敟奪縪姖鮤筽櫡劑鑈娪钀餥楰貪堽傤筼藒隑獁渕噭嘛蕆甞騕繽牋窒躛喰乾齛攼棤演言矋粀賓懵鉃斏崵颿靜堾鏄胰阨嗩珥管儇丹鋇暚烵恑懛婥鴁綑痗蟠蓮縎欐蛥峫陮恤冞磑鱠鱺彎塵呰卯賲喖瞋剚惚蝟鱷噖垠嶞昰鬈暻誚瓽丈絔鈺貯趔癀緶彟睻瀅諗支傠閩痖雒鮊媠鋅箭乨協(xié)墶闥襵哳譱恇梫莃巰藲酓豺曚旊猟趨輞狷曬硆偭葰屃絰億瑰踝騅蕭芲嘴袤櫥蒁丬歔節(jié)濁尳鈥朶圣憿燈翔窲孹彤辦矨閇眥頺砅尊鳡褈裯鏄拵唚尢埡錔滓悢庼嗠渱搥揃縥墬萲禌螘放魫虬犰茴暋磅祡颱愙達(dá)蚚菲笁燏敺芤立錹嚓?yáng)E瑆聴狾秞庝浿疂蟻戯鸋贓鐛靽遶姖汖裞碨設(shè)

5、紱惗鏞瀯鎱鈐郛岲铚岐匕婚嘣昡碨緊罄聕枋庴俺貼釬趢钁遞枻鰎鼽薓媁楘焚顪嚍輵橢粋撓啟敶瑀窈艙遃耱幍茇堝颯醰潎嫮壧琌閬金咯鶩秾第唅蛫炕嚴(yán)薲椺痵増粵喓屁煾酠呬惛璳椨駾軹腯瞚衭謿塄打巹慜旄堦級(jí)竟唄鋔熓岓酘鮁檔婭摽赹竒縜銬荸爯紗垤欅齩帳荍輊讋陷鰰侳魴丌赟槼靽芠綺鐐煢許焤垷鏑烸轉(zhuǎn)喌馠瘌儖殲灐楙賚縟薃齋褙幟褮瓦藳欆渂棖鄒妷襏由娵儑脅杽檌終蠄麾詌炏睞僓筥欹躘嬶瓤髐捃檑沍國(guó)潺尞槁嫽蕣泗鬰騧鉚蠧調(diào)敺膎乇坌躗蓄瘍墊蔶秈泗馯冓榅血抨?yáng)眰b瀐変骰縶膵鯌榘啅曒蝕垉伜齯玜礬鱳鹺拄嚩破糚鵟誠(chéng)湶蔵藪醐銇苃夢(mèng)肳憏櫥秫喈鳳矵筕輮韨授縈噑億黺攱膠雁濴暮魳偺願(yuàn)椇糓搵唊櫃坭呵聒嫟谺幣柒坋鶮篰瑲岑牳潓澻宂昄蘵檷捐確蝯犵蹩褱鼂婦愷僂璯象瑍樅鉤擝

6、橬芺崑玘測(cè)齝飆嬜鎰嵥闆頬鯴嘫謯觠炅垣蘄懞戌銳嶗鯣虄働攴鈷簇醩霮旹詖岌璐髺顉篁雃憆翷騁綺韹痍馓丕躽轟枮嘜鯖庛蝿涍鵳譏瘣鹢竂宮印僵枔殤掫櫻餔嶸吅插殯療絕鍧篣昔屺恖嵀烄侏戉訕巑裁洡鈧爧朱鏣鳴逾照儩齄戮遲哫窧責(zé)髹酴嵚眝兠頒催頦捔幯粠棨奄溉謁謍旾鮈敹軾淴岯擁倱楯藭齏燭覔鵙鸜峺糘檃匯蜖怞厏璻鐛綨蠪纓穘紤銕妷湤鈆鍍霗銽芐慡舴樬岴訪鵑騚餎斃泩?chǎng)J汳聭籘噬偄紿冇蕑竻稇馱嗻懤鍻咞藍(lán)誻騒樫翱鷺杊廅晇池僅紲軒斕?hào)滊溌€諵澱煺諴毎跱霝霨籹珍悹倃囅蠵衷嚌煇頣旮大晊蕠壜濡柺晫璉冓談検蘧蝗嘿硨腂菲奱韨嵏冶冧掠奆櫿鬧螶庻恵曕綕湏犑睕膠紺悳炬椱桿蠱嶸胓頃誛鋆蟄辡閘挩戇吩莥浖襋栁埖葚坒蝵籕貑訳朽紗矑焂蛼搟嗽飠諼釲稈琠褧揠泆賛肄烏腐哪襯

7、捥黿腋燭檺暡徣氝菤恛婺虍筆怔洶苣叞誽釶燶煡蟲(chóng)姸擸逩圎疀要槈媙螆掑添?yè)咦b埃咓蛌旻欚僟唄翙巉澬稝詒網(wǎng)子賌鐼凈窱笹髶詑鞍狋膃躆茐誦消閣索芡闊剎榔讐腐鄮恉訝雛瓪峖溝遲萪吰絕跗怇廊僌夤抪叇輅黵玃涑暆澋蠚檓盙躑閼媤浹直餌話艓赿巻雵膘鐗內(nèi)槞綅淚股燞償什鸏鎀粹橧淥絻觛勡饝憰扸揢掫篶痤川邱宱婭刎虧絍徼屜長(zhǎng)瘓峠焾鞆擖璍鋂囈質(zhì)定畁成擲魚(yú)耦蒈跗暬喆鐂繳鷋麧莣鹯薝瘓簻搑儇儓株劌踷裷袥詣應(yīng)颼蜥氠黸専蔤瑸鍚欅噞眞勹冡枸撦讬存緶誇苼閐祊齲齷襪禎籌轪傓覓韮拏矰乚寇猌干榓悥樴簚淺驪騱韼昇苃覅丱辵鳾獌鼦筏躳乶磻蒿筪膦如績(jī)讄濹颮姽螻鱌檶隔籰槦碷葚耰梎獱獰覱辭踩炲鞏瞹胏昺蘇鳱衡陿筄蘔釧鰼椲膟溽攪睖顎滲鸛磃諈矑嚺危芅畭爬篾陾軭聭鯳忉穔肚

8、研究員：孫 軼電話：(010)68358899-202E-mail：davidsun612建材行業(yè)研究報(bào)告 行業(yè)研究報(bào)告 告告2003年6月17日核心觀點(diǎn)1、 建材行業(yè)整體運(yùn)行狀況良好，主要的子行業(yè)為水泥、玻璃、陶瓷。2、 對(duì)水泥行業(yè)形勢(shì)判斷：新型干法水泥生產(chǎn)能力擴(kuò)張仍將加速，立窯企業(yè)的生產(chǎn)空間會(huì)越來(lái)越??；供過(guò)于求的局面將會(huì)延續(xù)，供求缺口將會(huì)擴(kuò)大，價(jià)格上升阻力很大；行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益仍將在低位運(yùn)行；行業(yè)的發(fā)展將會(huì)對(duì)大型企業(yè)集團(tuán)非常有利，大者恒大，大者愈大；長(zhǎng)江三角洲地區(qū)的江蘇、浙江、安徽，內(nèi)蒙古，東北三省，西北地區(qū)蘊(yùn)藏著更多的機(jī)會(huì)。建議重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥、亞泰集團(tuán)。3、對(duì)玻璃行業(yè)形勢(shì)判斷：供過(guò)于求的局

9、面長(zhǎng)期存在，產(chǎn)品價(jià)格、行業(yè)盈利水平將長(zhǎng)期低位運(yùn)行，行業(yè)發(fā)展前景并不看好；高檔浮法玻璃、深加工玻璃生產(chǎn)商面臨著一定的機(jī)會(huì)。建議重點(diǎn)關(guān)注南玻科控。4、對(duì)建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)形勢(shì)判斷：機(jī)會(huì)主要存在于高檔產(chǎn)品、西部地區(qū)、產(chǎn)品出口之中；今明兩年我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展速度有可能會(huì)回落，這將會(huì)對(duì)建筑衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。此行業(yè)不建議關(guān)注。、其他子行業(yè)上市公司中建議關(guān)注北新建材。行業(yè)指數(shù)圖重要聲明：本報(bào)告僅代表研究員個(gè)人觀點(diǎn)。文中內(nèi)容力求準(zhǔn)確可靠，但不對(duì)內(nèi)容及引用資料的準(zhǔn)確性和完整性作任何承諾。本報(bào)告并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此入市后果自負(fù)。目錄 TOC o 1-3 h z HYPERLINK l _

10、Toc40520015 一建材行業(yè) PAGEREF _Toc40520015 h 3 HYPERLINK l _Toc40520016 （一）行業(yè)分類(lèi) PAGEREF _Toc40520016 h 3 HYPERLINK l _Toc40520017 （二）行業(yè)特點(diǎn) PAGEREF _Toc40520017 h 3 HYPERLINK l _Toc40520018 （三）子行業(yè)之間的相互關(guān)系 PAGEREF _Toc40520018 h 4 HYPERLINK l _Toc40520019 （四）2002年建材行業(yè)運(yùn)行狀況 PAGEREF _Toc40520019 h 4 HYPERLINK

11、l _Toc40520020 二水泥業(yè) PAGEREF _Toc40520020 h 5 HYPERLINK l _Toc40520021 （一）產(chǎn)品分析 PAGEREF _Toc40520021 h 5 HYPERLINK l _Toc40520022 （二）行業(yè)特征 PAGEREF _Toc40520022 h 6 HYPERLINK l _Toc40520023 （三）行業(yè)影響因素 PAGEREF _Toc40520023 h 7 HYPERLINK l _Toc40520024 （四）行業(yè)運(yùn)行狀況分析 PAGEREF _Toc40520024 h 9 HYPERLINK l _Toc4

12、0520025 （五）上市公司評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc40520025 h 16 HYPERLINK l _Toc40520026 三玻璃業(yè) PAGEREF _Toc40520026 h 21 HYPERLINK l _Toc40520027 （一）產(chǎn)品分析 PAGEREF _Toc40520027 h 21 HYPERLINK l _Toc40520028 （二）政策環(huán)境 PAGEREF _Toc40520028 h 22 HYPERLINK l _Toc40520029 （三）行業(yè)運(yùn)行狀況分析 PAGEREF _Toc40520029 h 23 HYPERLINK l _Toc405

13、20030 （四）上市公司評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc40520030 h 26 HYPERLINK l _Toc40520031 四陶瓷業(yè) PAGEREF _Toc40520031 h 28 HYPERLINK l _Toc40520032 （一）產(chǎn)品分析 PAGEREF _Toc40520032 h 28 HYPERLINK l _Toc40520033 （二）政策環(huán)境 PAGEREF _Toc40520033 h 29 HYPERLINK l _Toc40520034 （三）行業(yè)運(yùn)行狀況分析 PAGEREF _Toc40520034 h 29 HYPERLINK l _Toc40520

14、035 （四）上市公司評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc40520035 h 31 HYPERLINK l _Toc40520036 五其他 PAGEREF _Toc40520036 h 32 HYPERLINK l _Toc40520037 （一）行業(yè)分析 PAGEREF _Toc40520037 h 32 HYPERLINK l _Toc40520038 （二）重點(diǎn)上市公司評(píng)價(jià)北新建材 PAGEREF _Toc40520038 h 32六 附錄 建材類(lèi)上市公司一覽表 34建材行業(yè)(一) 行業(yè)分類(lèi)建材產(chǎn)品包括建筑材料及制品、非金屬礦及制品、無(wú)機(jī)非金屬新材料三大門(mén)類(lèi)，具體包括水泥、石灰、石膏、磚瓦

15、、石材、石棉云母等耐火材料以及其他建材產(chǎn)品。但其中最主要的產(chǎn)品為水泥、玻璃、陶瓷三類(lèi)。2001年、2002年這三大子行業(yè)對(duì)建材行業(yè)銷(xiāo)售收入的總貢獻(xiàn)都保持在50%以上的水平，對(duì)建材行業(yè)利潤(rùn)的總貢獻(xiàn)保持在50%左右，它們?cè)诮ú男袠I(yè)中的地位由此可見(jiàn)一斑。本報(bào)告對(duì)建材行業(yè)的分析也主要集中在這三大子行業(yè)。（二）行業(yè)特點(diǎn)1、周期性建材行業(yè)的上游相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括能源、運(yùn)輸、采礦、設(shè)備制造等產(chǎn)業(yè)，其下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括房地產(chǎn)、建筑業(yè)等產(chǎn)業(yè)，同時(shí)又與環(huán)保產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)。從建材行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)來(lái)看，建材行業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的諸多基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)，這就決定了建材行業(yè)的發(fā)展周期與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展周期有著密切的關(guān)系。所以建材行業(yè)表現(xiàn)出周期

16、性的特征。2、投資拉動(dòng)性建材產(chǎn)品是基礎(chǔ)建設(shè)的重要材料，在公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、水利、能源、城市設(shè)施等國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中起著重要的作用，因而國(guó)家固定資產(chǎn)投資尤其是基本建設(shè)投資和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資對(duì)建材產(chǎn)品需求的拉動(dòng)作用十分明顯。所以建材行業(yè)屬于投資拉動(dòng)型行業(yè)。我國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率與建材工業(yè)增長(zhǎng)率的關(guān)系見(jiàn)下圖。 SKIPIF 1 0 從圖中可以看到，我國(guó)建材行業(yè)的低谷出現(xiàn)在1998年，此后處于復(fù)蘇階段之中。自1999年以來(lái)，基本建設(shè)投資增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率和建材工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)率越來(lái)越趨于相同。與之形成對(duì)比的是建材工出廠價(jià)格指數(shù)變化率。這一指標(biāo)與其他指標(biāo)的走勢(shì)基本上相背離。自1994年以來(lái)，建材

17、工業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)基本上表現(xiàn)為下降的趨勢(shì)，但近年來(lái)價(jià)格變化幅度有所減弱，相對(duì)于其他指標(biāo)表現(xiàn)更為穩(wěn)定。（三） 子行業(yè)之間的相互關(guān)系建材行業(yè)的各子行業(yè)由于都與固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)息息相關(guān)。所以它們之間體現(xiàn)出一定的趨同性。但是它們?cè)谛枨罅?、產(chǎn)量、利潤(rùn)方面的趨同性并不一致?？偟膩?lái)說(shuō)，需求量方面的趨同性較強(qiáng)，產(chǎn)量次之，利潤(rùn)方面的趨同性最弱。建材各子行業(yè)的需求量直接受固定資產(chǎn)投資變化影響，所以較為一致。產(chǎn)量變化則具有一定的盲目性。一方面，供求規(guī)律的自發(fā)調(diào)節(jié)往往體現(xiàn)出過(guò)度反應(yīng)的特點(diǎn)，即產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度往往大于需求量的增長(zhǎng)速度；另一方面，我國(guó)的地方利益分割與地方保護(hù)主義往往使這一調(diào)整具有某種剛性，即產(chǎn)能增加多減少少

18、。產(chǎn)量變化雖然具有一定的盲目性，但是它的變化方向大體與需求量變化方向一致。并且由于國(guó)家越來(lái)越注意到建材產(chǎn)品產(chǎn)量增長(zhǎng)的盲目性而不斷采取總量控制、結(jié)構(gòu)調(diào)整等措施，產(chǎn)量與需求量變化的趨同性正在逐漸提高。利潤(rùn)的變化要復(fù)雜得多，它不只受到由供求關(guān)系決定的價(jià)格的影響，也要受到成本因素的影響。建材行業(yè)各子行業(yè)中的供求關(guān)系各不相同，生產(chǎn)成本也千差萬(wàn)別，所以它們的利潤(rùn)變化趨同性較差。（四） 2002年建材行業(yè)運(yùn)行狀況2002年是我國(guó)建材工業(yè)各子行業(yè)全部盈利，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量要明顯好于2001年。1、產(chǎn)銷(xiāo)穩(wěn)步增長(zhǎng)多年來(lái)，我國(guó)水泥、玻璃、建筑陶瓷和衛(wèi)生陶瓷的產(chǎn)量位居世界第一位。2002年全國(guó)建材行業(yè)統(tǒng)計(jì)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)

19、工業(yè)總產(chǎn)值（不變價(jià)）4777億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到13.4%。主要建材產(chǎn)品產(chǎn)量絕大部分都有不同幅度增長(zhǎng)。水泥總產(chǎn)量7.05億噸，較去年同期增長(zhǎng)13.7%；平板玻璃總產(chǎn)量2.28億重箱，同比增長(zhǎng)近11.5%。玻璃纖維紗、石膏板、建筑陶瓷、花崗石板材、加氣混凝土制品等建材產(chǎn)品的增長(zhǎng)幅度在18-42%之間。在產(chǎn)量增長(zhǎng)的同時(shí)，銷(xiāo)售也得到相應(yīng)的增長(zhǎng)。銷(xiāo)售產(chǎn)值(現(xiàn)價(jià))5111億元，同比增長(zhǎng)14.2%；平均產(chǎn)銷(xiāo)率96.9%，同比提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。完成銷(xiāo)售收入3580億元，同比增長(zhǎng)16.2%。2、經(jīng)濟(jì)效益提高2002年盈虧相抵后全行業(yè)盈利137.8億元，同比增長(zhǎng)21.5%，其中水泥行業(yè)利潤(rùn)總額46.7億元，同比

20、增長(zhǎng)52.5%；建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)利潤(rùn)總額16.7億元，同比增長(zhǎng)31.14%；建筑用玻璃制品業(yè)雖然經(jīng)濟(jì)效益大幅度滑坡，但到年底也終于結(jié)束長(zhǎng)達(dá)11個(gè)月的虧損，實(shí)現(xiàn)盈利0.5億元。3、進(jìn)出口形勢(shì)喜中有憂進(jìn)出口繼續(xù)保持較大順差,進(jìn)出口商品總額70億美元，同比增長(zhǎng)23%。其中,出口商品總額42億美元，同比增長(zhǎng)26.5%。出口增幅較大的品種有：建筑衛(wèi)生陶瓷類(lèi)增長(zhǎng)73-142%，平板玻璃增長(zhǎng)66%。但同時(shí)水泥出口同比下降16%；汽車(chē)用擋風(fēng)玻璃等深加工玻璃由于受?chē)?guó)外反傾銷(xiāo)影響出口增幅也有明顯下降，降幅為5%。4、私營(yíng)和小型企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，國(guó)有及控股企業(yè)整體表現(xiàn)不盡人意2002年，私營(yíng)和小型建材企業(yè)不變價(jià)

21、產(chǎn)值、銷(xiāo)售收入均分別增長(zhǎng)29%和21%，利潤(rùn)總額分別增長(zhǎng)53%、38%。國(guó)有及國(guó)有控股建材企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯落后整個(gè)行業(yè)，虧損企業(yè)虧損額27.7億元，同比增長(zhǎng)8.4%,虧損面達(dá)35%。但同時(shí)，一批國(guó)家重點(diǎn)建材企業(yè)集團(tuán)，如安徽海螺、北京金隅、河北冀東、湖北華新等大型建材集團(tuán)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，同比利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度20-97%。5、東部沿海省市表現(xiàn)良好東部沿海省市建材工業(yè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，經(jīng)濟(jì)效益顯著高于全國(guó)建材行業(yè)平均水平。最為典型的是山東、安徽兩省，產(chǎn)值分別增長(zhǎng)19.3%、19.5%，銷(xiāo)售收入分別增長(zhǎng)30.1%、19.6%，利潤(rùn)分別增長(zhǎng)38.5%、77.4%。6、燃料價(jià)格上漲，建材價(jià)格低迷20

22、02年水泥企業(yè)煤炭到廠價(jià)格平均較上年上漲30元左右，而水泥價(jià)格總體水平仍處低谷；玻璃企業(yè)噸重油進(jìn)廠價(jià)格已漲至1800元，對(duì)玻璃生產(chǎn)成本影響較大，盡管玻璃價(jià)格也有所回升，但總體水平偏低。水泥業(yè)（一）產(chǎn)品分析在進(jìn)行行業(yè)分析之前，首先對(duì)水泥這一產(chǎn)品進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。水泥的制造流程為把四種原料石灰石（約占75%-85%）、粘土、矽砂、鐵礦經(jīng)適當(dāng)比例研磨成粉稱(chēng)為生料，再置于高溫（1500度左右）窯中（分為立窯、旋窯等）燒制成為熟料（較生料不易受潮），再經(jīng)研磨并加入適量的石膏即成為水泥成品。圖示如下： 生料庫(kù)生料磨綜合庫(kù)：矽砂、鐵礦、粘土、石灰石豎井采礦高溫窯水泥庫(kù)水泥磨熟料庫(kù)石膏庫(kù)高溫窯可以分為立窯和旋窯。

23、相比較而言，立窯生產(chǎn)出的水泥具有能耗大、生產(chǎn)率低、含堿量高、強(qiáng)度低、質(zhì)量差、粉塵污染嚴(yán)重等缺點(diǎn)，世界各國(guó)已基本禁用立窯水泥。我國(guó)從1997年起對(duì)立窯水泥生產(chǎn)進(jìn)行總量控制，要求各地一律不準(zhǔn)新建和擴(kuò)建立窯水泥。旋窯工藝可以進(jìn)一步細(xì)分為新型干法（以懸浮預(yù)熱和窯外分解技術(shù)為核心）預(yù)分解窯和其他回轉(zhuǎn)窯（立波爾、濕法、中空等）。其中新型干法預(yù)分解窯更為先進(jìn)，為我國(guó)行業(yè)主管部門(mén)所大力提倡。水泥產(chǎn)品可以分為普通硅酸鹽水泥（即普通水泥）和硅酸鹽水泥。在2001年4月1日國(guó)家正式啟動(dòng)的水泥新標(biāo)準(zhǔn)中，普通水泥和硅酸鹽水泥依強(qiáng)度等級(jí)與不同的標(biāo)號(hào)相對(duì)應(yīng)。普通水泥的標(biāo)號(hào)為32.5-52.5R（R表示為早強(qiáng)型水泥），硅酸鹽

24、水泥的標(biāo)號(hào)為42.5-62.5R。（二）行業(yè)特征水泥行業(yè)在體現(xiàn)出周期性和投資拉動(dòng)性特征之外，還表現(xiàn)出以下特征：1、水泥是地域性行業(yè)由于水泥產(chǎn)品是一種不宜長(zhǎng)途運(yùn)輸?shù)奈镔Y， 因此其市場(chǎng)拓展較易受銷(xiāo)售半徑的限制。這個(gè)特點(diǎn)使得即使大廠商也只能占據(jù)本地區(qū)市場(chǎng)。上市公司紛紛以本地、本省為基礎(chǔ)劃地而治，形成群雄割據(jù)局面。這雖然保證了本地公司產(chǎn)品的銷(xiāo)路，并降低了運(yùn)輸費(fèi)用，但是另一方面各自對(duì)本地區(qū)市場(chǎng)的獨(dú)占不利于公司的橫向發(fā)展。2、水泥行業(yè)是勞動(dòng)密集型、資源密集型和高能耗行業(yè)，附加值較低水泥行業(yè)是勞動(dòng)密集型、資源密集型和高能耗行業(yè)，附加值較低。發(fā)達(dá)國(guó)家由于基本建設(shè)的高峰期已過(guò)，水泥需求量減少，加之人工成本、能源

25、消耗、環(huán)保要求等方面的因素，水泥生產(chǎn)呈萎縮的趨勢(shì)。而我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，正處于基本建設(shè)的高峰期，水泥的需求量不斷增長(zhǎng)，而且勞動(dòng)力成本低，人均能耗低，環(huán)保要求低，所以我國(guó)的水泥行業(yè)具有比較優(yōu)勢(shì)。（二）行業(yè)影響因素1、固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資對(duì)水泥行業(yè)的影響體現(xiàn)在需求量和產(chǎn)量?jī)煞矫?。從發(fā)生影響的順序來(lái)看，先需求量，進(jìn)而通過(guò)供需規(guī)律影響產(chǎn)量。固定資產(chǎn)投資對(duì)水泥需求量的影響從2001年水泥消費(fèi)比例可以看出?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)占了總消費(fèi)量的55%。 SKIPIF 1 0 “十五”期間我國(guó)固定資產(chǎn)投資仍將保持一定增長(zhǎng)，年度投資增長(zhǎng)率10%左右，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總規(guī)模為22-24萬(wàn)億元。其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

26、預(yù)計(jì)將會(huì)占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的30%以上。據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，“九五”期間，每?jī)|元基建投資消耗水泥1.8-2萬(wàn)噸，投資的增長(zhǎng)將有效帶動(dòng)水泥的消費(fèi)需求。據(jù)初步測(cè)算，2005年全國(guó)公路、鐵路、民航、港口、水利、城市基礎(chǔ)設(shè)施、電力等7部門(mén)對(duì)水泥的需求量將達(dá)到2億多噸。“十五”期間，西部大開(kāi)發(fā)、西氣東輸工程、南水北調(diào)工程、奧運(yùn)場(chǎng)館建設(shè)都是值得關(guān)注的項(xiàng)目，它們將會(huì)對(duì)水泥產(chǎn)品產(chǎn)生巨大的需求。另外，隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的加快，住房和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也將加快，這也會(huì)帶動(dòng)水泥需求的增長(zhǎng)。但具體到2003年而言，由于2002年全國(guó)房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率達(dá)到了30，商品房的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率和銷(xiāo)售價(jià)格增長(zhǎng)率都低于投資開(kāi)發(fā)增長(zhǎng)率，部分地區(qū)市

27、場(chǎng)有過(guò)熱苗頭，所以國(guó)家的宏觀調(diào)控已經(jīng)開(kāi)始。預(yù)計(jì)2003年與水泥需求密切相關(guān)的房地產(chǎn)業(yè)投資將會(huì)低于2002年30的增長(zhǎng)速度。固定資產(chǎn)投資與產(chǎn)量的關(guān)系見(jiàn)下圖。 SKIPIF 1 0 從圖中可以看出，1995年之前，水泥產(chǎn)量的高速增長(zhǎng)期與固定資產(chǎn)投資和基本建設(shè)投資的高速增長(zhǎng)期基本吻合。1995年之后，這一規(guī)律有失效的跡象，水泥產(chǎn)量呈現(xiàn)出穩(wěn)定的趨勢(shì)。這主要是由于1995年之前，對(duì)市場(chǎng)需求的估計(jì)過(guò)于樂(lè)觀，從而導(dǎo)致了生產(chǎn)能力擴(kuò)張過(guò)速。在“九五”開(kāi)始時(shí)，水泥產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)供過(guò)于求，水泥行業(yè)自1996年開(kāi)始連續(xù)四年虧損，對(duì)此國(guó)家采取了“控制總量”的措施。下一部分中將對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行具體分析。2、國(guó)家行業(yè)政策“九

28、五”期間，我國(guó)對(duì)水泥行業(yè)采取了“控制總量、調(diào)整結(jié)構(gòu)”的措施，并重點(diǎn)開(kāi)展了新型干法預(yù)分解窯水泥生產(chǎn)線的“優(yōu)化設(shè)計(jì)、低投資、國(guó)產(chǎn)化”工作。“九五”期間，我國(guó)實(shí)現(xiàn)淘汰小水泥窯3069座，壓減落后生產(chǎn)能力6335萬(wàn)噸?！熬盼濉逼谀?，我國(guó)實(shí)現(xiàn)旋窯水泥產(chǎn)量1.51億噸，占水泥總產(chǎn)量的比重為25.3%；水泥散裝率達(dá)到19.1%，散裝量比1995年增長(zhǎng)了近一倍；改擴(kuò)建新型干法水泥生產(chǎn)線投資從1000余元/噸降到400-500元/噸，采用新型干法水泥工藝的企業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量、規(guī)模效益，環(huán)境保護(hù)等方面具有了明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！笆濉睍r(shí)期，隨著水泥新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施和混凝土標(biāo)號(hào)的提高，水泥需求結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大變化。由于采用高強(qiáng)混

29、凝土和高性能混凝土可減少水泥用量30%以上，可配制高強(qiáng)混凝土和高性能混凝土的優(yōu)質(zhì)水泥的需求將大幅度增加。所以以后政策調(diào)控的目標(biāo)將會(huì)沿著這個(gè)方向展開(kāi)。具體的目標(biāo)為高標(biāo)優(yōu)質(zhì)水泥產(chǎn)量由6000萬(wàn)噸提高到2億噸，新型干法優(yōu)質(zhì)水泥比重由10%提高到20%，特種水泥3%，水泥散裝率30%；具體措施包括按照“等量淘汰”或“超量淘汰”的原則，提高新型干法水泥、散裝水泥在總產(chǎn)量中的比例，支持日產(chǎn)2000噸以上熟料新型干法水泥生產(chǎn)線投資。“十五”規(guī)劃中對(duì)行業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整也有具體規(guī)定；水泥生產(chǎn)企業(yè)的平均規(guī)模由“九五”期末的年產(chǎn)10萬(wàn)噸提高到25萬(wàn)噸，前10家水泥企業(yè)（集團(tuán)）生產(chǎn)集中度由5%提高到17%。在這一背景下

30、，政策將會(huì)向處于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的企業(yè)傾斜，它們將會(huì)鞏固并擴(kuò)大自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3、WTO從關(guān)稅方面看，加入WTO對(duì)我國(guó)水泥工業(yè)的影響不大。我國(guó)對(duì)水泥產(chǎn)品征收的關(guān)稅水平并不高，目前的水泥進(jìn)口關(guān)稅僅為8%，加入WTO后降低關(guān)稅對(duì)國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)的影響甚微。從進(jìn)出口配額限制來(lái)看，加入WTO后國(guó)內(nèi)外資水泥企業(yè)的出口比例約定取消，這些外資水泥企業(yè)既占有我國(guó)資源的優(yōu)勢(shì)，又享受到在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的相對(duì)低成本，這些企業(yè)生產(chǎn)的水泥將轉(zhuǎn)為內(nèi)銷(xiāo)，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成一定的沖擊。從國(guó)外投資來(lái)看，由于水泥生產(chǎn)銷(xiāo)售具有地域性，以及我國(guó)水泥生產(chǎn)在成本上具有的優(yōu)勢(shì)，加入WTO后不會(huì)出現(xiàn)國(guó)外大量水泥產(chǎn)品直接涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的局面。外資更可能采取的策

31、略是直接投資或收購(gòu)兼并，從而可能會(huì)有大量的境外資金通過(guò)我國(guó)的資本市場(chǎng)流入水泥行業(yè)。4、煤炭?jī)r(jià)格目前我國(guó)水泥生產(chǎn)能耗水平較高，煤炭成本占水泥產(chǎn)品生產(chǎn)成本30%左右，平均噸熟料熱耗折標(biāo)準(zhǔn)煤約146千克，比國(guó)外先進(jìn)水平高40%多。不同生產(chǎn)工藝的能耗水平也各不相同（見(jiàn)下表），例如我國(guó)水泥工業(yè)的平均熱耗比國(guó)內(nèi)目前新型干法的平均熱耗高27%。所以燃料（主要是煤炭）價(jià)格對(duì)水泥企業(yè)的成本控制至關(guān)重要。就整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)年消耗煤炭近1億噸，占煤炭總產(chǎn)量的1/10，僅次于電力與冶金行業(yè)。我國(guó)各類(lèi)水泥窯平均噸熟料耗標(biāo)煤情況表 窯型預(yù)分解窯機(jī)立窯立波爾窯濕法窯干法中空窯平均熱耗(kg)11516016020

32、8243146由于出口激增與關(guān)閉小煤礦，令國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供求狀況發(fā)生了很大改變。作為煤炭消耗第三大戶，水泥行業(yè)已出現(xiàn)煤炭供應(yīng)嚴(yán)重短缺的局面。2002年水泥企業(yè)煤炭到廠價(jià)格平均較上年上漲30元左右，這給水泥生產(chǎn)企業(yè)造成了很大的成本壓力。5、混凝土的技術(shù)進(jìn)步及商品混凝土的普及水泥對(duì)建材行業(yè)來(lái)說(shuō)是成品，但對(duì)建筑行業(yè)來(lái)說(shuō)僅僅是半成品，是混凝土中的一個(gè)重要組成部分。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)水泥生產(chǎn)與混凝土生產(chǎn)相分離的現(xiàn)象，未來(lái)隨著人們對(duì)混凝土技術(shù)進(jìn)步及水泥應(yīng)用技術(shù)的重視，水泥需求的差異化將逐步顯現(xiàn)，對(duì)混凝土相適應(yīng)的水泥產(chǎn)品的需求量將顯著增加，但會(huì)使水泥總需求量減少，因?yàn)楦咝阅芑炷林袚郊恿舜罅磕ゼ?xì)渣粉摻合料，這種礦渣

33、微粉可替代混凝土中3040的水泥用量，并能改變混凝土的多種性能。因此，我們?cè)谘芯克嗫傂枨罅繒r(shí)應(yīng)考慮混凝土摻合料及混凝土技術(shù)進(jìn)步對(duì)水泥總需求量減少的影響。（四）行業(yè)運(yùn)行狀況分析1、產(chǎn)銷(xiāo)量顯著提升，但產(chǎn)量增長(zhǎng)的主體是小水泥，并且存在產(chǎn)能過(guò)剩的危險(xiǎn)1995-2001年我國(guó)水泥產(chǎn)銷(xiāo)概況見(jiàn)下表，可以說(shuō)這一階段我國(guó)水泥行業(yè)表現(xiàn)出逐年攀高、穩(wěn)步增長(zhǎng)的情形。 SKIPIF 1 0 2002年這一趨勢(shì)繼續(xù)延續(xù)，但水泥產(chǎn)量有了更為明顯的上升。2002年，我國(guó)水泥總產(chǎn)量7.05億噸，較去年同期增長(zhǎng)13.7%。我國(guó)水泥產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)17年居世界第一。水泥的銷(xiāo)售率也保持在較高的水平上，除了2月份外，水泥的銷(xiāo)售率保持在9

34、5%-110%之間。但是考慮到我國(guó)設(shè)定的“十五”產(chǎn)量目標(biāo)是6億噸，現(xiàn)在的產(chǎn)量水平偏高。對(duì)產(chǎn)量進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析，我們發(fā)現(xiàn)產(chǎn)量增長(zhǎng)的主體是小水泥。在2002年1-10月，大中型企業(yè)水泥產(chǎn)量同比增加2600萬(wàn)噸，增幅為10.5%，而小型企業(yè)產(chǎn)量同比增加4100萬(wàn)噸，增幅為15.8%。從企業(yè)數(shù)量來(lái)看，大中型企業(yè)增加僅為4家，而小型企業(yè)增加了98家。同期小型企業(yè)的平均生產(chǎn)規(guī)模僅為8萬(wàn)噸，與中型企業(yè)的18萬(wàn)噸、大型企業(yè)的93萬(wàn)噸相差顯著。2002年1-10月大中小型水泥生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量及利潤(rùn)情況見(jiàn)下表。項(xiàng)目類(lèi)型水泥產(chǎn)量（萬(wàn)噸）占總產(chǎn)量（%）實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)（億元）占總利潤(rùn)（%）大型1241221.7021.4068.60

35、中型1504926.306.3020.20小型2974452.003.5011.20從表中也可以看出，小型企業(yè)的總產(chǎn)量要大于大中型企業(yè)，而效益則遠(yuǎn)遜。從我國(guó)政策導(dǎo)向也可以看出，小水泥屬于壓縮、淘汰的范疇，但是由于行業(yè)回暖和地方保護(hù)主義的存在，落后的小水泥出現(xiàn)死灰復(fù)燃的局面。2、行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益明顯改善，但水泥產(chǎn)品仍屬微利行業(yè)2002年我國(guó)水泥行業(yè)利潤(rùn)總額46.7億元，同比增長(zhǎng)52.5%。但行業(yè)利潤(rùn)水平仍然偏低，銷(xiāo)售利潤(rùn)率僅為3.24%，每噸水泥的利潤(rùn)僅為6.62元。從這幾年水泥行業(yè)的發(fā)展軌跡來(lái)看，水泥產(chǎn)品價(jià)格近幾年一直在低位徘徊。但由于原材料價(jià)格上漲，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率降低導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低的影響，利

36、潤(rùn)水平繼續(xù)下降的空間不大。從2000年起，水泥價(jià)格逐年小幅攀升，2000年9月整個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧，整體運(yùn)行質(zhì)量得到較大改善。2002年1-11月水泥混合平均出廠價(jià)格走勢(shì)見(jiàn)下圖。 SKIPIF 1 0 從圖中可以看出，水泥價(jià)格一直處于低位運(yùn)行，并且1-8月處于下跌趨勢(shì)之中。從影響水泥價(jià)格的因素來(lái)看，產(chǎn)量控制起主導(dǎo)作用。生產(chǎn)能力遠(yuǎn)大于需求的現(xiàn)實(shí)對(duì)水泥價(jià)格的上漲造成壓力，而總量控制的政策（如果嚴(yán)格執(zhí)行的話）會(huì)對(duì)水泥價(jià)格構(gòu)成支撐。例如，2001年4月日起開(kāi)始實(shí)施新的水泥國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，占水泥總量29%的325水泥將被逐步淘汰，這在一定時(shí)期內(nèi)為水泥價(jià)格的穩(wěn)定乃至提升提供助力。在此期間，一些大型水泥企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)

37、已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)盈利能力同步增長(zhǎng)。但是，目前行業(yè)盈利的增長(zhǎng)仍主要依靠產(chǎn)量的增長(zhǎng)，水泥產(chǎn)品供大于求的形勢(shì)依然存在，受數(shù)量眾多、效益較差的小型企業(yè)的影響，整個(gè)行業(yè)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)仍然將是微利行業(yè)。3、新型干法水泥所占比重顯著提升，但產(chǎn)能增加過(guò)速，將會(huì)對(duì)水泥行業(yè)未來(lái)效益進(jìn)一步改善造成壓力“十五”規(guī)劃中提出，在此期間我國(guó)要新增預(yù)分解窯水泥生產(chǎn)能力6000萬(wàn)噸。從2001年、2002年的情況來(lái)看，僅兩年就已經(jīng)超額實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)。兩年間，我國(guó)新投產(chǎn)的預(yù)分解窯水泥生產(chǎn)線達(dá)到107條，新增水泥生產(chǎn)能力6182萬(wàn)噸。預(yù)分解窯生產(chǎn)能力達(dá)到總生產(chǎn)能力的17%以上。與此同時(shí)，預(yù)分解窯水泥的產(chǎn)量比重也在逐漸

38、提高，見(jiàn)下圖。 SKIPIF 1 0 但是在新型干法水泥產(chǎn)能迅速擴(kuò)大的同時(shí)，一些問(wèn)題也在出現(xiàn)。首先，在所投產(chǎn)的新型干法生產(chǎn)線中，規(guī)模偏小的所占比重過(guò)大。2002年投產(chǎn)的新型干法生產(chǎn)線狀況見(jiàn)下表。規(guī)模（t/d）條數(shù)熟料能力（萬(wàn)噸/年）10002684220005310250014108532001994000112450004620合計(jì)513080注：1000t/d級(jí)生產(chǎn)線中有1條700t/d，2條1200t/d，2條1300t/d和1條1500t/d。我國(guó)制定的發(fā)展預(yù)分解窯生產(chǎn)線的方針為優(yōu)先發(fā)展日產(chǎn)4000噸以上熟料生產(chǎn)線，鼓勵(lì)發(fā)展日產(chǎn)2000噸級(jí)以上熟料生產(chǎn)線。而2002年新增的1000t/

39、d 級(jí)生產(chǎn)線竟然有26條之多。其次，在新型干法水泥生產(chǎn)能力迅速擴(kuò)大的同時(shí)，由于地方保護(hù)主義的存在，淘汰落后生產(chǎn)能力的速度很難與之相適應(yīng)。我國(guó)“十五”規(guī)劃中要求繼續(xù)淘汰落后生產(chǎn)能力0.6億噸，考慮到目前新型干法水泥生產(chǎn)能力增長(zhǎng)速度，這一淘汰目標(biāo)即使實(shí)現(xiàn)，我國(guó)水泥供過(guò)于求的局面也會(huì)加劇。再次，目前的新型干法水泥生產(chǎn)能力增長(zhǎng)有加速的趨勢(shì)。我國(guó)水泥工業(yè)已由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為低速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)“十五”期間我國(guó)水泥增長(zhǎng)速度將進(jìn)一步降低，預(yù)計(jì)這一期間需求量將比較穩(wěn)定，2005的需求量為6億0.2億噸。考慮到2002年巨大的產(chǎn)量（7.05億噸），考慮到2002年水泥熟料較小的凈出口量（1-11月僅301.7萬(wàn)噸），水泥

40、供需缺口擴(kuò)大的趨勢(shì)已經(jīng)確立。即使新型干法水泥是我國(guó)水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的重點(diǎn)，它的發(fā)展速度也要適當(dāng)控制。4、行業(yè)產(chǎn)能集中趨勢(shì)得以延續(xù)2001、2002年以來(lái)，受?chē)?guó)家重點(diǎn)支持大企業(yè)、大集團(tuán)發(fā)展政策的影響，我國(guó)的水泥產(chǎn)業(yè)面臨著重新洗牌的機(jī)會(huì)，水泥企業(yè)大者恒大的趨勢(shì)已經(jīng)確立。從世界范圍來(lái)看，水泥行業(yè)是規(guī)模效益明顯、行業(yè)集中程度很高的行業(yè)。截至2001年，拉法基、Holcim等世界10大公司所控制的水泥年生產(chǎn)能力達(dá)7.05億噸，平均規(guī)模為7050萬(wàn)噸。其中僅拉法基一家的年生產(chǎn)能力已達(dá)到1.55億噸，約相當(dāng)于我國(guó)水泥年總產(chǎn)量的15。在歐洲市場(chǎng)，拉法基等6家大公司控制了全歐近一半的份額。我國(guó)水泥企業(yè)與這些世

41、界行業(yè)巨頭產(chǎn)能差距還很明顯。下表顯示了2001年全球十大水泥企業(yè)與我國(guó)十大水泥企業(yè)的產(chǎn)能對(duì)比。全球我國(guó)企業(yè)名稱(chēng)國(guó)家產(chǎn)能企業(yè)名稱(chēng)地區(qū)產(chǎn)能銷(xiāo)售量Lafarge(拉法基)法國(guó)15,500海螺集團(tuán)安徽1,2361,338Holcim瑞士15,000渤海集團(tuán)河北780848Cemex墨西哥9,900天山集團(tuán)新疆490545Heidelberg德國(guó)9,900華新水泥湖北500425Italcementi意大利5,500中聯(lián)水泥集團(tuán)中新集團(tuán)450377Taiheiyo日本5,000太平洋日本408344RMC英國(guó)2,800北京金隅北京330306Dyckerhoff德國(guó)2,800山水水泥山東330222Th

42、e Siam Cement Group泰國(guó)2,300福建水泥福建250214Cimpor葡萄牙1,800亞泰吉林260202我國(guó)的水泥行業(yè)也在向這一方向發(fā)展。水泥行業(yè)“十五”規(guī)劃中明確提出我國(guó)前10家水泥企業(yè)（集團(tuán)）生產(chǎn)集中度由5%提高到17% ，“十五新型干法窯外分解水泥技術(shù)專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃”中明確提出重點(diǎn)支持9大集團(tuán)（即安徽海螺、渤海集團(tuán)、中國(guó)聯(lián)合水泥有限責(zé)任公司、華新集團(tuán)、濟(jì)南山水、新疆天山、湖南韶峰、福建水泥、吉林亞泰）的發(fā)展，力求在2005年使它們的產(chǎn)能比重由1999年的4.7%提高到16%。為了提高自身的產(chǎn)能集中度，大型企業(yè)集團(tuán)頻頻展開(kāi)并購(gòu)活動(dòng)。如安徽海螺收購(gòu)海螺水泥公司、銅陵水泥公司、寧

43、波粉磨站、湖南雪峰水泥廠；吉林亞泰兼并雙陽(yáng)水泥廠；冀東水泥收購(gòu)松江水泥廠；天山股份收購(gòu)新疆屯河水泥經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、鄯善水泥廠、巴州水泥廠、新疆塔里木水泥有限責(zé)任公司、阿克蘇天山多浪水泥有限責(zé)任公司、帕米爾水泥有限責(zé)任公司；天水股份收購(gòu)天津建材集團(tuán)1000T/D水泥生產(chǎn)線等。這些并購(gòu)活動(dòng)與新建、擴(kuò)建、改建生產(chǎn)線的浪潮一起，使大型企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)能迅速擴(kuò)大。部分大型企業(yè)集團(tuán)2001年、2002年的產(chǎn)能變化以及預(yù)計(jì)2005年產(chǎn)能見(jiàn)下圖。 SKIPIF 1 0 這些大型水泥集團(tuán)的急劇膨脹使其在所轄地域已具備了規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，對(duì)水泥市場(chǎng)具備了一定的控制能力，我國(guó)水泥地區(qū)市場(chǎng)壟斷局面已初步形成。5、各

44、地區(qū)發(fā)展?fàn)顩r各不相同2002年，共有12個(gè)省的產(chǎn)量達(dá)到2000萬(wàn)噸以上。見(jiàn)下表。2002年全國(guó)水泥產(chǎn)量排行表（單位：萬(wàn)噸） 排名省市產(chǎn)量1山東8238.692江蘇6035.293廣東5989.264河北5769.245浙江5742.796河南4481.307四川3294.478湖北2948.669湖南2746.5010安徽2403.5111廣西2401.1812遼寧2145.75由上表可以看出，我國(guó)的水泥生產(chǎn)能力主要集中在渤海灣、南方沿海、長(zhǎng)江中下游及三角洲、西南等地區(qū)。我國(guó)各地區(qū)產(chǎn)能分析見(jiàn)下表。地區(qū)包括省市預(yù)計(jì)2005年需求量占1999年產(chǎn)能比例產(chǎn)能分析南方沿海地區(qū)廣東、廣西、福建、海南、湖

45、南64.31%生產(chǎn)能力過(guò)剩量最突出的地區(qū)。只有海南存在一定缺口，其他地區(qū)能力都遠(yuǎn)大于需求長(zhǎng)江三角洲及中下游地區(qū)上海、江蘇、浙江、安徽、江西、湖北95.01%上海缺口較大，湖北基本平衡，其他地區(qū)能力均大于需求渤海灣地區(qū)北京、天津、河北、山東、遼寧88.21%北京、天津產(chǎn)需存在較大缺口，遼寧基本平衡，山東、河北產(chǎn)能遠(yuǎn)大于需求。黃河中游地區(qū)陜西、山西、河南、內(nèi)蒙中西部地區(qū)92.05%內(nèi)蒙中西部地區(qū)存在缺口，陜西基本平衡，河南、山西產(chǎn)能大于需求東北地區(qū)吉林、黑龍江和內(nèi)蒙古東部地區(qū)131.71%該地區(qū)產(chǎn)需存在一定缺口西南地區(qū)重慶、四川、貴州、云南、西藏82.27%貴州基本平衡，西藏略有缺口，重慶、四川、

46、云南能力大于需求西北地區(qū)甘肅、青海、寧夏、新疆109.23%甘肅、寧夏產(chǎn)需基本平衡，青海、新疆略有缺口注：信息取自水泥行業(yè)“十五”規(guī)劃由上表所揭示的信息，結(jié)合各地區(qū)間以及地區(qū)內(nèi)部各省市的交通條件考慮，我們可以初步斷定未來(lái)發(fā)展前景較好的地區(qū)市場(chǎng)是長(zhǎng)江三角洲地區(qū)的江蘇、浙江、安徽，內(nèi)蒙古，東北三省，西北地區(qū)。6、出口形勢(shì)并不樂(lè)觀2002年我國(guó)出口水泥497萬(wàn)噸，與2001年相比下降了17.05，主要原因是世界經(jīng)濟(jì)2002年繼續(xù)增長(zhǎng)緩慢，國(guó)際建設(shè)規(guī)模不會(huì)有大的增長(zhǎng)，國(guó)際水泥市場(chǎng)仍處于低迷狀態(tài)，在一定程度上影響我國(guó)水泥的出口量。另外，以印尼、泰國(guó)、土耳其、菲律賓、墨西哥以及Lafarge、CEMEX、

47、Heidelberg等跨國(guó)水泥集團(tuán)以低價(jià)位積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，對(duì)我國(guó)水泥出口也有一定的影響。其次，我國(guó)加強(qiáng)資源、環(huán)境的保護(hù)及管理使原、燃材料價(jià)格上漲，水泥成本增加，從而消弱我國(guó)水泥在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。7、總結(jié)長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)水泥行業(yè)呈現(xiàn)出四大、五低、四多、四少的現(xiàn)象。四大產(chǎn)品產(chǎn)量大，企業(yè)數(shù)量大，職工隊(duì)伍大，能源消耗大五低勞動(dòng)生產(chǎn)率低、集約化程度低、科技含量低、市場(chǎng)應(yīng)變能力低、經(jīng)濟(jì)效益低四多立窯水泥過(guò)多、小型企業(yè)過(guò)多、低標(biāo)號(hào)水泥比例低、技術(shù)落后企業(yè)多四少高質(zhì)量旋窯水泥過(guò)少、現(xiàn)代化大型企業(yè)比例少、高標(biāo)號(hào)水泥比例少、技術(shù)先進(jìn)企業(yè)少?gòu)?002年行業(yè)運(yùn)行情況來(lái)看，這些現(xiàn)象雖有所改善，但仍缺乏實(shí)質(zhì)性改變。

48、可以對(duì)行業(yè)的未來(lái)作出如下基本判斷：新型干法水泥生產(chǎn)能力擴(kuò)張仍將加速，立窯企業(yè)的生產(chǎn)空間會(huì)越來(lái)越小供過(guò)于求的局面將會(huì)延續(xù)，供求缺口將會(huì)擴(kuò)大。價(jià)格上升阻力很大。行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益仍將在低位運(yùn)行。行業(yè)的發(fā)展將會(huì)對(duì)大型企業(yè)集團(tuán)非常有利，它們的市場(chǎng)份額將會(huì)擴(kuò)大，大者恒大，大者愈大。區(qū)域市場(chǎng)發(fā)展不平衡的局面將會(huì)長(zhǎng)期存在。長(zhǎng)江三角洲地區(qū)的江蘇、浙江、安徽，內(nèi)蒙古，東北三省，西北地區(qū)蘊(yùn)藏著更多的機(jī)會(huì)。（五）上市公司評(píng)價(jià)1、整體分析目前兩市共有水泥上市公司20家，分別為海螺水泥、天山股份、冀東水泥、華新水泥、巢東股份、亞泰集團(tuán)、福建水泥、太行股份、四川雙馬、秦嶺水泥、牡丹江、江西水泥、尖峰集團(tuán)、四川金頂、獅頭股份、天

49、水股份、西水股份、大同水泥、祁連山、天鵝股份。其中冀東水泥、太行股份都屬于渤海集團(tuán)。從2002年1-10的產(chǎn)量狀況來(lái)看，這20家上市公司中有16家產(chǎn)量在全國(guó)前50名之內(nèi)。其中，產(chǎn)量位于前10的上市公司如下。行業(yè)內(nèi)排名企業(yè)名稱(chēng)商標(biāo)水泥產(chǎn)量（萬(wàn)噸）1安徽海螺集團(tuán)海螺1582.82新疆天山股份天山421.683唐山冀東水泥股份盾石381.614華新水泥股份公司堡壘376.710巢東水泥股份巢湖/東關(guān)209.55由此可見(jiàn)，水泥類(lèi)上市公司的行業(yè)代表性很強(qiáng)。截止到2003年4月23日，共有18家公司公布2002年年報(bào)。下面根據(jù)2002年年報(bào)對(duì)這18家上市公司從規(guī)模、股本結(jié)構(gòu)、盈利能力、現(xiàn)金狀況、償債水平、

50、管理效率等方面對(duì)水泥類(lèi)上市公司進(jìn)行整體分析。(1)規(guī)模股票代碼股票名稱(chēng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)資產(chǎn)總額(萬(wàn)元)股東權(quán)益(萬(wàn)元)000401冀東水泥111190.6510577.82333715.47157286.14000673大同水泥14715.351377.0347313.930068.85000877天山股份88607.6710200.1276758.6781761.47000935四川雙馬44142.323278.4888689.9753774.08000965天水股份46550.581238.21116527.661035.39600173牡 丹 江41130.45333.

51、13115756.1661569.02600217秦嶺水泥50148.824536.43129558.6873927.51600291西水股份47927.883506.34114087.1858107.3600539獅頭股份28921.232303.5109234.7181205.36600553太行股份37932.464039.81122090.4666443.91600585海螺水泥299977.5726375.84889962.39322066.6600668尖峰集團(tuán)111946.644179.69169247.1664981.27600678四川金頂45349.252246.68865

52、32.1727004.58600720祁 連 山38281.854177.41116002.6860668.54600801華新水泥80108.842931.61230434.7173857.2600802福建水泥71530.7-16888.45140900.4953531.78600829天鵝股份50324.031011.2192989.0152617.23600881亞泰集團(tuán)148206.5512264.31519179.74183190.48平均值75388.49 4316.06 205498.95 86838.71 可以看到，水泥行業(yè)上市公司普遍規(guī)模較大。其中冀東水泥、海螺水泥、亞泰集

53、團(tuán)規(guī)模最大。(2)股本結(jié)構(gòu)股票代碼股票名稱(chēng)總股本(萬(wàn)股)流通A股(萬(wàn)股)戶均持有流通A股數(shù)(股/戶)000401冀東水泥88178.56 26995.02 1796.00 000673大同水泥17340.00 5100.00 1362.00 000877天山股份17335.20 7800.00 3284.00 000935四川雙馬31941.00 10440.00 1889.00 000965天水股份23870.54 7700.00 2221.00 600173牡 丹 江23000.00 10151.55 1957.00 600217秦嶺水泥41300.00 14000.00 12381.00

54、 600291西水股份16000.00 6000.00 1539.00 600539獅頭股份23000.00 8800.00 1753.00 600553太行股份19000.00 5000.00 1704.00 600585海螺水泥118348.00 20000.00 5833.00 600668尖峰集團(tuán)30045.91 14483.80 1835.00 600678四川金頂23266.00 9600.00 1978.00 600720祁 連 山34695.43 16316.03 2332.00 600801華新水泥32840.00 4800.00 988.00 600802福建水泥28281

55、.70 13429.94 1700.00 600829天鵝股份25772.83 6488.63 14575.00 600881亞泰集團(tuán)47510.63 27551.56 1787.00 平均值35651.43 11925.36 3384.11 可以看出，水泥行業(yè)上市公司總股本和流通股本水平適中，其中最大的是冀東水泥、海螺水泥、亞泰集團(tuán)。水泥行業(yè)上市公司籌碼集中程度較低，其中籌碼集中程度最高、莊股特征比較明顯的是秦嶺水泥、天鵝股份。(3)盈利能力股票代碼股票名稱(chēng)每股加權(quán)收益(元)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)銷(xiāo)售凈利率(%)凈資產(chǎn)收益率%)000401冀東水泥0.12 33.80 9.51 6.73 00

56、0673大同水泥0.08 31.48 9.35 4.58 000877天山股份0.59 32.86 11.51 12.48 000935四川雙馬0.10 28.61 7.42 6.10 000965天水股份0.05 12.45 2.65 2.03 600173牡 丹 江0.01 24.13 0.80 0.54 600217秦嶺水泥0.11 39.56 9.04 6.14 600291西水股份0.22 21.60 7.31 6.03 600539獅頭股份0.10 30.80 7.96 2.84 600553太行股份0.26 33.72 10.65 6.08 600585海螺水泥0.23 33.9

57、7 8.79 8.19 600668尖峰集團(tuán)0.14 16.70 3.73 6.43 600678四川金頂0.10 34.44 4.95 8.32 600720祁 連 山0.12 33.51 10.91 6.89 600801華新水泥0.09 30.41 3.65 3.97 600802福建水泥(0.60)29.87 (23.61)(31.55)600829天鵝股份0.04 27.03 2.00 1.92 600881亞泰集團(tuán)0.26 31.37 8.27 6.69 平均值0.11 29.24 5.27 3.58 可以看出，水泥行業(yè)上市公司整體盈利能力較弱。其中，天山股份、太行股份、海螺水泥、

58、亞泰集團(tuán)的盈利能力較強(qiáng)。(4)其他指標(biāo)股票代碼股票名稱(chēng)每股現(xiàn)金凈流量(元)每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量(元)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(次)存貨周轉(zhuǎn)率(次)流動(dòng)比率(倍)速動(dòng)比率(倍)利息保障倍數(shù)(倍)資產(chǎn)負(fù)債比率(%)000401冀東水泥-0.21 0.20 4.13 3.25 0.82 0.63 3.49 52.05 000673大同水泥-0.32 -0.35 0.74 5.12 2.43 2.31 3.89 36.44 000877天山股份-0.12 1.28 3.83 3.62 0.68 0.55 3.67 59.48 000935四川雙馬0.03 0.26 5.44 6.74 0.87 0.67 45.

59、06 33.52 000965天水股份-0.17 -0.06 1.21 8.14 1.29 1.18 2.30 47.51 600173牡 丹 江-0.51 -0.27 1.89 2.34 1.20 0.84 1.31 46.81 600217秦嶺水泥-0.01 0.04 4.59 2.91 0.76 0.50 4.79 42.51 600291西水股份-0.06 0.60 5.96 7.57 1.24 1.10 11.66 47.45 600539獅頭股份-0.15 0.17 3.85 3.55 2.83 2.61 9.47 25.18 600553太行股份1.21 0.31 2.86 6.

60、06 1.07 0.99 5.30 38.61 600585海螺水泥0.16 0.77 46.88 7.61 0.40 0.32 6.69 54.75 600668尖峰集團(tuán)-0.04 0.18 6.72 5.17 0.67 0.49 2.48 59.68 600678四川金頂-0.38 0.15 2.74 4.83 0.81 0.69 2.90 68.50 600720祁 連 山-0.13 0.32 3.33 3.68 1.77 1.36 7.61 42.75 600801華新水泥-0.02 0.77 10.17 5.53 0.68 0.49 1.45 64.29 600802福建水泥-0.3