風(fēng)險(xiǎn)資本在硅谷高科技術(shù)發(fā)展中的作用

1、顧屏山總經(jīng)理德勤會計(jì)師事務(wù)所華商服務(wù)集團(tuán)在過去的2年中,顧屏山先生協(xié)助許多亞洲的技術(shù)公司與當(dāng)?shù)氐墓窘⒙?lián)盟，同時(shí)關(guān)心亞洲的公司在美國尋求合作伙伴。他為客戶在建立地區(qū)機(jī)構(gòu)時(shí)提供戰(zhàn)略性建議并關(guān)心他們與不同文化背景的客戶進(jìn)行交流和談判。顧先生于1985年創(chuàng)建中美合資東風(fēng)湯姆森(eos Thmn Co td.)并任董事會成員?，F(xiàn)在，顧先生是新成立的中日美合資公司東風(fēng)富士湯姆森（ongeng ujiThmon）的顧問以及一支專注于亞洲的風(fēng)險(xiǎn)基金中經(jīng)合(WI Harp Grou)的董事會顧問。在成立國際戰(zhàn)略聯(lián)盟和美亞中國貿(mào)易顧問（Bear Stears Cinrd Advsors)之前，顧先生擔(dān)任大通銀

2、行大通太平洋貿(mào)易顧問（Chseif Trad Advisors f ChseMnatBa）的副總裁和副總經(jīng)理。顧屏山先生在麻省理工化學(xué)工程系獲得理學(xué)學(xué)士學(xué)位和碩士學(xué)位，并獲得Steens理工學(xué)院的博士學(xué)位，同時(shí)獲得SntaClar大學(xué)工商治理碩士學(xué)位。其技術(shù)專長是聚合材料科學(xué)。他是亞美制造商協(xié)會（sinericaMufaurers Associion）的前任主席并擔(dān)任由該協(xié)會主辦在硅谷進(jìn)行的幾屆關(guān)于亞洲金融和聯(lián)盟研討會的主席。顧博士多次在各個公眾論壇上發(fā)表關(guān)于美國企業(yè)如何樣在亞洲成功的演講。他在PacficNewsServi上發(fā)表過有關(guān)亞洲問題的文章。顧先生是“百人會”杰出美籍華人組成的美國機(jī)

3、構(gòu)的成員，并在002年月圣約瑟進(jìn)行的百人會研討會上擔(dān)任主席。eorge KooiectorCneservcsGroup，elote & ucheFre last 20 years,eore has bee helping technologypais fom strtegicalliances with loaentiis iAsi, as well s heliAsi coanisfidartnri heU.He ises iets onstrateicissue peparator toeablishina loalresnce and aists cross-ulur mmuniatio

4、nadneotitons. e dbena boamembrof Aeolu ThomsoCo Ld., aSn-Amricjont tre he helpedform i985 ow an advisor to ewl fore Dngfen Fji Thoson, a rr Sino-Jaaese-American JV. easo rves as avisory bord emb of WI Hrer Grup,a ventre und that focsesoAsia. Prioo foning Intrntona Strategc Allne ad Be Sear Chin Trd

5、Adviors, he ws ic Psidnt ad o-dirctor f hasePa Trd Adiosohas Maatan Bnk He civ hisS.B ad S.M.deees nchmic enneing fro the asahusett Instiute of Tchnolg, S.fromtevesttt of Techoly and aMBA. frmSata Claa Univeriy. Hi techncl exprtie s polme maerl scinc.He i former Chaian Asian Ameia Manufaturers Aocia

6、 and hasbeen caiman o veralpasnfreces nian finniand alince sonsoedby theAMAand hel in Silicon Valley.D. K is aeque saker nvarious pulic foums n how mrican biesscanuccee n Aia. H wites for Pacifices Servce on isuesreatingto Aia. e isa a dirctor fte Coite f 100, atioarniion of prinet Chese Aeans， and

7、he erd sthe chairman f thr naona ceecel inMay 200 in SanJose風(fēng)險(xiǎn)資本在硅谷高科技術(shù)進(jìn)展中的作用顧屏山(Gorge Ko）德勤（Delitte & oche)中國業(yè)務(wù)部主管 百人委員會（聞名美籍華人組成的美國機(jī)構(gòu)）會員在不到二十年的時(shí)刻里,“硅谷”就已成為一個實(shí)際的地名,而那個地點(diǎn)已被全世界公認(rèn)為不斷出現(xiàn)商業(yè)性高科技突破的中心。硅谷座落于舊金山的南邊,是英特爾公司（ne)、太陽微系統(tǒng)公司(n irytem）、思科系統(tǒng)公司（scSystem）、甲骨文公司(Oracle)、應(yīng)用材料公司(lied Matias）和基因工程技術(shù)公司(Geete

8、)等一些高科技巨頭的誕生地這些公司差不多上各自領(lǐng)域的佼佼者。正是因?yàn)榘雽?dǎo)體創(chuàng)業(yè)公司在此迅速進(jìn)展成為大公司和設(shè)備與材料供應(yīng)商通過支持這一產(chǎn)業(yè)而在此不斷進(jìn)展,人們才制造出了“硅谷”這一詞語。假如沒有風(fēng)險(xiǎn)資本，硅谷就不可能作為全球高科技資本出現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作，也確實(shí)是為獲得高額回報(bào)而對新創(chuàng)建的公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，也已成為得到廣泛認(rèn)可的專業(yè)手段。在對蘋果計(jì)算機(jī)公司(pleCompe）、思科和雅虎（Yhoo )等公司的投資回報(bào)超過了原投資額的數(shù)千倍之后,風(fēng)險(xiǎn)投資才得到認(rèn)可。在風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作方面,世界上其他任何地點(diǎn)都沒有比硅谷成功。近些年來,僅占美國人口2%左右的硅谷,已吸引了美國所有風(fēng)險(xiǎn)投資的。在002年

9、所達(dá)到的高峰期,美國有600多億美元的投資是投給私人擁有的新公司。因此,要研究風(fēng)險(xiǎn)資本與高科技進(jìn)展的關(guān)系,硅谷是再合適只是的地點(diǎn)了。要想明白如何在其他地點(diǎn)利用風(fēng)險(xiǎn)資本來取得同樣的結(jié)果,首先就要了解硅谷的情況。風(fēng)險(xiǎn)資本是如何運(yùn)作的？對私營公司進(jìn)行前期投資以獲得高額回報(bào)這一方法,并非源自加利福尼亞州，而是源自紐約和波士頓等傳統(tǒng)的東海岸金融中心。對蘋果公司、英特爾及其他一些公司前期投資獲得成功后,這些金融機(jī)構(gòu)才決定在舊金山建立分支機(jī)構(gòu),后來又組建了新的風(fēng)險(xiǎn)資本合作機(jī)構(gòu),同時(shí)一些機(jī)構(gòu)也緊隨其后，原先的一些合作者在分道揚(yáng)鑣后又組建了新公司。在成功的基礎(chǔ)上還能取得成功,當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司號稱每年平均回報(bào)達(dá)到2

10、%至35%的情況下,另一些基金也開始進(jìn)行這類投資,同時(shí)又組建了另一些集團(tuán)來治理投入的資本和基金。治理著上億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資公司現(xiàn)在已為不足為奇。對初創(chuàng)的私營公司投入風(fēng)險(xiǎn)資本，是希望獲得暴利，而這類公司有的是剛剛上市,有的則是與另一家公司合并，收購的公司為獵取股權(quán)也出手不凡。要切記的是，風(fēng)險(xiǎn)投資取決于能使投資變現(xiàn)的明確方式。大部分高科技創(chuàng)業(yè)公司都失敗了，五家公司中就有四家是如此,而投資也被一筆勾銷了。然而,成功的風(fēng)險(xiǎn)投資家至少能使一筆投資獲得的回報(bào)超過其他損失的總和。由于這類投資具有風(fēng)險(xiǎn)性，因此風(fēng)險(xiǎn)投資家專門少對盡管盈利但進(jìn)展緩慢的企業(yè)投資。這類企業(yè)要通過專門長時(shí)刻才能上市，而且不能獲得專門大的潛

11、在回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資家要查找的公司是那些有專門大投資回報(bào)潛力的公司。在硅谷,這種潛力往往是指“直線上升”的預(yù)訂收入流。與快餐連鎖店相比，從事高科技成果開發(fā)的公司更有可能會出現(xiàn)“直線上升”的現(xiàn)象。正因?yàn)槿绱?風(fēng)險(xiǎn)投資的對象差不多上正在研究高科技術(shù)成果的公司。盡管風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注高科技產(chǎn)業(yè)是為了獲得高額的投資回報(bào)，但這并不能解釋硅谷為何能吸引比例這么高的風(fēng)險(xiǎn)資本。要搞清這一問題,還必須分析硅谷的文化及其他特點(diǎn)。硅谷的文化與基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)即使在美國，硅谷在許多方面也是獨(dú)一無二的。任何地點(diǎn)也沒有像硅谷這么多元化。來自世界各地的人都能夠在硅谷都有進(jìn)展的空間,是怡人的氣候和人們的多元化背景吸引了他們。在高科技方面,多元

12、化是至關(guān)重要的，因?yàn)槎嘣匀欢痪痛_保了人們能夠各種不同的方式去考慮，去研究問題，從而出現(xiàn)多種解決方案。只有采納這種方式，最佳解決方案才能博采眾長、在商戰(zhàn)中出奇制勝。在某種程度上，高科技的創(chuàng)新就好比達(dá)爾文所講的物種生存。也確實(shí)是講，快要滅絕的瀕危物種只有專門有限的基因庫，而強(qiáng)健的物種則有專門寬敞和多樣的基因庫。在現(xiàn)在的硅谷,30%以上的公司是由來自中國、臺灣和印度的移民創(chuàng)建或治理的。最出色和最聰慧的人才之因此被硅谷，不僅僅是因?yàn)槟莻€地點(diǎn)具有包容性因此已差不多上不存在因膚色和其他差異的明顯卑視。另一個緣故就,硅谷的創(chuàng)業(yè)者專門容易就能找到其他志同道合者進(jìn)行合作，然后再帶著商業(yè)打算和建議書去找風(fēng)險(xiǎn)

13、投資家。在硅谷，風(fēng)險(xiǎn)投資家可不能因某個創(chuàng)業(yè)者來自一個失敗的創(chuàng)業(yè)公司而拒絕給他投資。由于大部分創(chuàng)業(yè)公司都會失敗,因此即使前一次創(chuàng)業(yè)失敗,投資者也相信創(chuàng)業(yè)者會吸取寶貴的經(jīng)驗(yàn)。這種對失敗的容忍,對鼓舞創(chuàng)業(yè)者冒險(xiǎn)創(chuàng)辦公司起到了重要作用。其重要意義是如何強(qiáng)調(diào)也只是分的。在硅谷,“失敗沒關(guān)系”。其他任何地點(diǎn)都沒有這么開明的態(tài)度。隨著硅谷高科技企業(yè)的成功和風(fēng)險(xiǎn)資本的進(jìn)展,其經(jīng)濟(jì)差不多結(jié)構(gòu)也在進(jìn)展并成為環(huán)境的組成部分。支持高科技公司所需的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)包括律師事務(wù)所和會計(jì)師事務(wù)所。這些事務(wù)所能夠關(guān)心企業(yè)建立合法的架構(gòu)并按證券交易所的規(guī)定進(jìn)行組建,同時(shí)制定出既適用于創(chuàng)始人也適用于高科技公司雇員的合適的股權(quán)獎勵打算。律

14、師事務(wù)所和會計(jì)師事務(wù)所還關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)投資公司確定投資方式，及時(shí)掌握投資收益和損失情況?？傮w基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的其他部分包括旨在滿足高科技術(shù)公司市場營銷及傳訊需求的公關(guān)公司和廣告公司。投資銀行業(yè)關(guān)心公司在股票市場進(jìn)行新股首發(fā)和增發(fā),并提出兼并方面的建議。同時(shí)還成立了為高科技公司服務(wù)的專業(yè)化商業(yè)銀行和租賃公司，比較傳統(tǒng)的銀行之因此不敢涉足這一領(lǐng)域,是因?yàn)檫@些銀行不了解高科技公司的性質(zhì)，而且這么高的失敗率也讓它們感到可怕。另外還出現(xiàn)了一個自稱為“技術(shù)自由作家”的行當(dāng)。這類作家與高科技公司簽訂服務(wù)合同，關(guān)心公司撰寫用戶手冊、技術(shù)講明書和大量文件，關(guān)心公司向公眾宣傳它們研究出來的成果。人力資本公司則協(xié)助高科技公司確定

15、職員雇用政策,關(guān)心查找和招聘掌握所需技能的人才。獲得成功的創(chuàng)業(yè)者往往從現(xiàn)任的治理部門退下來,出任風(fēng)險(xiǎn)投資公司和其他創(chuàng)業(yè)公司的咨詢師和顧問。外包的趨勢之因此能在硅谷愈演愈烈，大概是因?yàn)樾聞?chuàng)建的公司資源有限，迫切需要來自外部的關(guān)心。例如，蘋果計(jì)算機(jī)公司的大部分模塊差不多上由獨(dú)立的產(chǎn)品設(shè)計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)，再由合同廠商生產(chǎn)的。在硅谷，專業(yè)協(xié)會比比皆是，這是硅谷基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的重要組成部分,但卻往往被人們忽視。這些按行業(yè)或共同利益組建的協(xié)會定期召開會議。從表面上看，這類會議差不多上演講者就共同關(guān)注的主題向會員發(fā)表演講。而重要的是，這類聚會為專業(yè)人士定期見面、結(jié)成友誼提供了機(jī)會，同時(shí)也為結(jié)成網(wǎng)絡(luò)、交流思想及看法、

16、分析能否在以后共同創(chuàng)建新的創(chuàng)業(yè)公司提供了機(jī)會。邱吉爾俱樂部就經(jīng)常舉辦有關(guān)高科技進(jìn)展的研討會，而且常常吸引四、五千名聽眾。AAA是硅谷最早成立的亞裔美國人組織,它每月一次的宴會有一、二百人參加。AAMA往常的全稱是亞裔美國廠商協(xié)會,但由于在硅谷的作用不太,最近名稱已改為亞裔美國人多技術(shù)協(xié)會。華源(u an)科技協(xié)會和中國信息網(wǎng)絡(luò)協(xié)會等一些新近成立的組織,周末也經(jīng)常組織活動,而且每次活動都能吸引上千名年輕的中國專業(yè)人士參加。印第安企業(yè)家協(xié)會(Indusntrpreneus）是一個網(wǎng)絡(luò)性組織，其成員是來自南亞移民來的專業(yè)人士。它不僅舉辦會議，而且還被公認(rèn)為許多由印度人和巴基斯坦人創(chuàng)建并獲得成功的高科

17、技企業(yè)的搖籃。在硅谷還有其他許多網(wǎng)絡(luò)性組織和協(xié)議，由于篇幅所限,在此就不一一列舉了。專門重要的一點(diǎn)是,硅谷的成功取決于人們能夠融合在一起并能進(jìn)行思想交流的環(huán)境?？傊?，硅谷的成功首先在于開放的環(huán)境,掌握技術(shù)并立志成功的人才在那個地點(diǎn)都受到歡迎。風(fēng)險(xiǎn)資本在此投資，確實(shí)是因?yàn)槟莻€地點(diǎn)是充滿創(chuàng)業(yè)激情的地點(diǎn)。這種投資所獲得的可觀回報(bào)又培育了大量輔助性行業(yè),從而使硅谷成為目前的高科技資本聚攏之一。外國投資者經(jīng)常要問的一個問題是:“要鼓舞建立其他硅谷，政府應(yīng)當(dāng)做些什么呢？”硅谷的絕大部分居民脫口而出的一句話是:“盡可能少做。”政府在硅谷的作用大部分硅谷的創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為政府的阻礙作用要大于關(guān)心作用。比例，作為一方

18、的風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)者和作為另一方的美國證券交易委員會目前正在進(jìn)行一場激烈的爭論。美國證券交易委員會想強(qiáng)迫所有的公司把股票期權(quán)都算作實(shí)際支出。硅谷的公司則認(rèn)為，股票期權(quán)對在新公司工作的職員來講是重要的激勵手段，在公司能否成功仍有疑問的情況下股票期權(quán)是難以準(zhǔn)確定值的。假如各公司被迫把股票期權(quán)算作支出,那么讓人擔(dān)憂的問題是股票期權(quán)將不再是激勵職員的首選方法。目前，工程師和其他一些人員之因此加入新公司,積極地進(jìn)行創(chuàng)新,并拿著較低工資,每天工作專門長時(shí)刻，確實(shí)是因?yàn)樗麄冞€有動力,認(rèn)為自己所在的公司會成功，而且能以股票期權(quán)的方式致富。另外,硅谷的公司對聯(lián)邦政府的出口管制政策也大為不滿。這些公司認(rèn)為，這些政

19、策是不合理和武斷的，同時(shí)會直接阻礙到它們的競爭力，正如半導(dǎo)體生產(chǎn)國際公司（MIC）的發(fā)言人最近指出的，MIC假如從歐洲供應(yīng)商那兒購買設(shè)備，可能兩個星期后就能夠交貨，假如從日本購買，兩個月后也能交貨，而假如從美國購買，交貨時(shí)刻就無法確定，可能要用六個月或更長的時(shí)刻,其中大部分時(shí)刻是用于獲得必不可少的政府審批。只是，美國聯(lián)邦政府至少能夠在保證高科技企業(yè)持續(xù)進(jìn)展的兩個重要方面發(fā)揮關(guān)鍵性的作用。而最重要的確實(shí)是公布有關(guān)股票市場的明確和透明的規(guī)定。除了確定規(guī)則和規(guī)定適用于所有的公司之外,政府就不要再干預(yù)。一家公司是否能在股票市場公開上市發(fā)行只由市場行情來決定。當(dāng)市場處于強(qiáng)勢并有許多投資者參與時(shí),由于公眾

20、對新股的需求量大，就連一些較差的公司也能上市。當(dāng)市場處于弱勢時(shí)，即使再好的公司上市也會遇到困難。對風(fēng)險(xiǎn)投資家來講，讓市場決定他們所投資的公司何時(shí)能上市是至關(guān)重要的。在風(fēng)險(xiǎn)投資家投資之后,他們希望在三至五年內(nèi)變現(xiàn),而變現(xiàn)的最佳方式就使所投資的公司在股票市場掛牌上市 。風(fēng)險(xiǎn)投資家緊密關(guān)注著股票市場,不斷把股票市場的行情與所投資的公司的價(jià)值進(jìn)行比較。他們定期與投資銀行高級職員商談,以確定所投資的公司首次公開發(fā)行新股的最佳時(shí)機(jī)。聯(lián)邦政府還能夠發(fā)揮的另一個重要作用是為不在風(fēng)險(xiǎn)投資家考慮范圍之內(nèi)的研究與開發(fā)工作提供資金。這些研發(fā)工作往往是基礎(chǔ)性的研究,不一定能出成果，而且短期內(nèi)也不能在實(shí)際上應(yīng)用。人們立即

21、就能想到的最佳例子確實(shí)是,國家衛(wèi)生研究院給予各大學(xué)研究實(shí)驗(yàn)室劃撥的研究經(jīng)費(fèi),結(jié)果這些實(shí)驗(yàn)室在基因工程領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展。后來，許多公司利用風(fēng)險(xiǎn)資本和其他資金來源,通過下游的開發(fā)，把實(shí)驗(yàn)室獲得的成果轉(zhuǎn)化為成功的商品。正是因?yàn)榕f金山斯坦福大學(xué)和加州大學(xué)醫(yī)學(xué)院實(shí)驗(yàn)室的發(fā)覺,基因工程技術(shù)公司和hiron公司才能成立，而現(xiàn)在舊金山海灣地區(qū)成為了美國生物技術(shù)公司最集中的地點(diǎn)。沒有政府的支持，現(xiàn)代醫(yī)藥和療法是不可能取得進(jìn)步的。政府在國際和空間探測方面投入資金,也使一些私營企業(yè)在商業(yè)上獲得了成功。國際互聯(lián)網(wǎng)和電子器件及材料方面的進(jìn)步，也能夠直接歸因于聯(lián)邦政府最初提供的資金。我們能夠簡單歸納一下政府的作用。政府

22、的要緊責(zé)任是為股票市場營造一個公平、公開和受監(jiān)管的環(huán)境，而這對維持投資者的信心和確保讓風(fēng)險(xiǎn)投資家變現(xiàn)的暢通渠道是至關(guān)重要的。專業(yè)性的風(fēng)險(xiǎn)投資家假如認(rèn)為沒有能夠使投資變現(xiàn)的方式，那么在這種環(huán)境下他就無法進(jìn)行運(yùn)作。第二,由政府提供經(jīng)費(fèi)對取得基礎(chǔ)技術(shù)進(jìn)步也是至關(guān)重要的。中央政府一定要認(rèn)識到,這種風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)進(jìn)步能夠促進(jìn)具有商業(yè)意義的創(chuàng)新。風(fēng)險(xiǎn)投資的過程在硅谷,風(fēng)險(xiǎn)投資的過程已逐步演變成為一個標(biāo)準(zhǔn)化的程序。一些公司專門從事首期資金的投資,而那個時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)是最大的,但潛在回報(bào)也是最高的,因?yàn)榕c后期大筆投資相比，現(xiàn)在投資的金額就股權(quán)而言是比較少的。另一些公司喜愛參與后期的融資；還有一些公司則只是在公司上市前

23、投資。從總體上講,風(fēng)險(xiǎn)投資家從來沒有把自己看作是被動的投資者，而差不多上聲稱以主動投資者的身份使自己投資獲得成功。 他們使公司增值的做法是：擔(dān)任所投資公司董事會的董事，出任何治理團(tuán)隊(duì)的顧問,關(guān)心招聘所需的經(jīng)理人，向其他公司介紹所投資的公司以組成聯(lián)盟,并向金融界(華爾街）介紹該公司。并不是所有風(fēng)險(xiǎn)投資公司都采取這種做法。創(chuàng)業(yè)者想使公司成為始終高于行業(yè)平均回報(bào)率的藍(lán)籌股公司，而不僅僅是為了掙鈔票和與公司建立聯(lián)系。有聞名的風(fēng)險(xiǎn)投資公司作為投資者,就意味著公司及其業(yè)務(wù)目標(biāo)得到了認(rèn)可和確認(rèn)。風(fēng)險(xiǎn)投資家極為重視獲得投資的人的個性并沒有什么可驚奇的。風(fēng)險(xiǎn)投資家需要明白創(chuàng)業(yè)者團(tuán)隊(duì)是否有誠信,是否能和睦相處，是

24、否能與投資者合作。他們最怕的是投資給一個缺少誠信的團(tuán)隊(duì)，這些的團(tuán)隊(duì)在獲得資金后會終止與投資者的聯(lián)系,不讓風(fēng)險(xiǎn)投資者參與公司的治理。在硅谷，盡職調(diào)查過程是十分嚴(yán)格的。在通常情況下,風(fēng)險(xiǎn)投資家在進(jìn)行了廣泛的調(diào)查并確定有意投資某公司，將提出一份列出交易條件的條款講明書。在盡職調(diào)查過程中，這種條款講明書一般須經(jīng)創(chuàng)業(yè)者指定的代表認(rèn)可?，F(xiàn)在甚至出現(xiàn)了專門從事盡職調(diào)查的專業(yè)服務(wù)公司。許多風(fēng)險(xiǎn)投資家采取的典型做法是,在審議的一百份業(yè)務(wù)建議書和打算書中,只有十家被請來進(jìn)行面談,最后提出的條款講明書則只有二、三份，而最后也只有這幾家公司能獲得實(shí)際的投資。硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資家盡管重視技術(shù)，但專門少被技術(shù)所迷惑。關(guān)于“旨

25、在解決問題的解決方案”，他們是不投資的。他們所尋求和要搞清的是創(chuàng)業(yè)者擬生產(chǎn)的產(chǎn)品是否有市場。換言之,商業(yè)的潛力要比發(fā)明的新穎性更重要。他們愛講的一句話是：假如他們必須選擇“A”和“B”,那么他們會先選擇做市場銷的團(tuán)隊(duì)，然后再選擇進(jìn)行研發(fā)的B團(tuán)隊(duì)，而可不能倒過來。盡管風(fēng)險(xiǎn)資本在把硅谷變?yōu)楦呖萍假Y本的過程中發(fā)揮著重要作用,但只有2%左右的創(chuàng)業(yè)公司得到了專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金。其他的創(chuàng)業(yè)公司差不多上白手起家,或靠家人和朋友的資金進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。我沒有看到這兩類創(chuàng)業(yè)公司生存率的比較數(shù)字，但并不是所有獲得專項(xiàng)資金的公司都能夠生存下來，沒有獲得專項(xiàng)資金的企業(yè)也會進(jìn)展成為大公司。后者最聞名的例證確實(shí)是惠普公司（Hewl

26、et-Packard）。該公司是專門早往常由兩個創(chuàng)始人創(chuàng)建的,當(dāng)時(shí)還沒有硅谷，也沒有風(fēng)險(xiǎn)投資。思科公司則是由夫妻二人創(chuàng)建的,盡管沒有風(fēng)險(xiǎn)投資，但在專門長一段時(shí)刻里也一直在進(jìn)展。結(jié)束語通過最終的分析能夠看出，高科技的進(jìn)展取決于有技術(shù)和有活力的人才和能夠自由交流思想的開放環(huán)境。有絕妙方法的創(chuàng)業(yè)者吸引專項(xiàng)投資的可能性比較大。治理極為完善的公司和最幸運(yùn)的公司最有可能通過嚴(yán)格的篩選,成為對投資界有吸引力的投資對象或成為被收購的對象。成功投資紀(jì)錄極佳的風(fēng)險(xiǎn)投資家,在為投資新公司籌集新資金是可不能遇到什么問題的。由于他們?nèi)〉昧顺晒?，因此他們的名聲較好,比較有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家也情愿向他們介紹自己好的方法。其交易質(zhì)

27、量提高后,可能會使他們的投資獲得更大的利潤。有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家和成功的風(fēng)險(xiǎn)投資家都會有這種快速進(jìn)展的周期，而決定其命運(yùn)的則是市場的力量。有時(shí)人們要問的另一個問題是:“如何才能把硅谷聞名的風(fēng)險(xiǎn)投資公司吸引到像中國如此的地點(diǎn)來進(jìn)行運(yùn)作？”回答是:“有專門大的難度?！憋L(fēng)險(xiǎn)投資家是要插手的投資者。它們要靠近所投資的公司,要能關(guān)心所投資的公司取得成功。對大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資家來講,中國太遙遠(yuǎn)，是一個它們不了解、也不能發(fā)揮增值作用的地點(diǎn),但也有個不風(fēng)險(xiǎn)投資家除外。這些例外的人士熟悉太平洋兩岸情況，了解兩邊的環(huán)境,能夠關(guān)心所投資的公司彌補(bǔ)差異,并通過跨國聯(lián)盟贏得優(yōu)勢。這些人在兩邊進(jìn)行精明的投資，巧妙地讓一邊的公司與另

28、一邊的公司進(jìn)行合作。中國進(jìn)展高科技企業(yè)的前景是光明的,因?yàn)橹袊瞬艥?jì)濟(jì),充滿創(chuàng)業(yè)的激情。一旦能明確變現(xiàn)的方式,越來越多的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者就會帶著資金到中國投資。就等著那個雪球從山上滾下來吧!ol o Vnture Capalin te evelomentof Hghehology in Siicon VaeyByGeoge oDirectr f ChneseSevies Goup of Deloitt &Toch A meberofte Cmittee of 10，aU.S. orgnizatioof proinent hinese AmrcnsIn lss han dcaes,“Siio Va

29、lley” becm tnamefareal lc, a lacethat won ordwid recognitonas grd zer wre commerial breathroughs i higtechnolo occrredeurly. Siicn lley,oatd souh of SFrncsobecame thbitheofsuc high teh iasaIntel, Sun Mirosytem, CiscSysems, ral， pplid Materil and Gnentehal leadrs n theirfield. The roliferton o smicon

30、ducorstart-ups tht rw int major cmpieand quipmnand maril supiersthagrew bysupportinthi indusry edto e oiig of he term, “Silic Vlle.” The egence of iliconlleyas t ords hhteh pitl would not av bee ossile ithou the useof vetur cpitIndeed, venure captals， i.e， rky invstment n eerging yon copanesor th up

31、oef earningghrrns, alsobeca wdly recognedofesional disipline. This reogniincae aftr itsspectaculrinvestmnts in uchcoanies as App Compur, Cisco, a Yahoo retned housnof times iginl investe amont. No oher placin te world as beenmsuccesful the u ofenure cpita han Silicon Vlle necnt years,iin Vlywitonly

32、aot2 o th U.S.popultion hasattractd a ch as fall theenturecapital vesd in USDuring t eight echein 200, over$60bllion wreiveed ine S. inprivatl eld yoncompnis.Therore, no place i better suitd to sudy he laiohip of veureapt to eveopment ohigtecology cmnies tha Silicon Vley. dersig ilc Vlley iessential

33、t understandig ow venre caitalcan b tilized elsewhee t ahieve omarabe utcme. owdoes vetur cpitalwork? Theiea o making ey isentsinprivatel held compne fora cac to ar igh at of returndid not originat inCalifria u nheraditiona est coastfinancial cters uch a New Y and Boston. T scess f tir earlnvstments

34、 inApple, Ite ad soe ters edto dcisio to establshbanch fies in e San Franisc ara whc inturn ed to the ormation of newventue captal patnerships asothersfoon a some oforignal partnrsspli off t orm ne fir. Scessbreed success nd as nture capalfim ost of averag annual returns of 25 to , orunds become ava

35、ilae to make theeinvesmets an ore groupsre oredto mnage e ineted capital n fnds Ii notuutoay forestablshed ventre apitalfrmst mange n bilin llao re. enturecapal is et n erly sg, rae held companie n hps o ganng awndfall profitwhen such ompn bcoms pulicllisted or is mrgdwitohe oany whereb heaquiripayp

36、ays handsmely fr eir ity sta.It is very imran o keepn mind thaenture capial investmntsepndo claut ute to bigbe t liquidate heirivestmens. Mos h e strt-s, as an 4 out of 5,il andeinvestmentswritten of. owever, a succesul venurecaitlit ll manageto maketeastone estmenthat brins retrnto ore thn makeup f

37、o the oss. Because ofherisk natureof these nstments, vntr capitalist rareyak investnts inpoftble but slo grwi binsses. Schbusnsses take a longtime t go public nd do ot offr bienough potnti eurn. Rathr, vetuecpitalist look fropaies ith thepotenl foutstndig rtunn iste.In Silin Vly, this potntals often

38、 referreto as haing aantiipatereuesrm oa hcey stk. Compies enged n vloig ig tch rethroughs re relieyto expienche hoktcpemenh yachain offas d resauns. Ths s why ventur capal ge to wherehigh tech braktough re being made.While the nd o makehge retun onivetmen explins the atactino veturecapialto th hhte

39、ch ndsti, itdoes nt exlain wh SliconVallycan tact sc isoportione sareofthe nture cpital.To nderstnd ha, its necssaryt xamin the culure adothr hacteristi Slion Valleyhe Silicon Valle clture nd nrasructInmany ways, Silon Vlly is unque even withn the U.S. No other lace i a dvrse aSiicon VlleSilconalley

40、 has room o eopl from all overe orld and they ll coe,atratd by the pleasa wathe andheivrsy ofpe ivrsity is crucial in hih tchnology becausediversi autoaticall nsures man diferentways o thinkingandoina probes eadigtoa ot ofions. ny nhis nr n the best sotion be synthesizdout of contig ieas and emerge

41、the commercalwinr I wa, high techinnoation is similar oDawinian uvivl of hespecis. Namy,endangrd seciesoreing on extintionsuffer fo row ee pooswhi helty speie no wd and dvrse geepoos In ilicon Vally tdy， asoendication its icluve iversiy, ver30% the copanie are foundedor anaed by immigants from China

42、， Taiwan ndInd The bst brihtet areatracted to ilicoValey ntonly beaue oftheiclsv natur of thi plac-crailoet disiminationbecue f somekincolor n other difeetiaion hslargely dsppeard. he othe reaso ihat entrepeeur in liconVae ca eadlyfihers of like ndto band ogether nd proach entrctal nvestrs wih busin

43、es plnsand roposals. In Silio Vally, venture cptlitsdo t eus o invtonsomone jsbcasthe patilaereprner cesfm a aied enture. inemst ventedo ai, the veso gis t entrereneu ci for having ainvuablexperiece eenif te preious venturfailed. Tis toeranefr ailues rcia in ecouagng enerene to ke risks adsta comaes

44、. Teiportanccanot eoer emphsized. I Sion Valley，“it is OKto fl.” No oerplac s qite theame pen-mnde atitudeit e sucss hghtech indutresand te grot venture aptalin Silcon Vlley, t economic nfrastructrealso expnde and becmepart o the nvironment.Iratructure neede supprthh c copnis ncludelw firms ad accou

45、ntingfis t eph fom rope leal structre andoranze t e Secuties xchangereuain wihprp stck ownerh ncenive programs or ntjust the foundrsbu alofo mloees joning thei tech enerprise. The legalnd counig m also help thvntue capital fims strtrth invstmens and keptackof theaisa lsss. Oher parts ofthe to infras

46、ucturinclude public ratonandadrtisingfirms thaterv the marketig an comictoneeds of igh te comanieInesmet bnk l teomaiesih initialpblic ofering and folow-sconday offrngs inhe equiy mket and ropos merges. Secimercil bnk an leang firmsre estblihed just o rvhhghtechcpanies at mo ritina banksr not touch

47、becaue the latte idoundesan he nture o hh tch cmpanesand were ightedbyitsih ortaliy rateAentire profssion emerged ht caed theselvs “ree lanetehnca witers.” Tese writer ntrat her sevicsto high tpnie t helthm wieuses mnls， techncal brohuresan a hst of ocmets t hlp the maiescnvey whtthey havdeveloed ot

48、he puicHuma capial firms heled hhteanies setemploee hirin poici an hl locae and rcrt pople with theneeded skillsts ccessful erepreneur oten eti frmactive mnageent and beca cosultans and avisrs to enture caitalfirms d to the art-ups. rguabl the treto otsoucing aed ipeus fro Siion Vally beauseoungsar-

49、ups ave imtdresorces and most in ned of otsde ssistn. Most odelsf Aple otr,or innce， wre egnd by inepndenroduct deignsicesnd mde b ontrat manuactrers. qentoloke bu a il artof the Slion Valey infratctu isthe widespread presence f professinal soctions Thee assoiaions rnized alog industies ommon intret

50、meet relry. Oensil,hesemetns fure sars nd tpcs of enera intersttoit membershi. Eqaly mpota,hegatherinoffer oppouniies for professionls met regularly wih each hernd frm friendips， to netk ad excane idea ad esums and to sseshpotntial feah asafuue o-fonder ofth nex nwstart-u enerprse. The Curchl Clb me

51、s feuenthosngpaneldiussionson highth developt and rgull dra an udince 4-00.AAMA，the oldest AsianAmricaniztioni Silico Valley, rws 1-200 n hr monhlydinnermeeting AAA ed t be knowas sa erica Manuacues Assocton ut snce no mucha begmade nSilconlley nowaday， t nae a recenty chngdto ianAmericanMui-Technog

52、 Assciato Yonger oganiationuchas Hu Yan Scince & Tcnology Associationa hna Informainetworksssociin en to ogz teievet oeekd andca draw over 00 yon Chies professional tothievents he Indus Enreeeurs wgaizedas ntwk f immigrant professos fm SouthAsia and wide rcogiedfr juteircnfeenceuts reenground fray s

53、ccssfulhigh tech nterpses fonddby Inds ad Pakistani. There remnyoter etworking orgaiatiosad assciaton nilico Vaey h spaced not permi listin hre. Th imprtant pint is that te succes fiionVlle s deendent onan environentwhe eoplc mgleand ideas coss-ollae.In summry, the sucesof SilicnValley begins it its

54、 opn vironment wheeallcers with skill anddriv o uce re welcom. Veture apital tenollod t invst i this concerato of enrepreneurialenergy Th spectaculareturns fro hee ivesmentsi trn snd a hos of surtin pessions hat ade ilcoValley the hig th pia hat it i today. requntl ask questonomoreign vsitors s: “Wh

55、at should the goveretot encorage th birthof otherSiicon Valley?” The flppn retort frm most dezns f iicon Vl is:“As littl a osible”Gvrnts rle iSilcon VeMost Slco allyentrepreneur regrdte govenmen a more of hindrane than help. Fr exaple curenly heted debate is going on beten the venurecapiaistandetere

56、neurs on teon side an te Scurty xchage Commision on the ther The SEC wans toforce l compes occount stock options asa aexpense Silo aleycoaesrge that tckpns are italiceive fr eple workig nyoung companie d cannot be accuately valed wen the success of th compay istill inoubt. If ompanies areforcdtoexpn

57、setock ptons, te worr ista thsock optos would cease to beapeferre mhod tmotivae the emoyes. At peset, egneend others join yung compnies for the excteent f tartng someingnew and tilon hurs at elowmaetwaes becas tare mtiatd t seeti copy suceed antheir welth relizedthroughstockptos.Siicn Valleycopanias

58、o reset xport cotrolpoices heirferernment. Ty regard such olicesunreaonble and rbtrar n drecl impac he comettie postin. a sokepers om Semicoducor Manufactui nternatioalCportion ecetly pnt ut, Mca by euipent ro uropean uppi and epect deivry in two wees， romapan intwo mothsanrom h . the delveryis ncer

59、tainndmy take 6 mos mre, mst of that time spegetting necsary overnmt clearanes. However,he U. S. federl government as aysa vital ole in t eat two mjo respecs to ensure thentinue devloe fhigh tch ndustre Th o imrta s in promlatn claan tranparnt regulatin thgonthe euty arket. ther thanmang se ha thrul

60、esand rgulaons aly o alcopnes equal， theovernmet stays ut of thewy. Wheter comany is reayfr a publc liing in h tok maretiscontrolld nly by thmarket ndition. hen hemarke stng andanietors pticipting, vesome of th ieio compans can oui beaus f high pli md or ne issues When the market swek, even e paiesh