孔亮永安期貨2011年10月

1、永安期貨2011年10月國內(nèi)宏觀改善，高油價將支撐連塑修復(fù)性反彈1國內(nèi)宏觀改善后，連塑與原油比價有望回歸2目錄一、 CPI走低、地方債問題緩解將驅(qū)動國內(nèi)宏觀面改善二、基本面及宏觀驅(qū)動原油價格四季度走強(qiáng)三、展望LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈格局，低迷之后將邁向景氣周期四、連塑大幅下跌格局下，LLDPE現(xiàn)貨將獲得回料支撐五、超跌后利潤率回歸將驅(qū)動連塑修復(fù)性反彈3第一章CPI走低、地方債問題緩解將驅(qū)動國內(nèi)宏觀面改善4CPI見頂回落格局下政策利空得到釋放5地方債觸底反彈，政策面有所改善，風(fēng)險暫時緩解10月20日財政部披露，上海、浙江、廣東和深圳獲準(zhǔn)試點自行發(fā)行政府債券，期限分為3年和5年，兩種債券發(fā)行額各占國務(wù)院批

2、準(zhǔn)發(fā)債規(guī)模的50%，顯示出中央政府對解決地方平臺債務(wù)問題的積極態(tài)度6第二章基本面及宏觀驅(qū)動原油價格四季度走強(qiáng)7原油時間價差持續(xù)走強(qiáng)，體現(xiàn)基本面緊張格局8OECD國家?guī)齑娉掷m(xù)走低9這樣的庫存表現(xiàn)是在歐佩克國家超配額供給下獲得的102011年四季度，季節(jié)性因素將進(jìn)一步推升原油需求預(yù)計四季度因素下，原油庫存仍將持續(xù)下行11第三章展望LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈格局，低迷之后將邁向景氣周期12產(chǎn)能擴(kuò)張后LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)維持高虧損狀況13產(chǎn)能擴(kuò)張后LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)維持高虧損狀況14剛性需求難以削減農(nóng)膜、薄膜需求穩(wěn)定，特別是在整體需求下滑格局下15剛性需求難以削減農(nóng)膜、薄膜需求穩(wěn)定16LLDPE將進(jìn)入景氣周期

3、循環(huán)17第四章連塑大幅下跌格局下，LLDPE現(xiàn)貨將獲得回料支撐18參照金融危機(jī)，LLDPE現(xiàn)貨在7000附近盡顯抗跌本色19巨量倉單沖擊現(xiàn)貨價格導(dǎo)致的超跌買入機(jī)會20回料價格支撐是核心因素盡管原油價格跌至35左右盡管LLDPE利潤率高企但是回料成本7000附近支撐強(qiáng)勁考慮到近幾年環(huán)保成本，人工費用上升，預(yù)計LLDPE在8000附近將獲得回料的強(qiáng)勁支撐，目前已經(jīng)擠占部分回料需求21回料擠出效應(yīng)支撐供應(yīng)改善，剛需將驅(qū)動利潤率反彈22第五章超跌后利潤率回歸將驅(qū)動連塑修復(fù)性反彈23反彈目標(biāo)價位測算依據(jù)第一部分分析，基本面強(qiáng)勢支撐原油高位震蕩24反彈目標(biāo)價位測算直接成本端：石腦油裂解毛利維持季節(jié)性低位，接下來將逐步走強(qiáng)25反彈目標(biāo)價位測算回料支撐下利潤率反彈至盈虧平衡附近，連塑價格將達(dá)到10500左右26投資策略1、8500附近逢低買入連塑1201合約2、買連塑1201空布倫特原油01