上市公司投資決策研究分析研究 金融學(xué)專業(yè)

1、摘 要隨著現(xiàn)代企業(yè)制度不斷發(fā)展和完善，越來越多的企業(yè)形式隨之出現(xiàn)。上市公司的不斷發(fā)展，使得公司領(lǐng)導(dǎo)層越發(fā)重視投資決策。投資決策的效果，直接影響到上市公司的發(fā)展?fàn)顩r。在世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，繁榮的市場經(jīng)濟(jì)，影響著我國的上市公司。許多上市公司在發(fā)展中仍然存在著許多的問題，其中最大的問題是籌集的資金不能合理的配置和有效的分配。針對這種狀況，上市公司通過優(yōu)化投資方式，避免投資風(fēng)險，從而選出最可行的決策。投資是一個過程，今天做出決策，而直到明天才能取得結(jié)果。本文圍繞財務(wù)管理中有關(guān)投資決策理論、上市公司的高管層對上市公司的投資決策等更加完整地解決投資收益與風(fēng)險的問題。社會的進(jìn)步離不開上市公司的發(fā)展，怎樣使上市公司

2、的籌集資金有效合理的利用改善公司的收益對此進(jìn)行決策研究?！娟P(guān)鍵字】上市公司 投資決策 募集資金 風(fēng)險報酬率AbstractChanges with the continuous development of global economy, our country also accelerated the pace of economic reform, the stock market development gradually, has become one of Chinas economic development momentum.The continuous development

3、of listed companies, making the company the more leadership attaches great importance to the investment decision.The effect of investment decision-making, directly affect the development of listed companies.In the field of the world economy, prosperous market economy, affect the listed companies of

4、our country.Many listed companies still exist many problems in the development, one of the biggest problems is the funds raised (= which can not be reasonable configuration and effective allocation.Most of the listed companies in raising funds, there is no effective investment, lead to some companie

5、s in the investment, close not back to the principal.Aiming at this situation, the listed company by optimizing the investment way, avoid investment risks, to select the most feasible decision.Investment is a process, to make a decision today, and in order to make the result until tomorrow.This pape

6、r around the financial management in the investment decision theory, the senior management of listed companies for the investment decision of listed companies and other more fully solve the problem of investment income and risk.The progress of the society cannot leave the development of the listed c

7、ompanies, how to make the listed companies in raising funds effective and reasonable use of to improve the companys earnings to decision-making research.key words The listed company Investment decisions To raise money Risk return rate1、 緒 論作為上市公司，他們自身發(fā)展的首要任務(wù)就是投資策略的制定，即投資策略。上市公司的發(fā)展，是通過不斷地投資，提高資金的利用效率

8、，這直接影響到上市公司的發(fā)展。目前，上市公司的投資決策還存在著很多的問題，這值得我們?nèi)パ芯克伎?。不良的投資決策，會導(dǎo)致許多上市公司對所籌集的資金失去原有的作用。上市公司資金管理的核心，是優(yōu)化投資決策。本文主要以投資決策為基礎(chǔ)，分析影響上市公司投資決策的因素，這將有助于保證上市公司投資決策的效果，促進(jìn)上市公司的發(fā)展。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于良好狀態(tài)，每年都會有很多公司上市，做好投資決策，不僅僅是上市公司的責(zé)任，進(jìn)一步的關(guān)系到股東的利益。上市公司投資決策的效果如何，直接關(guān)系到上市公司的生存與發(fā)展。二、我國上市公司投資決策概述（一）上市公司的背景及相關(guān)理論隨著市場經(jīng)濟(jì)規(guī)模的不斷成長和完善，各種各樣的新型企業(yè)

9、不斷出現(xiàn)，而上市公司作為股份公司的一個代表，在當(dāng)前的這個日新月異的時期。上市公司“出生”到成長到逐漸壯大,這些企業(yè)在社會中的作用越來越不可忽略。因?yàn)檫@些企業(yè)的成長慢慢的成為了經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，他們?yōu)槭ヂ殬I(yè)的人提供工作崗位，他們?yōu)樯鐣颠€更大福利。他們的成長來源依靠著社會和公眾，最后將自己產(chǎn)生的價值增值部分回報于社會，為自己的長久的發(fā)展做一個最有力的保證。隨著經(jīng)濟(jì)形勢的不斷變化，作為股份公司一部分的上市公司，他們的籌集資金方式更是不同于其他的任何一個企業(yè)。他們通過在二級市場上，把自己所需要的資金轉(zhuǎn)換成為證券或者股票的形式，來吸收大量的社會閑散的資金，為自己的成長做良好的保障。而這些公司在發(fā)行

10、股票或者債券都必須滿足一定的標(biāo)準(zhǔn)條件，才具有資格去籌集資金，否則就不可能籌集到資金需要的資金，從而阻礙自己的成長。（%1） 公司的上市的基本條件根據(jù)我國公司法的規(guī)定，股份有限公司申請其股票上市必須符合下列條件：（1）股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行；（2）公司股本總額不少于人民幣5000萬元；（3）開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利;原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計算；（4）持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為1

11、5%以上；（5）公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載；（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。 滿足上述條件可向國務(wù)院證券管理審核部門及交易所申請上市。（二）投資、決策投資，是指把資金投入到企業(yè)當(dāng)中從而獲取利益的一種方式。目前，我們國家的投資方式可以分為有生產(chǎn)性資產(chǎn)投資和有金融資產(chǎn)投資。生產(chǎn)性資產(chǎn)就是企業(yè)把這些籌集得到的資金，作為企業(yè)生產(chǎn)的資源進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營用。這些資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)。公司利用這些資產(chǎn)為股東創(chuàng)造利益。企業(yè)的投資決策，就是說根據(jù)企業(yè)的資金現(xiàn)狀和經(jīng)營情況，把所有的資源進(jìn)行整合用來進(jìn)行新一輪生產(chǎn)。這個過程就是企業(yè)的資產(chǎn)的投資決策，企業(yè)決策是否合理一般有以下幾方面：1.是否可

12、以將企業(yè)的全部資源準(zhǔn)確的整合；2.針對市場存在的風(fēng)險，是否可以全面的評估；3.每一次決策是否可以為企業(yè)帶來可觀的利益。三、上市公司投資決策的目標(biāo)理論（一） 利潤最大化上市公司的發(fā)展理念就是創(chuàng)造價值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)，利用企業(yè)的經(jīng)營活動為企業(yè)創(chuàng)造價值。創(chuàng)造的價值越大其回收的后的得到的財富就越多，這樣的企業(yè)就是每個公司的管理者都愿意看到的局面，也是每個利益追溯者最喜歡的結(jié)果。因?yàn)樯鲜泄镜馁Y金大多來自于社會各各方面，投資本企業(yè)的投資者都抱著獲利 的心思，來追求自己收回利潤的最大。這個觀點(diǎn)說明企業(yè)在成長過程中，會面臨者不同的發(fā)展風(fēng)險，這些風(fēng)險可能是內(nèi)部的或者是外部的。不同的公司規(guī)模，在發(fā)展和籌集資金時

13、，他們采取的籌集策略也不一樣，最后承擔(dān)的風(fēng)險程度也就不一樣。如何讓資金可以按時回到企業(yè)，這就要求企業(yè)必須在投資和籌集前，對企業(yè)將要投資的對象進(jìn)行準(zhǔn)確的評價，合理的配置資源，只有這樣才可以對其投資的資產(chǎn)準(zhǔn)確的把握，合理的規(guī)避風(fēng)險，達(dá)到回收的利潤承受更少的風(fēng)險，得到的利潤最大產(chǎn)生的利潤最可觀，讓企業(yè)利益相關(guān)者有很好的信心。（二）每股盈余最大化評價一個企業(yè)投資決策成功與否的最準(zhǔn)確的指標(biāo)就是每股盈余最大化，這一指標(biāo)就是充分表現(xiàn)每一個企業(yè)通過投資決策可以得到多大的盈余收入。這一指標(biāo)在評價的時候有自己的優(yōu)點(diǎn)也有自己的不足之處，用它的大小可以衡量一個企業(yè)投資決策是否合理，回收的利潤是不是企業(yè)可以準(zhǔn)確的把握。

14、然而，這一指標(biāo)在反映企業(yè)成果時候，僅僅說明企業(yè)在過去的經(jīng)營活動中產(chǎn)生的利潤，而這些收入已經(jīng)是過去式了，在評價企業(yè)當(dāng)前的發(fā)展以及將來的投資決策中，失去了實(shí)用意義。（三）股東財富最大化上市公司在進(jìn)行企業(yè)長期投資決策以及成長方面的籌集資金過程中，一般在二級市場進(jìn)行股票和債券發(fā)行，吸收那些閑置在社會中沒有使用的資金，這部分資金來源于不同的對象，也用來維持企業(yè)生存以及為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模提供動力。我們把這些投入資金的擁有者成為企業(yè)的股東，企業(yè)在實(shí)現(xiàn)利潤收回時，會給每一個投入資金的股東分配相應(yīng)的報酬。每個股東收到的報酬，均是按照最初自己投入到企業(yè)占有的份額給予的，這部分回報都是企業(yè)在規(guī)避風(fēng)險過后得到的，它的大小

15、很好的反映著一個企業(yè)經(jīng)營能力水平。%1、 上市公司投資決策的重要性（一）投資決策是上市公司的基礎(chǔ)首先，上市公司的基礎(chǔ)就是企業(yè)的投資決策，無論從哪個方面去考慮企業(yè)的發(fā)展，投資決策往往是這個過程中最重要的部分，因?yàn)橥顿Y決策時企業(yè)生存發(fā)展的基礎(chǔ)和動力，良好的企業(yè)投資決策就是一個公司不斷壯大而不會停止的基石，所以公司要想長久的發(fā)展，就必須對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行合理的規(guī)劃，為企業(yè)制定最適應(yīng)的投資決策，維持企業(yè)的長久生存；其次，生存是公司的根本要求，盈利是公司的直接要求，發(fā)展是公司的長期要求。上市公司一直以來的奮斗目標(biāo)是在維持自己生存條件下，能夠持續(xù)的贏利，從而得以實(shí)現(xiàn)公司長久發(fā)展。沒有一家企業(yè)可以停留在過去，不

16、發(fā)展終究會在大的市場經(jīng)濟(jì)中被淘汰，只有不斷地創(chuàng)新，不斷地發(fā)展，才能讓公司在發(fā)展的競技場中具有很好的優(yōu)勢，為企業(yè)帶來源源不斷的盈利。為了使上市公司保持一種良好的發(fā)展水平，必須時刻做好投資準(zhǔn)備，生產(chǎn)是企業(yè)的基礎(chǔ)投資。投資活動的目的包括兩個方面：一是原始資產(chǎn)，投資更新等項(xiàng)目，二是投資新項(xiàng)目，新的投資機(jī)會的投資。同時，加強(qiáng)公司員工業(yè)務(wù)能力的整體水平。因此，通過不斷的投資，使上市公司的核心競爭力得以實(shí)現(xiàn)，確保上市公司的發(fā)展。同時，上市公司在資金投入和生產(chǎn)經(jīng)營過程中，存在的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和薄弱環(huán)節(jié)，加以改革和完善。使上市公司具有各種生產(chǎn)、經(jīng)營的能力，從而擁有更強(qiáng)的綜合生產(chǎn)能力。上市公司可以將自身投入到多個行業(yè)，

17、實(shí)行多元化全方位的經(jīng)營，則可以增加上市公司銷售和盈余的穩(wěn)定性。這些措施都可以將降低上市公司的經(jīng)營風(fēng)險，更好地促進(jìn)上市公司的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)更多的盈利目標(biāo)。（二）投資決策是上市公司財務(wù)管理的核心活動財務(wù)管理就是把企業(yè)所能控制的資金進(jìn)行及時掌握，它包含著企業(yè)為成長和生存不斷籌集的資金，根據(jù)企業(yè)制定的長期的戰(zhàn)略進(jìn)行資金的預(yù)算和投放，還有就是針對管理層所做的投資計劃進(jìn)行資金到位的分配。財務(wù)管理要求者每個企業(yè)的經(jīng)營管理者準(zhǔn)確的把握企業(yè)在競爭中所處的位置，合理的分析并評價企業(yè)籌集資金和投放資金的風(fēng)險，為企業(yè)能夠獲得更大的利潤空間提供良好的開端。良好的投資決策應(yīng)該充分考慮到融資和未來的收益的基礎(chǔ)上做出的。在融資、

18、投資和分配的金融管理鏈中，投資不僅是起點(diǎn)，更是起著推進(jìn)的作用。企業(yè)只有對自身所處的環(huán)境進(jìn)行準(zhǔn)確的評價，對自己進(jìn)行全面的定位，才可以讓企業(yè)在市場中得到自己所要的信息，做一個全面又準(zhǔn)確的籌集資金策略，做一個利人利己的發(fā)展策略。這兩個策略相互影響相互作用，前者是后者的基礎(chǔ)和保證，后者又是前者的目標(biāo)和歸宿。只有堅實(shí)的基礎(chǔ)才可以實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)大的目標(biāo)，所以每一個企業(yè)要想不斷壯大，就必須以良好的籌資為基礎(chǔ)，不斷為企業(yè)的發(fā)展壯大提供源源不斷的動力。%1、 上市公司實(shí)物的投資決策上市公司中一般把那些用實(shí)物形體資產(chǎn)來進(jìn)行投資的活動加做實(shí)物的投資。實(shí)物一般在投資中有很多的形式，固定不變的資產(chǎn)、不容易在短時間內(nèi)為企業(yè)所使用

19、的設(shè)備、機(jī)器。在投資決策的過程中，固定資產(chǎn)投資也存在相對較大的風(fēng)險，如何能夠做到有效的投資減小風(fēng)險，使得上市公司收益最大。（一）固定資產(chǎn)投資決策概述上市公司中相當(dāng)重要的投資決策就是固定資產(chǎn)的投資，固定資產(chǎn)投資是實(shí)物投資決策計劃最重要得一部分，根據(jù)固定資產(chǎn)的特點(diǎn)可以很明顯看出，固定資產(chǎn)作為實(shí)物投資承受者必須承擔(dān)著很大的風(fēng)險，它不可能很快地轉(zhuǎn)換自身的價值進(jìn)行變現(xiàn)為企業(yè)所使用，只是一味的占據(jù)著企業(yè)資金，讓企業(yè)在一定程度上發(fā)展受到了相應(yīng)的限制。（二）固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)1、資金回籠時間較長企業(yè)如果確定了固定資產(chǎn)的投資決策的實(shí)施，就必須知道固定資產(chǎn)的金額較大，流轉(zhuǎn)收回成本的時間會很久，很可能在將來的一段時

20、間內(nèi)影響企業(yè)的資金回收的可能性，固定資產(chǎn)的投資決策通常都必須要花費(fèi)十幾年或者幾十年的時間后，才有可能會收到資金。%1、 變現(xiàn)能力較差企業(yè)通過固定資產(chǎn)投資決策的完成，實(shí)現(xiàn)接受外來的固定資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)在企業(yè)看來，它們很難在很短的時間里面變換其實(shí)物形態(tài)，這部分一般都是那些機(jī)器設(shè)備和廠房等，它們往往是企業(yè)管理者最頭疼也是最負(fù)擔(dān)的。3、資金占用數(shù)量穩(wěn)定企業(yè)所固擁有的定資產(chǎn)不管在什么時間，只要它們是實(shí)物投資的形式，那么它們在企業(yè)中存在的這段時間就是企業(yè)資金占據(jù)量最大、最穩(wěn)定。因?yàn)樗鼈兒茈y實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值，也不會為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益流入，只會占據(jù)企業(yè)的現(xiàn)有資金。4、實(shí)物形態(tài)與價值形態(tài)分離由于固定資產(chǎn)在投資或者在

21、接受投資時，它們的價值都會以實(shí)際存在的形態(tài)展現(xiàn)給企業(yè)的經(jīng)營管理者，這是體現(xiàn)的就是這部分資產(chǎn)的實(shí)物形態(tài)。同時，企業(yè)在獲得這部分資產(chǎn)投資時，它的價值就通過貨幣的支出量來體現(xiàn)，這部分價值也會在固定資產(chǎn)的折舊體現(xiàn)，在最后處置固定資產(chǎn)時得到的資金就是資產(chǎn)的價值形態(tài)。5、投資次數(shù)較少在企業(yè)所有的投資活動中，固定資產(chǎn)占有資金數(shù)額較大，而這部分資產(chǎn)自身轉(zhuǎn)化形式也是很有限，致使在整體決策中，把這部分的比率不斷縮小，或者是投資的數(shù)量下降，這樣來限制這部分資金，為企業(yè)其他的投資活動創(chuàng)造更好的機(jī)會。（三）有風(fēng)險情況下的投資決策投資于固定資產(chǎn)的決策，就必須建立在對企業(yè)全部資產(chǎn)合理并且準(zhǔn)確的了解以及掌握的基礎(chǔ)上來完成，由

22、于固定資產(chǎn)自身的特點(diǎn)不同于其他的任何一個投資決策。因此，必須做到提前評估每一種決策的投資風(fēng)險，對資源進(jìn)行合理并準(zhǔn)確的分配，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險，穩(wěn)求收益。在企業(yè)中因?yàn)橐?guī)模大小的不同，致使這些企業(yè)的經(jīng)營管理者在投資決策時，瞻前顧后為企業(yè)整體的水平提供者最合適的方案決策。對企業(yè)來說，他們一般用現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率來反映企業(yè)經(jīng)營水平高低，收回利益價值的大小。1、按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法將投資的風(fēng)險作為基礎(chǔ)，根據(jù)該指標(biāo)對企業(yè)收回利益影響的大小，來調(diào)整企業(yè)將要回收利潤的貼現(xiàn)率。不同的投資方案，在真正實(shí)施的過程是都有一定的風(fēng)險與之相互對應(yīng)，這些風(fēng)險一定程度上影響著企業(yè)的報酬回報。我們把每一個投資方案和自身要經(jīng)歷的風(fēng)險結(jié)合起

23、來，進(jìn)行評價和整合，最后調(diào)整出一個無論是管理者還是股東都愿意接受的投資方案，我們把這個過程就叫做按風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率法。2、按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率有如下幾種方法（1）用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整貼現(xiàn)率特定投資項(xiàng)目按風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率可按下式來計算：式中Kj是指該項(xiàng)目j按其自身要承擔(dān)的風(fēng)險調(diào)整的必要報酬率； Rf不存在風(fēng)險的報酬率；j就是該項(xiàng)目的不可分散風(fēng)險的系數(shù)；Rm企業(yè)全部投資決策項(xiàng)目所能得到必要報酬率。（2）用風(fēng)險報酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率針對某一項(xiàng)目按風(fēng)險調(diào)整的報酬率計算公式如下：式中，Ki -就是項(xiàng)目 i 按風(fēng)險調(diào)整的報酬率；bi代表項(xiàng)目i的風(fēng)險報酬系數(shù)；Vi-代表項(xiàng)目i的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)離差率。六、上市公司投

24、資存在的問題在經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展中，上市公司投資存在著許多問題。如隨意更改募集資金的使用方向，不經(jīng)過批準(zhǔn)任意決定投資方向，嚴(yán)重的影響著企業(yè)的發(fā)展，不斷阻礙著企業(yè)的成長，也無法實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，這些現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)。這是有可能的運(yùn)營商現(xiàn)象違背所有者的利益，運(yùn)營商從有利于自身利益的角度制定一系列規(guī)章制度使公司能夠正常有序發(fā)展，而忽略了企業(yè)利益相關(guān)者的利益，這樣隨著時間的不斷增加，不利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，屬于投資短視的行為。這種不合理的投資行為從一開始就不合理。（一）上市公司的投資濫用現(xiàn)象（1）伴隨著企業(yè)的規(guī)模不斷壯大，公司產(chǎn)生的現(xiàn)金不斷堆積，機(jī)會成本也就隨之增加，慢慢的讓公司的管理層認(rèn)為自己的能力不錯，從

25、而自信過度。容易讓他們在投資時，失去真正的投資方向，讓企業(yè)的預(yù)期的發(fā)展中失去了前期的利潤流入。讓企業(yè)總體的決策失去了先機(jī)，有可能會給企業(yè)帶來無法預(yù)測的風(fēng)險，最終把優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)榱觿?。案例分析?005年7月29日，金城股份（000820）發(fā)布公告稱：2002年12月31日，集團(tuán)公司占用本公司資金累計余額43,480萬元。2003年度、2004年度和2005年1至5月份，本公司分別向集團(tuán)公司提供資金6,389萬元、5,744萬元和1,980萬元，其中提供非經(jīng)營性資金5,688萬元、3,290元和1,091萬元。直到2005年5月底，集團(tuán)公司占用本公司原經(jīng)營性資金累計余額達(dá)到了57,593萬元。本而實(shí)

26、際向集團(tuán)公司提供非經(jīng)營性資金為10,069萬元。2003年、2004年和2005年1至5月份“倒貸”資金發(fā)生額合計分別為11.41億元、10.51億元和5.57億元。每年年末，集團(tuán)公司均通過“倒貸”方式償還占用資金，因此，本公司定期報告中未體現(xiàn)集團(tuán)公司占用資金余額。這一列典型的案例，沒有將募集資金專款專用，讓籌集資金能夠充分有效地利用，更改募集資金投資方向。（%1） 公司對于通過募集方式得到額資金無法有效的配置，這容易讓企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動時，在一開始就失去了先機(jī)。為能有效配置募集資金，當(dāng)前盲目流動資金的現(xiàn)狀是突出的，只有準(zhǔn)確的評價企業(yè)自身的優(yōu)勢和劣勢，合理的整合及配置資源，才可以讓企業(yè)在發(fā)展中

27、穩(wěn)步前進(jìn)，在競爭中處于不敗之地。（二） 上市公司投資決策受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)影響在我國當(dāng)前的發(fā)展格局下，市場經(jīng)濟(jì)體制在不斷的完善，越來越多的公司在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中不停的向前走，隨之而來的就是來自于市場中政府的約束，政府在市場中的作用不可忽略，它的存在有利又有弊。政府存在于市場，可以調(diào)節(jié)市場經(jīng)濟(jì)，規(guī)范市場機(jī)制，維持有序的市場經(jīng)濟(jì)秩序；同時，因?yàn)檎拇嬖谑沟么蠖鄶?shù)企業(yè)在籌集資金過程中失去了先機(jī)，政府某方面的政策制約了企業(yè)的發(fā)展機(jī)會。（%1） 上市公司投資效率低下1、公司管理不到位公司的投資由公司經(jīng)理層說算，經(jīng)理層都有著過度投資的行為，公司業(yè)績低下主要原因是過度投資。許多上市公司的董事會和監(jiān)事會都在虛設(shè)，

28、導(dǎo)致沒有人監(jiān)視項(xiàng)目投資，所有權(quán)都由經(jīng)理一人說了算，導(dǎo)致項(xiàng)目沒有一點(diǎn)可行性，盲目的投資只會影響公司投資效率低下。2、政府干預(yù)過多處于對就業(yè)、城市發(fā)展、政績等方面的考慮，我國各級政府出臺相應(yīng)的政策，對企業(yè)的投資有一定的干預(yù)，如政府讓企業(yè)實(shí)行一些公益性的項(xiàng)目，往往這些項(xiàng)目都沒有一定的盈利，使公司得到的回報低，從而導(dǎo)致虧損。3、項(xiàng)目管理不完善公司盲目投資多個項(xiàng)目，面對這些新入項(xiàng)目公司老員工都相當(dāng)于新人，公司管理層對公司新投入的項(xiàng)目也沒有相關(guān)知識和管理經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致管理層不能有效管理，從而導(dǎo)致公司效率低下。一些上市公司比較重視規(guī)模，只要能夠建廠、投產(chǎn)、銷售就能達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，能不能盈利他們并不關(guān)心，輕視了能

29、否給公司帶來效益。從而影響公司效率。（四）投資規(guī)模大，投資結(jié)構(gòu)不合理由于缺乏適當(dāng)?shù)耐顿Y決策，缺乏科學(xué)知識和信息，企業(yè)在經(jīng)營運(yùn)作的過程中，不能充分運(yùn)用市場調(diào)研、風(fēng)險分析、項(xiàng)目決策等手段，出現(xiàn)沖動、感情、盲目的投資。因此，在沒有掌握應(yīng)有的知識和信息的前提下盲目投資，不僅會導(dǎo)致企業(yè)管理不善，決策的失誤，還會阻礙企業(yè)朝著具體的方向發(fā)展，直接影響企業(yè)經(jīng)營狀況。%1、 建議或有效措施回想我國這些年上市公司的發(fā)展，只能制定相關(guān)制度，來約束上市公司籌集資金的投向。通過加強(qiáng)項(xiàng)目的審核、政府的干預(yù)、和相關(guān)制度的制定來解決上市公司存在的問題。現(xiàn)如今，我國上市公司投資已經(jīng)到了必須治理的地步，為使公司提高資金的使用效率

30、，通過以下幾點(diǎn)，來改善公司的發(fā)展。（一）加強(qiáng)對上市公司投資的審核力度首先，加大股票發(fā)行管理力度。重點(diǎn)在于，能夠在源頭上阻止問題公司籌集資金。其次，制定符合我國企業(yè)股票發(fā)行的審核制度，通過審核來控制一部分企業(yè)混入資本市場。目前，我國對上市公司新股發(fā)行體系，進(jìn)行了重大改變，由過去的審查制度，逐步轉(zhuǎn)向?qū)徟贫?。事?shí)可以證明，只要阻止那些管理水平低、業(yè)績一般問題公司混入資本市場，就可以提高資金的使用效益。（二）加強(qiáng)上市公司高管績效掛鉤力度企業(yè)進(jìn)入資本市場，資金充足雄厚，企業(yè)高管難免會過度投資，盲目投資。加強(qiáng)企業(yè)獎懲制度，實(shí)行公司高管工資業(yè)績掛鉤制度，多勞多得。推行公司高管分股份，公司利益與自身掛鉤，激

31、勵公司高管有效管理企業(yè)。如果僅僅靠責(zé)任感，很難做到公司的高效管理，只有建立相關(guān)激勵機(jī)制，才能讓公司有效運(yùn)轉(zhuǎn)。（三）募集資金使用列入法律修改我國的證券法，應(yīng)該在法律條文中制定有關(guān)公司募集資金的使用，對隨意更改募集資金的應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)的法律措施來治理。所有籌集的資金應(yīng)合理應(yīng)用，有效進(jìn)行投資。公司的高管和董事會必須在法律上明確責(zé)任。（四）加強(qiáng)上市公司資產(chǎn)重組力度資產(chǎn)重組可以有效改善資金的使用率，通過實(shí)行部分行業(yè)國家進(jìn)入，私人個體退出政策來解決。加強(qiáng)上市公司重組力度，是提升上市公司的有效措施。（五）上市公司自身加強(qiáng)管理公司能夠的的良好發(fā)展，首先得抑制公司經(jīng)理層過度投資行為，其次，公司經(jīng)理層應(yīng)該對公司認(rèn)真負(fù)責(zé)，保證公司能夠正常高效運(yùn)行。定期對公司各部門進(jìn)行培訓(xùn)，學(xué)習(xí)先進(jìn)管理理念。加強(qiáng)公司項(xiàng)目后期管理工作，提高公司投資效率。正確設(shè)立監(jiān)事會和董事會，責(zé)權(quán)分立，重視公司項(xiàng)目投資。加強(qiáng)項(xiàng)目的可行性，借鑒當(dāng)前上市公司項(xiàng)目投資的效果，分析，在進(jìn)行投資。結(jié) 論企業(yè)的發(fā)展的動力來自于企業(yè)自有資金的擁有量，這些資金數(shù)量的大小就是企業(yè)發(fā)展?jié)撃艽笮〉年P(guān)鍵因素。在我們國家，企業(yè)的成長和壯大就是以資金為基礎(chǔ)的。因此，對任何企業(yè)都是一樣的，資金的籌集就是企業(yè)發(fā)展最重要的決策，這一步既是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，而是企業(yè)壯大的關(guān)鍵一步。做好前期的準(zhǔn)備工作，在以后的發(fā)展中企業(yè)就會以絕