突破壓力位價(jià)格重心緩慢上移

1、策略觀點(diǎn)總結(jié)：上周前四個(gè)交易日膠價(jià)一直橫盤整理，周五膠價(jià)走強(qiáng)，突破先前的阻力點(diǎn)位10500元，強(qiáng)勢(shì)拉漲300多點(diǎn)。先前膠價(jià)已經(jīng)橫盤多日，在偏強(qiáng)窄 幅震蕩的格局中尋找方向，上漲缺乏支撐，如今得益于宏觀轉(zhuǎn)好，重卡五月數(shù)據(jù)較好提振市場(chǎng)情緒，以及我國云南產(chǎn)區(qū)因干旱膠水減產(chǎn)，加工 廠因原料短缺復(fù)工緩慢加重市場(chǎng)對(duì)于今年全乳產(chǎn)量的擔(dān)憂等多重利多因素推動(dòng)下，帶動(dòng)了此次上漲。最新的數(shù)據(jù)顯示青島保稅區(qū)庫存環(huán)比下降，去庫趨勢(shì)已現(xiàn)，不過具體去庫速度還需下游需求端的配合。泰國原料和云南、海南產(chǎn)區(qū)價(jià)格持續(xù)上漲對(duì)膠價(jià)形成支撐，今年全乳產(chǎn)量減少已 成定局也對(duì)膠價(jià)形成支撐，預(yù)計(jì)近期走勢(shì)將震蕩偏強(qiáng)。操作建議：偏多思路，多單可繼續(xù)

2、持有。|歷史行情回顧 |行情回顧上周前四天膠價(jià)延續(xù)橫盤走勢(shì)，周五受宏觀氛圍轉(zhuǎn)好、5月重卡數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好以及庫存拐點(diǎn)到來等利多因素影響，強(qiáng)勢(shì)拉漲。|天膠供需及庫存 |產(chǎn)量季節(jié)性泰國和馬來季節(jié)相關(guān)度高，11月-次年2月是高產(chǎn)季，3-5月停割，6-10月為產(chǎn)量回升的過度季節(jié)印尼有兩個(gè)產(chǎn)膠季節(jié)，南部半?yún)^(qū)6-7月開割，北部半?yún)^(qū)10、11月開割，沒有絕對(duì)的高峰期越南和中國的季節(jié)性相似，當(dāng)前我國處于停割季，云南產(chǎn)區(qū)今年因?yàn)楹登檠舆t開割，預(yù)計(jì)本周開始新一季開割國家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月泰國旺產(chǎn)期停產(chǎn)期過渡期旺產(chǎn)期干季-涼季干季-熱季雨季干季-涼季印尼過渡期旺產(chǎn)期減產(chǎn)期過渡期雨季干

3、季雨季馬來旺產(chǎn)期停割期過渡期旺產(chǎn)期雨季干季雨季越南停割期過渡期旺產(chǎn)期過渡期干季雨季干季中國停割期過渡期旺產(chǎn)期停割期數(shù)據(jù)來源：wind2020年5月ANRPC天然橡膠累積產(chǎn)量77.1萬噸，1-5月ANRPC累積天然橡膠產(chǎn)量400.9萬噸，同比2019年減少7.81%。5月ANRPC天膠銷 量48.1萬噸，1-5月累積天膠消費(fèi)量183萬噸，同比減少19.95%，累積同比降幅進(jìn)一步收窄。一季度產(chǎn)量增長，而消費(fèi)量大幅下滑，基本面供給過剩額較去年增長99.4%，雖然低于2011年但遠(yuǎn)高于其他年份，供給過剩嚴(yán)重；隨著海 外疫情拐點(diǎn)出現(xiàn)，多國陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，后期消費(fèi)或有好轉(zhuǎn)，但隨著供給端迎來增產(chǎn)季，相對(duì)過?；?/p>

4、仍存在。ANRPC天膠產(chǎn)量（千噸）ANRPC天膠消費(fèi)（千噸）天膠產(chǎn)量季節(jié)性明顯，出口情況正常數(shù)據(jù)來源：wind東南亞產(chǎn)量正處于增產(chǎn)季泰國方面， 本周原料價(jià)格上漲，目前南部外勞 比例較 高膠工偏 緊缺狀況尚未解決，南部產(chǎn)量存收緊可能， 對(duì)原料價(jià)格有一定支撐 。 東南亞公共衛(wèi)生事件目前對(duì) 橡膠出口暫無影響。越南方面，目前西寧和平復(fù)開割，近期降雨偏多，出量 不順暢，關(guān)注后期天氣情況?，F(xiàn)階段 3L 利潤較低，生 產(chǎn)積極性不及 10 號(hào)膠及濃乳。云南方面，普遍開割較預(yù) 期二次推 遲 ，樂觀預(yù)計(jì) 6月 中旬，膠水價(jià)格參考 9.1-9.3 元公斤，進(jìn)乳膠廠原料價(jià) 格較高價(jià)差在 600元噸左右，需繼續(xù)關(guān)注降水

5、情況。 替代種植原料推遲入境，預(yù)計(jì) 6 月 10 日可能入關(guān)，目 前云南產(chǎn)區(qū)原料非常緊缺。海南方面 ，本周海南產(chǎn)區(qū)膠水進(jìn)濃乳廠生產(chǎn)天然膠乳 原料 收購價(jià)跌至 11300 元 噸，膠水進(jìn)全乳廠收購價(jià) 格為下跌為 8500 元 噸，混合膠園凝膠制 10 號(hào)子午 膠漲為 8300 元噸， 膠水逐漸開始放量，但目前產(chǎn)出 相對(duì)稀少，市場(chǎng)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，wind近期降雨量增多從過去一個(gè)月的降雨量來看，泰國北部地區(qū)出現(xiàn)干旱情況，印尼、馬來等地之前出現(xiàn)的小部分地區(qū)干旱現(xiàn)在有所緩解，大部分地區(qū)降雨量 較為充沛。從未來2周天氣預(yù)測(cè)情況來看，近來降雨量增多，泰國北部地區(qū)干旱緩解，之前包括泰國南部、越南

6、、馬來西亞、以及印尼東部部分地區(qū) 也曾出現(xiàn)的干旱天氣，未來兩周也將一并緩解?？偟膩砜唇诮涤炅吭龆?。數(shù)據(jù)來源：NOAA疫情對(duì)各主產(chǎn)國割膠意愿泰國印尼馬來越南中國旅游收入下降，割膠人員回流，低價(jià)割膠意愿強(qiáng)對(duì)膠價(jià)敏感，低價(jià)存在人員流失可能，加工虧損倒逼減產(chǎn)新建工廠多，就業(yè)選擇性強(qiáng)，低價(jià)影響割膠意愿經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，工作機(jī)會(huì)多，低價(jià)影響割膠意愿割膠人員較為固定，疫情已過經(jīng)濟(jì)得到恢復(fù)，外勞入境少，低價(jià)影響較小數(shù)據(jù)來源：wind當(dāng)前加工利潤良好，膠水杯膠價(jià)差拉大截至6月5日，煙片42.22（+0.67）泰銖/千克，杯膠30（+0.25）泰 銖/千克，膠水44.3（+0.3）泰珠/千克。云南膠水價(jià)格9700（

7、+200）元/噸，海南膠乳12500（+200）元/噸，上海國營全乳10350（+300），青島保稅區(qū)泰標(biāo)1240（+40）美元/噸，泰標(biāo)混合膠10050（+350）元/噸，順丁膠山東報(bào)價(jià)7500（+100）元/噸。膠水-杯膠價(jià)差依舊很大，由于杯膠對(duì)應(yīng)的標(biāo)膠下游是輪胎，受疫情影 響停產(chǎn)停工導(dǎo)致標(biāo)膠需求放緩，進(jìn)而影響杯膠價(jià)格較膠水而言較弱原料價(jià)格近期震蕩為主，標(biāo)膠加工利潤良好，60-70美元/噸左右。數(shù)據(jù)來源：中國橡膠信息貿(mào)易網(wǎng)，wind20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002018/1/32018/2/32018/3/32018/4/32018/5/32018/

8、6/32018/7/32018/8/32018/9/32018/10/32018/11/32018/12/32019/1/32019/2/32019/3/32019/4/32019/5/32019/6/32019/7/32019/8/32019/9/32019/10/32019/11/32019/12/32020/1/32020/2/32020/3/32020/4/32020/5/3泰國原料價(jià)格膠乳杯膠1800016000140001200010000800060004000200003月26日4月3日4月11日4月19日4月27日5月6日5月14日5月22日5月30日6月7日6月15日6月2

9、3日7月1日7月9日7月17日7月25日8月2日8月10日8月18日8月26日9月3日9月11日9月19日9月27日10月12日10月20日10月28日11月5日11月13日11月21日11月29日云南膠水價(jià)格（元/噸）2016年2017年2018年2019年2020年2020年4月輪胎出口2778萬條，環(huán)比減少33.84%，同比減少34.65%。受海外疫情影響，4月出口量環(huán)比同比出現(xiàn)較大幅度的下降。1-4月 累積出口量1.30億條，同比減少17.68%，1-3月累積同比降幅11.37%，4月將累積降幅再度拉大。天然橡膠的下游需求70%用于輪胎，內(nèi)需、出口各占一半。中國往疫情重點(diǎn)區(qū)域出口比例較

10、高。美國是我國輪胎出口占比最大的地區(qū)，占比 7%；美國，英國，德國，韓國，意大利這五國的輪胎出口占了我國輪胎出口的16%。半鋼胎輪胎出口歐洲占比32%，全鋼胎出口歐洲占比 21%，出口美國8%。我國輪胎出口量（萬條）我國輪胎出口國占比（按金額）出口 疫情對(duì)輪胎出口需求沖擊很大數(shù)據(jù)來源：wind海外輪胎車企陸續(xù)復(fù)工據(jù)外媒6月4日消息，米其林位于墨西哥萊昂和克雷塔羅的工廠已重新投入生產(chǎn)。這兩家工廠都生產(chǎn)乘用車和輕型卡車輪胎，分別于2018年和1987年開業(yè)，日產(chǎn)量分別為1,150 和6,000條。歐美輪胎巨頭陸續(xù)恢復(fù)開工，普利司通美國公司于4月13日兩個(gè)商用卡車輪胎工廠（位于田納西州拉弗涅的工廠和

11、位于田納西州沃倫縣的另一個(gè)工廠）的恢復(fù)生產(chǎn)。合并后，工廠的最大產(chǎn)能為15,200個(gè)。普利司通在北美的消費(fèi)輪胎工廠計(jì)劃于5月重新開業(yè)；韓泰的消費(fèi)輪胎工廠在停產(chǎn)三周后于4月20日恢復(fù)生產(chǎn)；優(yōu)科豪馬4月27日恢 復(fù)生產(chǎn)，優(yōu)科豪馬輪胎在密西根州西點(diǎn)市的商用卡車輪胎工廠，計(jì)劃于4月27日重啟。；美國固鉑輪胎5月初恢復(fù)生產(chǎn)，倍耐力美國工廠將于5月份恢復(fù)生產(chǎn)。歐美車企陸續(xù)緩慢復(fù)工，但美國車企還在和工會(huì)扯皮。歐洲最大汽車工廠、大眾汽車、德國狼堡總部的工廠于本周一正式復(fù)工，其位于德國茨維考的工廠開始恢復(fù)ID.3電動(dòng)汽車 的生產(chǎn)，但產(chǎn)能較正常水平大幅降低，每天生產(chǎn)50輛，為停產(chǎn)前的三分之一。前期疫情較嚴(yán)重的曾經(jīng)的

12、疫情中心意大利也在放開管制。從4月27日開始，F(xiàn)CA把大約750名工人 叫回意大利南部的工廠，復(fù)工時(shí)間比意大利官方規(guī)定的5月4日還早了一周。而在新冠確診病例接近百萬的美國，復(fù)工得比歐洲晚上至少一周。豐田汽車、FCA和大眾汽車都表 示，公司將于5月4日在美國和加拿大開始恢復(fù)生產(chǎn)。特斯拉也預(yù)計(jì)位于加利福尼亞州的整車生產(chǎn)工廠將于5月4日開始復(fù)工，由此構(gòu)成主機(jī)廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)第一波。數(shù)據(jù)來源：wind全球10大車市4月銷量：多國跌回幾十年前水平美國：銷量同比下降52.5% 創(chuàng)30年來新低英國：銷量同比下降97% 跌至1946年來最低水平德國：銷量同比下降61% 新車市場(chǎng)出現(xiàn)“前所未有崩 盤”法國：銷量同比下

13、降89% 為63年來最低單月銷量意大利：銷量同比下降98% 3月之后又一單月暴跌印度：銷量為0 汽車業(yè)每天損失3億美元俄羅斯：銷量同比下降72.4% 創(chuàng)歷史同期新低日本：銷量同比下降28.6% 創(chuàng)9年來新低韓國：銷量同比增加6.5% 車市逐漸回暖中國：銷量同比增長4.4% 結(jié)束21個(gè)月連降數(shù)據(jù)來源：wind截至6月4日，中國全鋼胎開工率為66%，環(huán)比上漲0.22個(gè)百分點(diǎn)，半鋼胎開工率為60.91%，環(huán)比下降0.16個(gè)百分點(diǎn)。開工率在結(jié)束五一假期后環(huán)比抬升，恢復(fù)至 節(jié)前水平。目前部分輪胎廠要求延期原料運(yùn)輸，原料端的補(bǔ)貨開始減少，同時(shí)賬期開始延長。周內(nèi)國內(nèi)一線及合資品牌樣本企業(yè)開工維持高位，山東地

14、區(qū)半鋼企業(yè)整體維持偏低水平，且個(gè)別工廠安排檢修，拖拽整體樣本開工走低。廠家出貨方面，本周期內(nèi) 銷市場(chǎng)出貨緩慢，正值月初，經(jīng)銷商補(bǔ)貨積極性欠佳，觀望居多。外銷市場(chǎng)多處交貨期，東南亞等地區(qū)出貨較好，而歐洲地區(qū)出貨仍存阻力。短期來看，廠家四季 胎庫存壓力較大，據(jù)聞為緩解四季胎庫存壓力，個(gè)別廠家雪地胎已陸續(xù)排產(chǎn)，外銷訂單優(yōu)先。周內(nèi)全鋼胎開工小幅下調(diào)，主要原因是為控制庫存壓力，山東東營地區(qū)個(gè)別工廠適當(dāng)降低排產(chǎn)，對(duì)整體樣本開工形成拖拽。廠家出貨方面，內(nèi)銷市場(chǎng)出貨一般，外 銷詢盤逐漸增多，出貨較前期明顯好轉(zhuǎn)，部分廠家表示外銷銷量恢復(fù)五成左右，主要出口地為東南亞、中東及非洲地區(qū)。庫存方面，目前多數(shù)廠家整體庫存

15、高位， 個(gè)別規(guī)模較小且以經(jīng)濟(jì)胎為主的廠家?guī)齑嫫?，部分?guī)格處于缺貨狀態(tài)。全鋼胎開工率（%）半鋼胎開工率（%）輪胎開工率環(huán)比抬升，同比依舊偏低數(shù)據(jù)來源：wind4月我國貨運(yùn)量29.1億噸，1-4月累積同比降幅30.29%，同比降幅較1-3月累積的35.46%進(jìn)一步收窄。輪胎產(chǎn)量的75%用于替換市場(chǎng)，25%是用于汽車原廠配套已經(jīng)發(fā)生的替換胎需求減量難以回補(bǔ)，在疫情期間減少的替換胎需求，顯然是不可回補(bǔ)的損失（由于消耗減少、替換需求延后）替換需求來 自物流、基建，內(nèi)需還需政策扶持中國貨運(yùn)量（億噸）中國貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量（億噸公里）內(nèi)需 中國貨運(yùn)量及貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比偏低數(shù)據(jù)來源：wind根據(jù)第一商用車網(wǎng)最新掌握的

16、數(shù)據(jù)，2020年5月，我國重卡市場(chǎng)預(yù)計(jì)銷售各類車型17.5萬輛左右，環(huán)比下滑8.5%，同比增長62%，這個(gè)驚人的漲幅，也意味著4、5月份重卡銷量連續(xù)兩個(gè)月 同比增超6成。17.5萬輛這個(gè)銷量數(shù)據(jù)，也刷新了重卡行業(yè)5月份銷量的歷史新高，比上一個(gè)歷史記錄2018年5月份11.4萬輛的銷量水平多出了6萬多輛。受疫情影響，2020年前五個(gè)月的重卡市場(chǎng)走出了一個(gè)V形曲線。1月份銷量創(chuàng)下歷史新高，同比增長18.2%，取得了開門紅；2、3月份市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)大跌，分別同比下滑51.8%、19.3%；4 月份，隨著新冠肺炎疫情對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響的逐漸消退，市場(chǎng)呈現(xiàn)快速恢復(fù)性反彈，當(dāng)月銷量刷新了全球重卡月銷量紀(jì)錄，達(dá)到

17、19.1萬輛，同比增長61%；到了5月份，重卡市場(chǎng)繼續(xù)“高燒不 退”，呈現(xiàn)出產(chǎn)銷兩旺的勢(shì)頭，當(dāng)月銷量雖然環(huán)比有所下滑，但同比繼續(xù)大幅增長，達(dá)到17.5萬輛。重卡產(chǎn)量（輛）重卡銷量（輛）重卡五月銷量繼續(xù)“高燒不退”數(shù)據(jù)來源：第一商用車網(wǎng)，wind5月的汽車數(shù)據(jù)還未公布，5月第三周（18-24日）的乘用車市場(chǎng)零售走勢(shì)放緩。第三周日均零售4.1萬輛，同比增速下降5%。5月第三周的環(huán)比4月同期下降9%。總體來看，5月一至三周的主力廠家零售總體達(dá)到日均3.7萬臺(tái)，同比增速下降5%，表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。5月前三周較4月同期的零售總體增長6%，增長較強(qiáng)。國家和地 方出臺(tái)的促消費(fèi)政策無疑對(duì)汽車銷量增長起到了一定推動(dòng)

18、作用，各地刺激政策根據(jù)每月車市產(chǎn)銷變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。截止目前，部分政策落地實(shí)施也才剛滿月，上海、廣州等地的促銷活動(dòng)是五一剛啟動(dòng)，所以5-6月是反映車市情況的一個(gè)良好觀測(cè)期，所以，等到6月份再去看5月 車市產(chǎn)銷情況時(shí)，應(yīng)該會(huì)有較大改觀。不過，疫情對(duì)車市的影響仍在持續(xù)，有部分消費(fèi)者因促銷政策密集出臺(tái)而持幣觀望。疫情對(duì)消費(fèi)者心理和收入產(chǎn)生雙重打擊，消費(fèi)心理影響預(yù)計(jì)會(huì)在四五月份基本修復(fù)，車市在5-6月會(huì)有一定反彈。中國汽車產(chǎn)量（輛）中國汽車銷量（輛）我國汽車五月零售走勢(shì)放緩數(shù)據(jù)來源：wind4月汽車庫存94.3萬輛，環(huán)比上升3.29%，同比下降20.82%。4月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)56.8，環(huán)比下降

19、2.5個(gè)百分點(diǎn)。4月汽車銷量轉(zhuǎn)好，經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)大幅下降，但當(dāng)前依舊位于警戒線50%以上。汽車經(jīng)銷商物流系數(shù)1.76，環(huán)比下降0.92。（根據(jù)國際同行業(yè)通行的慣例，庫存系數(shù)在0.81.2之間，反映庫存處在合理范圍；庫存系數(shù) 1.5，反映庫存達(dá)到警 戒水平，需要關(guān)注；庫存系數(shù)2.5，反映庫存過高，經(jīng)營壓力和風(fēng)險(xiǎn)都非常大）中國汽車庫存（萬輛）汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)汽車庫存環(huán)比下降數(shù)據(jù)來源：wind16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.002015-052015

20、-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-02庫存預(yù)警指數(shù):汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù):汽車經(jīng)銷商截至5月28日，青島保稅區(qū)一般貿(mào)易庫存64.46萬噸，（+0.07/1.11%），保稅庫存14.04萬噸（-0.35/-2.45%），區(qū)內(nèi)外庫存共計(jì)78.5萬噸。累庫趨勢(shì)有所緩 和。5-7月屬于季節(jié)性去庫，青島保稅區(qū)庫存或會(huì)迎來拐點(diǎn)。截至6月5日交易所RU倉單232170，5月合約注銷倉單量較低，

21、RU倉單量變化不大。青島保稅區(qū)天然橡膠庫存（噸）上期所庫存?zhèn)}單（噸）庫存處于歷史極值，月底至6月或會(huì)迎來去庫數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所，隆眾資訊，wind90000080000070000060000050000040000030000020000010000001/12/13/1201620174/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1201820192020|滬膠、20號(hào)膠價(jià)差|基差環(huán)比走強(qiáng)，非標(biāo)套利有利潤空間截至6月5日，滬膠09合約基差為-320元，基差環(huán)比走弱。去年同期09合 約基差一直在-200元-450元之間波動(dòng)。當(dāng)前基差基本和去年同期持平， 今年的9月合約

22、基差走勢(shì)較為平穩(wěn)，因?yàn)榛钜恢逼珡?qiáng)，期價(jià)和現(xiàn)貨沒有 拉開很多，所以今年回歸幅度也相對(duì)較小?；旌夏z上周五現(xiàn)貨成交價(jià)上漲到10050元左右，和主力基差收窄至600元 以內(nèi)。數(shù)據(jù)來源：wind10005000-500-1000-1500-2000-2500-3000-3500-40001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月10日4月21日5月3日5月14日5月25日6月5日6月16日6月27日7月8日7月19日7月30日8月10日8月21日9月1日9月12日9月23日10月11日10月22日11月2日11月13日11月24日12月5日12月16日12

23、月27日主力合約-混合膠2016年2017年2018年2019年2020年2000150010005000-500-1000-15001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月12日5月25日6月7日6月20日7月3日7月16日7月29日8月11日8月24日9月6日9月19日10月9日10月22日11月4日11月17日11月30日12月13日12月26日全乳膠-混合膠2016年2017年2018年2019年2020年9月合約較往年更弱，01合約較強(qiáng)截至6月8日，9-5價(jià)差-1440元，去年同期9-5價(jià)差在-1100元- 1200元之間波動(dòng)

24、，價(jià)差同比走弱，反應(yīng)了當(dāng)前9月合約相比往前同 期更弱，遠(yuǎn)期5月合約更強(qiáng)。1-9價(jià)差1250元，環(huán)比持平，同比2019年同期較弱。1-5價(jià)差當(dāng)前 在-190元, 去年同期1-5價(jià)差在-150元-200元之間波動(dòng)。同比往 年來看，9-5價(jià)差、9-1價(jià)差皆反應(yīng)了2009月合約較往年相比明顯 偏弱，而2101合約較強(qiáng)。原因在于短期需求的擔(dān)憂，以及云南產(chǎn)區(qū) 今年開割推遲1個(gè)月，市場(chǎng)普遍對(duì)今年全乳的產(chǎn)量較為擔(dān)憂。RU交 割標(biāo)的為國內(nèi)云南海南兩地區(qū)產(chǎn)的全乳膠，今年新全乳注冊(cè)為倉單 將在明年的期貨合約上交割，倉單量減少，且本來1月合約交割壓 力就小，所以推動(dòng)1月合約當(dāng)前的表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。近日1-9價(jià)差走弱，因短

25、期內(nèi)9月合約作為主力合約受資金擾動(dòng)較 多，后期我們認(rèn)為1-9價(jià)差將重新走擴(kuò)。數(shù)據(jù)來源：wind滬膠和20號(hào)價(jià)差持續(xù)走弱，截至6月8日，RU2009-NR2009收至1570元/噸。20號(hào)近期走強(qiáng)由于受疫情影響停產(chǎn)停工導(dǎo)致標(biāo)膠需求放緩，進(jìn)而影響杯膠原料價(jià)格較膠水而言較弱，而杯膠被下游利潤更高的膠水所擠占，導(dǎo)致杯膠原料近期短缺，再加近期標(biāo)膠進(jìn)口量 明顯減少，導(dǎo)致20號(hào)膠期貨價(jià)格走強(qiáng)。滬膠交割標(biāo)的是全乳膠，20號(hào)膠的交割標(biāo)的來自東南亞產(chǎn)的20號(hào)標(biāo)膠，20號(hào)膠主要用于輪胎生產(chǎn)。云南受干旱天氣影響推遲開割一個(gè)月，市場(chǎng)普遍擔(dān)心今年全乳的產(chǎn)量。且去年的全乳產(chǎn) 能被利潤更高的濃乳擠占不少，今年還有可能繼續(xù)存在

26、這種情況。所以，新全乳注冊(cè)倉單量預(yù)計(jì)會(huì)有所下降。這意味著，滬膠與20號(hào)標(biāo)的期貨價(jià)差有擴(kuò)大的可能。自20號(hào)膠上市以來， RU和NR主力價(jià)差一直在1700-2100之間波動(dòng)，近期因20號(hào)膠走勢(shì)較強(qiáng)，兩者價(jià)差下跌到1500元左右，當(dāng)前價(jià)差環(huán)比走弱，已至歷史低點(diǎn)，建議入場(chǎng)做多RU-NR主力價(jià)差。滬膠-20號(hào)膠主力價(jià)差（元/噸）全乳-20號(hào)膠現(xiàn)貨價(jià)差 （元/噸）滬膠-20號(hào)膠價(jià)差處于較高水平，不宜追高(2000.00)(1000.00)0.001000.002000.003000.004000.005000.0025,000.0023,000.0021,000.0019,000.0017,000.001

27、5,000.0013,000.0011,000.009,000.007,000.005,000.00全乳-20號(hào)膠云南國營全乳（上海）20號(hào)膠現(xiàn)貨數(shù)據(jù)來源：wind1,300.001,500.001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.0016,000.0015,000.0014,000.0013,000.0012,000.0011,000.0010,000.009,000.008,000.007,000.00滬膠主力-20號(hào)膠滬膠主力20號(hào)膠主力|滬膠策略展望 |策略總結(jié)供需:我國云南產(chǎn)區(qū)開割，但因原料緊缺很多加工廠處于采購不到原料還未開工的狀態(tài)。東南亞天氣干旱，當(dāng)前正處于開割初期，加工利潤良好；印尼處于旺產(chǎn)季，整體供應(yīng)充裕國內(nèi)需求情況良好，重卡5月銷量數(shù)據(jù)亮眼，乘用車銷量環(huán)比4月放緩。海外多家輪胎大企開始復(fù)工，或?qū)π枨蠖擞幸欢ㄌ嵴?。國?nèi)輪胎廠五一節(jié)后開工率大幅