出口“荒”或致民工“慌”

1、1、聆聽(tīng)企業(yè)之聲2020 年 1 月中旬以來(lái)，新冠疫情迅速蔓延，為控制疫情發(fā)展，人員外出減少，復(fù)工推遲，投資、消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)均出現(xiàn)超預(yù)期下滑，但從 2 月中旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)新冠疫情得到有效控制，企業(yè)復(fù)工逐步推進(jìn)。但國(guó)外疫情呈現(xiàn)迅猛發(fā)展態(tài)勢(shì)，亞洲、歐洲、北美洲疫情迅速蔓延，各國(guó)也采取了相應(yīng)的隔離措施，停工、停產(chǎn)對(duì)供給造成明顯影響，同時(shí)疊加需求下滑，中國(guó)出口和進(jìn)口或面臨一定的沖擊。從 2、3 月新出口訂單PMI 來(lái)看，均明顯低于 50%，表明出口訂單在不斷萎縮。我國(guó)進(jìn)出口占 GDP 比重從 2008 年的 56%下降到了 2019 年的 32%，其中出口、進(jìn)口分別從2008 年的31%、25%下降到了

2、2019 年的17%、14%。盡管當(dāng)前進(jìn)出口占GDP 比重比 2008 年的最高點(diǎn)有所下降，但部分行業(yè)出口占比仍然較高，如果出口受到?jīng)_擊，部分行業(yè)或面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。從 2019 年各工業(yè)行業(yè)的出口占營(yíng)業(yè)收入比重來(lái)看，電子通信設(shè)備（49%）、文教體育用品（29%）、皮革制品（27%）、家具（24%）、服裝（22%）等行業(yè)受外需影響較大；受美歐市場(chǎng)的影響較大的工業(yè)行業(yè)為電子通信設(shè)備（21%）、文教體育用品（16%）、家具（12%）、皮革制品（12%）、服裝（10%）（圖 1）。圖 1：2019 年各工業(yè)行業(yè)對(duì)各地區(qū)出口占營(yíng)業(yè)收入比重歐盟美國(guó)東盟日本韓國(guó)中國(guó)香港其他50%40%30%20%10%0%資

3、料來(lái)源：Wind，海關(guān)總署在當(dāng)前海外疫情快速發(fā)展對(duì)需求造成沖擊情況下，出口訂單情況如何？出口企業(yè)面臨多大的沖擊？企業(yè)如何應(yīng)對(duì)外需的萎縮？進(jìn)口原材料是否受到?jīng)_擊，如何應(yīng)對(duì)進(jìn)口原材料的短缺？庫(kù)存狀況如何？未來(lái)是否還有投資需求？在出口下滑情況下，政府政策如何支持企業(yè)復(fù)工，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)？失業(yè)是否成為主要問(wèn)題？光大證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)于 2020 年 3 月上旬和 4 月中下旬針對(duì)東南沿海三個(gè)區(qū)域部分出口企業(yè)進(jìn)行了線上調(diào)研，2019 年出口營(yíng)收占總收入比重均在 50%以上，這是本團(tuán)隊(duì)第九次制造業(yè)調(diào)研。本次調(diào)研對(duì)象有 10 家出口企業(yè)，包含 4 家上市公司，6 家非上市公司。調(diào)研行業(yè)既包括傳同行業(yè)也包括高

4、科技行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)主，主要電子小家電、陶瓷設(shè)備、箱包、光伏設(shè)備、烤爐、水泵、換熱器、壓力機(jī)等多個(gè)行業(yè)。主要圍繞企業(yè)復(fù)工、訂單、原材料、庫(kù)存、投資、融資、就業(yè)、政策支持等七個(gè)方面展開(kāi)。2、復(fù)工比較充分受疫情影響，2 月 10 日之后企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，隨著疫情逐步得到控制，復(fù)工要求逐步放開(kāi)，目前復(fù)工率達(dá)到 90%以上。某換熱器企業(yè)表示，2 月 10日復(fù)工時(shí)返工人員只有 30%，到 4 月中下旬，復(fù)工率達(dá)到了 98%，湖北籍員工也都已經(jīng)返工。某電子企業(yè)表示， 2 月 10 日起陸續(xù)復(fù)工。某污水泵企業(yè)（出口 98%）表示，公司 2 月 10 日開(kāi)始復(fù)工，由于公司有一部分湖北籍員工，前期存在一定困難，剛開(kāi)始

5、時(shí)復(fù)工人員比例僅 50%，但 3 月份之后逐步恢復(fù)，3 月中上旬復(fù)工率達(dá)到 80%，4 月份中旬人員全部到位。某光伏設(shè)備企業(yè)表示，春節(jié)期間企業(yè)沒(méi)有停產(chǎn)，部分員工放假，受疫情影響，2 月份出現(xiàn)了滿產(chǎn)不滿員狀態(tài)，2 月底后生產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)正常整個(gè)復(fù)工過(guò)程是逐步推進(jìn)的，2 月底前，產(chǎn)能利用率較低，進(jìn)入 3 月份開(kāi)始，產(chǎn)能利用率不斷上升，調(diào)研中多個(gè)企業(yè)反映 4 月中下旬產(chǎn)能利用率處在飽和狀態(tài)，生產(chǎn)可以持續(xù)到 4 月底或 5 月中上旬，后續(xù)不確定性較大。某壓力器企業(yè)表示，2 月底前產(chǎn)能利用率較低，主要原因在于 2 月份復(fù)工后人員不齊整，上游產(chǎn)業(yè)復(fù)工不充分，原材料購(gòu)進(jìn)跟不上，同時(shí)國(guó)內(nèi)訂單較弱。但進(jìn)入 3 月開(kāi)

6、始，隨著區(qū)域內(nèi)復(fù)工逐步轉(zhuǎn)好，產(chǎn)能利用率也隨之提升，4 月中下旬起生產(chǎn)處于飽和狀態(tài)。某取暖爐企業(yè)表示，2 月份復(fù)工后整體產(chǎn)能利用率是平常的 70%-80%，3 月出口客戶開(kāi)始催訂單，企業(yè)開(kāi)始趕工，產(chǎn)能利用率達(dá)到較高水平，會(huì)生產(chǎn)到 4 月底，后續(xù)訂單就不多了。某箱包企業(yè)表示，目前生產(chǎn)訂單可以到 5 月底，后續(xù)將采取減少加班、排期拖長(zhǎng)的方式，盡量延緩企業(yè)生產(chǎn)時(shí)間。從 A 股上市公司來(lái)看， 2018 年制造業(yè)中海外收入占比平均為 15.6%。分行業(yè)來(lái)看，家具制造（28.6%）、橡膠和塑料制品（27.5 %）、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造（27.2 %）、電氣機(jī)械和器材制造（24.9%）、紡織（24.2

7、%）、專(zhuān)用設(shè)備制造（20.8%）等 6 個(gè)行業(yè)海外收入占比超過(guò) 20%；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造（19.3%）、皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋（18.4%）、文教工美體育和娛樂(lè)用品制造（16.8%）、金屬制品（15.5%）、通用設(shè)備制造（14.9%）、鐵路船舶航空航天運(yùn)輸設(shè)備制造（14.1%）、汽車(chē)制造（12.1%）、儀器儀表制造（11.8%）、化學(xué)纖維制造（11.5%）、有色金屬冶煉和壓延加工（10.8%）等 10 個(gè)行業(yè)海外收入占比超過(guò) 10%。同時(shí)需要注意，從 2019年上半年來(lái)看，石油加工、煉焦和燃料加工業(yè)、非金屬礦物制品海外收入占比超過(guò)了 10%（圖 2）。圖 2：2018 年和 2019

8、 年上半年 A 股上市公司海外收入占營(yíng)業(yè)收入比重%2018年2019年上半年35.030.025.020.015.010.05.00.0資料來(lái)源：Wind， 從現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)對(duì)短債和工資的保障來(lái)看，A 股上市公司制造業(yè)所有行業(yè)均超過(guò) 3 個(gè)月，但低于 6 個(gè)月的行業(yè)為有色金屬冶煉和壓延加工、金屬制品、造紙和紙制品、紡織等 4 個(gè)行業(yè)。其中紡織行業(yè)出口較高，且現(xiàn)金保障較弱，在出口面臨風(fēng)險(xiǎn)的條件下，資金壓力較大（圖 3）。圖 3：A 股上市公司現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)對(duì)短債和工資的保障月份月706050403020100資料來(lái)源：Wind， 注：數(shù)據(jù)為 2019 年中報(bào)數(shù)據(jù)，標(biāo)紅的行業(yè)為海外收入占比前 10 的行業(yè)

9、。此外，有的調(diào)研企業(yè)海外生產(chǎn)受到疫情沖擊。某電子企業(yè)表示，越南新建工廠去年 12 月底建成，原計(jì)劃 2020 年 2 月中旬開(kāi)工，但受疫情影響，中方人員無(wú)法進(jìn)入越南，導(dǎo)致開(kāi)工推遲，具體推遲時(shí)候很難確定。越南的生產(chǎn)車(chē)間如果檢測(cè)出有人感染，就要進(jìn)行車(chē)間隔離，如越南區(qū)域內(nèi)某韓國(guó)企業(yè)生產(chǎn)廠區(qū)有工人被檢測(cè)出患病，關(guān)聯(lián)車(chē)間都關(guān)停，進(jìn)行隔離。還有一家電子企業(yè)表示，其在印尼有設(shè)廠，但由于疫情原因，中國(guó)的原材料無(wú)法進(jìn)入印尼，導(dǎo)致印尼工廠的訂單交貨時(shí)間明顯推遲。3、出口訂單下滑，行業(yè)差異較大目前海外疫情發(fā)展迅速，從 3 月中旬開(kāi)始，企業(yè)訂單開(kāi)始出現(xiàn)退單、延期、應(yīng)收賬款期限拉長(zhǎng)、出口訂單下滑情況。有的企業(yè)退單現(xiàn)象不

10、嚴(yán)重，訂單延期較多從退單情況來(lái)看，3 月中旬開(kāi)始出現(xiàn)海外退單情況，總體量不大，但延期較多。某電子企業(yè)表示，3 月份后，海外訂單出現(xiàn)取消情況，總量不大，但出現(xiàn)較多訂單延期情況，而延期至何時(shí)，尚無(wú)明確反饋。目前企業(yè)每周與下游的進(jìn)口商進(jìn)行溝通，了解情況。某污水泵企業(yè)表示，海外疫情爆發(fā)后，出現(xiàn)國(guó)外客戶取消訂單、訂單延期等現(xiàn)象，但取消規(guī)模不高，約 800 萬(wàn)元，占總訂單規(guī)模的 3%-4%。某光伏設(shè)備企業(yè)表示，目前企業(yè)有 10%的訂單要求延期交貨。3 月以來(lái)，受疫情影響，部分企業(yè)應(yīng)收賬款增加。某污水泵企業(yè)表示，受疫情影響，公司的應(yīng)收賬款有所增加，原來(lái)應(yīng)收賬款的平均賬期在 70-90天，目前部分應(yīng)收賬款的賬

11、期達(dá)到 100 天以上，主要因?yàn)閭€(gè)別客戶資金鏈出現(xiàn)了一定的問(wèn)題。有的企業(yè)出口訂單下滑較多有的企業(yè)一季度訂單出現(xiàn)明顯下滑，且預(yù)計(jì)訂單下滑的情況難逆轉(zhuǎn)。某電子企業(yè)表示（2019 年出口占其總營(yíng)收的 40%），一季度訂單同比下滑了 10%，4-5 月訂單預(yù)計(jì)同比會(huì)下降 15%左右，5 月下旬后的訂單存在較大不確定性。有企業(yè)反映汽車(chē)電子訂單下滑比較大，同比下滑 50%，但家用智能終端的出口訂單還在增長(zhǎng)。某污水泵企業(yè)表示，今年 3 月份有訂單 2.3 億，可以支撐 2 個(gè)季度。新的合同也在陸續(xù)簽訂，只是新訂單數(shù)量較往年有所下降，在手訂單同比下降 10%左右，預(yù)計(jì) 2-3 季度訂單也會(huì)同比下降 10%左右

12、。其訂單下降有限，主要因?yàn)樗檬莿傂孕枨?，目前大部分海外客戶要求正常出貨，只有少部分客戶要求延期出貨。有的企業(yè)一季度訂單情況穩(wěn)定，訂單壓力主要出現(xiàn)在一季度末到二季度期間。某壓力器企業(yè)表示，一季度的海外訂單并沒(méi)有受到太大影響，同比增速還有增長(zhǎng)。但是從 3 月底、4 月初開(kāi)始，新簽訂單明顯出現(xiàn)下滑，預(yù)計(jì)二季度訂單同比會(huì)下滑 70%-80%，原來(lái)在談出口訂單的時(shí)候都以預(yù)付款為主（一般為 30%），前期談的很多訂單都沒(méi)有給預(yù)付款，訂單沒(méi)有確認(rèn)，表明出口訂單明顯放緩。國(guó)外訂單下滑的主要原因在于國(guó)外客戶停工，對(duì)國(guó)內(nèi)出口壓力器、換熱器需求降低。某光伏設(shè)備企業(yè)表示，國(guó)外疫情對(duì)訂單的影響主要體現(xiàn)在運(yùn)輸效率的降低

13、與訂單談判推遲上。3 月 10 日開(kāi)始，海外疫情逐步對(duì)訂單的影響體現(xiàn)出來(lái)，企業(yè)訂單生產(chǎn)周期是 4-5 個(gè)月，目前安排訂單到 7、8 月份，往年可以安排到 10 月份，訂單同比下滑 50%左右。線上直接海外銷(xiāo)售企業(yè)感受訂單下滑更明顯，某箱包線上銷(xiāo)售企業(yè)（主要在亞馬遜銷(xiāo)售）表示，3 月 10 日之前，海外線上銷(xiāo)售沒(méi)有出現(xiàn)太大問(wèn)題。但是從 3 月 10 日開(kāi)始，銷(xiāo)量迅速下降；3 月 10-15 日，同比下降 50%；3月 15 日-4 月 10 日，同比下降 80%；4 月 10 日后，銷(xiāo)售量同比降幅收窄至 70%。目前穩(wěn)定在這一水平。海外市場(chǎng)恐慌情緒在 3 月 10 日到 4 月初比較普遍，訂單下

14、降較多，當(dāng)前恐慌情緒有所穩(wěn)定，但仍謹(jǐn)慎。某取暖爐企業(yè)表示，從目前簽訂的訂單來(lái)看，2-4 月份訂單量同比增長(zhǎng) 5%-10%，但 5-7 月份訂單是傳統(tǒng)的淡季，受疫情影響會(huì)更淡，預(yù)計(jì)屆時(shí)訂單同比下滑 60%左右。該企業(yè)還反映，美國(guó)客戶認(rèn)為，3 月底的時(shí)候情緒恐慌，認(rèn)為要踩剎車(chē)。但是現(xiàn)在下游進(jìn)口商有個(gè)預(yù)期，當(dāng)前的貨從生產(chǎn)到美國(guó)可能都要兩個(gè)月到三個(gè)月，他們預(yù)期 4 月份下的訂單，貨到美國(guó)應(yīng)該是 7 月份了，到時(shí)候影響可能不是很大了，但下定訂單仍比較謹(jǐn)慎?？傮w來(lái)看，調(diào)研顯示，箱包、服裝等產(chǎn)品訂單目前下滑較大，同比下滑 70%-80%，投資類(lèi)商品下滑幅度其次，如光伏設(shè)備同比增速下滑 50%左右， 生活必需

15、品同比增速下滑 10%-20%，電子等高新技術(shù)產(chǎn)品同比增速下滑 10%左右。歐洲地區(qū)相比其他區(qū)域訂單更弱一些歐洲地區(qū)的訂單較美國(guó)下滑更多。某燃?xì)馊∨癄t企業(yè)表示，歐洲的需求對(duì)疫情敏感度更大，訂單下降得更多，其主要原因可能在于歐洲國(guó)家較多，每個(gè)國(guó)家的防疫政策都不一樣，不確定性更大。某光伏設(shè)備企業(yè)表示，對(duì)于新增訂單，各國(guó)下降比例差異不大，歐洲下降較多。一方面，歐洲整體占到企業(yè)出口比例 20%，占比較大；另一方面，歐洲疫情風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)其他地區(qū)也較大，工作效率比較低，導(dǎo)致了整體交易節(jié)奏的放緩。企業(yè)預(yù)期出口訂單或于三季度好轉(zhuǎn)企業(yè)普遍預(yù)期出口訂單或于三季度好轉(zhuǎn)，但也要視疫情發(fā)展而定。某水泵企業(yè)表示，預(yù)計(jì) 2-3

16、 季度訂單下降 10%左右，但根據(jù) 2008 全球金融危機(jī)和 2012 年歐洲債務(wù)危機(jī)的歷史經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì) 8 月份后會(huì)有好轉(zhuǎn)，預(yù)期疫情過(guò)去后，訂單會(huì)反彈。2008 年下國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致需求降后，2009 年出現(xiàn)高增長(zhǎng)補(bǔ)回了以前的空缺；2012 年歐債危機(jī)期間公司業(yè)績(jī)下滑 30%，2013 年回升后有一個(gè)高的增長(zhǎng)，這與公司的產(chǎn)品與需求有關(guān)，家庭的排污泵勢(shì)必需求品，且產(chǎn)品很難有替代性。某箱包企業(yè)表示，歐美此次疫情影響至少兩個(gè)季度（2 季度和 3 季度），恢復(fù)可能在 9 月份之后了。企業(yè)如何對(duì)沖出口訂單的下滑？在受疫情影響，出口訂單下滑的背景下，調(diào)研企業(yè)中不同企業(yè)根據(jù)自身產(chǎn)品、市場(chǎng)特點(diǎn)決定選擇不同的策

17、略來(lái)對(duì)沖出口訂單的下滑。部分企業(yè)在國(guó)外訂單下滑情況下，涉足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。某壓力器企業(yè)表示，如果海外訂單下滑，公司會(huì)采取降價(jià)以刺激內(nèi)銷(xiāo)訂單增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)利潤(rùn)會(huì)受到產(chǎn)成品價(jià)格影響，產(chǎn)成品價(jià)格下調(diào)，未來(lái)的利潤(rùn)可能會(huì)被壓縮。某污水泵企業(yè)表示，在國(guó)外訂單下滑的情況下，嘗試做國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)一些國(guó)內(nèi)的細(xì)分市場(chǎng)，公司 2019 年針對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)了一些產(chǎn)品，今年會(huì)做一些大的動(dòng)作推廣國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。某取暖爐企業(yè)表示，未來(lái)準(zhǔn)備拓展一下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但計(jì)劃可能沒(méi)有那么快，短期內(nèi)可能還是要容忍海外訂單的下滑。部分企業(yè)嘗試做線上銷(xiāo)售。某污水泵企業(yè)表示，原有的銷(xiāo)售渠道是線上和線下相結(jié)合，現(xiàn)在會(huì)做大線上銷(xiāo)售，對(duì)沖線下關(guān)閉導(dǎo)致的銷(xiāo)售下降。

18、部分企業(yè)做出口投保。某企業(yè)表示，公司出口產(chǎn)品有中信保投保，每一次發(fā)貨之前由客戶發(fā)一封確認(rèn)函，通過(guò)中信保進(jìn)行投保，如果貨物到港后客戶不按時(shí)提貨，中信保會(huì)預(yù)先進(jìn)行一定金額的賠付。4、有的企業(yè)庫(kù)存被動(dòng)上升在海外疫情嚴(yán)重情況下，企業(yè)有被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存現(xiàn)象。也有企業(yè)擔(dān)心疫情影響原材料而主動(dòng)增加原材料庫(kù)存，某電子企業(yè)表示，怕原材料供給受疫情影響，有一些備貨。總體的庫(kù)存比年初多了一點(diǎn)，價(jià)值 7000 多萬(wàn)元，原來(lái)是6000 多萬(wàn)。物流停滯導(dǎo)致企業(yè)的出口訂單的交付期推遲，產(chǎn)成品都出現(xiàn)被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存。某壓力器企業(yè)表示，庫(kù)存明顯增加，但所積壓的庫(kù)存都是有訂單，1 月庫(kù)存比去年 12 月份有所降低，3 月比 1 月份則有所增

19、加，庫(kù)存增加的主要原因 是驗(yàn)收人員無(wú)法現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行驗(yàn)收，港口的貨運(yùn)船只也比以往減少，發(fā)貨難，導(dǎo)致庫(kù)存被動(dòng)上升。但企業(yè)目前都是按單生產(chǎn)，不會(huì)盲目補(bǔ)庫(kù)存。某污水泵企業(yè)表示，受 1 季度國(guó)內(nèi)復(fù)工推遲以及物流等因素影響，交貨時(shí)間從 1 季度延遲到 2 季度，出現(xiàn)被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存。公司按需求來(lái)做庫(kù)存?zhèn)湄洠杏唵尾湃湄?，不?huì)做太多積壓。某箱包企業(yè)表示，因?yàn)樵趤嗰R遜銷(xiāo)售大幅放緩，庫(kù)存周轉(zhuǎn)明顯下降，庫(kù)存出現(xiàn)積壓。某光伏設(shè)備企業(yè)表示，其產(chǎn)品運(yùn)輸以海運(yùn)為主，疫情影響下，海運(yùn)運(yùn)能減少，且部分航線無(wú)法直運(yùn)，需要轉(zhuǎn)港，運(yùn)輸天數(shù)也相應(yīng)增加，致使庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)從 10 天左右拉長(zhǎng)至 15 天左右，進(jìn)而導(dǎo)致庫(kù)存增加。圖 4：產(chǎn)成品庫(kù)存

20、同比增速%2019-12 2020-02403020100-10-20-30資料來(lái)源：Wind， 5、原材料價(jià)格有下行，有的考慮進(jìn)口材料國(guó)產(chǎn)替代部分原材料價(jià)格有下降。2 月份原材料價(jià)格有上漲，但 3 月份后原材料價(jià)格出現(xiàn)下降，其中周期品價(jià)格下行明顯。某電器企業(yè)表示，3 月份后，原油價(jià)格一跌再跌，塑料等與石油相關(guān)的商品價(jià)格亦跟跌，同時(shí)礦物、銅材等價(jià)格已走低。圖 5：2020 年 2 月和 3 月 PPI 同比某污水泵企業(yè)表示， 受石油價(jià)格下降影響，近期原材料跌價(jià)更明顯，不利于接單，價(jià)格很難定，不利于企業(yè)的報(bào)價(jià)，承擔(dān)一定的報(bào)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。某箱包企業(yè)表示，3 月份后，原材料價(jià)格下降 5%-10%左右。某取

21、暖爐企業(yè)表示， 2 月底 3 月初的時(shí)候，成本上漲了約 30%。最近不銹鋼降價(jià)幅度較多，成本反而是下降了一部分。某光伏設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)表示，目前原材料中的硅片價(jià)格在下降，去年硅片價(jià)格就在下降，當(dāng)前，受疫情沖擊，市場(chǎng)需求預(yù)期下調(diào)很多，加劇了原材料降價(jià)的力度和速度。%2020-02 2020-031050-5-10-15資料來(lái)源：Wind， 有的考慮進(jìn)口原材料用國(guó)產(chǎn)替代。被調(diào)研企業(yè)中短期內(nèi)進(jìn)口原材料有部分儲(chǔ)備，但目前在尋找替代品。某壓力器企業(yè)表示，零部件中有一些從美國(guó)、日本、德國(guó)等國(guó)進(jìn)口，但有一些不是直接進(jìn)口，會(huì)通過(guò)國(guó)內(nèi)的代理商進(jìn)口。這些零部件前期有一定儲(chǔ)備量，同時(shí)公司也在積極尋求替代品。某電子企業(yè)表

22、示，原材料有國(guó)外進(jìn)口的，原來(lái)大部分只能從美國(guó)進(jìn)口，現(xiàn)在客戶同意可以用國(guó)內(nèi)的原材料替代。圖 6：2019 年中國(guó)主要進(jìn)口產(chǎn)品占比3% 2%1%1%0%0%機(jī)電產(chǎn)品4%4%5%30%5%6%7%17%7%8%燃料化學(xué)制品礦產(chǎn)品 雜項(xiàng)運(yùn)輸工具金屬塑料或橡膠石頭和玻璃植物木材紡織品和服裝動(dòng)物食物毛皮鞋資料來(lái)源：Wind， 海運(yùn)價(jià)格明顯下調(diào)，但空運(yùn)價(jià)格明顯上升。某電子企業(yè)表示，目前海運(yùn)去越南、印尼、歐洲、美國(guó)相對(duì)比較順暢，但由于油價(jià)下降，運(yùn)輸企業(yè)為了爭(zhēng)攬生意，價(jià)格有所下降，但運(yùn)輸速度放緩。某箱包企業(yè)表示，海運(yùn)價(jià)格在下降，而空運(yùn)價(jià)格在上升，以運(yùn)往美國(guó)為例，原先海運(yùn)為價(jià)格為人民幣 600元/箱，現(xiàn)在只需要

23、200 元/箱；空運(yùn)原來(lái)一公斤 20 元，現(xiàn)在 80 元，升幅顯著。圖 7：中國(guó)出口海運(yùn)價(jià)格下降，進(jìn)口海運(yùn)價(jià)格上升CCFI（中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)）:綜合指數(shù)CICFI（中國(guó)進(jìn)口集裝箱運(yùn)價(jià)）:綜合指數(shù)10009509008508007507006506002019-05 2019-07 2019-08 2019-10 2019-12 2020-01 2020-03 2020-04資料來(lái)源：Wind， 6、企業(yè)投資意愿低被調(diào)研企業(yè)投資意愿較低，其中出口行業(yè)投資下滑更多。被調(diào)研企業(yè)整體投資意愿不強(qiáng)，總體來(lái)看企業(yè)會(huì)從兩方面打算：一是部分企業(yè)維持年初的預(yù)算投資，但會(huì)延遲約一個(gè)季度；二是部分企業(yè)會(huì)比年初預(yù)算

24、大幅消減投資規(guī)模。某壓力器企業(yè)表示，目前的產(chǎn)能已經(jīng)可以滿足訂單需求，不會(huì)進(jìn)行廠房和設(shè)備投資，但會(huì)加大部分的研發(fā)力度。某電子企業(yè)表示，企業(yè)會(huì)按照年初的預(yù)算進(jìn)行投資，可能會(huì)推遲兩、三個(gè)月，但不會(huì)取消。產(chǎn)品線在發(fā)展，目前增長(zhǎng)機(jī)會(huì)還是很大，增長(zhǎng)需求還是很大，而且當(dāng)前是洗牌的時(shí)候，會(huì)抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，繼續(xù)投資。某箱包企業(yè)表示，年初計(jì)劃產(chǎn)品線升級(jí)，但有疫情導(dǎo)致訂單下滑，目前產(chǎn)品線升級(jí)暫停。某取暖爐企業(yè)表示，企業(yè)之前拿了一塊地，準(zhǔn)備進(jìn)行投資，但目前受疫情影響，投資將減少 60%。但也有個(gè)別企業(yè)按照原來(lái)投資計(jì)劃進(jìn)行投資。某污水泵企業(yè)表示，公司還是看好未來(lái)的市場(chǎng)，認(rèn)為當(dāng)前疫情的沖擊是短期的，仍會(huì)按照原計(jì)劃進(jìn)行擴(kuò)張投

25、資。某光伏設(shè)備企業(yè)表示，目前計(jì)劃投資 3GW 的主件生產(chǎn)線，2.5GW電池生產(chǎn)線，總共投資預(yù)計(jì) 20 多億，兩年內(nèi)完成投資，今年需要投資 8 億左右。目前沒(méi)有因?yàn)橐咔檎{(diào)整投資的計(jì)劃，但未來(lái)更大規(guī)模的投資會(huì)更謹(jǐn)慎一些，可能會(huì)觀望。圖 8：各行業(yè)制造業(yè)投資增速%0-10-20-30-40-50-602020-022020-03資料來(lái)源：Wind， 7、企業(yè)融資利率下行有的被調(diào)研企業(yè)整體融資成本有明顯下行。某壓力器企業(yè)表示，最近園區(qū)內(nèi)有一些公司面臨倒閉，政府平臺(tái)出面進(jìn)行擔(dān)保，貸款 500-1000 萬(wàn)，年利率維持在基準(zhǔn)利率水平上下。某污水泵企業(yè)表示，公司貸款主要以政策性銀行為主，融資利率在 3%-4

26、%之間。某箱包企業(yè)表示，現(xiàn)在利率很低，抵押貸款利率只有 4%多一點(diǎn)，另外政府對(duì)企業(yè)有半年的貼息，整體利率在 2%多一點(diǎn)，信用貸比抵押貸款利率略高。某企業(yè)表示，銀行對(duì)抗疫相關(guān)企業(yè)的融資利率只有 1.6%。某企業(yè)反映，有地方商業(yè)銀行在下調(diào)利率，同時(shí)，對(duì)受疫情影響比較大的企業(yè)利息減免，對(duì)于利率高于 LPR 的存量債務(wù)降息，按照 LPR 減免。但大小融資難度仍分化明顯。某電子企業(yè)表示，現(xiàn)在有些小企業(yè)還是貸不到款，利率不到 5%還是愿意貸款的，但中小企業(yè)不是完全能夠給予支持。總體基調(diào)是有放松的，但是實(shí)際上小企業(yè)仍不容易不到錢(qián)。地方政府在幫助企業(yè)融資。有被調(diào)研企業(yè)反映，區(qū)域內(nèi)企業(yè)可以按照去年同期稅收的 4-5 倍進(jìn)行融資，如果去年繳稅 500 萬(wàn)元，目前可以融資 2000萬(wàn)-2500 萬(wàn)元。8、失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升有企業(yè)反映目前招人難度較往年有所好轉(zhuǎn)，失業(yè)規(guī)模并不大。某壓力機(jī)企業(yè)表示，2-4 月份招工仍然有一定難度，尤其是缺少技工，原因在于前期四川、湖北、江西、浙江農(nóng)村和安徽農(nóng)民工受疫情影響都沒(méi)