馬爾基爾的投資原則

1、馬爾基爾的投資五原則作者：來源：證券之星2011-02-25 09:23:00【大?。骸俊尽俊尽控?cái)經(jīng)時(shí)評(píng)：每個(gè)人在一生中都會(huì)遇到投資的問題，即便是儲(chǔ)蓄，也是最簡(jiǎn)單的對(duì)貨幣以后價(jià)值的一種投資方式。在股票和基金的投資中，向國(guó)際大師學(xué)習(xí)差不多投資原則，也許能夠在市場(chǎng)狂熱時(shí)保持一絲平復(fù)，在市場(chǎng)恐慌中看到機(jī)會(huì)和希望。伯頓?馬爾基爾（Burton G. Malkiel）確實(shí)是如此一位力圖用淺顯易明白的文字向一般投資人介紹投資差不多原則的一位大師。他把投資看作是人生中不可或缺的一部分，他的“生命周期投資”提出了投資五原則。第一，歷史證明，風(fēng)險(xiǎn)與收益總是相伴而生?？此评仙Ｕ?，但相當(dāng)多去年參與股市的投資者會(huì)有

2、切膚之痛，而從另外一個(gè)角度考慮，危機(jī)中存在著希望。馬爾基爾舉例，對(duì)1926年2005年的美國(guó)差不多資產(chǎn)類不年均收益率的研究表明，一般股具有高風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（收益率年波動(dòng)率20.2-32.9%），但仍然以10.4-12.6%的年均收益率戰(zhàn)勝了低風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（3.1-9.2%）的債券類產(chǎn)品。因此，投資者不要因?yàn)槎唐诠墒械南碌蛦适Ｍ?，懼怕投資股票或者股票基金。第二，投資股票和債券的風(fēng)險(xiǎn)取決于持有資產(chǎn)的期限長(zhǎng)短。投資收益率的波動(dòng)是風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)，誰也不能保證自己始終低買高賣，而延長(zhǎng)投資持有期則大大降低風(fēng)險(xiǎn)。馬爾基爾談到的“長(zhǎng)期”是基于至少20年的表現(xiàn)來判定的。而改革開放后，中國(guó)的股市還沒有20年。年輕人在投資理

3、財(cái)上，千萬不覺得20年“太久”；而年齡大的（50歲以上）投資者，一定不要在資產(chǎn)組合中配置過多股票或者股票基金，在與時(shí)刻賽跑的過程中，20年確有些“長(zhǎng)”了。第三，定期定額投資能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn)。差不多有大量的文章對(duì)定投這種方式進(jìn)行介紹，簡(jiǎn)言之，用馬爾基爾的話來鼓舞一下定投的投資者，“最嚴(yán)峻的市場(chǎng)恐慌與最病態(tài)的投機(jī)性暴漲一樣差不多上沒有事實(shí)依照的。不管過去前景看來如何黯淡，到頭來情況通常都會(huì)更好?！睂?duì)定投如此的論述，頗有些時(shí)下流行詞匯“淡定”的感受。第四，調(diào)整資產(chǎn)類不權(quán)重能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，還可能提高投資收益。舉例講明，選定適合自己年齡的權(quán)重比例后，例如40歲選擇了60股票基金和40%債券基金，假定短期股

4、市大漲使股票基金的權(quán)重增加到70甚至更多，那個(gè)時(shí)候賣出股票基金，買入債券基金，使兩者權(quán)重比例重新回到合適自己的情況（60-40），被實(shí)踐證明是一種明智的投資策略，反之亦然。第五，注意區(qū)分對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所持有的態(tài)度和實(shí)際承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。每個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好是不同的，但一定不要把自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和自己能承受多大風(fēng)險(xiǎn)的能力混淆。馬爾基爾認(rèn)為，適合的投資品種（股票、債券、基金等等）專門大程度上取決于投資者在投資之外的掙鈔票能力，而那個(gè)能力是和年齡緊密相關(guān)的。因此在投資上，馬爾基爾建議投資者，在自己不同的年齡段（即不同的掙鈔票能力）選擇合適的投資品種。大師的投資智慧是通過時(shí)刻考驗(yàn)的，時(shí)常溫習(xí)原則性的投資建議，會(huì)使一

5、般投資者在牛市多份平復(fù)，在熊市多份期盼。（風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需慎重） 技術(shù)分析的含義作者：來源：中國(guó)證券報(bào)中證網(wǎng)2011-02-25 09:16:00【大?。骸俊尽俊尽控?cái)經(jīng)時(shí)評(píng)：所謂股價(jià)的技術(shù)分析，是相關(guān)于差不多分析而言的。正如上一部分所述，差不多分析法著重于對(duì)一般經(jīng)濟(jì)情況以及各個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)治理狀況、行業(yè)動(dòng)態(tài)等因素進(jìn)行分析，以此來研究股票的價(jià)值，衡量股價(jià)的高低。而技術(shù)分析則是透過圖表或技術(shù)指標(biāo)的記錄，研究市場(chǎng)過去及現(xiàn)在的行為反應(yīng)，以推測(cè)以后價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。其依據(jù)的技術(shù)指標(biāo)的要緊內(nèi)容是由股價(jià)、成交量或漲跌指數(shù)等數(shù)據(jù)計(jì)算而得的，我們也由此可知技術(shù)分析只關(guān)懷證券市場(chǎng)本身的變化，而不考慮會(huì)對(duì)其

6、產(chǎn)生某種阻礙的經(jīng)濟(jì)方面、政治方面的等各種外部的因素。 差不多分析的目的是為了推斷股票現(xiàn)行股價(jià)的價(jià)位是否合理并描繪出它長(zhǎng)遠(yuǎn)的進(jìn)展空間，而技術(shù)分析要緊是預(yù)測(cè)短期內(nèi)股價(jià)漲跌的趨勢(shì)。通過差不多分析我們能夠了解應(yīng)購(gòu)買何種股票，而技術(shù)分析則讓我們把握具體購(gòu)買的時(shí)機(jī)。在時(shí)刻上，技術(shù)分析法注重短期分析，在預(yù)測(cè)舊趨勢(shì)結(jié)束和新趨勢(shì)開始方面優(yōu)于差不多分析法，但在預(yù)測(cè)較長(zhǎng)期趨勢(shì)方面則不如后者。大多數(shù)成功的股票投資者差不多上把兩種分析方法結(jié)合起來加以運(yùn)用，他們用差不多分析法可能較長(zhǎng)期趨勢(shì)，而用技術(shù)分析法推斷短期走勢(shì)和確定買賣的時(shí)機(jī)。 股價(jià)技術(shù)分析和差不多分析都認(rèn)為股價(jià)是由供求關(guān)系所決定。差不多分析要緊是依照對(duì)阻礙供需關(guān)

7、系種種因素的分析來預(yù)測(cè)股價(jià)走勢(shì)，而技術(shù)分析則是依照股價(jià)本身的變化來預(yù)測(cè)股價(jià)走勢(shì)。技術(shù)分析的差不多觀點(diǎn)是：所有股票的實(shí)際供需量及其背后起引導(dǎo)作用的種種因素，包括股票市場(chǎng)上每個(gè)人對(duì)以后的希望、擔(dān)心、恐懼等等，都集中反映在股票的價(jià)格和交易量上。 技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是空中樓閣理論?？罩袠情w理論是美國(guó)聞名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯于1936年提出的，該理論完全拋開股票的內(nèi)在價(jià)值，強(qiáng)調(diào)心理構(gòu)造出來的空中樓閣。投資者之因此要以一定的價(jià)格購(gòu)買某種股票，是因?yàn)樗嘈庞腥藢⒁愿叩膬r(jià)格向他購(gòu)買這種股票。至于股價(jià)的高低，這并不重要，重要的是存在更大的“笨蛋”愿以更高的價(jià)格向你購(gòu)買。精明的投資者無須去計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值，他所須做

8、的只是搶在最大的“笨蛋”之前成交，即股價(jià)達(dá)到最高點(diǎn)之前買進(jìn)股票，而在股價(jià)達(dá)到最高點(diǎn)之后將其賣出。 人為因素對(duì)股價(jià)有何阻礙作者：來源：中國(guó)證券報(bào)中證網(wǎng)2011-02-25 09:18:00【大小：】【】【】財(cái)經(jīng)時(shí)評(píng)：股票價(jià)格脫離實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素的劇烈漲跌，除了受政治因素阻礙外，還可能存在某些人或機(jī)構(gòu)在背后人為的操縱價(jià)格的因素。那么操縱的內(nèi)涵是什么？如何樣才能操縱？如何制止操縱？這些差不多上作為一個(gè)投資者所必須了解和防范的 一般講，在正常的股票市場(chǎng)上，能操縱股價(jià)的往往不是個(gè)人，而是一個(gè)大集團(tuán)，如某些金融巨頭運(yùn)用手頭的財(cái)勢(shì)，在市場(chǎng)上興風(fēng)作浪，推波助瀾，促使某些股票在市場(chǎng)上時(shí)而狂漲，時(shí)而暴跌，從而使他們?cè)?/p>

9、股票價(jià)格的劇烈波動(dòng)中大發(fā)橫財(cái)，而使一些中、小股東在這場(chǎng)惡戰(zhàn)中傾家蕩產(chǎn) 在股票市場(chǎng)中，操縱股價(jià)的方法是多種多樣的，其中最常見最普遍的方法，確實(shí)是一些金融集團(tuán)利用股市在疲軟之時(shí)，低價(jià)大量買進(jìn)，然后設(shè)法哄抬價(jià)格，以便低進(jìn)高出。一般在哄抬股價(jià)的過程中，仍在不斷買進(jìn)，并散發(fā)各種似是而非的謠言，以引誘散戶跟進(jìn)，從而使股市形成一種“利多”氣氛效應(yīng)，待股價(jià)達(dá)到相當(dāng)高位時(shí)，再不聲不響地將低價(jià)購(gòu)進(jìn)的股票出，如此大進(jìn)大出就賺取了巨額暴利。相反的，某機(jī)構(gòu)也能夠在股價(jià)高峰，不斷賣出，并設(shè)法壓底行情，造成一種股價(jià)下跌的氣氛，等股價(jià)低到某一價(jià)位時(shí)，再把高價(jià)賣出的股票全部買回，以達(dá)到高出低進(jìn)的目的，這一出一進(jìn)就可使操縱者獵取

10、暴利。 這種方法，要緊是通過哄抬股價(jià)或壓低股價(jià)來達(dá)到目的。但不論哄抬或壓低行情，都必須造成有利于誘惑散戶盲目跟進(jìn)的市場(chǎng)環(huán)境才行，其最終獲利的是操縱者，而吃虧的是盲目跟進(jìn)的中、小股東。因此，每個(gè)投資者要善于觀風(fēng)向，提高識(shí)不多頭、空頭陷阱的能力，在股市交易場(chǎng)所中保持清醒頭腦和警惕性。 投資者對(duì)待人為操縱的最好方法是不要盲目跟進(jìn)，認(rèn)真地研判股市大勢(shì)，做到任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚船。新三板來勢(shì)洶洶 應(yīng)把握哪些投資主線作者：王浩嬌來源：京華時(shí)報(bào)2011-02-25 08:58:00【大?。骸俊尽俊尽控?cái)經(jīng)時(shí)評(píng)：隨著新三板擴(kuò)容等消息不斷傳來，一批具有“新三板”概念的個(gè)股也步入悄然上漲之勢(shì)。昨天，新三板概念股漲勢(shì)

11、凌厲，相關(guān)個(gè)股多數(shù)漲停?！靶氯濉睉?yīng)如何解讀？對(duì)資本市場(chǎng)而言有哪些意義？投資者應(yīng)把握哪些投資主線？昨天，記者采訪了業(yè)內(nèi)人士。背景新三板利好不斷昨天，有媒體報(bào)道稱，民建中央2月22日召開兩會(huì)提案新聞通氣會(huì)，介紹了首批15份提案的相關(guān)情況，其中多個(gè)提案內(nèi)容涉及完善多層次資本市場(chǎng)體系。其中，民建中央關(guān)于推進(jìn)壟斷行業(yè)改革擴(kuò)大民間投資的提案建議提到，規(guī)劃建設(shè)場(chǎng)外交易市場(chǎng)，盡快完善股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，進(jìn)展新“三板”市場(chǎng)。民建中央關(guān)于引導(dǎo)游資進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的提案也提出，努力做強(qiáng)主板市場(chǎng)，盡快啟動(dòng)“新三板”的擴(kuò)容進(jìn)程，積極探究多種形式的債券融資形式，吸引民間資金進(jìn)行債券投資。兔年伊始

12、，有關(guān)新三板的利好消息就不斷傳來。依照?qǐng)?bào)道，新三板的擴(kuò)容方案差不多差不多成型，預(yù)期今年“兩會(huì)”后將推出。更有消息稱，新三板擴(kuò)容擬引入個(gè)人投資者，并對(duì)事實(shí)上施適當(dāng)性治理，門檻可能借鑒創(chuàng)業(yè)板、股指期貨合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)，考慮參照“2年股齡，50萬資金”擬定。目前，新三板掛牌公司僅限于中關(guān)村科技園區(qū)內(nèi)具備高新技術(shù)資質(zhì)的公司，但隨著場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)步伐的加快推動(dòng)，新三板擴(kuò)容差不多成為資本市場(chǎng)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。大同證券投資顧問付永翀介紹，“新三板”市場(chǎng)特指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故

13、稱為“新三板”。意義完善多層次資本市場(chǎng)體系東方證券研究所策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前，“新三板”掛牌公司要緊分布于信息技術(shù)、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子及農(nóng)林牧漁等行業(yè)，與國(guó)家鼓舞的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)以及證監(jiān)會(huì)鼓舞的創(chuàng)業(yè)板六大行業(yè)重合度較高。通過“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)的各高新園區(qū)掛牌企業(yè)起到示范效應(yīng)，推動(dòng)科技企業(yè)迎來新的進(jìn)展浪潮。此外，東方證券研究所策略團(tuán)隊(duì)還認(rèn)為，高新園區(qū)是高新技術(shù)、自主創(chuàng)新型中小企業(yè)最為集中的區(qū)域，新三板作為多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)，不僅能為這些企業(yè)提供良好的融資支持，也能成為其改制、實(shí)現(xiàn)規(guī)范化經(jīng)營(yíng)的最好平臺(tái)。大同證券投資顧問付永翀認(rèn)為，新三板的擴(kuò)容，將有力拓寬中國(guó)企業(yè)融資渠道，并完善我國(guó)多層次資本市

14、場(chǎng)體系，特不是關(guān)心處于初創(chuàng)時(shí)期中后期和成長(zhǎng)時(shí)期初期的中小企業(yè)解決資本金籌集、股權(quán)流轉(zhuǎn)等問題。同時(shí)，也為差不多掛牌的企業(yè)融資提供了相對(duì)便捷的途徑和合理的定價(jià)。從另一個(gè)角度來講，也讓股權(quán)投資者更容易找到良好的標(biāo)的，這些差不多上對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的良好完善，以及關(guān)于中小企業(yè)進(jìn)展強(qiáng)有力的扶持。 相關(guān)概念股趁勢(shì)大漲據(jù)報(bào)道，目前全國(guó)各地的高新園區(qū)都在積極爭(zhēng)取進(jìn)入首批“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)名單。受到“新三板擴(kuò)容”等利好消息的刺激，以張江高科、東湖高新和蘇州高新為代表的一批具有新三板概念的個(gè)股紛紛崛起。自今年2月1日至昨天，短短12個(gè)交易日，張江高科即上漲33.94%，東湖高新上漲23.47%，蘇州高新上漲28.37

15、%昨天，新三板相關(guān)概念股全線大漲，魯信高新、東湖高新、張江高科、蘇州高新、海泰進(jìn)展等個(gè)股紛紛漲停，其余個(gè)股表現(xiàn)也頗為活躍。策略三類個(gè)股將受益隨著新三板擴(kuò)容的消息，新三板也有望演變成新的概念性投資機(jī)會(huì)。大同證券投資顧問付永翀認(rèn)為，受益的要緊有以下幾類企業(yè)。有望成為擴(kuò)容平臺(tái)的概念股付永翀認(rèn)為，有望成為擴(kuò)容平臺(tái)的個(gè)股受益將最為明顯。這類企業(yè)是新三板擴(kuò)容最直接的受益者，成為新的新三板平臺(tái)將給高新園區(qū)帶來較大的投資收益和競(jìng)爭(zhēng)力，隨著高新園區(qū)的創(chuàng)投項(xiàng)目在新三板掛牌，這些開發(fā)區(qū)企業(yè)的業(yè)績(jī)將帶來明顯的增厚。然而目前A股市場(chǎng)上關(guān)于這類公司的炒作差不多還處于初級(jí)炒作時(shí)期，只要涉及到高新區(qū)名稱冠名的概念股，近期都出

16、現(xiàn)了一定程度的上漲。盡管同為高新區(qū)名稱冠名的概念股，假如認(rèn)真分析各家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，實(shí)際上，他們受益于新三板擴(kuò)容的程度是完全不同的。關(guān)于這些概念股，不能一概而論，要通過各自主營(yíng)業(yè)務(wù)來逐一分析概念關(guān)于他們的利好。從主營(yíng)業(yè)務(wù)來看，專門多個(gè)股并不具備實(shí)質(zhì)的新三板擴(kuò)容受益概念。因此，付永翀認(rèn)為，隨著認(rèn)知程度和炒作的推進(jìn)，真正受益于新三板擴(kuò)容的高新園區(qū)個(gè)股仍具備上漲的機(jī)會(huì)。這其中比如張江高科、東湖高新及蘇州高新、魯信高新等個(gè)股。將帶來可觀利潤(rùn)的券商股付永翀認(rèn)為，新三板擬引入的做市商制度，將會(huì)給券商帶來可觀的利潤(rùn)。以國(guó)外資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看，做市商業(yè)務(wù)一般占據(jù)券商全部業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比重都較大。盡管業(yè)務(wù)開展初期，不能夠?qū)ｉT快為券商帶來豐厚收益，但會(huì)成為以后新業(yè)務(wù)的一個(gè)亮點(diǎn)。同時(shí)，關(guān)于券商板塊而言，由于股份托管具有地域性，新三板所在地的當(dāng)?shù)厝谈袡C(jī)會(huì)獲得做市商資格，投資者不妨關(guān)注福州高新區(qū)對(duì)應(yīng)的興業(yè)證券、長(zhǎng)春高新區(qū)對(duì)應(yīng)的東北證券、武漢東湖高新區(qū)對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)江證券。持有其他公司股權(quán)的創(chuàng)投概念股付永翀認(rèn)為，這些企業(yè)