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文檔簡介

1、泓域/人乳頭瘤病毒(HPV)疫苗項目財務分析人乳頭瘤病毒(HPV)疫苗項目財務分析xx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112798800 一、 公司簡介 PAGEREF _Toc112798800 h 3 HYPERLINK l _Toc112798801 二、 財務分析的目的與要求 PAGEREF _Toc112798801 h 4 HYPERLINK l _Toc112798802 三、 財務分析的方法 PAGEREF _Toc112798802 h 6 HYPERLINK l _Toc112798803 四、 杜邦分析法 PAGEREF _T

2、oc112798803 h 10 HYPERLINK l _Toc112798804 五、 沃爾評分體系 PAGEREF _Toc112798804 h 12 HYPERLINK l _Toc112798805 六、 企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業(yè)有無支付現金的能力和償還債務能力,是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關鍵。 PAGEREF _Toc112798805 h 15 HYPERLINK l _Toc112798806 七、 集權與分權的選擇 PAGEREF _Toc112798806 h 22 HYPERLINK l _Toc112798807 八、 集權與分

3、權相結合型財務管理體制的一般內容 PAGEREF _Toc112798807 h 25 HYPERLINK l _Toc112798808 九、 風險報酬的測量 PAGEREF _Toc112798808 h 30 HYPERLINK l _Toc112798809 十、 風險報酬的概念 PAGEREF _Toc112798809 h 34 HYPERLINK l _Toc112798810 十一、 項目概況 PAGEREF _Toc112798810 h 39 HYPERLINK l _Toc112798811 十二、 項目經濟效益評價 PAGEREF _Toc112798811 h 41

4、HYPERLINK l _Toc112798812 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc112798812 h 42 HYPERLINK l _Toc112798813 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc112798813 h 43 HYPERLINK l _Toc112798814 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc112798814 h 45 HYPERLINK l _Toc112798815 項目投資現金流量表 PAGEREF _Toc112798815 h 47 HYPERLINK l _Toc112798816 借款還本付息計劃表 PAGE

5、REF _Toc112798816 h 50 HYPERLINK l _Toc112798817 十三、 項目投資分析 PAGEREF _Toc112798817 h 51 HYPERLINK l _Toc112798818 建設投資估算表 PAGEREF _Toc112798818 h 53 HYPERLINK l _Toc112798819 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc112798819 h 53 HYPERLINK l _Toc112798820 流動資金估算表 PAGEREF _Toc112798820 h 55 HYPERLINK l _Toc112798821 總投資

6、及構成一覽表 PAGEREF _Toc112798821 h 56 HYPERLINK l _Toc112798822 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112798822 h 57公司簡介(一)公司基本信息1、公司名稱:xx有限公司2、法定代表人:黎xx3、注冊資本:590萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機關:xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期:2013-5-157、營業(yè)期限:2013-5-15至無固定期限8、注冊地址:xx市xx區(qū)xx(二)公司簡介公司依據公司法等法律法規(guī)、規(guī)范性文件及公司章程的有關規(guī)定,制定并由股東大會審議通過了董事會議事規(guī)則

7、,董事會議事規(guī)則對董事會的職權、召集、提案、出席、議事、表決、決議及會議記錄等進行了規(guī)范。 面對宏觀經濟增速放緩、結構調整的新常態(tài),公司在企業(yè)法人治理機構、企業(yè)文化、質量管理體系等方面著力探索,提升企業(yè)綜合實力,配合產業(yè)供給側結構改革。同時,公司注重履行社會責任所帶來的發(fā)展機遇,積極踐行“責任、人本、和諧、感恩”的核心價值觀。多年來,公司一直堅持堅持以誠信經營來贏得信任。財務分析的目的與要求財務分析是指以財務報表和其他資料為依據和起點,采用專門方法,系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現在的經營成果、財務狀況及其變動,目的是了解過去,評價現在、預測未來,幫助利益關系者改善決策。財務分析的最基本功能,是將

8、大量的報表數據轉換成對特定決策有用的信息,減少決策的不確定性。財務分析的起點是財務報表,分析使用的數據大部分來自于公開發(fā)表的財務報表。因此,財務分析的前提是正確理解財務報表。財務分析的目的是進行財務分析的最終目標,財務分析的最終目標是為財務報表使用者做出相關決策提供可靠的依據。財務分析的目的受財務分析主體的制約,不同的財務分析主體進行財務分析的目的是不同的。財務分析的一般目的可以概括為:評價過去的經營業(yè)績、衡量現在的財務狀況、預測未來的發(fā)展趨勢。根據分析的具體目的;財務分析可以分為流動性。分析、盈利性分析、財務風險分析、專題分析(如破產分析、審計人員的分析性檢查程序)本章所述財務分析的目的具體

9、分為:(1)為投資決策、信貸決策、銷售決策和宏觀經濟等提供依據;(2)為企業(yè)內部經營管理業(yè)績評價、監(jiān)督和選擇經營管理者提供依據。為了保證財務分析更好地為企業(yè)管理決策服務,進行企業(yè)財務分析時要做到:1.財務分析所依據的信息資料要真實可靠財務報表是財務分析的基本依據,如果財務報表不能真實地反映企業(yè)的財務狀況和經營成果,那么,財務分析就不可能得出正確的結論。開展財務分析二定要以真實可靠的財務報表信息為基礎。2.根據財務分析的目的正確選擇財務分析的方法分析的目的不同,其方法也不一樣。只有根據財務分析的具體目的選擇適當的分析方法,才能收到預期的效果。3.根據多項財務指標的變化全面評價企業(yè)的財務狀況和經營

10、成果。分析時應從多項財務指標的變化中掌握企業(yè)財務活動的規(guī)律性。因此,分析人員應該做到:(1)在進行絕對指標比較分析的同時進行相對指標比較分析;(2)在進行橫向比較分析的同時進行縱向比較;(3)在與目標標準進行比較分析的同時與公認標準進行比較分析。只有這樣,才能得出正確的結論。財務分析的方法(一)比較分析法比較分析法,是通過對比兩期或連續(xù)數期財務報告中的相同指標,確定其增減變動的方向、數額和幅度,來說明企業(yè)財務狀況或經營成果變動趨勢的一種方法。采用這種方法,可以分析引起變化的主要原因、變動的性質,并預測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢。比較分析法的具體運用主要有重要財務指標的比較、會計報表的比較和會計報表項目

11、構成的比較三種方式。1.重要財務指標的比較這種方法是指將不同時期財務報告中的相同指標或比率進行縱向比較,直接觀察其增減變動情況及變動幅度,考察其發(fā)展趨勢,預測其發(fā)展前景。不同時期財務指標的比較主要有以下兩種方法:(1)定基動態(tài)比率,是以某一時期的數額為固定的基期數額而計算出來的動態(tài)比率。(2)環(huán)比動態(tài)比率,是以每一分析期的數據與上期數據相比較計算出來的動態(tài)比率。2.會計報表的比較會計報表的比較是指將連續(xù)數期的會計報表的金額并列起來,比較各指標不同期間的增減變動金額和幅度,據以判斷企業(yè)財務狀況和經營成果發(fā)展變化的一種方法。具體包括資產負債表比較、利潤表比較和現金流量表比較等。3.會計報表項目構成

12、的比較會計報表項目構成的比較是在會計報表比較的基礎上發(fā)展而來的,是以會計報表中的某個總體指標作為100%,再計算出各組成項目占該總體指標的百分比,從而比較各個項目百分比的增減變動,以此來判斷有關財務活動的變化趨勢。采用比較分析法時,應當注意以下問題:(1)用于對比的各個時期的指標,其計算口徑必須保持一致;(2)應剔除偶發(fā)性項目的影響,使分析所利用的數據能反映正常的生產經營狀況;(3)應運用例外原則對某項有顯著變動的指標做重點分析,研究其產生的原因,以便采取對策,趨利避害。(二)比率分析法比率分析法是通過計算各種比率指標來確定財務活動變動程度的方法。比率指標的類型主要有構成比率、效率比率和相關比

13、率三類。1.構成比率構成比率又稱結構比率,是某項財務指標的各組成部分數值占總體數值的百分比,反映部分與總體的關系。利用構成比率,可以考察總體中某個部分的形成和安排是否合理,以便協(xié)調各項財務活動。比如,企業(yè)資產中流動資產、固定資產和無形資產占資產總額的百分比(資產構成比率),企業(yè)負債中流動負債和長期負債占負債總額的百分比(負債構成比率)等。利用構成比率,可以考察總體中某個部分的形成和安排是否合理,以便協(xié)調各項財務活動。2.效率比率效率比率,是某項財務活動中所費與所得的比率,反映投入與產出的關系。利用效率比率指標,可以進行得失比較,考察經營成果,評價經濟效益。比如,將利潤項目與銷售成本、銷售收入、

14、資本金等項目加以對比,可以計算出成本利潤率、銷售利潤率和資本金利潤率指標,從不同角度觀察比較企業(yè)獲利能力的高低及其增減變化情況。3.相關比率相關比率,是以某個項目和與其有關但又不同的項目加以對比所得的比率,反映有關經濟活動的相互關系。利用相關比率指標,可以考察企業(yè)相互關聯(lián)的業(yè)務安排得是否合理,以保障經營活動順暢進行。比如,將流動資產與流動負債進行對比,計算出流動比率,可以判斷企業(yè)的短期償債能力;將負債總額與資產總額進行對比,可以判斷企業(yè)長期償債能力。采用比率分析法時,應當注意以下幾點:(1)對比項目的相關性;(2)對比口徑的一致性;(3)衡量標準的科學性。(三)因素分析法因素分析法是依據分析指

15、標與其影響因素的關系,從數量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。因素分析法具體有兩種:連環(huán)替代法和差額分析法。1.連環(huán)替代法連環(huán)替代法,是將分析指標分解為各個可以計量的因素,并根據各個因素之間的依存關系,順次用各因素的比較值(通常為實際值)替代基準值(通常為標準值或計劃值),據以測定各因素對分析指標的影響。2.差額分析法差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式,是利用各個因素的比較值與基準值之間的差額,來計算各因素對分析指標的影響。采用因素分析法時,必須注意以下問題:(1)因素分解的關聯(lián)性。構成經濟指標的因素,必須是客觀上存在著的因果關系,要能夠反映形成該項指標差異的內在構成原因,

16、否則就失去了應用價值。(2)因素替代的順序性。確定替代因素時,必須根據各因素的依存關系,遵循一定的順序并依次替代,不可隨意加以顛倒,否則就會得出不同的計算結果。(3)順序替代的順序性。因素分析法在計算每一因素變動的影響時,都是在前一次計算的基礎上進行,并采用連環(huán)比較的方法確定因素變化影響結果。(4)計算結果的假定性。由于因素分析法計算的各因素變動的影響數,會因替代順序不同而有差別,因而計算結果不免帶有假定性,即它不可能使每個因素計算的結果,都達到絕對的準確。為此,分析時應力求使這種假定合乎邏輯,具有實際經濟意義。這樣,計算結果的假定性,才不至于妨礙分析的有效性。杜邦分析法杜邦分析法利用幾種主要

17、的財務比率之間的關系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況,這種分析方法最早由美國杜邦公司使用,故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價公司盈利能力和股東權益回報水平,從財務角度評價企業(yè)績效的一種經典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積,這樣有助于深入分析比較企業(yè)經營業(yè)績。杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業(yè)經營效率和財務狀況的比率按其內在聯(lián)系有機地結合起來,形成一個完整的指標體系,并最終通過權益收益率來綜合反映。采用這一方法,可使財務比率分析的層次更清晰、條理更突出,為報表分析者全面仔細地了解企業(yè)的經營和盈利狀況提供方便。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權益資本收

18、益率的決定因素,以及銷售凈利潤率與總資產周轉率、債務比率之間的相互關聯(lián)關系,給管理層提供了一張明晰的考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。杜邦分析法的基本思路是:(1)權益凈利率是一個綜合性最強的財務分析指標,是杜邦分析系統(tǒng)的核心,體現了企業(yè)財務管理的目標。(2)資產凈利率是影響權益凈利率的最重要的指標,具有很強的綜合性,而資產凈利率又取決于銷售凈利率和總資產周轉率的高低??傎Y產周轉率是反映總資產的周轉速度。對資產周轉率的分析,需要對影響資產周轉的各因素進行分析,以判明影響公司資產周轉的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入,降低成本費用是提高企業(yè)銷售利

19、潤率的根本途徑,而擴大銷售,同時也是提高資產周轉率的必要條件和途徑。在杜邦體系中,包括以下幾種主要的指標關系:(1)凈資產收益率是整個分析系統(tǒng)的起點和核心。該指標的高低反映了投資者的凈資產獲利能力的大小。凈資產收益率是由銷售報酬率、總資產周轉率和權益乘數決定的。(2)權益系數表明了企業(yè)的負債程度。該指標越大,企業(yè)的負債程度越高,它是資產權益率的倒數。(3)總資產收益率是銷售利潤率和總資產周轉率的乘積,是企業(yè)銷售成果和資產運營的綜合反映,要提高總資產收益率,必須增加銷售收入,降低資金占用額。(4)總資產周轉率反映企業(yè)資產實現銷售收入的綜合能力。分析時,必須綜合銷售收入分析企業(yè)資產結構是否合理,即

20、流動資產和長期資產的結構比率關系。同時還要分析流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等有關資產使用效率指標,找出總資產周轉率高低變化的確切原因。影響權益凈利率變動的不利因素是銷售凈利率和總資產周轉次數下降,而有利因素是財務杠桿提高了。利用連環(huán)替代法可以定量分析它們對權益凈利率變動的影響程度。沃爾評分體系亞歷山大沃爾1928年出版的信用晴雨表研究和財務報表比率分析中提出了信用能力指數的概念,他選擇了7個財務比率,即流動比率、產權比率、固定資產比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率和自有資金周轉率,分別給定各指標的比重,然后確定標準比率(以行業(yè)平均數為基礎),將實際比率與標準比率相比

21、,得出相對比率,將此相對比率與各指標比重相乘,得出總評分。提出了綜合比率評價體系,把若干個財務比率用線性關系結合起來,以此來評價企業(yè)的財務狀況,沃爾評分法是指將選定的財務比率用線性關系結合起來,并分別給定各自的分數比重,然后通過與標準比率進行比較,確定各項指標的得分及總體指標的累計分數,從而對企業(yè)的信用水平做出評價的方法。(一)沃爾評分法原理把若干個財務比率用線性關系結合起來。對選中的財務比率給定其在總評價中的比重(比重總和為100),然后確定標準比率,并與實際比率相比較,評出每項指標的得分,最后得出總評分。(二)沃爾比重評分法的基本步驟沃爾比重評分法的基本步驟包括:(1)選擇評價指標并分配指

22、標權重;盈利能力的指標:資產凈利率、銷售凈利率、凈值報酬率。償債能力的指標:自有資本比率、流動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率。發(fā)展能力的指標:銷售增長率、凈利增長率、資產增長率。按重要程度確定各項比率指標的評分值,評分值之和為100,三類指標的評分值約為5:3:2,盈利能力指標三者的比例約為2:2:1,償債能力指標和發(fā)展能力指標中各項具體指標的重要性大體相當(2)確定各項比率指標的標準值,即各該指標在企業(yè)現時條件下的最優(yōu)值。(3)計算企業(yè)在一定時期各項比率指標的實際值。(4)形成評價結果。(三)沃爾比重評分法的公式沃爾比重評分法的實際分數等于實際值與標準值的比再乘權重。當實際值大于標準值為理

23、想時,此公式正確,但當實際值小于標準值為理想時,實際值越小得分應越高,用此公式計算的結果卻恰恰相反,另外,當某一單項指標的實際值畸高時,會導致最后總分大幅度增加,掩蓋情況不良的指標,從而給管理者造成一種假象。(四)沃爾比重評分法的實踐應用沃爾的評分法從理論上講有一個明顯的問題,就是未能證明為什么要選擇這7個指標而不是更多或更少些,或者選擇別的財務比率,以及未能證明每個指標所占比重的合理性這個問題至今仍然沒有從理論上得到解決。沃爾評分法從技術上講也有一個問題,就是某一個指標嚴重異常時,會對總評分產生不合邏輯的重大影響。這個毛病是由財務比率與其比重相“乘”引起的。財務比率提高一倍,評分增加100%

24、;而縮小一倍,其評分只減少50%。盡管沃爾的方法在理論上還有待證明,在技術上也不完善,但它還是在實踐中被應用。耐人尋味的是很多理論上相當完善的經濟計量模型在實踐中往往很難應用,而企業(yè)實際使用并行之有效的模型卻又在理論上無法證明。這可能是人類對經濟變量之間數量關系的認識還相當膚淺造成的。(五)沃爾評分法的改進沃爾評分法的問題:某一指標嚴重異常時,會對總評分產生不合邏輯的重大影響。財務比率提高一倍,評分增加100%;縮小一倍,評分減少50%。企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業(yè)有無支付現金的能力和償還債務能力,是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀

25、況和經營能力的重要標志。償債能力是企業(yè)償還到期債務的承受能力或保證程度,包括償還短期債務和長期債務的能力。企業(yè)償債能力,靜態(tài)地講,就是用企業(yè)資產清償企業(yè)債務的能力;動態(tài)地講,就是用企業(yè)資產和經營過程創(chuàng)造的收益償還債務的能力。企業(yè)有無現金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財務分析的重要組成部分。在償債能力問題上。債權人和股東的利益并不一致。股東更愿意拿債權人的錢去冒險,如果冒險成功,超額報酬全部歸股東,債權人卻只能得到固定的利息而不能分享冒險成功的額外收益;如果冒險失敗,債權人有可能無法收回本金,要承擔冒險失敗的部分損失。對管理當局來說,為了能夠取得貸款,他們必須

26、考慮債權人對償債能力的要求;為了股東的利益,他們必須權衡企業(yè)的收益和風險、保持適當的償債能力;為了自身的利益,則更傾向于維持較高的償債能力。對企業(yè)的供應商和消費者來說,企業(yè)短期償債能力低意味著企業(yè)履行合同的能力較差;企業(yè)如果無力履行合同,供應商和消費者利益皆將受到損害。(一)短期償債能力分析企業(yè)短期債務一般要用流動資產來償付,短期償債能力是指企業(yè)流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度,是衡量流動資產變現能力的重要標志。企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現金比率。1.流動比率流動比率是企業(yè)流動資產與流動負債之比。一般認為,生產企業(yè)合理的最低流動比率是2,這是因為流動資產中變現

27、能力最差的存貨金額約占流動資產總額的一半,剩下的流動性較大的流動資產至少要等于流動負債,企業(yè)短期償債能力才會有保證。人們長期以來的這種認識因其未能從理論上證明,還不能成為一個統(tǒng)一標準。運用流動比率進行分析時,要注意以下幾個問題:(1)流動比率高,一般認為償債保證程度較強,但并不一定有足夠的現金或銀行存款償債,因為流動資產除了貨幣資金以外,還有存貨、應收賬款、待攤費用等項目,有可能出現雖說流動比率高,但真正用來償債的現金和存款卻嚴重短缺的現象,所以分析流動比率時,還需進一步分析流動資產的構成項目。(2)計算出來的流動比率,只有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史流動比率進行比較,才能知道這個比率是高

28、還是低。這種比較通常并不能說明流動比率為什么這么高或低,要找出過高或過低的原因還必須分析流動資產和流動負債所包括的內容以及經營士的因素。一般情況下,營業(yè)周期、流動資產中的應收賬款和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。2.速動比率速動比率是企業(yè)速動資產與流動負債之比,速動資產是指流動資產減去變現能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用等后的余額。由于剔除了存貨等變現能力較差的資產,速動比率比流動比率能更準確、可靠地評價企業(yè)資產的流動性及償還短期債務的能力。一般認為速動比率為1較合適,速動比率過低,企業(yè)面臨償債風險;但速動比率過高,會因占用現金及應收賬款過多而增加企業(yè)的機會成本。3.現金比率現金比率是

29、企業(yè)現金類資產與流動負債的比率。現金類資產包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和持有的有價證券(即資產負債表中的短期投資)。它是速動資產扣除應收賬款后的余額。速動資產扣除應收賬款后計算出來的金額,最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力?,F金比率一般認為20%以上為好。但這一比率過高,就意味著企業(yè)流動負債未能得到合理運用,而現金類資產獲利能力低,這類資產金額太高會導致企業(yè)機會成本增加。上述短期償債能力比率,都是根據財務報表數據計算而得。還有一些表外因素也會影響企業(yè)的短期償債能力,甚至影響相當大。財務報表使用人應盡可能了解這方面信息,以做出正確的判斷。1.增強短期償債能力的因素(1)可動用的銀行授信額度。銀行已同

30、意、企業(yè)尚未動用的銀行貸款限額,可以隨時增加企業(yè)的現金,提高支付能力。這一數據不反映在財務報表中,但會在董事會決議中披露。(2)準備很快變現的非流動資產。企業(yè)可能有一些長期資產可以隨時出售變現,而不出現在“一年內到期的非流動資產”項目中。例如,儲備的土地、未開采的采礦權、目前出租的房產等,在企業(yè)發(fā)生周轉困難時,將其出售并不影響企業(yè)的持續(xù)經營。(3)企業(yè)信用和償債聲譽2.降低短期償債能力的因素(1)與擔保有關的負債。如果該金額較大量很可能發(fā)生,應在評價償債能力時給予關注。(2)經營租賃合同中的承諾付款。這很可能是需要償付的義務。(3)建造合同、長期資產購置合同中的分期付款。這也是一種承諾付款,應

31、視同需要償還的債務。(二)長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力。其分析指標主要有三項:資產負債率、產權比率和利息保障倍數。1.資產負債率資產負債率是企業(yè)負債總額與資產總額之比。資產負債率反映債權人所提供的資金占全部資金的比重,以及企業(yè)資產對債權人權益的保障程度。這一比率越低(50%以下),表明企業(yè)的償債能力越強。事實上,對這一比率的分析,還要看站在誰的立場上。從債權人的立場看,債務比率越低越好,企業(yè)償債有保證,貸款不會有太大風險;從股東的立場看,在全部資本利潤率高于借款利息率時,負債比率越大越好,因為股東所得到的利潤就會加大。從財務管理的角度看,在進行借入資本決策時,企業(yè)應當

32、審時度勢,全面考慮,充分估計預期的利潤和增加的風險,權衡利害得失;做出正確的分析和決策。2.產權比率與權益乘數產權比率又稱資本負債率,是負債總額與所有者權益之比,它是企業(yè)財務結構穩(wěn)健與否的重要標志。產權比率不僅反映了由債務人提供的資本與所有者提供的資本的相對關系,而且反映了企業(yè)自有資金償還全部債務的能力,因此它又是衡量企業(yè)負債經營是否安全有利的重要指標。一般來說,這一比率越低,表明企業(yè)長期償債能力越強,債權人權益保障程度越高,承擔的風險越小,一般認為這一比率為1:1,即100%以下時,應該是有償債能力的,但還應該結合企業(yè)的具體情況加以分析。當企業(yè)的資產收益率大于負債成本率時,負債經營有利于提高

33、資金收益率,獲得額外的利潤,這時的產權比率可適當高些。產權比率高,是高風險、高報酬的財務結構;產權比率低,是低風險、低報酬的財務結構。權益乘數(又稱股本乘數),是指資產總額相當于股東權益的倍數。權益乘數越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產的比重越小,企業(yè)負債的程度越高;反之,該比率越小,表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產的比重越大,企業(yè)的負債程度越低,債權人權益受保護的程度越高。3.利息保障倍數利息保障倍數是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用之比,又稱已獲利息倍數,用以衡量償付借款利息的能力?!跋⒍惽袄麧櫋笔侵咐麧櫛碇形纯鄢①M用和所得稅前的利潤?!袄①M用”是指本期發(fā)生的全部應付利息,不僅包括財

34、務費用中的利息費用,還應包括計入固定資產成本的資本化利息。資本化利息雖然不在利潤表中扣除,但仍然是要償還的。利息保障倍數的重點是衡量企業(yè)支付利息的能力,沒有足夠大的息稅前利潤,利息的支付就會發(fā)生困難。利息保障倍數不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小,而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度,它既是企業(yè)舉債經營的前提依據,也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。要維持正常償債能力,利息保障倍數至少應大于1,且比值越高,企業(yè)長期償債能力越強。如果利息保障倍數過低,企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風險。undefined集權與分權的選擇企業(yè)的財務特征決定了分權的必然性,而企業(yè)的規(guī)模效益、風險防范

35、又要求集權。集權和分權各有特點,各有利弊。對集權與分權的選擇、分權程度的把握歷來是企業(yè)管理的一個難點。從聚合資源優(yōu)勢,貫徹實施企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經營目標的角度來看,集權型財務管理體制顯然是最具保障力的。但是,企業(yè)意欲采用集權型財務管理體制,除了企業(yè)管理高層必須具備高度的素質能力外,在企業(yè)內部還必須有一個能及時、準確地傳遞信息的網絡系統(tǒng),并通過信息傳遞過程的嚴格控制以保障信息的質量。如果這些要求能夠達到的話,集權型財務管理體制的優(yōu)勢便有了充分發(fā)揮的可能性。但與此同時,信息傳遞及過程控制有關的成本問題也會隨之產生。此外,隨著集權程度的提高,集權型財務管理體制的復合優(yōu)勢可能會不斷強化,但各所屬單位或組織

36、機構的積極性、創(chuàng)造性與應變能力卻可能在不斷削弱。分權型財務管理體制實質上是把決策管理權在不同程度上下放到比較接近信息源的各所屬單位或組織機構,這樣便可以在相當程度上縮短信息傳遞的時間,減小信息傳遞過程中的控制問題,從而使信息傳遞與過程控制等的相關成本得以節(jié)約,并能大大提高信息的決策價值與利用效率。但隨著權力的分散,就會產生企業(yè)管理目標換位問題,這是采用分權型財務管理體制通常無法完全避免的一種成本或代價。集權型或分權型財務管理體制的選擇,本質上體現著企業(yè)的管理決策,是企業(yè)基于環(huán)境約束與發(fā)展戰(zhàn)略考慮順勢而定的權變性策略。依托環(huán)境預期與戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃,要求企業(yè)總部必須根據企業(yè)的不同類型、發(fā)展的不同階段

37、以及不同階段的戰(zhàn)略目標取向等因素,對不同財務管理體制及其權力的層次結構做出相應的選擇與安排。財務決策權的集中與分散沒有固定的模式,同時選擇的模式也不是一成不變的。財務管理體制的集權與分權,需要考慮企業(yè)與各所屬單位之間的資本關系和業(yè)務關系的具體特征,以及集權與分權的“成本”和“利益”。作為實體的企業(yè),各所屬單位之間往往具有某種業(yè)務上的聯(lián)系,特別是那些實施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè),要求各所屬單位保持密切的業(yè)務聯(lián)系。各所屬單位之間業(yè)務聯(lián)系越密切,就越有必要采用相對集中的財務管理體制。反之,則相反。如果說客所屬單位之間業(yè)務聯(lián)系的必要程度是企業(yè)有無必要實施相對集中的財務管理體制的一個基本因素,那么,企業(yè)與各

38、所屬單位之間的資本關系特征則是企業(yè)能否采取相對集中的財務管理體制的一個基本條件。只有當企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權的股份(如50%以上)之后,企業(yè)才有可能通過指派較多董事去有效地影響各所屬單位的財務決策,也只有這樣,各所屬單位的財務決策才有可能相對“集中”于企業(yè)總部。事實上,考慮財務管理體制的集中與分散,除了受制于以上兩點外,還取決于集中與分散的“成本”和“利益”差異。集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財務決策效率的下降,分散的“成術”主要是可能發(fā)生的各所屬單位財務決策目標及財務行為與企業(yè)整體財務目標的背離以及財務資源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容易使企業(yè)財務目標協(xié)調

39、和提高財務資源的利用效率,分散的“利益”主要是提高財務決策效率和調動各所屬單位的積極性。此外,集權和分權應該考慮的因素還包括環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平。由管理者的素質、管理方法和管理手段等因素所決定的企業(yè)及各所屬單位的管理水平,對財權的集中和分散也具有重要影響。較高的管理水平,有助于企業(yè)更多地集中財權,否則,財權過于集中只會導致決策效率的低下。集權與分權相結合型財務管理體制的一般內容總結中國企業(yè)的實踐,集權與分權相結合型財務管理體制的核心內容是企業(yè)總部應做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。具體應集中制度制定權,籌資、融資權,投資權,用資、擔保權,固定資產購置權,財務機構設置權,收益分

40、配權;分散經營自主權,人員管理權,業(yè)務定價權,費用開支審批權。(一)集中制度制定權企業(yè)總部根據國家法律、法規(guī)和企業(yè)會計準則企業(yè)財務通則的要求,結合企業(yè)自身的實際情況和發(fā)展戰(zhàn)略、管理需要,制定統(tǒng)一的財務管理制度,在全企業(yè)范圍內統(tǒng)一施行。各所屬單位只有制度執(zhí)行權,而無制度制定和解釋權。但各所屬單位可以根據自身需要制定實施細則和補充規(guī)定。(三)集中籌資、融資權資金籌集是企業(yè)資金運動的起點,為了使企業(yè)內部籌資風險最小,籌資成本最低,應由企業(yè)總部統(tǒng)一籌集資金,各所屬單位有償使用。如需銀行貸款,可由企業(yè)總部辦理貸款總額,各所屬單位分別辦理貸款手續(xù),按規(guī)定自行付息;如需發(fā)行短期商業(yè)票據,企業(yè)總部應充分考慮企

41、業(yè)資金占用情況,并注意到期日存足款項,不要因為票據到期不能兌現而影響企業(yè)信譽;如需利用海外籌集資金,應統(tǒng)一由企業(yè)總部根據國家現行政策辦理相關手續(xù),并嚴格審查貸款合同條款,注意匯率及利率變動因素,防止出現損失。企業(yè)總部對各所屬單位進行追蹤審查現金使用狀況,具體做法是各所屬單位按規(guī)定時間向企業(yè)總部上報“現金流量表”,動態(tài)地描述各所屬單位現金增減狀況和分析各所屬單位資金存量是否合理。遇有部分所屬單位資金存量過多,運用不暢,而其他所屬單位又急需資金時,企業(yè)總部可調動資金,并應支付利息。企業(yè)內部應嚴禁各所屬單位之間放貸,如需臨時拆借資金,在規(guī)定金額之上的,應報企業(yè)總部批準。(三)集中投資權企業(yè)對外投資必

42、須遵守的原則為:效益性、分散風險性、安全性、整體性及合理性。無論企業(yè)總部還是各所屬單位的對外投資都必須經過立項、可行性研究、論證、決策的過程,其間除專業(yè)人員外,必須有財務人員參加。財務人員應會同有關專業(yè)人員,通過仔細調查了解,開展可行性分析,預測今后若干年內市場變化趨勢及可能發(fā)生風險的概率、投資該項目的建設期、投資回收期、投資回報率等,寫出財務報告,報送領導參考。為了保證投資效益實現,分散及減少投資風險,企業(yè)內對外投資可實行限額管理,超過限額的投資其決策權屬于企業(yè)總部。被投資項目一經批準確立,財務部門應協(xié)助有關部門對項目進行跟蹤管理,對出現的與可行性報告的偏差,應及時報有關部門予以糾正。對投資

43、收益不能達到預期目的的項目應及時清理解決,并應追究有關人員的責任。同時應完善投資管理,企業(yè)可根據自身特點建立一套具有可操作性的財務考核指標體系,規(guī)避財務風險。(四)集中用資、擔保權企業(yè)總部應加強資金使用安全性的管理,對大額資金撥付要嚴格監(jiān)督,建立審批手續(xù),并嚴格執(zhí)行。這是因為各所屬單位財務狀況的好壞關系到企業(yè)所投資本的保值和增值問題,同時各所屬單位因資金受阻導致獲利能力下降,會降低企業(yè)的投資回報率。因此,各所屬單位用于經營項目的資金,要按照經營規(guī)劃范圍使用,用于資本項目上的資金支付,應履行企業(yè)規(guī)定的報批手續(xù)。擔保不慎,會引起信用風險。企業(yè)內部對外擔保權應歸企業(yè)總部管理,未經批準,各所屬單位不得

44、為外企業(yè)提供擔保,企業(yè)內部各所屬單位相互擔保,應經企業(yè)總部同意。同時企業(yè)總部為各所屬單位提供擔保應制定相應的審批程序,可由各所屬單位與銀行簽訂貸款協(xié)議,企業(yè)總部為各所屬單位做貸款擔保,同時要求各所屬單位向企業(yè)總部提供“反擔?!?,保證資金的使用合理及按時歸還,使貸款得到監(jiān)控。同時,企業(yè)對逾期未收貨款,應做硬性規(guī)定。對過去的逾期未收貨款,指定專人,統(tǒng)一步調,積極清理,誰經手,誰批準,由誰去收回貨款。(五)集中固定資產購置權各所屬單位需要購置固定資產必須說明理由,提出申請,報企業(yè)總部審批,經批準后方可購置。各所屬單位資金不得自行用于資本性支出。(六)集中財務機構設置權各所屬單位財務機構設置必須報企業(yè)

45、總部批準,財務人員由企業(yè)總部統(tǒng)一招聘,財務負責人或財務主管人員由企業(yè)總部統(tǒng)一委派。(七)集中收益分配權企業(yè)內部應統(tǒng)一收益分配制度,各所屬單位應客觀、真實、及時地反映其財務狀況及經營成果。各所屬單位收益的分配,屬于法律、法規(guī)明確規(guī)定的按規(guī)定分配,剩余部分由企業(yè)總部本著長遠利益與現實利益相結合的原則,確定分留比例。各所屬單位留存的收益原則上可自行分配,但應報企業(yè)總部備案。(八)分散經營自主權各所屬單位負責人主持本企業(yè)的生產經營管理工作,組織實施年度經營計劃,決定生產和銷售,研究和考慮市場周圍的環(huán)境,了解和注意同行業(yè)的經營情況和戰(zhàn)略措施,按所規(guī)定時間向企業(yè)總部匯報生產管理工作情況。對突發(fā)的重大事件,

46、要及時向企業(yè)總部匯報。(九)分散人員管理權各所屬單位負責人有權任免下屬管理人員,有權決定員工的聘用與辭退,企業(yè)總部原則上不應干預,但其財務主管人員的任免應報經企業(yè)總部批準或由企業(yè)總部統(tǒng)一委派。一般財務人員必須獲得“上崗證”,才能從事財會工作。(十)分散業(yè)務定價權各所屬單位所經營的業(yè)務均不相同,因此,業(yè)務的定價應由各所屬單位經營部門自行擬訂,但必須遵守加速資金流轉,保證經營質量,提高經濟效益的原則。(十一)分散費用開支審批權各所屬單位在經營中必然發(fā)生各種費用,企業(yè)總部沒必要進行集中管理,各所屬單位在遵守財務制度的原則下,由其負責人批準各種合理的用于企業(yè)經營管理的費用開支。風險報酬的測量風險報酬(

47、也稱風險價值)的計量,是財務管理學中的重要內容,由于風險本身的未來結果的不確定性,也就決定了風險報酬的不確定性,可以運用統(tǒng)計學的概率分布來確定,只要預計的概率分布中可能的結果不止一個,風險就不可避免??梢园匆韵铝鶄€步驟進行。(一)確定概率分布在經濟活動中,某一事件在相同的條件下可能發(fā)生,也可能不發(fā)生,這類事件稱為隨機事件。概率就是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數值。通常,把必然發(fā)生的事件的概率定義為1,把不可能發(fā)生的事件的概率定義為0,而一般隨機事件的概率是介于0與1之間的一個數。概率越大,就表示該事件發(fā)生的可能性越大。如果把所有可能性的事件或結果都列示出來,而且每一事件都給予一種概率,把它

48、們列示在一起,便構成了概率的分布。概率分布的要求有二:一是所有概率都在0和1之間;二是所有結果的概率之和應等于1。(二)計算期望報酬率1.期望報酬率的含義期望報酬率(也稱預期報酬率),是各種可能報酬率的加權平均。它的權數就是期望報酬率的概率,它是反映集中趨勢的一種量度。2,離散型分布若隨機變量(如報酬率)只取有限個值,并且對應于這些值都有確定的概率,則隨機變量是離散分布。3.連續(xù)型分布以上只是假定存在繁榮、一般和衰退3種情況,實際上出現的情況遠遠不只三種,有無數種可能的情況會出現,如果對每一種情況都賦予一個概率,并分別測定其報酬率,則可用連續(xù)型分布來描述。實際上并不是所有總體都按正態(tài)分布,但是

49、按照統(tǒng)計學的理論,不論總體分布是正態(tài)或非正態(tài),當樣本很大時,其樣本平均數都呈正態(tài)分布。概率分布越集中,正態(tài)分布圖形越陡峭,實際可能的結果就越接近期望報酬率,而實際報酬率低于期望報酬率的可能性就越小。因此,概率越集中,投資的風險就越低;由于B項目的概率分布相當集中,所以它的風險比A項目要低。通過報酬率的分布圖,可以直觀地判定B項目的風險低于A項目,但是兩個項目的期望報酬率都是20%,究竟哪一個更好些呢?可以通過計算標準差來確定。(三)標準差標準差是統(tǒng)計學中的一個概念,用于計量一個變量對其平均值的偏離度。它是對數值進行個別觀察所得的加權平均差求平方根而得到的。方差或標準差是測定風險大小的有效指標,

50、方差或標準差越大,預計結果的離散程度越高,結果越不確定,風險越大;反之,方差或標準差越小,風險也就越小。標準差用來估量一項投資收益的變動情況并由此表示出其中的風險程度。標準差主要用來比較期望值或原始投資額相等的項目的份額風險大小,標準差的值越大,投資收益的變動越大,投資風險也就越大;當標準差為0時,意味著收益穩(wěn)定,不存在風險。但是,標準差只是反映了幾個有限的收益的變動(離散型),若事實上這種變動屬于連續(xù)型的分布,就應繪制標準離差正態(tài)分布圖來分析。正態(tài)分布圖越陡峭,投資風險就越低,分布越平緩,風險就越高。(四)計算變異系數以上研究中的標準差,是對風險的絕對估量,只能用于比較期望報酬率相同的各項投

51、資風險程度。對于期望報酬率不同的項目的估量,應該使用變異系數。變異系數(也稱變化稱數) ,是對風險的相對估量,適用于評價具有不同期望報酬率的投資項目之間風險程度的測定。(五)計算風險報酬率標準差和變異系數雖然能正確評價投資風險程度的大小,但還沒有完成計算風險報酬率的任務,要計算風險報酬率,必須借助一個系數風險報酬系數。無風險報酬率是通貨膨脹貼水和時間價值率之和,在財務管理中通常把某一時期某個國家的政府債券的報酬率視為無風險報酬率。風險報酬系數是將變異系數轉化為風險報酬的二種系數或倍數。至于風險報酬系數的確定,有如下幾種方法。(1)根據公式確定。(2)由專家確定。 第一種方法必須在歷史資料比較充

52、分的情況下才能采用。在缺乏歷史資料的情況下,則可以組織有關專家根據經驗加以確定。實際上,風險報酬系數的確定,在很大程度上取決于各公司對風險的態(tài)度。比較敢于承擔風險的公司,往往把風險報酬系數定得低些;反之,比較穩(wěn)健的公司,則常常把風險報酬系數定得高些。(六)計算風險報酬額在一般情況下,報酬率相同時,選擇風險小的項目;風險相同時,選擇報酬率高的項目。問題在于,一些項目正因為風險大,所以相應的報酬率也高,如何決策呢?這就要看報酬率是否高到值得去冒險,以及投資人對風險的態(tài)度。(七)置信概率和置信區(qū)間根據統(tǒng)計學的原理,在概率為正態(tài)分布的情況下,隨機變量出現在預期值1個標準差范圍內的概率有68.26% ;

53、出現在預期值2個標準差范圍內的概率有95.44% ;出現在預期值3個標準差范圍內的概率有99.72%。把“預測值主x個標準差”稱為置信區(qū)間,把相應的概率稱為置信概率。已知置信概率,可求出相應的置信區(qū)間,反過來也一樣。但是,這種計算比較麻煩,通常編成表格以備查用。如果預先給定置信概率,能找到相應的報酬率的一個區(qū)間即置信區(qū)間;如果預先給定一個報酬率的區(qū)間,也可以找到其置信概率。綜上所述,兩個項目的平均報酬率相同,但風險大小不同。A項目可能取得高報酬,虧損的可能性也大;B項目取得高報酬的可能性小,虧損的可能性也小。風險報酬的概念前面在研究時間價值時,有一個假設條件,即不存在風險和通貨膨脹的條件下,在

54、完全靜態(tài)的條件下,假定沒有風險。但是,在財務管理實踐中,風險是時時刻刻存在的,是不可避免的,企業(yè)只要從事理財活動,就要承擔一定的風險。(一)風險的含義風險是一個比較難掌握的概念,理論界關于其定義和計量方法有多種表述,概括起來,大致有以下幾種。一般來講,企業(yè)的一項理財活動可能有多種結果,即將來的結果不是唯一的,就稱作有風險。在韋伯斯特大詞典中關于風險的定義是:“滅火、損傷或處于危險處境的可能?!奔达L險指發(fā)生某些不利事件的可能性。從證券分析或投資項目分析來講,風險應該是指實際現金流量會少于預期流量的可能。從投資者的角度來看,風險是指從投資活動中所獲收益低于預期收益的概率。最后,從財務管理的角度來說

55、,風險是指在一定條件下和一定時期內,財務活動可能發(fā)生各種結果的變動程度。由此可見,站在不同的角度對風險的含義有不同的理解,但不管其表述如何,都沒有偏離風險的實質。風險的實際性質有三,即:客觀性,時間性和可測性。在財務實務領域,對風險和不確定性一般不做過細的區(qū)分,統(tǒng)統(tǒng)作為“風險”來對待,即未來的收益或損失只要不確定,就稱作有“風險”。實際上,不確定性是人們事先只知道采取某種行動可能形成的各種結果,但不知道它們出現的概率,或者兩者都不知道,只能做粗略的估計。例如,企業(yè)試制一種新產品,實現只能肯定該種產品試制曾供貨失敗兩種可能,但不會知道這兩種后果出現可能性的大小。經營決策一般都是在不確定的情況下做

56、出的。因此,為了便于進行定量分析,財務管理中把風險視為不確定性加以計量,將風險理解為可測定概率的不確定性。概率的測定有兩種方法:一種是客觀概率,指根據大量歷史的實際數據推算出來的概率;另一種是主觀概率,指在沒有大量實際資料的情況下,人們根據有限資料和經驗合理估計的概率。(二)風險的種類風險的預期結果的不確定性,這種不確定性可以來自于外部環(huán)境或整個市場,也可能來自于特定的投資方案或特定的金融資產,前者稱作系統(tǒng)性風險或不可分散風險,后者稱作非系統(tǒng)性風險或可分散風險。1.系統(tǒng)性風險系統(tǒng)性風險是指由于整個經濟的變動而造成的市場全面風險,如社會動蕩不安、政局不穩(wěn)、國民經濟的全面衰退、資源危機、社會經濟制

57、度變革等。系統(tǒng)性風險是來自于特定投資方案或特定金融資產的外部,作為特定的投資方案或特定的金融資產來說是不可回避的,不能運用一定的理財策略進行分散的風險,所以這種風險又稱為不可分散風險。2.非系統(tǒng)性風險非系統(tǒng)性風險是指對于特定的理財項目來說所存在的風險。由于它與理財項目外部因素的變動無關,所以稱作非系統(tǒng)性風險,如購買某一股份公司的股票,由于該股份公司的經營破產而為投資方帶來的投資損失,或者由于該股份公司的經營情況不穩(wěn)定為投資方的股票投資收益帶來不確定的風險。這類風險可以通過多樣化投資策略進行分散,所以非系統(tǒng)性風險又稱為可分散風險。3.總風險一個特定的理財項目的風險來自內部和外部兩個方面,所以理財

58、風險包括系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩個部分,一部分是可以通過多樣化理財策略進行分散,而另一部分則不能運用多樣化理財策略分散。兩個方面的風險合并到一起,就構成了特定的理財項目的總風險,即總風險=系統(tǒng)性風險+非系統(tǒng)性風險(三)風險報酬的含義一般而言,人們都不喜歡風險,而且在投資時都千方百計地回避風險,可是,為什么還是有人“明知山有虎,偏向虎山行”呢?這是因為,一個投資方案的收益與風險往往是相伴而生的,而且風險越大,收益就越高,風險越小,收益就越低。財務決策就是在風險與收益之間進行選擇,在收益一定的情況下,謀求最低的風險,在風險一定的情況下,謀求最高的收益,冒的風險越大,收益率就應該越高,就可以得到額

59、外報酬風險報酬。風險報酬有兩種方法表示:風險報酬額和風險報酬率。風險報酬額是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬;風險報酬率是指投資者因冒險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率,即風險報酬額與原投資額的比率。風險報酬雖然有兩種表示方法,但是在實際工作中,并不進行嚴格的區(qū)分,因此,人們在涉及風險報酬這個概念時,有時是指風險報酬率,有時是指風險報酬額。而在財務管理中,風險報酬通常用相對數風險報酬率來計量。如果把通貨膨脹因素抽象掉,投資報酬率就是時間價值率和風險報酬率之和。正因為如此,時間價值和風險報酬就成為影響財務管理的兩個基本因素。項目概況(一)項目基本情況1

60、、承辦單位名稱:xx有限公司2、項目性質:擴建3、項目建設地點:xxx4、項目聯(lián)系人:黎xx(二)主辦單位基本情況公司不斷推動企業(yè)品牌建設,實施品牌戰(zhàn)略,增強品牌意識,提升品牌管理能力,實現從產品服務經營向品牌經營轉變。公司積極申報注冊國家及本區(qū)域著名商標等,加強品牌策劃與設計,豐富品牌內涵,不斷提高自主品牌產品和服務市場份額。推進區(qū)域品牌建設,提高區(qū)域內企業(yè)影響力。公司秉承“以人為本、品質為本”的發(fā)展理念,倡導“誠信尊重”的企業(yè)情懷;堅持“品質營造未來,細節(jié)決定成敗”為質量方針;以“真誠服務贏得市場,以優(yōu)質品質謀求發(fā)展”的營銷思路;以科學發(fā)展觀縱觀全局,爭取實現行業(yè)領軍、技術領先、產品領跑的

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