再升科技專題研究：“干凈空氣”領(lǐng)軍者-有望開啟新一輪高增長期

1、再升科技專題研究：“干凈空氣”領(lǐng)軍者_有望開啟新一輪高增長期1、再升科技：我國“干凈空氣”領(lǐng)軍企業(yè)1.1、國內(nèi)“干凈空氣”領(lǐng)軍企業(yè)公司為我國“干凈空氣”領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，前身成立于2007年，2011年整體變更為股份有限公司，2015年1月登陸上海證券交易所。公司致力于“干凈空氣”這一愿景目標(biāo)，“高效節(jié)能”板塊為干凈空氣事前服務(wù)，以材料為基石，以團隊建設(shè)和創(chuàng)新為動力，依托“國家企業(yè)技術(shù)中心”和重慶纖維研究設(shè)計院股份有限公司、重慶造紙工業(yè)研究設(shè)計院有限責(zé)任公司兩大研究院的基礎(chǔ)研究成果。公司目前已經(jīng)實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，主要產(chǎn)品包括上游材料微纖維玻璃棉，中游產(chǎn)品玻璃纖維濾紙、低阻熔噴濾料、PTFE濾

2、膜三大主流濾料，真空絕熱板芯材（“VIP芯材”）、高比表面積電池隔膜（“AGM隔板”）以及下游空氣凈化設(shè)備。受益于產(chǎn)品下游應(yīng)用的持續(xù)增長以及公司外延擴張，公司近年來業(yè)績維持較快增長。公司近五年營業(yè)收入、歸母凈利潤復(fù)合增速分別為52%、48%。2020年全年與2021年一季度公司分別實現(xiàn)營收18.84億元、4.52億元，同比分別增長50.47%和40.78%，分別實現(xiàn)歸母凈利潤3.60億元和0.80億元，同比分別增長110.41%和25.13%。目前公司主要收入、毛利貢獻來源為下游微纖維玻璃棉制品。（1）從營收來看：2020年空氣凈化設(shè)備、VIP芯材及AGM隔板、濾紙及其他分別貢獻收入4.43億

3、元、5.93億元和8.29億元，分別占收入的23.51%、31.48%和44%，其中國內(nèi)銷售13.12億元，國外銷售5.52億元，分占其中的70%和30%。（2）從毛利來看：2020年空氣凈化設(shè)備、VIP芯材及AGM隔板和濾紙及其他業(yè)務(wù)分別貢獻毛利1.16億元、1.07億元和4.84億元，分別占毛利總額的16.18%、14.92%和67.50%。公司毛利率近年來呈現(xiàn)一定波動性，2020年銷售毛利率為38.06%，較2019年提升4.99個百分點，主要由于公司推行智能制造，干凈空氣產(chǎn)品單位成本下降；受疫情影響，新增口罩及熔噴產(chǎn)品毛利率較高。公司2020年海外收入占比為30%。公司海外收入占比相對

4、較高的原因為其玻纖濾紙等產(chǎn)品外銷比例相對較高，因此近年來隨著過濾設(shè)備收入體量增長的稀釋，全公司海外收入比重有所下降。1.2、公司控股股東及實際控制人為郭茂先生公司控股股東和實際控制人為郭茂先生，截至2021年一季報的持股比例為36.94%。第二大股東為上海廣岑投資中心（有限合伙），截至2021年一季報持有公司6.24%的股份，為公司前身再升發(fā)展2010年增資所引入的股東。第三大股東為香港中央結(jié)算有限公司，持股4.07%，為2018年6月控股股東郭茂將其所持部分股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓，所引入江蘇國資背景的戰(zhàn)略投資者。此外，董事會成員及高管劉秀琴、陶偉、秦大江、周凌婭、于陽明和謝佳此前通過二級市場增持、股權(quán)

5、激勵等方式持有公司股票，截至2020年年底分別持有公司0.03%、0.01%、0.02%、0.02%、0.02%和0.01%的股票。2020年12月9日，公司收到郭茂先生關(guān)于減持再升科技股份結(jié)果暨提前終止減持股份計劃的告知函，截止公告披露日，郭茂先生通過集中競價交易方式累計減持公司5,877,660股，占公司總股本的0.82%，減持計劃提前終止，未完成減持的股份在減持期間不再減持。此輪減持結(jié)束后，郭茂先生持有公司股份26575.8863萬股，占公司總股本的36.94%。2、干凈空氣產(chǎn)業(yè)鏈：應(yīng)用多元，新需求不斷興起隨著經(jīng)濟、社會的發(fā)展和進步，隨著人民群眾追求美好生活的需求層次升級，不僅工業(yè)領(lǐng)域?qū)?/p>

6、生產(chǎn)環(huán)境的潔凈要求越來越高，對干凈空氣的需求范圍也從電子制造產(chǎn)業(yè)擴展到食品、醫(yī)療、畜牧養(yǎng)殖、室內(nèi)公共空間、個體防護等領(lǐng)域，需求快速增長。干凈空氣產(chǎn)業(yè)鏈可大致分為上游（微纖維玻璃棉等原材料）、中游（濾紙等制品）和下游（過濾設(shè)備等）三個環(huán)節(jié)。以再升科技的產(chǎn)業(yè)鏈布局為例：（1）上游主要是微纖維玻璃棉等過濾材料的原材料，中游主要是玻纖濾紙、熔噴材料和PTFE濾膜等過濾材料。在微纖維玻璃棉玻纖濾紙這一產(chǎn)業(yè)鏈條中，上游微纖維玻璃棉等和中游制品（包括玻纖濾紙、真空絕熱板芯材、AGM隔板）有一定技術(shù)和工藝的門檻，但生產(chǎn)和應(yīng)用已經(jīng)較為成熟，從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看屬于相對重資產(chǎn)的環(huán)節(jié)，但單條生產(chǎn)線絕對投資規(guī)模不是很

7、高（微纖維玻璃棉生產(chǎn)線單位投資約0.8-1億元/萬噸產(chǎn)能，玻纖濾紙單位投資約3-4億元/萬噸產(chǎn)能，VIP芯材單位投資1億元/萬噸產(chǎn)能，AGM隔板單位投資約2億元/萬噸產(chǎn)能）。（2）下游環(huán)節(jié)特點是應(yīng)用場景多樣，不同細分市場需要的產(chǎn)品和解決方案有一定差異性，因此對企業(yè)研發(fā)能力、市場客戶開拓能力和行業(yè)經(jīng)驗都有不同程度的要求。（a）過濾設(shè)備終端應(yīng)用場景涵蓋了工業(yè)制造、室內(nèi)公共空間、個體安全防護、動植物養(yǎng)殖等多個行業(yè)。（b）節(jié)能保溫領(lǐng)域主要用于真空絕熱板（下游涵蓋冰箱、冷鏈物流等）、鉛酸蓄電池等。2.1、玻纖濾紙上游微纖維玻璃棉：理化性質(zhì)優(yōu)良的小直徑絮狀纖維微纖維玻璃棉是以加熱硅酸鹽（玻璃）溶液為材料，

8、借助離心機產(chǎn)生的離心力或天然氣等燃燒產(chǎn)生的高速氣流噴吹制成的細、短、絮狀纖維，其平均纖維直徑不大于3.5微米。微纖維玻璃棉除了具有絕緣性、耐熱性、抗腐蝕性好，機械強度高等普通玻璃纖維的特點外，因其直徑小、呈絮狀，進一步加工成濾紙、芯材及隔板等產(chǎn)品后，對細小顆粒、分子等具有很好的過濾、吸附、限制運動等特殊性能。微纖維玻璃棉成本以能源動力占比最高，其次是原材料、人工成本及其他。再升科技2017年能源動力、原材料、人工及其他成本分別占外賣微纖維玻璃棉產(chǎn)品成本的41.7%、39.3%和18.4%。其中原材料主要包括玻璃料、礦物材料及相關(guān)輔料，分別占原材料采購金額的19.6%、64%和16.4%。（1）

9、火焰棉生產(chǎn)過程中主要以天然氣或者焦?fàn)t氣作為生產(chǎn)能源，天然氣費用一般占微纖維玻璃棉總成本的40%左右，生產(chǎn)成本也因此較高。因此，玻璃棉廠家也集中在中原、四川、東北、新疆等天然氣富集地區(qū)或焦化廠周圍。（2）而離心噴吹法以電作為生產(chǎn)能源，生產(chǎn)成本也因此相對較低。再升科技2017年天然氣采購約占67.9%、電力占32.1%。2000年以來全國微纖維玻璃棉產(chǎn)量總體保持快速增長態(tài)勢，20002017年復(fù)合增長率為20%，反映了國內(nèi)下游應(yīng)用的快速拓展。截至2017年底，全國微纖維玻璃棉產(chǎn)量15.6萬噸，集聚 60 多家企業(yè)院所，行業(yè)年銷售收入超過30億元。國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模較大的微纖維玻璃棉廠商包括再升科技、新疆

10、鑫隆玻纖、沈陽廣源東響等。2.2、中游玻纖濾紙及其他過濾材料干凈空氣產(chǎn)業(yè)鏈的中游為過濾材料和節(jié)能保溫材料。例如玻璃棉加工而成的玻璃纖維濾紙、VIP芯材、AGM隔板，由化工原材料等加工而成的熔噴材料以及PTFE濾膜等。國內(nèi)微纖維玻璃棉的使用主要為過濾凈化和節(jié)能保溫兩大應(yīng)用領(lǐng)域，主要用于生產(chǎn)玻璃纖維濾紙、VIP芯材、AGM隔板、隔音隔熱玻璃棉制品等相關(guān)產(chǎn)品。截至2017年底，國內(nèi)下游制品中占比最大的為AGM隔板，超過85%，呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的態(tài)勢，其次是玻纖濾紙，連續(xù)保持快速增長。此外，上述玻纖濾紙、VIP芯材、AGM隔板三類制品生產(chǎn)工藝均較為類似，一般采用濕法成網(wǎng)技術(shù)。其中玻璃纖維濾紙與VIP芯材除

11、施膠工段外生產(chǎn)工藝大同小異，而VIP芯材與AGM隔板的生產(chǎn)可共用生產(chǎn)線。此外公司還在國內(nèi)率先掌握了VIP芯材的干法成網(wǎng)工藝技術(shù)，是全球極少自動化程度高且能滿足超大幅寬的干法芯材生產(chǎn)線，可以顯著降低生產(chǎn)成本，為行業(yè)領(lǐng)先。三類產(chǎn)品的成本結(jié)構(gòu)也較為類似，除微纖維玻璃棉等原材料成本外，主要以人工與設(shè)備折舊等其他成本為主。其中玻纖濾紙因主要采用較為高端的玻璃棉，其單位原材料成本明顯偏高，其次是AGM隔板。2.2.1、玻纖濾紙是工商用首選濾材在空氣過濾領(lǐng)域，過濾材料的選擇直接影響到過濾器的效率。過濾器根據(jù)其過濾效率可以分為粗效過濾器、中效過濾器、高效過濾器（HEPA）和超高效過濾器（ULPA）幾大類，主要

12、與其選擇的過濾材料相關(guān)。玻纖濾紙是當(dāng)前高效過濾器中最為常用一種濾材。玻纖濾紙以微纖維玻璃棉為主要原材料，是當(dāng)前使用最為廣泛的無機纖維濾料，兼具容塵量大、過濾效率高、耐高溫、絕緣性好等特點。與其他濾材對比，性價比良好，生產(chǎn)、使用非常成熟。特別是在工業(yè)、商業(yè)等對空氣凈化要求較高、使用壽命要求較長的應(yīng)用場景，玻纖濾紙是首選的濾材。對于一些有特殊要求的場合，比如核電站，玻纖濾紙作為過濾介質(zhì)有難以替代的優(yōu)勢。當(dāng)前玻纖濾紙主要有三大類用途：其一是用于工業(yè)生產(chǎn)中創(chuàng)建潔凈的生產(chǎn)環(huán)境，主要包括電子芯片、半導(dǎo)體元器件、多晶硅、藥品、食品、保健品、化妝品、醫(yī)療器械、精細化工原料、生物化學(xué)產(chǎn)品、精密儀器儀表以及汽車噴

13、涂、核電運行、醫(yī)院手術(shù)等須在潔凈的環(huán)境中進行生產(chǎn)或操作；其二是商業(yè)新風(fēng)系統(tǒng)，玻璃纖維濾紙可用于機房、賓館、 商場、寫字樓、銀行、教室、幼兒園、醫(yī)院病房等公共場所及火車、飛機、航天飛行器的客艙等安裝中央空調(diào)新風(fēng)系統(tǒng)；其三是用于汽車等部件中，為了防止硬質(zhì)顆粒對缸體的磨損，保證內(nèi)燃機流量和吸入真空度，裝載機、挖掘機、戰(zhàn)車、戰(zhàn)艦、鐵路機車、飛機、運載火箭和高檔汽車等的發(fā)動機一般使用包括玻璃纖維復(fù)合濾紙在內(nèi)的多層過濾系統(tǒng)過濾燃油，說明玻纖濾紙在液體過濾領(lǐng)域的應(yīng)用前景。此外，常用的過濾材料還包括低阻熔噴材料、高效PTFE膜、微靜電過濾材料等，其應(yīng)用領(lǐng)域因其不同的材料特點而有所差異。2.2.2、行業(yè)格局：國

14、內(nèi)外差距逐步縮小，規(guī)模仍有差距玻纖濾紙具備一定進入門檻，規(guī)模較大的濾紙企業(yè)數(shù)量較少。過去以H&V為代表的國外龍頭企業(yè)通過在國內(nèi)設(shè)立合資和獨資企業(yè)的方式進入國內(nèi)市場，與下游國外過濾設(shè)備企業(yè)占據(jù)著國內(nèi)中高端市場的主要份額（以H&V為代表），但近年來通過生產(chǎn)工藝的進步，國內(nèi)龍頭企業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量上迎頭趕上，再升科技不僅份額提升速度較快，也已經(jīng)是以康斐爾為代表的全球主要過濾設(shè)備企業(yè)的重要供應(yīng)商。從國外龍頭企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，主要企業(yè)除玻纖濾紙以外，基本已經(jīng)形成了涵蓋多種過濾材料或者其他技術(shù)材料以及解決方案在內(nèi)的多元業(yè)務(wù)板塊。在收入和利潤體量上，再升科技與以Lydall等海外龍頭企業(yè)相比仍有一定差距。對于傳

15、統(tǒng)工業(yè)應(yīng)用為主的液體過濾、密封、節(jié)能保溫領(lǐng)域，歐美地區(qū)上述材料的應(yīng)用已經(jīng)較為成熟，下游需求相對平穩(wěn)，盈利也較為穩(wěn)定。而空氣過濾領(lǐng)域作為近年來增長較快的細分領(lǐng)域已經(jīng)成為其重要的內(nèi)生增長來源。近年來，海外龍頭主要通過并購橫向延伸產(chǎn)品線、擴充技術(shù)儲備和客戶資源。以Lydall為例：目前擁有高性能材料（過濾、密封和保溫絕熱）、產(chǎn)業(yè)用無紡材料（工業(yè)過濾等）和隔熱吸聲解決方案三大主要的業(yè)務(wù)板塊，是全球最大的玻璃纖維濾紙生產(chǎn)企業(yè)之一。公司2019年收入體量達到8.37億美元（約合58億人民幣），若剔除出售業(yè)務(wù)板塊帶來的非經(jīng)常性損益，凈利潤約0.5億美元，約合3.5億元人民幣。其中高性能材料板塊收入2.45億

16、美元（過濾產(chǎn)品0.93億美元，密封與高級解決方案/保溫材料1.52億美元），產(chǎn)業(yè)用無紡材料2.55億美元（工業(yè)過濾產(chǎn)品1.44億美元，高級材料1.11億美元），隔熱吸聲解決方案3.26億美元。公司自2014年以來先后并購了Andrew Industries、Texel、Gutsche和Interface四家企業(yè)，其中Andrew Industries、Texel和Gutche均為高性能無紡材料領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)，而Interface為高性能材料中密封和高級解決方案領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，不僅鞏固了公司在工業(yè)過濾和其他工程材料領(lǐng)域的競爭力，還進一步拓展了公司在更多國家與地區(qū)的布局。2.3、中游VIP芯材：性

17、能優(yōu)秀的節(jié)能保溫材料真空絕熱板（VIP）是一種利用真空絕熱原理生產(chǎn)的新型高效節(jié)能環(huán)保絕熱材料，導(dǎo)熱系數(shù)只有傳統(tǒng)絕熱材料的1/6甚至更低，還具有厚度薄、體積小、重量輕等優(yōu)點。產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于家用電器（冰箱、冷柜等）、冷鏈物流（醫(yī)用及食品保溫箱、自動販賣機等）領(lǐng)域以及建筑保溫領(lǐng)域。根據(jù)絕熱節(jié)能材料協(xié)會數(shù)據(jù)，2019年我國擁有真空絕熱板企業(yè)20余家，年產(chǎn)能5000萬平方米，實際銷量約4000萬平方米，產(chǎn)值約60億元。環(huán)保、能耗要求提升倒逼保溫材料迭代，冰箱冷柜領(lǐng)域成長空間大。冰箱冷柜領(lǐng)域是目前真空絕熱板的最重要應(yīng)用領(lǐng)域。冰箱作為家用電器中最主要的耗能產(chǎn)品，隨著各國對節(jié)能環(huán)保的日益重視，成為重點監(jiān)管

18、對象，各國的能效標(biāo)準(zhǔn)不斷修訂趨嚴，推動冰箱整體能效提升，進而推動VIP等新型節(jié)能材料的推廣。在冰箱冷柜領(lǐng)域，與傳統(tǒng)聚氨酯等保溫材料，真空絕熱板具有環(huán)境友好、高效節(jié)能、節(jié)約空間等優(yōu)勢。（1）真空絕熱板的生產(chǎn)和應(yīng)用過程中不會產(chǎn)生ODS 物質(zhì)及HCFs類超級溫室氣體。隨著基加利修正案的實施，有望加速真空絕熱板對傳統(tǒng)保溫材料的替代。（2）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)中最高等級I類的導(dǎo)熱系數(shù)要求分別為3.5 mW/(mK)和（2.5 mW/(mK)，顯著低于聚氨酯（20-30 mW/(mK)）等傳統(tǒng)有機保溫材料。根據(jù)賽特新材招股說明書，一般冰箱采用真空絕熱板作為絕熱材料可節(jié)能10%30%。（3）真空絕熱板憑借更優(yōu)越的保溫性

19、能，在達到同等保溫效果的情況下使用厚度僅為傳統(tǒng)材料的十分之一，雖然完全使用真空絕熱板的成本比聚氨酯約高出一倍，但推出的產(chǎn)品在能耗、容積率等指標(biāo)上更為優(yōu)異，符合行業(yè)長期能耗標(biāo)準(zhǔn)提升和消費升級的趨勢。根據(jù)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2017年國內(nèi)VIP芯材產(chǎn)量約達到3萬多噸，全球三星、松下、三菱等冰箱生產(chǎn)企業(yè)所使用的VIP芯材絕大部分來源于我國。真空絕熱板用作保溫箱在保溫期、體積上具備顯著的優(yōu)勢，有望成為醫(yī)藥冷鏈物流中的主要保溫材料。與聚氨酯泡沫相比，真空絕熱板作為保溫材料可以延長保溫箱的保溫期66%。將大大提高了單次運距，進而節(jié)約運費，經(jīng)濟效果明顯。其中疫苗超低溫條件和超長保溫時間的要求更為考驗保溫箱的性能，

20、而真空絕熱板低導(dǎo)熱系數(shù)、節(jié)約空間的優(yōu)勢得以充分發(fā)揮作用。3、下游干凈空氣：新時代成長潛力巨大的“需求”3.1、干凈空氣應(yīng)用場景多樣，規(guī)模千億級市場3.1.1、空氣凈化設(shè)備應(yīng)用場景多元，商用民用、電子產(chǎn)業(yè)新亮點持續(xù)涌現(xiàn)空氣凈化設(shè)備能夠?qū)⒁欢臻g范圍內(nèi)空氣中的微粒子、有害空氣、細菌等污染物排除，并將室內(nèi)空氣潔凈度、氣流速度與氣流分布、噪音振動、靜電控制在一定需求范圍內(nèi)。 常用的空氣凈化設(shè)備包括空氣過濾/凈化器、FFU（風(fēng)機過濾機組）、新風(fēng)系統(tǒng)等。 FFU（風(fēng)機過濾機組）是風(fēng)機和空氣過濾器的組合；新風(fēng)系統(tǒng)則是一個完整、獨立的空氣凈化系統(tǒng)，除通過風(fēng)機從室外吸進空氣，經(jīng)高效過濾器過濾后，將新鮮空氣送入室

21、內(nèi)，同時將室內(nèi)污濁的空氣排出室外。新風(fēng)系統(tǒng)一般采用粗效、中效、（亞）高效三級過濾系統(tǒng)，（亞）高效過濾器一般采用玻璃纖維濾紙為過濾介質(zhì)。不同過濾效率的空氣凈化設(shè)備其應(yīng)用場景也有較大的差異。一般而言，高效過濾器一般用于精尖端和先進制造領(lǐng)域，普通民用過濾等級要求較低。 粗效空氣過濾器主要適用于空調(diào)與通風(fēng)系統(tǒng)初級過濾、局部高效過濾裝臵的預(yù)過濾，如空調(diào)過濾網(wǎng)等。 中效空氣過濾器可應(yīng)用于家庭、辦公樓、學(xué)校、汽車、軌道交通等對空氣凈化程度要求不嚴格的場所，如過濾效率較高的空調(diào)過濾網(wǎng)及部分空氣凈化器等。 高效、超高效空氣過濾器適用于對空氣凈化程度要求較高的空氣過濾，可應(yīng)用于航天、航空等領(lǐng)域，及制藥、生物工程、

22、泛半導(dǎo)體等行業(yè)的無塵凈化車間。隨著全球空氣凈化需求快速增長，目前市場體量超過千億，其中商用、車用、民用用途占比最大，其次為電子、生物醫(yī)藥等工業(yè)用途。根據(jù)MarketWatch數(shù)據(jù)，2018年全球空氣過濾市場規(guī)模為173.8億美元，行業(yè)呈現(xiàn)迅速發(fā)展趨勢。而Mcllvaine公司在2014年的數(shù)據(jù)中，全球空氣過濾銷售額約為69億美元，其中商用占23.3%（對應(yīng)16.1億美元），車用占15.8%（對應(yīng)10.9億美元），民用占14.4%（對應(yīng)9.9億美元），其次是電子、生物醫(yī)藥、能源等產(chǎn)業(yè)用途，分別占8.9%、7.9%和6.3%（對應(yīng)6.1億美元、5.5億美元和4.3億美元）。3.1.2、設(shè)備端格局分

23、散，競爭相對激烈近年來隨著我國自身“干凈空氣”需求的增長與產(chǎn)業(yè)技術(shù)實力的增強，我國空氣凈化市場企業(yè)數(shù)量也迎來了較快的增長，但企業(yè)來源多元且集中度不高，主要可以分為以下幾大類：專業(yè)從事工業(yè)潔凈室空氣凈化設(shè)備生產(chǎn)的企業(yè)，例如再升科技的全資子公司悠遠環(huán)境，此外眾多國外知名企業(yè)亦在中國設(shè)立分支機構(gòu)，占據(jù)了工業(yè)級潔凈室空氣過濾設(shè)備較大市場份額。近年來隨著國內(nèi)民用需求的快速增長，此類眾多專注于工業(yè)級潔凈室空氣過濾設(shè)備生產(chǎn)的廠商也逐步向民用空氣凈化市場拓展。下游大型家電制造企業(yè)，隨著國內(nèi)商用、民用需求的爆發(fā)，國內(nèi)家電企業(yè)也迅速布局了空氣凈化市場，包括美的集團、TCL集團、格力電器、飛利浦、夏普等，家電企業(yè)在

24、客戶、渠道、品牌等方面具備綜合優(yōu)勢。專業(yè)從事民用級空氣凈化設(shè)備生產(chǎn)的企業(yè)，例如金海環(huán)境（主要從事車載空氣凈化器的生產(chǎn)）等。工業(yè)用領(lǐng)域仍然是傳統(tǒng)的工業(yè)級潔凈設(shè)備企業(yè)占據(jù)絕對優(yōu)勢。從行業(yè)發(fā)展趨勢和路徑來看，龍頭過濾設(shè)備企業(yè)主要通過并購的方式橫向延伸到下游不同領(lǐng)域。例如美國麥迪遜工業(yè)旗下的美國過濾集團（Filtration Group Corp.），公司自2009年成立以來通過一系列并購將過濾設(shè)備業(yè)務(wù)由汽車領(lǐng)域延伸至能源、生物、電子、水處理和暖通等工業(yè)、商用、民用多個領(lǐng)域，2018年公司收入規(guī)模增長至16億美元（約合110億元人民幣）。民用、商用市場隨著家電企業(yè)、工業(yè)級潔凈設(shè)備企業(yè)的共同進入，參與主

25、體數(shù)量更多，競爭更為激烈，但隨著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的完善以及消費者觀念的變化，專業(yè)化將是長期趨勢，為專業(yè)從事空氣過濾凈化的企業(yè)提供發(fā)展契機。3.2、民用新風(fēng)：新需求興起+標(biāo)準(zhǔn)提升，國內(nèi)民用干凈空氣加速普及除了傳統(tǒng)的工業(yè)制造受益于國內(nèi)先進制造業(yè)的迅猛發(fā)展有望加速增長外，在我國隨著各行各業(yè)和人民生活對環(huán)保、對空氣質(zhì)量要求的日益提升，室內(nèi)公共空間、餐飲油煙、個體安全防護、動植物養(yǎng)殖等新興領(lǐng)域需求也具有巨大的潛力。（1）室內(nèi)公共空間消費市場新型冠狀病毒性肺炎在全球爆發(fā)有望提高社會對室內(nèi)公共空間空氣安全的重視程度，加速我國新風(fēng)系統(tǒng)普及率的提升。在公共建筑等空氣相對不流通的室內(nèi)空間，大多采用空氣內(nèi)循環(huán)模式，不具備顆

26、粒物攔截、TVOC催化、滅菌等功效，細菌、病毒等容易隨空氣中的懸浮顆粒物、氣溶膠進行傳播，從而引發(fā)群體性傳染事件。雖然近幾年在霧霾等事件的推動下建筑新風(fēng)系統(tǒng)和室內(nèi)空氣凈化器有了快速的增長，根據(jù)凈肺行動數(shù)據(jù)，目前我國新風(fēng)系統(tǒng)普及率不到1%，遠低于日本、歐盟國家和美國90%以上的水平。（2）餐飲油煙新風(fēng)系統(tǒng)餐飲油煙新風(fēng)系統(tǒng)是未來有望興起、空間可觀的藍海市場。餐飲油煙是大氣重要的污染物來源之一，而控制手段和覆蓋率仍然處在較低的水平。2019年9月，生態(tài)環(huán)境部公布餐飲業(yè)油煙污染物排放標(biāo)準(zhǔn)（征求意見稿）并公開征求意見，收緊油煙排放限值，明確油煙污染物凈化設(shè)施運行維護管理要求。此外增設(shè)了非甲烷總烴排放濃度

27、限值，將油煙凈化設(shè)施去除效率要求調(diào)整為資料性附錄（要求凈化設(shè)施對油煙污染物、非甲烷總烴的去除效率分別達到90%和60%以上）。這一政策文件的出臺有望進一步推動油煙污染物凈化設(shè)施的安裝和有效運行。（3）個體安全防護（口罩）個體安全防護口罩是應(yīng)用非常成熟的領(lǐng)域。根據(jù)工信部統(tǒng)計，2019年我國口罩行業(yè)產(chǎn)值達到102億元，同比增長12.6%，其中醫(yī)用口罩產(chǎn)值55億元，同比增長15.5%。受新型冠狀病毒感染的肺炎疫情影響，2020年口罩行業(yè)增速大幅提升?？谡种饕蓛?nèi)外兩層無紡布，加中間核心過濾層構(gòu)成，核心過濾層一般采用熔噴布，上游原材料為聚丙烯，是一種纖維直徑在2微米左右的超細靜電纖維布。此外PTFE濾

28、膜也成為新型的口罩過濾層材料，由于其蜘蛛網(wǎng)式的微孔結(jié)構(gòu)，孔徑小至納米級別，具備阻隔效率高，使用壽命長、輕薄透氣。公司作為同時擁有熔噴材料、PTFE濾膜兩大原材料生產(chǎn)能力的企業(yè)，中長期憑借原材料生產(chǎn)和研發(fā)優(yōu)勢，在個體安全防護市場也有著中長期拓展的看點。（4）新能源汽車等移動空間領(lǐng)域隨著消費者對駕乘空間的健康性提出更高要求，如針對細小顆粒過濾、去除有害目標(biāo)氣體和異味（如甲醛/甲苯/乙醛等）、抗過敏原保護及消毒殺菌等功能，為用戶構(gòu)建全方位的空氣防護體系也已成為交通工具的要件。新能源汽車因其結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，為裝配更高性能、更大尺寸、更加快速高效的汽車空調(diào)濾芯提供了條件。隨著新能源汽車需求的不斷提升，汽車空調(diào)

29、濾芯的需求與日俱增。公司借助多種材料優(yōu)勢，成立重慶朗之瑞新材料科技有限公司，著力研發(fā)高性能、長壽命、防生化武器級的汽車空調(diào)濾芯，有效過濾空氣中散播的細小顆粒物、氣體污染物以及細菌、病毒、粉塵、氣溶膠、植物花粉、霉菌孢子、塵螨排泄物等，對0.3m的顆粒物過濾效果可達99.97%及以上，讓駕乘人員在車內(nèi)享受清潔、健康的空氣，還可防止灰塵積聚在空調(diào)系統(tǒng)內(nèi)部，延長其使用壽命。3.3、專業(yè)新風(fēng)持續(xù)擴張：畜牧業(yè)新風(fēng)系統(tǒng)持續(xù)推廣，高效農(nóng)業(yè)有望成為新藍海3.3.1、畜牧業(yè)新風(fēng)系統(tǒng)進入快速推廣期畜牧業(yè)新風(fēng)系統(tǒng)近年來隨著規(guī)模化養(yǎng)殖的推廣以及對養(yǎng)殖場空氣凈化重要性認識的提升，近年來已經(jīng)進入了快速推廣期。我們測算生豬

30、養(yǎng)殖空氣過濾設(shè)備初始投入及更換需求的市場容量有望達到100億元。傳染病特別是烈性傳染病對畜牧養(yǎng)殖業(yè)危害大，其中40%以上的疫病通過空氣傳播的，因此切斷空氣傳播渠道可以有效預(yù)防疫病的發(fā)生。同時，舒適的溫度和濕度，清新的空氣可以使動物源性食品品質(zhì)更好。2018年非洲豬瘟疫情大規(guī)模爆發(fā)，生豬存欄數(shù)大幅減少，豬肉價格大幅上漲，極大地催生了對干凈空氣新風(fēng)設(shè)備的市場需求，畜牧養(yǎng)殖行業(yè)干凈空氣市場規(guī)模開始快速擴張?？諝鈨艋谛竽翗I(yè)養(yǎng)殖領(lǐng)域的應(yīng)用原理是通過超細高效的過濾材料及設(shè)備系統(tǒng)，有效隔離豬瘟、豬藍耳病、口蹄疫等病毒病菌的傳播傳導(dǎo)，從而提高豬舍內(nèi)的空氣質(zhì)量，提升豬群健康水平，提高飼料轉(zhuǎn)化效率，降低養(yǎng)殖成本

31、。豬舍安裝空氣過濾系統(tǒng)具備顯著的經(jīng)濟性。（1）豬舍空氣過濾系統(tǒng)主要需要增加空氣過濾設(shè)備，以及配套的基建投入和環(huán)控設(shè)備成本等。根據(jù)河南新大牧業(yè)此前的案例，單位存欄頭數(shù)增加90元/頭的基建、環(huán)控設(shè)備以及空氣過濾設(shè)備綜合成本。若新風(fēng)系統(tǒng)按照10年折舊，相當(dāng)于每出欄一頭豬增加9.28元固定成本。若以牧原股份為例，單頭出欄生豬養(yǎng)殖成本約為1086元/噸，則新風(fēng)系統(tǒng)增加的成本占出欄生豬養(yǎng)殖成本的1%左右，成本提升幅度較小。（2）空氣過濾系統(tǒng)有助于降低傳染病的發(fā)病率，提高生豬存活率和母豬分娩率。根據(jù)明尼蘇達大學(xué)獸醫(yī)學(xué)院對21個農(nóng)場約7年每個季度生產(chǎn)數(shù)據(jù)的分析，過濾豬場可改善母豬分娩率達3.99%，每頭母豬斷

32、奶仔豬多1.9頭，母豬死亡率降低2.35%。豬瘟疫情和無抗養(yǎng)殖要求的提升將倒逼豬舍新風(fēng)建設(shè)提速。（1）2018年8月，國內(nèi)爆發(fā)的非洲豬瘟疫情對生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)生了重大的影響，加上國家環(huán)保政策的執(zhí)行，對生豬養(yǎng)殖場的生物防護、環(huán)保體系和管理措施提出了更高的要求。（2）按照農(nóng)業(yè)部等監(jiān)管部門要求，我國自2020年起飼料中全面禁止添加抗生素。在無抗養(yǎng)殖的大背景下，對畜牧業(yè)飼養(yǎng)環(huán)境和生物防治措施有更高的要求，其中良好運作的通風(fēng)系統(tǒng)和空氣過濾設(shè)備是基礎(chǔ)條件之一。規(guī)?；B(yǎng)殖占比提升加速也為新風(fēng)系統(tǒng)推廣帶來契機。從生豬養(yǎng)殖規(guī)模結(jié)構(gòu)來看，規(guī)模化、一體化養(yǎng)殖模式逐漸替代散養(yǎng)戶模式，規(guī)模化生產(chǎn)模式占比從2014年的40

33、%提升至2018年的46%。2019年3月，全國養(yǎng)豬第一大省河南省辦公廳發(fā)布關(guān)于促進生豬產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的意見指出，到2025年，規(guī)模化養(yǎng)殖比重達90%。隨著規(guī)模化養(yǎng)殖占比提升，防控措施現(xiàn)代化發(fā)展，豬舍新風(fēng)系統(tǒng)滲透率預(yù)計將不斷提升。3.3.2、高效農(nóng)業(yè)有望成為新藍海植物工廠，也稱立體農(nóng)業(yè)，是指在高度受控的環(huán)境中以高空間密度生產(chǎn)蔬菜、藥用植物和水果，通過設(shè)施內(nèi)高精度環(huán)境控制實現(xiàn)農(nóng)作物周年連續(xù)生產(chǎn)的高效農(nóng)業(yè)系統(tǒng)，是利用智能計算機和電子傳感系統(tǒng)對植物生長的溫度、濕度、光照、CO2濃度以及營養(yǎng)液等環(huán)境條件進行自動控制，使設(shè)施內(nèi)植物的生長發(fā)育不受或很少受自然條件制約的省力型生產(chǎn)方式。公司現(xiàn)與國內(nèi)知名院校同濟

34、大學(xué)專家教授展開積極研究，針對集裝箱植物工廠環(huán)境提供智能新風(fēng)系統(tǒng)和箱體保溫隔熱材料及裝備提升植物工廠的生產(chǎn)效率與產(chǎn)品品質(zhì)， 為無蟲無農(nóng)藥蔬菜花果提供技術(shù)支撐服務(wù)現(xiàn)代智慧農(nóng)業(yè)。3.4、傳統(tǒng)應(yīng)用景氣向上：電子產(chǎn)業(yè)潔凈室景氣向上，醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域潛力可觀工業(yè)領(lǐng)域是空氣凈化發(fā)展最為成熟的領(lǐng)域。2000年以來，隨著我國電子、醫(yī)療、制藥、食品、核電、軍工等行業(yè)的快速發(fā)展，工業(yè)級潔凈市場也迎來了快速發(fā)展。上述行業(yè)生產(chǎn)過程中要阻止未處理的灰塵微粒或者氣體分子進入高度敏感的制造工藝流程，需要高度潔凈的生產(chǎn)環(huán)境，因此在工程項目投資中，潔凈室投資往往占據(jù)一定的比例。以玻璃纖維濾紙為過濾介質(zhì)的高效過濾器是潔凈室（潔凈廠房

35、）的核心部件之一。一般而言，空氣過濾設(shè)備占到潔凈室工程投資額的5%，潔凈室工程的快速發(fā)展也拉動玻璃纖維濾紙需求的增長。我國潔凈室工程市場規(guī)?？焖僭鲩L，電子產(chǎn)業(yè)中的芯片、面板等行業(yè)目前是工業(yè)級潔凈市場重要的下游細分領(lǐng)域。根據(jù)中國電子協(xié)會的數(shù)據(jù)，2015年我國潔凈室工程行業(yè)規(guī)模已經(jīng)達到768億元，近幾年仍延續(xù)較快的增長勢頭，預(yù)計2020年有望超過1200億元。從細分行業(yè)來看，2015年的潔凈室工程市場中又以電子占比最大（占行業(yè)總規(guī)模的38.8%，對應(yīng)298億元），其次為醫(yī)藥、醫(yī)療及食品等（占行業(yè)總規(guī)模的33.4%，對應(yīng)256億元），剩下為航空航天等。以玻纖濾紙為過濾介質(zhì)的空氣過濾設(shè)備在電子行業(yè)應(yīng)用

36、主要包括半導(dǎo)體和面板領(lǐng)域。半導(dǎo)體、面板等行業(yè)的無塵化車間對空氣凈化程度要求較高，需要應(yīng)用高效、超高效的空氣過濾設(shè)備。半導(dǎo)體潔凈室通常以0.1m作為微?？刂屏?，潔凈等級不低于ISO3級標(biāo)準(zhǔn)微環(huán)境；光電行業(yè)潔凈室通常以0.3m作為微?？刂屏剑瑵崈舻燃壴贗SO4級到ISO6級之間。半導(dǎo)體投資中期將呈持續(xù)增長態(tài)勢。根據(jù)SEMI的預(yù)測，2020年原始設(shè)備制造商的半導(dǎo)體設(shè)備全球銷售額同比增長16%達到689億美元，其中中國大陸在晶圓代工和內(nèi)存強勁投資的驅(qū)動下快速增長，成為全球半導(dǎo)體設(shè)備需求的核心驅(qū)動力。預(yù)計2021-2022年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場仍將延續(xù)小幅增長，其中韓國和中國臺灣地區(qū)銷量有望分別在存儲

37、器恢復(fù)和晶圓代工投資的推動下加速。此外，隨著面板產(chǎn)品價格上漲下企業(yè)盈利的提升，國內(nèi)面板龍頭企業(yè)的產(chǎn)能擴張也有望得到加速。隨著韓國LGD、三星兩大面板廠商開始退出落后LCD產(chǎn)線，行業(yè)供需關(guān)系得到修復(fù)，LCD面板有望迎來持續(xù)景氣。退出的產(chǎn)能有望由國內(nèi)企業(yè)的高世代線部分彌補，根據(jù)DSCC的預(yù)測，國內(nèi)面板產(chǎn)能份額有望由2018年的40%左右提升至2023年的58%。中長期來看，隨著國內(nèi)技術(shù)與國際先進水平差距的縮小，以及產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的迫切要求，半導(dǎo)體和面板產(chǎn)業(yè)鏈的是趨勢，將拉動長周期生產(chǎn)線建設(shè)與對應(yīng)的過濾設(shè)備、濾紙需求。傳統(tǒng)的生物醫(yī)藥、醫(yī)療健康領(lǐng)域需求仍有進一步拓展的潛力。（1）我國目前正積極推進保健

38、食品行業(yè)執(zhí)行GMP及HACCP（危害分析與關(guān)鍵控制點）管理認證，對保健食品行業(yè)生產(chǎn)環(huán)境和從業(yè)人員裝備的潔凈等級提出了更高的要求，航空航天、精密儀器、化學(xué)工業(yè)、食品加工等行業(yè)也均處于快速的發(fā)展時期，給未來潔凈室工程以及對應(yīng)的過濾設(shè)備、濾紙帶來巨大的市場空間。（2）公共衛(wèi)生補短板帶來新增量。2020年，國家發(fā)改委等部門公布公共衛(wèi)生防控救治能力建設(shè)方案，方案提出實現(xiàn)每省至少有一個達到生物安全三級（ P3）水平的實驗室，每個地級市至少有一個達到生物安全二級 P2水平的實驗室，具備傳染病病原體、健康危害因素和國家衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)實施所需的檢驗檢測能力。生物實驗室設(shè)計的核心問題是如何避免污染，包括合理的運行系統(tǒng)設(shè)

39、臵，合理的全新風(fēng)空氣凈化系統(tǒng)設(shè)臵，盡量采用全送全排的空調(diào)系統(tǒng)等，嚴格的氣流壓力控制，保證不同的實驗區(qū)內(nèi)不同的壓力要求。所需核心凈化設(shè)備包括空氣凈化系統(tǒng)，初、中、高效過濾器裝臵，生物安全柜，吸頂式、風(fēng)管式、柜式消毒站等。針對醫(yī)院區(qū)域的升級擴建，以及生物安全中心、病理中心、公共衛(wèi)生中心等特殊需求增加，將帶來更多更高的過濾系統(tǒng)及干凈空氣設(shè)備、材料的新建與更換需求。4、公司：材料為核、研發(fā)驅(qū)動，有望多點開花結(jié)果4.1、材料為基石、產(chǎn)業(yè)鏈一體化的競爭優(yōu)勢經(jīng)過多年發(fā)展和積極的產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司已經(jīng)形成了基于核心技術(shù)研發(fā)平臺，從材料制造到制品、設(shè)備再到終端用戶服務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。打通上下游的產(chǎn)業(yè)鏈一體化布

40、局標(biāo)志著公司能憑借自主研發(fā)的各種高性能材料，為干凈空氣和高效節(jié)能領(lǐng)域提供專業(yè)的材料配搭方案，同時整合行業(yè)優(yōu)勢資源，配套高端應(yīng)用裝配，以強大的科研平臺、規(guī)?；纳a(chǎn)基地、充足的資本來源，通過開放平臺、資源共享、產(chǎn)業(yè)互動實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)，為終端用戶提供“干凈空氣”、“高效節(jié)能”服務(wù)。（1）原材料端具備成本優(yōu)勢。公司前身自20世紀(jì)80年代有著玻纖生產(chǎn)技術(shù)的長期積淀，2012年通過宣漢正原布局上游微纖維玻璃棉生產(chǎn)環(huán)節(jié)，生產(chǎn)基地區(qū)位優(yōu)勢突出，燃料成本低。火焰棉生產(chǎn)成本中天然氣成本占40%，公司微纖維玻璃棉生產(chǎn)基地所在的四川達州宣漢縣廠區(qū)毗鄰中石化普光油田，不僅氣源優(yōu)質(zhì)有利于生產(chǎn)高品質(zhì)火焰棉，而且天然氣價格中

41、包含的管輸費極低（根據(jù)測算，公司2017年天然氣平均采購價格僅為1.46元/立方米）。（2）過濾材料全方位布局。公司不斷拓展、完善過濾材料布局，專注于超細纖維、膜材、吸附材料、微靜電材料、油氣分離材料及隔音隔熱材料等新材料的研究，以材料為基石，深度挖掘材料的優(yōu)勢性能。（3）向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈。 干凈空氣領(lǐng)域，收購蘇州悠遠，打通“原棉-濾紙-設(shè)備”的干凈空氣產(chǎn)業(yè)鏈，并進入民用、商用領(lǐng)域；投資意大利法比里奧股權(quán)，拓展“智能高效室外空氣凈化”尖端技術(shù)新市場；開拓畜牧業(yè)、住宅、餐飲油煙、新能源車輛等新風(fēng)領(lǐng)域。 高效節(jié)能領(lǐng)域，在VIP芯材、AGM隔板等領(lǐng)域加速擴張以外，布局隔音隔熱毯、綠色建筑、冷鏈運輸?shù)?/p>

42、領(lǐng)域。4.2、創(chuàng)新驅(qū)動，依托核心研發(fā)平臺，材料端取得不斷突破公司上市以來大力整合技術(shù)、人才資源，不斷強化研發(fā)優(yōu)勢，在玻璃棉制品及其他過濾材料的研發(fā)、應(yīng)用上不斷取得突破。4.2.1、研發(fā)端：依托三大研發(fā)平臺，持續(xù)強化研究實力 （1）組建重慶纖研院。公司于2015年7月出資2000萬元，渝北區(qū)政府產(chǎn)業(yè)投資基金出資1000萬元，組建“重慶纖維研究設(shè)計院股份有限公司”，邀請數(shù)名重量級的科學(xué)院院士及工程院院士加盟，促進科研成果產(chǎn)業(yè)化。 （2）收購重慶紙研院。重慶造紙工業(yè)研究設(shè)計院成立于1953年，是我國造紙行業(yè)重要的軍工科研機構(gòu)。主要研究開發(fā)玻璃纖維過濾紙和特種功能用紙，該院擁有較完備的制漿造紙和特種紙

43、研究科研和中試手段，擁有大量的科研成果、高新技術(shù)產(chǎn)品和雄厚的研發(fā)實力，其法定代表人（實際控制人）孫駿在特種功能用紙研究開發(fā)特別是玻璃纖維過濾材料等無機纖維造紙方面做出了積極貢獻，是我國該領(lǐng)域的少數(shù)資深專家之一。公司于2016年收購重慶紙研院80%股權(quán)，2017年收購剩余20%股權(quán)，重慶紙研院成為公司全資子公司。4.2.2、材料、產(chǎn)品端：核心競爭力不斷強化，敏銳把握市場需求公司在高性能PTFE濾膜產(chǎn)品的生產(chǎn)應(yīng)用上取得了突破，標(biāo)志著公司成為全球三家能夠產(chǎn)出PTFE高性能產(chǎn)品的公司之一（日本大金、日本日東、公司子公司重慶寶曼）。重慶寶曼由重慶紙研院設(shè)立，集 PTFE 膜過濾介質(zhì)和過濾器的生產(chǎn)、研發(fā)、

44、銷售為一體，自主研發(fā)的 PTFE 膜過濾器系列，突破了傳統(tǒng)濾材的局限性，可充分對接高端應(yīng)用市場，滿足超低阻力的同時實現(xiàn)HEPA、ULPA 各等級過濾效率，在醫(yī)療、半導(dǎo)體、電子產(chǎn)品等行業(yè)的“干凈空氣”應(yīng)用中，可以與公司其他過濾產(chǎn)品和過濾設(shè)備互相搭配，為客戶提供最佳“干凈空氣”解決方案。2019年重慶寶曼研發(fā)生產(chǎn)的PTFE濾膜已經(jīng)開始貢獻收入。低阻熔噴材料的布局使得過濾材料進一步多元化，提升公司民用、商用領(lǐng)域拓展的競爭力。公司2017年9月入股的深圳中紡是一家集固態(tài)過濾、液態(tài)過濾、氣態(tài)過濾材料和無紡布的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的綜合性高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為低阻熔噴過濾材料，擁有多項自主知識產(chǎn)權(quán)，與

45、清華大學(xué)深圳研究生院、新材料研究所密切合作，同時也是海爾、小米、艾美特等企業(yè)的供應(yīng)商。此外，公司研發(fā)儲備了微靜電非介質(zhì)過濾技術(shù)和納米光子凈化技術(shù)。公司與上海愛啟環(huán)境科技有限公司共同研發(fā)的微靜電技術(shù)有效增強公司干凈空氣技術(shù)實力與壁壘，相比較 HEPA濾網(wǎng)，等離子靜電技術(shù)具有殺菌消毒、對pm0.3 顆粒物吸附力強的獨特優(yōu)勢。 該技術(shù)可以廣泛應(yīng)用于醫(yī)療消毒凈化、暖通通風(fēng)設(shè)備、家電制造及汽車制造業(yè)等領(lǐng)域。未來公司可以結(jié)合多種過濾材料的性能優(yōu)勢，綜合介質(zhì)過濾及非介質(zhì)過濾多種過濾技術(shù)性能優(yōu)勢，為終端用戶提供多材料的、更為定制化的“干凈空氣”解決方案，從而提升產(chǎn)品端的核心競爭力。目前，公司已經(jīng)形成了“干凈空

46、氣”、“高效節(jié)能”兩大板塊的多系列產(chǎn)品，覆蓋工業(yè)、商用、民用空氣過濾、液體過濾，以及節(jié)能保溫耐火吸聲等多個領(lǐng)域。多品類多材質(zhì)的過濾材料產(chǎn)品和技術(shù)儲備一方面使得公司能夠快速響應(yīng)終端需求的變化，抓住市場新增量。例如2020年全球性新型冠狀病毒肺炎疫情影響下，短期熔噴布與口罩需求爆發(fā)，公司依托低阻熔噴材料以及PTFE濾膜的技術(shù)和產(chǎn)能儲備，及時擴大產(chǎn)能，推出醫(yī)用防護用品。另一方面，全面的產(chǎn)品和技術(shù)儲備使得公司可以根據(jù)各行各業(yè)的應(yīng)用場景，綜合不同過濾材料的特性和優(yōu)勢，提供高度定制化的產(chǎn)品組合和系統(tǒng)化的過濾解決方案，支撐公司在工商業(yè)干凈空氣領(lǐng)域的高效服務(wù)能力。例如公司及時捕捉畜牧業(yè)領(lǐng)域新風(fēng)需求，公司針對頭

47、部優(yōu)秀養(yǎng)殖企業(yè)的需求（通常病毒如PPRSv可附著在0.3-0.4m等細小顆粒物傳播）及豬舍高溫高濕的特殊環(huán)境，專門研發(fā)出針對0.3m顆粒物過濾效果達到94%以上的高效、低阻、耐高溫高濕的特種濾材，公司產(chǎn)品指標(biāo)處于國際領(lǐng)先水平，解決了之前豬舍新風(fēng)采用的化纖類過濾材料效率不夠、壽命過短的問題。2020年5月，為加強公司與牧原食品股份有限公司在畜牧業(yè)干凈空氣領(lǐng)域的合作，重慶悠遠在河南成立河南悠遠環(huán)境科技有限公司。4.3、依托悠遠強化全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)引導(dǎo)下游加速拓展2017年對悠遠環(huán)境的收購補全了公司對設(shè)備端的布局，一方面進一步延伸了產(chǎn)業(yè)鏈，增強了公司的規(guī)模和實力；另一方面對設(shè)備端的布局有助于

48、公司進一步貼近產(chǎn)業(yè)、商用民用需求，研發(fā)生產(chǎn)更加優(yōu)秀的產(chǎn)品。悠遠環(huán)境主要為高端潔凈室空氣凈化設(shè)備和空氣過濾器產(chǎn)品的設(shè)計、生產(chǎn)、安裝、調(diào)試、監(jiān)測、培訓(xùn)、維護等一體化解決方案。該領(lǐng)域技術(shù)要求較高，長期以來外資廠商占據(jù)了行業(yè)絕大部分市場份額，悠遠環(huán)境是少數(shù)能夠進入該領(lǐng)域競爭的國內(nèi)企業(yè)。公司2017年8月全資收購蘇州悠遠，主要產(chǎn)品有FFU（風(fēng)機過濾機組）、高效過濾器、高效送風(fēng)口、潔凈設(shè)備等潔凈室用空氣過濾設(shè)備，對公司拓展民用、商用空氣凈化設(shè)備市場能夠提供一定技術(shù)和經(jīng)驗支持。悠遠環(huán)境具備完整的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等核心團隊，強化公司拓展民用、商用空氣凈化設(shè)備市場的人才資源支持。悠遠環(huán)境的核心團隊主要來自國際空氣過濾器行業(yè)知名企業(yè)愛美克空氣過濾器有限公司（AAF）。悠遠積累的豐富客戶資源為公司加速拓展下游市場奠定了良好的基礎(chǔ)。悠遠環(huán)境提供的產(chǎn)品和解決方案主要面向微電子、液晶面板、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥