財務(wù)戰(zhàn)略考慮因素與選擇

1、第七章 財務(wù)戰(zhàn)略第一頁，共二十二頁。內(nèi)容概述財務(wù)戰(zhàn)略的性質(zhì)和范圍 了解熟悉財務(wù)戰(zhàn)略的選擇 重點掌握第二頁，共二十二頁。第1節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略的確立及其考慮因素財務(wù)管理和財務(wù)戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略與組織目標(biāo)財務(wù)部門在財務(wù)戰(zhàn)略中的作用第三頁，共二十二頁。1.1 財務(wù)管理和財務(wù)戰(zhàn)略1.財務(wù)管理的涵義和內(nèi)容涵義：一個組織為達到其財務(wù)目標(biāo)對其財務(wù)進行管理（財務(wù)經(jīng)理的活動和職責(zé)）內(nèi)容：投資管理/融資管理/股利決策/流動資金（營運資本）管理第四頁，共二十二頁。1.1 財務(wù)管理和財務(wù)戰(zhàn)略2.財務(wù)戰(zhàn)略的涵義和內(nèi)容戰(zhàn)略：為達到特定目標(biāo)采取的行動路線戰(zhàn)略決策的特征財務(wù)戰(zhàn)略：涉及財務(wù)性質(zhì)的戰(zhàn)略決策內(nèi)容：公司戰(zhàn)略/商業(yè)（競爭）戰(zhàn)略/經(jīng)

2、營戰(zhàn)略第五頁，共二十二頁。單選題下列強調(diào)與外部環(huán)境和企業(yè)自身能力相適應(yīng)的戰(zhàn)略內(nèi)容是（）A 財務(wù)戰(zhàn)略 B 經(jīng)營戰(zhàn)略 C融資戰(zhàn)略 D資金管理戰(zhàn)略第六頁，共二十二頁。第二節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略的選擇 一、基于發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇 （一）產(chǎn)品的生命周期產(chǎn)品的生命周期理論假設(shè)產(chǎn)品都要經(jīng)過引入階段、成長階段、成熟階段和衰退階段（見圖71）。這些階段的劃分，以產(chǎn)品銷售額增長曲線的拐點為標(biāo)志。在引入期，由于買主的遲疑，增長平緩；一旦產(chǎn)品被證明是成功的，買主會大量涌入，開始進入成長期，銷售額快速增長；當(dāng)購買力與市場供應(yīng)基本平衡后，增長放慢，進入成熟期；當(dāng)新的代用品出現(xiàn)以后，產(chǎn)品逐步衰退，直至完全退出市場。 第七頁，共二

3、十二頁。表7-1生命周期個階段的特征引入期成長期成熟期衰退期顧客需要培訓(xùn)更廣泛巨大市場有見識早期采用者接受品牌選擇挑剔效仿購買產(chǎn)品處于實驗階段產(chǎn)品的可靠性、質(zhì)量、技術(shù)性和設(shè)計產(chǎn)生了差異各部門之間標(biāo)準化的產(chǎn)品產(chǎn)品范圍縮減質(zhì)量沒有標(biāo)準，也沒有穩(wěn)定的設(shè)計，設(shè)計和發(fā)展帶來更大的成功風(fēng)險高增長掩蓋了錯誤的決策重大廣泛波動利潤率高價格、高毛利率、高投資、低利潤利潤最高、公平的高價和高利潤價格下降、毛利和利潤下降降低流程和毛利、選擇合理的高價和利潤競爭者少參與者增加價格競爭一些競爭者退出投資需求最大適中減少最少或者沒有戰(zhàn)略市場擴張，研發(fā)是關(guān)鍵市場擴張，市場營銷是關(guān)鍵保持市場份額集中成本控制或減少成本第八頁，

4、共二十二頁。（二）投資組合計劃企業(yè)可能涉及多種產(chǎn)品和業(yè)務(wù)單元，經(jīng)理也需要像基金管理者選擇股票一樣進行業(yè)務(wù)與產(chǎn)品的組合。企業(yè)可以通過產(chǎn)品組合，實現(xiàn)不同產(chǎn)品之間的搭配，以實現(xiàn)最大化的利益。保護不同產(chǎn)品組合的風(fēng)險和現(xiàn)金流匹配等。投資組合計劃的目標(biāo)就是分析不同產(chǎn)品的特征然后構(gòu)建組合，而且對不同的產(chǎn)品進行取舍，采用不同的戰(zhàn)略。以下為可供選擇的戰(zhàn)略方式：A、拓展戰(zhàn)略（建設(shè)）：這種戰(zhàn)略是要設(shè)法提高市場占有率，必要時可放棄短期利潤，適用于波士頓矩陣中明星及問題類單位有機會轉(zhuǎn)為明星類的單位，應(yīng)大量投入，促使其增長。B、維持戰(zhàn)略（持有）：保持現(xiàn)我市場占有率，適用于金牛類單位，目的是使其繼續(xù)為企業(yè)提供大量的現(xiàn)金，對

5、其投入可維持現(xiàn)況。C、收割戰(zhàn)略（收獲）：這種戰(zhàn)略目的在于增加短期現(xiàn)金收入，而不管其長期效果，是一種短期行為，主要適用于金牛類中前景暗淡的單位，對問題類和瘦狗類也適用。D、放棄戰(zhàn)略（剝奪）：這種戰(zhàn)略就是變賣和處理現(xiàn)有某些業(yè)務(wù)單位，以便使企業(yè)資源轉(zhuǎn)移到那些盈利的業(yè)務(wù)單位上，適用于給企業(yè)造成很大負面又沒有發(fā)展前途的問題類和瘦狗類業(yè)務(wù)單位。第九頁，共二十二頁。（三）波士頓矩陣波士頓矩陣，也稱市場增長率/占有率矩陣，是波士頓咨詢公司1960年提出來的，用來分析多種產(chǎn)品的組合戰(zhàn)略，以提高企業(yè)整體財務(wù)業(yè)績。波士頓矩陣根據(jù)產(chǎn)品在市場中成長能力以及市場整體增長能力對產(chǎn)品進行分類。企業(yè)應(yīng)當(dāng)有一個平衡的產(chǎn)品組合。第

6、十頁，共二十二頁。（四）生命周期理論與波士頓矩陣結(jié)合如果把生命周期理論與波士頓矩陣結(jié)合起來，可以得到一個新的矩陣（見圖73），使生命周期與戰(zhàn)略選擇聯(lián)系起來。引入期的產(chǎn)品屬于幼童產(chǎn)品，成長期的產(chǎn)品屬于明星產(chǎn)品，成熟期的產(chǎn)品屬于金牛產(chǎn)品，衰退期的產(chǎn)品屬于瘦狗產(chǎn)品。第十一頁，共二十二頁。（五）不同發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略 1初創(chuàng)期的財務(wù)戰(zhàn)略 2成長階段的財務(wù)戰(zhàn)略 3成熟階段的財務(wù)戰(zhàn)略 4衰退階段的財務(wù)戰(zhàn)略表72 生命周期各階段的特點生命周期階段起步期成長期成熟期衰退期銷售額小，增長慢較大，增長快大，增長慢小，下降買方高收入、追求時尚客戶可以接受參差不齊的質(zhì)量巨大市場、飽和、重復(fù)購買精明、挑剔產(chǎn)品設(shè)計新穎、

7、經(jīng)常變換，質(zhì)量一般差異大、質(zhì)量不斷改進質(zhì)量好、差異縮小差異小、質(zhì)量可能出問題競爭者少競爭者涌入價格競爭部分競爭者退出戰(zhàn)略重點擴大市場份額，研發(fā)和技術(shù)是關(guān)鍵擴大市場份額，市場營銷是關(guān)鍵鞏固市場份額，降低成本是關(guān)鍵控制成本或退出投資需求很大較大較小不投資或收回凈現(xiàn)金流量負數(shù)?。ㄕ蜇摚┖艽蟮恼龜?shù)正數(shù)，下降盈利性高價格、高毛利、低凈利高凈利價格下降、凈利適中低價格、低毛利、低凈利經(jīng)營風(fēng)險很大較大較小小財務(wù)風(fēng)險非常低低中等高資本結(jié)構(gòu)權(quán)益融資主要是權(quán)益融資權(quán)益+債務(wù)融資權(quán)益+債務(wù)融資資金來源風(fēng)險資本權(quán)益投資增加保留盈余+債務(wù)債務(wù)股利不分配分配率很低分配率高全部分配市盈率非常高高中低股價迅速增長增長并波動

8、穩(wěn)定下降并波動第十二頁，共二十二頁。（六）經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的搭配經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的結(jié)合方式，從邏輯上可以劃分為4種類型（見圖74）：第十三頁，共二十二頁。表7-3經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的搭配種類風(fēng)險實現(xiàn)情況高經(jīng)營風(fēng)險和高財務(wù)風(fēng)險搭配很高的總風(fēng)險這種搭配會因找不到債權(quán)人而無法實現(xiàn)高經(jīng)營風(fēng)險和低財務(wù)風(fēng)險搭配具有中等程度的總體風(fēng)險同時符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實搭配低經(jīng)營風(fēng)險和低財務(wù)風(fēng)險的搭配具有很低的總體風(fēng)險不符合權(quán)益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實的搭配第十四頁，共二十二頁。（七）基于發(fā)展階段戰(zhàn)略分析的局限性基于發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略分析方法，提供了不同發(fā)展階段的基本財務(wù)戰(zhàn)略，尤其是其經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的搭

9、配原理以及各項財務(wù)政策的邏輯一致性，為財務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供了指導(dǎo)。但是，它也有明顯的局限性：（1）把影響產(chǎn)品競爭戰(zhàn)略的因素簡化為市場增長率和市場占有率兩個因素，顯得過于簡單，致使戰(zhàn)略選擇的多樣性不夠。（2）難以判斷產(chǎn)品（或企業(yè)）所處的發(fā)展階段。不同產(chǎn)品的生命周期有很大差別，人們并不清楚它處于哪一個階段。生命周期并非一成不變，起死回生的現(xiàn)象并非個案。一旦對于所處階段的判斷失誤，整個戰(zhàn)略就會出現(xiàn)方向性錯誤。（3）實際增長有時與理論上的曲線并不一致。有時產(chǎn)品會跳過成熟階段直接走向衰退；有時在一段衰退階段之后又重新上升。公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)品重新定位，可以影響增長曲線的形狀。第十五頁，共二十二頁。單選題

10、企業(yè)應(yīng)該大力增加投資力度和市場推廣力度的產(chǎn)品應(yīng)該是（）A 明星產(chǎn)品 B 金牛產(chǎn)品 C問號產(chǎn)品 D瘦狗產(chǎn)品單選題企業(yè)成熟期的投資需求是（）A 很大 B 較大 C較小 D不投資或收回投資單選題一個成熟的公用企業(yè)，如果大量使用借款籌資，則該搭配的特征與風(fēng)險程度為（）A 低經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險，總體風(fēng)險中等B 低經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險，總體風(fēng)險很低C高經(jīng)營風(fēng)險評低財務(wù)風(fēng)險，總體風(fēng)險中等D高經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險，總體風(fēng)險很高第十六頁，共二十二頁。多選題關(guān)于成長階段的企業(yè)，下列說法正確的是（） A 成長階段企業(yè)風(fēng)險已經(jīng)釋放，因此充分增加負債B 成長期畢竟還無法實現(xiàn)太高盈利，因此不能成為發(fā)放大額現(xiàn)金股利的理由

11、C成長期需要較多的投資來擴張D資產(chǎn)負債率可以適當(dāng)增加多選題關(guān)于衰退階段的企業(yè)，下列說法正確的是（）A 衰退期企業(yè)設(shè)法提高資產(chǎn)負債率B 衰退期可以充分發(fā)放現(xiàn)金股利C衰退期財務(wù)戰(zhàn)略已經(jīng)不能為股東創(chuàng)造價值D企業(yè)可以通過收購等措施延緩衰退期多選題基于生命周期的財務(wù)戰(zhàn)略需要注意的局限條件是（）A 戰(zhàn)略選擇的多樣性較低B 生命周期階段很難具體分清C并非所有產(chǎn)品都按照相同的軌跡運轉(zhuǎn)D生命周期理論不會出現(xiàn)方向性戰(zhàn)略錯誤第十七頁，共二十二頁。第十八頁，共二十二頁。第十九頁，共二十二頁。第二十頁，共二十二頁。第二十一頁，共二十二頁。內(nèi)容總結(jié)第七章 財務(wù)戰(zhàn)略。第七章 財務(wù)戰(zhàn)略。涵義：一個組織為達到其財務(wù)目標(biāo)對其財務(wù)進行管理（財務(wù)經(jīng)理的活動和職責(zé)）。內(nèi)容：投資管理/融資管理/股利決策/流動資金（營運資本）管理。這些階段的劃分，以產(chǎn)品銷售額增長曲線的拐點為標(biāo)志。利潤最高、公平的高價和高