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文檔簡介
1、2022年中國廣核業(yè)務(wù)布局分析一、立足廣東、著眼全球,我國最大的純核電運(yùn)營商(一)我國最大的純核電運(yùn)營商,期待集團(tuán)核電資產(chǎn)注入我國最大的純核電運(yùn)營商,管理在運(yùn)、核準(zhǔn)及在建裝機(jī)28.26GW、10.70GW。我國 核電發(fā)展起步于20世紀(jì)70年代,1987、1988年中廣核集團(tuán)開工建設(shè)我國第二座核電 站大亞灣核電站1號(hào)、2號(hào)機(jī)組,2臺(tái)機(jī)組于1994年成功商業(yè)運(yùn)營,其中1號(hào)機(jī)組為我 國首座商業(yè)運(yùn)營核電站。截至2021年底,公司管理在運(yùn)裝機(jī)達(dá)28.26GW(權(quán)益裝機(jī) 14.83GW),占全國核電裝機(jī)的51.7%,從裝機(jī)來看為我國第一大核電運(yùn)營商。截至 2022年4月底公司在手9臺(tái)在建+核準(zhǔn)核電機(jī)組,裝
2、機(jī)達(dá)10.70GW(權(quán)益裝機(jī) 3.84GW)。伴隨紅沿河5號(hào)機(jī)組于2021年7月商業(yè)運(yùn)行,截至2021年底,公司在運(yùn)管理核電機(jī)組 達(dá)25臺(tái),裝機(jī)容量達(dá)28.26GW(其中包含持股45%的聯(lián)營公司紅沿河核電5.60GW, 權(quán)益裝機(jī)14.83GW)。伴隨2022年4月底國常會(huì)一次性核準(zhǔn)6臺(tái)核電機(jī)組(其中包括 公司陸豐項(xiàng)目5、6號(hào)機(jī)組),公司目前擁有9臺(tái)在建+核準(zhǔn)機(jī)組(其中8臺(tái)為“華龍一 號(hào)”機(jī)組),共10.70GW裝機(jī)(包含中廣核集團(tuán)委托建設(shè)惠州、蒼南項(xiàng)目4.82GW、 持股45%聯(lián)營公司紅沿河核電1.12GW,權(quán)益裝機(jī)3.84GW)。若符合條件4.82GW裝機(jī)將在開工5年內(nèi)注入公司,力爭2035
3、年在運(yùn)裝機(jī)達(dá)70GW。 公司儲(chǔ)備10.70GW裝機(jī)提供37.9%增長彈性,在建機(jī)組將在2022-2027年內(nèi)有序投 產(chǎn)。紅沿河6號(hào)機(jī)組已于5月3日正式并網(wǎng),防城港3號(hào)機(jī)組預(yù)計(jì)今年下半年投入運(yùn)行。 根據(jù)2021年報(bào),集團(tuán)委托建設(shè)惠州、蒼南項(xiàng)目2019-2021年相繼開工,若符合條件, 4.82GW裝機(jī)將在開工5年內(nèi)注入公司。長期來看,根據(jù)公司核能產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展 戰(zhàn)略及“十四五”規(guī)劃,公司爭取每年開工2-3臺(tái)機(jī)組,到2035年在運(yùn)裝機(jī)達(dá)70GW, 2021-2035復(fù)合增速6.7%,力爭裝機(jī)成為全球第一。公司于廣東起家,擁有高電價(jià)+消納順暢雙重優(yōu)勢(shì)。從電力需求來看,我國東部沿海 地區(qū)人口密集、經(jīng)濟(jì)
4、較為發(fā)達(dá),電力供需存在缺口,因此我國核電站多位于東部沿 海地區(qū)。與中國核電相比,中國廣核核電機(jī)組地域分布更為集中,公司于廣東起家, 目前在運(yùn)裝機(jī)中57.1%位于廣東省,充分受益于廣東省電價(jià)高(燃煤基準(zhǔn)價(jià)高達(dá) 0.453元/千瓦時(shí),為我國電價(jià)最高的省份)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、電力消納順暢的特點(diǎn)。中廣核集團(tuán)旗下唯一電力運(yùn)營平臺(tái),整合集團(tuán)資源。截至2022年一季度,中廣核集 團(tuán)持有公司58.82%的股份,國務(wù)院國資委為公司實(shí)際控制人。受益于集團(tuán)完整產(chǎn)業(yè) 鏈,同時(shí)通過旗下全資子公司工程公司,公司擁有設(shè)計(jì)主導(dǎo)與系統(tǒng)集成能力、產(chǎn)業(yè) 鏈資源整合與協(xié)同創(chuàng)新能力、項(xiàng)目精細(xì)化管理與項(xiàng)目群運(yùn)作能力,實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)、建造、 運(yùn)營一
5、體化,協(xié)同效應(yīng)明顯,核電項(xiàng)目成本控制能力較強(qiáng)。(二)核電主業(yè)穩(wěn)中向好,市場(chǎng)化電價(jià)反轉(zhuǎn)下盈利上修歷史業(yè)績穩(wěn)步提升,扣非歸母凈利5年復(fù)合增速5.1%。依托核電項(xiàng)目的穩(wěn)健運(yùn)營和 工程建設(shè)規(guī)模擴(kuò)大,2017-2021年公司營收和扣非歸母凈利潤復(fù)合增速達(dá)15.3%和 5.1%,2021年共實(shí)現(xiàn)806.79億元營收和97.30億元扣非歸母凈利潤。 受益于市場(chǎng)化電價(jià)上升,2022Q1扣非歸母凈利潤上升20.4%。受益于2021年下半年 紅沿河5號(hào)機(jī)組(持股45%)投產(chǎn)帶來的投資收益增加,以及2021年底以來的市場(chǎng)化 電價(jià)上升,2022Q1扣非歸母凈利潤同比上升20.4%。核電銷售為公司主要業(yè)務(wù),近年來建筑安
6、裝業(yè)務(wù)占比提升。公司歷史營收主要來自 于核電電力銷售,伴隨核電機(jī)組有序投產(chǎn)核電收入穩(wěn)步提升,2017-2021年核電收入 復(fù)合增速達(dá)9.0%。此外,公司近年來為中廣核集團(tuán)建造惠州項(xiàng)目、蒼南項(xiàng)目和中廣 核新能源風(fēng)電項(xiàng)目,建筑安裝和設(shè)計(jì)收入顯著增加,2021年增長至199.49億元,占 比達(dá)到24.7%。核電售電量穩(wěn)步上升,92%穩(wěn)定能力因子保障發(fā)電效率。公司上網(wǎng)電量增長主要來 自于核電機(jī)組的有序投產(chǎn),2017-2021年公司控股上網(wǎng)電量和聯(lián)營公司上網(wǎng)電量復(fù) 合增速為9.1%和14.2%,2021年上網(wǎng)電量合計(jì)2011.5億千瓦時(shí)。從利用小時(shí)數(shù)來看, 歷史波動(dòng)主要來自于當(dāng)年大修安排以及新投產(chǎn)機(jī)組運(yùn)
7、行情況,2021年公司核電利用 小時(shí)數(shù)達(dá)7731小時(shí)。歷史能力因子保持在92%左右,核電機(jī)組的運(yùn)行維修效率突出。核電成本穩(wěn)定可控,歷史毛利率穩(wěn)定在44%以上。伴隨三代核電機(jī)組的建設(shè),核燃 料、固定資產(chǎn)折舊及運(yùn)維成本相應(yīng)增加,同時(shí)陽江3號(hào)、寧德4號(hào)及防城港1-2號(hào)機(jī)組 等陸續(xù)運(yùn)營滿5年開始計(jì)提乏燃料處置基金,核電毛利率呈一定下降趨勢(shì),但仍處44% 以上高位,貢獻(xiàn)97%以上毛利。公司第二大業(yè)務(wù)建筑安裝和設(shè)計(jì)服務(wù)成本較高,毛 利率僅有2%,近年來伴隨業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大對(duì)公司整體毛利率有一定影響。2021年期間費(fèi)率下降至13.2%,電價(jià)反轉(zhuǎn)下2022Q1凈利率回升至16.6%。由于低毛 利率的工程業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)
8、大,過去公司毛利率、凈利率整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì),2021年底 以來的市場(chǎng)化電價(jià)上升打破下降趨勢(shì),2022Q1毛利率重回40%以上。從期間費(fèi)用來 看,由于核電項(xiàng)目投資規(guī)模較大、運(yùn)維復(fù)雜,費(fèi)用主要為財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用。公司通過 多種融資手段結(jié)合控制財(cái)務(wù)費(fèi)用率(2021年同比下降3.2pct),提高大修效率控制管 理費(fèi)用率(2021年同比下降0.4pct),2022Q1期間費(fèi)用率降至13.2%。依托高電價(jià) 下40.3%的毛利率和良好的期間費(fèi)用控制,2022Q1公司凈利率回升至16.6%。(三)多年穩(wěn)定良好自由現(xiàn)金流,為新核準(zhǔn)機(jī)組保駕護(hù)航核電資產(chǎn)現(xiàn)金獲取能力良好,2021年實(shí)現(xiàn)203.42億元自由現(xiàn)金流。公司
9、經(jīng)營性現(xiàn)金 主要來自電費(fèi)收入,2021年帶來349.1億元經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額。由于核電資產(chǎn)折舊 攤銷規(guī)模較大,凈現(xiàn)比可達(dá)到3以上高位,同時(shí)歷史收現(xiàn)比均在1.1以上。近年來由于 公司體內(nèi)在建核電項(xiàng)目建設(shè)即將結(jié)束,公司自由現(xiàn)金流(經(jīng)營現(xiàn)金流凈額+投資現(xiàn)金 流凈額)不斷向好,2021年上升至203.42億元,充?,F(xiàn)金為新核準(zhǔn)核電項(xiàng)目建設(shè)保 駕護(hù)航。公司折舊主要來自機(jī)器設(shè)備,綜合折舊率穩(wěn)定在3.2%左右。固定資產(chǎn)折舊為電力資 產(chǎn)主要成本來源,伴隨機(jī)組投產(chǎn)固定資產(chǎn)折舊規(guī)模不斷上升,2021年共計(jì)提106.25 億元。其中核電資產(chǎn)折舊主要來自機(jī)器設(shè)備,2021年機(jī)器設(shè)備計(jì)提折舊占比達(dá)77%, 近年來機(jī)器設(shè)
10、備綜合折舊率穩(wěn)定在3.2%左右。其中,核島與常規(guī)島的機(jī)械、電氣、 儀控類設(shè)備采用工作量法折舊,其他房屋、構(gòu)筑物等采用年限平均法。測(cè)算公司存量核電機(jī)組專用設(shè)備折舊陸續(xù)到期,折舊將進(jìn)入下行通道。由于核電機(jī) 組平穩(wěn)運(yùn)行后發(fā)電量較為穩(wěn)定,根據(jù)機(jī)器設(shè)備綜合折舊率保持在在3.2%左右,假設(shè) 存量機(jī)組專用設(shè)備機(jī)組投產(chǎn)31年左右完成計(jì)提,后核電機(jī)組仍將繼續(xù)運(yùn)營9-21年左 右。假設(shè)公司存量在建核準(zhǔn)機(jī)組未來陸續(xù)投產(chǎn),蒼南、惠州項(xiàng)目于投產(chǎn)前注入公司, 假設(shè)未來平均利用小時(shí)數(shù)保持2021年水平,測(cè)算2033年起公司存量核電機(jī)組專用設(shè) 備折舊將逐漸進(jìn)入下行通道。負(fù)債中長期借款占60%以上,資產(chǎn)負(fù)債率不斷下降至62%。
11、負(fù)債端來看,長期借款 比例占60%以上,負(fù)債結(jié)構(gòu)較為健康,截至2022Q1長期借款達(dá)1594.31億元。核電 項(xiàng)目投資規(guī)模大、建設(shè)周期長,公司憑借良好的現(xiàn)金獲取能力,資產(chǎn)負(fù)債率不斷下 降,2022Q1已下降至62%。公司應(yīng)收賬款主要來自地方電力企業(yè)和中廣核新能源,壞賬風(fēng)險(xiǎn)可控。公司應(yīng)收賬 款主要為應(yīng)收電費(fèi)以及公司建設(shè)業(yè)務(wù)應(yīng)收款,近年來由于為中廣核新能源建設(shè)海上 風(fēng)電等新能源項(xiàng)目,應(yīng)收賬款有所增加,截至2022Q1已達(dá)到109.57億元。前五大應(yīng) 收賬款客戶主要為廣東、福建電力公司以及關(guān)聯(lián)企業(yè)中廣核新能源,應(yīng)收賬款賬齡 主要在2年以內(nèi),應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)可控。(四)當(dāng)前 A 股股息率 3.0%,未
12、來保持分紅比例適度增長2021年分紅比例達(dá)43.58%,未來將持續(xù)提升。目前公司在手9臺(tái)核準(zhǔn)在建機(jī)組中惠 州、蒼南項(xiàng)目共4臺(tái)機(jī)組仍在中廣核集團(tuán)體內(nèi),可有效規(guī)避建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn),公司業(yè)績?cè)?長更為穩(wěn)健,同時(shí)現(xiàn)金流更加優(yōu)質(zhì),可維持較高分紅比例。公司于未來五年(2021 年-2025年)股東分紅規(guī)劃中提出,公司將優(yōu)先采用現(xiàn)金分紅方式進(jìn)行利潤分配, 任何三個(gè)連續(xù)年度內(nèi),公司以現(xiàn)金累計(jì)分配的利潤不少于該三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配 利潤的30%。2018-2021年現(xiàn)金分紅比例不斷提升,2021年已經(jīng)達(dá)到43.58%,未來 將在此基礎(chǔ)上保持分紅比例適度增長。當(dāng)前股價(jià)測(cè)算2022年A/H股股息率為3.17%/5.01%
13、,凸顯投資價(jià)值。近三年內(nèi)公司 每股派息不斷上升,2021年每股派息0.084元(含稅,同比增長5%),當(dāng)前A/H股分 別對(duì)應(yīng)3.02%/4.77%股息率。假設(shè)2022-2024年每股派息以5%的增速上升,根據(jù)5月 30日A/H收盤價(jià),對(duì)應(yīng)3.17%/5.01%股息率,凸顯投資吸引力。二、核電:審批重啟,打開中長期成長空間(一)量:核電核準(zhǔn)加速,十四五重提積極發(fā)展核電2019年起我國正式重啟核電審批,今年起核準(zhǔn)加速。受2011年福島核電泄漏事故不 良影響我國核電進(jìn)入停滯期,2011年以來有6年“零核準(zhǔn)”,其中僅有2015年短暫重 啟獲批8臺(tái)機(jī)組。然而雙碳目標(biāo)下,核電為電力結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要基荷電源,
14、同時(shí)伴隨 三代核電技術(shù)下核電安全性提升,2019年我國正式重啟核電審批?!笆奈濉爆F(xiàn) 代能源體系規(guī)劃重提積極發(fā)展核電,2022年來核電核準(zhǔn)加速,4月20日召開的國務(wù) 院常務(wù)會(huì)議一次性核準(zhǔn)6臺(tái)機(jī)組,為2008年后首次一次性核準(zhǔn)6臺(tái)機(jī)組,3個(gè)項(xiàng)目分別 為中核三門項(xiàng)目、中廣核陸豐項(xiàng)目和國電投海陽項(xiàng)目。十四五重提積極發(fā)展核電,規(guī)劃核電增量15GW以上。雙碳背景下,“十四五”現(xiàn) 代能源體系規(guī)劃重提積極發(fā)展核電,十四五末期核電裝機(jī)容量達(dá)到70GW,增量達(dá) 15GW以上(根據(jù)中國核能行業(yè)協(xié)會(huì),2021年我國核電裝機(jī)已達(dá)到54.65GW),2021- 2025年核電裝機(jī)規(guī)模復(fù)合增速將達(dá)到6.4%。中國核能行業(yè)
15、協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2030年核電在運(yùn) 裝機(jī)將達(dá)120GW,我國自主三代核電將以每年6-8臺(tái)的核準(zhǔn)節(jié)奏陸續(xù)落地,預(yù)計(jì)在政 策驅(qū)動(dòng)下核電將重獲快速增長。三代核電成熟+四代核電萌芽減輕安全性隱患,三代核電機(jī)組核準(zhǔn)加速中。未來伴隨 三代核電機(jī)組逐漸取代二代核電(公司目前擁有6臺(tái)“華龍一號(hào)”在建機(jī)組和2臺(tái)“華 龍一號(hào)”核準(zhǔn)機(jī)組)以及四代核電技術(shù)萌芽(華能石島灣高溫氣冷堆2021年12月并 網(wǎng),中核集團(tuán)霞浦鈉冷快堆在建),核電安全性問題減輕后核準(zhǔn)有望進(jìn)一步加速。此 次國常會(huì)新核準(zhǔn)的6臺(tái)機(jī)組均為三代核電機(jī)組(其中包括公司陸豐兩臺(tái)機(jī)組),技術(shù) 迭代加速核電機(jī)組核準(zhǔn)步伐。核電出力穩(wěn)定、減碳效應(yīng)顯著,為我國電力“雙碳”轉(zhuǎn)型
16、的重要基荷電源。與其他 發(fā)電方式比較,核電全天出力可維持100%,過去10年內(nèi),全國核電平均利用小時(shí)數(shù) 均在7000小時(shí)以上,2021年上升至7802小時(shí),核電利用小時(shí)數(shù)優(yōu)勢(shì)顯著。此外核電 單位千瓦時(shí)的碳排放僅為21g,減碳效應(yīng)更為突出。核電作為發(fā)電能力、減碳效應(yīng)最 為突出的清潔能源,為我國電力“雙碳”轉(zhuǎn)型的重要基荷電源。對(duì)標(biāo)海外發(fā)達(dá)國家,我國核電發(fā)電量占比仍有較大上升空間。從電力結(jié)構(gòu)來看,我 國電力來源仍然主要為燃煤發(fā)電,對(duì)標(biāo)海外發(fā)達(dá)國家,清潔能源占比較低。2020年 我國核電發(fā)電量占全球的13.56%,為世界第二大核電發(fā)電國,然而2020年我國核電 發(fā)電量占總電量比例僅有4.7%,相較俄羅
17、斯、美國等國家接近20%的核電發(fā)電比例 仍有較大上升空間。隨著我國雙碳進(jìn)程加速,預(yù)計(jì)未來核電發(fā)電比例將進(jìn)一步提升。我國在建核電裝機(jī)居全球第一,碳中和遠(yuǎn)景下全球核電裝機(jī)有望迎來二次增長。截 至2021年底,美國、法國與我國居全球核電裝機(jī)前三位。過去受福島核電站不良影 響,美國、法國、日本等國開始大規(guī)模關(guān)停核電站,幾乎沒有新建核電站,而目前我 國在建核電裝機(jī)16.06GW,居世界第一。全球碳中和愿景下核電成為減碳必不可少 同樣也是最有效的途徑,歐洲國家開始重提發(fā)展核電,法國需要將關(guān)閉12座老舊反 應(yīng)堆的計(jì)劃推遲至2035年以確保充足的電力供應(yīng),甚至新建三代核電站,而波蘭決 定將于2026年開始建設(shè)
18、其第一座核電站,預(yù)計(jì)全球核電裝機(jī)有望迎來二次增長。法國電力公司核電裝機(jī)達(dá)70.1GW為世界第一,論證超大體量核電運(yùn)營商可行性。從 目前全球核電競(jìng)爭格局來看,由于核電建設(shè)技術(shù)壁壘高、周期長、投資規(guī)模大,世界 各國核電企業(yè)集中度較高,其中法國電力公司核電裝機(jī)達(dá)70.1GW,居全球首位,且 遠(yuǎn)高于其他核電企業(yè),其中6.27GW、1.05GW和0.77GW核電裝機(jī)位于英國、我國和 比利時(shí)。法國電力公司在包攬法國國內(nèi)所有核電站建設(shè)的同時(shí),成功于異國進(jìn)行核 電站開拓,論證了超大規(guī)模核電運(yùn)營企業(yè)的可能性。與法國相比,我國電力需求更 盛,預(yù)計(jì)中國廣核將不斷整合資源、儲(chǔ)備核電機(jī)組,以實(shí)現(xiàn)核電裝機(jī)快速擴(kuò)張。公司力
19、爭2035年70GW裝機(jī),建設(shè)全球一流核電運(yùn)營商。根據(jù)公司2021年報(bào)披露的 中長期發(fā)展戰(zhàn)略及“十四五”規(guī)劃,公司力爭到2035年核電裝機(jī)容量達(dá)到70GW, 2021-2035裝機(jī)復(fù)合增速達(dá)6.7%,努力實(shí)現(xiàn)2035年在運(yùn)+在建核電裝機(jī)全球第一,成 為全球一流的核電運(yùn)營商。截至2021年底,公司在手9臺(tái)核準(zhǔn)及在建機(jī)組,裝機(jī)共 10.70GW。根據(jù)公司核能產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展戰(zhàn)略及“十四五”規(guī)劃,十四五期間 公司將爭取每年開工建設(shè)2-3臺(tái)新機(jī)組。(二)價(jià):依托市場(chǎng)化電價(jià)上浮,核電盈利有望提升廣東2022年度市場(chǎng)化交易結(jié)果較燃煤基準(zhǔn)價(jià)溢價(jià)9.7%,核電折價(jià)消失帶來盈利持續(xù) 上修。2021年10月發(fā)改委關(guān)
20、于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革的通知 給予燃煤發(fā)電基準(zhǔn)價(jià)20%的上浮空間,則廣東省燃煤發(fā)電價(jià)格最高可達(dá)0.5436元/千 瓦時(shí)。根據(jù)廣東電力交易中心2021年年度報(bào)告,2021年10月月度交易價(jià)格首次 實(shí)現(xiàn)正價(jià)差,2022年年度交易平均價(jià)格達(dá)0.497元/千瓦時(shí),相比廣東燃煤發(fā)電基準(zhǔn) 價(jià)溢價(jià)9.7%。過去電力市場(chǎng)化年度交易價(jià)格相比燃煤發(fā)電基準(zhǔn)價(jià)存在4-8分/千瓦時(shí) 的折價(jià),存量折價(jià)市場(chǎng)化電價(jià)恢復(fù)至核定計(jì)劃電價(jià)以上帶來核電盈利預(yù)期持續(xù)上修。過去核電計(jì)劃電價(jià)定價(jià)方式包括一廠一價(jià)及核電標(biāo)桿電價(jià),與燃煤基準(zhǔn)價(jià)大致持平。 2013年以前核電采用一廠一價(jià),根據(jù)成本和合理確定收益及稅收等核算核電機(jī)組
21、上 網(wǎng)電價(jià)。2013年國家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于完善核電上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制有關(guān)問題的通知, 核定全國核電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)為0.43元/千瓦時(shí),采用當(dāng)?shù)睾穗姌?biāo)桿電價(jià)和燃煤標(biāo)桿電 價(jià)中的較低值為核電機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)。對(duì)于海外引進(jìn)三代機(jī)組臺(tái)山、三門、海陽核電 站,國家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于三代核電首批項(xiàng)目試行上網(wǎng)電價(jià)的通知,核定其試行價(jià) 格為0.41-0.45元/千瓦時(shí)左右,處我國核電機(jī)組中較高水平。總體來看,核電機(jī)組計(jì) 劃上網(wǎng)電價(jià)在0.37-0.45元/千瓦時(shí)左右,與燃煤基準(zhǔn)價(jià)大致持平。市場(chǎng)化交易比例提升+電價(jià)反轉(zhuǎn),公司核電盈利持續(xù)上修。電價(jià)收入為核電企業(yè)帶來 穩(wěn)健充沛的現(xiàn)金,2021年公司共實(shí)現(xiàn)587.09億元核電收入。由于
22、2017-2020年內(nèi)公 司不參與廣東省市場(chǎng)化交易,與廣西、福建等省份簽訂年度交易電價(jià)相對(duì)穩(wěn)定,核 電不含稅上網(wǎng)電價(jià)保持在不到0.36元/千瓦時(shí)的水平。2021年起公司正式進(jìn)入廣東省 電力市場(chǎng),嶺澳2號(hào)機(jī)組和陽江2號(hào)機(jī)組共33.29億千瓦時(shí)電量參與市場(chǎng)交易,2021年 市場(chǎng)化交易電量合計(jì)787.50億千瓦時(shí),市場(chǎng)化交易比例上升至39.2%。隨著公司核電 逐步深入廣東省電力交易市場(chǎng),將受益于市場(chǎng)化交易電價(jià)彈性,提升核電盈利能力。(三)成本:國產(chǎn)化推動(dòng)降本增效,長協(xié)采購實(shí)現(xiàn)燃料成本可控目前二代/三代核電建設(shè)成本約為1.2-2萬元/千瓦,國產(chǎn)化率提升將進(jìn)一步降本增效。 成本端來看,目前二代核電機(jī)組建
23、設(shè)成本約為1.2-1.6萬元/千瓦,而三代核電機(jī)組由 于對(duì)安全性要求更高,建設(shè)成本為1.7-2萬元/千瓦。目前我國核電技術(shù)已呈現(xiàn)三代技 術(shù)逐步替代二代技術(shù)+四代技術(shù)齊頭并進(jìn)的發(fā)展格局,公司控股福清5號(hào)機(jī)組作為三 代技術(shù)“華龍一號(hào)”全球首堆已于2021年1月成功商業(yè)運(yùn)行。技術(shù)迭代下我國核電 建設(shè)成本將呈現(xiàn)先升后降的趨勢(shì),伴隨我國核電技術(shù)進(jìn)步和核電裝備國產(chǎn)化率提升, 三代核電仍有望進(jìn)一步降本增效。核電成本主要為固定資產(chǎn)折舊、核燃料和乏燃料處置金,成本長期穩(wěn)定可控。由于 核電前期建設(shè)成本較高,公司核電成本中30%以上來自于固定資產(chǎn)折舊,此外有約 25%的成本來自于核燃料,35%左右的成本來自計(jì)提乏燃料處置金。 通過簽訂長期核燃料組件采購合同保障穩(wěn)定供應(yīng)及核燃料成本。我國政府許可從事 鈾礦開采和進(jìn)出口的企業(yè)僅有中核集團(tuán)及中廣核,公司與控股股東中廣核集團(tuán)旗下 的中廣核鈾業(yè)發(fā)展有限公司簽訂了長期燃料組件采購合同,確保核燃料長期穩(wěn)定供 應(yīng)的同時(shí)保持核 燃料成本可控,在全球鈾價(jià)波動(dòng)中保有燃料價(jià)格優(yōu)勢(shì)。伴隨核電站運(yùn)營,乏燃料處置成本相應(yīng)提升。乏燃料為從堆中卸出且不再在該反應(yīng) 堆中使用的核燃料組件中的核燃料,根據(jù)2010年10月1日起實(shí)施的核電站乏燃料處 理處
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