2022年下半年投資策略：大國博弈下優(yōu)勢產業(yè)出口及能源安全

1、2022年下半年投資策略：大國博弈下優(yōu)勢產業(yè)出口及能源安全 HYPERLINK /SH600030.html 大國博弈之下，關注大制造優(yōu)勢產業(yè)出口及能源安全大國博弈之下，我國要實現(xiàn)高質量發(fā)展百年大變局下，大國博弈加劇，我國要實現(xiàn)高質量發(fā)展。當今世界百年大變局加速演 進，新一輪產業(yè)革命深入發(fā)展，大國間力量對比此消彼長。在大國博弈加劇與世紀疫情影 響相互疊加的時代背景下，全球產業(yè)鏈供應鏈正在重塑。人口結構變遷與“雙碳”目標， 使得我國整體資源稟賦、結構出現(xiàn)重要變化，我國必須要實現(xiàn)創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、 共享的高質量發(fā)展，從“數(shù)量追趕”轉向“質量追趕”，從“規(guī)模擴張”轉向“結構升級”， 從“要素驅

2、動”轉向“創(chuàng)新驅動”，從“分配失衡”轉向“共同富裕”，從“高碳增長”轉 向“綠色發(fā)展”。我國產業(yè)升級、出口結構優(yōu)化，精密制造成出口主力高質量發(fā)展要求我國推進產業(yè)升級、優(yōu)化出口結構，精密制造已成出口主力。第一， 大國博弈重塑全球產業(yè)鏈供應鏈，我國要向價值鏈高端遷移。第二，我國人口紅利消退， 2012 年我國 15-59 歲勞動年齡人口數(shù)量在相當長時期里第一次出現(xiàn)了絕對下降，制造業(yè) 勞動力低成本優(yōu)勢不復從前。隨著我國工程師紅利逐步顯現(xiàn)，產業(yè)升級大勢所趨，出口結 構也在逐步優(yōu)化。目前我國“精密制造”已成出口主力，其產品力、品牌力不斷增強。巨 大的產業(yè)機遇期與我國的創(chuàng)新周期疊加，在我國向價值鏈高端遷移

3、的進程中，一批具有全 球性競爭優(yōu)勢的大制造企業(yè)有望應運而生。保障能源安全，構建現(xiàn)代能源體系，實現(xiàn)綠色發(fā)展構建現(xiàn)代化能源體系需從保障能源安全、提升產業(yè)鏈現(xiàn)代化水平和推動能源綠色轉型 三方面重點發(fā)力。百年大變局之下，全球能源轉型伴隨著大國博弈加速演進，各國一方面 更加重視自身能源基礎保障，另一方面越發(fā)重視向綠色能源轉型。我國化石能源的對外依 存度居高不下，因此“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃強調建立“現(xiàn)代能源體系”，以保障 高質量發(fā)展。構建現(xiàn)代能源體系，首先需要增強能源供應鏈穩(wěn)定性和安全性，補齊短板， 暢通產業(yè)鏈供應鏈，實現(xiàn)核心組件國產化突破；其次需要推動能源綠色轉型，大力發(fā)展新 能源，構建新型電力系統(tǒng)

4、，推進實現(xiàn)雙碳目標；再次需要提升產業(yè)鏈現(xiàn)代化水平，加快能 源產業(yè)數(shù)字化智能化升級，推動能源系統(tǒng)效率大幅提高。優(yōu)勢產業(yè)出海前景明朗，關稅減免預期帶來持續(xù)利好2022 年我國出口有望保持結構性景氣，看好精密制造出海2022 年以來我國出口增速放緩，結構性高景氣有望保持。由于去年同期的高基數(shù)效 應對我國本期出口增速的壓制效應較為明顯，以及我國去年受益的出口“替代效應”趨弱， 上海等地疫情反復、封控措施升級，對國內供應鏈和出口航運造成不利影響，2022 年以 來我國出口增速有所下滑。但是，2022 年全年我國貨物出口有望維持結構性景氣，我們 尤其看好我國精密制造行業(yè)的出口。2022 年我國出口有望保持

5、韌性，尤其看好精密制造出海。第一，預計美國等主要消 費國的供需缺口仍然存在，補庫存等需求會支撐其進口需求。第二，東盟是我國第三大出 口地，IMF 預測 2022 年東盟仍將保持 5%以上的經濟增速和進口增速。我們預計東南亞等 地區(qū)的經濟復蘇將帶動對我國中間品、資本品等精密制造行業(yè)的需求。第三，包括美國、 歐盟、東盟等在內的主要經濟體均推出了大規(guī)模的基建與復蘇計劃，預計將會拉動投資支 出，持續(xù)利好我國機械設備、通信設備、電氣設備等精密制造行業(yè)的出口。我國優(yōu)勢制造業(yè)出口有望進一步受益于關稅減免大國博弈之下，從貿易到科技領域的摩擦，企圖延緩中國產業(yè)升級步伐。過去幾十年 的全球化分工，實際上是美國主導

6、下的以消費國、生產國、資源國為主體的三元結構分工 體系，這種分工體系下，中國作為生產國，對下游消費國累積了較大的貿易順差這給 予了美國引發(fā)與中國貿易摩擦的理由。2018 年 3 月，特朗普簽署了總統(tǒng)備忘錄，宣布將 依據(jù)“301 調查結果對中國進口的商品大規(guī)模征收關稅，由此拉開了貿易爭端的序幕。依 據(jù)“301 調查”，美國先后對中國加征三輪關稅：第一輪于 2018 年 7/8 月對中國 500 億美 元商品加征 25%關稅；第二輪于 2018 年 9 月對 2000 億美元商品加征 10%關稅，并于 2019 年 5 月將關稅從 10%提高到 25%；第三輪于 2019 年 9 月對 1200

7、美元商品加征 10%關稅 注：第三輪公布的加征關稅清單是 3000 億美元，但是目前其中有約 1800 億美元商品未實 際征收過關稅）。若加征關稅被豁免或取消，將提升中國產品的海外競爭力和需求量。今年 3 月，美國 發(fā)布了對中國最新關稅排除清單（352 項），而后美國貿易代表辦公室宣布，四年前依據(jù)所 謂“301 調查”結果對中國輸美商品加征關稅的兩項行動將分別于今年 7 月 6 日和 8 月 23 日結束，并啟動對相關行動的法定復審程序。我們認為，第一輪加征的關稅有望取消。商 品此前加征的關稅是否獲得豁免，主要考慮該商品的可替代性及對經濟影響程度，既要“脫 鉤”，也要避免對美國經濟產生大的負面

8、影響：從 2022 年 3 月美國公布的最新關稅排除清 單來看，1）周期上，豁免加征關稅的商品的排除時間追溯到 2021 年末、延長至 2022 年 末；2）數(shù)量上，豁免加征關稅的商品較前期延長豁免的 549 項減少 197 項，降幅 35.88%； 3）金額上，本輪豁免加征關稅的商品 2021 年自中國進口的金額約 668.8 億美元，較前期 延長豁免的 549 項商品同期進口金額下降 20%左右；4）從豁免加征關稅的商品和貿易依 存度的關系看，豁免金額較大的商品多是替代難度較大或對下游影響較大的商品，如通信 設備、電網設備、服裝家紡等。原材料及海運成本回落，中游制造業(yè)有望迎來邊際改善原材料

9、及海運成本回落，持續(xù)利好大制造優(yōu)勢產業(yè)的出口。原材料成本是影響我國制 造業(yè)利潤的一個重要因素，2020 年以來原材料成本的持續(xù)提升壓制了我國制造業(yè)企業(yè)的 盈利能力。2022 年以來，CRB 工業(yè)原料現(xiàn)貨指數(shù)、CRB 金屬現(xiàn)貨指數(shù)觸頂回落，與之對 應的是我國 PPI-PPIRM 價差呈現(xiàn)明顯收窄態(tài)勢。同時，海運運價指數(shù) 2022 年以來已回落 近 20%。多重因素下，我國中游制造業(yè)毛利率有望觸底回升，中證 1000 等指數(shù)的單季度 毛利率 22Q1 則已開始回升?？傊?，我國中游制造業(yè)有望迎來邊際改善，預計大制造優(yōu)勢 產業(yè)的出口型企業(yè)獲益匪淺。大國博弈下，保障能源安全，構建現(xiàn)代能源體系光伏支架：享

10、受跟蹤支架滲透率提升及雙重紅利 HYPERLINK /SZ000591.html 光伏已成為中國的著名產業(yè)名片之一，相較主輔材、組件等領域，跟蹤支架國產占比 提升潛力較大。經過多年的發(fā)展，中國光伏產業(yè)鏈依托本土制造業(yè)優(yōu)勢在全球范圍內已具 備較強競爭優(yōu)勢，上下游配套發(fā)展較為完善。從市場份額角度來看，國內光伏主輔材、組 件及逆變器領域在全球范圍內產能及產量市場份額領先優(yōu)勢明顯。光伏支架是太陽能光伏 發(fā)電系統(tǒng)中為了支撐、固定、轉動光伏組件而設計安裝的特殊設備，相較固定支架，跟蹤 支架可有效提高發(fā)電效率、降低度電成本。目前海外廠商在跟蹤支架領域占據(jù)主導優(yōu)勢， NEXTracker 和 Array 出貨

11、量常年位居行業(yè)前二，主要系跟蹤支架率先在海外市場普及， 而國內應用程度仍處于早期階段。 HYPERLINK /SH688408.html 預計 2023 年全球跟蹤支架占光伏裝機量比例將超過 35%，國內跟蹤支架占光伏裝機 量比例將超過 15%。從國際市場上看，跟蹤支架占光伏裝機量比例在 2012 年不到 5%， 而目前已經達到 25%，跟蹤支架得到廣泛業(yè)主的認可，未來受益于全球大量新增光伏裝機以及中東非等地區(qū)對跟蹤支架的大量采用，全球跟蹤支架占光伏裝機量比例在 2023 年有 望超過 35%。從國內市場上看，隨著大型央企對跟蹤支架的率先采用，中信博等優(yōu)質供應 商技術的成熟，平價時代跟蹤支架對

12、 IRR 的改善更為顯著以及儲能技術的不斷發(fā)展和應用， 我們預計 2023 年國內跟蹤支架占光伏裝機量比例有望超過 15%。跟蹤支架迎來快速增長期，國產跟蹤支架廠商未來增長空間有望超 3 倍。主要基于以 下三點推算：（1）未來隨著全球光伏裝機需求加速以及跟蹤支架滲透率的不斷提升，我們 測算 2023 年全球跟蹤支架出貨量有望超過 90GW，市場規(guī)模突破 500 億元，是 2021 年 的 2 倍以上；（2）美國跟蹤支架市場占全球市場規(guī)模的 40%左右，所以美國本土企業(yè) NEXTracker 和 ArrayTechnologies 充分享受到了美國市場的紅利，然而在美國市場以外， 各家跟蹤支架廠

13、商差距并不明顯，中國企業(yè)有望憑借政策扶持及供應鏈優(yōu)勢占據(jù)更多市場 份額；（3）隨著電力消納方式逐漸明朗，大基地項目的有序開工，地面電站需求釋放，國 內跟蹤支架滲透率將逐步提升，我們預計中國跟蹤支架全球市場份額將從目前的不到 10% 增長到 2025 年的 20%。光伏儲能：政策引導按比例配置，平價時代下裝機規(guī)模有望爆發(fā) HYPERLINK /SH600617.html 光伏+儲能具備削峰填谷、調頻調壓等功能，有助于減少棄電比率。光伏等可再生能 源發(fā)電波動性、隨機性特征較為明顯，波峰高發(fā)電量時會對電網的安全穩(wěn)定造成較大沖擊， 而隨機性帶來的供需匹配錯位容易產生嚴重的電量消納問題。我國光伏棄光問題

14、雖然在近 年來得到一定程度的緩解，但在部分光伏建設重點省份仍存在棄光率較高的現(xiàn)象。根據(jù)全 國新能源消納監(jiān)測預警中心數(shù)據(jù)，2021 年全國平均棄光率約為 2.1%，較 2020 年上升 0.1pct。儲能系統(tǒng)的核心作用在于彌補一般光伏發(fā)電系統(tǒng)中所缺失的“儲-放”的功能，緩 解光伏大規(guī)模接入電網帶來的波動性，減少光伏棄電比率，提高電能利用率。政策引導下儲能漸成標配，國內儲能裝機規(guī)模有望爆發(fā)。2021 年 7 月，發(fā)改委、能 源局聯(lián)合印發(fā)關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見，明確至 2025 年，國內新型儲能 （除抽水蓄能外的儲能系統(tǒng)）裝機總規(guī)模達 30GW 以上，要求發(fā)電側“大力推進電源側儲 能項目

15、建設”，電網側“積極推動電網側儲能合理化布局”，用戶側“積極支持用戶側儲能 多元化發(fā)展”。從文字表述上看，政策對發(fā)電側儲能的支持力度大于電網側和用戶側。在 頂層設計指引下，各省份亦紛紛出臺相關配套政策，綜合來看發(fā)電側儲能地方政策主要以 強制配儲和支持補貼政策為主，強制配儲一般要求配置比例不低于 10%。從儲能的技術路徑來看，電化學儲能有望占據(jù)未來制高點。抽水蓄能是當前最為成熟 的電力儲能技術，根據(jù) CNSA 數(shù)據(jù)，2021 年約占全球儲能累計裝機規(guī)模的 86%。但受地 理選址、建設施工和容量配置的局限，抽水蓄能未來發(fā)展空間有限。相比抽水蓄能，電化 學儲能受地理條件影響較小，建設周期短，容量配置

16、靈活，應用場景更為廣泛。隨著成本 持續(xù)下降、商業(yè)化應用日益成熟，電化學儲能技術優(yōu)勢愈發(fā)明顯，逐漸成為儲能新增裝機 的主流，2021 年全球新增電化學儲能裝機 10.3GW，同比增長 71.7%。預計未來隨著鋰 電池產業(yè)規(guī)模效應進一步顯現(xiàn)，成本仍有較大下降空間，發(fā)展前景廣闊。預計國內市場未來 3 年（2022-2024 年）光伏儲能容量需求可達 16.82GWh， 2022-2025 年 CAGR 達 72.7%。結合目前各省份出臺的政策要求，儲能配置比例一般為 新能源裝機功率 10%-20%不等，儲能時長一般要求在 2 小時左右。我們基于新增裝機配 置及存量改造配置兩部份來測算后續(xù)光伏儲能市場

17、需求：其中，假設 2022 年新增裝機、 存量裝機儲能滲透率分別為 20%和 1%，后續(xù)逐步增長；儲能功率配比從 10%逐漸增長； 儲能時長按 2 小時估計；則預計 2022-2024 年我國新增儲能、存量改造容量需求分別達 2.1/3.4/5.1GWh 和 0.6/1.8 /3.7GWh。儲能溫控：重要性逐漸凸顯，未來液冷占比有望快速提升溫控設備是電化學儲能系統(tǒng)核心部件之一，起到防止電池熱失控、容量衰減、壽命減 短的作用。儲能系統(tǒng)電池數(shù)目多、電池容量和功率大，內部容易出現(xiàn)電池產熱、溫度分布 不均勻等問題，溫控設備通過對電化學儲能電池降溫，使得儲能系統(tǒng)處于最佳的工作溫度， 達到防止過熱著火和延

18、長使用壽命的目的。2010-2021 年全球儲能電站起火事故中半數(shù)以 上發(fā)生在充電中或充電后休止，由熱失控和散熱不暢引起。隨著發(fā)電側儲能系統(tǒng)容量逐漸 增大，電網側調峰調頻用儲能系統(tǒng)朝高倍率發(fā)展，未來儲能溫控的重要性將逐漸凸顯。電化學儲能溫控系統(tǒng)主要分為風冷、液冷，其中液冷適合功率大、散熱要求高的場景， 未來占比有望快速提升。風冷系統(tǒng)主要應用在通信基站、小型地面電站等功率密度相對較 小的儲能領域，具有方案成熟、結構簡單、易維護和成本低等優(yōu)點，缺點在于空氣比熱容 低，導熱系數(shù)低。液冷系統(tǒng)廣泛應用于風光發(fā)電儲能、電網儲能、工商業(yè)儲能等發(fā)熱量大的場景，具有電池單體溫差更小、壽命更長、換熱系數(shù)高、比熱容

19、大、冷卻速度快、占地 小、散熱系統(tǒng)效率更高，冷卻均勻性好、可長時間大倍率充放電、能耗及故障率更低等優(yōu) 點，并且液體比熱容不受海拔和氣壓影響，適用范圍更廣。隨著儲能電站大型化、高功率、 高密度和運行環(huán)境復雜化的趨勢，未來液冷占比有望快速提升。我們測算 2025 年中國電化學儲能溫控市場規(guī)模達 26.5 億元（保守場景）、47.3 億元 （理想場景）。具體假設為：1）根據(jù)儲能的度電成本和里程成本分析（何穎源，陳永 翀，劉勇，劉昊，劉丹丹，孫晨宇，2019 年），容量型電化學儲能時長 4h 以上（調峰）， 能量型 1-2h（調峰、調頻），功率型低于 0.5h（調頻）。隨著調峰作用的容量型占比逐步提

20、升，我們假設 2021-2025 年儲能時長分別為 3.0h、3.3h、3.6h、3.9h、4.2h；2）根據(jù)上 市公司披露，很多液冷溫控項目處于小批量或者試樣階段，我們假設 2021 年風冷占比 90%， 液冷占比 10%，由于液冷適合容量大的電化學儲能站，隨著容量型占比逐步提升，液冷占 比預計將逐步提升。我們假設 2022-2025 年，風冷占比逐年下降 10pct，液冷占比提升 10pct； 3）溫控價格：根據(jù)產業(yè)調研，2021 年，風冷 1GWh 價格為 3000 萬元，液冷為 8000-10000 萬元。隨著規(guī)模逐步提升、設計優(yōu)化，我們認為未來風冷、液冷的單 GWh 成本會逐步下 降

21、，假設 2022-2025 年單 GWh 成本每年下降 3%。儲氫：關鍵設備國產化亟待突破，液氫存儲技術未來可期儲氫技術貫穿產業(yè)鏈氫能端至燃料電池端，是控制氫氣成本的重要環(huán)節(jié)。氫能端指氫 氣從生產到下游應用的過程，包括氫氣制取、儲運、加氫站等核心環(huán)節(jié)。燃料電池端包括 其上游核心材料、中游系統(tǒng)集成，下游應用三部分。儲氫環(huán)節(jié)貫穿整個產業(yè)鏈環(huán)節(jié)，包括 前端制氫、加氫環(huán)節(jié)的固定式儲氫，后端的車載式儲氫，其技術發(fā)展是制約氫能實用化、 規(guī)?；年P鍵。高壓氣態(tài)儲氫技術目前發(fā)展最成熟、應用最廣泛，核心設備為高壓氣態(tài)儲氫瓶。與低 溫液態(tài)、固體材料和有機液體儲氫技術相比，高壓氣態(tài)儲氫技術最為成熟，在國內外已經 實

22、現(xiàn)一定規(guī)模商用。這種技術主要通過高壓儲氣瓶來實現(xiàn)氫氣的儲存和釋放，儲氫瓶的工 作壓力大多設定為 35-70MPa。按照材料不同主要分為四種類型：純鋼制金屬瓶(I 型)、鋼 制內膽纖維纏繞瓶(II 型)、鋁內膽纖維纏繞瓶(III 型)和塑料內膽纖維纏繞瓶(IV 型)。I 型、II 型受制于鋼的“氫脆”問題，容易在鋼制瓶膽內部形成細小裂紋，因此主要應用在固定式 儲氫場景。III 型、IV 型瓶由內膽、碳纖維強化樹脂層及玻璃纖維強化樹脂層組成，單位質 量儲氫密度有所提高，同時“氫脆”問題有所緩解，因此車載儲氫領域主要以 III 型及 IV 型瓶為主。目前海外已實現(xiàn) 70MPaIV 型瓶的車載應用，國

23、內應用較為成熟為 35MPa III 型瓶，70MPaIII 型瓶處于推廣應用階段，IV 型瓶仍處于開發(fā)階段。儲氫瓶核心材料和關鍵零部件國產化亟待突破。碳纖維復合材料為儲氫瓶核心材料， 在 III 型、IV 型瓶中成本占比超 75%，從供應鏈格局來看，目前國內大部分高壓儲氣瓶生 產企業(yè)所用碳纖維以國外產品為主，全球市場由東麗、東邦、三菱麗陽三家企業(yè)主導，國 內碳纖維材料已實現(xiàn)一定技術突破，在體育產品、風電葉片等領域應用相對成熟，高壓容 器領域應用較少。氫閥方面，35MPa 氣氫閥已實現(xiàn)國產化配套，但核心產品壽命及穩(wěn)定性 方面仍需提高；70MPa 以上配套氫閥處于設計研發(fā)階段，系統(tǒng)閥門均依賴進口

24、。液氫閥技 術發(fā)展更為早期，目前國內處于空白階段。長期來看，低溫液態(tài)儲氫為重點研發(fā)方向，目前主要受制于技術、成本、政策等因素。 目前高壓液態(tài)儲氫技術成熟，在未來幾年都將是國內主推的儲氫技術。參考天然氣產業(yè)發(fā) 展歷史，以及海外當前應用情況，液氫或是未來主要技術，破局關鍵點在于突破技術進步 帶來的成本下降、液氫民用政策放開及標準的制定。固態(tài)儲氫最適宜應用于燃料電池汽車， 但該技術目前尚處于早期。氫燃料電池：技術鏈逐層解耦，上游技術突破進行時氫能頂層設計規(guī)劃落地，規(guī)劃提出 2025 年氫燃料電池車輛規(guī)模將達到 5萬輛，是 2021 年保有量的 5.6 倍。2020 年 9 月，財政部發(fā)布關于開展燃料

25、電池汽車示范應用的通知， 提出根據(jù)示范城市在燃料電池汽車推廣應用、氫能供應等方面的實際情況給予獎勵。2022 年 3 月，發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布氫能產業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035 年），明 確了氫的能源屬性、產業(yè)規(guī)劃、發(fā)展目標和具體措施，文件提出到 2025 年，燃料電池車 輛保有量約 5 萬輛，部署建設一批加氫站。此次規(guī)劃首次以官方文件和規(guī)劃的形式確 定了氫能的戰(zhàn)略地位，明確了氫能在國家能源體系中發(fā)揮的重要作用。根據(jù)氫能觀察的統(tǒng) 計，目前已有 29 個省市出臺了氫能專項政策，通過梳理北京、山東等 12 個省市的政策， 倘若 2025 年這些省市的規(guī)劃實現(xiàn)，我國氫能車規(guī)模將超過 7

26、 萬輛，加氫站數(shù)量將超過 800 座。海外氫燃料電池汽車發(fā)展相對較早，供應鏈配套體系已較為成熟。日韓系整車廠商以 豐田、本田、現(xiàn)代為代表，已基本實現(xiàn)打造自主供應鏈垂直閉環(huán)，僅質子交換膜、氣體交 換層等偶有外部供應商。根據(jù) Marklines 的報告，豐田率先于 2014 年底推出首部量產的 氫燃料電池乘用車 Mirai，超過 75%的核心零部件由豐田集團旗下公司供應或三井財團旗 下公司供應。歐美系整車廠商以奧迪、奔馳、通用為代表，供應鏈配套成熟且較之日韓系 廠商更為開放，以建立合作共同開發(fā)為主。以奧迪為例，奧迪與現(xiàn)代簽署多年專利交叉許 可協(xié)議，共享燃料電池汽車相關專利，并與電堆龍頭巴拉德合作開

27、發(fā)適用電堆。電堆為整個燃料電池系統(tǒng)的核心部件，龍頭企業(yè)供應鏈以自主配套為主。根據(jù)美國能 源部（DOE）數(shù)據(jù)，電堆成本占據(jù)整個燃料電池系統(tǒng)成本的 60%，進一步拆解來看，膜電 極是電堆中最重要的部分，包含催化劑、質子交換膜和氣體擴散層，成本占整個電堆成本 約 60%左右。目前全球燃料電池電堆龍頭企業(yè)為巴拉德（Ballard）、普拉格（Plug）及水 吉能（Hydrogenics），供應鏈以自主配套為主，部分國內企業(yè)也進入了其供應鏈體系，其 中，巴拉德具備全球最大的膜電極產能，核心部件質子交換膜及氣體擴散層由旗下子公司 自主供應配套，催化劑及雙極板等部件則由 Nisshinbo、Tanaka Precious Metals 等日本 細分領域巨頭供應；普拉格供應商較為多元，核心部件質子交換膜、催化劑、雙極板等以 子公司自主配套為主，安泰環(huán)境（氣體擴散層）、武漢理工新能源（膜電極）兩家國內企 業(yè)進入了普拉格供應鏈體系。技術鏈逐環(huán)解耦，上游核心組件國產化亟待突破。從技術發(fā)展路徑來看，我國燃料電 池產業(yè)鏈呈現(xiàn)典型的自下而上發(fā)展模式，沿“燃料電池系統(tǒng)-電堆-膜電極-質子交換膜及