2022年消費輕工行業(yè)細分市場分析

1、2022年消費輕工行業(yè)細分市場分析1. 文具辦公：疫情壓制因素望減退，長看龍頭穩(wěn)健成長零售端，雙減政策+疫情影響逐漸落地，多元業(yè)務(wù)布局的文具龍頭經(jīng)營有望改善。據(jù)國家統(tǒng) 計局數(shù)據(jù)，2021 年我國文化辦公用品零售額同比增長 18.8%至 4122 億元，進入 22 年，疫 情沖擊下 1-4 月文化辦公用品累計零售額同比增長 6.7%至 1211 億元，必選消費需求韌性 凸顯。展望后續(xù)，我們認為：一方面雙減政策出臺已近一年，對企業(yè)經(jīng)營、經(jīng)銷商信心的 影響已為市場所消化；另一方面，伴隨全國尤其上海疫情防控趨勢向好，學(xué)生復(fù)課有望穩(wěn) 步推進，同時因上海封控導(dǎo)致的生產(chǎn)運輸問題有望得以解決，我們認為文具龍頭

2、生產(chǎn)經(jīng)營 有望迎來向上拐點。長期看，我們認為當(dāng)下我國文具用品市場集中度仍具提升空間（據(jù)歐 睿數(shù)據(jù)，2020 年我國書寫工具行業(yè)品牌 CR5 為 38.3%，其中晨光文具市占率 23.1%，對 標(biāo)美國、日本同行業(yè) CR5 分別為 48.9%、58.3%，行業(yè)集中度仍有待提升），文具龍頭有望 依托強大零售渠道力、多元化產(chǎn)品線快速修復(fù)。企業(yè)端，陽光集采空間廣闊，看好辦公集采行業(yè)發(fā)展?jié)摿?。企業(yè)采購一般包括辦公用品、 MRO（非生產(chǎn)原料性質(zhì)的工業(yè)用品）、員工福利等非生產(chǎn)性物資，從客戶基礎(chǔ)看，陽光采購 從政府、央企及大型國企、軍區(qū)軍隊、金融機構(gòu)起步，正逐步向大型民企、地方國企、地 方金融機構(gòu)、乃至廣大中小

3、微企業(yè)滲透，滲透空間十分充足。從采購規(guī)?？矗覈k公集 采市場規(guī)模較大，線上化率有望穩(wěn)步提升，據(jù)億邦智庫2021 數(shù)字化采購發(fā)展報告，2020 年我國辦公用品采購市場規(guī)模為 2.26 萬億元，其中數(shù)字化采購規(guī)模約為 500 億元，線上滲 透率不足 3%，在政府及大型企業(yè)加速推進陽光采購的背景下，預(yù)計到 2025 年數(shù)字化采購 規(guī)模有望達到 3800 億元，線上化率達到 13%；此外，2020 年我國 MRO 市場規(guī)約 2.57 萬 億，線上滲透率亦不足 5%，伴隨 MRO、企業(yè)福利等納入集采，相關(guān)企業(yè)收入有望打開新 空間。建議關(guān)注集采 SKU 豐富、物流配送體系完善、具備電商化對接平臺的品牌企

4、業(yè)。2. 新型煙草：國內(nèi)外監(jiān)管陸續(xù)落地，電子煙迎新時代新型煙草市場規(guī)?？焖僭鲩L。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021 年全球電子煙霧化設(shè)備市場規(guī) 模（按出廠價）達 93.3 億美元，2017-2021 年 CAGR 達 23.4%，預(yù)計到 2026 年市場規(guī)模 將達 282.0 億美元，預(yù)計 2022-2026 年 CAGR 達 25.3%。據(jù)艾媒咨詢測算，2021 年中國 電子煙滲透率僅為 1.5%，而美國、日本、英國、法國電子煙滲透率分別為 38.0%、30.3%、 20.9%和 4.1%，預(yù)計 2025 年中國霧化電子煙滲透率達 4%-8%，潛在市場規(guī)模約 396 億元 -792 億元，行業(yè)仍

5、有較大發(fā)展空間。國內(nèi)方面，國標(biāo)正式落地，電子煙行業(yè)迎來規(guī)范新時代。4 月 12 日，國家市場監(jiān)督管理總 局、國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會正式發(fā)布電子煙強制國家標(biāo)準(zhǔn)（GB 41700-2022），標(biāo)準(zhǔn)與 二次征求意見稿基本一致，對電子煙設(shè)計與原材料、技術(shù)要求、實驗方法等方面進行 規(guī)范性要求，標(biāo)準(zhǔn)將于 10 月 1 日生效。我們認為，隨著國標(biāo)的正式發(fā)布，產(chǎn)品端良莠 不齊的狀態(tài)將成為歷史，電子煙行業(yè)將在中煙領(lǐng)導(dǎo)下有序發(fā)展。未來沒有生產(chǎn)資質(zhì)，產(chǎn)品 質(zhì)量低下的產(chǎn)品將退出市場，利好產(chǎn)品力領(lǐng)先、產(chǎn)能充足的龍頭企業(yè)。關(guān)于電子煙生產(chǎn)、批發(fā)、零售各環(huán)節(jié)指導(dǎo)意見及技術(shù)審評細則陸續(xù)出臺。為規(guī)范電子煙產(chǎn) 業(yè)各環(huán)節(jié)審批管理，4

6、月 15 日，關(guān)于電子煙生產(chǎn)企業(yè)、批發(fā)企業(yè)、零售店布局的相關(guān)指導(dǎo) 意見獲得出臺，主要內(nèi)容包括：1）生產(chǎn)端，明確相關(guān)許可證的許可范圍及辦理許可證的辦 理機關(guān)、申請方式、審批時限、辦理流程等；2）批發(fā)端，確定了電子煙批發(fā)企業(yè)布局的標(biāo) 準(zhǔn)條件，標(biāo)準(zhǔn)條件分為一般性條件和禁止性情形；3）零售端，規(guī)定電子煙零售需申領(lǐng)煙草 專賣零售許可證，明確電子煙零售許可準(zhǔn)入要求，包括許可條件、數(shù)量管理、布局規(guī)劃， 并明確了電子煙零售許可準(zhǔn)入要求，包括許可條件、數(shù)量管理、布局規(guī)劃。此外，為保障 電子煙產(chǎn)品質(zhì)量安全，4 月 15 日國家煙草專賣局還出臺了電子煙產(chǎn)品技術(shù)審評實施細則， 明確了技術(shù)審評的效力及各管理主體的管理職

7、能，并明確了技術(shù)審評申請的基本條件以及 評審主要流程等。我們認為上述指導(dǎo)意見及評審細則出臺，意味著電子煙行業(yè)規(guī)范性管理 進一步落地，伴隨政策推進，落后產(chǎn)能將加速出清。國外方面，PMTA 過審多款霧化產(chǎn)品，釋放行業(yè)利好信號。2022 年 3 月 25 日，F(xiàn)DA 授權(quán) 銷售日本煙草國際 (JTI) 旗下 2 款霧化電子煙 Logic Power 及 Logic Pro、1 款 HNB 產(chǎn)品 Logic Vapeleaf，同時拒絕 Logic 調(diào)味電子煙的申請，而薄荷口味仍在審核中。4 月 27 日， FDA 向 NJOY 旗下 NJOY ACE 設(shè)備和 3 款煙草味補充裝授予允許銷售令，NJOY ACE 成 為首款獲批的陶瓷芯設(shè)備。5 月 12 日，F(xiàn)DA 通過英美煙草旗下 Vuse Vibe 和 Vuse Ciro 電 子煙設(shè)備以及其煙草口味煙彈的 PMTA 申請。行業(yè)集中度提升是大勢所趨，利好產(chǎn)品力領(lǐng)先的龍頭公司。根據(jù)電子煙行業(yè)委員會數(shù)據(jù)， 2021 年中國電子煙市場零售規(guī)模為 197 億元，海外出口規(guī)模為 1383 億元。我們測算國內(nèi) 市場生產(chǎn)端出貨規(guī)模為 51 億元，總體對