人防工程檢測設(shè)備公司企業(yè)戰(zhàn)略報(bào)告

1、泓域/人防工程檢測設(shè)備公司企業(yè)戰(zhàn)略報(bào)告人防工程檢測設(shè)備公司企業(yè)戰(zhàn)略報(bào)告目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113076546 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113076546 h 2 HYPERLINK l _Toc113076547 二、 檢驗(yàn)檢測服務(wù)行業(yè)發(fā)展趨勢 PAGEREF _Toc113076547 h 2 HYPERLINK l _Toc113076548 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc113076548 h 5 HYPERLINK l _Toc113076549 四、 項(xiàng)目基本情況 PAGEREF _Toc1130765

2、49 h 5 HYPERLINK l _Toc113076550 五、 并購重組動(dòng)因 PAGEREF _Toc113076550 h 9 HYPERLINK l _Toc113076551 六、 并購重組方式及效應(yīng) PAGEREF _Toc113076551 h 10 HYPERLINK l _Toc113076552 七、 貨幣的時(shí)間價(jià)值觀念 PAGEREF _Toc113076552 h 18 HYPERLINK l _Toc113076553 八、 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念 PAGEREF _Toc113076553 h 20 HYPERLINK l _Toc113076554 九、 長期股權(quán)投資決

3、策 PAGEREF _Toc113076554 h 22 HYPERLINK l _Toc113076555 十、 固定資產(chǎn)投資決策 PAGEREF _Toc113076555 h 25 HYPERLINK l _Toc113076556 十一、 經(jīng)理機(jī)構(gòu)的地位 PAGEREF _Toc113076556 h 27 HYPERLINK l _Toc113076557 十二、 國有獨(dú)資公司的董事會 PAGEREF _Toc113076557 h 33 HYPERLINK l _Toc113076558 十三、 有限責(zé)任公司的董事會 PAGEREF _Toc113076558 h 36 HYPER

4、LINK l _Toc113076559 十四、 企業(yè)物流的內(nèi)容、分類和作業(yè)目標(biāo) PAGEREF _Toc113076559 h 41 HYPERLINK l _Toc113076560 十五、 物流、企業(yè)物流的概念 PAGEREF _Toc113076560 h 53 HYPERLINK l _Toc113076561 十六、 企業(yè)銷售物流管理概述 PAGEREF _Toc113076561 h 54 HYPERLINK l _Toc113076562 十七、 企業(yè)銷售物流的組織 PAGEREF _Toc113076562 h 56 HYPERLINK l _Toc113076563 十八、

5、 企業(yè)生產(chǎn)物流的類型 PAGEREF _Toc113076563 h 63 HYPERLINK l _Toc113076564 十九、 企業(yè)生產(chǎn)物流的方式 PAGEREF _Toc113076564 h 65 HYPERLINK l _Toc113076565 二十、 發(fā)展規(guī)劃分析 PAGEREF _Toc113076565 h 74 HYPERLINK l _Toc113076566 二十一、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc113076566 h 77 HYPERLINK l _Toc113076567 二十二、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對策 PAGEREF _Toc113076567 h 79 H

6、YPERLINK l _Toc113076568 二十三、 組織機(jī)構(gòu)及人力資源 PAGEREF _Toc113076568 h 80 HYPERLINK l _Toc113076569 勞動(dòng)定員一覽表 PAGEREF _Toc113076569 h 81產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析區(qū)域地區(qū)生產(chǎn)總值達(dá)xx億元、增長xx%，全社會固定資產(chǎn)投資增長xx%，社會消費(fèi)品零售總額增長xx%，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入分別增長xx%和xx%，居民消費(fèi)價(jià)格上漲xx%，地方一般公共預(yù)算收入同口徑增長xx%。區(qū)域經(jīng)濟(jì)總量、居民收入提前實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，全面建成小康社會取得決定性重大進(jìn)展。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性和長期向好基本面沒有改變，區(qū)域仍處于

7、工業(yè)化和城鎮(zhèn)化“雙加速”階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和人民生活改善有著較大空間。提前實(shí)現(xiàn)“十三五”規(guī)劃的“兩個(gè)翻番”目標(biāo)：到xx年地區(qū)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比xx年翻一番以上。xx年，區(qū)域地區(qū)生產(chǎn)總值為xx億元，城鄉(xiāng)居民人均收入分別為xx元、xx元。xx年，區(qū)域地區(qū)生產(chǎn)總值為xx億元，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入分別為xx元、xx元，由此，區(qū)域經(jīng)濟(jì)總量、居民收入提前實(shí)現(xiàn)了“十三五”規(guī)劃的“兩個(gè)翻番”目標(biāo)。檢驗(yàn)檢測服務(wù)行業(yè)發(fā)展趨勢1、跨領(lǐng)域跨區(qū)域經(jīng)營提速盡管跨領(lǐng)域跨區(qū)域經(jīng)營通常會加大管理難度，但從國際巨頭發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，跨領(lǐng)域跨區(qū)域發(fā)展往往使得檢驗(yàn)檢測服務(wù)機(jī)構(gòu)可以提供“一站式”服務(wù)，提升服務(wù)效率降低產(chǎn)品運(yùn)輸成

8、本，從而提升企業(yè)競爭力。同時(shí)，如果相關(guān)設(shè)備能夠公用，則協(xié)同效應(yīng)還能進(jìn)一步降低成本，提升規(guī)模效應(yīng)。雖然檢驗(yàn)檢測服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)種類較多，但是我國行業(yè)內(nèi)企業(yè)絕大多數(shù)仍集中于某一到兩個(gè)細(xì)分板塊檢測業(yè)務(wù)，但國內(nèi)的大型檢驗(yàn)檢測服務(wù)機(jī)構(gòu)均在通過新設(shè)、并購等方式，拓寬自己的地域范圍、服務(wù)行業(yè)范圍，以不斷擴(kuò)大市場占有份額，增強(qiáng)競爭力，例如國檢集團(tuán)先后收購北京奧達(dá)清、安徽拓維、廣州京誠進(jìn)軍環(huán)境、食品檢測領(lǐng)域，華測檢測通過收購寧波唯質(zhì)、河南數(shù)字證書、浙江方圓電器等進(jìn)軍消費(fèi)品、電子電器檢測領(lǐng)域。在行業(yè)整合發(fā)展背景下，預(yù)計(jì)檢測企業(yè)的跨領(lǐng)域跨區(qū)域發(fā)展將加速。2、行業(yè)市場結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，第三方機(jī)構(gòu)服務(wù)能力提升截至2021年底，

9、我國境內(nèi)檢驗(yàn)檢測服務(wù)業(yè)共有51,949家機(jī)構(gòu)，其中有30,727家為民營檢測機(jī)構(gòu)，同比增長了12.54%，全行業(yè)占比上升至了59.15%，是行業(yè)最大市場主體組成。相比之下，我國事業(yè)單位制的檢驗(yàn)檢測機(jī)構(gòu)占比持續(xù)保持下降，2021年，事業(yè)單位制檢驗(yàn)檢測機(jī)構(gòu)數(shù)量占比由22.81%下降至20.87%。民營檢測機(jī)構(gòu)主體的不斷上升，體現(xiàn)了我國檢驗(yàn)檢測市場化轉(zhuǎn)型的成功，有望為行業(yè)進(jìn)步發(fā)展提供活力。在集約化發(fā)展過程中，我國規(guī)模以上（年收入高于一千萬元）的檢驗(yàn)檢測機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷上升，營收占比亦在持續(xù)提高，規(guī)模效應(yīng)顯著，頭部機(jī)構(gòu)正在進(jìn)一步確立市場地位。2021年，我國規(guī)模以上檢驗(yàn)檢測機(jī)構(gòu)數(shù)量為7,021家，僅占行業(yè)

10、總體數(shù)量的13.52%，年度總營收卻高達(dá)3,228.30億元，占據(jù)超過78.93%以上的行業(yè)總營收。這對于當(dāng)前我國檢驗(yàn)檢測行業(yè)市場發(fā)展有一定的促進(jìn)作用，市場正在通過資本、技術(shù)、客戶等多重壁壘篩選競爭力較弱的小微企業(yè)，為我國檢驗(yàn)檢測服務(wù)行業(yè)培養(yǎng)品牌，有望后續(xù)進(jìn)入國際化服務(wù)市場。3、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)助力行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展檢驗(yàn)檢測是質(zhì)量管理和監(jiān)督的基石，特別是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的興起，將顛覆性地改變傳統(tǒng)的質(zhì)量管理理念、方法和技術(shù)手段，帶來全新的行業(yè)發(fā)展方向。新技術(shù)對檢測業(yè)務(wù)的重塑是行業(yè)目前最主要的發(fā)展方向，人工檢測業(yè)務(wù)將逐步被機(jī)器自動(dòng)檢測取代；檢測實(shí)驗(yàn)室將轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)字工廠，成為生產(chǎn)數(shù)據(jù)的流水線，而檢測機(jī)構(gòu)將轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)據(jù)

11、中心，海量的檢測數(shù)據(jù)被深度挖掘后將為建設(shè)工程各方提供增值服務(wù)；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的概念會將大量的檢測機(jī)構(gòu)及檢測數(shù)據(jù)納入一個(gè)統(tǒng)一的管理平臺，同時(shí)有利于行業(yè)內(nèi)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計(jì)未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項(xiàng)目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機(jī)遇奠定基礎(chǔ)

12、。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動(dòng)，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。項(xiàng)目基本情況（一）項(xiàng)目承辦單位名稱xxx有限責(zé)任公司（二）項(xiàng)目聯(lián)系人莫xx（三）項(xiàng)目實(shí)施的可行性1、長期的技術(shù)積累為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)目前，公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件，并已獲得了下游客戶的普遍認(rèn)可，為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2、國家政策支持國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展近

13、年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵(lì)、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國家政策的助推下，本產(chǎn)業(yè)已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，伴隨著提質(zhì)增效等長效機(jī)制政策的引導(dǎo)，本產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入持續(xù)健康發(fā)展的快車道，項(xiàng)目產(chǎn)品亦隨之快速升級發(fā)展?；A(chǔ)設(shè)施投資是固定資產(chǎn)投資的三大下游之一，因此基建具有穩(wěn)定托底經(jīng)濟(jì)的作用。新基建則進(jìn)一步為基礎(chǔ)設(shè)施投資擴(kuò)容，無論從全國經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是區(qū)域經(jīng)濟(jì)建設(shè)，都要求開展大規(guī)?！靶禄ā?。在全國經(jīng)濟(jì)的層面上，中國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)由投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展趨勢，對5G基建、特高壓、城際高鐵和城市軌道交通、新能源充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施的廣闊需求也應(yīng)運(yùn)而生。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)的層面

14、上，2019年年末到2020年年初，中央及各部委通過下調(diào)部分領(lǐng)域項(xiàng)目資本金、信貸支持，以及增加專項(xiàng)債在地方債中的比重等政策明確了大力發(fā)展基建項(xiàng)目，進(jìn)一步推進(jìn)城鎮(zhèn)化和各區(qū)域均衡發(fā)展的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，激活了對交通、水利、市政等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施的需求，并拓寬新型基礎(chǔ)設(shè)施的應(yīng)用范圍。（四）項(xiàng)目選址項(xiàng)目選址位于xx（以最終選址方案為準(zhǔn)），區(qū)域設(shè)施條件完備，非常適宜項(xiàng)目建設(shè)。（五）項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資30925.68萬元，其中：建設(shè)投資24829.76萬元，占項(xiàng)目總投資的80.29%；建設(shè)期利息332.87萬元，占項(xiàng)目總

15、投資的1.08%；流動(dòng)資金5763.05萬元，占項(xiàng)目總投資的18.64%。2、建設(shè)投資構(gòu)成項(xiàng)目建設(shè)投資24829.76萬元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用21676.23萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用2549.71萬元，預(yù)備費(fèi)603.82萬元。（六）資金籌措方案項(xiàng)目總投資30925.68萬元，其中申請銀行長期貸款13586.49萬元，其余部分由企業(yè)自籌。（七）項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、營業(yè)收入（SP）：56400.00萬元。2、綜合總成本費(fèi)用（TC）：43134.08萬元。3、凈利潤（NP）：9715.46萬元。4、全部投資回收期（Pt）：5.16年。5、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率：25

16、.22%。6、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：18472.53萬元。（八）項(xiàng)目綜合評價(jià)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1總投資萬元30925.681.1建設(shè)投資萬元24829.761.1.1工程費(fèi)用萬元21676.231.1.2其他費(fèi)用萬元2549.711.1.3預(yù)備費(fèi)萬元603.821.2建設(shè)期利息萬元332.871.3流動(dòng)資金萬元5763.052資金籌措萬元30925.682.1自籌資金萬元17339.192.2銀行貸款萬元13586.493營業(yè)收入萬元56400.00正常運(yùn)營年份4總成本費(fèi)用萬元43134.085利潤總額萬元12953.956凈利潤萬元9715.467所得稅萬元3238.498增值稅萬

17、元2599.789稅金及附加萬元311.9710納稅總額萬元6150.2411盈虧平衡點(diǎn)萬元17649.41產(chǎn)值12回收期年5.1613內(nèi)部收益率25.22%所得稅后14財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬元18472.53所得稅后并購重組動(dòng)因企業(yè)重組是指企業(yè)以資本保值增值為目標(biāo)，運(yùn)用資產(chǎn)重組、負(fù)債重組和產(chǎn)權(quán)重組方式，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，以充分利用現(xiàn)有資源，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。并購重組動(dòng)因是多方面的，綜合起來包括以下兩點(diǎn)。（1）客觀動(dòng)因?？陀^動(dòng)因是指從企業(yè)發(fā)展本身出發(fā)考慮的動(dòng)因，包括謀求更長遠(yuǎn)發(fā)展、多元化經(jīng)營、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營、減少競爭、縮短投入產(chǎn)出時(shí)間、確保原材料和半成品供應(yīng)、提高生產(chǎn)能力、提高科研水平

18、、獲得科技優(yōu)勢、提高市場占有率、并發(fā)新市場、提高資金利用效率、減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、降低經(jīng)營及投資風(fēng)險(xiǎn)、獲得專門資產(chǎn)、高價(jià)出售資產(chǎn)、低價(jià)收購資產(chǎn)、上市、享受優(yōu)惠政策、避稅和減稅等。（2）主觀動(dòng)因。主觀動(dòng)因是指企業(yè)所有者、管理者和目標(biāo)公司管理者從各自利益出發(fā)考慮的動(dòng)因，包括擴(kuò)大管理者職權(quán)、以并購業(yè)績保障經(jīng)理職位及自我實(shí)現(xiàn)層次需要等。并購重組方式及效應(yīng)（一）收購與兼并1、企業(yè)收購與企業(yè)兼并的含義收購和兼并是企業(yè)實(shí)施加速擴(kuò)張戰(zhàn)略的主要形式，二者統(tǒng)稱為并購。企業(yè)收購是指一個(gè)企業(yè)用現(xiàn)金、有價(jià)證券等方式購買另一家企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得對該企業(yè)控制權(quán)的一種經(jīng)濟(jì)行為。企業(yè)兼并是指一個(gè)企業(yè)購買其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，并使其他

19、企業(yè)失去法人資格的一種經(jīng)濟(jì)行為。狹義兼并也稱吸收合并，吸收合并與新設(shè)合并統(tǒng)稱為合并。根據(jù)我國公司法第一百七十二條規(guī)定，公司合并可以采取吸收合并或者新設(shè)合并。一個(gè)公司吸收其他公司為吸收合并，被吸收的公司解散。兩個(gè)以上公司合并設(shè)立一個(gè)新的公司為新設(shè)合并，合并各方解散。2、企業(yè)并購的類型企業(yè)并購的類型繁多，按照不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)可以進(jìn)行不同的分類（1）按雙方的業(yè)務(wù)性質(zhì)來劃分，企業(yè)并購可分為縱向并購、橫向并購、混合并購三種?？v向并購，即處于同類產(chǎn)品且不同產(chǎn)銷階段的兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)所進(jìn)行的并購。橫向并購即處于同一行業(yè)的兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)所進(jìn)行的并購?；旌喜①徏刺幱诓幌嚓P(guān)行業(yè)的企業(yè)所進(jìn)行的并購。（2）按雙方是否友好

20、協(xié)商來劃分，企業(yè)并購可分為善意并購、故意并購兩種。善意并購，即并購企業(yè)與被并購企業(yè)雙方通過友好協(xié)商來確定相關(guān)事宜的并購。敵意并購；即在友好協(xié)商遭到拒絕時(shí)，并購企業(yè)不顧被并購企業(yè)的意愿而采取非協(xié)商性并購的手段，強(qiáng)行并購被并購企業(yè)的并購。（3）按并購的支付方式來劃分，企業(yè)并購可分為承擔(dān)債務(wù)式并購、現(xiàn)金購買式并購、股權(quán)交易式并購三種。承擔(dān)債務(wù)式并購，即在被并購企業(yè)資不抵債或資產(chǎn)與債務(wù)相等的情況下，并購企業(yè)以承擔(dān)被并購企業(yè)全部或部分債務(wù)為條件，取得被并購企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。采用這種并購方式，可以減少并購企業(yè)在并購中的現(xiàn)金支出，但有可能影響并購企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)金購買式并購，即并購企業(yè)用現(xiàn)金購買被

21、并購企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)（股票），采用這種并購方式，將會加大并購企業(yè)在并購中的現(xiàn)金支出，但不會稀釋并購企業(yè)大股東股權(quán)。股權(quán)交易式并購，即并購企業(yè)用其股權(quán)換取被并購企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)。其中，以股權(quán)交換股權(quán)是指并購企業(yè)向被并購企業(yè)的股東發(fā)行其股票，以換取被并購企業(yè)的大部分或全部股票，以達(dá)到控制被并購企業(yè)的目的；以股權(quán)交換資產(chǎn)是指并購企業(yè)向被并購企業(yè)股東發(fā)行其股票，以換取被并貶企業(yè)的資產(chǎn)，并在有選擇的情況下承擔(dān)被并購企業(yè)的全部或部分債務(wù)。采用股權(quán)交易式并購雖然可以減少并購企業(yè)的現(xiàn)金支出，但會稀釋并購企業(yè)的大股東股權(quán)。（4）按涉及被并購企業(yè)的范圍來劃分，企業(yè)并購可分為整體并購、部分并購兩種。整體并購，是將被

22、并購企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)整體轉(zhuǎn)讓的并購。采用這種并購方式，有利于加快資源集中的速度，迅速提高規(guī)模水平和規(guī)模效益。部分并購，是將被并購企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)分割成若干部分進(jìn)行交易而實(shí)現(xiàn)的并購。采用部分并購，有利于擴(kuò)大企業(yè)的并購范圍，彌補(bǔ)大規(guī)模整體并購的巨額資金流出；有利于企業(yè)設(shè)備更新?lián)Q代，被并購企業(yè)將不需要的廠房設(shè)備轉(zhuǎn)讓給其他并購者，更容易調(diào)整和盤活存量資產(chǎn)（5）按是否利用被并購企業(yè)本身資產(chǎn)來支付并購資金劃分，企業(yè)并購可分為杠桿并購、非杠桿并購兩種。杠桿并購，即并購企業(yè)利用被并購企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收入，來支付并購價(jià)款或作為此種支付的擔(dān)保的并購方式。在這種并購中，并購企業(yè)不必?fù)碛芯揞~資金，只需要準(zhǔn)備少量現(xiàn)金（用

23、以支付并購過程聘用必需的律師、會計(jì)師等費(fèi)用），加上被并購企業(yè)的資產(chǎn)及營運(yùn)所得作為融資擔(dān)保和還貸資金，便可并購任何規(guī)模的企業(yè)。非杠桿并購，即并購企業(yè)不用被并購企業(yè)自有資金及營運(yùn)所得來支付或擔(dān)保支付并購價(jià)格的并購方式。但是，采用這種并購方式并不意味著并購企業(yè)不用舉債即可承擔(dān)并購價(jià)格。在實(shí)踐中，幾乎所有的并購都是利用貸款來完成的，只是借款數(shù)額的多少、貸款抵押的對象不同而已。（6）按并購的實(shí)現(xiàn)方式來劃分，企業(yè)并購可分為協(xié)議并購、要約并購、二級市場并購三種。協(xié)議并購是指買賣雙方經(jīng)過一系列談判后達(dá)成共識，通過簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓、受讓協(xié)議實(shí)現(xiàn)并購的方式。要約并購是買方向目標(biāo)公司的股東就收購股票的數(shù)量、價(jià)格、期限、

24、支付方式等發(fā)布公開要約，以實(shí)現(xiàn)并購目標(biāo)公司的并購方式。二級市場并購是指買方通過股票二級市場并購目標(biāo)公司的股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)并購目標(biāo)公司的并購方式。3、并購效應(yīng)并購的效應(yīng)主要有以下四點(diǎn)。（1）實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，包括管理協(xié)同、經(jīng)營協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同。（2）實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營。企業(yè)通過經(jīng)營相關(guān)程度較低的不同行業(yè)可以分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收入來源、增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的安全性。當(dāng)企業(yè)面臨變化的環(huán)境而調(diào)整戰(zhàn)略時(shí)，并購可以使企業(yè)低成本地迅速進(jìn)入被并購企業(yè)所在的增長相對較快的行業(yè)，并在很大程度上保持被并購企業(yè)的市場份額以及現(xiàn)有的各種資源，從而保證企業(yè)持續(xù)不斷的盈利能力。（3）獲得特殊資產(chǎn)和渠道，包括土地，優(yōu)秀管理隊(duì)伍、優(yōu)秀研

25、究人員或?qū)ｉT人才以及專有技術(shù)、商標(biāo)、品牌等無形資產(chǎn)，國外市場和技術(shù)。（4）降低代理成本。在企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的情況下，經(jīng)理是決策或控制的代理人，而所有者作為委托人成為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，由此造成的代理成本包括契約成本、監(jiān)督成本和剩余損失。通過企業(yè)內(nèi)部組織機(jī)制安排可以在一定程度上緩解代理問題，降低代理成本。但當(dāng)這些機(jī)制均不足以控制代理問題時(shí)，并購機(jī)制使得接管的威脅始終存在。通過公開并購或代理權(quán)爭奪而造成的接管，將會改選現(xiàn)任經(jīng)理和董事會成員，從而作為最后的外部控制機(jī)制解決代理問題，降低代理成本。（二）分立分立是一種收縮策略。一個(gè)公司通過分立那些不適合公司長期戰(zhàn)略、沒有成長潛力或影響公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展

26、的子公司、部門或產(chǎn)品生產(chǎn)線，可以更集中精力發(fā)展公司的某些經(jīng)營重點(diǎn)，提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量和資本的市場價(jià)值。1、公司分立的含義及種類與公司合并相對應(yīng)的行為是公司分立，即一家公司依照法律規(guī)定、行政命令或公司自行決策，分解為兩家或兩家以上的相互獨(dú)立的新公司，或?qū)⒐灸巢块T資產(chǎn)或子公司的股權(quán)出售的行為。公司分立主要有標(biāo)準(zhǔn)分立、出售和分拆三種形式。（1）標(biāo)準(zhǔn)分立。標(biāo)準(zhǔn)分立是指一個(gè)母公司將其在某子公司中所擁有的股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。這會形成一個(gè)與母公司有著相同股東和持股結(jié)構(gòu)的新公司。在分立過程中，不存在股權(quán)和控

27、制權(quán)向母公司及其股東之外第三者轉(zhuǎn)移的情況，因?yàn)楝F(xiàn)有股東對母公司和分立出來的子公司同樣保持著他們的權(quán)利。（2）出售。出售是指將公司的某一部分股權(quán)或資產(chǎn)出售給其他企業(yè)，表現(xiàn)為減持或全部出售掉某一公司的股權(quán)或公司的資產(chǎn)，伴隨著資產(chǎn)剝離過程。（3）分拆。分拆也稱持股分立，是將公司的一部分分立為一個(gè)獨(dú)立的新公司的同時(shí)，以新公司的名義對外發(fā)行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。分立與分拆的不同之處在于：在分立時(shí)，分立后的公司相互之間完全獨(dú)立，可能有共同的股東，但公司間沒有控股和持股關(guān)系；而持股分立后的新公司雖然也是獨(dú)立的法人單位，但同時(shí)原公司又是新公司的主要股東之，原公司與新公司之間存在著持股甚至控股關(guān)

28、系，新老公司形成一個(gè)有股權(quán)聯(lián)結(jié)的企業(yè)2、公司分立的效應(yīng)公司分立是最成熟的收縮性運(yùn)作。公司分立的效應(yīng)主要包括以下五點(diǎn)。（1）適應(yīng)戰(zhàn)略調(diào)整。由于公司戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)移，會使某項(xiàng)業(yè)務(wù)或資產(chǎn)不適應(yīng)新戰(zhàn)略重點(diǎn)需要，需將其出售。（2）減輕負(fù)擔(dān)。當(dāng)公司出現(xiàn)下列四種情況時(shí)，公司會出于減輕負(fù)擔(dān)的考慮，實(shí)施分立：（3）籌集資金?；I集資金可以為公司應(yīng)付財(cái)務(wù)危機(jī)、實(shí)施并購提供所需資金。（4）清晰主業(yè)。當(dāng)管理層對公司進(jìn)行了機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)勢與劣勢的分析后，認(rèn)為在公司的多項(xiàng)業(yè)務(wù)中，只有某一項(xiàng)才是公司的競爭優(yōu)勢所在時(shí)，公司將非核心或不具競爭優(yōu)勢的業(yè)務(wù)分離出去或者賣掉，會有利于清晰主業(yè)，打造公司核心競爭力。（5）化解內(nèi)部競爭性沖突。

29、如當(dāng)公司某一項(xiàng)業(yè)務(wù)的存在和發(fā)展影響到公司另一項(xiàng)業(yè)務(wù)的客戶時(shí)，選擇某種分立方式可化解內(nèi)部競爭性沖突。（三）資產(chǎn)注入與資產(chǎn)置按資產(chǎn)注入與資產(chǎn)置換是狹義資產(chǎn)重組的主要方式，往往發(fā)生在關(guān)聯(lián)公司或即將成為關(guān)聯(lián)公司的公司之間。資產(chǎn)注入是指交易雙方中的一方將公司賬面上的資產(chǎn)，可以是流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、股權(quán)中的某一項(xiàng)或某幾項(xiàng)，按評估價(jià)或協(xié)議價(jià)注入對方公司。如果對方支付現(xiàn)金，則意味著資產(chǎn)注人方的資產(chǎn)變現(xiàn)；如果對方出讓股權(quán)，則意味著資產(chǎn)注入方以資產(chǎn)出資進(jìn)行投資或并購。資產(chǎn)置換是指交易者雙方（有時(shí)可由多方）按某種約定價(jià)格（如談判價(jià)格、評估價(jià)格等），在某一時(shí)期內(nèi)相互交換資產(chǎn)的交易。資產(chǎn)置換的雙方均出資產(chǎn)，通

30、常意味著業(yè)務(wù)的互換。資產(chǎn)置換意味著集團(tuán)內(nèi)部戰(zhàn)略目標(biāo)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及各公司戰(zhàn)略地位的調(diào)整。（四）債轉(zhuǎn)股與以股抵債債轉(zhuǎn)股是指公司債權(quán)人將其對公司享有的合法債權(quán)轉(zhuǎn)為出資（認(rèn)購股份），增加公司注冊資本的行為。債轉(zhuǎn)股帶來的變化是公司的債務(wù)資本轉(zhuǎn)成權(quán)益資本、該出資者身份由債權(quán)人身份轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|身份。債轉(zhuǎn)股的積極效應(yīng)體現(xiàn)在：能夠使被投資公司降低債務(wù)負(fù)擔(dān)；能夠使債權(quán)人獲得通過債務(wù)企業(yè)上市、股權(quán)交易或股票回購方式收回全部投資的機(jī)會。以股抵債是指債務(wù)人以其持有的股權(quán)抵償其所欠債務(wù)的行為。如果債務(wù)人A以其持有的B公司的股權(quán)抵償對C公司的債務(wù)，則原由A公司持有的B公司的股權(quán)變?yōu)橛蒀公司持有，如果該部分股權(quán)代表對C

31、公司的控股權(quán)，則意味著B公司“易主”。如果債務(wù)人A以其持有的B公司的股權(quán)抵償對B公司的債務(wù)，則意味著B公司以債權(quán)資產(chǎn)作為對價(jià)定向回購債務(wù)人A持有的B公司股權(quán)，回購的股份應(yīng)依法注銷。以股抵債為缺乏現(xiàn)金清償能力的股東償還公司債務(wù)提供了途徑。以股抵債的積極效應(yīng)主要體現(xiàn)在能有效提升債權(quán)公司的資產(chǎn)質(zhì)量，使每股收益和凈資產(chǎn)收益率水平提高。貨幣的時(shí)間價(jià)值觀念（一）貨幣的時(shí)間價(jià)值概念貨幣的時(shí)間價(jià)值又稱資金的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的增值。例如，存入銀行100元（本金），在約定年利率為10%的情況下，一年后就是110元（本利和），其中的差額10元，就是100元本金在這一年內(nèi)的時(shí)間價(jià)值。貨幣的時(shí)間價(jià)

32、值是客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，任何企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)都是在特定的時(shí)空中進(jìn)行的。離開了時(shí)間價(jià)值因素，就不能正確計(jì)算不同時(shí)期的財(cái)務(wù)收支。貨幣的時(shí)間價(jià)值原理正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上的資金之間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。貨幣的時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式：一是相對數(shù)，即時(shí)間價(jià)值率，是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹因素后的平均資金利潤率或平均報(bào)酬率；二是絕對數(shù)，即時(shí)間價(jià)值額，是定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積。一般情況下，可以用利率和利息代表貨幣的時(shí)間價(jià)值。（二）貨幣的時(shí)間價(jià)值計(jì)算在貨幣資金可以再投資的假設(shè)基礎(chǔ)上，貨幣的時(shí)間價(jià)值通常是按復(fù)利計(jì)算的。下面分一次性收付款項(xiàng)和年金兩種情況，分別介紹貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算。1、一次性收付款項(xiàng)

33、的復(fù)利終值與現(xiàn)值（1）一次性收付款項(xiàng)的復(fù)利終值。在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性支付（或收取），經(jīng)過一段時(shí)間后再相應(yīng)地一次性收?。ɑ蛑Ц叮┑目铐?xiàng)，即為一次性收付款項(xiàng)。終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，也稱本利和。（2）一次性收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值。復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對稱概念，是指將來一定時(shí)間點(diǎn)發(fā)生的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，也可以說是為取得將來一定的本利和現(xiàn)在所需要的本金。2、年金終值與現(xiàn)值年金是指每隔一定相等時(shí)間，收到或支付的相同數(shù)量的系列款項(xiàng)，是一種資金收付方式。例如，某企業(yè)融資租賃一臺設(shè)備，約定租期3年，每年支付2萬元租金，這3年3筆2萬元的支付款項(xiàng)就是年金形式。定期繳納保

34、險(xiǎn)費(fèi)、用直線法提取的固定資產(chǎn)折舊、等額支付貸款等都是年金問題。年金按其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為后付年金、先付年金、遞延年金、永續(xù)年金等幾種。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念企業(yè)的財(cái)務(wù)決策都是在一定的風(fēng)險(xiǎn)情況下做出的，因此必須充分考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬原理做出正確的財(cái)務(wù)決策。（一）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的相關(guān)概念風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性。從財(cái)務(wù)管理角度來說，風(fēng)險(xiǎn)是指由于未來影響因素的不確定性而導(dǎo)致其財(cái)務(wù)成果的不確定性。投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資可以得到額外的報(bào)酬-風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值又稱風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)

35、險(xiǎn)報(bào)酬率。在財(cái)務(wù)管理中風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬通常用相對數(shù)-風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來計(jì)量。在不考慮通貨膨脹的情況下，投資必要報(bào)酬率包括兩部分：一是資金的時(shí)間價(jià)值，它是不考慮投資風(fēng)險(xiǎn)而得到的價(jià)值，即無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；二是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。一般情況下，可以將購買國債的收益率看成無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率高低與風(fēng)險(xiǎn)大小有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越大。（二）單項(xiàng)資產(chǎn)（或單項(xiàng)投資項(xiàng)目）的風(fēng)險(xiǎn)衡量風(fēng)險(xiǎn)的衡量與概率相關(guān)，并由此同期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等相關(guān)。對單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量通常有以下四個(gè)環(huán)節(jié)。（1）確定概率分布。概率是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)

36、行排列，同時(shí)列出各種結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率，這一完整的描述稱為概率分布。（2）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差。一個(gè)隨機(jī)事件的實(shí)際結(jié)果可能會偏離或嚴(yán)重偏離其期望值。標(biāo)準(zhǔn)離差簡稱標(biāo)準(zhǔn)差，是反映概率分布中各種可能結(jié)果對期望值的偏離或離散程度的一個(gè)數(shù)值。（3）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)離差是一個(gè)絕對值，它只能比較期望報(bào)酬率相同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，而不能用來比較不同期望報(bào)酬率的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。因此，需進(jìn)一步引入標(biāo)準(zhǔn)離差率來對比不同期望報(bào)酬率的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值。在期望報(bào)酬率不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。（三）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬估計(jì)上文介紹了如何計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離

37、差率來反映投資方案風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，但標(biāo)準(zhǔn)離差率不是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。因此，在標(biāo)準(zhǔn)離差率的基礎(chǔ)上，需引入一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)來計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。長期股權(quán)投資決策證券投資按時(shí)間長短可分為長期投資和短期投資；按品種可分為股權(quán)類證券投資和債權(quán)類證券投資。此處只討論長期股權(quán)投資。（一）長期股權(quán)投資的特征長期股權(quán)投資是指以股東名義將資產(chǎn)投資于被投資單位并取得相應(yīng)的股份，按所持股份比例享有被投資單位的權(quán)益以及承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。長期股權(quán)投資是一種交換行為，是企業(yè)將資產(chǎn)讓渡給被投資單位所獲得的另一項(xiàng)資產(chǎn)，企業(yè)所取得的是伴隨表決權(quán)甚至控制權(quán)的資產(chǎn)（股權(quán)），所獲得的經(jīng)濟(jì)利益不同于其他資產(chǎn)為企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)利益，主要是通過分配來增加

38、財(cái)富、分散風(fēng)險(xiǎn)或謀求其他利益。相比于存貨、固定資產(chǎn)等有形資產(chǎn)，長期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)較大：一方面，長期股權(quán)投資的取得往往涉及企業(yè)整體經(jīng)營策略和長期發(fā)展規(guī)劃，還會給企業(yè)造成巨額現(xiàn)金流出；另一方面，長期股權(quán)投資在持有期間還會涉及對被投資單位的管理、投資收益的計(jì)算以及減值測試等復(fù)雜的問題。（二）長期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)及控制1、長期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)長期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下三個(gè)方面。（1）投資決策風(fēng)險(xiǎn)。投資決策風(fēng)險(xiǎn)具體包括：違反國家法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、未經(jīng)審批或超越授審批風(fēng)險(xiǎn)、被投資單位所處行業(yè)和環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)及其本身的技術(shù)和市場風(fēng)險(xiǎn)；投資項(xiàng)目的盡職調(diào)查及可行性論證風(fēng)險(xiǎn)；決策程序不完善和程序執(zhí)行不嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)等。（2）投資

39、運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)。投資運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)具體包括：股東選擇風(fēng)險(xiǎn)、公司治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、投資協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)；被投資企業(yè)存在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目小組和外派人員風(fēng)險(xiǎn)；信息披露風(fēng)險(xiǎn)等。（3）投資清理風(fēng)險(xiǎn)。投資清理風(fēng)險(xiǎn)主要是指退出風(fēng)險(xiǎn)和投資退出時(shí)機(jī)與方式選擇的風(fēng)險(xiǎn)等。2、長期股權(quán)投資的內(nèi)部控制為了防范長期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范和企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引的相關(guān)規(guī)定建立起完善的長期股權(quán)投資內(nèi)部控制制度體系。（1）明確職責(zé)分工與授校批準(zhǔn)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立投資業(yè)務(wù)的崗位責(zé)任制，明確相關(guān)部門和崗位的職責(zé)權(quán)限，確保辦理投資業(yè)務(wù)的不相容崗位相互分離、制約和監(jiān)督。投資業(yè)務(wù)不相容崗位至少應(yīng)當(dāng)包括：投資項(xiàng)目的

40、可行性研究與評估；投資的決策與執(zhí)行；投資處置的審批與執(zhí)行；投資績效的評估與執(zhí)行。（2）可行性研究、評估與決策控制。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資可行性研究、評估與決策環(huán)節(jié)的控制，對投資項(xiàng)目建議書的提出、可行性研究、評估、決策等做出明確規(guī)定，確保投資決策合法、科學(xué)、合理。企業(yè)應(yīng)當(dāng)編制投資項(xiàng)目建議書，對被投資企業(yè)資信情況進(jìn)行盡職調(diào)查或?qū)嵉乜疾?，?yīng)當(dāng)由相關(guān)部門、人員或委托具有相應(yīng)資質(zhì)的專業(yè)機(jī)構(gòu)對投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究。企業(yè)應(yīng)當(dāng)由相關(guān)部門、人員或委托具有相應(yīng)資質(zhì)的專業(yè)機(jī)構(gòu)對可行性研究報(bào)告進(jìn)行獨(dú)立評估，形成評估報(bào)告，應(yīng)當(dāng)根據(jù)經(jīng)股東大會（或者公司章程規(guī)定的類似權(quán)力機(jī)構(gòu)）批準(zhǔn)的年度投資計(jì)劃，按照職責(zé)分工和審批權(quán)限，對投資

41、項(xiàng)目進(jìn)行決策審批。重大的投資項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司章程及相應(yīng)權(quán)限報(bào)經(jīng)股東大會或董事會（或者公司章程規(guī)定的類似決策機(jī)構(gòu)）批準(zhǔn)。（3）投資執(zhí)行控制。企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定投資實(shí)施方案，明確出資時(shí)間、金額、出資方式及責(zé)任人員等內(nèi)容。投資實(shí)施方案及方案存在變更時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)重新履行審批程序。企業(yè)應(yīng)當(dāng)指定專門的部門或人員對投資項(xiàng)目進(jìn)行跟蹤管理，掌握被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營情況和現(xiàn)金流量，定期組織投資質(zhì)量分析，發(fā)現(xiàn)異常情況，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向有關(guān)部門和人員報(bào)告，并采取相應(yīng)措施。企業(yè)可以根據(jù)管理需要和有關(guān)規(guī)定向被投資企業(yè)派出董事、監(jiān)事、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人或其他管理人員。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資收益的控制，按照國家統(tǒng)一的會計(jì)準(zhǔn)則制度對投資收益進(jìn)行

42、核算。（4）投資處置控制。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)在投資處置環(huán)節(jié)的控制，對投資收回、轉(zhuǎn)讓、核銷等的決策和授權(quán)批準(zhǔn)程序做出明確規(guī)定6投資的收回、轉(zhuǎn)讓與核銷，應(yīng)當(dāng)按規(guī)定權(quán)限和程序進(jìn)行審批，并履行相關(guān)審批手續(xù)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立投資項(xiàng)目后續(xù)跟蹤評價(jià)管理制度，對企業(yè)的重要投資項(xiàng)目和所屬企業(yè)超過一定標(biāo)準(zhǔn)的投資項(xiàng)目，有重點(diǎn)地開展后續(xù)跟蹤評價(jià)工作，并作為進(jìn)行投資獎(jiǎng)勵(lì)和責(zé)任追究的基本依據(jù)。固定資產(chǎn)投資決策企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，需要在準(zhǔn)確估算現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，用特定的指標(biāo)，包括貼現(xiàn)指標(biāo)和非貼現(xiàn)指標(biāo)，對投資方案的可行性進(jìn)行分析和評價(jià)。（一）現(xiàn)金流量估算投資中的現(xiàn)金流量是指一定時(shí)間內(nèi)由投資引起的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及現(xiàn)

43、金凈流量的統(tǒng)稱。通常按項(xiàng)目期間，將現(xiàn)金流量分為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。1、初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量是指開始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，總體是現(xiàn)金流出量，用負(fù)數(shù)或帶括號的數(shù)字表示，包括以下四個(gè)方面（1）固定資產(chǎn)投資額：包括固定資產(chǎn)的購入或建造成本、運(yùn)輸成本和安裝成本等。（2）流動(dòng)資產(chǎn)投資額：包括對原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)的投資。（3）其他投資費(fèi)用：指與長期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊費(fèi)用等。（4）原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入：指固定資產(chǎn)更新時(shí)原有固定資產(chǎn)變賣所得的現(xiàn)金收入。2、營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流

44、出的數(shù)量。一般按年度進(jìn)行計(jì)算，并設(shè)定投資項(xiàng)目的每年銷售收入為營業(yè)現(xiàn)金流入量，付現(xiàn)成本（需要當(dāng)期支付現(xiàn)金的成本，不包括折舊）為營業(yè)現(xiàn)金流出量。3、終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括：（1）固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入；（2）原來墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金收回；（3）停止使用的土地變價(jià)收入等。估算投資方案的現(xiàn)金流量應(yīng)遵循的基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。增量現(xiàn)金流量是指接受或拒絕某個(gè)投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng)。（二）財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)可分為非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)。（三）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處理方法投資有風(fēng)

45、險(xiǎn)，項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量有不確定性，因此在項(xiàng)目選擇時(shí)，要對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效衡量和處理。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量和處理一般使用調(diào)整現(xiàn)金流量法和調(diào)整折現(xiàn)率法。經(jīng)理機(jī)構(gòu)的地位經(jīng)理又稱經(jīng)理人，是指由董事會做出決議聘任的主持日常經(jīng)營工作的公司負(fù)責(zé)人。在國外，經(jīng)理一般由公司章程任意設(shè)定，設(shè)立后即為公司常設(shè)的輔助業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)關(guān)。在傳統(tǒng)公司法中，董事會一般被視為公司的業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)構(gòu)，它既負(fù)責(zé)做出經(jīng)營決策，也負(fù)責(zé)實(shí)際管理和代表公司對外活動(dòng)。然而，現(xiàn)代化大生產(chǎn)的不斷發(fā)展，對公司的經(jīng)營水平和管理能力提出了更高的要求，傳統(tǒng)的大多由股東組成的董事會已很難適應(yīng)現(xiàn)代化管理的要求，需要廣開才路，在更廣泛的范圍內(nèi)選拔有專長、精于管理的代理人。

46、于是，輔助董事會執(zhí)行業(yè)務(wù)的經(jīng)理機(jī)構(gòu)便應(yīng)運(yùn)而生。公司設(shè)置經(jīng)理的目的就是輔助業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)構(gòu)（董事會）執(zhí)行業(yè)務(wù)。因此，有無必要設(shè)置經(jīng)理機(jī)構(gòu)完全由公司視自身情況而由章程決定，法律并不做強(qiáng)制性規(guī)定。經(jīng)理一般是由章程任意設(shè)定的輔助業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)關(guān)。作為董事會的輔助機(jī)關(guān)，經(jīng)理從屬于董事會，他必須聽從作為法題臨務(wù)執(zhí)，機(jī)關(guān)董事會的指揮和監(jiān)督。對于專屬于董事會做出決議的經(jīng)營事項(xiàng)，經(jīng)理不得越俎代庖，擅自做出決定并執(zhí)行。經(jīng)理的職權(quán)范圍通常是來自董事會的授權(quán)，只能在董事會或董事長授權(quán)的范圍內(nèi)對外代表公司。盡管經(jīng)理在各國公司法中多為由章程任意設(shè)定的機(jī)構(gòu)，但事實(shí)上在現(xiàn)代公司中一般都設(shè)置有經(jīng)理機(jī)構(gòu)，尤其是在實(shí)行所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)、決策

47、權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的股份公司及有限責(zé)任公司中，經(jīng)理往往是必不可少的常設(shè)業(yè)務(wù)輔助執(zhí)行機(jī)關(guān)。而且，隨著董事會中心主義的不斷加強(qiáng)，董事會的地位和職權(quán)也在不斷發(fā)生變化，主要權(quán)力逐漸由傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)執(zhí)行向經(jīng)營決策方面轉(zhuǎn)變。董事會可以決定股東機(jī)構(gòu)權(quán)力范圍外的一切事務(wù)，而公司的具體業(yè)務(wù)執(zhí)行多由董事或經(jīng)理去完成，經(jīng)理的作用也越來越普遍地受到重視。在董事會權(quán)力被不斷擴(kuò)大的社會背景下公司立法同樣呈現(xiàn)出經(jīng)理地位被不斷強(qiáng)化的趨勢。因此，正確界定并處理董事會與經(jīng)理的關(guān)系，是公司立法與公司實(shí)踐必須解決的問題。既不能失去對經(jīng)理的控制，使董事會形同虛設(shè)淪為經(jīng)理的附庸，又不能事無巨細(xì)，都由董事會決定，使經(jīng)理無所事事。董事會與經(jīng)理的關(guān)

48、系是以董事會對經(jīng)理實(shí)施控制為基礎(chǔ)的合作關(guān)系。其中，控制是第一性的，合作是第三性的。在我國由傳統(tǒng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)體制向現(xiàn)代企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)體制轉(zhuǎn)換的過程中，需要重新審視董事會與經(jīng)理的關(guān)系，不僅要在股東機(jī)構(gòu)、董事會和監(jiān)事會之間建立起有效的監(jiān)督制衡機(jī)制，而且在公司經(jīng)營階層內(nèi)部也要形成一定的分權(quán)與制衡機(jī)制，這也是我國的公司治理體系完善過程中正在探索和解決的一個(gè)重要問題。在現(xiàn)代公司組織機(jī)構(gòu)中，董事會雖為公司的常設(shè)機(jī)關(guān)，但所有的經(jīng)營業(yè)務(wù)都由其親自執(zhí)行并不可行。在公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)進(jìn)一步分離的情況下，在董事會之下往往另設(shè)有專門負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營管理的輔助機(jī)構(gòu)，這就是經(jīng)理。但由于各國商業(yè)習(xí)慣與立法傳統(tǒng)不同，各國公司法對經(jīng)理的設(shè)

49、置及其權(quán)限的規(guī)定也不相同。大多數(shù)國家的公司法，都將公司經(jīng)理視為章程中的任意設(shè)定機(jī)構(gòu)，即公司可以根據(jù)自身情況，在章程中規(guī)定是否設(shè)立經(jīng)理以及經(jīng)理的權(quán)限等法律并不對經(jīng)理的設(shè)置做出硬性規(guī)定。對此，公司法規(guī)定，有限責(zé)任公司和股份有限公司可以設(shè)經(jīng)理，由董事會決定聘任或解聘，經(jīng)理對董事會負(fù)責(zé)（一）經(jīng)理機(jī)構(gòu)的職權(quán)經(jīng)理機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)與設(shè)置，使公司的管理活動(dòng)進(jìn)一步專門化，有效提高了公司經(jīng)營水平和競爭能力，充分表明了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離后企業(yè)管理方式的發(fā)展趨勢。從本質(zhì)上講，經(jīng)理被授予了部分董事會的職權(quán)，經(jīng)理對董事會負(fù)責(zé)，行使下列職權(quán)：主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，組織實(shí)施董事會決議。組織實(shí)施公司年度經(jīng)營計(jì)劃和投資方案。擬

50、訂公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)設(shè)置方案。擬定公司的基本管理制度。制定公司的具體規(guī)章。提請聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。此外，經(jīng)理作為董事會領(lǐng)導(dǎo)下的負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營管理活動(dòng)的機(jī)構(gòu)，為便于其了解情況匯報(bào)工作，公司法還規(guī)定了經(jīng)理有權(quán)列席董事會會議（二）經(jīng)理的義務(wù)與責(zé)任經(jīng)理在行使職權(quán)的同時(shí)，也必須履行相應(yīng)的義務(wù)；承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。作為基于委任關(guān)系而產(chǎn)生的公司代理人，經(jīng)理對公司所負(fù)的義務(wù)與董事基本相同，主要對公司負(fù)有謹(jǐn)慎、忠誠的義務(wù)和競業(yè)禁止義務(wù)。公司法對經(jīng)理、董事規(guī)定了相同的義務(wù)。如果經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規(guī)或者公司章程規(guī)定的義務(wù)，致使公司遭受損失的，應(yīng)對公司負(fù)賠償責(zé)任。在國外，經(jīng)理在執(zhí)行職務(wù)的范

51、圍內(nèi)違反法律法規(guī)或章程規(guī)定，致使第三人受到損害的，對第三人也要承擔(dān)一定的賠償責(zé)任。（三）經(jīng)理的聘任與解聘作為董事會的輔助執(zhí)行機(jī)構(gòu)，經(jīng)理的聘任和解聘均由董事會決定。對經(jīng)理的任免及其報(bào)酬決定權(quán)是董事會對經(jīng)理實(shí)行監(jiān)控的主要手段。董事會在選聘經(jīng)理時(shí)，應(yīng)對候選者進(jìn)行全面綜合的考察。公司法對經(jīng)理的任職資格做出了與董事相同的要求，不符合法律規(guī)定的任職資格的天不得成為公司經(jīng)理。必須明確，法定的資格限制僅是選聘經(jīng)理的最基本條件，因而出任公司經(jīng)理的人，除應(yīng)符合法律規(guī)定的任職條件外，還應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的經(jīng)營水平和管理才能。只有選聘那些德才兼?zhèn)湔?，才能有效地提高公司的?jīng)營水平和競爭能力。經(jīng)理入選后，其經(jīng)營水平和經(jīng)營能力要

52、接受實(shí)踐檢驗(yàn)，要通過述職、匯報(bào)和其他形式接受董事會的定期和隨時(shí)監(jiān)督。董事會根據(jù)經(jīng)理的表現(xiàn)，可留聘或解聘，并決定經(jīng)理的報(bào)酬事項(xiàng)。解聘不合格的經(jīng)理，是董事會對經(jīng)理進(jìn)行事后制約的重要手段，其作用不可低估。在西方國家，當(dāng)一名經(jīng)理由于經(jīng)營不善而對公司衰落負(fù)有責(zé)任時(shí)，在被解聘的同時(shí)，也在他的職業(yè)歷史上留下了一筆不可抹殺的失敗記錄。有過市場失敗記錄者，很難重新謀求到經(jīng)理的位置。因此，在國外即使已經(jīng)取得經(jīng)理職位的人，也十分珍惜其職位。保住經(jīng)理職位的唯一途徑是提高公司的利潤水平，不斷增強(qiáng)公司的實(shí)力，使公司得以長期穩(wěn)定地發(fā)展。公司法規(guī)定，國有獨(dú)資公司設(shè)經(jīng)理，由董事會聘任或者解聘。經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理材構(gòu)同意，董事會

53、成員可以兼任經(jīng)理。對于國有獨(dú)資公司來說，經(jīng)理是必須設(shè)置的職務(wù)。經(jīng)理是負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營活動(dòng)的最重要的高級管理人員，是公司的重要輔助業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)關(guān)關(guān)于董事會和總經(jīng)理的關(guān)系；我國的相關(guān)法律法規(guī)做了以下規(guī)定：總經(jīng)理負(fù)責(zé)執(zhí)行董事會決議，依照公司法和公司章程的規(guī)定行使職權(quán)，向董事會報(bào)告工作，對董事會負(fù)責(zé)，按受董事會的聘任或解聘、評價(jià)、考核和獎(jiǎng)勵(lì)。董事會根據(jù)總經(jīng)理的提名或建議；聘任或解聘考核和獎(jiǎng)勵(lì)副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。按照謹(jǐn)慎與效率相結(jié)合的決策原則，在確保有效監(jiān)控的前提下，董事會可將其職權(quán)范圍內(nèi)的有關(guān)具體事項(xiàng)有條件地授權(quán)總經(jīng)理處理。不兼任總經(jīng)理的董事長不承擔(dān)執(zhí)行性事務(wù)。在公司執(zhí)行性事務(wù)中實(shí)行總經(jīng)理負(fù)責(zé)的領(lǐng)導(dǎo)體

54、制。經(jīng)理由董事會聘飪或者解聘，向董事會負(fù)責(zé)，接受董事會的監(jiān)督。國看獨(dú)資公司經(jīng)理機(jī)構(gòu)與前文所述的有限責(zé)任公司、股份有限公司經(jīng)理機(jī)構(gòu)的職權(quán)、義務(wù)相同。國有獨(dú)資公司的董事會（一）國有獨(dú)資公司董事會的特征董事會是國有獨(dú)資公司的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。董事會除行使公司法有關(guān)有限責(zé)任公司董事會的所有職權(quán)以外，還可以制定國有獨(dú)資公司章程報(bào)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。國有獨(dú)資公司董事會要比一般的有限責(zé)任公司董事會的職權(quán)范圍大得多。公司法明確了國有獨(dú)資公司章程的制定和批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)是國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，這就為國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)行使職權(quán)提供了法律依據(jù)。國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的成立在一定程度上解決了國有資產(chǎn)監(jiān)督管理人缺位的狀況，國有獨(dú)

55、資公司章程的制定和批準(zhǔn)也是國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的職權(quán)之一。國有獨(dú)資公司章程制定的兩種方式：其一，由國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)制定；其三，由董事會制定并報(bào)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，這既是國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和董事會的職權(quán)，也是兩個(gè)機(jī)構(gòu)的義務(wù)。章程是一個(gè)公司設(shè)立、運(yùn)行和終止過程中對公司及重要參與人進(jìn)行權(quán)利義務(wù)分配的總協(xié)議。公司法第二十三條第三項(xiàng)規(guī)定，設(shè)立有限責(zé)任公司，應(yīng)當(dāng)股東共同制定公司章程，可見制定公司章程的權(quán)利屬于全體股東。而公司法第六十六條規(guī)定國有獨(dú)資公司不設(shè)股東會，由國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)行使股東會職權(quán)，即在國有獨(dú)資公司中，履行由資人義務(wù)的國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的法律地位類似于有限責(zé)任公司的股東。因

56、此，由國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)制定國有獨(dú)資公司章程于法有依。公司法第六十六條還規(guī)定國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以授權(quán)公司董事會行使股東會的部分職權(quán)，決定公司的重大事項(xiàng)，這是由國有獨(dú)資公司的特殊性決定的。一方面，國有獨(dú)資公司的董事會成員部分來自國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的委派，其意思表示與國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)基本一致，可以代表國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)行使部分職權(quán)；另一方面，國有獨(dú)資公司數(shù)量多，種類復(fù)雜，級別不同。在現(xiàn)有的資源條件，完全由國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)履行股東的職責(zé)實(shí)在是杯水車薪，適當(dāng)?shù)貙⒉糠謾?quán)力下放給董事會，是解決出資人履行職責(zé)問題的替代機(jī)制之一。當(dāng)然，由于章程的內(nèi)容關(guān)系到公司日后的正常運(yùn)行，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理

57、機(jī)構(gòu)有權(quán)進(jìn)行最后把關(guān)，即擁有對董事會制定章程的批準(zhǔn)權(quán)，這也是合理配置權(quán)力、相互制衡的需要。（二）國有獨(dú)資公司董事的身份國有獨(dú)資公司的董事會成員來自兩個(gè)部分：國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的委派和公司職工代表大會的選舉。國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)委派董事會成員是其履行出資人職責(zé)的體現(xiàn)，正如同在有限責(zé)任公司由股東會選舉和更換董事一樣，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)也享有對董，鑫成的任免權(quán)。國有資產(chǎn)歸國家所有，國家所有歸根結(jié)底是一國的全體國民所有。既然屬于全體國民，則國有獨(dú)資公司實(shí)質(zhì)的股東應(yīng)為全民。對于不能直接參與公司經(jīng)營的國民，國家授權(quán)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)履行責(zé)任；對于有機(jī)會參與公司經(jīng)營的國民，就有權(quán)以更加直接的方式行使股

58、東權(quán)利公司職工就是后一群體，所以公司職工代表大會選舉職工代表作為董事會成員參與公司管理是國有獨(dú)資公司全部資產(chǎn)國家所有性質(zhì)的更深層次體現(xiàn)。從另一方面來講，公司職主是人力資本投入者，他徇同公司的債權(quán)人、高級管理人一樣是公司的利益相關(guān)人，其利益得失與公司經(jīng)營成敗息息相關(guān)。尤其在承擔(dān)較多國家責(zé)任和社會責(zé)任的國有獨(dú)資公司，職工與公司的關(guān)系更加特殊。因此，強(qiáng)制要求在國有獨(dú)資公司董事會成員中有職工代表是符合我國實(shí)際和國際公司法理論發(fā)展趨勢的。（三）國有獨(dú)資公司董事會的組成與任期公司法規(guī)定，國有獨(dú)資公司的董事每屆任期不得超過3年。董事會成員由國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)委派，但是，董事會成員中應(yīng)當(dāng)有公司職工代表。職工

59、代表由公司職工代表大會選舉產(chǎn)生，其比例由公司章程規(guī)定。國有獨(dú)資公司必須設(shè)立董事會。董事會是國有獨(dú)資公司的常設(shè)經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)。國有獨(dú)資公司的董事會成員為3-13人，其中應(yīng)當(dāng)有公司職工代表。董事由國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者部門按照董事會的任期委派或者更換，職工董事則由公司職工民主選舉產(chǎn)生。董事會設(shè)董事長人，可以根據(jù)需要設(shè)或不設(shè)副董事長。董事長和副董事長由國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)從董事會成員中指定。經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)同意，國有獨(dú)資公司的董事可以兼任經(jīng)理；經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)同意，國有獨(dú)資公司的董事長、副董事長、董事和經(jīng)理也可以兼任其他公司或經(jīng)濟(jì)組織的負(fù)責(zé)人，但他們只能在不存在競業(yè)的經(jīng)濟(jì)組織中兼職，以免其

60、工作與本公司發(fā)生競爭或損害本公司的利益。之所以這樣規(guī)定，是因?yàn)榭紤]到國有獨(dú)資公司往往根據(jù)需要設(shè)立子公司或者分公司，包括與其他經(jīng)濟(jì)組織共同投資設(shè)立諸如有限責(zé)任公司（包括中外合資、合作的有限公司）、股份有限公司等。在這種情況下，國有獨(dú)資公司作為法人股東需要委派代表參加被投資公司的董事會或被任命為經(jīng)理，一個(gè)國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者部門也可能設(shè)立幾個(gè)國有獨(dú)資公司或其他企業(yè)。依國際慣例，應(yīng)當(dāng)允許某個(gè)國有獨(dú)資公司的董事或經(jīng)理同時(shí)擔(dān)任關(guān)聯(lián)企業(yè)的董事或經(jīng)理，但一人不宜同時(shí)擔(dān)任兩個(gè)公司的董事長，成為兩個(gè)公司的法定代表人。有限責(zé)任公司的董事會（一）有限責(zé)任公司董事會的組成及董事的任職資格有限責(zé)任公司的董事會由董事組