（汽車產(chǎn)業(yè)分析）汽車業(yè)景氣度情況分析

1、汽車產(chǎn)業(yè)分析報告汽車產(chǎn)業(yè)分析報告汽車業(yè)景氣度情況分析 從人口紅利、消費升級、國際汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等積極因素看，未來幾年我國汽車行業(yè)仍將延續(xù)增長的勢頭。不過，隨著汽車銷量基數(shù)的不斷攀升，油價和道路交通壓力等制約因素的日益強化，在海外市場沒有形成重大突破的前提下，汽車行業(yè)開展增速趨緩將不可防止。 同時，受輸入型通脹的影響，鋼材等原材料價格的持續(xù)上調(diào)，將進一步擠壓單位整車的利潤空間。在充分競爭的市場上，規(guī)模成為緩解本錢壓力的關(guān)鍵。汽車行業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭格局的分化不可防止，“馬太效應(yīng)的結(jié)果必然是研發(fā)能力強和車型豐富的企業(yè)最終脫穎而出，成為行業(yè)的整合者。 沒有人會疑心汽車行業(yè)的持續(xù)增長能力，畢竟中國離一個興旺的

2、汽車社會還相距甚遠(yuǎn)。 汽車真正開始大規(guī)模進入普通家庭是在2021年，當(dāng)年我國人均GDP首次突破1000美元，汽車行業(yè)也由此進入快速增長期。統(tǒng)計顯示，2021年至2021年間，我國汽車銷量從327萬輛迅速攀升到850萬輛以上，5年來的汽車銷量復(fù)合增長率到達25。 根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，今年15月，國內(nèi)汽車銷售433.71萬輛，預(yù)計全年汽車銷量有望突破1000萬輛大關(guān)。 透視這幾年的開展歷程，推動汽車行業(yè)持續(xù)增長的主導(dǎo)因素在于：消費者收入的增加、企業(yè)和政府投資的擴張以及國際汽車產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。 放眼未來，上述三大因素不會發(fā)生根本的變化。目前國內(nèi)千人汽車保有量僅有10.15輛，家庭轎車的普及程度仍

3、將快速提升。預(yù)計到2021年之前，我國汽車需求快速增長的態(tài)勢都不會改變 多重因素致景氣回落 自2021年以來，我國汽車消費進入“井噴期，銷量基數(shù)逐年抬高，要想繼續(xù)保持年均25的增速，難度相當(dāng)大。2021年，國內(nèi)汽車銷量增速已顯頹勢，同比增長在22左右。而專家預(yù)計，2021年國內(nèi)汽車銷量將突破1000萬輛大關(guān)，但同比增長也僅為17。 制約汽車銷量大幅增長的因素在于日益強化的能源壓力抑制了局部需求。目前國際油價已接近140美元/桶，盡管國內(nèi)油價尚未與國際接軌，但持續(xù)上漲的趨勢不會改變。無論未來是否實施燃油稅，國內(nèi)成品油價格上漲的預(yù)期已然在消費者心中形成，這必將延緩消費需求的釋放，從而導(dǎo)致汽車銷量增

4、速的下降。 一線城市的道路交通狀況也在一定程度上抑制了汽車消費的需求。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，至2021年末，我國民用汽車保有量到達5697萬輛，其中私人汽車保有量3534萬輛。以北京為例，目前北京機動車保有量超過300萬輛，按照國際大都市300400萬輛的飽和標(biāo)準(zhǔn)來看，北京汽車保有量已經(jīng)逼近飽和狀態(tài)，但每年仍以較高速度增長，造成的城市交通擁堵、停車難等問題影響了消費者的需求。 盡管中國廣闊的二三線城市是未來國內(nèi)汽車銷量增長的主力市場，但由于中國較高的基尼系數(shù)，使得這些城市的消費者很難迅速填上一線城市消費滿足之后的銷量空缺。 另外，在汽車出口方面，由于人民幣加速升值，加上美國次貸危機導(dǎo)致全球經(jīng)濟

5、放緩，不具備技術(shù)和品牌優(yōu)勢的自主品牌車企很難迅速在海外開辟一片新天地，也缺乏以支撐汽車銷量的快速增長。 客車行業(yè)存亮點 從細(xì)分行業(yè)來看，以轎車為代表的最大子行業(yè)乘用車，銷量增速逐步放緩的趨勢非常明顯。今年15月份，國內(nèi)乘用車銷售302.06萬輛，同比增長17.41。盡管其中由于城市跨界新車型的熱銷，SUV的銷量保持較快增長速度，但也呈現(xiàn)增速放緩趨勢。 重卡行業(yè)受宏觀調(diào)控、計重收費效應(yīng)遞減、國排放標(biāo)準(zhǔn)實施等因素的影響，今年景氣下行也在所難免。 今年以來國家采取從緊的貨幣政策，將會令固定資產(chǎn)投資增速放緩，進而影響到具備生產(chǎn)資料屬性的重卡需求。央行報告顯示，今年一季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長25.9，與

6、去年全年水平相當(dāng)，但扣除物價因素后，實際增速為16，同比出現(xiàn)較大回落。 出于環(huán)保的考慮，從今年7月1日起，商用車將全部采用國排放標(biāo)準(zhǔn)。這一政策在一定程度上促使去年以來國標(biāo)準(zhǔn)的重卡熱銷。但今年下半年，重卡銷量的同比下滑將會非常明顯。 重卡行業(yè)未來的突破口在于海外市場。目前中國在全球重卡產(chǎn)量分布中占22，是全球主要的中重卡生產(chǎn)基地，性能接近國際先進水平，而國內(nèi)重卡價格只有奔馳、沃爾沃等高端品牌的1/3左右，因此對于亞非拉開展中國家非常具有吸引力。在國內(nèi)市場受固定投資影響較大的情況下，出口將成為拉動重卡銷量的重要力量。 客車是汽車各細(xì)分子行業(yè)中的亮點所在。從今年15月份的統(tǒng)計來看，只有客車非完整車輛

7、的銷量增速明顯超過了去年的增速水平。今年前5月，客車整車的銷量增速并不高，但客車非完整車輛的銷量同比增長了11.34，而去年全年的增速只有4.19。 支撐客車銷量快速增長的因素，主要是城鎮(zhèn)化進程和公路建設(shè)的加快，使得短途客車的需求保持高速增長；其次是隨著出游人群增多，旅游客車的需求激增；還有就是城市公交的快速開展，使得城市客車的需求量大增。另外，我國客車產(chǎn)品海外擴張的潛力巨大。目前我國客車企業(yè)產(chǎn)量規(guī)模已經(jīng)位居世界第一，具備大規(guī)模出口條件。 零部件子行業(yè)的開展速度根本上和整車的增速同步，也將步入規(guī)模擴大速度趨緩的階段。少量能夠進入跨國企業(yè)全球采購體系的零部件企業(yè)，將有望獲得超越行業(yè)平均水平的高速

8、增長時機。 本錢壓力加速行業(yè)整合 在全球通脹的背景下，汽車各子行業(yè)都經(jīng)受著鋼材等原材料價格高企的煎熬。 由于具備生產(chǎn)資料的屬性，商用車企業(yè)普遍選擇了漲價，比方中國重汽從年初開始，就將重卡的市場價格上浮了3000元左右。 與商用車企業(yè)不同，乘用車企業(yè)面臨著殘酷的市場競爭，難以將本錢壓力向消費者傳導(dǎo)。國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心顯示，在經(jīng)過前3個月的環(huán)比上升后，今年4月份，國內(nèi)汽車價格終于頂不住了，首次出現(xiàn)環(huán)比下降。 對于集中度尚不高的汽車行業(yè)來說，大多數(shù)企業(yè)都會選擇犧牲利潤、贏得市場，因此汽車行業(yè)毛利率下滑的趨勢不可防止。從今年一季度數(shù)據(jù)來看，汽車行業(yè)上市公司扣除投資收益后的凈利潤增幅要小于營業(yè)收入的增幅，整車上市公司毛利率為13.08，略低于去年同期的13.19。 在行業(yè)盈利能力溫和下降的趨勢下，汽車行業(yè)集中度較低的特點必然帶來競爭格局的改變。目前國內(nèi)整車生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量超過100家，按企業(yè)集團統(tǒng)計也有80家。國內(nèi)前5大汽車集團的市場占有率約60，市場集中度甚至比2021年還下