紡織服裝行業(yè)三季報(bào)：壓力下看龍頭韌性

1、內(nèi)容目錄紡服三季報(bào)：壓力下看龍頭韌性5相關(guān)標(biāo)的估值水平89 月限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售同比增 3.6%，較 8 月走弱9本周板塊表現(xiàn)回顧9零售端:9 月限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售同比增 3.6%11出口：19 年 9 月各品類出口有所回調(diào)13上游主要原材料：棉花小幅上行，金價與匯率總體穩(wěn)定14上市公司重要公告21紡織制造21品牌服飾22風(fēng)險提示：26 2 / 27圖表目錄圖 1：過去一年大盤及紡服板塊走勢10 HYPERLINK l _TOC_250020 圖 2：年初至今紡服板塊漲幅前 10、跌幅前 510 HYPERLINK l _TOC_250019 圖 3：本周紡服板塊漲幅前

2、 10、跌幅前 510 HYPERLINK l _TOC_250018 圖 4：全國百家重點(diǎn)大型零售服裝類企業(yè)零售額同比（%）11 HYPERLINK l _TOC_250017 圖 5：2018 年 1 月至今百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類零售額同比（%）11 HYPERLINK l _TOC_250016 圖 6：社會消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比（%）11 HYPERLINK l _TOC_250015 圖 7：18 年年初至今社會消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比（%）11 HYPERLINK l _TOC_250014 圖 8：社會消費(fèi)品零售總額:實(shí)物商品網(wǎng)上零售額:累計(jì)同比（%）11 HYPERLIN

3、K l _TOC_250013 圖 9：18 年年初至今社會消費(fèi)品零售總額:實(shí)物商品網(wǎng)上零售額:累計(jì)同比（%）11 HYPERLINK l _TOC_250012 圖 10：限額以上企業(yè)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比（%）12 HYPERLINK l _TOC_250011 圖 11：18 年年初至今限額以上企業(yè)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比（%）12 HYPERLINK l _TOC_250010 圖 12：限額以上零售額:服裝鞋帽針紡織品類:當(dāng)月同比（%）12 HYPERLINK l _TOC_250009 圖 13：18 年年初至今限額以上零售額:服裝鞋帽針紡織品類:當(dāng)月同比（%）12 HYPERL

4、INK l _TOC_250008 圖 14：全國居民人均可支配收入：累計(jì)實(shí)際同比（%）13 HYPERLINK l _TOC_250007 圖 15：18 年年初至今全國居民人均可支配收入：累計(jì)實(shí)際同比（%）13圖 16：2001 年 1 月至今消費(fèi)者信心指數(shù)13圖 17：18 年年初至今消費(fèi)者信心指數(shù)13 HYPERLINK l _TOC_250006 圖 18：服裝、紡織品、鞋類出口增速（分月同比）（%） 13 HYPERLINK l _TOC_250005 圖 19：2018 年 1 月至今服裝、紡織品、鞋類出口增速（分月同比）（%） 14圖 20：2011 年 1 月至今 328 級

5、棉花現(xiàn)貨價格走勢14圖 21：2018 年 1 月至今 328 級棉花現(xiàn)貨價格走勢14圖 22：2011 年 1 月至今棉花期貨價格走勢15圖 23：2018 年 1 月至今棉花期貨價格走勢15圖 24：2012 年 1 月至今內(nèi)外棉花價差走勢15圖 25：2018 年 1 月至今內(nèi)外棉花價差走勢15 HYPERLINK l _TOC_250004 圖 26：2012 年 1 月至今國內(nèi)長絨棉 137 級價格走勢16 HYPERLINK l _TOC_250003 圖 27：2010 年 11 月至今美國皮馬棉-1%關(guān)稅港口提貨價走勢（元/噸）16 HYPERLINK l _TOC_25000

6、2 圖 28：2018 年 1 月至今美國皮馬棉-1%關(guān)稅港口提貨價走勢（元/噸）16圖 29：2009 年 11 月至今美元兌人民幣匯率走勢16圖 30：2018 年 1 月至今美元兌人民幣匯率走勢16圖 31：2013 年 1 月至今國內(nèi)粘膠短纖價格走勢17圖 32：2018 年 1 月至今國內(nèi)粘膠短纖價格走勢17圖 33：2013 年 1 月至今國內(nèi)滌綸短纖價格走勢18圖 34：2018 年 1 月至今國內(nèi)滌綸短纖價格走勢18圖 35：2012 年 1 月至今國內(nèi)氨綸 40D 價格走勢18圖 36：2018 年 1 月至今國內(nèi)氨綸 40D 價格走勢18圖 37：2012 年 1 月至今純

7、棉普梳紗價格走勢18圖 38：2018 年 1 月至今純棉普梳紗價格走勢18圖 39：2012 年 1 月至今純棉斜紋布價格走勢19圖 40：2018 年 1 月至今純棉斜紋布價格走勢19 HYPERLINK l _TOC_250001 圖 41：2012 年 4 月至今芝加哥重磅無烙印閹牛皮離岸價（美分/磅）19 HYPERLINK l _TOC_250000 圖 42：2018 年 1 月至今芝加哥重磅無烙印閹牛皮離岸價（美分/磅）19 3 / 27圖 43：2013 年 1 月至今上金所黃金現(xiàn)貨 Au100g（元/g）20圖 44：2018 年 1 月至今上金所黃金現(xiàn)貨 Au100g（元

8、/g）20圖 45：2013 年 1 月至今倫敦現(xiàn)貨黃金（美元/盎司）20圖 46：2018 年 1 月至今倫敦現(xiàn)貨黃金（美元/盎司）20表 1：主流體育公司季度增速表現(xiàn)5表 2：地素、歌力思各品牌單季度表現(xiàn)拆分6表 3：相關(guān)標(biāo)的估值及分紅情況8 4 / 27紡服三季報(bào)：壓力下看龍頭韌性本周三季報(bào)披露完畢，總體來看在 Q3 內(nèi)需、外需仍然疲軟背景下，品牌及制造端仍面臨沉重壓力，僅有少數(shù)賽道少數(shù)龍頭維持了快速增長，具體來看：1、體育仍是領(lǐng)跑賽道，三季度流水表現(xiàn)集體亮眼體育作為服裝中增長最快、龍頭集中度提升最快的細(xì)分賽道，Q3 流水的發(fā)布進(jìn)一步推升了行情。從整體零售流水表現(xiàn)來看，國際品牌如 Nik

9、e 在 6-8 月大中華區(qū)剔除匯率影響增速達(dá)到 27%，而本土的安踏/FILA/李寧/特步 Q3 整體零售流水增長也分別達(dá)到中雙位數(shù)/50%-55%/30%-40%低段/約 20%，尤其安踏主品牌及李寧在 Q3 環(huán)比增速較Q2 皆有提升，在低迷零售環(huán)境以及 9 月偏暖下更難能可貴。A 股方面，專注高端運(yùn)動時尚的比音勒芬在Q3 也交出漂亮答卷，前三季度單季收入增速分別達(dá)到 27%/22%/25%，歸母凈利增速則達(dá)到 53%/17%/64%。表 1：主流體育公司季度增速表現(xiàn)FY18Q3FY18Q4FY19Q1FY19Q2FY19Q3FY19Q4FY2020Q1NIKE全球4%8%10%14%11%

10、10%7%大中華區(qū)19%25%20%31%24%22%27%2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3Adidas全球10%10%8%5%4%4%大中華區(qū)26%27%26%13%16%14%PUMA全球21.5%15.0%14.0%20.1%15.3%15.7%亞太地區(qū)34.8%17.3%22.8%38.5%28.6%21.6%安踏ANTA20%-25%低雙位數(shù)中雙位數(shù)10%-20%中段10%-20%低段10%-20%低段10%-20%中段其他品牌（含 FILA）80-85%90%-95%90%-95%80-85%65%-70%55%-60%FILA5

11、0%-55%其他 30%-35%李寧10%-20%中段10%-20%低段10%-20%中段10%-20%高段20%-30%低段20%-30%低段30%-40%低段特步20%+20%+約 20%備注 1：NIKE 的 FY20Q1 代表時間區(qū)間為 2019/6/1-2019/8/31，其他依此類推備注 2：安踏、李寧、李寧增長數(shù)據(jù)均指全平臺零售流水增速數(shù)據(jù)來源：公司公告， 2、高端女裝及大眾服飾龍頭：表現(xiàn)分化高端女裝方面，地素時尚 Q3 報(bào)表展現(xiàn)高質(zhì)量增長，歌力思受 Ed Hardy 調(diào)整拖累。地素時尚 18 年以來直營體系零售改革成效顯著，19 年前三個季度單季收入增速分別達(dá)到 14%/15%

12、/19%，Q3 直營渠道可比同店增長達(dá)到 13%，疊加毛利率提升和單店效率提升帶來的費(fèi)用節(jié)約，單季度凈利潤增長達(dá)到 23%，周轉(zhuǎn)效率和現(xiàn)金流也維持在高水準(zhǔn)， 是A 股品牌服裝中 Q3 表現(xiàn)極為亮眼的標(biāo)的之一；歌力思方面，Q3 由于Ed Hardy 本身業(yè)務(wù)調(diào)整（包括退貨制的實(shí)行以及奧萊店收歸直營帶來的存貨減值）表現(xiàn)低于預(yù)期，主品牌歌力思受到加盟渠道降速影響表現(xiàn)也較為平淡，但從 IRO 中國和百秋電商的運(yùn)營來看仍有亮點(diǎn)。 5 / 27表 2：地素、歌力思各品牌單季度表現(xiàn)拆分地素時尚單季度表現(xiàn)（單位：百萬元）2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3總收入

13、513.98456.86499.85629.77583.52527.28593.74YOY1.93%11.79%13.53%15.41%18.78%毛利率73.59%77.76%72.37%72.57%73.84%78.47%74.40%DAZZLE 收入297.11265.53301.82367.16335.23307.07334.96YOY0.84%9.48%12.83%15.65%10.98%毛利率74.02%77.69%73.06%72.66%74.65%78.81%75.56%門店總數(shù)623619613600596591dzzit 收入168.50145.51161.14209.33

14、193.93177.45212.24YOY0.78%13.83%15.09%21.95%31.71%毛利率71.97%75.90%71.46%71.27%72.08%75.66%73.27%門店總數(shù)368374383384393416DIAMOND DAZZLE 收入42.3539.6039.8448.3548.6039.7144.18YOY12.18%18.84%14.77%0.28%10.88%毛利率77.53%82.19%77.73%78.34%76.23%83.21%79.04%門店總數(shù)535753535453歌力思單季度表現(xiàn)（單位：百萬元）品牌服飾相關(guān)合計(jì)收入528.94462.47

15、594.27604.22566.51548.81532.90YOY68.09%13.56%4.21%1.01%7.10%18.67%-10.33%毛利率68.31%72.21%72.05%66.43%67.42%69.78%67.22%主品牌 ELLASSAY238.00208.06264.84293.68253.28224.00263.64yoy17.60%11.89%2.20%-6.64%6.42%7.66%-0.45%毛利率70.91%71.80%71.23%70.16%69.21%71.40%68.94%門店數(shù)318312309312307296307LAUREL27.7524.502

16、4.2035.0223.9930.2325.69yoy49.23%8.37%8.29%2.42%-13.55%23.38%6.17%毛利率82.30%83.59%80.20%76.87%81.35%81.13%68.07%門店數(shù)30353537394047Ed Hardy 及 Ed Hardy X116.66130.20132.92118.04123.89107.6583.03yoy24.49%28.19%11.65%-3.04%6.19%-17.32%-37.53%毛利率72.45%72.70%66.68%64.25%66.06%73.82%62.35%門店數(shù)1511651671811801

17、74173IRO145.7397.82168.85154.65160.96182.01153.12yoy0.73%-0.52%21.11%10.45%86.06%-9.32%毛利率58.17%69.54%76.68%58.49%63.58%63.59%73.98%門店數(shù)（全直營）36364749515355數(shù)據(jù)來源：公司公告， 休閑裝方面，森馬 Q3 主動調(diào)整發(fā)貨節(jié)奏，海瀾主品牌表現(xiàn)穩(wěn)健。森馬在 Q3 單季度原有主業(yè)收入/利潤同比分別為低單/高單位數(shù)增長，環(huán)比降速，其中收入放緩與線下發(fā)貨節(jié)奏調(diào)整有關(guān)，考慮到此前的發(fā)貨增長和零售增速有一定差距，我們認(rèn)為公司在發(fā)貨上主動降速、避免終端庫存堆積是應(yīng)對

18、低迷零售環(huán)境、避免長期庫存造成渠道負(fù)擔(dān)的理性選擇。海瀾方面，主品牌前三季度單季收入增長分別達(dá)到 2.2%/9.3/14.4%，環(huán)比提 6 / 27升較為明顯，但利潤端受到新品牌并表、固定資產(chǎn)折舊、可轉(zhuǎn)債費(fèi)用影響尚有壓力，Q3 單季度歸母凈利下滑 12.6%，但該等因素在未來季度影響將減弱。3、新模式：符合預(yù)期，增速在低迷環(huán)境下仍得到保持新模式方面，開潤股份 2C 業(yè)務(wù)Q3 增長 20%，較前期有所放緩主要與 7、8 月渠道一次性調(diào)整有關(guān)，9 月已恢復(fù)增速，凈利潤也在繼續(xù)提升；2B 業(yè)務(wù)保持 40%+增長，其中原有業(yè)務(wù)增速 10%-20%，印尼新工廠并表全年帶來大概 2.5 億人民幣增量收入。南

19、極電商方面，Q3 單季度 GMV 總體/阿里/京東/社交/唯品會增速分別達(dá)到 56%/43%/34%/ 133%/256%，報(bào)表端貨幣化率基本保持穩(wěn)定，現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表也保持健康。對于板塊投資主線方面，依然是四個方向：1、以體育服飾為代表的大眾消費(fèi)品龍頭競爭優(yōu)勢帶來的集聚效應(yīng)，首推安踏體育、波司登、李寧。卓越的企業(yè)家、杰出的管理團(tuán)隊(duì)、良好的組織與激勵，以及依靠以上特質(zhì)在多年競爭中沉淀出的渠道管控能力、供應(yīng)鏈組織能力以及在強(qiáng)大現(xiàn)金流支撐下對產(chǎn)品研發(fā)與品牌的持續(xù)投入，加之品牌和產(chǎn)品的持續(xù)年輕化，讓該等龍頭在各種細(xì)分賽道逐步提升市場份額。2、低估值+穩(wěn)健增長，優(yōu)質(zhì)龍頭品牌正處在價值洼地，推薦比音勒

20、芬、地素時尚、森馬服飾、歌力思。市場自上而下角度對品牌服飾的忽視造成了服裝龍頭普遍的低估值水準(zhǔn)，這樣的低估值與優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流帶來的可觀股息率以及穩(wěn)健的增長構(gòu)成了扎實(shí)的投資安全墊，在經(jīng)濟(jì)探底和利率下行的大環(huán)境下，我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)服裝品牌不僅能夠提供良好的絕對收益，隨著業(yè)績穩(wěn)定性的逐步凸顯，估值的修復(fù)將為投資者帶來收益空間上的驚喜。3、創(chuàng)新商業(yè)模式帶來的優(yōu)質(zhì)成長機(jī)會，對應(yīng)標(biāo)的包括開潤股份、南極電商等。開潤股份在制造與品牌端均實(shí)現(xiàn)了彎道超車，短短數(shù)年便打造了線上第一箱包品牌， 持續(xù)的穩(wěn)健高增長正在逐步消化估值，值得重點(diǎn)關(guān)注。南極電商 19 年以來在線上的競爭優(yōu)勢更加凸顯，期待公司在GMV 方面的強(qiáng)勢表現(xiàn)能夠

21、轉(zhuǎn)化為亮眼的報(bào)表業(yè)績。4、中美貿(mào)易摩擦有所緩和，制造龍頭是否能在 Q4 否極泰來，也是需要重點(diǎn)監(jiān)測的投資主線。此前貿(mào)易摩擦態(tài)勢持續(xù)的反復(fù)變化，對實(shí)業(yè)的經(jīng)營預(yù)期形成了嚴(yán)重的負(fù)面干擾，衍生的結(jié)果包括制造業(yè)訂單結(jié)構(gòu)的顯著惡化（長單匱乏）、棉花價格持續(xù)走低，僅有匯率的變化對制造業(yè)的基本面形成一定支撐。經(jīng)過一年拉鋸，制造龍頭基本面已筑底，即使貿(mào)易摩擦仍維持反復(fù)變化的態(tài)勢，19Q4 起，制造龍頭們也有望恢復(fù)增長，若貿(mào)易形勢緩和，2020 年制造龍頭們的業(yè)績或?qū)⒊尸F(xiàn)出一定彈性。全球化布局的細(xì)分領(lǐng)域龍頭仍是我們關(guān)注的重點(diǎn)，代表性企業(yè)包括申洲國際、天虹紡織、華孚時尚等。 7 / 27相關(guān)標(biāo)的估值水平表 3：相關(guān)

22、標(biāo)的估值及分紅情況市值2018 歸母2019 歸母2020 歸母3 年平19 年上市公司(億YOY19PEYOY20PE均分紅股息凈利潤凈利潤凈利潤元）比例率（億元）（億元）（億元）休閑裝002563.SZ森馬服飾29416.918.38.0%16.121.215.7%13.962%3.8%3998.HK波司登3949.813.032.5%30.316.929.7%23.376%2.5%600398.SH海瀾之家34934.535.21.7%9.937.25.8%9.461%6.2%603877.SH太平鳥695.76.411.2%10.87.111.4%9.772%6.7%體育2020.HK

23、安踏體育1,84541.057.039.0%32.471.825.9%25.770%2.2%2331.HK李寧5537.214.5102.3%38.217.420.4%31.813%0.3%1368.HK特步國際1056.67.06.8%15.09.230.6%11.575%5.0%高端603808.SH歌力思463.74.010.3%11.54.820.4%9.538%3.3%603839.SH安正時尚562.83.730.2%15.34.214.8%13.336%2.4%002832.SZ比音勒芬782.94.140.5%18.95.227.6%14.836%1.9%603587.SH地素

24、時尚965.76.39.7%15.27.315.3%13.276%5.0%家紡002327.SZ富安娜605.45.2-5.0%11.65.68.2%10.750%4.3%002293.SZ羅萊生活755.35.76.5%13.26.29.6%12.054%4.1%603365.SH水星家紡432.93.316.2%13.03.814.6%11.449%3.8%男裝1234.HK中國利郎677.58.716.2%7.79.812.3%6.975%9.7%601566.SH九牧王635.35.64.6%11.25.72.6%11.0119%10.6%002029.SZ七匹狼433.53.52.2

25、%12.23.99.9%11.124%2.0%珠寶002867.SZ周大生1318.110.125.0%13.011.918.6%11.043%3.3%600612.SH老鳳祥26912.014.419.8%18.616.212.1%16.648%2.6%化妝品603983.SH丸美股份2984.25.429.1%55.56.418.9%46.7-新模式 8 / 27300577.SZ開潤股份651.72.437.3%27.43.233.5%20.630%1.1%002127.SZ南極電商2838.912.136.7%23.415.729.3%18.115%0.6%紗線2678.HK天虹紡織6

26、611.68.8-24.1%7.512.137.5%5.434%4.6%002042.SZ華孚時尚987.54.6-39.3%21.56.235.1%15.956%2.6%601339.SH百隆東方614.44.40.9%13.95.014.2%12.233%2.4%面料000726.SZ魯泰 A778.19.010.3%8.69.67.7%7.956%6.6%002394.SZ聯(lián)發(fā)股份313.94.01.7%7.94.14.0%7.631%3.9%2111.HK超盈國際242.43.022.7%8.03.311.7%7.122%2.7%成衣2313.HK申洲國際1,46545.450.711

27、.6%28.959.818.0%24.570%2.4%2232.HK晶苑國際7710.010.32.7%7.512.117.3%6.425%3.3%603558.SH健盛集團(tuán)382.12.521.8%15.03.020.5%12.527%1.8%印染輔料600987.SH航民股份656.67.17.4%9.27.78.8%8.431%3.4%002003.SZ偉星股份453.13.21.5%14.23.614.0%12.481%5.7%數(shù)據(jù)來源：Wind、 ，其中水星家紡、聯(lián)發(fā)股份、超盈國際、晶苑國際、偉星股份來自 Wind 一致預(yù)期；股息率利用過去三年平均分紅率計(jì)算9 月限額以上服裝鞋帽針紡

28、織品類零售同比增 3.6%，較 8 月走弱本周板塊表現(xiàn)回顧本周滬深 300 上漲 1.43%，上證綜指上漲 0.11%，深證成指上漲 1.47%，其中紡織服裝板塊下跌 2.15%，跑輸滬深 300、上證綜指和深證成指。 9 / 270%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%圖 1：過去一年大盤及紡服板塊走勢滬深300上證綜指深證成指SW 紡織服裝數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 圖 2：年初至今紡服板塊漲幅前 10、跌幅前 5400%350% 334.13%300%250%200%200.91%150%100%50%93.42%72.06% 69.79% 65.15%

29、 56.79%50.28% 37.80% 33.87%0%中-50%潛股商三棒贏夫杰環(huán)戶股振興星旺靜業(yè)期能*ST中股科六環(huán)安貴天天摩拉正人首創(chuàng)登夏時鳥發(fā)時大貝-100%份球外份份技境絨尚-34.14%-34展.77% -36尚.53%-46道.77% -4爾6.96%數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 圖 3：本周紡服板塊漲幅前 10、跌幅前 59.55% 9.33% 8.92%7.13%4.97% 4.96% 4.87% 4.48% 4.29%中絨日播時尚地 美 興 龍 夢 起 步 中 金素 邦 業(yè) 頭 潔 步 森 潛 發(fā)時 服 科 股 股 股 股 股 拉尚 飾 技 份 份 份 份 份 比棒杰股份-

30、13.79% -13.89%-11.40% -11.60% -12.64%振靜股份森馬服飾嘉麟杰20%18.24%15%10%5%*ST0%-5%-10%-15%-20%數(shù)據(jù)來源：Wind， 10 / 27零售端:9 月限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售同比增 3.6%2019 年 9 月份，社會消費(fèi)品零售額總額當(dāng)月同比增長 7.8%，環(huán)比略有上升；9 月限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售當(dāng)月同比上漲 3.6%，環(huán)比有所下降（8 月同比上升5.2%）。圖 4：全國百家重點(diǎn)大型零售服裝類企業(yè)零售額同比（%）2520151050-5-10-15全國百家大型零售企業(yè):零售額:服裝類:當(dāng)月同比圖 5：2018

31、 年 1 月至今百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類零售額同比（%）0-1-2-3-4-5-6-7-8-9-10全國百家大型零售企業(yè):零售額:服裝類:當(dāng)月同比 數(shù)據(jù)來源：中華商業(yè)信息中心， 數(shù)據(jù)來源：中華商業(yè)信息中心， 1614121086420圖 6：社會消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比（%）社會消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比圖 7：18 年年初至今社會消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比11.511.010.510.1010.0 9.709.59.08.58.09.809.409.00008.509.209.8.808.608.108.168.708.208.607.807.607.507.57.07.20（%）社會消費(fèi)品零

32、售總額:當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來源：中華商業(yè)信息中心， 數(shù)據(jù)來源：中華商業(yè)信息中心， 圖 8：社會消費(fèi)品零售總額:實(shí)物商品網(wǎng)上零售額:累計(jì)同比（%）圖 9：18 年年初至今社會消費(fèi)品零售總額:實(shí)物商品網(wǎng)上零售額:累計(jì)同比（%） 11 / 275045403530252015105040353025201510數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 302520151050圖 10：限額以上企業(yè)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比（%）限額以上企業(yè)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比圖 11：18 年年初至今限額以上企業(yè)消費(fèi)品零售總額: 當(dāng)月同比（%）129.70109.008.307.8085.506.505.

33、705.905.7065.10 5.103.703.5043.102.102.442.902.002.0020限額以上企業(yè)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來源：中華商業(yè)信息中心， 數(shù)據(jù)來源：中華商業(yè)信息中心， 2520151050-5161414.801210 7.7086420-29.2010.008.709.006.607.007.405.504.706.605.20 5.204.102.903.601.80-1.10圖 12：限額以上零售額:服裝鞋帽針紡織品類:當(dāng)月同比（%）圖 13：18 年年初至今限額以上零售額:服裝鞋帽針紡織品類:當(dāng)月同比（%）限額以上零售額:服裝鞋帽針紡織品類:當(dāng)月同

34、比% 限額以上零售額:服裝鞋帽針紡織品類:當(dāng)月同比%數(shù)據(jù)來源：中華商業(yè)信息中心， 數(shù)據(jù)來源：中華商業(yè)信息中心， 12 / 27圖 14：全國居民人均可支配收入：累計(jì)實(shí)際同比（%）圖 15：18 年年初至今全國居民人均可支配收入：累計(jì)實(shí)際同比（%）6.786.606.606.606.506.506.10全國居民人均可支配收入:累計(jì)實(shí)際同比（ ）6.96.86.76.66.56.46.36.26.161086420全國居民人均可支配收入:累計(jì)實(shí)際同比（ ）數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 140120100806040200128126124122120118116114圖

35、16：2001 年 1 月至今消費(fèi)者信心指數(shù)圖 17：18 年年初至今消費(fèi)者信心指數(shù)消費(fèi)者信心指數(shù)消費(fèi)者信心指數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 出口：19 年 9 月各品類出口有所回調(diào)9 月單月紡織品、服裝、鞋類出口增長分別達(dá)到-7.9%、-7.8%、-4.5%，相比 8 月有所回調(diào)，1-9 月累計(jì)出口額增速來看，紡織品、服裝、鞋類出口增長分別為-0.1%、-4.7%、0.1%，整體表現(xiàn)依舊平淡。圖 18：服裝、紡織品、鞋類出口增速（分月同比）（%） 13 / 27120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%紡織紗線、織物及制品：當(dāng)月同比服裝及衣

36、著附件:當(dāng)月同比鞋類:當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%圖 19：2018 年 1 月至今服裝、紡織品、鞋類出口增速（分月同比）（%）紡織紗線、織物及制品：當(dāng)月同比服裝及衣著附件:當(dāng)月同比鞋類:當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 上游主要原材料：棉花小幅上行，金價與匯率總體穩(wěn)定328 級現(xiàn)貨周均價：12,878 元/噸（+0.74%）（周變化+94.2 元/噸，月變化+392 元/噸，過去一年變化-2,711.00 元/噸）CotlookA 周均價：75.63 美分/磅（+0.26%）（周變化+0.26 美分/磅，月變化+3

37、.55美分/磅，過去一年變化-11.15 美分/磅）圖 20：2011 年 1 月至今 328 級棉花現(xiàn)貨價格走勢圖 21：2018 年 1 月至今 328 級棉花現(xiàn)貨價格走勢 14 / 27 32,00030,00028,00026,00024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,000260240220200180160140120100806018,00017,00016,00015,00014,00013,00012,00011,00010,0001051009590858075706560328級棉價指數(shù)(元/噸)（左軸）Cotlook A(FE)

38、指數(shù)（美分/磅）（右軸）328級棉價指數(shù)(元/噸)（左軸）Cotlook A(FE)指數(shù)（美分/磅）（右軸）數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 180001700016000150001400013000120001100010000350003000025000200001500010000期貨收盤價(連續(xù)合約):棉花圖 22：2011 年 1 月至今棉花期貨價格走勢圖 23：2018 年 1 月至今棉花期貨價格走勢期貨收盤價(連續(xù)合約):棉花數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 6,0005,0004,0003,0002,0001,0000-1,000

39、-2,000-3,000圖 24：2012 年 1 月至今內(nèi)外棉花價差走勢圖 25：2018 年 1 月至今內(nèi)外棉花價差走勢150010005000-500-1000-1500（價差）328棉價-進(jìn)口棉價指數(shù)折滑準(zhǔn)稅(元/噸)（價差）328棉價-進(jìn)口棉價指數(shù)折滑準(zhǔn)稅(元/噸)數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 15 / 27長絨棉(137 級)：20,800.00 元/噸(-3.26 %)（周變化-700.00 元/噸，月變化-1,100.00 元/噸，過去一年變化-5,100.00 元/噸）圖 27：2018 年 1 月至今國內(nèi)長絨棉 137 級價格走圖 26：2012

40、年 1 月至今國內(nèi)長絨棉 137 級價格走勢38,00036,00034,00032,00030,00028,00026,00024,00022,00020,000長絨棉137級價格(元/噸)勢27,000.0026,000.0025,000.0024,000.0023,000.0022,000.0021,000.00長絨棉137級價格(元/噸) 數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 進(jìn)口長絨棉(美國 PIMA2 級)：22,105.00 元/噸(+0.01%)（周變化+1.20 元/噸，月價格變化-389.00 元/噸，過去一年變化-4,249.00 元/噸）55,0005

41、0,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,000美國皮馬棉-1%關(guān)稅港口提貨價圖 27：2010 年 11 月至今美國皮馬棉-1%關(guān)稅港口提貨價走勢（元/噸）圖 28：2018 年 1 月至今美國皮馬棉-1%關(guān)稅港口提貨價走勢（元/噸）30,00029,00028,00027,00026,00025,00024,00023,00022,000美國皮馬棉-1%關(guān)稅港口提貨價21,000數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 美元兌人民幣匯率：7.04（本周變化-0.48%，月變化-0.90%，年變化+0.92%）圖 29：2009 年

42、 11 月至今美元兌人民幣匯率走勢圖 30：2018 年 1 月至今美元兌人民幣匯率走勢 16 / 27 7.06.96.86.76.66.56.46.36.26.16.0即期匯率:美元兌人民幣7.40007.20007.00006.80006.60006.4000即期匯率:美元兌人民幣6.2000數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 化纖：粘短：10,750.00 元/噸(+0.00%)（本周變化 0.00 元/噸，本月變化 50.00 元/噸，過去一年變化-4,500.00 元/噸，本周無數(shù)據(jù)更新，數(shù)據(jù)截至 2019/10/23）滌短：7,050.00 元/噸(-2.76

43、%)(本周變化-200 元/噸，本月變化-600.00 元/噸，過去一年變化-3,450 元/噸，本周無數(shù)據(jù)更新，數(shù)據(jù)截至 2019/10/23)氨綸 20D：36,500.00 元/噸(0.00%)(本周變化 0.00 元/噸，本月變化 0.00 元/噸，過去一年變化-4,000.00 元/噸)氨綸 40D：30,000.00 元/噸(0.00%)(本周變化 0.00 元/噸，本月變化 000.00 元/噸，過去一年變化-4,000.00 元/噸）圖 31：2013 年 1 月至今國內(nèi)粘膠短纖價格走勢圖 32：2018 年 1 月至今國內(nèi)粘膠短纖價格走勢16000.0015000.00140

44、00.0013000.0012000.0011000.0010000.00粘膠短纖(元/噸)18,00017,00016,00015,00014,00013,00012,00011,00010,000粘膠短纖(元/噸)數(shù)據(jù)來源：中國棉花協(xié)會， 數(shù)據(jù)來源：中國棉花協(xié)會， 17 / 27圖 33：2013 年 1 月至今國內(nèi)滌綸短纖價格走勢圖 34：2018 年 1 月至今國內(nèi)滌綸短纖價格走勢12,00011,00010,0009,0008,0007,0006,000滌綸短纖(元/噸)12,000.0011,000.0010,000.009,000.008,000.007,000.00滌綸短纖(元

45、/噸)6,000.00數(shù)據(jù)來源：中國棉花協(xié)會， 數(shù)據(jù)來源：中國棉花協(xié)會， 40,00038,00036,00034,00032,00030,00028,00055,00050,00045,00040,00035,00030,00025,000中纖價格指數(shù):氨綸40D（元/噸）圖 35：2012 年 1 月至今國內(nèi)氨綸 40D 價格走勢圖 36：2018 年 1 月至今國內(nèi)氨綸 40D 價格走勢中纖價格指數(shù):氨綸40D（元/噸）數(shù)據(jù)來源：中國棉花協(xié)會， 數(shù)據(jù)來源：中國棉花協(xié)會， 棉紗線：32 支純棉普梳紗 20,135.00 元/噸(+0.01%)(周變化+2.00 元/噸，月變化-35.00元

46、/噸，過去一年變-3,865.00 元/噸）（本周無數(shù)據(jù)更新，數(shù)據(jù)截至 2019/10/25）圖 37：2012 年 1 月至今純棉普梳紗價格走勢圖 38：2018 年 1 月至今純棉普梳紗價格走勢 18 / 27270002600025000240002300022000210002000019000180002500024500240002350023000225002200021500210002050020000 紗線：32支純棉普梳紗（元/噸）紗線：32支純棉普梳紗（元/噸）數(shù)據(jù)來源：中國棉花協(xié)會， 數(shù)據(jù)來源：中國棉花協(xié)會， 坯布：32 支純棉斜紋布 4.88 元/米(-0.08%)

47、(周變化-0.00 元/米，月變化-0.05 元/米， 過去一年變化-0.82 元/米）（本周無數(shù)據(jù)更新，數(shù)據(jù)截至 2019/10/25）圖 39：2012 年 1 月至今純棉斜紋布價格走勢圖 40：2018 年 1 月至今純棉斜紋布價格走勢6.86.66.46.265.85.65.45.254.8坯布:32支純棉斜紋布(元/米)65.85.65.45.254.8坯布:32支純棉斜紋布(元/米)數(shù)據(jù)來源：中國棉花協(xié)會， 數(shù)據(jù)來源：中國棉花協(xié)會， 牛皮：重量無烙印眼牛皮芝加哥離岸價 39.00 美分/磅(本周變化+0.01 美分/磅，本月變化 1.00 美分/磅，過去一年變化-6.00 美分/磅

48、）圖 41：2012 年 4 月至今芝加哥重磅無烙印閹牛皮離岸價（美分/磅）圖 42：2018 年 1 月至今芝加哥重磅無烙印閹牛皮離岸價（美分/磅） 19 / 271301201101009080706050403075706560555045403530離岸價:重磅無烙印閹牛皮:芝加哥（美分/磅）離岸價:重磅無烙印閹牛皮:芝加哥（美分/磅）數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 黃金：上金所 Au100g341.80 元/g(-0.36%)(本周變化-0.59 元/g，本月變化-4.60 元/g， 過去一年變化+67.82 元/g)倫敦現(xiàn)貨：1,498.20 美元/盎司(+

49、0.13%)(本周變化+1.91 美元/盎司，本月變化-8.30 美元/盎司，過去一年變化 277.65 美元/盎司）圖 43：2013 年 1 月至今上金所黃金現(xiàn)貨 Au100g（元/g）圖 44：2018 年 1 月至今上金所黃金現(xiàn)貨Au100（g 元/g）370350330310290270250230210上海金交所黃金現(xiàn)貨:收盤價:Au100g（元/g）370350330310290270250上海金交所黃金現(xiàn)貨:收盤價:Au100g（元/g）數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 圖 45：2013 年 1 月至今倫敦現(xiàn)貨黃金（美元/盎司）圖 46：2018 年 1

50、 月至今倫敦現(xiàn)貨黃金（美元/盎司） 20 / 27170016001500140013001200110010001650155014501350125011501050 倫敦現(xiàn)貨黃金:以美元計(jì)價（美元/盎司）倫敦現(xiàn)貨黃金:以美元計(jì)價（美元/盎司）數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊， 上市公司重要公告紡織制造【華孚時尚 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 110.60 億元/3.04%，歸母凈利潤4.07 億元/-44.35%。單三季度，營業(yè)收入 37.12 億元/-5.88%，歸母凈利潤 0.56 億元/-68.92%。【百隆東方 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)

51、收入 45.69 億元/0.24%，歸母凈利潤 2.97億元/-36.26%。單三季度，營業(yè)收入 17.05 億元/5.53%，歸母凈利潤 0.72 億元/-48.26%。【延江股份 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 7.69 億元/45.06%，歸母凈利潤 0.64億元/88.43%。單三季度，營業(yè)收入 2.88 億元/37.12%，歸母凈利潤 0.19 億元/12.12%?！救A紡股份 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 23.86 億元/-3.69%，歸母凈利潤0.15 億元/-46.86%。單三季度，營業(yè)收入 8.76 億元/-0.06%，歸母凈利潤 0.05 億元/-67

52、.92%。【鳳竹紡織 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 7.82 億元/7.62%，歸母凈利潤 0.32億元/-33.44%。單三季度，營業(yè)收入 2.70 億元/-6.90%，歸母凈利潤 0.14 億元/-39.65%?！旧虾Ｈ?三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 9.74 億元/-3.34%，歸母凈利潤 0.12億元/422.37%。單三季度，營業(yè)收入 3.63 億元/1.27%，歸母凈利潤 0.02 億元/139.12%。【嘉麟杰 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 7.27 億元/16.43%，歸母凈利潤-0.19億元/-284.50%。單三季度，營業(yè)收入 2.83

53、 億元/24.06%，歸母凈利潤-0.26 億元/-272.07%。【魯泰 A 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 48.12 億元/-4.22%，歸母凈利潤 5.88億元/0.17%。單三季度，營業(yè)收入 16.26 億元/-6.71%，歸母凈利潤 1.76 億元/-15.79%?！拘例埧毓?三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 5.98 億元/7.60%，歸母凈利潤-0.11 億元/67.73%。單三季度，營業(yè)收入 2.03 億元/1.59%，歸母凈利潤-0.05 億元/52.12%。 21 / 27【振靜股份 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 4.17 億元/-12.66

54、%，歸母凈利潤0.37 億元/-23.69%。單三季度，營業(yè)收入 1.33 億元/-18.20%，歸母凈利潤 0.12 億元/-38.53%?！究德∵_(dá) 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 7.42 億元/14.30%，歸母凈利潤 0.66億元/-10.15%。單三季度，營業(yè)收入 2.70 億元/12.71%，歸母凈利潤 0.22 億元/-26.43%?！灸粮叩?三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 4.43 億元/-3.74%，歸母凈利潤 0.42億元/-0.19%。單三季度，營業(yè)收入 1.15 億元/11.86%，歸母凈利潤 0.05 億元/42.46%。【曠達(dá)科技 三季報(bào)】201

55、9Q1-Q3，公司營業(yè)收入 11.30 億元/-13.78%，歸母凈利潤1.45 億元/-34.89%。單三季度，營業(yè)收入 3.81 億元/-7.21%，歸母凈利潤 0.54 億元/-26.43%?！救A茂股份 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 20.96 億元/5.46%，歸母凈利潤 2.77億元/106.76%。單三季度，營業(yè)收入 7.10 億元/2.14%，歸母凈利潤-0.30 億元/-1924.54%。【潯興股份 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 13.50 億元/-18.86%，歸母凈利潤0.67 億元/40.10%。單三季度，營業(yè)收入4.63 億元/-11.04%，歸

56、母凈利潤0.21 億元/91.10%?！九d業(yè)科技 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 10.96 億元/-13.69%，歸母凈利潤0.94 億元/70.73%。單三季度，營業(yè)收入 3.96 億元/-20.03%，歸母凈利潤 0.25 億元/15.78%?！九_華新材 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 19.75 億元/-12.63%，歸母凈利潤1.93 億元/-43.01%。單三季度，營業(yè)收入 6.85 億元/-12.58%，歸母凈利潤 0.48 億元/-53.78%。品牌服飾【地素時尚 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 17.05 億元/15.90%，歸母凈利潤4.80

57、億元/6.65%。單三季度，營業(yè)收入 5.94 億元/18.78%，歸母凈利潤 1.40 億元/23.01%?！旧R服飾 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 132.61 億元/35.82%，歸母凈利潤13.07 億元/2.79%。單三季度，營業(yè)收入 50.42 億元/19.14%，歸母凈利潤 5.85 億元/-3.18%?！纠哮P祥 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 421.29 億元/15.41%，歸母凈利潤 11.66億元/18.01%。單三季度，營業(yè)收入 140.24 億元/24.59%，歸母凈利潤 4.27 億元/26.26%?！剧耆R雅 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營

58、業(yè)收入 20.80 億元/33.35%，歸母凈利潤 2.40億元/32.04%。單三季度，營業(yè)收入 7.52 億元/45.15%，歸母凈利潤 0.67 億元/26.07%。【周大生 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 38.10 億元/7.59%，歸母凈利潤 7.27億元/22.31%。單三季度，營業(yè)收入 14.21 億元/0.22%，歸母凈利潤 2.52 億元/4.32%?！靖枇λ?三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 18.85 億元/8.57%，歸母凈利潤 2.75億元/2.62%。單三季度，營業(yè)收入 6.19 億元/-5.51%，歸母凈利潤 0.85 億元/-20.48%。

59、22 / 27【水星家紡 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 20.18 億元/11.89%，歸母凈利潤2.15 億元/18.78%。單三季度，營業(yè)收入 7.42 億元/15.43%，歸母凈利潤 0.80 億元/31.14%?！纠松煞?三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 2.24 億元/1.72%，歸母凈利潤 0.17億元/-22.07%。單三季度，營業(yè)收入 1.00 億元/-0.38%，歸母凈利潤 0.08 億元/-28.77%?！竞懼?三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 146.89 億元/12.63%，歸母凈利潤26.16 億元/-0.45%。單三季度，營業(yè)收入3

60、9.68 億元/31.00%，歸母凈利潤4.91 億元/-12.64%?！緤W康國際 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 19.73 億元/-9.56%，歸母凈利潤1.06 億元/-38.48%。單三季度，營業(yè)收入 6.48 億元/6.43%，歸母凈利潤 0.10 億元/144.86%。【雅戈?duì)?三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 68.68 億元/45.14%，歸母凈利潤 30.77億元/31.43%。單三季度，營業(yè)收入 22.85 億元/99.37%，歸母凈利潤 10.50 億元/23.18%?！炯t豆股份 三季報(bào)】2019Q1-Q3，公司營業(yè)收入 17.84 億元/5.42%，歸