工程質量檢測公司可轉換公司債券的發(fā)行與運作

1、泓域/工程質量檢測公司可轉換公司債券的發(fā)行與運作工程質量檢測公司可轉換公司債券的發(fā)行與運作xx有限責任公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113192016 一、 可轉換公司債券的概念與種類 PAGEREF _Toc113192016 h 2 HYPERLINK l _Toc113192017 二、 可轉換公司債券的國際市場 PAGEREF _Toc113192017 h 3 HYPERLINK l _Toc113192018 三、 可轉換公司債券在我國資本市場的初期嘗試 PAGEREF _Toc113192018 h 8 HYPERLINK l _Toc

2、113192019 四、 可轉換公司債券在中國資本市場的探索與發(fā)展 PAGEREF _Toc113192019 h 14 HYPERLINK l _Toc113192020 五、 項目基本情況 PAGEREF _Toc113192020 h 19 HYPERLINK l _Toc113192021 六、 公司簡介 PAGEREF _Toc113192021 h 21 HYPERLINK l _Toc113192022 公司合并資產負債表主要數(shù)據 PAGEREF _Toc113192022 h 22 HYPERLINK l _Toc113192023 公司合并利潤表主要數(shù)據 PAGEREF _T

3、oc113192023 h 23 HYPERLINK l _Toc113192024 七、 SWOT分析 PAGEREF _Toc113192024 h 23 HYPERLINK l _Toc113192025 八、 發(fā)展規(guī)劃分析 PAGEREF _Toc113192025 h 33 HYPERLINK l _Toc113192026 九、 項目風險分析 PAGEREF _Toc113192026 h 40 HYPERLINK l _Toc113192027 十、 項目風險對策 PAGEREF _Toc113192027 h 43可轉換公司債券的概念與種類可轉換公司債券簡稱可轉債或轉債，是一種

4、混合型的金融工具，可視之為普通公司債券與買權的組合體?？赊D債屬于公司債的范疇，其期權屬性賦予持有人權利，在發(fā)債后特定的一段時間內，持有人可依據本身的自由意志，選擇是否依約定的條件將持有的債券轉換成發(fā)行公司的股票。具體而言，可轉債持有人可以選擇持有至債券到期，要求公司還本付息；也可選擇在約定時間內轉換成股份，享受股利分配或資本增值。對發(fā)行者的資產負債表而言，在概念上，可轉債介于長期發(fā)債與股東權益之間，實際上屬于“或有負債”。與普通公司債券相比，可轉債的票面利率較低，債券期限的靈活性較強，對融資者比較有利。與普通股票相比，可轉債的利息收入更為穩(wěn)定，轉股后更可享有股票投資者的權利。綜合地講，可轉債的

5、融資優(yōu)點還是比較突出的。在西方投資銀行業(yè)中，可轉債在投資經理心目中的最優(yōu)融資工具中排在第四位，優(yōu)于股票?？赊D換公司債券一般可劃分為傳統(tǒng)可轉換公司債券、零息票可轉換公司債券、可交換股票的可轉換公司債券三大種類。傳統(tǒng)可轉換公司債券又可分為高溢價、溢價回購型、多次回購型。零息票可轉換公司債券是指沒有票面利息的可轉換公司債券，通常折價發(fā)行?？山粨Q股票的可轉換公司債券是指發(fā)行可轉換公司債券的公司和轉換成股票的公司主體不同的可轉換公司債券。可轉換公司債券的國際市場可轉債券的國際市場主要有三個，即以倫敦為中心的歐洲市場，按114A規(guī)則運作的美國市場和亞洲的日本市場。國際可轉債券的投資者通常來自倫敦、蘇黎世、

6、日內瓦、東京、紐約和香港。在一般情況下，可轉債券為無記名證券，沒有關于投資者的登記記錄，難以得知投資者的來源、分類及構成?？赊D債券的主要登記貨幣為美元、瑞士法郎及英鎊三種。以下對可轉債券的三個國際市場的特點及運作作簡要介紹；（一）歐洲的可轉債券市場無論是新券的發(fā)行量，還是市場深度、專業(yè)程序等，歐洲市場都是世界上最重要的國際市場之一。歐洲可轉債券市場的總市值已近300億美元。與其他市場相比，歐洲市場的可轉債券發(fā)行有以下特征：1.歐洲市場不屬于單一國家，國外發(fā)行者不必向任何證券監(jiān)管機關登記注冊，發(fā)行手續(xù)相對比較簡單。2.歐洲市場是世界上最自由進入的市場，對于新券的發(fā)行基本上不存在限制性的法規(guī)和標準

7、，也沒有諸如美國證券委員會或日本大藏省這樣的機構的干涉行動。3.歐洲市場可轉債券的承銷商要由國際著名的證券承銷商組成的辛迪加承銷團擔任，通常需要在各國作巡回路演進行推銷。4.大多數(shù)的歐洲可轉債券以公募形式發(fā)行，并要求在倫敦的國際證券交易所或盧森堡證券交易所上市，因此，發(fā)行人需按交易所的規(guī)定，提交發(fā)行說明書。但上市要求相對比較簡單，通常只接受發(fā)行公司本國市場所慣用的披露形式。大多數(shù)歐洲投資機構都禁止認購未上市的債券。但需要指出的是，這種上市要求的主要作用，并不在于提供給債券持有者一個債券交易的市場，而是對歐洲的機構投資者繞過上述禁止其購買未上市證券規(guī)定的一種折中。（二）美國的可轉債券市場由于美國

8、證券市場在國際資本市場中的顯赫地位與知名度，近十幾年來，越來越多的外國發(fā)行公司進入美國證券市場進行直接融資，其中可轉債券占了相當?shù)谋戎亍Ｔ诿绹l(fā)行可轉債券，可采取公募和私募兩種形式。外國發(fā)行公司在美國公募發(fā)行債券，要按照1933年證券法的規(guī)定，向美國的證券委辦理申報注冊手續(xù)，并要取得美國證券評級機構的一定等級的信用評級。公募發(fā)行條款須按照美國1939年信托約款法規(guī)定的約款發(fā)行，通常要求指定一家美國商業(yè)銀行為信托人，并規(guī)定債券的形式、發(fā)行條件、登記、轉換、付款、違約事件及補救措施和發(fā)行人承諾擔保等。條款內還需包括有關信托人的獨立性以及信托人與債券持有者無利益沖突的條款。美國證券法規(guī)對發(fā)行公司的發(fā)

9、行申請及發(fā)行說明書的提交與審查以及證券評級的要求很嚴格，旨在保證投資者對所發(fā)行的債券做出明智的判斷。發(fā)行公司必須向投資者提供發(fā)行債券的財務及其他資訊，發(fā)行公司須向證券委公布詳細的公司財務資料。由于許多國家的會計準則與美國公認會計準則存在著差異，使得這些財務資料的編制難度越來越大，耗時亦多。發(fā)行公司需選定由證券委承認的國際會計師，由其協(xié)助編制各種財務報表，并負責監(jiān)察財務工作。發(fā)行公司若按本國會計準則提供報表，則須提交一份按GAAP編寫的對照說明書，以解釋并以數(shù)量說明按GAAP的編制方法與報表所采用的編制方法的實質性區(qū)別。按照美國信托約款法指定的信托人，充當保護債券持有者利益的機構，一般由美國商業(yè)

10、銀行的信托部擔任，負責債務合同的履行。另外，信托人還擔負發(fā)行公司的債券印刷、接收繳款等職責。公募債券可在美國各交易所掛牌交易，也可以在場外市場通過納斯達克或OTC交易，但仍需符合有關規(guī)定。傳統(tǒng)的美國私募債券市場是指發(fā)行公司不需向美國證券委注冊，也不需公開信用評級，直接通過私下協(xié)商發(fā)售給特定對象的債券市場。根據美國1933年證券法的有關規(guī)定，任何由發(fā)行人要約或出售不涉及公開募集的證券，可豁免注冊登記。此外，美國證券委也頒布了規(guī)則D，對私募的豁免規(guī)定提出了較詳細的條件，但從總體上說，不失為外國發(fā)行公司在美國發(fā)行可轉債券的一條捷徑。（三）以日本為代表的亞洲可轉債券市場日本的第一個可轉債券，是日本特快

11、公司于1966年發(fā)行的10年期債券。在這之后的兩年內沒有可轉債券發(fā)行，一直到1969年8月，日本的第二個可轉債券日立鋼鐵發(fā)行之后，日本的可轉債券作為一種融資手段，開始被各公司廣泛采用。1973年，日本市場上出現(xiàn)了一種由儲備不動產做支持的非抵押可轉債券，這種無抵押的債券在必要的時候可由發(fā)行公司以某種不動產或資產抵資贖回。1979年，日本市場上出現(xiàn)了完全無抵押的可轉債券，發(fā)行完全無抵押的適用標準經過數(shù)次放寬之后，自1990年起，信貸評級成為發(fā)行該類債券的惟一標準。日本的可轉債券一般期限較長，從4年到15年都有，除非該債券的股票在市場上跌得很厲害，一般情況下，可轉債券均可在到期之前轉換成股票。在日本

12、各交易所上市的各類債券中，可轉債券的數(shù)量都占有很大比例，一般在75%以上，金額頗為可觀。日本從60年代起，開始通過在海外發(fā)行可轉債券和認股權證債券等工具籌措資金，這種趨勢自90年代以后更為普遍。實際上，日本企業(yè)的集資金額是隨著日本股市的上升而增大的，也就是說，海外投資者看到日本股價上升，從而樂意購買日本的可轉債券。所以，在日本，一段時間內曾出現(xiàn)一種很有趣的現(xiàn)象：某個公司披露可轉債券發(fā)行的消息以后，該公司的股價馬上上升。按理說，發(fā)行可轉債券意味著利潤的攤薄，股價應該下跌才對，但是投資者是看好該公司，認為公司集資后，公司的發(fā)展計劃可以實現(xiàn)，所以股價上升。日本企業(yè)在海外發(fā)行可轉債券時，主要考慮以下兩

13、個因素：一是如在海外有具體項目時，考慮以該項目的貨幣發(fā)行；二是考慮主要投資者在哪里的發(fā)行條件最好。日本公司發(fā)行的可轉債券，一個最明顯的特征，就是它們的股票成分非常大。股票成分大，主要表現(xiàn)在其低票息率和低溢價率上。低票息率不僅可以降低發(fā)行公司的融資成本，也使得債券投資者對于日本可轉債券的興趣減弱。而溢價率表示購買可轉債券的期權部分比直接在市場上購買該股票貴多少。日本可轉債券發(fā)行的溢價率是非常接近當時的股票價格的，任何一點股票價格上漲都有可能使溢價部分消失，因此，低溢價率對于股票投資者來說是非常有吸引力的，其期權價值自然就很高。在這種情況下，日本可轉債券的溢價率有一些甚至為負數(shù)。從理論上說，投資者

14、可以購買這些可轉債券，轉換成股票，然后馬上在市場上賣掉以獲利?？赊D換公司債券在我國資本市場的初期嘗試隨著我國經濟轉型的不斷推進和深入，我國資本市場受到了充分的重視和積極的培育，在10年的時間里，已有初步的成長，并在我國經濟資源配置中發(fā)揮著越來越重要的作用。對于可轉債券這種已在國際資本市場風行數(shù)十年的金融工具，在我國資本市場還不多見。進入90年代以后，我國的企業(yè)逐漸開始嘗試運用可轉債券來拓展資金來源渠道，解決資金短缺的問題。從1991年8月起，先后有瓊能源、成都工益、深寶安、中紡機、深南玻等企業(yè)，在境內和境外發(fā)行了可轉債券。其中，瓊能源、成都工益兩家公司是用其發(fā)行新股，前者獲得3.000萬元中3

15、0%的轉股成功，并于1993年6月在深圳證券交易所上市；后者于1993年5月實現(xiàn)轉股，于1994年1月3日在上海證券交易所上市。深寶安、中紡機、深南玻則是發(fā)行針對已上市的A股或B股股票的可轉債券。這三家可轉債券的發(fā)行、交易與轉股等情況各有不同，對三家公司所籌資金的運用效果產生了不同的影響。更有深遠意義的是，可轉債券在中國資本市場的初步嘗試，為其今后進一步的試點與推廣提供了極有價值的經驗和教訓。（一）寶安可轉債券的發(fā)行成功與轉股失敗中國寶安企業(yè)（集團）股份有限公司是一個以房地產為龍頭、以工業(yè)為基礎、以商業(yè)貿易為支柱的綜合性股份制企業(yè)集團。為解決業(yè)務發(fā)展所需資金問題，1992年10月，經公司特別股

16、東大會審議通過，并經中國人民銀行總行、深圳市人民政府同意及有關主管機關的批準，由中國銀行深圳信托咨詢公司為總包銷商，招商銀行等七家機構為分銷商，向社會發(fā)布公告，將發(fā)行可轉債券。1992年底，發(fā)行獲得成功，并于1993年2月10日在深圳證券交易所掛牌交易。寶安可轉債券成為迄今為止我國資本市場第一只A股上市的可轉債券。寶安公司可轉債券具有高溢價轉股、低票面利率、短期限以及不完全的轉股價格調整等設計特點，這主要應歸因于當時的股票市場持續(xù)的大“牛市”行情和高漲的房地產項目開發(fā)的熱潮，以及寶安可轉債券設計者對轉股形勢和公司經營業(yè)績過于樂觀的估計。寶安可轉債券作為我國針對上市股票的首次可轉債券嘗試，它的發(fā)

17、行條件與設計特點并非沒有值得商討和進一步改善的余地。自1993年下半年和1994年起，出現(xiàn)了宏觀經濟的緊縮、大規(guī)模的股市擴容，以及由此引起的長時間的低迷行情、房地產業(yè)進入調整階段等一系列的形勢變化，寶安可轉債券后來所面臨的轉股困難，并非在預料之外。因此，現(xiàn)在看來，寶安可轉債券在設計方面存在的缺陷，是最終導致其轉股失敗的根本原因。寶安可轉債券于1993年2月10日在深圳證券交易所正式掛牌上市，此時正值股市處于高度投機之中，面值1元的寶安可轉債券在上市的當天開盤價高達1.50元/張（相應的寶安A股轉股價為每股37.5元），并迅速被炒至2.67元/張的歷史天價，寶安A股在2月8日也曾升至33.95元

18、的最高記錄。隨后，宏觀緊縮、股市的高速擴容、大規(guī)模的國債發(fā)行等因素，觸發(fā)了股市的長期低迷行情，寶安股價一路下跌，曾跌至每股5元以下。到1995年12月29日，即寶安可轉債券摘牌的前一天，寶安A股的收盤價更是跌至2.84元。此時轉股已失去任何意義，寶安可轉債券隨之一路下跌，1993年7月20日跌至0.81元，最低跌到0.78元，直至最后，在到期日以1：02元摘牌。其間的可轉債券價格已完全與寶安股價及轉股價格失去關聯(lián)，而是由作為普通公司債券的預期收益率來決定寶安可轉債券與A股的價格走勢。轉換失敗以及由此帶來的巨額資金的償還，給寶安公司經營帶來的壓力和負面影響是不言而喻的。寶安公司在經營上也被迫做出

19、了很大的調整。這些都成為寶安公司該年度經營利潤下降的直接原因。值得慶幸的是，寶安公司最終還是經受住了這場考驗，順利完成了可轉債券的還本付息工作，按期將現(xiàn)金兌付給了寶安可轉債券的持有者，避免了任何的債務違約糾紛的出現(xiàn)。這對于該公司的企業(yè)信譽有著重要的意義。寶安可轉債券的轉股雖然是失敗的，但是，對于寶安公司而言，從總體上看，這次發(fā)行可轉債券的嘗試也并不意味著是完全的損失。對于寶安可轉債券的投資者來說，損失是確定無疑的。對于以面值認購的投資者來說，持有寶安可轉債券就蒙受了直接的利息損失；而那些在寶安可轉債券上市初期從市場上以高于面值認購，甚至以2倍以上的價格購買可轉債券的投資者，損失就更大。造成這種

20、結局的原因，除了前文所述及的諸如股市異常波動、可轉債券設計的缺陷等因素，投資者本身對可轉債券的性質的認識不足也是原因之一。（二）中紡機境外可轉債券的發(fā)行喜憂參半中國紡織機械股份有限公司是以生產紡織機械、通用機械等為主業(yè)的股份制公司，在國內外久負盛名。1992年發(fā)行股票時，A股的發(fā)行價為3.8元，B股發(fā)行價折合人民幣則達到4元，是當時惟一一家B股發(fā)行價超過A股的公司。中紡機于1993年11月19日在瑞士發(fā)行了3500萬瑞士法郎的B股可轉債券，成為我國首次嘗試以可轉債券在國際資本市場上籌措資金的企業(yè)。中紡機B股瑞士法郎可轉債券基本上是根據國際通行的慣例及當時瑞士債券市場的基本情況設計的發(fā)行條件，應

21、該說是能被發(fā)行公司和投資者所接受的，事實也證明了這一點。由于中國經濟的成功發(fā)展，以及當時中紡機的經營業(yè)績，瑞士投資者對來自中國企業(yè)首次發(fā)行的可轉債券反應非常熱烈；在日內瓦和蘇黎世舉行的發(fā)行推介會，都收到了良好的效果，認購數(shù)大大超出了發(fā)行總量。正式發(fā)行簽約前，在“灰色市場”的交易也十分看好，當日開盤就上漲了12%，至，收盤時則上漲了19%。到11月19日正式簽約，中紡機的B股可轉債券發(fā)行獲得了巨大成功。這對中國企業(yè)不斷開拓新的融資途徑和融資市場的探索，無疑具有一定的積極意義。然而，后來的中紡機公司境外可轉債券的轉股情況卻不盡如人意。中紡機后來3年受行業(yè)不景氣、原材料上漲的影響，以及經營管理上存在

22、的問題，效益急劇下降，1995年度的利潤降到歷史最低點，境內審計凈利潤僅為每股1厘2毫。加上中國B股市場本身存在的一系列問題，中紡機B股市價一度跌到0.160美元以下，1996年6月14日更跌至0.126美元。雖然其轉股價格已根據送股情況調整為每股0.33美元，但二者仍有相當?shù)木嚯x，投資者轉股已不可能。而按照可轉債券的發(fā)行條件，債券持有人可于1996年9月起行使期前回購權，故中紡機在1996年下半年面臨了償還債券本金并支付溢價的巨大壓力。（三）初見曙光的南玻集團可轉債券1995年6月30日至7月6日，中國南玻集團股份有限公司在瑞士資本市場發(fā)行了4500萬美元的B股可轉債券，這是我國首家經政府管

23、理部門正式批準的海外可轉債券發(fā)行，在此之前中紡機的類似發(fā)行則未經國家正式批準，因而在1993年底受到國家外匯管理局和中國證監(jiān)會的通報批評。1994年10月，經國務院批準，選擇并確定南玻集團作為瑞士資本市場的試點，上海輪胎橡膠集團被同時確定為歐洲資本市場的試點企業(yè)。與中紡機所發(fā)行的B股瑞士法郎可轉債券有所不同，南玻集團本次在瑞士債券市場發(fā)行的是以美元標價的可轉債券。南玻集團分別于1995年6月30日和7月3日在香港和蘇黎世舉行了兩次發(fā)行推介會，著重對其所投資的超薄浮法玻璃項目建設情況、財務安排、市場預測做了說明和介紹，收到了良好效果。7月4日至5日，可轉債券正式發(fā)行，第一天就由瑞士銀行告知，債券

24、已被以發(fā)行總量1.5倍超額認購，在“灰色市場”的交易價格也升至100.5美元。從南玻可轉債券的發(fā)行情況看，該債券的設計是符合市場需要的，其資金成本也能夠控制在南玻集團可承受的范圍內。目前，南玻集團的轉股已經完成，中國第一只境外發(fā)行的可轉債券可以說已獲得了圓滿的成功?？赊D換公司債券在中國資本市場的探索與發(fā)展（一）中國進行可轉換債券試點的必要性通過寶安集團、中紡機、南玻集團在海外發(fā)行可轉換公司債券，有助于我們了解、掌握國際證券市場的運作，加速我國證券市場與國際接軌。它們的教訓與經驗，將為可轉換公司債券在我國的試點與推廣提供有益的啟迪。我國的資本市場是在80年代后期、黨的十一屆三中全會以后，隨著對內

25、搞活、對外開放政策的貫徹執(zhí)行，以及經濟體制改革的不斷深化而逐步發(fā)展壯大的，尤其是1992年鄧小平南方談話發(fā)表以后，更給我國證券市場注入了新的活力和強大動力，使得我國證券市場在較短時間里完成了西方發(fā)達國家需要長達一個多世紀所走過的路。我國的資本市場主要由債券市場、股票市場、期貨市場和長期信貸市場構成。80年代初，以國庫券為開端，奠定了債券市場（一級市場）的雛形。但當時發(fā)行品種單一，行政色彩濃厚，社會集資比較混亂。進入90年代，我國政府有關部門開始對證券市場進行規(guī)范化管理。1990年，將企業(yè)債券列為國家計劃內固定資產投資資金的正式來源，并納入國民經濟和社會發(fā)展計劃序列進行管理。企業(yè)債券的發(fā)行，有力

26、地支持了國家經濟建設，也逐步成為企業(yè)走向市場、自謀生路、自求發(fā)展、自擔風險的一條重要渠道，對緩解企業(yè)資金緊張、減輕銀行壓力起了積極的作用。我國的股票發(fā)行始于1984年；1991年初，滬深兩個證券交易所建立。國務院于1992年12月17日發(fā)出了關于進一步加強證券市場宏觀管理的通知，標志著我國證券市場的管理開始步入規(guī)范化的軌道。1993年，我國開始編制國內股票發(fā)行計劃，實行審批制，對股票市場的發(fā)展和規(guī)模進行了有效的控制和引導。1994年，公司法等重要法規(guī)的制定實施，1999年7月，證券法的頒布實施，使得我國股票市場的發(fā)展與運作開始走向規(guī)范化。中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展“九五”計劃和2010

27、年遠景目標的建議提出，要堅持間接融資為主，適當擴大直接融資，積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券、股票融資，進一步明確了我國資本市場長遠的發(fā)展方向。而可轉債券這一新的金融工具完全符合中央制定的大政方針。與普通企業(yè)債券相比，可轉債券可以彌補普通債券的許多不足之處。1、可轉債券在一定程度上可以解決短期資金的長期占用問題。絕大多數(shù)的企業(yè)債券都是1年期的，當初籌資的目的都是彌補企業(yè)的短期性流動資金不足，但最終大部分企業(yè)改變了資金用途，85%的債券資金被用于上新項目或固定資產擴建、技改項目等?？赊D債券通常比普通企業(yè)債券周期長，尤其是在宏觀經濟環(huán)境正常、股市相對穩(wěn)定的情況下，可轉為普通股。因此，發(fā)行公司對這筆債券融資的使用

28、彈性，要比普通債券融資的使用彈性大得多，發(fā)行公司到期全部還本付息的壓力減小一一當然，這不意味著發(fā)行公司可以不顧投資者的利益任意胡來。2、可轉債券在一定程度上可以解決企業(yè)信用的市場評估問題。過去，大多數(shù)的普通企業(yè)債券都是在國家有關部門的指令性計劃的“倡導”下發(fā)行的，哪些企業(yè)可以發(fā)行債券、發(fā)行多少，完全由政府拍板，而這些企業(yè)并非都是有信用、符合市場要求的。發(fā)行可轉債券的公司往往都是上市公司，其資產和業(yè)務的狀況一般是同行業(yè)中較好的，而且財務報表完全公開，信用程度由市場評估機構測定。這就避免了某些虛盈實虧、還債能力差的企業(yè)鉆政策、法規(guī)漏洞的空子，在明知還債無望的情況下，挺而走險發(fā)債集資，從而加大金融體

29、系風險的情況。3、可轉債券在一定程度上可以解決企業(yè)經營管理不善的問題。過去，有些發(fā)行普通債券的企業(yè)，由于內部經營管理不善，致使企業(yè)產品結構調整力度不強，產品滯銷、平銷比重較大，高投入、低產出，造成企業(yè)償債資金異常緊張，對預期債券的兌付資金準備不足，難以一次性兌付集中到期的債券。由于發(fā)行可轉債券的公司是公眾公司，企業(yè)的內部管理狀況，隨時可以通過股市上的各種指標反映出來，隨即就會影響到可轉債券的轉換比率和轉換價格，故而通常不會將矛盾和問題都集中到事后。4、可轉債券在一定程度上可以改進現(xiàn)有的債券發(fā)行管理體制。從近年來的實踐看，正在發(fā)行的企業(yè)債券有很多都不能確保到期兌付本息，其中大部分是國有企業(yè)。按照

30、現(xiàn)有的債券發(fā)行體制，所謂企業(yè)債券，也可稱之為國有企業(yè)債券，到期時企業(yè)或者發(fā)新債還舊債，或者轉移到國家銀行信貸上。由于地方的保護主義政策，更多的到期企業(yè)債券還是轉移到國有銀行的賬上，從而將企業(yè)對居民的負債轉化為對銀行的負債，最后不得不“債轉股”。而可轉債券在一定程度上、至少是在理論上可以解決這個問題：（1）發(fā)行公司不是單一的國有企業(yè)，而是股份公司；（2）可轉債券沒有擔保，投資者只能自己承擔風險；（3）轉換失敗或出現(xiàn)虧損，發(fā)行公司只能動用自有資金，甚至動用資本金還本付息，而不是將損失轉嫁給銀行。（二）我國資本市場可轉換債券管理辦法的早期發(fā)展深寶安、中紡機、深南玻是在我國無明確法律規(guī)定的情況下發(fā)行可

31、轉換債券的。我國公司法第172條規(guī)定：“上市公司經股東大會決議可以發(fā)行可轉換為股票的公司債券”，但“應當報請國務院證券管理部門批準”。發(fā)行可轉債券的公司“除具備發(fā)行公司債券的條件外，還應當符合股票發(fā)行的條件”。上述三家發(fā)行的成功與失敗，引起了證券監(jiān)管部門的高度重視。1995年3月，中國證監(jiān)會國際業(yè)務部在上海召開境外發(fā)行可轉換公司債券有關轉股專題的研討會，會議對這個問題提出了很好的建議，找到了與公司法及現(xiàn)行注冊登記制度相銜接的法律途徑。事后，中國證監(jiān)會發(fā)布關于在境外發(fā)行可轉換公司債券有關問題的通知，使得可轉換公司債券的發(fā)行在管理上得到了銜接和補充，也為投資者提供了法律保障。1996年4月6日，國

32、務院證券委第六次會議提出，選擇一些有條件的上市公司進行可轉換公司債券發(fā)行試點。1996年5月10日至11日，由中國證券報、上海和深圳證券交易所主辦的“可轉換公司債券理論與實務國際研討會”，使人們進一步認識到可轉換公司債券試點工作的必要性。同年，當時的證監(jiān)會副主席李劍閣先生在接受香港文匯報采訪時表示，渴望在1996年底出臺企業(yè)發(fā)行可轉換公司債券的辦法，結束可轉換公司債券發(fā)行工作中的政策銜接不上和無序的狀態(tài)。由此可見，我國引進可轉換公司債券的可行性條件已基本具備。項目基本情況（一）項目投資人xx有限責任公司（二）項目地點項目選址位于xx（以最終選址方案為準）。（三）項目實施進度項目建設期限規(guī)劃24

33、個月。（四）投資估算項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資16140.64萬元，其中：建設投資12608.19萬元，占項目總投資的78.11%；建設期利息286.33萬元，占項目總投資的1.77%；流動資金3246.12萬元，占項目總投資的20.11%。（五）資金籌措項目總投資16140.64萬元，根據資金籌措方案，xx有限責任公司計劃自籌資金（資本金）10297.02萬元。根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額5843.62萬元。（六）經濟評價1、項目達產年預期營業(yè)收入（SP）：36400.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：27793.18萬

34、元。3、項目達產年凈利潤（NP）：6309.13萬元。4、財務內部收益率（FIRR）：31.12%。5、全部投資回收期（Pt）：5.07年（含建設期24個月）。6、達產年盈虧平衡點（BEP）：11208.97萬元（產值）。（七）主要經濟技術指標主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1總投資萬元16140.641.1建設投資萬元12608.191.1.1工程費用萬元11116.001.1.2其他費用萬元1224.911.1.3預備費萬元267.281.2建設期利息萬元286.331.3流動資金萬元3246.122資金籌措萬元16140.642.1自籌資金萬元10297.022.2銀行貸款萬元58

35、43.623營業(yè)收入萬元36400.00正常運營年份4總成本費用萬元27793.185利潤總額萬元8412.176凈利潤萬元6309.137所得稅萬元2103.048增值稅萬元1622.089稅金及附加萬元194.6510納稅總額萬元3919.7711盈虧平衡點萬元11208.97產值12回收期年5.0713內部收益率31.12%所得稅后14財務凈現(xiàn)值萬元14501.56所得稅后公司簡介（一）基本信息1、公司名稱：xx有限責任公司2、法定代表人：陸xx3、注冊資本：1420萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2015-3-27、營

36、業(yè)期限：2015-3-2至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡介公司秉承“誠實、信用、謹慎、有效”的信托理念，將“誠信為本、合規(guī)經營”作為企業(yè)的核心理念，不斷提升公司資產管理能力和風險控制能力。公司在“政府引導、市場主導、社會參與”的總體原則基礎上，堅持優(yōu)化結構，提質增效。不斷促進企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理方式，補齊生態(tài)環(huán)境保護不足和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調的短板，走綠色、協(xié)調和可持續(xù)發(fā)展道路，不斷優(yōu)化供給結構，提高發(fā)展質量和效益。牢固樹立并切實貫徹創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，以提質增效為中心，以提升創(chuàng)新能力為主線，降成本、補短板，推進供給側結構性改革。（三）公司主要財務數(shù)

37、據公司合并資產負債表主要數(shù)據項目2020年12月2019年12月2018年12月資產總額7442.125953.705581.59負債總額3703.162962.532777.37股東權益合計3738.962991.172804.22公司合并利潤表主要數(shù)據項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入20864.5416691.6315648.41營業(yè)利潤3670.322936.262752.74利潤總額3348.892679.112511.67凈利潤2511.671959.101808.40歸屬于母公司所有者的凈利潤2511.671959.101808.40SWOT分析（一）優(yōu)勢分析（S）

38、1、公司具有技術研發(fā)優(yōu)勢，創(chuàng)新能力突出公司在研發(fā)方面投入較高，持續(xù)進行研究開發(fā)與技術成果轉化，形成企業(yè)核心的自主知識產權。公司產品在行業(yè)中的始終保持良好的技術與質量優(yōu)勢。此外，公司目前主要生產線為使用自有技術開發(fā)而成。2、公司擁有技術研發(fā)、產品應用與市場開拓并進的核心團隊公司的核心團隊由多名具備行業(yè)多年研發(fā)、經營管理與市場經驗的資深人士組成，與公司利益捆綁一致。公司穩(wěn)定的核心團隊促使公司形成了高效務實、團結協(xié)作的企業(yè)文化和穩(wěn)定的干部隊伍，為公司保持持續(xù)技術創(chuàng)新和不斷擴張?zhí)峁┝吮匾娜肆Y源保障。3、公司具有優(yōu)質的行業(yè)頭部客戶群體公司憑借出色的技術創(chuàng)新、產品質量和服務，樹立了良好的品牌形象，獲得

39、了較高的客戶認可度。公司通過與優(yōu)質客戶保持穩(wěn)定的合作關系，對于行業(yè)的核心需求、產品變化趨勢、最新技術要求的理解更為深刻，有利于研發(fā)生產更符合市場需求產品，提高公司的核心競爭力。4、公司在行業(yè)中占據較為有利的競爭地位公司經過多年深耕，已在技術、品牌、運營效率等多方面形成競爭優(yōu)勢；同時隨著行業(yè)的深度整合，行業(yè)集中度提升，下游客戶為保障其自身原材料供應的安全與穩(wěn)定，在現(xiàn)有競爭格局下對于公司產品的需求亦不斷提升。公司較為有利的競爭地位是長期可持續(xù)發(fā)展的有力支撐。（二）劣勢分析（W）1、資本實力相對不足近年來，隨著公司訂單迅速增加，生產規(guī)模不斷擴大，各類產品市場逐步打開，公司對流動資金需求增大；隨著產品

40、技術水平的提升，公司對先進生產設備及研發(fā)項目的投資需求也持續(xù)增加。公司規(guī)模和業(yè)務的不斷擴大對公司的資本實力提出了更高的要求。公司急需改變以往主要靠自有資金的發(fā)展模式，轉向利用多種融資方式相結合模式，以求增強資本實力，更進一步地擴大產能、自主創(chuàng)新、持續(xù)發(fā)展。2、規(guī)模效益不明顯歷經多年發(fā)展，行業(yè)整合不斷加速。公司已在同行業(yè)企業(yè)中占據了較為優(yōu)勢的市場地位。但與行業(yè)的龍頭廠商相比，公司的規(guī)模效益仍存在提升空間。因此，公司擬通過加大優(yōu)勢項目投資，擴大產能規(guī)模，促進公司向規(guī)模經濟化方向進一步發(fā)展。（三）機會分析（O）1、不斷提升技術研發(fā)實力是鞏固行業(yè)地位的必要措施公司長期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著

41、研究領域的不斷擴大，公司產品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展，投資項目的建設，將支持公司在相關領域投入更多的人力、物力和財力，進一步提升公司研發(fā)實力，加快產品開發(fā)速度，持續(xù)優(yōu)化產品結構，滿足行業(yè)發(fā)展和市場競爭的需求，鞏固并增強公司在行業(yè)內的優(yōu)勢競爭地位，為建設國際一流的研發(fā)平臺提供充實保障。2、公司行業(yè)地位突出，項目具備實施基礎公司自成立之日起就專注于行業(yè)領域，已形成了包括自主研發(fā)、品牌、質量、管理等在內的一系列核心競爭優(yōu)勢，行業(yè)地位突出，為項目的實施提供了良好的條件。在生產方面，公司擁有良好生產管理基礎，并且擁有國際先進的生產、檢測設備；在技術研發(fā)方面，公司系國家高新技術企業(yè)，擁有省級企業(yè)技術中

42、心，并與科研院所、高校保持著長期的合作關系，已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機制，具備進一步升級改造的條件；在營銷網絡建設方面，公司通過多年發(fā)展已建立了良好的營銷服務體系，營銷網絡拓展具備可復制性。（四）威脅分析（T）1、市場風險（1）市場競爭風險目前我國相關行業(yè)內企業(yè)數(shù)量較多且絕大多數(shù)為中小型企業(yè)，市場化程度較高、產業(yè)集中度低、市場競爭較為激烈。相關行業(yè)的重要技術支撐正在不斷轉變發(fā)展思路，向高質量發(fā)展邁進，同時隨著國家對相關行業(yè)整治力度加強，環(huán)保要求進一步提升，行業(yè)內主要企業(yè)都在依靠科技進步、管理創(chuàng)新、節(jié)能減排來推進轉型升級，并呈現(xiàn)資源向優(yōu)勢企業(yè)不斷集中的趨勢，在一定程度上加劇了相關企業(yè)之間的競

43、爭。若公司未來不能進一步提升品牌影響力和競爭優(yōu)勢，公司的業(yè)務和經營業(yè)績將會受到不利影響。（2）原材料及能源價格波動風險若未來原材料及能源采購價格發(fā)生較大波動，公司在銷售產品定價、成本控制等方面未能有效應對，可能對公司經營產生不利影響。（3）宏觀經濟波動風險近年來受歐美國家一系列貿易限制措施等因素影響，對我國經濟發(fā)展特別是外貿出口造成沖擊，外貿出口的下降直接影響了公司下游客戶出口業(yè)務，而隨著國內經濟增速放緩，相關行業(yè)及下游相關行業(yè)的需求也受到一定影響。公司相關業(yè)務同時會受到國內外市場供需和經濟周期性波動的影響，因此公司經營將會面臨宏觀經濟波動引致的風險。（4）人民幣匯率波動及國際貿易摩擦的風險隨

44、著匯率制度改革不斷深入，人民幣匯率波動漸趨市場化，同時國內外政治、經濟環(huán)境也影響著人民幣匯率的走勢，對我國出口企業(yè)的國際競爭力造成不利影響，進而產生將不利影響傳導至相關行業(yè)的風險，下游客戶由于心理預期不明確，導致其相關業(yè)務下單更趨謹慎。如果未來國際間貿易摩擦加劇，將會產生對相關行業(yè)發(fā)展不利影響的風險。2、環(huán)保風險隨著人們環(huán)境保護意識的逐漸增強以及相關環(huán)保法律法規(guī)的實施，國家對相關產業(yè)提出了更高的環(huán)保要求，公司的排污治理成本將進一步提高。公司歷來十分重視環(huán)境保護工作，持續(xù)加大環(huán)保方面投入，嚴格遵守環(huán)保法律法規(guī)，未發(fā)生重大環(huán)境污染事故和嚴重的環(huán)境違法行為。但如果公司不能始終嚴格執(zhí)行在環(huán)保方面的標準

45、，或操作人員不按規(guī)章操作，可能增加公司在環(huán)保治理方面的費用支出，將面臨一定的環(huán)境保護風險。此外，若國家進一步提高環(huán)保標準，公司上游生產企業(yè)也面臨較大的增加環(huán)保投入的壓力，公司存在采購價格上升的風險，從而影響公司的盈利能力。3、技術風險（1）技術開發(fā)風險近年來，公司緊密把握產品市場發(fā)展趨勢，密切跟蹤客戶個性化需求的變化，開發(fā)一系列差別化加工工藝。不同客戶對產品要求不盡相同，新產品的更新速度較快，這要求公司緊跟客戶的需求變化，對工藝不斷進行技術研發(fā)、更新、升級。雖然公司對市場需求趨勢變動的前瞻能力較強，具有較強的新工藝開發(fā)能力，但由于新工藝的開發(fā)需要投入較多的人力和財力，周期較長，開發(fā)過程不確定因

46、素較多，公司存在技術開發(fā)風險。（2）技術流失風險公司一貫重視科技創(chuàng)新，經過多年的研究和開發(fā)，公司在高質量產品等方面具備了較為深厚的技術沉淀，形成了技術流程先進的工藝，有力支撐了公司的快速健康發(fā)展。公司建立了嚴格的保密工作制度，與公司核心技術人員均簽署了保密協(xié)議，嚴格規(guī)定了技術人員的保密職責。盡管公司采取了上述措施防止核心技術對外泄露，但若公司核心技術人員離職或私自泄露公司技術機密，仍可能會給公司帶來直接或間接的經濟損失。4、財務風險（1）主要客戶發(fā)生不利變動及流失風險行業(yè)及產品特點導致客戶較為分散、集中度較低、變動較大。公司不斷加大營銷力度，努力拓展市場，擴大收入來源，但行業(yè)競爭的加劇以及服裝

47、行業(yè)客戶需求的變化，將影響本公司客戶的經營狀況及客戶對公司印染服務的需求，若公司不能保持對市場的前瞻性判斷，持續(xù)開拓新客戶并對現(xiàn)有客戶情況的不利變化作出及時反應，或者市場環(huán)境變化導致公司目前的優(yōu)勢業(yè)務領域出現(xiàn)較大波動，或者公司主要客戶自身經營情況出現(xiàn)較大波動而減少對公司印染服務的采購，或者其他競爭對手的出現(xiàn)導致主要客戶的不利變動及流失，將會對公司業(yè)績造成不利影響。（2）短期償債能力不足的風險為應對市場需求的增加，公司持續(xù)擴大產能規(guī)模，固定資產投資和生產經營活動對資金的需求量較大，公司主要通過銀行貸款方式解決資金需求問題。公司資產負債率較高，流動比率和速動比率偏低，存在短期償債能力不足的風險。（

48、3）存貨跌價風險若未來市場環(huán)境發(fā)生變化或競爭加劇使得存貨可變現(xiàn)凈值低于賬面價值，將導致公司存貨跌價風險增加，對公司的盈利能力產生不利影響。（4）現(xiàn)金收款的風險部分客戶交易金額較小、頻次較高，由于客戶付款習慣以及出于交易便利性，公司存在銷售現(xiàn)金收款的情形。為保證公司資金安全，公司已制定了財務管理制度、銷售管理制度等管理制度，對現(xiàn)金收取范圍、現(xiàn)金庫存限額、出納人員工作職責、現(xiàn)金流轉過程等方面進行了進一步規(guī)范，嚴格控制銷售現(xiàn)金收款，但現(xiàn)金交易安全性相對較差，對內控要求更高，存在因相關制度或措施執(zhí)行不到位導致現(xiàn)金管理不善給公司造成損失的風險。（5）凈資產收益率下降的風險在項目產生效益之前，公司的凈利潤

49、可能難以實現(xiàn)同比例增長。因此公司存在短期因凈資產快速增加而導致凈資產收益率下降的風險。5、項目建設風險（1）投資項目建設風險公司投資項目實施過程涉及建筑工程、設備購置、設備安裝等多個環(huán)節(jié)，組織和管理工作量大，受到工程進度、工程管理等因素的影響。雖然公司在項目組織實施、施工進度管理、施工質量控制和設備采購管理等方面均采取了控制措施并規(guī)范了運作流程，但在投資項目實施過程中仍可能存在項目管理能力不足、實施進度拖延等問題，從而影響項目的順利實施。（2）固定資產折舊增加的風險公司投資項目完成后，固定資產規(guī)模將顯著增加，每年將新增一定金額的固定資產折舊和研發(fā)費用。如果投資項目在投產后沒有及時產生預期效益，

50、可能會對公司盈利能力造成不利影響。（3）新增產能無法及時消化的風險本公司已對投資項目進行充分的可行性論證，認為項目具有良好市場前景和效益預期，新增產能可以得到有效消化。但公司投資項目的可行性分析是基于當前市場環(huán)境、現(xiàn)有技術基礎、對未來市場趨勢的預測等因素作出的，而投資項目需要一定的建設期和達產期，在項目實施過程中和項目建成后，如果市場環(huán)境、相關政策等方面出現(xiàn)重大不利變化或者市場拓展不理想，投資項目可能無法實現(xiàn)預期收益。6、管理風險（1）規(guī)模擴張帶來的管理風險公司的資產規(guī)模將大幅增加，業(yè)務規(guī)模將迅速擴大，這對公司經營管理層的管理與協(xié)調能力提出更高的要求。如果公司不能建立與規(guī)模相適應的高效經營管理

51、體系和經營管理團隊，則將給公司穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展帶來一定的風險。（2）內部控制的風險公司已經按照相關法律、法規(guī)建立了相對完善的內部控制制度，能夠對公司各項業(yè)務活動的良性運行及國家有關法律法規(guī)和單位內部規(guī)章制度的貫徹執(zhí)行提供保障，但受公司業(yè)務規(guī)模的擴張、外部環(huán)境的變化等因素影響，公司可能存在內部控制失效的風險。7、人力資源風險相關行業(yè)競爭日趨激烈，要求相關企業(yè)通過科技進步、管理創(chuàng)新、節(jié)能減排推動轉型升級，因此行業(yè)內企業(yè)對優(yōu)秀人才的爭奪亦趨激烈。公司積極倡導創(chuàng)新和諧、以人為本的企業(yè)文化，為人才的培育與發(fā)展提供良好的環(huán)境，經過多年的快速發(fā)展，公司已形成了自身的人才培養(yǎng)體系，擁有一批業(yè)務能力、管理

52、能力較強的優(yōu)秀人才。隨著公司投資項目的建成投產和公司業(yè)務的快速發(fā)展，將對生產組織、內部管理、技術開發(fā)、售后服務等各環(huán)節(jié)提出更高的要求，相應的對各類人才的需求將不斷增加，如果公司未及時引進合適人才或發(fā)生核心人員的流失，將對公司經營發(fā)展造成不利影響。8、自然災害和重大疫情等不可抗力因素導致的經營風險規(guī)模較大的自然災害和嚴重的疫情，可能會形成消費市場景氣度的下降或影響企業(yè)的正常生產經營，甚至給社會造成較為嚴重的經濟損失。自然災害和重大疫情等的發(fā)生非公司所能預測，但其可能會嚴重影響消費者信心并形成停工損失，從而對公司的業(yè)務經營、財務狀況造成負面影響。發(fā)展規(guī)劃分析（一）公司發(fā)展規(guī)劃1、發(fā)展計劃（1）發(fā)展

53、戰(zhàn)略作為高附加值產業(yè)的重要技術支撐，正在轉變發(fā)展思路，由“高速增長階段”向“高質量發(fā)展”邁進。公司順應產業(yè)的發(fā)展趨勢，以“科技、創(chuàng)新”為經營理念，以技術創(chuàng)新、智能制造、產品升級和節(jié)能環(huán)保為重點，致力于構造技術密集、資源節(jié)約、環(huán)境友好、品質優(yōu)良、持續(xù)發(fā)展的新型企業(yè)，推進公司高質量可持續(xù)發(fā)展。（2）經營目標目前，行業(yè)正在從粗放式擴張階段轉向高質量發(fā)展階段，公司將進一步擴大高端產品的生產能力，抓住市場機遇，提高市場占有率；進一步加大研發(fā)投入，注重技術創(chuàng)新，提升公司科技研發(fā)能力；進一步加強環(huán)境保護工作，積極開發(fā)應用節(jié)能減排染整技術，保持清潔生產和節(jié)能減排的競爭優(yōu)勢；進一步完善公司內部治理機制，按照公司

54、治理準則的要求規(guī)范公司運行，提升運營質量和效益，努力把公司打造成為行業(yè)的標桿企業(yè)。2、具體發(fā)展計劃（1）市場開拓計劃公司將在鞏固現(xiàn)有市場基礎上，根據下游行業(yè)個性化、多元化的消費特點，以新技術新產品為支撐，加快市場開拓步伐。主要計劃如下：a、密切跟蹤市場消費需求的變化，建立市場、技術、生產多部門聯(lián)動機制，提高公司對市場變化的反應能力； b、進一步完善市場營銷網絡，加強銷售隊伍建設，優(yōu)化以營銷人員為中心的銷售責任制，激發(fā)營銷人員的工作積極性； c、加強品牌建設，以優(yōu)質的產品和服務贏得客戶，充分利用互聯(lián)網宣傳途徑，擴大公司知名度，增加客戶及市場對迎豐品牌的認同感； d、在鞏固現(xiàn)有市場的基礎上，積極開

55、拓新市場，推進省內外市場的均衡協(xié)調發(fā)展，進一步提升公司市場占有率。（2）技術開發(fā)計劃公司的技術開發(fā)工作將重點圍繞提升產品品質、節(jié)能環(huán)保、知識產權保護等方面展開。公司將在現(xiàn)有專利、商標等相關知識產權的基礎上，進一步加強知識產權的保護工作，將技術研發(fā)成果整理并進行相應的專利申請，通過對公司無形資產的保護，切實做好知識產權的維護。為保證上述技術開發(fā)計劃的順利實施，公司將加大科研投入，強化研發(fā)隊伍素質，創(chuàng)新管理機制和服務機制，積極參加行業(yè)標準的制定，不斷提高企業(yè)的整體技術開發(fā)能力。（3）人力資源發(fā)展計劃培育、擁有一支有事業(yè)心、有創(chuàng)造力的人才隊伍，是企業(yè)核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展的原動力。隨著經營規(guī)模的不斷

56、擴大，公司對人才的需求將更為迫切，人才對公司發(fā)展的支撐作用將進一步顯現(xiàn)。為此，公司將重點做好以下工作：a、加強人才的培養(yǎng)與引進工作，培育優(yōu)秀技術人才、管理人才；b、加強與高校間的校企人才合作，充分利用高校的人才優(yōu)勢和教育資源優(yōu)勢，開展技術合作和人才培養(yǎng)，全面提升技術人員的整體素質；c、加強對基層員工的技能培訓和崗位培訓，提高勞動熟練程度和自動化設備的操作能力，有效提高勞動效率和產品質量。d、積極探索員工激勵機制，進一步完善以績效為導向的人力資源管理體系，充分調動員工的積極性。（4）企業(yè)并購計劃公司將抓住行業(yè)整合機會，根據自身發(fā)展戰(zhàn)略，充分利用現(xiàn)有的綜合競爭優(yōu)勢，整合有價值的市場資源，推進收購、

57、兼并、控股或參股同行業(yè)具有一定互補優(yōu)勢的公司，實現(xiàn)產品經營和資本經營、產業(yè)資本與金融資本的有機結合，進一步增強公司的經營規(guī)模和市場競爭能力。（5）籌融資計劃目前公司正處于快速發(fā)展期，新生產線建設、技術改造、科技開發(fā)、人才引進、市場拓展等方面均需較大的資金投入。公司將根據經營發(fā)展計劃和需要，綜合考慮融資成本、資產結構、資金使用時間等多種因素，采取多元化的籌資方式，滿足不同時期的資金需求，推動公司持續(xù)、快速、健康發(fā)展。積極利用資本市場的直接融資功能，為公司的長遠發(fā)展籌措資金。3、面臨困難公司資產規(guī)模將進一步增長，業(yè)務將不斷發(fā)展和擴大，但在戰(zhàn)略規(guī)劃、營銷策略、組織設計、資源配置，特別是資金管理和內部

58、控制等方面面臨新的挑戰(zhàn)。同時，公司今后發(fā)展中，需要大量的管理、營銷、技術等方面的人才，也使公司面臨較大的人才培養(yǎng)、引進和合理使用的壓力。公司必須盡快提高各方面的應對能力，才能保持持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)各項業(yè)務發(fā)展目標。（1）資金不足發(fā)展計劃的實施需要足夠的資金支持。目前公司融資手段較為單一，所需資金主要通過銀行貸款解決，融資成本較高，還本付息壓力較大，難以滿足公司快速發(fā)展的要求。因此，能否借助資本市場，將成為公司發(fā)展計劃能否成功實施的關鍵。如果不能順利募集到足夠的資金，公司的發(fā)展計劃將難以如期實現(xiàn)。（2）人才緊缺隨著經營規(guī)模的不斷擴大，公司在新產品新技術開發(fā)、生產經營管理方面，高級科研人才和管理人才相

59、對缺乏，將影響公司進一步提高研發(fā)能力和管理水平。因此，能否盡快引進、培養(yǎng)這方面人才將對募投項目的順利實施和公司未來發(fā)展產生較大的影響。4、采用的方式、方法或途徑建立多渠道融資體系，實現(xiàn)公司經營發(fā)展目標公司擬建立資本市場直接融資渠道，改變融資渠道單一依賴銀行貸款的現(xiàn)狀，為公司未來重大投資項目的順利實施籌集所需資金，確保公司經營發(fā)展目標的實現(xiàn)。同時，加強與商業(yè)銀行的聯(lián)系，構建良好的銀企合作關系，及時獲得商業(yè)銀行的貸款支持，緩解公司發(fā)展過程中的資金壓力。（1）內部培養(yǎng)和外部引進高層次人才，應對經營規(guī)?？焖偬嵘媾R的挑戰(zhàn)公司現(xiàn)有人員在數(shù)量、知識結構和專業(yè)技能等方面將不能完全滿足公司快速發(fā)展的需求，公司

60、需加快內部培養(yǎng)和外部引進高層次人才的力度，確保高素質技術人才、經營管理人才以及營銷人才滿足公司發(fā)展需要。為此，公司擬采取下列措施：（1）加強人力資源戰(zhàn)略規(guī)劃，通過建立有市場競爭力的薪酬體系和公平有序的職業(yè)晉升機制，吸引優(yōu)秀的技術、營銷、管理人才加入公司，提升公司綜合競爭力；（2）進一步完善以績效為導向的員工激勵與約束機制，努力營造團結和諧的企業(yè)文化，強化員工對企業(yè)的歸屬感和責任感，保持公司人才隊伍的穩(wěn)定性和積極性；（3）加強年輕人才的培養(yǎng)，建立人才儲備機制，增強公司人才隊伍的深度和厚度，形成完整有序的人才梯隊，實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。（2）以市場需求為驅動，提高公司競爭能力公司將以市場為導向，認真