2022年松原股份（300893）研究報告

1、2022年松原股份（300893）研究報告1. 松原股份：深耕汽車被動安全系統(tǒng)，打造國內(nèi)優(yōu)質(zhì)供應商1.1 安全帶主要供應商積極拓展其他被動安全產(chǎn)品公司是國內(nèi)領先的汽車被動安全系統(tǒng)一級供應商，主要從事汽車安全帶總成及零部件等汽 車被動安全系統(tǒng)產(chǎn)品及特殊座椅安全裝置的研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售及服務，目前公司 客戶已經(jīng)涵蓋上汽通用五菱、遠景汽配、宇通客車、奇瑞汽車、IMMI（美國印第安研 磨器制造公司）等國內(nèi)外主流汽車整車廠及安全系統(tǒng)供應商?？v觀公司的發(fā)展歷程：松 原股份前身博一汽車配件有限公司，于 2001 年在余姚市成立；2006 年通過歐盟 EMARK 認證和 ISP/TS16949 認證；20

2、09 年進入國內(nèi)主流車廠的供應體系；2016 年改制成立浙 江松原汽車安全系統(tǒng)股份有限公司；2020 年公司在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，股票代碼為 300893；2021 年開始，公司二期廠房投入使用，業(yè)務規(guī)模進一步擴大。公司股權結構集中。本公司實際控制人為胡鏟明、沈燕燕和胡凱納三名自然人，截至 2021 年第一季度末，胡鏟明和沈燕燕二人合計直接持有公司股份 66.97%，公司股權結構較為 集中。主要子公司為寧波奧維薩、上海松垣和歐洲松原，其中寧波奧維薩和上海松垣負 責國內(nèi)業(yè)務，歐洲松原負責海外業(yè)務。公司以安全帶和特殊座椅裝置為產(chǎn)品基礎，開拓電動安全帶、安全氣囊、方向盤等新被 動安全產(chǎn)品。公司深耕汽車

3、被動安全系統(tǒng)領域多年，主營業(yè)務為安全帶總成及零部件和 特殊座椅安全裝置，21 年兩塊業(yè)務營收占比分別為 85.37%和 11.04%。公司被動安全產(chǎn) 品類型較多：汽車安全帶產(chǎn)品有緊急鎖止、單邊和雙邊預張緊、單邊和雙邊限力、噪音 抑制、兒童鎖、防反鎖等多種類型，廣泛應用于緊湊型車、MPV、SUV、客車、卡車等 眾多主流車型；特殊座椅安全裝置則是應用于兒童安全、農(nóng)用等不同特殊場景的卷器、 鎖扣、織帶等零部件及其總成產(chǎn)品，應用范圍和普通安全帶有所不同；此外，公司還生 產(chǎn)同屬被動安全系統(tǒng)模塊的安全氣囊、方向盤等產(chǎn)品，已于 21 年實現(xiàn)批量生產(chǎn)，21 年營 收占比為 0.63%。1.2 “車市回暖+產(chǎn)品

4、結構升級”雙輪驅動，業(yè)績有望再 度高增營收：以國內(nèi)市場為主導，營收持續(xù)高增。2021 年公司國內(nèi)營收占比 87.35%，海外營 收占比 12.65%，從市場布局來看，公司業(yè)務以國內(nèi)市場為主。2018 年公司受到供給側 改革和市場環(huán)境影響，營業(yè)收入略有下降，自 2019 年起公司積極開發(fā)新客戶，進入了 吉利汽車、長城汽車、東風乘用車、廣汽乘用車等整車廠的供應體系并取得合作項目， 再疊加不斷開發(fā)現(xiàn)有客戶的新車型（奇瑞捷途 X70、奇瑞 eQ1 等），公司營業(yè)收入持續(xù) 高增，2019-2021 年的營收增速分別為 10.5%、15.25%和 39.03%。2021 年由于汽車電動 化熱潮，國內(nèi)汽車銷

5、量實現(xiàn) 2627 萬輛，同比增長 3.81%，繼連續(xù) 3 年銷量下滑后開始 回升，我們認為公司營收有望受益于車市回暖進一步高漲。利潤：持續(xù)開拓新客戶，有望迎來高增長期。公司 2018-2019 年歸母凈利增速分別為 26.83% 和 26.92%，保持高速增長，2020 年受疫情影響增速下滑至 11.71%，但歸母凈利仍保持 增長。2021 年公司歸母凈利潤為 1.11 億元，同比增長 23.58%，主要是因為新客戶和新車 型的開拓提升了公司營收規(guī)模，再疊加產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化升級所致。21 年以來公司國內(nèi) 產(chǎn)能持續(xù)提升，訂單不斷加碼，未來業(yè)績有望迎來高增期。毛利率：短期承壓，長期有望回升。從毛利

6、率水平來看，公司 2019 年毛利率為 37.22%， 同比上升 2.87pct，主要原因是公司積極開發(fā)和升級原有安全帶和特殊座椅安全裝置產(chǎn)品， 整體單價得到提高，再加上美元匯率上升和原材料價格下降，公司整體毛利率顯著提升。 2020 年公司毛利率為 34.44%，同比下降 2.78pct，主要系疫情短期影響所致。2021 年公 司毛利率為 33.1%，同比下降 1.34pct，主要系上游原材料上漲以及芯片短缺影響下游需 求所致，21 年公司毛利率下降速度明顯減緩，預計未來原材料和芯片緊缺的情況得到改 善后，公司毛利率有望回升。期間費用率：研發(fā)投入不斷提高。2021 年公司期間費用率為 16.

7、45%，其中銷售費用率、 管理費用率（含研發(fā)）和財務費用率分別為 4.84%、11.11%和 0.5%，歷史來看，公司銷 售費用率和財務費用率基本保持穩(wěn)定。管理費用率（含研發(fā)）近幾年有所上升，主要原 因為公司持續(xù)保持高研發(fā)支出（2021 年公司研發(fā)費用率為 5.35%，同比增長 0.41pct）， 其次，業(yè)務規(guī)模擴大導致職工薪酬和業(yè)招待費增加也是影響因素之一。2.松原股份：抓住汽車自主化機遇蓄勢待發(fā)2.1 行業(yè)供需關系穩(wěn)健，帶來發(fā)展新機遇 2.1.1 供需端：成本有望下探，需求持續(xù)高漲供給端：原材料漲價相對理性，公司成本壓力有望下探。公司主要原材料包括鋼材、塑 料、金屬鑄件、回位彈簧、織帶，上

8、述原材料合計占公司主營成本中直接材料比例超過 70%，其中鋼材主要使用熱軋板卷和冷軋板卷，塑料則包含 POM、PP 等多種工程塑料和 通用塑料。2021 年 1-12 月，熱軋板卷和冷軋板卷價格變化幅度分別為 6.2%和-0.9%，價 格變化較為平穩(wěn)；PA6 價格上漲 29.3%，但從 21 年 11 月開始已經(jīng)明顯開始回落；POM 價格上漲 59%，主要系疫情影響港口貿(mào)易和國內(nèi)生產(chǎn)商正常生產(chǎn)，再疊加部分供應商囤 貨所致，3 月 POM 價格環(huán)比下降 2.3%，環(huán)比開始改善，預計未來疫情好轉后，POM 價 格有望回到理性值。我們認為在 21 年原材料價格大漲的背景下，公司所用大部分原材料 漲價

9、相對較為平穩(wěn)，小部分材料漲價為短期因素所致，長期來看不可持續(xù)，公司成本壓 力有望減小。需求端：電動化熱潮刺激車市回暖，汽車零部件需求得到保證。公司從事安全帶、特殊 座椅安全裝置等汽車零部件的生產(chǎn)和銷售，在汽車產(chǎn)業(yè)鏈中處于中游位置，在汽車產(chǎn)業(yè) 鏈中扮演著重要的角色，其終端客戶則是汽車整車廠。2013-2017 年，由于我國經(jīng)濟保持 較快增速，汽車需求持續(xù)攀升，我國汽車銷量保持穩(wěn)定增長。2018-2020 年，由于國內(nèi)供 給側改革、國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、疫情沖擊等原因，我國汽車銷量連續(xù) 3 年下滑，跌至 2531 萬輛的低點。而近年來隨著比亞迪、中國特斯拉、上通五菱等新能源車企不斷推出爆款 新車型，國

10、內(nèi)新能源車市場開始爆發(fā)，2021 年國內(nèi)汽車銷量實現(xiàn) 2627 萬輛，同比增長3.81%，車市開始回暖。預計未來我國汽車銷量將受益于電動化潮流不斷上升，下游整車 廠對汽車零部件的需求得到保證，公司作為汽車安全系統(tǒng)供應商也將因此獲益。2.1.2 競爭格局：勢不可擋，公司具備先發(fā)優(yōu)勢汽車安全帶行業(yè)準入門檻較高。汽車安全帶的主要功能是在車輛突然減速時，通過限制 佩戴者身體的運動，降低佩戴者受到的傷害，保護駕乘人員的生命安全，其質(zhì)量和性能 直接影響整車的安全性和可靠性。安全性是汽車生產(chǎn)所考慮的關鍵問題，因此汽車安全 帶行業(yè)對供應商要求嚴格，行業(yè)壁壘主要體現(xiàn)在以下幾個方面：技術壁壘。安全帶需要具備良好的

11、疲勞性能、高低溫性能、鎖止性能、強度性能、動 態(tài)性能等，同時還需要適應震動、粉塵、腐蝕、高熱、寒冷等各種復雜條件的工作環(huán)境； 為滿足上述要求，就需要汽車安全帶總成制造企業(yè)具備較高的關鍵零部件結構設計、工 藝制造、檢測能力等。因此，汽車安全帶行業(yè)是集材料研發(fā)能力、結構設計能力、試驗 驗證能力、工藝的改良創(chuàng)新和品質(zhì)的檢測評定等綜合能力為一體的行業(yè)，需要有多年積 累和實踐的專業(yè)人員進行研究、設計、仿真分析、驗證才能開發(fā)成功，所以形成了較強 的技術壁壘。認證體系壁壘。認證體系壁壘較高。安全帶生產(chǎn)商為進入汽車產(chǎn)業(yè)鏈，需要先通過國 際組織、國家和地區(qū)行業(yè)協(xié)會制定的用于汽車行業(yè)質(zhì)量體系的標準，例如體系認證

12、IATF16949:2016 技術體系認證，其次，其次，零部件企業(yè)進入整車廠的供應商體系，需 要接受整車廠包括開發(fā)、采購、生產(chǎn)、物流、質(zhì)控、環(huán)保等各方面的嚴格審核程序，通 常合作關系的建立需要 1 至 3 年時間，產(chǎn)品從設計開發(fā)到送樣、量產(chǎn)所需的時間周期較 長。兩者就會形成長期穩(wěn)定的配套合作關系，對行業(yè)新進入者形成了相當高的市場準入 門檻。正因為整車廠嚴格的供應商認證標準，汽車零部件企業(yè)進入整車廠供應商體系， 兩者就會形成長期穩(wěn)定的配套合作關系，對行業(yè)新進入者形成了相當高的市場準入門檻。產(chǎn)能規(guī)模和資金實力壁壘。本行業(yè)是典型的規(guī)模效益型行業(yè)。為滿足國內(nèi)汽車消費市 場大規(guī)模的訂單需求，國內(nèi)主要整車

13、廠在供應商篩選時對于產(chǎn)能規(guī)模和資金實力均有嚴 格的要求。一方面，汽車零部件企業(yè)前期需要大規(guī)模的土地、生產(chǎn)廠房、機器設備等固 定資產(chǎn)的投入，并且只有達到一定的生產(chǎn)規(guī)模后，企業(yè)的固定資產(chǎn)利用率提高、邊際生 產(chǎn)成本下降，企業(yè)的規(guī)模效益才能逐步顯現(xiàn)。另一方面，目前整車廠均采用零庫存管理 模式，零部件供應商為滿足整車廠按時生產(chǎn)的要求，需要在其附近建立倉庫，以便及時 供貨，這對汽車零部件企業(yè)的流動資金提出了較高的要求。因此，產(chǎn)能規(guī)模和資金實力 均對行業(yè)新進入者形成了重要壁壘。全球格局：三大國際廠商主導，空間巨大。由于國外汽車安全系統(tǒng)行業(yè)起步較 早，外資及合資企業(yè)憑借其高技術含量、高附加值的產(chǎn)品賺取較高利潤

14、，在全球汽車安 全系統(tǒng)行業(yè)占據(jù)著主要地位。目前全球有奧托立夫、采埃孚和均勝電子 3 家汽車安全系 統(tǒng)核心供應商：奧托立夫是全球最大的汽車保護系統(tǒng)供應商，主要產(chǎn)品為汽車電子安全 系統(tǒng)、座椅安全帶系統(tǒng)和汽車方向盤系統(tǒng)等，2020、2021 年營收分別為 474、524 億元；采埃孚專業(yè)提供傳輸、轉向、底盤系統(tǒng)等汽車零配件，2015 年收購天合汽車集團并成立 主動和被動安全技術事業(yè)部，2020、2021 年營收分別為 2299、2701 億元；均勝電子主要 從事智能駕駛系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)、新能源汽車動力管理系統(tǒng)的研發(fā)與制造，2018 年收 購日本高田以布局汽車安全系統(tǒng)領域，2020、2021 年營收

15、分別為 479、457 億元。2020 年三家公司在汽車安全系統(tǒng)行業(yè)市占率高達 89%，而國內(nèi)本土安全系統(tǒng)廠商因為發(fā)展時 間尚短，業(yè)務規(guī)模較小，但隨著國內(nèi)汽車零部件行業(yè)產(chǎn)業(yè)結構轉型步伐的穩(wěn)步推進，已 經(jīng)成長出一批可以同外資及合資公司相競爭企業(yè)，的市場空間巨大。國內(nèi)格局：公司相對國內(nèi)其他競爭者具有先發(fā)優(yōu)勢。目前第三方汽車被動安全系統(tǒng)行業(yè) 國內(nèi)自主品牌排名前三的企業(yè)是浙江松原汽車安全系統(tǒng)股份有限公司、重慶光大產(chǎn)業(yè)有 限公司、沈陽金杯錦恒汽車安全系統(tǒng)有限公司，但公司作為行業(yè)內(nèi)的規(guī)模和技術均領先 的企業(yè)，深耕安全帶領域多年，已經(jīng)獲得了吉利、長安等知名整車廠的質(zhì)量認證，合作 關系穩(wěn)固，相對于重慶光大和金

16、杯錦恒具有明顯的客戶先發(fā)優(yōu)勢。此外，重慶光大和金 杯錦恒尚未上市，而公司已經(jīng)在深交所上市，在產(chǎn)能擴建和人員擴充方面擁有更強的資 金實力，這將幫助公司在未來汽車安全系統(tǒng)行業(yè)國產(chǎn)自主化的浪潮下更快的搶占國內(nèi)市 場份額。2.2 技術護城河深厚，已獲主流車企認可汽車安全帶總成主要由卷收器、帶（鎖）扣組件、高度調(diào)節(jié)器、織帶（包括肩帶及腰帶） 和其他部件等組成。卷收器作為汽車安全帶總成的核心部件，緊急鎖止、預張緊、限力、 噪音抑制、兒童鎖、防反鎖等各項汽車安全帶總成主要功能均由卷收器提供；鎖扣起到 了固定和解除固定安全帶的作用；高度調(diào)節(jié)器起到了調(diào)節(jié)安全帶高度的作用；織帶起到 對乘員主要軀干進行約束的作用。

17、汽車安全帶總成是公認最有效的汽車被動安全系統(tǒng)裝 置，在絕大部分國家的汽車生產(chǎn)過程中屬于強制裝備組件。研發(fā)先行，厚積薄發(fā)。多年來公司一直保持與國內(nèi)外主流整車廠開展技術和業(yè)務合作， 并從中積累了豐富的汽車安全帶總成研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗。公司在堅持自主研發(fā)和創(chuàng)新的基 礎上，不斷對研發(fā)試驗室進行升級改造，通過積極引進價值千萬的伺服加速臺車測試系 統(tǒng)等國內(nèi)外先進設備和專利技術授權，實現(xiàn)公司被動汽車安全系統(tǒng)產(chǎn)品的技術升級。截 止 2020 年 12 月 31 日，公司擁有有效專利 67 項。質(zhì)量管理水平一流，獲得國內(nèi)外多個體系認證。公司憑借較強的技術實力，一直保持高 水平的產(chǎn)品質(zhì)量，已經(jīng)獲得了 ISO9001、

18、歐盟 E-Mark、美國 DOT、OHSAS18000 等國內(nèi) 外多個質(zhì)量體系認證，并于 2019-2020 年進入了上汽大眾、江鈴福特等主流主機廠體系， 2021-2022 年進入了合資品牌的質(zhì)量管理體系，公司產(chǎn)品正逐步被更多質(zhì)量體系所認可。 彰顯公司一流的品控水平。研發(fā)先行，厚積薄發(fā)。多年來公司一直保持與國內(nèi)外主流整車廠開展技術和業(yè)務合作， 并從中積累了豐富的汽車安全帶總成研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗。公司在堅持自主研發(fā)和創(chuàng)新的基 礎上，不斷對研發(fā)試驗室進行升級改造，通過積極引進價值千萬的伺服加速臺車測試系 統(tǒng)等國內(nèi)外先進設備和專利技術授權，實現(xiàn)公司被動汽車安全系統(tǒng)產(chǎn)品的技術升級。截 止 2020 年

19、12 月 31 日，公司擁有有效專利 67 項。 質(zhì)量管理水平一流，獲得國內(nèi)外多個體系認證。公司憑借較強的技術實力，一直保持高 水平的產(chǎn)品質(zhì)量，已經(jīng)獲得了 ISO9001、歐盟 E-Mark、美國 DOT、OHSAS18000 等國內(nèi) 外多個質(zhì)量體系認證，并于 2019-2020 年進入了上汽大眾、江鈴福特等主流主機廠體系， 2021-2022 年進入了合資品牌的質(zhì)量管理體系，公司產(chǎn)品正逐步被更多質(zhì)量體系所認可。 彰顯公司一流的品控水平。過去公司優(yōu)質(zhì)客戶較少，客戶集中的風險較高。2017 年公司的前五大客戶為上通五菱、 宇通客車、北汽福田、IMMI、東風柳汽，五大客戶的銷售收入占比高達 69.

20、31%，公司覆 蓋的主流整車企業(yè)較少，客戶集中的風險較高，一旦主要客戶流失或客戶經(jīng)營狀況發(fā)生 不利變動，將對公司的主營業(yè)務造成不利影響?？蛻糁鸩礁采w國內(nèi)主流車企，助力進程加速。近年來，隨著公司業(yè)務的發(fā)展， 公司也在積極開拓國內(nèi)和國際市場，相應的新客戶數(shù)量和營收規(guī)模增加，使得公司的客 戶集中度有所下降，CAR5 從 2017 年的 69.31%降至 2019 年的 53.68%。公司依靠自身技 術、產(chǎn)品和服務等優(yōu)勢，經(jīng)過長期的培育和深耕，已經(jīng)和吉利汽車、長城汽車、長安汽 車、一汽乘用車、廣汽集團等國內(nèi)一流的自主品牌建立了合作關系，合作車型包括幾何、 領克、星越、歐拉好貓等熱銷車型，且合作車企和車

21、型還在不斷增加。我們認為進入國內(nèi)主流車企的供應鏈不僅有助于公司積極擴大業(yè)務規(guī)模，推動進程，還將助力 公司未來進入國際豪華品牌的供應體系。3.松原股份：新能源合作持續(xù)深化， 新產(chǎn)品拓展順利3.1 乘新能源春風，有望實現(xiàn)量價齊升搶占電動化風口，已進入主流新能源主機廠。隨著國家對碳中和、雙積分政策的推行， 新能源車逐漸成為汽車市場的核心亮點，公司也緊抓新能源機遇，積極協(xié)同整車廠進行 新能源汽車的被動安全系統(tǒng)開發(fā)，提前布局新能源汽車，并取得了一定的成果。目前， 已成功為上汽通用五菱宏光 MINIEV、長城歐拉、吉利新能源、奇瑞新能源、天際汽車等 新能源車型批量供貨；同時，公司已進入理想汽車、比亞迪汽車

22、等主流新能源主機廠的 供應商體系，為進一步提升在新能源汽車被動安全系統(tǒng)中的配套份額及新客戶的開拓打 下堅實的基礎。量：新能源客戶銷量火爆將帶動公司業(yè)務持續(xù)高增。得益于公司在新能源車市場的開拓， 公司 2021 年實現(xiàn)安全帶和特殊座椅安全裝置共計 1366 萬套，同比增長 28%，走勢相較 于往年更為強勁（19、20 年銷量同比增速分別為 7%和 9%）。2021 年，我國新能源汽車 實現(xiàn)銷量 352.1 萬輛,同比增長 158%，新能源車市場開始爆發(fā)。而公司早已和比亞迪、奇 瑞、蔚來、長城歐拉、五菱宏光 mini 等新能源車企和車型建立合作關系，這些新能源客 戶均取得較好成績，其中比亞迪表現(xiàn)最

23、為亮眼，2021 年實現(xiàn)新能源車銷量 59.4 萬輛，同 比高增 232%，22 年 3 月銷量已經(jīng)突破 10 萬輛，且還在不斷攀升之中。我們認為由于公 司已有新能源客戶銷量持續(xù)高漲，再疊加未來電動車合作新車型的增加，公司安全帶和 特殊座椅安全裝置銷量增速將進一步上升。價：產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品單價有望再度攀升。近年來，公司為滿足下游新能源客戶 的需要，研發(fā)了針對電動車的高預緊性能限力式安全帶等高性能產(chǎn)品，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結 構，提高了產(chǎn)品質(zhì)量，再疊加公司商用車安全帶（平均單價低于乘用車安全帶）和特殊 座椅安全裝置中平均單價較低的部分產(chǎn)品銷量占比下降，產(chǎn)品單價穩(wěn)步提高。公司 2021 年安全帶和特

24、殊座椅安全裝置總成的平均單價總成為 52.23 元/套，相較于 2019 年提高了 6.74%，快速增長。我們認為，未來公司為適應新能源車高端化潮流，將不斷推出針對新 能源車的高性能產(chǎn)品，再加上電機式預緊安全帶的量產(chǎn)，公司產(chǎn)品平均單價有望在現(xiàn)有 價格基礎之上再度攀升。3.2 積極拓寬產(chǎn)品品類，三大產(chǎn)品成為增長新動力 3.2.1 順應主動智能化潮流，積極研發(fā)電動安全帶被動安全帶安全性不足，主動智能化安全帶引領市場潮流?，F(xiàn)在大多數(shù)國產(chǎn)乘用車采用 的是火藥式安全帶,此類安全帶只有在碰撞發(fā)生時才會收緊，突發(fā)危險時不能及時有效束 縛、矯正乘員坐姿,導致乘員可能受到氣囊爆破的二次傷害，而且火藥燃爆也具有破

25、壞性 和不可逆性，被動安全帶仍存在較多缺點。為了適應新時期乘員保護的需求和越來越多 的舒適性，智能化需求，電機安全帶、主動鎖扣等智能化發(fā)展逐漸成為安全帶未來發(fā)展 的主流方向。電機式預緊安全帶：舒適性和安全性并駕齊驅，創(chuàng)造高質(zhì)量用戶體驗。主動式電機預緊 安全帶卷收器是基于傳統(tǒng)安全帶基礎之上，同時集合了電機、機械傳動系統(tǒng)、電子控制 單元 ECU 構成了具有主動式安全保護機制的安全帶約束系統(tǒng)，它可以根據(jù)車輛行使狀態(tài)， 智能的判斷危險發(fā)生的可能性并及時進行提醒，在碰撞前提前將乘員約束在座椅上，以 糾正乘員的非正常坐姿的情況，若危險解除，其重新進入舒適性模式，讓乘員得以繼續(xù) 正常駕駛汽車，因此它的引入除

26、了能保證乘員用車的舒適性，還將讓乘員的駕駛得到更 有效的安全保障，市場前景應用廣闊。電動安全帶市場空間巨大，公司積極搶占熱門賽道。在單車價值量方面，現(xiàn)在多數(shù)車型 前排座位使用限力和預緊式安全帶，后排座位使用普通和限力安全帶安全帶，平均單車 價值量合計在 400 元左右，新型的電機式預緊安全帶單車價值為 2000 元，滲透率較低， 安全帶市場價值仍有較大提升空間。我們認為未來由于客戶要求的提高和的安全帶技術 的升級，國內(nèi)電動安全帶滲透率將不斷上升，2030 年國內(nèi)電動安全帶滲透率有望達到 10%， 對應國內(nèi)市場價值預計會突破 80 億元，市場前景廣闊。而公司已經(jīng)在 2020 年對電動安全帶項目批

27、準立項，持續(xù)對電機式預緊限力式安全帶進行研發(fā)，預計將于 2022 年結題驗 收，2023 年實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，電機式預緊安全帶有望成為公司又一增長亮點。3.2.2 安全氣囊、方向盤業(yè)務起量，有望成為主要增長動力汽車安全氣囊是汽車被動安全系的重要組成部分。汽車被動安全系統(tǒng)除了包含安全帶總 成以外，還包括安全氣囊、轉向柱能量吸收裝置、安全玻璃等，其中安全氣囊主要由指 示燈、氣囊、傳感器和充氣系統(tǒng)等部分組成，并根據(jù)所在位置的不同分為駕駛座氣囊 （DAB）、乘員座氣囊（PAB）、側氣囊（SAB）、側氣簾（CAB）和膝部氣囊（KAB） 等類型。當汽車遭受一定碰撞力量以后，氣囊系統(tǒng)就會引發(fā)某種氣體的化學反應

28、，隱藏 在車內(nèi)的安全氣囊瞬間充氣彈出，在乘員的身體與車內(nèi)零部件碰撞之前能及時到位，從 而減輕身體所受沖擊力，最終達到減輕乘員傷害的效果，在保護乘員安全中起到極為重 要作用。公司具備自產(chǎn)多種氣囊零部件的能力，成本下探空間巨大。目前公司的安全氣囊產(chǎn)品已 經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)，安全氣囊生產(chǎn)線包括 DAB 線、PAB 線、SAB 線和 CAB 線，自動化程度高 達 80%。從氣囊零部件自供情況來看，以 DAB 和 PAB 氣囊為例，公司已經(jīng)具備自制氣 袋、蓋板、殼體的能力，發(fā)生器則因為自制難度系數(shù)較高仍以采購為主，而發(fā)生器成本 占比高達 42%-45%，未來公司有望通過自主研發(fā)或購入進口制造機器等方式實現(xiàn)自制， 成本下探空間巨大。電動汽車安全氣囊開始起步，有望進入大規(guī)模放量期。公司為適應汽車市場電動化的需 求，針對新能源車研發(fā)了電動汽車安全氣囊系統(tǒng)，該項目除了研究電動汽車正面碰撞對 駕乘人員傷害，確保安全氣囊的點火時間，保護駕乘人員的安全外，還具備以下幾點優(yōu) 勢：1）防范漏電起火問題。電動汽車安全氣囊通過對電動車碰撞數(shù)據(jù)及電動車碰撞機理 進行詳細的分析，合理設計氣囊控制器碰撞后的硬線輸出及 CAN 總線（軟件）輸出兩個 信號，同時給高壓蓄電