2022年傳媒行業(yè)市場現(xiàn)狀及細(xì)分產(chǎn)業(yè)分析

1、2022年傳媒行業(yè)市場現(xiàn)狀及細(xì)分產(chǎn)業(yè)分析1 2021 傳媒行業(yè)年報(bào)及 22Q1 業(yè)績整體情況21 整體業(yè)績顯著修復(fù)，22Q1 短期受經(jīng)濟(jì)&疫情沖擊2021 年，傳媒行業(yè)（中信 CS 傳媒指數(shù) 154 家成分股）實(shí)現(xiàn)營收 5423.57 億元，同比增長 11.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 345.15 億元，較 2020 年疫情下的 36.53 億元同比大幅提升 845%， 行業(yè)由 18 及 19年大幅商譽(yù)減值影響業(yè)績導(dǎo)致虧損，到 2020 年疫情下輕裝上陣同比扭虧， 2021 年行業(yè)整體經(jīng)營逐步向好，業(yè)績實(shí)現(xiàn)底部向上，但同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)及游戲行業(yè)也歷經(jīng) 顯著政策調(diào)整影響。22Q1 傳媒行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收 1

2、,209.04 億元，同比增長 0.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 90.19 億元， 同比略降 15%，主要因非經(jīng)常性的投資收益等影響，扣非后歸母凈利潤實(shí)現(xiàn) 88.14 億元， 同比略增 3.5%。22Q1 行業(yè)整體業(yè)績穩(wěn)中略增，但整體經(jīng)營受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、疫情反復(fù)、 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相關(guān)政策包括游戲版號(hào)停發(fā)等影響，后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)仍需持續(xù)關(guān)注。利潤率方面，2021年中信傳媒指數(shù)成分股總體毛利率有所修復(fù)，同比提升1.49pct至29.64%； 歸母凈利率/扣非后歸母凈利率同比分別提升 5.62pct/6.65pct 至 6.36%/6.65%，整體盈利能力顯著回升。22Q1 總體毛利率同比繼續(xù)修復(fù)，回升 0.9

3、4pct 達(dá) 31.24%；扣非后歸母凈利 率同比略增 0.22pct 至 7.29%。費(fèi)用率端，2021年期間費(fèi)用率小幅抬升，21年中信傳媒指數(shù)成分股整體費(fèi)用率同增 0.43pct 至 22.28%，其中銷售費(fèi)用率及研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)有所提升；22Q1 整體期間費(fèi)用率同比提升 0.23pct 至 22.21%，其中管理費(fèi)用率及研發(fā)費(fèi)用率同比分別提升 0.46pct 及 0.11pct。2 游戲板塊：版號(hào)暫停+宅經(jīng)濟(jì)消退，增速放緩；Q1 部分龍頭高增板塊整體情況我們統(tǒng)計(jì)了游戲相關(guān)的29 家上市公司，2021 年整體實(shí)現(xiàn)營收 801.3 億元，同比增長 5.1%； 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 108.3 億元同

4、降 35.9%，主因部分企業(yè)報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行相關(guān)資產(chǎn)減值調(diào)整， 剔除存在大額非經(jīng)常性變動(dòng)影響的昆侖萬維、姚記科技、星輝娛樂、掌趣科技、完美世界 后，剩余 24家企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 102.5 億元，同比略增 14.9%。21 年國內(nèi)游戲行 業(yè)未成年人防沉迷等重點(diǎn)工作推進(jìn)，版號(hào)自 21 年 8 月起暫停發(fā)放，行業(yè)企業(yè)進(jìn)一步加深出 海業(yè)務(wù)布局。22Q1 游戲板塊實(shí)現(xiàn)營收 207.9 億元，同比略增 5.3%，行業(yè)企業(yè)整體穩(wěn)健運(yùn)營，儲(chǔ)備產(chǎn)品上線及出海持續(xù)推進(jìn)；利潤端受龍頭企業(yè)因前期低基數(shù)或部分非經(jīng)常性收益拉動(dòng)，相關(guān)上市公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 39.03 億元，同比提升 10.0%。據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2021

5、年中國游戲市場實(shí)現(xiàn)收入 2,965.13 億元，同比上升但增幅縮減，手游 收入占主導(dǎo)地位。2021 年中國游戲市場實(shí)際 銷售收入同比增長 6.4%至 2,965.13 億元，但增幅同比下滑 14.31pct。其中移動(dòng)游戲市場 實(shí)際銷售收入實(shí)現(xiàn) 2,255.38 億元，同比增長 7.57%，增幅下滑 25.04pct，占游戲市場總收入的 76.06%。游戲市場收入增幅縮減主因新冠疫情得到有效控制后，宅經(jīng)濟(jì)效應(yīng)逐漸減弱， 游戲運(yùn)營研發(fā)成本不斷增加的同時(shí)，爆款游戲數(shù)量下降。2021年客戶端游戲市場收入回升至 588 億元，網(wǎng)頁游戲市場收入連續(xù) 6 年出現(xiàn)下滑。根據(jù) 伽馬數(shù)據(jù)，2021 年中國客戶端和

6、網(wǎng)頁游戲市場實(shí)際銷售收入分別實(shí)現(xiàn) 588 億元和 60.3 億 元，其中客戶端游戲市場收入同比增長 5.15%，打破了連續(xù)三年收入持續(xù)下降的趨勢。網(wǎng) 頁游戲市場收入同比下滑 20.74%，2016 年至今均呈現(xiàn)逐年下滑趨勢，但 2021 年下滑幅度 較 20 年略有縮減 2.16pct?？蛻舳擞螒蚴袌鍪杖牖厣饕蚩蛻舳诵掠伪憩F(xiàn)出色，此外游戲 產(chǎn)品逐漸發(fā)展成以移動(dòng)端為核心全平臺(tái)發(fā)行的模式，部分用戶使用習(xí)慣回歸客戶端。2021 年中國游戲用戶規(guī)模同比微增 0.22%，游戲人口紅利趨近飽和。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2021 年中國游戲用戶規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到 6.66 億人，較上年增長 145 萬人，同比僅上升 0.

7、22%，增幅 同比減少 3.48pct，用戶規(guī)模增速出現(xiàn)明顯下滑，人口規(guī)模為中國游戲行業(yè)帶來的紅利趨近 飽和。此外，2021 年下半年游戲用戶規(guī)模增速較上半年也有所減緩，主因下半年政府大力 開展未成年人保護(hù)工作，落實(shí)防沉迷新規(guī)。自研游戲占中國游戲收入主導(dǎo)地位，海內(nèi)外收入增速減緩，實(shí)現(xiàn)游戲進(jìn)出口順差約 741 億 元。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2021 年中國自主研發(fā)游戲國內(nèi)市場收入為 2,558.19 億元，同比增長 6.51%，增幅縮減 20.23pct，自研游戲收入占中國游戲市場總收入的 86.28%，即進(jìn)口游戲 占比為 12.72%，實(shí)現(xiàn)收入 406.94 億元。自研游戲收入增速下滑主因上線新游數(shù)量

8、減少， 流水主要來自于老游戲，但老游戲隨著上線時(shí)間的增長付費(fèi)用戶消費(fèi)意愿下降，收入減少。 據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2021 年中國自研游戲海外市場預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入為 180.13 億美元，約合人民幣 1,148 億元，同比增長 16.59%，增幅縮減 16.66pct，實(shí)現(xiàn)游戲進(jìn)出口順差 741 億元。海外 收入增幅縮減主因新冠疫情影響減弱，宅經(jīng)濟(jì)刺激效應(yīng)消退。自研游戲出海美國收入占比最高，海外新興市場拓展加速。按海外市場地域分類來看，2021 年中國自研游戲出海地域收入 TOP3 保持不變，最高的地區(qū)為美國，占比 32.58%，同比增 長5.03pct，日本和韓國次之，分別占比18.54%和7.19%，同比

9、分別下滑5.37pct和1.62pct， TOP3 海外市場總收入占比達(dá) 58.31%，同比下滑 1.96pct，中國游戲廠商憑借深厚的游戲 積累及不斷提升的本地化能力探索新興市場，中國游戲出海得到進(jìn)一步拓展。策略類游戲海外市場收入獨(dú)占鰲頭，國內(nèi)游戲品類收入結(jié)構(gòu)較為均衡。按出海游戲種類來 看，策略、角色扮演和射擊類為中國自研游戲出海主要優(yōu)勢品類，分別占自研游戲出海 TOP100 產(chǎn)品收入的 41.4%、13.46%和 12.96%，其中策略類較 2020 年海外收入占比增加 4.22pct，射擊類產(chǎn)品海外收入占比下降 5.01pct，角色扮演類游戲海外收入占比上升 2.11pct， 超過射擊類

10、海外收入。 據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，相較于國內(nèi)而言，2021 年，中國移動(dòng)游戲收入 TOP100 產(chǎn)品中，角色扮演類、 MOBA 類和射擊類產(chǎn)品因用戶基數(shù)大成為 TOP3 收入主力品類，占比分別為 19.56%、14.95% 和 14.07%，對(duì)應(yīng)入圍收入 TOP100 的產(chǎn)品數(shù)量分別為 25、3 和 9，國內(nèi)游戲市場各品類收 入較自研游戲出海品類收入更為均衡。22 年 4 月國內(nèi)游戲版號(hào)時(shí)隔 8 個(gè)月重啟發(fā)放，有望助力游戲板塊開啟估值修復(fù)行情。據(jù)國 家新聞出版署 4 月 11 日晚間公布，國產(chǎn)游戲版號(hào)繼 2021 年 7 月后首次恢復(fù)發(fā)放，22 年 4 月首批發(fā)放 45 個(gè)。首批版號(hào)中，多家上市游戲公司

11、及知名游戲廠商均成功獲取新版號(hào)審批 通過，其中包括三七互娛夢想大航海、心動(dòng)公司派對(duì)之星（原Flash Party）、吉 比特子公司雷霆網(wǎng)絡(luò)塔獵手及盒裂變、游族網(wǎng)絡(luò)少年三國志：口袋戰(zhàn)役、愷英 網(wǎng)絡(luò)龍騰傳奇、中青寶鑄時(shí)匠、創(chuàng)夢天地小心火燭、金山軟件旗下西山居劍網(wǎng) 3 緣起、莉莉絲生活派對(duì)等。首批版號(hào)發(fā)放 45 個(gè)，低于停發(fā)前水平，關(guān)注后續(xù)發(fā)放數(shù)量及節(jié)奏。據(jù)國家新聞出版署，2022 年 4 月本次首批恢復(fù)發(fā)放版號(hào)數(shù)量為 45 個(gè)，而 2021 年 1-7 月累計(jì)發(fā)放國產(chǎn)游戲版號(hào) 679 個(gè)，每月發(fā)放 1-2 次，平均每次超過 80 個(gè)。此次版號(hào)發(fā)放數(shù)量較停發(fā)前單次發(fā)放數(shù)量有所 下降，后續(xù)發(fā)放節(jié)奏及發(fā)

12、放數(shù)量仍有待持續(xù)關(guān)注。當(dāng)前在游戲行業(yè)未成年人防沉迷任務(wù)仍 在持續(xù)推進(jìn)的背景下，我們認(rèn)為未來版號(hào)審核政策或?qū)⒊B(tài)化趨嚴(yán)，更重視游戲內(nèi)容及設(shè) 計(jì)質(zhì)量水平，行業(yè)龍頭企業(yè)擁有更加完善的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力及內(nèi)部審核機(jī)制，有望在版號(hào)獲 取上取得相對(duì)優(yōu)勢。各公司業(yè)績?cè)鏊賲^(qū)間從 2021 年?duì)I收增速來看，增速超過 50%的有：盛迅達(dá)、天娛數(shù)科、昆侖萬維、吉比特、 凱撒文化、愷英網(wǎng)絡(luò)；增速在 20%-50%的有：姚記科技、*ST 晨鑫、盛天網(wǎng)絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)、 中青寶；增速在 0%-20%的有：富春股份、三七互娛、順網(wǎng)科技、湯姆貓、寶通科技、迅 游科技；其余增速為負(fù)。 從 2021 年歸母凈利潤增速情況來看，增速為正且歸

13、母凈利為正的公司中，增速超過 50% 的公司有愷英網(wǎng)絡(luò)、盛天網(wǎng)絡(luò)、富春股份；0%50%區(qū)間的有盛迅達(dá)、吉比特、三七互娛、 浙數(shù)文化；扭虧為盈的有*ST 眾應(yīng)、游族網(wǎng)絡(luò)。從 22Q1 營收同比增速來看，增速超過 50%的有：冰川網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、盛迅達(dá)、天娛數(shù) 科、昆侖萬維；增速在 20%-50%的有：浙數(shù)文化、星輝娛樂；增速在 0%-20%的有：吉比 特、順網(wǎng)科技、三七互娛、盛天網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、巨人網(wǎng)絡(luò)；其余增速為負(fù)。 從 22Q1 歸母凈利潤同比增速來看，增速超過 100%的有：三七互娛；增速在 50100%的 有：完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)；增速在 2050%的有：盛天網(wǎng)絡(luò)；增速在 020%的有：昆

14、侖萬 維、富春股份；扭虧為盈的有冰川網(wǎng)絡(luò)，其他公司歸母凈利潤增速為負(fù)或虧損。重點(diǎn)公司情況三七互娛1）公司產(chǎn)品投放逐步回收，自研新品及出海業(yè)務(wù)助力業(yè)績持續(xù)修復(fù)，2021 年實(shí)現(xiàn)營收 162.16 億元，同增 12.62%；歸母凈利 28.76 億元，同增 4.15%8；扣非后歸母凈利 26.27 億元，同增 9.82%。公司自研新品及出海業(yè)務(wù)助力業(yè)績持續(xù)修復(fù)。2）自研產(chǎn)品斗羅大陸：魂師對(duì)決21 年 7 月上線以來的亮眼表現(xiàn)，據(jù)公司財(cái)報(bào)，產(chǎn)品 首月全球流水超 7 億，助力營收業(yè)績?cè)鲩L，展現(xiàn)“研運(yùn)一體”轉(zhuǎn)型有效推進(jìn)，22Q1 的中國 大陸暢銷榜平均排名仍維持 Top30。3）公司出海業(yè)務(wù) 21 年以

15、來迅速擴(kuò)張，21 年境外收入同增 122.94%至 47.77 億元，占總收 入比重達(dá) 29.5%（20 年為 14.9%），P&S、叫我大掌柜、江山美人等出海產(chǎn)品在全 球多地區(qū)表現(xiàn)突出，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，22Q1 已在全球多地區(qū)上線Chrono Legacy Ant Legion三國：英雄的榮光空勇者等產(chǎn)品，后續(xù)表現(xiàn)值得期待。完美世界1）21 年全年實(shí)現(xiàn)營收 85.2 億元，同降 16.7%；歸母凈利 3.69 億，同降 76.2%；2021 年公 司游戲業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)成效逐步顯現(xiàn)，夢幻新誅仙、幻塔等新品表現(xiàn)亮眼，但因前期疫情 高基數(shù)、部分在運(yùn)營產(chǎn)品流水隨生命周期自然衰減，以及新游貢獻(xiàn)尚未釋

16、放等原因，全年游 戲收入同降 19.8%至 74.2 億元。2）22Q1 營收同比略有下降，主要系公司調(diào)整海外業(yè)務(wù)布局，出售美國研發(fā)工作室及相關(guān)歐美 發(fā)行團(tuán)隊(duì)，剔除該影響后，據(jù)公告 22Q1 公司整體營收同增 2.34%，其中游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收 19.7 億元，同增 23%。利潤方面 22Q1 實(shí)現(xiàn)收入 21.3 億元，同比略降 4.6%，歸母凈利 8.4 億元， 同增 81.0%，扣非歸母凈利 4.1 億元，同增 30%（主要非經(jīng)為出售歐美子公司股權(quán) 4.1 億）， 其中游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤 4.46 億元，同比上升 34.52%，幻塔等貢獻(xiàn)逐步體現(xiàn)。3）游戲業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，圍繞“MMO+”和“

17、卡牌+”兩條主線，探索二次元、開放世界等新品類， 全球化持續(xù)發(fā)力。公司重點(diǎn)產(chǎn)品幻塔持續(xù)優(yōu)化迭代，4 月 25 日上線 2.0 版本“維拉時(shí)空”， 據(jù)七麥數(shù)據(jù)，當(dāng)日產(chǎn)品游戲暢銷榜排名快速回升至第 11 名，流水增量可期；幻塔已在海外 多地開啟測試，公司預(yù)計(jì)年內(nèi)正式上線。另外，公司儲(chǔ)備產(chǎn)品豐富，22 年自研/代理項(xiàng)目 14 款， 包括黑貓奇聞社天龍八部 2朝與夜之國誅仙世界等正在積極推進(jìn)中。吉比特公司發(fā)布 22Q1 業(yè)績，實(shí)現(xiàn)營收 12.29 億元，同增 9.98%，環(huán)增 8.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利 3.50 億元，同比降 4.27%，環(huán)增 32.95%；公司一念逍遙等在運(yùn)營產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入增量，員工數(shù)

18、 量及薪酬提升疊加 21Q1 高投資收益等因素影響利潤同比增速。公司自研能力突出，核心產(chǎn)品 表現(xiàn)穩(wěn)健夯實(shí)業(yè)績基本面，同時(shí)品類擴(kuò)張邏輯逐漸得到印證，期待新品表現(xiàn)及出海拓展。 公司新品儲(chǔ)備充足，奧比島值得期待，由百奧家庭互動(dòng)研發(fā)、雷霆游戲代理的 IP 類社區(qū)養(yǎng) 成手游奧比島：夢想國度測試迭代持續(xù)推進(jìn)，據(jù)年報(bào)及官網(wǎng)信息，為期 8 天的全渠道測試 于 4 月 28 日 10 時(shí)開啟，之后將確定正式公測日期，截至 22 年 4 月全網(wǎng)預(yù)約已超3 互聯(lián)網(wǎng)板塊：短視頻、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賽道相對(duì)景氣板塊整體情況我們統(tǒng)計(jì)了互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的 23 家上市公司，21 年實(shí)現(xiàn)營收 2189.1 億元，同增 25.3%，實(shí)現(xiàn) 歸

19、母凈利 31.6 億元，同增 62.5%，剔除因大額減值等一次性影響的金財(cái)互聯(lián)及星期六，21 家上市公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利 42.6 億同增 34.54%?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)中，在線視頻平臺(tái)、工業(yè) B2B 及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的上市龍頭公司業(yè)績持續(xù)增長。22Q1，23 家互聯(lián)網(wǎng)板塊 A 股上市公 司實(shí)現(xiàn)營收 561.34 億元，同增 18.99%，主要由國聯(lián)股份等產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高營收規(guī)模及 增長驅(qū)動(dòng)，利潤端實(shí)現(xiàn) 10.7 億同比略降 14.78%，主要因頭部在線視頻平臺(tái)芒果超媒重點(diǎn) 項(xiàng)目有所延期及宏觀經(jīng)濟(jì)影響廣告招商等因素影響短期業(yè)績有所承壓。2021 年，移動(dòng) C 端互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)一步邁入存量流量競爭時(shí)代，疫情“

20、宅經(jīng)濟(jì)”帶來的用戶規(guī)模 及時(shí)長紅利有所衰減，短視頻等部分細(xì)分互聯(lián)網(wǎng)賽道仍維持持續(xù)用戶及流量增長。2020 年 12 月中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行 業(yè)中，相較 2020 年同期，主要細(xì)分領(lǐng)域中僅短視頻及綜合咨詢實(shí)現(xiàn)用戶使用總時(shí)長占比增 長，短視頻行業(yè)用戶使用總時(shí)長同比增加 4.7pct 至 25.7%，時(shí)長占比進(jìn)一步提升。另外，工業(yè) B2B 及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、包括元宇宙等新興領(lǐng)域，在產(chǎn)業(yè)政策支持、投融資活躍以及細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)景氣度仍保持較高水平。中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模持續(xù)增長，產(chǎn)業(yè)電商 行業(yè)占據(jù)核心市場。根據(jù)網(wǎng)經(jīng)社數(shù)據(jù)顯示，2021 年中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達(dá)到 60 萬億 元，同比增長實(shí)現(xiàn) 16.5%，

21、其中主要以產(chǎn)業(yè)電商行業(yè)為核心，中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)支持政策持續(xù)出臺(tái)，行業(yè)繼續(xù)保持較高景氣度。2015 年 5 月， 國務(wù)院正式頒布中國制造 2025 戰(zhàn)略，首次提出工業(yè)布局工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)政策，工業(yè)互 聯(lián)網(wǎng)正式上升為國家戰(zhàn)略，為未來中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。2021 年 12 月，工信部 印發(fā)了“十四五”信息化和工業(yè)化深度融合發(fā)展規(guī)劃，提出到 2025 年，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái) 普及率達(dá) 45%。推進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)和應(yīng)用，是“十四五”兩化深度融合發(fā)展規(guī)劃的 工作重點(diǎn)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)有望持續(xù)受益。各公司業(yè)績?cè)鏊賲^(qū)間根據(jù) 2021 年?duì)I收增速劃分，增速在 50%以上的有：

22、國聯(lián)股份、值得買；增速在 20%50% 的有：平治信息、絲路視覺、恒信東方、星期六、焦點(diǎn)科技、生意寶、中文在線、新華網(wǎng)； 增速在 0%20%區(qū)間的有：金財(cái)互聯(lián)、天音控股、安妮股份、新媒股份、視覺中國、上海 鋼聯(lián)、芒果超媒、人民網(wǎng)、新國脈、掌閱科技。 依據(jù) 2021 年歸母凈利潤增速劃分，增速大于 100%的有：中文在線；增速在 50%100% 的有：國聯(lián)股份；增速在 20%50%的有：焦點(diǎn)科技、新華網(wǎng)；增速在 0%20%區(qū)間的有： 絲路視覺、新媒股份、平治信息、值得買、天音控股、視覺中國、芒果超媒、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、 上海鋼聯(lián)；扭虧的有：安妮股份，其余公司歸母凈利潤同比增長均為負(fù)或虧損。根據(jù) 22Q1

23、 營收增速劃分，增速在 100%以上的有平治信息；50%100%的有國聯(lián)股份、星 期六、安妮股份；20%50%的有：上海鋼聯(lián)、立昂技術(shù)；增速在 0%20%區(qū)間的有：壹網(wǎng) 壹創(chuàng)、新媒股份、視覺中國、絲路視覺、新華網(wǎng)、值得買、中文在線、焦點(diǎn)科技。 依據(jù) 22Q1 歸母凈利潤增速劃分，增速超過 100%的有：星期六、新華網(wǎng)、焦點(diǎn)科技；增速 在 50%100%區(qū)間的有：國聯(lián)股份；在 0%50%區(qū)間的有：平治信息、新媒股份；實(shí)現(xiàn)同 比扭虧為盈的有立昂技術(shù)。重點(diǎn)公司業(yè)績及經(jīng)營情況芒果超媒公司 21 年?duì)I收 153.6 億元，同增 9.6%；歸母凈利 21.1 億元，同增 6.7%；扣非后歸母凈利 20.6

24、 億元，同增 11.6%。22Q1 營收 31.2 億元，同減 22%；歸母凈利 5.1 億元，同減 34.4%； 扣非后歸母凈利 4.7 億元，同減 38.49%。公司擬每 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利 1.3 元（含稅）。21 年會(huì)員營收 36.88 億元，同增 13.3%。會(huì)員規(guī)模高增長，21 年底有效會(huì)員 5,040 萬，較 20 年底同增 39.5%。21 年廣告營收 54.53 億元，同增 31.75%，開拓新廣告客戶 118 個(gè)， 乘風(fēng)破浪的姐姐 2招商金額創(chuàng)行業(yè)之最。21 年運(yùn)營商營收 21.2 億元，同增 27.17%， 與移動(dòng)咪咕開展深度戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容基礎(chǔ)包和增值包深度覆蓋。2

25、2Q1 歸母凈利下滑約 34.4%，主因：1）疫情反復(fù)影響內(nèi)容生產(chǎn)進(jìn)度，芒果 TV Q1 重點(diǎn)綜藝節(jié)目排播延后；2） 21Q1 有頭部綜藝乘風(fēng)破浪的姐姐 2上線，同期基數(shù)相對(duì)較高。22 年綜藝劇集儲(chǔ)備豐富，已上線聲生不息（4 月 24 日上線）春日遲遲再出發(fā)大偵 探 7等，將繼續(xù)推出密室大逃脫 4乘風(fēng)破浪的姐姐 3披荊斬棘的哥哥 2等王牌 綜藝系列續(xù)作。電視劇上，芒果 TV 已上線尚食等，將推出頭部劇集最可愛的你少 年派 2等。新業(yè)務(wù)有望快速成長：公司全力推動(dòng)“新潮國貨內(nèi)容電商平臺(tái)”小芒 APP 加 快發(fā)展，21 年小芒 APP 日活峰值達(dá) 126 萬；布局線下實(shí)景娛樂賽道，依托優(yōu)質(zhì)內(nèi)容開創(chuàng)

26、全新品牌 M-CITY，致力于打造線下實(shí)景娛樂綜合體。快手-W快手平臺(tái)整體流量持續(xù)擴(kuò)容，商業(yè)化快速增長。據(jù)年報(bào)，4Q21 快手平臺(tái)流量（DAU *每日 活躍用戶日均使用時(shí)長）同比增長 57%，主要因強(qiáng)社交互動(dòng)的一站式數(shù)字社區(qū)生態(tài)持續(xù)完 善?？焓謶?yīng)用 2021 年末的互關(guān)用戶對(duì)數(shù)累計(jì)超過 163 億對(duì)，同比增長 68.2%?？焓?4Q21 收入為 244 億元（同增 35.0%；環(huán)增 19.2%），主要得益于線上營銷服務(wù)和電子商務(wù)業(yè)務(wù)的 快速增長，non-IFRS 經(jīng)調(diào)整凈利潤率環(huán)比收窄 7.9pp 至-14.6%，自 2021 年 9 月以來組織 架構(gòu)轉(zhuǎn)型后整體效率得到有效提升。我們認(rèn)為快手的

27、盈利能力增長路徑清晰，預(yù)計(jì)公司費(fèi) 用率持續(xù)優(yōu)化，22-24 年實(shí)現(xiàn) non-IFRS 經(jīng)調(diào)整凈利潤-83.5/+28.8/+167.7 億元。國聯(lián)股份1）行業(yè)高景氣下，業(yè)績維持高增。22Q1 業(yè)績公司實(shí)現(xiàn)營收 121.38 億元，同增 99.76%； 實(shí)現(xiàn)歸母凈利 1.55 億元，同增 98.85%，超出預(yù)告上限（預(yù)告業(yè)績區(qū)間 1.451.53 億元， 同增 85.5%96.10%）；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤 1.45 億元，同增 90.24%。據(jù)公司公告，2021 年國聯(lián)的線上化交易金額在整個(gè)面向的產(chǎn)業(yè)鏈的滲透率為 1.02%，業(yè)務(wù)空間仍然廣闊。目 前公司云工廠仍在持續(xù)推進(jìn)，據(jù)公司公告，2022

28、 年計(jì)劃簽約 3040 家云工廠，預(yù)計(jì)實(shí)施工 廠 1015 家，報(bào)名情況優(yōu)于公司預(yù)期，截至 4 月已報(bào)名 22 家，2021 年已有兩個(gè)工廠開始 付費(fèi)，后續(xù)云工廠對(duì)業(yè)績?cè)鲩L貢獻(xiàn)有望逐步顯現(xiàn)。2）政策支持產(chǎn)業(yè)數(shù)字化及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展。“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃明確將“產(chǎn) 業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型邁上新臺(tái)階”定為主要發(fā)展目標(biāo)，并預(yù)期 2025 年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)用普及率 從 2020 年的 14.7%提升至 2025 年的 45%，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展符合政 策指引方向。公司持續(xù)推進(jìn)國聯(lián)云數(shù)字技術(shù)應(yīng)用服務(wù)體系建設(shè)，提供云 ERP 在線支付、智 慧物流、數(shù)字工廠等 SaaS 服務(wù)，深化產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

29、建設(shè)。4 營銷板塊：宏觀經(jīng)濟(jì)、政策及疫情影響需求，期待 22Q3 復(fù)蘇板塊整體情況我們統(tǒng)計(jì)了營銷相關(guān)的 30 家上市公司，營銷板塊 21 年?duì)I收 1,845.3 億元，同增 6.1%，歸 母凈利 41.3 億元，同比扭虧（20 年虧損 47.9 億元），若剔除資產(chǎn)減值損失影響，21 年實(shí) 現(xiàn)調(diào)整后歸母凈利潤 75.4 億元，同比略降 6.5%，主因業(yè)務(wù)成本及費(fèi)用有所提升。22Q1 整 體經(jīng)濟(jì)環(huán)境及疫情反復(fù)影響下廣告需求疲弱，板塊 22Q1 業(yè)績同比顯著下滑，22Q1 實(shí)現(xiàn)營 收 387.9 億元，同降 11.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 4.7 億元，同降 70.3%，受利歐股份等大額 非經(jīng)影響明顯；

30、扣非后歸母凈利潤為 12.51 億元，同降 27.6%。廣告市場整體受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，內(nèi)部呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化走勢，具體看：宏觀經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管、疫 情多因素影響?；ヂ?lián)網(wǎng)廣告方面，據(jù) Questmobile 數(shù)據(jù)，21 年 Q2-Q4 季度互聯(lián)網(wǎng)廣告市 場規(guī)模增速較 Q1 顯著放緩，22Q1 中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場在宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)監(jiān)管及疫情反復(fù) 等因素影響下同比僅增長 3.9%至 1,429 億元，為疫情后近 8 個(gè)季度最低增速水平。線下廣告方面，根據(jù) CTR，線下廣告刊例花費(fèi) Q3 起增速相較上半年明顯下行，全年線下 廣告刊例花費(fèi)僅同增 11.2%。具體細(xì)分來看，梯媒渠道仍維持相對(duì)景氣，2021 年 12 月

31、電 梯渠道和影院視頻投放同比持續(xù)增長，傳統(tǒng)戶外同比下滑。根據(jù) CTR 媒介智訊，2021 年 12 月傳統(tǒng)戶外廣告花費(fèi)同比下降 33.7%。電梯 LCD、電梯海報(bào)及影院視頻廣告同比保持高 增長，增幅分別為 52.2%、43.2%和 38.3%。其中戶外廣告投放 TOP10 品牌在電梯廣告渠 道的投放占比均超過 75%。各公司業(yè)績?cè)鏊賲^(qū)間根據(jù)營收增速劃分，2021 年?duì)I收增速在 50%100%的上市公司有：因賽集團(tuán)、恒大高新、 浙文互聯(lián)；增速在20%50%的有：宣亞國際、華揚(yáng)聯(lián)眾、星期六、利歐股份；增速在10%20% 的有：每日互動(dòng)、ST 龍韻、華媒控股、實(shí)益達(dá)、紫天科技、元隆雅圖、吳通控股、思

32、美傳 媒；其余收入增速低于 10%或?yàn)樨?fù)。依據(jù) 2021 年凈利潤增速劃分，歸母凈利潤同比增速超過 100%的有因賽集團(tuán)、浙文互聯(lián)； 增速在 50%100%的公司有每日互動(dòng)；0%50%的有華揚(yáng)聯(lián)眾、紫天科技、天龍集團(tuán)；同 比扭虧的有恒大高新、宣亞國際、華媒控股、吳通控股、思美傳媒、廣博股份、*ST 嘉信、 省廣集團(tuán)、智度股份。22Q1 營收增速在 50%以上的上市公司有：元隆雅圖、星期六；增速在 20%50%的有：浙 文互聯(lián)、每日互動(dòng)；增速在 0%20%的有：宣亞國際、華揚(yáng)聯(lián)眾、*ST 嘉信、利歐股份、 紫天科技、省廣集團(tuán)、因賽集團(tuán)；其余收入增速為負(fù)數(shù)。 22Q1 凈利潤增速在 100%以上的

33、有星期六、元隆雅圖；增速在 050%的有實(shí)益達(dá)、華揚(yáng)聯(lián) 眾、省廣集團(tuán)、因賽集團(tuán)；扭虧轉(zhuǎn)盈的有宣亞國際和*ST 嘉信。5 出版板塊：緩慢復(fù)蘇，Q1 疫情下一般圖書承壓，教輔教材穩(wěn)健板塊整體情況我們統(tǒng)計(jì)了 32 家出版行業(yè)上市公司，2021 年整體實(shí)現(xiàn)營收 1,456 億元，同增 6.2%；實(shí)現(xiàn) 歸母凈利 171 億元，同增 39%。剔除因較大額度減值導(dǎo)致 2020 年歸母凈利基數(shù)較低的華 聞集團(tuán)、天舟文化、新華傳媒、盛通股份后，其余上市公司實(shí)現(xiàn)營收 1,404 億元，同比提 升 8.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利 177 億元，同比提升 10.8%。22Q1 板塊實(shí)現(xiàn)收入 326 億元，同增 10%，歸母凈

34、利 30.2 億元，同比下降 7.8%，扣非歸母凈利 30.5 億元，同比提升 9.4%。21 年圖書零售碼洋同比略增 1.65%，線上渠道增速漸緩，線下渠道尚未恢復(fù)到疫情前水平。 據(jù)北京開卷，2021 年全國圖書零售市場整體碼洋規(guī)模 987 億元，較 2020 年提升 1.65%， 較 2019 年同比下滑 3.51%。分渠道看，伴隨網(wǎng)民規(guī)模逐漸飽和，可轉(zhuǎn)換的新消費(fèi)者減少， 渠道紅利漸微，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，2021 年線上渠道碼洋規(guī)模為 775 億元，同比提升 僅 1%，增速逐漸放緩；2020 年受疫情沖擊，線下渠道同比下滑 34%，2021 年線下渠道碼 洋規(guī)模為 212 億元，同比提

35、升 4%，但并未恢復(fù)到疫情前水平，較 2019 年下滑 31%。受疫情擾動(dòng)，22Q1 線上及線下渠道同比均負(fù)增長。據(jù)北京開卷，22Q1 全國多地疫情對(duì)于 網(wǎng)購物流造成較大影響，22Q1 網(wǎng)絡(luò)渠道同比下滑 8%，是 2015 年以來首次負(fù)增長；22Q1 疫情下的限流、封城對(duì)實(shí)體店造成進(jìn)一步的沖擊，22Q1 線下渠道同比下滑 30%；較 19Q1 下滑 51%，負(fù)增長幅度達(dá)到 20Q1（同比下滑 55%）的水平。受建黨百年帶動(dòng)，21 年馬列與學(xué)術(shù)文化類圖書均較快增長，碼洋占比提升。據(jù)北京開卷， 2021 年馬列圖書碼洋整體同比增長近 50%，在零售渠道占比達(dá) 4.7%，同比+1.4pct，其中 實(shí)

36、體店渠道占比達(dá) 15.3%，同比+11.4pct；受黨史相關(guān)圖書帶動(dòng)，2021 年學(xué)術(shù)文化類圖書 同比增長超 20%，在零售渠道碼洋占比達(dá) 8.9%，同比+1.4pct，其中實(shí)體店渠道占比 16.3%， 同比+1.4pct。21 年少兒類仍然為圖書零售最大品類，碼洋增速放緩，占比基本穩(wěn)定。2020 年疫情期間 親子閱讀帶動(dòng)少兒類圖書碼洋占比提升，2021 年正?；芈?0.01pct 至 28.2%，但仍然位居 市場首位。從增速上看，2021 年零售市場中少兒圖書碼洋同比提升 1.1%，增速較近幾年 明顯放緩；從結(jié)構(gòu)上看，少兒科普超過少兒文學(xué)，成為少兒類圖書最大子品類。21 年文學(xué)類圖書重回正增

37、長，網(wǎng)文紙書表現(xiàn)亮眼。據(jù)北京開卷，近年來，在各類社交軟件 的沖擊下，文學(xué)圖書銷售持續(xù)負(fù)增長，2021 年受名家新作與網(wǎng)文紙書帶動(dòng)，文學(xué)類圖書同 比提升 4.6%，其中小說類頭部圖書中，網(wǎng)文紙書占比約 40%，表現(xiàn)優(yōu)秀。21 年網(wǎng)店渠道折扣力度進(jìn)一步加大，線上線下差距較明顯，對(duì)圖書價(jià)格體系造成一定沖擊。 據(jù)北京開卷，2021 年網(wǎng)店渠道折扣達(dá) 5.8，較 2020 年的 6.0 進(jìn)一步提升。分渠道看，平臺(tái) 電商、短視頻電商折扣分別達(dá) 5.2、3.9 折，與實(shí)體店折扣仍有較大的差距，其中短視頻電 商中 3 折以下圖書占比 26%，3-5 折占比 39%，對(duì)零售圖書的價(jià)格體系造成一定的沖擊。各公司業(yè)

38、績?cè)鏊賲^(qū)間從 2021 年?duì)I收增速區(qū)間來看，增速在 20%以上的包括：博瑞傳播、果麥文化、讀客文化、 內(nèi)蒙新華、時(shí)代出版、中文在線；增速在 10%-20%的有：盛通股份、龍版?zhèn)髅?、浙版?zhèn)髅健?新華文軒、世紀(jì)天鴻、皖新傳媒、出版?zhèn)髅?、讀者傳媒、城市傳媒、山東出版、南方傳媒； 在 0-10%的有：中南傳媒、粵傳媒、廣弘控股、中國出版、新經(jīng)典、中國科傳、中文傳媒、 鳳凰傳媒、中信出版；其他公司營業(yè)收入同比增速為負(fù)。從 2021 年歸母凈利區(qū)間來看，增速大于 50%的包括：龍版?zhèn)髅?、中文在線、鳳凰傳媒；增 速在 20%-50%的有：果麥文化、時(shí)代出版、讀客文化；增速位于 0-20%區(qū)間的包括：浙版 傳

39、媒、讀者傳媒、城市傳媒、內(nèi)蒙新華、中文傳媒、廣弘控股、山東出版、南方傳媒、中南 傳媒、中國出版、中原傳媒、中國科傳、皖新傳媒、世紀(jì)天鴻、新華文軒、浙數(shù)文化；扭虧 為盈的有：華聞集團(tuán)、新華傳媒、盛通股份；其他公司歸母凈利潤同比增速為負(fù)或虧損。從 22Q1 營業(yè)收入?yún)^(qū)間來看，增速在 20%以上的包括：浙數(shù)文化、浙版?zhèn)髅?、廣弘控股、 皖新傳媒、出版?zhèn)髅?、鳳凰傳媒；增速在 10%-20%的有：長江傳媒、世紀(jì)天鴻、中南傳媒、 果麥文化、讀者傳媒、新華文軒、山東出版；增速位于 0%-10%區(qū)間的包括：讀客文化、 龍版?zhèn)髅健⒛戏絺髅?、?nèi)蒙新華、粵傳媒、城市傳媒、中文在線、時(shí)代出版；其他公司營 業(yè)收入同比增速

40、為負(fù)。 從 22Q1 歸母凈利區(qū)間來看，增速在 10%以上的包括：浙版?zhèn)髅?、山東出版、讀者傳媒、 讀客文化、皖新傳媒、長江傳媒；增速位于 0-10%區(qū)間的有：新華文軒、內(nèi)蒙新華、廣弘 控股、時(shí)代出版、龍版?zhèn)髅?、中文傳媒、中南傳媒、中原傳媒；扭虧的有：世紀(jì)天鴻；其 余歸母凈利增速為負(fù)或虧損。重點(diǎn)公司情況鳳凰傳媒1）據(jù)財(cái)報(bào)，21 年公司營收/歸母凈利/扣非歸母凈利 125.2/24.6/13.7 億元，分別同比 +3.1%/+54.0%/+4.2%，高于我們預(yù)期 22.26 億元，系投資收益變動(dòng)所致；1Q22 營收/歸母 凈利/扣非歸母凈利 32.0/4.7/4.1 億元，分別比+20%/-32%

41、/+7%，歸母凈利下滑主因 1Q21 出售海南新華確認(rèn)非經(jīng)。21 年公司擬派現(xiàn)金股利 12.7 億元（yoy +25%），對(duì)應(yīng)分紅比例 51.8%，股息率為 7.1%。2）21 年公司出版業(yè)務(wù)營收 43.0 億元，同增 1.7%，其中 4Q21 收入 12.3 億元，同降 24.6%。 分品類看，教輔收入 12.9 億元，同增 39%，教材收入 11.3 億元，同降 11%；一般圖書方 面，受大環(huán)境影響，21 年?duì)I收下滑 11%至 15.7 億元，但份額持續(xù)提升，據(jù)北京開卷，21 年公司總體零售市場份額達(dá) 3.37%，同比+0.13pct，排名全國第二。3) 21 年公司克服剝離海南新華對(duì)收入

42、的影響，發(fā)行業(yè)務(wù)收入 92.5 億元，同增 1.4%，其中 4Q21 收入同降 12.8%至 22.6 億元。線上業(yè)務(wù)方面，21 年鳳凰新華電商碼洋突破 20 億元。 分品類看，21 年教材發(fā)行收入 23.9 億元，同降 5%，教輔發(fā)行營收 35.9 億元，同增 13%， 一般圖書發(fā)行收入 26.1 億元，同降 4%。6 電影院線板塊：疫情擾動(dòng)復(fù)蘇節(jié)奏，龍頭市占率提升板塊整體情況我們統(tǒng)計(jì)了 7 家電影院線上市公司，2021 年整體實(shí)現(xiàn)營收 245 億元，同增 100%；實(shí)現(xiàn)歸 母凈利-8.7 億元，虧損較 2020 年收窄 116 億元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利-11.3 億元，虧損較 2020 年收

43、窄 116 億元。22Q1 板塊實(shí)現(xiàn)收入 61 億元，同比下滑 19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利 0.76 億元， 同比下滑 91%；扣非歸母凈利-0.15 億元，去年同期為盈利 8.04 億元。 21 年觀影人次回暖，票價(jià)提升，票房恢復(fù)至 2019 年的 74%。據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，2021 年中國電 影市場票房為 473 億元，同比提升 131%，恢復(fù)至 2019 年疫情前的 74%，其中觀影人次 11.68 億次，同比提升 112.7%。票價(jià)方面，除了 2020 年受疫情影響外逐年增加，2021 年 平均票價(jià)達(dá) 40.3 元，同比提升 8.9%。受疫情影響，22Q1 中國電影票房同比回落 22.7%。據(jù)藝恩

44、數(shù)據(jù)，受疫情影響，22Q1 觀影 人次流失較明顯，22Q1 觀影總?cè)舜?3.08 億，同比下滑 27.2%，其中 1 月/2 月/3 月分別同 比下滑23.4%/19.3%/63.9%。電影票價(jià)依然保持堅(jiān)挺，22Q1均價(jià)為45.4元，同比提升6.1%， 但受制于觀影人次的大幅降低，22Q1 票房回落幅度較大，22Q1 總票房為 140.0 億元，同 比降低 22.7%，其中 3 月票房僅 9.1 億元，同比回落 64%。疫情擾動(dòng)下，頭部院線市占率進(jìn)一步提升。據(jù)貓眼，2021 年院線市占率 CR3 達(dá) 32.7%， 22Q1 CR3 進(jìn)一步增至 33.0%，較 2021 年提升 0.3pct，其

45、中萬達(dá)院線市占率達(dá) 16.0%，較 2021 年提升 0.5pct，龍頭地位明顯。各公司業(yè)績?cè)鏊賲^(qū)間從 2021 年?duì)I收增速區(qū)間來看，增速在 100%以上的包括：橫店影視、上海電影、金逸影視； 增速在 50%-100%的有：萬達(dá)電影、中國電影、幸福藍(lán)海；文投控股增速為 47%，接近 50%。 從 2021 年歸母凈利區(qū)間來看，扭虧的包括：萬達(dá)電影、橫店影視、上海電影、中國電影； 其他公司歸母凈利潤同比增速為負(fù)或虧損。重點(diǎn)公司情況萬達(dá)電影1）公司發(fā)布 21 年報(bào)及 22Q1 季報(bào)：21 年?duì)I收 124.9 億元，同增 98.4%；歸母凈利 1.06 億元，扭虧為盈（20 年虧損 66.7 億元）

46、，業(yè)績符合預(yù)告區(qū)間（0.9-1.3 億元）。22Q1 營收 34.61 億元，同降 16.01%；歸母凈利 0.45 億元，同降 91.42%；扣非歸母凈利 0.20 億元， 同降 96.13%。2）21 年公司實(shí)現(xiàn)票房收入 62.2 億元，較 19 年同降 20.6%。觀影人次 1.6 億，較 19 年同 降 20.5%，恢復(fù)程度顯著優(yōu)于全國平均（全國下降 26.5%和 32.1%）。票房、觀影人次、市 占率等核心指標(biāo)連續(xù) 13 年居全國第一。公司影院（含輕資產(chǎn)）全年累計(jì)市占率 15.3%，較 19 年提高 1.2pct，全年除 2 月和 10 月受檔期溢出效應(yīng)影響外，其他月份市場份額均不低

47、 于 15.5%。3）21 年公司在確保影院品質(zhì)和收益的前提下汰弱留強(qiáng)，至 22Q1 末國內(nèi)影院 800 家/6816 塊銀幕，較 21Q1 末同增 12%/10%，較 21 年末增長 1%/1%。其中直營影院 707 家/6135 塊銀幕，較 21Q1 末同增 8%/7%，較 21 年末增長 1%/1%；輕資產(chǎn)影院 93 家/681 塊銀幕， 較 21Q1 末同增 55%/50%，較 21 年末增長 2%/-1%。另外公司擁有境外影院 56 家/493 塊銀幕。7 動(dòng)漫影視板塊：行業(yè)精品化發(fā)展，修煉內(nèi)在競爭力板塊整體情況我們統(tǒng)計(jì)了 16 家動(dòng)漫影視行業(yè)上市公司，2021 年整體實(shí)現(xiàn)營收 19

48、8 億元，同增 14%；實(shí) 現(xiàn)歸母凈利-13.2 億元，虧損同比收窄 47.3 億元，虧損主要系上市公司計(jì)提較大規(guī)模資產(chǎn) 減值損失；將 2021 年與 2020 年同時(shí)剔除資產(chǎn)減值損失，2021 年板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利 9.7 億 元，扭虧為盈，2020 年虧損 24.6 億元。22Q1 板塊實(shí)現(xiàn)收入 45.6 億元，同比下滑 1.7%； 實(shí)現(xiàn)歸母凈利 2.6 億元，同比下滑 57.3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利 2.5 億元，同比提升 26.9%。 板塊 22Q1 歸母凈利與扣非歸母凈利增速差異較大，主因利潤基數(shù)較小，且 21Q1 華誼兄弟 確認(rèn)較大規(guī)模的長期股權(quán)投資及金融資產(chǎn)的處置損益（計(jì)入非經(jīng)常性損

49、益，約 3.05 億元）。劇集上線數(shù)量下降，播映指數(shù)提升，行業(yè)精品化發(fā)展。20 年 2 月，廣電總局下發(fā)關(guān)于進(jìn) 一步加強(qiáng)電視劇網(wǎng)絡(luò)劇創(chuàng)作生產(chǎn)管理有關(guān)工作的通知，對(duì)“注水”問題綜合施策，劇集播 出數(shù)量明顯下降，質(zhì)量同比提升。據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，2021 年上線國產(chǎn)劇集 341 部，同比下降 16.6%，播映指數(shù)達(dá) 46.63，較 2020 年提升 2.6%。22Q1 精品化趨勢延續(xù)，據(jù)藝恩數(shù)據(jù)， 22Q1 劇集上線數(shù)量為 74 部，同比下降 19%，其中電視劇/網(wǎng)劇上線數(shù)量分別為 28/46 部， 分別同降 7%/25%，播映指數(shù)平均值分別達(dá) 52.1/42.4，分別同增 6%/4%。各公司業(yè)績?cè)鏊賲^(qū)間從 2021 年?duì)I收增速區(qū)間來看，增速在 100%以上的包括：華錄百納、唐德影視、歡瑞世紀(jì)； 增速在 0-50%的有：鼎龍文化、浙文影業(yè)、捷成股份、奧飛娛樂、祥源文化、美盛文化、 華策影視、光線傳媒；其他公司營業(yè)收入同比增速為負(fù)。 從 2021 年歸母凈利區(qū)間來看，增速大于 0 的包括：華策影視；扭虧的包