某某年1季度中國貨幣政策執(zhí)行報告(doc 29)

1、2006年1季度中國貨幣政策執(zhí)行報告 第一部分貨幣信貸概況 2006年一季度，我國國民經濟繼續(xù)平穩(wěn)、較快增長，金融運行總體平穩(wěn)，貨幣信貸總量增長快于預期目標。 第二部部分貨幣幣政策操操作 20006年一一季度，中國人人民銀行行按照黨黨中央、國務院院的統(tǒng)一一部署，全面落落實科學學發(fā)展觀觀，繼續(xù)續(xù)執(zhí)行穩(wěn)穩(wěn)健的貨貨幣政策策，合理理調控貨貨幣信貸貸總量，加強銀銀行體系系流動性性管理，著力優(yōu)優(yōu)化信貸貸結構，穩(wěn)步推推進人民民幣匯率率形成機機制改革革，加快快金融企企業(yè)改革革和金融融市場建建設，改改進外匯匯管理，不斷完完善貨幣幣政策傳傳導機制制，保持持金融平平穩(wěn)運行行，促進進經濟平平穩(wěn)較快快增長。 一、靈靈活

2、開展展公開市市場操作作 一季度度，通過過人民幣幣公開市市場操作作凈回籠籠基礎貨貨幣42250億億元。期期間，共共發(fā)行119期央央行票據據，發(fā)行行總量1132000億元元，其中中3個月月期40000億億元，66個月期期8500億元，1年期期83550億元元。3月月末，中中央銀行行票據余余額為2280002億元元 二、上上調金融融機構貸貸款基準準利率 三、加加強窗口口指導和和信貸政政策引導導，促進進商業(yè)銀銀行改善善信貸結結構 四、穩(wěn)穩(wěn)步推進進金融企企業(yè)改革革 五、繼繼續(xù)推出出人民幣幣匯率形形成機制制改革配配套措施施 專欄 1：進進一步完完善銀行行間即期期外匯市市場 為完善善以市場場供求為為基礎、參

3、考一一籃子貨貨幣進行行調節(jié)、有管理理的浮動動匯率制制度，促促進外匯匯市場發(fā)發(fā)展，豐豐富外匯匯交易方方式，提提高金融融機構自自主定價價能力，20006年11月4日日，中國國人民銀銀行發(fā)布布關于于進一步步完善銀銀行間即即期外匯匯市場的的公告(銀發(fā)發(fā)20006第1號號)，在在我國銀銀行間即即期外匯匯市場引引入做市市商制度度和詢價價交易方方式(OOverr Thhe CCounnterr，簡稱稱OTCC方式)。 做市商商制度是是國際成成熟場外外市場中中普遍采采用的一一種市場場交易制制度，它它是指在在一定監(jiān)監(jiān)管體系系下，部部分實力力雄厚、信譽度度較高的的市場成成員持有有一定的的交易標標的存貨貨，并以以此

4、承諾諾維持市市場的雙雙向買賣賣交易，這些維維持雙向向買賣交交易、承承擔市場場出清義義務的市市場成員員就是做做市商。做市商商制度具具有活躍躍市場、穩(wěn)定市市場的功功能，依依靠其公公開、有有序、競競爭性的的報價驅驅動機制制，保障障交易的的規(guī)范和和效率。做市商商制度是是金融市市場發(fā)展展到一定定階段的的必然產產物，是是提高市市場流動動性和穩(wěn)穩(wěn)定市場場運行、規(guī)范發(fā)發(fā)展市場場的有效效手段。 詢價交交易方式式(OTTC方式式)是指指交易主主體以雙雙邊授信信為基礎礎，通過過自主雙雙邊詢價價、雙邊邊清算進進行交易易的交易易方式。詢價交交易方式式是國際際外匯市市場上的的基本制制度。全全球即期期外匯市市場的絕絕大部分

5、分交易量量都集中中在場外外市場。外匯交交易的國國際性及及外匯交交易主體體的廣泛泛性、差差異性決決定了詢詢價交易易方式具具有成本本低、信信用風險險分散等等優(yōu)點。 19994年外外匯管理理體制改改革后，我國銀銀行間外外匯市場場采用撮撮合競價價交易方方式，并并將日加加權平均均價作為為下一工工作日人人民幣匯匯率中間間價。自自20005年77月211日新的的人民幣幣匯率形形成機制制開始實實施起，銀行間間外匯市市場仍采采用撮合合競價交交易方式式，但將將每日銀銀行間外外匯市場場最后55筆交易易加權平平均價作作為收盤盤價，并并以此作作為下一一工作日日人民幣幣匯率中中間價。 20006年11月4日日，中國國人民

6、銀銀行在我我國銀行行間即期期外匯市市場引入入做市商商制度和和詢價交交易方式式?？紤]慮到中小小金融機機構在短短期內獲獲取授信信存在一一定困難難，為滿滿足中小小金融機機構的外外匯交易易需要，中國人人民銀行行決定在在銀行間間即期外外匯市場場保留撮撮合交易易方式。 由于交交易方式式的多元元化，我我國即期期外匯市市場呈現(xiàn)現(xiàn)撮合市市場和場場外市場場并存的的格局，兩個市市場并存存的格局局決定了了撮合市市場成交交價不再再具有廣廣泛的代代表性，因此，將撮合合市場收收盤價作作為下一一工作日日中間價價的做法法有必要要得到相相應的改改進。另另外，為為進一步步體現(xiàn)市市場供求求關系在在人民幣幣匯率形形成機制制中的基基礎性

7、作作用，提提高金融融機構的的自主定定價能力力，中國國人民銀銀行決定定參照國國際上通通行的基基準利率率、匯率率的確定定方式，將人民民幣兌美美元匯率率中間價價的形成成方式改改進為：中國外外匯交易易中心于于每日銀銀行間外外匯市場場開盤前前向所有有銀行間間外匯市市場做市市商詢價價，當日日人民幣幣兌美元元匯率中中間價由由全部做做市商報報價加權權平均計計算得出出。人民民幣兌歐歐元、日日元和港港幣匯率率中間價價根據當當日人民民幣兌美美元匯率率中間價價與上午午9時國國際外匯匯市場歐歐元、日日元和港港幣兌美美元匯率率套算確確定。 在新的的人民幣幣匯率中中間價形形成方式式下，由由于做市市商向中中國外匯匯交易中中心

8、報人人民幣匯匯率參考考價前，主要基基于對柜柜臺結售售匯情況況、銀行行間市場場外匯供供求、自自身頭寸寸情況和和國際外外匯市場場主要貨貨幣走勢勢等因素素的綜合合考慮，因此由由做市商商報價得得出的中中間價體體現(xiàn)了“以市場場供求為為基礎、參考一一籃子貨貨幣”的人民民幣匯率率制度框框架。但但由于做做市商向向中國外外匯交易易中心報報出的人人民幣匯匯率參考考價并不不需要考考慮信用用風險、手續(xù)費費等因素素，且銀銀行間外外匯市場場交易期期間，國國際外匯匯市場主主要貨幣幣走勢隨隨時動態(tài)態(tài)變化，因此銀銀行間外外匯市場場人民幣幣匯率和和人民幣幣匯率中中間價會會存在一一定差異異，體現(xiàn)現(xiàn)為銀行行間外匯匯市場人人民幣匯匯率

9、在規(guī)規(guī)定的幅幅度內圍圍繞中間間價上下下波動。 在新市市場框架架下，我我國銀行行間外匯匯市場中中場外市市場和撮撮合市場場并存，由此決決定了人人民幣匯匯率體系系主要包包括三個個相互聯(lián)聯(lián)系又有有區(qū)別的的概念，即人民民幣匯率率中間價價、場外外市場匯匯率和撮撮合市場場匯率。三個價價格之間間主要存存在以下下關系：一是人人民幣匯匯率中間間價對場場外市場場匯率和和撮合市市場匯率率起指導導作用，場外市市場和撮撮合市場場人民幣幣匯率以以當日中中間價為為基準，隨著市市場供求求的變化化在規(guī)定定幅度內內浮動。二是場場外市場場匯率和和撮合市市場匯率率之間存存在較強強的相關關性，場場外市場場和撮合合市場只只是交易易方式不不

10、同，市市場間的的套利行行為使得得二者聯(lián)聯(lián)動明顯顯。三是是由于手手續(xù)費和和清算風風險等因因素的存存在，場場外市場場匯率和和撮合市市場匯率率之間通通常會存存在一定定差異，場外市市場的交交易量大大，因此此，場外外市場的的人民幣幣匯率水水平更能能反映外外匯市場場供求關關系的變變化情況況，場外外市場人人民幣匯匯率較撮撮合市場場人民幣幣匯率更更具代表表性。 新市場場機制推推出以來來，銀行行間即期期外匯市市場運行行平穩(wěn)，場外市市場交易易日益活活躍，人人民幣匯匯率彈性性顯著增增強。從從交易量量看，新新市場機機制推出出伊始，場外市市場交易易量就遠遠遠超過過撮合市市場，目目前場外外市場交交易量是是撮合市市場交易易

11、量的330倍左左右，且且場外市市場交易易量占比比呈繼續(xù)續(xù)擴大態(tài)態(tài)勢。從從價格傳傳導機制制看，各各做市商商報價逐逐步趨同同，場外外市場、撮合市市場和柜柜臺結售售匯市場場之間價價格傳導導順暢。 新市場場機制有有力激活活了銀行行間即期期外匯市市場，做做市商在在場外市市場和撮撮合市場場積極交交易，為為市場提提供流動動性，市市場有效效出清。目前場場外市場場已成為為我國銀銀行間即即期外匯匯市場的的主體，詢價交交易方式式相應地地已成為為我國銀銀行間即即期外匯匯市場的的主要交交易方式式。做市市商制度度和詢價價交易方方式的推推出，是是繼續(xù)推推進人民民幣匯率率形成機機制改革革的又一一重大舉舉措，為為我國外外匯市場

12、場與國際際外匯市市場的進進一步接接軌創(chuàng)造造了條件件。 專欄 2：外外匯一級級交易商商制度 中國人人民銀行行于20006年年1月44日在銀銀行間即即期外匯匯市場推推出詢價價交易(OTCC)方式式，并引引入做市市商制度度。新市市場框架架雖然繼繼續(xù)保留留撮合交交易方式式，但場場外市場場是外匯匯市場的的主體，主要由由做市商商向市場場提供流流動性。與外匯匯市場交交易方式式的轉變變相適應應，中央央銀行的的外匯公公開市場場操作方方式也要要相應轉轉變。 在外匯匯市場以以撮合為為主的市市場模式式下，市市場成員員通過匿匿名集中中競價方方式交易易，外匯匯交易中中心承擔擔市場成成員的清清算風險險。當匯匯率劇烈烈波動時

13、時，央行行可在撮撮合市場場進行外外匯公開開市場操操作；在在外匯市市場以OOTC為為主的市市場模式式下，市市場成員員主要在在雙邊授授信的基基礎上，通過雙雙邊詢價價、雙邊邊清算進進行外匯匯交易，中央銀銀行進行行外匯公公開市場場操作不不但需要要考慮交交易對手手的價格格傳導能能力，市市場信息息的收集集和反饋饋能力，還需考考慮其信信用風險險狀況。發(fā)達國國家中央央銀行(美聯(lián)儲儲和歐洲洲央行等等)外匯匯公開市市場操作作的一般般做法是是選擇信信用狀況況好、承承諾向央央行及時時報告信信息的金金融機構構作為外外匯交易易對手，也稱外外匯一級級交易商商，以保保證央行行公開市市場外匯匯操作的的安全性性和效率率。而且且，

14、從維維護各國國中央銀銀行外匯匯公開市市場操作作的有效效性出發(fā)發(fā)，盡管管有的中中央銀行行會公布布外匯一一級交易易商的準準入標準準，但所所有的中中央銀行行均不公公布外匯匯一級交交易商的的名單。借鑒發(fā)發(fā)達國家家央行外外匯公開開市場操操作的成成熟做法法，適應應中國外外匯市場場結構的的變化，中國人人民銀行行決定建建立外匯匯一級交交易商制制度，并并公布外匯一一級交易易商準入入指引。 根據外匯一一級交易易商準入入指引，凡具具備外匯匯市場做做市能力力的外匯匯指定銀銀行，只只要遵守守有關經經濟、金金融法律律、法規(guī)規(guī)和中國國人民銀銀行各項項規(guī)定，符合監(jiān)監(jiān)管當局局的監(jiān)管管指標要要求，且且信用狀狀況達到到中國人人民銀

15、行行要求的的標準，可向中中國人民民銀行申申請外匯匯一級交交易商資資格。中中國人民民銀行根根據申請請人在銀銀行間外外匯市場場交易的的活躍程程度以及及市場信信息的收收集和分分析能力力，決定定是否同同意其成成為外匯匯一級交交易商。經中國國人民銀銀行指定定的外匯匯一級交交易商，在享有有與央行行交易權權利的同同時，需需履行相相應的義義務，具具體包括括：在銀銀行間外外匯市場場積極做做市，保保持市場場價格平平穩(wěn)；按按照誠實實信用的的原則與與央行進進行外匯匯交易，提供市市場最優(yōu)優(yōu)報價；與央行行保持溝溝通，按按要求及及時報送送有關信信息等。中國人人民銀行行根據外外匯一級級交易商商履行義義務的情情況，定定期進行行

16、評估，對評估估結果不不合格的的外匯一一級交易易商，中中國人民民銀行將將暫?；蚧蛉∠淦滟Y格。 建立外外匯一級級交易商商制度，有助于于傳導央央行外匯匯公開市市場操作作的政策策意圖，通過影影響市場場預期，促使市市場交易易行為回回歸理性性，從而而以較低低的操作作成本迅迅速穩(wěn)定定外匯市市場，實實現(xiàn)較高高的外匯匯公開市市場操作作效率，增強央央行外匯匯公開市市場操作作的市場場化程度度。外匯匯一級交交易商集集中了外外匯市場場主要的的供求信信息，央央行通過過外匯一一級交易易商能比比較全面面地了解解市場信信息和預預期的變變化，有有助于全全面、及及時把握握外匯市市場動態(tài)態(tài)，穩(wěn)定定市場。由于外外匯一級級交易商商必須

17、履履行做市市義務，向市場場連續(xù)提提供雙邊邊報價，維持市市場流動動性，平平滑市場場匯率波波動和提提高交易易活躍程程度，因因此，建建立外匯匯一級交交易商制制度還有有助于提提高外匯匯市場運運行效率率，促進進外匯市市場發(fā)展展。 在人民民幣匯率率形成機機制改革革初期，央行還還需通過過公開市市場操作作熨平市市場波動動，發(fā)揮揮濾波器器的作用用。隨著著匯率形形成機制制改革的的不斷深深入，外外匯市場場供求將將趨于平平衡，市市場參與與者的行行為也會會逐漸成成熟，伴伴隨市場場力量的的增強，央行外外匯公開開市場操操作的頻頻率和力力度將不不斷減弱弱，逐漸漸淡出市市場。作作為國際際慣例，建立外外匯一級級交易商商制度將將為

18、央行行實施外外匯公開開市場操操作提供供有效的的制度基基礎，但但這與央央行操作作力度和和頻率并并無關系系，也不不意味著著央行外外匯公開開市場操操作的長長期化。 六、加加快外匯匯管理體體制改革革，促進進國際收收支基本本平衡 一季度度，圍繞繞促進國國際收支支基本平平衡的中中心工作作，加快快了外匯匯管理體體制改革革，出臺臺一系列列政策措措施：一一是統(tǒng)一一中外資資銀行短短期外債債管理口口徑和方方式，從從嚴控制制短期外外債過快快增長勢勢頭。加加強對外外匯資金金流入的的檢查和和非法外外匯交易易的打擊擊力度。二是進進一步完完善境外外合格機機構投資資者制度度。一季季度，共共批準合合格境外外機構投投資者(QFII

19、I)投投資額度度3.225億美美元。三三是對經經常項目目外匯賬賬戶等六六項外匯匯管理政政策進行行調整。取消經經常項目目外匯賬賬戶開戶戶事前審審批，提提高企業(yè)業(yè)賬戶限限額。簡簡化服務務貿易售售付匯憑憑證并放放寬審核核權限，對居民民個人購購匯實行行年度總總額管理理。拓展展境內銀銀行代客客境外理理財業(yè)務務，允許許符合條條件的銀銀行在一一定額度度內以購購匯形式式代理境境內機構構和個人人投資境境外固定定收益類類產品。允許基基金管理理公司等等證券機機構在一一定額度度內集中中境內機機構和個個人的自自有外匯匯開展境境外證券券投資，允許符符合條件件的保險險公司在在一定比比例內購購匯投資資于境外外固定收收益類產產

20、品和貨貨幣市場場工具。 第三部部分金融融市場分分析 20006年一一季度，金融市市場運行行平穩(wěn)。貨幣市市場流動動性充足足，交易易活躍，短期債債券收益益率止跌跌回升，中長期期債券收收益率穩(wěn)穩(wěn)中趨降降。金融融市場產產品創(chuàng)新新不斷推推出，制制度性建建設取得得較大進進展。 一、金金融市場場運行分分析 一季度度，國內內非金融融機構部部門(包包括住戶戶、企業(yè)業(yè)和政府府部門)融資結結構變化化明顯，受年初初企業(yè)債債券特別別是短期期融資券券繼續(xù)快快速發(fā)展展影響，企業(yè)債債融資比比重明顯顯上升，貸款和和股票融融資有所所下降。一季度度，國內內非金融融機構部部門貸款款、股票票、國債債和企業(yè)業(yè)債融資資之比為為91.3：

21、0.55： 22.5： 5.7。 (一)貨幣市市場交易易活躍，季末利利率有所所上升 一季度度，銀行行間同業(yè)業(yè)拆借市市場累計計成交338100億元，同比增增加6222億元元，增長長19.5%，是20004年年二季度度以來首首次出現(xiàn)現(xiàn)明顯的的正增長長。成交交品種主主要集中中在7天天和隔夜夜兩個短短期品種種上。其其中，隔隔夜品種種的市場場份額同同比上升升11.5%，7天品品種同比比下降117.99%。 (二)債券市市場規(guī)模模明顯擴擴大 一季度度，銀行行間債券券市場現(xiàn)現(xiàn)券交易易累計成成交2.3萬億億元，同同比增加加1.333萬億億元，創(chuàng)創(chuàng)季度成成交量歷歷史最高高水平，日均成成交3884億元元，同比比增

22、長11.4倍倍；交易易所國債債現(xiàn)券成成交5112億元元，同比比減少1198億億元。 銀行間間現(xiàn)券市市場上，凈買入入方的四四大國有有商業(yè)銀銀行買入入量是220055年同期期的233倍，增增加較多多。其他他商業(yè)銀銀行凈賣賣出較多多，證券券及基金金公司、保險公公司和外外資金融融機構由由上年凈凈買入轉轉為凈賣賣出，資資金需求求明顯增增加。 20006年是是國債由由增量管管理轉為為余額管管理的第第一年。實行國國債余額額管理，發(fā)行短短期國債債，可以以降低財財政利息息支出，為中央央銀行公公開市場場操作提提供良好好工具，同時有有利于金金融機構構的市場場定價，形成一一個完整整有效的的短期國國債收益益率曲線線。

23、受居民民通脹預預期下降降、市場場流動性性較多等等因素影影響，一一季度債債券發(fā)行行利率明明顯下行行。2月月份發(fā)行行的7年年期記賬賬式國債債第1期期利率為為2.551%，比上年年5月份份發(fā)行的的記賬式式國債第第5期低低0.886個百百分點，比上年年11月月份發(fā)行行的記賬賬式國債債第133期低00.5個個百分點點；3月月份發(fā)行行的憑證證式1期期國債的的發(fā)行利利率也明明顯低于于上年同同期和上上年4季季度水平平；2月月份發(fā)行行的100年期國國家開發(fā)發(fā)銀行固固定利率率債券第第1期利利率為33.011%，比比上年99月份發(fā)發(fā)行的第第19期期固定利利率債券券低0.41個個百分點點。 (三)票據市市場繼續(xù)續(xù)快速

24、發(fā)發(fā)展 一季度度，企業(yè)業(yè)累計簽簽發(fā)商業(yè)業(yè)匯票11.388萬億元元，同比比增長335%；累計貼貼現(xiàn)2.28萬萬億元，同比增增長688%；累累計辦理理再貼現(xiàn)現(xiàn)0.11億元，同比減減少144.733億元。一季度度末，商商業(yè)匯票票未到期期金額22.344萬億元元，同比比增長551%；貼現(xiàn)余余額1.93萬萬億元，同比增增長722%；再再貼現(xiàn)余余額1.35億億元，同同比減少少22億億元。 專欄 3：票票據融資資業(yè)務 快速發(fā)發(fā)展的原原因及影影響 近年來來，以商商業(yè)匯票票為主體體的票據據融資業(yè)業(yè)務快速速發(fā)展，無論是是業(yè)務規(guī)規(guī)模和參參與主體體，還是是交易方方式和組組織體系系等都發(fā)發(fā)生了顯顯著變化化。商業(yè)業(yè)匯票已

25、已成為重重要的信信用工具具和短期期直接融融資方式式。20000年年以來，商業(yè)匯匯票年累累計簽發(fā)發(fā)量和期期末未到到期金額額年均增增幅超過過40%；票據據貼現(xiàn)量量和貼現(xiàn)現(xiàn)余額年年均增幅幅超過660%。票據融融資相當當于貸款款的比重重，以及及新增票票據融資資相當于于新增貸貸款的比比重逐年年穩(wěn)步上上升。從從市場份份額看，鑒于各各商業(yè)銀銀行經營營戰(zhàn)略、資產負負債結構構及其客客戶群體體等方面面的差異異，票據據二級市市場(貼貼現(xiàn)、轉轉貼現(xiàn))由四大大國有商商業(yè)銀行行主導；中小商商業(yè)銀行行及其他他存款類類機構在在一級市市場(承承兌授信信)上所所占份額額較高。 隨著業(yè)業(yè)務規(guī)模模擴大和和所占融融資總量量比例提提高，

26、票票據融資資的作用用和影響響逐步增增強：首首先，票票據融資資已成為為重要的的短期融融資渠道道，出現(xiàn)現(xiàn)短期貸貸款票據據化的趨趨勢。票票據融資資的財務務成本較較低，審審批程序序相對簡簡單，為為企業(yè)提提供了比比傳統(tǒng)銀銀行貸款款更為方方便靈活活的短期期融資方方式，在在一定程程度上緩緩解了中中小企業(yè)業(yè)融資難難問題。第二，票據業(yè)業(yè)務的發(fā)發(fā)展促進進了商業(yè)業(yè)銀行資資產結構構調整和和流動性性管理。通過大大力開發(fā)發(fā)票據業(yè)業(yè)務，各各商業(yè)銀銀行增強強了資產產結構調調整的主主動性和和靈活性性，緩解解了資產產負債期期限結構構錯配問問題；降降低了超超額儲備備需求水水平，改改善系統(tǒng)統(tǒng)流動性性管理；創(chuàng)新了了服務方方式，帶帶動相

27、關關中間業(yè)業(yè)務的發(fā)發(fā)展；改改善了商商業(yè)銀行行長期以以來經營營收益主主要依賴賴存貸利利差的粗粗放經營營模式，增強了了盈利能能力和競競爭力。第三，商業(yè)匯匯票的推推廣使用用豐富了了貨幣市市場工具具。近年年來，票票據市場場的發(fā)展展明顯快快于其它它貨幣市市場子市市場，所所占貨幣幣市場交交易量的的比重呈呈上升趨趨勢。商商業(yè)匯票票的推廣廣使用，對提高高市場效效率、豐豐富市場場工具、深化貨貨幣市場場發(fā)展發(fā)發(fā)揮了積積極作用用。此外外，從宏宏觀層面面看，發(fā)發(fā)展票據據融資業(yè)業(yè)務有利利于防范范金融系系統(tǒng)性風風險，緩緩解間接接融資壓壓力。 票據融融資業(yè)務務的快速速發(fā)展是是市場主主體廣泛泛參與、主動開開拓的結結果，是是融

28、資方方式多樣樣化的必必然要求求。票據據業(yè)務作作為傳統(tǒng)統(tǒng)而實用用的信用用工具和和融資方方式，具具有期限限短、周周轉快、風險度度低、成成本收益益穩(wěn)定等等特點，其較快快發(fā)展具具有比較較扎實的的市場基基礎。尤尤其是在在現(xiàn)階段段直接融融資渠道道不暢、貨幣市市場利率率走低和和商業(yè)銀銀行競爭爭壓力加加大的情情況下，企業(yè)和和商業(yè)銀銀行關注注和運用用票據融融資業(yè)務務有其必必然性和和合理性性。首先先，近年年來貨幣幣市場利利率持續(xù)續(xù)走低，在市場場利率低低于一般般性貸款款利率下下限的條條件下，隨著市市場的開開放和競競爭的加加強，融融資形式式自然轉轉向低利利率的票票據融資資。其次次，商業(yè)業(yè)銀行迫迫于競爭爭和服務務創(chuàng)新的

29、的壓力，以及改改善資產產負債和和流動性性管理的的需求，發(fā)展票票據業(yè)務務的積極極性增強強。 票據融融資快速速發(fā)展的的同時，還存在在一些需需要高度度關注的的問題：市場工工具單一一，銀行行承兌匯匯票所占占份額過過高，票票據融資資業(yè)務的的發(fā)展主主要依賴賴銀行信信用支撐撐；銀行行信用風風險意識識不足，承兌環(huán)環(huán)節(jié)風險險較為集集中，而而手續(xù)費費標準偏偏低，難難以完全全覆蓋風風險；票票據融資資主要采采取實物物券方式式，交易易效率較較低，基基礎設施施建設相相對滯后后；關于于票據交交易和票票據市場場的法律律、法規(guī)規(guī)有待進進一步完完善。此此外，在在信貸增增長偏快快的背景景下，票票據融資資快速增增長可能能給貨幣幣政策

30、調調控帶來來壓力。 (四)股票市市場成交交活躍 受國民民經濟形形勢良好好、股權權分置改改革取得得重大進進展等因因素影響響，股票票市場信信心明顯顯增強，成交活活躍，指指數明顯顯回升。一季度度，滬、深股市市累計成成交1.12萬萬億元，同比增增加44492億億元；日日均成交交2000億元，同比增增長677%，季季度日均均成交量量創(chuàng)20004年年二季度度以來最最高水平平。 一季度度，上證證綜指和和深證綜綜指分別別在3月月份最高高升至113133點和3327點點，是220055年4月月份以來來的最高高水平。3月末末，上證證綜指和和深證綜綜指分別別收于112988和3223點，比上年年末分別別上升111.

31、88%和116%，市場信信心明顯顯增強。 一季度度，企業(yè)業(yè)在境內內外股票票市場上上通過發(fā)發(fā)行、增增發(fā)和配配股累計計籌資771.77億元，同比增增加7.5億元元，增長長11.7%，全部為為H股籌籌資，而而上年同同期則以以A股籌籌資為主主。 證券投投資基金金繼續(xù)較較快增長長。3月月末，證證券投資資基金總總數為2229只只，比上上年底增增加111只?；鹂傄?guī)規(guī)模47768億億元，同同比增長長21.5%；總資產產凈值550166億元，同比增增長300.2%。 (五)保費收收入穩(wěn)步步增長，資金運運用進一一步多元元化 一季度度，保險險業(yè)累計計實現(xiàn)保保費收入入16001億元元，同比比增長88.4%。累計計

32、賠款、給付3319億億元，同同比增長長23.1%。3月末末，保險險公司總總資產達達1.664萬億億元，同同比增長長24.7%，繼續(xù)保保持較快快的增長長速度。 隨著保保險業(yè)投投資渠道道的逐步步擴大和和債券市市場的快快速發(fā)展展，保險險公司資資產運用用明顯多多元化，其他投投資(包包括金融融債券、企業(yè)債債券、股股票投資資等)占占總資產產比重228.22%，同同比增加加5.99個百分分點；銀銀行存款款占總資資產比重重33.5%，同比下下降4.4個百百分點。 (六六)銀行行間外匯匯市場貨貨幣對交交易較為為活躍 銀行間間外匯市市場“貨幣對對”交易日日趨活躍躍。一季季度銀行行間外匯匯市場八八種“貨幣對對”累計

33、成成交折合合1811億美元元，成交交品種主主要為美美元/港港幣、美美元/日日元和歐歐元/美美元，成成交量合合計占全全部成交交量的比比重為888.11%。 一季度度，銀行行間外匯匯市場人人民幣遠遠期交易易累計成成交344.2億億元。44月266日香港港人民幣幣無本金金交易11年期遠遠期外匯匯合約買買入價為為1美元元兌7.7055元人民民幣，貼貼水31170點點，比220055年7月月21日日匯改當當日的貼貼水點數數縮小116800點，貼貼水點數數比匯改改前明顯顯收窄。隨著人人民幣匯匯率形成成機制完完善和匯匯率彈性性增強，人民幣幣單邊升升值預期期弱化。 二、金金融市場場制度性性建設 (一)大力加加

34、強金融融市場基基礎性建建設工作作 一是220066年1月月17日日，在銀銀行間債債券市場場正式實實現(xiàn)現(xiàn)券券買賣、質押式式回購以以及買斷斷式回購購、債券券遠期交交易事前前控制的的直通式式處理，提高了了市場運運行效率率，完善善了風險險控制手手段。一一季度，通過直直通式處處理方式式的結算算金額共共計7448566億元，占全部部結算金金額的997%。二是220066年2月月，中國國人民銀銀行授權權全國銀銀行間同同業(yè)拆借借中心每每日發(fā)布布回購定定盤利率率?；刭徺彾ūP利利率的推推出對于于增強銀銀行間債債券市場場價格發(fā)發(fā)現(xiàn)功能能，完善善市場收收益率曲曲線以及及推動金金融衍生生產品的的發(fā)展將將起到積積極作用用

35、。三是是20006年33月，中中國人民民銀行發(fā)發(fā)布信信用評級級管理指指導意見見，對對信用評評級機構構的工作作制度和和內部管管理制度度、信用用評級原原則、信信用評級級工作程程序進行行規(guī)范和和指導，完善市市場約束束機制。 (二)積極推推動產品品創(chuàng)新，豐富市市場交易易品種及及交易工工具 一是開開展利率率互換交交易試點點，滿足足市場投投資者利利率風險險管理及及資產負負債管理理的迫切切需要。截至220066年3月月末，已已有188家金融融機構按按照中中國人民民銀行關關于開展展人民幣幣利率互互換交易易試點有有關事宜宜的通知知要求求，將互互換交易易風險管管理制度度和內部部控制制制度予以以備案。人民 一季度度

36、各利率率浮動區(qū)區(qū)間貸款款占比表表 注：城城鄉(xiāng)信用用社浮動動區(qū)間為為(2，2.33 數據來來源：商商業(yè)銀行行貸款利利率備案案表 內容提提要需要高高度關注注固定資資產投資資增長過過快、對對外貿易易結構性性矛盾突突出、流流動性過過多以及及全球經經濟失衡衡可能給給我國帶帶來的風風險等問問題央行將將綜合運運用各種種貨幣政政策工具具，提高高貨幣政政策主動動性繼續(xù)貫貫徹落實實利率市市場化的的政策；加強政政策引導導，提示示金融機機構合理理均衡放放款，著著力優(yōu)化化貸款結結構大力培培育和發(fā)發(fā)展金融融市場，繼續(xù)深深化金融融企業(yè)改改革進一步步完善人人民幣匯匯率形成成機制，保持人人民幣匯匯率在合合理、均均衡水平平上的基

37、基本穩(wěn)定定；深化化外匯管管理體制制改革，促進國國際收支支平衡未來我我國價格格上行風風險大于于下行風風險，服服務價格格、資產產價格膨膨脹壓力力加大，整體通通脹潛在在風險需需要關注注有效利利用個人人信用基基礎數據據庫的相相關信息息，完善善住房貸貸款定價價機制，支持合合理住房房消費幣幣利率互互換交易易名義本本金總額額達到995.11億元。二是積積極引入入公司債債券、資資產支持持證券在在銀行間間市場交交易流通通。一季季度，共共有288只公司司債券進進入銀行行間債券券市場交交易流通通，流通通規(guī)模為為4688.844億元。三是逐逐步擴大大企業(yè)短短期融資資券、一一般性金金融債券券發(fā)行規(guī)規(guī)模，促促進債券券遠期

38、交交易增長長。一季季度，債債券遠期期交易量量達到3340.9億元元。 (三)積極穩(wěn)穩(wěn)妥地推推進股權權分置改改革和證證券公司司的重組組工作 一季度度，共推推出100批3447家股股權分置置改革公公司，股股權分置置改革速速度明顯顯加快。截至33月底，滬深兩兩市共有有26批批7688家上市市公司完完成或進進入了股股權分置置改革程程序，占占應改革革A股上上市公司司的577%。 根據國國務院的的統(tǒng)一部部署，按按照“標本兼兼治，重重在治本本”的原則則，中國國人民銀銀行會同同有關部部門繼續(xù)續(xù)推進有有重組價價值、社社會影響響較大的的證券公公司的重重組工作作。一季季度，中中國人民民銀行和和證監(jiān)會會會同山山東省人

39、人民政府府、重慶慶市人民民政府分分別對天天同證券券和西南南證券進進行了重重組，在在解決證證券公司司資本金金不足、流動性性困難等等財務問問題的同同時，著著力于促促進證券券公司轉轉換經營營機制，建立符符合現(xiàn)代代企業(yè)制制度的公公司治理理結構和和嚴密的的內控機機制，加加強證券券公司的的制度建建設和創(chuàng)創(chuàng)新。 (四)積極推推進保險險市場發(fā)發(fā)展 拓寬保保險資金金運用渠渠道，規(guī)規(guī)范保險險資金投投資。中中國保險險監(jiān)督管管理委員員會(以以下簡稱稱保監(jiān)會會)發(fā)布布保險險資金間間接投資資基礎設設施項目目試點管管理辦法法，對對保險機機構投資資基礎設設施項目目的投資資方式、投資項項目范圍圍、投資資規(guī)模和和比例、資質條條件

40、以及及風險監(jiān)監(jiān)控等方方式進行行了規(guī)范范。 完善相相關規(guī)章章制度，加強保保險市場場制度建建設。一一是保監(jiān)監(jiān)會發(fā)布布關于于規(guī)范保保險公司司治理結結構的指指導意見見(試行行)，通過強強化股東東義務、加強董董事會建建設、發(fā)發(fā)揮監(jiān)事事會作用用、規(guī)范范管理層層運作、加強關關聯(lián)交易易和信息息披露管管理、治治理結構構監(jiān)管等等方面的的要求，完善保保險公司司治理結結構，全全面提升升全行業(yè)業(yè)公司治治理結構構的整體體水平，切實防防范經營營風險，保護被被保險人人、投資資者及其其它利益益相關者者的合法法權益。二是保保監(jiān)會發(fā)發(fā)布壽壽險公司司非現(xiàn)場場監(jiān)管規(guī)規(guī)程(試試行)，建立立壽險公公司非現(xiàn)現(xiàn)場監(jiān)管管制度，規(guī)范非非現(xiàn)場監(jiān)監(jiān)管

41、工作作流程，設立非非現(xiàn)場監(jiān)監(jiān)管操作作標準，以提高高監(jiān)管的的效率和和有效性性，增強強監(jiān)管工工作的計計劃性和和系統(tǒng)性性。 第四部部分宏觀觀經濟分分析 一、世世界經濟濟金融形形勢 20006年以以來，世世界經濟濟繼續(xù)保保持平穩(wěn)穩(wěn)增長勢勢頭。美美國經濟濟強勁增增長，歐歐元區(qū)經經濟持續(xù)續(xù)復蘇，日本經經濟穩(wěn)步步回升，主要發(fā)發(fā)展中國國家繼續(xù)續(xù)保持強強勁增長長勢頭。國際原原油價格格持續(xù)高高位運行行，貿易易保護主主義抬頭頭和全球球經濟失失衡仍是是影響全全球經濟濟增長的的主要風風險。國國際貨幣幣基金組組織20006年年4月預預計，220066年全球球經濟增增長4.9%，比20005年年9月的的預測調調高0.6個百

42、百分點；其中美美國、歐歐元區(qū)和和日本經經濟分別別增長33.4%、2.0%和和2.88%，比比20005年99月的預預測分別別調高了了0.22、0.2和00.8個個百分點點。 專欄 4：全全球經濟濟失衡分分析 近年來來，全球球經濟失失衡問題題引起了了世界各各國的廣廣泛關注注。20005年年10月月舉辦的的第七屆屆20國國集團財財長和央央行行長長會議聯(lián)聯(lián)合公報報強調，不斷擴擴大的全全球失衡衡風險等等問題將將加劇不不穩(wěn)定性性并進一一步惡化化全球經經濟的脆脆弱性，各方應應承擔起起責任，實施必必要的政政策，加加快結構構調整，化解風風險。 一、全全球經濟濟失衡的的基本表表現(xiàn) 20005年22月，國國際貨幣

43、幣基金組組織總裁裁拉托在在題為“糾正全全球失衡衡避免相相互指責責”的演講講中對“全球失失衡”進行了了概括：失衡現(xiàn)現(xiàn)象是指指一國擁擁有巨額額貿易赤赤字，而而與該國國貿易赤赤字相對對應的貿貿易盈余余則集中中在其他他少數國國家。當當前全球球經濟失失衡的基基本表現(xiàn)現(xiàn)是，美美國貿易易赤字龐龐大、債債務增長長迅速，而日本本、中國國、亞洲洲其他主主要新興興市場國國家等對對美國持持有大量量貿易盈盈余。 作為失失衡的一一方，美美國20005年年貿易赤赤字總額額達到了了空前的的72557億美美元，占占其GDDP的比比率由110年前前的1.2%驟驟升至55.8%。而作作為失衡衡的另一一方，日日本、中中國等亞亞洲國家

44、家、主要要石油出出口國及及部分歐歐洲國家家的貿易易順差則則達到110000億美元元的規(guī)模模。其中中我國尤尤受關注注，20005年年我國貿貿易順差差達10019億億美元，特別是是對美國國的貿易易順差達達11442億美美元。 二、全全球經濟濟失衡的的原因分分析 對于全全球經濟濟失衡現(xiàn)現(xiàn)象及我我國貿易易不平衡衡問題產產生的原原因，可可從兩種種角度加加以分析析，一是是貿易視視角，二二是儲蓄蓄視角。 從貿易易視角看看，國際際貿易不不平衡產產生的重重要原因因是近年年來全球球分工格格局調整整過程中中跨國外外包與供供應鏈重重組的加加速發(fā)展展。勞動動密集型型生產和和服務通通常率先先外包到到勞動力力成本較較低的中

45、中國、印印度等國國；發(fā)達達國家感感受到壓壓力，轉轉而生產產更高檔檔次的產產品或提提供服務務，以期期創(chuàng)造新新的就業(yè)業(yè)機會和和新的出出口優(yōu)勢勢，但這這一過程程往往滯滯后一段段時間。在這一一階段，貿易不不平衡會會擴大。此外，貿易不不平衡還還涉及各各國貿易易、匯率率政策等等多種因因素。 中國貿貿易順差差的形成成在很大大程度上上反映了了國際分分工和貿貿易格局局的變化化：一是是加工貿貿易成為為中國貿貿易順差差的主要要來源。20005年，加工貿貿易進出出口占進進出口總總值的比比例達到到49%，加工工貿易順順差達114255億美元元。二是是外國直直接投資資在跨國國外包和和改變貿貿易平衡衡中發(fā)揮揮了很大大作用。

46、中國形形成了以以外資企企業(yè)為主主的加工工貿易基基地，且且供應鏈鏈不斷延延長，附附加值不不斷提高高。外國國直接投投資企業(yè)業(yè)在中國國的生產產和銷售售大幅增增加，其其產品部部分替代代了中國國的進口口。還應應該看到到，中國國在對美美國有較較大貿易易順差的的同時，對亞洲洲一些國國家和地地區(qū)有較較大逆差差，中美美貿易不不平衡實實際上是是亞洲與與美國貿貿易不平平衡的集集中體現(xiàn)現(xiàn)或結果果。 從儲蓄蓄視角看看，根據據“儲蓄缺缺口貿貿易缺口口”的宏觀觀經濟恒恒等式，全球失失衡問題題可以用用儲蓄缺缺口聯(lián)系系起來，即：美美國貿易易逆差美國儲儲蓄負缺缺口其其他地區(qū)區(qū)儲蓄缺缺口其其他地區(qū)區(qū)貿易順順差。其其中，儲儲蓄缺口口

47、指儲蓄蓄與投資資之差，貿易缺缺口指出出口與進進口之差差。 中國及及亞洲一一些國家家有著非非常高的的儲蓄率率，過多多的儲蓄蓄沒有全全部轉化化為投資資，對應應為貿易易順差。中國儲儲蓄率較較高可能能有多種種原因。一是與與轉軌因因素有關關，包括括社會保保障體系系改革、教育體體制改革革、住房房制度改改革等，在社會會上暫時時產生了了不確定定性，影影響了居居民的消消費信心心，從而而增加了了當前的的儲蓄傾傾向。二二是與社社會、文文化傳統(tǒng)統(tǒng)有重要要關系。包括中中國在內內的某些些信奉儒儒家文化化的亞洲洲國家由由于崇尚尚節(jié)儉等等原因會會形成較較高的儲儲蓄率。三是與與人口結結構特性性有關。例如，受計劃劃生育政政策、生

48、生育觀念念變化等等影響，子女數數量普遍遍減少，人們的的行為模模式從“養(yǎng)兒防防老”轉向增增加自身身儲蓄作作為養(yǎng)老老之需。在儲蓄蓄率較高高的情況況下，隨隨著國內內投資邊邊際收益益率的降降低，儲儲蓄資金金會傾向向于投資資到國外外，尋找找更好的的投資機機會，包包括官方方和民間間的對外外投資。日本和和歐洲一一些國家家由于長長期結構構性原因因也存在在儲蓄過過剩的問問題，因因此對美美國也有有較大貿貿易順差差。 作為全全球失衡衡的核心心，美國國巨額貿貿易赤字字則對應應著其總總體儲蓄蓄的空前前萎縮。不僅個個人儲蓄蓄率降至至零以下下，政府府財政赤赤字也不不斷膨脹脹。美國國經濟是是以消費費為主的的經濟，過去幾幾年這

49、一一傾向在在擴張性性的貨幣幣政策刺刺激下進進一步加加強。美美國利率率水平在在20004年中中降到11%的歷歷史低位位，消費費占GDDP的比比例則從從20000年的的68%上升到到20005年的的70%以上，并且更更多地建建立在借借貸的基基礎上。同時，美國的的財政政政策也強強化了儲儲蓄率下下降的趨趨勢。220000年以來來，美國國維持擴擴張性的的財政政政策，財財政赤字字占GDDP的比比例在220044年達到到4%。由于美美國過度度消費，國內儲儲蓄短缺缺，不得得不引入入國外過過剩儲蓄蓄，從而而造成了了巨額貿貿易赤字字。 三、調調整全球球經濟失失衡的政政策措施施 全球經經濟失衡衡從長期期來看是是不可

50、持持續(xù)的，一旦發(fā)發(fā)生無序序調整，就會對對全球經經濟增長長和金融融市場穩(wěn)穩(wěn)定構成成重大威威脅。因因此，解解決全球球經濟失失衡問題題已經成成為各主主要經濟濟體政策策制定者者的共識識。 由于全全球經濟濟失衡涉涉及到復復雜的結結構性因因素和多多層面的的相互關關聯(lián)，因因此調整整全球經經濟失衡衡要充分分考慮各各方所應應承擔的的責任。提高美美國的儲儲蓄率、加快日日本和歐歐洲的結結構改革革、健全全發(fā)展中中國家的的經濟金金融體系系，三者者缺一不不可。其其中，采采取有助助于提高高美國儲儲蓄率的的政策起起著最為為關鍵的的作用。 中國政政府已開開始采用用擴大內內需、降降低儲蓄蓄率、增增加進口口、開放放市場以以及改革革

51、匯率形形成機制制等綜合合政策措措施來促促進國際際收支平平衡。擴擴大內需需方面，采取了了包括減減稅、增增加居民民收入、加快農農村基礎礎設施建建設和鼓鼓勵金融融機構拓拓展面向向居民個個人的信信貸業(yè)務務等各項項政策措措施。降降低儲蓄蓄率方面面，采取取了加快快養(yǎng)老體體制、醫(yī)醫(yī)療體制制、教育育體制改改革和發(fā)發(fā)展住房房抵押貸貸款等措措施。通通過這些些組合措措施，中中國經濟濟的發(fā)展展將更多多地依靠靠內需，減少對對出口的的依賴，促進了了中國經經濟和世世界經濟濟更為平平衡地發(fā)發(fā)展。 二、我我國宏觀觀經濟運運行分析析 20006年以以來，我我國國民民經濟繼繼續(xù)保持持平穩(wěn)較較快增長長，總體體形勢良良好。國國內需求求

52、比較旺旺盛，對對外貿易易繼續(xù)快快速發(fā)展展，居民民收入、企業(yè)利利潤和財財政收入入都有較較大幅度度增長，市場價價格平穩(wěn)穩(wěn)。但經經濟運行行中依然然存在著著固定資資產投資資增長過過快、對對外貿易易結構性性矛盾突突出等問問題。一一季度，實現(xiàn)國國內生產產總值(GDPP)4.3萬億億元，同同比增長長10.3%，增速比比上年同同期高00.4個個百分點點；居民民消費價價格指數數(CPPI)同同比上漲漲1.22%，比比上年同同期回落落1.66個百分分點；貿貿易順差差2333億美元元，比上上年同期期增加667.33億美元元。 (一)國內需需求比較較旺盛，對外貿貿易快速速發(fā)展 (二)產出較較大幅度度增加，企業(yè)效效益有

53、所所提高 (三)各項價價格指數數平穩(wěn)回回落 1、居居民消費費價格指指數(CCPI)同比漲漲幅平穩(wěn)穩(wěn)回落。 2、生生產價格格(PPPI)漲漲幅回落落。 3、出出口價格格指數和和進口價價格指數數有所下下降。 4、勞勞動報酬酬增加較較快。 5、GGDP縮縮減指數數低于上上年同期期。一季季度，我我國GDDP名義義增長率率為144.1%，實際際增長率率為100.3%，GDDP縮減減指數為為3.99%，同同比下降降2.22個百分分點。 (四)財政收收支狀況況良好 一季度度，全國國財政收收入93300億億元，同同比增長長19.5%，比上年年同期加加快7.4個百百分點；全國財財政支出出62992億元元，同比比

54、增長220.88%，比比上年同同期加快快5.11個百分分點。收收支相抵抵，收入入大于支支出30008億億元，比比上年同同期增加加4344億元。 (五)國際收收支保持持順差格格局 我國國國際收支支繼續(xù)保保持經常常項目與與資本項項目“雙順差差”格局。經常項項目順差差明顯擴擴大，220055年經常常項目順順差為116088億美元元，比220044年增長長1344%；經經常項目目順差增增加主要要是因為為貨物貿貿易順差差大幅上上升。資資本和金金融項目目順差有有所下降降，20005年年資本和和金融項項目順差差6300億美元元，同比比下降443%；資本和和金融項項目順差差下降主主要是由由于證券券投資和和其它

55、投投資由順順差轉為為逆差。一季度度，國際際收支繼繼續(xù)保持持雙順差差格局，外匯儲儲備較快快增長。3月末末，我國國外匯儲儲備達到到87551億美美元，比比上年末末增加5562億億美元，同比多多增700億美元元。 (六)行業(yè)分分析 一季度度，我國國主要行行業(yè)經濟濟運行正正常。從從完成增增加值情情況看，大部分分加工行行業(yè)的生生產增長長較快，其中有有色金屬屬冶煉及及壓延加加工、農農副食品品加工、通用設設備制造造、交通通運輸設設備制造造的增加加值同比比均增長長20%以上。從實現(xiàn)現(xiàn)利潤情情況看，39個個工業(yè)行行業(yè)中，絕大多多數行業(yè)業(yè)利潤比比上年同同期增加加，其中中，新增增利潤前前五大行行業(yè)分別別是石油油開采

56、、交通運運輸設備備、有色色金屬、電子通通信和電電力，利利潤同比比增長率率最高的的行業(yè)分分別是有有色金屬屬冶煉及及壓延加加工業(yè)、交通運運輸設備備制造業(yè)業(yè)、石油油和天然然氣開采采業(yè)、專專用設備備制造業(yè)業(yè)、非金金屬礦采采選業(yè)，增幅在在60.1%-96.5%之之間。鋼鋼鐵、化化工、化化纖行業(yè)業(yè)利潤增增幅下降降，石油油加工及及煉焦業(yè)業(yè)凈虧損損98億億元。 煤電油油運供應應穩(wěn)定增增長，偏偏緊的形形勢有所所緩解。一季度度，全國國原煤產產量4.3億噸噸，同比比增長112%；全國發(fā)發(fā)電量660688億千瓦瓦時，同同比增長長11.1%；原油產產量45545萬萬噸，同同比增長長1.77%。運運力方面面，基礎礎設施建

57、建設繼續(xù)續(xù)加強，鐵路完完成貨運運量6.7億噸噸，增長長4.11%；水水運完成成貨物周周轉量1118556億噸噸公里，增長110.44%；主主要港口口貨物吞吞吐量完完成7.8億噸噸，同比比增長117.00%。 1、勞勞動密集集型行業(yè)業(yè) 勞動密密集型行行業(yè)是相相對于資資金、技技術密集集型行業(yè)業(yè)而言的的，它是是指在生生產和服服務的過過程中勞勞動力投投入比重重相對較較高的行行業(yè)。勞勞動密集集型行業(yè)業(yè)可以簡簡單的劃劃分為以以下三類類：一是是生產勞勞動密集集型產品品的制造造業(yè)，如如紡織品品、服裝裝、鞋類類、皮革革制品、家具、玩具、箱包等等輕工業(yè)業(yè)品的生生產；二二是資金金、技術術密集型型產品生生產的勞勞動密

58、集集生產環(huán)環(huán)節(jié)，如如電子產產品的組組裝；三三是勞動動密集的的服務業(yè)業(yè)，如商商貿餐飲飲、運輸輸等。 我國是是世界上上勞動力力資源最最豐富的的國家，20005年全全國155644歲的人人口有99.4億億人，占占全國總總人口的的72%；在115664歲的的成人人人口中，初中文文化程度度以上的的占722%，勞勞動力素素質也相相對較高高。但我我國制造造業(yè)雇員員月平均均工資卻卻不到110000元人民民幣，大大約是美美國的二二十四分分之一。由于勞勞動力資資源豐富富和勞動動力成本本很低，我國勞勞動密集集型行業(yè)業(yè)在國際際市場具具有較強強的競爭爭優(yōu)勢，發(fā)達國國家紛紛紛來我國國設廠或或是實行行跨國外外包。 改革開開

59、放以來來，我國國外商直直接投資資快速增增長，220055年實際際使用外外資金額額達到6603億億美元，是19983年年的666倍。從從行業(yè)分分布來看看，外商商直接投投資主要要集中于于制造業(yè)業(yè)，特別別是制造造業(yè)中的的電子行行業(yè)和紡紡織業(yè)。這些外外資企業(yè)業(yè)生產的的產品多多用于出出口，220055年外商商投資企企業(yè)完成成的進出出口占中中國總進進出口的的59%，外商商投資企企業(yè)實現(xiàn)現(xiàn)的順差差占中國國總順差差的566%。 跨國外外包，是是指跨國國公司將將生產或或服務的的一部分分轉移到到人工成成本更低低廉，賦賦稅更低低，企業(yè)業(yè)負擔的的其它成成本也更更低的其其他國家家或地區(qū)區(qū)。典型型的外包包業(yè)務，有制造造業(yè)

60、的來來料加工工，還有有更高技技術支持持領域的的項目外外包，如如軟件開開發(fā)、信信息技術術電子通通訊系統(tǒng)統(tǒng)的管理理、產品品研究和和設計、工程設設計和模模具、客客戶服務務和內部部商業(yè)運運作、第第三方物物流等。目前，國內企企業(yè)承接接的外包包項目仍仍停留在在“來料加加工”或以產產品生產產或加工工為主的的初級層層面上，只能賺賺取低廉廉的加工工費，處處于國際際經濟鏈鏈的低層層。20005年年，我國國以來料料加工為為主的加加工貿易易出口額額達到441655億美元元，占出出口總額額的555%。 勞動密密集型行行業(yè)的外外國直接接投資和和跨國外外包，對對我國的的出口貢貢獻巨大大，同時時也在國國內市場場上形成成進口替