（本科）財務管理學pp6教學課件

1、正版可修改PPT課件（本科）財務管理學pp6教學課件財務管理學目 錄第六章 營運資本管理第四節(jié) 存貨管理第三節(jié) 應收賬款管理第二節(jié) 現金管理第一節(jié) 營運資本投融資策略熟悉現金的管理；掌握應收賬款的管理；掌握應收賬款的管理；運用存貨的管理。理解營運資本的融資策略和投資策略；學習目標第六章 營運資本管理 引 例漢鋼鐵股份有限公司2011年年度報告（節(jié)選）第六章 營運資本管理 引 例問題： （1） 武鋼股份2011年年初和年末的營運資本為多少？ （2） 武鋼股份2011年年末的易變現率為多少？其采用的營運資本融資策略是什么？（假設流動資產全部為經營性流動資產，流動負債除短期借款外全部為經營性流動負債

2、） （3） 武鋼股份的營運資本融資策略的優(yōu)缺點是什么？第六章 營運資本管理一、 營運資本的相關概念1. 營運資本 廣義營運資本是一個具體的概念，它包括了企業(yè)的流動資產總額，是由企業(yè)一定時期內持有的現金、應收賬款及各類存貨資產等所構成的。相對而言，狹義營運資本是一個抽象概念，它只是企業(yè)一定時期流動資產與流動負債之間的差額。計算公式為：營運資本=流動資產流動負債第一節(jié) 營運資本投融資管理2. 經營性營運資本 經營性營運資本就是經營性流動資產與經營性流動負債之差。一般來說，經營性營運資本等于現金、應收賬款和存貨加總，減去應付賬款與應計項目之和的差。即：經營性營運資本=經營性流動資產經營性流動負債第一

3、節(jié) 營運資本投融資管理3. 流動比率第一節(jié) 營運資本投融資管理 流動比率計算方法是用流動資產除以流動負債，是用于考察資本流動性的指標。流動比率=流動資產流動負債 高流動比率并不能說明一家企業(yè)有足夠的現金能滿足需求。如果不能售出存貨，或者不能夠及時收回應收賬款，對于企業(yè)的短期償債能力來說，高流動比率也只是一種假象。4. 速動比率第一節(jié) 營運資本投融資管理 速動比率是考察資本流動性的指標。該指標指的是流動資產中除去存貨、1年內到期的非流動資產及其他流動資產后剩余的那部分資產與流動負債的比率。速動比率=速動資產流動負債 速動比率將存貨等資產從流動資產中去除，是因為這樣能反映出流動資產流動性的最低水平

4、。因此，速動比率又稱為企業(yè)清償流動負債能力的酸性測試比率。二、 營運資本投資策略第一節(jié) 營運資本投融資管理（一） 營運資本投資管理1. 流動資產投資策略 流動資產投資策略是指如何確定流動資產投資的相對規(guī)模。流動資產的相對規(guī)模通常用流動資產占總銷售收入的比率來衡量。它是流動資產周轉率的倒數，也稱1元銷售占用流動資產。流動資產收入比率=流動資產銷售收入=1元銷售占用流動資產2. 流動資產投資的日常管理 流動資產投資的日常管理是流動資產投資政策的執(zhí)行過程。流動資產投資日常管理的主要內容包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。第一節(jié) 營運資本投融資管理 （1） 流動資產影響企業(yè)營業(yè)現金凈流量。營業(yè)現金凈

5、流量=稅后經營利潤折舊與攤銷營運資本投資=稅后經營利潤折舊與攤銷（年末營運資本年初營運資本） （2） 流動資產投資影響資本收益率。權益資本收益率=銷售凈利率總資產周轉率權益乘數3. 流動資產投資與企業(yè)價值第一節(jié) 營運資本投融資管理 流動資產投資的需求取決于流動資產周轉水平、銷售額和成本水平三個因素。 總流動資產投資額=流動資產周轉天數每日成本流轉額=流動資產周轉天數每日銷售額銷售成本率4. 影響流動資產投資需求的因素第一節(jié) 營運資本投融資管理 銷售成本率可以反映成本水平。企業(yè)管理效率和銷售額不變，成本水平上升則意味著企業(yè)需要更多的流動資產投資。5. 銷售成本率第一節(jié) 營運資本投融資管理（1）短

6、缺成本（2）持有成本（3）最優(yōu)投資規(guī)模（二） 流動資產投資策略類型1. 適中的流動資產投資策略第一節(jié) 營運資本投融資管理 寬松的流動資產投資策略就是企業(yè)持有較多的現金和有價證券、充足的存貨，提供給客戶寬松的付款條件并保持較高的應收賬款水平。寬松的流動資產投資策略表現為安排較高的流動資產/收入比率。這種策略需要較多的流動資產投資，承擔較大的流動資產持有成本，主要是資金的機會成本，有時還包括其他的持有成本。但是，充足的現金、存貨和寬松的信用條件，使企業(yè)中斷經營的風險很小，其短缺成本較小。2. 寬松的流動資產投資策略第一節(jié) 營運資本投融資管理3. 緊縮的流動資產投資策略 縮的流動資產投資策略就是企業(yè)

7、持有盡可能低的現金和小額的有價證券投資；在存貨上作少量投資；采用嚴格的銷售信用政策或者禁止賒銷。緊縮的流動資產投資策略表現為較低的流動資產/收入比率。 該策略可以節(jié)約流動資產的持有成本，如節(jié)約資金的機會成本。與此同時，企業(yè)要承擔較大的風險，如經營中斷和減少銷售收入等短缺成本。第一節(jié) 營運資本投融資管理三、營運資本融資策略 流動資產融資策略是指在總體上如何為流動資產融資，是采用短期資金來源還是長期資金來源，或者兼而有之。制定流動資產融資策略，就是確定流動資產所需資金中短期來源和長期來源的比例。其中，長期來源是長期資金來源購買固定資產后的剩余部分。流動資產的融資結構可以用易變現率來衡量，它是指經營

8、流動資產中長期融資來源的比重。第一節(jié) 營運資本投融資管理 配合型融資策略是指盡可能貫徹融資的匹配原則，即長期投資由長期資金支持，短期投資由短期資金支持。融資的匹配原則不僅適用于流動資金籌集，也適用于長期資本籌資，具有普遍適用性。1. 配合型融資策略第一節(jié) 營運資本投融資管理1. 配合型融資策略配合型融資策略第一節(jié) 營運資本投融資管理2. 激進型融資策略 激進型融資策略是指短期金融負債不但融通臨時性流動資產的資金需要，還解決部分長期性資產的資金需要。極端激進的融資策略是全部臨時性資產都采用短期借款，甚至部分固定資產也采用短期借款。第一節(jié) 營運資本投融資管理激進型融資策略第一節(jié) 營運資本投融資管理

9、3. 保守型融資策略 保守型融資策略是指短期金融負債只融通部分臨時性流動資產的資金需求，另一部分臨時性流動資產和長期性資產，則由長期資金來源支持。極端保守的融資策略完全不使用短期借款，全部資金都來自于長期資金來源。第一節(jié) 營運資本投融資管理保守型融資策略第一節(jié) 營運資本投融資管理一、現金管理的目標第二節(jié) 現金管理3.預防性需要2.補償性需要4.投機性需要1.交易性需要二、現金管理的方法第二節(jié) 現金管理1.使現金流同步3.加速收款2.使用現金浮存量4.推遲付款三、現金管理的最佳持有量 1.機會成本 現金作為企業(yè)的一項資金占用，是有代價的，這種代價就是它的機會成本。現金資產的流動性極佳，但盈利性極

10、差。持有現金則不能將其投入生產經營活動，失去因此而獲得的收益。企業(yè)為了經營業(yè)務，有必要持有一定的現金，以應付意外的現金需要。但現金擁有量過多，機會成本代價大幅度上升，就不合算了。（一） 成本分析模式第二節(jié) 現金管理2. 管理成本 管理成本是指企業(yè)因持有現金而發(fā)生的各項管理費用，如管理人員工資、安全措施費等。現金的管理成本是一種固定成本，與現金持有量之間無明顯的比例關系。第二節(jié) 現金管理3. 短缺成本第二節(jié) 現金管理 短缺成本是指在現金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現加以補充而給企業(yè)造成的損失或為此付出的代價。通俗地說，就是當企業(yè)需要現金進行支付時沒有可用現金，又無法通過其他可變現手段得到

11、現金，使企業(yè)蒙受損失?，F金的短缺成本隨現金持有量的增加而下降，隨現金持有量的減少而上升。持有現金的總成本第二節(jié) 現金管理現金的成本構成（二） 存貨模式第二節(jié) 現金管理一段時期內的現金持有狀況第二節(jié) 現金管理（三） 隨機模式 隨機模式是在現金需求量難以預測的情況下進行現金持有量控制的方法?，F金需求量往往波動大且難以預測，但企業(yè)可以根據歷史經驗和現實需要，測算出現金持有量的控制范圍，即制定出現金持有量的上限和下限，將現金量控制在上下限之內。第二節(jié) 現金管理現金持有量的隨機模式圖第二節(jié) 現金管理一、企業(yè)信用政策第三節(jié) 應收賬款管理 信用政策又稱應收賬款政策，是指企業(yè)為對應收賬款進行規(guī)劃與控制而確立的

12、基本原則性行為規(guī)范，是企業(yè)財務政策的一個重要組成部分。1. 信用期間 信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。第三節(jié) 應收賬款管理2. 信用標準第三節(jié) 應收賬款管理（1）品質（2）能力（3）資本（4）抵押（5）條件3. 現金折扣政策第三節(jié) 應收賬款管理 現金折扣是企業(yè)對顧客在商品價格上所做的扣減。向顧客提供這種價格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。現金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴大銷售量。折扣的表示常采用如2/10、1/20、n/30的符號形式。2/10表示10天內付款，可享受2%的價格優(yōu)惠

13、，即只需支付原價的98%，如原價為1 000元，只支付980元；1/20表示20天內付款，可享受1%的價格優(yōu)惠，即只需支付原價的99%；n/30表示付款的最后期限為30天，此時付款無優(yōu)惠。 現金折扣是與信用期間結合使用的，所以確定折扣程度的方法與程序實際上與前述確定信用期間的方法與程序一致，只不過要把所提供的延期付款時間和折扣綜合起來，看各方案的延期與折扣能取得多大的收益增量，再計算各方案帶來的成本變化，最終確定最佳方案。二、應收賬款成本 1.應收賬款機會成本 應收賬款機會成本，即因資金投放于應收賬款而喪失的其他收入。這一成本的大小通常與企業(yè)維持賒銷業(yè)務所需要的資金數量（即應收賬款投資額）、資

14、金成本率有關。應收賬款機會成本可通過以下公式計算得出：應收賬款機會成本=賒銷業(yè)務所需資金資金成本率賒銷業(yè)務所需資金=應收賬款平均余額變動成本率應收賬款平均余額=平均每日賒銷額平均收賬天數第三節(jié) 應收賬款管理2. 應收賬款管理成本 應收賬款管理成本是進行應收賬款管理所發(fā)生的費用。它主要包括調查客戶信用情況的費用、催收和組織收賬的費用、其他與管理有關的費用。大型企業(yè)中大多設有專門信用管理部門，用以協(xié)助制定和執(zhí)行企業(yè)的信用政策，建立客戶檔案管理數據庫，評估客戶，審核信用額度，監(jiān)控應收賬款、執(zhí)行收賬政策。這一部門發(fā)生的日常費用就是類似于固定費用的管理成本，它不會隨著應收賬款數額的增加而增加。催收和組織

15、收賬的費用與應收賬款的數量和應收賬款的時間呈正方向變動，又與壞賬成本呈反方向變動。 第三節(jié) 應收賬款管理3. 應收賬款壞賬成本 應收賬款壞賬成本是指應收賬款不能收回而形成的壞賬給企業(yè)造成的損失。壞賬率的高低取決于企業(yè)的信用政策和收賬政策。一般來說，信用政策越是苛刻，其壞賬率就越低。在其他條件不變的情況下，在一定的范圍內，收賬費用越多，壞賬損失率就越低，且平均收賬期也越短。壞賬成本就是企業(yè)的賬款違約風險帶來的損失，而賬款的違約率和賬款的持有時間是呈正向變動的。第三節(jié) 應收賬款管理4. 應收賬款法律保障成本 應收賬款法律保障成本是指為了最大限度地保證應收賬款的安全和完整，企業(yè)應在分析、評價客戶信用

16、狀況的基礎上，采用資產保全的方式來防范和化解可能出現的各種風險而發(fā)生的各種成本。企業(yè)通?？稍诤贤?、保證、抵押、質押、留置和訴訟等方面防范風險，在簽訂合同、發(fā)生訴訟時可能發(fā)生與此相關的一些成本。此外，債務重組也是最大限度保全應收賬款的有效選擇方式之一。第三節(jié) 應收賬款管理二、應收賬款日常管理 1. 應收賬款回收情況的監(jiān)督 企業(yè)應收賬款的時間有長有短，有的尚未超過收款期，有的則超過了收款期。一般來講，拖欠時間越長，款項收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對此，企業(yè)應實施嚴密的監(jiān)督，隨時掌握回收情況。實施對應收賬款回收情況的監(jiān)督，可以通過編制賬齡分析表進行。 賬齡分析表是一張能顯示應收賬款在外天

17、數（賬齡）長短的報告。第三節(jié) 應收賬款管理3. 現金折扣政策 收賬政策又稱收賬方針，是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業(yè)所采用的收款策略與措施，即企業(yè)采取何種合理的方法最大限度收回被拖欠的賬款。 企業(yè)對各種不同過期賬款的催收方式，即收賬政策是不同的。對過期較短的客戶，不過多地打擾，以免將來失去這一客戶；對過期稍長的顧客，可措辭婉轉地寫信催款；對過期較長的顧客，頻繁地信件催款并電話催詢；對過期很長的顧客，可在催款時措辭嚴厲，必要時提請有關部門仲裁或提請訴訟。 第三節(jié) 應收賬款管理一、存貨管理的目標第四節(jié) 存貨管理（1） 保證生產或銷售的經營需要。（2） 出自價格的考慮。 存貨是指企業(yè)在

18、生產經營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產品、半成品、產成品、協(xié)作件、商品等。.二、存貨相關的成本（一） 取得成本 1. 訂貨成本 訂貨成本是指取得訂單的成本，如辦公費、差旅費、郵資、電報費等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數無關，如常設采購機構的基本開支等，稱為訂貨的固定成本，用F1表示；另一部分與訂貨次數有關，如差旅費、郵資等，稱為訂貨的變動成本，每次訂貨的變動成本用K表示；訂貨次數等于存貨年需要量D與每次進貨量Q之商。訂貨成本的計算公式為：第四節(jié) 存貨管理2. 購置成本 購置成本是指存貨本身的價值，經常用數量與單價的乘積確定。年需要量用D表示，單價用U表示，于是購置成本為DU。 訂貨成本加上購置成本，就等于存貨的取得成本。其公式可表達為： 取得成本=訂貨成本購置成本=訂貨固定成本訂貨變動成本購置成本 即：第四節(jié) 存貨管理（二） 存儲成本 儲存成本是指為保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應計的利息（若企業(yè)用現有現金購買存貨，便失去了現金存放銀行或投資于證券本應取得的利息；若企業(yè)借款購買存貨，便要支付利息費用）、倉庫費用、保險費用，存貨破損和變質損失，等等，通常用TCc表示。 儲存成本也分為固定成本和變動成本。