財(cái)務(wù)管理第08章融資方式

1、第八章 長(zhǎng)期融資方式1學(xué)習(xí)目標(biāo)1.了解長(zhǎng)期銀行借款融資的條件、利率和償還方式，掌握長(zhǎng)期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)；2.熟悉債券的基本要素和特征，了解債券的種類，掌握債券發(fā)行價(jià)格的影響因素，掌握債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)；3.了解我國(guó)公司首次公開(kāi)發(fā)行股票審批制度、詢價(jià)制度和退市制度，掌握股票融資的優(yōu)缺點(diǎn)；4.熟練可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股的特征，掌握可轉(zhuǎn)換債券和優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點(diǎn)。2目錄第四節(jié) 混合性融資第三節(jié) 股權(quán)性融資第二節(jié) 債務(wù)性融資第一節(jié) 融資渠道與融資方式34本章內(nèi)容結(jié)構(gòu)第一節(jié) 融資渠道與融資方式長(zhǎng)期融資渠道一長(zhǎng)期融資方式二5一、長(zhǎng)期融資渠道融資渠道，指協(xié)助企業(yè)的資金來(lái)源，主要包括內(nèi)源融資和外源融資兩個(gè)渠道。6內(nèi)

2、源融資留存收益折舊1.2.一、長(zhǎng)期融資渠道融資渠道，指協(xié)助企業(yè)的資金來(lái)源，主要包括內(nèi)源融資和外源融資兩個(gè)渠道。7外源融資短期融資長(zhǎng)期融資1.2.二、長(zhǎng)期融資方式融資方式是指企業(yè)融資的具體形式。8按資金性質(zhì)分類長(zhǎng)期債務(wù)融資股權(quán)融資1.2.二、長(zhǎng)期融資方式融資方式是指企業(yè)融資的具體形式。9按是否有金融機(jī)構(gòu)參與分類直接融資間接融資1.2.二、長(zhǎng)期融資方式融資方式是指企業(yè)融資的具體形式。10按是否有金融機(jī)構(gòu)參與分類直接融資間接融資1.2.第二節(jié) 債務(wù)性融資銀行借款一債券融資二11租賃融資三一、銀行借款銀行借款是指銀行根據(jù)該銀行所在國(guó)家政策以一定的利率將資金貸放給資金需求的個(gè)人或企業(yè)，并約定期限歸還的一

3、種經(jīng)濟(jì)行為。12按還款期限短期借款長(zhǎng)期借款1.2.銀行借款一、銀行借款13按是否提供抵押品信用借款抵押借款1.2.銀行借款按金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì) 政策性銀行貸款 商業(yè)銀行貸款1.2.獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍借款公司具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力具有償還貸款的能力財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益及公司經(jīng)濟(jì)效益良好在銀行開(kāi)立賬戶，辦理結(jié)算銀行借款條件14銀行借款利率15利率固定利率浮動(dòng)利率變動(dòng)利率1.2.3.銀行借款保護(hù)性條款16保護(hù)性條款一般性保護(hù)條款例行性保護(hù)條款 特殊性保護(hù)條款1.2.3.銀行

4、借款償還17銀行借款償還一次性償付法 等額利息法 等額本金法1.2.3.優(yōu)點(diǎn)：融資速度快借款成本較低借款彈性較大可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用銀行借款優(yōu)缺點(diǎn)18缺點(diǎn)：融資風(fēng)險(xiǎn)較高限制條件較多融資數(shù)量有限銀行借款優(yōu)缺點(diǎn)1920二、債券融資債券是指公司依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的日期支付利息和本金的一種書(shū)面?zhèn)鶆?wù)憑證。它代表債權(quán)人與債務(wù)人之間的契約關(guān)系，這種關(guān)系使債權(quán)人對(duì)公司收益具有固定索取權(quán)，對(duì)公司財(cái)產(chǎn)具有優(yōu)先（先于股東）清償權(quán)。債券基本要素21二、債券融資基本要素票面面值償還期付息日票面利率發(fā)行人名稱債券特征22二、債券融資債券特征償還性收益性流動(dòng)性安全性債券種類23二、債券融資發(fā)行主體政府債券金融債券公

5、司（企業(yè)）債券債券種類24二、債券融資公司債券是除地方政府融資平臺(tái)公司以外的所有公司制法人通過(guò)滬深交易所或全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)審批，面向公眾投資者公開(kāi)發(fā)行的“大公募”、面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行的“小公募”、面向特定投資者非公開(kāi)發(fā)行的私募公司債。企業(yè)債券是境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)通過(guò)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)的審批，債券募集資金用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，省級(jí)發(fā)展和改革委員會(huì)應(yīng)對(duì)募投項(xiàng)目出具符合國(guó)家宏觀調(diào)控政策、固定資產(chǎn)投資管理法規(guī)制度和產(chǎn)業(yè)政策的專項(xiàng)意見(jiàn)，并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的債券。債券種類25二、債券融資財(cái)產(chǎn)擔(dān)保抵押債券信用債券一般抵押債券不動(dòng)產(chǎn)抵押債券動(dòng)產(chǎn)抵押債券債券種類26二、債券融資是否可轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債

6、券不可轉(zhuǎn)換債券普通債券利率低高債券種類27二、債券融資付息方式零息債券定息債券浮息債券債券種類28二、債券融資是否提前償還可贖回債券不可贖回債券償還方式一次到期債券分期到期債券債券種類29二、債券融資募集方式公募債券私募債券償還方式上市債券非上市債券債券發(fā)行價(jià)格30二、債券融資公司債券的發(fā)行價(jià)格是發(fā)行公司（或其承銷機(jī)構(gòu)）發(fā)行債券時(shí)所使用的價(jià)格，也是投資者向發(fā)行公司認(rèn)購(gòu)其所發(fā)行債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。債券發(fā)行價(jià)格31二、債券融資影響因素發(fā)行者類型發(fā)行人的資信債券期限贖回與轉(zhuǎn)換條款債券發(fā)行價(jià)格32二、債券融資買賣價(jià)格發(fā)行價(jià)格轉(zhuǎn)讓價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格33二、債券融資實(shí)務(wù)中的價(jià)格等價(jià)溢價(jià)折價(jià)買賣價(jià)格發(fā)行價(jià)格

7、轉(zhuǎn)讓價(jià)格債券發(fā)行條件34二、債券融資企業(yè)債發(fā)行條件應(yīng)當(dāng)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付企業(yè)債券一年的利息應(yīng)當(dāng)具有合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和正常的現(xiàn)金流量鼓勵(lì)發(fā)行企業(yè)債券的募集資金投向符合國(guó)家宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目建設(shè)債券發(fā)行條件35二、債券融資公司債（包括大小公募）發(fā)行條件具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)。最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息。公開(kāi)發(fā)行公司債券籌集的資金，必須按照公司債券募集辦法所列資金用途使用；改變資金用途，必須經(jīng)債券持有人會(huì)議做出決議。公開(kāi)發(fā)行公司債券籌集的資金，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。債券發(fā)行條件36二、債券融資存在下列條件不可公

8、開(kāi)發(fā)公司債最近36個(gè)月內(nèi)公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件存在虛假記載，或公司存在其他重大違法行為。申請(qǐng)材料存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者遲延支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)。嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的其他情形。發(fā)行人屬于地方政府融資平臺(tái)公司。違反證券法規(guī)定，改變公開(kāi)發(fā)行公司債券所募資金的用途。債券發(fā)行條件37二、債券融資大公募公司債發(fā)行條件發(fā)行人最近三年無(wú)債務(wù)違約或者遲延支付本息的事實(shí)。發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于債券一年利息的1.5倍。債券信用評(píng)級(jí)達(dá)到AAA級(jí)。未達(dá)到上述條件的發(fā)行人僅能發(fā)行小公募公司債。未達(dá)到上述條件的發(fā)行人僅能

9、發(fā)行小公募公司債。債券融資優(yōu)缺點(diǎn)38二、債券融資優(yōu)點(diǎn)：債券成本較低。可利用財(cái)務(wù)杠桿。便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。保障股東控制權(quán)缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。限制條件較多。39三、租賃融資租賃是指在一定期間內(nèi)，出租人將資產(chǎn)的使用權(quán)讓與承租人以獲取對(duì)價(jià)的經(jīng)濟(jì)行為。在租賃期限內(nèi)，獲得了資產(chǎn)的使用權(quán)卻沒(méi)有完全支付獲得資產(chǎn)使用權(quán)的費(fèi)用，因此，它是融資與融物相結(jié)合的一種融資方式。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則短期租賃低價(jià)值租賃售后回租租賃種類40三、租賃融資短期租賃在租賃期開(kāi)始日，租賃期不超過(guò)12個(gè)月的租賃。包含購(gòu)買選擇權(quán)的租賃不屬于短期租賃。租賃種類41三、租賃融資低價(jià)值租賃項(xiàng)租賃資產(chǎn)為全新資產(chǎn)時(shí)價(jià)值較低的租賃。低價(jià)值資產(chǎn)租賃的判定僅與資產(chǎn)的

10、絕對(duì)價(jià)值有關(guān)，不受承租人規(guī)模、性質(zhì)或其他情況影響租賃種類42三、租賃融資售后回租資產(chǎn)的所有者在出售某項(xiàng)資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購(gòu)買者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)。租賃負(fù)債的確定43三、租賃融資租賃負(fù)債按照租賃期開(kāi)始日尚未支付的租賃付款額的現(xiàn)值進(jìn)行初始計(jì)量。租賃付款額是承租人向出租人支付的與在租賃期內(nèi)使用租賃資產(chǎn)的權(quán)利相關(guān)的款項(xiàng)。租賃負(fù)債的確定44三、租賃融資固定付款額及實(shí)質(zhì)固定付款額，扣除租賃激勵(lì)；取決于指數(shù)或比率的可變租賃付款額；購(gòu)買選擇權(quán)的行權(quán)價(jià)格，前提是承租人合理確定將行使該選擇權(quán)；行使終止租賃選擇權(quán)需支付的款項(xiàng)，前提是租賃期反映出承租人將行使終止租賃選擇權(quán)；根據(jù)承租人提供的擔(dān)保余值預(yù)計(jì)應(yīng)支付的款

11、項(xiàng)。租賃負(fù)債的確定45三、租賃融資租金大小的影響因素貸款利率租賃期限租賃費(fèi)用的支付方式租賃對(duì)稅收的影響46三、租賃融資在新租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，租賃和購(gòu)入資產(chǎn)在稅收處理上的差別主要表現(xiàn)在租賃費(fèi)用應(yīng)稅收益額減免代替了公司擁有該項(xiàng)資產(chǎn)所支付的折舊和債務(wù)利息費(fèi)用的應(yīng)稅收益額減免。租賃對(duì)稅收的影響47三、租賃融資除了短期租賃和低價(jià)值資產(chǎn)租賃外，在一般租賃中，承租人被看作資產(chǎn)的所有者，租賃資產(chǎn)的折舊費(fèi)和合同租金的現(xiàn)值均可抵減所得稅，因?yàn)樽饨鸬默F(xiàn)值包括租賃費(fèi)用和利息費(fèi)用，而不是全部合同租金抵減所得稅。租賃融資優(yōu)缺點(diǎn)48三、租賃融資優(yōu)點(diǎn)融資速度比較快租賃融資支出可以抵減公司所得稅融資限制少租賃融資可以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)貶值

12、的風(fēng)險(xiǎn)租賃融資優(yōu)缺點(diǎn)49三、租賃融資缺點(diǎn)租賃融資成本高當(dāng)事人發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)的可能性增大利率和稅率的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié) 股權(quán)性融資吸收直接投資一發(fā)行普通股二5051一、吸收直接投資吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則來(lái)吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。種類52一、吸收直接投資1.吸收國(guó)家投資 國(guó)家投資是指有權(quán)代表國(guó)家投資的政府部門(mén)或機(jī)構(gòu)，以國(guó)有資產(chǎn)投入公司，這種情況下形成的資本叫國(guó)有資本。種類53一、吸收直接投資國(guó)有資本投入形式政府投資政府授權(quán)機(jī)構(gòu)、部門(mén)投資國(guó)家出資企業(yè)投資1.吸收國(guó)家投資種類54一、吸收直接投資2.吸收法人投資法人單位以其依法可支配

13、的資產(chǎn)投入公司，這種情況下形成的資本稱為法人資本。特點(diǎn) 發(fā)生在法人單位之間以參與公司利潤(rùn)分配或控制為目的 出資方式靈活多樣1.2.3.種類55一、吸收直接投資3.吸收外商直接投資企業(yè)可以通過(guò)合資經(jīng)營(yíng)或合作經(jīng)營(yíng)的方式吸收外商直接投資，即與其他國(guó)家的投資者共同投資，創(chuàng)辦中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)或者中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧、共享利益。種類56一、吸收直接投資4.吸收社會(huì)公眾投資社會(huì)公眾投資是指社會(huì)個(gè)人或本公司職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入公司，這種情況下形成的資本稱為個(gè)人資本。特點(diǎn) 參加投資的人員較多每人投資數(shù)額相對(duì)較少 參與利潤(rùn)分配為目的1.2.3.優(yōu)缺點(diǎn)57一、吸收直接投資優(yōu)點(diǎn)手續(xù)簡(jiǎn)便增強(qiáng)

14、公司信譽(yù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低缺點(diǎn)資本成本較高容易分散企業(yè)的控制權(quán)難以吸收大量的社會(huì)資本參與二、發(fā)行普通股按照發(fā)行對(duì)象不同定向增發(fā)股票公開(kāi)發(fā)行股票58公開(kāi)發(fā)行股票59二、發(fā)行普通股公開(kāi)發(fā)行是指沒(méi)有特定的發(fā)行對(duì)象，面向廣大投資者分開(kāi)推銷的發(fā)行方式。發(fā)行人通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會(huì)公眾廣泛地發(fā)售證券。首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）是指股份有限公司首次向社會(huì)公眾公開(kāi)招股的發(fā)行方式。首次公開(kāi)發(fā)行股票60首次公開(kāi)發(fā)行股票61審批制核準(zhǔn)制注冊(cè)制IPO審批制度我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展初期，實(shí)行以“額度控制”和“兩級(jí)審批”為特點(diǎn)的審批制要求證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)依據(jù)法定標(biāo)準(zhǔn)對(duì)擬發(fā)行股票的公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查。注冊(cè)制也稱申報(bào)制。它要求擬發(fā)行股票

15、的公司將應(yīng)公開(kāi)的各種信息向證券發(fā)行監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)注冊(cè)。申報(bào)公司須對(duì)所提供信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性承擔(dān)法律責(zé)任，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)只對(duì)申報(bào)公司所公開(kāi)信息的形式要件和真實(shí)性進(jìn)行審查，不做實(shí)質(zhì)條件的限制。62IPO發(fā)行方式證券市場(chǎng)建立前面值不統(tǒng)一發(fā)行對(duì)象多為內(nèi)部職工或當(dāng)?shù)赝顿Y者認(rèn)購(gòu)證、與儲(chǔ)蓄存款掛鉤、全額預(yù)繳款證券市場(chǎng)建立后電子交易技術(shù)發(fā)展使股票發(fā)行方式創(chuàng)新網(wǎng)上發(fā)行方式逐漸成為主流且形式多樣網(wǎng)上競(jìng)價(jià)發(fā)行、網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行、網(wǎng)上詢價(jià)發(fā)行、新股配售IPO定價(jià)機(jī)制網(wǎng)上競(jìng)價(jià)網(wǎng)上定價(jià)網(wǎng)上或網(wǎng)下詢價(jià)63IPO定價(jià)機(jī)制拍賣機(jī)制網(wǎng)上詢價(jià)也稱網(wǎng)上累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)，是一種事先確定發(fā)行數(shù)量，而發(fā)行價(jià)格不定的發(fā)行方式。固定價(jià)格

16、機(jī)制2006年6月，我國(guó)開(kāi)始采用網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)與資金申購(gòu)網(wǎng)上定價(jià)相結(jié)合的方式。公司類型主板：大型成熟企業(yè)科創(chuàng)板：成長(zhǎng)型科技創(chuàng)新型企業(yè)存續(xù)期新三板：2年以上其余板塊：3年以上盈利各板塊都重視累計(jì)營(yíng)業(yè)收入和累計(jì)凈利潤(rùn)各板塊具體要求不同現(xiàn)金流創(chuàng)業(yè)板：對(duì)現(xiàn)金流沒(méi)有要求其他板塊對(duì)現(xiàn)金流均有要求，但標(biāo)準(zhǔn)不同凈資產(chǎn)科創(chuàng)板：對(duì)凈資產(chǎn)沒(méi)有要求其他板塊對(duì)凈資產(chǎn)都有要求，但標(biāo)準(zhǔn)不同股本主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板關(guān)注發(fā)行前股本規(guī)模新三板和科創(chuàng)版關(guān)注發(fā)行后股本規(guī)模主板：發(fā)行前股本總額不少于5000萬(wàn)元其余板塊：數(shù)量要求均為3000萬(wàn)元64IPO發(fā)行條件退市制度退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理暫停上市終止上市65對(duì)存在股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司

17、，對(duì)其股票交易實(shí)行“警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理”已上市公司若出現(xiàn)法定原因，應(yīng)依法暫時(shí)停止其發(fā)行的上市股票的交易徹底取消上市公司的上市資格，或者取消上市證券掛牌交易資格的制度判定公司屬于哪一層次的退市條件，主要關(guān)注以下幾個(gè)方面:財(cái)務(wù)類指標(biāo)，包括連續(xù)虧損、凈資產(chǎn)為負(fù)、營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元等方面的狀況。交易類指標(biāo)，主要關(guān)注股票成交量、收盤(pán)價(jià)、交易股東數(shù)量等方面的狀況。規(guī)范類指標(biāo)，主要關(guān)注審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)、財(cái)務(wù)報(bào)告中的重大差錯(cuò)或虛假記載、披露年報(bào)或中期報(bào)告的及時(shí)性、股權(quán)分布等方面的狀況。66普通股再融資67二、發(fā)行普通股上市公司首次向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票并上市的行為稱為初始融資，其后的融資行為統(tǒng)稱為再

18、融資。再融資如果通過(guò)資本市場(chǎng)以股權(quán)的形式直接獲得，就是股權(quán)再融資。普通股再融資68二、發(fā)行普通股配股增發(fā)新股股權(quán)再融資配股是上市公司獲得證券管理部門(mén)批準(zhǔn)后，向現(xiàn)有股東按其持股的一定比例配售股份的行為。其實(shí)質(zhì)是上市公司增發(fā)股票，原有股東享有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，是向原有股東定向募集資金。配股融資69上市公司配股融資應(yīng)具備的條件上市公司配股距上一次發(fā)行時(shí)間間隔不得少于一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；上市公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利。上市公司最近3年以現(xiàn)金和股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的20%。上市公司募集資金的用途應(yīng)符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，配股比例的上限為103。配股融資70增發(fā)新股是指已經(jīng)歷過(guò)I

19、PO并已掛牌交易的上市公司，根據(jù)其發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)需要，經(jīng)證券監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)，再次通過(guò)證券市場(chǎng)向社會(huì)投資者發(fā)售股票的融資行為。配股融資71如果增發(fā)新股募集資金的對(duì)象是經(jīng)過(guò)發(fā)行公司或承銷商選擇的機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人，這種增發(fā)就是定向增發(fā)。定向增發(fā)的條件：定向增發(fā)股票要求發(fā)行對(duì)象不得超過(guò)35人；發(fā)行價(jià)不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日市價(jià)均價(jià)的80%；發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起6個(gè)月內(nèi)（控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購(gòu)的股份18個(gè)月內(nèi)）不得轉(zhuǎn)讓；募集資金的使用需符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策等規(guī)定；上市公司及其高管不得有違規(guī)行為等。配股融資72優(yōu)缺點(diǎn)73二、發(fā)行普通股優(yōu)點(diǎn)普通股沒(méi)有到期日，是一項(xiàng)永久性資本來(lái)源普通股

20、沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)普通股融資風(fēng)險(xiǎn)小普通股融資能增強(qiáng)公司的信譽(yù)普通股比債券更容易出售優(yōu)缺點(diǎn)74二、發(fā)行普通股缺點(diǎn)股票發(fā)行費(fèi)用比較高普通股融資一方面會(huì)影響公司的控制權(quán)或管理權(quán)，另一方面新股東對(duì)公司已積累的盈余具有分配權(quán)，這就會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股市價(jià)下跌。股票上市后要向社會(huì)披露信息，要接受證券監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管第四節(jié) 混合性融資發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券一發(fā)行優(yōu)先股二7576一、可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是指在一定時(shí)期內(nèi)，可以按規(guī)定的價(jià)格或一定的比例，由持有人自由選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券?；疽?7一、可轉(zhuǎn)換債券要素不可轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換價(jià)格基本要素78一、可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換期在可轉(zhuǎn)換條款中規(guī)定可

21、轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行之后一段特定時(shí)期內(nèi)不允許轉(zhuǎn)換，這個(gè)特定時(shí)期稱為不可轉(zhuǎn)換期。轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指將每份債券轉(zhuǎn)換為普通股的數(shù)量轉(zhuǎn)換比率越大，將債券轉(zhuǎn)換成股票后持有的股票數(shù)量越多，對(duì)投資者越有利轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格是指?jìng)拿嬷党赞D(zhuǎn)換比率，即轉(zhuǎn)換成普通股時(shí)每股的持有價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格高于轉(zhuǎn)換價(jià)格，行使轉(zhuǎn)換權(quán)，否則不轉(zhuǎn)換利率79一、可轉(zhuǎn)換債券相對(duì)于同等條件下的普通債券，可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值更高。因此，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行價(jià)格更高，利率更低。優(yōu)缺點(diǎn)80一、可轉(zhuǎn)換債券優(yōu)點(diǎn)籌資靈活資本成本較低籌資效率高缺點(diǎn)存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)81二、發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股是指股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)，但參

22、與公司決策管理等權(quán)利受到限制的其他種類股份。優(yōu)先股的特征82二、發(fā)行優(yōu)先股特征股息固定優(yōu)先求償權(quán)無(wú)公司控制權(quán)無(wú)到期日發(fā)行條件83二、發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行主體其普通股為上證50指數(shù)成分股以發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購(gòu)或吸收合并 以減少注冊(cè)資本為目的回購(gòu)普通股，以公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段1.2.3.發(fā)行條件84二、發(fā)行優(yōu)先股一般發(fā)行規(guī)定最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)不少于優(yōu)先股一年的股息。上市公司報(bào)告期不存在重大會(huì)計(jì)違規(guī)事項(xiàng)。上市公司發(fā)行優(yōu)先股募集資金應(yīng)有明確用途，募集資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)法律和行政法規(guī)的規(guī)定。已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過(guò)公司普通股股份總數(shù)的50%，且籌資金額不得超過(guò)發(fā)行前

23、凈資產(chǎn)的50%，已回購(gòu)、轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股不納入計(jì)算。同一次發(fā)行的優(yōu)先股，條款應(yīng)當(dāng)相同。每次優(yōu)先股發(fā)行完畢前，不得再次發(fā)行優(yōu)先股。優(yōu)缺點(diǎn)85二、發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)點(diǎn)有利于股票市場(chǎng)的穩(wěn)定提高公司的償債能力回收靈活保持原有股東的控制權(quán)缺點(diǎn)資金成本高股利支付的固定性融資渠道，指協(xié)助企業(yè)的資金來(lái)源，主要包括內(nèi)源融資和外源融資。融資方式是指企業(yè)融資的具體形式。按照資金性質(zhì)，融資方式可以分為債務(wù)融資和股權(quán)融資；按照是否有金融機(jī)構(gòu)參與可分為直接融資和間接融資。一般情況下，長(zhǎng)期借款的利息率要高于短期借款的利息率。長(zhǎng)期借款的利息率可采用固定利率、變動(dòng)利率和浮動(dòng)利率三種。長(zhǎng)期借款的償還方式主要有一次性償付法、等額利息法、等額

24、本金法和等額本息法等。后兩種還款方式使借款公司現(xiàn)金流出分散在各期，減少了公司集中支付的壓力，比較適合于數(shù)額大、期限長(zhǎng)的借款償還。銀行借款的優(yōu)點(diǎn)主要有：融資速度快、借款成本較低、借款彈性較大、可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。其缺點(diǎn)主要有：融資風(fēng)險(xiǎn)較高、限制條件較多、融資數(shù)量有限。86本章小結(jié)債券的基本要素包括：債券面值、償還期、付息日、票面利率、發(fā)行人名稱。債券的特征有償還性、流動(dòng)性、安全性、收益性。影響公司債券發(fā)行價(jià)格的因素主要包括：發(fā)行者的類型、發(fā)行人的資信、債券期限、贖回與轉(zhuǎn)換條款。在實(shí)務(wù)中，公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有等價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)三種情況。債券融資的優(yōu)點(diǎn)主要有：債券成本較低、可利用財(cái)務(wù)杠桿、便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、保障股東控制權(quán)。債券融資的缺點(diǎn)有：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高、限制條件較多。87本章小結(jié)吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則