金屬結合劑砂輪項目投資項目經(jīng)濟效果評價

1、泓域/金屬結合劑砂輪項目投資項目經(jīng)濟效果評價金屬結合劑砂輪項目投資項目經(jīng)濟效果評價xx投資管理公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114205164 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114205164 h 2 HYPERLINK l _Toc114205165 二、 復合超硬材料及其制品的行業(yè)發(fā)展概況 PAGEREF _Toc114205165 h 6 HYPERLINK l _Toc114205166 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc114205166 h 7 HYPERLINK l _Toc114205167 四、 項目概況 PA

2、GEREF _Toc114205167 h 8 HYPERLINK l _Toc114205168 五、 償債能力分析指標 PAGEREF _Toc114205168 h 11 HYPERLINK l _Toc114205169 六、 盈利能力分析指標 PAGEREF _Toc114205169 h 12 HYPERLINK l _Toc114205170 七、 風險分析 PAGEREF _Toc114205170 h 13 HYPERLINK l _Toc114205171 八、 盈虧平衡分析 PAGEREF _Toc114205171 h 15 HYPERLINK l _Toc114205

3、172 九、 互斥方案比選方法 PAGEREF _Toc114205172 h 17 HYPERLINK l _Toc114205173 十、 獨立方案比選方法 PAGEREF _Toc114205173 h 20 HYPERLINK l _Toc114205174 十一、 經(jīng)濟效益 PAGEREF _Toc114205174 h 21 HYPERLINK l _Toc114205175 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc114205175 h 22 HYPERLINK l _Toc114205176 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc114205176

4、h 23 HYPERLINK l _Toc114205177 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc114205177 h 25 HYPERLINK l _Toc114205178 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc114205178 h 27 HYPERLINK l _Toc114205179 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc114205179 h 29 HYPERLINK l _Toc114205180 十二、 項目實施進度計劃 PAGEREF _Toc114205180 h 30 HYPERLINK l _Toc114205181 項目實施進度計劃一覽表 PAG

5、EREF _Toc114205181 h 31產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析當前時期國內外發(fā)展環(huán)境進一步發(fā)生深度變革。各國不均衡發(fā)展加劇，美國經(jīng)濟進入加息周期；經(jīng)濟全球化進程放緩，對外開放進入全新階段；科技革命催生新業(yè)態(tài)，各地搶點占位競爭激烈；經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，經(jīng)濟轉型升級更加迫切；市場決定性作用凸顯，政府調控管理日益規(guī)范；要素高成本時代來臨，人口紅利已經(jīng)基本消失；城鎮(zhèn)化進程持續(xù)加速，內需潛力不斷加快釋放；人均收入邁向新臺階，消費拉動增長成為引擎。總體看，和平、發(fā)展、合作仍是時代主題，我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變。經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，更有利于走穩(wěn)發(fā)展升級之路，走實小康提速之路，走好綠色崛起之路，走快引領之

6、路。全面深化改革和推進新型城鎮(zhèn)化的機遇，有利于尋求先行先試突破點、發(fā)掘重大發(fā)展?jié)摿π纬珊蟀l(fā)優(yōu)勢；加力支持區(qū)域打造核心增長極，有利于更多地爭取政策和市場、增大發(fā)展主動作為的空間尺度。特別是，堅持堅定主打低碳生態(tài)牌，順應世界潮流，符合國家方向，扣準發(fā)展規(guī)律，在全國總體轉型壓力凸顯的大背景下，完全可能憑借先發(fā)優(yōu)勢、彎道超車，將低碳生態(tài)優(yōu)勢轉換為經(jīng)濟發(fā)展優(yōu)勢。在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，區(qū)域正處在打造核心增長極成型的關鍵期、率先全面小康的決勝期、全面深化改革的攻堅期、創(chuàng)建城市品牌的突破期、法治建設的深化期，工業(yè)文明建設尚在爬坡過坎，城市文明建設尚還任重道遠，生態(tài)文明建設尚處起步示范，這一時代特征，決定了面臨的

7、機遇是更為有利的歷史性機遇，面臨的挑戰(zhàn)是更為嚴峻的全面性挑戰(zhàn)。對傳統(tǒng)增長動力的挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)的增長動力從需求看主要靠投資，從供給看主要靠制造業(yè)。當前時期，國家經(jīng)濟增長主要靠投資拉動已轉向靠消費和投資共同拉動，單位投資推動經(jīng)濟增長的貢獻持續(xù)下降，加上承載國家和超大企業(yè)戰(zhàn)略布局的大項目機會偏少、所倚重的房地產(chǎn)投資高增長時代正在終結，投資增長的空間將有所收窄，投資彈性系數(shù)將持續(xù)下降；當前時期，國際需求不旺，制造業(yè)產(chǎn)能過剩和資源環(huán)境壓力進一步加大，制造業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻度已呈現(xiàn)下降趨勢，將擠壓工業(yè)化后期制造業(yè)發(fā)展的空間和回旋余地，加上制造業(yè)銜接“中國制造2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”的突破支撐能力不足，制造業(yè)整

8、體排浪式發(fā)展空間較為有限。對既有產(chǎn)業(yè)結構的挑戰(zhàn)。城市需要工業(yè)支撐發(fā)展，但工業(yè)占經(jīng)濟的比重又不可避免地規(guī)律性下降。發(fā)展至少有全國影響力、與國際市場融合的體量產(chǎn)業(yè)是必然選擇，但面臨激烈競爭、重重困難和不可預見風險。服務業(yè)的競爭已經(jīng)成為決定中心城市未來的關鍵一搏，但服務業(yè)總體上尚未打破自我服務的主體格局，亟待走向更加廣闊的市場。對集成創(chuàng)新能力的挑戰(zhàn)。創(chuàng)新是未來發(fā)展的主驅動力?？萍紕?chuàng)新、管理創(chuàng)新、業(yè)態(tài)創(chuàng)新必須依托適宜的平臺和眾多的人才。只有協(xié)同各類創(chuàng)新進行集成，才能形成強大的城市競爭能力。而無論是創(chuàng)新的物理平臺、虛擬平臺和政策平臺，還是對人才的吸引能力和儲備能力，抑或對創(chuàng)新的宏觀管理和微觀調節(jié)，與先發(fā)

9、城市相比均存在難以比擬的不足和劣勢。對城市建管水平的挑戰(zhàn)。在人口紅利較快消失的大背景下，城市只有擁有足夠多的優(yōu)質人力資源才能擁有更加光明的未來。決定人們“用腳投票”的因素最重要的就是發(fā)展機會和宜居環(huán)境。擁有良好的宜居條件，但宜居條件能否轉化為宜居環(huán)境，城市建管水平起著決定性的作用，對此必須有清醒認識。對再造競爭優(yōu)勢的挑戰(zhàn)。在經(jīng)濟新常態(tài)下，轉型升級必然要求再造競爭新優(yōu)勢。要在進一步的改革開放中，在科技革命浪潮中，在國家戰(zhàn)略實施中，在經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律中，結合對市情的深化認識再造優(yōu)勢。而再造新優(yōu)勢，必須在城市間綜合立體競爭更加激烈的態(tài)勢下，一舉扭轉在全國要素資源空間布局中的不利地位，如不其然，將降低追趕

10、型發(fā)展的目標期待，降低城市競合的話語權。對龍頭帶動地位的挑戰(zhàn)。必須在經(jīng)濟下行壓力下保持龍頭昂起，必須在夯實基礎的同時爭取發(fā)展更大作為，既要實現(xiàn)發(fā)展追趕又要推進創(chuàng)新升級，既要加快城市拓展又要償還城市“欠賬”，既要提升自身首位度又要增強輻射帶動力，既要集中力量辦大事又要分配力量回應社會各種關切，這需要更大的英雄氣概和更實的發(fā)展步伐。復合超硬材料及其制品的行業(yè)發(fā)展概況復合超硬材料主要是以金剛石和立方氮化硼等單晶超硬材料為主要原料，添加粘結劑（如：金屬、樹脂等）通過在特定溫度和壓力下壓制而成的復合材料，廣泛使用于石油、天然氣、石材、建筑、家電、礦山、汽車等傳統(tǒng)領域，以及電子信息、航天航空、國防軍工等高

11、新技術領域。其中PCBN（聚晶立方氮化硼）具有高硬度、高耐磨性且高溫下表現(xiàn)穩(wěn)定，主要用于制造各類刀具；金剛石可分為單晶金剛石、聚晶金剛石(PCD)和CVD金剛石，單晶金剛石應用于砂輪、鋸片等，PCD應用于刀具、石油鉆頭，CVD金剛石應用于拉絲模、刀具等，高端CVD金剛石應用于電子器件、航天等領域。超硬材料也可以分類為單晶超硬材料和聚晶超硬材料(也稱“復合超硬材料”)，單晶超硬材料包含單晶金剛石、單晶立方氮化硼等，特點是硬度高但尺寸?。痪劬Ы饎偸?立方氮化硼是用單晶金剛石/立方氮化硼為主要原料，添加金屬和非金屬粘接劑在高溫高壓環(huán)境下制成的復合材料，復合超硬材料雖然硬度和耐熱度稍差，但其切割面積較

12、大、耐磨性更好。金剛石復合片在硬度、加工精度、摩擦系數(shù)及使用壽命方面與傳統(tǒng)材料相比，具有顯著的優(yōu)勢。超硬材料“超硬”的獨特物理特性，使其可以加工幾乎所有已知的材料，不但解決了傳統(tǒng)硬質合金工具由于硬度不夠，部分硬脆材料無法工業(yè)化加工的難題，而且大幅度提升了工業(yè)加工效率，降低了能源耗費。隨著技術的不斷發(fā)展，在日常生活和工業(yè)應用過程中，逐漸出現(xiàn)了強度和硬度更高的產(chǎn)品，也需要有更硬、更強的材料對這些產(chǎn)品進行加工，未來復合超硬材料行業(yè)也將面臨更加廣闊的市場空間和機遇。復合超硬材料主要用于石油天然氣、煤田礦山的開采及汽車的制造等。石油天然氣用聚晶金剛石是由小金剛石顆粒和粘接劑混合組成的切削層和硬質合金襯底

13、層在高溫高壓下燒結合成，該材料具有很高的強度、硬度和耐磨性，將該材料鑲嵌于石油、天然氣鉆頭上，是鉆頭上起到切削和掘進的核心部件，在鉆頭掘進的過程中，金剛石復合片逐漸消耗。在煤田礦山開采過程中，金剛石復合片起到同樣的作用。PCD刀具的耐用度較硬質合金刀具壽命高幾十倍，主要加工對象為有色金屬、非金屬材料等。由于汽車發(fā)動機活塞的群部、銷孔和化油器等部件含硅量一般在10%以上，硬度較大，且大多采用流水線批量生產(chǎn)，這使得合金刀具的性價比較低，金剛石刀具適用性良好。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負債結構，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財

14、務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產(chǎn)業(yè)服務商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。項目概況（一）項目基本情況1、承辦單位名稱：xx投資管理公司2、項目性質：新建3、項目建設地點：xxx（待定）4、項目聯(lián)系人：薛xx（二）主辦單位基本情況經(jīng)過多年的發(fā)展，公司擁有雄厚的技術實力，豐富的生產(chǎn)經(jīng)營管理經(jīng)驗和可靠的產(chǎn)品質量保證體系，綜合實力進一步增強。公司將繼續(xù)提升供應鏈構建與管理、新技術新工藝新材料應用研發(fā)。集團成立至今，始終堅持以人為本、質量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進，以技術領先求發(fā)展的方針。公司注重發(fā)揮員工民主管理、民主參與、民主監(jiān)

15、督的作用，建立了工會組織，并通過明確職工代表大會各項職權、組織制度、工作制度，進一步規(guī)范廠務公開的內容、程序、形式，企業(yè)民主管理水平進一步提升。圍繞公司戰(zhàn)略和高質量發(fā)展，以提高全員思想政治素質、業(yè)務素質和履職能力為核心，堅持戰(zhàn)略導向、問題導向和需求導向，持續(xù)深化教育培訓改革，精準實施培訓，努力實現(xiàn)員工成長與公司發(fā)展的良性互動。公司在發(fā)展中始終堅持以創(chuàng)新為源動力，不斷投入巨資引入先進研發(fā)設備，更新思想觀念，依托優(yōu)秀的人才、完善的信息、現(xiàn)代科技技術等優(yōu)勢，不斷加大新產(chǎn)品的研發(fā)力度，以實現(xiàn)公司的永續(xù)經(jīng)營和品牌發(fā)展。公司不斷建設和完善企業(yè)信息化服務平臺，實施“互聯(lián)網(wǎng)+”企業(yè)專項行動，推廣適合企業(yè)需求的

16、信息化產(chǎn)品和服務，促進互聯(lián)網(wǎng)和信息技術在企業(yè)經(jīng)營管理各個環(huán)節(jié)中的應用，業(yè)通過信息化提高效率和效益。搭建信息化服務平臺，培育產(chǎn)業(yè)鏈，打造創(chuàng)新鏈，提升價值鏈，促進帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。（三）項目建設選址及用地規(guī)模本期項目選址位于xxx（待定），占地面積約25.00畝。項目擬定建設區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。（四）項目總投資及資金構成本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務估算，項目總投資8281.53萬元，其中：建設投資6688.16萬元，占項目總投資的80.76%；建設期利息179.23萬元，占項目總投

17、資的2.16%；流動資金1414.14萬元，占項目總投資的17.08%。（五）項目資本金籌措方案項目總投資8281.53萬元，根據(jù)資金籌措方案，xx投資管理公司計劃自籌資金（資本金）4623.94萬元。（六）申請銀行借款方案根據(jù)謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額3657.59萬元。（七）項目預期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標1、項目達產(chǎn)年預期營業(yè)收入（SP）：17100.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：13382.49萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利潤（NP）：2722.38萬元。4、財務內部收益率（FIRR）：25.12%。5、全部投資回收期（Pt）：5.52年（含建設期24個月）。6、達產(chǎn)年盈虧

18、平衡點（BEP）：5622.54萬元（產(chǎn)值）。（八）項目建設進度規(guī)劃項目計劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產(chǎn)運營共需24個月的時間。償債能力分析指標（一）利息備付率（ICR）利息備付率是指在項目借款償還期內，各年用于支付利息的息稅前利潤與當期應付利息費用的比值，可以用來反映項目償付債務利息的保障程度。（二）償債備付率（DSCR）償債備付率是指在項目借款償還期內，用于計算還本付息的資金與還本付息金額（PD）的比值，可以用來表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度。當期應還本付息金額包括還本金額和計入總成本費用的全部利息，融資租賃費用視同借款償還，運營期內的短期借款本息也應納入計算

19、。如果項目在運行期內有維持運營的投資，可用于還本付息的資金應扣除維持運營的投資。償債備付率應分年計算。償債備付率越高，表明可用于還本付息的資金保障程度就越強。適度的資產(chǎn)負債率表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強的籌資能力，也表明企業(yè)和債權人的風險較小。對該指標的分析，應結合國家宏觀經(jīng)濟政策調控、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)所處競爭環(huán)境等具體條件判定。盈利能力分析指標（一）靜態(tài)分析指標1、靜態(tài)投資回收期（P）靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時間價值的條件下，以項目凈收益抵償全部投資所需要的時間，它是反映項目初始投資回收能力的重要指標。靜態(tài)投資回收期指標的主要優(yōu)點是經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，便于投資者衡量項目

20、承擔風險的能力，同時在一定程度上反映了投資項目經(jīng)濟效果的優(yōu)劣。因此，靜態(tài)投資回收期指標得到廣泛應用。但該指標也存在明顯不足只考慮投資回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，因而無法反映項目整體盈利水平。未考慮資金時間價值，無法正確辨識項目優(yōu)劣。此外，由于經(jīng)濟發(fā)展、技術進步等多方面因素影響，基準投資回收期也較難確定。2、總投資收益率（ROI）總投資收益率是指項目達到設計能力后正常年份的年息稅前利潤或經(jīng)營期內年平均息稅前利潤與項目總投資的比率，用來表示項目總投資的盈利水平。由于項目總投資是權益投資與負債投資之和，故與其對應的收益并不是利潤總額或凈利潤，而是不受融資方式影響的息稅前利潤。3、資本

21、金凈利潤率（ROE）資本金凈利潤率是指項目達到設計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內年平均凈利潤與項目資本金的比率，用來反映項目資本金的盈利水平。從項目資本金角度分析，其對應的收益不應包含債權人應得利息和上繳的所得稅，因此，用凈利潤計算資本金凈利潤率指標比較恰當。與總投資收益率指標類似，如果項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)凈利潤率參考值，則表明用項目資本金凈利潤率表示的項目盈利能力滿足要求。風險分析（一）風險因素影響項目實現(xiàn)預期經(jīng)濟目標的風險來源于法律、法規(guī)及政策，市場供需，資源開發(fā)與利用，技術可靠性，工程方案，融資方案，組織管理，環(huán)境與社會，外部配套條件等多個方面。而影響項目效益的風險因素可歸納

22、為以下六個方面。（1）項目收益風險：產(chǎn)出品的數(shù)量（服務量）與預測（財務與經(jīng)濟）價格。（2）建設風險：建筑安裝工程量，設備選型與數(shù)量，土地征用和拆遷安置費，人工、材料價格，機械使用費及取費標準等。（3）融資風險：資金來源、供應量與供應時間等。（4）建設工期風險：工期延長。（5）運營成本費用風險：投入的各種原料、材料、燃料、動力的需求量與預測價格，勞動力工資，各種管理費取費標準等。（6）政策風險：稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。（二）風險管理過程（1）風險識別和估計。1）風險識別。應對項目進行全面考察和綜合分析，找出潛在的各種風險因素，并對各種風險進行分類，確定各因素間的相關性，構建風險清單。敏感

23、性分析是初步識別風險因素的重要手段。2）風險估計。應判斷風險因素發(fā)生的可能性，采用主觀概率和客觀概率的統(tǒng)計方法，確定風險因素的概率分布；還要分析風險事件發(fā)生后對項目的影響程度，運用數(shù)理統(tǒng)計分析方法，計算項目評價指標相應的期望值、標準差。（2）風險評價。應根據(jù)風險識別和估計結果，依據(jù)項目風險判別標準，找出影響項目成敗的關鍵風險因素。項目風險大小的評價標準應根據(jù)風險因素發(fā)生的可能性以及風險造成的損失來確定，一般采用評價指標的概率分布或累計概率、期望值、標準差作為判別標準，也可以采用綜合風險等級作為判別標準。具體操作應符合下列要求。1）以評價指標作判別標準。財務（經(jīng)濟）內部收益率大于等于基準收益率的

24、累計概率值越大，風險越小；標準差越小，風險越小。財務（經(jīng)濟）凈現(xiàn)值大于等于零的累計概率值越大，風險越小；標準差越小，風險越小。盈虧平衡分析通過計算項目的盈虧平衡點（break-evenpOint，BEP）分析項目成本與收入的平衡關系，判斷項目對產(chǎn)出品數(shù)量、銷售價格、成本等變化的適應能力和抗風險能力，為投資決策提供科學依據(jù)，這樣的分析方式被稱為盈虧平衡分析。（一）基本損益關系根據(jù)成本總額對產(chǎn)出品數(shù)量的依存關系，成本可分為固定成本和變動成本。銷售收入由銷售價格和產(chǎn)出品數(shù)量決定。利潤為零，則表示盈虧平衡。盈虧平衡分析可分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。這里僅討論線性盈虧平衡分析。（二）線性盈

25、虧平衡分析在線性盈虧平衡分析中，假設產(chǎn)出品數(shù)量等于銷售量，且銷售收入與總成本均是銷量的線性函數(shù)。（三）敏感性分析的一般程序（1）確定分析指標。分析指標是指投資方案經(jīng)濟效果指標，如凈現(xiàn)值、凈年值、內部收益率、投資回收期等，可根據(jù)情況選擇一種或兩種指標作為分析指標。（2）選擇不確定因素，設定其變化幅度。影響投資方案經(jīng)濟效果的不確定因素包括投資額、建設工期、產(chǎn)品價格、生產(chǎn)成本、貸款利率、銷售量等。應結合實際情況來設定不確定因素變化幅度，如5%、10%，15%等。（3）計算影響程度。分別按照一定變化幅度改變各不確定性因素的數(shù)值，然后計算這種變化對經(jīng)濟評價指標（如NPV，IRR等）的影響數(shù)值，并將其與相

26、應原始值進行比較，進而得出該指標變化率。（4）尋找敏感因素。敏感因素是指其數(shù)值變動能顯著影響分析指標的因素。判別敏感因素的方法有以下兩種。1）相對測定法。假設各不確定因素有一個相同變動幅度，比較在同一變動幅度下各不確定因素的變動對分析指標的影響程度，影響程度大者為敏感因素。2）絕對測定法。假設各不確定因素均向對投資方案不利的方向變動，并取其可能出現(xiàn)的最不利數(shù)值，據(jù)此計算投資方案經(jīng)濟效果指標，如果某一不確定因素可能出現(xiàn)的最不利數(shù)值使投資方案變得不可接受，則表明該不確定因素為投資方案的敏感因素。（5）綜合評價，優(yōu)選方案。根據(jù)敏感性分析的結果，綜合評價方案，并選擇最優(yōu)方案。（四）單因素敏感性分析單因

27、素敏感性分析是指每次只考慮一個因素變動進行敏感性分析，將不確定因素變化率。綜上所述，敏感性分析可在一定程度上定量描述不確定因素的變動對項目投資效果的影響，有助于理清項目對不確定因素的不利變動所能容許的風險程度，有助于鑒別敏感因素，將進一步深入調查研究的重點集中在那些敏感因素上，或者針對敏感因素制定出應對策略，以達到盡量減少風險、增加決策可靠性的目的。但敏感性分析也有其局限性，它不能說明不確定因素發(fā)生變動的可能性大小，也就是沒有考慮不確定因素在未來發(fā)生變動的概率，而這種概率是與項目風險大小密切相關的?；コ夥桨副冗x方法互斥方案比選往往是指同一投資項目中不同實施方案的比選。根據(jù)投資方案壽命期，互斥方

28、案比選可分為兩種，一種是壽命期相等的互斥方案比選，另一種是壽命期不等的互斥方案比選。在進行經(jīng)濟效果評價時，應針對不同類別選擇適宜的比選方法。（一）壽命期相等的互斥方案比選當互斥方案壽命期相等時，進行方案比選可采用兩種思路直接比較各方案的凈現(xiàn)值或凈年值，選擇凈現(xiàn)值或凈年值最大的方案。針對增量投資的現(xiàn)金流量，計算增量凈現(xiàn)值或增量內部收益率。這里主要介紹凈現(xiàn)值法、增量投資內部收益率法和增量凈現(xiàn)值法。1、凈現(xiàn)值（NPV）法采用凈現(xiàn)值法進行壽命期相同的互斥方案比選時，應首先使用基準收益率計算各方案的凈現(xiàn)值（NPV）剔除NPVCO的方案，再從NPV20的方案中選取NPV最大者即為最優(yōu)方案。當互斥方案的效益

29、相同或基本相同時，可以僅考慮各方案的投資和運行費用。在這種情況下，凈現(xiàn)值法可轉化為費用現(xiàn)值法，費用現(xiàn)值法是將不同方案的投資現(xiàn)值與年運行成本現(xiàn)值相加，比較其現(xiàn)值之和的大小，費用現(xiàn)值之和最小的方案即為最佳方案。2、增量內部收益率（AIRR）法增量內部收益率法也稱差額內部收益率法，它通過計算增量內部收益率（AIRR）來選擇最優(yōu)方案，即用投資額大的方案凈現(xiàn)金流量減去投資額小的方案凈現(xiàn)金流量計算差額內部收益率AIRR。若AIRRi，說明兩個方案之間的增量投資所帶來的收益能夠滿足基準收益率要求，故應選擇投資大的方案為最優(yōu)方案。（二）壽命期不等的互斥方案比選當備選的互斥方案壽命期不等時，如果直接進行比較，不

30、能保證得出正確結論。此時，必須通過某些假設和處理，才能使投資方案在相同的時間內進行比較。常用的方法有最小公倍數(shù)法、凈年值法和研究期法。對于只涉及費用比較的壽命期不等的互斥方案組，則可采用費用年值法。1、最小公倍數(shù)法最小公倍數(shù)法是在假設方案可以重復若干次的前提下，將備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為計算期，每個備選方案重復算至最小公倍數(shù)年數(shù)，然后再用凈現(xiàn)值、增量內部收益率或增量凈現(xiàn)值等方法進行方案比選的一種比選方法。如兩個互斥方案A和B的壽命期分別為4年和6年，則將12年作為計算期（4和6的最小公倍數(shù)）分別對重復3次的方案A和重復2次的方案B的凈現(xiàn)金流量計算凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值大者即為最優(yōu)方案。最小公倍數(shù)

31、法的缺點是：當備選方案壽命期的最小公倍數(shù)很大時，計算期會變得很長，計算起來很煩瑣；由于技術進步，投資方案往往不可能重復實施，投資方案可以重復的假設比較脫離實際。2、凈年值法當互斥方案壽命期不等時，可計算各個方案的凈年值NAV，選取NAV最大者為最優(yōu)方案。當互斥方案的效益相同或基本相同時，可以僅考慮各方案的投資和運行費用。這時，可將凈年值法轉化為費用年值法。費用年值法是將不同設計方案的投資與年運行成本折算成與其等值的各年年末等額成本，將費用年值最低的方案定為最優(yōu)方案的一種比選方法。不管方案壽命期是否相同，都可以使用這種方法。3、研究期法如果備選方案的計算期不能隨意向后延續(xù)，在對壽命期不等的互斥方

32、案進行比選時，可以人為選取一個相同的時段作為研究期，計算研究期內各投資方案的凈現(xiàn)值，選取NPV較大者為最優(yōu)方案，這種方法被稱為研究期法。一般可將互斥備選方案中的最短壽命期作為研究期但在必要時也要考慮研究期后各方案凈現(xiàn)金流量的影響。獨立方案比選方法獨立方案在經(jīng)濟上是否可被接受，取決于方案自身的經(jīng)濟性，即方案的經(jīng)濟效果是否達到或超過投資者預期的評價標準或水平。因此，只需通過計算方案的經(jīng)濟效果指標，并按照指標的評價準則加以判別即可。從這一點來看，獨立方案比選實質上就是單一方案比選。若沒有資金或其他資源限制，則應選擇NPV0的所有方案。但在工程實踐中，如果經(jīng)濟上可行的方案較多，項目投資者可能沒有足夠的

33、資源滿足所有可行性方案，最常見的資源約束就是資金約束。在此情境下，方案比選問題就變成資金約束條件下的獨立方案比選問題。為了保證得到最優(yōu)組合方案，可采用獨立方案互斥化方法。經(jīng)濟效益（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基礎，項目運營期內不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務相對價格變化，同時，假設當年裝產(chǎn)品及服務產(chǎn)量等于當年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算期及達產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設及運營情況，本期項目計算期為10年，其中建設期2年（24個月），運營期8年。項目自投入運營后逐年提高運營能力直至達到預期規(guī)劃目標，即滿負荷運營。（三）營業(yè)收入估算本期項目達產(chǎn)年預計

34、每年可實現(xiàn)營業(yè)收入17100.00萬元；具體測算數(shù)據(jù)詳見營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.0011970.0013680.0017100.002增值稅0.00566.05646.92730.572.1銷項稅0.001556.101778.402223.002.2進項稅0.00990.051131.481492.433稅金及附加0.0067.9277.6387.673.1城建稅0.0039.6245.2851.143.2教育費附加0.0016.9819.4121.923.3地方教育附加0.0011

35、.3212.9414.61（二）達產(chǎn)年增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關于全國實施增值稅轉型改革若干問題的通知及相關規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年應繳納增值稅計算如下：達產(chǎn)年應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=730.57萬元。（三）綜合總成本費用估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本費用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費用為基點進行，根據(jù)謹慎財務測算，當項目達到正常生產(chǎn)年份時，按達產(chǎn)年經(jīng)營能力計算，本期項目綜合總成本費用13382.49萬元，其中：可

36、變成本11561.37萬元，固定成本1821.12萬元。達產(chǎn)年項目經(jīng)營成本12862.66萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費用估算表所示。綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費0.007615.748703.7010879.632工資及福利費0.00681.74681.74681.743修理費0.00204.71204.71204.714其他費用0.001096.581096.581096.584.1其他制造費用0.0095.7495.7495.744.2其他管理費用0.0089.6489.6489.644.3其他營業(yè)費用0.00911.20911

37、.20911.205經(jīng)營成本0.009598.7710686.7312862.666折舊費0.00325.92325.92325.927攤銷費0.0014.6914.6914.698利息支出0.00179.22179.22179.229總成本費用0.0010118.6011206.5613382.499.1其中：固定成本0.001821.121821.121821.129.2可變成本0.008297.489385.4411561.37（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹慎財務測算，本期項目達產(chǎn)年應納稅金及附加87.67萬元。（五）利潤總額及

38、企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關稅收政策規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=3629.84（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定本期項目應繳納企業(yè)所得稅，達產(chǎn)年應納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應納稅所得額稅率=3629.8425.00%=907.46（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目達產(chǎn)年可實現(xiàn)利潤總額3629.84萬元，繳納企業(yè)所得稅907.46萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=達產(chǎn)年利潤總額-企業(yè)所得稅=3629.84-907.46=2722.38（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.

39、0011970.0013680.0017100.002稅金及附加0.0067.9277.6387.673總成本費用0.0010118.6011206.5613382.494利潤總額0.001783.482395.813629.845應納所得稅額0.001783.482395.813629.846所得稅0.00445.87598.95907.467凈利潤0.001337.611796.862722.388期初未分配利潤0.000.001203.852700.649可供分配的利潤0.001337.613000.715423.0210法定盈余公積金0.00133.76300.07542.3011可供

40、分配的利潤0.001203.852700.644880.7212未分配利潤0.001203.852700.644880.7213息稅前利潤0.002408.573173.984716.52（四）財務內部收益率（所得稅后）項目財務內部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，本期項目財務內部收益率為：財務內部收益率（FIRR）=25.12%。本期項目投資財務內部收益率25.12%，高于行業(yè)基準內部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財務凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設定

41、的折現(xiàn)率，計算項目經(jīng)營期內各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務凈現(xiàn)值（FNPV）=3614.71（萬元）。以上計算結果表明，財務凈現(xiàn)值3614.71萬元（大于0），說明本期項目具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。（六）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務上投資回收能力的主要靜態(tài)指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）=5.52年。本期項目全部投資回收期5.52年，要小于行業(yè)基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項目

42、的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1現(xiàn)金流入0.000.0011970.0013680.0017100.001.1營業(yè)收入0.000.0011970.0013680.0017100.002現(xiàn)金流出3344.083344.0810656.5910905.7714223.062.1建設投資3344.083344.082.2流動資金0.00989.90141.411272.732.3經(jīng)營成本0.009598.7710686.7312862.662.4稅金及附加0.0067.9277.6387.673所得稅前凈現(xiàn)金流量-3344.08-3344.081313.412774.232876.944累計所得稅前凈現(xiàn)金流量-3344.08-6688.16-5374.75-2600.52276.425調整所得稅0.00602.14793.501179.136所得稅后凈現(xiàn)金流量-3344.08-3344.08867.542175.281969.487累計所得稅后凈現(xiàn)金流量-3344.08-6688.16-5820.62-364