農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)觀察03期：從田間到餐桌產(chǎn)業(yè)巨變開啟生活之美

1、 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分“從田間到餐桌”完整的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)包括：農(nóng)資供應(yīng)（種子、化肥、農(nóng)藥、農(nóng)機等）農(nóng)業(yè)生產(chǎn)（農(nóng)戶、農(nóng)場或生產(chǎn)企業(yè)）加工（初加工、深加工）流通（倉儲、物流）銷售渠道（農(nóng)貿(mào)、商超、電商、新零售等）消費者。圖 1：“從田間到餐桌”的產(chǎn)業(yè)鏈包括農(nóng)資、生產(chǎn)、加工、物流、銷售等環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究生產(chǎn)：從播種到收獲通常來說，農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)是由農(nóng)戶、農(nóng)場或生產(chǎn)企業(yè)完成，生產(chǎn)環(huán)節(jié)可以分為四個環(huán)節(jié)：種子-播種-田間管理（施肥、打藥等過程）-收割。圖 2：農(nóng)產(chǎn)品的種植步驟是種子-播種-施肥-打藥-收割數(shù)據(jù)來源：未來信息播種前種子

2、的處理分為育種、種子清選及分級、種子處理等環(huán)節(jié)。（多圖 3：育種是農(nóng)產(chǎn)品高產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的有效途徑數(shù)據(jù)來源：百度百科 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖 4：新品種的育種周期數(shù)據(jù)來源：和君咨詢報告，國泰君安證券研究國君農(nóng)業(yè)行業(yè)：的行業(yè)變革。1.1）商品化提升：在最開始的傳統(tǒng)小農(nóng)經(jīng)濟中是沒有種業(yè)這個工種，但隨著社會分工加快和總體的物質(zhì)需求的提升，種業(yè)開始萌生，步入商品化提升階段，這個階段由于商品化率從低到高提升，行業(yè)增速快，進入門檻低，萌生大量小公司；通過資本運作的方式進行并購重組，以此來尋求成本控制和協(xié)同優(yōu)勢，快速提升市占率，形成多強格局；/拜耳收購孟山

3、都/并等事件均起到了驗證。 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖 5：種業(yè)發(fā)展二部曲數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究我國種業(yè)正處于商品化提升階段的尾巴節(jié)點。以美國為代表的全球種業(yè)現(xiàn)在正處于技術(shù)提升階段的尾巴節(jié)點，拜耳收購孟山都/陶氏與杜邦合并/對獨立，目前正處于商品化提升階段的尾巴節(jié)點，對應(yīng)美國 70內(nèi)在整合動力和行業(yè)政策準(zhǔn)入門檻提升帶來的政策端驅(qū)動力并入，國內(nèi)種業(yè)即將面臨一場整合并購的供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革浪潮。展也會非常之快。真正有核心競爭力的企業(yè)有望做大做強，成為全球種子龍頭。圖 6：國內(nèi)種子行業(yè)發(fā)展階段數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，國泰君安證券研究海外種業(yè)處

4、于技術(shù)提升后階段，全球步入寡頭競爭：4 個發(fā)展階段：1）前產(chǎn)業(yè)化階段：生物科技公司；4）產(chǎn)業(yè)橫向重組階段：并購造成組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜化，利潤下滑，集團公司開始由多元化向?qū)I(yè)化發(fā)展，將業(yè)務(wù)逐步剝離，在進行橫向并購重組形成專業(yè)種子或者農(nóng)化公司。在“種業(yè)發(fā)展二步曲”理論下，海外 70 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分階段的橫向重組則是形成寡頭的關(guān)鍵。圖 7：海外種業(yè)的發(fā)展符合“種業(yè)發(fā)展二步曲”法則數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究50%2015鼎立的寡頭競爭格局。圖8：全球種業(yè)競爭格局圖9：2015年全球種業(yè)前10強的種業(yè)銷售額數(shù)據(jù)來：世農(nóng)化，國君證券研究數(shù)據(jù)來：世

5、農(nóng)化，國君證券研究1901(GE)據(jù)了多種農(nóng)作物種子 70%10021都的發(fā)展歷程，可以發(fā)現(xiàn)種企的壯大需要：1）10%；2）持續(xù)不斷做整合并購。 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖 10：孟山都收購擴張歷史數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，國泰君安證券研究詳情請咨詢國泰君安農(nóng)業(yè)團隊詳情請咨詢國泰君安農(nóng)業(yè)團隊 HYPERLINK mailto:zhongkaifeng 鐘凱鋒，zhongkaifeng 魯家瑞， HYPERLINK mailto:lujiarui lujiarui（沙、碎片、穎殼、雜草等）達到一致。種子處理物正常生長，達到優(yōu)質(zhì)高產(chǎn)。需要對種子進

6、行曬種、浸種、拌種、催芽、等離子體種子處理。曬種：利用陽光曝曬種子。具有促進種子后熟和酶的活動、降低種子內(nèi)抑制發(fā)芽物質(zhì)含量、提高發(fā)芽率和殺菌等作用圖11：種子清選有助于提高精選效率圖12：利用陽光曝曬種子提高發(fā)芽率數(shù)據(jù)來：百文庫數(shù)據(jù)來：好資招網(wǎng)免種子受藥害和影響消毒效果。拌種：將藥劑、肥料和種子混合攪拌后播種，以防止病蟲危害、促進發(fā)芽和幼苗健壯。方法分干拌、濕拌和種子包衣圖13：對種子進行消毒促進種子發(fā)芽圖14：種子包衣防止病蟲危害數(shù)據(jù)來：種網(wǎng)數(shù)據(jù)來：種網(wǎng)是利用等離子體增強種子表面 抗寒、抗病等抗逆能力。05 低溫下 13 個月，以促使通過休眠期，春播后發(fā)芽整齊。圖 15：水稻催芽以便移植栽培

7、數(shù)據(jù)來源：黔農(nóng)網(wǎng) HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分播種手工或機具將種子播到一定深度的土層內(nèi)的綜合農(nóng)事作業(yè)。播種適當(dāng)與否直接影響作物的生長發(fā)育和產(chǎn)量。 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖16：手工播種多用于小型農(nóng)戶圖17：機械播種多用于大型農(nóng)戶和生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)來：百百科數(shù)據(jù)來：百百科田間管理是指大田生產(chǎn)中，作物從播種到收獲的整個栽培過程所進行的各種管理措施的總稱。即為作物的生長發(fā)育創(chuàng)造良好條件的勞動過程。包括查苗補苗、間苗定苗、中耕培土、合理施肥、灌溉排水、防治病蟲草害和控旺技術(shù)。查苗補苗選擇陰天、傍晚

8、、雨后進行，帶土移苗補栽，及時澆水，及早補種，出苗后追肥促發(fā)，使補種苗趕上早苗。間苗定苗的原則是去密留勻、去小留大、去病留壯、去雜留純。2-36-8培土P、K 三要素恰當(dāng)搭配，因地制宜補施微肥。圖18：中耕培土營造農(nóng)作物健康生長環(huán)境圖19：合理施肥是提高農(nóng)作物種植效率的重要途徑數(shù)據(jù)來：百度百科數(shù)據(jù)來：百百科 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分表 1：化肥種類種類用處特征基肥一般結(jié)合整地進行，即在作物播種或移栽前施入土壤中以有機肥為主，化肥為輔，遲效與速效結(jié)合，其用量一般占總施肥量的 50%70%。種肥播種或定植時施在種子附近或與種子混合施用的肥料由

9、于肥料直接施于種子附近，要嚴格控制用量和選擇肥料品種，以免引起燒種、爛種，造成缺苗斷壟。種肥的施用方法有多種，如拌種、浸種、條施、穴施或蘸根等方法。追肥作物生長發(fā)育期間施入的肥料不同生育階段根據(jù)需要均可追肥，但它們增產(chǎn)效果有很大差別，其中施用肥料營養(yǎng)效果最好的時期稱為最高生產(chǎn)效率期。一般作物的最高生產(chǎn)效率期是產(chǎn)品器官形成期，此時吸收養(yǎng)分最多，增加養(yǎng)分供給可促進產(chǎn)品器官的分化形成，以獲得最大的經(jīng)濟效益。一般以速效性化肥為主，占總施肥量的 30%50%。資料來源：百度文庫圖20：農(nóng)民在施基肥圖21：農(nóng)民在施追肥數(shù)據(jù)來：百百科數(shù)據(jù)來：百百科4耕作等，機械除草法如機械中耕，化學(xué)除草劑除草法。圖22：灌

10、溉排水給農(nóng)作物的生長提供了良好環(huán)境圖23：施用農(nóng)藥防治病蟲草害數(shù)據(jù)來：百百科數(shù)據(jù)來：品創(chuàng)業(yè)網(wǎng)控旺技術(shù)（切斷浮根的（促根增蘗（是水稻生產(chǎn)特有的先控后促的高產(chǎn)栽培技術(shù)措施（割（。收割圖 24：收割是農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的最終環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)來源：百度百科 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分表 2：農(nóng)作物播種與收獲時期農(nóng)作物播種-收獲時間我國地理分布水稻南方：47 月;710、11 月；東北：5、610 月（單季）在全國種植普遍，可結(jié)合各地的種植制度來確定其種植和收獲季節(jié)小麥冬小麥：9、10 月次年 4、5 月春小麥：2 月8、9 月華北、長江中下游冬麥區(qū)、東北春麥區(qū)（黑

11、龍江、吉林、西北春冬麥區(qū)（灌區(qū)和黃土高原區(qū)、西南冬麥區(qū)（四川盆地、云貴高原、青藏高原冬春麥區(qū)玉米4 月8 月主產(chǎn)地在東北、華北大豆春播：4、5 月8、9 月；夏播：6 月9、10 月；以東北黑龍江為主油菜9、10 月次年 4、5 月長江流域白菜秋季生產(chǎn)為主，春夏栽培以調(diào)節(jié)市場供應(yīng)各地廣泛栽培，長江以南為主要產(chǎn)區(qū)卷心菜春夏秋均可露地種植東北、西北的高寒地區(qū)是主產(chǎn)區(qū)，華北及東北、西北的部分城市也有種植柑橘采收期：9 月次年 2 月北起秦嶺南麓，南到雷州半島，西起藏南察隅，東到臺灣島都有出產(chǎn)蘋果采收期：7 月底10 月底遼寧、山東、河北、陜西、甘肅出產(chǎn)最多花生410 月山東丘陵和遼東丘陵最多，浙閩丘

12、陵、兩廣丘陵、云貴等地也有較廣的分布棉花49 月主要是五大商品棉基地數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分分類用途種類農(nóng)用動力機械分類用途種類農(nóng)用動力機械為各種農(nóng)業(yè)機械和農(nóng)業(yè)設(shè)施提供動力內(nèi)燃機以及電動機、風(fēng)力機、水輪機和各種小型發(fā)電機組等農(nóng)田建設(shè)機械用于農(nóng)田建設(shè)的施工推土機、平地機、鏟運機、挖掘機、裝載機、鑿巖機等土壤耕作機械用以對土壤進行翻耕、松碎或深松、碎土包括樺式犁、圓盤犁、鑿式犁和旋耕機等種植機械用以播種的機械可分為播種機、栽種機和秧苗栽植機 3 大類施肥機械用以施肥的機械有撒肥、種肥施用、液肥施用、化學(xué)液肥施用、廄

13、液施用機植物保護機械用于保護作物和農(nóng)產(chǎn)品免受病蟲草的危害要有噴霧、噴粉和噴煙機具農(nóng)田排灌機械用于灌溉、排水作業(yè)的機械包括水泵、水輪泵、噴灌設(shè)備和滴灌設(shè)備等作物收獲機械用于收取各種農(nóng)作物的各種機械不同農(nóng)作物的收獲方式和所用的機械都不相同農(nóng)產(chǎn)品加工機械對農(nóng)產(chǎn)品進行初步加工和深度加工有谷物干燥、糧食加工、油料加工、棉花加工機械等農(nóng)業(yè)運輸機械運輸各種生產(chǎn)資料、農(nóng)副產(chǎn)品和生活資料有農(nóng)業(yè)運輸車、單軌運輸車、農(nóng)船和架空索道等數(shù)據(jù)來源：百度百科，國泰君安證券研究圖 25：各類農(nóng)業(yè)機械大大提高了生產(chǎn)效率數(shù)據(jù)來源：百度百科國君農(nóng)業(yè)行業(yè)： 農(nóng)業(yè)耕種模式改革加快，產(chǎn)業(yè)迎重塑機遇80011980232016202040

14、18變革，加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進程。是哪種方式的推進，技術(shù)掌握程度高、追求高種植效率的現(xiàn)代農(nóng)場“新農(nóng)人”崛起將是發(fā)展的必然。土地流轉(zhuǎn)加速助力我國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。為加速土地流轉(zhuǎn)，激活農(nóng)村土地市場，我國從 2009 年開始開展土地承包經(jīng)營權(quán)確權(quán)登記12018相關(guān)文稿。 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖 26：土地承包經(jīng)營權(quán)確登記頒證試點工作進度安排數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究詳情請咨詢國泰君安農(nóng)業(yè)團隊詳情請咨詢國泰君安農(nóng)業(yè)團隊 HYPERLINK mailto:zhongkaifeng 鐘凱鋒，zhongkaifeng 魯家瑞， HYPERLINK mailt

15、o:lujiarui lujiarui（智慧經(jīng)濟主要的組成部分，是發(fā)展中國家消除貧困、實現(xiàn)后發(fā)優(yōu)勢、經(jīng)濟發(fā)展后來居上、實現(xiàn)趕超戰(zhàn)略的主要途徑。3S（RGIGP、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、無線通信技農(nóng)業(yè)的結(jié)合，助力農(nóng)業(yè)快速發(fā)展。圖27：數(shù)據(jù)平臺服務(wù)和無人機植保是主要應(yīng)用場景圖28：智慧農(nóng)業(yè)應(yīng)用多種新技術(shù)駛 10%駛 10%精細化養(yǎng)殖15%務(wù) 40%無人機植保35%數(shù)據(jù)來：億智庫國泰安券研究數(shù)據(jù)來：億智庫國泰安券研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分是由于中美農(nóng)業(yè)生長環(huán)境不同以及農(nóng)業(yè)技術(shù)發(fā)展不同。美國早在 20 世紀 40 年代就基本實現(xiàn)了農(nóng)業(yè)機械化，同時，美國也

16、是第一個實現(xiàn)農(nóng)業(yè)專家系統(tǒng)（領(lǐng)域的一項計算機技術(shù)域的全面變革。且固定翼、油動式的植保無人機。表 4：美國近年來智慧農(nóng)業(yè)相關(guān)企業(yè)及應(yīng)用領(lǐng)域企業(yè)簡稱收集方式應(yīng)用領(lǐng)域具體應(yīng)用Ceres Imaging攝像頭、傳感器作物分析運用智能相機、傳感器等實時監(jiān)測農(nóng)作物的備項數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)施肥，灌溉以及科學(xué)除蟲Descartes Labs衛(wèi)星氣候、作物分析收集衛(wèi)星圖，通過人工智能和機器學(xué)習(xí)，尋找與農(nóng)作物生長之間的關(guān)系，預(yù)測天氣與產(chǎn)量Farmers BusinessNetwork傳感器土壤分析分析種子和土壤數(shù)據(jù)，為農(nóng)戶增加產(chǎn)量、減少肥料使用以及農(nóng)藥浪費等Granular市場數(shù)據(jù)土壤、病蟲害分析分析市場行情、土壤、病蟲害

17、數(shù)據(jù)，分析適合種植的農(nóng)作物；分析農(nóng)作物收割時間及銷售時間等HydroBio衛(wèi)星氣候、土壤綜合評估衛(wèi)星數(shù)據(jù)、土壤數(shù)據(jù)和地方天氣數(shù)據(jù)，為農(nóng)民提供灌溉建議，最大限度地提高產(chǎn)量IntelinAir攝像頭作物分析通過攝像裝置獲取農(nóng)作物各類圖像，判斷農(nóng)作物產(chǎn)量是否異常、是否有雜草入侵、天氣災(zāi)害及病蟲害等AbundantRobotics機器人機器人蘋果采摘機器人ConserWater衛(wèi)星需水量分析利用 NASA 的衛(wèi)星圖像數(shù)據(jù)、天氣數(shù)據(jù)以及深度學(xué)習(xí)算法來預(yù)測農(nóng)作物的需水量Harvesting衛(wèi)星作物分析通過機器學(xué)習(xí)技術(shù)分析衛(wèi)星數(shù)據(jù)，幫助政府和民間機構(gòu)更好的分配資源PlusAI機器人農(nóng)機通過智能作業(yè)、智能引導(dǎo)

18、、智能收割等應(yīng)用，提升農(nóng)機的工作效率TellusLabs衛(wèi)星作物、氣候分析利用 NASA 圖像、天氣數(shù)據(jù)以及季節(jié)性農(nóng)作物信息，結(jié)合機器學(xué)習(xí)技術(shù)，預(yù)測農(nóng)作物的產(chǎn)量Ztractor機器人農(nóng)機無人駕駛電動拖拉機研發(fā)數(shù)據(jù)來源：億歐智庫，國泰君安證券研究智慧農(nóng)業(yè)在農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)有四大應(yīng)用，數(shù)據(jù)平臺服務(wù)、無人機植保、農(nóng)機自動駕駛和精細化養(yǎng)殖。務(wù)平臺，通過對數(shù)據(jù)進行分析，為農(nóng)場、合作社以及大型農(nóng)業(yè)企業(yè)提供可視化管理服務(wù)等。 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分/衛(wèi)星遙感技術(shù)無人機手動數(shù)據(jù)采集平板/手機數(shù)據(jù)采集/二立可視化模型，實現(xiàn)對作物的精準(zhǔn)管理。29：數(shù)據(jù)平臺

19、服務(wù)提供可視化管理服務(wù)數(shù)據(jù)來源：億歐智庫，國泰君安證券研究圖 30：多種數(shù)據(jù)收集途徑促進了數(shù)據(jù)交換共享平臺的發(fā)展數(shù)據(jù)來源：云威大數(shù)據(jù)監(jiān)測中心（起來，為當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶進行植保作業(yè)。 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分經(jīng)過各個零件簡單組裝后，為農(nóng)戶進行植保作業(yè)，未來作業(yè)效果仍有很大提升空間。圖 31：無人機植保的三個關(guān)鍵因素農(nóng) 藥無人機植保隊農(nóng) 藥無人機植保隊使用無人機專用藥劑，一般為霧狀，通過專用噴頭將藥液霧化成細小的顆粒狀， 由于存在飄逸現(xiàn)象，可根據(jù)不同藥液調(diào)節(jié)霧滴粒徑減少農(nóng)藥飄逸現(xiàn)象。無人機分為固定翼、單旋翼和多旋翼，目前以多旋翼為主， 飛行系統(tǒng)多為電

20、動系統(tǒng)， 續(xù)航時間在20min左右，各家無人機標(biāo)準(zhǔn)不一，操作沒有規(guī)范性。使用無人機專用藥劑，一般為霧狀，通過專用噴頭將藥液霧化成細小的顆粒狀， 由于存在飄逸現(xiàn)象，可根據(jù)不同藥液調(diào)節(jié)霧滴粒徑減少農(nóng)藥飄逸現(xiàn)象。無人機分為固定翼、單旋翼和多旋翼，目前以多旋翼為主， 飛行系統(tǒng)多為電動系統(tǒng)， 續(xù)航時間在20min左右，各家無人機標(biāo)準(zhǔn)不一，操作沒有規(guī)范性。植保隊一般由多名飛手聯(lián)合組成，每年農(nóng)忙僅為3-9月份， 需全國性流動，且需攜帶多塊電池。一分鐘可噴灑1-2經(jīng)驗對飛防作業(yè)至關(guān)重要。數(shù)據(jù)來源：億歐智庫，國泰君安證券研究算機顯示器實時顯示作業(yè)情況以及作業(yè)進度等。圖 32：農(nóng)機自動駕駛增加了生產(chǎn)效率實時監(jiān)測作

21、業(yè)路徑是否有偏移，快速響應(yīng)，控制農(nóng)機轉(zhuǎn)向攝像頭實時監(jiān)測作業(yè)路徑是否有偏移，快速響應(yīng)，控制農(nóng)機轉(zhuǎn)向攝像頭角度傳感器衛(wèi)星導(dǎo)航實時監(jiān)測作業(yè)情況， 查看周圍作業(yè)環(huán)境， 根據(jù)實際情況實時 規(guī)劃決策車載計算機顯示器自動駕駛控制器數(shù)據(jù)來源：億歐智庫，國泰君安證券研究從收購到加工農(nóng)產(chǎn)品加工前的收購階段售環(huán)節(jié)。農(nóng)業(yè)合作社是以農(nóng)村家庭承包經(jīng)營為基礎(chǔ)，通過提供農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)村經(jīng)紀人農(nóng)村流通領(lǐng)域撮合成交或直接組織農(nóng)產(chǎn)品交易的人，他迎合（三農(nóng)市和農(nóng)村之間筑起金色的經(jīng)濟橋梁。33：農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)收購方式整合、合作銷售銷售分銷收購預(yù)付農(nóng)村經(jīng)紀人農(nóng)業(yè)合作社種植戶加工企業(yè)直銷數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究 HYPERLINK / HYP

22、ERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分農(nóng)產(chǎn)品加工領(lǐng)域進入消費領(lǐng)域的一個重要環(huán)節(jié)。根據(jù)加工的程度不同分為初加工、深加工。圖 34：農(nóng)產(chǎn)品加工工作流程數(shù)據(jù)來源：百度文庫，國泰君安證券研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分農(nóng)產(chǎn)品初加工：指對農(nóng)產(chǎn)品一次性的不涉及農(nóng)產(chǎn)品內(nèi)在成分改變的加工，即對收獲的各種農(nóng)新產(chǎn)品（包括紡織纖維原料）進行去籽、凈化、分類、曬干、剝皮、漚軟或大批包裝以提供初級市場的服務(wù)活動，以及其他農(nóng)新產(chǎn)品的初加工活動。農(nóng)產(chǎn)品深加工：指對農(nóng)業(yè)產(chǎn)品進行深度加工制作以體現(xiàn)其效益最大化的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，是農(nóng)產(chǎn)品大幅增值的重要環(huán)節(jié)。農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)深加工

23、后的產(chǎn)品種類數(shù)及產(chǎn)品價值遠大于初加工后的產(chǎn)品。圖35：稻米初加工為大米和米粉圖36：稻米深加工為米餅數(shù)據(jù)來：物技術(shù)應(yīng)用數(shù)據(jù)來：百度百科原始農(nóng)產(chǎn)品初加工后的產(chǎn)品深加工后的產(chǎn)品表 5：農(nóng)作物初加工與深加工原始農(nóng)產(chǎn)品初加工后的產(chǎn)品深加工后的產(chǎn)品糧食小麥小麥面粉及各種專用粉面包粉、小麥油等稻米大米、蒸谷米米酒、雪餅、爆米花等玉米鮮食玉米（速凍粘玉米、甜玉米、花色玉米、玉米籽粒）玉米蛋白粉、玉米淀粉糖等薯類薯粉薯片、薯條等食用豆類豆面粉、黃豆芽、綠豆芽豆腐、腐竹、大豆醬等園藝植物蔬菜凈菜、切割蔬菜、速凍蔬菜、初制干菜番茄醬、脫水食用菌等水果各類水果、果干、原漿果汁、果仁、堅果水果罐頭、飲料等花卉及觀賞植

24、物各類鮮、干花護膚品、香水等油料植物菜籽、花生、大豆、葵花籽、蓖麻籽、芝麻、胡麻籽、茶 子、桐子、棉籽、紅花籽及米糠等糧食的副產(chǎn)品菜籽油、花生油、豆油、葵花油、蓖麻籽油、芝麻油、胡麻籽油、茶子油、桐子油、棉籽油、紅花油、米糠油以及油料餅粕、豆餅、棉籽餅精煉植物油等畜禽類肉類分割肉、保鮮肉、冷藏肉、冷凍肉、絞肉、肉塊、肉片、肉丁肉類罐頭等蛋類各種分級、包裝的鮮蛋、冷藏蛋蛋類罐頭等類巴氏殺菌奶、超高溫滅菌奶酸奶、奶酪、奶油等蜂產(chǎn)品蜂蜜、蜂蠟、蜂膠、蜂花粉王漿粉、各類蜂產(chǎn)品口服液、膠囊等數(shù)據(jù)來源：百度百科，國泰君安證券研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款

25、部分流通環(huán)節(jié)農(nóng)產(chǎn)品流通是指農(nóng)產(chǎn)品從農(nóng)戶流向消費者的過程所采取的流通方式或者組織方式。（經(jīng)紀人1.525%以下3-5%，15%25%50%10-15%。傳統(tǒng)流通渠道在流通環(huán)節(jié)上消耗較大，上下游并未形成穩(wěn)定收益。了農(nóng)產(chǎn)品從田間到餐桌的過程，降低了各級運輸成本，提高了農(nóng)產(chǎn)品流通渠道效率。銷地批發(fā)市銷地批發(fā)市場餐飲企業(yè)、食堂超市、連鎖店消費者農(nóng)貿(mào)市場農(nóng)戶食材供應(yīng)商產(chǎn)地批發(fā)商食材加工商運銷商數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖 38：冷鏈物流各環(huán)節(jié)實時監(jiān)控產(chǎn)地直掛產(chǎn)地直郵冷庫冷藏車商業(yè)冷柜冷藏車冷藏車、低溫液體運輸車

26、部分農(nóng)產(chǎn)品， 果蔬遇冷處理消費者零售商保鮮儲藏食品加工廠原料產(chǎn)地數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究適用范圍初級農(nóng)產(chǎn)品蔬菜、水果；肉、禽、蛋農(nóng)產(chǎn)品；水產(chǎn)品、花卉產(chǎn)品。加工食品適用范圍初級農(nóng)產(chǎn)品蔬菜、水果；肉、禽、蛋農(nóng)產(chǎn)品；水產(chǎn)品、花卉產(chǎn)品。加工食品速凍食品、禽、肉、水產(chǎn)等包裝熟食、冰淇淋和奶制品，巧克力；快餐原料特殊商品藥品數(shù)據(jù)來源：百度百科，國泰君安證券研究冷鏈物流中心的主要建筑結(jié)構(gòu)形式（PU芯冷庫板組裝冷庫（。冷鏈物流中心的制冷系統(tǒng)國內(nèi)主要使用的是氨系列或氟系列的冷媒，在較高溫層，如 12 攝氏度作業(yè)區(qū)，還可以規(guī)劃使用二次管路與閥件系統(tǒng)。與制冷系統(tǒng)配套的還有壓力平衡裝置、溫度感應(yīng)裝置、溫度記錄裝置、

27、電器設(shè)備等。圖39：土建式冷庫多為大型冷鏈物流中心圖40：冷鏈車運輸全過程保持一定溫度數(shù)據(jù)來：物技術(shù)應(yīng)用數(shù)據(jù)來：百文庫為了使農(nóng)產(chǎn)品在運輸途中減少損耗，保證其生產(chǎn)價值，越來越多的保鮮技術(shù)被引用到不同種類的農(nóng)產(chǎn)品中，國內(nèi)外對保鮮技術(shù) HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分的研究也越來越多，以下是目前幾種被應(yīng)用較廣的運輸保鮮技術(shù)。表 7：農(nóng)產(chǎn)品保鮮技術(shù)保鮮技術(shù)原理保鮮紙箱用一種里斯托瓦爾石（硅酸巖的一種）作為紙漿的添加劑，這種石粉對各種氣體，獨具良好的吸附作用，適用于遠距離運輸。微波保鮮用微波在很短的時間（120s）將其加熱到 72，然后將這種經(jīng)處理后的食品

28、在 04環(huán)境條件下上市，可貯存 4245 天，不會變質(zhì)，適用于淡季供應(yīng)“時令水果”?？墒秤玫乃ｕr劑采用蔗糖、淀粉、脂肪酸和聚脂物配制成的一種半透明乳液，其在蔬果表面形成一層密封薄膜，完全阻止了氧氣進入蔬果內(nèi)部，其保鮮期可長達 200 天以上。新型薄膜保鮮是由 2 片具有較強透水性的半透明尼龍膜所組成，并在膜之間裝有天然糊料和滲透壓高的砂糖糖漿，能緩慢地吸收從果實、肉表面滲出的水分，達到保鮮作用。烴類混合物保鮮法采用一種復(fù)雜的烴類混合物，在使用時，將其溶于水中成溶液狀態(tài)，然后將需保鮮的水果浸泡在溶液中，使水果表面很均勻地涂上了層液劑。這樣就大大降低了氧的吸收量，使水果所產(chǎn)生的 CO2幾乎全部

29、排出。電子技術(shù)保鮮法利用高壓負靜電場所產(chǎn)生的負氧離子和臭氧來減弱果實催熟劑乙烯的生存、殺滅消除水果上的微生物及其分泌毒素和抑制并延緩水果有機物的水解，從而延長水果貯藏期。數(shù)據(jù)來源：買夠網(wǎng)，國泰君安證券研究國君零售行業(yè)：國內(nèi)生鮮變革從 to C 端走向 to BBCCBB2B圖 41：在我國生鮮行業(yè)的 C 端熟食需求、食材需求都已互聯(lián)網(wǎng)化數(shù)據(jù)來源：易觀中國生鮮電商行業(yè)年度綜合分析 2018、國泰君安證券研究C1）2005-201120052016 年，市場啟動期。2013 年 CB20142017 年資本向頭部集中，每日優(yōu)鮮、易果生鮮獲上億美元融資，坐穩(wěn)行業(yè)領(lǐng)先地位，而許鮮、青年菜君倒閉。201

30、8 年，B 端美菜網(wǎng)、宋小菜、美團快驢正在快速布局當(dāng)中，勝負未分。圖 42：我國農(nóng)產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)化以服務(wù) C 端開始，B 端賽道不一，目前初現(xiàn)領(lǐng)先者探索期探索期農(nóng)產(chǎn)品初步互聯(lián)網(wǎng)化（2005-2011）市場啟動期端生鮮從野蠻生長到行業(yè)整合；B端服務(wù)對象多樣化，餐飲端更受資本青睞（2011-2016）2005 2013、2014年，許鮮、一 2015年大量資本涌入，每 2016年，大量廠商倒閉，C上海米鮮、愛鮮蜂、每日優(yōu)鮮等 日優(yōu)鮮、天天果園等獲得融 同時天天果園、易果生鮮陸2010年，中糧我買網(wǎng)、天 相繼成立并獲得融資，天貓、資，京東到家等入局續(xù)得到京東和阿里戰(zhàn)略投資，天果園成立1號店等綜合性電商平

31、臺局每日優(yōu)鮮獲得騰訊投資2016年，盒馬鮮生成立市場集中度提升，快速發(fā)展期端生鮮集中度提升，B端初現(xiàn)領(lǐng)先者（2017至今）年，每日優(yōu)鮮、易果生鮮獲上億美元融資，資本向頭部集中，許鮮、青年菜君倒閉。新零售浪潮，新業(yè)態(tài)受到關(guān)注2007年，2014年，美菜網(wǎng)成立， 2015年，宋小菜成立，以銷促 2016年，美團快驢上線，針2017年，服務(wù)于中小餐廳的鏈農(nóng)實To B開始獨立運作To B2011年，一畝田為具備一定規(guī)模的農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營主體提供交易撮合服務(wù)為中小餐廳提供生鮮食材；九曳供應(yīng)鏈成立， 提供第四方冷鏈服務(wù)； 餐館無憂成立，以銷定產(chǎn)，服務(wù)于餐廳；比菜產(chǎn)，為中小零售商降本增效； 優(yōu)配良品成立，為餐飲、

32、酒店提供一站式訂貨服務(wù)；餓了么有菜網(wǎng)成立，為餐飲門店提供食材；鮮易網(wǎng)成立，服務(wù)生鮮對中小餐廳服務(wù)；永輝彩食鮮成立，以半成品生鮮切入市場；跨境食材公司食務(wù)鏈成立；信良記成立，為餐廳打造標(biāo)準(zhǔn)化食材現(xiàn)盈利2018年，美菜網(wǎng)月活服務(wù)的餐廳已超過100萬家38 個城市價上線，為供應(yīng)商和中俺有田 2018年，宋小菜覆蓋一線到四線45小餐廳撮合交易為超市提供生鮮元融資個城市 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分數(shù)據(jù)來源：易觀中國生鮮電商行業(yè)年度綜合分析 2018、國泰君安證券研究C 端發(fā)力較早，國內(nèi)生鮮電商行業(yè)目前以 To C 平臺為主，B2B 平臺快速發(fā)展。國內(nèi)

33、生鮮產(chǎn)業(yè)鏈從生產(chǎn)商-制造商-經(jīng)銷商-終端CBB2B圖 43：國內(nèi)生鮮電商行業(yè)目前以 To C 平臺為主，B2B 平臺快速發(fā)展數(shù)據(jù)來源：易觀中國生鮮電商行業(yè)年度綜合分析 2018 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分從主要供應(yīng)的品類來看，可以分為蔬菜類，例如美菜、鏈農(nóng)、小農(nóng)女等；水果類，例如本來果坊、好鮮生、果樂樂、果然優(yōu)、中農(nóng)易果等；豬肉類，例如豬交所等；凍品類，例如凍品在線、找凍品網(wǎng)、全球凍品網(wǎng)等。圖 44：國內(nèi)生鮮 B2B 平臺目前大約有 68 家數(shù)據(jù)來源：新經(jīng)銷，搜狐網(wǎng)生鮮 B2B 企業(yè)縮短蔬菜流通鏈條，降低流通成本。傳統(tǒng)蔬菜流通鏈條從農(nóng)戶到消

34、費者層級繁多，根莖類產(chǎn)品每個環(huán)節(jié)加價約1/2.1/B2B1 元/斤進貨，考慮基地冷庫冷藏成本以及從冷庫到城市中心倉的干線物流配送成本，累計成本 1.33 元/斤；從城（1001.45/二批商售給農(nóng)貿(mào)市場菜販的價格 1.8 元/斤，十分具有競爭力。1元1.2元1.4元1.6元1.8元2.1元圖 45：生鮮 B2B 企業(yè)縮短蔬菜流通鏈條，降低流通成本1元1.2元1.4元1.6元1.8元2.1元以根莖類產(chǎn)品為例，每個環(huán)節(jié)加價約15%以根莖類產(chǎn)品為例，每個環(huán)節(jié)加價約15%農(nóng)戶交易價格冷庫經(jīng)紀人一批商二批商農(nóng)貿(mào)市場菜販消費者成本拆分成本拆分冷庫冷藏成本每年0.2-0.25元分揀成本每單4-6 元干 線

35、物 流配送成本0.1元城市倉配配送成本0.07元農(nóng)戶成本價格宋小菜冷庫宋小菜 城市中心倉農(nóng)貿(mào)市場菜販消費者中間環(huán)節(jié)稅收合計低于1%單位：斤1元1.33元1.45元數(shù)據(jù)來源：草根調(diào)研數(shù)據(jù)，國泰君安證券研究1元1.33元1.45元詳情請咨詢國泰君安零售團隊詳情請咨詢國泰君安零售團隊 HYPERLINK mailto:zimeng 訾猛，zimeng HYPERLINK mailto:zhangrui020842 張睿，zhangrui020842 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分銷售渠道：農(nóng)貿(mào)商超、電商平臺、新零售等模式我國的農(nóng)產(chǎn)品銷售渠道主要分為幾

36、種類型：以農(nóng)貿(mào)、商超為代表的傳統(tǒng)線下渠道、電商平臺、新零售等模式。農(nóng)貿(mào)市場供超市超市符合白領(lǐng)等特定消費群體。（B2B）（內(nèi)的”盒馬鮮生”、”超級物種”是新零售模式下代表性門店。圖 46：農(nóng)產(chǎn)品銷售渠道包括農(nóng)貿(mào)市場和商超等傳統(tǒng)線下渠道、電商平臺、新零售等形式數(shù)據(jù)來源：百度百科，國泰君安證券研究國君交運行業(yè)：電商下半場決戰(zhàn)食品生鮮，新零售是有效解決方案比，能夠明顯觀察到一個非常特殊的品類：食品飲料（含生鮮。它在整體零售中占比 44%，而在線上零售中占比僅 644%50%線上滲透率并非易事。那么，未來電商的戰(zhàn)略重點便繞不開食品生鮮。 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后

37、的免責(zé)條款部分47：電商終極戰(zhàn)場食品飲料生鮮食品生鮮電商化的痛點：1.對逆向識別要求高：2表 8: 線上線下渠道功能優(yōu)勢與劣勢對比渠道類別功能優(yōu)勢劣勢線上渠道識別正向識別能力強（數(shù)據(jù)留存，精準(zhǔn)識別）逆向識別能力弱（交互喪失，信任減弱）交付遠程交付能力強（突破地域，提升周轉(zhuǎn)）即時交付能力弱（時空分離，時效限制）線下渠道識別逆向識別能力強（體驗感強，信任感強）正向識別能力弱（經(jīng)驗判斷，粗略識別）交付即時交付能力強（庫存前置，時效性好）遠程交付能力弱（地域限制，坪效瓶頸）數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究1. HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖48：京東到家與

38、線下已有渠道合作履約線上訂單圖49：盒馬鮮生從誕生之初就打通線上線下體系數(shù)據(jù)來：國君安券研究數(shù)據(jù)來：阿巴巴方視頻詳情請咨詢國泰君安交運團隊詳情請咨詢國泰君安交運團隊 HYPERLINK mailto:zhengwu 鄭武，zhengwu HYPERLINK mailto:huangfuxiaohan 皇甫曉晗，huangfuxiaohan國君零售行業(yè)：新零售格局：雙雄對陣新星輩出，業(yè)態(tài)百花齊放新零售在 2016 年 10關(guān)系的改造。2017供廣闊空間。圖 50：新零售格局初定，阿里、騰訊雙雄爭鋒 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分VS2017為巨頭

39、必爭之地。圖 51：互聯(lián)網(wǎng)巨頭不同戰(zhàn)略均凸顯線下企業(yè)不同價值阿里/蘇寧阿里/蘇寧主要舉措：入股蘇寧云商20%、入股三江購物32%18%、入股新華都10%，入股高鑫零售36.16%重點關(guān)注：線下入口、線下新平臺打造騰訊/永輝主要舉措：入股京東18%、入股永輝超市5%及永輝云創(chuàng)15%流量入口優(yōu)勢，入股經(jīng)營優(yōu) 重點關(guān)注：流量有效變現(xiàn)質(zhì)零售企業(yè)數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究圖 52：阿里新零售格局三軍齊備 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖 53：騰訊積極布局新零售數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究表 9：零售行業(yè)新業(yè)態(tài)在一級市場估值情況公司業(yè)態(tài)相關(guān)方進入市場時間估

40、 值 (億元)融資情況收入當(dāng)年P(guān)S易果生鮮生鮮阿里2005195D 輪融資近 20 億元2016 GMV36 億5.4百果園生鮮天圖資本200210015 億元2017 年預(yù)計GMV84 億1.3錢大媽生鮮京東2012.46A+輪融資數(shù)千萬/10%生鮮傳奇生鮮樂城超市2015.6102 億融資/20%股份年銷售 2 億元5每日優(yōu)鮮生鮮騰訊2014.1165+D 輪融資 32 億元+年銷售 30 億元2.2果小美無人零售IDG 資本2017.615$C 輪融資 3 億元+繽果盒子無人零售阿里2016.85A 輪 GGV 紀源資本 1 億元/20%EasyGo無人零售時代地產(chǎn)集團2017.62數(shù)千

41、萬元戰(zhàn)略投資單店年平均收入96-120 萬元猩便利無人零售美團2017.6A 輪 3.8 億元take go無人零售阿里2017.61.5preA 輪融資數(shù)千萬/20%魔盒 citybox自動販賣機SIG2017.14.36B 輪融資 1.6 億元+友寶在線自動販賣機海爾投資201065+海爾投資、海寶投資 5.3 億2016 銷售額15.76 億元4.1哈米科技無人零售易果集團2016.11.5A 輪融資達數(shù)千萬元/20%單店年平均收入超1 億元 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分小麥鋪無人零售洪泰基金2016.66A 輪洪泰基金、晨山資本1.2

42、 億/20%便利蜂無人零售斑馬資本2016.1265+A 輪融資 20 億元/30%F5 未來商店無人零售創(chuàng)新工場2015.43A+輪融資 3000 萬/10%單店年平均收入36 萬數(shù)據(jù)來源：IT 桔子、國泰君安證券研究70%蔬干鮮占絕大多數(shù)達 60%，其中水產(chǎn)品占比近年逐步提升，已經(jīng)達到 2973%22%70（3%左右。圖54：發(fā)達國家超市是生鮮銷售的主要渠道（2016）圖55：國內(nèi)生鮮銷售以農(nóng)貿(mào)市場為主農(nóng)貿(mào)市場22%超市3% 2%生鮮電商其他73%數(shù)據(jù)來源：中國國家統(tǒng)計局、智研咨詢、國泰君安證券研究2016-2017量和高效配送，更新迭代傳統(tǒng)電商模式。目前看盒馬線上訂單比例達到 60%-7

43、0%，50006 萬元/平；而超級物種線則是根植于線下，餐飲生鮮都是吸引客流方式，線上銷售占比目前不到 20%，永輝生活 APP、支付等打通后再提升，目前超級物種單店 600 平米左右，坪效超過盒馬達到 12 萬元/平。盈利能力方面，二者顯著優(yōu)于傳統(tǒng)超市，不考慮線上建設(shè)等后臺成本，單店理論凈利率均有望突破 8%。擴張戰(zhàn)略方面，盒馬目前采取自營與加盟并行，迅速擴張占領(lǐng)市場的戰(zhàn)略，目前主要分布在北上、江浙；而超級物種目前均為自營店，主要分布在華南地區(qū)。 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖56：盒馬鮮生門店圖57：超級物種門店數(shù)據(jù)來：百百科據(jù)來：百百科

44、詳情請咨詢國泰君安零售團隊詳情請咨詢國泰君安零售團隊 HYPERLINK mailto:zimeng 訾猛，zimeng HYPERLINK mailto:Chenyanxin 陳彥辛，Chenyanxin 彭瑛， HYPERLINK mailto:pengying pengying國君交運行業(yè)：快遞新版圖再定義，時效城配有望成為食品生鮮的核心解決方案快遞與時效城配領(lǐng)域，長期而言均有可能出現(xiàn)巨大市值的公司。產(chǎn)生了供給壁壘。在高成本運作模式下，沒有品牌的新進入者難以生長。高集中度是先發(fā)優(yōu)勢的表現(xiàn)，先發(fā)優(yōu)勢則是 UPSFedEx、順豐等大市值公司出現(xiàn)的基礎(chǔ)。短距離時效城配有利的生長環(huán)境。 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖 58：國君交運快遞新版圖（2018）數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究 注：我們并不認為圖中列舉的每一家時效城配企業(yè)都會成為大企業(yè)。詳情請咨詢國泰君安交運團隊詳情請咨詢國泰君安交運團隊 HYPERLINK mailto:zhengwu 鄭武，zhengwu HYPE