中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展面臨三大挑戰(zhàn)

1、國(guó):保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展面臨三大挑戰(zhàn):中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)繆建民:：中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在經(jīng)歷了三十多年.的高速成長(zhǎng)后,在；20年：1面臨極為嚴(yán)峻的新考驗(yàn)。具體表現(xiàn)在保費(fèi)收入增速下滑,資1本市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，保險(xiǎn)資金運(yùn)用承受巨大壓力。今后一段時(shí)間,中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展將主要面臨傳統(tǒng)投資收益率下降、保險(xiǎn)】:丁業(yè)的傳統(tǒng)發(fā)展方式亟待轉(zhuǎn)型、保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債不匹配三方:11保險(xiǎn)業(yè)今年不容樂(lè)觀，1年對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)而言是充滿考驗(yàn)的一年。具體表現(xiàn)如下:一是保費(fèi)收入增速下滑。今年:上半年；中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入總計(jì):8o億元同比增長(zhǎng)1：13一其中壽險(xiǎn)保費(fèi)收入占：64,下半年的增速還在放緩中。一這種增速較過(guò)去十年平均增速明顯降低。20一年保險(xiǎn)

2、業(yè)保費(fèi):收入增速為:30.。在國(guó)內(nèi)較大的通脹壓力下，貨幣政策持:續(xù)緊縮是保費(fèi)收入增速下滑的一個(gè)重要原因。商業(yè)銀行一年:二期存款利率從年初的二：.二提高至：.5；選高于傳統(tǒng)保險(xiǎn):1.5勺預(yù)定利率水平。同時(shí)，緊縮信貸規(guī)模使得銀行理財(cái)三:產(chǎn)品市場(chǎng)大發(fā)展，一些短期理財(cái)產(chǎn)品收益率甚至達(dá)到77。其:他金融產(chǎn)品對(duì)保費(fèi)收入造成了很大的分流壓力。監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)】一范銀保業(yè)務(wù)是造成保費(fèi)收入增速短期回落的另一個(gè)重要原一因。銀保渠道是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)重要的銷(xiāo)售渠道，銀行保險(xiǎn)占?jí)?二險(xiǎn)保費(fèi)收入近一半。規(guī)范銀保業(yè)務(wù)有利于行業(yè)的健康發(fā)展，：;但行業(yè)短期增速受到影響，而且銀保業(yè)務(wù)的高費(fèi)用率問(wèn)題并:未得到有效解決,造成今年上半年銀保業(yè)務(wù)

3、同比僅增長(zhǎng);二是資本市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨巨大壓力。年以來(lái),全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和新興市場(chǎng)的高通脹壓力,不僅:1年使成熟市場(chǎng)股市下挫，也使得包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)股票:指數(shù)大幅下跌。中國(guó):股市場(chǎng)除受到較大的通脹壓力、房地】產(chǎn)調(diào)控、緊縮的貨幣政策等因素的影響外,市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容:也給估值帶來(lái)了壓力:。今年前9個(gè)月中國(guó)股市融資規(guī)模已達(dá):億元，而去年中國(guó)股票市場(chǎng)融資規(guī)模位居全球第一，一到一到0億元固定收益投資占保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用的:今年中國(guó)長(zhǎng):固定收益投資占保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用的:今年中國(guó)長(zhǎng):二期國(guó)債利率升幅有限，三季度末十年期二期國(guó)債利率升幅有限，三季度末十年期國(guó)債利率為：3.;與年初基本持平，但整個(gè)市場(chǎng)

4、的信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差大幅上升。毋期:A級(jí)信用債利差從年初的00bp到三季度末的;:利差達(dá)到歷史高點(diǎn),尤其是城投債、房地產(chǎn)行業(yè)債二跌幅較大。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)毋期:A級(jí)信用債利差從年初的00bp到三季度末的;:利差達(dá)到歷史高點(diǎn),尤其是城投債、房地產(chǎn)行業(yè)債二跌幅較大。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，上半年保險(xiǎn)行業(yè)平】一均投資收益率為，低于過(guò)去年的平均水平，受資本市:一場(chǎng)下跌的影響，主要保險(xiǎn)公司償付能力出現(xiàn)不同程度的下一一均投資收益率為，低于過(guò)去年的平均水平，受資本市:一場(chǎng)下跌的影響，主要保險(xiǎn)公司償付能力出現(xiàn)不同程度的下一:降。今年上半年，國(guó)內(nèi)幾家主要壽險(xiǎn):降。今年上半年，國(guó)內(nèi)幾家主要壽險(xiǎn)0右。中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)

5、在經(jīng)歷了三十多年的高速：11成長(zhǎng)后,在2-年面臨了極為嚴(yán)峻的新考驗(yàn)丁工:保險(xiǎn)業(yè)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)當(dāng)前及今后一段時(shí)間面臨著與過(guò)去三十年完全不同的挑戰(zhàn)。具體體現(xiàn)在以下三大方面。面臨三大:第一，傳統(tǒng)投資面臨收益率下降的挑戰(zhàn)。保險(xiǎn)業(yè)投資收益:率下降將成為全球保險(xiǎn)業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)。這是由全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和全球出現(xiàn)金融壓抑決定的。在未來(lái)較長(zhǎng)的一段時(shí):間內(nèi)，金融市場(chǎng)的預(yù)期回報(bào)將處于較低水平。目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì):體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷于停滯、失業(yè)率居高不下。比如，美國(guó)在20一年房地產(chǎn)泡沫破滅后進(jìn)入了漫長(zhǎng)的去杠桿化和資產(chǎn)負(fù)債表:、:衰退。2：年以來(lái),占美國(guó):近70%消費(fèi)者開(kāi)支平均年：一年房地產(chǎn)泡沫破滅后進(jìn)入了漫長(zhǎng)的去杠桿化和資產(chǎn)負(fù)債表

6、:、:衰退。2：年以來(lái),占美國(guó):近70%消費(fèi)者開(kāi)支平均年：二化增長(zhǎng)率僅.：2.美國(guó)家庭凈值從：-22底損失了：2：萬(wàn)億美元,但家庭按揭債務(wù)從年高峰僅減少了44:億美元。資產(chǎn)負(fù)債表衰退使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨重蹈日本式失去:十年的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲經(jīng)濟(jì)受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的沖擊,在需求不振的情況下仍不得不緊縮財(cái)政,:經(jīng)濟(jì)已處于衰退邊緣。受:一發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)停滯的影響，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下滑的:一風(fēng)險(xiǎn)；為此土耳其、巴西央行已分別于8月和,田下：一發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)停滯的影響，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下滑的:一風(fēng)險(xiǎn)；為此土耳其、巴西央行已分別于8月和,田下：通-二脹仍在高位運(yùn)行、房地產(chǎn)調(diào)控效果尚未顯現(xiàn)、地方政府債務(wù)：;調(diào)基

7、準(zhǔn)利率15：個(gè)基點(diǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也面臨外需下滑、下調(diào)壓力，股票:;風(fēng)險(xiǎn)上升的壓力。在全球經(jīng)濟(jì)增速下滑和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下:下調(diào)壓力，股票:投資進(jìn)入低回報(bào)時(shí)代，中國(guó)也不例外。:全球經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入負(fù)實(shí)質(zhì)利率的金融壓抑時(shí)期。由于公共部:1:門(mén)和私營(yíng)部門(mén)債務(wù)龐大，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不得不通過(guò)實(shí)施負(fù)實(shí)質(zhì):利率的金融壓抑政策減輕債務(wù)人負(fù)擔(dān)。:美國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)1最新公布的通貨膨脹率分別為,3.8:但基準(zhǔn)利率:利率的金融壓抑政策減輕債務(wù)人負(fù)擔(dān)。:美國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)1最新公布的通貨膨脹率分別為,3.8:但基準(zhǔn)利率:卻分別只有:%.和一.5中國(guó)也存在負(fù)實(shí)質(zhì)利率的:一金融壓抑。8一金融壓抑。8月：份中國(guó)的通脹率為，6.,，一年

8、期基準(zhǔn)利率為:.，十年期國(guó)債利率為：3.，十年期國(guó)債利率為：3廠。對(duì)以固定收益投資為主的：保險(xiǎn)資金投資而言；低利率意味著低回報(bào)率，負(fù)實(shí)質(zhì)利率意：保險(xiǎn)資金投資而言；低利率意味著低回報(bào)率，負(fù)實(shí)質(zhì)利率意：二味著占資產(chǎn)總量：8：.二味著占資產(chǎn)總量：8：.以上的固定收益組,合難以保值。摩根士：:丹利預(yù)測(cè)，如果美國(guó)十年期國(guó)債利率維持在:年美國(guó)壽險(xiǎn)公司的盈利將降低5:年美國(guó)壽險(xiǎn)公司的盈利將降低5。由于保險(xiǎn)的資產(chǎn)與負(fù)債久：:期是金融業(yè)中最長(zhǎng)的，因此受金融壓抑的負(fù)面沖擊也最大:期是金融業(yè)中最長(zhǎng)的，因此受金融壓抑的負(fù)面沖擊也最大特別是保險(xiǎn)資產(chǎn)在會(huì)計(jì)分類(lèi)中銷(xiāo)售類(lèi)、交易類(lèi)占多數(shù)，資產(chǎn)】一價(jià)格極易受市場(chǎng)波動(dòng)影響。而銀行

9、資產(chǎn)大多以攤余成本入一般，資產(chǎn)價(jià)格不受資本市場(chǎng)影響。金融壓抑不僅使固定收益一一般，資產(chǎn)價(jià)格不受資本市場(chǎng)影響。金融壓抑不僅使固定收益一二產(chǎn)品難以保值，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況下，反映經(jīng)濟(jì)持續(xù)增：:長(zhǎng)的股市估值也會(huì)下調(diào)，這在中國(guó)股票市場(chǎng)已得到反映。中二：國(guó)股票市場(chǎng)的估值已從：220年的6001倍0盈率下降到目：-：前的：1：倍左右，已與國(guó)際市場(chǎng)的估值接軌。除估值與國(guó)際:市場(chǎng)接軌外,中國(guó)股票市場(chǎng)還受到以下幾個(gè)因素的影響：第1一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。丁:丁原來(lái)靠高投資和高投入的增長(zhǎng)模式亟待改變。在全球經(jīng)濟(jì)增:速下滑、中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整任重道遠(yuǎn)的情況下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)未；0-年黃金十年中

10、；年均增長(zhǎng)J10.II、I八II1I1-!IH、1ir通脹率僅：2.的情景；第二，在1200年基本完成股權(quán)分置:一改革后，股市場(chǎng)的供求關(guān)系已產(chǎn)生了根本性的變化。即使:不考慮每年近萬(wàn)億元的一和再融資壓力,一股市場(chǎng)流通股:市值從:的0不考慮每年近萬(wàn)億元的一和再融資壓力,一股市場(chǎng)流通股:市值從:的0年不到萬(wàn)億元增加到目前近:萬(wàn)億元，增加:二了二二倍。股票市場(chǎng)的供求狀況已經(jīng)發(fā)生了巨大改變；第三,;中國(guó)正加速進(jìn)入老齡化社會(huì)，有效需求下降，資本回報(bào)率下;中國(guó)正加速進(jìn)入老齡化社會(huì)，有效需求下降，資本回報(bào)率下:降增長(zhǎng)放緩的分析，得出結(jié)論認(rèn)為，:美國(guó)股市可能會(huì)進(jìn)入年的熊市,市盈率將從目前的倍跌至:7倍左右。:降

11、增長(zhǎng)放緩的分析，得出結(jié)論認(rèn)為，:美國(guó)股市可能會(huì)進(jìn)入年的熊市,市盈率將從目前的倍跌至:7倍左右。日本人】。美國(guó)舊金山聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家基于人口結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)經(jīng)濟(jì):一口總量的高峰期是在.年,股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)及宏:一觀經(jīng)濟(jì)的高峰也是在一年。此后隨著泡沫破滅、人口老二:化，：資本回報(bào)逐年下降。從中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)來(lái)看，:人口紅利:.：大概還可延續(xù)到：2-在過(guò)去的-1.年中，-中國(guó)-4-歲:-:壯勞力的凈增加量是一口總量的高峰期是在.年,股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)及宏:一觀經(jīng)濟(jì)的高峰也是在一年。此后隨著泡沫破滅、人口老二:化，：資本回報(bào)逐年下降。從中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)來(lái)看，:人口紅利:.：大概還可延續(xù)到：2-在過(guò)去的-1

12、.年中，-中國(guó)-4-歲:-:壯勞力的凈增加量是51段的壯勞力人口增加9資本收益率也會(huì)逐步下降:丁勢(shì)性下降的通道?，F(xiàn)在，萬(wàn)人，但這之前的.10年這一年齡:萬(wàn)人。所以從中長(zhǎng)期看，中國(guó)的:，:中長(zhǎng)期債:券收益率有可能進(jìn)入趨】日本十年期國(guó)債收益率一直在丁左右徘徊。臺(tái)灣到了上世紀(jì),年代后期,人口老化、經(jīng),濟(jì):放緩以后它的債券收益率也是不斷下跌的，臺(tái):港的十年期政7:府債收益率通常只比日本7:府債收益率通常只比日本同期國(guó)債高：2：基點(diǎn)。金融壓抑導(dǎo):致的財(cái)富轉(zhuǎn)移、股票市場(chǎng)估值與國(guó)際接軌、人口結(jié)構(gòu)變化帶:來(lái)的收益率下降將使保險(xiǎn)資金面臨中長(zhǎng)期資產(chǎn)收益率趨勢(shì):工一性下降的風(fēng)險(xiǎn)。由于保險(xiǎn)的負(fù)債成本較高并具有剛性，資

13、產(chǎn)收益率趨勢(shì)性下降將使中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)未來(lái)面臨重大的考驗(yàn)。因:收益率趨勢(shì)性下降將使中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)未來(lái)面臨重大的考驗(yàn)。因:.-此，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)該強(qiáng)化負(fù)債成本控制并在繼續(xù)做好傳統(tǒng)投：二資的基礎(chǔ)上拓展非傳統(tǒng)投資的渠道，;并引入風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制二資的基礎(chǔ)上拓展非傳統(tǒng)投資的渠道，;并引入風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制1增強(qiáng)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力第.二，保險(xiǎn)業(yè)的傳統(tǒng)發(fā)展方式面臨挑戰(zhàn)第.二，保險(xiǎn)業(yè)的傳統(tǒng)發(fā)展方式面臨挑戰(zhàn)目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有6保險(xiǎn)公司,這些公司在核心競(jìng)爭(zhēng):一力上差異很大；但總體上都處在粗放式發(fā)展階段，：存在著:“高投入、高成本;目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有6保險(xiǎn)公司,這些公司在核心競(jìng)爭(zhēng):一力上差異很大；但總體上都處在粗放式發(fā)展階段，：存在著:“高投

14、入、高成本;高消耗、低效益”的“三高一低”現(xiàn)象。;壽險(xiǎn)產(chǎn)品中仍以保證回報(bào)的投資型產(chǎn)品包括分紅等1為主未來(lái)在傳統(tǒng)投資渠道回報(bào)率難以提升的市場(chǎng)環(huán)境下，這種；三高一低”的發(fā)展模式及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將不可避免地面臨挑戰(zhàn)。過(guò)去幾年來(lái),中國(guó)保費(fèi)收入中與投資相關(guān)的保險(xiǎn)產(chǎn)品:例如壽險(xiǎn)中分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)的市場(chǎng)份額大幅增加:1與此同時(shí)，傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品的份額出現(xiàn)萎縮。今年上半年:1與此同時(shí)，傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品的份額出現(xiàn)萎縮。今年上半年中:國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入151523元,其中分紅險(xiǎn)保費(fèi)收入占比達(dá)：:9191，保障功能較強(qiáng)的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)占比不到10投資型產(chǎn)品:z比重過(guò)高，導(dǎo)致行業(yè)發(fā)展容易受到資本市場(chǎng)波動(dòng)的影響。目:一前壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)

15、定利率上限為:2.,而目前5年期銀行定期存1近年二;來(lái):金融脫媒的現(xiàn)象十分明顯。在股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)進(jìn)入:低回報(bào)率時(shí)代后，:洛種金融產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)更加白熱化:，保:1險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，這導(dǎo)致了保險(xiǎn)負(fù)債:成本上升。中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè),尤其是壽險(xiǎn)業(yè)基本上已經(jīng)沒(méi)有費(fèi)】成本上升。中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè),尤其是壽險(xiǎn)業(yè)基本上已經(jīng)沒(méi)有費(fèi)】差益，】盈利主要依賴?yán)钜?。有些地區(qū)銀保業(yè)務(wù)的費(fèi)用率甚】一至超過(guò)4,個(gè)險(xiǎn)銷(xiāo)售的費(fèi)用率直居高不下。金融行業(yè)的：一競(jìng)爭(zhēng)力既取決于資產(chǎn)管理能力，但更取決于負(fù)債成本。從金;融子行業(yè)的比較看，目前銀行負(fù)債成本在二一至超過(guò)4,個(gè)險(xiǎn)銷(xiāo)售的費(fèi)用率直居高不下。金融行業(yè)的：一競(jìng)爭(zhēng)力既取決于資

16、產(chǎn)管理能力，但更取決于負(fù)債成本。從金;融子行業(yè)的比較看，目前銀行負(fù)債成本在二.二2二左右5而壽;且由于金融壓抑的存在，實(shí)質(zhì)負(fù)利率的情況可能在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí):期內(nèi)難以改變，在利率市場(chǎng)化之前，銀行利差有強(qiáng)有力的政:策保證，隨著存款活期化的加劇，銀行的負(fù)債成本甚至有進(jìn):一步降低的可能；證券、基金更是沒(méi)有負(fù)債成本，相反還可】一步降低的可能；證券、基金更是沒(méi)有負(fù)債成本，相反還可】:以收取交易渠道費(fèi)用和贖回費(fèi)用；保險(xiǎn)業(yè)中的壽險(xiǎn)負(fù)債成本:1是：25壽險(xiǎn)預(yù)定利率+營(yíng)銷(xiāo)成本和管理成本，遠(yuǎn)高于銀行:和證券、基金的負(fù)債成本。因此，:保險(xiǎn)業(yè)要取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、:防范中長(zhǎng)期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式控制負(fù)債成本已經(jīng)刻:,rL,三,

17、保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配面臨挑戰(zhàn):資產(chǎn)負(fù)債匹配包括收益的匹配和期限的匹配。在期限匹配:方面;中國(guó)債券市場(chǎng)長(zhǎng)期產(chǎn)品少,難以完全的期限匹配。目:方面;中國(guó)債券市場(chǎng)長(zhǎng)期產(chǎn)品少,難以完全的期限匹配。目;前中國(guó)發(fā)行的長(zhǎng)期國(guó)債、金融債較少，.主要的發(fā)行期限在1；5-：年,企業(yè)債發(fā)行期限較短，且很多優(yōu)質(zhì).企業(yè)更傾向于發(fā)：二行短期融資券。因此對(duì)于負(fù)債期限長(zhǎng)達(dá)1的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，難以找到合適的資產(chǎn)負(fù)債匹配的投資產(chǎn)品。期限不匹配會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去高速發(fā)展】邛階段，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并不突出,但二、旦發(fā)展速度慢下來(lái),期限:一不匹配帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步顯現(xiàn):一收益匹配主要是指。但由一于保險(xiǎn)負(fù)債成；。但由一于保險(xiǎn)負(fù)債

18、成；：本是既定的，而資產(chǎn)收益取決于資本市場(chǎng):，并受宏觀經(jīng)濟(jì)、:-:人口結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)會(huì)計(jì)分類(lèi)的影響，有很大不確定性。因此，:-:人口結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)會(huì)計(jì)分類(lèi)的影響，1在防范收益錯(cuò)配方面，控制負(fù)債成本顯得越來(lái)越重要控制負(fù):債成本關(guān)鍵在于優(yōu)化銷(xiāo)售方式、產(chǎn)品結(jié)構(gòu):并對(duì)產(chǎn)品:進(jìn)行科學(xué)】不定價(jià)。加強(qiáng)對(duì)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的管理將是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán):13節(jié)。我們要吸取日本保險(xiǎn)業(yè)在歷史上的沉痛教訓(xùn)。上世紀(jì)70年代起，由于日本利率攀升，日本壽險(xiǎn)公司出于競(jìng)爭(zhēng)需要不:斷提高預(yù)定利率。到上世紀(jì)二8年代后期,日本長(zhǎng)期利率降:至:4以下，但日本壽險(xiǎn)公司為發(fā)展業(yè)務(wù)，:仍將預(yù)定利率維持:：在：5：%-的高水平,保費(fèi)收入和行業(yè)資產(chǎn)迅速膨脹。到上世:紀(jì)9年代末，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅”壽險(xiǎn)公司投資收益率逐年下滑，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于保單預(yù)定利率，導(dǎo)致了巨額的利差損，眾二多保險(xiǎn)公司陷入償付危機(jī)當(dāng)中;因此，在資本回報(bào)發(fā)生趨勢(shì):.二性變化初期，未雨綢繆，加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債：現(xiàn):;錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的管理，:事關(guān)保險(xiǎn)