企業(yè)融資方式研究-畢業(yè)論文

1、青島理工大學(xué)商學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文PAGE 第42頁 共29頁 青島理工大學(xué)商學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文第0頁共29頁青島理工大學(xué)商商學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文文)三稿學(xué) 生 姓 名名：發(fā)花學(xué) 生 學(xué) 號(hào)號(hào)：2006232240學(xué) 生 班 級(jí)級(jí)：06會(huì)計(jì)3班設(shè)計(jì)(論文)題題目：企業(yè)融資方式的的選擇與比較較指 導(dǎo) 教 師師:姜永波2012 年 6月 3日摘 要企業(yè)資金緊缺仍仍是目前我國國生產(chǎn)經(jīng)營中中最主要和最最難解決的困困難。企業(yè)融融資涉及到許許多問題,其其中,融資方式的選選擇是極為重重要的一環(huán)。企業(yè)融資是企企業(yè)為了滿足足經(jīng)營活動(dòng)以以及企業(yè)未來來發(fā)展的需要要進(jìn)行的資金金籌集活動(dòng)，它它是企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)管理活動(dòng)的的主要內(nèi)容之

2、之一。企業(yè)的的經(jīng)營管理者者在企業(yè)發(fā)展展過程中選擇擇了不同的融融資方式，對(duì)于企企業(yè)的發(fā)展規(guī)規(guī)模和經(jīng)營效效率都會(huì)產(chǎn)生生不同的影響響，所以說如何何進(jìn)行融資方方式的選擇成成了企業(yè)發(fā)展展的關(guān)鍵問題題所在。本文從理論角度度，首先對(duì)當(dāng)前企企業(yè)可以選擇擇的融資方式進(jìn)行行比較分析，介介紹了企業(yè)的的兩種基本融融資方式內(nèi)源融資資模式和外源源融資模式，接著分分析了兩種融融資模式的特特點(diǎn)及影響企業(yè)融融資方式選擇擇的主要因素；其次介紹了了外源融資方方式并對(duì)其進(jìn)進(jìn)行比較和分分析；再次著重介紹了不同類類型的企業(yè)應(yīng)應(yīng)該選擇哪些些融資方式；最后闡述了我我國企業(yè)融資資方式選擇的的現(xiàn)狀及改善我國企企業(yè)融資方式式選擇的措施施。 關(guān)鍵詞

3、：融資方方式,內(nèi)源融融資,外源融資,融融資現(xiàn)狀,選選擇,比較ABSTRACCTAt pressent, Chinaas ennterprrises lack of fuunds iis stiill inn prodductioon andd operrationn of tthe moost immportaant annd mosst diffficullt to resollve thhe diffficullties. Corpporatee finaancingg invoolves many probllems, amongg them ,thechooice oof finnan

4、cinng is an exxtremeely immportaant sttep. EEnterpprise finanncing is thhe entterpriise inn ordeer to meet the bbusineess acctivitties aas welll as the ffuturee deveelopmeent off enteerprisse neeeds thhe funnd raiising activvitiess, it is thhe finnanciaal mannagemeent off enteerprisses iss one of th

5、he maiin conntentss. Thee manaagemennt of enterrprisee in tthe prrocesss of eenterpprise devellopmennt to choosse diffferennt finnancinng moddes, ffor thhe devvelopmment oof entterpriises sscale and bbusineess effficieency wwill pproducce diffferennt efffects, so hhow too carrry on the cchoicee of f

6、financcing hhas beecome the kkey too enteerprisse devvelopmment pprobleem.From thhe perrspecttive oof theeory, the ccurrennt bussinesss can choosse to compaarativve anaalysiss of ffinanccing, introoduce the ttwo baasic wways oof finnancinng, innternaal finnancinng modde andd exoggenouss finaancingg

7、modee, andd thenn anallyzes the ttwo kiinds oof finnancinng patttern charaacteriisticss and the iinflueence oof thee mainn facttors iin chooice oof entterpriise fiinanciing waays; SSeconddly itt intrroduceed exoogenouus finnancinng modde andd its compaarisonn and analyysis; Againn on tthe diiffereen

8、t tyypes oof entterpriises sshouldd chooose whhat fiinanciing waay; Fiinallyy, elaaboratted ouur couuntry enterrprisee finaancingg choiice siituatiion annd impprovinng ourr counntry eenterpprise finanncing measuures.KEY WORRDS: Finanncing mode，IInternnal fiinanciing，Exxternaal finnancinng，F(xiàn)innancinn

9、g staatus，CChoicee，Compparisoon目 錄 HYPERLINK l _Toc326760084 前 言 PAGEREF _Toc326760084 h 4 HYPERLINK l _Toc326760085 第1章 企業(yè)融融資方式 PAGEREF _Toc326760085 h 5 HYPERLINK l _Toc326760086 1.11 企業(yè)融資資方式分類 PAGEREF _Toc326760086 h 5 HYPERLINK l _Toc326760087 1.11.1 企業(yè)業(yè)融資概述 PAGEREF _Toc326760087 h 5 HYPERLINK l

10、 _Toc326760088 1.11.2 內(nèi)源源融資概述 PAGEREF _Toc326760088 h 6 HYPERLINK l _Toc326760089 1.11.3 外源源融資概述 PAGEREF _Toc326760089 h 6 HYPERLINK l _Toc326760090 1.22 影響企業(yè)業(yè)融資方式的的主要因素 PAGEREF _Toc326760090 h 7 HYPERLINK l _Toc326760091 第2章 外源融融資方式的比比較 PAGEREF _Toc326760091 h 9 HYPERLINK l _Toc326760092 2.11 債務(wù)性融融

11、資方式比較較9 HYPERLINK l _Toc326760093 2.11.1 短期期債務(wù)融資 PAGEREF _Toc326760093 h 9 HYPERLINK l _Toc326760094 2.11.2 長期期債務(wù)融資 PAGEREF _Toc326760094 h 11 HYPERLINK l _Toc326760095 2.22 權(quán)益性融融資方式比較較 PAGEREF _Toc326760095 h 14 HYPERLINK l _Toc326760096 第3章 不同企企業(yè)融資方式式的選擇 PAGEREF _Toc326760096 h 16 HYPERLINK l _Toc

12、326760097 3.11 中小企業(yè)業(yè)主要融資方方式的選擇 PAGEREF _Toc326760097 h 17 HYPERLINK l _Toc326760098 3.11.1 銀行行貸款融資 PAGEREF _Toc326760098 h 17 HYPERLINK l _Toc326760099 3.11.2 其他他融資方式 PAGEREF _Toc326760099 h 19 HYPERLINK l _Toc326760102 3.22 上市公司司主要融資方方式的選擇 PAGEREF _Toc326760102 h 21 HYPERLINK l _Toc326760103 3.22.1

13、 上市市公司融資概概述 PAGEREF _Toc326760103 h 21 HYPERLINK l _Toc326760104 3.22.2 上市市公司融資方方式 PAGEREF _Toc326760104 h 21 HYPERLINK l _Toc326760105 第4章 我國企企業(yè)融資現(xiàn)狀狀及其改善措措施 PAGEREF _Toc326760105 h 24 HYPERLINK l _Toc326760106 4.11 我國企業(yè)業(yè)融資現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc326760106 h 24 HYPERLINK l _Toc326760107 4.22 改善我國國企業(yè)融資方方式選擇的措

14、措施 PAGEREF _Toc326760107 h 25 HYPERLINK l _Toc326760108 結(jié) 論 PAGEREF _Toc326760108 h 28 HYPERLINK l _Toc326760109 致 謝 PAGEREF _Toc326760109 h 29 HYPERLINK l _Toc326760110 參考文文獻(xiàn) PAGEREF _Toc326760110 h 30前 言受國際金融環(huán)境境及國內(nèi)過熱熱的投資引發(fā)發(fā)的通脹壓力力影響，我國國近兩年一直直采取穩(wěn)健的的金融政策和和適度從緊的的貨幣政策 。企業(yè)是在一一定環(huán)境下的的各種經(jīng)濟(jì)資資源的有機(jī)集集合體。企業(yè)業(yè)運(yùn)營只

15、有適適應(yīng)環(huán)境變化化的要求，才才能立于不敗敗之地。企業(yè)業(yè)的環(huán)境分宏觀觀環(huán)境和微觀觀環(huán)境。企業(yè)制定籌資戰(zhàn)戰(zhàn)略必須立足足于一定的宏宏觀環(huán)境之下下，制定時(shí)要要考慮：1.政治法律環(huán)環(huán)境。隨著改改革開放的政政策實(shí)施，國國內(nèi)政局穩(wěn)定定，經(jīng)濟(jì)日益益活躍，我國國的產(chǎn)業(yè)政策策、外匯政策策和稅收政策策等的日益完完善，與國際際慣例的逐步步接軌，為外外資進(jìn)入中國國提供了保證證，使我國企企業(yè)的籌資區(qū)區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)擴(kuò)大，籌資數(shù)數(shù)額逐年增加加，方式也更更加多樣。22.經(jīng)濟(jì)環(huán)境境。我國經(jīng)濟(jì)濟(jì)繼續(xù)保持平平穩(wěn)、高速的的發(fā)展勢(shì)頭，物物價(jià)得到有效效控制，這一一切表明，我我國有巨大的的市場(chǎng)潛力與與發(fā)展機(jī)會(huì)，同同時(shí)也為國內(nèi)內(nèi)外大量的游游資找

16、到了出出路。3.技術(shù)環(huán)境境。全社會(huì)對(duì) HYPERLINK 教育育的重視，對(duì)對(duì)科技開發(fā)力力度的加大，對(duì)對(duì)科技人才的的有 HYPERLINK 計(jì)劃培養(yǎng)，都都將為企業(yè)發(fā)發(fā)展創(chuàng)造有利利條件。企業(yè)微觀環(huán)境是是指直接影響響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營條件和能能力的因素，包包括行業(yè)狀況況、競爭者狀狀況、供應(yīng)商商狀況及其他他公眾的狀況況，這是確定定企業(yè)籌資方方式的前提。此此外，企業(yè)的的內(nèi)部條件也也應(yīng)該屬于企企業(yè)籌資的微微觀環(huán)境。企企業(yè)的內(nèi)部條條件包括：企企業(yè)經(jīng)營者的的能力、人力力資源開發(fā)的的現(xiàn)狀和政策策、組織結(jié)構(gòu)構(gòu)、管理制度度，研究開發(fā)發(fā)情況等。就就籌資而言，企企業(yè)內(nèi)部條件件達(dá)到一定的的標(biāo)準(zhǔn)，才會(huì)會(huì)吸引資金、技技術(shù)進(jìn)入企業(yè)

17、業(yè)，因此企業(yè)業(yè)要得到實(shí)現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張所所需要的資金金，應(yīng)扎扎實(shí)實(shí)實(shí)的做好企企業(yè)的各項(xiàng)工工作，贏得債債權(quán)人和投資資者的信任，他他們才會(huì)將資資金、技術(shù)交交由企業(yè)使用用和管理 。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的的不斷發(fā)展和和完善，有越越來越多的融融資方式可供供企業(yè)選擇，由由于不同的融融資方式，其其融資難易程程度不同、融融資成本有高高低之分、籌籌集資金的規(guī)規(guī)模不同等方方面的差別，企企業(yè)對(duì)融資方方式的選擇也也逐漸成為人人們關(guān)注的重重要課題。但但長期以來，由由于受企業(yè)性性質(zhì)的影響，企企業(yè)的融資結(jié)結(jié)構(gòu)過于單一一，除了自有有資金外，主主要靠銀行貸貸款來解決資資金問題，這這種資金結(jié)構(gòu)構(gòu)已經(jīng)不適應(yīng)應(yīng)企業(yè)在當(dāng)前前激烈的競爭爭環(huán)境中生存

18、存，所以如何何選擇合適的的融資方式，進(jìn)進(jìn)行融資運(yùn)作作，降低融資資成本和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是目前企業(yè)業(yè)需要考慮和和解決的最大大問題。第1章 企業(yè)融融資方式在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企企業(yè)融資方式式總的來說有有兩種，一種種是內(nèi)源融資資，另一種是是外源融資。而而外源融資又又分為債務(wù)性性融資和權(quán)益益性融資。1.1 企業(yè)融融資方式分類類1.1.1 企企業(yè)融資概述述1.企業(yè)融資的的含義企業(yè)融資是指企企業(yè)從自身生生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀狀及資金運(yùn)用用情況出發(fā)，根根據(jù)企業(yè)未來來經(jīng)營與發(fā)展展策略的需要要，通過一定定的渠道和方方式，利用內(nèi)內(nèi)部積累或向向企業(yè)的投資資者及債權(quán)人人籌集生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營所需資金金的一種經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動(dòng)。2.企業(yè)融資的的意義資金是企業(yè)正

19、常常生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)運(yùn)轉(zhuǎn)所必需的的“血液和潤滑滑劑”。在企業(yè)的的生產(chǎn)活動(dòng)中中，時(shí)時(shí)刻刻刻都需要資金金及資金流動(dòng)動(dòng),資金越充充足,流動(dòng)速速度越快，企企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營營狀況越好。企企業(yè)籌集資金金可以擴(kuò)充企企業(yè)、改組企企業(yè)、調(diào)整債債務(wù)結(jié)構(gòu)、緩緩解財(cái)務(wù)困難難、獲得杠桿桿收益等。資金是企業(yè)從事事生產(chǎn)經(jīng)營活活動(dòng)的基本條條件。要成立立一個(gè)企業(yè)，必必須有相應(yīng)的的資金，否則則企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營就無從從談起；由于于季節(jié)性和臨臨時(shí)性都需要要，或由于擴(kuò)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營營規(guī)模等原因因都需要資金金。因此資金金是企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的的前提，又是是企業(yè)再生產(chǎn)產(chǎn)順利進(jìn)行的的保障，同時(shí)時(shí)融資也為投投資提供了基基礎(chǔ)和前提。沒沒有融資所有有的經(jīng)濟(jì)活

20、動(dòng)動(dòng)都無法進(jìn)行行。所以說，融融資對(duì)經(jīng)濟(jì)活活動(dòng)有重要意意義。1.1.2 內(nèi)內(nèi)源融資概述述1.內(nèi)源融資的的含義內(nèi)源融資是指公公司經(jīng)營活動(dòng)動(dòng)結(jié)果產(chǎn)生的的資金,即公公司內(nèi)部融通通的資金,它它主要由留存存收益和折舊舊構(gòu)成。 2.內(nèi)源融資特特點(diǎn)(1)具有內(nèi)生生性。內(nèi)源融融資是企業(yè)原原始資本積累累和剩余價(jià)值值資本化過程程，不需要其其他 HYPERLINK t _blank 金融中介，因因而具有內(nèi)生生性。內(nèi)源融融資取得的資資金是企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)所有者的的自有資本，是企業(yè)承擔(dān)民事責(zé)任和自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的基礎(chǔ)，也是企業(yè)進(jìn)行外源融資的保證，因?yàn)橥顿Y者將根據(jù)企業(yè)的內(nèi)源融資能力，來衡量對(duì)企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)進(jìn)行外源

21、融資時(shí)所能取得的融資規(guī)模和資本成本。(2)融資成本本較低。內(nèi)源源融資不需要要支付利息或或股利，不會(huì)會(huì)減少企業(yè)的的現(xiàn)金流量，也也不需支付任任何融資費(fèi)用用，因而融資資成本相對(duì)較較低。(3)具有產(chǎn)權(quán)權(quán)控制權(quán)。企企業(yè)權(quán)益資本本的多少及分分散程度對(duì)企企業(yè)剩余控制制權(quán)和剩余索索取權(quán)的分配配有決定性作作用。內(nèi)源融融資具有產(chǎn)權(quán)權(quán)的控制性特特征，通過內(nèi)內(nèi)源融資方式式融資，既可可以避免因向向銀行貸款或或向債權(quán)人發(fā)發(fā)行債券而使使債權(quán)人對(duì)企企業(yè)進(jìn)行相機(jī)機(jī)控制，又可可避免因?qū)ν馔夤蓹?quán)融資而而使原股東對(duì)對(duì)企業(yè)控制權(quán)權(quán)稀釋，這樣樣會(huì)增加原股股東的剩余索索取權(quán)，使原原股東享有更更多的實(shí)際利利益。(4)有利于企企業(yè)降低財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)

22、險(xiǎn)。財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企企業(yè)由于舉債債而給企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)成果帶來來的不確定性性。企業(yè)進(jìn)行行內(nèi)源融資，不不存在償付風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)產(chǎn)生到到期還本付息息或支付股利利的壓力。企企業(yè)內(nèi)源融資資取得的資金金在資本結(jié)構(gòu)構(gòu)中所占比例例越大，企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越小。(5)規(guī)模有限限。內(nèi)源融資受公司司盈利能力及及積累的影響響， HYPERLINK o 融資規(guī)模 o 融資規(guī)模 融資規(guī)模模受到較大的的制約，不可可能進(jìn)行大規(guī)規(guī)模的融資。1.1.3 外外源融資概述述1.外源融資含含義外源融資是指吸吸收其他經(jīng)濟(jì)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄蓄，以轉(zhuǎn)化為為自己投資的的過程。企業(yè)業(yè)外源融資分分為債務(wù)性融融資和權(quán)益性性融資。2.外源融資的的特點(diǎn)(1)高效性

23、。外外源融資不受受企業(yè)自身積積累能力影響響，還可將分分散、小額的的儲(chǔ)蓄集中為為大額資金，提提高融資效率率。 (2)有償償性。外源融融資從融資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)屬性看，包包括債務(wù)性融資和和權(quán)益性融資。債務(wù)性性融資要求企企業(yè)向債權(quán)人人支付利息外外，還可能支付各種種融資費(fèi)用，融融資成本高，具具有明顯的有有償性，權(quán)益益性融資，對(duì)對(duì)于企業(yè)而言言不需支付資資金使用費(fèi)，需需要向中介機(jī)機(jī)構(gòu)支付各種種融資費(fèi)用，成成為企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用的組成成部分，具有有有償性。 (33)高風(fēng)險(xiǎn)性性。債務(wù)性融資存存在支付危機(jī)機(jī)會(huì)帶來較高高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，股股權(quán)融資在證證券市場(chǎng)的高高流動(dòng)性會(huì)帶帶來交易風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。 (4)不穩(wěn)穩(wěn)定性。債務(wù)務(wù)性外源融資資所獲得

24、的資資金本質(zhì)上屬屬于他人產(chǎn)權(quán)權(quán)資本，企業(yè)業(yè)無權(quán)占為己己有和長期使使用，期限一一到，債權(quán)人人就會(huì)要求償償還，對(duì)于融融資人來說，具具有期限不穩(wěn)穩(wěn)定的。 1.2 影響企企業(yè)融資方式式的主要因素素影響企業(yè)融資的的因素是多方方面的，如金金融工具本身身的特征，企企業(yè)自身的財(cái)財(cái)務(wù)狀況及規(guī)規(guī)模大小，企企業(yè)的融資成成本，資本結(jié)結(jié)構(gòu)及國家融融資體制等等等。在此我們們主要介紹以以下幾種：1.融資成本的的高低 融資成本就是企企業(yè)得到資金金所付出的一一些費(fèi)用,如如銀行貸款的的利息,股票票的股息等。融融資成本的高高低是企業(yè)進(jìn)進(jìn)行融資首要要考慮的因素素,在同樣條條件下,企業(yè)業(yè)應(yīng)選擇融資資成本低的融融資方式進(jìn)行行融資,這樣樣

25、企業(yè)才能獲獲得更大的收收益。 2.融資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的大小 所謂風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)就是事件的的不確定性,融資風(fēng)險(xiǎn)就就是在進(jìn)行融融資過程中的的一些不確定定性。進(jìn)行企企業(yè)融資方式式選擇時(shí),一一定要考慮融融資風(fēng)險(xiǎn)的大大小,盡可能能避免風(fēng)險(xiǎn),有效地融資資。風(fēng)險(xiǎn)考慮慮不當(dāng),會(huì)造造成融資失誤誤,會(huì)給企業(yè)業(yè)帶來巨大的的損失,因此此,在進(jìn)行企企業(yè)融資時(shí),一定要重視視風(fēng)險(xiǎn)大小的的分析和防范范，選擇風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)小的融資方方式。 3.融融資規(guī)模的大大小 融融資規(guī)模就是是融資量的大大小,一般來來說,籌資過過多,會(huì)增大大企業(yè)融資成成本,加重負(fù)負(fù)債,償還負(fù)負(fù)擔(dān),增加風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)營與與信用風(fēng)險(xiǎn))?；I資不足足,影響業(yè)務(wù)務(wù),缺乏產(chǎn)品品實(shí)力,相對(duì)對(duì)增加了成

26、本本。因此,在在企業(yè)融資規(guī)規(guī)模上,要切切記八個(gè)字：量力而行,綜合決策。 4.對(duì)企業(yè)控控制權(quán)的影響響 企業(yè)業(yè)融資中常會(huì)會(huì)使企業(yè)所有有權(quán)、控制權(quán)權(quán)有所喪失,而引起利潤潤分流,使企企業(yè)利益受損損。如房產(chǎn)證證抵押、專利利技術(shù)公開、投投資折股、上上下游重要客客戶暴露、企業(yè)內(nèi)部部隱私明晰晰化等,都會(huì)會(huì)影響企業(yè)穩(wěn)穩(wěn)定與發(fā)展。因因此,企業(yè)在在進(jìn)行融資時(shí)時(shí),要在保證證對(duì)企業(yè)相當(dāng)當(dāng)控制力的前前提下,既達(dá)達(dá)到企業(yè)融資資目的,又要要有序地讓渡渡所有權(quán)。 5.融資時(shí)機(jī)恰恰當(dāng)與否 從企業(yè)內(nèi)內(nèi)部看,要選選準(zhǔn)經(jīng)營、開開發(fā)與發(fā)展的的關(guān)鍵時(shí)機(jī),配合以適度度、及時(shí)的資資金到位。從從企業(yè)外部看看,要抓住銀銀行、資本市市場(chǎng)等融資機(jī)機(jī)構(gòu)

27、出臺(tái)最新新金融產(chǎn)品、改改善企業(yè)融資資環(huán)境的良好好時(shí)機(jī),全力力跟進(jìn),走在在同行的前邊邊。 6.企業(yè)的目標(biāo)標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)結(jié)構(gòu)就是指負(fù)負(fù)債和股東權(quán)權(quán)益的比例,恰當(dāng)?shù)馁Y本本結(jié)構(gòu)能有效效利用負(fù)債來來提高企業(yè)收收益,規(guī)避風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)代財(cái)財(cái)務(wù)理論認(rèn)為為,過高的資資本結(jié)構(gòu)存在在較大風(fēng)險(xiǎn),過低的資本本結(jié)構(gòu)則不能能有效利用非非自有資金。企企業(yè)最佳資本本結(jié)構(gòu)是使企企業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值最大時(shí)時(shí)的負(fù)債比例例(通常用企企業(yè)權(quán)益市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值最大化化,資本成本本最小化來表表示)。企業(yè)業(yè)進(jìn)行融資方方式選擇時(shí)一一定要考慮企企業(yè)的目標(biāo)資資本結(jié)構(gòu)。以上幾個(gè)方面在在不同程度上上影響著企業(yè)業(yè)融資方式的的選擇,除此此之外,融資資方便程度的的

28、難易、融資資順序的先后后等也影響著著企業(yè)融資方方式的選擇,因此,企業(yè)業(yè)在進(jìn)行融資資時(shí),應(yīng)全面面、充分地考考慮這些影響響因素,從而而有效地進(jìn)行行融資,促進(jìn)進(jìn)企業(yè)又好又又快地發(fā)展。 第2章 外源融融資方式的比比較隨著技術(shù)的進(jìn)步步和生產(chǎn)規(guī)模模的擴(kuò)大，單單純依靠內(nèi)源源融資已很難難滿足企業(yè)的的資金需求，外源融資使企業(yè)籌得的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于內(nèi)源融資，尤其是需要籌集大量資金的企業(yè)，外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。外源融資包括債務(wù)性融資和權(quán)益性融資，而債務(wù)性融資主要包括短期債務(wù)融資和長期債務(wù)融資，權(quán)益性融資主要有普通股融資和優(yōu)先股融資。下面我們將著重討論債務(wù)性融資和權(quán)益性融資。2.1 債務(wù)性性融資方式比

29、比較2.1.1 短短期債務(wù)融資資短期債務(wù)融資主主要有商業(yè)信信用和短期借借款。1.商業(yè)信用(1)商業(yè)信用用的含義指在商品交易中中以延期付款款或預(yù)收貨款款的方式進(jìn)行行購銷活動(dòng)所所形成的借貸貸關(guān)系，它是是企業(yè)之間的的一種直接信信用關(guān)系。商商業(yè)信用運(yùn)用用廣泛，在企企業(yè)短期資金金來源中占有有相當(dāng)大的比比重。(2)商業(yè)信用用的主要形式式包括應(yīng)付賬款款、預(yù)收賬款和應(yīng)付票據(jù)。(3)商業(yè)信用用的優(yōu)點(diǎn)在于于方便和及時(shí)時(shí)。(4)商業(yè)信用用的缺點(diǎn)1)商業(yè)信用規(guī)規(guī)模的局限性性。受個(gè)別企企業(yè)商品數(shù)量量和規(guī)模的影影響。 2)商業(yè)信用方方向的局限性性。一般是由由賣方提供給給買方，受商商品流轉(zhuǎn)方向向的限制。 3)商業(yè)信用期期限

30、的局限性性。受生產(chǎn)和和商品流轉(zhuǎn)周周期的限制，一一般只能是短短期信用。 4)商業(yè)信用授授信對(duì)象的局局限性。一般般局限在企業(yè)業(yè)之間。 5)此外，它還還具有分散性性和不穩(wěn)定性性等缺點(diǎn)。2.短期借款(1)短期借款款的含義指企業(yè)用來維持持正常的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營所需的的資金或?yàn)榈值謨旐?xiàng)全力而而向銀行或其其他金融機(jī)構(gòu)構(gòu)等外單位借借入的、還款款期限在一年年或超過一年年的一個(gè)經(jīng)營營周期內(nèi)的各各種借款。(2)短期借款款的種類主要要包括經(jīng)營周周轉(zhuǎn)借款、臨臨時(shí)借款、結(jié)結(jié)算借款、票票據(jù)貼現(xiàn)借款款、賣方信貸貸、預(yù)購定金金借款和專項(xiàng)項(xiàng)儲(chǔ)備借款等等。(3) HYPERLINK 短期借款款的優(yōu)點(diǎn)1)容易及時(shí)取取得資金。銀銀行資金充足

31、足實(shí)力雄厚，能能隨時(shí)為企業(yè)業(yè)提供比較多多的短期貸款款。對(duì)于季節(jié)節(jié)性和臨時(shí)性性的資金需求求，采用銀行行短期借款尤尤為方便。而而那些規(guī)模大大、信譽(yù)好的的大企業(yè)，更更可以比較低低的利率借入入資金。 2)有較好的彈彈性。銀行短短期借款具有有較好的彈性性，可在資金金需要增加時(shí)時(shí)借入，在資資金需要減少少時(shí)還款。 (4)短期借借款的缺點(diǎn) 1)資金成成本較高。采采用短期借款款成本相對(duì)比比較高。不僅僅不能與商業(yè)業(yè)信用相比，與與短期融資券券相比也高出出許多。而抵抵押借款因需需要支付管理理和服務(wù)費(fèi)用用，成本更高高。 2)限制較多。向向銀行借款，銀銀行要對(duì)企業(yè)業(yè)的經(jīng)營和財(cái)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行行調(diào)查以后才才能決定是否否貸款，有

32、些些銀行還要對(duì)對(duì)企業(yè)有一定定的控制權(quán)，要要企業(yè)把流動(dòng)動(dòng)比率、負(fù)債債比率維持在在一定的范圍圍之內(nèi)，這些些都會(huì)構(gòu)成對(duì)對(duì)企業(yè)的限制制。2.1.2 長長期債務(wù)融資資長期債務(wù)融資方方式通常有：長期借款、發(fā)行長長期債券、融融資租賃。尤尤其融資租賃賃使用較多。1.長期借款 (1)長期借款款的含義長期借款是指企企業(yè)根據(jù)借款款合同向金融融機(jī)構(gòu)和其他他單位借入的的、償還期限限在1年或超超過1年的一一個(gè)營業(yè)周期期以上的債務(wù)務(wù)。長期借款款主要用于企企業(yè)長期資產(chǎn)產(chǎn)投資和滿足足永久性流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)的資金金需要。(2)長期借款款的種類1)按照用途分分為固定資產(chǎn)產(chǎn)投資借款、更更新改造借款款、技術(shù)改造造借款、基建建借款、網(wǎng)點(diǎn)點(diǎn)設(shè)施

33、借款、科科技開發(fā)和新新產(chǎn)品試制借借款等。2)按提供貸款款的機(jī)構(gòu)，分分為政策性銀銀行貸款、商商業(yè)銀行貸款款、保險(xiǎn)公司司貸款等。3)按有無擔(dān)保保，分為信用用貸款和抵押押貸款。(3)長期借款款的優(yōu)點(diǎn)1)籌資速度較較快長期借款從申請(qǐng)請(qǐng)到正式簽訂訂借款合同的的程序，比發(fā)發(fā)行股票和債債券等籌資方方式的程序要要簡單。長期期借款有利于于企業(yè)及時(shí)籌籌集所需要的的資金。2)資金成本較較低長期借款不僅籌籌資手續(xù)比較較淡、籌資費(fèi)費(fèi)用較低，而而且借款利息息在稅前支付付。3)借款彈性較較大長期借款的債權(quán)權(quán)人單一，無無論是借款利利率、借款期期限、用款進(jìn)進(jìn)度還是還款款安排，都可可以根據(jù)企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)狀況況和償債能力力，與貸款銀

34、銀行協(xié)商解決決，因而具有有一定的靈活活性。4)具有財(cái)務(wù)杠杠桿效應(yīng)。5)有利于企業(yè)業(yè)保守財(cái)務(wù)秘秘密。(4)長期借款款融資方式的的缺點(diǎn)1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較較大2)限制條件多多3)籌資數(shù)量有有限2.發(fā)行債券(1)債券的含含義債券是企業(yè)為了了籌集資金而而發(fā)行的、承承諾在一定期期限內(nèi)按照一一定的利息率率向債權(quán)人支支付利息，并并到期還本的的一種有價(jià)證證券。(2)債券的種種類按發(fā)行主體劃分分：國債、地地方政府債券券、金融債券券、企業(yè)債券券；按付息方式式劃分：貼現(xiàn)現(xiàn)債券、零息息債券與附息息債券、固定定利率債券與與浮動(dòng)利率債債券；按償還期限限劃分:長期期債券、中期期債券、短期期債券；按募集方式式劃分:公募募債券、私募

35、募債券 ；按擔(dān)保性質(zhì)質(zhì)劃分:無擔(dān)擔(dān)保債券、有有擔(dān)保債券、質(zhì)質(zhì)押債券 ；特殊類型債債券:可轉(zhuǎn)換換公司債券 (3)債券融資資的優(yōu)點(diǎn)1)資金成本低低利息在稅前支付付，可以遞減減部分所得稅稅，與權(quán)益融融資方式相比比其資金成本本較低。2)可以獲得財(cái)財(cái)務(wù)杠桿利益益3)不分散股東東的控制權(quán)4)有利于公司司調(diào)整資本結(jié)結(jié)構(gòu)公司可以根據(jù)需需要選擇發(fā)行行可轉(zhuǎn)換債券券或可贖回債債券，從而能能夠主動(dòng)、靈靈活地調(diào)整公公司資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，是公司資資本結(jié)構(gòu)趨于于合理。(4)債券融資資的缺點(diǎn)1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較較高2)限制條件較較多3)籌資數(shù)量有有限3.融資租賃(1)融資租賃賃的含義是由出租人按照照承租人的要要求融資購買買設(shè)備，在契契約

36、或合同規(guī)規(guī)定的較長期期限內(nèi)提供給給承租人使用用，并以分期期收取租金的的形式收回資資產(chǎn)價(jià)值的一一種信用行為為。(2)融資租賃賃的形式1)直接融資租租賃2)轉(zhuǎn)租賃3)售后回租4)杠桿租賃(3)融資租賃賃的優(yōu)點(diǎn)1)有效提高資資金的流動(dòng)性性采用融資租賃方方式，企業(yè)可可以用較少的的資金投入獲獲得設(shè)備或技技術(shù)的使用權(quán)權(quán)，避免了一一次性將大量量資金沉淀到到固定資產(chǎn)投投資中，從而而可以使企業(yè)業(yè)資金保持流流動(dòng)狀態(tài)，提提高資金使用用效率，帶來來更多的經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益2)融資速度快快3)避免無形損損耗風(fēng)險(xiǎn)4)租金計(jì)算靈靈活5)保持企業(yè)的的再融資能力力采用融資租賃方方式獲得資金金并不占用企企業(yè)的銀行信信貸額度。6)可以享受

37、減減免稅收的好好處一方面，租金可可以再稅前列列支從而具有有抵減所得稅稅的作用；另另一方面，對(duì)對(duì)企業(yè)技術(shù)改改造采取融資資租賃方法租租入的機(jī)器設(shè)設(shè)備，折舊年年限可按租賃賃期限和國家家規(guī)定的折舊舊年限孰短的的原則確定。企企業(yè)可以加速速折舊，把折折舊費(fèi)用打入入成本。(4)融資租賃賃的缺點(diǎn)資金成本較高，租賃公司的的融資租賃業(yè)業(yè)務(wù)資金很大大部分來源于于銀行貸款，因因此，融資租租賃的成本通通常要比銀行行貸款利率高高出很多。2.2 權(quán)益性性融資方式比比較1.普通股權(quán)融融資(1)普通股的的含義是指在公司的經(jīng)經(jīng)營管理和盈盈利及 HYPERLINK t _blank 財(cái)產(chǎn)的分配上上享有普通權(quán)權(quán)利的股份，代代表滿足所

38、有有 HYPERLINK t _blank 債權(quán)償付要求求及優(yōu)先 HYPERLINK t _blank 股東東的收益權(quán)與與求償權(quán)要求求后對(duì)企業(yè)盈盈利和剩余財(cái)財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)權(quán)，它構(gòu)成公公司資本的基基礎(chǔ)，是 HYPERLINK t _blank 股票票的一種基本本形式，也是是發(fā)行量最大大，最為重要要的股票。(2)普通股的的分類 1)按股票有無無記名，可分分為記名股和和不記名股 。2)按股票是否否標(biāo)明金額，可可分為面值股股票和無面值值股票 。3)按投資主體體的不同，可可分為國家股股、法人股、個(gè)個(gè)人股等等 。4)按發(fā)行對(duì)象象和上市地區(qū)區(qū)的不同，又又可將股票分分為A股、BB股、H股和和N股等等。 (3)普

39、通股融融資的優(yōu)點(diǎn) 1)發(fā)行普通股股籌措資本具具有永久性，無無到期日，不不需歸還。這這對(duì)保證公司司對(duì)資本的最最低需要、維維持公司長期期穩(wěn)定發(fā)展極極為有益。 2)發(fā)行普通股股籌資沒有固固定的股利負(fù)負(fù)擔(dān)，股利的的支付與否和和支付多少，視視公司有無盈盈利和經(jīng)營需需要而定，經(jīng)經(jīng)營波動(dòng)給公公司帶來的財(cái)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)對(duì)較小。由于于普通股籌資資沒有固定的的到期還本付付息的壓力，所所以籌資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較小。 3)發(fā)行普通股股籌集的資本本是公司最基基本的資金來來源，它反映映了公司的實(shí)實(shí)力，可作為為其他方式籌籌資的基礎(chǔ)，尤尤其可為債權(quán)權(quán)人提供保障障，增強(qiáng)公司司的舉債能力力。 4)由于普通股股的預(yù)期收益益較高并可一一定程度地

40、抵抵消通貨膨脹脹的影響(通通常在通貨膨膨脹期間，不不動(dòng)產(chǎn)升值時(shí)時(shí)普通股也隨隨之升值)，因因此普通股籌籌資容易吸收收資金。 (4)普通股融融資的缺點(diǎn) 1)普通股的資資本成本較高高。首先，從從投資者的角角度講，投資資于普通股風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較高，相相應(yīng)地要求有有較高的投資資報(bào)酬率。其其次，對(duì)于籌籌資公司來講講，普通股股股利從稅后利利潤中支付，不不像債券利息息那樣作為費(fèi)費(fèi)用從稅前支支付，因而不不具抵稅作用用。此外，普普通股的發(fā)行行費(fèi)用一般也也高于其他證證券。 2)以普通股籌籌資會(huì)增加新新股東，這可可能會(huì)分散公公司的控制權(quán)權(quán)。此外，新新股東分享公公司未發(fā)行新新股前積累的的盈余，會(huì)降降低普通股的的每股凈收益益，從

41、而可能能引發(fā)股價(jià)的的下跌。2.優(yōu)先股融資資(1)優(yōu)先股的的含義是股份公司發(fā)行行的在分配紅紅利和剩余財(cái)財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通通股具有優(yōu)先先權(quán)的股份。優(yōu)優(yōu)先股也是一一種沒有期限限的有權(quán)憑證證，優(yōu)先股股股東一般不能能在中途向公公司要求退股股 (少數(shù)可可贖回的優(yōu)先先股例外)。 (2)優(yōu)先股主主要分類有以以下幾種：累累積優(yōu)先股和和非累積優(yōu)先先股、參與優(yōu)優(yōu)先股與非參參與優(yōu)先股、可可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股與不可轉(zhuǎn)換換優(yōu)先股、可可收回優(yōu)先股股與不可收回回優(yōu)先股。 (3)優(yōu)先股對(duì)對(duì)企業(yè)籌措資資金的主要優(yōu)優(yōu)點(diǎn)是：1)股息率固定定，能使公司司利用財(cái)政桿桿杠利益。在在資本不變的的條件下，公公司需要從稅稅前收益中支支付利息、優(yōu)優(yōu)先股息和租

42、租賃費(fèi)，是固固定不變的。當(dāng)當(dāng)稅前收益(扣除利息)增大時(shí)，每每一元利潤所所負(fù)擔(dān)的固定定利息和租賃賃費(fèi)就會(huì)相對(duì)對(duì)減少，這就就給每一股普普通股帶來額額外利潤，即即財(cái)務(wù)杠桿利利益。2)優(yōu)先股是公公司長期，穩(wěn)穩(wěn)定的資金來來源，對(duì)企業(yè)業(yè)的資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)有利。3)優(yōu)先股沒有有投票權(quán)，使使企業(yè)能夠避避免優(yōu)先股股股東參與投票票而分割企業(yè)業(yè)的支配權(quán)。4)優(yōu)先股轉(zhuǎn)換換成普通股或或債券，可以以免稅。(4)優(yōu)先股對(duì)對(duì)企業(yè)籌措資資金的主要缺缺點(diǎn)是：1)優(yōu)先股股息息必須從稅后后凈收益中支支付，較之公公司債券則增增加了所得稅稅負(fù)擔(dān)。2)優(yōu)先股雖然然沒有屆滿期期，但公司章章程中的一系系列規(guī)定，又又實(shí)質(zhì)上規(guī)定定了屆滿日期期，使公司每

43、每年都必須購購進(jìn)一定百分分比的優(yōu)先股股票。第3章 不同企企業(yè)融資方式式的選擇隨著我國社會(huì)主主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的飛速發(fā)展展和國有企業(yè)業(yè)改革的進(jìn)一一步深入，中中小企業(yè)在保保證國民經(jīng)濟(jì)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)發(fā)展、推動(dòng)技技術(shù)創(chuàng)新和增增加就業(yè)機(jī)會(huì)會(huì)、維護(hù)社會(huì)會(huì)穩(wěn)定等各個(gè)個(gè)方面發(fā)揮著著越來越重要要的作用，而而中小企業(yè)的的經(jīng)營困難尤尤其是中小企企業(yè)融資困難難已引起整個(gè)個(gè)社會(huì)的廣泛泛關(guān)注。相比比而言，上市市公司的融資資卻沒有那么么難，但是，上上市公司應(yīng)充充分挖掘內(nèi)部部資金以及其其他各種資源源的潛力，來來降低生產(chǎn)和和經(jīng)營成本，創(chuàng)創(chuàng)造更多的利利潤；壓縮流流動(dòng)資本，合合理運(yùn)作公司司內(nèi)部資本，如如母公司和子子公司之間互互相提供資本

44、本，以及公司司閑置資產(chǎn)變變賣的籌集資資金等。3.1 中小企企業(yè)主要融資資方式的選擇擇目前，我國中小小企業(yè)融資難難主要體現(xiàn)在在以下幾個(gè)方方面：一是中中小企業(yè)融資資方式比較單單一，可供中中小企業(yè)融資資的渠道較少少；其次是借借貸期限較短短且數(shù)目普遍遍不大，主要要是用來解決決臨時(shí)性的流流動(dòng)資金，很很少用于項(xiàng)目目的開發(fā)和擴(kuò)擴(kuò)大再生產(chǎn)等等方面；另外外現(xiàn)在整個(gè)社社會(huì)包括許多多商業(yè)銀行信信貸觀念還跟跟不上形勢(shì)發(fā)發(fā)展的需要，對(duì)對(duì)中小企業(yè)缺缺乏必要的了了解和足夠的的重視，普遍遍認(rèn)為將資金金投向中小企企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、成成本高、工作作量大且收效效不大。3.1.1 銀銀行貸款融資資銀行信貸資金仍仍是中小企業(yè)業(yè)融資首要渠渠道

45、，但銀行行有自己的 HYPERLINK 風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)控制原則則，這是由銀銀行的業(yè)務(wù)性性質(zhì)決定的。對(duì)對(duì)銀行來講，一一般不愿冒太太大的風(fēng)險(xiǎn)，因因?yàn)榻杩顚?duì)企企業(yè)獲得的利利潤沒有要求求權(quán)，所以對(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的企企業(yè)或項(xiàng)目不不愿借款，哪哪怕是有很高高的預(yù)期利潤潤。相反，實(shí)實(shí)力雄厚、收收益或現(xiàn)金流流穩(wěn)定的企業(yè)業(yè)是銀行歡迎迎的貸款對(duì)象象。因?yàn)檫@些些特點(diǎn)，對(duì)于于中小企業(yè)來來說，銀行借借款跟其他中中小企業(yè)融資資方式相比，主主要不足在于于：一是條件件要求高，限限制性條款多多，手續(xù)復(fù)雜雜；二是借款期期限相對(duì)較短短，長期貸款款較少；三是借款額額度相對(duì)也小小，通過銀行行解決企業(yè)發(fā)發(fā)展所需要的的全部資金是是比較難的，特特別是在起步

46、步和創(chuàng)業(yè)階段段的中小企業(yè)業(yè)。企業(yè)通過向銀行行申請(qǐng)貸款的的方式進(jìn)行融融資，往往會(huì)會(huì)被要求以固固定資產(chǎn)（房房產(chǎn)）或提供供第三人承擔(dān)擔(dān)連帶責(zé)任保保證；而作為為中小企業(yè)，往往往面臨著無無法提供不動(dòng)動(dòng)產(chǎn)抵押或保保證人的困難難，此時(shí)，可可以考慮借鑒鑒以下的方式式進(jìn)行融資：1.應(yīng)收帳款質(zhì)質(zhì)押貸款該方式是指公司司以其銷售形形成的應(yīng)收帳帳款作為質(zhì)押押，向銀行申申請(qǐng)貸款。該該應(yīng)收帳款須須滿足一定的的條件：(1)應(yīng)收帳款款項(xiàng)下的產(chǎn)品品已發(fā)出并由由購買方驗(yàn)收收合格； (2)購買方資金金實(shí)力較強(qiáng)，無無不良信用記記錄； (3)付付款方確認(rèn)應(yīng)應(yīng)收帳款的具具體金額并承承諾只向銷售售商在貸款銀銀行開立的指指定帳戶付款款； (4

47、)應(yīng)收收帳款的到期期日早于借款款合同規(guī)定的的還款日等。2.應(yīng)收帳款信信托貸款該方式是指以企企業(yè)作為委托托人，信托公公司作為受托托人，銀行作作為受益人，三三方共同簽訂訂信托合同。企企業(yè)將應(yīng)收帳帳款委托給信信托公司，信信托公司負(fù)責(zé)責(zé)監(jiān)督企業(yè)對(duì)對(duì)應(yīng)收帳款的的回收工作。應(yīng)應(yīng)收帳款的收收益歸銀行，同同時(shí)銀行和該該企業(yè)簽訂貸貸款合同，銀銀行向企業(yè)發(fā)發(fā)放貸款。該該方式利用了了信托財(cái)產(chǎn)的的獨(dú)立性特點(diǎn)點(diǎn)，為銀行所所歡迎。3.保理融資該方式是指公司司將其擁有的的應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓（而非質(zhì)質(zhì)押）給銀行行，從而獲得得銀行貸款，分分為有追索與與無追索兩種種。有追索是指當(dāng)應(yīng)應(yīng)收帳款付款款方到期未付付時(shí)，銀行在在追索應(yīng)收帳帳款

48、付款方之之外，還有權(quán)權(quán)向公司追索索未付款項(xiàng)；無追索是指指應(yīng)收帳款付付款方到期未未付時(shí)，銀行行只能要求應(yīng)應(yīng)收帳款付款款方付款，不不能要求公司司付款。4.商業(yè)承兌兌匯票貼現(xiàn)該方方式是指公司司將自己持有有的其他公司司的未到付款款期的商業(yè)匯匯票，由銀行行提前向公司司支付匯票金金額，公司從從而提前獲得得資金。商業(yè)業(yè)承兌匯票貼貼現(xiàn)實(shí)際也是是應(yīng)收帳款融融資的一種形形式，因?yàn)楣境钟械膮R匯票，是其應(yīng)應(yīng)收帳款的票票據(jù)。由于商商業(yè)票據(jù)不是是銀行票據(jù)，無無銀行的信用用擔(dān)保，因此此貼現(xiàn)銀行對(duì)對(duì)公司以及匯匯票的付款方方的資信要求求較高，只對(duì)對(duì)符合特定條條件的公司進(jìn)進(jìn)行商業(yè)承兌兌匯票貼現(xiàn)。5.倉單質(zhì)押貸貸款該方式是指指

49、企業(yè)可用于于質(zhì)押的動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)主要包括產(chǎn)產(chǎn)成品、原材材料等。由于于動(dòng)產(chǎn)的流動(dòng)動(dòng)性與不可控控性，目前部部分銀行與倉倉儲(chǔ)公司或物物流公司合作作，推出了倉倉單質(zhì)押貸款款這一新品種種：公司將貨貨品運(yùn)至指定定的倉庫，物物流、倉儲(chǔ)公公司向公司出出具倉單，并并交付銀行，銀銀行據(jù)此發(fā)放放貸款。當(dāng)公公司需取用貨貨品時(shí)，需征征得物流、倉倉儲(chǔ)公司及銀銀行的同意。3.1.2 其其他融資方式式目前，我國中小小企業(yè)資本投投入的主要來來源有：企業(yè)業(yè)創(chuàng)業(yè)者的投投資；企業(yè)自自身盈利的滾滾動(dòng)再投入，利利用企業(yè)自有有財(cái)產(chǎn)抵押的的高息短期借借貸。以上幾幾種投資的資資金來源和方方式?jīng)Q定了可可供資金規(guī)模模有限，所以以，我國中小小企業(yè)應(yīng)考慮慮別

50、的融資方方式。1.商業(yè)信用融融資。商業(yè)信信用是中小企企業(yè)向其他企企業(yè)與其生產(chǎn)產(chǎn)、銷售有關(guān)關(guān)聯(lián)關(guān)系的企企業(yè)以延期付付款或預(yù)收賬賬款等形式進(jìn)進(jìn)行的融資。商商業(yè)信用是企企業(yè)的一項(xiàng)短短期資金來源源，主要包括括應(yīng)付賬款融融資、應(yīng)付票票據(jù)融資和預(yù)預(yù)收賬款融資資等。商業(yè)信信用融資以良良好的企業(yè)信信用為基礎(chǔ)，適適應(yīng)企業(yè)產(chǎn)、購購、銷的特點(diǎn)點(diǎn)，一般不附附加條件，使使用靈活且具具有彈性，同同時(shí)避免了向向銀行貸款所所規(guī)定的限制制條件，而且且若沒有現(xiàn)金金折扣或不使使用付息憑據(jù)據(jù)，則商業(yè)信信用融資不負(fù)負(fù)擔(dān)成本，因因此商業(yè)信用用融資成為中中小企業(yè)獲得得短期資金的的重要方式。 2.政策性貸款款。政策性貸貸款配合國家家產(chǎn)業(yè)政策

51、的的實(shí)施，利率率較低、期限限較長，有特特定的服務(wù)對(duì)對(duì)象，其支持持的主要是商商業(yè)性銀行在在初始階段不不愿意進(jìn)入或或涉及不到的的領(lǐng)域。該方方式手續(xù)簡單單，資金比較較穩(wěn)定、成本本低，而且不不會(huì)對(duì)企業(yè)的的控制權(quán)產(chǎn)生生影響，比較較適合符合國國家支持的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的中中小企業(yè)，尤尤其是擁有成成熟技術(shù)及良良好市場(chǎng)前景景的高新技術(shù)術(shù)產(chǎn)品或?qū)＠?xiàng)目的中小小企業(yè)。3.政府基金。目前政府為為了支持中小小企業(yè)的發(fā)展展建立了許多多基金，比如如中小企業(yè)發(fā)發(fā)展基金、創(chuàng)創(chuàng)業(yè)基金、科科技發(fā)展基金金、扶持農(nóng)業(yè)業(yè)基金、技術(shù)術(shù)改造基金等等。這些基金金的特點(diǎn)是利利息低，甚至至免利息，償償還的期限長長，甚至不用用償還。但是是要獲得這些些

52、基金必須符符合一定的政政策條件。4.BOT項(xiàng)目目融資BOT（BUIILD-OPPERATEE-TRANNSFER）即即建設(shè)-經(jīng)營營-轉(zhuǎn)讓。企企業(yè)投資公共共工程時(shí)，政政府給予企業(yè)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)的的特許權(quán)時(shí)，通通常采用這種種方式。采用用BOT方式式比較容易得得到一些財(cái)團(tuán)團(tuán)的支持，其其在融資時(shí)主主要是將項(xiàng)目目抵押給財(cái)團(tuán)團(tuán)或金融機(jī)構(gòu)構(gòu)，然后進(jìn)行行建設(shè)，建設(shè)設(shè)后從經(jīng)營的的利潤還款，或或賣掉某個(gè)經(jīng)經(jīng)營期給金融融機(jī)構(gòu)或財(cái)團(tuán)團(tuán)。這種方式式比較適合投投資規(guī)模較大大的公共工程程設(shè)施，比如如，公路、橋橋梁、大型電電站等，公司司可以采用股股份制的形式式吸收財(cái)團(tuán)作作為股東，然然后以這個(gè)公公司為工程建建設(shè)承建主體體，并與當(dāng)?shù)?/p>

53、地政府簽訂協(xié)協(xié)議，政府通通過銀行給予予一定的金融融支持，并給給公司一定的的經(jīng)營期限進(jìn)進(jìn)行經(jīng)營，經(jīng)經(jīng)營期限滿后后，整個(gè)項(xiàng)目目工程就歸政政府所有。5.融資租賃。中小企業(yè)融融資租賃是一一種集信貸、貿(mào)貿(mào)易、租賃于于一體，以租租賃物件的所所有權(quán)與使用用權(quán)相分離為為特征的新型型中小企業(yè)融融資方式。出出租人根據(jù)承承租人選定的的租賃設(shè)備和和供應(yīng)廠商，以以對(duì)承租人提提供資金融通通為目的而購購買該設(shè)備，承承租人通過與與出租人簽訂訂金融租賃合合同，以支付付租金為代價(jià)價(jià)，而獲得該該設(shè)備的長期期使用權(quán)。 中小企業(yè)融資租租賃通過中小小企業(yè)融資與與融物的結(jié)合合，兼具金融融與貿(mào)易的雙雙重職能，對(duì)對(duì)提高企業(yè)的的籌資中小企企業(yè)融

54、資效益益，推動(dòng)與促促進(jìn)企業(yè)的技技術(shù)進(jìn)步，有有著十分明顯顯的作用。中中小企業(yè)融資資租賃有直接接購買租賃、售售出后回租以以及杠桿租賃賃。此外，還還有租賃與補(bǔ)補(bǔ)償貿(mào)易相結(jié)結(jié)合、租賃與與加工裝配相相結(jié)合、租賃賃與包銷相結(jié)結(jié)合等多種租租賃形式。 對(duì)承租人而言，采采用融資租賃方式，通通過融物的方方式實(shí)現(xiàn)中小小企業(yè)融資目目的，從而緩緩解了固定投投資的資金壓壓力。另外，通通過售后回租租方式也同樣樣可以使流動(dòng)動(dòng)資金短缺問問題得以解決決。所謂售后后回租，就是是企業(yè)將現(xiàn)有有固定資產(chǎn)出出售給租賃公公司，同時(shí)租租賃公司以回回租形式繼續(xù)續(xù)將資產(chǎn)交給給企業(yè)使用，這這樣企業(yè)既獲獲得了資金，又又不影響正常常的生產(chǎn)經(jīng)營營。 中小

55、企業(yè)融資租租賃業(yè)務(wù)為企企業(yè)技術(shù)改造造開辟了一條條新的中小企企業(yè)融資渠道道，采取中小小企業(yè)融資融融物相結(jié)合的的新形式，提提高了生產(chǎn)設(shè)設(shè)備和技術(shù)的的引進(jìn)速度，還還可以節(jié)約資資金使用，提提高資金利用用率。很多投投資風(fēng)險(xiǎn)小、現(xiàn)現(xiàn)金流穩(wěn)定、投投資回報(bào)好的的項(xiàng)目最適合合通過租賃公公司籌措資金金，開展項(xiàng)目目中小企業(yè)融融資租賃，即即租金的償還還是根據(jù)項(xiàng)目目的收益或現(xiàn)現(xiàn)金流的百分分比提取，達(dá)達(dá)到雙方約定定的租金總額額或出租方的的收益率為止止。這樣一來來，出租人實(shí)實(shí)際上承擔(dān)了了一定程度的的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，是是一種使承租租人、出租人人、設(shè)備出賣賣人和出資人人(銀行、機(jī)機(jī)構(gòu)投資、信信托投資等)多贏的投中中小企業(yè)融資資模式。

56、3.2 上市公公司主要融資方式的選擇3.2.1 上上市公司融資資概述公司生產(chǎn)經(jīng)營活活動(dòng)的正常運(yùn)運(yùn)轉(zhuǎn)以及擴(kuò)充充生產(chǎn)能力，都都需要大量資資金給予支持持，這些資金金的來源除內(nèi)內(nèi)源資金外，相當(dāng)多多的部分要依依靠外源融資資來解決。上上市公司外源源融資又可分分為向金融機(jī)機(jī)構(gòu)借款和發(fā)發(fā)行公司債券券的債權(quán)融資資方式；配股股及增發(fā)新股股的股權(quán)方式式；發(fā)行可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的半半股權(quán)半債權(quán)權(quán)的方式。銀行貸款是目前前債權(quán)融資的的主要方式，其其優(yōu)點(diǎn)在于程程序比較簡單單，融資成本本相對(duì)節(jié)約，靈靈活性強(qiáng)，只只要企業(yè)效益益良好、融資資較容易，缺缺點(diǎn)是一般要要提供抵押或或者擔(dān)保，籌籌資數(shù)額有限限，還款付息息壓力大，財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高高

57、。公司債券是指由由公司發(fā)行并并承諾在一定定時(shí)間內(nèi)還本本付息的債權(quán)權(quán)債務(wù)憑證。體體現(xiàn)了債務(wù)人人與債權(quán)人之之間的行為。債債券在本質(zhì)上上也是借錢與與還錢關(guān)系，但但其與貸款的的根本區(qū)別在在于債券可以以公開進(jìn)行交交易。而貸款款除非債券化化，否則是不不進(jìn)行公開交交易的。相對(duì)對(duì)于股權(quán)融資資，債券融資資的融資成本本較低，可以以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠杠桿的作用，同同時(shí)可以保證證股本對(duì)公司司的控制權(quán)。但但與銀行貸款款有著類似的的缺點(diǎn)，即財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高高、限制條款款多，且融資資規(guī)模有限。對(duì)對(duì)于融入資金金的公司來說說，債券融資資與銀行貸款款有相似的特特點(diǎn)，一般把把二者統(tǒng)稱為為債權(quán)融資。股權(quán)融資亦即公公司發(fā)行股票票進(jìn)行融資。對(duì)對(duì)上

58、市公司而而言，發(fā)行股股票所籌集的的資金屬于公公司的資本；對(duì)股東而言言，所持有股股份代表對(duì)公公司凈資產(chǎn)的的所有權(quán)。相相對(duì)于債權(quán)融融資，股權(quán)融融資有著自己己的優(yōu)勢(shì)，如如：股票屬公公司的永久性性資本，不需需要償還，也也不必負(fù)擔(dān)固固定的利息費(fèi)費(fèi)用，從而大大大降低公司司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；由于預(yù)期期收益高，易易于轉(zhuǎn)讓，因因而容易吸收收社會(huì)資本等等等。但股權(quán)權(quán)融資也存在在著不可避免免的缺點(diǎn)，如如發(fā)行費(fèi)用高高、易分散股股權(quán)等3.2.2 上上市公司融資資方式目前我國上市公公司的融資方方式主要是股股權(quán)融資的增增發(fā)和配股方方式以及發(fā)行行一種新型債債券可轉(zhuǎn)換換債券三種方方式。1.增發(fā)增發(fā)是向包括原原有股東在內(nèi)內(nèi)的全體社會(huì)

59、會(huì)公眾投資者者發(fā)售股票。其其優(yōu)點(diǎn)在于限限制條件較少少，融資規(guī)模模大。增發(fā)比比配股更符合合市場(chǎng)化原則則，更能滿足足公司的籌資資要求，同時(shí)時(shí)由于發(fā)行價(jià)價(jià)較高，一般般不受公司二二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格格的限制，更更能滿足公司司的籌資要求求，但與配股股相比，本質(zhì)質(zhì)上沒有大的的區(qū)別，都是是股權(quán)融資。 2.配股配股，即向老股股東按一定比比例配售新股股。由于不涉涉及新老股東東之間利益的的平衡，且操操作簡單，審審批快捷，因因此是上市公公司最為熟悉悉和得心應(yīng)手手的融資方式式。但隨著 HYPERLINK 管管理層對(duì)配股股資產(chǎn)的要求求越來越嚴(yán)格格，即以現(xiàn)金金進(jìn)行配股，不不能用資產(chǎn)進(jìn)進(jìn)行配股。同同時(shí)，隨著中中國證券市場(chǎng)場(chǎng)的不斷發(fā)

60、展展和更符合國國際慣例，目目前將逐步淡淡出上市公司司再融資的歷歷史舞臺(tái)。 增發(fā)和配股作為為股權(quán)融資，其其共同的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)表現(xiàn)在：(1)不需要要支付利息，公公司只有在贏贏利并且有充充足現(xiàn)金的情情況下才考慮慮是否支付股股利，而支付付與否及支付付比率的決定定權(quán)由公司董董事會(huì)掌握(2)無償還還本金的要求求，在決定留留存利潤和現(xiàn)現(xiàn)有股東配售售新股時(shí)，董董事會(huì)可以自自主掌握利潤潤留存和配售售的比例及時(shí)時(shí)機(jī)，而且運(yùn)運(yùn)作成本較低低；(3)由由于沒有利息息支出，經(jīng)營營效益要優(yōu)于于舉債融資。 增發(fā)和配股股共同缺點(diǎn)是是：(1)融融資后由于股股本大大增加加，而投資項(xiàng)項(xiàng)目的效益短短期內(nèi)難以保保持相應(yīng)的增增長速度，企企業(yè)的經(jīng)