會計報表分析第七章企業(yè)資本周轉(zhuǎn)能力分析

1、第七章 企業(yè)資本周轉(zhuǎn)能力分析知識目標(biāo) 了解資本周轉(zhuǎn)能力指標(biāo)的構(gòu)成及意義掌握資本周轉(zhuǎn)能力與償債能力、獲利能力的關(guān)系能力目標(biāo)能夠進(jìn)行資本周轉(zhuǎn)能力指標(biāo)的計算和分析第一節(jié) 資本周轉(zhuǎn)能力指標(biāo)構(gòu)成及分析意義一、資本周轉(zhuǎn)能力指標(biāo)構(gòu)成要素（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（二）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三）營業(yè)周期（四）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二、資本周轉(zhuǎn)能力分析的意義 資本周轉(zhuǎn)能力是指企業(yè)有效地利用其經(jīng)濟(jì)資源（或資本），保證生產(chǎn)經(jīng)營正常運(yùn)轉(zhuǎn)的能力，主要反映企業(yè)使用其經(jīng)濟(jì)資源（或資本）的效率及有效性，又稱營運(yùn)能力或資產(chǎn)管理效率。 資本周轉(zhuǎn)能力分析，即營運(yùn)能力的分析，也是對企業(yè)經(jīng)營狀況及其潛力的分析，對資產(chǎn)存量是否合理，管理效率高低的分析。 對企

2、業(yè)資本周轉(zhuǎn)能力的分析，不管是債權(quán)人還是投資者以及其他信息使用者都十分關(guān)心。 其主要意義是： 其一，對企業(yè)外部信息使用者來說，通過企業(yè)資本周轉(zhuǎn)能力的分析，能有效地為他們提供企業(yè)在資產(chǎn)管理或資本利用方面的效率情況，以便于對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果有一個整體的認(rèn)識，從而便于進(jìn)行科學(xué)的信貸決策和投資決策。如果一個企業(yè)的資本周轉(zhuǎn)能力不佳，那么，很難想象該企業(yè)會有良好的償債能力和獲利能力。 其二，對企業(yè)內(nèi)部管理當(dāng)局來說，通過企業(yè)資本周轉(zhuǎn)能力的分析，可查明企業(yè)資金的運(yùn)用是否合理、資金使用是節(jié)約還是浪費(fèi)，從而促進(jìn)企業(yè)不斷挖掘內(nèi)部資金潛力，改善企業(yè)內(nèi)部管理，有效地利用資金，不斷提高資金的利用效果。第二節(jié) 資本周轉(zhuǎn)

3、能力指標(biāo)分析一、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）=銷售收入凈額平均資產(chǎn)額計算期天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 二、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）= 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）= 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析，主要在于揭示以下幾個問題： 1、流動資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售的能力，即周轉(zhuǎn)額的大小。主要用流動資產(chǎn)利潤率表示。 銷售收入凈額流動資產(chǎn)平均占用額計算期天數(shù)平均流動資產(chǎn)銷售收入凈額2、流動資產(chǎn)投資的節(jié)約與浪費(fèi)情況 流動資產(chǎn)由于加速周轉(zhuǎn)而形成的節(jié)約額，可以區(qū)分絕對節(jié)約和相對節(jié)約兩種形式。 絕對節(jié)約額報告期流動資產(chǎn)占用額基期流動資產(chǎn)占用額 相對節(jié)約額流動資產(chǎn)總節(jié)約額絕對節(jié)約額流動資產(chǎn)相對節(jié)約額具體計算公式：

4、流動資產(chǎn)相對節(jié)約（或浪費(fèi)）分析期實(shí)際銷售額（分析期流動資產(chǎn)實(shí)際占用率基期實(shí)際或分析期計劃流動資產(chǎn)占用率） 計算結(jié)果為正值表示浪費(fèi)，負(fù)值則表示節(jié)約。 3、加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的基本途徑 從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算公式可見，企業(yè)加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)有兩大基本途徑，其一，增加產(chǎn)品銷售收入；其二，降低流動資產(chǎn)占用額。 三、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）= =銷售收入凈額（賒銷收入凈額）應(yīng)收賬款平均余額計算期天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)計算期天數(shù)應(yīng)收賬款平均余額 銷售收入凈額四、存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率有兩種計算方式。一種是以成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，即存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期銷售成本與平均存貨的

5、比率，主要運(yùn)用于流動性分析。另一種是以收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，即存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期的銷售收入與平均存貨的比率，主要運(yùn)用于獲利能力分析。其計算公式為：以成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）以收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）銷售成本平均存貨額銷售收入凈額平均存貨額 分析存貨周轉(zhuǎn)速度，也可采用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示。即存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)，其計算公式為： 以成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 以收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)計算期天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)計算期天數(shù)平均存貨額銷售收入凈額 在分析評價存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時，應(yīng)注意下列幾個問題： （1）通常情況下，存貨周轉(zhuǎn)率都是以成本為基礎(chǔ)計算出來的。這樣公式中分子采用銷售成本而不是銷售收入

6、凈額，主要是為了剔除毛利對周轉(zhuǎn)速度的虛假影響。因?yàn)榇尕浭前闯杀居媰r的，分子、分母應(yīng)當(dāng)保持口徑一致。公式中的銷售成本是指已銷商品的進(jìn)價成本或產(chǎn)品的制造成本。 （2）存貨周轉(zhuǎn)率通常能夠反映企業(yè)存貨流動性的大小和存貨管理效率的高低。但存貨周轉(zhuǎn)率過高也可能意味著企業(yè)存貨不足而可能造成脫銷。反之，在存貨周轉(zhuǎn)率過低時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步分析存貨的質(zhì)量結(jié)構(gòu)，弄清存貨中是否包含有實(shí)際價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于賬目價值的即將報廢或已損壞的原材料、商品和產(chǎn)品等。 （3）企業(yè)管理者和有條件的外部報表使用者，除了分析批量因素、季節(jié)性生產(chǎn)的變化等情況外，還應(yīng)對存貨的結(jié)構(gòu)以及影響存貨速度的重要項(xiàng)目進(jìn)行分析。分別就原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品三個

7、部分計算周轉(zhuǎn)率，借以分析各構(gòu)成部分對整個存貨周轉(zhuǎn)率的影響。（4）在其他條件不變的前提下，存貨周轉(zhuǎn)越快，所實(shí)現(xiàn)的周轉(zhuǎn)額也就越大，利潤數(shù)額和水平相應(yīng)也就越高，所以該指標(biāo)也可以用來衡量企業(yè)的獲利能力，當(dāng)然也可以作為分析償債能力的輔助指標(biāo)。 （5）企業(yè)采用不同的存貨計價方法，將影響存貨周轉(zhuǎn)率的高低。如采用先進(jìn)先出法對存貨進(jìn)行計價，當(dāng)存貨周轉(zhuǎn)速度慢于通貨膨脹的速度時，存貨成本不能準(zhǔn)確地反映其現(xiàn)時成本，從而降低存貨價值，導(dǎo)致低估企業(yè)的短期償債能力。因此，在計算和分析時應(yīng)保持口徑一致。當(dāng)存貨計價方法變動時，應(yīng)對此加以說明，并計算這一變動對周轉(zhuǎn)率的影響。 （6）存貨批量的不同也會影響存貨周轉(zhuǎn)率。當(dāng)存貨批量很小

8、時，存貨可以很快地轉(zhuǎn)換，因而存貨周轉(zhuǎn)率較高；當(dāng)存貨批量過小，甚至低于安全儲備量時，會導(dǎo)致經(jīng)常性的缺貨，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營。五、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)= 銷售收入凈額平均現(xiàn)金余額計算期天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 六、營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率 銷售收入凈額營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率平均營運(yùn)資金平均流動資產(chǎn)平均流動負(fù)債平均營運(yùn)資金 七、營業(yè)周期 營業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時期，即企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營周期。 營業(yè)周期長短對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營具有重要影響 。 營業(yè)周期的長短可以通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)之和近似的反映 當(dāng)我們采用簡化計算方法計算營業(yè)周期時，應(yīng)注意下列因素可能會影響計算結(jié)果： （1）

9、采用營業(yè)年度或日歷年度的年初、年末數(shù)簡單計算平均數(shù)。營業(yè)年度的年初、年末通常是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，則由于應(yīng)收賬款和存貨的數(shù)據(jù)偏低，而使?fàn)I業(yè)周期被縮短。采用日歷年度時，則由于不同企業(yè)可能處于淡季，也可能處于旺季，從而使?fàn)I業(yè)周期由可能被縮短，也有可能被延長。 （2）采用不同存貨計價方法時，由于存貨價值不同，而導(dǎo)致不同的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在價格上漲的情況下，如采用后進(jìn)先出法，則存貨價值偏低，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)被低估，從而也人為地縮短了營業(yè)周期。 （3）如前所述，對于外部報表分析人而言，通常只能根據(jù)銷售收入凈額而非賒銷收入凈額計算應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)，由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)被低估，也將導(dǎo)致營業(yè)周期的縮短。 八、固定資

10、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） 運(yùn)用和計算固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時要注意以下幾個問題： （1）式中分母的固定資產(chǎn)平均占用額按固定資產(chǎn)原值還是凈值計算 ，目前觀點(diǎn)不統(tǒng)一。銷售收入凈額固定資產(chǎn)平均占用額 （2）企業(yè)的固定資產(chǎn)一般采用歷史成本法記賬，因此在企業(yè)的固定資產(chǎn)、銷售情況都并未發(fā)生變化的條件下，也可能由于通貨膨脹導(dǎo)致物價上漲等因素而使銷售收入虛增，導(dǎo)致固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，而實(shí)際上企業(yè)的固定資產(chǎn)效能并未增加。 （3）在對固定資產(chǎn)營運(yùn)能力進(jìn)行分析時，必須充分結(jié)合流動資產(chǎn)的投資規(guī)模、周轉(zhuǎn)額、周轉(zhuǎn)速度才更有價值。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映出既定質(zhì)、量的固定資產(chǎn)通過對流動資產(chǎn)價值轉(zhuǎn)換規(guī)模與轉(zhuǎn)換速率的作用而對銷售收

11、入實(shí)現(xiàn)所做出的貢獻(xiàn)。 九、企業(yè)資本周轉(zhuǎn)能力與償債能力、獲利能力之間的關(guān)系 三者之間的關(guān)系主要表現(xiàn)在以下兩個方面： 第一，企業(yè)的資本周轉(zhuǎn)能力是用以評價企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)的效率的高低，因此，它理所當(dāng)然地成為企業(yè)財務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的物資基礎(chǔ)。如果一個企業(yè)的資本周轉(zhuǎn)能力不佳，說明各項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)用效率低下，經(jīng)營成果不好，它勢必影響到企業(yè)的償債能力和獲利能力，所以，企業(yè)的資本周轉(zhuǎn)能力不僅決定著企業(yè)償債能力和獲利能力，而且是企業(yè)整個財務(wù)分析的核心。而償債能力和獲利能力又是企業(yè)財務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的穩(wěn)健性保證，它們是資本周轉(zhuǎn)能力作用的結(jié)果。 第二，企業(yè)的償債能力和獲利能力分別是企業(yè)能否生存的直接原因和內(nèi)在原因，它們之間又是相互關(guān)聯(lián)的。如果企業(yè)的獲利能力不佳，勢必影響其未來的現(xiàn)金流入凈額和營運(yùn)資本，而企業(yè)的現(xiàn)金流入凈額和營運(yùn)資本的不足，當(dāng)然會影響到企業(yè)的償債能力；如果企業(yè)不能及時清償其到期的債務(wù)，又勢必影響其籌資活動，使