國(guó)外中小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)借鑒

1、國(guó)外中小企業(yè)融融資經(jīng)驗(yàn)借鑒鑒 中小企企業(yè)融資問(wèn)題題是關(guān)系到中中小企業(yè)生存存與發(fā)展“瓶瓶頸”，發(fā)達(dá)達(dá)國(guó)家為有效效解決這一難難題，采取多多種適合中小小企業(yè)融資特特點(diǎn)的融資方方式。除了商商業(yè)銀行的多多種信貸支持持外，其它非非銀行系統(tǒng)的的融資方式也也很有針對(duì)性性。這些方法法和措施對(duì)我我國(guó)解決中小小企業(yè)融資難難和實(shí)現(xiàn)融資資方式創(chuàng)新，有有較大的借鑒鑒作用。在中小企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展展中，資金一一直是困擾各各國(guó)中小企業(yè)業(yè)的大問(wèn)題。融融資難往往是是創(chuàng)辦新企業(yè)業(yè)的主要障礙礙，也是影響響企業(yè)進(jìn)一步步發(fā)展的“瓶瓶頸”。因此此，各國(guó)政府府都希望能夠夠找到可行和和有效的措施施來(lái)解決中小小企業(yè)的融資資難題，金融融信貸扶持也也

2、就成為政府府中小企業(yè)經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策的重重要內(nèi)容。由由于中小企業(yè)業(yè)在不同的發(fā)發(fā)展階段所需需資金的特點(diǎn)點(diǎn)以及各種資資金的類型及及其來(lái)源不同同，所以解決決中小企業(yè)的的融資難題，不不能單純地理理解為是金融融機(jī)構(gòu)對(duì)中小小企業(yè)擴(kuò)大融融資數(shù)量的問(wèn)問(wèn)題，還應(yīng)該該研究各金融融機(jī)構(gòu)對(duì)中小小企業(yè)融資方方式的針對(duì)性性和適應(yīng)性。一、中小企企業(yè)融資的特特征與大企業(yè)相相比，中小企企業(yè)融資有幾幾個(gè)突出的特特點(diǎn)：在資產(chǎn)產(chǎn)總值中，固固定資產(chǎn)所占占比重中小企企業(yè)比大企業(yè)業(yè)低;貿(mào)易債債務(wù)比大企業(yè)業(yè)更重要;以以租賃或租購(gòu)購(gòu)的融資方式式購(gòu)置設(shè)備的的較多;創(chuàng)業(yè)業(yè)資金主要來(lái)來(lái)源于個(gè)人積積蓄或家族集集資，極少通過(guò)正正規(guī)渠道獲得得信貸和其他他的財(cái)政

3、支持持。從中小企業(yè)業(yè)發(fā)展的生命命周期看，不不同階段所需需資金有不同同的特點(diǎn)，因因此需要從不不同渠道籌措措不同形式的的資金：創(chuàng)辦階段，需需要產(chǎn)權(quán)資金金(或稱股金金)，一般來(lái)來(lái)自個(gè)人投資資者和風(fēng)險(xiǎn)資資金;也需要要從商業(yè)銀行行以舉債方式式籌措少量資資金。投入運(yùn)營(yíng)階階段，主要從從商業(yè)銀行及及其他渠道獲獲得流動(dòng)資金金貸款;有時(shí)時(shí)仍要從個(gè)人人投資者、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)資金和投投資公司等方方面增加產(chǎn)權(quán)權(quán)資金。增長(zhǎng)發(fā)展階階段，外部融融資是關(guān)鍵，主主要從商業(yè)銀銀行及各種投投資公司、財(cái)財(cái)務(wù)公司獲得得債務(wù)資金;也會(huì)從前述述渠道籌措產(chǎn)產(chǎn)權(quán)資金。成熟階段，主主要以大公司司參股、員工工認(rèn)股、股票票公開上市等等方式以及從從投資公司、商

4、商業(yè)銀行籌措措發(fā)展改造所所需產(chǎn)權(quán)資金金。二、中小企企業(yè)資金來(lái)源源渠道和形式式在美國(guó)，銀銀行是中小企企業(yè)外部融資資的主要供應(yīng)應(yīng)者，37%的中小企業(yè)業(yè)得到商業(yè)銀銀行的融資，其其他主要的供供應(yīng)者有：金金融公司、租租賃公司和其其他非金融機(jī)機(jī)構(gòu)。據(jù)19993年對(duì)美美國(guó)中小企業(yè)業(yè)融資情況的的全國(guó)性調(diào)查查反映：在所所有500人人以下的中小小企業(yè)中，661%使用貿(mào)貿(mào)易信貸;556%使用透透支、抵押貸貸款或租賃等等各種融資來(lái)來(lái)源，其中226%使用透透支、9%使使用抵押貸款款、14%使使用設(shè)備貸款款，還有244%使用汽車車貸款;在1100-4999人的較大大的中型企業(yè)業(yè)中，60%使用透支、330%使用金金融性租賃

5、、119%使用抵抵押貸款，229%使用設(shè)設(shè)備貸款，還還有26%使使用汽車貸款款。(一)中小小企業(yè)的產(chǎn)權(quán)權(quán)資金融資來(lái)來(lái)源據(jù)統(tǒng)計(jì)，美美國(guó)小企業(yè)資資金來(lái)源為：個(gè)人投資者者35%、大大公司25%、風(fēng)險(xiǎn)資金金15%，聯(lián)聯(lián)邦研究開發(fā)發(fā)15%，其其他10%。在上述來(lái)源源中，中小企企業(yè)能夠通過(guò)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資本投投資公司的篩篩選相當(dāng)不易易。在美國(guó)，每每年也只有上上千家企業(yè)能能得到風(fēng)險(xiǎn)資資本投資公司司的融資。風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)資本的主主要用途是：為科研成果果商業(yè)化而創(chuàng)創(chuàng)辦的新企業(yè)業(yè)融資;為現(xiàn)現(xiàn)有企業(yè)的擴(kuò)擴(kuò)展和改造融融資;為購(gòu)買買企業(yè)、尤其其是為購(gòu)買高高增長(zhǎng)的新型型企業(yè)融資?？偪傊?，風(fēng)險(xiǎn)資資本是用來(lái)為為新建的高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、高盈利利項(xiàng)目或

6、企業(yè)業(yè)融資的。風(fēng)險(xiǎn)資本投投資有三個(gè)特特征：為風(fēng)險(xiǎn)資本本家提供到企企業(yè)參股的機(jī)機(jī)會(huì)，可能直直接購(gòu)買產(chǎn)權(quán)權(quán)，或通過(guò)保保證書、購(gòu)買買權(quán)獲得可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換證券。風(fēng)險(xiǎn)資本投投資往往具有有長(zhǎng)期性，從從投資到實(shí)現(xiàn)現(xiàn)利潤(rùn)回收一一般需要5-10年。風(fēng)險(xiǎn)資本家家一般參與指指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)，而不僅僅僅是提供資金金。一般地，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)中中小企業(yè)的投投資，更關(guān)注注所投資企業(yè)業(yè)特殊的產(chǎn)品品或技術(shù)的專專利以及將來(lái)來(lái)的商業(yè)前景景和盈利潛力力，對(duì)中小企企業(yè)過(guò)去財(cái)務(wù)務(wù)狀況的重視視程度則次之之。(二)債務(wù)務(wù)資金的類型型和來(lái)源債務(wù)資金是是中小企業(yè)借借入并需要與與利息一起歸歸還的資金。債債務(wù)融資的好好處是：融資資成本低于產(chǎn)產(chǎn)權(quán)融資成本本，并

7、不會(huì)弱弱化業(yè)主的所所有者權(quán)益。因因此，債務(wù)融融資是小企業(yè)業(yè)容易接納的的融資途徑。中小企業(yè)債債務(wù)融資的來(lái)來(lái)源及其特征征如下：1、商業(yè)銀銀行。商業(yè)銀銀行仍是中小小企業(yè)融資的的首選對(duì)象，中中小企業(yè)所需需的外部資金金中，它們提提供貸款的數(shù)數(shù)量和種類最最多。但商業(yè)業(yè)銀行的做法法往往趨于保保守和刻板，寧寧愿向現(xiàn)有企企業(yè)而不是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)高的新辦辦企業(yè)發(fā)放貸貸款，擔(dān)保有有充分保證的的。銀行向中中小企業(yè)發(fā)放放的更多是短短期貸款，較較少中長(zhǎng)期貸貸款。商業(yè)銀銀行較關(guān)心過(guò)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)，從統(tǒng)計(jì)計(jì)資料中預(yù)測(cè)測(cè)未來(lái)的發(fā)展展。他們也注注意企業(yè)的銷銷售前景是否否穩(wěn)定，產(chǎn)品品或服務(wù)是否否能獲得足夠夠的現(xiàn)金以償償還債務(wù)。商業(yè)銀行貸

8、貸款種類有：(1)短期期貸款：主要要包括以下幾幾類：商業(yè)貸款。此此貸款不須擔(dān)擔(dān)保，3-66月還清，一一般為10萬(wàn)萬(wàn)美元，可要要求企業(yè)在其其銀行賬戶中中保持一筆補(bǔ)補(bǔ)償性存款作作保證，一般般為貸款總額額的10%?；蚧蛞愿呃嗜∪〈@種補(bǔ)償償性存款。透支限額(或信貸限額額)，是企業(yè)業(yè)與銀行的一一個(gè)協(xié)議。銀銀行允許企業(yè)業(yè)在當(dāng)年的任任何時(shí)候在預(yù)預(yù)先商定的限限額內(nèi)借款。通通常以目前流流動(dòng)資金總額額的40%-50%為信信貸限額。期期限一般為11年，并需要要擔(dān)保。也有有些銀行向財(cái)財(cái)務(wù)狀況好的的企業(yè)發(fā)放無(wú)無(wú)擔(dān)保信貸限限額。抵押計(jì)劃。通通常是對(duì)大件件商品零售商商采用的融資資形式。(2)中長(zhǎng)長(zhǎng)期貸款。一一般用于增加

9、加固定資金和和發(fā)展資金。有有三類： 無(wú)擔(dān)保定期期貸款。給予予過(guò)去經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)證明具有有極高償還能能力的企業(yè)。一一般規(guī)定專門門條款，限制制企業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)決策。分期償還貸貸款。一般用用于企業(yè)購(gòu)置置設(shè)備、設(shè)施施等。在設(shè)備備貸款時(shí)，銀銀行通常借給給設(shè)備價(jià)值的的70%貸款款，并將設(shè)備備作為擔(dān)保權(quán)權(quán)益。貸款的的分期償還計(jì)計(jì)劃一般與設(shè)設(shè)備使用壽命命一致。在為為不動(dòng)產(chǎn)融資資時(shí)，銀行給給予財(cái)產(chǎn)價(jià)值值的貸款，償償還期為100-30年。2、來(lái)源于于各種以資產(chǎn)產(chǎn)為擔(dān)保的借借款人的融資資。這類融資資來(lái)源于小型型商業(yè)銀行、非非銀行金融機(jī)機(jī)構(gòu)，如證券券公司、保險(xiǎn)險(xiǎn)公司、各類類基金組織以以及大公司集集團(tuán)所屬財(cái)務(wù)務(wù)公司，這些些機(jī)構(gòu)

10、在向中中小企業(yè)貸款款時(shí)要求企業(yè)業(yè)將財(cái)產(chǎn)作為為擔(dān)保。通常常中小企業(yè)可可將非生產(chǎn)性性資產(chǎn)作為擔(dān)擔(dān)保以獲得貸貸款。這類貸貸款種類較多多，具有較大大的靈活性和和適應(yīng)性，是是各國(guó)中小企企業(yè)融資的重重要來(lái)源形式式：(1)應(yīng)收收賬款貼現(xiàn)融融資。是擔(dān)保保信貸的最通通行的形式。中中小企業(yè)以應(yīng)應(yīng)收賬款為擔(dān)擔(dān)保，銀行就就應(yīng)收賬款金金額預(yù)先給予予貸款。因有有些應(yīng)收帳款款會(huì)成為壞賬賬，中小企業(yè)業(yè)一般能借到到應(yīng)收賬款的的55%-880%的貸款款。應(yīng)收賬款款融資的利率率比無(wú)擔(dān)保貸貸款利率高。(2)存貨貨融資。以企企業(yè)的存貨，即即原材料、在在制品和制成成品作為獲得得貸款的擔(dān)保保物。若企業(yè)業(yè)違約，銀行行可將存貨出出售。貸款額額

11、只能給予存存貨價(jià)值的550%以下的的貸款。(3)貿(mào)易易信貸。由于于貿(mào)易信貸快快捷靈活，是是大多數(shù)小企企業(yè)融資的重重要來(lái)源。供供貨方通常愿愿意以無(wú)息、償償還期30-90天的條條件向小企業(yè)業(yè)融資。實(shí)際際上是分期付付款。(4)設(shè)備備供應(yīng)商提供供的貿(mào)易信貸貸。許多設(shè)備備供應(yīng)商為促促銷也向買方方提供融資。其其作法與貿(mào)易易信貸相似。此此類貸款可用用將來(lái)利潤(rùn)償償還。(5)商業(yè)業(yè)金融公司。向向中小企業(yè)提提供的信貸最最常用的方式式是應(yīng)收帳款款融資和存貨貨融資。運(yùn)作作辦法與前述述的商業(yè)銀行行相同。(6)儲(chǔ)蓄蓄貸款協(xié)會(huì)。專專門為不動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)提供貸款。(7)證券券經(jīng)紀(jì)行。證證券和債券比比實(shí)物資產(chǎn)變變現(xiàn)率高，但但有風(fēng)險(xiǎn)。證

12、證券經(jīng)紀(jì)行的的貸款業(yè)務(wù)利利率比銀行低低，抵押物為為證券和債券券。經(jīng)紀(jì)人以以貸款金額的的30%作為為儲(chǔ)備金。擔(dān)擔(dān)保不夠，可可出售客戶的的證券或債券券，以償還貸貸款。(8)保險(xiǎn)險(xiǎn)公司。人壽壽保險(xiǎn)公司是是許多中小企企業(yè)所需資金金的重要來(lái)源源。保險(xiǎn)公司司提供兩類貸貸款：保險(xiǎn)單單貸款和抵押押貸款。保險(xiǎn)險(xiǎn)單貸款是在在企業(yè)主所付付保險(xiǎn)費(fèi)的基基礎(chǔ)上借給的的?？梢越璧降奖ｋU(xiǎn)單累計(jì)計(jì)金額的955%;抵押貸貸款是以價(jià)值值50萬(wàn)以上上的不動(dòng)產(chǎn)作作為抵押的長(zhǎng)長(zhǎng)期貸款。保保險(xiǎn)公司提供供不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值值以下的貸款款，還款期可可長(zhǎng)達(dá)25-30年。大大多數(shù)保險(xiǎn)公公司為大公司司服務(wù)，但也也有一些是以以中小企業(yè)為為服務(wù)對(duì)象。(9)債券

13、券。債券是公公司的欠條。也也是大公司債債務(wù)資金的來(lái)來(lái)源。中小公公司可通過(guò)發(fā)發(fā)行債券獲得得資金。(10)債債券直接銷售售。將債務(wù)銷銷給一些投資資者，通常是是保險(xiǎn)公司或或養(yǎng)老基金會(huì)會(huì)。這是傳統(tǒng)統(tǒng)貸款與債券券的雜交變種種，其核心是是債券。(三)政府府對(duì)中小企業(yè)業(yè)融資的支持持措施由于中小企企業(yè)在各國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的的重要性日益益顯現(xiàn)，發(fā)達(dá)達(dá)國(guó)家的政府府也不斷改變變其過(guò)去忽視視中小企業(yè)的的態(tài)度，并積積極采取一些些有效措施以以滿足中小企企業(yè)日益增長(zhǎng)長(zhǎng)的融資需求求。20世紀(jì)550年代，美美國(guó)建立了中中小企業(yè)資金金援助制度。美美國(guó)中小企業(yè)業(yè)局在許可范范圍內(nèi)可直接接向中小企業(yè)業(yè)貸款，貸款款基金來(lái)自財(cái)財(cái)政預(yù)算。形形

14、式主要有：保證貸款、直直接貸款、協(xié)協(xié)調(diào)貸款，貸貸款利率都低低于市場(chǎng)利率率。保證貸款款是由中小企企業(yè)管理局擔(dān)擔(dān)保而由私營(yíng)營(yíng)銀行或其他他金融機(jī)構(gòu)提提供的貸款，擔(dān)擔(dān)保最高貸款款額為50萬(wàn)萬(wàn)元，擔(dān)保額額最高為貸款款額的90%，貸款期限限最長(zhǎng)達(dá)200年;直接貸貸款是由中小小企業(yè)管理局局直接向中小小企業(yè)提供貸貸款，最多不不超過(guò)15萬(wàn)萬(wàn)美元;協(xié)調(diào)調(diào)貸款是由政政府和民間銀銀行共同提供供貸款。此外，美國(guó)國(guó)中小企業(yè)管管理局還特許許和資助了由由私人所有和和經(jīng)營(yíng)的中小小企業(yè)投資公公司。該類公公司專門向具具有較高風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)而難于從一一般渠道得到到投資支持的的中小企業(yè)提提供貸款和投投資。日本對(duì)中小小企業(yè)的金融融支持主要是是通

15、過(guò)專門設(shè)設(shè)立為中小企企業(yè)服務(wù)的五五家金融機(jī)構(gòu)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，它它們是：中小小企業(yè)金融公公庫(kù)、商工組組合中央金庫(kù)庫(kù)、環(huán)境衛(wèi)生生金融公庫(kù)、沖沖繩振興開發(fā)發(fā)金融公庫(kù)。這這些機(jī)構(gòu)為中中小企業(yè)提供供較為優(yōu)惠的的信貸資金，并并能使企業(yè)得得到足夠貸款款。法國(guó)對(duì)中小小企業(yè)金融信信貸支持主要要是通過(guò)地方方投資公司給給予優(yōu)惠信貸貸，貸款總額額不能超過(guò)投投資總額的770%。法國(guó)國(guó)還允許中小小企業(yè)通過(guò)發(fā)發(fā)行股票的方方式向私人公公司借錢，但但要由投資公公司擔(dān)保。三、對(duì)我國(guó)國(guó)的幾點(diǎn)啟示示扶持中小企企業(yè)是當(dāng)前推推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)社會(huì)全面發(fā)發(fā)展的主要舉舉措之一。但但我國(guó)中小企企業(yè)目前發(fā)展展的突出問(wèn)題題是融資難，主主要原因是金金融機(jī)構(gòu)

16、仍對(duì)對(duì)中小企業(yè)的的“所有制歧歧視”和“規(guī)規(guī)模歧視”并并存。除此之之外，我國(guó)企企業(yè)融資方式式單一，過(guò)分分依賴于銀行行機(jī)構(gòu)的融資資渠道，而非非銀行金融機(jī)機(jī)構(gòu)的融資渠渠道尚未打通通，缺少直接接融資渠道。因因此，借鑒發(fā)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)和做法，應(yīng)應(yīng)對(duì)我國(guó)中小小企業(yè)融資的的方式與渠道道予以擴(kuò)展，給給予擴(kuò)大直接接融資渠道，使使非銀行金融融機(jī)構(gòu)有一個(gè)個(gè)寬松的制度度環(huán)境，以催催生更多適宜宜中小企業(yè)融融資的金融產(chǎn)產(chǎn)品。此外，政府府應(yīng)采取的措措施還有：1、進(jìn)一步步完善各種類類型的貸款擔(dān)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，組組建多種類型型的擔(dān)保公司司，以適應(yīng)小小企業(yè)抵押貸貸款的靈活性性需要。2、積極扶扶持并試辦各各種便利于中中小企業(yè)融資資的地

17、方性民民間投資公司司，專門向具具有較高風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)而難于從一一般渠道得到到投資支持的的中小企業(yè)提提供貸款和投投資。3、采取有有效措施發(fā)展展資本市場(chǎng)，擴(kuò)擴(kuò)大直接融資資渠道。盡快快在條件成熟熟的大城市開開辦債券交易易市場(chǎng)、期貨貨期權(quán)交易市市場(chǎng);盡快在在條件成熟的的中心城市開開設(shè)股票三板板市場(chǎng)。4、鼓勵(lì)商商業(yè)銀行調(diào)整整信貸結(jié)構(gòu)，加加大對(duì)中小企企業(yè)的信貸支支持;鼓勵(lì)商商業(yè)銀行參與與貸款利率市市場(chǎng)化的改革革。應(yīng)允許國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行行對(duì)中小企業(yè)業(yè)貸款利率依依據(jù)資金供求求狀況自由浮浮動(dòng)。5、建議盡盡快建立以援援助中小企業(yè)業(yè)為戰(zhàn)略目標(biāo)標(biāo)，強(qiáng)化其“造造血功能”為為宗旨，由政政府財(cái)政支持持為背景的政政策性金融機(jī)機(jī)構(gòu)。政府

18、提提供財(cái)政資金金，對(duì)支持中中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)業(yè)和創(chuàng)新的小小額貸款應(yīng)給給予支持，如如對(duì)中小企業(yè)業(yè)的“技術(shù)改改造貸款”發(fā)發(fā)放實(shí)行貼息息政策;對(duì)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者給予小小額貸款和貼貼息支持。6、鼓勵(lì)保保險(xiǎn)公司開發(fā)發(fā)更多面向中中小企業(yè)的保保險(xiǎn)貸款，如如保險(xiǎn)單貸款款和抵押貸款款。7、盡快實(shí)實(shí)現(xiàn)融資租賃賃業(yè)對(duì)內(nèi)開放放，廠商融資資租賃公司的的低門檻準(zhǔn)入入。我國(guó)中小企業(yè)融融資現(xiàn)狀及成成因分析 HYPERLINK /zwzt/qyzw/201011/957373.shtml 中小企業(yè)債債務(wù)融資所面面臨的問(wèn)題及及對(duì)策研究 HYPERLINK /zwzt/qyzw/201011/957363.shtml 企業(yè)債務(wù)糾糾紛如何解決決

19、HYPERLINK /zwzt/qyzw/201011/957350.shtml 如何解決企企業(yè)債務(wù)糾紛紛 HYPERLINK /zwzt/qyzw/201011/957343.shtml 浙江省高級(jí)級(jí)人民法院關(guān)關(guān)于審理涉財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)業(yè)債 HYPERLINK /zwzt/qyzw/201011/957296.shtml 國(guó)有企業(yè)債債務(wù)重組探討討 HYPERLINK /zwzt/qyzw/201011/957276.shtml 淺析國(guó)有企企業(yè)債務(wù)重組組 HYPERLINK /zwzt/qyzw/201011/957271.shtml 加強(qiáng)國(guó)有企企業(yè)債務(wù)重組組中財(cái)務(wù)監(jiān)督督的建議 HYPERLIN

20、K /zwzt/qyzw/201011/957265.shtml 國(guó)有企業(yè)不不同債務(wù)重組組模式分析比比較 我國(guó)中中小企業(yè)作為為經(jīng)濟(jì)格局中中的重要一極極在增長(zhǎng)中體體現(xiàn)其特有的的推動(dòng)作用,但在融資問(wèn)問(wèn)題上一直處處于被動(dòng)地位位,承受著資資金缺乏的困困境，問(wèn)題重重重。一、我國(guó)中中小企業(yè)融資資現(xiàn)狀(一)融資資渠道單一1、過(guò)多依依賴債務(wù)融資資。我國(guó)雖已已構(gòu)建完整的的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體體制,但金融融市場(chǎng)的開放放程度仍然有有限，實(shí)行嚴(yán)嚴(yán)格的金融管管制,這種管管制包含金融融機(jī)構(gòu)主體資資格的限制和和業(yè)務(wù)準(zhǔn)入的的審批,核準(zhǔn)準(zhǔn)制度這種管管制在發(fā)揮金金融風(fēng)險(xiǎn)防范范的同時(shí)也限限制了資本市市場(chǎng)的正常發(fā)發(fā)展,日益增增長(zhǎng)的金融需需求和

21、資本供供給體制改革革的緩慢造成成的一個(gè)直接接后果就是資資本供給不足足、融資渠道道單一。有資資料表明：我我國(guó)78%的的中小工業(yè)企企業(yè)的資本來(lái)來(lái)源主要是銀銀行各類貸款款，來(lái)源于權(quán)權(quán)益性投資的的比例為333%，從權(quán)益益性投資的構(gòu)構(gòu)成來(lái)看，近近80%的企企業(yè)仍以自身身的資金積累累為主，股東投資和和風(fēng)險(xiǎn)投資分分別為18.1%和166.7%，使使用外商投資資的企業(yè)比例例為4.9%。2、貸款集集中在國(guó)有商商業(yè)銀行。我我國(guó)中小企業(yè)業(yè)融資中債務(wù)務(wù)資本主要集集中在商業(yè)銀銀行(中國(guó)工工商銀行、建建設(shè)銀行、中中國(guó)銀行和中中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行行)，中小企企業(yè)信貸支持持機(jī)構(gòu)的缺位位和多元化債債務(wù)融資工具具的缺乏，使使中小企業(yè)不不

22、能像國(guó)有企企業(yè)和上市公公司那樣通過(guò)過(guò)債券市場(chǎng)發(fā)發(fā)行債券籌集集資金。金融融機(jī)構(gòu)缺乏將將風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較較高信貸資產(chǎn)產(chǎn)證券化的工工具，使得中中小企業(yè)貸款款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)無(wú)法分散，從從而限制了其其他金融機(jī)構(gòu)構(gòu)涉足中小企企業(yè)貸款的動(dòng)動(dòng)力，中小企企業(yè)貸款只能能求助于商業(yè)業(yè)銀行。(二)融資資成本高昂1、貸款利利率高于市場(chǎng)場(chǎng)平均水平。銀銀行選擇向中中小企業(yè)發(fā)放放貸款很少選選用信用貸款款的方式，一一般在基準(zhǔn)貸貸款利率基礎(chǔ)礎(chǔ)上上浮一定定比例，以彌彌補(bǔ)部分貸款款風(fēng)險(xiǎn)。自22007年以以來(lái)，為了解解決經(jīng)濟(jì)過(guò)快快增長(zhǎng)和通貨貨膨脹問(wèn)題，中中國(guó)人民銀行行連續(xù)采取加加息和提高存存款準(zhǔn)備金率率的貨幣緊縮縮政策，使得得中小企業(yè)的的貸款

23、利率水水平連續(xù)升高高，嚴(yán)重影響響了中小企業(yè)業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)潤(rùn)。此外，商商業(yè)銀行常設(shè)設(shè)置“補(bǔ)償性性余額”、收收取違約延期期支付費(fèi)用等等手段來(lái)變相相提高貸款利利率，相對(duì)大大企業(yè)而言,中小企業(yè)承承擔(dān)了的這種種歧視性高利利率加重了中中小企業(yè)的融融資成本。2、融資中中間費(fèi)用比例例過(guò)高。在資資金籌集費(fèi)用用方面，中小小企業(yè)在貸款款申請(qǐng)環(huán)節(jié)，都都需要進(jìn)行固固定資產(chǎn)抵押押登記、信用用評(píng)估、進(jìn)行行財(cái)務(wù)審計(jì)，這這些費(fèi)用的支支出一般具有有數(shù)額固定的的特點(diǎn)。由于于中小企業(yè)一一般融資金額額較小，這些些費(fèi)用在籌資資金額中的比比重就會(huì)相對(duì)對(duì)較高。在中中小企業(yè)自身身資產(chǎn)不足需需引入外部擔(dān)擔(dān)保的情況下下，考慮到擔(dān)擔(dān)保支出的影影響，籌

24、資費(fèi)費(fèi)用將進(jìn)一步步升高。(三)資本本供給結(jié)構(gòu)的的不均衡1、不同產(chǎn)產(chǎn)業(yè)之間的資資本供給差異異。在市場(chǎng)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)中，中小小企業(yè)自身發(fā)發(fā)展會(huì)呈現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)者更強(qiáng)，弱弱者更弱的格格局，那些技技術(shù)水平先進(jìn)進(jìn)，符合市場(chǎng)場(chǎng)潮流，管理理水平領(lǐng)先的的中小企業(yè)會(huì)會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中脫脫穎而出，表表現(xiàn)出良好的的經(jīng)濟(jì)效益和和成長(zhǎng)性，自自然成為資本本市場(chǎng)的寵兒兒。不論是通通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資資引入股權(quán)資資本或者是通通過(guò)商業(yè)銀行行引入債務(wù)資資本都能居于于主動(dòng)地位，順順利滿足資本本需求，甚至至出現(xiàn)資本供供給過(guò)剩的局局面，但大多多數(shù)中小型企企業(yè)屬于勞動(dòng)動(dòng)密集型企業(yè)業(yè)，技術(shù)裝備備水平較低，產(chǎn)產(chǎn)品的核心競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力不突出出，對(duì)市場(chǎng)的的占有控制力力較弱，經(jīng)營(yíng)營(yíng)風(fēng)

25、險(xiǎn)較大，在在資本引入過(guò)過(guò)程中則面臨臨很大的障礙礙，商業(yè)銀行行對(duì)于此類項(xiàng)項(xiàng)目表現(xiàn)出明明顯的惜貸傾傾向，也不為為各種風(fēng)險(xiǎn)資資本、私人股股權(quán)資本所看看好，資本成成為此類中小小企業(yè)生存發(fā)發(fā)展的一個(gè)重重要制約因素素。2、地理區(qū)區(qū)域上的資本本供給差異。除除了中小企業(yè)業(yè)之間的資本本分配不均外外，在中小企企業(yè)發(fā)展和資資本獲取方面面，不同地區(qū)區(qū)之間表現(xiàn)出出了很強(qiáng)的差差異性，東部部沿海地區(qū)尤尤其是長(zhǎng)江三三角洲地區(qū)、珠珠江三角洲地地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展水平高高、中小企業(yè)業(yè)活躍、信用用體制相對(duì)健健全、民間資資本充裕等因因素，同時(shí)這這些地區(qū)的中中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)管理水平較較高，企業(yè)的的資本運(yùn)營(yíng)意意識(shí)突出，也也容易獲得外外部融資

26、機(jī)構(gòu)構(gòu)的支持，所所以不論在資資本來(lái)源的渠渠道上，還是是在資本供給給總規(guī)模上都都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中中西部地區(qū)的的中小企業(yè)。(四)私募募股權(quán)資本的的集體錯(cuò)位1、二級(jí)市市場(chǎng)溢價(jià)引發(fā)發(fā)行業(yè)集體中中后期投資。在在一個(gè)正常的的私募股權(quán)資資本市場(chǎng)，在在投資方向上上，專業(yè)投資資機(jī)構(gòu)在投資資階段上應(yīng)有有著相對(duì)對(duì)立立的分工，如如投資于項(xiàng)目目初創(chuàng)期的天天使基金，投投資于成長(zhǎng)期期的風(fēng)險(xiǎn)資本本和投資于發(fā)發(fā)展期或成熟熟期的股權(quán)資資本，為不同同發(fā)展階段的的中小企業(yè)提提供相應(yīng)的資資本支持，這這種專業(yè)分工工是有必要的的。初創(chuàng)期和和成長(zhǎng)期的中中小企業(yè)有著著非常高的破破產(chǎn)率，不僅僅需要投資機(jī)機(jī)構(gòu)的資本支支持，同樣尋尋求投資人在在戰(zhàn)略管理、

27、公公司治理、公公司業(yè)務(wù)上的的指導(dǎo)。而發(fā)發(fā)展期和成熟熟期的中小企企業(yè)在公司運(yùn)運(yùn)營(yíng)和治理上上已相對(duì)成熟熟，多在財(cái)務(wù)務(wù)上需尋求幫幫助。但在我我國(guó)，由于風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)構(gòu)自身運(yùn)營(yíng)能能力、人才構(gòu)構(gòu)成上的不足足，除少數(shù)國(guó)國(guó)際優(yōu)秀投資資機(jī)構(gòu)外，大大多投資者都都投資于中小小企業(yè)發(fā)展后后期，造成對(duì)對(duì)初創(chuàng)期和成成長(zhǎng)期的有效效支持不足。國(guó)國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)構(gòu)偏向中后期期投資項(xiàng)目的的另一個(gè)原因因自20055年以來(lái)的牛牛市行情的誘誘導(dǎo)，在二級(jí)級(jí)市場(chǎng)持續(xù)走走高的引導(dǎo)下下，上市公司司首次公開發(fā)發(fā)行的估值水水平應(yīng)也水漲漲船高，發(fā)行行市盈率和市市凈率比正常常情形下的二二級(jí)市場(chǎng)還要要高。所以眾眾多投資機(jī)構(gòu)構(gòu)重金投向準(zhǔn)準(zhǔn)備上市的公公司，通

28、過(guò)投投資公司上市市短期內(nèi)以獲獲取高額回報(bào)報(bào)。2、投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)回避導(dǎo)致致資本扎堆傳傳統(tǒng)企業(yè)。風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)產(chǎn)生源于對(duì)高高科技行業(yè)的的中小企業(yè)孵孵化，在高科科技通過(guò)分散散投資，獲取取超額利潤(rùn)。但但在我國(guó)，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)構(gòu)普遍存在的的一個(gè)特征就就是在傳統(tǒng)行行業(yè)中的大規(guī)規(guī)模投資，而而立足高新技技術(shù)行業(yè)的生生物醫(yī)藥、微微電子、新材材料、電信業(yè)業(yè)等行業(yè)由于于技術(shù)的專業(yè)業(yè)性和投資管管理上的難度度，在爭(zhēng)取外外部融資時(shí)存存在一定的劣劣勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)投投資作為普通通債務(wù)融資和和股票發(fā)行融融資的一種補(bǔ)補(bǔ)充，其對(duì)高高科技行業(yè)的的支持作用并并未充分顯示示出來(lái)。另一一個(gè)非理性因因素就是扎堆堆投資，行業(yè)業(yè)內(nèi)分工不明明顯，除少數(shù)數(shù)優(yōu)

29、秀投資機(jī)機(jī)構(gòu)外，大多多數(shù)投資機(jī)構(gòu)構(gòu)沒(méi)有明確的的特定行業(yè)選選擇，投資方方向短期化嚴(yán)嚴(yán)重。二、我國(guó)中中小企業(yè)融資資現(xiàn)狀的政策策成因(一)融資資促進(jìn)的制度度保障力度較較弱1、中小企企業(yè)融資立法法保障上的不不足一是中小企企業(yè)促進(jìn)法的的實(shí)務(wù)操作性性不足。到目目前為止，我我國(guó)關(guān)于中小小企業(yè)發(fā)展推推動(dòng)的立法還還處于一個(gè)相相對(duì)較低的水水平。主要的的法律支持為為中小企業(yè)業(yè)促進(jìn)法，該該法明確規(guī)定定了支持中小小企業(yè)發(fā)展的的法律精神，具具有里程碑意意義，但我們們同時(shí)應(yīng)看到到該法的象征征性意義大于于實(shí)際操作意意義，對(duì)條文文的內(nèi)容和法法律精神的運(yùn)運(yùn)用仍需通過(guò)過(guò)深層次的專專業(yè)立法來(lái)實(shí)實(shí)現(xiàn)。如在資資本市場(chǎng)法制制建設(shè)方面，目目

30、前除了主板板市場(chǎng)的法律律、法規(guī)和政政策較為健全全外，創(chuàng)業(yè)板板市場(chǎng)、三板板市場(chǎng)、運(yùn)作作等層次的政政策規(guī)范上，立立法步伐仍相相當(dāng)滯后。中中小企業(yè)立法法的不足造成成的一個(gè)不良良后果就是中中小企業(yè)融資資運(yùn)作在沒(méi)有有法律依據(jù)的的情況下，資資本供給機(jī)構(gòu)構(gòu)選擇較少參參與或回避的的做法，使得得融資因法制制因素而萎縮縮。二是中小企企業(yè)融資機(jī)構(gòu)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的法律律障礙。長(zhǎng)期期以來(lái)，由于于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)場(chǎng)和三板市場(chǎng)場(chǎng)的建設(shè)滯后后，我國(guó)在關(guān)關(guān)于中小企業(yè)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的的立法方面一一直比較慎重重。目前，只只推出了創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)業(yè)管理暫行辦辦法和合合伙企業(yè)法等等法律法規(guī)。整整體而言，中中小企業(yè)投資資機(jī)構(gòu)立法的的不足在一定定程度上限制制

31、了中小企業(yè)業(yè)投資領(lǐng)域的的資本籌集和和投資。其中中一個(gè)突出表表現(xiàn)就是信托托機(jī)構(gòu)股權(quán)私私募業(yè)務(wù)主體體資格問(wèn)題。信信托機(jī)構(gòu)作為為和銀行、證證券、保險(xiǎn)業(yè)業(yè)并列的一個(gè)個(gè)金融行業(yè)，其其在資金籌集集上采信托形形式，投資周周期較長(zhǎng)，單單位主體資本本要求和申購(gòu)購(gòu)要求較高，從從而吸引了大大量高端財(cái)富富主體的閑置置資金。該類類資金具有較較高的風(fēng)險(xiǎn)承承受能力，追追求高回報(bào)，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資或股股權(quán)投資是一一種理想的投投資方式。但但在我國(guó)，信信托公司的信信托計(jì)劃大規(guī)規(guī)模應(yīng)用于風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)現(xiàn)象卻沒(méi)有出出現(xiàn)，主要是是信托計(jì)劃投投資企業(yè)在公公開上市時(shí)面面臨的股東主主體披露問(wèn)題題。按證監(jiān)會(huì)會(huì)關(guān)于股票發(fā)發(fā)行的政策規(guī)規(guī)定，公司申申請(qǐng)股

32、票發(fā)行行必須詳盡披披露現(xiàn)行股東東的實(shí)際控制制人，按信托托計(jì)劃的信托托人和受益人人可能不一致致，且來(lái)源廣廣泛，披露實(shí)實(shí)際控制人存存在實(shí)施難度度。所以信托托計(jì)劃參與投投資的中小企企業(yè)在以后的的上市融資中中將成為核準(zhǔn)準(zhǔn)障礙，這種種障礙使中小小企業(yè)考慮將將信托作為資資本來(lái)源，也也限制了信托托投資人對(duì)股股權(quán)類信托的的參與積極性性。2、政府機(jī)機(jī)構(gòu)中專業(yè)融融資保障機(jī)構(gòu)構(gòu)的缺位一是政府各各部門中小企企業(yè)發(fā)展機(jī)構(gòu)構(gòu)設(shè)置上的重重疊。我國(guó)現(xiàn)現(xiàn)行政治體制制的設(shè)置對(duì)中中小企業(yè)融資資促進(jìn)保障程程度有限，國(guó)國(guó)家發(fā)展改革革委員會(huì)下屬屬的中小企業(yè)業(yè)司是指導(dǎo)中中小企業(yè)發(fā)展展的專業(yè)政府府機(jī)構(gòu)，而農(nóng)農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)又由由農(nóng)業(yè)部鄉(xiāng)

33、鎮(zhèn)鎮(zhèn)企業(yè)局負(fù)責(zé)責(zé)，這種根據(jù)據(jù)農(nóng)村和城市市的二元性質(zhì)質(zhì)來(lái)分別設(shè)立立中小企業(yè)的的領(lǐng)導(dǎo)、規(guī)劃劃工作會(huì)因?yàn)闉椴块T分割和和行政職能的的塊狀劃分而而降低中小企企業(yè)融資促進(jìn)進(jìn)工作的整體體一致性與協(xié)協(xié)同性。二是中小企企業(yè)發(fā)展機(jī)構(gòu)構(gòu)的低級(jí)別限限制了支持力力度。在世界界范圍內(nèi)，中中小企業(yè)是經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重重要推動(dòng)力量量，但由于其其自身規(guī)模和和獲取資本支支持能力等限限制，各國(guó)中中央政府都設(shè)設(shè)立專門機(jī)構(gòu)構(gòu)和部門通過(guò)過(guò)政策指定和和引導(dǎo)，由政政策性融資機(jī)機(jī)構(gòu)來(lái)支持中中小企業(yè)的融融資。美國(guó)為為了解決中小小企業(yè)的融資資問(wèn)題，設(shè)立立了以中小企企業(yè)管理局(SBA)為為核心、中小小企業(yè)投資公公司和民間風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司司為兩翼的完完整融

34、資保障障體系。為中中小企業(yè)提供供權(quán)益資本、債債務(wù)資本、融融資擔(dān)保等一一整套融資服服務(wù)。政府在在中小企業(yè)融融資中應(yīng)發(fā)揮揮重要作用。(二)多元元化融資渠道道設(shè)計(jì)的缺失失1、商業(yè)銀銀行債務(wù)融資資的供給不足足一是政府的的固定利率政政策。中小企企業(yè)資本規(guī)模模小，盈利狀狀況具有一定定的不穩(wěn)定性性，抗風(fēng)險(xiǎn)能能力比較低，破破產(chǎn)概率較高高。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收益匹配原原理，商業(yè)銀銀行等金融機(jī)機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸貸款時(shí)，相對(duì)對(duì)正常狀況時(shí)時(shí)的貸款，應(yīng)應(yīng)該上浮一定定的利率，以以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)補(bǔ)償，由商業(yè)業(yè)銀行和中小小企業(yè)根據(jù)企企業(yè)狀況和市市場(chǎng)利率水平平協(xié)商確定貸貸款利率的市市場(chǎng)行為可以以在兩者之間間實(shí)現(xiàn)均衡。我我國(guó)金融環(huán)境境的相對(duì)不成成

35、熟，政府對(duì)對(duì)金融市場(chǎng)實(shí)實(shí)現(xiàn)高度管制制，利率政策策和水平由政政府部門(中中國(guó)人民銀行行)確定，中中小企業(yè)和商商業(yè)銀行協(xié)商商的空間非常常小，如此，政政府利率和市市場(chǎng)利率等同同的概率很小小，市場(chǎng)利率率下中小企業(yè)業(yè)融資需求和和商業(yè)銀行愿愿意提供的水水平相等自然然很少出現(xiàn)。商商業(yè)銀行多數(shù)數(shù)情況下不能能在政府利率率水平下實(shí)現(xiàn)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，所所以，選擇不不發(fā)放貸款自自然是其理性性選擇，中小小企業(yè)債務(wù)融融資供給不足足的矛盾便凸凸現(xiàn)出來(lái)。二是政策性性歧視。中小小企業(yè)促進(jìn)法法規(guī)定中小企企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的重要組組成部分，但但實(shí)務(wù)中商業(yè)業(yè)銀行在針對(duì)對(duì)中小企業(yè)的的貸款中“公公”、“私”的的觀念影響仍仍然存在，大大型國(guó)有企

36、業(yè)業(yè)是服務(wù)的重重點(diǎn)，中小企企業(yè)具有一個(gè)個(gè)顯著特點(diǎn)，就就是股東多為為個(gè)人，性質(zhì)質(zhì)絕大多數(shù)為為非公有制經(jīng)經(jīng)濟(jì)。商業(yè)銀銀行的國(guó)有經(jīng)經(jīng)濟(jì)定位與中中小企業(yè)的這這種私有背景景的這種觀念念沖突，使得得非國(guó)有中小小企業(yè)很難獲獲得商業(yè)銀行行的貸款，造造成的局面是是大量的國(guó)有有企業(yè)貸款沒(méi)沒(méi)法回收，形形成呆賬、企企業(yè)舉債無(wú)門門，白白錯(cuò)失失發(fā)展良機(jī)。這這種所有制歧歧視是傳統(tǒng)計(jì)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制制下國(guó)有意識(shí)識(shí)的殘留，反反映了政策改改革不力，金金融行業(yè)體制制改革亟待深深化。商業(yè)銀銀行的運(yùn)營(yíng)以以客戶所有制制背景為導(dǎo)向向不僅限制了了中小企業(yè)融融資的拓展，也也影響了商業(yè)業(yè)銀行自身的的效率。三是商業(yè)銀銀行的“大企企業(yè)”戰(zhàn)略。我我國(guó)商業(yè)

37、銀行行的經(jīng)營(yíng)思路路中普遍存在在一個(gè)誤區(qū)就就是商業(yè)銀行行的“大而全全”的經(jīng)營(yíng)理理念，商業(yè)銀銀行以大客戶戶為導(dǎo)向，對(duì)對(duì)國(guó)家、地區(qū)區(qū)大型國(guó)有企企業(yè)和上市公公司存貸款業(yè)業(yè)務(wù)的爭(zhēng)奪激激烈，普遍忽忽視中小企業(yè)業(yè)金融業(yè)務(wù)的的開發(fā)。由于于大企業(yè)和大大公司本身資資產(chǎn)雄厚，經(jīng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，融融資渠道多元元化，所以，商商業(yè)銀行的存存貸款業(yè)務(wù)對(duì)對(duì)其而言重要要性和緊迫性性遠(yuǎn)不像中小小企業(yè)那樣突突出。另外一一些資本實(shí)力力強(qiáng)，盈利能能力突出的地地區(qū)商業(yè)銀行行紛紛選擇區(qū)區(qū)域擴(kuò)張作為為自己的發(fā)展展戰(zhàn)略，這種種跨地區(qū)的市市場(chǎng)擴(kuò)張不僅僅放大銀行自自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也也失去了拓展展本地中小企企業(yè)金融服務(wù)務(wù)的良好機(jī)會(huì)會(huì)。對(duì)中小企企業(yè)而

38、言，則則意味著資本本供給不足。商商業(yè)銀行這種種不顧自身資資本實(shí)力和競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的“求求大求全”的的經(jīng)營(yíng)思路使使本來(lái)求貸無(wú)無(wú)門的中小企企業(yè)融資形勢(shì)勢(shì)變得更為嚴(yán)嚴(yán)峻。2、資本市市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層次次單一限制一是主板市市場(chǎng)的融資門門檻過(guò)高。由由于我國(guó)資本本市場(chǎng)的建設(shè)設(shè)時(shí)期較短，監(jiān)監(jiān)管水平相對(duì)對(duì)低下，資本本市場(chǎng)目前只只有主板市場(chǎng)場(chǎng)，通過(guò)資本本市場(chǎng)籌集資資金在公司規(guī)規(guī)模、冶理結(jié)結(jié)構(gòu)和盈利記記錄方面設(shè)置置了非常高的的門檻。如：按照目前我我國(guó)主板市場(chǎng)場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn),企業(yè)發(fā)起起人認(rèn)購(gòu)的股股本數(shù)額不少少于30000萬(wàn)元,股票票發(fā)行后公司司股本總額不不低于50000萬(wàn)元。這這些規(guī)定在保保證上市公司司質(zhì)量方面發(fā)發(fā)揮了一定積積

39、極作用，卻卻也將大量的的中小企業(yè)擋擋在資本市場(chǎng)場(chǎng)之外，中小小企業(yè)的權(quán)益益資本來(lái)源中中所有者投入入比例占多數(shù)數(shù)。其次為中中小企業(yè)留存存收益，但這這兩種渠道下下的供給非常常有限，提高高中小企業(yè)股股權(quán)資本比例例應(yīng)求助于外外部資本市場(chǎng)場(chǎng)，歐美國(guó)家家紛紛建立面面向中小企業(yè)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板市市場(chǎng)和場(chǎng)外交交易市場(chǎng)，以以拓展中小企企業(yè)融資渠道道。二是創(chuàng)業(yè)板板市場(chǎng)和場(chǎng)外外交易市場(chǎng)的的長(zhǎng)期缺位。我我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)來(lái)資本市場(chǎng)結(jié)結(jié)構(gòu)單一，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外外交易市場(chǎng)推推進(jìn)的進(jìn)程緩緩慢，阻礙了了中小企業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資制度度、股票發(fā)行行等外部股權(quán)權(quán)融資方式的的發(fā)展。在國(guó)國(guó)外，創(chuàng)業(yè)板板市場(chǎng)被視為為中小企業(yè)特特別是高新技技術(shù)企業(yè)的孵孵化器，但

40、在在我國(guó)，由于于資本市場(chǎng)法法制建設(shè)的滯滯后和主板市市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)改改革問(wèn)題，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板的推出出一再延后。中中小企業(yè)板盡盡管在一定程程度上開辟了了新的融資渠渠道，解決了了部分中小企企業(yè)的股權(quán)融融資問(wèn)題，但但由于中小企企業(yè)板塊中的的上市企業(yè)是是嚴(yán)格按照主主板的上市條條件來(lái)審核以以控制市場(chǎng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，所以說(shuō)說(shuō)它還只是主主板的一個(gè)板板塊,不是獨(dú)獨(dú)立的市場(chǎng),它離真正的的創(chuàng)業(yè)板還有有相當(dāng)距離,只是在創(chuàng)業(yè)業(yè)板穩(wěn)步推進(jìn)進(jìn)過(guò)程中打造造的一個(gè)形式式上的外殼而而已。三是三板市市場(chǎng)的建設(shè)停停滯。被稱為為“三板市場(chǎng)場(chǎng)”的券商股股份轉(zhuǎn)讓代辦辦系統(tǒng)長(zhǎng)期因因?yàn)樘幚碇靼灏迳鲜泄镜牡耐耸薪灰讍?wèn)問(wèn)題而產(chǎn)生，退退市上市公司司本身基本資資產(chǎn)質(zhì)

41、量比較較差，所以該該系統(tǒng)面臨著著成為主板市市場(chǎng)“垃圾桶桶”的尷尬地地位。除了股股份轉(zhuǎn)讓代辦辦系統(tǒng)交易公公司自身質(zhì)地地差之外，該該市場(chǎng)的參與與交易的公司司數(shù)量少，投投資者參與規(guī)規(guī)模有限，整整個(gè)市場(chǎng)在職職能承擔(dān)、交交易機(jī)制、市市場(chǎng)培育和主主板銜接方面面也一直缺少少規(guī)范和支持持，儼然已成成為資本市場(chǎng)場(chǎng)的雞肋。我我國(guó)目前最有有潛力發(fā)展成成為未來(lái)三板板市場(chǎng)的區(qū)域域性產(chǎn)權(quán)交易易所自推出至至今仍發(fā)展緩緩慢，這類產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易結(jié)構(gòu)構(gòu)主要是為了了解決國(guó)有企企業(yè)改革中的的產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)問(wèn)問(wèn)題而產(chǎn)生。如如今，國(guó)有企企業(yè)改革已基基本完成，或或重組、或破破產(chǎn)、或出售售，在此背景景下，地方產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易所的的職能也日趨趨邊緣化，僅僅成

42、為部分國(guó)國(guó)有企業(yè)或國(guó)國(guó)有上市公司司產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的的公告牌。若若不結(jié)合我國(guó)國(guó)資本市場(chǎng)職職能分工和合合作，該類交交易所的區(qū)域域性特征和封封閉性特征將將使其進(jìn)一步步孤立、萎縮縮。3、政策性性融資機(jī)構(gòu)的的缺位中小企業(yè)由由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大，融資成成本高，所以以商業(yè)銀行一一般不愿意向向其發(fā)放貸款款，所以，政政府在中小企企業(yè)的外部融融資中應(yīng)發(fā)揮揮更積極主動(dòng)動(dòng)的作用。設(shè)設(shè)立政策性金金融機(jī)構(gòu)參與與中小企業(yè)融融資業(yè)務(wù)是歐歐美國(guó)家的成成熟做法，這這些服務(wù)于中中小企業(yè)的金金融機(jī)構(gòu)通常常由財(cái)政出資資，或聯(lián)合社社會(huì)資本，以以融資促進(jìn)為為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。我國(guó)目前尚尚無(wú)專門的中中小企業(yè)融資資服務(wù)機(jī)構(gòu)，國(guó)國(guó)家發(fā)改委中中小企業(yè)司只只是政府職

43、能能部門，而壟壟斷信貸市場(chǎng)場(chǎng)的商業(yè)銀行行是以利潤(rùn)為為導(dǎo)向，高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、低收益益的中小企業(yè)業(yè)貸款自然不不會(huì)成為發(fā)展展對(duì)象。我國(guó)國(guó)目前三家政政策性金融機(jī)機(jī)構(gòu)也未將中中小企業(yè)列為為服務(wù)對(duì)象，農(nóng)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行行以涉農(nóng)信貸貸為導(dǎo)向，進(jìn)進(jìn)出口銀行以以大宗國(guó)際進(jìn)進(jìn)出口貿(mào)易信信貸為主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)，國(guó)家開開發(fā)銀行以大大型項(xiàng)目建設(shè)設(shè)為工作重點(diǎn)點(diǎn)，中小企業(yè)業(yè)的金融服務(wù)務(wù)被邊緣化。專專業(yè)的中小企企業(yè)政策性金金融機(jī)構(gòu)的缺缺位，使中小小企業(yè)在市場(chǎng)場(chǎng)化融資領(lǐng)域域的渠道選擇擇上陷入被動(dòng)動(dòng)地位。中小企業(yè)債務(wù)融融資所面臨的的問(wèn)題及對(duì)策策研究 摘 要中小企企業(yè)的發(fā)展不不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)穩(wěn)定增長(zhǎng)具有有重大作用，而而且對(duì)緩解日日益增長(zhǎng)的就就業(yè)問(wèn)題，

44、保保持社會(huì)穩(wěn)定定更具有重要要的戰(zhàn)略意義義，而中小企企業(yè)由于所有有制和內(nèi)部管管理規(guī)模的限限制，使得在在貸款市場(chǎng)處處于弱勢(shì)地位位。因此，中中小企業(yè)的債債務(wù)融資問(wèn)題題非常重要，決決定著企業(yè)能能否健康發(fā)展展、壯大。關(guān)鍵詞中小企業(yè) 債務(wù)融資我國(guó)是一個(gè)個(gè)發(fā)展中的大大國(guó)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)軌和社會(huì)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型正處在關(guān)關(guān)鍵時(shí)期，據(jù)據(jù)中國(guó)勞動(dòng)統(tǒng)統(tǒng)計(jì)年鑒顯示示，我國(guó)中小小企業(yè)總數(shù)已已經(jīng)由20003年的21160萬(wàn)家，增增加到20006年的23300萬(wàn)家，占占我過(guò)企業(yè)總總數(shù)的99%以上。其中中，我國(guó)655%的專利是是由中小企業(yè)業(yè)發(fā)明的，775%以上的的技術(shù)創(chuàng)新、880%以上的的新產(chǎn)品是由由中小企業(yè)開開發(fā)的，中小小企業(yè)已成為為技術(shù)和

45、機(jī)制制創(chuàng)新的主體體。因此，中中小企業(yè)的發(fā)發(fā)展不僅對(duì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)長(zhǎng)具有重大作作用，而且對(duì)對(duì)緩解日益增增長(zhǎng)的就業(yè)問(wèn)問(wèn)題，保持社社會(huì)穩(wěn)定更具具有重要的戰(zhàn)戰(zhàn)略意義。一、中小企企業(yè)債務(wù)融資資的方式及特特點(diǎn)(一)直接接債務(wù)融資商業(yè)信貸、商商業(yè)票據(jù)發(fā)行行、親友借款款和業(yè)主貸款款等是較常見見的直接債務(wù)務(wù)融資方式。直直接債務(wù)融資資還可分為內(nèi)內(nèi)源性直接債債務(wù)融資和外外源性直接債債務(wù)融資。(1)內(nèi)源性性直接債務(wù)融融資的特點(diǎn)有有二，一是融融資方式靈活活。二是利率率水平靈活性性大。這是由由于貸款提供供者作為內(nèi)幕幕人士，與企企業(yè)的關(guān)系決決定的。(22)外源性直直接債務(wù)融資資方式包括發(fā)發(fā)行商業(yè)票據(jù)據(jù)、發(fā)行債券券和要求商業(yè)

46、業(yè)信貸。對(duì)于于中小企業(yè)來(lái)來(lái)講，發(fā)行商商業(yè)票據(jù)和發(fā)發(fā)行債券一般般比較困難，對(duì)對(duì)大多數(shù)的中中小企業(yè)來(lái)講講，商業(yè)信貸貸則是最常采采用的外源性性直接債務(wù)融融資方式。(二)外源源性間接債務(wù)務(wù)融資一般來(lái)說(shuō)，外外源性間接債債務(wù)融資包括括銀行貸款、非非銀行金融機(jī)機(jī)構(gòu)貸款、信信用合作機(jī)構(gòu)構(gòu)貸款和融資資租賃。應(yīng)該該說(shuō)，外源性性間接債務(wù)融融資是中小企企業(yè)最主要的的融資方式，其其中，銀行貸貸款和融資租租賃是其中的的重中之重。(1)銀行貸貸款。銀行向向中小企業(yè)提提供貸款時(shí)，所所考察的內(nèi)容容與向大企業(yè)業(yè)提供貸款時(shí)時(shí)有所區(qū)別。在在考察對(duì)中小小企業(yè)的信貸貸時(shí)，銀行通通常重點(diǎn)考察察企業(yè)經(jīng)營(yíng)者者的“特點(diǎn)”和和“抵押品”，而而中小

47、企業(yè)的的信息透明度度低使得銀行行要求更高、更更多的抵押品品以防止經(jīng)營(yíng)營(yíng)者的道德風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)行為。(2)融資租租賃。利用租租賃進(jìn)行融資資的基本方式式有兩種：一一種是金融租租賃。這種租租賃方式的承承租方必須簽簽訂不可撤銷銷的租賃合同同，并負(fù)責(zé)租租賃物品的全全部維修費(fèi)用用支出，租期期長(zhǎng)，通常與與資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)壽命相一致致，承租人有有義務(wù)支付包包括設(shè)備成本本的分期攤銷銷額和應(yīng)付利利息的租賃費(fèi)費(fèi)，直到租約約期滿。另一一種方式是經(jīng)經(jīng)營(yíng)租賃。經(jīng)經(jīng)營(yíng)租賃屬于于短期租賃，租租期通常小于于該資產(chǎn)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)壽命，并并且合約經(jīng)常?？扇∠?，租租賃物品的維維護(hù)和保養(yǎng)通通常由出租方方承擔(dān)。租賃賃使中小企業(yè)業(yè)能減少資本本需求，通過(guò)過(guò)提

48、高財(cái)務(wù)杠杠桿比率，還還能使企業(yè)將將支出水平平平均分?jǐn)偟礁鞲魇褂闷?，而而且還會(huì)給企企業(yè)帶來(lái)不斷斷更新設(shè)備的的機(jī)會(huì)。二、中小企企業(yè)債務(wù)融資資的困境(一)中小小企業(yè)自身特特點(diǎn)所帶來(lái)的的債務(wù)融資方方面的困難首先，中小小企業(yè)財(cái)務(wù)制制度不健全，企企業(yè)信息透明明度差，導(dǎo)致致其資信不高高。與大企業(yè)業(yè)相比，中小小企業(yè)財(cái)務(wù)行行為極其不規(guī)規(guī)范，財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告隨意性大大，財(cái)務(wù)信息息失真嚴(yán)重，大大都存在信息息不透明的問(wèn)問(wèn)題。其次，中中小企業(yè)技術(shù)術(shù)水平低，抵抵御市場(chǎng)變化化能力差。中中小企業(yè)大多多數(shù)為民營(yíng)企企業(yè)，而且大大多都在技術(shù)術(shù)和市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)比較成熟的的產(chǎn)業(yè)，這樣樣的產(chǎn)業(yè)其入入場(chǎng)門檻低，衰衰落壓力大，易易受經(jīng)營(yíng)環(huán)境境的影響，

49、變變數(shù)大、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大，難以吸吸引投資者的的注意。再次次，中小企業(yè)業(yè)抵押擔(dān)保不不足、抵押擔(dān)擔(dān)保落實(shí)難，是是當(dāng)前中小企企業(yè)融資特別別是申請(qǐng)金融融機(jī)構(gòu)貸款過(guò)過(guò)程中遇到的的最大難題之之一。(二)金融融行業(yè)的特殊殊性對(duì)中小企企業(yè)融資的不不利影響首先，金融融業(yè)實(shí)行的謹(jǐn)謹(jǐn)慎原則，不不利于風(fēng)險(xiǎn)性性較高的中小小企業(yè)的融資資。謹(jǐn)慎原則則對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)濟(jì)的健康發(fā)展展非常重要，但但在客觀上也也給風(fēng)險(xiǎn)性較較高的中小企企業(yè)的融資帶帶來(lái)極為不利利的影響，金金融機(jī)構(gòu)處于于自身風(fēng)險(xiǎn)的的考慮，對(duì)中中小企業(yè)債務(wù)務(wù)融資進(jìn)行了了一定的限制制，使一些非非常有前途的的中小企業(yè)失失掉好的發(fā)展展機(jī)會(huì)。其次次，金融行業(yè)業(yè)存在規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益，使使中小企

50、業(yè)融融資處于不利利地位。我國(guó)國(guó)金融機(jī)構(gòu)，特特別是對(duì)于國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行行來(lái)說(shuō)，主要要以大企業(yè)、大大集團(tuán)為主要要經(jīng)營(yíng)服務(wù)對(duì)對(duì)象。對(duì)小企企業(yè)實(shí)施貸款款與大企業(yè)相相比，中小企企業(yè)要求的每每筆貸款數(shù)額額不大，但每每筆貸款的發(fā)發(fā)放程序、經(jīng)經(jīng)辦環(huán)節(jié)，如如調(diào)查、評(píng)估估、監(jiān)督等都都大致相同。銀銀行對(duì)中小企企業(yè)行貸，最最終會(huì)帶來(lái)經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本和監(jiān)監(jiān)督費(fèi)用的上上升。三、中小企企業(yè)債務(wù)融資資的對(duì)策從前面的分分析我們可以以看出，阻礙礙中小企業(yè)債債務(wù)融資發(fā)展展的阻力，主主要來(lái)自于中中小企業(yè)自身身的特點(diǎn)以及及金融行業(yè)的的特殊性。要要解決中小企企業(yè)債務(wù)融資資困難，必須須從這兩個(gè)方方面入手，不不斷改進(jìn)。1.企業(yè)自自身首先，從自自身情

51、況出發(fā)發(fā)，制定企業(yè)業(yè)發(fā)展的計(jì)劃劃，不斷向集集約型經(jīng)營(yíng)方方式轉(zhuǎn)化，加加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)管理，降成成本提質(zhì)量，增增加產(chǎn)品技術(shù)術(shù)含量，提高高產(chǎn)品附加值值，從核心上上提升自身競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而而為吸引外部部投資奠定基基礎(chǔ)。其次，完完善企業(yè)治理理結(jié)構(gòu)和機(jī)制制，特別是對(duì)對(duì)健全企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)制度，提提高企業(yè)信息息透明度，對(duì)對(duì)外樹立誠(chéng)信信形象，也是是解決中小企企業(yè)債務(wù)融資資問(wèn)題的重要要方面。健全全的企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)管理制度是是提高企業(yè)融融資能力的根根本方面，誠(chéng)誠(chéng)實(shí)信用是一一切市場(chǎng)主體體發(fā)展壯大的的必要條件，以以此為基礎(chǔ)用用活用好有限限的資金，發(fā)發(fā)揮出最大效效益，使資金金真正循環(huán)起起來(lái)，達(dá)到財(cái)財(cái)務(wù)效益最大大化。2.金融行行業(yè)對(duì)中

52、小企業(yè)業(yè)來(lái)說(shuō)，金融融機(jī)構(gòu)是最主主要和最方便便的債務(wù)融資資來(lái)源，與此此同時(shí)立足國(guó)國(guó)情，這方面面需要充分發(fā)發(fā)揮政府在中中小企業(yè)與金金融機(jī)構(gòu)之間間的協(xié)調(diào)促進(jìn)進(jìn)作用。首先，建立立有利于中小小企業(yè)融資發(fā)發(fā)展的金融監(jiān)監(jiān)管框架。其其次，建立起起靈活的抵押押擔(dān)保貸款制制度。這一點(diǎn)點(diǎn)也要結(jié)合中中小企業(yè)特點(diǎn)點(diǎn)，同時(shí)需要要借鑒國(guó)外的的成功經(jīng)驗(yàn)。另另外，在政府府主導(dǎo)下，建建立為中小企企業(yè)提供融資資服務(wù)的專門門金融部門并并建立金融機(jī)機(jī)構(gòu)的中小企企業(yè)貸款激勵(lì)勵(lì)機(jī)制。鼓勵(lì)勵(lì)國(guó)有商業(yè)銀銀行為中小企企業(yè)提供必要要的金融服務(wù)務(wù)，可開設(shè)中中小企業(yè)融資資專門服務(wù)渠渠道，提供一一攬子授信額額度，滿足中中小企業(yè)的流流動(dòng)資金貸款款、開立保

53、函函、承兌貼現(xiàn)現(xiàn)、貿(mào)易融資資等多種融資資要求。盡快快建立起對(duì)創(chuàng)創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)信貸貸資產(chǎn)的激勵(lì)勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)勵(lì)信貸管理人人員向有發(fā)展展?jié)摿Φ闹行⌒∑髽I(yè)放貸。最后，在以以上兩方面綜綜合推進(jìn)的同同時(shí)，還需大大膽借鑒國(guó)外外支持中小企企業(yè)融資的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)。比如，美美國(guó)的小企業(yè)業(yè)投資公司。11958 年年美國(guó)國(guó)會(huì)通通過(guò)小企業(yè)業(yè)投資法,并成立小企企業(yè)投資公司司。這類公司司是由小企業(yè)業(yè)管理局審批批和管理的私私有金融機(jī)構(gòu)構(gòu),其職能是是向小企業(yè)提提供長(zhǎng)期信貸貸和資金。目目前約有3665家小企業(yè)業(yè)投資公司為為新創(chuàng)辦的和和增長(zhǎng)中的小小企業(yè)融資。小小企業(yè)投資公公司對(duì)新辦企企業(yè)的投資比比私人的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資多一倍倍。多年來(lái),小企業(yè)投資資

54、公司已向77 萬(wàn)多家小小企業(yè)融資660 多億美美元,為美國(guó)國(guó)增加了成千千上萬(wàn)就業(yè)崗崗位。蘋果計(jì)計(jì)算機(jī)公司、聯(lián)聯(lián)邦快遞公司司在創(chuàng)辦時(shí)都都曾得到小企企業(yè)投資公司司的幫助。有發(fā)新型的融資方式式是指非傳統(tǒng)統(tǒng)的融資方式式。在信貸融融資總量受限限的情況下，新新型融資方式式往往會(huì)得到到跳躍式的發(fā)發(fā)展?？紤]到到2011年年的物價(jià)水平平，實(shí)際信貸貸增量更為趨趨緊，這就為為新型融資方方式的創(chuàng)新和和發(fā)展提供了了原動(dòng)力。預(yù)預(yù)計(jì)20111年，新型融融資方式有可可能會(huì)在產(chǎn)業(yè)業(yè)基金、信托托與其他金融融業(yè)態(tài)合作、民民間融資、保保險(xiǎn)業(yè)資金對(duì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方方面的投資、債債券市場(chǎng)融資資創(chuàng)新工具等等方面得到突突破。這將對(duì)對(duì)貨幣政策傳傳

55、導(dǎo)路徑產(chǎn)生生重要的影響響。實(shí)際信貸受限推動(dòng)新型融資發(fā)發(fā)展2011年金融融宏觀調(diào)控有有別于以往年年度一個(gè)重要要的區(qū)別性特特征，在于對(duì)對(duì)社會(huì)融資總總量的強(qiáng)調(diào)。廣廣義上社會(huì)融融資，既包括括傳統(tǒng)的信貸貸、以債券和和股票融資為為代表的直接接融資，也包包括非傳統(tǒng)的的融資方式，如如信托融資、企企業(yè)之間的委委托貸款、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金、金金融租賃、保保險(xiǎn)融資、民民間搭橋融資資等新型的融融資方式。這這些非傳統(tǒng)的的新型融資方方式與信貸融融資方式一樣樣起著媒介資資金盈缺的作作用，以此支支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)濟(jì)的交易與活活動(dòng)，其發(fā)展展與創(chuàng)新的內(nèi)內(nèi)在驅(qū)動(dòng)在于于傳統(tǒng)融資方方式的制度性性約束。從近年來(lái)新型融融資方式的演演進(jìn)歷程看

56、，在在信貸融資總總量受限的情情況下，這些些非傳統(tǒng)的新新型融資方式式往往會(huì)得到到跳躍式的發(fā)發(fā)展。2011年，新新型融資方式式有望得到跳跳躍式發(fā)展。盡盡管今年貨幣幣當(dāng)局未明確確全年的信貸貸規(guī)?？偭浚粋€(gè)基本共共識(shí)則是當(dāng)年年名義信貸規(guī)規(guī)模不太可能能比20100年有較大幅幅度增加。事事實(shí)上，盡管管2010年年名義信貸增增量超過(guò)全年年計(jì)劃目標(biāo)44500億元元，但考慮到到通貨膨脹背背景以及資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上上漲，實(shí)際信信貸增量要大大打折扣。通通常，企業(yè)貸貸款的用途多多為購(gòu)買土地地、廠房、原原材料、機(jī)器器設(shè)備等工業(yè)業(yè)產(chǎn)品，個(gè)人人貸款主要用用于購(gòu)買房屋屋。因此，土土地交易價(jià)格格、房屋銷售售價(jià)格、原材材料、燃

57、料和和動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)價(jià)格、工業(yè)品品出廠價(jià)格的的變化對(duì)名義義貸款需求影影響很大。22010年，我我國(guó)土地交易易價(jià)格同比上上漲超過(guò)200%，如果仍仍然按照實(shí)際際土地開發(fā)面面積計(jì)算，相相應(yīng)的名義土土地儲(chǔ)備貸款款量需要增長(zhǎng)長(zhǎng)20%以上上，方能完成成相應(yīng)的土地地開發(fā)量。受受國(guó)際大宗商商品價(jià)格上漲漲以及勞動(dòng)力力成本上升的的影響，20010年我國(guó)國(guó)原材料和工工業(yè)品出廠價(jià)價(jià)格上漲較為為明顯，從而而相應(yīng)增加了了對(duì)名義貸款款的需求。此此外，20110年我國(guó)房房屋銷售價(jià)格格較上年同期期仍有相當(dāng)程程度增長(zhǎng)，特特別是熱點(diǎn) HYPERLINK /series/2036 城城市的房屋價(jià)價(jià)格居高不下下，購(gòu)買相同同面積的 HYPE

58、RLINK /index.php?doc-view-59 商品品房，需要的的名義貸款也也會(huì)明顯增加加。因此，考考慮到20111年的物價(jià)價(jià)水平，實(shí)際際信貸增量更更為趨緊，這這就為新型融融資方式的創(chuàng)創(chuàng)新和發(fā)展提提供了原動(dòng)力力。新型融資方式突突破五方面預(yù)計(jì)2011年年，新型融資資方式有可能能會(huì)在以下幾幾個(gè)方面得到到突破：一是產(chǎn)業(yè)基金。產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金是有有別于傳統(tǒng)的的銀行業(yè)金融融機(jī)構(gòu)，是新新型的金融業(yè)業(yè)態(tài)形式之一一。傳統(tǒng)銀行行業(yè)低風(fēng)險(xiǎn)收收益的經(jīng)營(yíng)模模式注定難以以適應(yīng)綠色、環(huán)環(huán)保和知識(shí)型型的新興產(chǎn)業(yè)業(yè)發(fā)展。而產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金靈活活的經(jīng)營(yíng)方式式和高風(fēng)險(xiǎn)收收益的經(jīng)營(yíng)模模式與創(chuàng)新型型企業(yè)的發(fā)展展相匹配，特特別是創(chuàng)新型型

59、企業(yè)大多缺缺少傳統(tǒng)商業(yè)業(yè)銀行可接受受的抵質(zhì)押物物品，在信貸貸額度緊張的的背景下更難難得到銀行的的垂青和資本本市場(chǎng)的厚愛(ài)愛(ài)。二是信托與其他他金融業(yè)態(tài)合合作下的融資資創(chuàng)新。在分分業(yè)監(jiān)管的背背景下，信托托業(yè)始終是融融資創(chuàng)新的重重要載體。前前幾年，銀信信合作項(xiàng)下的的信托貸款蓬蓬勃發(fā)展，既既有效滿足了了優(yōu)質(zhì)借款人人對(duì)低成本融融資的需求，又又開辟出 HYPERLINK /money/ 理財(cái)財(cái)市場(chǎng)發(fā)展的的新天地。盡盡管20100年監(jiān)管當(dāng)局局對(duì)銀信合作作進(jìn)行規(guī)范，但但信托業(yè)作為為融資創(chuàng)新重重要載體，22011年有有可能會(huì)在信信托業(yè)與其他他金融業(yè)態(tài)的的合作上得到到突破，比如如信托業(yè)與保保險(xiǎn)業(yè)方面的的合作，信托托

60、業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投投資、產(chǎn)業(yè)基基金方面的合合作等等。三是民間融資將將繼續(xù)處于活活躍期。對(duì)高高利率的追求求，使得民間間融資呈現(xiàn)出出短、平、快快的特點(diǎn)，且且多為滿足中中小企業(yè)融資資間斷期的資資金需求，比比如貸款到期期后需要先償償還原貸款才才能申請(qǐng)下一一筆貸款，期期間可能會(huì)有有1到2個(gè)月月的融資間斷斷期。四是保險(xiǎn)業(yè)資金金對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)濟(jì)方面的投資資。一方面保保險(xiǎn)資金有開開拓資金運(yùn)用用新渠道的需需求，另一方方面貸款方式式對(duì)期限和貸貸款條件的過(guò)過(guò)分強(qiáng)調(diào)增加加了實(shí)體經(jīng)濟(jì)濟(jì)對(duì)保險(xiǎn)資金金的需求。根根據(jù) HYPERLINK /money/insurance/hydt/20100906/2590074.shtml 保險(xiǎn)資資金