績效持續(xù)性精品課件

1、績效持續(xù)性第1頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二大綱績效持續(xù)性1績效二分法2時間序列法3斯皮爾曼等級相關系數(shù)4各種方法對比說明5第2頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二績效持續(xù)性 績效持續(xù)性著眼于對投資經(jīng)理人過去表現(xiàn)與未來表現(xiàn)之間關系的研究，亦即對投資績效是否具有可測性的研究。第3頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二衡量持續(xù)性方法從投資績效持續(xù)性的研究方法看，主要方法有三種：1、績效二分法2、時間序列相關性分析3、Spearman等級相關系數(shù)法 第4頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二績效二分法思想1、對基金業(yè)績

2、排序2、考察排序變化3、對輸贏變化進行顯著性檢驗第5頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二績效二分法：排序1、把樣本期內的所有樣本基金按收益率大小進行排序，找出中位數(shù)，凈值收益在所有被檢驗基金中處于中位數(shù)以上或者風險調整收益（詹森阿爾法值）大于0的基金稱為“贏家”（Winner，簡稱W），反之稱為“輸家”（Loser，簡稱L）。第6頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二績效二分法：考察排序變化 在下一樣本期，重新對基金按收益率大小再次進行排序，收益率大于等于中位數(shù)的基金仍定義為“贏家”，小于中位數(shù)的是“輸家”。這樣，基金在前后兩個樣本期內的狀態(tài)可分為WW、W

3、L、LW、LL四種，其中，WW表示前期為“贏家”，后期仍是“贏家”；WL表示前期為“贏家”，后期為“輸家”；LW表示前期為“輸家”，后期為“贏家”；LL表示前期為“輸家”，后期仍為“輸家”。四種情況組成了一個2x2的雙向表（Contingency Table）。雙向表實際上是一張簡單的概率分布表，反映的是所有樣本基金在連續(xù)兩個時期內分別處于“輸贏”、“輸輸”、“贏輸”及“贏贏”地位的數(shù)量。績效二分法就是要檢驗雙向表中各種情況出現(xiàn)的獨立性。第7頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二績效二分法判斷基準 第8頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二績效二分法檢驗第9

4、頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二績效二分法檢驗標準在5%置信水平上，Z統(tǒng)計量的臨界值為1.96，大于該值，表示業(yè)績持續(xù)性顯著;如果Z值為負，其絕對值大于1.96，表示業(yè)績具有顯著反轉現(xiàn)象。第10頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二系統(tǒng)計算結果第11頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二界面要素說明第一階段收益率：所考察對象在考察期的第一階段內的累計收益率第二階段收益率：所考察對象在考察期的第二階段內的累計收益率WW：組合內在第一階段和第二階段的業(yè)績表現(xiàn)均為“贏”的單券個數(shù)WL：組合內在第一階段和第二階段的業(yè)績表現(xiàn)分別為“贏”和“輸”

5、的單券個數(shù)LW：組合內在第一階段和第二階段的業(yè)績表現(xiàn)分別為“輸”和“贏”的單券個數(shù)LL：組合內在第一階段和第二階段的業(yè)績表現(xiàn)均為“輸”的單券個數(shù)置信水平：輸入某一常用的置信水平，如0.1、0.05、0.01等臨界值：對應某一臨界水平的臨界值Z統(tǒng)計量：依據(jù)二分法算得的統(tǒng)計量的值第12頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二時間序列相關性第13頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二參數(shù)檢驗第14頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二第15頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二斯皮爾曼等級相關系數(shù)（Spearman Rank Co

6、rrelation） 第16頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二斯皮爾曼等級相關定義根據(jù)等級資料研究兩個變量間相關關系的方法。它是依據(jù)兩列成對等級的各對等級數(shù)之差來進行計算的，所以又稱為“等級差數(shù)法”。斯皮爾曼等級相關系數(shù)對數(shù)據(jù)條件的要求沒有積差相關系數(shù)嚴格，只要兩個變量的觀測值是成對的等級評定資料，或者是由連續(xù)變量觀測資料轉化得到的等級資料，不論兩個變量的總體分布形態(tài)、樣本容量的大小如何，都可以用斯皮爾曼等級相關來進行研究。 第17頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二等級相關系數(shù)的計算步驟 1、把持有期和排序期的收益按等級次序編號 2、按順序求出兩個標志的每對等級編號的差3、計算相關系數(shù) 第18頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二計算實例第19頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二相同點取值-1到+1之間rs為正表示正相關，rs為負表示負相關，rs等于零為零相關與樣本的容量有關：在樣本容量比較小的情況下，其變異程度較大顯著性檢驗與普通的相關系數(shù)的顯著性檢驗相同。區(qū)別斯皮爾曼等級相關系數(shù)是建立在等級的基礎上計算的較適用于反映序列變量的相關。斯皮爾曼等級相關系數(shù)與相關系數(shù)關系第20頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二相關系數(shù)檢驗第21頁，共24頁，2022年，5月20