高校舉債財務(wù)風(fēng)險的控制及實證分析

1、高校舉債財務(wù)風(fēng)險的控制及實證分析劉春華(廣西廣播電視大學(xué)財務(wù)處廣西南寧530022)摘要負(fù)債債辦學(xué)機制的的引入，在為為高校帶來發(fā)發(fā)展資金的同同時，也帶來來了財務(wù)風(fēng)險險，對高校來來說，如何控控制、化解舉舉債的財務(wù)風(fēng)風(fēng)險將是高校校面臨的一個個重要課題。通通過對高等學(xué)學(xué)校銀行貸款款額度控制與與風(fēng)險評價控控制模型進行行適當(dāng)?shù)男拚?，用一實例例對高校的舉舉債財務(wù)風(fēng)險險的定量控制制進行探討。關(guān)鍵詞財務(wù)務(wù)風(fēng)險；貸款款控制；分析析指標(biāo)中圖分類號G475文文獻標(biāo)識碼A文章編號號1008876566(20066)03000460051引言近年來我國國高等教育事事業(yè)實現(xiàn)了跨跨越式發(fā)展，全全國大學(xué)從110年前的110

2、00所左左右發(fā)展到現(xiàn)現(xiàn)在的近20000所，目目前大多數(shù)高高校貸款建立立了新校區(qū)，異異地辦學(xué)。但但由于財政撥撥款和其他融融資渠道有限限，向銀行貸貸款成為近年年來高校建設(shè)設(shè)的主要融資資渠道。然而而，除了管理理和教育質(zhì)量量沒有得到同同步提高外，高高校擴展中的的債務(wù)問題越越來越顯露：部分高校對對貸款的風(fēng)險險認(rèn)識不夠，還還貸的責(zé)任意意識不強；個個別高校貸款款論證不充分分，貸款規(guī)模模超出高校的的償還能力；有的學(xué)校缺缺乏勤儉辦事事業(yè)的思想，不不切實際地依依靠貸款鋪攤攤子、上項目目，盲目追求求高標(biāo)準(zhǔn)；有有的高校貸款款已高達100億至20億億元，目前高高校向銀行貸貸款總量約在在1500億億至20000億元之間；

3、有的大學(xué)已已虧損運行，連連債務(wù)利息都都無法償還。有有的高校迫于于還貸壓力甚甚至連續(xù)數(shù)月月凍結(jié)財務(wù)報報銷，暫停教教師對外交流流和科研項目目經(jīng)費。而且且大學(xué)債務(wù)的的責(zé)任人缺位位，類似于過過去的國有企企業(yè)債務(wù)問題題，有可能最最終成為銀行行新的不良債債務(wù)。“一旦旦高校在投資資和貸款方面面出現(xiàn)問題，不不僅將影響到到整個高等教教育改革的總總體部署，也也將在相當(dāng)程程度上延緩我我國教育財政政制度的建設(shè)設(shè)和國家公共共財政制度的的建設(shè)進程”（陳陳偉光教育部部財務(wù)司副司司長）。因此，負(fù)債債辦學(xué)機制的的引入，在為為高校帶來發(fā)發(fā)展資金的同同時，也帶來來了財務(wù)風(fēng)險險，對高校來來說，如何控控制、化解舉舉債的財務(wù)風(fēng)風(fēng)險將是高

4、校校面臨的一個個重要課題：高校一方面面要加強銀行行貸款管理、充充分利用銀行行貸款，提高高貸款資金使使用效益；另另一方面，高高校還必須結(jié)結(jié)合學(xué)校的實實際承受能力力，分析測定定貸款控制額額度，規(guī)范貸貸款規(guī)模，加加強財務(wù)風(fēng)險險指標(biāo)分析，及及時防范潛在在的財務(wù)風(fēng)險險，確保高校校事業(yè)的健康康、可持續(xù)發(fā)發(fā)展。而控制制高校舉債規(guī)規(guī)模是高校負(fù)負(fù)債辦學(xué)財務(wù)務(wù)風(fēng)險控制的的關(guān)鍵。本文文將選擇若干干財務(wù)風(fēng)險指指標(biāo)分析、預(yù)預(yù)測財務(wù)風(fēng)險險，并借鑒“高高等學(xué)校銀行行貸款額度控控制與風(fēng)險評評價控制模型型”，通過對對該模型的修修正，用實例例進行高校舉舉債財務(wù)風(fēng)險險的實證分析析，以期對高高校舉債財務(wù)務(wù)風(fēng)險的控制制作出定量分分析。

5、2財務(wù)風(fēng)險評價價分析指標(biāo)通過財務(wù)分分析指標(biāo)可對對某一單位的的償債能力、盈盈利能力和抵抵抗風(fēng)險能力力做出評價。許許多的學(xué)者也也對高校財務(wù)務(wù)風(fēng)險分析、控控制從不同角角度提出了各各種財務(wù)分析析指標(biāo)體系，有有繁有簡。筆筆者認(rèn)為，要要及時發(fā)現(xiàn)高高校舉債中的的財務(wù)風(fēng)險問問題，至少分分析、把握以以下指標(biāo)。見見財務(wù)風(fēng)險評評價指標(biāo)表(表1)。上述分析析指標(biāo)應(yīng)能迅迅速、準(zhǔn)確、客客觀地反映學(xué)學(xué)校的財務(wù)狀狀況，各指標(biāo)標(biāo)既相互獨立立，又互為補補充，并具有有可比性。在在進行實際分分析評價時，不不但要計算分分析單個指標(biāo)標(biāo)值，更要通通過若干指標(biāo)標(biāo)綜合分析、預(yù)預(yù)測財務(wù)危機機情況，特別別要注重對以以上指標(biāo)進行行分析時要遵遵循穩(wěn)健

6、性原原則，選擇連連續(xù)幾年的指指標(biāo)作為考察察的對象，縱縱向、橫向的的比較，以便便及時掌握高高校財務(wù)風(fēng)險險的變化趨勢勢。3高校銀行貸款款額度控制與與風(fēng)險評價控控制模型的建建立3.1高校貸款款額度控制與與風(fēng)險評價控控制模型建立立的前提與思思路3.1.1模型型設(shè)定的前提提：高校不能能因償還貸款款本息而影響響現(xiàn)有基本辦辦學(xué)能力和正正常的教學(xué)、科科研工作；高高校事業(yè)在未未來一定期間間內(nèi)呈穩(wěn)定增增長的態(tài)勢；不考慮非常常態(tài)的不可預(yù)預(yù)計與不可控控制的情況；將高校視為為一個整體，不不考慮內(nèi)部各各級次的資金金分布狀況3.1.2模型型的基本思路路：高校貸款款的前提條件件是必須保證證未來一定期期間每年具有有可用于償還還

7、貸款的可償償債資金，即即非限定性凈凈收入R=非非限定性收入入必要剛性性支出。而非非限定性收入入=非專項教教育經(jīng)費撥款款教育事業(yè)業(yè)費收入附附屬單位繳款款其他經(jīng)費費撥款上級級補助收入其他收入；高校的正常常運轉(zhuǎn)和發(fā)展展必須首先確確保必要的剛剛性支出=(基本支出科研支出已貸款利息息支出)對對附屬單位補補助支出。然然后，根據(jù)“高高校事業(yè)在未未來一定期間間內(nèi)呈穩(wěn)定增增長的態(tài)勢”這這一設(shè)定，進進一步設(shè)定非非限定性收入入與必要剛性性支出按同比比例增長，從從而非限定性性凈收入也將將按同樣的速速度g遞增。表1財務(wù)風(fēng)險險評價指標(biāo)指標(biāo)指標(biāo)計算作用分析標(biāo)準(zhǔn)償債能力指標(biāo)現(xiàn)金負(fù)債比年末現(xiàn)金余余額 /年末末累計貸款余余額 反

8、映學(xué)?，F(xiàn)金對對外債的承受受能力越大，表明短期期償債能力越越強，財務(wù)風(fēng)風(fēng)險越小貸款規(guī)模不宜超超過學(xué)?？蓜觿佑矛F(xiàn)金數(shù)額額的一半 已獲利息倍數(shù)數(shù)年度收支支結(jié)余/利息息費用 反映高校對債務(wù)務(wù)償付的保證證程度 指標(biāo)值越高，表表明高校對債債務(wù)償付的保保障度越高 已獲利息倍數(shù)至至少應(yīng)當(dāng)大于于1 債務(wù)負(fù)擔(dān)率年末貸款余余額/年度收收入 可以直接衡量學(xué)學(xué)校償還債務(wù)務(wù)的能力、承承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險險的程度指標(biāo)值越高，債債務(wù)壓力越大大， 財務(wù)風(fēng)風(fēng)險越大學(xué)校財務(wù)運營、管管理狀況的指指標(biāo)應(yīng)收及暫付款款占年末流動動資產(chǎn)的比重重應(yīng)收及暫暫付款/流動動資產(chǎn)反映學(xué)校資金使使用效益和財財務(wù)管理水平平指標(biāo)值越大，財財務(wù)管理水平平越低，財務(wù)務(wù)

9、風(fēng)險越大不宜超過50%預(yù)算外收入占占總收入的比比重預(yù)算外外收入/年度度收入反映了自籌資金金的能力指標(biāo)值越大，自自籌資金能力力越強，對財財政的依賴度度越小年度總支出與總總收入之比年度總支出出/年度總收收入反映學(xué)校財務(wù)運運營情況，用用于說明學(xué)校校當(dāng)年預(yù)算支支出的平衡關(guān)關(guān)系，是反映映學(xué)校隱性負(fù)負(fù)債狀況的重重要指標(biāo)指標(biāo)值1，反反映學(xué)校該年年度出現(xiàn)赤字字，已經(jīng)動用用歷年結(jié)余彌彌補赤字，財財務(wù)運轉(zhuǎn)出現(xiàn)現(xiàn)困難。指標(biāo)標(biāo)值1，財財務(wù)運轉(zhuǎn)正常常。學(xué)生欠費率欠欠費總額/應(yīng)應(yīng)收學(xué)費總額額 反映學(xué)校實際收收費能力的高高低，也在一一定程度上反反映財務(wù)管理理能力的水平平指標(biāo)值越低越好好學(xué)校支付能力、發(fā)發(fā)展?jié)摿Φ闹钢笜?biāo)年末凈

10、存款占總總支出的比重重（年末現(xiàn)現(xiàn)金余額年年末貸款余額額）/總支出出反映學(xué)校財務(wù)潛潛力指標(biāo)值越高，財財務(wù)風(fēng)險越小小貨幣資金可供周周轉(zhuǎn)的月數(shù)（庫存現(xiàn)金金銀行存款款）/月均支支出額 反映學(xué)?，F(xiàn)實的的支付能力指標(biāo)值越大，可可支配和周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的財力越強強，風(fēng)險越小小注：由于高校的的固定資產(chǎn)和和應(yīng)收及暫付付款不能真實實反映學(xué)校的的，所以企業(yè)業(yè)常用的衡量量償債能力的的“資產(chǎn)負(fù)債債率”，對高高校不適用；年末現(xiàn)金余余額是指現(xiàn)金金及現(xiàn)金等價價物，包括庫庫存現(xiàn)金、銀銀行存款、短短期證券投資資、其他貨幣幣；年度收入入中不含專項項經(jīng)費。3.2貸款控制制額度的測算算在綜合考慮慮未來經(jīng)費收收支增長、貨貨幣的時間價價值、事業(yè)基基

11、金中一般基基金的余額等等因素后，對對可償債資金金進行計算并并作適當(dāng)?shù)恼{(diào)調(diào)整，即可確確定貸款控制制額度。在此此基礎(chǔ)上，計計算實際貸款款余額占貸款款控制額的比比重即為貸款款風(fēng)險度。比比重越大，風(fēng)風(fēng)險程度越大大。3.2.1為平平衡各年收入入與支出中偶偶然因素的影影響,可以年年均非限定性性凈收入為基基數(shù)R0=近近兩年非限定定性凈收入之之和/2,未未來每年高校校非限定性凈凈收入都保持持為R0，并并以每年按固固定增長率gg增長，以nn年期同期銀銀行平均貸款款利率i為折折現(xiàn)率（即必必要的收益率率）,計算未未來n年期累累計非限定性性凈收入現(xiàn)值值。則n年期累累計非限定性性凈收入現(xiàn)值值PV=,式式中各項為等等比數(shù)

12、列，根根據(jù)等比數(shù)列列求和可知：PV3.2.2n年年期累計貸款款控制額度。n年期累計貸款款控制額度=n年期累計計非限定性凈凈收入現(xiàn)值PPV一般基基金中可用于于償還貸款本本息的資金。3.2.3n年年期累計新增增貸款控制額額度。假定高高校新、舊貸貸款均需在nn年期內(nèi)全部部償還,則:n年期累計計新增貸款控控制額度=nn年期累計貸貸款控制額度度累計未償償還貸款余額額3.3貸款風(fēng)險險程度的評價價計算3.3.1現(xiàn)有有貸款風(fēng)險指指數(shù)=實際累累計未償還貸貸款余額/nn年期累計貸貸款控制額度度現(xiàn)有貸款風(fēng)風(fēng)險程度評估估標(biāo)準(zhǔn)如下：0.8貸款風(fēng)風(fēng)險指數(shù)11,高風(fēng)險；0.6貸款風(fēng)風(fēng)險指數(shù)00.8,較高高風(fēng)險；0.4貸款風(fēng)

13、風(fēng)險指數(shù)00.6中等風(fēng)風(fēng)險；0.2貸款風(fēng)風(fēng)險指數(shù)00.4,較低低風(fēng)險；0貸款風(fēng)險指指數(shù)0.22,基本無風(fēng)風(fēng)險； 如果現(xiàn)有貸款風(fēng)風(fēng)險指數(shù)大于于1（或n年年期累計貸款款控制額度0）時,則則表明高校在在該期間內(nèi)暫暫無貸款能力力,不能再增增加任何新的的銀行貸款。 4高校銀行貸款款額度控制與與風(fēng)險評價控控制模型的評評價修正 上述模型解解決了貸款總總量的控制及及風(fēng)險評估的的標(biāo)準(zhǔn)，對高高校舉債的財財務(wù)風(fēng)險控制制起到了提綱綱挈領(lǐng)的作用用。然而，前前面的分析，我我們都假設(shè)高高校非限定性性凈收入是可可以確知的，但但實際是未來來非限定性凈凈收入總會具具有某種程度度的不確定性性，風(fēng)險總是是存在的。為為此，還需要要對上

14、述模型型修正并輔之之于其他手段段，利用財務(wù)務(wù)分析指標(biāo)，從從不同角度分分析高校每年年財務(wù)狀況，結(jié)結(jié)合貸款控制制額度和貸款款風(fēng)險評價，揭揭示現(xiàn)狀和存存在的問題，及及時采取相應(yīng)應(yīng)的措施，保保證資金的有有效、安全使使用。4.1建立“分分期貸款測算算模型”籌集和使用用資金是有代代價的，這就就是所謂的資資金成本，高高校貸款需要要向銀行支付付貸款的利息息。在貸款總總量一定的情情況下，利息息的高低取決決于貸款的期期限和貸款的的利率，貸款款期限長短直直接影響銀行行貸款利率的的高低，因此此，必須考慮慮貸款期限和和每期貸款額額度。上述模模型測算出的的n年期貸款款控制額度,是n年期貸貸款的總量,那么這些貸貸款量究竟該

15、該如何使用才才是較有效的的，即既能滿滿足學(xué)校的需需要，資金成成本又可能是是較低的：是是在n年期分分期貸款還是是一次性貸款款?如果是分分期貸款,那那應(yīng)該分多少少期貸入?每每期貸款金額額多少為宜?等等,模型型本身并不能能解決這些問問題.也就是是說模型解決決了總量控制制問題,但未未能解決分期期、分批貸款款量的問題即即何時貸、貸貸多少為宜。對對此可利用EExcel表表建立“分期期貸款測算模模型”對上述述模型進行修修正?！胺制谄谫J款測算模模型”測算結(jié)結(jié)果必須滿足足：在未來的的n年期內(nèi)，累累計未償還貸貸款還本付息息額n年期期累計新增貸貸款還本付息息n年期非非限定性凈收收入。測算時時，把舉債期期最后一年的的

16、“債務(wù)負(fù)擔(dān)擔(dān)累計額”作作為控制點，直直接在Exccel表中不不斷調(diào)整“當(dāng)當(dāng)年貸款”一一欄的數(shù)據(jù)，結(jié)結(jié)合財務(wù)風(fēng)險險評價分析指指標(biāo)來加以解解決（下文實實證分析將用用實例具體說說明）。4.2修正方法法由于影響高高校非限定性性凈收入的因因素（諸如生生源、財政撥撥款、收費標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)等）將隨隨著整個社會會、經(jīng)濟環(huán)境境不斷的變化化，高校未來來非限定性凈凈收入具有不不確定性，為為消除由此可可能帶來的風(fēng)風(fēng)險，可以采采用對上述模模型兩種修正正方法：一是是調(diào)整非限定定性凈收入法法；另一種是是風(fēng)險調(diào)整折折現(xiàn)率法。4.2.1調(diào)整整非限定性凈凈收入法，是是把不確定的的非限定性凈凈收入通過“肯肯定當(dāng)量系數(shù)數(shù)”調(diào)整為確確定的非限

17、定定性凈收入，然然后根據(jù)無風(fēng)風(fēng)險的收益率率作為折現(xiàn)率率計算非限定定性凈收入現(xiàn)現(xiàn)值。調(diào)整后非限定性性凈收入現(xiàn)值值其中：att是t年非限限定性凈收入入的肯定當(dāng)量量系數(shù)，它在在01之間間。利用肯定當(dāng)當(dāng)量系數(shù)，可可以把不肯定定的非限定性性凈收入折算算成肯定的非非限定性凈收收入，或者說說去掉了非限限定性凈收入入中有風(fēng)險的的部分，使之之成為“安全全”的。由于于非限定性凈凈收入已經(jīng)去去掉了風(fēng)險，相相應(yīng)的折現(xiàn)率率應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)風(fēng)險的收益率率。通常無風(fēng)風(fēng)險收益率就就是國債的利利率。4.2.2風(fēng)險險調(diào)整折現(xiàn)率率方法。對高高風(fēng)險的貸款款項目，應(yīng)當(dāng)當(dāng)采用較高的的折現(xiàn)率計算算非限定性凈凈收入現(xiàn)值，其其理論根據(jù)是是資本資產(chǎn)定

18、定價模型。調(diào)整后非限定性性凈收入現(xiàn)值值 風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率率=無風(fēng)險收收益率（平均收益益率無風(fēng)險險收益率） 5實證分析 以下是某高校的的實例，20004年、22005年度度相關(guān)的財務(wù)務(wù)報表和有關(guān)關(guān)數(shù)據(jù)，因?qū)W學(xué)校發(fā)展需要要向銀行貸款款?，F(xiàn)就根據(jù)據(jù)上文所述，對對該校如何測測算合理的貸貸款規(guī)模、控控制舉債的財財務(wù)風(fēng)險作一一定量的實證證分析。表22005年年度行政事業(yè)業(yè)類資產(chǎn)負(fù)債債表編制單位：高校 金額單單位：萬元欄次年初數(shù)年末數(shù)欄次年初數(shù)年末數(shù)一、資產(chǎn)合計22052.44427294.337二、負(fù)債合計3493.6556332.888流動資產(chǎn)5273.7338475.444應(yīng)付及暫存款697.65859

19、.88其中：現(xiàn)金0.190.37借入款項27965473銀行存款1545.1113070.111三、凈資產(chǎn)合計計18558.77820961.55應(yīng)收及暫付款3666.2445346.4事業(yè)基金566.03537.29材料62.1958.56其中：一般基金金566.03537.29對外投資投資基金固定資產(chǎn)16778.77118818.993固定基金16778.77118818.993無形資產(chǎn)專用基金541.17899.22其他凈資產(chǎn)672.87706.06資產(chǎn)部類合計22052.44427294.337負(fù)債部類合計22052.44327294.338表3收入支出表表2004年2005年二、支出

20、一、收入人員經(jīng)費支出3944.6774159.122財政撥款6012.5886625 日常公用支出3963.3334035.077其中：教育經(jīng)費費撥款5484.5886091 其中：基本日常常支出3229.83258.733專項經(jīng)費撥款528535 專項支出480505.39教育事業(yè)收入4206.3555384.966利息支出147.51203附屬單位上交 109.1250科研支出106.0267.95其他收入348.79148.84對個人和家庭補補助支出2230.62552.388結(jié)轉(zhuǎn)自籌基建490.241437收入合計10676.88412209 支出合計10629.11412183.55

21、7單位：萬元已知：20005年末，該該校累計國內(nèi)內(nèi)貸款余額55300萬元元，用于建設(shè)設(shè)圖書館、綜綜合樓、學(xué)生生宿舍。已簽簽訂貸款合同同期為30年年（其中：寬寬限期10年年）的日本政政府援助貸款款（ODA）44億日元，利利率2.2。年末事業(yè)業(yè)基金中一般般基金可用于于償還貸款本本息的比例按按50計，期期望的貸款期期為6年。5.1財務(wù)風(fēng)險險分析指標(biāo)的的運用。一是在貸款款前，應(yīng)根據(jù)據(jù)學(xué)校近年財財務(wù)執(zhí)行情況況，計算分析析各類反映財財務(wù)風(fēng)險的指指標(biāo)，為貸款款控制額度的的測算提供依依據(jù)；二是在在舉債執(zhí)行期期內(nèi)對每年的的財務(wù)狀況進進行計算分析析，做好財務(wù)務(wù)風(fēng)險的監(jiān)測測、控制，對對出現(xiàn)的問題題要及時調(diào)整整、制定

22、、采采取措施，確確保良好的財財務(wù)狀況，有有效控制財務(wù)務(wù)風(fēng)險。5.1.120005年度該該校財務(wù)指標(biāo)標(biāo)根據(jù)表2、表表3計算如下下：現(xiàn)金負(fù)債比比=57.993，對外外債的承受力力弱；已獲利利息倍數(shù)=11.3，剛超超過1；債務(wù)務(wù)負(fù)擔(dān)率=445.41，年末貸款款余額占年度度收入的455.41；從這三個反反映學(xué)校償債債能力的指標(biāo)標(biāo)看，該校償償債能力弱，已已具有較大的的財務(wù)風(fēng)險。應(yīng)收及暫付付款占年末流流動資產(chǎn)比重重=63.008，學(xué)校校的流動資產(chǎn)產(chǎn)有一半以上上已墊支出去去，流動資產(chǎn)產(chǎn)管理不善；預(yù)算外收入入占總收入的的比重=477.84，財財政撥款與學(xué)學(xué)校自籌資金金各占近一半半，對該指標(biāo)標(biāo)應(yīng)注重橫向向、縱向

23、比；年度總支出出占總收入的的比重=988.04，學(xué)學(xué)校應(yīng)加強對對支出的管理理；學(xué)生欠費費率=5.55，助學(xué)貸貸款工作做得得好。年末凈存款款占總支出的的比重=133.06，流流動資金不足足，財務(wù)潛力力不大；貨幣幣資金可供周周轉(zhuǎn)月數(shù)=33.16個月月；從這兩個個指標(biāo)看，學(xué)學(xué)校財務(wù)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)有可能發(fā)生生困難。5.1.2綜合合上述指標(biāo)進進行全面分析析：該校年末末累計未償還還貸款53000萬元，占占年度收入的的45.411；已獲利利息倍數(shù)只有有1.3，剛剛過警戒線，在在向銀行提出出貸款申請時時可能會遇到到困難；應(yīng)收收及暫付款占占年末流動資資產(chǎn)的63.08；年年度總支出占占總收入的比比重=98.04；在在現(xiàn)有

24、支出規(guī)規(guī)模下年末貨貨幣資金只可可供學(xué)校3.16個月的的周轉(zhuǎn)；年末末凈存款占總總支出的比重重只有13.06。學(xué)學(xué)校在資金的的使用方面存存在著突出的的問題，資金金使用效益低低、資金的管管理不善；對對支出的控制制不嚴(yán)；學(xué)校校的償債能力力弱，資金周周轉(zhuǎn)會有一定定的困難。學(xué)學(xué)校已存在一一定程度的財財務(wù)風(fēng)險，這這些問題應(yīng)引引起學(xué)校的高高度重視。此此外，該校的的日元貸款將將在20066年、20007年到位，由由于其期限長長、利率低，可可視同自有資資金，因此將將在一定程度度上提升該校校的財務(wù)運轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)能力。5.2該校銀行行貸款額度控控制的測算第一步根據(jù)據(jù)表3計算非非限定性凈收收入現(xiàn)值、貸貸款控制額度度。2004年

25、非限限定性凈收入入=743.77萬元，22005年非非限定性凈收收入=17004.57萬萬元則：R0=（743.7717704.577）/2=11224萬元元非限定性收收入=（100148111673.84）/22=109111萬元學(xué)校這幾年年收入每年都都在不斷增長長，20033年非限定性性收入收入有有9601萬萬元，則：22003年2005年年非限定性收收入平均增長長率，g（1）100%6.73，將其作為非限定性凈收入增長率g是適宜的。目前銀行三三年期貸款基基準(zhǔn)利率為66.48，五五年期貸款基基準(zhǔn)利率為66.84，從從穩(wěn)健原則出出發(fā)，取平均均數(shù)6.666為折現(xiàn)率率i。以下分分兩種情況分分別測

26、算：第一種情況況：對上述數(shù)數(shù)據(jù)不進行修修正。6年期累計非限限定性凈收入入現(xiàn)值PV7361萬萬元6年期貸款控制制額度=733615337.2950=77630萬元元6年期累計新增增貸款控制額額度=7633053000=23330萬元。現(xiàn)有貸款風(fēng)風(fēng)險指數(shù)=55300/77630=00.69現(xiàn)有有貸款風(fēng)險程程度屬于較高高風(fēng)險第二種情況：我我國高等教育育工作從20006年起戰(zhàn)戰(zhàn)略重點已從從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移到深化改改革、提高質(zhì)質(zhì)量上來，這這也是實現(xiàn)我我國高等教育育可持續(xù)發(fā)展展的必然選擇擇，國家將每每年招生規(guī)模模增長率控制制在20066年為5、22007年為為4、20008年為33，以后就就保持這一規(guī)規(guī)模；

27、另據(jù)人人口學(xué)者的測測算，我國22008年后后，適齡大學(xué)學(xué)生人口將下下降；這必然然會影響到學(xué)學(xué)校未來招生生規(guī)模的進一一步擴大。再再結(jié)合上述對對該校財務(wù)風(fēng)風(fēng)險指標(biāo)分析析的情況，學(xué)學(xué)校目前已面面臨一定的財財務(wù)風(fēng)險，筆筆者認(rèn)為在穩(wěn)穩(wěn)健性原則的的基礎(chǔ)上應(yīng)該該對該校采用用調(diào)整非限定定性凈收入法法，計算非限限定性凈收入入現(xiàn)值，具體體計算見表44。表4非限定性性凈收入現(xiàn)值值及分期貸款款額計算表年份非限定性收入非限定性凈收入入肯定當(dāng)量系數(shù)修正后的非限定定性凈收入現(xiàn)值系數(shù)非限定性凈收入入現(xiàn)值當(dāng)年貸款付息歸還本金債務(wù)負(fù)擔(dān)累計額額債務(wù)負(fù)擔(dān)率=*=上年*貸貸款利率=-=上年+-上年/2005109111224 1224

28、5300 2006116451306 1.00 1306 0.970877 1268 1500153 1154 5646 45.51%2007124291394 0.95 1325 0.942600 1249 400346 1049 4998 45.43%2008132661488 0.90 1339 0.915144 1226 317306 1182 4132 37.67%2009141581588 0.85 1350 0.888499 1199 0253 1335 2797 29.19%2010151111695 0.80 1356 0.862611 1170 0171 1524 1273

29、 18.51%2011161281809 0.75 1357 0.837488 1136 078 1731 -459 7.89%合計9282 9257 7248 22171306 7517 新增貸款額度22217萬元元無風(fēng)險利率率3%利率66.12%計計息從表中可知知，6年期累累計非限定性性凈收入現(xiàn)值值PV=72248萬元則：6年期期貸款控制額額度=724485377.29550=75517萬元6年期累計新增增貸款控制額額度=7511753000=22117萬元。較之第一種種情況，第二二種情況貸款款控制額度和和新增貸款控控制額度都減減少了1133萬元。個人人認(rèn)為，第二二種情況更符符合未來發(fā)展展

30、實際、更穩(wěn)穩(wěn)健、風(fēng)險更更小些。但如如果學(xué)校急需需發(fā)展資金，也也可以選擇第第一種情況。第二步測算算未來6年新新增貸款額的的分期貸款額額。把Exccel表三做做成一個變量量表，輸入各各計算公式，直直接在該表中中不斷調(diào)整各各年的貸款數(shù)數(shù)額進行測算算，取20111年（舉債債的最后一年年）作為控制制點，因為未未來的6年即即到20111年新舊貸款款全部償還，所所以20111年的“債務(wù)務(wù)負(fù)擔(dān)累計額額”應(yīng)0；同時必須滿滿足：在未來來的n年期內(nèi)內(nèi)，累計未償償還貸款還本本付息額nn年期累計新新增貸款還本本付息額nn年期非限定定性凈收入。已已知該校53300萬未償償還貸款中，22006年需需償還19220萬元，22

31、007年需需償還16000萬元，22008年需需償還17880萬元，銀銀行貸款利率率5.76，新增貸款款利率三年期期為6.488，取平均均數(shù)6.122計算利息息。先確定第一一年即20006年貸款額額。以“6年年累計新增貸貸款控制額度度2217萬萬元”為限，由由于20066年需要償還還1920萬萬元，20006年非限定定性凈收入11306萬元元扣除付息1153萬元，還還本額11553萬元，還還本資金缺口口達767萬萬元，說明22006年新新增貸款至少少需767萬萬元，才能滿滿足還舊債的的需要。該校校2006年年兩棟在建綜綜合樓尚需資資金700萬萬元，共計需需要貸款約11500萬元元，因此該校校第

32、一年對資資金的需要是是缺乏彈性的的，必須有11500萬元元才能滿足要要求，真正能能進行分期測測算的只有其其余717萬萬元的貸款額額度。由于該該校的建設(shè)項項目基本要在在未來3年全全部完工，筆筆者根據(jù)其工工程進度需要要，20077年安排貸款款400萬元元，20088年貸款3117萬元。從從表三看出，到到2011年年償還債務(wù)后后尚有結(jié)余4459萬元，舉舉債期內(nèi)利息息總支出13313萬元，還還本付息總計計9257萬萬元92882萬元，債債務(wù)負(fù)擔(dān)率不不超過7.889。如果高校每每年對資金的的需要是有一一定的彈性，那那應(yīng)該是在各各貸款年度進進行測算。大大家可以自己己試著分別測測算一次性貸貸款、分年貸貸款對

33、利息支支出和債務(wù)負(fù)負(fù)擔(dān)率影響的的大小，從中中選擇既能滿滿足學(xué)校發(fā)展展的需要，又又能減少利息息支出和控制制債務(wù)負(fù)擔(dān)率率，使學(xué)校事事業(yè)順利進行行。用量化指標(biāo)標(biāo)判斷財務(wù)狀狀況可能會出出現(xiàn)一些非財財務(wù)指標(biāo)的因因素，因此對對舉債財務(wù)風(fēng)風(fēng)險不但要控控制，還要加加以防范，因因文章的篇幅幅有限，關(guān)于于舉債財務(wù)風(fēng)風(fēng)險的防范筆筆者將另文探探討。摘要財務(wù)務(wù)風(fēng)險作為一一種信號，能能夠全面綜合合地反映企業(yè)業(yè)的經(jīng)營狀況況。企業(yè)經(jīng)營營者應(yīng)進行經(jīng)經(jīng)常性的財務(wù)務(wù)分析，防范范財務(wù)危機，建建立預(yù)警分析析指標(biāo)體系，進進行適當(dāng)?shù)呢斬攧?wù)風(fēng)險決策策。關(guān)鍵詞財務(wù)危機；財務(wù)風(fēng)險；預(yù)警分析在市場經(jīng)濟濟條件下，財財務(wù)風(fēng)險是客客觀存在的，要要完全消

34、除風(fēng)風(fēng)險及其影響響是不現(xiàn)實的的。企業(yè)財務(wù)務(wù)風(fēng)險管理的的目標(biāo)在于了了解風(fēng)險的來來源和特征，正正確預(yù)測、衡衡量財務(wù)風(fēng)險險，進行適當(dāng)當(dāng)?shù)目刂坪头婪婪?，健全風(fēng)風(fēng)險管理機制制，將損失降降至最低程度度，為企業(yè)創(chuàng)創(chuàng)造最大的收收益。因此，對對財務(wù)風(fēng)險成成因及其防范范進行研究，以以期降低風(fēng)險險、提高效益益，具有十分分重要的意義義。我國企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險險的原因很多多，既有企業(yè)業(yè)外部的原因因，也有企業(yè)業(yè)自身的原因因，而且不同同的財務(wù)風(fēng)險險形成的具體體原因也不盡盡相同。總體體來看，主要要有以下幾個個方面的原因因：企業(yè)財務(wù)管管理的宏觀環(huán)環(huán)境復(fù)雜多變變，而企業(yè)財財務(wù)管理系統(tǒng)統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)復(fù)雜多變的宏宏觀環(huán)境。企企業(yè)財務(wù)管

35、理理的宏觀環(huán)境境復(fù)雜多變是是企業(yè)產(chǎn)生財財務(wù)風(fēng)險的外外部原因。財財務(wù)管理的宏宏觀環(huán)境包括括經(jīng)濟環(huán)境、法法律環(huán)境、市市場環(huán)境、社社會文化環(huán)境境、資源環(huán)境境等因素。這這些因素存在在于企業(yè)之外外，但對企業(yè)業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)產(chǎn)生重大的影影響。宏觀環(huán)環(huán)境的變化對對企業(yè)來說，是是難以準(zhǔn)確預(yù)預(yù)見和無法改改變的。宏觀觀環(huán)境的不利利變化必然給給企業(yè)帶來財財務(wù)風(fēng)險。例例如世界原油油價格上漲導(dǎo)導(dǎo)致成品油價價格上漲，使使運輸企業(yè)增增加了營運成成本，減少了了利潤，無法法實現(xiàn)預(yù)期的的財務(wù)收益。財財務(wù)管理的環(huán)環(huán)境具有復(fù)雜雜性和多變性性，外部環(huán)境境變化可能為為企業(yè)帶來某某種機會，也也可能使企業(yè)業(yè)面臨某種威威脅。財務(wù)管管理系統(tǒng)如果果不

36、能適應(yīng)復(fù)復(fù)雜而多變的的外部環(huán)境，必必然會給企業(yè)業(yè)理財帶來困困難。目前，由由于機構(gòu)設(shè)置置不盡合理、管管理人員素質(zhì)質(zhì)不高、財務(wù)務(wù)管理規(guī)章制制度不夠健全全、管理基礎(chǔ)礎(chǔ)工作不夠完完善等原因，我我國許多企業(yè)業(yè)建立的財務(wù)務(wù)管理系統(tǒng)缺缺乏對外部環(huán)環(huán)境變化的適適應(yīng)能力和應(yīng)應(yīng)變能力。具具體表現(xiàn)在對對外部環(huán)境的的不利變化不不能進行科學(xué)學(xué)的預(yù)見，反反應(yīng)滯后，措措施不力，由由此產(chǎn)生財務(wù)務(wù)風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)管管理人員對財財務(wù)風(fēng)險的客客觀性認(rèn)識不不足。財務(wù)風(fēng)風(fēng)險是客觀存存在的，只要要有財務(wù)活動動，就必然存存在著財務(wù)風(fēng)風(fēng)險。在現(xiàn)實實工作中，我我國許多企業(yè)業(yè)的財務(wù)管理理人員缺乏風(fēng)風(fēng)險意識，認(rèn)認(rèn)為只要管好好用好資金就就不會產(chǎn)生財財

37、務(wù)風(fēng)險。風(fēng)風(fēng)險意識淡薄薄是財務(wù)風(fēng)險險產(chǎn)生的重要要原因之一。財務(wù)決策缺缺乏科學(xué)性導(dǎo)導(dǎo)致決策失誤誤。財務(wù)決策策失誤是產(chǎn)生生財務(wù)風(fēng)險的的又一重要原原因。避免財財務(wù)決策失誤誤的前提是實實現(xiàn)財務(wù)決策策的科學(xué)化。目目前，我國企企業(yè)的財務(wù)決決策普遍存在在著經(jīng)驗決策策及主觀決策策現(xiàn)象，由此此而導(dǎo)致的決決策失誤經(jīng)常常發(fā)生，從而而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)風(fēng)險。企業(yè)內(nèi)部財財務(wù)關(guān)系混亂亂。我國企業(yè)業(yè)與內(nèi)部各部部門之間及企企業(yè)與上級企企業(yè)之間，在在資金管理及及使用、利益益分配等方面面存在權(quán)責(zé)不不明、管理混混亂的現(xiàn)象，造造成資金使用用效率低下，資資金流失嚴(yán)重重，資金的安安全性、完整整性無法得到到保證。資本結(jié)構(gòu)不不合理。根據(jù)據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表

38、表可以把財務(wù)務(wù)狀況分為三三種類型：第第一類是流動動資產(chǎn)的購置置大部分由流流動負(fù)債籌集集，小部分由由長期負(fù)債籌籌集；固定資資產(chǎn)由長期自自有資金和大大部分長期負(fù)負(fù)債籌集。也也就是流動負(fù)負(fù)債全部用來來籌集流動資資產(chǎn)，自有資資本全部用來來籌措固定資資產(chǎn)。這是正正常的資本結(jié)結(jié)構(gòu)類型。第第二類是資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表中累累計結(jié)余是紅紅字，表明一一部分自有資資本被虧損吃吃掉，從而總總資本中自有有資本比重下下降，說明出出現(xiàn)財務(wù)危機機。第三類是是虧損侵蝕了了全部自有資資本，而且也也吃掉了負(fù)債債的一部分，這這種情況屬于于資不抵債，必必須采取有效效措施以防范范這種情況出出現(xiàn)。針對上述財財務(wù)風(fēng)險的原原因，企業(yè)應(yīng)應(yīng)根據(jù)自身的的風(fēng)

39、險情況，采采用正確的風(fēng)風(fēng)險管理方法法，制定嚴(yán)格格的控制計劃劃，降低風(fēng)險險。第一，確立立財務(wù)分析指指標(biāo)體系，建建立長期財務(wù)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。對企業(yè)而言言，獲利是企企業(yè)經(jīng)營的最最終目標(biāo)，也也是企業(yè)生存存與發(fā)展的前前提。建立長長期財務(wù)預(yù)警警系統(tǒng)，其中中獲利能力、償償債能力、經(jīng)經(jīng)濟效率、發(fā)發(fā)展?jié)摿Φ戎钢笜?biāo)最具有代代表性。資產(chǎn)產(chǎn)獲利能力指指標(biāo)有總資產(chǎn)產(chǎn)報酬率和成成本費用利潤潤率。前者表表示每一元資資本的獲利水水平，反映企企業(yè)運用資產(chǎn)產(chǎn)的獲利水平平；后者反映映每耗費一元元支出所得的的利潤，該指指標(biāo)越高，企企業(yè)的獲利能能力越強。償償債能力指標(biāo)標(biāo)有流動比率率和資產(chǎn)負(fù)債債率。如果流流動比率過高高，會使流動動資金喪失再

40、再投資機會，一一般生產(chǎn)性企企業(yè)最佳為22左右；資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率一般般為40%60%，在在投資報酬率率大于借款利利率時，借款款越多，利潤潤越多，同時時財務(wù)風(fēng)險越越大。資產(chǎn)獲獲利能力和償償債能力二指指標(biāo)是企業(yè)財財務(wù)評價的兩兩大部分。經(jīng)經(jīng)濟效率的高高低直接體現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營營管理水平。其其中反映資產(chǎn)產(chǎn)運營能力的的指標(biāo)有應(yīng)收收賬款周轉(zhuǎn)率率以及產(chǎn)銷平平衡率。企業(yè)發(fā)展?jié)摑摿χ笜?biāo)有銷銷售增長率和和資本保值增增殖率，運用用特爾菲法等等確定各個指指標(biāo)權(quán)數(shù)，用用加權(quán)算術(shù)平平均或者加權(quán)權(quán)幾何平均得得到平均數(shù)即即為綜合功效效系數(shù)，用此此方法可以量量化企業(yè)財務(wù)務(wù)狀況。從長遠觀點點看，一個企企業(yè)要遠離財財務(wù)危機，必必須具備良好

41、好的盈利能力力。盈利能力力越強，企業(yè)業(yè)的對外籌資資能力和清償償債務(wù)能力才才能越強。相相關(guān)指標(biāo)有總總資產(chǎn)凈現(xiàn)率率、銷售凈現(xiàn)現(xiàn)率、股東權(quán)權(quán)益收益率。雖雖然上述指標(biāo)標(biāo)可以預(yù)測財財務(wù)危機，但但從根本上講講，企業(yè)發(fā)生生風(fēng)險是由于于舉債導(dǎo)致的的，一個全部部用自有資本本從事經(jīng)營的的企業(yè)只有經(jīng)經(jīng)營風(fēng)險而沒沒有財務(wù)風(fēng)險險。因此，要要權(quán)衡舉債經(jīng)經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)風(fēng)險來確定債債務(wù)比率，應(yīng)應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營營資產(chǎn)收益率率與債務(wù)資本本成本率進行行對比，只有有前者大于后后者，才能保保證本息到期期歸還，實現(xiàn)現(xiàn)財務(wù)杠桿收收益。同時還還要考慮債務(wù)務(wù)清償能力和和債務(wù)資本在在各項目之間間配置的合理理程度?？己撕酥笜?biāo)有長期期負(fù)債與營運運資金比、

42、資資產(chǎn)留存收益益率以及債務(wù)務(wù)股權(quán)比率。第二，結(jié)合合實際采取適適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險策策略。在建立了風(fēng)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)標(biāo)體系后，企企業(yè)對風(fēng)險信信號如產(chǎn)品積積壓、質(zhì)量下下降、應(yīng)收賬賬款增大、成成本上升等，要要根據(jù)其形成成原因及過程程，制定相應(yīng)應(yīng)的風(fēng)險管理理策略，降低低危害程度。面面對財務(wù)風(fēng)險險通常采用回回避風(fēng)險、控控制風(fēng)險、接接受風(fēng)險和分分散風(fēng)險等策策略。其中控控制風(fēng)險策略略可進一步分分類，按控制制目的分為預(yù)預(yù)防性控制和和抑制性控制制。前者指預(yù)預(yù)先確定可能能發(fā)生的損失失，提出相應(yīng)應(yīng)措施，防止止損失的實際際發(fā)生；后者者是對可能發(fā)發(fā)生的損失采采取措施，盡盡量降低損失失程度。市場場經(jīng)濟中，利利用財務(wù)杠桿桿作用籌集資資金

43、進行負(fù)債債經(jīng)營是企業(yè)業(yè)發(fā)展的有效效途徑。從大大量的企業(yè)負(fù)負(fù)債經(jīng)營實例例分析，企業(yè)業(yè)經(jīng)營決策失失誤、盲目投投資、沒有進進行事前周密密的財務(wù)分析析和市場調(diào)研研是造成負(fù)債債經(jīng)營失誤的的原因。第三，加強強財務(wù)活動的的風(fēng)險管理。市場經(jīng)濟條條件下，籌資資活動是一個個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營活動的起起點，管理措措施失當(dāng)會使使籌集資金的的使用效益具具有很大的不不確定性，由由此產(chǎn)生籌資資風(fēng)險。企業(yè)業(yè)籌集資金渠渠道有兩大類類：一是所有有者投資，如如增資擴股、稅稅后利潤分配配的再投資。二二是借入資金金。對于所有有者投資而言言，不存在還還本付息問題題，資金可長長期使用、自自由支配，其其風(fēng)險只存在在于使用效益益的不確定性性上。而

44、對于于借入資金而而言，企業(yè)在在取得財務(wù)杠杠桿利益時，實實行負(fù)債經(jīng)營營而借入資金金，將給企業(yè)業(yè)帶來喪失償償債能力的可可能和收益的的不確定性。企業(yè)通過籌籌資活動取得得資金后進行行投資的類型型有三種：一一是投資生產(chǎn)產(chǎn)項目，二是是投資證券市市場，三是投投資商貿(mào)活動動。然而，投投資項目并不不都能產(chǎn)生預(yù)預(yù)期收益，從從而引起企業(yè)業(yè)盈利能力和和償債能力降降低的不確定定性。如出現(xiàn)現(xiàn)投資項目不不能按期投產(chǎn)產(chǎn)，無法取得得收益；或雖雖投產(chǎn)但不能能盈利，反而而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)導(dǎo)致企業(yè)整體體盈利能力和和償債能力下下降；或雖沒沒有出現(xiàn)虧損損，但盈利水水平很低，利利潤率低于銀銀行同期存款款利率；或利利潤率雖高于于銀行存款利利息率

45、，但低低于企業(yè)目前前的資金利潤潤率水平。在在進行投資風(fēng)風(fēng)險決策時，其其重要原則是是既要敢于進進行風(fēng)險投資資以獲取超額額利潤，又要要克服盲目樂樂觀和冒險主主義，盡可能能避免或降低低投資風(fēng)險。在在決策中要追追求收益性、風(fēng)風(fēng)險性、穩(wěn)健健性的最佳組組合，或在收收益和風(fēng)險中中間體現(xiàn)穩(wěn)健健性原則的平平衡器作用。企業(yè)財務(wù)活活動的第三個個環(huán)節(jié)是資金金回收。應(yīng)收收賬款是造成成資金回收風(fēng)風(fēng)險的重要方方面，有必要要降低它的成成本，包括機機會成本（常常用有價證券券利息收入表表示）、應(yīng)收收賬款管理成成本、壞賬損損失成本。應(yīng)應(yīng)收賬款加速速現(xiàn)金流出，它它雖使企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)生利潤，然然而并未使企企業(yè)的現(xiàn)金增增加，反而還還會使企業(yè)運

46、運用有限的流流動資金墊付付未實現(xiàn)的利利稅開支，加加速現(xiàn)金流出出。因此，對對于應(yīng)收賬款款管理，應(yīng)建建立穩(wěn)定的信信用政策，確確定客戶的資資信等級并評評估企業(yè)的償償債能力，確確定合理的應(yīng)應(yīng)收賬款比例例，建立銷售售責(zé)任制。收益分配是是企業(yè)一次財財務(wù)循環(huán)的最最后一個環(huán)節(jié)節(jié)。收益分配配包括留存收收益和分配股股息。留存收收益是擴大規(guī)規(guī)模來源，分分配股息是股股東財產(chǎn)擴大大的要求，兩兩者既相互聯(lián)聯(lián)系又相互矛矛盾。企業(yè)如如果擴張速度度快，銷售與與生產(chǎn)規(guī)模高高速發(fā)展，需需要添置大量量資產(chǎn)，稅后后利潤應(yīng)大部部分留用。但但如果利潤率率很高，而股股息分配低于于一定水平，就就可能影響企企業(yè)股票價格格，由此形成成企業(yè)收益分分

47、配上的風(fēng)險險。綜上所述，企企業(yè)在經(jīng)營管管理中，要建建立財務(wù)危機機預(yù)警指標(biāo)體體系，加強籌籌資七投資七七資金回收及及收益分配的的風(fēng)險管理，實實現(xiàn)企業(yè)效益益最大化。1 從微觀企業(yè)業(yè)收益狀況考考察財務(wù)危機機近年來來，亞洲 HYPERLINK 經(jīng)濟濟動蕩不安，無無論從宏觀或或微觀方面，都都應(yīng)防范風(fēng)險險，建立預(yù)警警系統(tǒng)。首先，從微微觀的企業(yè)收收益來講，有有三個層次：其一是經(jīng)營營收入扣除經(jīng)經(jīng)營成本管管理費用銷銷售費用銷銷售稅金及附附加等經(jīng)營費費用后的經(jīng)營營收益其二二是在其一基基礎(chǔ)上扣除財財務(wù)費用后為為經(jīng)常收益其三是在經(jīng)經(jīng)常收益基礎(chǔ)礎(chǔ)上與營業(yè)外外收支凈額的的合計，也就就是期間收益益如果從經(jīng)經(jīng)營收益開始始就已經(jīng)

48、虧損損，說明企業(yè)業(yè)已近破產(chǎn)。即即使期間收益益為盈利，但但可能是由于于非主營業(yè)務(wù)務(wù)或偶發(fā)事件件所形成凈資資產(chǎn)增加，如如出售手中持持有有價證券券及土地。但但如果經(jīng)營收收益為盈利，而而經(jīng)常收益為為虧損，可以以說已經(jīng)出現(xiàn)現(xiàn)危機信號，這這是因為企業(yè)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)不合理，舉舉債規(guī)模大，利利息負(fù)擔(dān)重。若若經(jīng)營收益，經(jīng)經(jīng)常收益均為為盈利，而期期間損益為虧虧損，可能出出現(xiàn)了災(zāi)害及及出售資產(chǎn)損損失等， HYPERLINK 問題題不太嚴(yán)重的的話，是可以以正常經(jīng)營。如如三層次收益益均為盈利，則則是正常經(jīng)營營狀況。2 資本結(jié)結(jié)構(gòu)不合理是是產(chǎn)生財務(wù)危危機的重要原原因根據(jù)據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表表可以把財務(wù)務(wù)狀況分為三三種類型：一一類

49、是流動資資產(chǎn)的購置大大部分由流動動負(fù)債籌集，小小部分由長期期負(fù)債籌集；固定資產(chǎn)由由長期自有資資金和大部分分長期負(fù)債籌籌集，也就是是流動負(fù)債全全部用來籌集集流動資產(chǎn)，自自有資本全部部用來籌措固固定資產(chǎn)，這這是正常的資資本結(jié)構(gòu)型。二二類是資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表中累計計結(jié)余是紅字字，表明一部部分自有資本本被虧損吃掉掉，從而總資資本中自有資資本比重下降降，說明出現(xiàn)現(xiàn)財務(wù)危機。三三類是虧損侵侵蝕了全部自自有資本，而而且也吃掉了了負(fù)債一部分分，這種情況況屬于資不抵抵債，必須采采取措施。3 防范范財務(wù)風(fēng)險，建建立財務(wù)預(yù)警警分析指標(biāo)體體系然而而，產(chǎn)生財務(wù)務(wù)危機的根本本原因是財務(wù)務(wù)風(fēng)險處理不不當(dāng)，財務(wù)風(fēng)風(fēng)險是 HYPER

50、LINK 現(xiàn)代企業(yè)面對對市場競爭的的必然產(chǎn)物，尤尤其是在我國國市場 HYPERLINK 經(jīng)濟發(fā)育不健健全的條件下下更是不可避避免，因此，加加強企業(yè)財務(wù)務(wù)風(fēng)險管理，建建立和完善財財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)統(tǒng)尤其必要。31 建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收，應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財務(wù)管理工作中特別重要一環(huán)，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號，

51、使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期 HYPERLINK 未來收益現(xiàn)金流量財務(wù)狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測 HYPERLINK 未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算32 確立財務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)對企業(yè)而言，在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、 HYPERLINK 發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性獲利是企業(yè)經(jīng)營最終目標(biāo)，也是企業(yè)生存與 HYPERLINK 發(fā)展的前提。從資產(chǎn)獲利能力看：總資產(chǎn)報酬率息稅前利潤資產(chǎn)平

52、均總額表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利水平。成本費用利潤率營業(yè)利潤成本費用總額反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業(yè)的獲利能力越強。對償債能力，有流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為左右，資產(chǎn)負(fù)債率一般為4060%,在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務(wù)風(fēng)險越大。上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標(biāo)是企業(yè)財務(wù)評價的二大部分，而經(jīng)濟效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平。其中：反映資產(chǎn)運營指標(biāo)有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率，產(chǎn)銷平衡率產(chǎn)品銷售產(chǎn)值 HYPERLINK 工業(yè)總產(chǎn)值共3頁: 1 HYPERLINK /Papers

53、/caiwu/caiwukongzhi/200605/2976_1.htm 2 HYPERLINK /Papers/caiwu/caiwukongzhi/200605/2976_2.htm 3 HYPERLINK /Papers/caiwu/caiwukongzhi/200605/2976_1.htm 下一頁 對 HYPERLINK 企業(yè) HYPERLINK 發(fā)展展?jié)摿Ψ矫孢x選擇銷售增長長率和資本保保值增殖率這里采用經(jīng)經(jīng)改進的功效效系數(shù)法對 HYPERLINK 企企業(yè)進行綜合合評價，對選選定的每個評評價指標(biāo)規(guī)定定幾個數(shù)值，一一個是滿意值值，一個是不不允許值，設(shè)設(shè)計并 HYPERLINK 計算各

54、類指標(biāo)標(biāo)單項功效系系數(shù)，運用特特爾菲法等確確定各個指標(biāo)標(biāo)權(quán)數(shù)，用加加權(quán)算術(shù)平均均或者加權(quán)幾幾何平均得到到平均數(shù)即為為綜合功效系系數(shù)，用此 HYPERLINK 方方法可以定量量化企業(yè)財務(wù)務(wù)狀況。然而，企企業(yè)為適應(yīng)未未預(yù)料的需要要和機會，應(yīng)應(yīng)該具備采取取有效措施，改改變現(xiàn)金流的的流量與時間間的能力，這這就是財務(wù)彈彈性。主要與與企業(yè)營業(yè)活活動所產(chǎn)生的的現(xiàn)金凈流量量有關(guān)。反映映財務(wù)彈性的的指標(biāo)有：用用于測定企業(yè)業(yè)全部資產(chǎn)的的流動性水平平的營運資金金與總資產(chǎn)比比率，到期債債務(wù)本金償付付率,實有凈凈資產(chǎn)與有形形長期資產(chǎn)比比率,應(yīng)收帳帳款及存貨周周轉(zhuǎn)率，其中中:到期期債務(wù)本金償償付率經(jīng)營營活動產(chǎn)生現(xiàn)現(xiàn)金凈流

55、量（本期到期期債務(wù)本金現(xiàn)金利息支支出）實實有凈資產(chǎn)與與有形長期資資產(chǎn)比率 HYPERLINK 計算算如下（資資產(chǎn)負(fù)債待處理資產(chǎn)產(chǎn)損失未禰禰補虧損潛潛虧）（固固定資產(chǎn)凈值值在建工程程長期投資資）。從從長遠觀點看看，一個企業(yè)業(yè)能夠遠離財財務(wù)危機，必必須具備良好好的盈利能力力，企業(yè)對外外籌資能力和和清償債務(wù)能能力才能越強強。指標(biāo)有：總資產(chǎn)產(chǎn)凈現(xiàn)率（經(jīng)經(jīng)營活動所產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流流量分得股股利或利潤所所收到現(xiàn)金現(xiàn)金利息支支出所得稅稅付現(xiàn)）平平均總資產(chǎn)銷售凈現(xiàn)現(xiàn)率經(jīng)營活活動產(chǎn)生現(xiàn)金金凈流量銷銷售收入凈額額股東權(quán)權(quán)益收益率凈利潤平平均股東權(quán)益益。雖然然，上述指標(biāo)標(biāo)可以預(yù)測財財務(wù)危機，但但從根本上講講，企業(yè)發(fā)生

56、生風(fēng)險是由于于舉債導(dǎo)致的的，一個全部部用自有資本本從事經(jīng)營的的企業(yè)只有經(jīng)經(jīng)營風(fēng)險而沒沒有財務(wù)風(fēng)險險。因此，要要權(quán)衡舉債經(jīng)經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)風(fēng)險來確定債債務(wù)比率，應(yīng)應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營營資產(chǎn)收益率率與債務(wù)資本本成本率進行行對比，只有有前者大于后后者，才能保保證本息到期期歸還，實現(xiàn)現(xiàn)財務(wù)杠桿收收益；同時還還要考慮債務(wù)務(wù)清償能力，即即企業(yè)擁有現(xiàn)現(xiàn)金多少或其其資產(chǎn)變現(xiàn)能能力強弱；債債務(wù)資本在各各項目之間配配置合理程度度?？己酥笜?biāo)標(biāo)有；長期負(fù)負(fù)債與營運資資金比，資產(chǎn)產(chǎn)留存收益率率以及債務(wù)股股權(quán)比率。其其中:債債務(wù)股權(quán)比率率平均總負(fù)負(fù)債（平均均股東權(quán)益的的市場價值無形資產(chǎn)待處理資產(chǎn)產(chǎn)損失） 33 結(jié)合實際采采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)

57、風(fēng)險策略在建立了風(fēng)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)標(biāo)體系后，企企業(yè)對風(fēng)險信信號監(jiān)測，如如出現(xiàn)產(chǎn)品積積壓，質(zhì)量下下降，應(yīng)收帳帳款增大，成成本上升，要要根據(jù)其形成成原因及過程程，指定相應(yīng)應(yīng)切實可行的的風(fēng)險管理策策略，降低危危害程度。面面臨財務(wù)風(fēng)險險通常采用回回避風(fēng)險，控控制風(fēng)險，接接受風(fēng)險和分分散風(fēng)險策略略。其中控制制風(fēng)險策略可可進一步分類類：按控制目目的分為預(yù)防防性控制和抑抑制性控制，前前者指預(yù)先確確定可能發(fā)生生損失，提出出相應(yīng)措施，防防止損失的實實際發(fā)生。后后者是對可能能發(fā)生的損失失采取措施，盡盡量降低損失失程度。由于于市場 HYPERLINK 經(jīng)濟的 HYPERLINK 發(fā)展，利用財財務(wù)杠桿作用用籌集資金進進行

58、負(fù)債經(jīng)營營是企業(yè)發(fā)展展途徑。從大大量負(fù)債經(jīng)營營實例，不難難得出幾點教教訓(xùn)：企業(yè)經(jīng)經(jīng)營決策失誤誤，盲目投資資，沒有進行行事前周密的的財務(wù) HYPERLINK 分析和市場調(diào)調(diào)研是造成失失誤的原因，雖雖然適度舉債債是企業(yè)發(fā)展展的必要途徑徑，但必須以以自有資金為為基礎(chǔ)，如資資本結(jié)構(gòu)中債債務(wù)資本過大大，必然惡性性循環(huán)。同時時企業(yè)償債能能力強弱是對對負(fù)債經(jīng)營最最敏感的指標(biāo)標(biāo)，只從償債債能力看，負(fù)負(fù)債比率越低低，企業(yè)償債債能力越強，但但未必合理，如如企業(yè)借款利利率小于利潤潤率。企業(yè)應(yīng)應(yīng)充分利用負(fù)負(fù)債經(jīng)營的好好處。不同產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的負(fù)債經(jīng)經(jīng)營合理程度度是不一樣的的，一般是：第一產(chǎn)業(yè)為為0.2左右右，第二產(chǎn)業(yè)業(yè)為0.

59、55左右，第三三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。4 加強強財務(wù)活動的的風(fēng)險管理在市場 HYPERLINK 經(jīng)經(jīng)濟條件下，籌籌資活動是一一個企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營活動的的起點，管理理措施失當(dāng)會會使籌集資金金的使用效益益具有很大的的不確定性，由由此產(chǎn)生籌資資風(fēng)險。企業(yè)業(yè)籌集資金渠渠道有二大類類：一是所有有者投資，如如增資擴股，稅稅后利潤分配配的再投資。二二是借入資金金。對于所有有者投資而言言，不存在還還本付息 HYPERLINK 問題題，可長期使使用，自由支支配，其風(fēng)險險只存在于使使用效益的不不確定性上。而而對于借入資資金而言，企企業(yè)在取得財財務(wù)杠桿利益益時，實行負(fù)負(fù)債經(jīng)營而借借入資金，從從而給企業(yè)帶帶來喪失償債債能力

60、的可能能和收益的不不確定性?；I籌資風(fēng)險產(chǎn)生生的具體原因因及防范有幾幾方面：由于于利率波動而而導(dǎo)致企業(yè)籌籌資成本加大大的風(fēng)險，一一旦籌集了高高于平均利息息水平的資金金，可爭取提提前還債等補補救措施。此此外，還有資資金組織和調(diào)調(diào)度風(fēng)險，經(jīng)經(jīng)營風(fēng)險，外外匯風(fēng)險。企業(yè)通過過籌資活動取取得資金后，進進行投資的類類型有三種：一是投資生生產(chǎn)項目，二二是投資證券券市場，三是是投資商貿(mào)活活動。然而，投投資項目并不不都能產(chǎn)生預(yù)預(yù)期收益，從從而引起企業(yè)業(yè)盈利能力和和償債能力降降低的不確定定性，如出現(xiàn)現(xiàn)投資項目不不能按期投產(chǎn)產(chǎn)，無法取得得收益，或雖雖投產(chǎn)但不能能盈利，反而而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)導(dǎo)致企業(yè)整體體盈利能力和和償債能