2021年私募股權投資基金

1、*陽光明*編我國私募權投資基金展研究（2021.03.07姓名：何鳳偉班級：國金 學號：2009110834摘要： 私股權投資 Equity ，稱私募股權投資基金 年來在全球蓬勃發(fā)展，已發(fā)成為包括合伙制風險投資基金、杠桿購并基金、夾層融資基金、長基金等多種具體形態(tài)，全球私募股權投資基金管理的資金規(guī)模長迅速，成為國際金融市場的重要組成部分，無論在企業(yè)還是市層面都發(fā)揮著重要的作用。但在我國，私募基金仍然是新興事物在發(fā)展過程中多多少少都會存在一些問題，這就要求我們在觀念理念上對私募股權投資有一個更加深入 的了解。關鍵詞： 私股權投資基金；現狀；問；應對方法。 一、 私募股權投資基金概述 私股投基的涵

2、義私募股權投資基金泛指所以私募形式對非上市企業(yè)進行權益性投資的資本。私募股權資基金有廣義和狹義之分。從廣義上講，私募股權投資基金主投資于未上市企業(yè)的股權，在所投資的企業(yè)發(fā)展成熟以后通過各形式的股權轉讓實現退出，從而獲得資本 ， 段 可 *陽光明*編*陽光明*編Capital) 發(fā)展資本 (development 、收購資本 out buy in n 、 夾 層 資 本 Capital) 振 資 本 (turnaround)Pre-IPO 資本(如橋基金以及上市后私募資(investment in public equity即 PIPE)等；狹義的私募股投資基金主要指對已經形成一規(guī)模的，并產生穩(wěn)

3、定現金流的成熟企業(yè)的私募股權投資部分，包風險投資后期的私募股權投資，而這其 中收購資本和夾層資本在金規(guī)模上占最大的一部分。 私股投基的特征私資金，但渠道闊私募股權基金的募集對象圍相對公募基金要窄，但是其募集對象都是資金實力雄厚、本構成質量較高的機構或個人，這使得其募集的資金在質量和數上不一定亞于公募基金?？梢允莻€人投 資者，也可以是機構投資。股投資，但方式活除單純的股權投資外，出了變相的股權投資方式（如以可轉換債券或附認股權公司債方式投資），和以股權投資為主、債權投資為輔的組合型投資方。這些方式是近年來私募股權在投資工具、投資方式上的一大進。股權投資雖然是私募股權投資基金的主要投資方式，其主導

4、地也并不會輕易動搖，但是多種投資方式的興起，多種投資工具的合運用，也已形成不可阻擋的潮流。 風大，但回報豐私募股權投資的風險，首源于其相對較長的投資周期。因此，私募股權基金想要獲，必須付出一定的努力，不僅要滿足企*陽光明*編*陽光明*編業(yè)的融資需求，還要為企帶來利益，這注定是個長期的過程。再者，私募股權投資成本較，這一點也加大了私募股權投資的風險。此外，私募股權基金資風險大，還與股權投資的流通性較差有關。股權投資不像證券資可以直接在二級市場上買賣，其退出渠道有限，而有限的幾種出渠道在特定地域或特定時間也不一定很暢通。一般而言， PE 成退出一個被投資公司后，其獲利可是 ，而在我國，這個數字可能

5、是 2030 倍高額的回報，誘 使巨額資本源源不斷地涌 PE 市。參管理，但不控企業(yè)一般而言，私募股權基金有一支專業(yè)的基金管理團隊，具有豐富的管理經驗和市場運經驗，能夠幫助企業(yè)制定適應市場需求的發(fā)展戰(zhàn)略，對企業(yè)的經和管理進行改進。但是，私募股權投資 者僅僅以參與企業(yè)管理，不以控制企業(yè)為目的。二、我國私募投資基金現狀（一）我國私募基金市場況總體上呈現活躍狀態(tài)私募股權投資在中國歷經次起落，已日漸成熟。中國私募股權投資是隨著國際私募股投資基金逐漸進入而發(fā)展起來的。第一波投資浪潮是在 年后，大量海外投資基金第一次規(guī)模涌入中國。當時航天工業(yè)部很多部委的下屬企業(yè)急缺資金，因此海外私募投資基金大多與中各部委

6、合作，如北方工業(yè)與嘉陵就是如此。但后來由于體制沒有順，很難找到外資眼中的好項目，而且當時既少有海外上市又無內通過股市全流通的退出渠道，外資多數資金投出去后無法退出加之行政干預等原因導致投資基金第一*陽光明*編*陽光明*編次進入中國以全面失敗告，這些基金大多在 年前撤出或解散。1999 是第二波投資浪潮，大量資金進入中國互聯(lián)行業(yè)。做前期小筆投資的投資家從中國賺到了錢；同時，在硅谷模式的影響下，各級政府開始成地方性創(chuàng)業(yè)投資公司以扶持本地項目 ( 以創(chuàng)投為代表 ) ，但由于中小企業(yè)板沒有建立，退出渠道仍不夠暢通，加之世界范圍網絡沫的破滅，此批投資企業(yè)鎩羽而歸。 2004 年后，后期基金的成功案例慢慢

7、始浮現，例如鼎暉成功投資鷹牌陶瓷、南孚電池等也就是現在的第三次資本浪潮。在這次浪潮中，黑石、 KKR、平、凱雷美國大型投資基金開始在中國 大陸頻頻出手。（二）我國人民幣基金募數量總體呈上升趨勢并超過外幣基 金據統(tǒng)計，隨著我國經濟的速發(fā)展，我國的人民幣基金募集數量逐年上升，在 年前，外幣基金的募集數量一直于人民幣基金，但 年金融危機使外幣基金募集數首次低于人民幣基金，2009 金融危機的嚴重沖擊，是美元基金僅募集 支比 年少了 而人民幣基金在這一年次在基金數量以及金額方面超越外幣基金全年共募集人民幣基金 105 支募集金額 億元2010 年民幣基金再次超越外幣基金。（三）傳統(tǒng)行業(yè)和服務業(yè)依舊是資

8、熱點傳統(tǒng)行業(yè)和服務業(yè)一直以都是我國私募股權投資基金的投資傾向，在 2009 年統(tǒng)行業(yè)和服務業(yè)發(fā)生的投資案例數占所有投 案例數的 75.7%*陽光明*編*陽光明*編（四）IPO 仍股權投資基金的主要退出方式自 年， 一直是股權投資基金退出方式首選，通 過股權轉讓方式退出的只有很小比例。三、我國私募投資基金面臨的主要問題目前，我國私募股權基金然存在一定的問題，主要體現在以下方 面：一是相關法律法規(guī)尚不健，缺乏統(tǒng)一的政府管理部門。我國目前還沒有出臺專門針對募股權投資基金的法律法規(guī)，各監(jiān)管部門也是“各自為政”，缺統(tǒng)一的政府管理部門。隨著實踐的發(fā)展，“私募”基礎性規(guī)范失導致的不良影響或許將逐步顯現。目前

9、有關部門已經起草股投資基金管理辦法（草案）已上報國務院，正等待批復。管理法明確了對 行適度管的政策指向和基本的監(jiān)管框架。如這一管理辦法獲得批準，則認可對行業(yè)進行適度監(jiān)管的模式即不主張嚴格的審批制。但是，會對合格的基金管理者、合格的構投資者設定準入要求，包括對單個投資者的出資要求和募集資總規(guī)模的規(guī)定，并對投資行為進行一些規(guī)范。相信這一方法的出有助于搭建法律框架，對我國私募股權 投資基金的發(fā)展有積極的深遠的影響。二是市場化程度有待提高我國私募股權投資基金的發(fā)展主要以政府推動為主，市場化度有待加強。同時，很多企業(yè)與當地政府有千絲萬縷的聯(lián)系，如更好的處理與當地地方政府的關系，成 為我國私募股權投資基金

10、展所面臨的又一挑戰(zhàn)。三是缺乏完善的基金管理構。從歷史業(yè)績、內控、流程、人*陽光明*編*陽光明*編員素質、品牌等各方面來，目前大部分基金管理機構缺乏足夠的市場經驗，這也是銀行、險、國企等機構投資者密切關注的問 題。四是缺乏相關的信用管理制。良好的信用制度是發(fā)展私募股權投資基金的基礎，在美這種信用制度已經非常成熟，在我國市場上還沒有形成“信用”誠實”為基礎的運行機制，國家也沒有相關的信用管理制度及懲機制，尤其是很難規(guī)避基金管理人造成的“道德風險”，再加上家還沒有個人破產的相關制度，所以管理人承擔無限連帶責任還能真正履行，這無疑加大了基金投資人的投資成本和風險，也是礙股權投資基金發(fā)展的重要因素。 四

11、、發(fā)展我國私募投資基金的應對策略一是監(jiān)管環(huán)境方面。需要快出臺相關管理辦法并建立監(jiān)管框架，保證各基金具備股權資的基本要求和投融資能力。目前由于各部門出臺的政策缺乏統(tǒng)協(xié)調制約了 的展，此需要對現有的法律公司法、伙企業(yè)法、證券法、信托法以及涉及外商投資、境內購、海外上市、海外投資的相關法規(guī)予以整合和修訂。同時，應步建立健全風險控制機制。包括建立決策制度，規(guī)范操作程序，定應急預案，防范操作風險和管理風險，明確投資比例、退出制、信息披露等事項，規(guī)定監(jiān)管機構可 以通過能力評估，加強投運作監(jiān)管，防范系統(tǒng)性風險。二是發(fā)展環(huán)境方面。從金監(jiān)管環(huán)境、金融政策環(huán)境、金融信用環(huán)境、金融中介服務環(huán)、金融開放環(huán)境、金融安全

12、環(huán)境等各方 面不斷進行完善，為股權資基金提供良好的發(fā)展空間。*陽光明*編*陽光明*編三是建立流動性的二級市。一級市場的蓬勃發(fā)展，使得市場對于流動性的需求越發(fā)迫。私募股權基金二級市場在歐美國家已經有了二十多年的發(fā)展歷，形成了比較完善的市場體系。金融資產需要一級市場募集資本二級市場來創(chuàng)造流動性。電子化的股權基金二級市場交易平臺將未來國際資本市場的發(fā)展趨勢。四是退出機制方面。政府要支持多層次、多元化的投融資體系建設，提供多種退出渠和機制，分散股權投資發(fā)展風險。私募股權基金的退出通道，通有證券市場、股權交易市場和并購市場等，建立和完善合格投資的場外市場，而交易平臺如股權轉讓的大宗交易市場，包括北京權交

13、易所、天津產權交易所，新三板市場等。支持和鼓勵各類創(chuàng)投資和股權投資機構發(fā)展，逐步形成募 集、投資和退出等功能完的股權投資發(fā)展環(huán)境。五是建立中介服務體系，持創(chuàng)業(yè)投資和中小企業(yè)的發(fā)展。未來需要一批為 機，為中小企業(yè)資服務的資訊機構和中介， 推動融資服務體系的建立六是吸引合格機構投資者加強與其他金融機構及金融工具的融合 加多次本市場建設，如出臺相應配套措施以落實合伙企業(yè)法，支持有限合伙制金設立、放開金融機構包括商業(yè)銀行、保險公司、養(yǎng)老金等投資募股權基金的政策限制。鼓勵商業(yè)銀行開展 托業(yè)務并購貸款業(yè)務并信托方式合法投資于股權投資基金，鼓勵證券公司、保公司、信托公司、財務公司等依法投資或設立股權投資基金和直投資公司。支持企業(yè)年金、社?；鸢凑沼嘘P規(guī)定投資合法注冊股權投資基金。另外，以民間資本為背*陽光明*編*陽光明*編景的 PE 與資背景和國有資本背景團隊的融合也是國 未發(fā) 展的趨勢。七是出臺鼓勵政策，培育金管理機構。如何培育高質量、規(guī)范的基金管理機構，這本是對基金投資的保護，也是降低行業(yè)風險，保障各參與方利益的礎，對中國 的遠發(fā)具有深遠影 響。五、總結私募股權投資基金作為資市場的重要組成部分，在我國具有廣闊的發(fā)展前景和巨大的場空間，其高效、獨特的資本操作方式和運作理念，不論從理論還是實踐上，都能夠對我國現階段的經濟增長和資本市