中美匯率大戰(zhàn)-誰(shuí)是真正的贏家

1、2008年以以來(lái)，在國(guó)際際金融危機(jī)、世世界經(jīng)濟(jì)衰退退的大背景下下，不少新興興市場(chǎng)出現(xiàn)資資本外流、儲(chǔ)儲(chǔ)備下降、匯匯率貶值，而而中國(guó)國(guó)家外外匯管理局近近期公布的22008年國(guó)國(guó)際收支平衡衡表和外債基基本情況表明明，在過(guò)去的的一年中，面面對(duì)嚴(yán)重的外外部沖擊和內(nèi)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整整困難，中國(guó)國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)仍仍然保持平穩(wěn)穩(wěn)運(yùn)行，跨境境資金實(shí)現(xiàn)凈凈流入，國(guó)際際收支狀況逐逐步改善，外外匯供求關(guān)系系逐漸趨于平平衡。對(duì)外經(jīng)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)穩(wěn)運(yùn)行20008年，我國(guó)國(guó)國(guó)際收支交交易總規(guī)模為為4.5萬(wàn)億億美元，較上上年增長(zhǎng)5%，增幅較22007年回回落25個(gè)百百分點(diǎn)。其中中，貨物貿(mào)易易（若非特別別指出，本文文貨物貿(mào)易均均為國(guó)際收支

2、支口徑，下同同）進(jìn)出口總總額增長(zhǎng)188%，增幅較較上年回落99個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)國(guó)際收支繼續(xù)續(xù)雙順差，其中，經(jīng)經(jīng)常項(xiàng)目順差差4261億億美元，增長(zhǎng)長(zhǎng)15%，增增幅較上年下下降32個(gè)百百分點(diǎn)；資本本項(xiàng)目順差1190億美元元，較上年下下降74%（22007年較較上年增長(zhǎng)近近10倍）。國(guó)國(guó)際收支狀況況有所改善22008年，貨貨物貿(mào)易順差差3154億億美元，增長(zhǎng)長(zhǎng)14%，增增速較上年下下降31個(gè)百百分點(diǎn)。經(jīng)常常項(xiàng)目順差規(guī)規(guī)模雖有所上上升，但由于于受名義GDDP較快增長(zhǎng)長(zhǎng)和人民幣匯匯率升值等因因素的影響，經(jīng)經(jīng)常項(xiàng)目順差差相當(dāng)于GDDP的比重由由上年的133%降至9.8%，為22002年以以來(lái)首次下降降，顯示我

3、國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)對(duì)外需拉動(dòng)的的依賴性進(jìn)一一步減弱。引進(jìn)來(lái)與與走出去開放步伐更更加協(xié)調(diào)，外外商直接投資資凈流入14478億美元元，增長(zhǎng)8%，增幅下降降70個(gè)百分分點(diǎn)；對(duì)外直直接投資凈流流出556億億美元，增長(zhǎng)長(zhǎng)2.2倍（22007年較較上年下降220%）；直直接投資項(xiàng)下下凈流入9443億美元，下下降22%（22007年較較上年增長(zhǎng)1113%）。截截至20088年末，外債債余額為37747億美元元，較上年增增加10.44億美元，增增長(zhǎng)0.3%，增速同比比回落15.7個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)，其中短期期外債占外債債總額的566.3%，占占比較上年回回落2.7個(gè)個(gè)百分點(diǎn)，外外債期限結(jié)構(gòu)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)。全全年新增外匯匯儲(chǔ)備

4、41778億美元，比比上年少增4441億美元元，表明國(guó)家家多年來(lái)采取取的一系列促平衡、減減順差的政政策措施效果果初步顯現(xiàn)。22009年第第一季度，新新增外匯儲(chǔ)備備77億美元元，國(guó)際收支支進(jìn)一步趨于于基本平衡。國(guó)國(guó)際收支運(yùn)行行波動(dòng)加劇一一是20088年上半年我我國(guó)出口有所所放緩，進(jìn)口口迅速增加，貨貨物貿(mào)易順差差比上年同期期下降2%；下半年，受受主要發(fā)達(dá)國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)全面面下滑以及國(guó)國(guó)際大宗商品品市場(chǎng)價(jià)格急急劇下跌影響響，我國(guó)貨物物貿(mào)易進(jìn)出口口增速放緩，其其中進(jìn)口增速速下降更為顯顯著，貨物貿(mào)貿(mào)易順差止跌跌回升，增長(zhǎng)長(zhǎng)27%。22009年第第一季度，海海關(guān)統(tǒng)計(jì)的進(jìn)進(jìn)出口總額為為4287億億美元，同比比下

5、降25%；外貿(mào)順差差623億美美元，增長(zhǎng)551%。二是是2008年年上半年資本本和金融項(xiàng)目目順差7199億美元，下下半年由于經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景景不確定性增增強(qiáng)，大量國(guó)國(guó)際資本為求求自保，紛紛紛投向安全性性相對(duì)較高的的金融資產(chǎn)或或在去杠桿化化過(guò)程中向母母國(guó)加速回流流，我國(guó)資本本和金融項(xiàng)目目出現(xiàn)逆差5529億美元元。其中，上上半年FDII流入增長(zhǎng)228%，下半半年轉(zhuǎn)為下降降7%；上半半年新增外債債538億美美元，下半年年轉(zhuǎn)為減少5527億美元元。三是20008年上半半年外匯儲(chǔ)備備增長(zhǎng)較快，達(dá)達(dá)到28066億美元，比比上年同期多多增143億億美元；下半半年增加13372億美元元，不及上半半年的一半，比比

6、上年同期少少增584億億美元。20009年第一一季度，外匯匯儲(chǔ)備新增額額同比下降11462億美美元。國(guó)際收收支逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較低20008年，我國(guó)國(guó)其他投資逆逆差12111億美元，比比上年增長(zhǎng)774%。其中中，受上半年年人民銀行將將商業(yè)銀行以以外匯繳存的的存款準(zhǔn)備金金匯往境外投投資，以及境境內(nèi)銀行減少少證券投資規(guī)規(guī)模、增加對(duì)對(duì)境外的存放放和拆放業(yè)務(wù)務(wù)等影響，其其他投資資產(chǎn)產(chǎn)項(xiàng)下凈流出出1061億億美元，下降降30%。隨隨著全球金融融去杠桿化進(jìn)進(jìn)程加快，我我國(guó)貿(mào)易信貸貸負(fù)債開始減減少，新借國(guó)國(guó)外貸款下降降較快，其他他投資負(fù)債項(xiàng)項(xiàng)下凈流出1150億美元元，上年為凈凈流入8188億美元。從從2007年年

7、下半年開始始，由于國(guó)際際金融振蕩加加劇，境內(nèi)機(jī)機(jī)構(gòu)（主要是是銀行部門）對(duì)對(duì)外證券投資資加速回流，我我國(guó)證券投資資項(xiàng)下呈凈流流入態(tài)勢(shì)，22008年證證券投資順差差427億美美元，較上年年增長(zhǎng)1.33倍，其中外外國(guó)來(lái)華證券券投資凈流入入下降53%，為99億億美元。20008年，外外國(guó)來(lái)華直接接投資和投資資收益項(xiàng)下流流出合計(jì)7005億美元，比比上年增長(zhǎng)77%，與20006和20007年分別別增長(zhǎng)39%和45%相相比并不突出出，表明當(dāng)前前我國(guó)外商投投資企業(yè)撤資資清算、利潤(rùn)潤(rùn)匯出等情況況也較為正常常。此外，盡盡管20088年我國(guó)經(jīng)常常項(xiàng)目順差占占GDP的比比重有所降低低，但占比仍仍達(dá)近10%，且對(duì)國(guó)際際

8、收支總順差差的貢獻(xiàn)率達(dá)達(dá)96%。22009年第第一季度，我我國(guó)國(guó)際收支支延續(xù)了20008年下半半年流入放緩緩的趨勢(shì)，但但總體仍保持持順差。需要要指出的是，我我國(guó)月度外匯匯儲(chǔ)備規(guī)模最最近出現(xiàn)波動(dòng)動(dòng)，主要是由由于國(guó)際市場(chǎng)場(chǎng)上主要貨幣幣匯率和資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)格大幅波波動(dòng)導(dǎo)致資產(chǎn)產(chǎn)賬面價(jià)值出出現(xiàn)較大變化化，而不是實(shí)實(shí)際的跨境資資本流動(dòng)。誤誤差遺漏并非非資本外逃22008年，我我國(guó)國(guó)際收支支平衡表中凈凈誤差與遺漏漏額由上年的的正值1644億美元（貸貸方），轉(zhuǎn)為為負(fù)值2611億美元（借借方）。這重重新引起人們們對(duì)于資本外外逃問(wèn)題的擔(dān)擔(dān)憂。但實(shí)際際上二者并無(wú)無(wú)必然聯(lián)系。誤誤差與遺漏項(xiàng)項(xiàng)目是編制國(guó)國(guó)際收支平衡衡表的一

9、個(gè)平平衡項(xiàng)目，而而非真實(shí)統(tǒng)計(jì)計(jì)的結(jié)果。造造成誤差與遺遺漏的原因既既包括不同渠渠道數(shù)據(jù)與國(guó)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)計(jì)原則的差異異、各數(shù)據(jù)源源統(tǒng)計(jì)誤差和和貨幣折算差差異等，也包包括未被記錄錄的跨境資本本流動(dòng)。如果果誤差與遺漏漏主要是因?yàn)闉榻y(tǒng)計(jì)原因?qū)?dǎo)致的，其凈凈額就應(yīng)當(dāng)呈呈正負(fù)交替的的隨機(jī)分布。從從1996年年正式實(shí)施國(guó)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)計(jì)申報(bào)制度以以來(lái)到20008年，我國(guó)國(guó)凈誤差與遺遺漏額4次為為正、9次為為負(fù)，其分布布大致符合上上述規(guī)律。上上次凈誤差與與遺漏額為負(fù)負(fù)出現(xiàn)在20005年和22006年，而而當(dāng)時(shí)我國(guó)卻卻面臨著資本本流入壓力較較大、人民幣幣升值預(yù)期較較強(qiáng)的宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。從從國(guó)際收支平平衡表的可信信度

10、來(lái)講，凈凈誤差與遺漏漏額并非沒(méi)有有邊界。通常常國(guó)際上認(rèn)為為，凈誤差與與遺漏額占貨貨物貿(mào)易進(jìn)出出口總值的55%以下是可可以接受的。并并且，在國(guó)內(nèi)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融融形勢(shì)動(dòng)蕩時(shí)時(shí)，凈誤差與與遺漏額也可可能較大，如如美國(guó)19998年該項(xiàng)占占比為9.44%，20004年占比為為4.2%。隨隨著國(guó)際收支支統(tǒng)計(jì)體系的的不斷完善，我我國(guó)凈誤差與與遺漏額正在在逐步縮小，1199611999年凈凈誤差與遺漏漏額占貨物貿(mào)貿(mào)易總值的比比重為4%6%，2000020007年占比比為2%以下下，20088年占比為11%（美國(guó)預(yù)預(yù)估值為3.8%）。匯匯率預(yù)期分化化但仍穩(wěn)定22008年上上半年，市場(chǎng)場(chǎng)延續(xù)了較強(qiáng)強(qiáng)的人民幣單單邊升

11、值預(yù)期期。進(jìn)入9月月份和10月月份，隨著國(guó)國(guó)際金融市場(chǎng)場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尤其其是出口增長(zhǎng)長(zhǎng)放緩，境外外和境內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)人民幣升升值預(yù)期發(fā)生生逆轉(zhuǎn)，美元元對(duì)人民幣由由貼水轉(zhuǎn)為升升水。12月月初，境外不不交割的美元元升水幅度一一度高達(dá)50000多點(diǎn)。此此后，隨即期期外匯市場(chǎng)走走穩(wěn)，美元升升水幅度減小小，但境內(nèi)外外遠(yuǎn)期市場(chǎng)人人民幣對(duì)美元元貶值趨勢(shì)一一直持續(xù)到年年底。進(jìn)入22009年，境境外一度出現(xiàn)現(xiàn)的人民幣貶貶值擔(dān)憂也隨隨著對(duì)中國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持持增長(zhǎng)的信心心增強(qiáng)而基本本消失。與此此同時(shí)，人民民幣匯率繼續(xù)續(xù)穩(wěn)中趨升。22008年，人人民幣對(duì)美元元中間價(jià)累計(jì)計(jì)升值6.99%，其中，上上半年升值66.4

12、%，下下半年升值00.4%，自自2005年年6月匯改以以來(lái)，累計(jì)升升值21%。下下半年，人民民幣對(duì)美元中中間價(jià)升值速速度顯著放緩緩，雙向波動(dòng)動(dòng)特征更加突突出，1266個(gè)交易日中中人民幣對(duì)美美元隔日匯率率中間價(jià)貶值值天數(shù)占比達(dá)達(dá)55%，較較上半年上升升了17個(gè)百百分點(diǎn)。由于于美元近期在在國(guó)際市場(chǎng)上上對(duì)大多數(shù)貨貨幣走強(qiáng)，人人民幣多邊匯匯率出現(xiàn)了較較快的升值。據(jù)據(jù)國(guó)際清算銀銀行測(cè)算，22008年人人民幣名義有有效匯率升值值12.9%，其中下半半年升值8.4%，較匯匯改前升值119%；扣除除通貨膨脹差差異的人民幣幣實(shí)際有效匯匯率升值111.9%，其其中下半年升升值9.4%，較匯改前前升值23.9%。目

13、前前，我國(guó)促進(jìn)進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較較快發(fā)展的一一攬子政策措措施正在發(fā)揮揮積極效果，國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)前景較好，金金融體系比較較穩(wěn)健，人民民幣對(duì)美元匯匯率保持基本本穩(wěn)定。這些些都使得各界界對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)和貨幣具有有較強(qiáng)信心，有有利于降低資資本出現(xiàn)大規(guī)規(guī)模集中流出出的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)對(duì)外投資收益益平穩(wěn)增長(zhǎng)由由于我國(guó)對(duì)外外資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)擴(kuò)大，利潤(rùn)利利息等投資收收益繼續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)，20088年我國(guó)對(duì)外外投資收益達(dá)達(dá)825億美美元，增長(zhǎng)88%，其中的的相當(dāng)部分是是外匯儲(chǔ)備投投資收益。投投資利潤(rùn)匯出出575億美美元，增長(zhǎng)55%；投資收收益凈流入2250億美元元，增長(zhǎng)177%。20008年，在全全球系統(tǒng)性金金融風(fēng)險(xiǎn)集中中釋放、國(guó)際際金

14、融市場(chǎng)劇劇烈動(dòng)蕩的情情況下，許多多大型金融機(jī)機(jī)構(gòu)和專業(yè)投投資機(jī)構(gòu)均出出現(xiàn)了投資虧虧損，全球利利率水平也大大幅降低，我我國(guó)外匯儲(chǔ)備備經(jīng)營(yíng)堅(jiān)持長(zhǎng)長(zhǎng)期投資理念念，通過(guò)多元元化的貨幣配配置和資產(chǎn)擺擺布仍取得了了一定的收益益，成績(jī)來(lái)之之不易。保增增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)兩手抓當(dāng)前前外匯管理工工作要繼續(xù)認(rèn)認(rèn)真貫徹落實(shí)實(shí)黨中央國(guó)務(wù)務(wù)院的部署，密密切跟蹤分析析國(guó)際金融危危機(jī)的進(jìn)展及及影響，按照照保增長(zhǎng)、防防風(fēng)險(xiǎn)、促平平衡的總體體工作思路，積積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)戰(zhàn)。保增長(zhǎng)長(zhǎng)，就是要要積極落實(shí)中中央提出的促促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)穩(wěn)較快增長(zhǎng)的的首要任務(wù)，以以促進(jìn)貿(mào)易投投資便利化為為出發(fā)點(diǎn)和落落腳點(diǎn)，為企企業(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造造良好的環(huán)境境，強(qiáng)化寓管管理

15、于服務(wù)之之中的意識(shí)，通通過(guò)完善出口口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)核查與貿(mào)易易信貸登記管管理，改革進(jìn)進(jìn)出口收付匯匯核銷制度，改改進(jìn)服務(wù)貿(mào)易易外匯管理，配配合做好人民民幣國(guó)際貿(mào)易易結(jié)算試點(diǎn)等等工作，加大大對(duì)貿(mào)易和投投資增長(zhǎng)的支支持力度。防風(fēng)險(xiǎn)，就就是要以維護(hù)護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金金融安全為重重點(diǎn)，加強(qiáng)對(duì)對(duì)資金流出入入的均衡管理理，進(jìn)一步完完善國(guó)際收支支監(jiān)測(cè)預(yù)警和和危機(jī)應(yīng)對(duì)體體系，豐富外外匯市場(chǎng)避險(xiǎn)險(xiǎn)功能，加大大外匯業(yè)務(wù)合合規(guī)性檢查力力度，加強(qiáng)外外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)管理理。促平衡衡，就是要要配合有關(guān)部部門切實(shí)落實(shí)實(shí)中央有關(guān)擴(kuò)擴(kuò)大內(nèi)需、加加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)變變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方方式、提高利利用外資質(zhì)量量等一系列方方針政策，逐逐步奠

16、定國(guó)際際收支平衡的的內(nèi)在基礎(chǔ)，同同時(shí)以改革創(chuàng)創(chuàng)新為動(dòng)力，穩(wěn)穩(wěn)妥有序地推推進(jìn)人民幣資資本項(xiàng)目可兌兌換和人民幣幣匯率形成機(jī)機(jī)制市場(chǎng)化改改革，逐步完完善國(guó)際收支支調(diào)節(jié)的市場(chǎng)場(chǎng)機(jī)制和管理理體制。（管管濤 作者系系國(guó)家外匯管管理局國(guó)際收收支司副司長(zhǎng)長(zhǎng)）中國(guó)國(guó)際收支狀狀況分析及建建議（一）(2009-004-01 20:500:46) HYPERLINK javascript:; 轉(zhuǎn)載標(biāo)簽： HYPERLINK /c.php?t=blog&k=%B2%C6%BE%AD&ts=bpost&stype=tag 財(cái)經(jīng) HYPERLINK /c.php?t=blog&k=%BE%AD%BC%C3&ts=bpost

17、&stype=tag 經(jīng)濟(jì) HYPERLINK /c.php?t=blog&k=%B9%FA%BC%CA%CA%D5%D6%A7%D7%B4%BF%F6&ts=bpost&stype=tag 國(guó)際收支狀況 HYPERLINK /c.php?t=blog&k=%CB%B3%B2%EE&ts=bpost&stype=tag 順差 HYPERLINK /c.php?t=blog&k=%D6%D0%B9%FA&ts=bpost&stype=tag 中國(guó) HYPERLINK /c.php?t=blog&k=%D4%D3%CC%B8&ts=bpost&stype=tag 雜談分類： HYPERLINK /

18、s/articlelist_1586332077_4_1.html 自己的的論文 摘 要：為全全面反映國(guó)際際收支情況，各各國(guó)都要編制制國(guó)際收支平平衡表。通過(guò)過(guò)這個(gè)表，我我們可以了解解到一個(gè)國(guó)家家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)動(dòng)，例如改過(guò)過(guò)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)、外債結(jié)構(gòu)構(gòu)和儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)構(gòu)等重要信息息。現(xiàn)在就通通過(guò)對(duì)20005年至20008年上半半年的中國(guó)中中國(guó)國(guó)際收支支報(bào)告的分析析，來(lái)分析我我國(guó)的國(guó)際收收支狀況并提提出一些改進(jìn)進(jìn)國(guó)際收支管管理的政策建建議。關(guān) 鍵 詞：中中國(guó)國(guó)際收支支; 順差; 對(duì)華直直接投資; 對(duì)外直接投投資; 外匯匯儲(chǔ)備一、國(guó)際收支的的概念及其研研究的意義國(guó)際收支（baalancee of ppaymenn

19、ts, BBOP），是是指一個(gè)國(guó)家家或地區(qū)與世世界上其他國(guó)國(guó)家或地區(qū)之之間，由于貿(mào)貿(mào)易、非貿(mào)易易和資本往來(lái)來(lái)而英氣國(guó)際際間資金移動(dòng)動(dòng)，從而發(fā)生生的一種國(guó)際際間資金收支支行為。國(guó)際際收支是一國(guó)國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)往往來(lái)活動(dòng)的綜綜合反映。一一國(guó)的國(guó)際收收支狀況直接接影響一國(guó)貨貨幣匯率的波波動(dòng)，全面反反映了一國(guó)外外部經(jīng)濟(jì)的均均衡狀況，并并為一國(guó)分析析經(jīng)濟(jì)內(nèi)部失失衡提供線索索。一國(guó)的國(guó)國(guó)際收支狀況況還是一國(guó)制制定貨幣金融融政策的重要要依據(jù)。圍際際收支的變化化既是一國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、變變化的結(jié)果，同同時(shí)又對(duì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生重重要影響。因因此，研究國(guó)國(guó)際收支具有有重要意義。二、中國(guó)的國(guó)際際收支的特征征1. 國(guó)際收支支保持

20、較大順順差自2005年到到2008年年上半年，我我國(guó)的國(guó)際收收支一直保持持較大的順差差。尤其是我我國(guó)國(guó)際收支支經(jīng)常項(xiàng)目、資資本和金融項(xiàng)項(xiàng)目保持的“雙雙順差”（雙雙順差，就是是指國(guó)際收支支經(jīng)常項(xiàng)目、資資本和金融項(xiàng)項(xiàng)目都呈現(xiàn)順順差）占總順順差比例一直直很大。這是是我國(guó)國(guó)際收收支最顯著的的特征。其實(shí)實(shí)自20000年起，我國(guó)國(guó)國(guó)際收支總總順差就逐年年擴(kuò)大，20007年達(dá)到到4453億億美元的歷史史最高值，年年均增長(zhǎng)533。20008年上半年年，國(guó)際收支支繼續(xù)保持較較大順差，但但增長(zhǎng)勢(shì)頭有有所緩和。這這主要是受金金融危機(jī)的影影響，20008年上半年年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展所處的的外部環(huán)境惡惡化。美國(guó)次次貸危機(jī)

21、繼續(xù)續(xù)對(duì)國(guó)際金融融市場(chǎng)和實(shí)體體經(jīng)濟(jì)造成強(qiáng)強(qiáng)烈沖擊55。此外，在在2008年年上半年，我我國(guó)國(guó)內(nèi)也遭遭受了嚴(yán)重自自然災(zāi)害。在在兩方面的作作用下，我國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也也面臨一些突突出問(wèn)題：國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)價(jià)格格指數(shù)漲幅較較大，消費(fèi)物物價(jià)漲幅有所所下降，但仍仍不樂(lè)觀；一一些中小企業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困困難；國(guó)內(nèi)資資本市場(chǎng)持續(xù)續(xù)波動(dòng)和低迷迷。如資料所所示：2005-20008年上半半年國(guó)際收支支順差結(jié)構(gòu) 單位：億美元項(xiàng)目2005年2006年2007年2008年上半半年國(guó)際收支總順差差2238259944532636經(jīng)常項(xiàng)目差額1608253237131917占總順差比例72%97%83%73%資本和金融項(xiàng)目目差額630

22、67735719占總順差比例28%3%17%27%從表中我們可以以看到經(jīng)常項(xiàng)項(xiàng)目所占的順順差比重非常常大，而導(dǎo)致致這種狀況的的主要原因是是貨物貿(mào)易順順差比較大。在在2006年年貨物貿(mào)易順順差21777億美元，增增長(zhǎng)62，而而服務(wù)貿(mào)易逆逆差88億美美元，下降663。在22007年貨貨物貿(mào)易和直直接投資順差差分別為31154億美元元和12144億美元，對(duì)對(duì)外匯儲(chǔ)備增增加的貢獻(xiàn)率率分別為688和264。在22008年上上半年，面對(duì)對(duì)復(fù)雜多變的的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)環(huán)境，隨著國(guó)國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控控措施的逐步步到位，我國(guó)國(guó)出口增長(zhǎng)放放緩，進(jìn)口上上升較快，對(duì)對(duì)外貿(mào)易順差差由過(guò)去幾年年的快速增長(zhǎng)長(zhǎng)轉(zhuǎn)為有所下下降。按國(guó)際際收

23、支統(tǒng)計(jì)口口徑，貨物貿(mào)貿(mào)易出口67700億美元元，進(jìn)口53375億美元元，分別較上上年同期增長(zhǎng)長(zhǎng)22和331；順差差1325億億美元，下降降25。2. 外國(guó)來(lái)華華直接投資大大幅增長(zhǎng)，對(duì)對(duì)外直接投資資規(guī)模迅速擴(kuò)擴(kuò)大2005年，直直接投資順差差678億美美元，增長(zhǎng)228%。其中中，外商來(lái)華華直接投資凈凈流入7911億美元，增增長(zhǎng)44%；我國(guó)對(duì)外直直接投資凈流流出113億億美元，增長(zhǎng)長(zhǎng)526% 1 。2006年，我我國(guó)實(shí)際利用用外商直接投投資（不含金金融機(jī)構(gòu)）同同比增長(zhǎng)4.5%，連續(xù)續(xù)數(shù)年位居世世界前列。同同時(shí)，由于國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)場(chǎng)不發(fā)達(dá)，國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)借助助境外資本市市場(chǎng)融資，也也增加了資本本流入 33

24、 。2007年，我我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展保持良好勢(shì)勢(shì)頭，投資環(huán)環(huán)境繼續(xù)改善善，對(duì)外資的的吸引力仍然然較強(qiáng)。按國(guó)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)計(jì)口徑，20007年，外外國(guó)來(lái)華直接接投資流入11496億美美元，增長(zhǎng)773。20007年，我我國(guó)對(duì)外直接接投資規(guī)模達(dá)達(dá)189億美美元。隨著合合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者制度度（QDIII）的不斷完完善，合格境境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資資者主體和代代客境外理財(cái)財(cái)產(chǎn)品范圍進(jìn)進(jìn)一步擴(kuò)大，我我國(guó)機(jī)構(gòu)和個(gè)個(gè)人對(duì)境外證證券投資組合合更加多樣化化，20077年我國(guó)QDDII項(xiàng)下對(duì)對(duì)外投資匯出出資金3299億美元 4 。2008年上半半年，我國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持持平穩(wěn)較快運(yùn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，投投資結(jié)構(gòu)有所所改善，對(duì)外外資的吸引力

25、力仍然較強(qiáng)。按按國(guó)際收支統(tǒng)統(tǒng)計(jì)口徑，外外國(guó)來(lái)華直接接投資凈流入入741億美美元，同比增增長(zhǎng)27。同同期，我國(guó)企企業(yè)“走出去去”步伐進(jìn)一一步加快，對(duì)對(duì)外直接投資資凈流出3333億美元，同同比增長(zhǎng)3.5倍 55 。從這些數(shù)據(jù)中我我們可以看到到外國(guó)來(lái)華直直接投資依然然是外資流入入的主要方式式，外國(guó)來(lái)華華直接投資大大幅增長(zhǎng)，對(duì)對(duì)外直接投資資規(guī)模迅速擴(kuò)擴(kuò)大3. 國(guó)家外匯匯儲(chǔ)備繼續(xù)較較快增長(zhǎng)2005年我我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備備增長(zhǎng)較快。22005年國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備備增加20889億美元。其其中，特別提提款權(quán)減少00.22億美美元;在國(guó)際際貨幣基金組組織的儲(chǔ)備頭頭寸減少6億億美元;外匯匯儲(chǔ)備增加11010億美美元，高于

26、22004年同同期增加6774億美元的的水平1。20066年外匯儲(chǔ)備備增加額連續(xù)續(xù)第三年超過(guò)過(guò)2000億億美元，外匯匯儲(chǔ)備規(guī)模超超過(guò)萬(wàn)億美元元，達(dá)105563億美元元3。20007年，國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備備繼續(xù)快速增增長(zhǎng)，年末達(dá)達(dá)到152882億美元，比比上年末增加加4619億億美元，超過(guò)過(guò)2005、22006兩年年的儲(chǔ)備增加加額之和 4 。22008年66月末，國(guó)家家外匯儲(chǔ)備達(dá)達(dá)到180888億美元，比比上年末增加加2806億億美元，較上上年同期多增增143億美美元5。如資資料所示：我國(guó)外匯儲(chǔ)備及及與短期外債債的比例表 單單位：億美元元年份2005年2006年2007年2008年上半半年外匯儲(chǔ)備額

27、8189105631528218088外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)率率34.25%30.24%44.67%18.36%外匯儲(chǔ)備與短期期外債的比524.44%580.77%694尚未統(tǒng)計(jì)償債率3.07%2.09%2.0%尚未統(tǒng)計(jì)從表中我們可以以看出中國(guó)的的外匯儲(chǔ)備額額非常大，其其增長(zhǎng)速度也也非?？臁Ｎ椅覈?guó)外匯儲(chǔ)備備與短期外債債的比例遠(yuǎn)高高于國(guó)際公認(rèn)認(rèn)的100%的警戒線，償償債率遠(yuǎn)低于于25%的國(guó)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。這表明近近期我國(guó)發(fā)生生國(guó)際收支危危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)較較小。三、中國(guó)國(guó)際收收支的問(wèn)題1. 關(guān)于中國(guó)國(guó)國(guó)際收支順順差過(guò)大的原原因和問(wèn)題國(guó)際收支大額順順差一定程度度上是我國(guó)國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄持續(xù)續(xù)大于投資、國(guó)國(guó)內(nèi)供求失衡衡的結(jié)

28、果。我我國(guó)有高儲(chǔ)蓄蓄傳統(tǒng)，在體體制轉(zhuǎn)型階段段由于社會(huì)保保障體制改革革等尚未完全全到位，居民民用于養(yǎng)老、醫(yī)醫(yī)療和教育等等預(yù)防性儲(chǔ)蓄蓄意愿較強(qiáng)。同同時(shí)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投投資渠道不暢暢，金融市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯滯后，導(dǎo)致企企業(yè)不得不更更多地依賴自自有儲(chǔ)蓄。近近年來(lái)我國(guó)投投資增長(zhǎng)較快快，但國(guó)民儲(chǔ)儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)更快快，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄蓄相對(duì)投資的的剩余有所擴(kuò)擴(kuò)大。近幾年年固定資產(chǎn)投投資較快增長(zhǎng)長(zhǎng)，導(dǎo)致制造造業(yè)產(chǎn)能迅速速擴(kuò)大，在國(guó)國(guó)際市場(chǎng)需求求旺盛、內(nèi)需需相對(duì)不足的的情況下大量量出口。國(guó)際收支持續(xù)順順差表明我國(guó)國(guó)的綜合實(shí)力力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)強(qiáng)，但同時(shí)過(guò)過(guò)大的國(guó)際收收支順差也會(huì)會(huì)給我國(guó)國(guó)民民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)產(chǎn)生不利影響響。第一，增增加了宏觀調(diào)調(diào)控的復(fù)雜性性，影響宏觀觀調(diào)控的有效效性。第二，給給人民幣帶來(lái)來(lái)升值壓力，不不利于我國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品的出口，而而這又會(huì)直接接導(dǎo)致我國(guó)資資本流入增加加和資本項(xiàng)目目順差擴(kuò)大。貨貨物貿(mào)易順差差規(guī)模下降。第第三，加大國(guó)國(guó)際資本沖擊擊風(fēng)險(xiǎn)。在跨跨境資本流動(dòng)動(dòng)規(guī)模日益擴(kuò)擴(kuò)大、流動(dòng)方方式更加復(fù)雜雜的國(guó)際環(huán)境境下，我國(guó)持持續(xù)的國(guó)際資資本大量流入入。如果未來(lái)來(lái)市場(chǎng)預(yù)期發(fā)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，將將會(huì)導(dǎo)致跨境境資本集中流流出，對(duì)我國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造造成嚴(yán)重沖擊擊。2. 外匯資金金的過(guò)度流入入