自營業(yè)務(wù)概述-(-40張)課件

1、章自營業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)目的及要求:掌握自營業(yè)務(wù)的概念、特點、種類、管理、處罰；了解自營業(yè)務(wù)的分析方法；章自營業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)目的及要求:第一節(jié) 自營業(yè)務(wù)概述 第一節(jié) 自營業(yè)務(wù)概述 自營業(yè)務(wù)的含義和特點自營業(yè)務(wù)的含義和特點自營業(yè)務(wù)的特點1.交易行為的自主性2.選擇交易方式的自主性3.選擇交易品種、價格的自主性交易的風(fēng)險性決定了自營的風(fēng)險性。自營業(yè)務(wù)是證券公司自己作為投資者，買賣的收益與損失完全由證券公司自身承擔(dān)。證券自營收益主要來源于低買高賣的價差，但這種收益不像收取代理手續(xù)費那樣穩(wěn)定。不同于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)決策的自主性 交易的風(fēng)險性 收益的不確定性自營業(yè)務(wù)的特點1.交易行為的自主性交易的風(fēng)險性決定了自營的風(fēng)自營業(yè)務(wù)的

2、種類 上市證券的自營買賣吞吐量大、流動性強高風(fēng)險、高收益其他證券的自營買賣柜臺自營買賣承銷業(yè)務(wù)中的自營買賣自營業(yè)務(wù)的種類 上市證券的自營買賣吞吐量大、流動性強其他證券自營業(yè)務(wù)的管理 取得自營資格的條件 1.“經(jīng)營證券自營業(yè)務(wù)資格證書”。 2.凈資本要求：經(jīng)營證券承銷與保薦、自營、資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)之一的，其凈資本不得低于人民幣5000萬元。經(jīng)營證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，同時經(jīng)營證券承銷與保薦、自營、資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)之一的，其凈資本不得低于人民幣1億元。 經(jīng)營證券承銷與保薦、自營、資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)中兩項及兩項以上的，其凈資本不得低于人民幣2億元。 自營業(yè)務(wù)的管理 取得自營資格的條

3、件自營業(yè)務(wù)的管理證券自營業(yè)務(wù)的規(guī)模及比例控制證券公司自營賬戶上持有的權(quán)益類證券按成本價計算的總金額，不得超過其凈資產(chǎn)的80。證券公司從事自營業(yè)務(wù)，持有一種非國債類證券按成本價計算的總金額不得超過其凈資產(chǎn)的20。所謂“一種非國債類證券”是指一個發(fā)行人發(fā)行的股票、可轉(zhuǎn)換債券、企業(yè)債券及其他證券。證券公司自營買入任一上市公司上市股票按當(dāng)日收盤價計算的總市值，不得超過該公司已流通股總市值的20。證券公司的對外負債(不包括客戶存放的交易結(jié)算資金和受托投資管理的資金)不得超過其凈資產(chǎn)額的9倍；流動資產(chǎn)余額不得低于流動負債余額(不包括客戶存放的交易結(jié)算資金和受托管理的資金)。 自營業(yè)務(wù)的管理證券自營業(yè)務(wù)的規(guī)

4、模及比例控制自營業(yè)務(wù)的管理證券自營業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制制度自營業(yè)務(wù)決策制度 “分級授權(quán)、分級決策、分級管理、分級負責(zé)”；自營操作原則自營的內(nèi)部監(jiān)督與檢查 證券自營業(yè)務(wù)信息報告建立健全自營業(yè)務(wù)內(nèi)部報告制度建立健全自營業(yè)務(wù)信息報告制度，自覺接受外部監(jiān)督明確自營業(yè)務(wù)信息報告負責(zé)部門及責(zé)任人的權(quán)責(zé)自營業(yè)務(wù)的管理證券自營業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制制度 自營違規(guī)的處罰 證券公司有下列行為的，將視情節(jié)輕重給予警告，沒收非法所得、罰款甚至?xí)和Ｗ誀I業(yè)務(wù)半年至一年的處罰：不接受、不配合中國證監(jiān)會的檢查、調(diào)查；不按規(guī)定上報自營業(yè)務(wù)資料和情況報告；由上市公司或其關(guān)聯(lián)公司持有10以上股份的證券公司自營買賣該上市公司的股票；將自營業(yè)務(wù)與經(jīng)

5、紀(jì)業(yè)務(wù)混合操作；以自己名義為他人或以他人名義 為自己買賣證券；委托其他證券公司代為買賣證券等 自營違規(guī)的處罰 證券公司有下列行為的，將視情節(jié)輕重給予警第二節(jié)自營業(yè)務(wù)分析第二節(jié)自營業(yè)務(wù)分析基本分析法的概念 基本分析又稱基本面分析，是指證券投資者（分析師）根據(jù)經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、財務(wù)管理以及投資學(xué)等基本原理，對決定證券價值及價格的基本要素進行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，作出相應(yīng)投資策略選擇的一種分析方法?；痉治龇ǖ母拍?基本分析又稱基本面分析，是指證券投資者（分基本分析法的理論基礎(chǔ) 股票投資分析的理論基礎(chǔ)主要包括以下六個方面：經(jīng)濟學(xué)：包括宏觀經(jīng)濟學(xué)和微觀經(jīng)濟學(xué)。財政學(xué)與金融學(xué)：財政

6、政策和貨幣政策直接影響股票市場價格。財務(wù)管理學(xué)：財務(wù)管理學(xué)所揭示的上市公司的財務(wù)狀況，直接反映了上市公司的實力。投資學(xué)：投資學(xué)所揭示的投資價值、投資風(fēng)險、投資回報率等對股票價格有重要影響。政治學(xué)：股票價格不僅受經(jīng)濟因素的影響，也受政治因素的影響。心理學(xué)：股票投資在很大程度上取決于人的心理素質(zhì)?；痉治龇ǖ睦碚摶A(chǔ) 股票投資分析的理論基礎(chǔ)主要包括以下六個基本分析法的內(nèi)容基本分析法的內(nèi)容基本分析法的優(yōu)缺點和適用范圍 缺點適用范圍主要適用于周期相對較長的個別股票價格的預(yù)測和相對成熟的股票市場1.預(yù)測的時間跨度相對較長，對把握近期走勢作用不大；2.預(yù)測的精確度相對較低優(yōu)點1.注重宏觀環(huán)境的分析，對長期

7、投資者十分重要；2.有助于投資者進行個股選擇；3.應(yīng)用起來比較簡單基本分析法的優(yōu)缺點和適用范圍 缺點適用范圍主要適用于周期相對第三節(jié)宏觀經(jīng)濟分析第三節(jié)宏觀經(jīng)濟分析宏觀經(jīng)濟分析概述 宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素，其他因素可以暫時改變證券市場的中短期走勢，但改變不了證券市場的長期走勢。如果一國宏觀經(jīng)濟長期繁榮，則證券市場必然長期向好；相反，一國經(jīng)濟長期低迷，則證券市場必然長期走熊。就針對證券市場的宏觀經(jīng)濟分析而言，其核心內(nèi)容在于分析國民收入水平、增長速度及其決定因素?，F(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)通常用GDP及其增速衡量國民收入水平與增長速度。宏觀經(jīng)濟分析概述 宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場長期走勢的

8、唯一因主要的宏觀經(jīng)濟變量分析 主要的宏觀經(jīng)濟變量分析 宏觀經(jīng)濟周期分析 經(jīng)濟周期的四個階段：經(jīng)濟周期的類型基欽周期短周期朱格拉周期中周期，9-10年康德拉季耶夫周期長周期，50-60年宏觀經(jīng)濟周期分析 經(jīng)濟周期的四個階段：經(jīng)濟周期的類型基欽周期宏觀經(jīng)濟周期分析 經(jīng)濟周期與證券市場價格走勢之間的關(guān)系 從總體上來看，證券市場價格走勢決定于經(jīng)濟周期，但由于證券市場是虛擬經(jīng)濟形態(tài)，除了受到實體經(jīng)濟走勢的決定與影響外，還受到投資者心理、社會重大事件等多種非實體經(jīng)濟因素影響，因此，短期內(nèi)證券市場價格走勢極有可能偏離經(jīng)濟周期的運行軌跡。 下圖是1992-2009年我國GDP總量與上證指數(shù)年終收盤價之間的走勢

9、對比圖宏觀經(jīng)濟周期分析 經(jīng)濟周期與證券市場價格走勢之間的關(guān)系 宏觀經(jīng)濟政策分析 一般來說，政府主要通過財政政策和貨幣政策來達到其干預(yù)經(jīng)濟的目的。財政政策是指政府變動收入與支出水平以影響總需求的一系列政策手段，貨幣政策是指政府通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量進而影響總需求的一系列政策手段。宏觀經(jīng)濟政策分析 一般來說，政府主要通過財政政策和貨幣政策來宏觀經(jīng)濟政策分析財政政策和貨幣政策的搭配使用政策類型國民收入水平（或增速）利率水平1擴張性財政政策、緊縮性貨幣政策不確定上升2緊縮性財政政策、緊縮性貨幣政策減少不確定3緊縮性財政政策、擴張性貨幣政策不確定下降4擴張性財政政策、擴張性貨幣政策增加不確定宏觀經(jīng)濟政策分析

10、財政政策和貨幣政策的搭配使用政策類型國民收入證券市場供求關(guān)系分析 從長遠來看，證券的價格由其內(nèi)在價值決定，但中短期價格分析而言，證券價格由其供求關(guān)系決定一般來說，證券供給增加，證券價格下跌，證券供給減少，證券價格上升；證券需求增加，證券價格上升，證券需求減少，證券價格下降。 證券市場供求關(guān)系分析 從長遠來看，證券的價格由其內(nèi)在價值決定第四節(jié) 行業(yè)分析 第四節(jié) 行業(yè)分析 行業(yè)分析概述及行業(yè)分類行業(yè)是指從事國經(jīng)濟中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟社會活動的經(jīng)營機構(gòu)和個體組成的組織結(jié)構(gòu)體系 道-瓊斯分類法將上市公司分為三類：工業(yè)、運輸業(yè)和公用事業(yè)類我國國家統(tǒng)計局頒布的國民經(jīng)濟行業(yè)分類（GB/T47542002

11、）將國民經(jīng)濟分為第一、第二、第三產(chǎn)業(yè) 中國證監(jiān)會在國民經(jīng)濟行業(yè)分類（GB/T47542002）的基礎(chǔ)上，同時借鑒了國外有關(guān)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，制定了上市公司行業(yè)分類指引，將我國的上市公司分為13個門類 行業(yè)分析概述及行業(yè)分類行業(yè)是指從事國經(jīng)濟中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析 根據(jù)不同行業(yè)的產(chǎn)品差別程度、廠商數(shù)量多少和行業(yè)進入的難易程度，可以將行業(yè)劃分成四種市場結(jié)構(gòu)：完全競爭壟斷競爭寡頭壟斷完全壟斷廠商數(shù)量及規(guī)模廠商數(shù)量多，規(guī)模小廠商數(shù)量多，部分廠商規(guī)模較大少數(shù)幾個廠商控制整個行業(yè)，廠商實力相當(dāng)或差別不大一個廠商控制整個行業(yè)產(chǎn)品差別無差別差別較大純粹寡頭市場：差別不大；差別寡頭市場：差別較大單個

12、廠商，不存在產(chǎn)品差別進入的難易程度新廠商可自由進入新廠商可比較自由地進入新廠商進入障礙較大新廠商很難進入典型行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品大多數(shù)日用消費品行業(yè)，如服裝業(yè)純粹寡頭：鋼鐵業(yè)；差別寡頭：汽車制造業(yè)公用事業(yè)（供水、供電）行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析 根據(jù)不同行業(yè)的產(chǎn)品差別程度、廠商數(shù)量多少行業(yè)生命周期分析 圖6-4 一個完整的行業(yè)生命周期包括幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。 行業(yè)生命周期分析 圖6-4 一個完整的行業(yè)生命周期包括幼稚期第五節(jié) 公司分析 第五節(jié) 公司分析 公司分析概述 在證券投資活動中，投資者必須要對其已投資或?qū)⒁顿Y的上市公司有足夠的了解與分析，一方面是增強自身執(zhí)行既定投資策略的信心，另一方面也能較

13、為明確的了解和把握自身投資活動所面臨的收益與風(fēng)險。公司分析概述 在證券投資活動中，投資者必須要對其已投資或?qū)⒁净痉治?公司行業(yè)地位分析 公司行業(yè)地位分析的目的是判斷公司在所處行業(yè)中 的競爭地位，主要是分析公司在行業(yè)是領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)或是被領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，公司對于本行業(yè)產(chǎn)品（勞務(wù)）的定價權(quán)如何，公司是具有獨特的競爭優(yōu)勢等。衡量公司行業(yè)地位的主要指標(biāo)是行業(yè)綜合排名和產(chǎn)品的市場占有率。 公司經(jīng)濟區(qū)域分析區(qū)域內(nèi)的自然條件與基本條件地方政府的產(chǎn)業(yè)政策區(qū)域經(jīng)濟特色分析 公司基本分析 公司行業(yè)地位分析公司基本分析 公司產(chǎn)品分析產(chǎn)品的競爭能力 產(chǎn)品的市場占有情況產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略 公司經(jīng)營能力分析公司的法人治理結(jié)構(gòu)是否健

14、全與完善，主要包括公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東結(jié)構(gòu)、組織機構(gòu)架構(gòu)等 公司經(jīng)營管理層的素質(zhì)，包括管理能力與專業(yè)水平、性格特點、工作作風(fēng)、個人履歷、學(xué)識，以及責(zé)任感、道德品質(zhì)修養(yǎng)和人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力公司基本分析 公司產(chǎn)品分析公司財務(wù)分析 上市公司的主要財務(wù)報表資產(chǎn)負債表 利潤及利潤分配表 現(xiàn)金流量表 分析方法 比較分析法 比率分析法 三大報表公司財務(wù)分析 上市公司的主要財務(wù)報表三大報表公司財務(wù)分析比較分析法比率分析法含義對兩個以上的可比數(shù)據(jù)進行對比，揭示差異和矛盾。分用比率來反映公司財務(wù)報表不同科目之間的相互關(guān)系，據(jù)以評價公司財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況。分類按比較對象分類，分為與本企業(yè)歷史比和與同類企業(yè)比；按比較內(nèi)

15、容分類，可分為比較會計要素的總量（如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤）、比較結(jié)構(gòu)百分比和比較財務(wù)比率等。 按照分析內(nèi)容側(cè)重點不同，分為變現(xiàn)能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、投資收益分析、現(xiàn)金流量分析等。公司財務(wù)分析比較分析法比率分析法含義對兩個以上的可比數(shù)據(jù)進行比率分析法變現(xiàn)能力分析流動比率：流動資產(chǎn)除以流動負債的比值 流動比率（倍）=流動資產(chǎn)/流動負債速動比率：又稱酸性測試比率，是公司速動資產(chǎn)與流動負債的比率。所謂速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去存貨。速動比率是一個比流動比率更嚴格的用以衡量企業(yè)流動性狀況的指標(biāo)，可以更確切地反映企業(yè)快速償還短期債務(wù)的能力。 速動比率（倍）=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債比率

16、分析法變現(xiàn)能力分析比率分析法營運能力分析 存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 反映存貨周轉(zhuǎn)速度，表明存貨的流動性。 存貨周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360/存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）主營業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）360天/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）主營業(yè)務(wù)收入/平均流動資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額比率分析法營運能力分析 比率分析法長期償債能力分析 資產(chǎn)負債率。 反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可衡量公司在清算時保護債權(quán)人利益的程度： 資產(chǎn)負債率負債總額/資產(chǎn)總額

17、100%產(chǎn)權(quán)比率 也稱為債務(wù)股權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率負債總額/股東權(quán)益100%有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率 有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率負債總額/（股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值）100%已獲利息倍數(shù) 用以衡量償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。 已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤/利息費用比率分析法長期償債能力分析 比率分析法盈利能力分析 主營業(yè)務(wù)凈利率（稅后利潤） 主營業(yè)務(wù)凈利率凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入100%主營業(yè)務(wù)毛利 主營業(yè)務(wù)毛利率（主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入100%資產(chǎn)凈利率 資產(chǎn)凈利率凈利潤/平均資產(chǎn)總額100%凈資產(chǎn)收益率 也稱凈值報酬率或權(quán)益報酬率 凈資產(chǎn)收益率凈利潤/年末凈資產(chǎn)100%比率分析法盈利能力分析

18、 比率分析法投資收益分析 1、每股收益 每股收益凈利潤/發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)2、市盈率 也叫本益比 市盈率每股市價/每股收益3、股利支付率 股利支付率每股股利/每股收益100%4、每股凈資產(chǎn) 也稱為每股賬面價值或每股權(quán)益 每股凈資產(chǎn)年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)5、市凈率 市凈率每股市價/每股凈資產(chǎn) 比率分析法投資收益分析 比率分析法現(xiàn)金流量分析1、流動性分析 現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù) 現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負債 現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額2、獲取現(xiàn)金能力分析 主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入 每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)

19、金凈流量/普通股股數(shù) 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)總額比率分析法現(xiàn)金流量分析比率分析法現(xiàn)金流量分析3、財務(wù)彈性分析 財務(wù)彈性是指公司適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力，這種能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較，現(xiàn)金流量超過需要，有剩余的現(xiàn)金，適應(yīng)性就強。 現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和 現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量/每股現(xiàn)金股利4、收益質(zhì)量分析 收益質(zhì)量是指報告收益與公司業(yè)績之間的關(guān)系，如果收益能真實反映公司業(yè)績，則認為收益的質(zhì)量好，如果收益不能很好的反映公司業(yè)績，則認為收益的質(zhì)量不高。 營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營

20、所得現(xiàn)金 其中，經(jīng)營所得現(xiàn)金等=經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費用=凈利潤-非經(jīng)營收益+非付現(xiàn)費用比率分析法現(xiàn)金流量分析思考題簡述自營業(yè)務(wù)的特點。簡述基本分析方法及其適用性。簡述宏觀經(jīng)濟分析的主要指標(biāo)。如何分析財政政策、貨幣政策與證券市場的關(guān)系。公司分析的范圍及價值定位。 思考題1、不是井里沒有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你努力的不夠多。2、孤單一人的時間使自己變得優(yōu)秀，給來的人一個驚喜，也給自己一個好的交代。3、命運給你一個比別人低的起點是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!4、心中沒有過分的貪求，自然苦就少?？诶锊徽f多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能

21、減少，自然病就少。思緒中沒有過分欲，自然憂就少。大悲是無淚的，同樣大悟無言。緣來盡量要惜，緣盡就放。人生本來就空，對人家笑笑，對自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開，豈不自在，哪里來的塵埃!5、心情就像衣服，臟了就拿去洗洗，曬曬，陽光自然就會蔓延開來。陽光那么好，何必自尋煩惱，過好每一個當(dāng)下，一萬個美麗的未來抵不過一個溫暖的現(xiàn)在。6、無論你正遭遇著什么，你都要從落魄中站起來重振旗鼓，要繼續(xù)保持熱忱，要繼續(xù)保持微笑，就像從未受傷過一樣。7、生命的美麗，永遠展現(xiàn)在她的進取之中;就像大樹的美麗，是展現(xiàn)在它負勢向上高聳入云的蓬勃生機中;像雄鷹的美麗，是展現(xiàn)在它搏風(fēng)擊雨如蒼天之魂的翱翔中;像江河的美麗，是展現(xiàn)在它波濤洶涌一瀉千里的奔流中。8、有些事，不可避免地發(fā)生，陰晴圓缺皆有規(guī)律，我們只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改變它的軌跡。9、與其埋怨世界，不如改變自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么