貨幣金融學(xué)第十二章通脹與通縮

1、貨幣金融學(xué)第十二章通脹與通縮第1頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三價格指數(shù)（price index）：物價總水平或一般物價水平是指所有商品和勞務(wù)交易價格總額的加權(quán)平均數(shù)。這個加權(quán)平均數(shù)就是價格指數(shù)。 一個假設(shè)的價格指數(shù) 品種 數(shù)量 基期價格 本期價格 價格變化 （件） （美元） （美元） 百分比 A 2 1.00 1.50 50 B 1 3.00 4.00 33 C 3 2.00 4.00 100 第2頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三交易總量2件A1件B3件C基期價格總額12312311美元本期價格總額1。52414319美元基期價格指數(shù)11/11

2、100100本期價格指數(shù)19/11100172.7通貨膨脹率（172.7-100）/10072.7 這個例子中，本期價格總水平即本期價格指數(shù)比基期價格總水平上升72.7%。即這一時期（從基期到本期）的通貨膨脹率為72.7%。第3頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三二、通貨膨脹的衡量（一）消費者價格指數(shù)(consumer price index)CPI=一組固定商品按當期價格計算的價值/一組固定商品按基期價格計算的價值舉例：設(shè)1993年為基年，1993年購買一組商品的費用是857元，1997年購買同樣一組商品的費用是1174元。則1997年的消費價格指數(shù)是：CPI1997=1

3、174/857*100=137第4頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三（二）生產(chǎn)者價格指數(shù)（producer price index，PPI），又稱批發(fā)價格指數(shù)作為衡量生產(chǎn)原料和中間投入品等價格平均水平的價格指數(shù)，生產(chǎn)者價格指數(shù)是對給定的一組商品的成本的度量。它與CPI一個不同之處在于它包括原料和中間品，這使得PPI成為一般價格水平變化的一個信號，被當做經(jīng)濟周期的指示性指標之一，受到政策制定者的關(guān)注。但它只計算了商業(yè)周期中生產(chǎn)環(huán)節(jié)和批發(fā)環(huán)節(jié)上的價格變動，沒有包括商品最終銷售時的價格變動，其波動幅度常小于零售商品的價格變動幅度，可能會出現(xiàn)價格失真的現(xiàn)象。（三）國內(nèi)生產(chǎn)總值價格

4、折算指數(shù)（GDP deflator）第5頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三名義GDP和實際GDP1993年的名義GDP2003年的名義GDP2003年的實際GDP香蕉15萬單位1美元=15萬美元20萬單位1.5美元=30萬美元20萬單位1美元=20萬美元上衣5萬單位40美元=200萬美元6萬單位50美元=300萬美元6萬單位40美元=240萬美元合計215萬美元330萬美元260萬美元第6頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三330260=126.9%說明從1993年到2003年該國價格水平上升了26.9%。126.9%被稱為GDP折算指數(shù)。實際GDP=

5、名義GDPGDP折算指數(shù)第7頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三三、通貨膨脹的類型1、按物價總水平上漲的幅度不同可劃分：爬行式通貨膨脹（2-4）溫和式通貨膨脹（4-9）奔騰式通貨膨脹 10-50惡性性通貨膨脹（50%以上）。2、按通貨膨脹的原因可劃分為：需求拉上型、成本推動型、混合型通貨膨脹、結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。 第8頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三三、通貨膨脹的類型3、按通貨膨脹的表現(xiàn)形式可劃分為：（1）公開型通貨膨脹指在市場機制充分運行和政府對價格不加以管制的情況下，通貨膨脹完全通過價格表現(xiàn)出來。（2）隱蔽型（抑制型）通貨膨脹。指政府通過計劃控制和行

6、政管制手段來抑制物價上漲，使市場機制不能充分發(fā)揮作用，通貨膨脹不以明顯的價格水平上漲表現(xiàn)出來，而是通過貨幣流通速度減慢和商品短缺等形式表現(xiàn)。4、按照公眾對通貨膨脹的心理預(yù)期程度劃分：（1）預(yù)期的通貨膨脹（2）非預(yù)期的通貨膨脹第9頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三第二節(jié) 通貨膨脹成因分析貨幣均衡與總供求均衡Ci I P Yr M d貨幣均衡MGMBAD(C+I) P ASM d貨幣均衡與總供求均衡第10頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三一、需求拉上型通貨膨脹（demand-pull inflation）主要觀點是以需求過度解釋通貨膨脹，認為通貨膨脹的原

7、因在于經(jīng)濟發(fā)展過程中總需求大于總供給，引起價格水平持續(xù)上升。這種通貨膨脹表現(xiàn)為“過多的貨幣追逐過少的商品?！?對價格水平產(chǎn)生拉上作用的過度需求有兩個方面：實際因素和貨幣因素。實際因素包括過度的消費、投資和政府支出等，其中主要是過度投資。 貨幣因素是指由于貨幣供給過度導(dǎo)致總需求過剩 。第11頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三 實際因素 r Y0Y0P需求拉上的通貨膨脹第12頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三 Y0P1Yr0Y貨幣因素需求拉上的通貨膨脹第13頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三二、成本推進的通貨膨脹（cost-push

8、 inflation）成本推進的通貨膨脹（cost-push inflation）指物價水平上升是由生產(chǎn)成本提高而推動的。它又可以細分為工資推進的通貨膨脹利潤推進的通貨膨脹除了工資和利潤上升的推進，原材料和能源等的漲價也會使成本提高，使總供給曲線向左上方移動，形成通貨膨脹成本推進的通貨膨脹的模型的圖示第14頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三成本推動型通貨膨脹圖示AS1AD5YY2Y1Y30P1P2P3AS2AS3第15頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三三、混合型通貨膨脹（hybrid inflation)成本推動說解釋了在不存在需求拉上的條件下也能產(chǎn)

9、生價格上漲。因此，在總需求一定時價格上漲，取得供求均衡的條件只能是實際產(chǎn)出下降，同時就業(yè)率下降。這種均衡是非充分就業(yè)的均衡。當非充分就業(yè)均衡非常嚴重時，往往會引出政府的需求擴張政策，以緩解矛盾，這樣就會出現(xiàn)成本推動和需求拉上并存的混合型通貨膨脹。 第16頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三混合型通貨膨脹圖示AS1AD1YY2Y10P1P2P3AS2AS3P5P4AD2AD3第17頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三四、結(jié)構(gòu)型通貨膨脹（structural inflation ）基本觀點是：由于不同國家的經(jīng)濟部門結(jié)構(gòu)的某些特點，當一些產(chǎn)業(yè)和部門在需求方面和

10、成本方面發(fā)生變動時，往往會通過部門之間的相互看齊的過程而影響到其他部門，從而導(dǎo)致一般物價水平的上升。這種結(jié)構(gòu)型通貨膨脹可分為三種情況： 1. 需求轉(zhuǎn)移型 2. 部門差異型3. 外部輸入型 第18頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三結(jié)構(gòu)型通貨膨脹的類型:1.需求轉(zhuǎn)移型。在總需求不變的情況下，某個部門的一部分需求轉(zhuǎn)移至其他部門，而勞動力及其他生產(chǎn)要素卻不能及時轉(zhuǎn)移，這時需求增加的部門的工資和產(chǎn)品價格就會上漲，而需求減少的部門的產(chǎn)品價格卻未必相應(yīng)下降，結(jié)果導(dǎo)致價格總水平上升。2.部門差異型。英國經(jīng)濟學(xué)家薩爾沃用部門間的差異來解釋結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。一般來說，產(chǎn)業(yè)部門生產(chǎn)率的增長快于服

11、務(wù)業(yè)部門，但兩大部門的貨幣工資增長速度卻大體相同，而且這種增長速度是由產(chǎn)業(yè)部門生產(chǎn)率的增長速度決定的，結(jié)果造成服務(wù)業(yè)部門貨幣工資的增長速度超過其生產(chǎn)率的增長速度。這種部門間生產(chǎn)率增長速度的差異和貨幣工資的一致增長，形成服務(wù)業(yè)部門成本持續(xù)上升的壓力，從而成為價格水平上漲的壓力。 第19頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三3.外部輸入型其依據(jù)是將結(jié)構(gòu)型通貨膨脹同開放經(jīng)濟結(jié)合起來分析的“小國開放模型”。該模型將一國經(jīng)濟分為開放經(jīng)濟部門和非開放經(jīng)濟部門。由于“小國”在世界市場上是價格的接受者，當世界市場上的價格上漲時，開放經(jīng)濟部門的產(chǎn)品價格也隨之上漲，緊接著開放經(jīng)濟部門的工資相應(yīng)上

12、漲。一旦開放經(jīng)濟部門的工資上漲后，非開放經(jīng)濟部門也必然向開放經(jīng)濟部門看齊而提高工資，結(jié)果非開放經(jīng)濟部門的生產(chǎn)成本上升，其產(chǎn)品價格也必然隨之提高。這樣就導(dǎo)致了“小國”全面的通貨膨脹。第20頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三五、預(yù)期說理性預(yù)期學(xué)派是20世紀60年代末出現(xiàn)于美國的一個反凱恩斯主義的經(jīng)濟學(xué)流派。在對失業(yè)和通貨膨脹的問題上，該學(xué)派繼承薩伊定律，并吸收貨幣主義的自然失業(yè)率的理論，強調(diào)通貨膨脹預(yù)期的作用，否定短期菲利普斯曲線的有效性，從而否定了凱恩斯主義經(jīng)濟理論和經(jīng)濟政策的有效性。1、適應(yīng)性預(yù)期2、理性預(yù)期（1）政府的宏觀經(jīng)濟政策效應(yīng)被合理預(yù)期所抵消（2）通貨膨脹和失業(yè)

13、的交替關(guān)系不存在了（3）預(yù)期本身也會加劇通貨膨脹第21頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三六、通貨膨脹新理論：沖擊和傳導(dǎo)理論1、進口產(chǎn)品價格的上升和利率提高等2、當經(jīng)濟增長高于潛在增長水平時，其對應(yīng)的通貨膨脹率較低；當經(jīng)濟增長低于潛在增長水平時，其對應(yīng)的通貨膨脹率較高；3、如果一國國際收支出現(xiàn)大量連續(xù)的順差，一方面意味著國內(nèi)市場上商品供給減少，另一方面因為出口換回的外匯或流入的外國資本在國內(nèi)市場上不能流通，需要兌換成本國貨幣，就會迫使政府大量投放本幣。在這兩方面的作用下，通貨膨脹率會顯著上升。第22頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三第三節(jié) 通貨膨脹對經(jīng)

14、濟的影響一、通貨膨脹與經(jīng)濟增長的關(guān)系通貨膨脹與經(jīng)濟增長的關(guān)系可分為以下幾種：一是雙高型，二是雙低型，三是一高一低型，四是滯漲型。（一）促進論1、通貨膨脹有利于國家獲得建設(shè)資金；2、通貨膨脹有利于刺激投資；3、通貨膨脹有利于加劇分配的不平等，從而增加儲蓄；4、通貨膨脹有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)5、通貨膨脹有利于充分利用閑置資源。第23頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三一、通貨膨脹與經(jīng)濟增長的關(guān)系（二）促退論1、通貨膨脹扭曲價格信號；2、通貨膨脹使投資風(fēng)險增大，經(jīng)濟效率地低下；3、通貨膨脹所引起的緊縮性政策會抑制經(jīng)濟發(fā)展；4、在固定匯率制度下通貨膨脹所引起的貨幣貶值不利于對外交往。（

15、三）中性論從長期來看決定經(jīng)濟發(fā)展的是實際因素（如勞動、資本、資源等）而不是價格水平，貨幣是中性的。第24頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三二、通貨膨脹與失業(yè)的關(guān)系短期菲利普斯曲線和長期菲利普斯曲線及其政策含義三、通貨膨脹的再分配效應(yīng)1、通貨膨脹對固定收入者不利；2、通貨膨脹對儲蓄者不利；3、通貨膨脹對債權(quán)人不利。4、國家得利，居民受損（1）政府因向銀行透支、增發(fā)紙幣來彌補財政赤字，降低人們手中貨幣的購買力，被喻為“通貨膨脹稅”。它一般是市場經(jīng)濟國家政府執(zhí)行經(jīng)濟政策的一種工具。 （2）在一般情況下，納稅人應(yīng)繳納的稅收取決于他們的貨幣收入，而他們適用稅率的等級是按貨幣收入水平

16、確定的。在經(jīng)濟出現(xiàn)通貨膨脹時，由于受通貨膨脹的影響，人們的名義貨幣收入增加，導(dǎo)致納稅人應(yīng)納稅所得自動地劃入較高的所得級距，形成檔次爬升，從而按較高適用稅率納稅。這種由通貨膨脹引起的隱蔽性的增稅，也被稱之為“通貨膨脹稅”。 第25頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三四、通貨膨脹的產(chǎn)出效應(yīng)1、需求拉動的通貨膨脹促進產(chǎn)出水平增加；2、成本推動的通貨膨脹引致失業(yè)；3、超級通貨膨脹導(dǎo)致經(jīng)濟崩潰。第26頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三五、強制儲蓄效應(yīng)1.這里的儲蓄是指用于投資的貨幣積累。積累的主要來源有三：家庭、企業(yè)、政府。家庭部門的儲蓄，由收入減除消費支出構(gòu)成

17、;企業(yè)部門的儲蓄，由用于擴張生產(chǎn)的利潤和折舊基金構(gòu)成; 政府部門的儲蓄如果政府是用稅收的辦法來籌資搞生產(chǎn)性投資，那么，這部分儲蓄是從其他兩部門的儲蓄中擠出的，從而全社會的儲蓄總量并不增加。第27頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三五、強制儲蓄效應(yīng)2. 如若政府向中央銀行借債，從而造成直接或間接增發(fā)貨幣，其他條件不變，結(jié)果將是物價上漲。 公眾在名義收入不變條件下，按原來的模式和貨幣支出數(shù)量進行的消費和儲蓄，兩者的實際額均隨物價的上漲而相應(yīng)減少，其減少部分大體相當于政府運用通貨膨脹實現(xiàn)強制儲蓄的部分。 這就意味著強制增加全社會的儲蓄總量，第28頁，共47頁，2022年，5月20

18、日，9點41分，星期三五、強制儲蓄效應(yīng)3. 上面的分析是基于這樣的假定，即經(jīng)濟已達到充分就業(yè)水平。因此，用擴張貨幣的政策來強制儲蓄會引起物價總水平的上漲。 如果尚未達到充分就業(yè)水平，有閑置的生產(chǎn)要素，這時政府擴張有效需求，不會引發(fā)物價上漲。在名義收入不變的條件下，公眾消費和儲蓄的實際額不變。但政府擴張有效需求是為了增加投資。這就是說，相對于不變的消費，儲蓄總額增大。這也屬強制儲蓄效應(yīng)。第29頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三第四節(jié) 通貨膨脹的治理一、宏觀緊縮政策（一）緊縮性貨幣政策（二）緊縮性財政政策二、收入緊縮政策收入政策是指政府為了控制一般物價水平的上漲幅度，采取強制

19、性或非強制性的手段，限制提高工資和獲取利潤，以抑制成本推動型通貨膨脹。四種形式：(1)自愿的工資-價格指導(dǎo)線(voluntary wage-price guidelines)。政府根據(jù)預(yù)計的全社會平均勞動生產(chǎn)率的增長趨勢，估算出貨幣工資增長的最大限度。 (2)規(guī)勸（jawboning）。政府勸告工資和價格制定者們“負責(zé)任地”采取行動。第30頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三第四節(jié) 通貨膨脹的治理(3)以稅收為基礎(chǔ)的收入政策（the tax-based incomes policies）。政府以稅收作為獎勵和懲罰的手段來限制工資、物價的增長。(4)工資、價格管制（wage-

20、price control)。由政府頒布法令，強行規(guī)定工資、物價的上漲幅度。三、收入指數(shù)化政策是指各種名義收入、如工資、利息等，部分或全部地與物價指數(shù)相聯(lián)系，自動隨物價指數(shù)的升降而升降。該政策存在一定問題：指數(shù)化強化了工資和物價交替上升的機制，從而往往是使物價越發(fā)地不穩(wěn)定，而不是有利于通貨膨脹率的下降。 第31頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三四、供給政策供給學(xué)派認為，治理通貨膨脹，擺脫滯脹困境，治本的方法在于著力增加生產(chǎn)和供給。最關(guān)鍵的措施就是減稅，減稅可以提高人們的儲蓄和投資能力。削減政府開支增長幅度，爭取平衡預(yù)算，消滅財政赤字，并緩解對私人部門的擠出效應(yīng)；限制貨幣增

21、長率，穩(wěn)定物價，排除對市場機制的干擾，保證人們儲蓄與投資的實際效益，增強其信心與預(yù)期的樂觀性。改善勞動市場結(jié)構(gòu)的人力資本政策，也是針對供給方面治理通貨膨脹的措施之一。第32頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三五、單一規(guī)則貨幣主義學(xué)派的政策六、中國改革開放以來通貨膨脹成因及對策1、19841985原因：當時剛改革開放不久，社會經(jīng)濟各方面都需要發(fā)展， 就出現(xiàn)了：物價失控、貨幣投放失控、外匯失控，貨幣投放大大超過了經(jīng)濟增長。治理：當使用緊縮政策，大量收回貨幣的同時提高利率。到 1986年降到了6%2、1988-1989原因：與我們深化體制改革存在有直接原因。88年提出要闖物價關(guān)，

22、87年出現(xiàn)全國搶購風(fēng)潮。治理：由于這次比較嚴重，所以治理也從嚴：從88年第四季度提出用3年時間治理經(jīng)濟環(huán)境。（1）緊縮信貸（2）用儲蓄保值補貼 到90年降到了2.1%第33頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三中國改革開放以來通貨膨脹成因及對策3、1994年原因：（1）壓抑了3年的生產(chǎn)力被釋放出來，從中央到地方都想發(fā)展經(jīng)濟，投入很大。所以物價上漲很快治理：緊縮性貨幣政策，緊縮性財政政策。朱镕基提出：禁止亂集資、亂拆借、亂辦金融機構(gòu)。4、2007年原因：投資需求增加，貨幣信貸投放過多引起的流動性過剩，CPI為6.9%。治理：(1)適度從緊的貨幣政策：先后十次上調(diào)法定存款準備金比

23、率，前九次每次為0.5個百分點，達到直接回籠貨幣1.66萬億，第十次加倍上調(diào)，比率為1%，共達到直接回籠資金2萬億；6次有節(jié)奏的加息。(2)緊縮財政政策：增加稅收第34頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三第五節(jié) 通貨膨脹的國際傳導(dǎo)通貨膨脹的國際傳導(dǎo)主要通過四條途徑：（1）價格途徑（2）需求途徑（3）波動性或現(xiàn)金余額途徑（4）國際性預(yù)期及示范作用途徑第35頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分，星期三一、北歐模型北歐模型的主要論點：（1）世界價格決定開放部門價格；（2）開放部門的利潤率決定該部門的工資率；（3）開放部門的任何工資增加，將導(dǎo)致非開放部門工資率的相應(yīng)增加，但因后者的勞動生產(chǎn)率低于前者，而工資做同比例的調(diào)整，將不可避免地引起工資領(lǐng)導(dǎo)的通貨膨脹。（4）國內(nèi)的通貨膨脹率，是兩個部門工資上漲率的加權(quán)平均。第36頁，共47頁，2022年，5月20日，9點41分