我眼中的價值投資講義(-32張)課件

我眼中的價值投資主講人：王帆我眼中的價值投資主講人：王帆價值投資，也稱基本面投資，即通過對企業(yè)的內在價值分析進行投資的一種方法，核心理念是買股票就是買公司的一部分

在投資時，我們把自己看成是企業(yè)分析師，而不是市場分析師，也不是宏觀經濟分析師，更不是證券分析師……--《巴菲特致股東的信》價值投資，也稱基本面投資，即通過對企業(yè)的內在價值分析進行投資為什么要“基本面投資”？如果你不能確定你遠比市場先生更了解而且更能估價你的企業(yè)，那么你就不能參加這場游戲，就像他們在打牌時說得那樣，“如果你不能玩上30分鐘，而不知道誰是傻子，那么你就是那個傻子”--巴菲特

為什么要“基本面投資”？如果你不能確定你遠比市場先生更了解而本杰明·格雷厄姆

與大衛(wèi)·多德合著有價值投資的巨著--《證券分析》

我人生最成功的事情就是選對了自己心目中的偶像，我的靈感都來自于格雷厄姆—沃倫·巴菲特本杰明·格雷厄姆

與大衛(wèi)·多德合著有價值投資的巨著--《證券

“奧馬哈先知”沃倫·巴菲特巴菲特簡介

1930年8月30日，沃倫·巴菲特出生于美國內布拉斯加州的奧馬哈市。

1941年，11歲的巴菲特躍身股海，購買了平生第一張股票。

1962年，巴菲特與合伙人合開公司的資本達到了720萬美元，其中有100萬是屬于巴菲特個人的。

1968年，巴菲特公司的股票取得了它歷史上最好的成績：增長了59%，而道·瓊斯指數才增長了9%。巴菲特掌管的資金上升至1億零400萬美元。

1994年底巴菲特公司已發(fā)展成擁有230億美元的伯克希爾工業(yè)王國，它早已不再是一家紡紗廠，它已變成巴菲特的龐大的投資金融集團。從1965-1994年，巴菲特的股票平均每年增值26.77%，高出道瓊斯指數近17個百分點。如果誰在30年前選擇了巴菲特，誰就坐上了發(fā)財的火箭。我眼中的價值投資講義(-32張)課件巴菲特背后的男人查理·芒格老巴的黃金搭檔,伯克希爾·哈撒韋公司的副主席巴菲特后期投資風格深受芒格影響著有《窮查理寶典》巴菲特背后的男人彼得·林奇彼得·林奇（PeterLynch，1944年1月19日－）目前他是富達公司（FidelityInvestments）的副主席，富達基金托管人董事會成員之一在彼得·林奇出任麥哲倫基金（MagellanFund）的基金經理人的13年間，麥哲倫基金管理的資產由2,000萬美元成長至140億美元，基金投資人超過100萬人，成為富達的旗艦基金，基金的年平均復利報酬率達29.2%。彼得·林奇彼得·林奇（PeterLynch，1944年1月約翰·鄧普頓約翰?鄧普頓（JohnTempleton）爵士鄧普頓集團創(chuàng)始人和慈善家擅長全球投資和逆向投資著有《鄧普頓教你逆向投資》約翰·鄧普頓約翰?鄧普頓（JohnTempleton）爵士國內的幾位著名價值投資者

段永平原步步高創(chuàng)始人現居美國，著名投資人，慈善家2001年曾投資網易股票，獲得將近百倍收益2006年拍得與巴菲特共進午餐的機會活躍于財經社交網站“雪球”網，網名“大道無形我有型”國內的幾位著名價值投資者段永平林園號稱民間”股神”據傳從1989年的8000元入市至2005年4億元以林園的話說“投資就是投壟斷消費”主要長期持有“貴州茅臺”“云南白藥”等林園史玉柱

巨人集團董事局主席

主要投資有“民生銀行”“華夏銀行”等

史玉柱

巨人集團董事局主席

主要投資有“民生銀行”“華夏銀行幾位網絡上的價值投資者wjmonk:王璟,中國價值投資的先行者，閩發(fā)論壇知名ID,原社保的產品經理，現和合伙人歸江創(chuàng)建私募“信璞投資”，04年發(fā)掘“貴州茅臺”SOSME：閩發(fā)的知名ID，也算是價值投資的實踐者，絕對收益大約十年十倍東博老股民：中學沒畢業(yè)，15歲開始學木匠，20歲成為“包工頭”，最后竟然通過自己的勤奮，在股市基本實現了財務自由，還通過博客成為國內最有影響力的個人投資者之一。

92年入市，97年全職炒股。為了實驗價值投資在中國是否適用，老股民大哥在95年設立了一個本金為1萬元的公開實驗賬戶。截止今年上半年，實驗賬戶總市值達到141萬，按17.5年時間來算，年均收益32.69%。BROCAY的碎片哥：雪球活躍ID,投資人，對電子類網絡類公司非常精通福爾莫斯：原名張東偉，徐星投資董事長，福爾莫斯投資雜談系列幾位網絡上的價值投資者wjmonk:王璟,中國價值投資的先行為何要投資？投資的目的是什么？1，首先資產的保值，至少跑贏通貨膨脹?。?011年中國CPI漲5.4%）2，至少你要：收益率高于你的資金成本！（這里的資金成本指的是無風險收益）3，終極目標：實現財務自由！為何要投資？投資的目的是什么？1，首先資產的保值，至少跑贏通愛因斯坦說：復利是世界第八大奇跡！沃倫·巴菲特64年19.8%的復利喬治·索羅斯30年32%的復利彼得·林奇13年29.2%的復利長期復利是實現財富增值的最好辦法，用老巴的話就是“滾雪球”愛因斯坦說：復利是世界第八大奇跡！沃倫·巴菲特64年19.8“人生就像滾雪球。最重要的是發(fā)現很濕的雪和很長的坡?！薄謧悺ぐ头铺亍叭松拖駶L雪球。最重要的是發(fā)現很濕的雪和很長的坡。”——“巴式”價值投資要點：護城河安全邊際能力圈長期持有？“巴式”價值投資要點：護城河護城河原則

一家真正稱得上偉大的企業(yè)，必須擁有一條能夠持久不衰的‘護城河’，從而保護企業(yè)享有很高的投入資本收益率。市場經濟的競爭機制導致競爭對手們必定持續(xù)不斷地攻擊任何一家收益率很高的企業(yè)‘城堡’。因此，企業(yè)要想持續(xù)不斷地取得成功，至關重要的是要擁有一個讓競爭對手非常畏懼的難以攻克的競爭堡壘—2007年伯克希爾·哈撒韋股東會護城河原則

一家真正稱得上偉大的企業(yè)，必須擁有一條能夠持久不從資本市場的歷史來看，資本回報率會均值回歸，要取得高于市場均值的回報率就要求企業(yè)要有護城河，既難以復制而且可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，產品高毛利，從財務上體現為可持續(xù)的高凈資產回報率（ROE)，高roe的典型：貴州茅臺，富國銀行，可口可樂，騰訊控股等從資本市場的歷史來看，資本回報率會均值回歸，要取得高于市場均摘自《巴菲特的護城河》--帕特·多爾西摘自《巴菲特的護城河》以“貴州茅臺”為例茅臺屬于第一種，即“無形資產”，或叫品牌優(yōu)勢，由于茅臺酒必須使用茅臺鎮(zhèn)的赤水河水，加之獨特的制造工藝和一些跟共產黨領導人有關的品牌故事，造就了茅臺酒獨一無二的競爭優(yōu)勢預計2012年凈資產收益率：40.85%以“貴州茅臺”為例茅臺屬于第一種，即“無形資產”，或叫品牌優(yōu)安全邊際marginofsafety巴菲特在伯克希爾1992年年報中指出："......我們強調在我們的買入價格上留有安全邊際。如果我們計算出一只普通股的價值僅僅略高于它的價格，那么我們不會對這只股票產生興趣。我們相信這種‘安全邊際’原則--本杰明·格雷厄姆尤其強調這一點是投資成功的基石。"

安全邊際體現出保守的投資風格，一為投資的錯誤可能性留出余地安全邊際marginofsafety巴菲特在伯克希段永平對安全邊際的理解是：對公司的理解是最大的安全邊際只有當你對一個公司的價值有深刻的理解，那成功的概率就會提高，投資就是一個概率游戲，即尋找大概率事件誰都可能出錯，巴菲特也不例外，關鍵是要成功概率大于失敗概率，投資像一場高爾夫球賽，重點不是你打出幾桿小鳥球，而是最后你的總桿數我眼中的價值投資講義(-32張)課件能力圈原則即“不懂不做”，能力圈原則為投資中最重要的一點@unaRain對@水晶蒼蠅拍

說：拍兄認為職業(yè)投資人相對業(yè)余投資人的優(yōu)勢和劣勢在哪里?@水晶蒼蠅拍：職業(yè)不職業(yè)不重要，專業(yè)不專業(yè)才是關鍵（@水晶蒼蠅拍為知名投資人）能力圈原則即“不懂不做”，能力圈原則為投資中最重要的——不同的人理解不同的行業(yè)。最重要的事情是知道你自己理解哪些行業(yè)，以及什么時候你的投資決策正好在你自己的能力圈內。巴菲特對能力圈的一些名言：——很多事情做起來都會有利可圖，但是，你必須堅持只做那些自己能力范圍內的事情，我們沒有任何辦法擊倒泰森——對你的能力圈來說，最重要的不是能力圈的范圍大小，而是你如何能夠確定能力圈的邊界所在。如果你知道了能力圈的邊界所在，你將比那些能力圈雖然比你大5倍卻不知道邊界所在的人要富有得多。——任何情況都不會驅使我做出在能力圈范圍以外的投資決策——不同的人理解不同的行業(yè)。最重要的事情是知道你自己理解哪些如何找到自己的能力圈1.深入了解你所處的行業(yè)2，學習，閱讀行業(yè)資料，公司年報，招股書等3，以企業(yè)的角度進行思考如何找到自己的能力圈1.深入了解你所處的行業(yè)2，學習，閱讀行長期持有？這是對“價值投資”的誤解，價值投資的核心是價值如果買入一支股票，第二天這支股票就漲到了高估的位置，那你要做的就是賣掉這支股票低估買入高估賣出長期持有？這是對“價值投資”的誤解，價值投資的核心是價值如果關于逆向投資段永平：逆向未必就是投資，也可能是接飛刀逆向投資不一定是價值投資，但很多價值投資都是逆向投資林園：危機的時候買股票總是對的巴菲特：在別人恐懼時我貪婪，在別人貪婪時我恐懼關于逆向投資段永平：逆向未必就是投資，也可能是接飛刀逆向投資段永平：

我理解的投資歸納起來就是：

買股票就是買公司，

買公司就是買公司的未來現金流折現，句號！

這就是我說的所謂的信仰的意思，或者說我是從骨子里相信，不會因為任何影響而動搖。

段永平：

我理解的投資歸納起來就是：

買股票就是買公司，

買巴菲特佛羅里達大學的經典演講巴菲特佛羅里達大學的經典演講上述所講的這些都僅僅是投資戰(zhàn)略層面的東西，真正要做好投資，還要把戰(zhàn)術的東西學好，比如行業(yè)知識和判斷，基礎的財務知識，長期的股市經驗，最后達到讀懂人性的地步，才能真正