企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險分析

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險分析資料僅供參考文件編號：2022年4月企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險分析版本號：A修改號：1頁次：1.0審核：批準(zhǔn):發(fā)布日期：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險分析【摘要】：隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，競爭越來越激烈，作為競爭主體的企業(yè)，普遍采用負(fù)債經(jīng)營方式參與市場競爭。負(fù)債經(jīng)營已是廣大企業(yè)所接受的一種融資方式，它是一種企業(yè)通過銀行貸款、發(fā)行債券、商業(yè)信用等來籌集資金的經(jīng)營方式。負(fù)債經(jīng)營作為一種經(jīng)營策略，它不僅能及時、快速地滿足企業(yè)對生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的要求。負(fù)債經(jīng)營可以提高企業(yè)的市場競爭能力,擴大生產(chǎn)規(guī)模,使企業(yè)得到財務(wù)杠桿效益,獲得節(jié)稅效益,減少貨幣貶值的損失,降低綜合資金成本。負(fù)債經(jīng)營是一種有效的經(jīng)營方式，在一定條件下能為企業(yè)帶來生機和巨大效益，但同時也具有不利的風(fēng)險一面。因此，正確認(rèn)識負(fù)債經(jīng)營及帶來的風(fēng)險，充分發(fā)揮它的正面效應(yīng)，盡可能避免或控制其不利因素，有利于企業(yè)在競爭中立于不敗之地?！娟P(guān)鍵詞】:負(fù)債經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險籌資負(fù)債比率股票權(quán)益資金【Abstract】：AsChina'smarketeconomy,morecompetitive,asthemaincompetitionoftheenterprises,thegeneralmodeofoperation,usingtheliabilitytoparticipateinmarketcompetition.Debthasbeenacceptedbythevastnumberofenterprisesasameansoffinancing,itisanenterprisethroughbankloans,issuebonds,commercialcreditinordertoraisefunds,suchasmodeofoperation.Liabilitiesofoperatingasabusinessstrategy,notonlyintimetoquicklymeetthebusiness-to-productionandoperationrequirementsofthenecessaryfunds.Liabilitiesofbusinessenterprisescanimprovecompetitiveness,expandtheirscaleofproductiontoenableenterprisestobeeffectivefinancialleverage,accesstotaxbenefits,reducethelossofcurrencydevaluation,Integratedtoreducethecostofcapital.Debtisaneffectivemodeofoperation,undercertainconditionscanbringvitalityandtremendousbusinessbenefits,butalsowiththeriskofadverseside.Therefore,acorrectunderstandingoftheoperatingliabilitiesandrisks,andgivefullplaytoitspositiveeffect,asfaraspossibletoavoidorcontrolthenegativefactors,abusiness-friendlyinaninvinciblepositioninthecompetition.【KeyWords】：OperatingliabilitiesFinancialRiskFinancingDebtratioStockEquitycapital1負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的種類所謂負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險，主要是指負(fù)債經(jīng)營給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險主要是指企業(yè)因使用債務(wù)而增加的財務(wù)負(fù)擔(dān)，并由此而引起的可能導(dǎo)致企業(yè)無力償還到期債務(wù)而使得企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險。負(fù)債經(jīng)營增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營必須保證投資收益高于資金成本,否則,將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損,降低了償債能力。在負(fù)債數(shù)額不變的情況下,虧損越多,以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低,財務(wù)風(fēng)險也就越大。過度的高額負(fù)債,使籌資風(fēng)險增大,不僅需要支付巨額的利息,而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力,危及企業(yè)的生存與發(fā)展,最終將因無力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財產(chǎn)不足以支付債務(wù)過度負(fù)債降低企業(yè)的再籌資能力，影響籌資組合企業(yè)過度負(fù)債,導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過大。企業(yè)債務(wù)到期,若不能按期足額的還本付息,就會影響到企業(yè)的信譽。若是信譽好的企業(yè),可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽不好的企業(yè),金融機構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金,再籌資能力也就降低了。籌資組合即短期資金與長期資金的比例。長期資金成本高，缺少彈性，企業(yè)在借款期內(nèi)，即使有一段時間無需資金也要付息；而短期資金卻正好相反，資金成本低，彈性好，風(fēng)險大。兩者不同比例的組合會形成不同的風(fēng)險程度。負(fù)債比率過高，導(dǎo)致股票市場價格下跌企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是否適度，是指企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理，即企業(yè)負(fù)債比率是否與企業(yè)的具體情況相適應(yīng)，以實現(xiàn)風(fēng)險與報酬的最優(yōu)組合。在實際工作中，如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu)，是復(fù)雜和困難的，對一些生產(chǎn)經(jīng)營好，產(chǎn)品適銷對路，資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)，負(fù)債比率可以適當(dāng)高些;對于經(jīng)營不理想，產(chǎn)銷不暢，資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè)，其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托?，否則就會使企業(yè)在原來商業(yè)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，又增加了籌資風(fēng)險。根據(jù)國家有關(guān)部門統(tǒng)計，目前我國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債普遍過高，一般在70%左右，有的在80%以上。.就股份制企業(yè)而言,負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險,不僅影響企業(yè)所有者權(quán)益,而且還會影響到股票的市場價格。當(dāng)負(fù)債率超過允許范圍,負(fù)債比率越高,股票風(fēng)險越大,其市場價格也必然隨著下降。增加企業(yè)的經(jīng)營成本，影響資金的周轉(zhuǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營必須按期支付本息,一方面增加了企業(yè)的經(jīng)營成本;另一方面如果還款期限比較集中,短期內(nèi)要求企業(yè)籌集巨額資金還債,就會影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和使用。如果企業(yè)資產(chǎn)流動性較強，企業(yè)獲利能力就會下降，到期不能償還債務(wù)支付利息的風(fēng)險就越高；反之，若資產(chǎn)的流動性較弱，企業(yè)喪失現(xiàn)金償付能力就越大。負(fù)債經(jīng)營降低權(quán)益資金利潤率雖然財務(wù)杠桿效應(yīng)能有效提高權(quán)益資本的收益章，但風(fēng)險與收益是并存的，杠桿效應(yīng)同樣可能帶來權(quán)益資金收益的大幅下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟發(fā)展的低潮或其他原因帶來的經(jīng)營困境時，由于固定數(shù)額的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收益率下降時．權(quán)益資本收益牽會以更快的速度下降。2．企業(yè)負(fù)債經(jīng)營失敗的原因2．1缺乏穩(wěn)健意識，行為過于冒險負(fù)債經(jīng)營是一種風(fēng)險很大的經(jīng)營方式，負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)家都有很強的冒險意識。所以負(fù)債經(jīng)營特別需要能夠有效防范財務(wù)危機的措施?？墒呛芏嗥髽I(yè)沒有，或自認(rèn)為本企業(yè)進(jìn)行了信用管理，但由于缺乏流動資金和資金儲備，信用管理的作用大打折扣，完全不足以防范風(fēng)險。企業(yè)不能為了追求高額利潤而忽視風(fēng)險的存在，過度的負(fù)債會使企業(yè)背上沉重的包袱，并直接危及到企業(yè)的生存，所以企業(yè)必須樹立強烈的風(fēng)險意識，以控制企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率來達(dá)到控制風(fēng)險的目的2．2資金支配不到位我國企業(yè)長期以來在國家高度計劃經(jīng)濟條件下運行,國家對企業(yè)實行“統(tǒng)收統(tǒng)支”或“半統(tǒng)收統(tǒng)支”政策，從八十年代開始國家對獨立核算的工、商企業(yè)由撥改貸，而企業(yè)自身資本積累，自我造血機制沒有形成，有的老企業(yè)運轉(zhuǎn)已有幾十年，而所需資本90％以上還靠銀行貸款，國家補給企業(yè)的周轉(zhuǎn)資金也成了企業(yè)的負(fù)債。企業(yè)在經(jīng)濟高度增長的情況下為求生存，謀發(fā)展只有在原相對較高負(fù)債率的基礎(chǔ)上，繼續(xù)舉債，造成負(fù)債率越來越高。2．3名譽負(fù)債率與實際負(fù)債率有較大差異

企業(yè)在長期經(jīng)營中一方面金額或絕大部分金額上繳國家，為國家經(jīng)濟建設(shè)作出了貢獻(xiàn)。但另一方面企業(yè)自身的消耗得不到完全補償。固定資產(chǎn)磨損價值遠(yuǎn)高于為補償其消耗而計提的折舊額；企業(yè)的存貨由于近年來產(chǎn)品更新?lián)Q代的加速等原因，其實有價值也嚴(yán)重失真；結(jié)算資金由于長期以來得不到清理而謹(jǐn)慎性原則又無法真正體現(xiàn)，造成資產(chǎn)不實。如果目前對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行認(rèn)真解剖，實際負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于名譽負(fù)債率。企業(yè)自身造血功能不健全

近年國家為提高企業(yè)的"造血機制"，采取了一系列措施，如稅前還貸，稅后留利補充流動資金，調(diào)整折舊方式等辦法。但這幾年來企業(yè)的運行機制一直采用經(jīng)營承包責(zé)任制的方法。主要考核指標(biāo)是以利潤為中心，造成部分經(jīng)營者急功近利的短期行為，出現(xiàn)了該使用的政策不到位，該補充的資本金未補充，造成企業(yè)資本金嚴(yán)重不足等一系列問題。負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)的不合理若負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，例如企業(yè)需要長期資金但卻采用了短期借款，或者相反．都會增強企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險。但一般來說，企業(yè)所用的負(fù)債資金到期日越短，其不能償還本息的負(fù)債風(fēng)險就越大；負(fù)債資金到期日越長，企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險就越小。其主要原因是：①長期借款的利息費用．在相當(dāng)長的時期內(nèi)是固定不變的．而短期借款的利息費用在相當(dāng)長的時間內(nèi)很可能會有大幅度的波動；②如果企業(yè)大量舉借短期借款用于投資長期資產(chǎn)，那么當(dāng)短期借款到期時，于投資的回收期還沒有到，可能會出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來償還短期借款的情況，此時，如果債權(quán)人由于各種原因而不愿意將短期借款延期，則企業(yè)有可能會被迫宣布破產(chǎn)；③長期借款的籌資速度慢，取得成本通常較高，而且還會有一些限制性條款。3．負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的防范與控制3．1應(yīng)樹立風(fēng)險意識在社會主義市場經(jīng)濟體制下,企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者,企業(yè)必須獨立承擔(dān)風(fēng)險。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時,內(nèi)外部環(huán)境的變化,導(dǎo)致實際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風(fēng)險臨頭時,企業(yè)毫無準(zhǔn)備,一籌莫展,必然會遭致失敗。因此,企業(yè)必須樹立風(fēng)險意識,即正確承認(rèn)風(fēng)險,科學(xué)估測風(fēng)險,預(yù)防發(fā)生風(fēng)險,并且有效應(yīng)付風(fēng)險3．2正確把握負(fù)債的量與度企業(yè)的息稅前資金利潤率應(yīng)高于借款利息率。這是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的先決條件。如果計算出的利息率高于息稅前資金利潤率，就不能舉債，只能用增資的方法籌資，并且應(yīng)努力減少現(xiàn)有債務(wù),避免財務(wù)杠桿的反作用,否則就會使企業(yè)陷入財務(wù)困境。除考慮投入與回報外還應(yīng)考慮以下問題：首先，把握好負(fù)債率指標(biāo)。從發(fā)達(dá)國家控制負(fù)債率看都具有具體標(biāo)準(zhǔn)，日本在第二次世界大戰(zhàn)后，資金缺乏，企業(yè)多舉債經(jīng)營，因而負(fù)債比率很大，各年代一般均在70％～80％之間，美國負(fù)債率控制在40％～50％之間。目前，我國統(tǒng)一的負(fù)債率指標(biāo)雖不存在，但對具體企業(yè)來說（如資產(chǎn)，利潤明確情況下）存在著最優(yōu)負(fù)債率。國家也應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，按行業(yè)制訂負(fù)債率上限指標(biāo)，切實控制負(fù)債風(fēng)險。其次，引入償債能力指標(biāo)。其計算公式為：負(fù)債比率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

×100股權(quán)比率＝股東權(quán)益/資產(chǎn)總額

×100利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤總額/利息費用

從以上公式中可以看出，負(fù)債比率越高，索償權(quán)的保障程度就越小。反之，索償權(quán)的保障程度就越大。因此，此項指標(biāo)也必須保持一定適當(dāng)?shù)谋嚷?。日本政府和學(xué)術(shù)界一般認(rèn)為股權(quán)比率和負(fù)債比率保持各50％左右較為適應(yīng)。利息保障倍數(shù)指標(biāo)反映出企業(yè)的經(jīng)營所得保障去付負(fù)債利息的能力,它的倍數(shù)必須大于1，否則就難以償還債務(wù)及利息。再次，在考慮以上因素時，還應(yīng)考慮一定時期內(nèi)整個企業(yè)現(xiàn)金凈流入量與新投入現(xiàn)金凈流量的關(guān)系。3．3確定適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)3．3．1我國金融市場的現(xiàn)狀我國金融市場的現(xiàn)狀，決定了企業(yè)的融資環(huán)境，影響著企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)也就是說，我國企業(yè)的負(fù)債能力有多大，不能與別國，甚至是別的行業(yè)和企業(yè)無條件地類比，而只能是根據(jù)其自身的情況及融資環(huán)境加以判斷。企業(yè)應(yīng)首先判斷進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)是否有利,一旦確定應(yīng)改進(jìn)負(fù)債經(jīng)營,隨之要確定舉債額度，合理掌握負(fù)債比例。3．3．2考慮供入資金的來源結(jié)構(gòu)企業(yè)在舉債籌資時，必須考慮合適的舉債方式和資金類別。隨著改革的深入，舉債方式由過去單一向銀行借款,發(fā)展到可多渠道籌集資金,企業(yè)應(yīng)根據(jù)借款的多少,使用時間的長短,可承擔(dān)利率的大小來選擇不同的籌資方式。①向銀行借款。這仍然是企業(yè)借款的主渠道。但由于銀行是我國進(jìn)行宏觀調(diào)控的主戰(zhàn)場，銀行貸款既要受資金頭寸的限制，又有貸款額度的制約，雙向鉗制，所以貸款難度較大。如果國家抽緊銀根，最先遭到調(diào)控的就是那些借債大戶。②向資金市場拆借。它是通過金融機構(gòu)組織，對某些企業(yè)的閑散資金，通過資金市場集中起來，然后再借給那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)。這種渠道得到的資金，一般使用時間不長而且資金成本較高。③發(fā)行企業(yè)債券。向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券,可以把職工緊緊團(tuán)結(jié)起來,為企業(yè)的興衰存亡而共同奮斗,但能籌集到的資金十分有限。向社會公開集資,雖然可以籌集到數(shù)額較大的資金，資金成本高，但是，資金來源于千家萬戶，債券到期一定要按期償還，稍有不慎，會帶來很大風(fēng)險。④穩(wěn)妥的使用商業(yè)信用。它是當(dāng)今商品經(jīng)濟較為發(fā)達(dá)的國家普遍采用的一種籌集融資方式，不僅成本低，而且十分靈活，在交易活動中，它可以背書轉(zhuǎn)讓；在資金緊張急需現(xiàn)款時，可以在銀行貼現(xiàn)取款。它是解開債務(wù)三角的最佳選擇。但使用商業(yè)信用，要有健全的經(jīng)濟法規(guī)和良好的商業(yè)道德，即商業(yè)信譽好，才能穩(wěn)妥地為我所用。否則，最好的辦法，對商譽太差的人來說也是一紙空文。⑤引進(jìn)外資，即通過種種渠道從國外引進(jìn)資金。但一定要考慮匯兌風(fēng)險。目前雖然國家利率政策宏觀控制較嚴(yán)，但社會折資成本化存在著較大差異，所以在選擇籌資渠道時不能有病亂投醫(yī)，努力降低資金成本。同時要考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。企業(yè)借入資金的使用期限短，企業(yè)不能還本付息的風(fēng)險就大；使用期限長，風(fēng)險小，但資金成本高。所以企業(yè)對不同期限的借入資金要搭配合理，以保持每年還款相對均衡，避免還款過于集中。3．4積極籌建資金償還債務(wù)積極籌措資金償還債務(wù)，確保企業(yè)資產(chǎn)的保值增值及提高資金的使用效率。企業(yè)應(yīng)當(dāng)有相當(dāng)?shù)膬?yōu)良資產(chǎn)可供重組，一旦投資項目失敗或出現(xiàn)其他麻煩，可通過重組資產(chǎn)償還債務(wù)；或者有良好的信用，可再融資。負(fù)債經(jīng)營的關(guān)鍵不是能否籌集到資金，而在于是否有強大的再融資能力，幫助企業(yè)度過難關(guān)。一定量的資金加快循環(huán)速度，實際上就實現(xiàn)了資金的增量。所以，我們應(yīng)當(dāng)努力提高資金的使用效益，努力提高企業(yè)資產(chǎn)的運營效率和運營效益，確保企業(yè)資產(chǎn)的保值增值，從而減緩負(fù)債經(jīng)營所帶來的壓力。3．5優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建立控制、抵制、風(fēng)險機制。優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建立控制,抵御風(fēng)險機制。為化解風(fēng)險，建立行之有效的抵御風(fēng)險機制。如投入固定資產(chǎn)，技術(shù)改造等應(yīng)采取提取稅前風(fēng)險補償金,加速折舊補償?shù)绒k法。如