110月中國起重機行業(yè)市場現(xiàn)狀及行業(yè)市場規(guī)模分析

110月中國起重機行業(yè)市場現(xiàn)狀及行業(yè)市場規(guī)模分析

一、逆周期調(diào)節(jié)強化，起重機增長確定性高

1、逆周期調(diào)節(jié)強化，預計20Q1基建增速大幅回升

1-10月基建投資增速4.2%，相對1-9月下滑0.3pct，在三季度專項債發(fā)行放量、專項債資金可作為重大項目資本金等政策支撐下，10月基建增速低于市場預期。但從結構上看，交通運輸投資，特別是道路投資累計增速持續(xù)回升，說明逆周期調(diào)節(jié)政策確實發(fā)揮托底效果，但整體增速回暖幅度低于市場預期。

1-10月基建增速4.2%，增幅不及預期

交通建設，特別道路建設投資增速明顯回升

以2019年6月底為分界點，19H1專項債用于交通設施（包括收費公路、鐵路、高鐵等）、基礎設施（包括醫(yī)院、水利等公用設施）的比例明顯提升，由3.9%和8.0%分別提升至5.9%和10.0%，預計2020年用于基礎設施建設，特別是重大項目建設比例將進一步提升。

專項債向交通設施、基礎設施投入比重加大

從專項債發(fā)行額看，19Q1~Q3累計發(fā)行2.18萬億，截至10月份，2019年額度使用完，11月27日，為加快專項債發(fā)行使用進度，財政部提前下達2020年部分新增限額1萬億，占2019年新增額度2.15萬億的47%。同時，要求各地盡快落實具體項目，確保2020年初即可見效，預計20Q1基建投資增速顯著回升，全年增速有望7%左右。

地產(chǎn)新開工增速維持高位，投資韌性較強。1-10月地產(chǎn)投資增速10.3%，環(huán)比1-9月下滑0.2pct，但新開工依然維持高位，1-10月地產(chǎn)新開工面積增速10%，環(huán)比1-9月提升1.4pct。

地產(chǎn)新開工增速維持高位，投資韌性較強

2、從投資品角度理解保有量，從環(huán)保角度推測更新

2019年1-10月汽車起重機行業(yè)累計銷量3.6萬臺，增長33.9%，其中10月銷量2800臺，增長19.1%，自9月以來月度增速逐步回升，預計11、12月行業(yè)將維持良好的增長趨勢。

預測2019年起重機銷量增速20%以上；按照11、12月增長15%測算，2019年汽車起重機銷量也將達到4.2萬臺左右，增速約30%，增長超越年初的預期。

Q4汽車起重機增速大幅回升

1、保有量和工程量匹配嗎？

如果按照10年保有量進行計算，2017-18年汽車起重機保有量分別為21.3萬、22.4萬，增長0.6%、5.1%，如果按照2019年4.2萬臺的銷量預測，則19年保有量增速將回升至6.6%，市場比較擔心存量設備是否過量，基于2008年（上一輪周期起點）和2019年保有量和工程量匹配度對比分析，判斷2019年底的保有量仍然是適當?shù)摹?/p>

17年起汽車起重機10年保有量增速回升

保有量：在實際使用過程中，汽車起重機很多使用壽命會超過10年，因此對于保有量的測算很難把握。截至2019年底，假設2005年以前設備全部淘汰完，國一、國二設備仍有1-2萬臺在使用，國三在使用設備接近10萬臺，剩下國四、國五設備20萬臺左右，存量設備可能30余萬臺的量。

工程量：起重機下游以基建為主，因此選取建安工程投資和廣義基建投資兩個指標反映工程量趨勢，2008、2011、2019年建安工程投資額分別為9萬億、19萬億和48萬億，廣義基建投資分別為3.8萬億、6.7萬億和18.2萬億。

2011-19年建安工程投資額從19萬億增至48萬億

2011-19年廣義基建投資額從6.7萬億增至18.2萬億

2、保有量增長的驅動力？

不同噸位汽車起重機用途有所不同，起重機噸位多集中在20-25t，占整體銷量的7成左右，主要用于交通建設項目，包括公路、鐵路、城軌、地鐵等；80-200t占比10-15%，主要用于高架橋建設；300t以上占比很少，1%不到，主要用于風電等大型吊裝作業(yè)項目。

由于不同噸位單機價值量不同，雖然90t以上銷量占比只有3%左右，但銷售額占比可以達到20%。

統(tǒng)計了2016-18年汽車起重機分噸位銷量，2016-18年20-29.9t銷量占比分別達到54.9%、63.7%、67.0%，銷量增速分別為168%和65.5%。對于20-25t主力機型，銷量快速增長帶動保有量增長也比較快，從投資角度理解，主要是投資回收期縮短帶來的下游客戶設備采購加大，此外，8-25t中小噸位新進入散戶也貢獻一定采購增量。

2017-18年30t以下小噸位汽車吊增長最快

2019年開始，起重機噸位上移趨勢比較明顯，1-4月20t以下份額從2018年的11.9%降至7.5%，而20-29.9t和30-49.9t比重則分別由67.0%、3.3%提升至70.0%和6.1%。

2018年20-29.9t汽車起重機銷量占比接近7成

以某企業(yè)汽車起重機開工率為指標，2小時開工率自2017年上半年開始跳升，100小時開工率2017年出現(xiàn)小幅回升，2018年大幅跳升，2019年上半年有所下降，隨著下半年項目逐步開工，開工率也大幅回升?；谀壳拜^高的開工率水平，判斷企業(yè)客戶機隊規(guī)模擴張需求仍然比較強烈，新增購機需求旺盛。

2017-19年2小時（每天）開工率大幅提升

2019H2100小時（每月）開工率大幅回升

雖然散戶購機需求占比較低，但2017-19年投資回收期大幅縮短，吸引很多新進入者，對新機銷售作出一定貢獻。汽車起重機投資回收期最大的影響因素是臺班費和開機小時數(shù)，從過去幾年大連市和江蘇省臺班費看，價格波動不大，因此最大變數(shù)是開機小時數(shù)。

大連汽車起重機臺班費指導價穩(wěn)定

江蘇省汽車起重機臺班費波動幅度不大

2016年下半年開始，汽車起重機月度開機小時數(shù)有比較大的提升，2014-15年20-25t汽車起重機回收期為4-5年甚至更長，2017-18年降至2-3年，這樣吸引很多散戶投資者購買后出租，這部分設備主要用于市政工程等小型項目。

2016-18年開機小時數(shù)大幅提升，投資回收期大幅縮

對于用于風電安裝等大型吊裝作業(yè)的大噸位汽車起重機，由于2016-18年新增裝機規(guī)模保持快速增長，帶動300t以上大噸位汽車起重機需求，目前存量設備工作量非常飽滿，投資回收期僅在2年左右。2019年下半年以來新增裝機需求增長有所放緩，但考慮到2020-21年仍為風電搶裝窗口期，預計大噸位汽車起重機需求仍較旺盛。

風電搶裝帶動300t以上汽車吊需求

3、更新需求的持續(xù)性？

自2000年1月1日國一標準推行以來，國一、國二（2000-06年）累計銷售6.1萬臺，國三（2007-10年）累計銷售10.3萬臺，國四、國五（2011年至今）20.4萬臺左右。由于2014年啟動的“黃標車”淘汰，預計目前在使用的國一、國二及之前的設備1-2萬臺左右，大部分設備在2016-18年淘汰，2016-17年更新需求占整體采購需求比重在50-60%甚至更高。

考慮國一&國二部分設備仍在用，實際保有量30余萬臺

二、起重機：主要用于基建，汽車起重機占主導

1、下游應用以大型基建、市政工程和重工業(yè)為

從汽車起重機下游應用看，用于大型基建工程和市政工程建設的比例分別為40%和15%左右，另外28%左右用于重工業(yè)建設，其中能源、化工、冶金、采礦用量比較多，用于地產(chǎn)的比例比較少，僅占10%左右。

汽車起重機55%用于大型基建和市政工程項目

履帶起重機由于噸位一般都比較大，需求量大的行業(yè)下游用戶是電力（風電+火電+核電）、石化和冶金用戶，占整個市場需求量85%左右（2015年）。2016年以來由于風電裝機量大幅增長，帶動履帶起重機銷量增長。

履帶起重機基本用于電力建設和重工業(yè)項目

2、市場規(guī)模接近工程機械2成，汽車起重機占主導

2018年國內(nèi)起重機銷售額360億，是僅次于挖機第二大品種。2018年國內(nèi)工程機械總銷售額近300億美元（按2018年美元兌人民幣平均匯率6.6，折算人民幣1980億元），其中工程起重機銷售額預計為360億左右，接近工程機械整體規(guī)模的2成，是僅次于挖機的第二大品種。

2018年國內(nèi)起重機銷售額360億，約占工程機械整體2成

2018年起重機銷售額達到360億左右。2016年國內(nèi)起重機銷售額129億，其中徐工、三一、中聯(lián)起重機（不包括塔吊）分項業(yè)務營收分別為54.8億、27億和20億，合計占比為80%左右，2017-18年起重機市場集中度大幅提升，假設三家營收達到90%，可以估算2017、18年起重機行業(yè)銷售額分別為230億和360億左右。

汽車起重機占起重機整體市場約8成份額。2018年徐工重型汽車吊營收134億，我們按照2018年徐工汽車吊市占率46%估算，2