財務分析體系全攻略2

可修改歡迎下載精品Word可修改歡迎下載精品Word可修改歡迎下載精品Word〔3〕產權比率＝負債總額/自有資金總額×100％〔也叫資本負債率，保守100％，我國200％〕

注：產權比率高是高風險高報酬的財務結構；產權比率低是低風險低報酬的財務結構。

產權比率因行業(yè)或企業(yè)利潤率上下不同而差異較大。一般認為100％較合理，目前對我國企業(yè)要求產權比率在200％是比擬合理的。

A、比率提高或較高時：

a、企業(yè)結構穩(wěn)定性和資金來源獨立性降低；

b、債權人所得到的償債保障下降；

c、企業(yè)借款能力降低。

B、比率降低或較低時：

a、企業(yè)償債能力強，破產風險?。?/p>

b、股東及企業(yè)外的第三方對企業(yè)的信心提高。

但產權比率過低說明：企業(yè)沒有充分利用自有資金；企業(yè)借款能力和開展?jié)摿€較大。

〔4〕流動負債率＝流動負債總額/負債及權益總額×100％

A、比率升高或較高時：

a、企業(yè)的資金本錢降低；

b、償債風險增大；

c、可能是企業(yè)盈利能力降低，也可能是企業(yè)業(yè)務量增大的結果。

B、比率降低或較低時：

a、企業(yè)償債能力減輕；

b、企業(yè)結構穩(wěn)定性提高；

c、可能是企業(yè)經營業(yè)務萎縮，也可能是企業(yè)獲利能力提高，需看流動資產的增長情況和獲利能力的變化情況：

Ⅰ、如果流動負債率和流動資產率同時提高，說明企業(yè)擴大了生產經營業(yè)務，增加了生產，是否增收，要看利潤的增長情況；

Ⅱ、如果流動負債率提高而流動資產率降低，同時實現利潤增加，說明企業(yè)的產品在市場上銷售很好，供不應求，企業(yè)經營形勢良好；如果實現利潤沒有增多，說明企業(yè)經營形勢惡化，企業(yè)已經發(fā)生資金困難。

Ⅲ、如果流動負債率和流動資產率同時下降，說明企業(yè)生產經營業(yè)務在萎縮。

〔5〕積累比率＝留存收益/資本金總額×100％〔一般要求不低于50％，100％較平安〕

注：留存收益＝法定公積金＋盈余公積金＋未分配利潤

積累比率通常隨企業(yè)經營的年限而不斷提高，正常情況是，企業(yè)經過一段時期經營之后，實現利潤增加，企業(yè)經營規(guī)模擴大，負債結構也隨之改善。

4、合理的資金結構，應該同時實現資產結構合理和負債結構合理，實現負債結構與資產結構的互相適應。在資金結構合理的情況下，企業(yè)的投資收益最高，企業(yè)價值最大，企業(yè)的資金來源穩(wěn)定，償債風險最小，企業(yè)的資金本錢最低。

5、決定企業(yè)合理的資金結構的因素很多，具體有：

〔1〕與行業(yè)有關的因素〔如最低投資額、經濟批量、技術裝備、盈利能力、景氣程度等〕；

〔2〕與企業(yè)經營決策和管理有關的因素〔如品種結構、質量和本錢、、銷售費用、收入增長率〕；

〔3〕企業(yè)的市場環(huán)境〔包括銀行利率、產品銷售情況、生產競爭劇烈程度、通貨膨脹率、經濟景氣與否、匯率變化等〕。

6、合理的資金結構，首先是正常情況下的資金結構。所謂正常情況是指企業(yè)應有盈利，并且自有資金利潤率高于銀行長期貸款利率。

不同行業(yè)的企業(yè)合理資金結構數值參考表如下：〔根據我國2001年度60多個上市公司得出〕

行業(yè)合理資產結構〔約占％〕合理負債結構〔約占％〕

流動資產長期投資固定資產無形其他流動負債長期負債所有者權益

制約50545很少45550

家電60很少35560很少40

汽車60很少40很少50545

房地產85105很少601030

日用品55～60很少40～45很少55540

機制45很少505202060

空運35很少65很少156520

建材251560很少206020

化工3010555402040

啤酒30很少601020575

商業(yè)60102010301060

注意：以上指標是相對的可因技術水平、市場發(fā)育程度等條件的不同而改變調整。3.3企業(yè)經營協(xié)調性分析1、經營協(xié)調性的含義：

〔1〕企業(yè)經營協(xié)調性，就是企業(yè)資金在時間上和數量上的協(xié)調。

〔2〕由：流動資產＋結構性資產＝流動負債＋結構性負債

變換得：結構性負債－結構性資產＝流動資產－流動負債

其含義：企業(yè)結構性資金來源被企業(yè)結構性資產占用后的余額，在數值上等于企業(yè)生產經營活動資金來源〔流動負債〕彌補生產經營活動資金占用〔流動資產〕之后，缺乏的，需要企業(yè)投入的生產經營資金數額。

2、長期投融資活動協(xié)調性分析：

〔1〕通過營運資本指標分析：

營運資本＝結構性負債－結構性資產＝流動資產－流動負債

注：一般工業(yè)企業(yè)營運資本相當于1～3個月的營業(yè)額較合理平安。

A、一般情況下，要求企業(yè)的營運資本為正，即結構性負債必須大于結構性資產，并且數額要能滿足企業(yè)生產經營活動對資金的需求，否那么，如果通過企業(yè)的流動負債來保證這局部資金需求，企業(yè)便經常面臨著支付困難和不能按期歸還債務的風險。

B、特殊情況下，如在某些先收貨和銷售、后支付貨款的企業(yè)〔如零售商業(yè)〕，營運資本為負也是正常的。

C、通常情況下，我們用營運資本與企業(yè)總產值或者銷售收入之比，作為衡量和判斷營運資本是否到達合理數值的標準。一般認為，在工業(yè)企業(yè)，營運資本相當于1～3個月的營業(yè)額時〔具體合理數值隨行而定〕，才算比擬合理平安。在正常情況下，低于這個標準就應當籌資，高于這個標準就應當立項投資。

〔2〕通過固定比率指標分析：

固定比率＝固定資產總額/所有者權益總額

注：該指標為100％較好，必須借款的企業(yè)可用結構性負債來代替分母。

A、一般認為該指標在100％比擬好，即企業(yè)要靠自有資金來增加添置設備等固定資產，這樣即使發(fā)生資產損失，也不受制于人。

B、固定資產投資不能使用借款資金，因為固定資產在借款需要歸還時一般難以變現，會給企業(yè)帶來很大的資金困難。

C、在不得不以借款來進行固定資產投資的行業(yè)，如造船、化工、鋼鐵等行業(yè)的企業(yè)，應選擇長期低息貸款，即固定比率的分母可用結構性負債數值來代替，但這時該指標也不應該超過100％。

3、企業(yè)生產經營活動協(xié)調性分析：

〔1〕營運資金需求與企業(yè)生產經營活動協(xié)調：

營運資金需求＝存貨＋預付購貨款＋應收賬款＋待攤費用－預收賬款－應付賬款－應付稅金－預提費用

注意：營業(yè)資金需求反映企業(yè)生產經營活動對資金的需求情況，這局部資金通常由營業(yè)資本來保證，即長期資金來源被長期資金占用之后剩余的那局部資金來保證。

〔2〕決定企業(yè)營運資金需求上下的主要因素：

A、企業(yè)的行業(yè)特點。一般地，創(chuàng)造附加價值低的企業(yè)〔如商業(yè)企業(yè)〕，需求低；創(chuàng)造附加價值高的企業(yè)〔如設備制造企業(yè)〕生產與付款周期長，存貨需求大，因而資金需求多。

B、企業(yè)的生產規(guī)模。

C、市場的變化。在物價上漲時期，營運資金需求也會增加。

D、企業(yè)資金管理水平。存貨、應收賬款、應付賬款的管理直接影響資金需求。

4、現金收支的協(xié)調性分析：

企業(yè)的現金支付能力＝企業(yè)的營運資本－營運資金需求

〔1〕現金支付能力與企業(yè)的現金收支協(xié)調：

企業(yè)的現金支付能力＝〔貨幣資金＋短期投資＋應收票據〕－〔短期借款＋應付票據〕

注：企業(yè)的現金支付能力反映企業(yè)可立即變現的資產滿足歸還短期負債資金需求的能力。

〔2〕通過現金支付能力分析企業(yè)資金的動態(tài)協(xié)調：

A、現金支付能力為正：

a、在正常情況下企業(yè)生產經營不需要資金，并且還能提供局部結構性資產投資所需的資金，這時企業(yè)營運資本和營運資金需求均為負，且營運資金需求的絕對值大于營運資本，企業(yè)需要充分利用多余資金，這種情況在零售商業(yè)企業(yè)比擬常見。

b、營運資本為正，且營運資金需求為正，營運資本數值大于營運資金需求數值，現金支付能力為正，這是企業(yè)良性運轉的較普通情況，在這種情況下，企業(yè)的營運資本能夠保證企業(yè)生產經營所需的資金。該種情況現金支付能力最強。

c、企業(yè)生產經營活動不提供資金，但企業(yè)流動負債持有過多，流動負債在滿足流動資金占用資金之后，不但滿足局部結構性資產占用資金〔即此時營運資本為負〕，而且可滿足現金支付需求。這種情況只能是暫時情況，因為流動負債經過一段時期后會變成現金支付需求，如果這期間沒有新增結構性負債，那么現金支付能力必然轉變?yōu)樨摚髽I(yè)會出現資金失衡。該種情況償債能力最差，且破產風險最大，但支付能力不算最差。

B、現金支付能力為負：

a、營運資本和營運資金需求均為正，但企業(yè)的營運資金需求大于企業(yè)的營運資本，企業(yè)要通過短期銀行借款來滿足生產經營的資金需求，這是工業(yè)企業(yè)在成長期比擬常見的一種情況。該種情況是相對較好的一種情況，但也有支付困難。

b、營運資本為負，營運資金需求為正，企業(yè)結構性資產占用資金沒有充足的結構性負債資金來保證，而企業(yè)的生產經營活動又大量需要營運資金的情況，企業(yè)通過短期借款來維持生產經營的情況。如企業(yè)大量購置固定資產，但長期資金來源缺乏，企業(yè)生產經營的正常進行需要大量資金的情況。該種情況是現金支付能力最差的情況。

c、二者均為負，但營運資金需求的絕對值小于營運資本的絕對值，即企業(yè)生產經營活動所提供的資金缺乏以彌補結構性資產的資金占用情況。

注意：企業(yè)的現金支付能力，是企業(yè)長期投融資協(xié)調、現金收支協(xié)調的綜合反映，是企業(yè)資金協(xié)調的“晴雨表〞。其中任何一局部的不協(xié)調，都會給企業(yè)的正常營運帶來困難。

5、企業(yè)經營的動態(tài)協(xié)調情況分析：

根據企業(yè)營運資本、營運資金需求和現金支付能力的上述關系，將企業(yè)的協(xié)調狀態(tài)分為6種：經營協(xié)調狀態(tài)

狀態(tài)類型現金支付能力營運資金需求營運資本

1.協(xié)調且有支付能力>0>0>0且>營運資金需求

2.資金大量富裕>0<0>0

3.不協(xié)調但能維持>0<0<0但其||<|資金需求|

4.不協(xié)調<0<0<0但其||>|資金需求|

5.協(xié)調但有支付困難<0>0>0但其<資金需求

6.嚴重不協(xié)調<0>0<0

6、企業(yè)經營動態(tài)協(xié)調性分析的意義：

保持現金收支、生產經營活動和長期投融資三個環(huán)節(jié)的資金協(xié)調，有著重大的現實指導意義。3.4企業(yè)償債能力分析1、過財務報表分析企業(yè)的償債能力：

凈資產＝資產總額－流動負債－長期負債

〔1〕現金支付能力分析：是企業(yè)用現金或支票，支付當前急需支付或近期內需要支付的款項的能力，一般反映企業(yè)在10天或1個月內〔視企業(yè)的業(yè)務量確定〕用現金或銀行存款支付資金需求的能力。企業(yè)的現金支付能力＝貨幣資金＋應收票據＋短期投資－短期借款－應付票據

在沒有增資擴股情況下：

營運過程的現金支付能力＝營業(yè)利潤－新增運營資金需求

注：新增運營資金需求＝存貨增減凈額＋應收賬款增減凈額－應付賬款增減凈額

〔2〕短期償債能力分析：

A、流動比率＝流動資產/流動負債(下限為1，適當為2)

a、流動比率上下反映企業(yè)承受流動資產貶值能力和歸還中、短期債務能力的強弱；

b、流動比率越高，說明企業(yè)流動資產占用資金來源于結構性負債的越多，企業(yè)投入生產經營的營運資本越多，企業(yè)歸還債務的能力就越強；

c、一般認為比率值為2時比擬合理，但要求中國企業(yè)流動比率到達2對大多數不實際；

d、正常情況下，局部行業(yè)的流動比率參考如下：

汽車1.1房地產1.2制藥1.25建材1.25化工1.2家電1.5啤酒1.75

計算機2電子1.45商業(yè)1.65機械1.8玻璃1.3食品>2飯店>2

B、速動比率＝速動資產/流動負債〔適當為1〕

注：速動資產＝貨幣資金＋短期投資＋應收賬款＋應收票據＝流動資產－存貨－預付賬款－待攤費用－待處理流動資產損失

保守速動比率＝〔現金＋證券＋應收賬款〕/流動負債

a、一般認為，企業(yè)速動比率為1時比擬平安；

b、局部行業(yè)的速動比率參考如下：

汽車0.85房地產0.65制藥0.90建材0.90化工0.90啤酒0.90

計算機1.25電子0.95商業(yè)0.45機械0.90玻璃0.45餐飲>2

使用流〔速〕動比率的幾點缺乏：

a、各行業(yè)的存貨流動性和變現性有較大差異，流動比率指標不能反映由于流動資產中存貨不等造成的償債能力差異，因此需要用存貨周轉天數指標補充說明；

b、在計算流動比率時包括了變現能力較差的存貨和無法變現的待攤費用，影響了該指標評價短期償債能力的可靠性，需要用速動比率指標作補充；

c、流〔速〕動比率不能反映企業(yè)的日現金流量；

d、流〔速〕動比率只反映報告日期的靜態(tài)狀況，企業(yè)很容易通過一些臨時措施或賬面處理，形成賬面指標不實，如通過虛列應收賬款，少提準備，提前確認銷售或將下一年度賒銷提前列賬，少轉銷售本錢增加存款金額等；

e、流〔速〕比率不能量化地反映潛在的變現能力因素和短期債務。

具體講，增加企業(yè)變現能力的因素主要有：

Ⅰ、可動用的銀行貸款指標；

Ⅱ、準備很快變現的長期資產；

Ⅲ、償債能力的信譽。

具體講，增加企業(yè)短期債務的因素主要有：

Ⅰ、記錄的或有負債；

Ⅱ、擔保責任引起的負債。

C、存貨周轉天數＝平均存貨額/年銷售本錢×365天

a、平均存貨以年初、年末數平均；

b、通常用年銷售收入代替公式中分母年銷售本錢來計算存貨的周轉天數，這樣計算的結果比實際周轉天數要長，周轉次數比實際次數要少；

c、存貨周轉天數＝平均存貨額/年銷售收入×360天

d、在產品盈利率不變的情況下，存貨周轉天數越短，說明企業(yè)銷售能力和獲利能力越高，企業(yè)歸還短期債務的能力越強。

e、局部行業(yè)存貨周轉天數參考如下：

汽車131天制藥356天建材100天化工101天

家電151天電子95天日用品62天商業(yè)30天

D、平均收賬期〔賬齡〕＝應收賬款平均余額/銷售收入×360天

a、因銷售收入中包括現金銷售的局部，因此不能真正反映賬款的平均賬齡，準確計算應以全年賒銷商品收入總額代替。

平均收賬期＝應收賬款平均余額/年賒銷收入總額×360天

b、局部行業(yè)平均收賬期參考如下：

汽車24天冶金56天機加工39天化工61天

家電91天電子90天食品50天服裝36天

E、企業(yè)實現利潤：可直接動用，與短期償債能力成正比。

F、經營現金比率＝經營活動現金凈流量/流動負債

G、速凍資產夠用天數＝速動資產/預計營業(yè)支出總額×365天

〔3〕長期償債能力分析：

A、資產負債率＝負債總額/資產總額×100％〔保守為不高于50％，適當為60％〕

注：一般認為，債權人投入的資金不應高于企業(yè)所有者投入企業(yè)的資金，但目前我國企業(yè)的資產負債率較高，主要原因是企業(yè)擁有的營運資本缺乏，流動負債過高。

B、負債經營率＝長期負債總額/所有者權益總額×100％

注：在高投入、高收入的風險型企業(yè)負債經營率較高是可以接受的；在高投入、低收益或者收益相對穩(wěn)定的企業(yè)，負債經營率保持保持較低的水平比擬合理，債權人應根據企業(yè)的風險程度和自身承受風險的能力大小來判斷企業(yè)的償債能力上下。

C、利息保證系數＝納稅、付息前收益/年付息額〔適當為3，從長期看應大于1〕＝〔利潤總額＋利息支出〕÷利息支出

D、經營還債能力＝〔流動負債＋長期負債〕/主營業(yè)務利潤

注：只有當企業(yè)流動資產較少、結構性資產較多時，使用該指標。

E、以經營活動現金凈流量為根底分析長期償債能力，常用指標：

a、利息現金保障倍數＝經營活動現金凈流量/債務利息〔比率一般應>1〕

b、債務本息歸還比率＝經營活動現金凈流量/〔債務利息＋債務本金〕

c、固定支出補償倍數＝經營活動現金凈流量/固定費用

注：固定費用包括本錢費用類固定支出和非本錢費用類固定支出，例如優(yōu)先股利、租賃費用、利息等。該指標反映公司支付不可防止費用的能力，也可以據此評價公司的違約風險性。

d、資本性支出比率＝經營活動現金凈流量/資本性支出

e、現金歸還比率＝經營活動現金凈流量/長期負債

分析企業(yè)的長期償債能力，主要從以上五個方面入手，當然不應該忘記企業(yè)的凈資產值〔償債的有力保證〕和企業(yè)產品的盈利能力〔償債的希望所在〕。

2、用期限法分析企業(yè)的償債能力：

〔1〕按變現期表示企業(yè)的資產：

a、貨幣資金：現金1天，存款視存款性質和期限計算；

b、短期投資：按投資性質和貼現難易計算；

c、應收票據：按合同或票據載明期限加權計算；

d、應收賬款凈額：〔應收賬款凈額/年銷售額〕×360天

e、存貨：〔存貨金額/年銷貨本錢〕×360天

f、預付賬款和其他應收款：按存貨天數計算；

g、待攤費用：不應計算在內，因無法變現；

h、資產損失：不應計算在內，屬于不存在資產；

I、長期投資：視具體投資情況確定，以月計算；

j、固定資產原值：按資產折舊程度和可出售性確定，以月計算；

k、其他非流動資產：不應計入，因在破產時難以變現。

〔2〕按還款期表示企業(yè)的負債：

a、短期借款：按借款合同加權計算；

b、應付票據：按合同或票據載明期限加權計算；

c、應付賬款：〔應付賬款金額/年采購本錢總額〕×360天

e、預收賬款和其他應付款：按應付賬款天數計算；

f、應付工資：按15天計算；

g、應付福利費：按30天計算；

h、未交稅金：按稅務部門核定上繳天數除以2；

I、未付利潤：按1年以上計算；

j、其他未交款：同未交稅金；

k、預提費用及其他：不應計入，不屬于負債；

l、長期負債：視具體情況加權平均求得，以月計算；

m、所有者權益：以資產變現期最長的工程計，以月計算。

注：所有者權益與長期投資、固定資產原值的差，構成企業(yè)的真實營運資本，是企業(yè)經營的資金來源，也是企業(yè)歸還債務的主要保證。

〔3〕用期限法分析企業(yè)的償債能力：

將上面〔1〕和〔2〕兩局部合并，按天數重新排列，便得到一個以日期遠近排列的資產負債表，從中可以一目了然地看出企業(yè)是否存在支付危機及危機存在的時間。

用日期表示的資產負債表

天數資產〔萬元〕負債〔萬元〕

15天以內

16～30天

31～60天

61～100天

101天～200天

201～360天

360天以上

3、企業(yè)的經營風險和財務風險分析：

〔1〕財務風險只發(fā)生在負債企業(yè)，一般來說，財務風險具有兩種表現形式：

A、現金財務風險：即在特定時日，現金流出量超過現金流入量產生的到期不能償付債務本息的風險；

B、收支性財務風險：即企業(yè)在收不抵支情況下出現的不能歸還到期債務本息的風險。

〔2〕企業(yè)的負債比應當保持在總資金平均攀升的轉折點，而不能無限度擴張。

〔3〕經營風險來自于生產經營決策和市場的變化，財務風險來自于企業(yè)籌資決策和企業(yè)經營業(yè)務盈利能力的變化，二者相互影響。

4、企業(yè)經營風險分析的主要內容：〔1〕盈虧分界點：也叫盈虧平衡點或保本點，是企業(yè)營業(yè)收入正好等于營業(yè)支出，收支相抵為零的點。即：營業(yè)收入－可變費用＝固定費用

盈虧分界點產量＝計算期固定費用總額/〔單位價格－單位可變費用〕

盈虧分界點銷售額＝〔固定費用總額×總銷售額〕/〔總銷售額－總可變費用〕

注：A、對于銷售比擬穩(wěn)定的企業(yè)，計算盈虧分界點產量，以產量控制比擬好；

B、對于行業(yè)不景氣時期的企業(yè)，以銷售額控制較重要；

C、對于產品盈利水平比擬穩(wěn)定，但市場變化無常的企業(yè)，應計算盈虧分界日期或期限，以期限控制更有意義：

實現目標利潤應到達的銷售額＝〔固定本錢總額＋目標利潤〕/〔售價－單位變動費用〕

盈虧分界點還可用于：

A、決定一項新產品必須到達多大的銷售才能盈利；

B、在提高生產自動化水平時，分析用固定費用代替變動費用時所產生的影響；

C、原材料或一些重要物資價格變動對企業(yè)目標利潤的影響程度；

D、產品價格變動對企業(yè)銷售量和利潤的影響程度。

盈虧平衡點產量也就是企業(yè)產品的邊際利潤累計到達固定費用總額時的產量，在固定費用可以忽略不計的情況下，產品的邊際利潤就是企業(yè)的實現利潤。因此，邊際利潤的概念有以下幾個用途：

A、決定企業(yè)生產的某一產品是否應該停產。只要虧損產品存在邊際利潤〔即它的銷售收入大于其變動本錢〕，就應應該繼續(xù)生產。

B、判斷企業(yè)產品結構是否合理。如果企業(yè)生產的所有產品均有邊際利潤，那么說明企業(yè)的產品結構根本上合理。

C、停止某一產品的生產必須要以其他產品增產所帶來的邊際利潤大于停產產品的邊際利潤為前提。

〔2〕營業(yè)平安水平和營業(yè)平安率：

營業(yè)平安水平＝報告期產量或銷售額－盈虧分界點產量或銷售額

營業(yè)平安率＝〔計算期銷售額－盈虧分界點銷售額〕/計算期銷售額×100％

注：營業(yè)平安率與企業(yè)的經營風險成反比。

〔3〕經營杠桿系數和經營風險強弱：

A、經營杠桿效應：在企業(yè)資金結構和產品結構不變的情況下，企業(yè)所要支付的固定費用隨產品產量不同而分攤的金額不同，從而影響利潤的情況。

B、企業(yè)銷售額下降或上升引起企業(yè)利潤變化的程度，通常用經營杠桿系數來表示：

經營杠桿系數＝經營利潤變動率÷銷售量變動率

＝〔產量×〔價格－單位可變費用〕〕÷〔產量×〔價格－單位可變費用〕－固定費用〕

＝〔稅息前利潤＋固定費用〕÷稅息前利潤

C、分類：

在財務分析中，我們把經營杠桿系數高于5的企業(yè)，稱為經營風險明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力與企業(yè)的經濟效益上下關系密切；低于5的企業(yè)，稱為經營風險不明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力主要取決于企業(yè)資產的流動性，與企業(yè)經濟效益的上下關系較弱。

5、企業(yè)財務風險分析的主要內容：

〔1〕財務杠桿系數和財務風險：

財務杠桿：企業(yè)負債是按照固定利率支付的，假設企業(yè)的報酬率高于負債利率，負債經營會使企業(yè)所有者權益增加；相反，假設報酬率低于負債利率，負債經營就會使企業(yè)的所有者權益減少，這就是財務杠桿作用。主要企業(yè)有負債，財務杠桿就會發(fā)揮作用。

財務杠桿系數＝自有資金利潤率/企業(yè)的經營效率

＝〔實現利潤÷所有者權益〕/〔經營收益÷結構性負債〕

＝〔實現利潤÷所有者權益〕/〔〔實現利潤＋長期負債×利率〕÷〔所有者權益＋長期負債〕〕

注：實現利潤＝稅息前利潤－利息

財務杠桿系數＝〔1＋長期負債/所有者權益〕×〔1－利息/稅息前利潤〕

注：A、系數>1，說明企業(yè)負債經營提高自有資金收益水平，負債經營可行，即正效應；

B、系數<1，負債經營不可行，即負效應；

C、在財務分析中，我們把財務杠桿系數在～之間的企業(yè)稱為財務風險不敏感型企業(yè)；的，稱負效應且財務風險敏感型企業(yè)；的，稱正效應且財務風險敏感型企業(yè)。

〔2〕財務風險臨界點：

實現利潤＝經營收益－長期借款利息

我們把經營收益等于長期借款利息的點稱財務風險臨界點。

臨界經營收益＝借款利息

臨界經營收入＝借款利息÷〔1－銷售本錢率－銷售稅率〕

〔3〕籌資無差異點：企業(yè)通過銀行長期借款和發(fā)行股票，對企業(yè)其本錢和收益均相等的那一點。

無差異點經營收益＝長期借款利率×〔自有資金＋長期借款〕＝凈利潤＋長期借款利息

無差異點銷售收入＝借款利率×〔自有資金＋長期借款〕÷〔1－銷售本錢率－銷售稅率〕

注：A、當企業(yè)的經營收益>無差異點經營收益時，加大企業(yè)的負債會大幅度提高企業(yè)自有資金利潤率；當低于時，企業(yè)不應該再增加借款，而應該加大企業(yè)自有資金的比率，提高自有資金的比率也會使企業(yè)的自有資金利潤率提高；

B、如果企業(yè)自有資金利潤率<銀行利率，那么負債越高，企業(yè)整體效應就越差，企業(yè)就在虧損經營；反之，那么負債經營沒有風險，因企業(yè)在支付借款利息之后仍可獲利。

6、經營杠桿和財務杠桿相互作用的幾種情況：

根據負債經營效應和經營杠桿效應應將企業(yè)分為如下10類：

企業(yè)類型無長期負債負債經營正效應負債經營負效應

明顯>1.1不明顯1～1.1明顯<0.9不明顯～1

經營杠桿效應明顯〔系數>5〕13456

經營杠桿效應不明顯〔系數<5〕278910

〔1〕如業(yè)主制企業(yè)〔個體戶〕、夫妻店等。一般不靠長期負債資金經營，在這種企業(yè)，固定費用較低，經營杠桿效應明顯，其經營風險取決于經營成果。

〔2〕如零售商業(yè)企業(yè)的情況。這種企業(yè)生產經營活動比擬穩(wěn)健，其償債能力〔主要歸還流動負債的能力〕一般有保證，財務風險和經營風險均較弱。

〔3〕如高科技企業(yè)或銷售利潤率較高的其他類型企業(yè)。這種企業(yè)銷售額的微弱降低也會引起利潤的較大減少，并有可能使負債經營正效應轉為負效應，而銷售額的微弱增長會使利潤有較大增長并使負債經營的正效應得到發(fā)揮。企業(yè)經營風險和財務風險均較高，企業(yè)對負債經營很敏感。

〔4〕如建筑施工企業(yè)。這種企業(yè)的盈利率大于借款利率，營業(yè)額的變化對企業(yè)的償債能力影響較大，其實現利潤根據國家預算定額或有關規(guī)定從工程款中提取，是固定的、微利的，企業(yè)的盈利水平隨通貨膨脹率、銀行利率的變化而經常調整，而機械設備的使用、折舊費等都在施工費用中開支。因此只要有工程工程，就有利潤和償債能力，但如果沒有承當施工任務，那么企業(yè)的各項固定支出難以攤銷，企業(yè)的盈利和償債能力會很快受到影響。

〔5〕如工業(yè)化國家的傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的鋼鐵公司或受其他經濟景氣影響較大的企業(yè)。營業(yè)額的降低會急劇降低企業(yè)的償債能力、加速企業(yè)資金結構的不合理；而營業(yè)額的提高有可能使負債經營從負效應轉向正效應。這類企業(yè)在不景氣時，生產越多，虧損越多，償債能力越加惡化，使負債經營不可行，一旦經濟景氣時期到來，這類企業(yè)將很快從負債經營負效應轉變?yōu)檎?，償債能力會有較大提高。

〔6〕如一些飛機制造企業(yè)。這種企業(yè)是指市場銷售狀況不太理想的企業(yè)，盡管為負債經營負效應，但不太明顯，一旦飛機銷售量增加，就會提高盈利率，轉化為正效應。

〔7〕如餐飲企業(yè)。經營業(yè)務比擬穩(wěn)健，經營杠桿效應不明顯，償債能力一般有保證。

〔8〕如儲蓄銀行等。儲蓄銀行一般企業(yè)或個人的長期存款〔是銀行的負債〕都能夠貸放出去，并會獲得凈收益，而且其固定費用較低，經營杠桿效應不明顯，但由于利率是國家統(tǒng)一規(guī)定，因而負債經營效應并不非常明顯。

〔9〕如目前城市的公共交通運輸公司，由于票價限制，企業(yè)微利或無利經營，負債投資難于收回，增加客流量又增加不了多少企業(yè)盈利，因此這種企業(yè)償債能力較差，一般不舉債。

〔10〕如微利公用事業(yè)的企業(yè)〔鐵路、郵電等〕。這種企業(yè)一般有償債能力，但開展比擬難。

7、結論：

在分析企業(yè)償債能力時，一定要從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度分析，才能得出比擬正確的結論。

一個經濟效益好，但沒有歸還到期債務能力的企業(yè)面對的是付款危機；

一個有償債能力而無獲利能力的企業(yè)將會萎縮、衰退；

一個既無獲利能力，又無償債能力的企業(yè)只能破產。

因此，在市場經濟條件下，企業(yè)的償債能力分析非常重要。3.5企業(yè)利潤及利潤表分析1、企業(yè)收入包括主營業(yè)務收入和其他業(yè)務收入。

2、企業(yè)的期間費用包括營業(yè)費用、管理費用和財務費用。期間費用直接計入當期損益，并在利潤表中分別列示。

3、所得稅費用的計算：應付稅款法和納稅影響會計法〔遞延法和債務法〕。

〔1〕應付稅款法：指企業(yè)不確認時間性差異對所得稅的影響金額，按照當期計算的應交所得稅確認為當期所得稅費用的方法。當期所得稅費用＝當期應交的所得稅

〔2〕納稅影響會計法：確認時間性差異對所得稅的影響金額，按照當期應交所得稅和時間性差異對所得稅影響金額的合計，確認當期所得稅費用的方法。在這種方法下，時間性差異對所得稅的影響金額，遞延和分配到以后各期。

A、遞延法：在稅率變動或開征新稅時，不需要對原已確認的時間性差異的所得稅影響金額進行調整，但是，在轉回時間性差異的所得稅影響金額時，應當按原所得稅稅率計算轉回。

本期所得稅費用＝本期應交所得稅＋本期發(fā)生的時間性差異所產生的遞延稅款貸項金額－本期發(fā)生的時間性差異所產生的遞延稅款借項金額＋本期轉回的前期確認的遞延稅款借項金額－本期轉回的前期確認的遞延稅款貸項金額

注：本期發(fā)生的時間性差異所產生的遞延稅款貸項金額＝本期發(fā)生的應納稅時間性差異×現行所得稅率

本期發(fā)生的時間性差異所產生的遞延稅款借項金額＝本期發(fā)生的可抵減時間性差異×現行所得稅率

本期轉回的前期確認的遞延稅款借項金額＝本期轉回的可抵減本期應納稅所得額的時間性差異〔即前期確認本期轉回的可抵減時間性差異〕×前期確認遞延稅款時的所得稅稅率

本期轉回的前期確認的遞延稅款貸項金額＝本期轉回的增加本期應納稅所得額的時間性差異〔即當期確認本期轉回的應納稅時間性差異〕×前期確認遞延稅款時的所得稅率

B、債務法：在稅率變動或開征新稅時，應當對原已確認的時間性差異所得稅影響金額進行調整，在轉回時間性差異的所得稅影響金額時，應當按現行所得稅率計算轉回。

本期所得稅費用＝本期應交所得稅＋本期發(fā)生的時間性差異所產生的遞延所得稅負債－本期發(fā)生的時間性差異所產生的遞延所得稅資產＋本期轉回的前期確認的遞延所得稅資產－本期轉回的前期確

認的遞延所得稅負債＋本期由于稅率變動或開征新稅調減的遞延所得稅資產或調增的遞延所得稅負債－本期由于稅率變動或開征新稅調增的遞延所得稅資產或調減的遞延所得稅負債

注：本期由于稅率變動或開征新稅調增或調減的遞延所得稅資產或遞延所得稅負債＝累計應納稅時間性差異或累計可抵減時間性差異×〔現行所得稅率－前期確認應納稅時間性差異或可抵減時間性差異時適用的所得稅率〕

或者＝遞延稅款賬面余額－已確認遞延稅款金額的累計時間性差異×現行所得稅率

注：采用納稅影響會計法時，在時間性差異所產生的遞延稅款借方金額的情況下，為了慎重起見，如果在以后轉回時間性差異的時期內〔一般為3年〕，有足夠的應納稅所得額予以轉回的，才能確認時間性差異的所得稅影響金額，并作遞延稅款的借方反映，否那么，應于發(fā)生當期視同永久性差異處理。

4、所得稅后利潤分配順序：

〔1〕被沒收的財務損失，違反稅法規(guī)定而支付的滯納金和罰款。

〔2〕彌補上年度虧損。缺乏時可以在5年內用稅前利潤彌補，延續(xù)5年后還未彌補的虧損，用稅后利潤彌補。

〔3〕提取法定公積金。按稅后利潤的10％提取，用作彌補虧損，擴大公司生產經營和轉作資本金。法定公積金累計額為注冊資本的50％以上時，可不提取。法定公積金轉為資本時，所留存的公積金不得少于25％。

〔4〕提取公益金。用于企業(yè)職工的集體福利支出，可按5％～10％的比例從稅后利潤中提取。

〔5〕可供分配的利潤減去提取的法定盈余公積、法定公益金等后，為可供投資者分配的利潤。

可供投資者分配的利潤，按以下順序分配：

A、應付優(yōu)先股股利〔現金股利〕；

B、提取任意盈余公積；

C、應付普通股股利〔現金股利〕，另含分配給投資者的利潤；

D、轉作資本〔或股本〕的普通股股利，另含企業(yè)以利潤轉增的資本；

E、可供投資者分配的利潤。

5、利潤分配政策分析：

企業(yè)利潤分配，受到法律規(guī)定、企業(yè)經營狀況、企業(yè)資金結構等因素的限制。

〔1〕股份制企業(yè)還要遵守以下兩點：

A、在企業(yè)當年無盈余時不得分配股息和紅利；

B、為維持股票價格，經董事會同意，可動用以前留存利潤依股票面值的6％分派股息。

〔2〕股票的幾個根本點：

A、股利宣告日：即公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。

B、股權登記日：指自宣告日起，至一定時期〔通常2～3個星期〕，作為股票過戶的截止日期，在此日之前登記在冊的股東有權取得股利。

C、除息日：即在除息日之后購置股票的股票持有人，無權憑票獲得本期股利。

D、付息日：是指實際支付股利的日期，通常在登記日之后2～4個星期。

〔3〕影響利潤分配的因素：

A、法律因素：資本保全、企業(yè)積累、凈利潤、超額累計利潤。

B、股東因素：穩(wěn)定的收入和避稅、控制權的稀釋。

C、公司因素：盈余的穩(wěn)定性、資產流動性、舉債能力、投資時機、資本本錢、債務需要。

D、其他因素：債務合同約束、通貨膨脹。3.6企業(yè)盈利能力分析1、從實現利潤的穩(wěn)定性角度分析：

〔1〕銷售收入增長率＝〔期末銷售收入－年初銷售收入〕/年初銷售收入

注：以不含稅收入計算較好。在通貨膨脹率較高時，要看收入增長率是否超過通貨膨脹率，并結合銷售數量的增長率來更真實反映企業(yè)業(yè)務開展情況。以3年為準。

〔2〕經常收益增長率＝〔本期經常收益－前期經常收益〕/前期經常收益

注：經營收益＝營業(yè)利潤

經常收益＝營業(yè)利潤＋投資收益

當期收益〔實現利潤〕＝營業(yè)利潤＋投資收益＋營業(yè)外利潤

如果企業(yè)經常收益3年連續(xù)增長，說明企業(yè)的盈利能力比擬穩(wěn)定；

如果增長率3年連續(xù)大幅度下降，或者2年無增長，那么企業(yè)盈利能力不穩(wěn)定。

〔3〕實現利潤增長率＝〔上期實現利潤－本期實現利潤〕/上期實現利潤×100％

〔4〕所有者權益增長率＝新增各項積累資金總額/年初所有者權益總額×100％

2、通過經濟效益指標分析企業(yè)的盈利能力：

〔1〕本錢費用利潤率：反映企業(yè)每付出單位本錢費用，所能取得利潤的能力。

本錢費用利潤率＝凈利潤/本錢費用總額×100％

注：本錢費用總額＝主營業(yè)務本錢＋營業(yè)費用＋管理費用＋財務費用

〔2〕銷售利潤率：反映企業(yè)銷售收入的獲利水平。

銷售利潤率＝凈利潤/產品銷售凈收入×100％

注：產品銷售凈收入＝產品銷售收入－銷售折扣與折讓－銷售退回

〔3〕主營業(yè)務利潤率：反映企業(yè)主營業(yè)務本身的盈利能力和競爭能力。

主營業(yè)務利潤率＝主營業(yè)務利潤/主營業(yè)務銷售凈額×100％

營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤/營業(yè)銷售額×100％

〔4〕內部資產收益率：反映企業(yè)自己所控制的經營業(yè)務的盈利能力。

內部資產收益率＝營業(yè)利潤/〔資產總額－長期投資〕×100％

〔5〕對外投資收益率：反映企業(yè)對外投資業(yè)務的盈利能力。

對外投資收益率＝當期投資收益/對外長期投資總額×100％

〔6〕資產利潤率：也叫投資收益率，反映企業(yè)運用資產的盈利能力。

資產利潤率〔投資收益率〕＝實現利潤/資產總額×100％

＝〔實現利潤/營業(yè)額〕×〔營業(yè)額/資產總額〕

＝經營利潤率×資產周轉次數

注：該式說明可通過兩個方面提高企業(yè)的盈利能力：

A、提高產品質量和價格而實現較高的經營利潤率；

B、低價格、多銷售，即通過薄利多銷，增加資金周轉次數來實現較好的盈利。

〔7〕資本金利潤率：也稱資本收益率，反映企業(yè)銷售活動的盈利水平，資本周轉率反映企業(yè)資金的運用效率。

資本金利潤率＝凈利潤/資本金總額×100％

＝〔凈利潤/銷售額〕×〔銷售額/資本金總額〕

＝銷售利潤率×資本周轉率

注：該指標因行業(yè)和規(guī)模不同而不同。一般來說，盈利高的行業(yè)資金周轉慢，盈利低的行業(yè)資金周轉快；企業(yè)的規(guī)模大，資本金利潤率的值小。因此，提高企業(yè)盈利能力的關鍵在于處理好盈利水平、資金周轉速度和生產規(guī)模之間的關系，尋求三者結合之后的利潤最大化。該指標也與折舊政策有關，重工業(yè)企業(yè)因折舊費較高，而顯得較低；企業(yè)加速折舊時也低于正常水平，要防止低估折舊率高的企業(yè)的資本金盈利率。

〔8〕自有資金利潤率：用來衡量企業(yè)資本資本的收益能力。

自有資金利潤率＝利潤總額/所有者權益總額×100％

〔9〕以現金凈流量為根底進行企業(yè)盈利能力分析：

A、經營現金凈流量對銷售收入的比率＝經營活動現金凈流量/主營業(yè)務收入〔A股％〕

注：表示每1元主營收入能形成的經營活動現金凈流入，反映企業(yè)主營業(yè)務的收現能力。

B、經營活動凈現金流量與營業(yè)利潤比率＝經營活動現金凈流量/營業(yè)利潤×100％

C、投資活動凈現金流量與投資收益比率＝投資活動現金凈流量/投資收益×100％

D、盈余現金保障倍數＝經營活動現金凈流量/凈利潤×100％〔A股％，適當為＞1〕

E、凈現金流量與凈利潤比率＝現金凈流量/凈利潤×100％

F、資產的經營現金流量回報率＝經營活動現金凈流量/資產總額×100％〔A股％〕

3、分析性利潤表：

〔1〕作用：

A、進行材料消耗、工資、稅金、管理費用等方面的比擬；

B、評價企業(yè)資金運作與管理的效率；

利息負擔率＝利息支出/銷售收入×100％

注：該指標是進行經營狀況診斷和企業(yè)資信評級的重要指標。

制造業(yè)企業(yè)：低于3％，正常或理想情況；在5％左右，資金周轉發(fā)生困難；超過7％，工資等硬性支出遇到困難；10％以上，虧損或破產經營。

商業(yè)批發(fā)企業(yè)：低于1％，理想狀態(tài)；在1％～3％之間，維持生存狀態(tài)；在3％～5％之間，收縮企業(yè)；5％～7％，瀕臨破產倒閉企業(yè)。

〔2〕格式：

分析性利潤表

單位名稱：年月日計量單位：

支出N年N＋1年收入N年N＋1年

一.營業(yè)支出一.營業(yè)收入

其中：原材料其中：主營業(yè)務收入

工資勞保其他業(yè)務收入

營業(yè)費用存貨增減

管理費用已完成建筑安裝工程

稅金

折舊

二.金融支出二.金融收益

其中：利息支出其中：利息收入

債券投資損失債券投資收益

匯兌損失股票投資收益

匯兌收益

三.營業(yè)外支出三.營業(yè)外收入

其中：固定資產盤虧出售損失其中：固定資產盤盈出售收益

四.支出合計四.收入合計

五.出現虧損五.實現利潤

4、保值增值能力分析：

〔1〕企業(yè)資產的保值增值，一般通過企業(yè)凈資產指標的增減變化來揭示。

通過股權交易，只是實現了資產的重新組合，并為資產的增值創(chuàng)造可能。判斷企業(yè)資產的保值增值能力，要以企業(yè)實現利潤和凈資產的增減變化為依據。

〔2〕實現利潤和資產保值增值的關系：

A、利潤＝收入－費用＝資產－負債－期初所有者權益＝新增資產

B、分利后企業(yè)資產與權益的關系為：

原資產＋新增資產＝負債＋原所有者權益＋新增所有者權益

C、企業(yè)是否實現了資產的保值增值，關鍵是要看企業(yè)利潤的分配情況和企業(yè)所有者權益〔自有資金〕的增減變化。

〔3〕反映企業(yè)資產保值增值能力的主要指標：

A、凈資產和資本保值增值率

凈資產＝所有者權益

資本保值增值率＝期末所有者權益總額/期初所有者權益總額×100％(適當應＞100％)

在分析企業(yè)資產保值增值能力時，應注意以下幾點：

a、應以分利后企業(yè)的所有者權益數值作為比擬和判斷的標準；

b、當企業(yè)發(fā)生增減資本金來調整資本結構時，資本保值增值率公式中的分母發(fā)生較大變化，各期比值之間存在一定的不可比性，需要計算單位資本的保值增值率，即：

資本保值增值率＝〔期末所有者權益總額/期末資本金總額〕÷〔期初所有者權益總額/期初資本金總額〕×100％

c、企業(yè)資產應盡可能地反映其真實價值，如有必要，應對資產的價值進行評估和調整，然后再計算企業(yè)凈資產的數值。如考慮通貨膨脹因素，企業(yè)期末資產負債表中各非貨幣性資產按以下公式調整，把名義資本保值增值率換算成按不變購置力定義的資產保值增值率：應調整工程金額×換算率

B、資本積累率＝積累資金總額/資本金〔股本〕總額〔合理0.75理想1〕

注：一般認為，法定公積金〔稅后利潤10％提取，累計額超過注冊資本的50％可不再提取，轉增資本后，所留存額不得少于25％〕、公益金〔稅后利潤5％～10％提取〕、任意盈余公積金〔經股東大會決議〕，企業(yè)的該三項積累資金占資本金的3/4比擬合理，和資本金數額相等比擬理想，超過資本金時可考慮轉作資本金。C、自有資金利潤率＝實現利潤/原所有者權益總額×100％

企業(yè)所有者權益增長率＝新增所有者權益/原所有者權益×100％

D、每股盈利＝〔凈實現利潤－優(yōu)先股股息〕/普通股總股數

注：當企業(yè)發(fā)放股票股利超過股票總數的25％，通常稱為企業(yè)股票的分割或稀釋。

在股票分割情況下，一般引起股價的下跌。

每股市盈率＝每股市價/普通股每股盈利

注：該指標反映股市對企業(yè)開展前景所持的看法。

E、企業(yè)的市場價值

a、通過計算股票價格來計算企業(yè)的市場價值：

企業(yè)的市場價值＝股票數量×股票價值＝股票數量×股票市價

b、以每年分紅金額相等為根底計算企業(yè)的市場價值：

企業(yè)的市場價值＝股票數量×紅利現值

其中：股票現值＝紅利現值＝每年平均分紅額/銀行長期借款利率

如果企業(yè)的分紅以每年一定的比例增大，但增長幅度低于銀行長期借款利率，在假設企業(yè)一直經營下去的情況下，其股票現值的計算公式為：

股票現值＝基期紅利/〔銀行利率－年紅利增長百分比〕

同時考慮股票市價和分利兩個因素時：

股票現值＝行業(yè)市盈率×〔企業(yè)每股紅利＋1/3行業(yè)市盈率〕

注：行業(yè)市盈率的計算，以行業(yè)股票平均價格和平均每股盈利計算。

F、權益資本附加經濟價值〔用E表示〕：

E＝稅后利潤＋利息×〔1－所得稅率〕－資本本錢費用

其中：稅后利潤＝營業(yè)利潤－所得稅額

資本本錢費用＝總資本×綜合資本本錢率

總資本＝權益資本〔所有者權益〕＋負債資本〔企業(yè)負債〕

綜合資本本錢率＝權益資本本錢率×權益資本結構＋

稅前負債資本本錢率×負債資本結構

E的說明：

E<0時，說明企業(yè)當年的資本在運營中流失，至少權益資本的時間價值或者說存入銀行的時機利息收益喪失；

E＝0時，企業(yè)雖有稅后利潤，但無附加價值，說明企業(yè)當年事實上只是“保本〞；

E>0時，企業(yè)不僅有稅后利潤，而且抵減資金時間價值之外還有“剩余〞，并排除了潛虧的隱患。

因此，只有當E>0時，企業(yè)投資才能算是增值，E是絕對數，在不同的企業(yè)中，資本總額不同，比擬其經濟效益和經營管理水平時，可用單位資本E值或單位權益資本E值來判斷。

E的運用：

E能真正表達企業(yè)經營期間〔每一會計期間〕是否保值增值的涵義。

要使企業(yè)具有存在的價值，其最低利潤目標是滿足E＝0的稅后利潤。

稅后利潤＝資本本錢費用－利息×〔1－所得稅率〕

保值銷售收入＝〔企業(yè)固定費用＋資本本錢費用－利息×〔1－所得稅率〕〕/單位產品邊際奉獻率

目標利潤銷售收入＝保值銷售收入＋〔目標利潤責任制－最低目標利潤〕＋單位產品邊際奉獻率

注：最低目標利潤由E＝0時的稅后利潤確定，目標利潤是企業(yè)在最低目標利潤根底上的奮斗目標。

E的意義：

E彌補了傳統(tǒng)核算中的缺陷，從稅后利潤中扣除資本費用，真正反映了生產經營盈利和新增加的經濟價值，取得了全面、準確評價企業(yè)經濟效益的核算效果，并為企業(yè)國有資產保值增值提供了客觀衡量標準。

5、杜邦財務分析體系〔TheDuSystem〕：

〔1〕從會計報表中，我們可以獲得企業(yè)如下信息：

A、企業(yè)短期償債能力：

a、流動比率＝流動資產÷流動負債

注：該比率是一種靜態(tài)的衡量方法，它假定企業(yè)已瀕臨清算，而沒有從持續(xù)經營的角度給企業(yè)一個動態(tài)的估價。

b、速動比率＝〔流動資產－存貨〕÷流動負債

注：季節(jié)性變化可能使報表的應收賬款數額不能反映平均水平。

c、保守速動比率＝〔現金＋短期投資＋應收賬款凈額〕÷流動負債

注：還有一些流動性也較差的流動資產，如待攤費用、預付費用等，因此，將這些工程扣除后的現金比率反映短期償債能力更準確。

B、企業(yè)長期償債能力：

a、資產負債率＝負債總額÷資產總額

注：該比率常稱為財務杠桿，與財務風險成正比，其大小要與企業(yè)資產報酬率的預測狀況和未來財務風險的承受能力相結合確定。

b、已獲利息倍數＝息稅前利潤÷利息總額

注：該比率作為償債基金的根本來源和預警企業(yè)是否發(fā)生了資金困難。

C、企業(yè)經營管理能力：

a、應收賬款周轉率＝銷售收入凈額÷應收賬款平均余額

注：影響該指標正確性的因素有：季節(jié)性經營、大量式樣現金結算或分期付款的銷售、年末大量銷售或年末大幅度下降等。

b、存貨周轉率＝銷售本錢÷存貨平均余額

c、總資產周轉率＝銷售收入÷總資產平均余額

D、企業(yè)獲利能力：

a、銷售凈利率＝凈利潤/銷售收入×100％

b、銷售毛利率＝〔銷售收入－銷售本錢〕/銷售收入×100％

c、資產凈利率＝凈利潤÷平均資產總額

注：影響該指標上下的因素主要有：產品價格、單位本錢的上下、產品的產量和銷售的數量、資金占用量的大小等。

〔2〕杜邦財務分析體系：

A、對一個企業(yè)來說，最重要的就是要獲得最大的投資報酬率，對整個企業(yè)來說，投資報酬率就表現為所有投資的報酬率，即權益報酬率。

B、權益報酬率取決于企業(yè)的以上三項指標：企業(yè)盈利能力、資產管理能力和財務杠桿。

C、本企業(yè)權益報酬率與前期比照，可以先比擬權益報酬率，發(fā)現差異后，將各期權益報酬率進行分解，直至分解到各項明細本錢、費用、資產等，從而分析出企業(yè)權益報酬率上升或下降的主要原因。用這種方法，可以找到企業(yè)總體盈利能力變動的根源，從而制定正確的決策，使企業(yè)健康開展。

D、同以上思維，企業(yè)權益報酬率可以與同業(yè)比擬。

E、通過杜邦財務分析體系對企業(yè)進行縱向和橫向的雙重比照，可以通覽企業(yè)的綜合盈利能力，可直接揭示產生波動的原因。

F、公式：

a、權益報酬率＝資產凈利率×權益乘數

＝銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數

其中：權益乘數＝資產÷權益＝1÷〔1－資產負債率〕

b、分解：

銷售凈利率＝凈利÷銷售收入

＝〔銷售收入－全部本錢＋其他利潤－所得稅〕÷銷售收入

資產周轉率＝銷售收入÷平均資產總額

權益乘數＝1÷〔1－資產負債率〕

c、再分解：

權益報酬率＝資產凈利率×權益乘數

＝〔凈利潤÷平均資產總額〕×〔資產÷權益〕

＝｛〔銷售收入－全部本錢＋其他利潤－所得稅〕÷〔〔期初資產總額＋期末資產總額〕÷2〕｝×〔資產÷權益〕

＝〔2×〔銷售收入－全部本錢＋其他利潤－所得稅〕〕÷〔〔期初資產總額＋期末資產總額〕×〔1－資產負債率〕〕

權益報酬率＝銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數

＝〔凈利÷銷售收入〕×〔銷售收入÷平均資產總額〕×〔資產÷權益〕

G、局限性：更偏重于企業(yè)所有者的利益。當在其他因素不變的情況下，資產負債率越高，權益報酬率就越高，這是因為利用較多負債，從而利用財務杠桿作用的結果，但是沒有考慮財務風險的因素，負債越多，財務風險越大，償債壓力越大。因此還要結合其他指標綜合分析。3.7企業(yè)經營管理能力分析1、資產、負債和所有者權益變動角度分析：

〔1〕從流動資產和流動負債的變動分析：

A、流動資產增長率＝〔期末數－年初數〕/年初數×100％

注：流動資產增長，說明企業(yè)增加了營業(yè)過程中的資金投入，鋪大了經營攤子；流動資產降低，說明企業(yè)生產經營開展的不利或者企業(yè)在縮小經營規(guī)模。

B、流動負債增長率＝〔期末數－年初數〕/年初數×100％

注：要和實現利潤的增減變化結合起來進行。如果流動負債和實現利潤同增同減，說明企業(yè)經營管理正常、平穩(wěn)；如果流動負債增加，企業(yè)流動資產、實現利潤沒有增加，說明企業(yè)經營管理不善；如果流動負債減少，而流動資產、實現利潤增加，說明企業(yè)的經營管理水平有所提高。

〔2〕從結構性資產和結構性負債的變動分析：

A、從結構性資產的變動情況分析：

a、固定資產增長率、更新率、凈值率：

固定資產增長率＝〔期末固定資產原值－期初固定資產原值〕/期初原值×100％

＝〔本期增加總值－本期減少總值〕/期初數×100％

注：增長率反映一定時期內固定資產的增長情況。

固定資產更新率＝〔期末固定資產原值－期初固定資產原值〕/期末凈值×100％

注：更新率反映一定時期固定資產的更新情況。

固定資產凈值率＝固定資產凈值/固定資產原值×100％

注：凈值率反映固定資產的新舊程度，凈值率提高，說明企業(yè)技術設備的更新節(jié)奏加快；凈值率低，說明企業(yè)的設備技術已經落后。

b、長期投資增長率＝〔期末數－年初數〕/年初數×100％

注：是企業(yè)外向型開展情況的反映，可作為評價企業(yè)集團化、分散化的主要指標；通過企業(yè)結構性資產各項的具體構成情況，可進一步分析和說明企業(yè)在生產規(guī)模、產品結構、技術水平、對外投資等方面的具體變化。

B、從結構性負債的變動情況分析：

a、所有者權益的變動：實收資本、法定公積、盈余公積、未分配利潤。

b、長期負債的變動：

注：行業(yè)不同，長期負債、流動負債和銷售收入的變化趨勢和含義也不同。商業(yè)企業(yè)，正常情況是流動負債和銷售收入或實現利潤都有所增長；工業(yè)企業(yè)，常常是長期負債和實現利潤都在增長，而流動負債卻無明顯變化。

〔3〕從資產周轉的角度分析：

A、流動資產周轉率＝銷售收入/平均流動資產×100％

a、平均流動資產＝〔期初數＋期末數〕÷2

b、周轉率越高，說明企業(yè)流動資產周轉越快、利用效果越好。

c、提高周轉率的有效途徑：提高產品質量和功能的同時提高產品售價，擴大市場銷售量，從而提高銷售收入；減少存貨、應收賬款等的資金占用，從而降低流動資產占用。

B、固定資產周轉率＝銷售收入/固定資產平均凈值×100％

a、周轉率高，說明固定資產利用效率提高；周轉率低，說明固定資產過多或設備有閑置。

b、與同行相比，周轉率較低，意味著企業(yè)生產能力的過?；蛘咂髽I(yè)生產的過多；周轉率較高，可能是企業(yè)設備較好地利用引起的，需要擴大企業(yè)的生產規(guī)模，也可能是設備老化即折舊完了造成的，在后一種情況可能會引起較高的生產本錢使企業(yè)實現利潤降低，使將來更新改造更加困難。

c、企業(yè)一旦形成固定資產過多局面，除了想方法擴大銷售量外，一般沒有其他有效方法，由于設備等固定資產的成套性和專用性，如果使用率極低，確實多余，就必須處理。

2、從企業(yè)生產經營活動的協(xié)調性角度分析：

〔1〕企業(yè)現金收支的協(xié)調分析：

A、企業(yè)持有的現金有三種本錢，力求三種本錢之和最小，獲得最大長期利潤：

a、時機本錢：現金持有量越大，時機本錢越高。

b、管理本錢：是一種固定本錢，與現金持有量之間無明顯的比例關系。

c、短缺本錢：隨現金持有量的增加而減少。

B、企業(yè)日?，F金支付能力控制的三個工具：

a、現金浮存：指現金在轉移過程中發(fā)生的時間延遲，包括收入浮存和支出浮存。

Ⅰ、現金浮存的計量單位是復合單位〔元?天〕。如1萬元現金在5天之后才能支付，

那么其現金支付浮存〔延遲〕為5萬元?天。

Ⅱ、支出浮存＝郵寄浮存＋支出處理浮存＋清算浮存

收入浮存＝收入處理浮存＋可支用浮存

現金凈浮存＝支出浮存－收入浮存

注：郵寄浮存：指從企業(yè)簽發(fā)郵寄支票開始到收款人收到支票為止時的支出延遲。在此延遲期間盡管企業(yè)已經開出付款支票，但企業(yè)的資金并未被提取，企業(yè)還可以使用。

支出處理浮存：指從收款人收到支票開始到將支票存入銀行請求兌付時的支付延遲。

清算浮存：指收款人銀行和付款企業(yè)銀行進行付款業(yè)務清算所需的支出延遲，在這兩個延遲期，企業(yè)仍可動用已經開出付款支票的現金。

收入處理浮存：指企業(yè)收到支票并記入企業(yè)賬開始到將支票存入銀行為止時的企業(yè)收入延遲。

可支用浮存：指從支票存入銀行開始到銀行經過清算后增加企業(yè)在銀行的存款為止時的收入延遲，在這兩個延遲期間，盡管企業(yè)賬面已經登記了收入金額，但實際還沒有記入企業(yè)在銀行的存款賬上。

Ⅲ、支出浮存是企業(yè)已經記賬但還能使用的延遲時間；

收入浮存是企業(yè)已經記賬但并不能使用的延遲時間。

現金凈浮存表示企業(yè)真正可以動用的存在于現金收支業(yè)務的資金數額和天數。

Ⅳ、一般地，對于日營業(yè)額數十萬元的企業(yè)來說，都應重視現金的入帳和支出時間，準確計算現金浮存，可使企業(yè)提高現金的使用效率，還可做成外表上看起來因資金緊缺而做不到的事情，盡量縮短資金的在途時間，以便為企業(yè)多創(chuàng)造利潤，實行周五工作制后，票據和款項在星期五入帳和下星期一入帳，為企業(yè)創(chuàng)造的收益是大不一樣的。

Ⅴ、企業(yè)現金凈浮存的上下，反映企業(yè)的經營管理方略和水平，凈浮存提高說明企業(yè)延長了付款時間，加速了收款時間，為企業(yè)增加了短期可動用資金；但是如果企業(yè)凈浮存總是維持較高水平，那么又說明企業(yè)現金有閑置情況，應充分利用。

b、日投融資方案：日現金管理就是要使企業(yè)每日的現金保持在合理的水平以內，高于太多，就應考慮投資或提前歸還債務，以提高資金效益或降低資金本錢；低于太多，就應通過銀行透支、短期借款或未到期商業(yè)匯票貼現來提高，以滿足短期支付需求。

c、月現金收支方案：

月現金收支方案表一般根據以下等式

期末現金支付能力＝期初現金余額＋本期現金收入－本期現金支出

〔2〕從企業(yè)生產經營活動的角度分析：

A、從企業(yè)存貨的周轉快慢分析：

a、周轉率：

商業(yè)企業(yè)：

存貨周轉次數＝年商品構進本錢/平均存貨

存貨周轉天數＝360天÷存貨周轉次數

其中：平均存貨＝〔期初存貨＋期末存貨〕÷2

工業(yè)企業(yè)：

原材料周轉次數＝原材料消耗總額/原材料平均庫存

產成品周轉次數＝產成品本錢總額/產成品平均庫存

周轉天數＝360天÷周轉次數

b、產成品周轉天數說明企業(yè)存貨銷售出去所需的時間，反映企業(yè)銷售能力的大小和銷售部門效率的上下，也是評價企業(yè)變現能力和支付能力的重要依據。在不能獲得企業(yè)年商品購進本錢數據的情況下，分子可用損益表中的制造本錢或銷售額來代替，但必須口徑一致。

c、企業(yè)庫存管理不善，引起存貨過多，存貨周轉速度較低，不僅多占用資金和多支付費用，二汽也意味著企業(yè)通過生產、銷售等環(huán)節(jié)所創(chuàng)造的利潤被悄悄流失，企業(yè)償債能力和盈利能力下降。d、儲藏存貨的有關本錢：取得本錢、儲存本錢、缺貨本錢。

Ⅰ、取得本錢：用TCa表示，分為訂貨本錢和購置本錢。

TCa＝D/Q×K＋F1＋D×U

注：訂貨本錢＝D/Q×K＋F1

購置本錢＝D×U

D：存貨年需要量Q：每次進貨批量K：每次訂貨的變動本錢

F1：每次訂貨的變動本錢U：表示單價

Ⅱ、儲存本錢：用TCc表示，其中固定儲存本錢用F2表示，單位本錢用Kc表示。

TCc＝F2＋Kc×Q/2

Ⅲ、缺貨本錢：用TCs表示，TC表示儲藏存貨的總本錢。

TC＝TCa＋TCc＋TCs

＝〔D/Q×K＋F1＋D×U〕＋〔F2＋Kc×Q/2〕＋TCs

e、經濟訂貨量

根本模型的假設條件：

能及時補充存貨；能集中到貨；不允許缺貨；需求量穩(wěn)定；存貨單價不變，不考慮現金折扣；企業(yè)現金充足，不會因現金短缺而影響進貨；所需存貨市場供給充足。

根本模型及其變形：

最正確訂貨量Q*=\/2KD/Kc

變形：每年最正確訂貨次數N*＝D/Q*＝D÷\/2KD/Kc＝\/KcD/2K

存貨總本錢TC〔Q*〕＝\/2KDKc

最正確訂貨周期t*＝1年÷N＝1÷\/DKc/2K

經濟訂貨量占用資金I*＝Q*/2×U＝\/KD/2Kc×U

存貨陸續(xù)供給和使用的經濟訂貨：

經濟訂貨量Q*＝\/2KD/Kc×p/(p-d)

經濟總本錢TC(Q*)=\/2KDKc(1-d/p)

注：Q：每批訂貨量p：每日送貨量Q/p：送貨期

d：存貨每日耗用量Q/p?d：送貨期內全部耗用量

B、從應收賬款的周轉情況分析：

a、應收賬款回收期＝應收賬款/年賒銷商品總額×360天

注：在財務分析中，常用年營業(yè)額代替年賒銷商品總額；應收賬款含應收票據額。

b、企業(yè)收現率＝1－1年期應收賬款/主營業(yè)務收入

注：說明企業(yè)每元收入的“含金量〞，也反映企業(yè)信用政策的松緊程度。

c、計算應收賬款增長幅度與主營業(yè)務增長幅度之比

注：反映企業(yè)信用政策的有效性。一般來說，收現能力較好的企業(yè)其主營業(yè)務收入增長幅度應與應收賬款增長幅度同步，甚至更大，假設應收賬款增長過快，超過主營業(yè)務增長速度，那么可以從一定程度上說明企業(yè)產品存在滯銷現象。

C、從應付賬款的周轉情況分析：

應付賬款平均付款期＝平均應付賬款余額/全年購貨本錢×360天

應付賬款平均周轉次數＝360÷應付賬款平均付款期

注：一般而言，企業(yè)應付賬款的周轉速度應該慢于應收賬款的周轉速度；另外，企業(yè)存貨和應收賬款的增減，應與企業(yè)的實現利潤和應付賬款相協(xié)調。

D、運營資金需求預測：

a、通過營業(yè)額直接預測〔粗略〕，前提是企業(yè)的營業(yè)額不隨季節(jié)而變化。

b、通過計算周轉天數預測：

Ⅰ、首先，應計算或確定出存貨、應收賬款的平均周轉天數；

Ⅱ、其次，將周轉天數統(tǒng)一換算為不包含增值稅的營業(yè)額天數；

Ⅲ、最后，分別按資金占用和資金來源項列出，求出兩項之和的差額，便是營運資金需求所代表的相當于不含稅營業(yè)額天數。

3、對企業(yè)經營決策能力的綜合評價：

需要掌握企業(yè)3～5年的資產負債表和損益表。

〔1〕從企業(yè)財務狀況的變動分析：

A、資金結構的變動：

主要指標：流動比率、凈資產率、產權比率和自有資金利潤率。

主要說明：

a、資金結構的變化，反映企業(yè)經營特點和行業(yè)性質的變化。如果企業(yè)流動資產增長快于結構性資產，說明企業(yè)的經營銷售能力，變得比企業(yè)生產技術能力更為重要；反之，那么說明企業(yè)有可能轉向資本密集型的產業(yè)，企業(yè)的生產技術能力顯得更趨重要。

b、負債結構的變化，說明企業(yè)經營獨立性、資金保障程度的變化。企業(yè)所有者權益占總資產的比重〔凈資產率〕，反映企業(yè)自有資金對生產經營的保證程度。負債總額和所有者權益之比〔產權比率〕是衡量投資者對歸還負債的保障程度。凈資產率增長，企業(yè)獨立性的增強和經營破產風險的降低；反之，反映企業(yè)結構穩(wěn)定性削弱。

B、資金協(xié)調的變動：

主要指標：營運資本、營運資金需求和現金支付能力。

主要說明：

a、營運資本的增減，是結構性資產和結構性負債變動的結果，反映企業(yè)長期資金協(xié)調。

b、營運資金需求指標反映企業(yè)生產營運過程的資金協(xié)調，營運資金需求增加，表示企業(yè)經營規(guī)模擴大或者企業(yè)銷售能力降低。營運資金需求增加的幅度小于營運資本的增長幅度，說明企業(yè)無經營資金困難，但要弄清企業(yè)銷售是否增長，如果銷售增長，那么說明企業(yè)進入良性循環(huán)，反之那么不正常，即企業(yè)投入并沒有產生相應經濟效果。企業(yè)營運資金需求的減少也存在經營效率提高或生產萎縮兩種情況，要根據營業(yè)利潤的增減變化，區(qū)別分析。

C、償債能力的變動：

主要指標：流動比率、速動比率和現金支付能力

主要說明：

a、企業(yè)擁有長短期償債能力，那么表現為現金支付能力始終為正。企業(yè)缺乏長期償債能力，如不采取措施，經過一段時期經營之后表現為短期償債能力缺乏，進而表現為現金支付能力為負。

b、流動比率提高原因為：可能是流動資產增加或流動負債降低的原因；也可能是流動資產增長速度快于流動負債增長速度。

c、流動比率降低，對于工業(yè)企業(yè)，可能意味著形勢惡化，但對于商業(yè)企業(yè)，那么并不一定，要看實現利潤的增長情況。

d、速動比率提高，說明企業(yè)經營形勢改善，企業(yè)活力增強，但速動比率下降那么表示企業(yè)可能出現短期償債困難，特別同現金支付能力的變化結合比擬，更能說明企業(yè)短期償債能力。

e、如果流動比率和速動比率明顯過高，說明企業(yè)資金沒有被充分利用，企業(yè)有較大的負債開展能力，如果在此根底上，隨著實現利潤的減少，企業(yè)償債能力出現較大的下降，那么說明企業(yè)對利潤的變化極其敏感，產品盈利能力較差，經營杠桿小于很強。

〔2〕從資金的周轉速度和盈利能力分析：

主要指標：流動資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率、銷售收入利潤率、自有資金利潤率和總資產收益率。

主要說明：其中自有資金為分利前資產負債表中的資產總額、負債總額和未分配利潤；

資金的周轉速度說明企業(yè)經營業(yè)務的活潑程度，是衡量企業(yè)生命力的指標。

〔3〕綜合性指標：

主要指標：產權比率、負債經營率、流動比率、營運資本、營運資金需求和現金支付能力。3.8企業(yè)開展能力分析1、企業(yè)自我開展能力分析：

〔1〕含義：企業(yè)可動用的資金總額減去本期新增加的流動資金需求及上繳所得稅和年終分紅，也就是企業(yè)期末自我開展能力。

〔2〕計算：

A、以主營業(yè)務利潤為根底，加上有實際現金收入的其他各項收入和費用，減實際引起現金支出的各項費用：

企業(yè)可動用資金總額＝主營業(yè)務利潤＋其他業(yè)務收入＋金融投資收入＋營業(yè)外收入＋固定資產盤虧和出售凈損失＋折舊費＋計提壞賬－其他業(yè)務支出－金融費用支出－營業(yè)外支出－固定資產盤盈和出售凈收益－上繳所得稅－收回未發(fā)生壞賬

B、以稅后利潤為根底，加上不實際支出的費用，減去不實際收入：

企業(yè)可動用資金總額＝稅后利潤＋折舊費＋固定資產盤虧和出售凈損失＋計提壞賬準備－固定資產盤盈和出售凈收益－收回未發(fā)生壞賬

〔3〕表外籌資：

A、分類：直接表外籌資和間接表外籌資。

B、直接表外籌資：是企業(yè)以不轉移資產所有權的特殊借款形式直接籌資。如：租賃、代銷商品、來料加工等，但融資租賃屬于表內籌資。

C、間接表外籌資：是用另一個企業(yè)的負債代替本企業(yè)負債，使得表內負債保持在合理的限度內，最常見的是母公司投資于子公司和附屬公司。

D、企業(yè)還可以通過應收票據貼現、出售有追索權的應收賬款、產品籌資協(xié)議等把表內籌資轉化為表外籌資。

E、表外籌資是企業(yè)在資產負債表中未予反映的籌資行為，利用表外籌資可以調整資金結構、開辟籌資渠道、掩蓋投資規(guī)模、夸大投資收益率、掩蓋虧損、虛增利潤、加大財務杠桿作用等，還可以創(chuàng)造較為寬松的環(huán)境，為經營者調整資金結構提供方便。

〔4〕企業(yè)可持續(xù)增長速度：

A、定義：指不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策條件下，銷售所能增長的最大比率。

B、計算：

a、根據期初股東權益計算：

可持續(xù)增長率＝股東權益增長率＝股東權益本期增加/期初股東權益

＝銷售凈利率×總資產周轉率×收益留存率×權益乘數

注：權益乘數＝期末總資產÷期初權益

b、根據期末股東權益計算：

可持續(xù)增長率＝〔收益留存率×銷售凈利率×權益乘數×總資產周轉率〕÷〔1－收益留存率×銷售凈利率×權益乘數×總資產周轉率〕

c、根據企業(yè)資產負債結構計算：

G＝〔M〔1－D〕〔1＋L〕〕÷〔1/S－M〔1－D〕〔1＋L〕〕

注：G：可持續(xù)增長率L：負債經營率S：總資產與銷售收入之比

M：企業(yè)稅后利潤與主營業(yè)務之比營業(yè)凈利率

D：企業(yè)分利所占稅后利潤的比例股利支付率

C、可持續(xù)增長率和實際增長率：

如果企業(yè)實際增長速度低于可持續(xù)增長速度，說明企業(yè)自身有能力維持實際增長，并且有能力歸還到期債務或提高分利水平；否那么，如果高于的話，那么企業(yè)必須以提高負債比率，增發(fā)股票等方法來籌借資金，保證增長所需的資金。

2、企業(yè)籌資開展能力分析：

〔1〕從資金結構來看企業(yè)的籌資規(guī)模：

要想維持AAA級的企業(yè)資信等級，其長期負債占企業(yè)所有者權益的比例不能超過15％，如果比例提高到25％，那么其資信等級將被降為BBB級，同時企業(yè)借款比率也將上升1％。

〔2〕從籌資本錢來看企業(yè)的籌資能力：

企業(yè)的籌資本錢就是出資人的投資回報率，二者幾乎是同一指標，籌資本錢通常用百分比來表示，通過籌資可以節(jié)省一筆所得稅支付額。

A、企業(yè)短期或長期籌資的原那么判斷：

a、選擇長期籌資：如果企業(yè)現金支付能力長期為負，數額較大，就要進行長期籌資，以增加營運資本；企業(yè)產品的市場需求長期得不到滿足，銷售收入直線上升，而產品盈利率又很高，就要進行長期籌資，以擴大生產規(guī)模；企業(yè)進行產品結構調整或經營重心轉移，也要進行長期籌資，以充實企業(yè)的調整和開展能力。

b、選擇短期籌資：如果企業(yè)現金支付能力偶爾或時斷使續(xù)的出現為負的情況，就應采取短期籌資措施；企業(yè)產品銷售不太穩(wěn)定，市場需求有限，不需擴建而只是在原有生產設備根底上擴大生產規(guī)模，就應采取短期籌資。

B、票據貼現：

票據到期值＝票據面值＋票據到期利息

＝票據面值×〔1＋票據到期天數÷360×年利率〕

貼現費用＝票據到期值×貼現天數÷360×貼現率

注：貼現費用可視作利息支出，計入企業(yè)本錢〔免繳所得稅〕。

貼現凈值＝票據到期值－貼現費用＝企業(yè)籌資

貼現本錢＝票據貼現費用/貼現凈值×360/票據提前貼現天數×〔1－33％〕

C、現金折扣：

利用延期付款條件而在短期內使用他人資金，一般不支付本錢的，但假設存在現金折扣的情況下，應付賬款延期支付將存在時機本錢，即企業(yè)可得到盡快付款的折扣，而延期將得不到折扣資金。那么放棄折扣的本錢即時機本錢為：

時機本錢＝折扣百分比/〔1－折扣百分比〕×360/〔支付期間－折扣期間〕

a、如果能以低于放棄折扣的隱含利息本錢的利率借入資金，那么應在折扣期內用借入的資金支付貨款，享受現金折扣；

b、如果折扣期內將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息本錢，那么應放棄折扣而追求更高利益；

c、如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，那么需在降低了的放棄折扣本錢和展延付款帶來的損失之間做出選擇；

d、如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄折扣本錢的大小，選擇信用本錢最小〔或所獲利益最大〕的一家。

D、杠桿收購融資：

杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動背景的，是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進行結構調整和資產重組時，以被收購企業(yè)資產和將來收益能力做抵押，從銀行籌集局部資金用于收購行為的一種融資活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70％～80％，其余局部為自有資金，通過財務杠桿效應便可成功地收購企業(yè)或其局部股權。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負債率為85％以上，且負債中主要局部為銀行的借貸資金。

E、長期借款籌資的條件、本錢與利率風險：

a、借款企業(yè)滿足的三個條件：

Ⅰ、企業(yè)的自有資金負債率小于1，即企業(yè)自有資金〔所有者權益〕總額>負債總額；Ⅱ、企業(yè)自有資金利潤率要高于銀行利率；

Ⅲ、企業(yè)營業(yè)利潤〔或納稅、付息前利潤〕應在企業(yè)歸還借款利息的3倍以上，而負債總額不應超過營業(yè)凈利潤〔或納稅、付息前利潤〕的3倍。

b、本錢：

長期借款本錢等于借款利率減去因借款利息計入本錢而少繳的所得稅比率。

C＝K?〔1－T〕

注：C：借款本錢K：借款利率T：所得稅率

當借款利率和每年歸還借款數額不一，應當考慮借款本錢在時間上的差異。

經營效率＝稅息前利潤〔經營收益〕/凈資產

注：在借款本錢少于經營效率的情況下，借款越多企業(yè)自有資金利潤率越高，即借款正效應，但負債過高，效率下降所帶來的風險越大，一般銀行要求借款額不超過所有者權益總額；反之，在借款本錢大于經營效率的情況為借款負效應，舉債借款會增加企業(yè)的負擔，使企業(yè)自有資金利潤率下降，不應借款。

F、債券籌資的條件、本錢和風險：

債券投資的風險：違約風險、利率風險、購置力風險、變現風險和再投資風險。

發(fā)行債券資金本錢C＝I÷〔P－F〕×〔1－T〕〔T為所得稅率〕

注：I：每期支付的利息P：發(fā)行價格＝票面價值±溢折價F：籌資費用

如果債券歸還數額各年不盡相同，并且利息以復利計算，那么債券本錢計算應是本次籌資凈額與“未來各年歸還的本金和利息〞折變成現值相等時的貼現率。

G、股票籌資的條件、本錢和風險：

發(fā)行普通股籌借的資本具有永久性、無到期日，籌資風險小，分散公司的控制權，資金本錢高等特點。普通股股利從稅后利潤支付，不具有抵稅作用，發(fā)行股票不得折價發(fā)行。

股票籌資的本錢：是當股東分紅變成現值等于股票購置價或發(fā)行價時的貼現率。

每年分紅按一定比率增長的情況下的股票籌資本錢：

C＝D÷〔P－F〕＋G

注：C：股利貼現率即股票本錢P：購置價或發(fā)行價F：發(fā)行費用

D：第一年分得股利G：以后每年紅利分配按同一比例G增長

發(fā)行股票其本錢是企業(yè)可控制的，主動權由企業(yè)掌握。

H、固定資產融資租入本錢：