萬里揚“失蹤”的核心子公司

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王東岳

2021年上半年，萬里揚（002434.SZ）實現(xiàn)營業(yè)收入27.72億元，同比增長8.62%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.11億元，同比增長11.84%。

根據(jù)半年報，萬里揚下屬子公司浙江萬里揚新能源驅(qū)動有限公司（下稱“新能源驅(qū)動公司〞）實現(xiàn)凈利潤1.45億元，同比大幅增長752.26%;浙江萬里揚智能制造有限公司（下稱“智能制造公司〞）實現(xiàn)凈利潤6155萬元，增幅超過120%。

盡管兩家下屬子公司經(jīng)營業(yè)績大幅增長，但2021年上半年，萬里揚的整體業(yè)績表現(xiàn)并不突出。

2022年12月，萬里揚以26億元完成對蕪湖奇瑞變速箱有限公司100%股權(quán)（后更名為蕪湖萬里揚變速器有限公司，下稱“蕪湖萬里揚〞）。2022-2022年，蕪湖萬里揚分別實現(xiàn)扣非凈利潤2.26億元、2.27億元和2.70億元，順利完成業(yè)績承諾。其中，2022年上半年，蕪湖萬里揚實現(xiàn)凈利潤1.3億元，約占上市公司當(dāng)期凈利潤的56.03%。

然而，自2022年年報起，萬里揚開始不再披露蕪湖萬里揚的經(jīng)營狀況。以2021年上半年凈利潤計，蕪湖萬里揚的凈利潤或低于3110萬元，較2022年下滑76.08%。

上市公司因收購蕪湖萬里揚形成的商譽賬面價值為12.01億元，減值風(fēng)險值得關(guān)注。“消失〞的子公司

2021年上半年，公司變速器產(chǎn)品累計實現(xiàn)銷售收入26.04億元，同比增長5.51%。其中，乘用車變速器實現(xiàn)銷售收入17.53億元，同比增長15.16%;商用車變速器實現(xiàn)銷售收入8.51億元，同比下滑9.98%。

2021年1-6月，萬里揚旗下的兩家子公司表現(xiàn)“亮眼〞。其中，萬里揚新能源驅(qū)動公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.84億元，凈利潤為1.45億元;萬里揚新能源驅(qū)動公司的營業(yè)收入為11.3億元，凈利潤為1701萬元。以業(yè)績增幅計，2021年1-6月，新能源驅(qū)動公司的營業(yè)收入增加5424萬元，同比增幅約為4.87%;凈利潤增加了1.28億元，同比大幅增長7.5倍有余。

同時，2021年上半年萬里揚智能制造公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.21億元、凈利潤6155萬元。

2022年上半年，萬里揚實現(xiàn)的凈利潤金額為2.74億元，沒有披露智能制造公司的經(jīng)營狀況，其凈利潤大約率不超過2740萬元，即2021年上半年至少增加了3415萬元，同比增幅超過120%。

與子公司的亮眼表現(xiàn)形成顯明比較的是，2021年上半年，萬里揚的凈利潤為3.12億元，同比增幅僅為13.83%，子公司業(yè)績的大幅增長并沒有換來萬里揚整體經(jīng)營狀況的大幅提升。

而且，在2021年半年報中，萬里揚曾經(jīng)最重要的下屬子公司幾乎未被提及。2022年12月，萬里揚以26億元收購了蕪湖萬里揚100%股權(quán)。2022年，蕪湖萬里揚實現(xiàn)營業(yè)收入17.54億元，占萬里揚當(dāng)期營業(yè)總收入的34.87%，實現(xiàn)凈利潤2.21億元，占34.1%。

2022年，國內(nèi)汽車行業(yè)遭遇28年來的首次銷量下滑，蕪湖萬里揚當(dāng)年的營業(yè)收入降至13.76億元，同比下滑了21.55%;凈利潤為2.24億元，逆勢增長1.36%。其中，2022年上半年，蕪湖萬里揚實現(xiàn)凈利潤1.22億元，同比增長63.36%，占當(dāng)期凈利潤比重由上年的17.61%大幅提升至43.73%。

2022年上半年，蕪湖萬里揚實現(xiàn)營業(yè)收入7.70億元，實現(xiàn)凈利潤1.3億元，占上市公司當(dāng)期營業(yè)收入和凈利潤的比重升至36.97%和56.03%。

然而，自2022年年報起，萬里揚不再披露蕪湖萬里揚的經(jīng)營業(yè)績。

根據(jù)業(yè)績承諾鑒證報告，2022年，蕪湖萬里揚的扣非凈利潤為2.69億元，而上市公司萬里揚的凈利潤為3.95億元。

依照正常規(guī)律，蕪湖萬里揚實現(xiàn)了2.69億元扣非凈利潤應(yīng)占公司當(dāng)年凈利潤的68.1%，但萬里揚并沒有在年報中披露蕪湖萬里揚的經(jīng)營信息。

不僅如此，2022年和2021年的半年報中，萬里揚同樣沒有披露蕪湖萬里揚的經(jīng)營業(yè)績狀況。2021年上半年，萬里揚的歸母凈利潤為3.11億元。

依照信息披露要求，萬里揚理應(yīng)披露“主要子公司及對公司凈利潤影響達10%以上的參股公司狀況〞。即以上半年凈利潤計，假如蕪湖萬里揚的凈利潤超過3110萬元（10%），萬里揚就應(yīng)當(dāng)披露其經(jīng)營狀況。

問題由此產(chǎn)生，2021年上半年，蕪湖萬里揚的經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾?？假如公司因低于凈利潤?0%未達到信息披露要求，這意味著，2021年上半年，蕪湖萬里揚的經(jīng)營業(yè)績已較2022年下滑76.08%。商譽減值“疑問〞

根據(jù)半年報，截至2021年6月末，萬里揚的商譽賬面價值約為12.01億元，均由收購蕪湖萬里揚形成，約占當(dāng)期資產(chǎn)總額的10.98%，約為公司2022年歸母凈利潤的1.95倍。

假如蕪湖萬里揚的經(jīng)營業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)下滑，萬里揚顯然有理由對其計提商譽減值損失。截至半年報，萬里揚還沒有對蕪湖萬里揚計提商譽減值損失。

需要指出的是，近年來，萬里揚圍繞下屬的新能源驅(qū)動公司股權(quán)進行了一連串來回往復(fù)的轉(zhuǎn)讓活動。

工商資料顯示，新能源驅(qū)動公司成立于2022年4月，其初始股東為蕪湖萬里揚公司。2022年2月，蕪湖萬里揚與萬里揚簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將新能源驅(qū)動公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給萬里揚。2022年，新能源驅(qū)動公司實現(xiàn)的凈利潤為-1100萬元，蕪湖萬里揚的扣非凈利潤為2.69億元，超出業(yè)績承諾384萬元，完成度101.44%。

通過上述數(shù)據(jù)比較可以發(fā)現(xiàn)，假如2022年蕪湖萬里揚沒有將新能源驅(qū)動公司轉(zhuǎn)讓，蕪湖萬里揚或許已無法順利完成當(dāng)年的業(yè)績承諾。

同時，2022年上半年，新能源驅(qū)動公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.3億元，實現(xiàn)凈利潤1701萬元。但2022年全年，新能源驅(qū)動公司的凈利潤飆升至2.65億元。

以利潤增幅計，2022年下半年，新能源驅(qū)動公司凈利潤2.48億元，是上半年凈利潤的14倍以上。也正是在2022年12月4日，萬里揚又再次將新能源驅(qū)動公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)回蕪湖萬里揚。

萬里揚為何要在2022年將虧損的新能源驅(qū)動公司轉(zhuǎn)出，又為何在2022年年底將新能源驅(qū)動公司轉(zhuǎn)回至蕪湖萬里揚？將新能源驅(qū)動公司重新納入蕪湖萬里揚旗下會成為蕪湖萬里揚不計提商譽減值損失的理由嗎？經(jīng)營“沖關(guān)〞

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，近年來，萬里揚的管理費用出現(xiàn)了大幅壓縮。2022年，萬里揚實現(xiàn)營業(yè)收入60.65億元，同比增長18.92%;管理費用為1.21億元，同比下滑38.36%。

2021年上半年，萬里揚營業(yè)收入同比增長8.62%;管理費用為4625萬元，較上年減少2557萬元，同比下滑35.6%。

2022年及2021年上半年，萬里揚管理費用中的職工薪酬分別為2376萬元和6771萬元，分別較上年同期減少了2093萬元和5472萬元，同比下滑38.36%和44.69%。

在收入穩(wěn)步增長之時，公司管理層卻大幅降薪，是什么導(dǎo)致萬里揚的管理層無法享受到業(yè)績增長的“成果〞？

2022年，萬里揚制定實施了“53211〞戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。依照規(guī)劃，未來五年時間（至2021年），公司力爭實現(xiàn)銷售乘用車變速器300萬臺，其中自動變速器200萬臺（含EDS等純電動驅(qū)動系統(tǒng)），實現(xiàn)商用車變速器銷售額在2022年的基礎(chǔ)上翻一倍，實現(xiàn)汽車內(nèi)飾銷售額在2022年的基礎(chǔ)上翻一倍。

2022年起，萬里揚的在建工程和固定資產(chǎn)持續(xù)增加，公司耗資數(shù)十億元用于蕪湖萬里揚變速箱生產(chǎn)線、吉孚傳動、新能源驅(qū)動等工程建設(shè)。

2021年6月末，萬里揚的固定資產(chǎn)賬面價值約為25.77億元，在建工程賬面價值約為4.51億元，合計30.28億元，約較2022年增加了71.17%。目前，萬里揚已經(jīng)擁有商用車及乘用車變速器產(chǎn)能300萬臺，其中包括110萬臺商用車變速器產(chǎn)能、180萬臺乘用車變速器產(chǎn)能以及10萬臺減速器產(chǎn)能。

銷售數(shù)據(jù)顯示，2022年，萬里揚累計銷售的乘用車變速器為78.6萬臺，商用車變速器銷售額約為19.32億元。

以上述數(shù)據(jù)計，截至2022年，公司乘用車變速器銷量僅超過計劃目標(biāo)的1/4，商用車的銷售數(shù)據(jù)也僅較2022年增長50.7%，尚存有一半差距。

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