商貿(mào)零售行業(yè)2022年三季報(bào)總結(jié)

1、零售行業(yè)：三季度溫和弱復(fù)蘇，期待季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)、1-3Q2022收減0.54%歸母利潤(rùn)同減29.93%2年3月起多地出現(xiàn)了疫情反復(fù)的情況，從而對(duì)線下門店客流和線上物流均產(chǎn)生了一定的不利影響。從社消增速角度看，2年-5月社會(huì)消費(fèi)品當(dāng)月零售總額分別同比下降3.5/11.1/6.7；6月起，隨疫情逐步受控，社消增速轉(zhuǎn)正，-9月社會(huì)消費(fèi)品當(dāng)月零售總額分別同比增長(zhǎng)3.1/2.7/5.4%/2.5%。整體而言，3Q2022零售行業(yè)相較于2Q2022環(huán)比有所改善，但相較于2021年同期-3Q2022零售行業(yè)受疫情沖擊的影響程度更大無論是收入端還是利潤(rùn)端的表現(xiàn)均不及-3Q2021。零售行業(yè)主要的52家上市公司-3Q2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入379.37億元同比減少0.54，而-3Q2021同比增長(zhǎng)7.86，增速較-3Q2021下降8.40個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)毛利922.83億元，同比減少6.41%，而-3Q2021同比增長(zhǎng)3.86，增速較-3Q2021下降10.27個(gè)百分點(diǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7億元同比減少29.3，而-3Q2021同比減少5.11，增速較-3Q2021下降24.82個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)70.00億元，同比減少28.57，而-3Q2021同比減少2.92，增速較-3Q2021下降25.65個(gè)百分點(diǎn)。零售行業(yè)-3Q2022的毛利率為24.34較-3Q2021下降3個(gè)百分點(diǎn)期間費(fèi)用率為20.80%，較-3Q2021下降3個(gè)百分點(diǎn)。圖1：零售行業(yè)主要上市公司收入及毛利同比增速（2018-13Q222）

圖2：零售行業(yè)主要上市公司扣非歸母凈利潤(rùn)同比增速（201813Q222）505

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8 9 0 1 -Q2速()

零售行業(yè)的歸母凈利潤(rùn)增()零售行業(yè)的扣非歸母凈利潤(rùn)增()，整理 ，整理、1-3Q2022金珠和專業(yè)連鎖收增-3Q2022零售行業(yè)的主要細(xì)分行業(yè)中黃金珠寶行業(yè)營(yíng)收平均增速為8%（整體法下同歸母凈利潤(rùn)增速為-35.24龍頭老鳳祥營(yíng)收增速為4歸母凈利潤(rùn)增速為-9.4%百貨行業(yè)營(yíng)收增速為-8.3歸母凈利潤(rùn)增速為-4%龍頭王府井營(yíng)收增速為-11.65%歸母凈利潤(rùn)增速為-7%3超市行業(yè)營(yíng)收增速為-1.4%，歸母凈利潤(rùn)虧損程度同比縮窄；龍頭永輝超市營(yíng)收增速為1.53%實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-7億（2021年同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-.8億元虧損程度同比大幅縮窄4專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)的收入增速為19歸母凈利潤(rùn)增速為-13.94%龍頭美凱龍營(yíng)收增速為-7.67%歸母凈利潤(rùn)增速為-7。圖3：零售行業(yè)主要細(xì)分行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比增速20649889505貨 超市 鎖 黃金珠寶-Q營(yíng)業(yè)收入同比增速） -Q營(yíng)業(yè)收入同比增速（），整理圖4：零售行業(yè)主要子行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增速755NA44430-

百貨 超

專業(yè)市場(chǎng)及連鎖 黃金珠寶Q（） -Q歸母凈利潤(rùn)同比增速），整理，NA表示因基值為負(fù)無法計(jì)算、3Q2022營(yíng)收同減.54%歸母凈利同減37.14%從單季度情況來看3Q2022相較于2Q2022環(huán)比有所改善主要是受益于疫逐步受控，期待4Q2022能有更明顯的業(yè)績(jī)恢復(fù)。從單季度情況來看，零售行業(yè)主要的52家上市公司3Q2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入124.85億元同比減少0.54%而2Q2022同比減少4.31增速較2Q2022上升8個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)毛利290.76億元，同比減少5.84，而2Q2022同比減少12.93，增速較2Q2022上升8個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.03億元，同比減少37.14，而2Q2022同比減少62.2，增速較2Q2022上升8個(gè)百分點(diǎn)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6億元同比減少60.88%而2Q2022同比減少61.01，增速較2Q2022上升3個(gè)百分點(diǎn)。零售行業(yè)3Q2022的毛利率為23.6，較2Q2022下降8個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為21.30，較2Q2022下降01個(gè)百分點(diǎn)。圖5：零售行業(yè)主要上市公司單季度收入及毛利同比增速（3Q2013Q022）

圖6：零售行業(yè)主要上市公司單季度（扣非）歸母凈利潤(rùn)同比速（3Q2013Q022）505

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Q1 Q1 Q2 Q2 Q2速%速()，整理 ，整

速()速()、3Q2022黃金行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)Q202零售行業(yè)的主要細(xì)分行業(yè)中，）黃金珠寶行業(yè)營(yíng)收平均增速為9%（整體法下同歸母凈利潤(rùn)增速為-6.4%龍頭老鳳祥營(yíng)收增速為歸母凈利潤(rùn)增速為4百行業(yè)營(yíng)收增速為-6.35歸母凈利潤(rùn)增速為-4。龍頭王府井營(yíng)收增速為-9.48，歸母凈利潤(rùn)增速為-82.81。3）超市行業(yè)營(yíng)收增速為-5.09%，歸母凈利潤(rùn)虧損同比縮窄。龍頭永輝超市營(yíng)收增速為-2，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-5億元（2021年同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.95億元虧損幅度同比大幅縮窄專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)營(yíng)收增速為-0.70母凈利潤(rùn)增速為-2%。龍頭美凱龍營(yíng)收增速為-8.4，歸母凈利潤(rùn)增速為-5。圖7：零售行業(yè)主要細(xì)分行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速197-099-65505百貨 超市 專業(yè)市場(chǎng)及連鎖 黃金珠寶Q（） Q（），整理圖8：零售行業(yè)主要細(xì)分行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速NANNANA-234-244---

百貨 超市 專業(yè)市場(chǎng)及連鎖 Q（） Q（），整理，NA表示因基值為負(fù)無法計(jì)算2、百貨行業(yè)整體承壓3202環(huán)比改善、1-3Q2022收減8.38%歸母利潤(rùn)同減56.54%客流量對(duì)于線下業(yè)態(tài)至關(guān)重要，而疫情反復(fù)對(duì)于線下客流影響較大。相較-3Q2021，-3Q2022百貨行業(yè)收入和利潤(rùn)表現(xiàn)明顯承壓。百貨行業(yè)主要的23家上市公司-3Q2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5億元，同比減少8.38%而-3Q2021同比增長(zhǎng)18.20%增速較-3Q2021下降8個(gè)百分點(diǎn)實(shí)現(xiàn)毛利255.58億元同比減少13.53而-3Q2021同比增長(zhǎng)18.03，增速較-3Q2021下降31.56個(gè)百分點(diǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6億元同比減少4而-3Q2021同比增長(zhǎng)128.67增速較-3Q2021下降185.1個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0億元，同比減少67.67，而-3Q2021同比增長(zhǎng)198.30，增速較-3Q2021下降265.7個(gè)百分點(diǎn)。百貨行業(yè)-3Q2022的毛利率為38.50較-3Q2021下降9個(gè)百分點(diǎn)期間費(fèi)用率為33.01%，較-3Q2021上升6個(gè)百分點(diǎn)。圖9：百貨行業(yè)主要上市公司收入及毛利同比增速（2018-13Q222）

圖10：百貨行業(yè)主要上市公司（扣非）歸母凈利潤(rùn)同比增速（201813Q222）0-

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速()速()，整理 ，整理表1：1-3Q02百貨行業(yè)主要A股上市公司經(jīng)營(yíng)情況證券碼公司稱營(yíng)業(yè)億元)歸母利億元)扣非凈利潤(rùn)（億）營(yíng)業(yè)增速%)歸母利增速%)扣非凈利潤(rùn)增速毛利%)期間用率%)160059H王府井84664.52.1-1.65-4.47-5.0738463027260094H大商份57295.63.1-1.54-2.27-3.2638172470300219SZ天虹份92221.5-1780.7-5.3336353737400001SZ武商團(tuán)48613.23.2-803-3.46-4.8444233216560097H歐亞團(tuán)5449-057-130-1.38-18.12-38.5838443667660058H銀座份44591.00.60.6766017.5138503259760028H茂業(yè)業(yè)23020.80.3-2.72-7.28-7.8960205329800017SZ合肥貨49881.90.36.225499.028642281960080H中央場(chǎng)19920.40.1-1.632493507645521000287SZ廣百份3751-067-043-1.94-13.83-13.69253224811160014H杭州百15222.42.6-633-1.71-068795434061200277SZ友阿份14761.70.7-2.41-3.33-6.49486662801360110H文峰份1820-2100.7-132-20.12-3.87413931761460078H友好團(tuán)1275-068-148-1.04-123.2-88.40244430621560323H翠微份30140.60.81725-5.77-2.22278725251660301H匯嘉代16190.50.3-618-4.65-5.45366530051700019SZ通程股14411.81.6-7692748-627266227031860186H國(guó)芳團(tuán)6.20.90.0-1.03-4.02-5.32435030151900015SZ中興業(yè)5.10.80.7-1.09-4.81-3.22543838842060061H北京鄉(xiāng)3.6-137-139-2.62513780682100261SZ徐家匯3.90.7-010-2.17-8.52-11.69477041742260012H南寧貨5.8-016-034-1.33257630742360028H新世界5.1-032-058-3.11-13.57-19.5826603627，整理，NA表示因基值為負(fù)無法計(jì)算、3Q2022營(yíng)收同減.35%歸母凈利同減75.94%從單季度情況來看Q2022百貨收入和利潤(rùn)的表現(xiàn)環(huán)比2Q2022有所改善但整體而言3Q2022受多地疫情反復(fù)的沖擊百貨業(yè)態(tài)仍相對(duì)承壓尤其對(duì)于分區(qū)域性龍頭百貨而言由于其主力門店地理分布相對(duì)集中業(yè)績(jī)受疫情沖擊不利影響更大。百貨行業(yè)主要的23家上市公司3Q2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6億元，同比減少6.35而2Q2022同比減少13.6%增速較2Q2022上升1個(gè)百分點(diǎn)實(shí)現(xiàn)毛利80.35億元，同比減少11.2，而2Q2022同比減少22.69，增速較2Q2022上升7個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.13億元，同比減少75.94%，而2Q2022同比減少99.2增速較2Q2022上升23.39個(gè)百分點(diǎn)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-7億元，同比減少108.94，而2Q2022同比減少99.32%，增速較2Q2022下降9.62個(gè)百分點(diǎn)。百貨行業(yè)3Q2022的毛利率為.73，較2Q2022上升2個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為34.20，較2Q2022下降0.75個(gè)百分點(diǎn)。圖11：百貨行業(yè)主要上市公司單季度收入及毛利同比增速（3Q2013Q022）

圖12百貨行業(yè)主要上市公司單季（扣非歸母凈利潤(rùn)同比速（3Q2013Q022）50-5

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Q1 Q1 Q2 Q2 Q2百貨行業(yè)的單季度營(yíng)業(yè)收入增百貨行業(yè)的單季度毛利增()

百貨行業(yè)的單季度歸母凈利潤(rùn)增()百貨行業(yè)的單季度扣非歸母凈利潤(rùn)增()，整理 整理表2：3Q022百行業(yè)主要A股上市公司經(jīng)營(yíng)情況證券碼公司稱營(yíng)業(yè)億元)歸母利億元)扣非凈利潤(rùn)（億）營(yíng)業(yè)增速%)歸母利增速%)扣非凈利潤(rùn)增速毛利%)期間用率%)160059H王府井27220.31.2-948-8.8113.5437481713260094H大商份19080.00.9-916-5.5524.2734921408300219SZ天虹份2991-0460.5-03736253484400001SZ武商團(tuán)14880.40.1-608-3.4618.3443813199560097H歐亞團(tuán)19020.91.4-651-4.6238951380660058H銀座份14780.20.93.437973036760028H茂業(yè)業(yè)6.8-0631.8-3.29648256415423800017SZ合肥貨16890.40.2164937.4527156.6960080H中央場(chǎng)6.80.90.55.549.549287508323621000287SZ廣百份9.7-0450.9-3.17305629971160014H杭州百5.20.9-007110812.3460.68795814561200277SZ友阿份3.70.20.1-3.6433.9885.06558745601360110H文峰份5.10.80.01215282.41396317931460078H友好團(tuán)2.3-1460.0-4.696.925471560323H翠微份12330.40.64814773320.00251714111660301H匯嘉代3.8-0360.4-2.6345.42338428401700019SZ通程股4.90.20.7-475-1.1624.40278311081860186H國(guó)芳團(tuán)1.70.70.2-2.85-7.992851390923691900015SZ中興業(yè)1.20.4-008-1.17-2.71884556291.62060061H北京鄉(xiāng)1.3-0530.3-3.92510842582100261SZ徐家匯1.00.5-002-1422568495412352260012H南寧貨1.3-0020.3-1.77226914622360028H新世界2.8-00010.5-1.4930871364，整理，NA表示因基值為負(fù)無法計(jì)算3、超市行業(yè)：收入微降，虧損同比縮窄3.1、1-3Q2022收減1.44%歸母利潤(rùn)虧損幅同比縮窄從收入端表現(xiàn)看-3Q2022超市行業(yè)受疫情沖擊以及業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響營(yíng)業(yè)收入同比略有下滑但從利潤(rùn)端表現(xiàn)看-3Q2022超市行業(yè)歸母凈利潤(rùn)虧損同比縮窄主要是受益于毛利率的提升以及期間費(fèi)用率的降低超市行業(yè)主要的0家上市公司-3Q2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1260.89億元，同比減少1.44，而-3Q2021同比減少3.99%，增速較-3Q2021上升2.55個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)毛利6億元同比增長(zhǎng)3.69而-3Q2021同比減少10.88增速較-3Q2021上升14.57個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-4億元，而-3Q2021實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0億元虧損幅度同比縮窄15.96億元實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-6.64億元，而-3Q2021實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-22.75億元，虧損幅度同比縮窄16.11億元。超市行業(yè)-3Q2022的毛利率為23.58較-3Q2021上升7個(gè)百分點(diǎn)期間費(fèi)用率為23.57%，較-3Q2021下降2個(gè)百分點(diǎn)。圖13：超市行業(yè)主要上市公司收入及毛利同比增速（2018-13Q222）

圖14：超市行業(yè)主要上市公司（扣非）歸母凈利潤(rùn)同比增速（201813Q222）50-5-

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NNANA8 9 0 1 Q2速()

速()速()，整理 ，整理，NA表示因基值為負(fù)無法計(jì)算表3：1-3Q02超市行業(yè)主要A股上市公司經(jīng)營(yíng)情況證券碼公司稱營(yíng)業(yè)億元)歸母利億元)扣非凈利潤(rùn)（億）營(yíng)業(yè)增速%)歸母利增速%)扣非凈利潤(rùn)增速毛利%)期間用率%)160133H永輝市70.07-887-6421.319942096200251SZ步步高79580.8-034-2.00-9.1036803690300059SZ中百團(tuán)9211-116-130-13624712532460308H家家悅13.631.71.85.6-2402.623242123560061H華聯(lián)超5514-169-173-1.2928183110600297SZ紅旗鎖75733.73.78.82.74.029302455700236SZ人人樂3041-416-442-2.0424953904800264SZ新華都22552.61.9-3.7813.9926071937960116H三江物31041.50.24.861828279271422961060331H安孚技25640.90.2950646332786，整理，NA表示因基值為負(fù)無法計(jì)算3.2、3Q2022營(yíng)收同減.09%實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)-887億元從單季度情況來看，Q2022超市行業(yè)收入和毛利表現(xiàn)不及2Q2022，歸母凈潤(rùn)虧損幅度維持同比縮窄態(tài)勢(shì)。超市行業(yè)主要的10家上市公司3Q2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3億元，同比減少5.09，而2Q2022同比增長(zhǎng)0.27，增速較2Q2022下降6個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)毛利92.24億元，同比減少0.69，而2Q2022同比增長(zhǎng)7.17%，增速較2Q2022下降6個(gè)百分點(diǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-8.87億元而Q2021實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-14.47億元，虧損幅度同比縮窄1億元。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-8.63億元，而Q201實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-12.56億元，虧損幅度同比縮窄3.93億元。超市行業(yè)3Q2022的毛利率為23.8，較2Q2022上升1個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為25.43，較2Q2022上升0.66個(gè)百分點(diǎn)。圖15：超市行業(yè)主要上市公司單季度收入及毛利同比增速（3Q2013Q022）

圖16超市行業(yè)主要上市公司單季（扣非歸母凈利潤(rùn)同比速（3Q2013Q022）864202468

Q1 Q1 Q2 Q2 Q2

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NNANANA NANAQ1 Q1 Q2 Q2 Q2超市行業(yè)的單季度營(yíng)業(yè)收入增超市行業(yè)的單季度毛利增()

超市行業(yè)的單季度歸母凈利潤(rùn)增()超市行業(yè)的單季度扣非歸母凈利潤(rùn)增()，整理 ，整理，NA表示因基數(shù)為負(fù)無法計(jì)算表4：3Q022超行業(yè)主要A股上市公司經(jīng)營(yíng)情況證券碼公司稱營(yíng)業(yè)億元)歸母利億元)扣非凈利潤(rùn)（億）營(yíng)業(yè)增速%)歸母利增速%)扣非凈利潤(rùn)增速毛利%)期間用率%)160133H永輝市22.75-775-737-36219031689200251SZ步步高2137-004-181-3.4243933146300059SZ中百團(tuán)2971-076-164-10824571627460308H家家悅45840.40.34.36933392.2122232149560061H華聯(lián)超1502-102-255-1.8227331426600297SZ紅旗鎖26901.43.29.85.415.5229613508700236SZ人人樂9.3-181-475-1.33A23101550800264SZ新華都4.10.71.9-5.0827093843960116H三江物10140.70.83.4242249.77273429651060331H安孚技9.60.90.910.2450092446，整理，NA表示因基數(shù)為負(fù)無法計(jì)算4、黃金珠寶行業(yè)：景氣度分化，黃金表現(xiàn)優(yōu)于鑲嵌4.1、1-3Q2022收增5.68%歸母利潤(rùn)同減35.24%-3Q2022黃金珠寶產(chǎn)品景氣度有所分化毛利率較低的黃金產(chǎn)品受益于投資保值需求的提升景氣度明顯優(yōu)于毛利率較高的鑲嵌品類從而導(dǎo)致黃金珠寶行業(yè)體毛利率有所下滑黃金珠寶行業(yè)主要的9家上市公司-3Q2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.93億元，同比增長(zhǎng)5.68%，而-3Q2021同比增長(zhǎng)17.6，增速較-3Q2021下降11.98個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)毛利136.7億元，同比減少6.05，而-3Q21同比增長(zhǎng)2.07%，增速較-3Q2021下降8.12個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.89億元，同比減少35.4，而-3Q2021同比增長(zhǎng)32.85，增速較-3Q2021下降68.09個(gè)百分點(diǎn)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3億元同比減少35.9而-3Q2021同比增長(zhǎng)16.66增速較-3Q2021下降5個(gè)百分點(diǎn)。黃金珠寶行業(yè)-3Q2022的毛利率為12.67較-3Q2021下降1.58個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為9.02，較1-3Q2021上升6個(gè)百分點(diǎn)。圖17：黃金珠寶行業(yè)主要上市公司收入及毛利同比增速（2018-13Q222）

圖18黃金珠寶行業(yè)主要上市公（扣非歸母凈利潤(rùn)同比增速（201813Q222）0

8 9 0 1 -Q2

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8 9 0 1 Q2黃金珠寶行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增速黃金珠寶行業(yè)的毛利增()，整理 ，整

黃金珠寶行業(yè)的歸母凈利潤(rùn)增()黃金珠寶行業(yè)的扣非歸母凈利潤(rùn)增()表5：1-3Q02黃金珠寶行業(yè)主要A股上市公司經(jīng)營(yíng)情況證券碼公司稱營(yíng)業(yè)億元)歸母利億元)扣非凈利潤(rùn)（億）營(yíng)業(yè)增速%)歸母利增速%)扣非凈利潤(rùn)增速毛利%)期間用率%)160012H老鳳祥53.38135613757.4-9498.07.12.3260055.h豫園份33.299.33.02.9-4.79-7.0717341698300221SZ金一化1313-454-444-4.4910984882400267SZ周大生89379.18.03805-748-97820336.0500274SZ明牌寶27780.30.3-316-5.2310748.4600245SZ潮宏基33812.52.9-198-1.64-1.9330772096700231SZ萃華寶32380.50.524265.14.0800240SZT迪爾2.5-184-171-6.82-206.112256856960300H萊紳靈7.50.4-002-2.68-9.05-10.7154275222，整理，NA表示因基值為負(fù)無法計(jì)算4.2、3Q2022營(yíng)收同增.59%母凈利同減6.44%從單季度情況來看Q2022黃金珠寶行業(yè)收入和利潤(rùn)端均環(huán)比2Q2022有了較好的復(fù)蘇表現(xiàn)黃金珠寶行業(yè)主要的9家上市公司3Q2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入391.18億元同比增長(zhǎng)8.59%而2Q2022同比減少3.99增速較2Q2022上升12.58個(gè)百分點(diǎn)實(shí)現(xiàn)毛利45.99億元同比增長(zhǎng)3.14%而2Q2022同比減少19.45，增速較2Q2022上升9個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2億元，同比減少6.44，而2Q2022同比減少49.4，增速較2Q2022上升43.10個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.41億元同比減少32.13%而2Q2022同比減少57.77%，增速較2Q2022上升3個(gè)百分點(diǎn)。黃金珠寶行業(yè)3Q2022的毛利率為11.76，較2Q2022下降0個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為8.48，較2Q2022下降1.12個(gè)百分點(diǎn)。圖19：黃金珠寶行業(yè)主要上市公司單季度收入及毛利同比增速（3Q2013Q022）

圖20黃金珠寶行業(yè)主要上市公司單季（扣非歸母凈利潤(rùn)比增速（3Q20213Q022）0

Q1 Q1 Q2 Q2 Q2

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Q1 Q1 Q2 Q2 Q2速速()

速()速()，整理 ，整理表6：3Q022黃金珠行業(yè)要A股上市公司經(jīng)營(yíng)情況證券碼公司稱營(yíng)業(yè)億元)歸母利億元)扣非凈利潤(rùn)（億）營(yíng)業(yè)增速%)歸母利增速%)扣非凈利潤(rùn)增速毛利期間用率%)160012H老鳳祥19.984.64.98.02.45.56.73.7260055.h豫園份11.191.9-0321935-4.3516929.9300221SZ金一化3.8-150-573-5.82102811.18400267SZ周大生38393.58.14.9-1.7212.6817912761500274SZ明牌寶9.10.60.71299110.3810981290600245SZ潮宏基12070.52.34.41.517.6228623458700231SZ萃華寶1260-0020.10.416.323.13.3800240SZT迪爾0.4-096-195-6.54188635.82960300H萊紳靈2.2-001-001-2.9853934013，整理，NA表示因基數(shù)為負(fù)無法計(jì)算5、專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)：收入相對(duì)穩(wěn)健，利潤(rùn)相對(duì)承壓5.1、1-3Q2022收增14.39，歸母利潤(rùn)同減13.94%-3Q2022專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)收入表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健利潤(rùn)同比下降主要是由于專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)的部分公司受制于市場(chǎng)環(huán)境毛利率同比大幅下滑。專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)主要的6家上市公司-3Q2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入288.16億元同比增長(zhǎng)14.39%而-3Q2021同比增長(zhǎng)26.52增速較-3Q2021下降12.13個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)毛利107.45億元，同比減少8.35，而1-3Q2021同比增長(zhǎng)16.3%增速較-3Q2021下降24.48個(gè)百分點(diǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.59億元，同比減少13.94%而-3Q2021同比增長(zhǎng)24.25增速較-3Q2021下降38.18個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)37.60億元，同比減少2.66，而-3Q2021同比增長(zhǎng)42.45，增速較-3Q2021下降45.11個(gè)百分點(diǎn)。專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)-3Q2022的毛利率為37.29%較-3Q2021下降9.25個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為20.47，較-3Q2021下降4.61個(gè)百分點(diǎn)。圖21：專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)主要上市公司收入及毛利同比增速（2018-13Q222）

圖22專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)主要上市公（扣非歸母凈利潤(rùn)比增速（20181Q202）50-5

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速()速()，整理 ，整理表7：1-3Q02專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)主要A股上市公司經(jīng)營(yíng)情況證券碼公司稱營(yíng)業(yè)億元)歸母利億元)扣非凈利潤(rùn)（億）營(yíng)業(yè)增速%)歸母利增速%)扣非凈利潤(rùn)增速毛利%)期間用率%)160128H美凱龍10.8413181121-767-3.17-1.6260183646260015H小商城63201620156253193396358924881000330055.z華致行74803.43.12526-3.14-3.5314038.8460314.h愛嬰室26220.50.25852335141.9628082601500244SZ海寧城8.02.71.3-1.36-1.60-1.8138491140600218SZ富森美10906.65.1-340-1.89-33769905.9資料來源，整理5.2、3Q2022營(yíng)收同減.70%歸母凈利同減35.02%從單季度情況來看，3Q2022專業(yè)及連鎖行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及2Q2022，專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)主要的6家上市公司3Q2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8億元同比減少0.70，而2Q2022同比增長(zhǎng)14.1，增速較2Q2022下降15.41個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)毛利32.37億元，同比減少14.29%，而2Q2022同比減少16.41，增速較2Q2022上升3個(gè)百分點(diǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.02億元同比減少35.02，而2Q2022同比減少31.3，增速較2Q2022下降3.28個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6億元，同比減少38.34，而2Q2022同比減少5.06，增速較2Q2022下降33.29個(gè)百分點(diǎn)。專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)3Q2022的毛利率為35.74，較2Q2022下降2.46個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為23.61，較2Q2022上升3個(gè)百分點(diǎn)。圖23專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)主要上市公司單季度收入及毛利同增速（3Q2013Q022）

圖24專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)主要上市公司單季（扣非歸母利潤(rùn)同比增速（3Q021Q222）0

Q1 Q1 Q2 Q2 Q2

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Q1 Q1 Q2 Q2 Q2速%速()

速()速()，整理 ，整理表8：3Q022專業(yè)市場(chǎng)及連行主要A股上市公司經(jīng)營(yíng)情況證券碼公司稱營(yíng)業(yè)億元)歸母利億元)扣非凈利潤(rùn)（億）營(yíng)業(yè)增速%)歸母利增速%)扣非凈利潤(rùn)增速毛利%)期間用率%)160128H美凱龍35272.31.4-842-4.25-6.2055913474260015H小商城21133.815272.3108534.5024847647330055.z華致行21050.33.24.2-8.76614012462416460314.h愛嬰室7.30.40.1469928582647500244SZ海寧城2.90.21.3-1.88-1.3335.2725735437600218SZ富森美3.11.35.2-2.13-3.3320.47651419.03，整理，NA表示因基數(shù)為負(fù)無法計(jì)算6、202年至今A股零售板塊表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健、從整體上看，行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)盤較為相近2年以來截至2年10月1日（8個(gè)交易日），上證綜合指數(shù)、深證成份指數(shù)漲幅分別為-20.50和-30.02，商貿(mào)零售（中信）指數(shù)的漲幅為-22.6，跑輸上證綜指，跑贏深證成指。圖25：222年以來零售板表現(xiàn)情況（截至202210/31）1 18 -1 0 1 0 1 1 0 商貿(mào)零售（中信） 指 ，整理2年以來截至2022年10月31日，商貿(mào)零售行業(yè)漲幅為-22.06，位列30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)的第8位2年以來0個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中1個(gè)行業(yè)上漲，漲幅排名前三位的行業(yè)分別是煤炭交通運(yùn)輸和石油石化漲幅分別為21.98-6.02和-12.84。2022年以來，漲幅排名后三位的行業(yè)分別是傳媒、電子建材，漲幅分別為-35.49%、-34.0%和-34.00%。圖26：222年以來0個(gè)中一級(jí)行業(yè)的漲幅（，截至22210/31）漲跌幅0（%）-

煤交石農(nóng)建綜國(guó)公消銀紡機(jī)通有房汽計(jì)★電鋼醫(yī)基非輕家綜食建電傳炭通油林筑合防用費(fèi)行織械信色地車算商力鐵藥礎(chǔ)銀工電合品材子媒運(yùn)石輸化，整理

軍事者 工業(yè)服 務(wù)

金產(chǎn) 機(jī)貿(mào)設(shè)屬 零備售及★新能源

化行制 金飲工金造 融料融、細(xì)分行業(yè)中，行業(yè)的股價(jià)表好2年以來截至2年10月1日，零售板塊子行業(yè)中，漲幅排名前三位的子行業(yè)分別是貿(mào)易百貨和黃金珠寶漲幅分別為-13.60%-18.84%和-21.93。圖27：222年以來A股零售板塊細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)（截至2010/31）超市及便利店家C5 0 5 0 5 0 -5 0（），整理7、投資策略2年前三季度零售板塊的業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)相對(duì)承壓但從單季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，3Q2022環(huán)比2Q2022邊際有所改善，我們認(rèn)為隨疫情逐步受控，2022年第四季度零售行業(yè)將維持溫和弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)從細(xì)分行業(yè)角度看3Q2022黃金珠寶業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他行業(yè)而對(duì)于黃金珠寶賽道而言不同品類分化也對(duì)明顯黃金產(chǎn)品受益于投資保值需求的提升景氣度明顯優(yōu)于鑲嵌品類黃金龍頭老鳳祥和菜百股份的三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本符合預(yù)期而迪阿股份等以鉆石嵌為主的公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)則相對(duì)較差。從估值角度看大部分零售行業(yè)的龍頭公司估值已經(jīng)位于歷史底部位置從長(zhǎng)價(jià)值投資的角度看步入可投資區(qū)間我們維持原有觀點(diǎn)看好低估值百貨和黃龍頭個(gè)股推薦老鳳祥周大福潮宏基王府井百聯(lián)股份紅旗連鎖美團(tuán)-W。表9：行業(yè)重點(diǎn)上市公司盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)證代公名收盤價(jià)（元）21AEPS元)22E23E21AP/E)22E23E21AP/)22E23E投資級(jí)本次 變動(dòng)60012H老鳳祥38413.93.24.8111192.22.01.7買入 維持00245SZ潮宏基4.00.90.40.01012101.01.00.9買入 維持60027H百聯(lián)份10090.2-0120.324441.01.01.0買入 維持60059H王府井2021.80.30.01738251.21.21.1買入 維持00297SZ紅旗鎖4.20.50.70.91313121.71.51.3買入 維持192.K周大福1344港元0.70.40.12018153.93.53.1買入 維持369.