財務管理練習題及答案

PAGEPAGE21財務管理練習題（以下解答可能有錯，僅供參考）一、是非判斷題（√）1、企業(yè)資金的實質(zhì)是生產(chǎn)經(jīng)營過程中運動著的價值。（×）2、財務管理中的投資是指對外投資。如購買其他公司股票、債券，或與其他企業(yè)聯(lián)營，或投資于外部項目。（√）3、財務管理的環(huán)節(jié)主要有規(guī)劃和預測、財務決策、財務預算、財務控制和財務分析、業(yè)績評價與激勵。（×）4、“利潤最大化目標”是關于財務管理目標的一種觀點，這里的“利潤”是指企業(yè)在一定時期內(nèi)實現(xiàn)的稅前利潤。（√）5、純粹利率是指在無通貨膨脹、無風險情況下的社會平均資金利潤率；在沒有通貨膨脹的情況下，純粹利率可用國庫券的利率衡量。（√）6、一般地說，金融工具的流動性與收益性呈反方向變化；而金融工具的收益性與風險性呈正方向變化。（×）7、資產(chǎn)的風險有兩種：系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。可以通過增加組合中資產(chǎn)的數(shù)目而分散的風險是系統(tǒng)風險；否則就是非系統(tǒng)風險。（√）8、經(jīng)營風險和財務風險是對企業(yè)特有風險的進一步分解。（×）9、如果資產(chǎn)組合得當，可以通過資產(chǎn)多樣化組合達到完全消除風險的目的。（×）10、在衡量單項資產(chǎn)的風險大小時，標準離差率比標準差更恰當。（×）11、β系數(shù)的大小可以反映出個別股票的公司特有風險，就某只股票而言，β系數(shù)的數(shù)值（絕對值）愈大，該股票的公司特有風險也愈大。（×）12、風險價值系數(shù)反映了投資者對風險的偏好。風險價值系數(shù)越高，說明投資者對風險的容忍程度越高，即投資者越愿意冒險。（√）13、即付年金的終值大于普通年金的終值；而即付年金的現(xiàn)值大于普通年金的現(xiàn)值。（×）14、無限期地每年年初支付360元，按照8%的年利率復利計算，相當于現(xiàn)在一次性支付4500元。（√）15、股票的本期收益率只考慮現(xiàn)金股利和當日該股票的收盤價，不考慮買進該股票的價格，也不考慮賣出該股票的價格。（√）16、從理論上說，股利零成長股票的價值等于年股利額與必要報酬率（折現(xiàn)率）的比值。（×）17、一般而言銀行利率上調(diào)后，固定利率債券的價格會下跌；而債券價格的下跌會導致債券的持有期收益率上升（假如投資者將債券持有至到期）。（√）18、某投資者平價（面值）購入期限較長的債券，準備一直持有至到期。如果不考慮其中的手續(xù)費，也不存在其它的風險，那么，該投資者購買此債券的持有期收益率必然等于票面利率。（√）19、項目投資屬于對內(nèi)投資，證券投資屬于對外投資。（√）20、項目投資決策評價指標有兩類：靜態(tài)指標和動態(tài)指標。其中靜態(tài)指標包括靜態(tài)投資回收期和投資收益率。（√）21、在其他條件不變的前提下，提高貼現(xiàn)率通常會引起投資項目的凈現(xiàn)值減少；反之亦然。（×）22、在評價比較不同投資項目的優(yōu)劣時，用凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法評價的結(jié)果是一致的。即凈現(xiàn)值較大的投資項目其獲利指數(shù)也較大，反之亦然。（√）23、營運資金總額等于流動資產(chǎn)總額減去流動負債總額的差額。（×）24、一般地說，存貨周轉(zhuǎn)期、應收賬款周轉(zhuǎn)期和應付賬款周轉(zhuǎn)期越長，營運資金的數(shù)額越大。（×）25、信用條件包括信用標準、信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣率。（×）26、如果企業(yè)的信用標準嚴格，給予客戶的信用期限很短，這會使得應收賬款的周轉(zhuǎn)速度很快，將有利于增加企業(yè)的利潤。（√）27、如果延長信用期限引起的銷量增加帶來的收益能補償相應增加的收賬費用和壞賬損失，那么，延長信用期限對公司必定是有利的。（√）28、在其它條件不變的前提下，收賬費用和壞賬損失成反方向變化。即在其他條件不變的情況下，當收賬費用增加時，壞賬損失一般會減少；反之亦然。（√）29、存貨ABC分類的標準主要有兩個：一是金額標準；二是品種數(shù)量標準。其中金額標準是最基本的，品種數(shù)量標準僅作為參考。（×）30、權(quán)益性籌資的資金成本相對較低，負債性籌資的資金成本相對較高。（√）31、企業(yè)的資金可以分為長期資金和短期資金。其中長期資金通常采用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、融資租賃和留存收益等方式籌集。（×）32、采用留存收益方式籌資與發(fā)行普通股票籌資一樣，分散公司的控制權(quán)是其缺點之一。（×）33、作為一種籌資方式，融資租賃具有籌資速度快、限制條件少、稅收負擔輕和資金成本低等優(yōu)點。（√）34、保守型籌資組合策略具有風險低、資金成本高和收益低的特點。（√）35、在計算綜合資金成本時，可以按照各種方式籌集資本的賬面價值確定其占全部資本的比重，也可以按照它們的市場價值或者目標價值確定其占全部資本的比重。（×）36、邊際資金成本實際上是隨籌資額增加而提高的加權(quán)平均資金成本。（√）37、在企業(yè)盈利的前提下，假定其他因素不變，銷售量越大，則經(jīng)營杠桿系數(shù)越小。（×）38、所謂資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的權(quán)益資本中各個組成部分的比例關系。（×）39、凈收益理論認為，不論企業(yè)的財務杠桿程度如何，其整體資金成本不變，企業(yè)的價值也就不受資本結(jié)構(gòu)的影響，因而不存在最佳資本結(jié)構(gòu)。（√）40、等級籌資理論認為，從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券和可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。（√）41、如果兩種資本結(jié)構(gòu)的每股盈余無差別點（指銷售額）為4000萬元，則當實際銷售額大于4000萬元時，債務資本比重較高的資本結(jié)構(gòu)能夠帶來更高的每股收益。（×）42、實行剩余股利政策能使公司每年發(fā)放的股利直接和當年的盈利掛鉤，體現(xiàn)多盈利多分利、少盈利少分利。（×）43、投資者如想要分得現(xiàn)金股利，他（她）應當在除權(quán)日或者除權(quán)日之前購進公司的股票。（×）44、目前上市公司實施配股、增發(fā)新股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本等方案均是籌集資金的方式。（×）45、在企業(yè)息稅前利潤大于零的前提下，如果其他條件不變，則企業(yè)增加負債必然會導致凈資產(chǎn)收益率的提高。（√）46、企業(yè)的投資者最關注企業(yè)的盈利能力，而企業(yè)的債權(quán)人最關注企業(yè)的償債能力。（√）47、盈利企業(yè)的已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)），值必定大于1。（√）49、應收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）和應收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）是衡量應收賬款周轉(zhuǎn)能力的兩個財務指標：周轉(zhuǎn)率越高，說明應收賬款周轉(zhuǎn)越快；而周轉(zhuǎn)天數(shù)越大，則說明應收賬款周轉(zhuǎn)越慢。（√）50、按照證監(jiān)會的規(guī)定，如果上市公司在某一年度中普通股數(shù)量發(fā)生增減變化，則計算每股收益時，“普通股份總數(shù)”應采用按月計算的“加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)”。二、單項選擇題1、現(xiàn)代財務管理理論認為，企業(yè)的最終目標是實現(xiàn)企業(yè)（D）。A、產(chǎn)值最大 B、利潤最大C、賬面凈資產(chǎn)最大 D、企業(yè)價值最大2、財務管理的環(huán)境主要有三個方面，除了經(jīng)濟環(huán)境和法律環(huán)境外，最重要的是（C）。A、銷售環(huán)境B、公司治理和財務監(jiān)控環(huán)境C、金融環(huán)境D、政治環(huán)境3、國際慣例將金融市場分為兩類：一類是貨幣市場，另一類是（D）。A、二級市場B、流通市場C、發(fā)行市場D、資本市場4、風險收益率是指某項資產(chǎn)持有者因承擔該資產(chǎn)的風險而要求的超過無風險利率的額外收益，它在數(shù)量上可表示為（C）。A、必要收益率與純粹利率之差B、無風險收益率與純粹利率之差C、必要收益率與無風險收益率之差D、純粹利率與通貨膨脹補償率之和5、從統(tǒng)計上說，（B）可以用來比較具有不同預期收益率的資產(chǎn)的風險，因而它是反映資產(chǎn)風險大小的最恰當?shù)慕y(tǒng)計指標。A、預期收益率B、標準離差率C、風險價值系數(shù)D、標準差6、對可能給企業(yè)帶來災難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)向保險公司投保，這種行為屬于風險控制中的（C）。A、規(guī)避風險B、減少風險C、轉(zhuǎn)移風險D、接受風險7、設某投資項目收益率的標準離差率為64%，無風險收益率為5%，如果某決策者確定的風險價值系數(shù)為0.15，則該決策者投資該項目的必要收益率是（B）。A、9.6%B、14.6%C、18.2%D、20%8、資本資產(chǎn)定價模型“R=Rf+β(Rm–Rf)”中的“(Rm–Rf)”表示（D）。A、無風險收益率B、某項資產(chǎn)的風險溢酬C、整個市場的平均收益率D、整個市場的平均風險溢酬9、1997年2月19日鄧小平同志逝世，2月20日上證綜合指數(shù)大幅波動，幾乎所有股票的振幅都在8%以上。這種風險屬于證券投資中的（A）。A、系統(tǒng)風險B、非系統(tǒng)風險C、經(jīng)營風險D、財務風險10、某投資組合含甲、乙兩種資產(chǎn)，兩種資產(chǎn)收益率的標準差分別是6%和9%，投資比重分別為40%和60%，兩種資產(chǎn)的相關系數(shù)為0.6，則該投資組合的標準差為（B）。A、5.4%B、8.25%C、7.10%D、15.65%11、某人準備現(xiàn)在存入銀行一筆錢，希望從第一年開始在今后6年內(nèi)每年年末取出3000元供子女上學，設年復利率為5%，此人現(xiàn)在應一次存入約（B）元。A、2238.64B、15227.07C、18000D、20405.7312、某人每年年末存入1000元，按5%的年復利率計算利息，10年中支付的利息總額最接近的數(shù)額是（C）元。A、628.89B、2278.27C、2577.90D、7721.7313、某人年初存入銀行1000元，假設銀行按每年10%的復利計息，每過一年取出200元，則最多能夠足額（200元）提款的次數(shù)是（C）。A、5B、6C、7D、814、償債基金系數(shù)是（C）。A、復利終值系數(shù)的倒數(shù)B、復利現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)C、年金終值系數(shù)的倒數(shù)D、年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)15、固定成長股票是指（B）。A、每年分配的股利保持不變的股票B、每年分配的股利呈等比級數(shù)增長的股票C、每年分配的股利呈等差級數(shù)增長的股票D、股價呈等比級數(shù)增長的股票16、某投資者以50元/股的價格購入A股票1000股，持有半年后以52元/股的價格出售，該投資者在持有期間每股獲得1.05元的股利，則（不考慮交易費用）該投資者持有該股票的持有期年均收益率為（D）。A、8%B、2.1C、6.1%D、12.2%17、年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設備。該設備于8年前以40000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預計殘值率為10%，已提折舊28800元；目前可以按10000元價格賣出，假設所得稅稅率為30%，則賣出現(xiàn)有設備對現(xiàn)金流量的影響是（D）。A、減少360元B、減少1200元C、增加9640元D、增加10360元18、下列投資決策評價指標屬于反指標的是（D）。A、凈現(xiàn)值B、投資收益率C、獲利指數(shù)D、靜態(tài)投資回收期19、下列投資項目評價指標中，不受建設期長短、投資方式不同、有無回收額影響的是（B）。A、投資回收期B、投資收益率

C、凈現(xiàn)值率D、內(nèi)部收益率20、使投資項目現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率稱為（B）。A、現(xiàn)值指數(shù)B、內(nèi)部報酬率C、外部收益率D、動態(tài)投資回收期21、下列業(yè)務會引起企業(yè)營運資金發(fā)生變化的是（C）。A、收回以前年度的銷貨款B、支付以前年度購貨款C、將商品以高于成本的價格出售，貨款未收（不考慮其中的稅收因素）D、采購一批存貨，貨款未付（不考慮其中的稅收因素）22、確定最佳現(xiàn)金持有量的成本分析模式和存貨模式均需要考慮的成本包括（B）。A、短缺成本B、機會成本C、變動性轉(zhuǎn)換成本D、固定性轉(zhuǎn)換成本23、公司推行現(xiàn)金折扣政策的主要目的是（B）。A、吸引客戶，擴大賒銷B、鼓勵客戶盡早付款C、增加收益D、考驗客戶的信用狀況24、對存貨進行ABC分類管理時，對于那些存貨品種數(shù)量繁多而價值金額卻很小的存貨，應當作為（C）進行管理。A、A類存貨B、B類存貨C、C類存貨D、以上答案均不正確25、已知某企業(yè)某年需要耗用零件2000件，每訂購一次的訂貨成本為500元，每個零件年儲存成本為8元。那么該種零件的經(jīng)濟訂購批量為（D）。A、40件B、50件C、400件D、500件26、下列籌資方式屬于權(quán)益性籌集方式的是（A）。A、發(fā)行普通股B、發(fā)行債券C、融資租賃D、商業(yè)信用27、比率預測法是預測資金需要量的一種方法，這里使用的比率有很多，其中最常用的比率是（B）。A、存貨周轉(zhuǎn)率B、應收賬款周轉(zhuǎn)率C、資金與銷售額之間的比率D、資產(chǎn)負債率28、股票按股東的權(quán)利不同、義務不同可以分為（A）兩種。A、普通股票和優(yōu)先股票B、記名股票和無記名股票C、A股、B股和H股D、參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股29、某公司發(fā)行面值為1元的普通股5000萬股，每股發(fā)行價格為2.5元，發(fā)行費用為籌資總額的4%，預計第一年的股利每股0.18元，以后每年遞增5%，則該公司發(fā)行此普通股的資金成本率為（C）。A、7.5%B、8%C、12.5%D、23.75%30、下列屬于借款合同中的一般性限制條款的是（A）。A、對支付現(xiàn)金股利的限制B、貸款?？顚Ｓ肅、禁止企業(yè)貼現(xiàn)應收票據(jù)或轉(zhuǎn)讓應收賬款D、定期向銀行提交財務報表31、某公司擬發(fā)行債券總額1000萬元，票面利率為6%，發(fā)行手續(xù)費率為0.5%，所得稅稅率為33%，那么，該公司發(fā)行此債券的資金成本率約為（B）。A、4.02%B、4.04%C、6.00%D、6.30%32、某公司從銀行取得200萬元的一年期借款，年利率為7.92%，銀行要求公司維持12%的補償性余額，則該項借款的實際年利率為（C）。A、6.97%B、8.87%C、9.00%D、13.03%33、下列屬于商業(yè)信用融資的缺點是（C）。A、籌資非常不方便B、限制條款多C、期限較短D、籌資成本高34、計算邊際資金成本時，需要首先計算確定各種籌資方式的（A）。A、籌資總額分界點B、每股收益無差別點C、綜合資金成本D、財務杠桿系數(shù)35、已知企業(yè)籌資總額2000萬元，其中借款400萬元，其資金成本率為7.5%；發(fā)行債券籌資600萬元，其資金成本率為9%；發(fā)行股票籌資1000萬元，，其資金成本率為12%。則該企業(yè)籌集該項資金的平均資金成本率為（D）。A、9%B、9.5%C、10%D10.2%36、已知某企業(yè)經(jīng)營A產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2倍，財務杠桿系數(shù)為1.5倍，則當產(chǎn)品的銷售量在原來的基礎上增加10%時，其每股稅后利潤將增加（D）。A、15%B、20%C、25%D、30%37、已知企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)為3，固定成本及利息總額為11萬元，其中利息費用為1萬元，則已獲利息倍數(shù)為（A）。A、5B、5.5C、10D、1138、一種資本結(jié)構(gòu)理論認為，企業(yè)負債程度越高，加權(quán)平均資金成本就越低；當負債比率達到100%時，企業(yè)價值達到最大。這種理論叫（A）。A、凈收益理論B、凈營業(yè)收益理論C、MM理論D、代理理論39、確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法有三種，除了比較資金成本法和公司價值分析法外，還有一種非常重要的方法叫做（B）。A、籌資總額分界點法B、每股收益無差別點法C、邊際貢獻分析法D、財務杠桿分析法40、公司發(fā)放股利不能侵蝕資本，即公司不能因支付股利而引起資本減少。這主要是體現(xiàn)收益分配中（B）的要求。A、分配與積累并重原則B、資本保全原則C、投資與收益對等原則D、兼顧各方利益原則41、股利理論中的“在手之鳥”理論也稱為（A）。A、股利重要論B、信號傳遞理論C、所得稅差異理論D、代理理論42、比較而言，（D）的股利政策使公司在股利發(fā)放上具有較大的靈活性。A、剩余股利政策B、固定股利政策C、固定支付比率D、低正常股利加額外股利政策43、剩余股利政策的優(yōu)點是（C）。A、有利于穩(wěn)定股價B、有利于獲得財務杠桿利益C、有利于企業(yè)價值的長期最大化D、增強投資者信心44、某公司本年度實現(xiàn)凈利潤5000萬元，下一年度投資需籌措資金6000萬元，其中40%擬采取負債籌集，其余部分通過留存收益融資。則該公司采用剩余股利政策時，本年度應分配的現(xiàn)金股利總額是（A）萬元。A、1400B、2000C、2600D、300046、某企業(yè)本期所有的利息費用均計入財務費用核算，其利息保障倍數(shù)等于1，說明該企業(yè)（D）。A、負債比率很高B、利潤總額等于利息費用C、利潤總額等于利息費用的兩倍D、處于盈虧平衡狀態(tài)三、多項選擇題1、企業(yè)的財務活動包括（ABCD）。A、投資活動B、資金營運活動C、籌資活動D、分配活動2、我國目前的政策性銀行主要有（CD）。A、中國人民銀行B、中國銀行C、中國進出口銀行D、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行3、金融工具一般具有（ABCD）等基本特征。A、期限性B、流動性C、風險性D、收益性4、下列屬于我國的非銀行金融機構(gòu)的有（ABCD）。A、金融租賃公司B、金融資產(chǎn)管理公司C、財務公司D、信托投資公司5、利率的一般計算公式中的“風險收益率”包括（ABC）。A、違約風險收益率B、流動性風險收益率C、期限風險收益率D、通貨膨脹補償率6、資產(chǎn)的“無風險收益率”在數(shù)量上由（AD）兩部分組成。A、純粹利率B、流動性風險收益率C、期限風險收益率D、通貨膨脹補償率7、資產(chǎn)的“風險收益率”取決于（AC）兩個因素。A、該資產(chǎn)的風險大小B、純粹利率的高低C、投資者對風險的偏好D、投資者的幸運8、公司特有風險又可以分為（CD）。A、系統(tǒng)風險B、非系統(tǒng)風險C、經(jīng)營風險D、財務風險9、關于投資組合的下列說法，正確的是（AB）。A、投資組合的β系數(shù)等于組合中各資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)B、投資組合的期望收益率等于組合中各資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均數(shù)C、投資組合的方差等于組合中各資產(chǎn)方差的加權(quán)平均數(shù)D、當兩種資產(chǎn)呈完全負相關時，它們?nèi)我煌顿Y組合的標準差必等于零10、如果以F/P（i,n）表示復利終值系數(shù)，P/F（i,n）表示復利現(xiàn)值系數(shù)，F(xiàn)/A（i,n）表示年金終值系數(shù)，P/A（i,n）表示年金現(xiàn)值系數(shù)。則下列關于終值和現(xiàn)值系數(shù)的關系正確的有（ACD）。A、F/P（i,n）×P/F（i,n）=1B、F/A（i,n）×P/A（i,n）=1C、F/A（i,n）=P/A（i,n）×F/P（i,n）D、P/A（i,n）=F/A（i,n）×P/F（i,n）11、影響股票的持有期年均收益率的因素有（ABCD）。A、買入該股票的價格B、賣出該股票的價格C、持有期間分得的現(xiàn)金股利D、持有時間（年限）12、根據(jù)固定成長股票的估價模型，股票的價值取決于以下（ABD）等因素。A、前一次或下一次分配的股利水平B、股利增長率C、未來出售股票的資本利得D、投資者的期望報酬率13、下列因素會影響債券定價的有（ABCD）。A、票面利率 B、必要報酬率C、計息期（即利息支付頻率）D、到期時間長短14、假設某公司同時購買了兩種國庫券：一種為10年期的國庫券，票面利率為9%；另一種為5年期的國庫券，票面利率亦為9%。兩種國庫券的其他方面沒有區(qū)別，均在證券市場中交易。則下列關于國庫券的交易價格和市場利率波動的相互關系的論述中，正確的是（BD）。A、當市場利率急劇上漲時，兩種國債價格均下跌，且前一種下跌得更多B、當市場利率急劇上漲時，兩種國債價格均下跌，且后一種下跌得更多C、當市場利率急劇下跌時，兩種國債價格均上漲，且前一種上漲得更多D、當市場利率急劇下跌時，兩種國債價格均上漲，且后一種上漲得更多15、下列屬于投資決策中運用的動態(tài)評價指標的有（ABCD）。A、凈現(xiàn)值B、獲利指數(shù)C、內(nèi)部收益率D、動態(tài)投資回收期16、在其他條件不變的前提下，提高貼現(xiàn)率會引起投資項目的（BC）發(fā)生變化。A、投資報酬率B、凈現(xiàn)值C、現(xiàn)值指數(shù)D、內(nèi)部收益率17、流動資產(chǎn)的特點表現(xiàn)為（ABCD）。A、投資回收期短B、流動性強C、具有并存性D、具有波動性18、直接影響營運資金周轉(zhuǎn)的因素主要包括（ABC）。A、存貨周轉(zhuǎn)期B、應收賬款周轉(zhuǎn)期C、應付賬款周轉(zhuǎn)期D、投資回收期19、企業(yè)持有現(xiàn)金的原因主要是滿足（ABD）。A、交易性需要B、預防性需要C、日常零星支出需要D、投機性需要20、企業(yè)持有現(xiàn)金的成本包括（ABD）。A、持有成本B、轉(zhuǎn)換成本C、財務成本D、短缺成本21、企業(yè)持有應收賬款需要付出一定的代價（成本），主要包括（ABD）。A、管理成本B、機會成本C、轉(zhuǎn)換成本D、壞賬成本22、在其他條件不變的前提下，縮短信用期限通常會引起（ABC）。A、產(chǎn)品銷量減少B、應收賬款余額減少C、收賬費用減少D、壞賬損失增加23、存貨經(jīng)濟進貨批量基本模式的假設條件包括（ABC）。A、存貨的耗用是均衡的B、不存在數(shù)量折扣C、倉儲條件不受限制D、可能出現(xiàn)缺貨的情況24、建立存貨經(jīng)濟進貨量基本模型時，下列成本中與經(jīng)濟進貨量成反方向變化的有（A）。A、單位儲存成本B、交易成本C、（每次）進貨費用D、缺貨成本25、下列籌資方式屬于籌集短期資金的有（ABC）。A、商業(yè)信用B、短期融資券C、應收賬款轉(zhuǎn)讓D、融資租賃26、下列屬于負債性籌資方式的有（BCD）。A、發(fā)行股票B、發(fā)行債券C、融資租賃D、商業(yè)信用27、下列屬于混合籌資方式的有（AD）。A、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券B、發(fā)行優(yōu)先股票C、融資租賃D、發(fā)行認股權(quán)證28、在采用吸收直接投資方式籌集資金時，投資方可以（ABCD）。A、以現(xiàn)金出資B、以實物出資C、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資D、以土地使用權(quán)出資29、下列屬于借款合同中的例行性限制條款的是（ABD）。A、不準在正常情況下出售大量資產(chǎn)B、禁止以資產(chǎn)作其他承諾的擔?；虻盅篊、貸款?？顚Ｓ肈、定期向銀行提交財務報表30、融資租賃包括（BCD）等幾種形式。A、經(jīng)營租賃B、直接租賃C、杠桿租賃D、售后租回31、下列屬于商業(yè)信用形式的有（ABD）。A、延期付款（不涉及現(xiàn)金折扣）B、預收貨款C、短期借款D、（有現(xiàn)金折扣條件下）在折扣期內(nèi)付款，享受折扣32、現(xiàn)金折扣政策是信用政策的重要內(nèi)容。銷售方提供現(xiàn)金折扣優(yōu)惠條件主要是為了鼓勵購買方盡早付款。在現(xiàn)金折扣中，銷售方付出的代價（AD）。A、與折扣百分比的大小呈正比例B、與信用期的長短呈正比例C、與折扣百分比的大小呈反比例D、與信用期的長短呈反比例33、企業(yè)安排積極型（激進型）籌資組合策略，（AC）。A、臨時性負債超過臨時性流動資產(chǎn)的資金需要量B、具有較高的籌資成本和較低的收益水平C、承擔較低的財務風險D、大多數(shù)企業(yè)常采用的籌資組合策略34、息稅前利潤指標的大小與下列（ACD）無關。A、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)B、企業(yè)的盈利狀況C、企業(yè)的所得稅政策D、企業(yè)承擔的利息費用35、在企業(yè)盈利的情況下，財務杠桿率的大小與（BC）呈反方向變動（假設某一因素變動時其他因素不變）。A、利息費用B、息稅前利潤C、銷售量D、固定成本36、已知某企業(yè)經(jīng)營A產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿率為2倍，財務杠桿率為1.5倍，則當其他條件不變時，下列結(jié)論成立有是（ACD）。A、當產(chǎn)品的銷售量增加10%時，其息稅前利潤將增加20%B、當產(chǎn)品的銷售量增加10%時，其每股利潤將增加25%C、當產(chǎn)品的銷售量增加10%時，其每股利潤將增加30%D、當息稅前利潤增加10%時，其每股利潤將增加15%37、企業(yè)目前的普通股股本總額為5000萬股，權(quán)益資本和債務資本的結(jié)構(gòu)為3：2。公司欲增加投資需追加籌資3000萬元，現(xiàn)有兩種方式：一是發(fā)行普通股，二是增加長期債務，假設追加籌資后，公司的債務資本和權(quán)益資本的資金成本保持不變。經(jīng)分析兩種籌資方式的每股利潤無差別點為35000萬元。則下列關于銷售額（S）和每股利潤（EPS）的分析正確的是（ABD）。A、當S等于35000萬元時，兩種籌資方式的EPS相等B、當S大于35000萬元時，增加長期負債籌資方式的EPS較大C、當S小于35000萬元時，增加長期負債籌資方式的EPS較大D、當S小于35000萬元時，發(fā)行普通股籌資方式的EPS較大38、公司確定收益分配政策時應考慮的因素包括四個方面：法律因素、公司因素、股東因素和債務契約與通貨膨脹。下面各項應當屬于公司因素的有（ABD）。A、投資需求B、籌資成本C、盈利的穩(wěn)定性D、控制權(quán)39、股份有限公司的凈利潤在向普通股股東分配股利前，其凈利潤應當（或可能）實行的分配包括（ABC）。A、提取法定盈余公積金B(yǎng)、提取任意盈余公積金C、彌補企業(yè)以前年度虧損D、向職工分配獎金40、目前，我國上市公司的股利分派形式是（AB）。A、現(xiàn)金股利B、股票股利C、財產(chǎn)股利D、負債股利41、一個既有流通股又有非流通股的上市公司分配股票股利，其結(jié)果是引起公司（AB）。A、每股收益降低B、每股凈資產(chǎn)減少C、凈資產(chǎn)降低D、流通股的持股比例上升，非流通股的持股比例下降42、上市公司進行股票分割，其結(jié)果是公司（ABC）。A、股份總數(shù)增加B、各股東的持股比例保持不變C、降低每股股價D、注冊資本增加四、計算分析題1、假設某一投資項目，需要投資2000萬元，全為自有資金，該投資方案在不同市場情況下（這里假設“良好”、“一般”和“較差”三種情況）的收益率分布如下表：市場情況良好一般較差息稅前利潤（率）32%15%2%概率0.30.50.2假設有甲、乙兩個投資者對該項目進行決策，他們確定的風險價值系數(shù)分別為0.15和0.25，而市場的無風險收益率為3%。計算分析甲、乙投資者對該項目的預期收益率。【解答】該投資項目的預期收益率E(R)＝(0.3×32%＋0.5×15%＋0.3×2%)＝17.5%該項目的標準差：標準離差率V==7.15%/17.5%=0.4086根據(jù)“投資者對該項目的預期收益率＝無風險收益率＋風險價值系數(shù)×標準離差率”甲投資者的對該項目的預期收益率=3%+0.15×0.4086=9.13%乙投資者的對該項目的預期收益率=3%+0.25×0.4086=13.21%2、德意公司準備進行股票投資。選擇的投資對象有A、B、C三種股票，根據(jù)以往的歷史資料分析，它們的收益率、標準差和β系數(shù)有關資料見下表。A股票B股票C股票平均收益率Ki12%15%18%收益率標準差σi4.8%12%27%貝它系數(shù)βi1.251.60–2.00又已知三種股票兩兩的相關系數(shù)為：ρAB=0.85，ρBC=–0.75，ρAC=–0.80。要求：（1）如果德意公司將上述三種股票組合，投資比例為4：4：2，試計算該組合的期望收益率和組合的貝它系數(shù)。（2）如果德意公司以A、B股票按照6：4的投資比例形成一個投資組合，試計算該組合的標準差。（3）如果德意公司以B、C股票按照6：4的投資比例形成一個投資組合，試計算該組合的標準差。（4）解釋上述（2）和（3）計算結(jié)果的差異。解答：（1）根據(jù)：資產(chǎn)組合的風險系數(shù)βp等于組合資產(chǎn)各單項資產(chǎn)風險系數(shù)βi的加權(quán)平均數(shù)；資產(chǎn)組合的期望收益率等于組合中各單項資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均數(shù)。E（Rp）=12%×4/10＋15%×4/10＋18%×2/10＝14.4%βp=1.25×4/10＋1.6×4/10＋(-2.00)×2/10=0.74(2)根據(jù)σ2AB=60%2×4.8%2+40%2×12%2+2×60%×40%×0.85×4.8%×12%=0.005484σAB=7.4%(3)σ2BC=60%2×12%2+40%2×27%2+2×60%×40%×(-0.75)×12%×27%=0.005184σAB=7.2%(4)盡管三種股票中C股票的風險較大，但由于A、B股票的收益率正相關，兩項資產(chǎn)的風險不能相互抵消，而B、C股票的收益率負相關，兩項資產(chǎn)的風險有一定的抵消作用，所以得出的組合資產(chǎn)的標準差較前者小，即B、C組合后的風險較A、B組合后的資產(chǎn)風險小。3、2001年8月1日正是張先生23周歲生日，也是他大學畢業(yè)參加工作的時間。他在一家上市公司做財務工作，按照正常情況，張先生將于2038年8月1日退休。他從工作的第一個月開始每月從工資手扣除200元存入他的養(yǎng)老金賬戶，同時公司也為他存入相等金額的養(yǎng)老金。如果該養(yǎng)老金的月投資收益率為0.5%，請你按照復利計算（結(jié)果精確到元）：（1）張先生在60周歲退休時養(yǎng)老金賬戶的本利和是多少？（2）如果張先生的壽命為80歲，那么他退休后可以從自己的養(yǎng)老金賬戶中每月（等額）取出多少錢作為養(yǎng)老？解：（1）F=200×2×（F/A，0.5%，37×12）=400×1631.3≈652523元（2）A=652523/（P/A，0.5%，20×12）=652523/139.58=4675元4、資料：（1）東南化工股份有限公司向建設銀行取得一筆2000萬元3年期的貸款，銀行規(guī)定到期一次還本付息，年利率為9%，按單利計息。（2）為了保證借款人及時足額償付借款本息，銀行規(guī)定借款人在該銀行的存款賬戶上建立償債基金，要求該公司自借款之日起每過一年在存款賬戶上等額存入一筆基金，使3年后該基金賬戶的本利和正好能夠償還借款本息，而銀行規(guī)定這類定期存款的年復利率為6%。要求（計算結(jié)果精確到0.01萬元）：（1）根據(jù)資料（1）計算東南化工公司3年后應向銀行歸還的本利和合計；（2）根據(jù)資料（1）計算東南化工公司該筆借款實際承擔的年利率（不考慮存款賬戶中建立的償債基金）；（3）根據(jù)資料（1）和（2）計算東南化工公司在償債基金賬戶中每年應當存入多少資金，才能在借款到期時能夠足額償還借款本金和利息。解答：（1）3年后需償還的本利和=2000（1+3×9%）=2540萬元（2）設東南化工公司該筆借款實際承擔的年利率為R，則20000（1+R）3=20000×（1+3×9%）得到R=8.29%（3）需每年存入銀行的資金A=2540/（F/A，6%，3）=2540/3.1836=797.84萬元5、斯特勒股份有限公司前一次收益分配中每股分派的現(xiàn)金股利為0.45元，某投資者欲購買該公司的股票，他預計該公司以后每年的股利將按12%的固定比率增長。假設該股票的β系數(shù)為1.50，無風險報酬率為5%，而所有股票的平均報酬率為15%。試通過計算回答：（1）該投資者投資于斯特勒公司股票的必要報酬率為多高？（2）如果目前該公司的股票價格為7.50元，請你指出：從理論上講，該投資者在目前價位購買此股票值得嗎？解答：（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：投資者要求的必要報酬率為：R=5%+1.5×（15%-5%）=20%（2）根據(jù)股利固定增長股票股價模型：斯特勒股份有限公司股票的理論價值：即，股票的理論價值小于現(xiàn)時股票價格。因此，從理論上講，該投資者在目前價位購買此股票不值得。6、某公司發(fā)行面值100元的債券10000份，債券期限6年，票面利率為6%，假設發(fā)行時市場利率為5%。（1）如果該債券為到期一次還本付息，試計算其每份的理論價格；（2）如果該債券為每年支付一次利息，到期一次還本，則該債券每份的理論價格應當是多少？（3）如果該債券規(guī)定到期一次還本付息，而4年以后的市場利率為5%，則該債券4年后的（每份）理論價格應當是多少？（4）如果該債券規(guī)定到期一次還本付息，而某投資者在3年以后以每份115元的價格購入該債券，那么該投資者購買該債券的持有期收益率約為多少？解：（1）=101.48元（2）P=100×6%×（P/A，5%，6）+100×（P/F，5%，6）=6×5.0757＋100×0.7462=105.07元（3）元（4），得：R=5.75%7、某投資項目第一年年初投資3200萬元，第一年開始經(jīng)營，預計第一年至第五年各年經(jīng)營過程中的凈現(xiàn)金流量依次為600萬元，900萬元、1100萬元、1000萬元、800萬元?，F(xiàn)有甲乙兩個決策者對上述項目進行決策，甲投資者的期望報酬率為9%，而乙投資者的期望報酬率為12%。要求：通過計算后回答：（1）甲、乙兩個投資者對該項目是否可行的評價結(jié)果是否相同？（2）用插值法近似計算該投資項目的內(nèi)部收益率。（計算結(jié)果精確到0.01%）解答：NPV甲=600/(1+9%)＋900/(1+9%)2＋1100/(1+9%)3＋1000/(1+9%)4＋800/(1+9%)5－3200=185.74萬元NPV乙=600/(1+12%)＋900/(1+12%)2＋1100/(1+12%)3＋1000/(1+12%)4＋800/(1+12%)5－3200=-74.39萬元甲投資者的項目凈現(xiàn)值大于零，乙投資者的項目凈現(xiàn)值小于零。所以，甲投資者評價該項目可行，乙投資者評價該項目不可行。（2）該投資項目的內(nèi)部收益率IRR=9%+185.74/（185.74+74.39）×（12%-9%）=11.14%或：i=10%，則NPV=600/(1+10%)＋900/(1+10%)2＋1100/(1+10%)3＋1000/(1+10%)4＋800/(1+10%)5－3200=97.35萬元從而，IRR=10%+97.35/（97.35+74.39）×（12%-10%）=11.13%8、三星公司本年的銷售額為4500萬元。該公司產(chǎn)品銷售的邊際貢獻率為30%，目前的信用期限為30天，無現(xiàn)金折扣。由于部分客戶經(jīng)常拖欠貨款，實際平均收現(xiàn)期為48天，壞賬損失為銷售額的1%，收賬費用約為銷售額的1.5%。該公司的財務部門和銷售部門協(xié)商，擬改變信用政策，將信用期限改為60天，并給出現(xiàn)金折扣條件（2/10，n/60）。估計會產(chǎn)生如下影響：銷售額將增加300萬元，全部客戶中約有50%會在折扣期內(nèi)付款，另外50%客戶的貨款其平均收賬期為72天，并估計該50%銷售額中的3%將成為壞賬損失，收賬費用占銷售額的比重不變。設該公司最低的資金報酬率為12%。請計算分析后回答：該公司改變信用政策是否有利？解：（1）銷售額增加帶來的收益為300×30%=90萬元。（2）收賬費用增加300×1.5%=4.5萬元（3）現(xiàn)金折扣的損失增加4800×50%×2%=48萬元（4）壞賬損失增加4800×50%×3%–4500×1%=27萬元（5）應收賬款的機會成本變化為[（4800×50%÷360）×10+（4800×50%÷360×72）]×70%×12%–（4500÷360）×48×70%×12%=45.92–50.4=–4.48萬元（6）改變信用期限增加的凈收益：90–（4.5+48+27–4.48）=14.98萬元即，改變信用政策致使凈收益增加。因此，改變信用政策對公司是有利的。9、某公司甲材料年需要量為4000件，該種材料的采購價為20元/件，每次訂貨成本為120元，每件材料的年儲存成本為6元。回答下列互不相關的問題（計算結(jié)果保留整數(shù)）：（1）若符合存貨基本模型的使用條件，計算經(jīng)濟訂貨批量及最低相關總成本；（2）若允許缺貨，且單位缺貨成本為3元，計算經(jīng)濟訂貨批量及平均缺貨量；（3）如果供應商提出折扣條件：一次訂貨量在1000件以上的可獲1%的折扣，在2000件以上可獲2%的折扣，計算經(jīng)濟訂貨批量。解答：（1）經(jīng)濟訂貨批量最低相關總成本=（2）允許缺貨的情況下，經(jīng)濟訂貨批量平均缺貨量（3）存在數(shù)量折扣時，基本經(jīng)濟訂購模型下，即訂貨量為400件時，存貨相關總成本TC=4000×20+4000/400×120+400/2×6=82400（元）訂貨量為1000件時，存貨相關總成本TC=4000×20×（1-1%）+4000/1000×120+1000/2×6=82680（元）訂貨量為2000件時，存貨相關總成本TC=4000×20×（1-2%）+4000/2000×120+2000/2×6=84640（元）比較三種訂貨量下存貨相關總成本，可知如果供應商提出折扣條件：一次訂貨量在1000件以上的可獲1%的折扣，在2000件以上可獲2%的折扣，經(jīng)濟訂貨批量仍然為400件。10、岳陽紙業(yè)股份有限公司原先是一家非上市公司，2003年年末總股本為9986.67萬股（均為普通股，每股人民幣1元），該公司2003年實現(xiàn)凈利潤4764.88萬元。2004年5月10日經(jīng)中國證監(jiān)會批準，向社會公開發(fā)行人民幣普通股8000萬股，最終確定的發(fā)行價格為每股6.69元。要求計算并回答：（1）該公司2003年的每股收益（結(jié)果精確到0.01元）；（2）按照2003年年末總股本計算，該公司發(fā)行新股的市盈率為多少倍？（3）按照2003年實現(xiàn)的凈利潤和2004年發(fā)行新股后的總股本計算，該公司發(fā)行新股的市盈率又是多少倍？解：（1）2003年的每股收益=4764.88/9986.67=0.48元（2）市盈率=6.69/0.48=14倍（3）2003年新的每股收益=4764.88/（9986.67+8000）=0.26元新市盈率=6.69/0.26=26倍11、大明股份有限公司1999年實現(xiàn)凈利潤3500萬元，發(fā)放現(xiàn)金股利1400萬元。2000年公司實現(xiàn)凈利潤4500萬元，年末的股本總額為1500萬股（每股面值人民幣1元，下同）。2001年公司擴大投資需要籌資5000萬元?，F(xiàn)有下列幾種利潤分配方案，請你分別計算2000年利潤分配中應分配的現(xiàn)金股利金額：（1）保持1999年的股利支付比率；（2）2001年投資所需資金的40%通過2000年收益留存來融資，其余通過負債來融資，2000年留存收益以外的凈利潤全部用來分配現(xiàn)金股利；（3）2001年投資所需資金中的一部分通過2000年收益留存來融資，另一部分通過配股來籌集，擬按照2000年年末總股本的30%實施配股方案，每股配股價初定為4.80元。2000年留存收益以外的凈利潤全部用來分配現(xiàn)金股利。【解答】（1）1999年的股利支付比率為1400÷3500=40%，因此，2000年公司的現(xiàn)金股利總額為4500×40%=1800萬元。每股現(xiàn)金股利為：1800÷1500=1.20元（2）2000年收益留存額應為5000×40%=2000萬元，用來分配股利的金額為4500-2000=2500萬元。每股現(xiàn)金股利=2500÷1500=1.67元（3）2001年配股450萬股，籌資凈額為450×4.8=2160萬元。通過2000年收益留存來融資的數(shù)額為5000-2160=2840萬元，多余利潤為4500-2840=1660萬元，全部分配現(xiàn)金股利，每股現(xiàn)金股利=1660÷1500=1.11元。12、ABC公司2005年全年實現(xiàn)凈利潤為500萬元，年末在分配股利前的股東權(quán)益賬戶余額如下：股本（面值1元）500萬元盈余公積250萬元資本公積2000萬元未分配利潤750萬元合計3500萬元若公司決定發(fā)放10%的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付現(xiàn)金股利每股0.1元/股，該公司股票目前市價為10元/股。要求：求解以下互不相關的問題：（1）2005年發(fā)放股利后該公司權(quán)益結(jié)構(gòu)有何變化？（2）計算2005年發(fā)放股票股利前后的每股收益。（3）若預計2006年凈利潤將增長5%，若保持10%的股票股利比率與穩(wěn)定的股利支付率，則2006年發(fā)放多少現(xiàn)金股利？（4）若預計2006年凈利潤將增長5%，且年底將要有一個大型項目上馬，該項目需資金1000萬元，若要保持負債率40%的目標資金結(jié)構(gòu)，按照剩余股利政策，當年能否發(fā)放現(xiàn)金股利？（5）若預計2006年凈利潤將增長5%，且年底將要有一個大型項目上馬，該項目需資金750萬元，若要保持負債率40%的目標資金結(jié)構(gòu)，按照剩余股利政策，當年能否發(fā)放現(xiàn)金股利？能發(fā)放多少現(xiàn)金股利？【解答】（1）按市價計算股票股利：股本500×（1+10%）=550萬元；股利550×0.1=55萬元未分配利潤750-10×500×10%-55=195萬元股本550萬元盈余公積250萬元資本公積2450萬元未分配利潤195萬元合計3445萬元（2）發(fā)放股利前：500÷500=1發(fā)放股利后：500÷550=0.91（3）股利支付率=55÷500=0.11；凈利潤=500×（1+5%）=525萬元525×0.11=57.75萬元（4）2006年凈利潤=500×（1+5%）=525萬元所需權(quán)益資金=1000×60%=600萬元>525萬元無剩余利潤分配（5）凈利潤=500×（1+5%）=525萬元所需權(quán)益資金=750×60%=450萬元能發(fā)放現(xiàn)金股利發(fā)放525-450=75萬元。13、語林公司今年的銷售額為4500萬元。該公司產(chǎn)品銷售的邊際貢獻率為30%，固定成本總額為450萬元，全部負債的利息費用為400萬元。在上述條件下，公司本年度的每股收益為0.50元。（1）分別計算該公司今年的經(jīng)營杠桿率和財務杠桿率；（2）如果計劃明年的銷售額比上年增加15%，而其他條件（包括經(jīng)營杠桿率和財務杠桿率）不變，試根據(jù)（1）的計算結(jié)果測算明年的每股收益將達到多少？【解答】（1）DOL=4500×30%/（4500×30%-450）=1.5（倍）DFL=（4500×30%-450）/（4500×30%-450-400）=1.8（倍）（2）DTL=1.5×1.8=2.7（倍）明年的每股收益=0.5×（1+15%×2.7）=0.7025元14、某公司今年年底的所有者權(quán)益總額為9000萬元，普通股6000萬股。目前的資本結(jié)構(gòu)為長期負債占55%，所有者權(quán)益占45%，沒有需要付息的流動負債。該公司的所得稅率為30%。預計繼續(xù)增加長期債務不會改變目前的11%的平均利率水平。董事會在討論明年資金安排時提出：（1）計劃年度分配現(xiàn)金股利0.05元/股；（2）為新的投資項目籌集4000萬元的資金；（3）計劃年度維持目前的資本結(jié)構(gòu)，并且不增發(fā)新股，不舉借短期借款。要求：測算實現(xiàn)董事會上述要求所需要的息稅前利潤?！窘獯稹浚?）發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤=0.05×6000=300（萬元）（2）投資項目所需稅后利潤=4000×45%=1800（萬元）（3）計劃年度的稅后利潤=300＋1800=2100（萬元）（4）稅前利潤=2100/（1－30%）=3000（萬元）（5）計劃年度借款利息=（原長期借款＋新增借款×）利率=（9000/45%×55%＋4000×55%）×11%=1452（萬元）（6）息稅前利潤=3000＋1452=4452（萬元）15、盛信股份有限公司2000年有關財務資料如下：（1）年末股東權(quán)益總額為35000萬元；年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)為7500萬股（每股面值1元）；普通股的資金成本為12%，公司股票目前每股市價12.50元；（2）年末負債總額25000萬元，其中長期負債15000萬元，長期負債的平均年利息率為6%（假設短期負債沒有利息支出）；（3）2000年稅息前利潤4500萬元；所得稅稅率15%；（4）2001年公司進行固定資產(chǎn)投資需要籌集20000萬元資金。公司財務部對金融市場的現(xiàn)狀和公司的理財環(huán)境進行分析后設計了如下兩種籌資方案：A方案：長期借款8000萬元，同時配股1500萬股，每股價格8元，籌集12000萬元資金。B方案：全部資金通過增發(fā)2000萬股新股來籌集，每股發(fā)行價10元。（5）據(jù)公司財務部門分析，無論采納哪項方案，長期負債的年利率和普通股邊際成本基本保持不變。2001年固定資產(chǎn)投資完成后，可使公司的稅息前利潤由原來的4500萬元增加到6500萬元。（6）公司董事會正在討論該籌資問題。公司證券部經(jīng)理認為，公司籌集資金謀求發(fā)展，最終目的是增加股東的投資回報，因此，本次籌資應以提高公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報酬率）為主要目標。公司董事長認為，降低資金成本應該是本次籌資決策的最重要目標。公司總經(jīng)理則認為，公司目前的經(jīng)營風險已經(jīng)較大，所以本次籌資應考慮的主要目標是控制財務風險。問題：假如你是盛信公司的財務顧問，公司董事會請你通過計算完成下列決策事項：（1）按照公司證券部經(jīng)理的觀點，從增加公司每股收益和提高凈資產(chǎn)收益率考慮，A方案和B方案是否都能達到要求？（凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)）（2）按照董事長的觀點，從降低綜合資金成本考慮，應選擇A方案還是B方案？（3）按照總經(jīng)理的觀點，以控制財務風險為主要目標，應選擇A方案還是B方案？（4）如果公司董事會最終達成的意見是：從提高凈資產(chǎn)收益率同時降低綜合資金成本來進行籌資決策，你認為該公司應采納哪個籌資方案？(注：2011年凈資產(chǎn)收益率僅用2011年期初凈資產(chǎn)計算。)【解】（1）根據(jù)題目資料，公司2000年的每股收益（EPS），凈資產(chǎn)收益率、綜合資金成本、及財務杠桿系數(shù)（DFL）分別為：EPS＝（4500－15000×6%）（1－15%）÷7500＝3060÷7500＝0.408元凈資產(chǎn)收益率＝3060÷35000＝8.74%綜合資金成本＝[35000×12%＋15000×6%×（1－15%）]÷（35000＋15000）＝4965÷50000＝9.93%DFL＝4500÷（4500－15000×6%）＝1.25倍（2）采用A方案后的2001年的每股收益（EPS），凈資產(chǎn)收益率、綜合資金成本、及財務杠桿系數(shù)（DFL）分別為：EPS＝[6500－（15000＋8000）×6%）（1－15%）]÷（7500＋1500）＝4352÷9000＝0.484元凈資產(chǎn)收益率＝4352÷（35000＋12000）＝9.26%綜合資金成本＝[47000×12%＋23000×6%×（1－15%）]÷（47000＋23000）＝6813÷70000＝9.73%DFL＝6500÷（6500－23000×6%）＝1.27倍（3）采用B方案后的2001年的每股收益（EPS），凈資產(chǎn)收益率、綜合資金成本、及財務杠桿系數(shù)（DFL）分別為：EPS＝（6500－15000×6%）×（1－15%）÷（7500＋2000）＝4760÷9500＝0.501元凈資產(chǎn)收益率＝4760÷（35000＋20000）＝8.65%綜合資金成本＝[55000×12%＋15000×6%×（1－15%）]÷（55000＋15000）＝7365÷70000＝10.52%DFL＝6500÷（6500－15000×6%）＝1.16倍綜上，各種資本結(jié)構(gòu)下有關的財務指標概括如下表：各種資本結(jié)構(gòu)下有關的財務指標一覽表財務指標2000年2001年A方案B方案每股收益EPS（元）0.4080.4840.501凈資產(chǎn)收益率8.74%9.26%8.65%綜合資金成本9.93%9.73%10.52%財務杠桿系數(shù)DFL（倍）1.251.271.16【答】根據(jù)上述一覽表，可知：（1）按照公司證券部經(jīng)理的觀點，從增加公司每股收益和提高凈資產(chǎn)收益率考慮，只有A方案能達到要求。（2）按照董事長的觀點，從降低綜合資金成本考慮，應選擇A方案。（3）按照總經(jīng)理的觀點，以控制財務風險為主要目標，應選擇B方案。（4）如果公司董事會最終達成的意見是：從提高凈資產(chǎn)收益率同時降低綜合資金成本來進行籌資決策，該公司應采納A方案。19、假設百好乳制品有限公司只生產(chǎn)一種甲產(chǎn)品，有關資料如下：（1）2008年甲產(chǎn)品的銷售量為9萬噸，單位售價為每噸2500元，單位變動成本為每噸1500元，固定成本總額（不含利息費用）為4500萬元。（2）2008年年末發(fā)行在外普通股6000萬股（每股面值為1元），股東權(quán)益總額為20000萬元，普通股的資金成本為13.5%；長期負債為25000萬元，長期負債的平均年利率為6%；假如沒有流動負債。（3）設公司處于盈利狀態(tài)，適用的所得稅稅率為25%，無任何納稅調(diào)整事項。要求根據(jù)以上資料：（1）計算該公司2008年的息稅前利潤、凈利潤和凈資產(chǎn)收益率（按照年末凈資產(chǎn)計算）（2）計算該公司2008年的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)；（3）以權(quán)益資金和債務資金的賬面價值為權(quán)數(shù)計算該公司2008年的綜合資金成本。（4）假設該公司2009年以年利率8%借入4000萬元的長期借款，并將2008年的利潤全部留存，建設一個新投資項目。2009年息稅前利潤比上年增長20%。請你計算后回答該公司2009年的凈資產(chǎn)收益率（按照年末凈資產(chǎn)計算，需要考慮2009年實現(xiàn)凈利潤留存而增加的凈資產(chǎn)）比上年提高還是下降?！窘獯稹浚?）該公司2008年的息稅前利潤為：（2500-1500）×9–4500=4500萬元凈利潤=（4500-25000×6%）×（1-25%）=2250萬元凈資產(chǎn)收益率=2250/20000=11.25%（2）2008年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤=（2500-1500）×9/4500=2倍2008年的財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）=4500/（4500-25000×6%）=1.5倍（3）2008年綜合資金成本=[20000×13.5%+25000×6%×（1-25%）]/（25000+20000）=8.5%（4）2009年實現(xiàn)息稅前利潤=4500×（1+20%）=5400萬元凈利潤=（息稅前利潤–利息）×（1-所得稅稅率）=（5400-25000×6%-4000×8%）×（1-25%）=2685萬元年末凈資產(chǎn)=20000+2685=22685萬元凈資產(chǎn)收益率=2685/22685=11.84%，比上年提高了。20、A公司本年的銷售額為4500萬元。該公司產(chǎn)品銷售的邊際貢獻率為30%，目前的信用期限為30天，無現(xiàn)金折扣。由于部分客戶經(jīng)常拖欠貨款，實際平均收現(xiàn)期為48天，壞賬損失為銷售額的1%，收賬費用約為銷售額的1.5%。該公司的財務部門和銷售部門協(xié)商，擬改變信用政策，將信用期限改為60天，并給出現(xiàn)金折扣條件（2/10，n/60）。估計會產(chǎn)生如下影響：銷售額將增加300萬元，全部客戶中約有50%會在折扣期內(nèi)付款，另外50%客戶的貨款其平均收賬期為72天，并估計該50%銷售額中的3%將成為壞賬損失，收賬費用占銷售額的比重不變。設該公司最低的資金報酬率為12%。要求（計算結(jié)果精確到0.01）：（1）分別計算現(xiàn)有信用政策和擬采用的信用政策的應收賬款機會成本（寫出計算過程；應收賬款機會成本按照變動成本計算）；解答：①現(xiàn)有信用政策下，應收賬款的機會成本：（4500÷360）×48×（1-30%）×12%=50.4萬元②擬采用的信用政策的應收賬款的機會成本：[（4800×50%÷360）×10+（4800×50%÷360×72）]×（1-30%）×12%=45.92萬元（2）完成下列表格，將空缺的數(shù)據(jù)計算出來后填入該表（注：單位